Podsumowanie tygodnia na rynkach finansowych okiem Tomasza Piwońskiego | Inside Solution One 18.03 [Cykle koniunkturalne i surowce]

Dzień dobry witam w kolejnym odcinku Inside Solutions przed wami Tomasz Piwoński zarządzający funduszem Solutions one A w dzisiejszym odcinku o zmianie fazy cyklu czyli temat który trochę liznąłem tydzień temu ale stwierdziłem że jest to tak ważne wydarzenie i tyle nam dało dobrego w ciągu ostatnich lat w sensie ta analiza tego cyklu że postanowiłem trochę bliżej się temu przyjrzeć i w tym kontekście akcjach o surowcach obligacjach a na koniec o akcjach chińskich trochę w oderwaniu od tych cykli No i dobrze jak zwykle będę przyrządzał Moim ulubionym wykresem cyklu koniunkturalnego kicina który tak jak mówię wam już chyba od lat wam mówię a stosuje od też wielu lat chyba od 2015 16 roku kiedy byliśmy w środkowej fazie się z hossy na akcjach mówiłem że hosso na akcjach jest niezagrożona bo jesteśmy biorąc pod uwagę stan obligacji surowców w środkowej fazie cyklu koniunkturalnego na rynku akcji dlatego tak byłem przekonany wtedy o tym że Hossa będzie jeszcze trwała I trwała później Jak wiecie to już też na ekranach całej Solutions one przerzuciłem się na surowce bo Uznałem Na podstawie analizy cyklu że że akcje są już W końcowej fazie ale dalej wzrostowej oczywiście do tego one rosły Ale mówiłem o tym że to ryzyko na akcjach wzrosło to niby jest ta Hossa na w każdej chwili może skończyć nie wiadomo jak to będzie i ten stosunek zysku do ryzyka na akcjach już nie był tak korzystny ale za to na surowcach był tak jak mówiłem Ultra korzystne jak się rozpędziłem parę razy to mówiłem że to bezpieczeństwie oczywiście bezpieczeństwie cudzysłowie ale stosunkowo tak jak mówiłem surowce były bardzo bezpieczne i znowu i znowu się zachęcam ale stosunkowo surowce były I są I pytanie czy nadal bezpieczne w sensie mówiąc o bezpieczeństwie Mam na myśli zawsze ten zysk do ryzyka tak czy ty prawdopodobieństwo Jakie jest prawdopodobieństwo kontynuowania kontynuowania wzrostu w stosunku do ich zatrzymania lub dużej korekty lub spadków i w stosunku do prawdopodobieństwa utrzymania czytam odwrócenia trendu No i wydawało się przez ostatni rok pół roku do roku No to surowce były tym takim pewniakiem w cudzysłowie tak o którym tutaj ciągle wałku wałem i wygląda na to że chyba się powoli zacznie będzie to zaczynało zmieniać ale to jeszcze myślę że to nie jest jeszcze ten moment bo wszystko zależy od tego no bo tak jak wam tłumaczyłem wiele razy żeby określić stan w jakim jesteśmy w poszczególnych rynkach trzeba się odnieść do dwóch pozostałych rynków No i trzeba by się zastanowić gdzie gdzie jesteśmy teraz No czy jesteśmy na wzrostowej wzrostowej fazie obligacji Nie no obligacje spadają czy jesteśmy wzrostowej fazie akcji nie wiadomo bo może to co było teraz jest było tylko korektą te Spadki i idziemy dalej do góry No ale raczej prawdopodobnie jesteśmy w tej już schyłkowej fazie hossy Co O czym świadczy Chociażby to że na obligacjach to już chyba nikt nie ma tutaj wątpliwości że jesteśmy się spadkach nie wiadomo tylko czy tu czy tu czy tu ale na pewno gdzieś jesteśmy w spadkach na akcjach nie wiadomo tak raczej Ostatnia faza więc raczej jesteśmy tutaj w pierwszym kwadraciku no i jeśli chodzi o surowce No zdecydowanie jesteśmy w początkowej fazie więc na surowcach jesteśmy albo to albo to czyli wychodzi nam że na obligacje jesteśmy tu lub tu na akcjach jesteśmy tutaj lub tutaj i na surowcach jesteśmy tutaj lub tutaj i co z tego wynika to z tego wynika że nadal to surowce są tym