Kiedy rynki akcji uklepią dołek? [Bessa, inflacja, Fed, dolar]

Cześć [Muzyka] dzień dobry państwu Zapraszam na środę odcinek programu ale akcja na kanale Simply Market Polska Ja nazywam się Piotr zająca ze mną wirtualnym studiu Sobiesław Kozłowski Expert Noble Securities Witaj sobie sprawy Witam państwa cyklicznie Spotykamy się wirtualnie i rozmawiamy o rękach raz na miesiąc raz na miesiąc tak to średnio wypada i dzisiaj zrobimy to samo przygotowaliśmy zasadzie ty przygotować większości wykresy bo jest ich bardzo dużo dużo pomysłów dużo pomysłów na wykresy które obrazują sytuacji na rynku i niestety chyba nie mamy dobrych wieści trochę się sprawdziło To o czym mówiliśmy to znaczy na ogół przedstawiliśmy w ostatnich dwóch odcinkach takie obawy że rysuje nam się taki scenariusz bessy i on się trochę zaczął materialize 3 pozwolę się od razu już przełączyć na [Muzyka] naszą prezentację zdrowsze to więc nie przez przypadek ja akurat Wybrałem ten obraz Mam nadzieję że wart więcej niż tysiąc słów to są indeksy europejskie i amerykańskie i stopy zwrotu posortowane po miesięcznych zwrotach jak widać dominuje absolutnie i czerwień tę skalę spadków sięgają Jak widzimy przypadku Buksa od 2,2 do biegu 20-tej on jest na szarym na czerwonym końcu minus 18 i pół Stanach Zjednoczonych nasdaq composite nawet minus 12 i pół to są ujęcia miesięczne natomiast To chyba istotne jest to że tak na dobrą sprawę indeksy w Warszawie indeksy amerykańskie mamy się nasdaq composite nasdaq-100 przekroczyły granice bessy T20 procentową nawet dużą nawiązką snp500 jeszcze się broni ale według ciężaru jego billo analityka compound snp500 najgorszy drugi najgorszy start historii jeśli chodzi o 88 pierwszych sesji roku minus 16 procent gorzej było tylko W 1932 No więc nie wygląda to dobrze sobie Sławie właśnie z którym my jesteśmy teraz momencie bo może chcemy Chyba ci odpowiedzieć na pytanie kiedy to się w końcu skończy Bo jak na razie nie widać takich symptomów żeby rynek chciał się zatrzymać te struktury spadkowe już budują się od kilku miesięcy bo to co się dzieje teraz dopisuje nam się w taką przynajmniej w przypadku wigu w kanał spadkowy budowano od listopada w przypadku snp500 od stycznia i teraz pytanie właśnie gdzie byś nas umiejscowić jak w ogóle ugryźć temat gdzie tutaj szukać jakiegoś optymizmu gdzie gdzie poszukiwać pomysłów inwestycyjnych generalnie odniosłem się do tego tak jak w strategii na 22:00 urodziliśmy się czyli wyszliśmy od cyklu rotacji aktywów czy celu inwestycyjnego bo on Wydaje mi się że tak ułatwia wszystkim termometrem koniunktury na aktualnie na rynku kapitałowym i w to wpisuje się kilka kwestii w ten cykl w tym sensie że Wojna w Ukrainie zrealizowała notowania surowców i można powiedzieć że przedłużyła owce na surowcach No i to wzmaga inflacje maksimum ten pakiet PKB już jest za nami czyli ten okres na surowców dla surowców sprzyjający albo jest zaawansowane albo jest blisko końca tak przynajmniej się wydaje ale to po fakcie będzie wiadomo no jeżeli chodzi o czyli raczej takich bodźców patrząc po tym cyklu moment jest albo być może na wybrany surowca co dla przekonanych spekulantów i chyba krótkoterminowo w auto osób zakładających że Rosja odetnie dostawy ropy naftowej gazu i ceny będzie sushi i ceny surowców rolnych jeszcze pod skoczą ale to takie spekulacyjne założenie a raczej by szczyt inflacji chyba jeszcze przed nami czyli to jeszcze nie jest moment na obligacje No i delikatną to jest taki trudny okres bo też co się rzadko zdarza w historii spadają ceny i akcji i i akcji i obligacji na ale tutaj chyba głównym rozgrywającym jest fety jeżeli mogę prosić pierwsze jak byś pokazał kolejny slajd to efekt polityka fedu jest związana z inflacją w tym sensie Wielu kwartałach z niską inflacją w relacji do drukowania pieniądza ona wybuchła ze zdwojoną wyłączyć opóźnioną siłą to dzisiaj w jest odczyt inflacji my nagrywamy przed tym odczytem No ale konsensus jest na poziomie 8 1 2 poprzedni odcinek był osiem i pół No to bardzo wysoka inflacja najwyższa od lat i to powoduje że niestety jest mocno zdeterminowany żeby czy powinien być żeby bronić wartości pieniądza na