Trump nakłada taryfy | Co przyniesie tydzień? Michał Stajniak [Taryfy Trumpa i rynki]

[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie na początku tygodnia Michał stajniak mam przyjemność dzisiaj prowadzić dla państwa Webinar z cyklu z cyklu co przyniesie tydzień w zastępstwie za Przemka wicam dzis bardzo d rynków finansowych nie jest to zbyt dobry początek ze względu na oczywiście weekendowe wydarzenia które zapowiedziane zostały już w piątek czyli oczywiście nałożenie taryf handlowych ze strony Donalda trumpa więc sobie oczywiście to wszystko prześledzenie na samym początku bardzo prosiłbym państwa Bardzo prosiłbym państwa o zwrócenie uwagi na disclaimer i powoli będziemy powoli będziemy zaczynać więc tutaj taki wykres w piątek sobie wkleiłem do prezentacji który nam pokazywał że generalnie nie jest źle że Wall Street odrabia straty przede wszystkim tutaj też ze strony Magnificent jest całkiem nieźle bo mieliśmy bardzo dużo wyników finansowych ale oczywiście jeżeli soie nałoży dzisiejszą zmianę kontraktów terminowych na s&p 500 No to widać już że te wzrosty na Magnificent sent mogą być dzisiaj mogą być dzisiaj w dużej mierze zmienione no przede wszystkim jeżeli Popatrzymy sobie z perspektywy appla który może być bardzo mocno uderzony właśnie jeżeli chodzi o wszystkie spółki i te s największych spółek na Wall Street No to tutaj Apple może radzić sobie najgorzej ale również Tesla Tesla może być w dużej mierze Uderzona Oczywiście mamy 25 proc taryf handlowych na kanadę i Meksyk zaraz sobie zobaczymy szczegóły Jeżeli chodzi o Ten i poprzedni tydzień to oczywiście Warto zwrócić uwagę właśnie na te wyniki spółek technologicznych w tym tygodniu dwie kolejne bardzo bardzo ważne bo mamy alfabet oraz Amazon mieliśmy też w zeszłym tygodniu decyzję banków centralnych mieliśmy Fed i ebc więc troszkę inne podejścia ze strony tych banków i ostatecznie jakby w zasadzie te decyzje nie miały bardzo dużego znaczenia dla rynków biorąc pod uwagę to co dzieje się właśnie w kontekście geopolitycznym ale oczywiście też warto zwrócić uwagę na dane makroekonomiczne bo mieliśmy bardzo ciekawe dane przede wszystkim ze Stanów Zjednoczonych i szykują nam się kolejne dane bo mamy raport nfp w tym tygodniu więc jakby w kontekście tego co może się dalej dziać z dolarem będzie to naprawdę bardzo bardzo ważne Donald Trump uderza nas uderza nas mocnymi taryfami handlowymi więc tutaj Zobaczmy sobie tak naprawdę jeśli chodzi o szczegóły jak to wygląda Czyli mamy 25p mamy 25p taryfy na Meksyk i kanadę ale 10 proc na ropę i gaz z Kanady Nie mamy takiego wyłączenia jeśli chodzi o Meksyk no Jest to związane to wyłączenie z tym że oczywiście Kanada jest największym dostawcą jakby ropy z zewnątrz bo oczywiście Stany Zjednoczone produkują większość ale tej tej ropy z Kanady jest też dosyć sporo i tak naprawdę trudno tą ropę ropę skąś indziej zdjąć bo musielibyśmy albo rosyjską ropę albo irańską albo wenezuelska ściągać a najłatwiej jest tą ropę ściągać jednak z z Kanady bo jest to ciężka po prostu zasiarczona ropa i te wszystkie wszystkie zakłady przetwórstwa tej ropy rafinerie na granicy z Kanadą No są po prostu do tej ropy ropy przyzwyczajone i nastawione na na produkcję mamy dodatkowo 10pr cła na Chiny ogólnie jakby całość tych taryf jest nałożona wobec takiego specjalnego międzynarodowego uprawnienia więc tu jest duży znak zapytania pod względem tego czy te taryfy w ogóle przetrwają bo są to ogólne taryfy one nie są nakierowane na poszczególne sektory więc nie ma tutaj tak jakby takiego uzasadnienia związanego z tym że jest to jest to zagrożenie dla amerykańskiej gospodarki tylko jest to tak naprawdę są to taryfy które są ukaraniem Kanady Meksyku oraz Chin za to że do Stanów Zjednoczonych dostaje się dużo narkotyków oraz mamy nielegalną imigracją więc to jest bardzo mocne do podważenia przez Sąd Najwyższy zobaczymy jak to będzie wyglądało No tutaj duża szansa jest na to że te taryfy zostaną zdjęte w perspektywie w perspektywie najbliższych tygodni czy nawet No miesięcy ale może może właśnie nawet tygodni no Jest tu bardzo bardzo dużo chaosu i niepewności tego jak to wszystko będzie wyglądało bo teoretycznie te taryfy mają zacząć obowiązywać od jutra więc no z pewnością z pewnością może tu być bardzo bardzo niepewnie natomiast jakby pod względem czy to wzrostu czy inflacji Oczywiście to nie uderzy od razu w konsumenta nie uderzy od razu w gospodarkę to będzie tak stopniowo właśnie przystępować no i druga rzecz jest oczywiście to czy w ogóle te taryfy przetrwają bo sobie możemy pewne wyliczenia tutaj zrobić dotyczące tego jak gospodarka jak inflacja może może może być Uderzona ale jakby kluczowe pytanie Jak długo to to będzie obowiązywać I