SdZ #94: Zanim uwierzysz, że ZŁOTO jest lekarstwem na wszystko… [Złoto a Inflacja – Mit czy Rzeczywistość?]

Cześć witam dzień dobry Silver stalker.pl z tej strony i kanał dla zuchwałych czyli Silver staking po polsku Jesteś lekiem na całe zło i nadzieją na przyszły rok tak śpiewała dawniej Krystyna Prońko czy miała na myśli złoto tak nie do końca Zapraszam na odcinek teraz złota Jest związana z naszą cywilizacją od zarania dziejów jako rzadki i drogocenne metal symbolizujący władze i majętność posiadaczom przez tysiąclecia stosowany jako pieniądz w obrocie towarami i zapłata za usługi z czasem jednak całkowicie wyparty z obiegu a obecnie skrzętnie przechowywanych narodowych skarpetkach Jednakże odbiór symboliki złota pozostał po dziś dzień mimo że nie płacimy już złotem srebrem sklepach tak nadal metale szlachetne traktowane są jako wartościowe metal i sposób na lokowanie naszych oszczędności Zwłaszcza gdy obawiamy się o kondycję światowych finansów czy gospodarki a bez dwóch zdań w takim nie pewnym okresie jesteśmy od pewnego czasu ostatnie miesiące przyniosły nam wysokie odczyt inflacji w wielu krajach a podwyżki towarów w sklepach są coraz bardziej zauważalne im może przestrzegano przed tym przynajmniej od roku Tak mam wrażenie że od niedawna Mamy prawdziwy wysyp artykułów i reklam promujących inwestycje w złoto jako praktycznie jedyną szansę walki z inflacją i ochronę naszych oszczędności W mojej ocenie jednak w sporej części tych artykułów temat ten potraktowany jest bardzo powierzchownie nie pokazując wszystkich aspektów związanych z zakupem złota i praktycznie totalnie pomijając kwestią okresu trwania inwestycji często narracja ogranicza się do stwierdzenia że złoto chroni przed wpływem inflacji że trudno na nim stracić A w ostatnim czasie coraz więcej uncji trafia do odbiorców indywidualnych sugerując że zakup złota to Najlepsze wejścia w dużej mierze odbiorcami tego typu wpisów i artykułów są osoby niewiele znający specyfikę metali żadnych co niestety może wiązać się z ich późniejszym rozczarowaniem przypadku nie osiągnięcia oczekiwanych rezultatów i w tym miejscu Chciałbym wyraźnie zaznaczyć że nie zamierzam w tym odcinku hejtować złota czy pomysłów na to by takich zakupów dokonywać Nie zamierzam też ani doradzać ani odradzać komukolwiek zakupów metali szlachetnych zwłaszcza w tych czasach chciałbym jednak pokazać co w mojej opinii jest nie tak w tego typu artykułach jakie argumenty i czynniki pomija się w nich często mimo że mają one duże znaczenie i mogą zaważyć na tym czy faktycznie nasza inwestycja w złoto przyniesie oczekiwane korzyści przyszłości Zacznijmy od haseł które mają przykuć uwagę Często jest mowa o inwestycji w złoto Ochrony Kapitału czy też o podążania za inflacją problem w tym że dla mnie te trzy hasła znaczą zupełnie coś innego inwestycjach Spodziewamy się zysków i to najlepiej dużych a nie symbolicznych mimo że mamy świadomość że istnieje ryzyko ich nie osiągnięcia w ochronie kapitału na końcu powinniśmy otrzymać przynajmniej to co wpłaciliśmy ale jeśli po dwóch trzech latach wyciągamy tyle ile włożyliśmy na początku to jesteśmy tak naprawdę stratni conajmniej o poziom inflacji z tego okresu ostatnio określenie sugeruję jednak że wraz ze wzrostem inflacji urośnie nasz zwrot z inwestycji i przez to wartość nabywcza pieniądza zostanie przeniesiona tłumacząc to bardziej obrazowo jeśli w momencie zakupu złota za tę kwotę możemy kupić określoną liczbę towarów na przykład mąki cukru paliwa i tym podobne to sprzedając złoto po latach powinniśmy za otrzymane pieniądze ze sprzedaży mieć możliwość kupienia mniej więcej z tą samą ilość towarów to w dniu zakupu złota byłby to bardzo pomocne wskaźnik po Dzięki niemu można by nie tylko oszacować czy złoto