Czy warto zainwestować w lidera rynku medycznego? Analiza IPO Grupy Diagnostyka [IPO Diagnostyka, Analiza i Wycena]

na warszawski parkiet wybiera się diagnostyka czyli spółka portfelowa funduszu MID Europa zapisy wśród inwestorów indywidualnych trwają do najbliższego czwartku a debiut na GPW planowany jest na 7 lutego st.pl sprawdził czy warto zainteresować się ofertą publiczną akcji spółki medycznej Ja nazywam się Rafał leszyk i zapraszam na dzisiejszą analizę a partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska i Dom Maklerski nawigator [Muzyka] na warszawski parkiet wybiera się największa w Polsce sieć laboratoriów medycznych mowa o grupie diagnostyka czyli spółce portfelowej funduszu Private equity meet Europa Partners pierwsze sygnały o planach debiutu spółki na GPW pojawiły się w czerwcu 24 czyli okresie gdy rynek żył hosso i wzmianki o szykowany ipo żabki już wtedy było wiadomo że będzie to kolejny exit w wykonaniu inwestora instytucjonalnego plany rychłej sprzedaży medycznego biznesu pokrzyżowała słaba druga połowa ubiegłego która upłynęła pod znakiem spadków na giełdach kiepskiego debiutu żabki oraz załamania na rynku pierwotnym temat ipo diagnostyki wrócił dopiero na starcie 2025 wraz z poprawą koniunktury na rynkach szykująca się do debiutu diagnostyka to z pewnością ciekawa firma jej początki sięgają 1998 roku i pierwszej lokalizacji w Krakowie spółka przez kolejne lata rosła otwierając nowe placówki i przejmując lokalne podmioty istotnym momentem był rok 2011 gdy w diagnostykę zainwestował fundusz meet Europa Partners wejście dużego inwestora finansowego pchnęło ekspansję diagnostyki na nowe tory diagnostyka zajmuje się realizacją usług diagnostycznych w swojej ofercie ma ponad 4000 rodzajów badań w tym diagnostykę laboratoryjną badania genetyczne patomorfologia oraz usługi Diagnostyki Obrazowej co ważne ó cały proces realizuje samodzielnie od pobrania próbki po logistykę i diagnostykę laboratoryjną Krakowska firma posiada największą sieć laboratoriów medycznych i punktów pobrań krwi w Polsce obejmuje ona ponad 1100 jednostek własnych punktów pobrań krwi a także 156 laboratoriów diagnostycznych oraz 19 pracownik Diagnostyki Obrazowej dodatkowo grupa Posiada także własną sieć kurierską która odpowiada za logistykę próbek rocznie diagnostyka obsługuje ponad 20 milionów pacjentów wykonując ponad 140 milionów badań grupa diagnostyka działa na szybko rozwijającym się polskim rynku usług diagnostycznych i zajmuje pozycję lidera kontroluje około 22 proc całego rynku i 49 proc sektora laboratoriów prywatnych oraz wyprzedza takich graczy jak laboratoria medyczne grupa ALAB Czy Synevo ALAB drugi co do wielkości podmiot na rynku kontroluje około 19 rynku prywat z kolei Synevo należący do grupy Medicover utrzymuje udział rynkowy na poziomie około 10 proc rynku w latach 19-23 i koncentruje się bardziej na usługach B2B generowanych z udziałem spółki macierzystej obsługującej prywatne abonamenty medyczne perspektywy przed branżą są obiecujące wydatki na ochronę zdrowia w Polsce z roku na rok rosną w 2023 osiągnęły one poziom 7,1 PKB a do 2027 roku mają wzrosnąć do minimum 8 PR PKB dodatkowo ceny usług diagnostycznych w Polsce wciąż pasują się jako jedne z najniższych w Europie strategia grupy na kolejne lata zakłada utrzymanie dotychczasowego kursu czyli wzrost organiczny wspierany selektywnymi przejęciami w obszarze diagnostyki laboratoryjnej i obrazowej podczas ubiegłotygodniowej konferencji padło między innymi pytanie Czy spółka planuje ekspansję w regionie zarząd jasno stwierdził że takich planów nie ma w najbliższych latach diagnostyka będzie się w Polsce jednym z głównych obszarów zainteresowania ma być rynek zaawansowanej Diagnostyki Obrazowej na którym liderem jest giełdowy voxel na ten moment diagnostyka posiada około 2,5 PR udziału w tym segmencie biznes diagnostyki z roku na rok Rośnie pod każdym względem od strony finansowej pewnym ewenementem był okres pandemii covid-19 gdy wyniki mocno podbiła sprzedaż testów na covid-19 w szczytowym 2021 roku firma na tej działalności wygenerowała 715 milionów złotych przychodów co odpowiadało za niemal 40 proc wszystkich wpływów sumów z klientami efektem tego była też rekordowa dywidenda w 2022 diagnostyka wypłaciła swoim