stosunkowo bezpiecznym Bo jeśli jesteśmy w fazie przejścia z fazy wzrostowej do fazy między wzrostem A spowolnieniem no to no to to jest surowce jeszcze Powinny tam dociągać więc ta strategia by Deep która tak bardzo się sprawdzała na akcjach Moim zdaniem teraz się sprawdza i będzie się sprawdzać właśnie na surowcach ale trzeba uważać bo być może już jesteśmy za zmianie trendu i tutaj wszystko zależy od akcji bo nawet na obligacjach jestem skłonny uwierzyć w to że już jesteśmy w środkowej fazie aczkolwiek obligacje patrząc po poziomach nominalnych i patrząc po inflacji to one do tych swoich poziomów normalnego normalnych ekonomicznych ekonomicznie uzasadnionych mają bardzo bardzo daleko Także no pewnie jesteśmy gdzieś między pierwszą fazą a drugą na akcjach wszystko się teraz rozstrzyga tak bo indeksy w Stanach zeszły do zniesienia 20 procent całej hossy całych wzrostów tak przyjmuje się w Stanach że 20-procentowym korekta to jest rozpoczęcie rynku Niedźwiedzia tylko że tam w tych okolicach 20 procent właściwie te spadki się po zatrzymywały więc jesteśmy w takim etapie rozstrzygającym No i teraz pytanie czy czy indeksy zaczną swój rajd na pół moc czy jednak czy jednak niekoniecznie i to nie jest tak z rękami jak wielu się wydaje że żeby zarabiać trzeba znać odpowiedzi na wszystkie pytania trzeba znaleźć odpowiedzi być może na jedno z dziesięciu pytań albo na jedną ze 100 pytań które wam przychodzi do głowy Jeśli jest faza rynku taka że na akcjach nie wiadomo bo są najbardziej teraz ryzykowne to trzeba to po prostu zostawić w spokoju tak jak wcześniej trzeba było zostawić spokoju inne rynki na przykład obligacje przez wiele lat nie mówiłem wam w ogóle obligacjach bo tam różne rzeczy jeszcze się mogły zderzyć i się zdarzały jak widać było wydawało się że nie no poniżej zera rentowności nie mogą spaść że jakieś tam aberracje powstają totalne na jednak to trwało i trwało ten Trend is your friend no i trochę jest mam wrażenie teraz tak z rynkiem akcji być może on będzie dalej rósł a może nie A może będzie spadać nie wiadomo uwaga że jest trudny trudniejsze do prognozowania jakbym miał stawiać Co bym Co bym stawiał jeśli chodzi o rynki akcji Pewnie bardziej wybiórczo tak tutaj przygotowałem wam tak do Jones pewnie będzie silniejszy niż niż SN niż nasdaq na przykład czy snp500 bardziej szeroki czyli drzew spółki przemysłowe No bo one są po pierwsze mniej wrażliwe na na poziom stóp procentowych w o kowalem temat wiele razy więc może już nie będę przytaczał Dlaczego więc nasdaq tutaj jest mniej faworyzowany po drugie wojna sprzęt produkcja za chwilę sprzętu wojskowego zbrojenia pewnie większa na całym świecie Lockheed Martin inne spółki także te spółki przemysłowe Być może będą miały swoje pięć minut być może strategia along those Lines shortness a także trochę bardziej takie wyrafinowane trzeba bo mam wrażenie strategię użyć żeby ograć rynek akcji oczywiście też jestem w stanie sobie wyobrazić że idziemy na nowe szczyty gdyby tak miało być co by musiało się zdarzyć No spowolnienie gospodarcze paradoksalnie bo to by oznaczało że znowu mamy znowu mamy obniżenie presji na podnoszenie stóp procentowych ale musiałaby ta wojna też się skończyć żeby się skończyła presja związana z inflacją na utrzymywanie się inflacji i nawet spowolnienie gospodarcze No to grozi nam stagflacja i to już w ogóle by była tragedia dla rynku akcji także tak to wygląda Nie polecam tak akcji trudna zabawa do zrobienia wybiórczo na przykład powiem na przykład spółki którą którą niedawno zamieszkaliśmy dwie pozycje no ale