…
Zobacz pełną transkrypcję filmu
[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam poniedziałek godzina 750 nasze spotkanie z rynkami finansowymi Dzisiaj będziemy rozmawiać o naprawdę bardzo wielu tematach tytuł webinarium to jest Hossa Hossa wszędzie bo w zasadzie gdzie się nie obejrzeć to wszystkie aktywa drożeją mamy wiele rekordów nawet dzisiaj rano czy w ciągu ostatnich kilku dni rekordy na Wall Street rekordy cen złota zwyżki na wielu innych rynkach a więc taki no okres Raczej dobry dla inwestorów No i Spójrzmy na to dlaczego tak się dzieje i ewentualnie co przed nami czego należy się spodziewać w najbliższym czasie w tym w najbliższych dniach tradycyjnie zaczniemy sobie od tego czym żyją inwestorzy na poniedziałkowy ranek tak naprawdę jeśli mielibyśmy popatrzeć sobie na to co napędzał te wzrosty to oczywiście w ubiegłym tygodniu koncentrowały się w dużej mierze na inflacji i po tych danych o inflacji Wall Street ruszyło już zdecydowanie na północ To jest właśnie ta duża zielona świeca to jest właśnie środa Kiedy dane o inflacji zostały w Stanach Zjednoczonych opublikowane te dany krótko sobie omówimy więc na razie nie będę się na nich koncentrować ale rynek już pokazał wcześniej we wtorek że pomimo niesprzyjającej inflacji producenckiej chc iść na północ Tak mieliśmy pierwszą reakcję negatywną No bo dane nie były dobre natomiast później ostatecznie inwestorzy wyciągnęli te niewielkie Spadki i właśnie rynek ruszył na północ jakby dając jasny sygnał Jaki jest sentyment ten sentyment był wspierany właśnie nie tyle danymi bo one nie były takie do końca super co na nowo spółkami technologicznymi szczególnie związanymi ze sztuczną inteligencją po tym jak no ogłoszony został nowy model od Open GPT 4 Omni No i inwestorzy w pewnym sensie przypomnieli sobie że wow przecież ten ta rewolucja wcale się nie zakończyła to jakby co dostaliśmy do tej pory to nie jest wszystko cały czas ten Development się dzieje i jakby warto ten temat dalej grać No bo czemu nie skoro na razie nie ma jakiś innych powodów które mogłyby nas ściągnąć na ziemię więc to zaserwował wzrost rekordy na Wall Street jednocześnie mocno rosną rynki wschodzące jeśli Popatrzymy sobie na indeks na ETF dla rynków wschodzących to tutaj Proszę zwrócić uwagę przez długi czas nie było zbyt kolorowo prawda jeszcze do początku tego roku w zasadzie tu moglibyśmy powiedzieć że mieliśmy taką stagnację jest to ten ETF akurat Amy UK jest oparty na indeksie msci emerging Markets i oczywiście to że ten rynek radził sobie słabo wynikało z tego że Chiny sobie radziły słabo ale właśnie w Chinach od pewnego czasu mamy silne odbicie w zasadzie takie trochę zagadkowe bo te dane z Chin wcale nie są jakieś spektakularne trochę jakby tempem przypominające to co mieliśmy na przełomie 2022 2023 tyle że wtedy było to napędzane ogromnymi nadziejami na efekty gospodarcze otw poid otwarcia w Chinach które było bardzo mocno opóźnione względem wszystkiego wszystkich pozostałych głównych części świata to się nie zrealizowało w tym sensie że jakby nie było tam jakiegoś gospodarczego sukcesu No a teraz Chiny rosną No i można było powiedzieć okej no po prostu nie wiem odbicie zdechłego kota Jak to się mówi tak no bo jakby przecież rekordy na całym świecie to dlaczego w tych Chinach po takie potężnej beście ma nie być jakiegoś większego odbicia natomiast jakby całej owości dodaje to co się jednocześnie dzieje na rynkach metali i to rynkach metali zarówno szlachetnych gdzie mamy rekordy cen złota widać kolejnych kilka dni mocne zwyżki gdzie mamy potężne wzrosty cen srebra dynamika tutaj po No w zasadzie do do marca tutaj się niewiele działo a ostatnie dni zaserwował nam tu potężne przyspieszenie nawet ta platyna która gdzieś tam Dołowa przez wiele wiele miesięcy odbiła ale też są to nie tylko metale szlachetne bo też mamy metale przemysłowe miedź gdzie tutaj te wzrosty od połowy lutego przyspieszają No