9 akcji, które KUPUJĄ najwięksi ZARZĄDZAJĄCY funduszami [Analiza fair value i moat]

Najlepsi zarządzający funduszami w Stanach Zjednoczonych ostatnio kupili te same dziewięć spółek. Aż pięć z nich jest związanych z branżą pspółprzewodników i pamięci. W tym materiale zobaczysz nie tylko co dokładnie kupowali, ale przede wszystkim które z tych spółek według Morning Star są dziś wyceniane atrakcyjnie, a za które zarządzający płacili już bardzo wysoką cenę. 3 z dwi Morning Star uważa obecnie za niedowartościowane. Jedna z kolei była kupowana przy wenie aż o 125% wyższej od wartości, którą Morning Star uznaje za uzasadnioną. I nie jest to kolejna lista akcji kupowanych przez internetowych guru. Morning Star przeanalizował najlepsze aktywnie zarządzane fundusze w Stanach Zjednoczonych wyróżnione w jego własnym systemie ocen, a następnie wybrał tylko te, które prowadzą skoncentrowane portfele liczące maksymalnie 50 pozycji. Cześć, ja jestem Gabrysia, a to jest kanał Rankia Polska. Jeśli podobają ci się nasze materiały, zostaw like i subskrybuj kanał. Partnerem odcinka jest XTB, gdzie możesz kupić omawiane tutaj akcje bez prowizji do 100 000 €. Link znajdziesz w opisie. To ważniejsze niż może się wydawać. Fundusz posiadający 200 różnych akcji zaczyna przypominać indeks. Dywersyfikacja jest tak duża, że pojedyncza akcja ma niewielki wpływ na wynik. Przy portfelu z mniej niż 50 spółkami sytuacja wygląda zupełnie inaczej. Każda nowa pozycja ma realne znaczenie, a za decyzją stoją reputacja zarządzającego i pieniądze jego klientów. Morningstar porównał obecne składy tych funduszy z tym, co znajdowało się w ich portfelach trzy miesiące wcześniej. Spośród 39 portfeli spełniających kryteria najczęściej powtarzało się dziewięć spółek w branży półprzewodników i pamięci. Była to Kla, Nvidia, AMD, Micron i Western Digital. Poza tym na liście znalazły się alfabet SpaceX, Dordas oraz El Lili. Amerykański rynek rośnie w tym roku o około 14%, mimo że coraz częściej pojawiało się pytanie o to, czy gigantyczne nakłady na sztuczną inteligencję rzeczywiście przyniosą oczekiwane zwroty. A mimo tych wątpliwości zarządzający, którzy prowadzą najbardziej skoncentrowane portfele nadal mocno zwiększają pozycję właśnie na spółki związane z chipami. Zacznijmy od najczęściej kupowanej spółki, czyli KLA. Pozycję zwiększyło aż 11 zarządzających. Już przy pierwszej firmie pojawia się ciekawy rozdźwięk, bo Morning Star uważa, że akcje CLA są obecnie przewartościowane o około 7%. W całym materiale będziemy posługiwać się jednym pojęciem. Wartością godziwą, czyli szacunkiem morning start dotyczącym tego, ile rzeczywiście wart jest biznes niezależnie od bieżącego kursu giełdowego. Jeśli akcje notowane są poniżej tego poziomu, Morning Star uznaje je za niedowartościowane. Jeśli powyżej, za przewartościowane. I warto pamiętać o jednej rzeczy. Sam fakt, że zarządzający kupił daną spółkę nie mówi nam jeszcze po jakiej cenie to zrobił. Nvidia według Morning Star jest obecnie wyceniona około 22% poniżej wartości godziwej, a AMD około 12% poniżej. W obu przypadkach Morning Star wskazuje również na tak zwaną fosę ekonomiczną, czyli trwałą przewagę konkurencyjną, którą innym firmom bardzo trudno skopiować. W przypadku Nvidi nie chodzi wyłącznie o to, że sprzedaje procesory napędzające rozwój sztucznej inteligencji. Wokół swoich układów zbudowała cały ekosystem oprogramowania, między innymi cuda. Gdy klient oprze na nim swoją infrastrukturę i procesy, przejście na rozwiązania konkurencji staje się kosztowne i skomplikowane. I właśnie dlatego Morning Star uważa, że mimo ogromnych wzrostów kursu, Nvidia nadal może mieć przestrzeń do dalszego wzrostu wartości. Firma ma po prostu zdolność do generowania tak