faktycznie tą wartość nabywcza utrzymuje ale także pokazywałoby w którym momencie Złoto jest niedoszacowane więc atrakcyjniejsze dla nas do zakupu Jednak jest to mocno hipotetyczne założenie bo niestety trudno wybrać odpowiednią reprezentatywną grupę towarów Właśnie do takiej analizy patrząc na wykres kursu złota to bez problemu znajdziemy w historii wiele takich przedziałów czasowych które będą spełniały przesłanki dobrej inwestycji w złoto czy też podążania zgodnie z ruchem inflacji znajdziemy również i takie które zakończyły się stratą ale nie powinno to nas dziwić gdyż mówimy o inwestycjach a on zawsze niosą pewne ryzyko utraty części kapitału ale dziś nie będziemy wyłącznie oglądać wykresów historycznych Dziś chciałbym przedstawić kilka czynników i zagadnień których uczelnie znajdziecie w artykułach i materiałach o których mówiłam na wstępie zagadnienia tej jednak będą miały istotny wpływ na to czy nasz zakup złota okaże się dobrym posunięciem i prostym sposobem na walkę z inflacją inflację Możemy podzielić według kryterium tempa wzrostu wyróżniamy inflacja pełzająca gdy wzrost cen nie przekracza pięciu procent rocznie mamy też inflację kończącą czy też gotującą się której roczne wzrosty cen towarów są już dwucyfrowe najczarniejszą scenariuszem jest hiperinflacja przy której ceny zmieniają się praktycznie z dnia na dzień Przekraczając nawet 50 procent miesięcznie Chociaż Niektóre źródła podnoszą poprzeczkę do 150 zł miesięcznie Niezależnie jednak od definicji hiperinflacja zwykle doprowadzą do załamania systemu finansowego kraju i dewaluacji waluty krajowej do której traci się zaufaniem ratowanie powstałego deficytu budżetowego kolejnym do drukiem walut tylko pogłębia to zjawisko w 2018 roku hiperinflacją walczy Wenezuela i chyba każdy kojarzy te obrazki ze stosami gotówki porozrzucane mi na ulicach albo ludzi którzy z dużymi paczkami banknotów chodzą na zakupem ale w ostatnim stuleciu hiperinflacja dotknęła Wiele krajów nie tylko egzotycznych ale również i europejskich zwłaszcza w tym okresie powojennym pierwszej wojny światowej w Polsce hiperinflacja wystąpiła już dwukrotnie Za pierwszym razem w latach dwudziestych związana była z odzyskaniem niepodległości po pierwszej wojnie światowej odbudową kraju i próbą właśnie latania dziury budżetowej to drukiem waluty rezultacie pochłonęło to polską markę którą zastąpiono polskim złotym po raz drugi hiperinflacja zawitała do Polski u schyłku PRLu czyli w latach 90-tych Szacuje się że wzrost cen pomiędzy lutym 1989 roku a lutym 1990 roku w to ponad 1183 procent czy takiej inflacji majątek trzymamy na przykład skarpecie albo na koncie regularnie traci na wartości i to w oszałamiającym tempie aby to lepiej zobrazować Przyjmijmy że mamy 30 tysięcy złotych na koncie jak oszczędności obecnie nie jest to jakiś Game changer czyli kwota która jest w stanie znacząco wpłynąć na zmianę naszej sytuacji finansowej Ale z pewnością jest to solidna poduszka finansowa równoważna naszym 683 dziesięciu miesięcznym wynagrodzeniem i teraz Wyobraźcie sobie że przy hiperinflacji po kilku miesiącach wydajecie te 30 tysięcy jednorazowo w sklepie kupując kilka podstawowych produktów spożywczych które starczą na kilka dni straszne prawda W takich sytuacjach posiadanie choć części oszczędności niejako waluta krajowa ale na przykład jako metale szlachetne biżuteria nieruchomości grunt czynna przez stabilne waluty obce lub lub inne cenne materialne przedmioty powoduje że udaje nam się zachować siłę nabywcą w takich czasach Wraz ze wzrostem cen rośnie Też Wartość tych aktywów i daje możliwość wymiany po nowym kursie bądź też wymiany na inną stabilniejsza walutę w takim scenariuszu już mniej ważne jest czy uda nam się zachować 70 80 czy 90 procent tej