jakby ostatni Ostatnie dni to już w ogóle jest wystrzał z katapulty i można zobaczyć że nawet te metale inne metale przemysłowe gdzie tutaj było spokojnie jak cynk czy nikiel zaczynają gonić tak to trochę jakby takie szukanie przez rynek Okej jakby to miedź drożeje złoto drożeje to jakby co jeszcze mogłoby się pod st srebro platyna nikiel cynk inne metale No i jakby trochę zagadkowa jest ta Hossa na trochę zagadkowa jest ta Hossa na metalach jeden z czytelników na mojej stronie przy kwiecień pod jednym z niedawnych wpisów chyba pod tym poprzednim zapytał zadał takie pytanie co by się wydarzyło gdyby Fed podniósł cel inflacyjny czyli gdyby powiedział dobra w zasadzie dla nas 3 inflacja też jest okej tak no i w zadzie odpowiedź była taka że No właśnie to co mniej więcej się dzieje teraz czyli mielibyśmy słabnące dolara rekordy na giełdach bardzo mocno drożejące surowce bo to była taka byłaby taka jakby przyzwolenie na realną deprecjację waluty No i teraz tylko że Fed jakby na razie nic takiego nie powiedział wręcz powiedziałbym że te wypowiedzi ze strony banku centralnego są dość Jastrzębie więc jakby to nie jest ten powód przynajmniej jakby nie nie stoi to za tą ostatnią falą zwyżki bo oczywiście to że Fed zaszalał kompletnie po kidzie to wszyscy wiemy I jakby to wzbudziło pewną jakby wzbudziło to jest złe słowo bo to jakby nie jest nic nowego ale w dalszym stopniu podkopał wiarę w te Fiat currencies więc papierową papierową walutę walutę banków centralnych więc jakby oczywiście to się to się dokłada natomiast sam ten ostatni ruch On jest głównie wiązany z Chinami Gdzie rosną mocno zapasy metali no i tam się coś dziwnego dzieje w tych Chinach nie do końca wiadomo co jeszcze na ten moment są różne teorie wiele spiskowych więc na razie nie będę wchodził w jakieś super szczegóły bo bo nie mam sam jakieś super mocnej teorii na temat tego dlaczego tak się dzieje dane na razie tego specjalnie nie potwierdzają jakby to nie jest tak że nagle w Chinach zaczęła iść jakaś atomowa jakieś atomowe ożywienie i w związku z tym i giełda chińska i popyt na metale jest tak szalony więc warto to obserwować na pewno Jakby widać że tutaj inwestorzy tak jak powiedziałem próbują to wykorzystać i jakby szukać tych rynków gdzie jeszcze te wzrosty nie były tak duże na przykład lat to w zasadzie nie ruszyło Tak więc nie Wszystkie metale jeszcze się podłączył do tej potężnej hossy metalowej hossy ale ale widać że tutaj coś niezwykłego się dzieje więc to będzie wątek który będziemy z pewnością bardzo dokładnie obserwować co dalej dolar traci wobec zdecydowanie słabszych danych tutaj polecam właśnie przeczytać ten najnowszy wpis on jest Co prawda zatytułowany Cat GPT przyćmił inflację chodzi oczywiście o ten nowy model który No znowu zrobił trochę furory w świecie Tech i trochę przyćmił te dane ale w tym wpisie właśnie pisze o pisz też o Makro Tak pisz o inflacji zaraz powiemy Sob oczywiście dwa słowa ale tu na spokojnie można przeczytać więcej pisz o innych danych makroekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych bo wygląda na to nam że jeśli Popatrzymy sobie na to co się dzieje teraz w Stanach Zjednoczonych to składa się to jednak w bardziej spójny obraz spowolnienia gospodarczego mieliśmy początek roku który w USA był w ogóle na świecie był zdumiewająco dobry jeśli chodzi o dane bo po tej po takim słabym raczej roku raczej należało oczekiwać tego że skoro banki centralne utrzymywały restrykcyjne stopy No to tu gdzieś to spowolnienie będzie kontynuowane a tymczasem początek roku przyniósł ożywienie i one było takie jak Przynajmniej dla ekonomistów zagadkowe tak no bo jakby można było się zastanowić co co jakby te stopy nie działają Natomiast teraz w Stanach coraz więcej sygnałów jest tego że jednak one zaczynają coraz bardziej ciążyć gospodarce No i jakby to dolarowi zdaje się przeszkadzać ale z drugiej strony nie przeszkadza innym rynkom właśnie