a z drugiej strony podwyżki powodują że rynek rynek kapitałowy zachowuje się słabo i jeżeli mogę prosić na następny slajd Postaramy się tak sprawnie przejść No to jest kluczowa tabela w tym sensie pokazuje impaired czyli oczekiwany poziom stóp Po posiedzeniu czyli w czerwcu podwyżkę ostatnio posiedzenie podwyżka o punktu procentowego zanegowanie że nie będzie podnosił 80 75 to niby im Plusa i też niszcze tempo ograniczającym finansowy dawałaś to będzie paliwo na wzrosty starczyło na jedną sesję a później dynamiczny powrót do spadków i tutaj pokazuje że na koniec na koniec grudnia 22 stopa procentowa od jest oczekiwane przez Rynek 27 później To specjalnie w styczniu jeszcze podwyżka czyli nowy bagna wyraźne zacieśnienie polityki monetarnej i to wpływa na pewno rośnie koszt kredytów rośnie koszty trzeba dużo dużo dużo inwestorów kupowało na akcję na kredyt czy dużo spółek się za dużo żeby skupować akcje No i to by jeżeli mogę prosić dalej i to po kolejnym to powoduje że [Muzyka] Tak patrząc w pojęciu walutowym to powoduje że jest niepewność na świecie spadają wskaźniki drugim i dla przemysłu dla usług słabo jest w Chinach tapety tylko bit przynosi na tym tąpnięciu czy bardzo mocny spowolnienie aktywności gospodarczej w Chinach tak jest nieprawdą się do powrót do dolara efekty jako System ten jeden z pierwszych banków największych centralnych świata to co podnosi stopy na jakieś dysparytet stóp w tym sensie wyższe stopy są w danym danym kraju to ta ulica się umawiamy dolar się umacnia No i Właśnie dochodzimy do określonego momentu czy też czy ty z 2014 w 1719 zostaną pokonane ty i jeżeli tak no to tutaj pokonanie szczytów na na dolarze dalsze umocnienie dolara tych słabość słabość waluty rynków wschodzących bardzo dodać że rynki wschodzące zachowują się słabo kiedy Właśnie trwają surowce na ostatnie błahostka na surowcach No to gospodarki rynku pracy bardziej wrażliwe na wzrost cen surowców na silniejszy dolary to straty inwestorów zagranicznych w walutach lokalnych złoty No to sprzedają aktywa i wracają do dolara No i to jakby kluczowy wykres taka miara sentymenty globalnego i musieliśmy dolar tym bardziej negatywne środowisko w uproszczeniu dla rynków kapitałowych tutaj pytanie czy przebicie z poziomu 102 103 to nie od otworzy drogę pod podejście pod 109 No to gigantyczną zmiana byłaby na dolarze i powrót do poziomów powiedzmy z przełomu wieków to w nie jestem pewny widać że jest silne silne wykupienie walczą wskaźnikach technicznych elesis Czy stochastik w Chinach wykupienie w krótkim terminie ale długoterminowy chyba to jest cena zdrowy także to jest to jest główny barometr termometr jeżeli chodzi o aktualną koniunkturę jeżeli mogę cię prosić dalej przejdziemy już właśnie bo może pozwolę się w tak teraz mam jeszcze euro bo chyba Warto zaznaczyć że dzisiaj pojawiły się informacje że być może Europejski Bank Centralny zacznie podnosić stopy procentowe w lipcu Niemcy to jest potwierdzone informacje Natomiast robi się trochę zjechało w czasie są Ultra Ultra silnym dolarem i być może to jest jakiś Impuls przed o wykupienie na amerykańskie walucie miałoby się cofnąć nie wiem czy czy Czy bierzesz pod uwagę taki scenariusz że Europejski Bank Centralny jednak zacznie też zacieśniać pas monetarny no i wówczas to by 7 zginęło z tym zwrotem na nadal razem ten właśnie jak zazwyczaj jest akcja reakcja przy czym trudnością w dla banków centralnych jest to że że ten wzrost gospodarczy spowalnia no i przy spowalniaczem wzroście raczej stopy powinny być podwyższane no ale ich jest inflacja jeżeli wzrost spowalnia Astor będą podwyższone No to jest ryzyko przyspieszenia tego spowolnienia pytanie Jak oczyścić rynek z nadmiaru płynności w polskim wymiarze to jest być może misja że tak się wyrażę specjalnych obligacji detalicznych czy specjalnych publikacji przez NBP która by musimy wysterylizowana czy ściągnęła nadmiar płynności rynku i to by większą szansę na podniesienie dynamicznie podniesienie depozytów oprocentowania ty prostu przez banki i też zmniejszył presję inflacyjną albo ograniczenie polityki fiskalnej tak żeby one były zbliżone do bycia fiskalna czyli polityka rząd