Analiza fundamentalna cz. 1: Pięć analitycznych kroków, by sprawdzić, czy spółka poprawi wyniki? [Makro, Sektor, Spółka]

Dzień dobry państwu Zapraszam na czwarty odcinek serii edukacyjnej inwestowanie od podstaw w dwóch poprzednich odcinkach opowiadałem o analizie technicznej A teraz czas na drugą Najbardziej popularną metodę analityczną czyli analizę fundamentalną o ile w podejściu technicznym inwestycyjnej przewagi szuka się na wykresie ceny akcji to w podejściu fundamentalnym szuka się jej badając kondycję biznesową spółki i jej otoczenie interesuje nas między innymi to czy spółka generuje rosnące przychody czy zbytnio się nie zadłuża czy potrafi poprawiać rentowność czy działa w perspektywicznej branży i czy sprzyja jej koniunktura gospodarcza Oczywiście podobnie jak w przypadku analizy technicznej tak I tu dysponujemy danymi z przeszłości ale podobnie jak w analizie technicznej tak I tu chcemy zidentyfikować pewne trendy tendencje które pozwolą nam ocenić przyszłe perspektywy Innymi słowy chcemy prześwietlić spółkę by znaleźć odpowiedź na pytanie czy jest szansa na poprawę wyników w przyszłości dziś Omówię trzy pierwsze etapy czy też elementy z których składa się taki analityczny proces czyli analizę makroekonomiczną sektorow i sytuacyjnie pojawią się komentarze eksperta Securities który jest partnerem tego cyklu zapraszam zatem w świat analizy fundamentalnej na podcast inwestowanie od podstaw zaprasza Piotr Zając finside pl partnerem podcastu jest Noble Securities zanim o makroekonomii Chciałbym podkreślić że rynek to nie jest laboratorium badawcze Więc to nie jest tak że do przeprowadzenia skutecznej analizy fundamentalnej potrzebne jest zawsze i wszędzie skrupulatne zastosowanie wszystkich omówionych tu etapów i że należy przez nie przechodzić krok po kroku jak po instrukcji składania mebli z Ike Proszę więc nie traktować tego jak swoistych wytycznych do odhaczenia Które gwarantują sukces ale raczej jako pewną paletę narzędzi których trzeba być świadomym i wiedzieć kiedy i jak z nich skorzystać każda spółka jest inna różne czynniki wpływają na nią w różny sposób na różnych etapach rozwoju więc każda wymaga mniej lub bardziej ale jednak indywidualnego podejścia Moim zdaniem do analizy fundamentalnej trzeba podchodzić trochę jak lekarz do pacjenta Ale nie taki lekarz który jak widzi czerwone gardło i gorączkę to mówi angina i bez namysłu przepisuje antybiotyk raczej mam na myśli takiego lekarza który zbada historię pacjenta zleci diagnostykę zrobi dokładny wywiad i poszuka przyczyn choroby dobry lekarz i dobry analityk to ktoś kto dobrze łączy kropki A te kropki w przypadku spółek giełdowych są rozsiane właśnie po pięciu obszarach o których będzie dziś i za miesiąc mowa tyle analogii czas na kropki czyli konkrety zanim zaczniemy inwestować w jakimś kraju warto poznać jego sytuację makroekonomiczną og kyc gospodarki C Przynajmniej tak podstaw agregaty jak PKB produkcja przemysłowa sprzedaż detaliczna i stopa bezrobocia spadkowa tendencja trzech pierwszych i wzrostowa ostatniego mogą wskazywać na recesję lub kryzys a w takich warunkach zazwyczaj nie inwestuje się najlepiej bo na giełdzie panuje marazm lub Bessa spki i zadowoli akcjonariuszy a jeśli już musimy inwestować przy takiej słabej koniunkturze to lepiej skupić się na spółkach defensywnych a więc takich na które produkty i usługi jest względnie stabilny popyt bez względu na koniunkturę mowa tu Przede wszystkim o spółkach świadczących usługi publiczne medyczne a także dostawców żywności w końcu bez względu na cykle gospodarcze musimy mieć dostarczoną wodę i prąd do domu móc skorzystać z lekarza i mieć co do mikrofalówki włożyć oprócz takiego ogólnego oglądu makros sytuacji Należy też koniecznie śledzić inne wskaźniki które mają bezpośredni lub pośredni wpływ na spółkę która nas interesuje ważny jest na pewno poziom inflacji mierzony zazwyczaj indeksem CPI inflacja ma