jakby te inne czynniki zdominowały między innymi sezon wyników który No jakby no jeszcze nie chwalmy dnia przed zachodem słońca tym zachodem słońca Będzie raport nvidi w środę po zamknięciu sesji No ale jak na razie Oczywiście ten sezon już mówiliśmy sobie o tym kilka razy był bardzo dobry dobre wyniki podał Walmart też będziemy dwa słowa o tym dzisiaj mówić No i wreszcie część z państwa pytała mnie co mam na myśli mówiąc że złoty jest przewartościowany obecnie no więc jakby oczywiście jest wiele Miar które według których można powiedzieć czy waluta jest niedowartościowana przewartościowana tu nigdy nie będzie idealnej zgody ekonomistów podobnie jak nigdy też nie będzie zgody analityków giełdowych co do tego Ile powinna być warta dana spółka też jakby te poziomy rekomendacji zaczy poziomy wycen potrafią być bardzo różne w zależności od założeń które sobie przyjmiemy ale jeśli Popatrzymy sobie na Power EUR zł Ten wykres pokazywałem państwu wielokrotnie teraz jest trochę ładniejszej wersji wizualnie to zauważymy że jeśli przyjmiemy sobie że ten okres stabilności kursu złotego z lat 2010 2014 był jakimś okresem równowagi na euro złotym to jest to potraktujemy jako taki nasz punkt wyjścia więc wtedy zobaczymy że jakby ten kurs tutaj to odchylenie No jeśli to będzie punkt równowagi No to odchylenie będzie zero Tak więc jakby od tego miejsca możemy odnieść się do sytuacji przeszłych jak i przyszłych wobec tego czyli obecnych No i zobaczymy że obecnie Ten kurs zaczyna nam przypominać poziomy które widzieliśmy tuż a w zasadzie u progu globalnego kryzysu finansowego kiedy złoty był tak niesamowicie mocny za euro płaciliśmy wtedy 3 zł 20 gros teraz Oczywiście mamy 4 zł 20 kilka groszy Więc można powiedzieć jak to No ale jednak od tego czasu inflacja w Polsce była za zwyczaj systematycznie wyższa niż w strefie euro Był taki moment 2016 Kiedy mieliśmy u nas spadek cen rok do roku celowo nie mówi deflacja bo to w sumie nie była deflacja ale był to spadek cen więc wtedy ten kurs realny nam się trochę umacniał ale też nie jakoś super super znacząco natomiast oczywiście jeszcze przed cidem tu polecam rozmowę z profesorem hartem rozmowy miesiąca z kwietnia tam mówiliśmy między innymi też o inflacji w Polsce no i wtedy od wtedy się zaczęła ta inflacja po kidzie u nas naprawdę było grubo więc jakby ten kurs realny uleg znacznemu pogorszeniu tak jakby stąd też jakby mo w mojej opinii złoty jest obecnie dość mocno przewartościowany przy czym Proszę zwrócić uwagę na fakt że te jakby wahania One potrafią Jakby naprawdę trwać długo to że dzisiaj jesteśmy tu no nie znaczy że nie zejdziemy jeszcze niżej to nie jest tak że to jest wyznacza jakąś podłogę więc jakby zawsze trzeba mieć to na uwadze Tym niemniej dla inwestorów którzy myślą dzisiaj o budowie swojego portfela czy o tym jak ten portfel powinien być zdywersyfikowany to na pewno jest jakaś jedna z informacji którą warto mieć na uwadze No bo jeśli przykładowo sprawy nie potoczą się aż tak super dobrze jak do tej pory No to wiadomo że złoty zwykle w okresach wtedy kiedy jest gorzej na rynkach globalnych ki ten sentyment się pogarsza to złoty zwykle traci tak jakby nawet jeśli mamy wtedy akcje zagraniczne yyy to yyy i one tracą to jak złoty też traci To jakby powiedzmy sobie to jest jakimś tam buforem dobra Lećmy dalej A może Lećmy właśnie po kolei z Głównymi tematami to w zasadzie splata się w jeden wątek czyli to że mamy nowy model od Open Ai i oczekiwanie na nvidi bo on akurat dobrze się timingowy wpasował w to co nas czeka y w środę y bo jakby na tej nvidii trochę po oczywiście PR potężnych wzrostach z ostatnich kilkunastu miesięcy trochę ten kurs zaczął gdzieś tam no wpadł w jakąś tam stagnację natomiast jakby ten model od Open Jakby trochę jest przypomnieniem tego że no jakby tutaj ten popyt na infrastrukturę Ai jakby on cały czas może rosnąć Zresztą to są jakby stwierdzenia altmana po już właśnie