jeżeli rząd Dużo wydaje No to r żeby polityka monetarna czyli np musi być bardziej agresywne i rządom i wydawał No to pewnie będę mógł podchodzić bardziej w sposób w sposób bardziej stopniowy chociaż No właśnie wczoraj był odczyt inflacji we wtorek Konsumenckich w Czechach poprzednio czy 12 7 konsensus 13 2a odjąć 14 2 półtora punktu procentowego więcej miesiąc do miesiąca w wypadku dynamice rocznej No to w pewnym sensie można powiedzieć że dalej widać bardzo wysokie tempo wzrostu inflacji No i słabych gospodarek jeszcze dochodzi Wojna w Ukrainie także Tak patrząc walutowo No to zacieśnienie polityki przez BBC iż byłoby szansą dla euro należy się z Wojna w Ukrainie Także mamy tutaj się takich quiz czy wyzwania z kilku perspektyw Jeśli mogę właśnie prosić dalej to [Muzyka] klasyczne pytanie czy będzie tak samo 2018 roku bo proszę pewnie część z państwa zaangażowanych inwestorów pamięta Ach nie to postaram się w miarę to brązowa przybliżyć to jest ten końcówka 2018 roku to był defekt grudnia gdzie nas dach spadł blisko 20 czy ponad 20 procent Fed widział trzy kropki czyli 3 podwyżki w 2019 roku ale zobaczył Ten efekt majątkowe czyli spadek wycena na giełdzie i się wycofał powiedział No nie wziął gumkę wymazał te podwyżki i to było jak widzą państwo No później były bazą czy gruntem portrety w 2019 roku przy czym teraz tej gumki chyba nie weźmie Nie wiem A tak mi się wydaje no właśnie jest inflacja i tak [Muzyka] także patrząc po dlatego też zacząłem od tego ryby wykresu bazowego oczywistych rotacji aktywów ignacja niestety wszystko zmienia czy bardzo dużo zmienia także tak chyba że no też akurat dzisiaj nie nie dodałam tego wykresu No chyba że były wzrosły były szanse na trwały ale podkreślam trwały pokój i wtedy te napięcia na rynku niepewność związana z gazem ropą może by się zmniejszyła ale podkreślam To musiałaby być coś trwałego żeby i myślę że w to uwierzyli chociaż ty No ja powiem ta polityka zero kokpitu w Chinach powoduje że popyt na ropę jest mniejszy to też presja na na na ceneo.pl są nie są mniejsze to też jest w aktualnej sytuacji pewną szansą Tutaj też jest bo to jest ciekawa kwestia bo nawet Załóżmy że w końcu się wojna w tym sensie że wojska rosyjskie się wycofują terenów Ukrainy No ale przecież wszystkie konsekwencje ekonomiczne będą trwałe szczęście trwalsze niż prostu problem zakończy się wojna wojska się wycofują na dach embarga sankcje to jakie to już skutki wywołało też nie Zniknął zniknął z dnia na dzień To co jak rozmawialiśmy 2 miesiące temu i na gorąco komentowali My te wydarzenia to mówiłeś trochę że to jest tak jakby ktoś w rozwalił stół z żetonami na więc teraz nawet jeżeli ktoś będzie chciał go z powrotem ustawić do pionu i poukładać żeton to trochę nam to czasu zajmie No więc ja bym obstawiał tutaj nie wiem czy się zgodzisz Ale że nie będziemy mieć powtórki z 2018 roku właśnie dlatego że te czynniki ryzyka są znacznie trwalsze i po prostu musi zresztą chyba wczoraj też było w we wtorek podkreślane przez członków według i tak będzie podnosił 100% bez względu na to jaki będzie dzisiejszy odczyt o 14:30 tej instalacji odpowiem w ten sposób patrząc POSiR cykl rotacji aktywów jeszcze to nie jest moment na obligacje czy na akcję co do czasu to w strategii na 22 i ty dalej Obstawiam że dołek będzie na koniec roku tylko że właśnie mam dylemat z poziomem bo zakładaliśmy tutaj trochę się kręciliśmy bo się Baliśmy jak to przyjmie rynek ale Założyliśmy że spadek dźwigu od zera od minus 10 do zera czyli suma sumarum Big w rejonie 10000 punktów na koniec roku to jest scenariusz takich był bazowy następne scenariuszy negatywny to spadek do 40 zbierają 42000 punktów to wychodząc inwersji czy Berent części i patrząc pod spadających Himalajach oczywiście nie przewidzieliśmy wojny w krainie ale widzieliśmy powiedzmy natury płyt tektonicznych i by wyzwanie w kontekście wysokiego bilansu fedu i teraz czasowo bym dalej chyba podtrzymał tę hipotezę ale to co mnie zastanawia to bardzo dynamiczny spadek wieku i wzrostu rentowności obligacji i to jest moim budzi mój niepokój i znak zapytania czyli reasumując analiza techniczna mówi albo porównaniu do