bowiem wielopoziomowy wpływ na aktywność gospodarczą bo obniża siłę nabywcą konsumenta zwiększa przychody spółek detalicznych zwiększa poziom kosztów może powodować ową a przede wszystkim przybliża perspektywę podwyżek stóp procentowych każda z tych inflacyjnych konsekwencji może nam pomóc w ocenie przyszłości danej spółki przykładowo jeśli spółka ma wysokie wskaźniki zadłużenia czyli nabrała dużo kredytów lub wyemitowała dużo obligacji i jest to Dług o zmiennej stopie to przy rosnącej inflacji i perspektywie wzrostu stóp raczej należałoby spodziewać się wzrostu kosztów finansowych które mogą obniżać finalny wynik netto i to jest raczej zła perspektywa taka sytuacja miała miejsce w ostatnich latach w wielu spółkach a jedną z bardziej doniosłych była sytuacja CCC z drugiej strony wyższe stopy mogą poprawiać wynik odsetkowy sektora bankowego bo pamiętajmy że każdy kij ma dwa końce a ten giełdowy często nawet więcej Idźmy dalej dynamika sprzedaży detalicznej w połączeniu z dynamiką wynagrodzeń i stopą bezrobocia może nam sporo powiedzieć o o kondycji konsumenta im jest ona lepsza tym lepiej dla spółek na przykład z obszaru handlu detalicznego jak Allegro Dino czy Pepco z kolei produkcja przemysłowa w połączeniu na przykład z przemysłowym indeksem PMI mogą nam powiedzieć w jakiej kondycji jest przemysł jeśli produkcja rośnie a menedżerowie w ankietach PMI pozytywnie oceniają kondycję rynku będzie to wstępny dobry znak dla spółek z tego obszaru celowo podkreślam wstępny bo to tak że jeśli produkcja przemysłowa rośnie to kupujemy wszystkie spółki Górniczej producentów maszyn nie to jest sygnał że w tych obszarach możemy szukać w tych poszczególnych etapach analizy fundamentalnej trochę schodzimy od ogółu do szczegółu tak żeby finalnie mieć pełen obraz i móc połączyć te wspomniane kropki ta makroekonomiczna część procesu analitycznego ogranicza się tylko do analizy danych Makro często te wzi jaka rządzi i jakie ma priorytety w Polsce na przy władza mocno stymuluje rynek deweloperski Co sprzyja spółkom z tej branży notowanym na GPW z drugiej strony Duży udział skarbu państwa w spółkach z WIG20 sprawia że taki na przykład Orlen nie zawsze był przez rynek wyceniany adekwatnie do jego potencjału przykłady z przeszłości gdy rząd zapowiadał podatki od kopalin i bankowy też mocno wpływały na spółki górnicze i na banki Mało tego warto w kwestii Makro śledzić też kurs walutowy spółki eksportujące będą zyskiwać na słabym złotym bo przychody w obcej walucie wymienią na więcej złotówek importerzy natomiast przeciwnie będą musieli wymieniać waluty po niekorzystnym kursie żeby zapłacić za zagraniczne zamówienia oczywiście mocny złoty będzie miał wpływ odwrotny A jeśli ktoś podchodzi do rynku bardzo długoterminowo to istotne mogą być również czynniki demograficzne w krajach rozwiniętych cykle wyżów i niżów mogą przekładać się na pewne trendy konsumenckie młoda klasa średnia kupuje mieszkania a starsze osoby szukają opieki medycznej z kolei kraje słabo rozwinięte w których zaczyna się dopiero tworzyć klasa średnia mogą natomiast przyciągać zagraniczny kapitał i wejść na ścieżkę dynamicznego rozwoju Jak zatem widać analiza Makro może być dość Obszerna Ale tu nie chodzi o to by codziennie stud Wszystko zależy od specyfiki spółki którą analizujemy jeśli przykładowo w jej działalności import i eksport nie odgrywają większej roli to kurs walutowy nie będzie nam spędzał snus powiek Jeśli nie ma w niej Skarbu Państwa to też nie będziemy śledzić Twittera ministra aktywów państwowych ale jeśli jest to na przykład KGHM toie Makać toobal ruzi w jakiej ogólnej kondycji są kraje do których KGHM tej miedzi najwięcej eksportuje czyli do Niemiec i do Chin A w przypadku makaronów polskich warto z pewnością śledzić ceny pszenicy Podsumowując analiza makroekonomiczna to przede wszystkim analiza otoczenia gospodarczego w jakim działa spółka oprócz podstawowych danych jak PKB