wartości Zawsze to lepiej niż zostanie w walucie która staje się bezwartościowa z dnia na dzień jak mówiłem na początku jest to najczarniejszy scenariusz przy nagłym wzrostem inflacji Ale w mojej opinii mimo wszystko raczej chyba mało prawdopodobny ale zawsze jest realne i o tym naprawdę trzeba pamiętać znaczna część artykułów o złocie w ostatnim czasie budowana jest właśnie na filmie hiperinflacji i ratowaniu oszczędności blokujący złocie bez wątpienia posiadanie metali szlachetnych przy tym scenariuszu gdzie na szali Wrota wszystkich oszczędności to dobre posunięcie Moim zdaniem mimo że trudno tak naprawdę oszacować tą przyszłą wartość i ilość zachowanych Dzięki niemu oszczędności Wróćmy jednak do bardziej realnego wątku czyli zakupów złota by walczyć z inflacją i przenosi w ten sposób wartość nabywcza pieniądza wspomniane artykuły filmy czy wpisy mówią o pokonywaniu inflacji pokazując wykres spotu złota dodając często że na przestrzeni lat złoto zachowując tendencję wzrostową pozwalało uchować nasze oszczędności jednak kupno złota w cenie spodu nie jest częstym zjawiskiem najbliżej tego są tak zwane etf-y czyli certyfikaty na dany towar nie otrzymujemy w tym przypadku złota w fizycznej postaci a jedynie zapis że takie złoto posiadamy podobnie jak przy zakupie akcji na giełdzie w pewnym stopniu to rozwiązanie znacznie ułatwia handel takim aktywem No bo można je szybko nabyć jaki też sprzedać pominął kwestię Czy lepiej posiadać fizyczne metal czy też certyfikat na niego bo często już po prostu mówiłem o tym na swoim kanale etf-y możemy nabywać za pośrednictwem niektórych rachunków maklerskich ale podobnie jak na giełdzie trzeba się liczyć z opłatami za prowadzenie czy też prowizja miał transakcji są to więc obciążenia i koszty na które nasze złoto musi zarobić byśmy nie tracili kapitał Dodatkowo też dla typowego Kowalskiego handel na giełdzie i śledzenie wykresów może wydawać się zbyt skomplikowane więc podejrzewam że większość zainteresowanych zakupem złota prawdopodobnie będzie szukać jego fizycznej formy to zresztą też sugeruje większość artykułów i w ten sposób nasz Kowalski może trafić do dilera metali szlachetnych kantoru komisu bądź szukać okazji na rynku wtórnym na własną rękę w każdym jednak przypadku zakup fizycznego złota w cenie z bardzo rzadkim zjawiskiem i trzeba się liczyć z malarzami i narzutami mennic czy też sprzedających obecnie zakup jedną końcówkę jubilera to średnio wydatek spod Plus 35 do 5 procent Jednakże wraz ze zmniejszaniem się gramatury monety rośnie nam marża moneta półuncjała wyniesie nas już spod plus jakiś siedem osiem procent dla ćwierć uncji marża może przewyższać nawet i 10 procent najmniejsze jednogramowe monety czy też sztabki elbema posiadają narzut nawet do 20 proc powyżej spotu nieco mniejsze marżę są na złotych monetach obiegowych ale to również jest obecnie przynajmniej jakiś 57 procent w zależności od sprzedającego zdarzają się nieraz dobre promocje Gdzie jest okazja kupić złoto bliżej spotu niż podane przed momentem marże ale po prostu trzeba mieć nieco szczęścia lub po prostu dobre relacje na przykład z komiksem który budowa zajmuje nieco czasu zakupy na rynku wtórnym z kolei wymagają umiejętności weryfikacji oryginalności monet które Chcemy kupować jak również nieco odwagi przy bezpośrednich zakupach złota od obcych wracając do masz dealerów to jest to bardzo istotne przy odsprzedaży gdyż mimo że w wielu przypadkach jest możliwość odsprzedaży monet tam gdzie kupiliśmy to jednak obecnie nie możemy liczyć na więcej niż jakieś 3-4 procent przy pół i ćwierć uncji i około dwóch procent powyżej spotu sprzedając ponad jednodniową czyli z ponad połowę mniejszą marżą niż przy zakupie nie jest to też powiedziane że takie poziomy