pytanie Po pierwsze Sąd Najwyższy po drugie czy Trump tak naprawdę chce to utrzymać czy jest to jakby wstęp do jakiś negocjacji więc tutaj jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o o o to jaki to jest handel to jest około 13 biliona dolarów właśnie mamy te taryfy nałożone więc jest to 43 z całego handlu ze Stanów Zjednoczonych 5 PR PKB z drugiej strony na przykład eksport do tych krajów No już nie waży tak mocno do do do dla dla Stanów Zjednoczonych niemniej No tu akurat jeżeli chodzi o kanadę to mamy nałożone taryfy zwrotne na produkty o wartości około 100 miliardów dolarów ale jak zaraz państwu pokażę ten handel Jest jest zdecydowanie mocniejszy w drugą stronę więc więc tu oczywiście gospodarki takie jak Kanada Meksyk czy Chiny są w tym momencie najmocniej uderzone ale to przede wszystkim dotyczy jakby Meksyku i Kanady bo tu dla dla PKB Chin to nie ma takiego bardzo dużego znaczenia Więc tutaj państwo bardzo bym chciał pokazać bardzo bym chciał pokazać wykres jak to wygląda jeżeli chodzi o handel z z handel z Kanadą więc tutaj mamy jak widać przede wszystkim przede wszystkim surowce w 2023 roku mamy dosyć dosyć wyraźnie przede wszystkim Właśnie ropę ale ta ropa ma być ma być nałożona taryfy tylko na poziomie 10 proc mamy też pojazdy prawda tutaj oczywiście ten ten sektor samochodowy jest dosyć mocno połączony pomiędzy Stanami Zjednoczonymi Kanadą oraz oraz Meksykiem No de facto Stany Zjednoczone nakładają na swoje firmy taryfy handlowe ale No teoretycznie Trump pomimo tego że jakby uzasadnia te taryfy kwestiami zdrowotnymi to jednak chce żeby tutaj produkcja powracała do Stanów Zjednoczonych jest to bardzo ciekawe ponieważ No jakby nie jest to do zrobienia w krótkim terminie a w krótkim terminie No niestety przegrywa się wybory Tak oczywiście to trumpa ostatnia kadencja niemniej No może to wpłynąć negatywnie na republikanów ale zobaczymy jak to będzie Ja jestem dobrej dobrej wiary natomiast oczywiście te najbliższe tygodnie będą bardzo ciekawe na rynkach finansowych jeżeli chodzi o Meksyk to oczywiście no przede wszystkim potężny potężna ilość samochodów potężna ilość części różnego rodzaju innych maszyn oczywiście bardzo dużo się mówi w kontekście w kontekście tutaj żywności Natomiast jeżeli chodzi o wagę tej żywności w całym handlu to nie jest tak naprawdę bardzo dużo więc oczywiście z perspektywy PKB ta żywność nie jest w ogóle ważna natomiast natomiast jest ważna w kontekście inflacji natomiast dla PKB No będzie się liczyć przede wszystkim ta kwestia związana z samochodami tutaj takie pierwsze wyliczenia mówią jeżeli weźmiemy sobie pi razy drzwi 45000 do 50 000 taki przeciętny samochód amerykański hmm dolarów oczywiście no to y No to on zdrożeje około 3000 no nie jest to może dużo ale w kontekście y w kontekście inflacji i tego że te samochody w ostatnich dwóch trzech latach y no miały bardzo duży wpływ na inflację w Stanach Zjednoczonych No to jednak takie zdrożony o 3 proc to jest To jest naprawdę bardzo bardzo dużo więc to to może uderzyć inflację bardzo mocno no i Chiny tutaj oczywiście właśnie też pojazdy w dużej mierze nam nam ważą ale to też jest również elektronika więc tu tu jest ten handel oczywiście jest troszkę mniejszy jeżeli chodzi o 2022 rok ale no tu akurat jeżeli chodzi o spółki to przede wszystkim będziemy się patrzeć w kierunku appla czy Tesli i lecimy sobie dalej z czynnikami związanymi z handlem więc tutaj takie wyliczenie bloomberga jak średnio te taryfy wyglądały w ostatnich latach jakieś takie średnie wyliczenia jak to może wyglądać w latach kolejnych i jak prezentują się te taryfy handlowe obecne czyli czyli tutaj mamy Meksyk i kanadę potencjalne 60p tutaj taryfy na na Chiny oraz średnie taryfy biorąc pod uwagę to że będziemy mieli nałożone wszystkie taryfy więc też duży znak zapytania w stosunku do tego co co będą co co to co Trump zrobi w stosunku do Europy tutaj jeżeli chodzi o Europę to może to nie waży jakoś bardzo mocno do PKB jeżeli chodzi o handel niemniej No oczywiście może to wpłynąć na ogólne ograniczenia handlu na świecie więc to też jest ważne i w kontekście jakby gospodarki trzeba pamiętać o tym że może to wpłynąć właśnie na spowolnienie bo bo do Stanów Zjednoczonych nie wpływają tylko i wyłącznie gotowe produkty ale również półprodukty więc te półprodukty będą droższe być może będzie ich zamawianych mniej więc to wszystko wpływa potencjalnie na ograniczenie PKB na poziomie półtora punktu procentowego w tym roku według wstępnych wyliczeń Jeżeli oczywiście te taryfy zostaną zostaną utrzymane więc tu Oczekuje się że ten spadek eksportu ze strony Kanady i Meksyku może być może być naprawdę drastyczny natomiast no oczywiście to może być przejęte potencjalnie