no tak to wygląda z punktu widzenia rynku akcyjnego i w kontekście fazy cyklu czyli akcje jesteśmy gdzieś między to A to nie wiadomo nie nie ma co się jakoś tam bardziej nad tym zastanawiać jak niewiadomo kto niewiadomo co ja nie wiem może może ktoś wie surowce No to surowce to mój strzał chyba ostatniego roku najlepszy tak to co wam mówiłem już cały czas że że to te wzrosty to jeszcze hoho jest przestrzeń do wtedy przy 200 bodajże mówiłem że że nawet jeszcze nie pokazaliśmy tych poziomów 2012 1314 roku wiem na co więc nie ma co tutaj mówić że że że jest ten potencjał się wyczerpał on jeszcze jest dużo dużo wyższy No i widzimy od tego poziomu gdzie o tym mówiłem I to chyba nawet było znacząco poniżej 200k to mówiłem 180 bodajże No i poszliśmy ponad 50 procent wyżej jesteśmy ponad 50 wyżej i no i to co mówiłem na początku by Deep Sky Deep bo nawet jeśli jesteśmy jesteśmy albo to albo to nawet jeśli jesteśmy tutaj to nie przy bliżej końca tej fazy tylko albo w środku albo na początku więc zdecydowanie strategia by Deep A ta strategia przestrzegam strategię by Deep Moim zdaniem wyczerpała się na rynku akcyjnym i to nie będzie już takie proste jak było wcześniej a wiele osób moim zdaniem nie zorientuje się że się faza cyklu zmieniła będą robili by Deep i będzie jak to się kolokwialnie mówi obcinał o troszeczkę rączki to jest taka moja prognoza i rynek akcji może się różnie zachowywać oczywiście akcją sprzyja inflacja No bo jeśli mamy wysoką inflację banki centralne zbyt wolno podnoszą stopy procentowe to te akcje wiadomo no coraz więcej zarabiają Chociażby z punktu widzenia takiego że pieniądz traci wartość więc ta wartość sprzedaży jest coraz coraz coraz wyższa dobrze dołu Jones Czyli mamy tak mamy surowce i przy okazji surowców pomimo tej spółce to jest jedna też z naszych ulubionych półek Pamiętajcie mam nadzieję na jak przy poziomie poziom poziomie 11 złotych na tutaj na antenie mówiłem że to jest świetne pomysł na zakupy w trakcie pandemii później od dawaliśmy tą spółkę po 40 złotych i tam były głosy oburzenia Bo ona jak Oddaliśmy ją po 40 parę złotych wzrosła a później wtedy na 60 złotych ale później się skorygował Ai odbiera liśmy też to wszystko mówiłem na antenie przy w okolicach 30 40 złotych i to dosyć późno nie przepraszam nie dosyć wcześnie bo jeszcze przed wybuchem wojny a później w trakcie wojny dobraliśmy te pozycje bo bo ten JSW jakoś tak z do później nie wyskoczył i tam spokojnie w okolicach czterdziestu paru złotych dało się dobierać No i co to zrobiliśmy teraz zamknęliśmy te pozycje wczoraj na koniec sesji zamknęliśmy te długie pozycję Dlaczego wyszliśmy z JSW Ano dlatego że zobaczcie co się dzieje z węglem w Rotterdamie cena węgla z Rotterdamie spadła już od szczytu o 50 procent i oczywiście JSW trzyma wartość to samo z bogdanką trzymają jeszcze wartość ponieważ to są też kwestie polityczne tak po prostu rynek Szacuję i rynek dyskontuje to że w Polsce no i w całej Unii takie będzie bardziej pozytywne nastawienie do węgla aczkolwiek no jest on wymienny tak wydaje mi się że ten JSW jest trzymany już trochę taką siłą rozpędu I rynek jakoś tak jeszcze nie do końca dyskontową to że już w Europie ten węgiel spadł aż tak bardzo i w razie czego można go sobie importować Zresztą Polska importuje węgiel to nie jest żadną tajemnicą z drugiej strony trochę to się kłóci z moją prognozą że że dalej surowce będą szły w górę więc to co my zrobiliśmy zamknęliśmy akcje.jsw i otworzyliśmy więcej indeksu crb czyli by Deep to a tutaj realizację zysków gdzie żebyście mnie dobrze zrozumieli