utrzymują się cały czas trzeba się liczyć z tym że w czasach spadku zainteresowania złotem marże zarówno sprzedażowe jaki też trzeba odkupować mogą się u dealerów zmniejszać co również jest dość typowym zjawiskiem istotne jest też to że mając niewielki kapitał góry chcemy logować złoto albo kupujemy złoto z nadwyżek budżetu domowego to niejako skazani Jesteśmy aby kupować mniejsze gramatury złota często płacą wyższe marże powoduje to w takim przypadku że złoto musiałoby zarobić kilka a nawet kilkanaście procent powyżej inflacji aby nie wychodzić z inwestycji ze stratą Jednakże złoto nie jest jedynie powiązane z odczytami inflacyjnym i jest to surowiec notowany na giełdzie i tak jak inne aktywa reaguje na zależności popytu i podaży ale również na czynniki związane z gospodarką mogę polityką kryzysami i konfliktami na świecie a co za tym idzie nastrojami samych inwestorów w niespokojnych czasach gdzie widmo spadków na giełdach akcji staje się realne część inwestorów natenczas przenosi środki między innymi w złoto gdyż od lat traktowana jest ona jako tak zwana Bezpieczna przystań na czas kryzysów tak więc na czas niepewne sytuacji i ryzyku przeceny na giełdach atrakcyjność posiadania złota Rośnie w oczach inwestorów jednakże w momencie odradzania się giełdy kapitał znów przenoszony jest z metali i migruje stronę aktywów które dają szanse na znacznie większa wzrostem oczywiście odbija się to też notowania złota co bardzo dobrze widać na wykresie sprzed kilkunastu lat pokazujący kryzys ekonomiczny zapoczątkowany W 2008 roku w USA związane było między innymi z udzielaniem kredytów hipotecznych o podniesionym ryzykuje spłacalności które po podwyżkach stóp procentowych w dużej mierze nie mogły być wypłacane na czas przez kredytobiorców rezultacie utrata płynności pochłonęła wiele amerykańskich instytucji finansowych w tym Bank Lemon Brothers równocześnie ogarniając pozostała światowe gospodarki przenosząc kryzys na inne kontynenty w tym czasie kurs złota z okolic 600 to załatwię na początku roku 2007 przekroczył we wrześniu 2011 roku poziom 1900 dolarów a to wszystko w niespełna pięć lat Jednakże trzeba zauważyć że był to krótkotrwały wzrost gdyż rok 2011 złoto kończyło z kursem w okolicach 1600 dolarów a w połowie 2013 roku osiągnięto poziom 1200 dolarów za uncje złota mimo że w porównaniu z rokiem 2007 dawało to i tak stuprocentowo zysk tak dla tych którzy zdecydowali się na zakup w połowie 2011 roku za cenę w rejonie 1600 dolarów za Łucję lub więcej dla nich była to bardzo dotkliwa przecena aż do roku 2019 kurs złota oscylował w przedziale 1150 1350 czasem schodząc nawet Poniżej tej granicy w tym okresie będąc już po kryzysie finansowym światowy rudy rozpoczęło odrabianie strat notując coraz wyższe poziomy dla swoich głównych indeksów były więc naturalnie bardziej atrakcyjnym aktywem dla inwestorów niż złoto co skutkowało przenoszeniem większości kapitału z rynku metali szlachetnych na rynki bardziej ryzykownych aktywów końcówka 2019 roku i początek 2020 to oczywiście tandemie na świecie zamykanie gospodarek zwolnienia z pracy ograniczenia w produkcji i konsumpcji a także dodruk pieniądza na pomoc finansową dla części pokrzywdzonych tymi ruchami kolejne widmo kryzysu na świecie a także znacznego wzrostu inflacji sprawiły że oczy inwestorów po raz kolejny skierowane były na Złoto wzmożone zainteresowanie złotem oczywiście podniosłego wycenę widując kurs powyżej 2000 dolarów widząc jej ustanawiając nowe maksimum dlatego kruszcu we wrześniu 2012 roku 2022 zaczynaliśmy jednak w rejonie 1830 kolorów załatwię a cały rok 2021 złoto odnotowało blisko 4 procentowy spadek kursu Jednakże nadal jest to poziomo prawie 500 dolarów wyższy niż sprzed pandemii i czyli w roku 2019 jak mówiłem w