produkcja przemysłowa sprzedaż detaliczna stopa bezrobocia indeks PMI i inflacja warto również pętać o kwestiach politycznych zaangażowaniu skarbu państwa w akcjonariacie o kursie walutowym o strukturze eksportu i importu a także o kwestiach demograficznych to Które z tych czynników będą mieć większy priorytet w analizie zależeć będzie już od spółki którą się interesujemy Ponadto taki przynajmniej ogólny Makro ogląd Przyda się również wtedy gdy ktoś interesuje się na przykład zagranicznymi ETF albo obligacjami skarbowymi warto mniej więcej wiedzieć Jaki rynek będziemy mieć ekspozycję na koniec tego wątku słów kilka o źródłach danych które polecam bardzo obszerną bazę danych Makro zawiera serwis Trading konom coom możemy tu sprawdzić dowolny kraj i dowolny agregat w różnych ujęciach czasowych a jeśli ktoś chce być na bieżąco z odczytami Makro to kalendaria najczęściej oferują brokerzy i domy maklerskie w ramach swoich platform handlowych A jeśli tego nie robią to polecam na przykład Polski Serwis makronex kpl codziennie Jest tam zestaw najważniejszych publikacji z głównych gospodarek wraz z prognozą i poprzednim odczytem mamy też podaną istotność odczytu według trójstopniowej skali Ponadto polecam czytać biuletyny makroekonomiczne publikowane przez banki i f tanki z nich dowiemy się nie tylko jakie dane wyszły ale też jak je interpretować jeśli ktoś jest użytkownikiem Twittera to polecam profile PKO analizy i PKO research codzienne biuletyny Makro publikuje na przykład naamy ekonomic ceka komentarze do bcy odczytów A jeśli ktoś chce być na bieżąco ale rzadziej to polecam jeszcze na przykład kwartalniki od banku Millenium gdy mamy już ogląd sytuacji makroekonomicznej w danym kraju możemy niżej walc poszk na polskiej giełdzie według stanu na lipiec 2024 jest notowanych 14 indeksów sektorowych Czyli teoretycznie mamy do przeanalizowania 14 różnych obszarów gospodarczych reprezentowanych na giełdzie każdy z tych indeksów ma dokładną listę komponentów więc mamy też jak na tacy podane spółki do analizy porównawczej są tu jednak co najmniej dwa problemy pierwszy ta 14 absolutnie nie wyczerpuje tematu przykładowo PZU nie należy do żadnego z tych indeksów a myślę że branża ubezpieczeniowa i taki gigant są co najmniej warte uwagi po drugie klasyfikacja jest mimo wszystko dość ogólna bo taka na przykład i firma jest w Wig informatyka i wprawdzie dostarcza ona aplikację internetową ale w ramach tej aplikacji świadczy usługi księgowe gdybym więc chciał ją porównywać do firm konkurencyjnych to nie szukałbym wśród komponentów Wig informatyka ale raczej zajrzał docena albo poza giełdę na Fir jak infakt tak więc indeksy sektorowe można traktować poglądowo jako wstępny etap sektorowej analizy to dotyczy też wycen bo w tych indeksach zazwyczaj duże wagi należą do jednego lub kilku podmiotów więc zachowanie notowań indeksu wcale nie oddaje nastawienia do branży taki Wik chemia na przykład to w 60 PR Grupa Azoty która w ostatnich latach nie ma się najlepiej swoją drogą lepszą i bardziej skrupulat klasyfikację sektorow spółek z GPW można znaleźć na stronie giełdy w zakładce spółki jest tam rozwijana lista zawierająca aż 43 branże i to już znacznie lepiej oddaje nam taką sektorow mapę rynku tu też możemy zobaczyć jakie spółki należą do poszczególnych obszarów działalności oczywiście kierunek procesu analitycznego może być dwojaki to znaczy może nam się podobać jakiś sektor na przykład oze więc zaczniemy go analizować i szukać w nim perspektywicznych spółek notowanych na GPW albo na odwrót może nam się spodobać od razu jakaś spółka na przykład synectic więc w ramach oceny jej potencjału sprawdzimy Jaka jest jej pozycja w branży dostawców robotów chirurgicznych Moim zdaniem dobrze W analizie sektorowej myśleć też w kategoriach pewnych mód które pojawiają się na giełdzie była na początku wieku moda na docom potem moda na deweloperkę później na producentów