przez resztę krajów na świecie przede wszystkim przez kraje azjatyckie niekoniecznie Chiny ale te kraje które nie nie będą nałożone taryfami handlowymi więc no oczywiście Stany Zjednoczone gdzieś mogą szukać innych partnerów handlowych być może znajdą tego partnera handlowego w Europie No ale oczywiście trzeba pamiętać że tu też liczy się czas liczy się liczą się koszty transportu więc na najlepiej jest po prostu korzystać z tego co jest najbliżej w szczególności że powiedzmy tutaj te koszty towarów z Meksyku nie są jakieś bardzo bardzo wysokie i również to że mam blisko kanadę która produkuje bardzo dużo rzeczy związanych właśnie z ropą naftową też części też żywności więc no Tak czy inaczej nawet przerzucenie się na na inne inne kraje spowoduje wzrost inflacji i prawdopodobnie wzrost niezadowolenia społeczeństwa więc tutaj oczywiście z perspektywy tego jak ten handel waży w amerykańskim PKB więc Nawet jeżeli to jest prawda w tym równaniu PKB oczywiście import jest ujemny natomiast oczywiście tutaj jeżeli sobie spojrzymy na właśnie PKB które jest związane z importem czyli tak jak już mówiłem tutaj półprodukty również usługi tak no bo ktoś tam musi sprzedać później nalicza sobie marżę więc więc to waży do amerykańskiego PKB bardzo bardzo dużo Więc znaczne ograniczenie około 30 40 proc tego może wpłynąć na to że jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę to że będziemy mieli deportacje imigrantów będziemy mieli zwolnienia w administracji no to w takim najbardziej negatywnym scenariuszu jest potencjał że wzrostu w tym roku w Stanach Zjednoczonych nie zobaczymy no i pytanie jak na to wszystko będzie odpowiadał Trump pod koniec roku to się wszystko wzięło oczywiście będzie oskarżał o to Chiny i innych partnerów handlowych że to oni spowodowali właśnie ten zerowy wzrost gospodarczy No ale ale z pewnością z pewnością to mu to mu popularności teoretycznie nie przyniesie więc tutaj sobie powoli przejdziemy do takich kluczowych rynków więc tu na tym wykresie pokazałem państwu jak dolar się zachowuje ostatnio prawda Czyli tutaj z perspektywy ostatnich dwóch miesięcy No to najpierw dolar nam tracił ale później dosyć wyraźnie zyskiwał na wartości potem znowu tracił i ostatnio właśnie zyskał na wartości dosyć mocno jeżeli byśmy sobie to porównali do piątku to prawdopodobnie tutaj mielibyśmy wystrzał w górę niż do dnia dzisiejszego natomiast Warto zwrócić uwagę że w 2018 roku kiedy rozpoczęły się właśnie wojna handlowa No to dolar znajdował się w trajektorii spadkowej i ta trajektoria spadkowa trwała jeszcze przez jakiś czas natomiast później mieliśmy konsolidację tak te taryfy handlowe też były wprowadzane tak bardzo powoli no i zdecydowanie w mniejszym stopniu niż to co było teraz około można powiedzieć 1/3 tego y co co teraz na na produkty które na na które teraz Trump jakby nałożył taryfy No to to było w 2018 roku więc więc znacząco mniej wtedy ale no widać widać tutaj ten wpływ ostatecznie okazał się pozytywny dla dolara też mamy inną inną gospodarkę tak bo wtedy nie mieliśmy problemu z inflacją teraz mamy problem z inflacją wtedy też gospodarczo byliśmy tak dosyć mieszanie Tak mieliśmy też Tutaj częściowo podwyżki stóp procentowych teraz mamy raczej obniżki ale z kolei ze względu na inflację możemy tą sytuację dosyć mocno mocno odmienić więc tutaj przejdziemy sobie w tym momencie do naszej platformy więc sobie Zobaczymy jak rynek zareagował na to wszystko bo bo oczywiście tutaj ta reakcja jest dosyć widoczna więc przede wszystkim patrzymy sobie na Wall Street i tutaj Wall Street reaguje nam dosyć ciekawie prawda Już w piątek Mieliśmy bardzo mocne ograniczenie tego wzrostu po informacjach że taryfy handlowe zostaną nałożone dzisiaj oczywiście kontrakt otwiera się ujemnie ale na bardzo ważnym wsparciu więc to jest to jest takie zachęcające bardzo tutaj mamy To kluczowe wsparcie mamy raz dwa TR cy piąty piąty test tej ważnej strefy więc teoretycznie ta strefa powinna być utrzymana skoro czwarty Test został został tutaj utrzymany to ten piąty powinien już być mocny jak to będzie No to zobaczymy ale jestem dobrej dobrej myśli jeżeli Trump tutaj będzie tutaj nadzieja na to że Trump powie że są negocjacje jest potencjał tego żeby to wszystko zmienić No to widziałbym potencjał do tego żeby tutaj próbować tą lukę domknąć No chyba że zapowie nam zupełnie coś innego czyli że jest to tylko wstęp być może na poszczególne sektory będzie nakładał więcej taryf handlowych No i przede wszystkim czy będzie nakładał większe taryfy na Chiny Bo jeżeli tak się to okaże No to wtedy tutaj perspektywa nam się otwiera do dalszych spadków z pierwszym takim celem w okolicach 2000 20400 punktów na s&p 500 na s&p 500 tutaj oczywiście też