akcjonariuszom ponad 492 miliony złotych czyli niecałe 14 zł 60 gr na akcje Przychody z działalności operacyjnej grupy w 2023 wyniosły około miliard 600 milionów złotych a W pierwszych 9 miesiącach 2024 roku około 1 i 460 miliarda w okresie od 2021 roku do 2023 diagnostyka osiągnęła średnioroczny wskaźnik wzrostu przychodów z działalności operacyjnej na poziomie około 19 proc poprawę rezultatów napędzał wzrost organiczny i przyjęcia mniejszych konkurentów grupa diagnostyka chwali się że osiąga najlepsze w swojej branży marże eida w 2023 roku recurring eida czyli powtarzalna z wyłączeniem efektu covid-19 wyniosła 383 miliony złotych co odpowiada marży recurring keida na poziomie 24,1 proc w ciągu pierwszych 9 miesięcy 2024 roku grupa osiągnęła ponad 383 miliony zł recording eida jednocześnie zwiększając marżę do 26,5 PR biznes diagnostyki jest rentowny i generuje sporą gotówkę którą spółka częściowo reinwestuj między innymi w kolejne przejęcia a częściowo wypłaca akcjonariuszom w formie dywidendy zysku za 2023 rok diagnostyka wypłaciła niecałe 106 milionów złot dywidendy czyli 3,13 złotego na akcje rok wcześniej do podziału trafiło 112 milionów złot a za 2021 rok rekordowe ponad 492 miliony złot czyli ponad 14,5 zł na akcje obecnie spółka nie posiada dokumentu określającego w sposób sformalizowany politykę w zakresie wypłaty dywidendy ale w kolejnych latach zarząd zamierza rekomendować wypłatę akcjonariuszom dywidendy za dany rok w prospekcie spółka zadeklarowała że zarząd zamierza rekomendować walnemu zgromadzeniu wypłatę dywidendy na poziomie 50 proc zysku netto z możliwością jej zwiększenia w latach wyjątkowo dobrych wyników finansowych podczas konferencji prezes spółki potwierdził że planowana jest wypłata dywidendy za 2024 rok w wysokości co % zysku Jak powiedział także prezes mamy plany m&a w diagnostyce obrazowej w związku z tym na dzień dzisiejszy uważamy że część pieniędzy z zysku powinniśmy pozostawić w firmie w najbliższych latach chcemy być spółką dywidendową wzrostową dlatego żeby zapewniać wzrost nie możemy całego zysku dzielić uważamy że podział fiy fiy jest najbardziej sprawiedliwy jeżeli będziemy mieli nadwyżki możemy ponad 50 proc dywidendy wypłacić w najbliższych latach planujemy się rozwijać dlatego nie planujemy wypłacać 100% w ipo oferowane są akcje po cenie maksymalnej 105 zł za sztukę przy tym kursie mowa o ofercie wartej 1,7 miliarda złot Czyli całkiem sporej jak na realia GPW diagnostyka wyceniła się na 354 miliarda złotych Co sprawia że jest mocnym kandydatem do indeksu mwi 40 plując się między jastrzębsku spółką węglową A amrest holdings czy grupą Pracuj z doniesień medialny wynika że już w pierwszej godzinie od startu zapisów książka popytu na akcje diagnostyki została pokryta w całości na starcie bieżącego tygodnia agencja bloomberg poinformowała powołując się na dokument ofertowy że cena sprzedaży akcji diagnostyki w ofercie publicznej może wynieść 105 zł na akcje wiadomo Więc że oferta się sprzedała kwestią otwartą jest skala redukcji zapisów od strony wskaźnikowej wycena diagnostyki wydaje się rozsądna wskaźnik cena zysk to nieco ponad 17 dla porównania ten sam wskaźnik giełdowego voxel to nieco ponad 15 w stock.pl jest dostępna symulacja debiutu diagnostyki podstawowe parametry zostawiliśmy już z notowanymi firmami o możliwie najbardziej zbliżonym modelu biznesowym jak komentuje omówieniu prospektu grupy diagnostyka Paweł Bieniek szef działo analiz stock.pl przy cenie maksymalnej wynoszącej 105 zł współczynnik cena zysk wynosi 17 Natomiast eV do eida 99,4 niestety na GPW nie jest notowana spółka podobna najbliżej diagnostyce do voxel ale podmiot ten świadczy usługi diagnostyczne tylko w zakresie Diagnostyki Obrazowej a ponadto jest znacznie bardziej zdywersyfikowany produkuje kardio znaczniki urządzenia do radioterapii i oprogramowanie It dla spółek medycznych voxel na rynku handlowano cena zysk 15 oraz eV do eida 99 jak widać diagnostyka ma wyższy te wskaźnik A dodatkowo konkurencyjny podmiot wydaje się być nieco bardziej innowacyjny za co należy mu się pewna premia podobnie jak za fakt lidera Diagnostyki Obrazowej z drugiej strony diagnostyka jest niekwestionowanym liderem diagnostyki laboratoryjnej za co to jej należy się ta premia Czy warto zatem