gier a pojawiły się też chwilowe mody wokół spółek medycznych przy okazji pandemii covid-19 spółek militarnych podczas ataku Rosji na Ukrainę albo moda na fotowoltaikę gdy zielona energia przestała być wizją a stała się wręcz Wymogiem i rząd zaczął dopłacać do tego typu projektów w USA mamy obecnie modę na spółki związane ze sztuczną inteligencją te mody Mają różną siłę rażenia czasem są szalone jak wtedy gdy dopisek docom w nazwie spółki wystarczył by garażowy startup był wyceniany na albo wtedy gdy Polski giełdowy Masters producent ubrań kupił kilka działek pod budowę bloków i jego kurs wystrzelił jak zy taki dotcom czy deweloperka stają się swoistymi słowami kluczami które elektryzują rynki tak samo było swego czasu z blockchainem który na fali popularności bitcoina zaczął być rzekomo stosowany przez niektóre mniejsze spółki o czym nie omieszkał komunikować wesp a tłum kupował teraz tak Bem USA jest właśnie wspomniane Ai nie mówię tu tylko o nvidii ale też o tym że coraz więcej spółek informuje że stosuje czy też rozwija narzędzia Ai i już widzi tego pozytywny wpływ na przychody i teraz tak taki chwilowy wymiar tych sektorowych mó ma często charakter spekulacyjny który jak w przypadku dotcomów czy deweloperki przeradza się w bańki spekulacyjne wielu inwestorów nie dokonuje wówczas głębszych analiz ale kieruje się raczej zwykłym efektem Niemniej jednak w szerszym horyzoncie czasowym z takich mó często Wyłaniają się jakieś czempiony jak Google Apple czy Facebook które stają się wieloletnimi liderami swoich sektorów każdy inwestor chciałby zidentyfikować takiego championa jak najwcześniej ale niestety nie ma na to żadnej recepty nie ma też idealnej recepty i dokładnych wytycznych By ocenić atrakcyjność danego sektora i to czy chwilowa moda przerodzi się faktycznie w trwalszy Trend przykładowo 3D w przeciwieństwie do komputerów osobistych nie zagościły na każdym biurku Niemniej jednak by zachować pewien schemat analizy który ułatwi nam Final ocenę warto Moim zdaniem skorzystać z dobrze znanej macierzy SWOT w której dokonuje się oceny na podstawie czterech wytycznych mocne strony słabe strony szanse i zagrożenia wypełniając ten schemat warto w pierwszej kolejności ocenić w jakiej rozwoju dana branża i jego książką inwestycje mamy cter etapy pionierski start dynamiczny rozwój umiarkowany wzrost i stabilizacja oraz spowolnienie i zanik sektora jeśli ktoś lubi ryzyko i strategi Ala fomo to pierwszy etap jest dla niego można nakupić wiele garażowych startupów i liczyć na to że gdy choć jeden wypali to zysk przykryje z nawiązką straty na innych zakładając jednak że nie chcemy Kupować kota w worku ani nudnych firm z pewnie będziemy celować w etap numer 2 ewentualnie początki etapu trzeciego nie mam nic do fanów węgla kamiennego ale w takim ujęciu bardziej perspektywiczne od kopalń mogą być na przykład spółki z obszaru recyklingu czy zdrowego stylu życia Załóżmy że jakaś branża jest na drugim etapie rozwoju co będzie jej mocną stroną w macierzy SWOT później mamy całe Spektrum kryteriów do oceny w ramach których ist jest naw konkuren konsolidacja rynku skala bankructw prognozy i tempo rozwoju na tym etapie pojawi się już łączenie kropek z analizy makroekonomicznej jeśli branża jest wrażliwa na koniunkturę okres spowolnienia raczej będzie zagrożeniem jeśli branża zależy od subsydiów rządowych sprzyjające partie polityczne będą Raczej szansą jeśli sektor ma charakter eksportowy albo dużo importuje to siła złotego będzie tu również mieć duże znaczenie zmiennych Makro i niem makroekonomicznych może być dużo nie ma tu jak wspominałem wyczerpującej listy ale też nie należy jakoś szczególnie przesadzać ze zgłębianie wiedzy na temat danego sektora finalnie i tak najbardziej interesować nas będzie spółka i jej specyfika analiza sektora ma nam odpowiedzieć na pytanie czy to jest branża z potencjałem czyli mocnymi stronami i szansami które przeważają