Rynki w 2025 roku. Podsumowanie | Bliżej Rynków, 23.12.2025 [Podsumowanie Rynkowe 2025]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie na jednym z naszych już ostatnich praktycznie spotkań w tym roku. Ja nazywam się Mateusz Czyszkowski. Mam przyjemność z państwem poprowadzić kolejny nasz wspólny webinar cyklu Bliżej rynków. I drodzy państwo, dzisiaj też wobec tego, że właśnie ten koniec roku się już nam powoli zbliża, to chciałbym, żebyśmy sobie wspólnie może dzisiaj nieco taki bardziej luźny webinar zrobili, poświęcony bardziej podsumowaniu tego, co widzieliśmy, jak notowania na poszczególnych rynkach, instrumentach się przedstawiały, które rynki radziłby sobie lepiej, które gorzej i być może uda nam się też dzięki temu jakieś wspólne wnioski ewentualnie nawet tak co do przyszłości gdzieś razem wywnioskować tak jakieś takie informacje. Chciałbym żeby to właśnie dzisiaj taki temat przewodni. Oczywiście wspomnimy sobie jeszcze o tym czego warto, czemu warto przyglądać się podczas dzisiejszej sesji drodzy państwo, ponieważ mamy też dzisiaj publikację danych z USA, mamy dane o PKB, mamy kwartalne dane PCE, sprzedaż detaliczna. Do tego też myślę, że jest to taki potencjalny jakby punkt w no kalendarzu 14:30 drodzy państwo, kiedy taka jakaś większa zmienność rynkowa może się pojawić, ale to też sobie zaraz wspólnie drodzy państwo na to spojrzymy. Standardowo na samym początku prosiłbym jeszcze o zapoznanie się z disclaimerem. Standardowo drodzy państwo, to wszystko co my tutaj państwo czy ja czy moi koledzy działu państwu prezentujemy, bardzo prosimy tego nie traktować jako rekomendacje, ponieważ są to tylko i wyłącznie nasze subiektywne zdania. Jeśli chodzi o informacje z samego rynku, drodzy państwo, jakby tutaj po stronie metali szlachetnych mamy sytuację de facto nieprzerwaną, bardzo stabilne i mocne, silne trendy wzrostowe i na złocie, i na srebrze. Na obydwu rynkach wybijamy nowe historyczne szczyty. No i to jeszcze bardziej nam tak tutaj ugruntowuje pozycję metali szlachetnych jako no możemy powiedzieć nawet wygranych 2025 roku. złoto. Drodzy państwo, kolejny kamień milowy, 4500 doarów za uncję. No a srebro również, drodzy państwo, wznawia cały czas ten dynamiczny trend wzrostowy. No i już praktycznie retest był poziomu 69,50 jeśli chodzi o srebro. Yyy, natomiast no tutaj po stronie takiej technicznej oczywiście sobie zad do tego jeszcze przejdziemy, ale na ten moment no tutaj bardzo stabilne trendy wzrostowe yyy z potencjalną szansą na kontynuację tych ruchów, tak? Jeśli tutaj y te główne punkty takie technicznych wsparć nie będą gdzieś retestowane, no i przebijane dołem. Na ten moment raczej drodzy państwo sytuacje stabilne. Jen japoński jeśli chodzi o rynki walutowe, no dzisiaj się troszeczkę wyróżnia korzystnie drodzy państwo. Radzi sobie ta waluta bardzo dobrze. Y są to kwestie cały czas jednak gdzieś takiej narastającej w tle presji tego, czy przypadkiem decydenci y Japonii nie będą decydowali się na jakieś ruchy. Tutaj jeśli chodzi na jeśli chodzi o ruchy walutowe wspomagające walutę Japonii wobec dosyć sporej szybkiej skali deprecjacji w stosunku do no między innymi dolara amerykańskiego. Mieliśmy to ostatnio dosyć dobrze widoczne. No dzisiaj oczywiście ta sytuacja nieco inaczej wygląda, ale raczej stabilne trendy wzrostowe. No i też notowania drodzy państwo, które nam już wybijały tą parę walutową na poziomie blisko 158 jenów za dolara amerykańskiego. No i w tym momencie właśnie gdzieś pod koniec na początku tego miesiąca, czyli grudnia, zaczęły się pojawiać takie komentarze, że być może jakieś tutaj ruchy walutowe po stronie boj byłyby wskazane, tak? Jeśli jen by się tak szybko dalej gdzieś tutaj depresjonował w stosunku do innych walut. No i na ten moment mamy zatrzymanie yyy tego yyy ruchu takiego wzrostowego. Natomiast dla mnie, drodzy państwo, cały czas gdzieś ten trend wzrostowy przeważa. Y i najważniejszy punkt wsparcia, na który ja przynajmniej będę teraz w najbliższym czasie zwracał szczególną uwagę, no to jest cały czas taczenniowa wykładnicza. Ja o tym mówiłem też wcześniej, ale na przykład no tutaj ostatnio dwukrotnie ta strefa właśnie stanowiła nam taki punkt podparcia, po czym mieliśmy odreagowanie i powrót do y no takich niemrawych, ale jednak drodzy państwo wzrostów. Wydaje mi się, że teraz też gdzieś ta ewentualnie strefa mogłaby być takim dosyć bardziej istotnym punktem wsparcia. Yyy, no chyba, że coś by się tak nagle wiadomo po yyy po stronie informacji takich bardziej fundamentalnych