publikacji tego nowego modelu pewnie część z państwa już miała okazję testować ten nowy model Szczególnie że nie wiem jak to jest w Polsce bo ja osobiście korzystam z Plusa ale na ile jakby faktycznie w Polsce ludzie którzy nie mają Plusa mają już ten 4 z bo 4O tak Omni bo jakby Podobno on jest rozdawany na razie bardzo selektywnie natomiast jakby idea jest taka że ten model ma być dostępny bez abonamentu tak Czyli do tej pory ktoś kto nie miał abonamentu na GPT No to miał tylko czat 3,5 który jest czatem szybkim ale jest czatem dużo mniejszej dokładności dużo mniejszej powiedzieć precyzji niż niż 44 Turbo więc ten 4.0 ma być takim połączeniem Po pierwsze połączeniem benefitów 3,5 i c czyli ma być jednocześnie mocny dokładny wyrafinowany a jednocześnie dużo szybszy może nie aż tak szybko jak 3 i p ale ale dużo szybszy ale to to nie są jedyne atuty i jakby może wręcz jego Głównym atutem jest to że jest to model trenowany kontekstowo czyli jakby może przyjmować wiele różne jakby inputy nie tylko tekst ale też wideo i dźwięk i jakby patrzeć na nie łącznie tak Czyli No jakby starać interpretować te dane nie w oderwaniu od siebie a właśnie szukać wspólnego wspólnego kontekstu pojawiło się oczywiście trochę głosów o tym że jest to model wprowadzony po to żeby ułatwić komercjalizację na szerszą skalę nie jest tak oczywiście że że już dzisiaj jest to popularne natomiast takie był takie i są takie głosy od długiego czasu że Open traci na tym modelu GPT 4 z tego względu z tego względu że po prostu drogi w utrzymaniu No i teraz szybszy model który szybciej odpowiada potrzebuje mniej zasobów mniej energii i no i w związku z tym może być tańszy w jak używani więc jakby pojawiło się trochę głosów tego rodzaju że a on jest gorszy i że jakby to jest okupione jakością natomiast takie testy które zostały przeprowadzone sugerują że no może w tym może w tym tekście nie jest nie ma to jakieś istotnej poprawy Szczególnie że te benchmarki no są już twórcom znane więc łatwiej też je pobijać po pewnym czasie ale ale że też jakby ta jakość jest tu wysoka i nie ma nic złego w tym że moje cenie przynajmniej że model jest właśnie w tym kierunku to powinno iść tak jeśli ma być to model produkcyjnie na bardzo szeroką skalę w aplikacjach No to to jest jego zaletą więc wydaje się że no oczywiście to nie jest coś takiego jak pojawienie się GPT pier jakby tej pierwszej odsłony natomiast natomiast jakby to jest takie przypomnienie rynkom że ten wyścig technologiczny dalej że innowacje dalej trwają i że jakby od strony technologii nie będzie problemem zerow popytu na infrastrukturę nie będzie nie będzie problem z generowaniem popytu na rozwój na jakieś nowe pomysły na nowe możliwości tak jakby tutaj jedynie będzie kwestia tego jak szybko to się może dziać jak szybko firmy są w stanie wydawać pieniądze i jakby w mojej ocenie na ile będzie je stać na to żeby wydać pieniądze i moim zdaniem to będzie kluczem No i teraz przechodzimy do tych wyników nvidii tutaj trzeba pamiętać o tym że to jest strasznie namieszane ze względu na to że Nvidia zakończy już rok fiskalny 24 osobiście nie nie mam zielonego pojęcia dlaczego firmy tak komplikują życie i jakby ten rok fiskalny nie może być rokiem kalendarzowym no ale niestety tak nie jest w wielu przypadkach szczególnie już w przypadku nvidi więc tutaj trzeba trzeba bardzo na to uważać na te wszystkie porównania i tak może najpierw popatrzmy sobie na tą tabelę oczekiwania są oczekiwania są na poziomie oczekiwania są na poziomie 24,6 miliarda dolarów jeśli chodzi o przychody No i jakby to będzie chyba punktem to jak i oczekiwane przychody na kolejny kwartał będą chyba punktem wyjścia do tego żeby rynek się odniósł do tych przychodów No bo firma ma strasznie dominującą pozycję na rynku dzięki temu ma bardzo wysokie marże więc tu jest raczej kwestia tego na ile jest w stanie na Jak szybko jest w stanie powiększać bazę przychodów No