nad słabościami i ryzykami jeśli tak to można zabrać się za analizę jej przedstawicieli Jeśli chodzi natomiast o źródła danych i informacji które mogą pomóc w analizie sektorowej w pierwszej kolejności polecam przeglądanie raportów analitycznych i rekomendacji biur maklerskich można tam zobaczyć jak eksperci uwzględniają wątek sektorowy w ocenie potencjału danej firmy przykładowo w ostatniej aktualizacji rekomendacji trigona dla spółki dadelo można zobaczyć przykład jak eksperci oceniają branżę dystrybutorów rowerów z kolei w ostatnim raporcie Noble Securities dla unibepu w wątku z ryzykami można zobaczyć jak analityk uwzględnia wpływ spowolnienia gospodarczego i poziomu konkurencji na rynek budowlany Ponadto polecam też w okresowych sprawozdaniach finansowych zaglądać do części opisowej spółki często podają tam istotne czynniki z ich otoczenia branżowego i Makro które mają wpływ na działalność operacyjną oczywiście przepływ informacji z poszczególnych branż z uwagi na to że są to ogromne obszary gospodarki nie jest tak powiedzmy ustrukturyzowany jak giełdowy system komunikatów nie ma więc jednego miejsca gdzie zobaczymy na przykład istotne wydarzenia z każdego sektora reprezentowanego na GPW mimo to myślę że warto śledzić branżowe Media jest sporo portali specjalizujących się tylko w wydarzeniach na przykład z obszaru Energetyki i rolnictwa w branży motoryzacyjnej na przykład Polski Związek przemysłu motoryzacyjnego co miesiąc publikuje ważne dane o rejestracji pojazdów na naszym rynku branża producentów gier która jest bardzo szeroko reprezentowana i na GPW i na New connecte ma również dużo branżowych mediów A na polskim fucie jest co najmniej kilka osób które specjalizują się właśnie w tym sektorze spółek przykłady można by pewnie mnożyć w nieskończoność ale w zależności od sektora który będziemy brać pod lupę na pewno warto zidentyfikować co najmniej kilka tego typu źródeł z których dostaniemy bieżące newsy i okresowe raporty czas przejść do najważniejszych etapów w których analizuje się już konkretną spółkę z danego sektora Można oczywiście od razu zacząć od finansów ale trzymając się podręcznika zajmijmy się na początek analizą sytuacyjnie jak w przypadku tak I tu można analizować sytuację przez pryzmat mocnych i słabych stron a także szans i zagrożeń pierwszy krok to ocena produktów emitenta w jej skład wchodzi przede wszystkim określenie ich wieku Co bezpośrednio odnosi się do tak zwanego cyklu życia produktu który modelowo składa się z pięciu okresów rozwoju wzrostu dojrzałości nasycenia i spadku ocena jest pozytywna gdy produkt znajduje się w jednym z trzech pierwszych etapów a negatywna gdy jest w fazie nasycenia lub na etapie spadku taka na przykład karma dla zwierząt od spółki homine będzie Zapewne na innym etapie niż karma mięsna od Pedigree pal w analizie produktów pod uwagę bierze się również zróżnicowanie oferty niekorzystna jest sytuacja gdy owa oferta jest uboga bo firma uzależniona jest tylko od jednego lub kilku towarów Im większa jednorodność tym większe będzie ryzyko inwestycyjne trochę wedle zasady nie stawiać wszyst Ponadto warto zwracać uwagę na czynniki ryzyka które są niejako niezależne od firmy a mają wciąż istotny wpływ na atrakcyjność produktu mowa tu na przykład o szybkim starzeniu się produktów zaawansowanych Technologicznie nowości rynkowe mogą bowiem szybko wypierać swoich młodych poprzedników ktoś przykładowo mógł założyć na początku XX wieku sieć kafejek internetowych a tymczasem chwilę później do sieci podłączony był już każdy posiadacz Smarta w takiej analizie produktów i generalnie w całej analizie sytuacyjnej jest chyba największe pole do kreatywności jeśli chodzi o metody badawcze można za Warrenem buffettem po prostu iść do sklepu kupić puszkę coca-coli wypić i zobaczyć co się stanie drugim etapem jest tu ocena specyfiki rynku na którym działa dana spółka czyli trochę będziemy korzystać z