czasów czas raczej koniec roku na dołek A jeżeli chodzi o zakres No to tutaj jest znak zapytania i patrząc pod i dynamice jest ryzyko że ten odległość który wydawał mi się No mnie bardzo prawdopodobny i bardzo negatywny na ten moment Czy prawdopodobieństwo jego rośnie ale jakbyś No i z jedną z podpowiedzi będzie po pierwsze zachowanie fedu później zachowanie dxxx dolara na na wykresie to będzie widać po ponad dachu i postaram się to uprawdopodobni czy też pokazać pewne tropy które mogą powiedzieć w którą stronę bardziej zmierzamy i mogę cię prosić o kolejny wykres bo nie każdy nie każdy zdaję sprawę że następuje strukturalną zmiana i jeżeli chodzi o rynek tutaj jest Przepraszam grał to spółki z indeksu spółek wzrostowych trasa z Warszawy one Thousand reasons 1000 grał wzrostowe e-value i proszę mogą państwo zobaczyć no jakie dynamiczne w są przeceny na spółkach wzrostowych to już ten Netflix i spadaj trzecie już teraz więcej to jest taki wymowny ale patrząc po indeksie No to to chciałem pokazać No to z jednej strony coś na kształt zbliżonego scenariusza jak koniec lat 90 czy zeszłego stulecia czyli w miarę stabilne zachowanie spółek Value A no tąpnięcie czy mocnym cofnięcie na spółkach wartość w spółkach wzrostowych No i jeżeli tutaj na nas dachu nie nastąpi nastąpi wyhamowanie czy próba obrony no to no to chyba ten domek był przebity 2020 roku 22 przepraszam To teraz już coraz niżej są te te poziomy wsparcia i patrząc po dynamice No nie widać tutaj próby zatrzymania także na ten moment wydaje się że ta słabość jak był w stylizacja czyszczenie rynku z nadmiaru płynności może być bolesna I część państwa być może pisze lat przeżywa taką dużą dużą basse tymbardziej bo ty mnie tak rozmawialiśmy Piotrze i pokazywałeś te stopy miesięczne No ale właśnie część inwestorów od 2009 roku jest hosso w Stanach i dywanów Market lepiej lepiej lepiej No to już tak jak się pokazuje wykres relatywne rynków rozwijających się emerging Markets są to gorzej gorzej próba odbicia gorzej gorzej płyty Na ten moment płyta taka że po 12 latach 12 źle po 13 latach hossy No chyba następuje moment takiej głębszej korekty z nadmiaru kapitału co przykład ona bardzo mocne cofnięcie ale chyba raczej to też jest początek niż zaawansowana korekta ja ten wykres dobrze pokazuje Moim zdaniem to właśnie że ta hosta w Stanach Zjednoczonych spała Po pierwsze bardzo długo po drugie była napędzana przez spółki technologiczne przez szeroko pojętej agrofagów Więc można powiedzieć że amerykański rynek miał z czego spadać prawda natomiast Problem polega na przykład u nas że się spojrzy szeroko oto czego jeszcze potem przejdziemy do przykładowego 20 czy do wieku to zasadzie można by tam zobaczyć taką wieloletnią konsolidację zaczniemy takiego silnego trendu absolutnie tej hossy jak już Niektórzy nawet tak prześmiewczo mówią że zamiast standardowej No mamy mamy kolejny zwrot albo techos są po prostu króciutkie twoją zamiast dekadę twoją 10 miesięcy na przykład czytam trochę dłużej Więc naszych jak nie dostał takiego mocnego impulsu który chciałby go w górę przez dłuższy czas na sytuacji kiedy złotych ucieka kapitał No to niestety też ucieka od NASA że jesteśmy pierwszym rynkiem to po prostu bardziej nam się bardziej nam się dostaje bo to widać nawet po tych stopach zwrotu projekty i lustra znacie to miejsce 26/7 Jeśli chodzi o Wig bo tutaj będą dobrze Jest kilka takich globalnych i lokalnych wiatrów w twarz utrudniających tym sensie wojna pokolenie to zamknięcie czy straty funduszy w Rosji to presja na wyprzedaż funduszy w regionie no bo klienci mogą uważać słabe zachowanie w Chinach czy właśnie do przeprowadzający Lock Down powoduje że nie ma napływu do rynków wschodzących albo są odpycha są odpływy to też in minus dla Polski także tak iskrę graniczącym z krajem który jest wojna także tak na ten moment dużo czynników negatywnych zdaje się być wcale nie no a póki dolar się umacnia albo jest mosty No to chyba trzeba czekać aż tutaj nastąpi zmiana tak A to jak pokazywałem w poprzednim wykresie czy rozmawialiśmy to jest ryzyko właśnie mocnego ruchu na dolarze co uprawdopodabnia ło trudne Czy bardzo trudne