tego tła makro zmieniło, no wtedy oczywiście szybkie skal spadków wzrostów mogłyby całkowicie ten jakby scenariusz taki techniczny bardziej załamać. Yyy, natomiast jeśli tutaj CPU nic by się nie zmieniło, to tutaj wydaje mi się, że ten trend cały czas jednak przeważa na tej pary, drodzy państwo, walutowej. Jeśli chodzi o inne informacje, de facto takich w sumie tutaj trochę brak. być może jeszcze wartą wzmianką, wartą wzmianki informacją jest kwestia cały czas w Wenezueli. A Trump stwierdził, że no tutaj zajęcia, tak jak myśmy informacje o o tutaj statkach przewożących ropę naftową, no to tutaj Trump stwierdził, że być może przyjęta w pobliżu Wenezueli, ropa mogłaby być jakby tutaj zużyta, żeby uzupełniać rezerwy strategiczne Stanów Zjednoczonych, co też gdzieś jakby cały czas buduje nam tą taką narrację napięcia wokół wokół no tutaj relacji tych dwóch. państw. Dla ropy naftowej też powoduje to lekką stabilizację. Natomiast w trendzie ogólnym sytuacja się nie zmienia drodzy państwo. Chociaż to co mówiłem też ostatnio na naszym wspólnym webinarze jest to taki element, który warto mieć na uwadze, ale osobiście wydaje mi się, że jednak mając na uwadze w chwili obecnej, tak już tutaj jakby nie uwzględniając jakiś takich nadzwyczajnych scenariuszy typu faktyczny konflikt otwarty, zajęcie Wenezueli, przejęcie produkcji, możliwości produk przez USA i potem aktywizacja tego na całym rynku ropy naftowej. Jeśli taki scenariusz powiedzmy bardzo już taki yyy wyolbrzymiony by się nie ma jak jeśli jeśli on się nie będzie materializował, no to mając na uwadze ogólnie małą skalę udziału produkcji ropy w Wenezueli, w ogólnym tutaj w skali świata, no to wydaje mi się, że nadal jest jednak taki nieco bardziej przytłumiony element, który mógłby tą zmienność powodować i raczej nie spodziewałbym się, żeby te zmiany były jakieś bardzo trwałe i dynamiczne, chociaż oczywiście w długim terminie może to bardzo namieszać na rynku roby, ale wydaje mi się, że dopiero to w bardzo długim terminie i do tego czasu jeszcze musiałoby nawet kilka lat minąć, żeby faktycznie i przede wszystkim bardzo gwałtownych zmian w geopolityce musiałoby musiałoby się stać, żeby ewentualnie te duże pokłady ropy naftowe Wenezueli aktywizować bardziej na całym rynku ropy, jeśli chodzi o świat. I to co wspominałem drodzy państwo, czyli dane makro. Dzisiaj mamy dane de facto tylko z USA. Oczywiście o 9:00 też mamy PKB z Hiszpanii, ale wydaje mi się, że też jest to taki element raczej pomijalny. Dla nas tematem przewodnim raczej będzie USA 430. Yyy, no i potem też y może yyy tutaj indeks zaufania konsumentantów, czyli consumer board o 16:00 też naszego czasu, drodzy państwo, być może są to takie gdzieś takie pomocnicze bardziej raporty, które warto mieć gdzieś z tyłu głowy i na nie spoglądać. Zanim sobie drodzy państwo jeszcze przejdziemy do samych wykresów, no to tutaj chciałem podsumować to, co wspominałem, rynki w 25 roku. Tutaj taki wykres akurat dane z Bloomberga, natomiast zebrany przez agencję Fidelity. W jakim stopniu właśnie ta zmienność rynkowa się prezentowała na poszczególnych rynkach. drodzy państwo, no największym przegranym z takich głównych elementów, już nie wchodząc jakby w takie rozdrobnienie typu indywidualnie srebro, gaz, ropa naftowa, no to z takich większych rynków ogólnie najsłabiej radzi radził sobie Bitcoin, który no już jeśli chodzi o stopę zwrotu year to date, no to na blisko 11% minusie. Yyy, najlepiej drodzy państwo radzimy sobie rynki Emerging Markets yyy co nie jest de facto takie zaskakujące patrząc na drodzy państwo rynki walutowe, między innymi na polskiego złotego, który radzi sobie w tym roku yyy bardzo, bardzo dobrze. Można sobie też na to w sumie teraz zwrócić uwagę. Polski złoty drodzy państwo, jeśli chodzi właśnie o ten rynki, czwarte miejsce jeśli chodzi o skalę największych wzrostów w stosunku do dolara amerykańskiego. Na pierwszym miejscu, na pierwszym miejscu rosyjski rubel. No i też tutaj forint, kolumbijskie PESO. Tak, de facto no tutaj faktycznie większa część mimo oprócz może tutaj PESu argentyńskiego, no to tutaj faktycznie ta skala wzrostów bardzo, bardzo duża. Dolar, drodzy państwo radzi sobie bardzo słabo, ale nie tylko dolar, ponieważ i rynki drodzy państwo, giełdowe w Ameryce też radzą sobie słabo. Nie nominalnie, ale porównawczo między innymi tutaj w stosunku do rynków europejskich. Yyy i to wydaje mi się drodzy państwo jakby bardzo dobrze pokazuje nam, że na fali tych zmian celnych zmiany polityki w USA bardziej tutaj