poprzednich odcinkach ostatnie miesiące to obawy przed wyższą inflacją i wzrost nami cen w sklepach Jednakże o tym scenariuszu mówiło się już od jakiegoś czasu No więc przewidzieć czy w związku z tym zobaczymy kolejne wzrosty ceny spotu złota w najbliższej przyszłości czy może w pewnym sensie jest już wkalkulowane w obecną wycenę pamiętać też trzeba że dolarowa wycena odnosi się głównie do sytuacji USA i ogólne zachowań na świecie nawet w przypadku rosnącej inflacji w Polsce nie będzie to miało z większego znaczenia dla kursu złota w parach bardziej na ewentualnym osłabieniu się naszej waluty i wyższej wycenie dolara w kantorach Tak więc Dodatkowym czynnikiem dla nas jest kondycja polskiej waluty jej umacnianie lub osłabiania się stosunku do dolara i innych światowych walut wyniku wzrostu kursu dolara złoto w złotówkach zeszłym roku odnotował 4 procentowy wzrost a nie spadek jak nawet nie Dolarowej osiągając w ciągu sesji w listopadzie najwyższy w historii kurs 7750 złotych za uncje złota trudno jednak przewidzieć czy przez kolejne lata cena powyżej czterech złotych za dolara będzie się utrzymywała A my zobaczymy bicie rekordów na notowaniach złotówkowy skoro mówimy o walutach To wróćmy jeszcze na moment do wyceny Dolarowej trzeba pamiętać że większość metali szlachetnych jest odwrotnie z kolorowana z kursem dolara co w przypadku umacniania się tej waluty odbija się często camino metalach widać też wyraźnie w korelacji metali z rentownością amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych momencie spadku rentowności obligacji i osłabiania się w ten sposób dolara na świecie Najczęściej można zaobserwować reakcję wzrostową na kursie złota jak dotąd amerykański Fed nie rozpoczął podnoszenia stóp procentowych jako reakcja na rosnącą inflację Jednakże coraz głośniej mówi się że w tym roku do takich podwyżek dojdzie z ostatniego wystąpienia Paula wynikałoby że być może będzie to w marcu Jeśli to nastąpi to wraz ze wzrostem rentowności obligacji można spodziewać się spadków na kursie złota ale trudno oszacować jak bardzo wpłynie to na ogólny Trend na złodzieja wiele zależeć będzie od innych czynników w USA i na świecie które będą wpływały na nastroje inwestorów oraz zainteresowania papierami dłużnymi i na koniec Chyba najważniejsza rzecz przy inwestowaniu w złoto inne metale szlachetne czyli czas na inwestycji z uwagi na cechy złota i zależności o których mówiłem w tym odcinku aby spać względnie spokojnie powinno się rozważać przy metalach inwestowanie średnio i długoterminowe kupowanie metali na okres roku dwóch czy trzech bądź w sytuacji gdy możemy niebawem potrzebować pieniędzy na inne cele niesie za sobą spore ryzyko wyjścia ze stratą tym bardziej przy zakupie złota fizycznego i tego trzeba być świadomym wspomnień inwestorzy z roku 2011 12 którzy kupowali złoto przez pocie powyżej 1600 dolarów za uncje dopiero niedawno mieli możliwość wyjść z inwestycji zyskiem czyli blisko po 10 latach można oczywiście stosować mechanizmy uśrednienia ceny o których często też mówiłem przy zakupach srebra czyli planowania przyszłych zakupów metalu w kolejnych miesiącach czy latach sposób przypadku znaczących zmian i wahań kursu możemy próbować obniżyć naszą cenę zakupową by szybciej inwestycja stała się dla nas Rentowna związane jest też to z opracowaniem i trzymaniem się strategii zakupowej i uwzględnienia takich przyszłych zakupów metali szlachetnych w naszym budżecie domowym Jeśli nie mamy takich możliwości Albo bardziej myślimy o jednorazowym zakupie złota to musimy się liczyć z tym że na pewien czas ta część kapitału zainwestowano złoto może być dla nas niedostępna obecna sytuacja na świecie i wyzwania jakie stoją przed gospodarkami krajowymi związana ze skutkami pandemii do