tak wydaje mi się że to jest dalej dobry dobry typ inwestycyjny ale wydaje mi się tjs będzie się dało kupić po prostu taniej po poniżej zdecydowanie poniżej 70 złotych może 60 z kawałkiem ciężko mi powiedzieć teraz Ja nigdy się nie skupiam na poziomach tylko tak patrzę event owo Jak wiecie tak nic nigdy nie usłyszycie ode mnie na antenie że jakiś tam poziom 200 czytam 60 to jest wsparcie i tam trzeba kupować tylko jak ktoś mnie pyta gdzie trzeba kupować to ja odpowiadam event ono JSW trzeba kupować przy jakiś [Muzyka] rozłożenie jest dobry przykład coś mi ale akcję generalnie trzeba kupować przy jakiejś Dell eskalacji konfliktu tak bo myślę że konflikt na na Ukrainie będzie skrętak wahał się od eskalacji do deeskalacji i z powrotem mamy teraz taką pozorną odwilż tam mówi się że się do i tak dalej Myślę że to są wszystko gra i gry jednych i drugich a zwłaszcza myślę że to Rosjanie mocno grają w grę żeby zyskać na czasie nie dajmy się niestety że nie jest tak jak cały świat myśli że oni myślą że przegrywają tą wojnę Myślę że uważają że zrobili dużo błędów i chcą się teraz poprawić i nie poddadzą się po pierwszym niepowodzeniu i myślę że to nie jest tak jak wielu się wydaje że teraz chcą jak najwięcej tak jakby zagrabić żeby żeby wynegocjować lepszy pokój tylko dalej będą wierzyli w zwycięstwo zepsuł się wzmocnić A nawet jeśli się mylę bo jeszcze niedawno myślałem zupełnie inaczej to i tak i z jednego i drugiego czy to chcą wynegocjować lepszy deal pokojowy czy to chcą naprawdę zająć doprowadzić do kapituły kapitulacji Ukrainy To wynika z tego że niestety ale musi być druga faza eskalacyjna i wtedy pewnie węgiel znowu będzie miał swoje pięć minut tak samo i surowca tych tak jak mówię Wydaje mi się że jednak crb indeks jest troszeczkę lepszy niż JSW A czy nawet można sobie kupić kontrakty na węgiel bo one się skorygował jest 500 na 250 dolarów za tonę a zapomnę to jakoś drogo wychodzi Może i za tonę a JSW i JSW się jeszcze nie skorygował o Oczywiście to jest jeszcze czynnik walutowy No ale euro-zloty też się też się też spadł czyli złoty się umocnił Z czego wynika że w ujęciu złotowym ta korekta na węglu w Rotterdamie jest jeszcze wyższa więc to tak jakby był powód zamknięcia tej pozycji No i teraz obligacje to moje ulubione obligacje które stają się oczkiem w głowie tak jak surowce za chwilę one tutaj przejmuje pałeczkę jeśli już nie przejęły my dokładamy pozycji z amerykańskich obligacjach tydzień temu mówiłem wam dlaczego uważam że amerykańskie obligacje są świetnym świetną okazją do zajmowania krótkich pozycji widać miałem rację tak obligacje amerykańskie sobie spadają obligacje niemieckie dalej wpadają w ogóle ta wojna była świetną okazją żeby żeby dołożyć pozycji tak też robiliśmy I co kolejną kolejne obligacje które są powszechnie kwotowana można je bez problemu znaleźć to są obligacje włoskie i uważam że Włochy przy wzroście rentowności obligacji mógł zacząć mieć problemy problemy z budżetem problemy ze spłatą zadłużenia jest to kraj ogromnie zadłużony i to prawda pojawiają się głosy o tym że Unia Europejska będzie wspólnie wypuszczać jakieś obligacje i tak dalej więc albo to będzie osłabiać OBI niemieckie i w ogóle kurs euro albo Ale przy okazji nawet jeśli tak to aplikacje włoskie No to do wycena obligacji włoskich na poziomie poniżej dwóch procent porównaniu do amerykańskich jest to to a nie mam rentowności amerykańskich No ale bodajże też około dwóch procent to jest moim zdaniem nieporozumienie i tak jak mówiłem kiedyś jak były rentowności polskie i amerykańskie na takim