może zaryzykowałbym takie nawet stwierdzenie, może się państwo ze mną nie zgodzą, może się państwa, może część państwa się ze mną zgodzi, ale bardziej jednak taka jest yyy no taka po stronie Amerykanów przede wszystkim Donalda Trumpa raczej taka konfliktowa nieco bardziej powiedzmy aura tutaj wymiany zdań no i prowadzenia tej polityki w stosunku do innych państw. Oczywiście nie jest to zaskakujące. Donald Trump wydaje się, że gdzieś tutaj próbuje na pierwszym miejscu właśnie interesy Amerykanów stawiać. Natomiast oczywiście w skali świata, jak dotychczas te relacje wyglądały na świecie między Amerykanami, USA i innymi krajami, no to to powoduje, że wydaje mi się, że nieco jednak to zaufanie spadło i to też powoduje, że ten out performance europejski, że tutaj ogólnie amerykańskie giełdy radzą sobie dużo, dużo gorzej na tle innych rynków. Tutaj też mamy drodzy państwo niebieskie niebieski kafelek US equities. możemy zauważyć, że bardzo bardzo yyy no jakby wartości takie średnie w stosunku do tych tutaj powyżej jak yyy rynki europejskie bez Wielkiej Brytanii. Sama Wielka Brytania też sobie radziła bardzo dobrze drodzy państwo. 20% jeśli chodzi o skalę yyy zwrotu w tym roku. Yyy najlepiej drodzy państwo, radziy sobie właśnie rynki emerging markets. Mamy też spowolnienie na rynku lekkie, tak, ale jednak na rynku nieruchomości oraz obligacji rządowych, co też nie jest oczywiście zaskakujące wobec trwającej skali, no to jakby tutaj fali zmian i dostosowań polityki monetarnych, tak na de facto w każdej płaszczyźnie, w każdym państwie większym a mamy raczej luzowanie tych warunków. No i to też powoduje, że nieco to zainteresowanie obligacjami, drodzy państwo, nam spada. Yyy, co chciałem jeszcze pokazać bardziej statystycznie, ja lubię patrzeć na rynki statystycznie. Yyy, drodzy państwo, w 25 roku mieliśmy yyy, no tutaj de facto takie przedłużenie trochę fali nieco większej zmienności, która się pojawiła w 24 roku. Yyy, natomiast nadal ona w skali oczywiście takiej długiej historii nie jest duża. Tak, to jest tu jest jakby taka grafika, która prezentuje nam jak często pojawiały się ruchy na S&P 500, na indeksie S&P 500 powyżej dwóch lub w sensie nominalnie, tak? 2% w górę albo w dół. A mamy nieco większą wartość. No też to oczywiście takim głównym triggerem była oczywiście kwestia tych ceł. Wtedy mieliśmy takie największe jakby zgromadzenie tych sesji z taką większą dynamiką ruchów nominalnie, tak negatywną pozytywną. Natomiast nadal oczywiście raczej rynki były w miarę spokojne. Nadal tak patrząc na jakby ostatnie lata, tak? No i też takiego większego jakiegoś triggera do zmienności. De facto wydawałoby się, że historycznie najczęściej takimi triggerami są informacje negatywne. To one powodują największy skok zmienności. Do tego też się mówi, że WIX indeks strachu, chociaż jest to indeks tak naprawdę zmienności rynkowej, ale jednak ta zmienność najczęściej pojawia się większa w momencie jednak paniki, a nie euforii. A dlatego taka skala y raczej spok pokazująca, że ten 25 rok był raczej drodzy państwo spokojny. Ostatnie takie wykresy jeszcze chciałem pokazać jeśli chodzi o rynki metali szlachetnych. A tutaj oczywiście out performance srebra, czyli srebro rodzi sobie bardzo, bardzo dobrze na tle złota. No i jest to właśnie drodzy państwo de facto jeśli chodzi o skalę roczną najlepsze to są najlepsze lata drodzy państwo od de facto 79 roku, kiedy też o tym sobie mówiliśmy, o braciach Hund. No i takiej powiedzmy fali spekulacyjnej, zainteresowania spekulacyjnego bardzo, bardzo dużego na rynku srebra, a po czym mieliśmy bardzo potem spore cofnięcie i jest to najwyższy taki roczny wzrost od tego momentu, od tego zdarzenia. Tutaj ci z państwa, którzy są zainteresowani historią, no to polecam sobie gdzieś może w wolnym czasie, tak w przerwie świątecznej być być może ktoś z państwa będzie tym zainteresowany właśnie historii hund. Natomiast w długim drodzy państwo, oczywiście takim jakby zestawieniu trendowym, no to też złoto radzi sobie bardzo dobrze. No i często tak się tutaj też mówi, że złoto jest hedgem, jest zabezpieczeniem przed wzrastającym zadłużeniem świata. W tym przypadku wykres na górze pokazany ogólnie dług USA jak rośnie, no i jak zmienia się cena uncji złota. Widzimy też, że w no tutaj historii od 2019 roku mamy trendy wzrostowe i dosyć sporą korelację liniową. Temat drodzy państwo wycen indeksów. Tutaj mamy indeks Cape, czyli yyy korygowany cyklicznie tutaj jakby sposób wyceny też, który uwzględnia inflację. Jeśli chodzi o