Pepco zaskakuje odbiciem! Allegro walczy z InPost, a Rainbow traci już 30% – co dalej na GPW? [Analiza Spółek GPW]

Biziness Pepco w końcu wstaje z kolan, a w tym samym czasie Rainbow Tours zalicza korektę tak mocno, jakby nikt już raptem nie planował wakacji. Na GPW jedne spółki właśnie wracają do gry, a inne powoli z niej wypadają i tylko kluczem do inwestowania jest odgadnąć, które są które. W tym odcinku gospodarczego przeglądu wydarzeń przejrzę dla was Pepco Atrem i Rainbow oraz wojnę między Allegro oraz Impostem, a także polski atak na Ilona Maska. No i w tle jeszcze powiemy sobie o Medic Algorithmics, który udowadnia, że inwestowanie w Medtechy wcale nie musi być nudne. Lecimy. Lecimy z przeglądem najciekawszych historii z GPW w ostatnim czasie bez zbędnego wody. Zapraszam. Partnerem odcinka jest XTB, Polski dom maklerski, gdzie możesz inwestować całkowicie bez prowizji do nawet 100 000 € obrotu miesięcznie. W XTB otworzysz również specjalne konta IKE oraz XZE, dzięki którym możesz inwestować bez podatku belki. Dołącz do ponad 2400 inwestorów w strefie premium DNA. To najlepsze miejsce do inwestycyjnej i finansowej edukacji również dla ciebie. Dzięki za wszystkie wasze ponad 74 000 subskrypcji. Pomóżcie temu kanałowi dalej się rozwijać i zostawcie swoją już teraz. Właściciel sieci Pepco oraz Deals opublikował wyniki za trzeci kwartał roku obrotowego 2025, a kurs Pepco powoli wspina się coraz wyżej. Przychody wyniosły 1,1 miliarda euro, co oznacza wzrost o 7,7% rok do roku. I to są dane, które nie uwzględniają już wyników sprzedane niedawno sieci Poundland, o czym mówiliśmy wielokrotnie. Sprzedaż porównywalna LFL wzrosła w tym okresie o 2,6%. Wzrost zaliczyło zarówno PEPCO + 2,4, jak i deals plus 5,8%. W przypadku samego Pepco po wyłączeniu w ogóle produktów FMCG, z których spółka zamierza zrezygnować do końca 2025 roku, sprzedaż LFL wzrosła nawet o 4,8%. FMCG to takie produkty szybkozbywalne, jak na przykład żywność, środki czystości czy kosmetyki. A sprzedaż LFL to taka sprzedaż, gdzie nie uwzględniamy nowo otwartych sklepów, tylko porównujemy jedynie sklepy, które funkcjonowały w poprzednim okresie, żeby nie zaburzać trochę sztucznie tych danych. Grupa poprawiła też marżę brutto 1,8 punktu procentowego w porównaniu z ubiegłym rokiem. W trzecim kwartale otwarto 45 nowych sklepów, a łączna liczba placówek wzrosła do ponad 4270 sklepów. Gdyby uwzględnić wyniki poundlandu sprzedanego kilka tygodni temu, to przychody całej grupy wyniosłyby 1,4 miliarda, co oznaczałoby wzrost o 2,7%, czyli wzrost byłby o 5 punktów procentowych mniejszy. No widać dobrze czemu inwestorzy tak wyczekiwali na pozbycie się tego segmentu ze spółki. W ubiegłym tygodniu firma była też notowana na najwyższych poziomach od ponad roku, a od dołka cena akcji urosła o 77%. Czy to jest trwała zmiana trendu i Pepco w końcu zaczęło trochę lepiej ogarniać w giełdę? No to czas pokaże, ale grupa na pewno restrukturyzuje się w dobrym kierunku, zwłaszcza, że równolegle Pepco ogłosił rozpoczęcie skupu akcji własnych, które ma ruszyć około 17 lipca. Na ten cel zarezerwowano 50 milionów euro, co jest częścią większego programu zaplanowanego na lata 2025-2027 o łącznym budżecie do 200 milionów euro. Według zarządu obecna cena akcji nie odzwierciedla realnych perspektyw i potencjału zysków grupy, a celem tego skupu ma być obniżenie kapitału zakładowego oraz realizacja programów motywacyjnych opartych na kursie akcji. Maksymalna liczba możliwych do odkupienia akcji to 57,7 miliona, czyli 10% całkowitej liczby, a cena nabycia