samym poziomie bodajże Półtora procent w skali roku mówią że to jest nieporozumienie i te obligacje polskie muszą się zawalić nie zawaliły był krajach na polskich obligacjach praktycznie mówiłem wam w programie mówiłem wam też o strategii pożyczania obligacji i zysku prawie żeby z ryzyka Później wam mówiłem o strategii pożyczania obligacji tylko na rynku sportowym niemieckich obligacji na oprocentowaniu 0% czyli sprzedawaniu i zajmowaniu krótkich pozycji praktycznie bez ryzyka to to się materializuje i tutaj nawet nie do końca w cudzysłowie ale musiałbym odesłać do innych programów jak tłumaczyłem i jak to zrobić No i mamy obligacje włoskie gdzie to jest kolejny Ewenement i dla mnie kolejny nieporozumienie A już w ogóle ten spadek do Półtora procent trakcie wojny gdzie no to jest inna sytuacja tak wojna powoduje że te możliwości banków centralnych utrzymywania stóp procentowych na niskich poziomach troszeczkę troszeczkę się wyczerpują i do troszeczkę to jest takie ironiczne niż niż dosłowne No i na sam koniec ostatni temat rynek akcji w a w kinach Szanghaj indeks co się tam dzieje A no też tutaj mówiłem na antenie o tym że jeśli chcemy coś sortować na świecie no to indeks chińskie dlaczego Bo evergrande problemy zostały zamiecione zwyczajnie świecie pod dywan Jeśli bankrutuje tak ogromna firma i to jest skala Myślę że większa nawet niż upadek lehman Brothers fakt deser finansowy wiesz więc jest to inna bajka ale tam z kolei taki faktyczny biznesu padł który który coś produkował więc jeśli upada tak gigantyczna firma musi to otworzyć efekt domina i jeśli się on nie wytworzył to prawdopodobnie dlatego że wiele tematów jak to w Chinach zostało zamiecione po prostu pod dywan Ale tam zakulisowe Bo pewne klocki domina się dalej przewracają i później mieliśmy informacje o tym na tej pierwszej fali spadkowej rząd chiński próbował jakoś interweniować to mnie jeszcze bardziej utwierdziło w przekonaniu że te akcje są przewartościowane mieliśmy głębokie Spadki i co I tutaj drugą falę wyprzedaży i ja na jakich newsach tej mieliśmy odbicie na tych akcjach chińskich Ano na takim dniu się że rząd rząd czy partia komunistyczna czy ktokolwiek jakkolwiek to jest w tych Chinach dziwnie skonstruowane postanowił że będzie interweniował i No takie interwencyjne otrzymywanie rynku zazwyczaj się kończy źle mamy na to przykład Chociażby z wypowiedzi prezesa głapińskiego na polskim złotym gdzie Rada Polityki gnd Przepraszam próbował w pierwszej fazie tego osłabienia złotego powstrzymaj to osłabienie poprzez z interwencje walutowe i sam prezes glapiński przyznał że próbowali to robić ale no nie wiem na niewiele to się zdało No Czytaj w pewnie wystrzelali się z pieniędzy tak pozbyli się rezerw walutowych co było bez sensu i dopiero takie bardzo stanowcza Jastrzębia wypowiedź ostudził a ten rynek i No też mówiłem wam w programie tydzień czy dwa tygodnie temu że to jedna z najbardziej Jastrzębi wypowiedzi jakie w ogóle słyszałem na w Polsce na pewno a nie wiem czy w ogóle w historii jak śledzę wypowiedzi bankierów centralnych i na koniec jeszcze podobna sytuacja hong-kongu w hong-kongu [Muzyka] bliźniacze rynki raczej preferowałbym chyba indeks chiński chociażby do szortów Chociażby z tego powodu że nie było tutaj z odebrania nie było to znaczącego wzrostu obrotu Na dołku przeciwieństwie do Hongkongu gdzie tutaj Myślę że podobieństwo utworzenie dołku jest trochę większe i w dzisiejszym odcinku to wszystko Dziękuję bardzo za uwagę przebywali był Tomasz Piwoński zarządzający funduszem Solution was Do zobaczenia