bo jakby od tego liczone są te modele wyceny więc jak Popatrzymy sobie na to jak to wyglądało wcześniej to to mam chyba tu ten slajd tak tu mam tutaj ten slajd że jakby firma zaskakiwał zaskakiwał No zaskakiwał nie zaskakiwał bo jakby jeśli firma regularnie zaskakuje przychodami czy w ogóle jakimikolwiek numerkami w swoich raportach No to rynek w pewnym sensie zaczyna się przyzwyczajać do tego że jest to zaskoczenie i zaczyna to zaskoczenie traktować jako normę tak jest trochę w ogóle na Wall Street to już wielokrotnie sobie o tym mówiliśmy że że firmy oczekiwania są budowane specjalnie konserwatywnie przez domy maklerskie w Stanach Zjednoczonych po to żeby firmą łatwo było pokazać że jest lepiej i jakby można było kontynuować hossę tak no to nie jest moja teoria wys z palc wystarczy se prześledzić nie wiem kilkanaście lat i to jest niemal normą że jakby zawsze wyniki są kilka procent lepsze to jest taki standard w zwiąku z ty rynek na to patrzy w ten sposób dobra no to jak nie wiem jest 5 proc lepiej to to jest tak mniej więcej jak powinno być w przypadku nvidii te cyfry jednak są większe w ostatnich kwartałach bo ten procent zaskoczeń był dużo większy tak na przykład teraz możemy zobaczyć że za ostatnie cztery kwartały EPS nvidii zaskakiwał znowu wszystko podaję w cudzysłowie o 15 przychody mniej bo okolice 5 ale z kolei ten guidance czyli firma mówi ile przychodów oczekujemy że będziemy mieć w następnym kwartale No i tutaj te zaskoczenia wynosiły blisko 15 proc również więc to że dzisiaj formalnie te oczekiwania na drugi kwartał roku fiskalnego 2025 tak cały czas tutaj trzeba się pilnować strasznie głupie ale no co poradzić wynoszą 26,7 to nie znaczy że tak naprawdę jest bo rynek pewnie chce zobaczyć coś w okolicy 27 I5 że powiedzieć sobie dobra No jakby dalej jakby utrzymują to tempo wzrostu do którego nas przyzwyczaili Tak więc jakby wydaje się że to będzie kluczem nie to jakby oczywiście też może trochę to na ile są w stanie czy nie ma jakichś blokerów ale wydaje się że nie było o tym jakoś tam bardzo słychać Ale to na ile szybko są w stanie tą bazę przychodów zwiększyć ogólnie widzia na w ogóle spółki w tym nvidi Popatrzymy sobie na to z czego firma czerpie przychody No to widać że w zasadzie dzisiaj to już są tylko zaczy nie tylko ale jakby no ten cały wzrost to jest to jest dat Center cały wzrost to jest ten to jest ta część A dat Cent nidia daje proces graficzne czyli te które służą a ten nowy ten nowy rozdział tych centrów danych No bo wcześniej to były CPU przede wszystkim w dużym stopniu dostarczone przez Intela A dziś właśnie to największy popyt jest na te procesory graficzne służące do trenowania sztucznej inteligencji jak zobaczymy Te wszystkie inne sektory w ogóle to z czego Nvidia wyrosła czyli Gaming No on jeszcze ma jakieś tam znaczeń nie powiem że nie ale nie ma istotnego znaczenia dla wzrostu tak jakby udział przychodach tak ale wzrost już niekoniecznie a wszystko pozostałe gdzieś tam Automotive No to jakby odgrywa absolutnie drugorzędną rolę więc jakby cały nacisk jest oczywiście na sztuczną inteligencję na te nowe procesory Jaki jest na nie popyt jak firma jest w stanie je dostarczać i jaka będzie ta ścieżka przychodów na najbliższych kilka lat bo od tego liczona jest wycena jak Popatrzymy sobie jeszcze raz na tą tabelę to zobaczymy że nawet przy tych cyfrach które są tutaj jakby zakładają dość istotny wzrost w kolejnych latach szczególnie jeszcze dwa kolejne lata to zobaczymy że na przykład na 20 na 2027 ten forward PE to dalej jest 27 więc to jest to jest dość wysoko jak na 3 lata do przodu tak jakby to nie jest Może super wysoko jak na jakby to spółka dzisiaj była wyceniana tym najbliższym forward tak ale na 3 lata do przodu 27 to nie jest niska CA więc jakby z drugiej strony Oczywiście jeśli to bazuje na tych cyfrach tak A jakby rynek oczekuje tak jak powiedziałem to jest ma gali Matias że te cyfry za