nie będzie przekraczać 110% aktualnej ceny rynkowej. skup ma potrwać do 10 września. No jego efekt kursowy nie powinien być przesadny, bo spółka narzuciła sobie górny limit po jakim kupuje akcję, ale jednocześnie to takie wydarzenie korporacyjne, które będzie stanowić dobre zabezpieczenie przed ewentualnymi spadkami kursu. Mamy w końcu kolosalnego kupującego, ustawionego na rynku z naprawdę dużym kapitałem. Także wszystko co dzieje się ostatnio w PEPCO to krok w naprawdę dobrą stronę. A na GPW nie tylko Pepco zaskakuje pozytywnie, bo jest spółka, która od początku tego roku dała zarobić już ponad 140%. Mowa o Artem działającym głównie na rynku infrastruktury energetycznej i przemysłowej. W praktyce Artem zajmuje się realizacją projektów takich jak modernizację stacji gazowych redukcyjno-pomiarowych, systemów pomiarowych hydrologicznych oraz infrastruktury elektroenergetycznej. Atrem jest beneficjentem trwającej transformacji energetycznej. Przede wszystkim uczestniczy w kluczowych projektach dla sektora energetycznego i bezpieczeństwa energetycznego całego kraju. Przykładowo spółka brała udział w budowie tłoczni gazu w Odolanowie. To jest element gazociągu Baltic Pipe oraz realizuje projekty z zakresu odnawialnych źródeł energii. Silny wzrost ceny akcji w pierwszym półroczu 2025 roku to nie jest dzieło przypadku. >> Przypadek? Nie sądzę. To jest coś, za czym stoi szereg czynników fundamentalnych oraz sprzyjający bardzo mocno sentyment rynkowy. Za wzrostem fundamentów stoi przede wszystkim rekordowy backlock, czyli portfel zamówień tremu. Na koniec marca 2025 wartość kontraktu do realizacji sięgała 541 milionów złot, co oznacza wzrost o 25% rok do roku i stanowi kilkakrotność rocznych przychodów spółki, które to rok temu wynosiły 187 milionów złot. Dla porównania wartość zamówień na kolejne 12 miesięcy to około 330 milionów i dalej sugeruje to wysoki potencjał wzrostu przychodów i zysków w 2025 roku. Tak duży portfel to z kolei efekt konsekwentnego pozyskiwania nowych umów, bo spółka regularnie wygrywa przetargi, regularnie podpisuje znaczące kontrakty. Mówiąc krótko, to jest jeden z naprawdę niezłych beneficjentów nowej fali inwestycji w kraju. Trochę podobnie jak Nevak niedawno, tylko w trochę innym obszarze. Efekt jest taki, że w 2024 roku spółka osiągnęła zysk netto niewidziany od 14 lat, a wszystko wskazuje na to, że wynik za 2025 będzie jeszcze lepszy. Nie wszystko jednak na polskim podwórku świeci się tak jasno, bo jeden z ulubieńców GPW przechodzi nieprzyjemną korektę. Od majowego szczytu spółka Rainbow Tours zaliczyła już 30% spadki, tym samym wywołując sporą falę nerwowości, bo to jedna z ulubionych spółek inwestorów indywidualnych, co widać po ilości wpisów na polskim Xie w tym zakresie. Z jednej strony firma wyróżnia się wysoką rentownością i solidnymi fundamentami. Z drugiej strony w 2025 pojawiły się pierwsze sygnały wyhamowania tempa rozwoju. W latach 2022-2024 Rainbow w pełni wykorzystał okres postpandemicznego używienia w turystyce. Przychody rosły dynamicznie, a jeszcze bardziej i jeszcze bardziej imponująco rosła rentowność. Marża operacyjna wzrosła z 1,4% w 2022 do 8,7 w 2024. Efektem tego był skokowy wzrost zysków napędzany przez kumulację odłożonego popytu oraz silnego złotego. Czemu silny złoty wspierał Rainbow? bo spółka kupowała od zagranicznych partnerów między innymi hotele, przeloty czy transfery. W walutach takich jak euro czy dolar silniejszy złoty oznacza, że przy tej samej cenie w euro lub dolarach spółka płaci po prostu mniej w przeliczeniu na złotę, co