kropek sektorowych pierwszej kolejności bierze się pod ę na rynek Należą do nich między innymi konieczność dużych inwestycji i poniesienia wysokich kosztów regulacje państwowe czyli na przykład koncesje certyfikaty a także potrzeba posiadania wysoko wykwalifikowanych kadr należy przy tym pamiętać że bariery działają korzystnie na firmy które już na danym rynku są a nie korzystnie na te które dopiero zamierzają tu wejść warto zatem przed zakupem akcji dowiedzieć się o planach strategicznych firmy ramach istotna również analiza konkurencji zarówno pod względem cen jakości produktu metod dystrybucji czy promocji najczęściej uznaje się że im wyższa jest konkurencja i bardziej zmienna tym gorzej dla analizowanej spółki choć jednak nierzadko dochodzi do sytuacji gdy wysoki poziom rywalizacji w danym sektorze stanowi jednak silny motywator dla zarządu co z kolei może korzystnie wpływać na rozwój danej spółki przykłady wojny cenowej Lidla i Biedronki i rykoszet który uderzył w Dino Polska pokazują siłę tego konkurencyjnego czynnika oceniając firmę na tler rynku Należy również sprawdzić jej relatywnym o jej udział w sprzedaży wielkość zatrudnienia i wartość zgromadzonych aktywów Im silniejsza jest pozycja na rynku tym korzystniej ocenia się daną firmę kolejne dwie kwestie które należy rozpatrzeć w ramach analizy sytuacyjnej to struktura dostawców i odbiorców co DCA na ryku pozyskiwać materiały i usługi dzięki którym wytwarza swoją produkcję jeśli siła przetargowa dostawców zasobów jest duża mogą oni narzucać wysokie ceny odbierając tym samym część marży osiąganej na rynku lub wywierać presje na obniżkę jakości finalnego produktu przyjmuje się zatem że im większa liczba dostawców tym mniejsza ich siła przetargowa i w efekcie większa korzyść dla spółki zi wadu odbiorców firmę na przykład na obniżenie ceny Im bardziej grupa nabywców jest skoncentrowana tym łatwiej jest o ich zmowę i forsowanie swoich postulatów takie ryzyko będzie oczywiście największe w spółkach typu B2B a tym z obszaru b2c Raczej to nie grozi Tak więc co do zasady jeśli chodzi o odbiorców to im więcej tym lepiej Dobra spółka to przede wszystkim kapitał ludzki to od jakości kadr wykształcenia doświadczenia i organizacji zależy konkurencyjność i efektywność firmy i Chodzi tu zarówno o kwalifikację pracowników niższego jak i wysokiego szczebla z członkami zarządu włącznie Oczywiście im wyższe są owe kwalifikacje tym lepiej w spółkach giełdowych mamy zazwyczaj wgląd w CV szefostwa poza tym można oceniać ich kompetencje podczas spotkań z akcjonariuszami czatów wywiadów a także po tym Jak komunikują i tłumaczą słabszy kwartał czy generalnie gorszy dla spółki okres branży gier bywały czasem takie dziwne zbiegi okoliczności że szef był bardziej aktywny medialnie przed niż po premierze Ponadto istotna jest ogólna polityka kadrowa Chodzi tu zarówno o przestrzeganie Kodeksu pracy godziwe motywujące wynagrodzenie a także szkolenie i po prostu inwestowanie w swoich pracowników im firma bardziej dba o swoje kadry tym lepsza i efektywniejsza jest współpraca w takich warunkach nawet jeśli w firmie istnieją zwią roszczeniowo zwą będzie miała mniejszy wymiar niż w przypadku firm które nagminnie łamią prawa pracownicze i zamiast inwestowania w kadry stosują zwykły wyzysk w tym miejscu polecam historię szefa spółki alcoa która została opisana w książce siła nawyku autorstwa Charlesa da oczywiście w żadnym raporcie ze spółki odac zatrudnienie się w spółce No cóż może być problematyczne ocena sytuacji niższych kadr może więc wymagać jakiegoś osobistego wywiadu śledzenia danych o wielkości zatrudnienia czy przeglądania ofert pracy spółki w dedykowanych serwisach jeśli ktoś się właśnie uśmiecha z niedowierzania to przypominam że legenda Wall Street Philip Fischer stosował właśnie metodę gromadzenia informacji od wszystkich którzy mogą nam coś o spółce powiedzieć Innymi słowy Kto pyta nie błądzi ale