luka dosyć mocna aczkolwiek No jesteśmy daleko od bardzo ważnego wsparcia jeżeli byśmy sobie popatrzyli z perspektywy Fibonacciego No to Zatrzymaliśmy się na zniesieniu 61 I8 więc jakby tutaj ważą się losy tego impulsu wzrostowego niemniej No jeżeli byśmy sobie to porównali do do właśnie do nasdaq No to teoretycznie jest tu jeszcze miejsce do potencjalnego spadku tutaj przede wszystkim jeżeli chodzi o s&p 500 to tu będą nam ważyć prawdopodobnie dosyć mocno spółki samochodowe Oczywiście jakby perspektywy kapitalizacji Może to nie jest bardzo dużo ale tutaj oczywiście tych spółek narażonych na taryfy jest zdecydowanie więcej niż w nasdaq więc tu potencjał spadkowy tak naprawdę dla mnie jeszcze istnieje i tu mógłbym celować w 5875 punktów czyli do tego bardzo ważnego wsparcia które mieliśmy ostatnio czyli raz dwa trzy 4 i teraz szykował bym się na piąty na piąty test no i przechodzimy sobie do walut tak waluty tutaj bardzo ważne oczywiście będziemy sobie później omawiać Makro będziemy sobie omawiać nfp niemniej No tutaj No trzeba zwrócić uwagę na to że na walutach dzieje się naprawdę dosyć dużo więc tutaj jeżeli chodzi o euro dolara No to mamy spadek No niemal do poziomu 1.02 No i teraz się otwiera nam dosyć duże pytanie czy lecimy na czy lecimy do parytetu ten parytet jest dosyć Jeszcze odległy może to procentowo nie wygląda jakoś ekstremalnie tak bo to mamy około 3,5 proc ale oczywiście no ten w tym krótkim terminie nie można wykluczyć tego że jeszcze ten dolar zacznie nam zyskiwać aczkolwiek no ja tu jestem takim raczej optymistą tego że te taryfy gdzieś tam będą wyjaśniane powoli się nam ta sytuacja będzie klarować więc więc tutaj widziałbym to że rynek zacznie widzieć takie światełko w tunelu No i druga rzecz jest taka że musimy wziąć pod uwagę perspektywy dotyczące perspektywy dotyczące gospodarki tak jeżeli gospodarka amerykańska zacznie sobie ze względu na te taryfy radzić gorzej No to tutaj też znak stoi zapytania pod względem tego czy ten mocny dolar jest tak uzasadniony jeżeli chodzi o o kwestie związane z obligacjami to tutaj póki co reakcji na razie jakieś wielkiej na obligacjach nie ma więc tutaj perspektywa tego że ten że ten spadek na eurodolar może być może być krótkotrwały więc póki co jeżeli chodzi o taki krótki termin to maksymalnie Wydaje mi się że tutaj do tych lokalnych dołków i później odbicie No są to naprawdę atrakcyjne poziomy do tego żeby próbować tutaj euro doola właśnie na to domknięcie luki jakoś odkupić natomiast oczywiście tutaj perspektywy takie szerokie szerokie są oczywiście mniej pozytywne dla dolara kanadyjskiego jeżeli Popatrzymy sobie na USD cada to tutaj mamy przebite te szczyty prawda z 2016 z 2020 roku więc No nawet może o tym że już tutaj raczej na taki potrójny dołek nie można liczyć No i oczywiście pytanie Gdzie szukać jakiegoś potencjalnego szczytu na USD kadzie mamy też ważny opór w postaci zniesienia 78 i6 i tutaj też kluczowe pytania dotyczą tego czy te taryfy celne zostaną utrzymane bo jeżeli nie zostaną utrzymane No to oczywiście Wtedy lecimy dosyć mocno z perspektywą zejścia do 13 więc tutaj perspektywa 3,5 PR dla dolara właśnie kanadyjskiego jest w szczególności że też ropa tutaj zaczęła Nam jakoś nerwowo reagować Natomiast jeżeli te taryfy zostaną utrzymane No to gospodarka Kanady będzie Uderzona dosyć mocno więc tutaj spodziewałbym się w takim wypadku wzrostu do poziomu 150 czyli tutaj lokalne dołki z roku więc tu Oczywiście ta sytuacja na dolarze kanadyjskim będzie nam się klarować w najbliższych tygodniach No niemniej tutaj ta zmienność może być dosyć ciekawa nie wykluczył bym jakiegoś takiego podejścia pod 1 45 tutaj do tego lokalnego wsparcia ale później Oczywiście jeżeli nie będzie wyklarowanie sytuacji z taryfami nie będzie ich zmniejszenia No to ponowne podejście tutaj w okolice poziomu 1,47 i atak w okolice poziomu 150 No i oczywiście z perspektywy z perspektywy walut no to nie możemy nie spojrzeć na dolara względem meksykańskiego peso No i tutaj mamy te wybicie tego ostatniego tych ostatnich lokalnych szczytów jesteśmy powyżej poziomu 21 ale jeżeli chodzi o perspektywę tutaj nawet taką niedaleką No to widzimy tut peso może tracić mocniej No i zobaczmy sobie jak to wyglądało w 2018 roku oczywiście nie mieliśmy wtedy nie mieliśmy nałożenia taryf handlowych na Meksyk niemniej No tutaj w 2018 roku kiedy dolar się zaczął umacniać No to jednak Mieliśmy tutaj wzrost dosyć wyraźny na poziomie około 16 proc na usdx więc tutaj oczywiście od pewnego czasu prawda rośniemy na tej parze ale nawet jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę listopad tak no to tutaj była konsolidacja Więc nawet jeżeli byśmy mieli sobie od listopada brać te 16 proc No to