bezpośrednio poprawia jej marżę. Jednocześnie płatności od klientów w większości przyjmuje w złotych. Jednak dane z 2025 roku pokazują już bardziej złożony obraz. Pierwszy kwartał był nadal bardzo dobry, z przychodami wyższymi o 20,7% rok do roku i zyskiem netto rosnącym o ponad 50%, ale prawdziwy niepokój przyniosły dane za kolejne miesiące. W kwietniu przychody spadły o 4,4% rok do roku, w maju wzrosły zaledwie o 1,4% rok do roku. Przedsprzedaż oferty zimowej rosła wolniej niż w latach wcześniejszych, co też powoli może świadczyć o pewnym nasyceniu rynku i powrocie do bardziej normalnych warunków działania. Co więcej, powstała też obawa, że normalizacja postpandemicznego bumu nie będzie dotyczyć jedynie tempa wzrostu, ale również marży, która może wrócić do tych bardziej standardowych poziomów. No te przed pandemią oscylowały w okolicach dwóch z hakiem procent. Taka kompresja marży w połączeniu z wolniejszym tempem wzrostu może przełożyć się na mocny spadek zysków. Dlatego też część inwestorów postanowiła chyba uciec z tego pokładu. No ale czy tak będzie? Czy faktycznie te marże ulegną kompresji? To już wiele zależy od samej spółki. Na pewno jednak ten no brarainer do inwestowania, którym jeszcze jakiś czas temu był Rainbow, przestał być no brarainerem. Ciekawy konflikt tli się też na polskim rynku e-commerce, gdzie do ringu weszli Inpost razem z Allegro. Obie spółki osiągają rocznie podobne przychody na poziomie około 11 miliardów złotych, a ich rywalizacja o dominację w dostawach do klientów staje się coraz bardziej widoczna. Głównym punktem sporu jest rozwój własnej sieci automatów paczkowych Allegro One Box, które to ma ograniczyć zależność Allegro od usług Inpostu. Allegro posiada już 5800 takich maszyn i dynamicznie zwiększa ich liczbę. Dla porównania Inpost dysponuje w Polsce około 26500 paczkomatów. Jednak udział Inpostu w rynku systematycznie spada i wynosi już poniżej 50%. Allegro dodatkowo współpracuje z innymi operatorami jak Orlen czy DHL, żeby mieć większy wybór opcji dostaw. Impost na pewno w jakimś stopniu powinien obawiać się utraty jednego z kluczowych partnerów w Polsce. Dlatego stara się też dywersyfikować działalność i inwestuje w rozwój za granicą na przykład we Francji, w Hiszpanii czy w Wielkiej Brytanii, a także zacieśnia współpracę z Amazonem. Jednocześnie w Polsce rosną dla InPostu koszty realizacji dostaw, co sprawia z kolei, że Allegro coraz częściej stawia na własne rozwiązania logistyczne. Konflikt zaostrzył się nawet do tego stopnia, że sprawą zainteresował się UOKIIK, który to ma ocenić, czy Allegro nie promuje nieuczciwie własnych metod dostawy, ograniczając dostępność usług Inpostu dla klientów. Istotnym elementem tego sporu jest fakt, że Allegro bardzo często niedawno zaczęło zmieniać domyślną formę dostawy z paczkomatu Inpost na własne paczkomat Allegro, jeśli ten jest akurat w okolicy. Klienci bywają tymczasem zaskoczeni, może czasem zirytowani, ale ostatecznie i tak korzystają z automatów paczkowych Allegro, bo po prostu nie chce im się tego zmienić, jak już zostało to podstawione za nich albo nawet o tym zapominają. W ten sposób być może nie do końca uczciwie, ale za to skutecznie. Allegro uniezależnia się powoli małymi krokami od sieci Inostu, który to do tej pory miał bardzo silną pozycję negocjacyjną z Allegro. No ale wraz z utratą udziału w rynku ta pozycja będzie słabnąć, a Allegro będzie zyskiwać tu przewagę. W końcu klient, gdy coś kupuje na Allegro, to kupuje nie dlatego, że chce skorzystać z usług konkretnego dostawcy, tylko po prostu, że