rynek ogólnie globalny, to jest wykres, który prezentował też Bank Rotsild w swoim raporcie. A drodzy państwo, no ogólnie rynki globalne, nieco podwyższone wartości yyy w stosunku do historii, no i też dynamiki inflacyjnej. I są to wartości gdzieś w granicy półtora dodatniego standardowego, co no pokazuje nam, że nieco większe te wyceny są. Oczywiście wyceny państwo, które są budowane na na kapexach, to o czym mówiliśmy państwu de facto wydaje mi się, że bardzo często w przeciągu ostatnich kilku miesięcy, czyli no przede wszystkim to jest element tego, co napędzało spółki AI, no i potem tak podważało ich status. No i tak zastanawialiśmy się wspólnie, czy rynki dowiozą te obietnice, czy te nakłady inwestycyjne się będą zwracały. Oczywiście, no też to jest taki czynnik, który dopiero poznamy w przyszłości, czy on się będzie materializował korzystnie, czy jednak te obecne gdzieś takie powiedzmy znaki zapytania, czy one będą może bardziej faktycznie się batalizowały, no i jednak AI nie będzie aż tak dochodowym biznesem, jak to się teraz mówi, to zobaczymy sobie. Natomiast no nadal jednak patrząc porównawczo rynki globalne na nieco wysok na nieco podwyższonych wartościach jeśli chodzi o wyceny. Y i drodzy państwo, myślę, że warto sobie to zestawić z prognozami dotyczące zysków generowanych przez spółki na lata przyszłe, czyli 2026 oraz 2027. I możemy sobie drodzy państwo zauważyć, że jeśli chodzi o dane obecne, tak, tutaj też trzeba mieć na uwadze to, że to jest na ten moment wycena. Yyy, a no też wiemy z historii, że analitycy bardzo często te prognozy zmieniają i one się mogą bardzo, bardzo różnić, nawet de facto drodzy państwo, w przyszłym tygodniu. Dlatego jest to tylko i wyłącznie taka analiza, spojrzenie ceteris paribus na chwilę obecną. Na ten moment jednak patrząc na rynek na przykład amerykański, no to widzimy, że te przyszłe lata mają nam pokazywać ogólnie taka dynamika, jeśli chodzi o wzrosty zysków EPS, no to stagnacyjne, chociaż oczywiście nadal te zyski mają rosnąć. Natomiast ogólny trend tego yyy tego wzrostu ma być raczej taki yyyor jakby tu ma być taka normalizacja tego tej dynamiki. Yyy natomiast jeśli chodzi o Europę gdzieś ta yyy gdzieś ta zyskowność ma się nieco bardziej poprawiać, ma być nieco bardziej widoczna, mimo tego, że nominalnie te wartości są nieco niższe, tak? Ale wydaje się, że to też może mieć dosyć spore znaczenie przy gdzieś potem wycenach tych rynków. Yyy, no na no i przede wszystkim tak yyy wydaje mi się, że tutaj koniecznym też elementem do obserwacji będzie też geopolityka, kwestia wojny w Ukrainie dla rynków europejskich. Myślę, że to jest bardzo ważny element, drodzy państwo. No i w połączeniu tak z polityką Donalda Trumpa, to są dwie główne, dwa główne elementy, które wydaje mi się, że będą miały największe znaczenie, jeśli chodzi o wyceny naszych lokalnych tutaj spółek. Tak mówię o rynku europejskim, nie tylko o polskiej giełdzie, ale też no tutaj niemieckim Daaksie. francuskim Kakaron czy innych indeksach. Myślę, że tutaj to będą takie dwa główne czynki, które warto mieć potem gdzieś z tyłu głowy i na nie patrzeć. I drodzy państwo, ostatni wykres, który chciałem pokazać jeszcze w takim tym powiedzmy y tej części takiej właśnie ze slajdami, jak radzi sobie ogólnie rynek globalny prezentowany przez indeks MCY All Country. Możemy drodzy państwo zauważyć, że mamy de facto trzeci rok z rzędu wzrostów yyy dosyć sporych nominalnie yyy w granicach 20% y i jest to drodzy państwo największy naj taki powiedzmy najdłuższy cykl wzrostowy od tego zakończonego w 21 roku. Ale co chciałem pokazać, że wcześniej w historii drodzy państwo aż tak długich powiedzmy cyklów wzrostowych nie mieliśmy de facto od 2007 roku, kiedy miśmy potem pęknięcie bańki na rynku nieruchomości, bańki subprime, tak? Dlatego mamyśmy tutaj takie bardzo gwałtowne zejście i dopiero tak wcześniej w historii mieliśmy takie dłuższe cykle wzrostowe, natomiast po tym y po tym roku już takich dłuższych aniżeli to nie mieliśmy. No i tak będziemy patrzeć czy tak jak mieliśmy tutaj w historii wcześniej, że po trzech latach wzrostów mieliśmy potem cofnięcia w skali roku. Będziemy wspólnie na to patrzeć i zastanawiam się czy w tym w przyszłym roku też tak będzie, czy może jednak tło dalej będzie sprzyjało rynkom. Mamy kilka zagrożeń, o czym mówiłem wcześniej. Mamy właśnie wyceny dosyć podwyższone, niepewne tło makropolityczne, natomiast no nadal gdzieś zyskowność nie jest taka zła drodzy państwo. Mimo że tak patrząc porównawczo rok do roku