do Fera Jeszcze wrócę kolejnym istotnym aspektem jest technologia stosowana przez spółkę w procesie produkcji przyjmuje się że im nowocześniejsze rozwiązania się stosuje tym wydajniejsza i efektywniejsza jest owa produkcja korzystanie z innowacyjnych rozwiązań powinno więc wpływać pozytywnie na ocenę spółki przykładowo małe biuro księgowe bez oprogramowania do fakturowania może być mniej konkurencyjne Wobec takiej na przykład i firmy która dostarcza aplikacje i wsparcie księgowej lub księgowego oprócz czynników czysto biznesowych w analizie sytuacyjnej należy też brać pod uwagę te o charakterze organizacyjnym mowa tu między innymi o tym jak wygląda system sterowania firmą Jakie relacje i zasady panują między poszczególnymi działami a także między spółką a akcjonariuszami w fachowym języku nazywa się to ładem korporacyjnym im jest czyściej i przejrzyście tym Oczywiście lepiej jeśli kogoś interesuje szczegółowo ten wątek właśnie to odsyłam na podstronę dobrych praktyk GPW dodam jedak z punktu widzenia inwestora Ważne jest to jak spółka prowadzi relacje inwestorskie Czyli jak wypełnia swoje obowiązki informacyjne wobec akcjonariuszy czasem już po samych komunikatach wespi można zidentyfikować prawdziwe motywacje zarządu sporo można też wyczytać z tego jak wygląda strona internetowa relacji i jak jest aktualizowana i ostatni czynnik brany pod uwagę w analizie sytuacyjnej to otoczenie zagraniczne firmy dotyczy to tych podmiotów które prowadzą działalno Lubow znowu pojawia się łączenie analitycznych kropek tym razem z oceną makr perspektyw oprócz kursu walutowego Warto zwrócić uwagę na sytuację kraju do którego firma sprzedaje swoje produkty o czym wspominałem przy okazji KGHM im Gorsze są te perspektywy tego kraju tym większe ryzyko spadku popytu i trudności z regulowaniem należności w przypadku importerów istotna jest analiza curc na rynkach globalnych o czym wspominałem przy okazji makaronów polskich duża zmienność owych cen zwłaszcza w połączeniu z brakiem odpowiednich strategii hedgingowych może mieć niekorzystny wpływ na wyniki i na koniec wątku o analizie sytuacyjnej pozwolę sobie jeszcze wrócić do postaci Filipa fishera idąc za jego radą prześwietlają spółkę warto drążyć dociekać I zadawać pytania w dobie Internetu nie ma w końcu problemu by skomunikować się ze spółką fundamentem metody fishera było słynne 15 pyta które jego zdaniem każdy analityk powinien udzielić odpowiedzi zainteresowanych tym zestawem odsyłam do podcastu królowie parkietu w którym Omówiłem metody fishera myślę że to będzie dobre uzupełnienie przedstawionych tu informacji Ponadto polecam śledzić analizy fundamentalne Przemka Staniszewskiego który co dwa tygodnie omawia spółki na kanale xtb świetna dawka praktycznej wiedzy w pigułce w zasadzie czyste konkrety i to jest oczywiście nie tylko analiza sytuacyjna spółki ale całe Spektrum fundamentów tak jak wspominałem na początku dwa ostatnie elementy analizy fundamentalnej czyli analizę finansową i wycenę akcji będę omawiał w odcinku numer 5 tej serii Na zakończenie tego dzisiejszego podcastu chciałbym jednak jeszcze odnieść się do pewnej bardzo wrażliwej kwestii i mieć to już po prostu za sobą chodzi oczywiście o odwieczne pytanie Która metoda jest lepsza techniczna czy zależ WJ mierze od horyzontu inwestycyj w Bardo krótkim terminie czyli śród sesyjnym fundamenty mają znikome znaczenie liczy się raczej wykres mimo to warto jednak wcześniej sprawdzić przynajmniej kalendarium spółki i zorientować się czy przypadkiem danego dnia spółka nie odcina dywidendy nie publikuje wyników albo czy nie zmien znikome a bard fundy jeś nast na typow k i trzymaj to moment wejścia i wyjścia z rynku ma mniejsze znaczenie a górę biorą biznesowe perspektywy czyli coś co ma nas utwierdzać w przekonaniu że walory warto mieć w portfelu Co jednak Ciekawe zazwyczaj w dostatecznie długim terminie kurs akcji podąża zi biznes Iny wad nie