chce produkt. Nawet jeśli więc Wokik uzna, że działania Allegro są w jakimś stopniu nielegalne, to wcale nie oznacza też, że Allegro z nich zrezygnuje. Być może po prostu zapłacą karę i dalej będą robić swoje, bo uznają, że to po prostu się opłaca. To nawet bardzo prawdopodobny scenariusz. Od początku tego roku cena akcji Allegro urosła o 25%, a cena akcji Inpost spadła o ponad 20%. Spory prawne mają też przed sobą nie tylko Allegro Impost, ale również Polska i Elon Musk. Tak jest moi drodzy. Polska zgłosiła firmę Maska do Komisji Europejskiej i rozważa blokadę serwisu X przynajmniej. tak sobie grozi publicznie. Wszystko to w związku z treściami generowanymi przez chatbota Grock. Powodem mają być tu obraźliwe wypowiedzi na temat polskich polityków, które pojawiły się na platformie X, generowane właśnie przez Groka. Po ostatniej aktualizacji Grock zaczął bardzo dosadnie wypowiadać się o niektórych osobach publicznych bez oszczędzania tego z jakiejkolwiek strony politycznej, bo ona nie była. Na przykład pewnego znanego polityka imieniem Roman powiedział, że i to zresztą nie raz. Nie tylko politykom się oberwało, dostało się nawet papieżowi. Model AI szalał również na anglojęzycznych wersjach portalu, gdzie pojawiały się treści o charakterze antysemickim czy nazistowskim. Minister cyfryzacji Krzysztof Gawkowski poinformował, że Polska chce sprawdzić, czy działalność XAI nie narusza przepisów unijnego aktuługach cyfrowych, tak zwanego DSA. Przepisy przewidują wysokie kary finansowe właśnie dla platform, które nie przeciwdziałają rozpowszechnianiu mowy nienawiści. Minister podkreślił tu, że wolność słowa dotyczy ludzi, a nie algorytmów i że ignorowanie takich zagrożeń może mieć poważne skutki społeczne. Polska, Niemcy i Francja powołały nawet wspólną inicjatywę pod nazwą Cyfrowy trójkąt wajmarski, która to ma zająć się regulacjami dotyczącymi nowych technologii, etyki sztucznej inteligencji i przeciwdziałania dezinformacji. Podczas pierwszych rozmów w ramach tego formatu obawiano właśnie sprawę Groka. Rząd polski nie wyklucza w efekcie czasowego zablokowania dostępu do Platformy X w Polsce, gdyby ta sprawa dalej się rozwijała. Decyzję musiałby tutaj podjąć prezes urzędu komunikacji elektronicznej. No ale podkreślono, że bardziej skuteczne mogą być działania na poziomie całej Unii Europejskiej, na przykład w formie wspólnych sankcji. Firma EXiI od Maska tłumaczy, że Grok został stworzony z myślą o poszukiwaniu prawdy, nawet jeśli generowane treści mogą być politycznie niepoprawne lub kontrowersyjne. Elon Musk zapowiedział jednak aktualizację modelu i zmianę instrukcji, które to mają precyzować jak chatbot powinien odpowiadać. Obiektywnie ja sam muszę przyznać, że abstrahując od politycznej poprawności, to po tej aktualizacji Grok w trybie na Xie stał się mniej użyteczny po prostu przez ilość spamu. To tutaj mask powinien szukać poprawek. A jeśli chodzi o blokadę serwisu, no to no cóż, X jest dla polskich polityków jak deszcz w trasie suszy, niezbędny. Nikt go nie zablokuje. Muszę jednak przyznać, że zadziwiające jest tempo, w jakim polscy politycy z każdej strony potrafią działać, kiedy algorytm akurat dojdzie do wniosku, że są oszustami i kłamcami i pisze to publicznie, ale jakoś od dekad nie potrafią zrestrukturyzować górnictwa, zreformować problemów mieszkaniowych czy rozwiązać innych problemów. O tym, który termin na przykład mija na zapowiedziane zmiany w podatku Belki nawet nie wspominam, bo jeszcze minister Domański zgłosi mnie do Komisji Europejskiej. Widać wyzwiska od algorytmu