tutaj perspektywa podejścia nawet pod poziom 23 co i tak nie byłoby tymi dosyć dużymi szczytami z 2020 roku więc tu oczywiście też zmienność podejście prawdopodobne tutaj w okolice 2083 ale ta niepewność może nas doprowadzić żeby tutaj podejść nawet pod poziom 20 23 i powracamy sobie do powracamy sobie do naszej prezentacji bo tutaj jeszcze tych tematów do omówienia jest dosyć sporo więc takim tematem głównym miał być deeps natomiast natomiast ten temat główny nam się zmienił na taryfy handlowe więc tutaj tak perwa tego co co ten deeps może nam co ten dips może nam zmienić w perspektywie amerykańskich spółek przede wszystkim jeżeli chodzi o nvidi ja tutaj jestem dosyć optymistycznie nastawiony jeżeli chodzi o nvidi natomiast no jest to pewna pewnego rodzaju zmiana i pytanie czy ta zmiana zostanie wzięta przez nvidi jako szansa czy raczej zagrożenie póki co tutaj zaraz państwu pokażę że może to być potencjalne zagrożenie dla nvidii natomiast ten model deeps no różnie różne są zdania tak z jednej strony właśnie ten model dips jest wskazywany jako bardzo bardzo mocny ale przede wszystkim tani ale też pojawia się dużo dużo błędów więc pytanie czy ten model jest na pewno wytrenowany dobrze jest szybki jest tani ale pytanie czy ze wszystkim radzi sobie odpowiedni oded dobrze no i oczywiście też dużo takich takich niepewności dotyczących zbierania danych przez chińską spółkę No i tutaj możemy sobie zobaczyć jak ten model R1 deeps wypada w perspektywie różnych tutaj różnych różnych zadań matematycznych czy tworzenia kodu czy odpowiadania na pytania więc jest to naprawdę teoretycznie według tych tych wytycznych jest on bardzo bardzo dobrze wyceniany ale to też nie jest nie jest związane z tym że ten model jest jakiś potężny Tak on on troszkę inaczej podchodzi do różnego rodzaju zagadnień i pytań ale jest bardzo podobny do tych wcześniejszych więc to też nie jest taka rewolucja że ten model jest najlepszy ze wszystkich tylko jest po prostu tani i inaczej zrobiony więc teoretycznie jeżeli te rzeczy zostaną właśnie zaimplementowane do innych modeli No to może się okazać że te inne modele będą zdecydowanie lepsze więc teraz pytanie czy czy dalej potrzeba będzie tych mocnych kart ze strony nvidii do tych ulepszonych modeli Moim zdaniem tak Natomiast jeżeli spojrzymy sobie na nvidi i inne spółki zwi związane ze z właśnie z półprzewodniki No to tutaj widzimy że marże operacyjne właśnie nvidii są potężne w porównaniu do pozostałych spółek No i teraz pytanie czy te marże nie zostaną ograniczone w najbliższym czasie bo Nvidia będzie musiała walczyć z konkurencją Bo z kolei jeżeli możemy sobie modele wytrenować na tańszych kartach na mniej zaawansowanych kartach a modele będą tak samo zaawansowane no to czy nie trzeba będzie po prostu obniżać cen generalnie tutaj jeżeli chodzi jeżeli chodzi o marżę no to no to są one potężne jeżeli chodzi nvidi Tak oczywiście Nvidia przez wiele lat rozwijała tą tą technologię więc teraz może sobie te wysokie ceny narzucać również ze względu na to że po prostu popyt jest na te karty bardzo bardzo wysoki ale pytanie czy jeżeli popyt spadnie to czy te ceny nie będą musiały być ograniczone więc tutaj oczywiście jest szansa na to że marża spadnie więc to w wycenach spółki może być naprawdę bardzo bardzo ważne więc jeżeli Popatrzymy sobie na nvidi na takie podstawowe wskaźniki Tak właśnie cena do zysku cena do zysku przyszłego wartość przedsiębiorstwa do ebid No to wyceny są naprawdę bardzo bardzo duże Oczywiście te ten wzrost przychodów był ekstremalnie duży ale pytanie czy tutaj nie będziemy spowolnienia w najbliższym czasie No i oczywiście widzimy że pomimo tego wzrostu no to jednak ta marża się kształtuje gdzieś tam na stałym poziomie natomiast biorąc pod uwagę sml czyli czyli od taki prawie że odpowiednik w Europie wyceny zdecydowanie atrakcyjniejsze i tutaj również mamy poprawę jeżeli chodzi o poprawę jeżeli chodzi o marżowość No i tak naprawdę Jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę to jakie były wyniki na nvidi i jakie są jeszcze relatywnie niskie wyniki na sml czy nawet na MD No to te spółki mogą po części ukraść ten rynek nvidi Więc przy takich wycenach które nie są jakoś ekstremalnie duże przede wszystkim jeżeli chodzi o AMD jeżeli chodzi o przyszłe zyski Tak więc tutaj te przyszłe zyski są potencjalnie mocno wycenione i tutaj AMD pytanie czy poprawi nam tą marżowość No to wygląda to naprawdę dosyć ciekawie No i właśnie widzimy sobie tutaj właśnie tą średnią marżę operacyjną na nvidii w porównaniu do średniej sektorowej Więc nawet jeżeli tutaj Mieliśmy prawda ten szał związany z kryptowalutami i tym że Nvidia właśnie miała te najlepsze karty No to widzimy że później ta marżowość