otoczenie jeżeli chodzi o jednej kapitałowe Okej to przejdźmy do to jest skoro kapitał ucieka teraz z rynków akcyjnych z rynków takich bardziej spekulacyjnych Otóż widzimy to tylko wspomnę na bitcoinie i wielu projektach kryptowalutowych na czele ostatnio z projektem Luna który No w ciągu doby stracił chyba kolejne kilkanaście procent a jego główny stablecoin ten stabilizowany już wtedy dolara z No jest tam poniżej chyba 50 centów więc tam się robi trochę dramat i także to załamanie widać ten odpływ kapitału widać w szerokiej klasie aktywów spekulacyjnych ale powstaje pytanie wiele osób sobie go zadali to też jeszcze robiąc kolejny raz odwołania do tego pierwszego screena klub cię kapitał ucieka w takim razie bo na przykład takim po tym wykresie on nie ucieka teraz do obligacji w obligacje też są wyprzedawane widzimy tego mocnego dolara ale to czy czy to jest czy wszyscy nagle będą chcieli trzymać teraz nie wiem gotówkę w dolarach Licząc na podwyżki stóp procentowych co się dzieje z tym kapitałem wiesz co Czy teraz jest wycofywanie i trzymanie w tym przysłowiowym tapczanie i wyszła intencji jak jesteś w stanie to rozwiązać jakoś ten dylemat odpowiedź na to pytanie co się stąd co się z tymi pieniążkami teraz dzieje z pieniędzmi Dzieje się to że liczy się zwrot kapitału a bardziej zwrot kapitału niż zwrot na kapitale czyli pieniądze szukają bezpieczeństwa co być może obrazuje 3 procent czy procent na amerykańskich czy niemieckich obligacjach to w przypadku tych dużych największych rynków dłużnych to już jest interesująca stopa zwrotu chociaż dalej poniżej aktualnych odczytów inwazji ale generalnie widać awersję do ryzyka i powodu bezpieczeństwa Co powoduje umocnienie dolara a też jak notę rentowności obligacji w bazowych czyli amerykańskim niemiecki może nie ściągnęły tych takich pism docelowych poziomów w dłuższym terminie No to już są na niespełna wartościach ujemnych także widać że raczej pieniądz płynie do dolara czyli to bez głównych waluty na obserwowanej świata i pewnie do obligacji tych największych rynków o ale też trzeba powiedzieć że wzrost rentowności powoduje że ci inwestorzy którzy jakiś czas temu kupili rok temu obligacje No to można powiedzieć że nie może być są zazwyczaj są skradnij a także to jest ten dylemat że trudno znaleźć bezpieczeństwo Tym bardziej że dramat czy rzadki Okres kiedy bardzo mocno rosną rentowności polskich węgierskich czeskich obligacji bo na początku 2021 roku było 12 i dobrze pamiętam w lipcu 21 było półtora No aktualnie mamy testowane 1% to jest to często siedmio ośmioletni stopy zwrotu są mówią tak kolokwialnie zjedzone albo inwestorzy którzy zainwestowali ich 7 lat temu są na zero także tutaj jeżeli chodzi o Schronienie No to trudno wskazać na ten moment dobrą kasę aktywów stąd też jest taka to niższe obroty i awersja do ryzyka jeżeli pokażesz Dlatego zastanawiam się nad tym nie rozumiem że obligacje przy takim oprocentowanie jakie jest obecnie cały czas nie dają schronienia przed inflację ale one drgnęło Dlaczego zależnościami też idą rozumiem wyższe oprocentowanie nowych emisji więc może powoli zacznie kapitał tam przepływać bo no bo w końcu trzeba się będzie schodzić prawda na jakiś konsensus Dlaczego pewnie nigdy nie uda się zabezpieczyć totalnie przed inflacją ale chociaż jakiś jakiś amortyzator uzyskać taki tak tak mi się wydaje nie wiem czy to jest jeszcze rentowności już tak galopujące w końcu sprawią że ten Kawa jak to często mówią zarządzający przesunie się jednak w kierunku tych tych obligacji Wydaje mi się że ten moment zwrotny jest blisko jedną z hipotez jest zeszyty inflacji w Polsce będzie w rejonie czerwca ale obarczony dużym dużą takie pytanie do was obarczona dużym ryzykiem także na pojawiają się głosy przy czym mieć pewną taką stabilizację w rejonie czterech procent ale to ona była przejściowa na później dalszy wzrostu teraz do siedmiu Wydaje mi się że ja bym ja bym powiedział w ten sposób że warto na bieżąco śledzić informacje spływające i taki moment wyraźniejsze go umocnienia wzrostu cen obligacji spadku rentowności to będzie sygnalizował że rynek dyskontuje moment zwrotny czy to będzie słuszny