chwilę wyjdzie prezes spółki powie że to już dawno nieważne bo my pokazujemy już najbliższy kwartał że będzie 15 wyżej Tak więc jakby no jakby to są wszystko rzeczy które k trzeba sobie zdać sprawę gdzie jest ten punkt wyjścia do czego rynek będzie się w środę porównywać moja ocena sytuacji jest taka że problemem tutaj nie jest to czy czy firma jakby czy A jest w stanie dowozić Czy firma jest w stanie utrzymać swoją konkurencyjną pozycję bo to pewnie za jakiś czas będzie poddane no jakieś presji No bo skoro firma zarabia tak gigantyczne pieniądze No to jakby inne firmy Będą próbować Przynajmniej gdzieś ten tort podry ale głównie to czy konsumenci ci końcowi ci którzy nawet nie nawet nie firmy typu meta czy Microsoft czy Amazon które kupują te procesory Czy jakby cała oczywiście druga liga mniejszych firm które mają dat Center czy kupują to na własne potrzeby czy oni będą kupować tylko czy ci odbiorcy końcowi którzy później korzystają na przykład z chmury ażur awu innych rozwiązań czy ich będzie stać na tak szybkie nakład inwestycyjne w tej dziedzinie bo oczywiście każdy chce dzisiaj być Ai i jakby firmy chętnie wydają na to pieniądze ale wydają póki mają wysokie marże i nie trzeba wybierać pomiędzy zwalnianiem pracowników A właśnie nie wiem nowym trenowaniem nowych jakichś modeli czy czy eksperymentowanie bo to często jednak będą eksperymenty które nie przynoszą od razu firmą korzyści ale gdzieś jest to walka o to gdzie firma będzie za kilka lat Tak więc jakby Wydaje mi się że przy dzisiejszych wynikach firm po kilku naprawdę tłustych latach przy wysokich marż tych dylematów często nie ma i w związku z tym ten popyt jest wysoki rosnący Dlatego też w mojej ocenie cały czas patrzenie na to co się dzieje w gospodarce wiem że to jest nudne Ale mimo wszystko Chyba jednak warto bo no bo jeśli firmy będą musiały zacząć wybierać to to chyba jest największym zagrożeniem dla tej euforii technologicznej tak jakby że w pewnym momencie gdzieś ta gałąź popytu może po prostu zacząć się uginać więc popatrzmy sobie chwilę na to Makro Zobaczmy co tam się działo mieliśmy te dane o inflacji ze Stanów Zjednoczonych tydzień temu mówiłem o tym że w końcu ta inflacja może nie być tak gorąca ze względu na ceny samochodów które gdzieś ten indeks manheim notuje tutaj już od kilku miesięcy duże spadki rok do roku No i do tej pory nie przebiło się to w tym raporcie oficjalny ale jakby już danych ze kwiecień zobaczyliśmy że faktycznie to zaczyna pomagać obniżać tą inflację Tak więc to był główny czynnik który sprawił że ta inflacja była trochę niższa bez tego komponentu byłoby sporo wyżej co nie znaczy że jakby cała sytuacja w zakresie inflacji wygląda jakoś turb kolorowo bo tak naprawdę jeśli weźmiemy sobie inflację usług bez czynszów to ona nawet wzrosła A w ogóle inflacja usług została na poziomie powyżej 5 więc ja nie uważam że te dane są jakoś spektakularnie dobre z punktu widzenia Fed tak który chciałby tak trwałego przekonania że ta inflacja zmierza do celu i chyba taki też Był oddźwięk pierwszych wypowiedzi które się pojawiły zcu po po tych danych że no tak jeden lepszy odczyt fajnie ale jakby to jeszcze nas nie utwierdza w tym tej pewności mimo że Fed ja uważam że chciałby bardzo dzisiaj powiedzieć że tak już jesteśmy u brzegu i obniżamy że tam jest ta ten tam jest ta jakby chęć do tego żeby to zrobić No bo jakby obiecali w pewnym sensie w grudniu żeż obniżą No to więc byłoby głupio teraz kompletnie się z tego wycofać więc oni będą reagować na dobre dane tylko że te dane w moim mniemaniu wcale nie były tak dobre natomiast jednocześnie mamy spore pogorszenie w wielu innych wskaźnikach w Stanach Zjednoczonych mieliśmy drugie z rzędu słabe dane ze sprzedaży o sprzedaży detalicznej Mieliśmy bardzo słabe dane czy bardzo słabe może konsekwentnie słabe dane z rynku nieruchomości gdzie mamy ten paradoks cen przypomnę że ceny ceny na rynku domów używanych któ to