druków sprawiają że próba przewidywania najbliższych ruchów na złocie staje się szczególnie trudna Znajdujemy się w sytuacji z którą do tej pory się nie mierzyliśmy Więc ciężko przewidzieć możliwość scenariusza być może mimo wysokiego kursu kolejny wzrosty cen złota i kolejne szczyty na tym kruszcu są dopiero przed nami lub też poziom 1800 1850 dolarów będzie się utrzymywał w najbliższych kilku kilkunastu miesiącach przy czym nastąpiło odwrócenie trendu i spadki dodatkowo sprawę komplikuje kurs dolara w złotówkach gdyż przy umacnianiu się naszej waluty wartość Złotowa posiadanego złota spadania tego oczywiście nie sposób przewidzieć Tym bardziej że ryzyko rosnącej inflacji czy otwartego konfliktu zbrojnego będzie odgrywało znaczącą rolę przy zmianie kierunku na wykresach Ponadto Jak już wcześniej wspominałem kurs złota reaguje bardziej na to co dzieje się w Stanach Zjednoczonych i globalnie na świecie więc jeśli złoto miały podążać za inflacją to prawdopodobnie podąża za inflacją amerykańską która średnio wynosi około dwóch procent rocznie w szerszej oczywiście bez skali wszedł szerszym zakresie więc aby dotyczyło to również naszego kraju musielibyśmy przewidywać że sukcesywnie złotówka z roku na rok będzie tracić również do dolara i w ten sposób na na tej różnicy walutowej również będziemy zyskiwać na nawrócenie złotówkowej ale myślę że to jest zbyt daleko idąca perspektywa i i wyciągane wnioski podejmowanie decyzji o inwestowaniu w aktywu które ostatnio zaliczyło spory wzrost jest zawsze ciężkie bo musimy przewidzieć czy jest szansa na kontynuację wzrostów czy też czeka nas korekta tym bardziej na złocie które powiązane jest z wieloma czynnikami o których dzisiaj mówiłem w najgorszych możliwych scenariuszach zakup złota srebra obecnie może okazać się strzałem w dziesiątkę i sposobem na uratowanie oszczędności w innych przypadkach natomiast trzeba się liczyć z możliwym zagrożeniem kapitału w dłuższej perspektywie czasowej w czekaniu na kolejne wzrosty kursów metali szlachetnych by nie wychodzi z inwestycji z większą stratą wcale jednak nie trzeba za wszelką cenę myśleć o wychodzeniu conajmniej na zero bo można na przykład zaakceptować lekką stratę czy też pewne koszty związane z zakupem metali szlachetnych i uznać że przenoszenie 90 95 procent naszego kapitału zwłaszcza w takich czasach jest w mojej opinii warte rozwagi Oczywiście lepiej byłoby rozważyć włączenie metali szlachetnych naszego portfela inwestycyjnego nieco wcześniej i dokonywać takich zakupów gdy złoto nie jest pod presją a sytuacja na świecie jest w miarę stabilna w ten sposób chronimy część naszego kapitału a w czasie kryzysu i wzrostu notowań złota nawet na tym zyskujemy jak mówiłem na początku nie było moim zamiarem odradzać wam czy też zachęcać do zakupu złota w obecnych czasach starałem się wam jedynie zwrócić uwagę na kilka aspektów związanych z zakupem złota a zwłaszcza osobom które dopiero myślą o złocie w obawie przed sytuacją w Polsce i na świecie artykuły które próbują zakupy złota często pomijają część tych zagadnień a w mojej opinii są one zbyt istotne by o nich nie mówić Pamiętajcie że to wy podejmujecie decyzję więc róbcie to świadomie a wcześniej poświęćcie troszeczkę czasu na to żeby sprawdzić informację także w innych źródłach zachęcam was oczywiście do pisania komentarzy z waszą opinię pod filmem a także zostawienia łapki jeśli materiał wam się podobał Jeśli jesteście tu po raz pierwszy to Zachęcam do zapoznania się z resztą filmów na moim kanale i subskrypcję Jeśli chcielibyście zostać na dużym a na dzisiaj to wszystko co dla was przygotowane Dziękuję wam za uwagę i zapraszam na kolejne odcinki SD to już wkrótce trzymajcie się cześć z o.o z o.o z o.o z o.o [Muzyka] z o.o [Muzyka] z o.o