czy to będzie to wiarygodny ruch to muszą się pojawić znaczące pieniądze które tutaj przysunął sentyment i pokażę Aha to jest moment zwrotny na ten moment odmianie nastąpił także na artykuł używając języka analizy technicznej póki trwa słabość no to no to na obowiązuje chyba że stanie do momentu kiedy nie zostanie zanegowana Także co do czasu no to bym obstawiał że między czerwcem a grudniem nastąpi iż szczyty na obligacjach może nawet między czerwcem a wrześniem Ale biorąc pod uwagę że jest zwiększenie pewności wtedy skokowe wzrostu inflacji tutaj utrudniają jest w miarę w miarę takie profesjonalne przybliżenie że wydaje się że już jest szczyt na temat Wydaje mi się że niedługo ale to jeszcze nie ten moment głosy że praca jest za nami chodził po pracy jest za nami przynajmniej jeśli chodzi o polski rynek No nie wydaje mi się bo wstępny odczyt chyba za kwiecień prawda pokazał tą jak my to 12 12 i 3 nie pamiętam w każdym razie cały czas idziemy z górę Zobaczymy jaki będzie finalny odczyt natomiast jeszcze zacząć też mówić o tych ostre dachy aplikacjach czy tutaj możemy coś jakąś podpowiedź zobaczyć która by nas przybliżyła do jakiegoś scenariusza No właśnie te są ciekawe ciekawym spojrzeniem ostatnio dodaję to Studio prezentacji w tym sensie że widać że jest awersja do ryzyka czyli te sprawy do polskich obligacji minut niemieckich amerykańskich czy czeskich one się one rosną może za wyjątkiem ostatnią Czech z No i to pokazuje że jest No jesteśmy w jakby w w trendzie pogarszania się sentymentu do do Polski do węgla się do polskich węgierskich obligacji także w tym będzie punkt przegięcia najchętniej na do versus rynki bazowe czyli Niemcy stany to by mi uprawdopodobnienia ło punkt zwrotny tutaj bym dodał że co martwi to że Polska polskie obligacje są podobnie traktowane jak węgierskie a wędryni mają zatwierdzonego programu krewnego krajowego programu odbudowy czyli mają zatwierdzone środków unijnych Zresztą tak jak Polska i to powoduje że No jesteśmy postrzegani trochę Outsider w Europie czyli obligacje i zastanawiam się kiedy to ulegnie zmianie być może to ma związek z właśnie z jednej strony złe w krainie ale też kwestia tutaj praworządności jest podnoszona przez stronę unijną pytanie czy to najprawdopodobniej dobrze kojarzy No ale W najbliższych tygodniach być rozciągnąć i Kwestia przegłosowania czy Poparcia dla profesora glapińskiego na na kolejną kadencję No i kwestia wyzwania konsensusu co do praworządności uzyskania środków unijnych pytanie czy to nastąpi czy nie Bo jeżeli nie no to to wydaje się tytuł rośnie prawdopodobieństwo przedterminowych wyborów i to też jest jakby kolejny element który tutaj może nie wraca stolik ale no utrudnia tak jednoznaczne określenie Czego możemy oczekiwać się w do końca 2022 roku jeszcze widzimy właśnie rentowności polskich dziesięciolatek żeby tak jeszcze przejdź skalę tego o czym o czym tutaj rozmawiamy czy ten wzrost jest potężny w tak krótkim czasie w ramach to jest tak to jest dramat To wygląda jak wspinaczka To wygląda jak wygląda jak wykres dobrej mocnej spółki z newconnect ale jak oblicza imprezy rentowności obligacji natomiast bo tak faktycznie te środki unijne Bosaka to już nie pamiętam ile ona trwa to jest to już bardzo długo prawda jest najmniej kilkanaście miesięcy czy się mylę dużych jeśli nie dłużej prawda No bo pojawiają się takie głosy że to byłby taki silny Impuls zewnętrzny który dałby nam no poprawiłby ten te nastroje wokół naszego rynku poprawiłby nastawienie do naszego rynku natomiast no jakoś nie możemy się w tej kwestii cały czas dogadać Ale myślisz Po Tak się zastanawiam czy gdy się udało to zatwierdzić to wtedy byłby to tak tak silne impulsy mógłby odwrócić niekorzystne trendy o których Tutaj mówimy i na polskich akcjach i na polskich obligacjach czy to nie jest aż tego typu aż tego typu zmienna w tej całej składance dobre pytanie W tym sensie że to wpłynęło na walutę czyli wspierało scenariusz umocnienia złotego chociaż gdyby te środki zaczęły spływać szybko w tym roku to byłby to Impuls dla inflacji czyli pracy obronny to by było wyzwanie także jakby miał sobie wymarzyć powiedzmy aktualnie