jest 90 rynku Nie dziękujemy dziękujemy za restart dość słaby pomysł 90 rynku w Stanach Zjednoczonych to są domy używane tak i tam jak Cenos pom rekordową są wysokie to ludziom nie opłaca się refinansować hipotek które pobrali przy niskich stopach Tak i teraz jak sprzedadzą dom to będą musieli zreferuj tutaj sprzedaży używanych domów ta niebieska linia ona się załamała tutaj jesteśmy na poziomach w zasadzie z dołków globalnego kryzysu finansowego więc to jest sytuacja super dziwna i sztuczna i nawet pojawiły się takie dziwne teorie że Fed mógłby obniżyć stopy uruchomić podaż Na tym rynku przez to doprowadzić do spadku cen domów a przez to doprowadzić do spadku czynszów za najem mieszkania a czynsze za najem mieszkania staną istotną część inflacji w Stanach więc w ten sposób mógł obniżyć inflację taki paradoks tak nie wydaje mi się żeby to było mądre ale ale do tego stopnia to do tego doszło Tak więc Natomiast jeśli chodzi o czy budowy nowych domów które już bardziej odwzorowują popyt No to widzimy że jednak tutaj nie ma jakiś Wielkiego szału mamy słabe dane o nastrojach Konsumenckich które zanotowały ostatnich tygodniach d miesiące powiedzmy sobie obydwa wskaźniki spore spadki No i pierwsze dane aktywności za maj też nie są szałowe w Stanach Zjednoczonych raczej są dość słabe więc wszystkie te Elementy mozaiki raczej tym razem już zacną dziwnych zaskoczeń w tą i drugą stronę ale częściej w górę właśnie zaczynają bardziej spajać się w obraz że jednak ta sytuacja makroekonomiczna się pogarsza że te wysokie stopy procentowe zgodnie z książkami o makroekonomii zaczynają działać nie trze ich palić bo jakby tak to trzeba byłoby teorię ekonomii wymyślać na nowo nie byłoby dobrze EUR Pok prowadzi prowadzi nas też do pewnych wątpliwości co do tego czy moc dolara z początku roku jest uzasadniona No i doprowadziło do dalszych wzrostów na parze euro dool ale w ramach tej szerokiej konsolidacji w której nic Cały czas się nie dzieje Tak jakby brakuje wybicia z jednej drugiej strony no bo trochę słabsze dane ze Stanów Ale z drugiej strony czy w tej Europie jest tak dużo lepiej No i jakby oczywiście ebc potwierdza że w czerwcu obniży stopy procentowe taki Mess płynie ze strony banku centralnego że tak nie wiemy co zrobimy później ale w tym czerwcu to już obniżymy więc jakby natomiast Fed cały czas tutaj bardziej nabrał wody w usta i Ta obniżka stóp Stanach Zjednoczonych się oddala ale jest to jakby to ten element spowolnienia na pewno czymś na co należy zwrócić uwagę No i w tym kontekście ciekawe są te wyniki walmartu bo jakby no ubiegły tydzień nie był już taki bardzo intensywny sezon wyników dobiega końca No i teraz co oznaczają tak dobre wyniki Walmart jak Popatrzymy sobie tutaj na tą tabelę to w zasadzie chociaż jakby zysk netto który tak bardzo wzrósł wynika z tego wynika z takich trochę księgowych księgowych sztuczek a mianowicie tego że rok temu mieliśmy spore takie koszty jednorazowe więc bez nich teraz wyniki netto wyglądają lepiej ale to na co patrzy rynek czyli wzrost przychodów też wygląda też został odnotowany ten wzrost jest no w miarę solidny ponad w okolice 6 PR czy patrzymy Total czy net Sales jest powyżej oczekiwań rynku więc no więc można powiedzieć że inwestorzy mogą być tu zadowoleni tak No i teraz pojawia się pytanie no bo Walmart to jest oczywiście sieć sklepów sieć dyskontów w Stanach Zjednoczonych co tak naprawdę to oznacza tu w ogóle mieliśmy reakcj jedną z większych reakcji wzrostowych no od długiego czasu w zasadzie od covid gdzie gdzie było sporo tego szaleństwa cenowego co te wyniki oznaczają piszę o tym właśnie w tym wpisie W punkcie trzecim wyniki Walmart tu jest nawet taki link do wywiadu z byłym prezesem firmy który uważa że to wcale nie jest dobra informacja dla gospodarki że te wyniki walmartu są tak dobre bo one wynikają z tego że trochę bardziej można część społeczeństwa ruszyła do dyskontów bo tam jest taniej