spadła do takiej średniej sektorowej więc tutaj widzę potencjał do tego że że oczywiście ta marżowość się obniży ale myślę że też rynek generalnie będzie rósł mocniej niż wskazuje wskazują na to obecne prognozy więc tutaj też jakby z perspektywy kart kolejne zagrożenie dla nvidii że dużo odbiorców nvidii jest jednak na drodze do tego żeby próbować znaleźć sobie nowe nowe możliwości nowych dostawców lub nawet Dostarczać sobie samemu takie y takie yyy różnego rodzaju rozwiązania Chodzi przede wszystkim o największych klientów takich jak alfabet Microsoft meta czy Amazon więc y Oczywiście ta Te szalone wzrosty na nvidii trwają ale pytanie czy one będą trwać w nieskończoność więc tu tu się stawia taki dosyć duży znak zapytania Czy ta ekstremalna wycena nvidii jest w tym momencie uzasadniona ja jestem optymist optymist Wydaje mi się że tutaj perspektywa tego rynku jest jeszcze dosyć mocna jest to rynek wzrostowy i Nvidia ma dużo przewag technologicznych tak jak to było w przypadku Tesli być może też szykują nam się takie lata powiedzmy konsolidacji na nvidii ale w perspektywie takiej długoterminowej Wydaje mi się że to koniec jeszcze wzrostów nie jest więc myślę że tutaj też warto zwrócić warto spojrzeć spojrzeć na akcje na akcje nvidii Myślę że Myślę że tutaj sobie rzucimy rzucimy na to okiem i oczywiście jakby z perspektywy tego co się dzieje dzieje ostatnio no to no to była tutaj taka dosyć dosyć wyraźna konsolidacja Ten spadek dosyć mocny No Wydawało mi się że tutaj jeszcze te atrakcyjne Ceny nie są ale jeżeli Nvidia spadłaby do okolic 100 dolarów za akcj więc to by były ceny na poziomie początku 2024 roku No to oczywiście tutaj perspektywa tego spadku na poziomie około jeszcze prawda 15 proc to myślę że te ceny będą dosyć dosyć atrakcyjne Oczywiście tutaj Nvidia ma się troszkę gorzej niż w tym momencie niż nasdaq ale myślę że że tutaj perspektywa jakiegoś takiego tańszego zakupu może może mieć miejsce na nvidii i lecimy sobie z kolejnym z kolejnym z kolejnym tematem czyli wyniki bigtech troszkę nam te te rzeczy zajmują więc postaram się przyspieszyć Apple naprawdę solidne wyniki Natomiast rozczarowanie z Chin i teraz duży znak zapytania pod tytułem tego jak to wszystko wpłynie na koszty na marżowość biorąc pod uwagę właśnie nałożenie taryf handlowych 10 proc nie wydaje się dużo ale jednak z perspektywy tego że Apple w zasadzie całą produkcję ma w Azji w Chinach No to jednak może to znaczyć bardzo bardzo dużo więc tutaj nawet jeżeli Apple radził sobie dobrze z perspektywy czwartego kwartału No to jest tutaj potencjał do korekty właśnie ze względu na te ostatnie na te ostatnie informacje ale tutaj jeżeli chodzi o appla to bardzo bardzo ciekawie wygląda sytuacja że iPhone tutaj sprzedaż iPhonów nam spada więc to jest to jest taki duży duży czynnik ryzyka ogólnie z perspektywy całej spółki ale bardzo ciekawie pokazują nam wyniki ze strony iPada czy Maca że tutaj jednak te segmenty ponownie zaczynają rosnąć więc jakby z perspektywy ogólnie sytuacji widać że apple No może zacząć stosować większą dywersyfikację nie tylko jeżeli chodzi o tutaj ten bilans pomiędzy produktami i usługami ale również w samym segmencie produktów Tesla Tesla wzrosła po wynikach pomimo tego że te wyniki były raczej złe ale ogólnie rok do roku spadek spadek zysku był związany z tym że mieliśmy tutaj czynniki związane z podatkami w czwartym kwartale 2023 roku ale generalnie tutaj ten rynek nam na Tesli spada No i teraz duże zapytanie pod tytułem tego czy autonomiczne samochody zawładną Stanami Zjednoczonymi mask ma dosyć duże nadzieje na to i potencjalnie nowa administracja może zmniejszyć regulacje i dojść do tego że właśnie te samochody autonomiczne zaczną jeździć No i pytanie czy to jest rynek na teraz czy jest to rynek na za 10 20 lat jeżeli jeżeli mas uda się wstrzelić właśnie w nowy trend no to może się okazać że Tesla Tesla przed teslą jeszcze potencjał wzrostu 100% jeśli się okaże że jednak Trump stawia na to żeby gdzieś tutaj powrócić do tych samochodów spalinowych żeby nie szukać jakby podejścia do nowych technologii No to może się okazać że Tesla jest jeszcze dosyć mocno przewartościowana no i no i Microsoft Microsoft rozczarowuje nam jeżeli chodzi o wyniki chmurowe bo tutaj mamy mniejszy wzrost od oczekiwań No i pytanie jak ta chmura będzie wyglądała w przyszłości czy Jest to związane z tym że ten biznes chmurowy jest kradziony przez inne spółki więc zobaczymy jak to będzie wyglądało w tym tygodniu ze strony alfabetu oraz Amazona bo te spółki traciły również po wynikach Microsoftu no i no i tutaj Microsoft No znaki zapytania pod względem właśnie tego tej chmury ale generalnie jeżeli chodzi o przyszłe zamówienia to jest tu potężny potężny