mamy mieć taką tutaj dynamikę patrzy tutaj głównie USA stagnację, ale nadal nominalnie wzrost, wzrostowa dynamika wzrostu jeśli chodzi o IPS, czyli zyski na akcje. Dlatego y niewykluczone, że wcale tak słabo w przyszłym roku być nie musi. jeśli chodzi o rynki globalne. Natomiast wydaje mi się, że nadal warto będzie patrzeć na tą dysproporcję taką tutaj bardziej geograficzną, jeśli chodzi o rynki między innymi europejskie, azjatyckie, tak tutaj w kwestii Chin, czy spowolnienie gospodarcze się tam będzie utrzymywało. Mówię tutaj głównie o wydatkach konsumentów, które myślę, że będą kluczowe do ewentualnego dalszego odbicia tego rynku, ale też rynki chińskie sobie nie radziły tak wcale, drodzy państwo, słabo w zeszłym roku. Mówię teraz oczywiście w zeszłym roku, czyli 2025. Y, no ale nadal y jest to są to wzrosty w takim powiedzmy tle, w takim z takim tłem raczej niepewności go tutaj gospodarczej, jeśli chodzi o państwo ośrodka. Jeśli chodzi drodzy państwo o wykresy, widziałem, że była prośba między innymi o tutaj może sobie cofnę o Jen, o tutaj o Nikej. Dlatego sobie zaraz do tego przejdziemy drodzy państwo, a może nawet od razu pójdziemy i spojrzymy sobie na japoński indeks giełdowy. Drodzy państwo, japoński indeks radzi sobie dobrze. Ogólnie mamy utrzymanie trendu wzrostowego po reteście też 50dniowej wykładniczej. A no potem wydawało się, że gdzieś taka raczej gołębia reakcja na decyzję boy. Mimo tego, że mieliśmy podwyżkę 100%, no to jednak gdzieś wydaje mi się, że przeważały komentarze bankierów. przede wszystkim bankiera tutaj Kazuo Uedy, czyli prezesa Boy, który raczej brzmiał wydaje mi się raczej taki raczej tak neutralnie, bardziej z przekierowaniem na jednak dalsze oczekiwanie z takie wstrzymanie z podwyżkami 100%. Tutaj sam bankier wspominał, że raczej będzie nadal w gospodarce będzie przeważało tło stymulujące stymulujące rynki, aniżeli inaczej. No i wydaje mi się, że to był taki bullet, który jakby najbardziej rynek zainteresował, no i też pozwolił na odbicie na na japońskim indeksie. Oczywiście w 26 roku też myślę, że w dłuższym terminie warto mieć to na uwadze. A no we wrześniu pojawiły się takie komunikaty wraz z decyzją banku japońskiego, że tutaj będzie wola po stronie, żeby drodzy państwo odsprzedawać posiadane w ich bilansie fundusze ETF. Dla Banku Japonii, ogólnie dla rynku japońskiego jest to bardzo ważny element, ponieważ no Bank Japonii od wielu, wielu, wielu lat skupował lokalne akcje spółek giełdowych. na na nikayu, ale też ogólnie na topikie, czyli takim bardziej szerszym indeksie. Yyy, natomiast tak, jest to taki element bardzo medialny, o którym też wspominaliśmy ostatnio państwu yyy czy będzie to zagrożenie, czy nie. Yyy, mówił o tym też Przemek na swoim webinarze. Yyy, no na ten moment wydawałoby się, że tak to mówił też Bank Japonii, dynamika od sprzedaży tych yyy ETFów w skali roku będzie bardzo znikoma do tego, jak jaką skalę obrotu charaktery jaką skalą obrotu charakteryzuje się japońska giełda. A bo mamy to drodzy państwo de facto 1 setna ogólnej jakby tego wartości tego obrotu w skali roku. A to bardzo nie jedna prz tylko 5 w skali roku. Dlatego wydaje się, że to też nie powinno mieć dużego znaczenia dla rynku i raczej ta potencjalna y podaż, która się na rynku będzie pojawiała, ona będzie absorbowana przez rynek. yyy też zmieniły się trochę nieco perspektywy w samej Japonii. Yyy po stronie korporacyjnej jest większa wola, żeby dokonywać skupy akcji własnych yyy tak, jeśli chodzi o korporację wobec, no była taka presja też korporacyjna, żeby te akcje odkupować z rynku. A no i to też drodzy państwo jest taki element też co pokazywaliśmy na wykresie, że jest to też element, który dosyć sporo absorbuje podaż, która się na rynku pojawiła, tak w skali kapitalizacji ogólnego rynku japońskiego. Dlatego no tutaj wydaje mi się, że ogólnie na ten moment raczej fundamenty raczej stabilne i raczej ten trend być może jest przeważający cały czas dla japońskiego indeksu. Dla mnie drodzy państwo, do momentu, aż właśnie NKE utrzymuje się powyżej tej pięciowej wykładniczej, no to nadal jest szansa na wzrosty, na drodzy państwo wzrosty, które są utrzymywane bardzo, bardzo długo już de facto nieprzerwanie od no tutaj maja tego roku mamy dosyć sporą skalę wzrostów i nadal wydaje mi się, że to jest taki element bazowy do obserwacji, jeśli chodzi o ten indeks i ten kontrakt reprezentujący właśnie japoński indeks drodzy państwo, giełdowy eurodolar. Mamy też utrzymywanie trendu wzrostowego nieprzerwanie. to co