więc no taka ciekawa teza i No bo jakby można byłoby sobie zadać pytanie dlaczego skoro wyniki największej sieci sprzedażowej w Stanach Zjednoczonych są tak dobre to Dlaczego mamy tak słabe Dane o sprzedaży detalicznej i nastrojach konsumentów to się nie nie spina Tak więc jakby tutaj prezes zaoferował taką teorię No jakby czas miesiąc najbliższe dwa Myślę że pokażą czy to słuszne podejście z drugiej strony przegrany tygodnia to jest Ubisoft czyli jest to francuska firma gamingowa która pokazała słabe net bookings czyli zamówienia na swoje produkty w pierwszym pokazała dobre dane ale słabą prognozę na kolejny kwartał właśnie tych zamówień i odnotowała no jeden z większych spadków Ponad 13 część z państwa być może jest inwestorami w sektorze gamingowym to wiedzą że tutaj ta wrażliwość kursu na jakby to jak dane gry się przyjmują i jak wygląda ich sprzedaż jest tutaj ty kluczowym czynnikiem że nie należy patrzeć na wyceny bo one są często zgubne szczególnie w krótkim terminie ale właśnie na popyt na produkty na produkty firmy to jest taka firma jak część z państwa może mniej kojarzy kojar gr słynie Assassin Assassin Creed memi graczem nie jestem No więc jakby ją zaklasyfikowane tygodnia w tym tygodniu Szanowni państwo oczywiście raport nvidi w środę po sesji i to w ogóle ta środa będzie najciekawszym dniem bo będziemy właśnie protokół zat posiedzenia Więc myśl całkiem ciekawe wydarzenie bo No na tym na tym posiedzeniu jakby dla mnie on w ogóle nie było zaskoczeniem bo ale część rynku pisała tuż przed część analityków część ekonomistów pisała przed tym posiedzeniem że spodziewają się jakiegoś jastrzę biego zwrotu po tych seriach wyższej inflacji za pierwszy kwartał natomiast natomiast jakby mówiliśmy sobie o tym raczej że Fed będzie się tak trochę obniżek ale no jakby to jest taki wielki Wiki wielki wycieczkowiec No i tutaj nie robi z nagłych zwrotów No ale jakby ten protokół nam powie trochę więcej Jakby Jaka była linia myślenia o obniżkach stó procentowych na ile jakby członkowie fedu je odkładali gdzieś tam mentalnie w czasie więc to jest o 20 a oczywiście po sesji najważniejsze wydarzenie tygodnia czyli raport nvidi będziemy starali się d państwa to wszystko w czasie rzeczywistym więc proszę być z nami oczywiście w sekcji wiadomości tutaj będzie się to pojawiać lub też oczywiście na platformie mobilnej co jeszcze w tym tygodniu start tygodnia dość spokojny jak państwo widzą to Zresztą jest standard na rynku że poniedziałki są zwykle dość leniwe jeśli chodzi o kalendarz natomiast czwartek sporo publikacji i właśnie będą wstępne PM więc zawsze ciekawy dla ekonomistów szczególnie C dane no tym bardziej że one ten początek roku wyglądał naprawdę nieźle w Europie a także w niektórych innych krajach w Stanach Zjednoczonych tak jak powiedziałem Nie do końca bo tutaj Mieliśmy ten pomarańczowy kolor to oznacza że jest lepiej to widać że to tutaj jest tak w miarę raczej było stabilnie do tej pory a nawet lekkie pogorszenie w kwietniu No i te pierwsze dane za maj pokazały że tu niespecjalnie jest jakoś super ale w strefie euro poprawa w Australii poprawa w Wielkiej Brytanii poprawa w Japonii poprawa więc w wielu tych krajach te dane dość zaskakująco pokazały lepsze lepsze poziomy szczególnie strefa euro może tutaj trochę zaskakiwać No bo jakby tutaj mamy podobną sytuację jak w Stanach Zjednoczonych czyli dość długi okres relatywnie wysokich stóp więc na jakby kolejne zdane za Mai będą jakby ciekawym aktualizacją tego stanu rzeczy no i oczywiście Oczywiście ta sytuacja na metalach No coś absolutnie niesamowitego bez takiego jasnego bardzo oczywistego powodu Dlaczego to się dzieje będziemy też o tym dla państwa starać się pisać starać się tą sytuację na bieżąco śledzić Dziękuję serdecznie za uwagę dzisiaj polecam spotkania z moimi kolegami wtorek piątek 8:30 a my widzimy się w przyszłym tygodniu o godzinie 750 Życzę państwu udanego tygodnia i