sprzyjający scenariusz to ustalę wypracowanie konsensusu ale napływ środków pod koniec tego roku a bardziej w przyszłym roku i to był taki amortyzacja dla wzrostu gospodarczego najprawdopodobniej już te napięcia oficyny byłyby nie są mniejsze albo był mały a też to było wsparcie dla rynku pracy i dla waluty także no to akurat jest to byłaby perspektywy rynku kapitałowego taki chyba optymalny scenariusz skoro rynku kapitałowym Teraz już wspomniałeś to tak tytułem puenty o tym co wcześniej wspominałem możemy porozmawiać Właśnie o WIG20 jako takim symbolu naszego rynku to mamy wykres od 2012 roku a widać wyraźnie że ta Hossa pandemiczna Czy post pandemiczna Już można chyba tak powiedzieć zakończyła się w 2021 roku w listopadzie index.ts taki kanał SPA Oby teraz przebił te dołki z 24 lutego więc nie inwazji rosyjskiej na Ukrainę więc mamy taką klasyczny sygnał kontynuacji tego tego spadku skala oddalenia też od szczytu hossy jest powyżej 20 procent więc to uprawnia przynajmniej według tych umownych zasad do mówienia o tym że mamy na rynku bez serce No i właśnie pytanie właśnie jakbyśmy wszystko teraz zebrali w całości próbowali wektor znaleźć właśnie na wykresie WIG20 No to na ten moment chyba nie widać tutaj sygnałów żeby kapitał miał płynąć akurat do dużych spółek przynajmniej na ten moment przy takich danych jakie Obecnie mamy jest środa 11 maja godzina 11:30 na ten moment nie widać tutaj sygnał Prawy czy to co plusem tej tego tego dramatu nalepkami tematyczne obligacjach jest tryb bardzo duże tempo zmian co pyzy przybliża moment rozstrzygnięcia Ale ty utrudnia określenie momentu zwrotnego także bardziej tutaj tym nagraniem tutaj sygnalizuje to co byłoby momentem zwrotnym czyli czwarty być Rady Polityki Pieniężnej czy wyhamowanie inflacji czy być może właśnie mieliśmy ty jest takim scenariuszem który był chyba sprzyjał rynkowi polskiemu to poza właśnie dolarem z osłabieniem dolara i umocnienie euro i złotego czy to byłoby uprawdopodobni scenariusza że rpp podwyższyła o jeden punkt procentowy ostatnio 75 punktów bazowych żeby 50 i 25 i 100 tysięcy otrzymamy na poziomie 6 procent ale póki co rynek w to nie wierzę albo boi się tutaj jest odpisów na rezerwy albo boi się pomysłów polityków jak tutaj ingerować i zwiększyć wsparcie dla kredytobiorców czy konsumentów co z jednej strony potrzebne wsparcie tych osób najuboższych czy który ucierpiał na bardzo mocnym skokowym wzroście cen żywności ogrzewania ale wydawania pieniędzy wszystkim powoduje że te koszty walki z nim czy walki z inflacja będą wyższe i ta walka będzie trwalsza także no niestety ale walka z inflacja jest kosztowna i na te momenty widzę rozbieżności między polityką monetarną fiskalną i a to powoduje że rośnie ryzyko inflacja może być nami dłużej No i to też najprawdopodobniej jest widoczny między nimi poprzez zachowanie WIG20 i testowanie tych poziomów z 2015 16 z ryzykiem ich przebicia jeżeli to jakby się dalej Umacniają z płytek to teraz powiedzieć tak trochę wyjęciu takim szerszym prawda bo czyli zdecydowanie raczej pesymistyczny scenariusz bo mówiłeś że w swoim bazowej scenariuszu tylko to bardziej odnosiła się do rynków globalnych dołek na koniec 2022 roku Czytaj też tak rozumiem że dla WIG20 podobnie zakładasz to jest taki scenariusz bazowy na ten moment tak natomiast przy czym to co co do czasu to jak czuję się z tym komfortowo co do co do zakresu co do z poziomu docelowego mam problem ponieważ te dynamika jest bardzo duża i nie widzę próby to obrony na ten moment Co powoduje że ten poziom docelowy może być niska bo bardzo nisko także stopa stąd też tak warunkuje to zachowaniem dolara obligacji skarbowych inflacji jak się rozstrzygnie Wojna w Ukrainie czy nastąpią zmiany jeżeli chodzi o podejściu hindo do kogidu momentu ciekawy obszar Ale to mam ograniczony czas Ty też tak ostatnio Rozwijam się staram się w piątek podchodzę holistycznie ale dużo większe Akcent kładę na to podejście geopolityczne czy geostrategiczne it tarcia Czy wojna handlowa od trumpa to był początek i widzimy kolejne odsłony rywalizacji głównych graczy z apolska jest taką strefą zgniotu czy rynkiem który poddaje w tym