są o wiele większym priorytetem. A na sam koniec zmieniamy temat i pokażemy wam przełomowe wyniki polskiego Medtechu. Medical Algorithmics to polska spółka specjalizująca się w tworzeniu zaawansowanych rozwiązań z zakresu diagnostyki kardiologicznej. Głównym obszarem działalności firmy jest rozwój i sprzedaż systemów do zdalnego monitorowania pracy serca, w tym urządzeń do monitorowania EKG oraz oprogramowania opartego na sztucznej inteligencji, które analizują dane kardiologiczne. Spółka zarabia głównie przez sprzedaż licencji na swoje oprogramowanie oraz opłaty abonamentowe w modelu Recuring Revenue, zwłaszcza na rynku amerykańskim. Działa to idealnie. Medical Algorithmic skoncentruje się obecnie na rozwoju przychodów powtarzalnych z tytułu właśnie sprzedaży oprogramowania, co z kolei ma zapewniać wyższe marże niż sprzedaż jednorazowo urządzeń. Można powiedzieć więc, że firma trochę transformuje się w model SASy w branży medycznej. W ubiegłym tygodniu firma pochwaliła się wynikami finansowymi. Przychody ogółem urosły o 17,6% rok do roku i jest to bardzo znaczna poprawa, bo przedostatnie kilka kwartałów dynamika była ujemna, czyli przychody spadały. Medical Algorythmics pochwalił się też 12 nowymi kontraktami, jakie podpisał od początku roku i tym, że ich autorskie oprogramowanie do zautomatyzowanej analizy sygnałów EKG, które ma wykrywać zaburzenia pracy rytmu serca oparte na sztucznej inteligencji zostało zatwierdzone przez FDA, czyli amerykańską komisję do spraw żywności oraz leków. Najistotniejsze jest jednak to, że przychody powtarzalne pochodzące z opłat za oprogramowanie w Stanach Zjednoczonych wzrosły o 136%, co pokazuje, że potencjał nowego modelu biznesowego i nowej strategii firmy opartej o modelu SASym naprawdę istnieje i wcale nie jest takie małe. W reakcji na te wyniki opublikowane w ostatnim tygodniu cena akcji Medyk Algorytmic na warszawskiej giełdzie wzrosła o 22%. A na sam koniec powiem wam jak możecie być lepsi niż minister finansów, bo rząd jak wspomniałem od x już czasu zapowiada zmiany w podatku belki, a wy możecie sobie je zrobić od razu. Wystarczy tylko do inwestowania wykorzystać konta IKE albo XZE. Czym są i jak działają te konta emerytalne tłumaczyłem w osobnych nagraniach, więc jeśli nie trzeba płacić podatku, no to po co to robić? W XTB u partnera tego odcinka możecie otworzyć zarówno Ikę, jak i XE, a do tego nie zapłacicie prowizji do 100 000 € obrotu miesięcznie. Mało tego, jeśli skorzystacie z linka z opisu tego filmu albo z przyjętego komentarza i podacie w trakcie zakładania konta kod DNA rynków, teraz jest pokazane jak to zrobić, to dostajecie też dostęp do specjalnie przygotowanych materiałów edukacyjnych dla inwestorów. To taki kolejny etap, gdzie będziecie jeszcze lepsi od rządu. A jeśli chcecie być bardziej na bieżąco i być jeszcze lepsi od każdego rządu z sytuacji omawianych tutaj spółek o gospodarce i o ekonomii, to pamiętajcie też, żeby sprawdzić wersję premium portalu DNA, gdzie można dołączyć do ponad 2400 innych inwestorów, którzy codziennie dostają różne analizy, przemyślenia o rynkach, o gospodarce, o spółkach ode mnie i całego naszego zespołu DNA, a także mają możliwość obserwowania jak ja sam inwestuję własne oszczędności w portfelach o łącznej wartości prawie 4,5 miliona złot. To duże pieniądze, które dają dużo emocji, ale gwarantuję, że dają jeszcze więcej nauki. Więcej na ten temat znajdziecie na stronie premiumdnarynków.pl. Link oczywiście znowu w opisie tego materiału. A w tym to już wszystko. Do zarobienia. Cześć. [Muzyka] [Muzyka]