wzrost więc tak naprawdę Moim zdaniem Microsoft jest tutaj dosyć dużą stoi przed dosyć dużą szansą i warto zwrócić uwagę na to jak to wygląda jak to wygląda na wykresie ponieważ Microsoft od dłuższego czasu jest w trendzie bocznym tak ten biznes Microsoftu już Nie skupia się w ogóle na produktach tak naprawdę tylko w większości na usługach więc moim zdaniem tutaj potencj wzrostowy jest dosyć spory no i też te ceny są dosyć atrakcyjne oczywiście gdzieś tam lepiej by było tą spółkę kupować taniej w okolicach 400 czy nawet 350 dolarów za jedną akcję No jest to konsolidacja w ostatnim czasie w porównaniu do nasdaq ale ogólnie ogólnie ta spółka zaczyna wyglądać całkiem optymistycznie może te wyceny nie są jakieś jakieś super atrakcyjne ale przy spadku jeszcze do poziomu 400 czy niżej te wyceny zaczną wyglądać bardzo bardzo interesująco więc lecimy sobie dalej meta i tutaj No wygląda to spektakularnie oczywiście cały czas biznes związany z z cały czas biznes związany z reklamami niemniej No widać że ta sztuczna inteligencja zaczyna odnosić sukcesy w przypadku mety natomiast Met topi ogromne ilości gotówki w metaverse to są to są miliardy dolarów więc oczywiście nie można tego przełożyć jen do jednego ale jeżeli byśmy sobie te 5 miliardów straty dodali Do obecnego zysku no to no to mielibyśmy tą marżę potężną Tak oczywiście te wszystkie badania związane z metaverse wpływają też na inne segmenty więc nie możemy sobie tak po prostu tego dodawać odejmować jak chcemy ale nawet to wszystko wliczając spółka z wycenami jest naprawdę mega interesująca oczywiście problemem jest to że meta znajduje się na historycznych szczytach więc jeżeli spojrzymy sobie na to z perspektywy wykresu No to mieliśmy ostatnio historyczne szczyty prawda tutaj powyżej 700 dolarów za jedną akcję No przewyższa to to co co działo się na na Zaku niemniej No jeżeli jakaś korekta by się tu pojawi to z pewnością Myślę że tutaj meta będzie będzie atrakcyjna z perspektywy Magnificent se myślę że tutaj jeżeli chodzi o spółki No to taka Nvidia Apple mogą być mogą stać pod znakiem zapytania to samo Tesla zobaczymy sobie jak będzie stał alfabet i Amazon ale właśnie meta jestem tutaj bardzo bardzo zainteresowane tym że ta wycena jest naprawdę atrakcyjna przy historycznych szy [Muzyka] teraz ostatni ostatni w zasadzie temat czyli Makro i nfp więc postaram się to szybko przelecieć jeżeli chodzi o decyzję fedu no to mieliśmy utrzymanie stóp procentowych Bez zmian więc tu jest taki dosyć wyraźny wskaźnik na to że obawiamy się przyszłości obawiamy się taryf więc te stopy procentowe mogą pozostać bez zmian na dłuższy czas Zobaczymy czy Tey C zostaną utrzymane bez zmian czy czy nie dojdzie do jakiegoś jakiegoś próby zejścia tych taryf ze strony Sądu Najwyższego ale póki co tu prawdopodobnie się okaże że rezerwa Federalna w związku z tymi taryfami po prostu stó procentowych już nie będzie chciała obniżać nawet jeżeli gdzieś tam gospodarka zostanie Uderzona więc z perspektywy dolara w krótkim terminie wygląda to pozytywnie w dłuższym terminie już niestety nieco gorzej No i PKB bardzo mocne generalnie jeżeli chodzi o o sytuację więc mamy konsumpcję naprawdę bardzo mocną spadek spadek w zapasach więc potencjalnie w przyszłych kwartałach powinniśmy mieć tutaj odbudowę tych zapasów a nawet jeżeli nie będziemy mieli odbudowę zapasów to przynajmniej powinniśmy mieć wzrost wzrost inwestycji która powinna utrzymać tutaj to PKB No ale oczywiście net Export może tutaj być dosyć dużym problemem jeżeli chodzi o 2018 rok to może ten net Export tutaj nie był jakimś dużym problemem niemniej no no oczywiście będziemy na to zwracać zwracać uwagę jak to będzie wyglądało w kolejnych w kolejnych kwartałach no i ta konsumpcja też może spaść generalnie jeżeli chodzi o taryfy handlowe stopy w strefie euro oczywiście spadek tutaj w strefie euro oczywiście cały czas gdzieś tam się mówi o tym że wcale nie ma być jakiś większych obniżek ale moim zdaniem tutaj do 2 proc jest duża szansa że zlecimy ze stopą depozytow więc tu również tu również będzie szansa na to żeby to euro przynajmniej tej pierwszej części roku pozostawało słabe inflacja w strefie euro gdzieś tam się nam stabilizuje więc zobaczymy jak jak to będzie inflacyjne wyglądało Moim zdaniem PKB jakoś się nie ożywi w najbliższym czasie więc tutaj perspektywa spadku inflacji będzie duża Natomiast jeżeli będziemy mieli ożywienie no to wtedy to ta sytuacja związana ze stopami się nam zmieni Więc tutaj oczywiście to PKB w dalszym ciągu w strefie euro może wyglądać słabo no i nfp nfp tutaj teoretycznie według różnych różnych wskazań powinno być generalnie mocne ale jest kilka też znaków zapytania pod tytułem takim że mieliśmy w grudniu bardzo