biorą się znikąd wszystko co pomiędzy tymi skrajnymi horyzontami otwiera już drogę do miksowania obu tych metod przykładowo jeśli gramy krótkoterminowo łapiąc dołki korekt i grając na wyjście na nowe szczyty to oprócz identyfikacji samego trendu warto zajrzeć w ostatnie wyniki w SP i sprawdzić czy w fundamentach nie doszło do pogorszenia które sugerowały że akurat obecna korekta może być tą ostatnią SPR korekta ocak może bardziej okazją cenową niż zagrożeniem A niech płętą tego wątku i całego odcinka będzie komentarz sobiesława Kozłowskiego z No secur dotyczący właśnie łączenia obu popularnych metod analityczny pytanie jakie wskaźniki techniczne czy fundamentalne są dla mnie przesłanką aby przyjrzeć się dokładniej w danej spółce a z drugiej strony być może część z państwa wie a część nie wie zazwyczaj typ techniczny czy ale też jako laureat byka z analizy technicznej ale też i jako regularny osoba która przygotuje regularnie portfel fundamentalny do parkietu który akurat od początku roku w 24 jest na pierwszym miejscu Wydaje mi się że mogę coś powiedzieć to generalnie Ja szukam spółek które zostały po silnie przecenione czy przecenione a i już nie spadają w tym sensie jeżeli coś zachowało się słabo są ku temu argumenty żeby to czy nowe negatywne informacje już nie wpływają na słabość to może warto się przyjrzeć tym spółkom i czekać aż pojawią się lepsze informacje i ten sentyment się do spółki poprawi No to jakby to jest taki Trigger powiedzmy techniczny czyli silne wyprzedane czy wyprzedane w w ujęciu tygodniowym czy dziennym No ale to poprzednim materiale państwo widzieliście czy Słyszeliście moją ocenę No a z drugiej strony patrzę czy pojawiają się argumenty fundamentalne za popraw no to na przykład jest takimi wskaźnikami może być powiedzmy na miękko szansa na poprawę przychodów szansa na poprawę wyników i one nie muszą być koniecznie na plusie ale po prostu dołek wynikowy już jest za nami czy też szansa na poprawę przychodów można powiedzieć że to jest tak w przypadku tych silnie przecenionych spółek No w przypadku spółek które kontynuują trend wzrostowy no to przebicie poprzedniego szczytu A w przypadku jeżeli chodzi o takie spojrzenie techniczne czy lokalnego maksimum lokalnego szczytu a z drugiej strony patrząc po wskaźnikach tych fundamentalnych No to poprawa Kpi czyli kluczowych wskaźników dla danej spółki to może być w przypadku każdej spółki coś innego w przypadku powiedzmy nie wiem xba dalszy wzrost przyrost rachunków klientów ale oczekiwany na przykład też wzrost zmienności przykładowo w przypadku spółek gamingowych może być to powiedzmy pozytywna ocena gry przy powiedzmy jakieś zauważalnej przecenie ale też i wyczerpaniu wyczerpaniu się presji podaży No to to jest argument żeby przyjrzeć się danej spółce ale też jeżeli widzę że w ujęciu Global poprawia się sentyment do surowców i widzę zmiany nastawienia do powiedzmy nie do miedzi i to wpisuje się w taki harmonogram czy kalendarium Makro czy też cykl lotari aktywów i dana Dan dana klasa aktywów może się lepiej zachować No to co co by jest też uprawdopodobnione przez przez dane z na przykład z Chin No to to jest czy też po walucie No to to byłby argument za poprawą sentymentu do do kgu także Jak widzą państwo Ja z jednej strony patrzę na wskaźniki techniczne Ale z drugiej strony na fundamentalne ale one mogą dotyczyć spółki jak i otoczenia bliższego jak i globalnego także to jest splot różnych argumentów jak też na rynku są momenty że dominują inwestorzy od danej specyfice A są momenty czy segmenty rynku że dominują inni Inwest także to jest jakby zmienne mogą być argumenty na bieżąco staram się też weryfikować czy te te dane hipotezy które widzę one mają rację bytu Czy też już się zde aktualizowały mam nadzieję że w kolejnych materiałach przybliżymy państwu Nasze podejście do rynku Dziękuję za uwagę Zapraszam do kolejnej odsłony spojrzenia takiego eksperckiego na rynek