wziąć udział w ipo diagnostyki pierwsze duże ipo w tym roku zostało już wiadomo pozytywnie Przyjęte przez inwestorów co potwierdzają doniesienia dotyczących zapisów oraz komentarze inwestorów w mediach społecznościowych i na forach wśród plusów można wskazać rozsądną wycenę spółki ciekawy i atrakcyjny model biznesowy spółka na przestrzeni lat zbudowała mocną pozycję i markę na rynku dzieli się dywidend i ma przed sobą obiecujące perspektywy sam exit głównego akcjonariusza również należy odebrać pozytywnie ponieważ oferta dotyczy całego pakietu meet Europa Partners a pozostali deklarują lupy oba czynniki niwelują ryzyko podaży z ich strony Po debiucie w ofercie przewidziano też pakiet stab iz acyjny na pierwsze 30 dni od startu notowań akcji na GPW jak komentuje Przemysław Staniszewski analityk fundamentalny ipo diagnostyka wygląda ciekawie spółka jest niekwestionowanym liderem diagnostyki laboratoryjnej w Polsce z 22 proc udziałem w rynku badań laboratoryjnych w Polsce w tym aż z około % udziałem w segmencie pracowni prywatnych czynniki demograficzne starzenie się społeczeństwa gospodarcze tak jak rosnące dochody rozporządzalne Polaków niskie ceny badań versus Europa zachod czy społeczne takie jak rosnąca świadomość konieczności badań powinny dalej wspierać organiczny rozwój tego biznesu dodatkowo spółka stawia pierwsze kroki w segmencie Diagnostyki Obrazowej gdzie liderem jest giełdowy woksel to daje nadzieję na dalszy rozwój biznesu choć zapewne z z naciskiem na rozwój przez akwizycję wycena na poziomie 3,5 miliarda złotych jest rozsądna przy założeniu dalszego rozwoju i poprawy wyników jednocześnie inwestorzy indywidualni powinni mieć świadomość że w ich transzy znajdzie się zaledwie do 10 oferty to zaś zwiększa prawdopodobieństwo istotnej redukcji przedziału akcji i stawia Znak zapytania Co do ekonomicznego sensu takiej transakcji przy niewielkim zaangażowaniu kapitałowym oferta diagnostyki jest jedną z tych o którym można powiedzieć że naprawdę dużo się w niej zgadza wśród minusów Jakie można wskazać jest ryzyko wysokiej redukcji zapisów zainteresowanie inwestorów jest olbrzymie a transza detaliczna jest mała jeśli wzorem żabki redukcja przekroczy 90 inwestorzy otrzymają ułamek tego na co się zapisa kolejny to fakt że z ipo spółka nic nie otrzyma oferta nie obejmuje emisji nowych akcji które dałyby spółce środki na przykład na rozwój czy refinansowanie zadłużenia od strony biznesowej dla niektórych mankamentem może być ograniczenie się do ekspansji wyłącznie w Polsce z jednej strony wyznacza to pewien sufit jeśli chodzi o skalowanie biznesu Ale z drugiej minimalizuje ryzyko kosztownej ekspansji w zupełnie innym otoczeniu pewnym Specyficznym ryzykiem może być także problem z kosztami personelu o czym prze piszemy w omówieniu prospektu spółki w ramach ipo zaoferowany jest do 16 i1 miliona istniejących akcji posiadanych przez LX beta SA podmiot kontrolowany przez MID Europa 3 Management Limited akcjonariusz sprzedający posiada 47 i83 PR akcji spółki i tyle samo głosów pozostałe akcje są w posiadaniu założycieli spółki kluczowej kadry zarządzającej oraz członków zarządu którzy nie będą sprzedawać akcji w ofercie przed ipo Wszystkie akcje posiadają podwójne prawa głosu jednak po ipo podwójne prawa głosu będą zachowane jedynie przez założycieli a wszystkie pozostałe akcje zostaną przekształcone w akcje zwykłe po ipo założyciele będą posiadać 47 i19 PR akcji oraz 64,1 PR praw głosu akcjonariusz sprzedający oraz spółka zobowiązali się że nie będą sprzedawać a nie oferować akcji spółki z zastrzeżeniem standardowych wyjątków przez okres 180 dni od daty pierwszego notowania akcji spółki natomiast pozostali akcjonariusze spółki w tym założyciele z wyjątkiem akcjonariusza sprzedającego zobowiązali się do tego przez okres 36 dni od daty pierwszego notowania akcji zapisy na akcje przyjmowane są przez konsorcjum 14 instytucji w transzy detalicznej potrwają do 30 stycznia 5 lutego zaplanowano przedział akcji a lutego pierwszy dzień notowań na GPW dajcie znać w komentarzach czy zainteresowała was spółka diagnostyka oraz Czy macie jakieś perspektywy inwestycyjne dotyczące ipo jednocześnie Zachęcam do polubienia treści to zawsze nas motywuje do dalszego tworzenia nagrań dla naszej społeczności