mówiliśmy wcześniej, czyli po reteście tej pięciowej oraz studniowej wykładniczej retest mieliśmy, potem miiśmy bardzo gwałtowne odbicie, dalszy retest w strefie drodzy państwo średniej wartości wstęg Bollingera, czyli dla mnie to jest taki element, którego też często używam, żeby oceniać na tle historycznym, czy obecne ruchy są duże, czy małe. Mieliśmy cofnięcie do struktury wartości średnich z tego tego jakby 14dniowego zakresu ruchów. yyy po czym mieliśmy teraz odbicie dwie sesje z rzędu wraz z dzisiejszą drodzy państwo. No i to też dla mnie jest taki element, który pokazuje, że ogólnie na ten moment trend również jest dosyć silny na eurodolarze i z szansą na kontynuację. Najważniejszy punkt do obserwacji jeśli chodzi o opory, drodzy państwo, dla mnie to jest osobiście punkt 118, czyli lokalny szczyt y z 16 grudnia. No a dalej no to myślę, że dopiero do obserwacji kluczowe punkty to będą lokalne szczyty z 3 lipca, potem z września, połowy połowy września też chyliśmy tutaj taki lokalny szczyt na poziomie 11920 dla eurodolara. Natomiast trend wzrostowy wydaje mi się, że raczej jest silny i ma szansę na przedłużenie. RSI podwyższone, ale tak ono wcale nie musi nam tego trendu też jakoś załamywać. Myślę, że właśnie tutaj kluczowa do obserwacji będzie ta strefa. Teraz najbardziej tak lokalnie jakby w najkrótszym terminie, no to lokalny tutaj dołek sesji z 20 z 19, 21 oraz 22 grudnia, czyli strefy w okolicach 117, po czym mieliśmy właśnie ten spory takie spore odbicia i kontynuację wzrostów. A dalej potem jeśli takie spadki mielibyśmy przedłużone, no i wybijające w dół poniżej tej strefy, no to wydaje mi się, że dopiero właśnie ta 50dniowa wykładnicza średnia krącząca. Yyy, jeśli chodzi o takie ważniejsze punkty yyy wsparcia, yyy, jest prośba o złoto. Drodzy państwo, złoto, to co też mówiłem wcześniej, no to tutaj powtórzę się no niestety tak historia pokazuje, że jeśli chodzi o złoto, jeśli chodzi o srebro, no to się raczej powtarzam przy naszych analizach, ale nadal drodzy państwo, no nieprzerwanie wydaje mi się, że ten trend jest y na tyle silny i jakby no tutaj na tyle jakby nie ma takich wskazań, które gdzieś by przynajmniej technicznie patrząc tak, ten trend załamywały. Wydaje mi się, że nadal tak po przebiciu tej historycznej bariery 4300 4400 przepraszam, no to jest szansa na to, że ten trend ogólny bardzo długoterminowy będzie kontynuowany na złocie. Jeśli chodzi o wsparcie, no tutaj faktycznie tutaj patrzyłbym, czy złoto w najbliższym czasie zdoła się utrzymać powyżej tej strefy 4400, 4380, kiedy mieliśmy te lokalne szczyty tutaj z października. Potem w ważniejsze wsparcia to jest ta 50 wykładnicza, która była zowana ostatnio czterokrotnie i mieliśmy jakby potem faktycznie ta strefa była broniona, mieliśmy potem odbicia, no i kontynuację tego trendu. Natomiast nadal uważam, że ten jakby element trendowy bardzo silny, stabilny i wydaje mi się, że złoto ma szansę na dalsze wzrosty, jeśli te punkty nie będą przybijane. Na ten moment, tak jak wspominałem w najkrótszym terminie, drodzy państwo, najważniejszy punkt do obserwacji po stronie technicznych wsparć. Wydaje mi się, że 44 yyy 4400 yyy jeśli chodzi o dolary za uncję. Taka cena wydaje mi się, że to ona jest taka ważniejsza do obserwacji, jeśli chodzi o yyy takie psychologiczne yyy wsparcie tego yyy rynku, czyli rynku złota. Dla srebra yyy sytuacja bardzo podobna. Natomiast tutaj wydaje mi się, że punkt do obserwacji, no to są punkty teraz 69 dolarów. Yyy, natomiast dalej w długim terminu to nadal jest to jednak dopiero strefa tej 50niowej wykładniczej. Bardzo jakby głęboki, powiedzmy, zasięg do spadków to jest drodzy państwo blisko 19%. Ale trzeba mieć na uwadze, że srebro jako bardziej zmienny instrument, no i po dużo, dużo wyższych wzrostach w skali porównawczej do złota miałoby szansę na takie zejście, gdyby się ta narracja, to tło do metali szlachetnych osłabiło. Dlatego jest to coś, na co warto mieć zwracać uwagę. Natomiast i tutaj raczej ten trend jest bardzo stabilny i jest szansa na jego dalsze przedłużanie, jak to się drodzy państwo dzieje już no w tym roku bardzo często, tak mieliśmy tutaj reddesty tej strefy pięściowo-wykładniczej, natomiast ona zawsze była gdzieś potem broniona, no i mieliśmy dalsze przedłużenie wzrostów i na ten moment uważam, że to ta bariera będzie decydująca potencjalnie o dalszych zmianach cenowych dla srebra w długim, drodzy państwo, terminie dla rynków giełdowych, dla indeks Mamy stabilizację dla US, dla US. De facto podobnie