globalnym trendom ale to temat przewodni jest rynek kapitałowy także może w kolejnym nagraniu tak spojrzymy trochę inaczej na rynek kapitałowy także pokazać że naraz jest co najmniej kilka to Ja przyznam się szczerze tak nawet jak Popatrzymy sobie na ten wykres WIG20 zaczął spadać mniej więcej z tych samych poziomów na których był przed panem 2019 roku jeżeli wtedy pandemia jako taki czarny łabędź wywołała taki spadek a nie inny jak to bardzo dobrze Widzimy na tym wykresie a teraz no ta suma Ryzyk czy suma wszystkich strachów jak to ładnie nazwaliśmy miesiąc temu No wydaje mi się o wiele większa i ma większy kaliber to do którym mówisz Ja bym nie był zaskoczony gdybyśmy przetestowali te Dawkins 2020 roku z tego pamiętnego marca No ale oczywiście wiele zależy od tych się od tych zmiennych a sprawa sprawy są tak dynamiczne że może to się czasem zmienić nawet dnia na dzień mamy oczywiście na myśli przede wszystkim wojnę za naszą wschodnią granicą natomiast tak tytułem puenty Bo o ile pozostajemy pesymistycznie nastawieni co to takiego drugiego terminu mając dane które teraz mamy to w krótkim terminie też widać na tym wykresie mamy spore wyprzedzanie na na polskim rynku akcji naprawdę dzienne dane jak wpływają posesji to jest na przykład 30 spółek z rocznym minimum 70 proc spółek na minusie czytam 65 wpływ na minusie tylko dwadzieścia kilka na plusie Już nie wspominając o tym Jak nisko są teraz indeksy i Jak duża jest skala takie krótkoterminowych strat tym kontekście naturalnym wydaje się że pojawią się jednak o z pojawi się próba złapania tego takiego mówiąc żargonie spadającego noża i jakaś próba odbicia natomiast na razie tego trochę tak nie widać piątek chyba pojawił się taki młotek na wykresie WIG20 ale niespecjalnie poparty obrotami więc trochę niepokojąco wygląda też krótkim terminie to że nie ma takiej wiary na rynku która chciałaby podbić i wiesz po spekulować nie wiem czy się zgadzasz to chyba że to jest jeszcze takie wyczekiwanie wyczekiwanie aż w końcu być może ten Impuls inflacyjny teraz przyjdzie z USA i dopiero wtedy jak dostaniemy konkretny Argument że mamy po co grać to to uda się gdzieś tutaj podbić ten indeks gdzieś w okolicy dwóch tysięcy jak to widzisz krótkim terminie tak już tytułem błędy naszym zespole analizujemy analogii historyczne to widzimy podobieństwo polskiego rynku amerykańskiego do 2008 roku i wtedy ach Była siła która straciła na odbicie na 12 procent w Polsce Jako 99 procent przycięte był 2008 rok a nie 2009 ty czyli zdecydowanie inne warunki szybko Niestety tak krótkim terminie też nie jesteś optymistą w krótkim terminie widzę potencjał na właśnie te powiedzmy mniej-więcej 10 procent ale to będzie raczej szansa do ograniczenia ryzyka w portfelu niestety no tutaj Fed jest siłą sprawczą i 12 lat hossy ma swoją cenę Myślałem Myślałem że uda mi się zakończyć optymistycznym akcentem ale bądźcie nieudana też nie ma co szukać chyba na siłę optymizmu rynek nie od tego jest żeby coś pracować na siłę bo jak mawiają ci co się znają to on zawsze ma rację sobie Sławie to po prostu tym pesymistycznym akcentem stawiamy chyba dzisiaj kropkę Bardzo dziękuję za rozmowę chciałbym powiedzieć Dziękuję Piotrze za spotkanie bym powiedział w ten sposób że płonąć lidera poznaje się jak jest pod górkę ty szukałam tutaj szansy żeby przedstawić te tropy które są istotne Czy słusznie to jak zawsze państwo to oceniają Także dziękuję za możliwość wypowiedzenia się i pokazania pewnych tropów No i to jest taki element jak co miesiąc płacił składkę todojutra księży do zaufania to mam nadzieję że właśnie w takich sytuacjach można zbudować zaufanie chociaż na razie puenta jest rynek byli wymagający i mam nadzieję że państwo przygotowali albo przygotują się być może właśnie to Celine będzie szansą na przygotowanie się na na trudne czasy Może wydaje się że na tym warto próbować ograniczyć ryzyko w portfelu chcesz warto ograniczać ryzyko nie tylko dziś ale zawsze staram się to robić Chociaż nie za wszelką cenę to tutaj stawiamy kropkę państwa zapraszam codziennie od poniedziałku do piątku na kanał a kolejny program ale akcja już za tydzień w środę do zobaczenia pa