dużych przyszłych przepływów pieniężnych, że według tej wyceny obecna cena wciąż nie odzwierciedla całego potencjału biznesu. Z Mikronem i Western Digital sytuacja wygląda zupełnie inaczej i właśnie tutaj inwestor indywidualny najłatwiej może dać się ponieść ostatnim wzrostom. W tym roku akcje tych spółek wzrosły odpowiednio o ponad 222% i ponad 160%. Więc łatwo dojść do wniosku, że trzeba kupować zanim będzie jeszcze drożej. Morning Star nie przypisuje jednak żadnej z nich trwałej fosy ekonomicznej. Obie działają na rynkach pamięci i nośnikach danych, gdzie konkurencja w dużej mierze opiera się na cenie. Kiedy na rynku brakuje podaży, tak jak obecnie, producenci potrafią zarabiać bardzo dużo. Jeśli jednak za jakiś czas pojawi się nadmiar mocy produkcyjnych, marże mogą szybko spaść, bo firmy nie mają tak silnej ochrony przed konkurencją jak Nvidia. W tym przypadku zarządzający kupują więc przede wszystkim korzystną fazę cyklu, a niekoniecznie biznes, który ma niepodważalną przewagę na wiele lat. Poza sektorem półprzewodników najtańszy według Morning Star jest alfabet. Akcje są wyceniane około 21% poniżej wartości godziwej i łatwo wskazać powód tego dyskonta. Rynek coraz mocniej zastanawia się jak sztuczna inteligencja wpłynie na wyszukiwarkę Google i czy nowe narzędzia nie zaczną odbierać jej użytkowników. Zarządzający kupujący alfabet patrzą jednak również na coś bardziej namacalnego, generowaną gotówkę. Firma co roku produkuje dziesiątki miliardów dolarów wolnych przepływów pieniężnych. Ma więc ogromne środki na inwestycje w sztuczną inteligencję i obronę swojej pozycji, nie narażając przy tym całego biznesu na finansowe problemy. Ta różnica między reagowaniem na nagłówki o potencjalnym zagrożeniu a patrzeniem na to ile pieniędzy firma rzeczywiście generuje. Na drugim końcu skali znajduje się SpaceX. Spółka zadebiutowała na giełdzie w czerwcu tego roku, a według Morning Star jej akcje są obecnie wyceniane aż o 125% powyżej szacowanej gortości godziwej. To największe przewartościowanie spośród wszystkich spółek na tej liście. A mimo to akcje Space kupowało aż 12 analizowanych zarządzających. To pokazuje jak duże oczekiwania rynek wiąże z dalszym rozwojem firmy. Morning Star docenia jej przewagę technologiczną i pozycję w infrastrukturze kosmicznej, ale jednocześnie uważa, że obecny kurs uwzględnia już znacznie więcej niż wynika z ich własnej wyceny biznesu. To dobry przykład na to, że nawet bardzo doświadczeni profesjonalni inwestorzy są czasem skłonni płacić wysoką premię za firmę, jeśli przyszła historia wzrostu wydaje się wystarczająco atrakcyjna. Trzeba też pamiętać o jednym ograniczeniu tych danych. Sama liczba funduszy kupujących daną spółkę nie zawsze pokazuje pełen obraz. Statystyki mogą wyglądać bardzo mocne, nawet wtedy, gdy za znaczną część zakupów odpowiada jeden czy dwa fundusze budujące wyjątkowo duże pozycje. Dordasz według Morning Star jest obecnie wyceniany około 7% powyżej wartości godziwej. El Lili, czyli spółka z jednym z najmocniejszych bilansów na całej tej liście dzięki lekom stosowanym w leczeniu cukrzycy i otyłości jest jednocześnie jedną z najdroższych. Jej kurs znajduje się około 31% powyżej szacowanej wartości godziwej. Ostatecznie więc spośród dziewięciu spółek najczęściej kupowanych przez tych zarządzających tylko trzy. Morning Star uważa obecnie za niedowartościowane alfabet, Nvidia i AMD. W przypadku pozostałych spółek sam musisz ocenić, czy obecna cena jest dla ciebie uzasadniona. A skoro na tej liście pojawiła się Nvidia, to jeśli chcesz zobaczyć jak wygląda jej wycena po ostatnich wynikach kwartalnych, dokładnie przeanalizowałam to tutaj w tym materiale. To już wszystko na dziś. Dzięki za oglądanie i do zobaczenia.