to wygląda, chociaż US 500 radzi sobie dużo lepiej. Tak, nieprzerwanie jest to jakby podyktowane słabością, przynajmniej częściowo sektora AI, dużą niepewnością w kontekście właśnie kapexów, w przypadku Corwave, w przypadku Oracle, tak tutaj właśnie tych CDS-ów, czyli kontraktów na credit default swapów, zabezpieczają się przed ewentualnym bankructwem tych spółek. przynajmniej części spółek właśnie sektora AI. To powoduje, że spółki technologiczne sobie radzą drodzy państwo porównawczo słabiej na tle szerokiego indeksu 500. Natomiast i tutaj na ten moment jeszcze patrząc na fakt, że US 100 utrzymuje się powyżej studniowej oraz 50niowej wykładniczej, no to na ten moment jeszcze ten techniczny trend wzrostowy jest utrzymywany. Ale ważny punkt oporu teraz mamy retestowany. Wczorajszy retest był negatywny. mieliśmy sporą tutaj aktywizację podaży y na poziomie 25800 punktów, czyli lokalne szczyty z tej pierwszej części grudnia tego roku. Kiedy byliśmy też tutaj, drodzy państwo, możemy zauważyć, że wielokrotnie retesty, po czym było spore cofnięcie. Dlatego też wydaje mi się, że ta strefa nabiera większego oznaczenia jeśli chodzi o US 100 w tym obecnym terminie. Yyy, natomiast w długim terminie jeszcze takie nieco bardziej widoczne podpaliny pod ewentualny tren wzrostowy są utrzymywane. Natomiast nadal one są gorsze niż dla US 500. Drodzy państwo, tutaj ten trend jest dużo lepiej widoczny. Mamy dosyć spore wybicie powyżej tej 50 wykładniczej. Mamy retester drodzy państwo wartości półtora otwia standardowego też właśnie z zakresu dla 14 dni czyli te wstęgi Bollingera, czyli możemy zauważyć, że też i to pokazuje nam, że ostatnie wzrosty były nieco szybsze aniżeli historia nam to wcześniej pokazywała. Dlatego też warto teraz się przyglądać temu jak dynamika zmian cenowych dla US się będzie prezentować, ponieważ rośnie nam lekko szansa na techniczne zejście w dół. Natomiast w długim terminie ten trend jest raczej stabilny. RSI wartości lekko podwyższone, ale nadal mieszczące się w wartościach tych takich powiedzmy przedziałowych, neutralnych. Dlatego no tutaj raczej raczej takie być może bardziej neutralne tło dla tego indeksu z może z jakimiś takimi ewentualnymi małymi stawkami powięcnego takiego wykupienia, ale nadal wydaje się, że ten trend w długim terminie jest raczej stabilny dla US 500. ropa naftowa. Krótka wzmianka to, bo ponieważ też to już wspominałem wcześniej, drodzy państwo, no dla mnie mimo tych niepewności Wenezueli, no tutaj cały czas ropa jednak przeważa z przeważaniem tego trendu spadkowego cały czas. Drodzy państwo, najważniejszy punkt do obserwacji po stronie oporów, no to jest nieprzerwanie pięciowa wykładnicza. Punkt, który był y w ostatnich miesiącach wielokrotnie retestowany przez rynek i za każdym razem był to retest nieudany z kontynuacją spadków. To wydaje mi się, że też jest to teraz punkt do szczególnej obserwacji. Natomiast RSI wartości neutralne w granicach 50 punktów. Wenezuela też. No tutaj warto na to patrzeć, ale wydaje mi się, że w krótkim terminie wcale to takiego dużego znaczenia dla rynku być może nie będzie miało po stronie takiej fundamentalnej, tak? Ponieważ raczej ta wenezuelska ropa takiego dużego udziału w światowym handlu ropą aż dużego nie ma i też wydaje mi się, że wtedy to jest taki pomijalny element. Natomiast technicznie na ten moment cały czas ten trend spadkowy jest drodzy państwo silny i stabilny. Yyy, była prośba o Daxa. Y, drodzy państwo, DAX yyy radzi sobie dobrze, chociaż yyy po przebiciu i reteście, drodzy państwo tej pięciowej wykładnicy, mamy wyjście powyżej trendu wzrostowego i rozpoczęcie tego trendu na nowo. Natomiast warto mieć na uwadze to, że w tym roku DAX, czyli Konak D40 notowany był w ogólnej takiej konsolidacji rynkowej. yyy konsolidacja, która od góry była gdzieś ograniczona przez strefę 24780 punktów, czyli no też dosyć niewielki zakres ruchów od tego obecnego poziomu. Dlatego myślę, że też warto mieć na uwadze i patrzeć ewentualnie, jeśli te wzrosty były przedłużane, jak DAX, czyli DX40 będzie sobie radził właśnie w tej strukturze. Wyjście powyżej tej struktury, no to będzie dosyć bardzo będzie takim byczym elementem, będzie byczym wskazaniem, no które mogłoby napędzić ogólne ruchy wzrostowe na tym indeksie, na tym kontrakcie. Natomiast trzeba mieć na uwadze, że wielokrotne retesty tej strefy mogą też tam te ewentualne ruchy w górę zatrzymywać, no i potem korygować. Dlatego no tutaj technicznie wyjście powyżej pięściowej daje nam ogólny trend wzrostowy. Techniczny punkt wsparcia, no to teraz też jest to najważniejszy, myślę, że do obserwacji właśnie ten rejon połączony, ta pięćowa oraz studniowa, czyli fioletowa krzy wykresie. Natomiast po stronie oporów, no to jest to właśnie ten ten punkt lokalny szczytów, które były retestowane w październiku oraz tutaj potem w lipcu tego roku, czyli punkt 24000 praktycznie 800 punktów, jeśli chodzi o D40 w tym krótkim, drodzy państwo terminie. Y, ostatnim takim elementem, jeśli chodzi o rynki, no to jest drodzy państwo gaz ziemny. Gaz po bardzo gwałtownym cofnięciu. RSI pokazuje nam, że to jest drodzy państwo najgłębsze cofnięcie spadkowe. De facto od, no tutaj od sierpnia tego roku, kiedy mieliśmy punkty w rejonach 2,70, jeśli chodzi o notowania nadgazu, mieliśmy drodzy państwo normalizację po stronie popytu na gazie ziemnym. Mieliśmy ocieplenie też temperatur w USA. yyy to spowodowało, że ogólnie yyy no spadła też yyy spadło zainteresowanie gazem ziemnym. No ale właśnie też jakby w utrzymującym się już no powoli drodzy państwo, ale mamy ten punkt kulminacyjny cyklu ogrzewczego, nawet z przejściem już na koniec jakby tego okresu, tak już niedługo styczeń. A no to są to takie punkty, które już będą bardzo rzutowały właśnie, czyli pogody, prognoza pogody oraz te dane o dziennym popycie, zużyciu gazu będą bardzo przeważały i będą bardzo cenotwórcze dla tego rynku. Dlatego no tutaj yyy będziemy państwa y tak po stronie takiej bardziej fundamentalnej informować o takich naszych standardowych wpisach. Tutaj między innymi we wtorki mamy taki y mamy taki wpis o przeglądzie surowcowym, gdzie tam też często publikujemy takie dane o y właśnie dziennych zmianach popytowych w USA, jeśli chodzi o gaz ziemny. Natomiast teraz drodzy państwo testujemy bardzo ważny punkt wsparcia. Mieliśmy wczoraj spore cofnięcie, mieliśmy potem lekką aktywizację popytu. Yy i wydaje mi się, że warto mieć na uwadze i warto przyzonać się jak w tym tygodniu, do końca tego tygodnia będzie się zachowywał nadgaz właśnie w tej strukturze dwustniowej wykładniczej, ponieważ to jest to punkt drodzy państwo, który nie był retestowany przez rynek de facto od października tego roku. Też mamy po już bardzo gwałtownym cofnięciu RSI na wartościach 30 punktów. Myślę, że rośnie nam też szansa na jakieś techniczne odbicie właśnie w tej tych w tej strukturze. Czy fundamentalne, tego państwu niestety nie powiem. Natomiast technicznie po tak sporej wyprzedaży jest szansa na jakieś odbicie, ale czy długoterminowe, no to czas pokaże wraz z nowymi danymi właśnie pogodowymi, ale też o zapasach z tego surowca w USA. No i popycie, tak, który się będzie potem materializował. Na ten moment trzeba ten poczekamy na dane w czwartkowe, czyli dane o zapasach. tego gazu, zmianie zapasów tego tego surowca w USA. Natomiast no technicznie mamy ważny retestora tego ogólnego trendu wzrostowego, czyli dwusteniową wykładniczą siedokroczącą. Myślę, że to jest ważny punkt transwacji, który może nam ewentualne takie techniczne odbicia potencjalnie przynosić, ale nie wiadomo, czy one będą fundamentalnie takie długoterminowe, czy tylko i wyłącznie techniczne, tak? To właśnie dane nam w przyszłości fundamentalne pokażą. Drodzy państwo i z mojej strony będzie to na dzisiaj już wszystko. Mam nadzieję, że udało mi się kilka ciekawych państwu informacji przekazać. Dzisiaj, tak jak mówiłem nieco bardziej po stronie slajdów takie porównanie, podsumowanie tego roku. Oczywiście on się jeszcze nie skończył, natomiast no tutaj już końcówka sama de facto do nowego roku. Ze swojej strony bardzo państwu dzisiaj dziękuję. Prywatnie życzę państwu wszystkiego dobrego w te święta. Nie wiem czy się będziemy widzieli jeszcze przed nowym rokiem. Dlatego też udanego sylwestra ze swojej strony państwu życzę. Do zobaczenia podczas naszych następnych webinarów. Tak wspominałem, nie wiem czy w tym roku, ale w przyszłym na pewno. Za dzisiaj państwu bardzo serdecznie dziękuję. Tak jak wspominałem, warto dzisiaj przyglądać się jeszcze po stronie takiego kalendarza makro właśnie tym danym PKB z USA. Dane PCE, czyli inflacja. Tutaj też taka miara preferowana przez Fed, ale są to dane drodzy państwo kwartalne, dlatego z nieco mniejszym znaczeniem dla rynku, ale nadal warto się tym danym przyglądać. No i zamówienia do dobra trwałe jeśli chodzi o USA 14:30 takim głównym elementem dzisiejszego kalendarza te dane myślę, że są. Za dzisiaj dziękuję. Życzę państwu miłego dnia oraz do zobaczenia podczas naszych następnych wspólnych webinarów. Dziękuję bardzo.