bardzo mocny raport na poziomie 256 więc no pytanie czy to nie będzie zrewidowane w dół najprawdopodobniej Lekko może być zrewidowane w dół ale dużo takich wskaźników jak właśnie tutaj raport FIBA jsy ism claims wskazują na to że to powinien być mocny raport konsensus niski na poziomie 150 Whisper number czyli się mówi o tym że najprawdopodobniej to będzie około 180 000 więc poziom 150 będzie rozczarowaniem dla rynku powyżej 200000 będzie to prol nowe Kolejna rzecz to jest mniejsza rewizja z zatrudnienia prawdopodobnie pamiętamy w sierpniu mieliśmy tą rewizję właśnie całego całego zatrudnienia na marzec 2024 więc tutaj Mieliśmy tą rewizję mniejszą ale znaczy dosyć dosyć dużą ale teraz się oczekuje tego że ta rewizja zostanie zmniejszona więc to też potencjał taki dolarowy No i w tym tygodniu w tym tygodniu będziemy mieli dosyć ważne spółki jak alfabet AMD właśnie podczas jutrzejszej po jutrzejszej sesji na Wall Street będziemy mieli też Pepsi później Wall Disney qualcomm Czyli też kolejna spółka technologiczna No i czwartek Amazon ale z perspektywy też takiej gospodarki Stanów Zjednoczonych El Lili jedna z większych spółek na Wall Street też bardzo bardzo ważne publikacje No i lecimy sobie do kalendarza mamy początek lutego kolejny miesiąc zaczynamy go bardzo ciekawie z taryfami Natomiast jeżeli chodzi o dzisiaj to będziemy mieli dzisiaj publikacje za styczeń będziemy mieli dane we wtorek Jeżeli chodzi o środę decyzja o wysokości stóp procentowych w Polsce ale również ism za styczeń będziemy mieli również raport ADP w czwartek decyzja banku banku Anglii w stosunku do stóp procentowych No i oczywiście w piątek Dane nfp więc to tak naprawdę kluczowy kluczowy raport więc to by było na tyle jeśli chodzi o mnie więc tutaj Zobaczę jakie państwo mają prośby Widzę że tutaj Dax kawa kakao więc możemy sobie na to spojrzeć spojrzymy sobie na Złoto bo widzę że tutaj były takie pytania usdpln Więc na takie rzeczy na takie rzeczy sobie spojrzymy więc wracamy sobie do wracamy sobie do naszego wię więc zaczniemy sobie zaczniemy sobie od zaczniemy sobie od kawy i od kakao tak jak państwu Mówiłem w zeszłym tygodniu czy No na webinarze surowcowym czy czy wcześniej czy później to tutaj akurat jeżeli chodzi o kawę to Jestem pozytywnie nastawiony myślę że do 400 Najprawdopodobniej w tym momencie idziemy bo tutaj bardzo bardzo negatywnie dużo informacji dotyczących przyszłej podaży nam się pojawiło więc więc myślę że tu na razie ten Trend wzrostowy pozostanie niewzruszony Natomiast jeżeli pojawi się korekta to prawdopodobnie będzie ona Głęboka na poziomie przynajmniej 10 10 proc więc tu oczywiście na to trzeba uważać kakao kakao Mieliśmy bardzo głęboką korektę Nie zeszliśmy poniżej 10s dolarów za 1 tonę naruszyli średnią 50 okresową No czekamy na dzisiejsze otwarcie tak jeżeli się otworzymy powyżej wzrostowej linii trendu No to w tym tygodniu jest szansa na atak kolejny raz tych ostatnich lokalnych szczytów i podejścia pod 12000 12000 dolarów jeżeli chodzi o jeżeli natomiast się nam Kak otworzy poniżej poniżej tego ostatniego zamknięcia No to możliwe jeszcze jedno przetestowanie 100 jeżeli chodzi o sytuację fundamentalną absolutnie nic się nam nie zmienia więc oczekujemy bardzo bardzo słabych perspektyw produkcyjnych od kwietnia więc jeżeli byśmy sobie zobaczyli jak to wyglądało W zeszłym roku Jeżeli chodzi o o to co się działo właśnie na początku roku w oczekiwaniu na te kwietniowe kwietniowe zbiory No to widzimy te wzrosty były nawę bardzo solidne dopiero prawda jak w kwietniu te zbiory się zaczęły No to mieliśmy dopiero wtedy krach na rynku więc teraz były prośby też o złoto więc już sobie patrzymy na złoto złoto podejście bardzo ciekawe w ogóle ekstremalnie ciekawe wydarzenie na rynku złota czyli to jak mieliśmy sprowadzany potężny import złota do Stanów Zjednoczonych zabrakło złota w w Londynie generalnie wszędzie zabrakło złota do tego żeby żeby to po prostu mieliśmy realizację gdzieś tam kontraktów na dostawy wszędzie za granicą i to złoto było sprowadzane do Stanów A dlaczego właśnie ze względu na taryfy handlowe ze względu na to że się wszyscy obawiali tego że po prostu będzie to złoto drożej sprowadzać i teraz i teraz właśnie mieliśmy sytuację dlatego to złoto też tak mocno mocno nam rosło natomiast z perspektywy krótkoterminowe czy długoterminowe Myślę że tutaj pozostają bez bez zmian oczywiście jeżeli mielibyśmy jakieś potężne umocnienie amerykańskiego dolara no to wtedy jakaś korekta na złocie mogłaby się mogłaby się pojawić wtedy byśmy prawdopodobnie szukali podejścia pod 2720 2700 dolarów natomiast myślę że tutaj Póki co na raz takich perspektyw perspektyw Nie ma usunięci taryf ze strony Sądu Najwyższego też mogłoby do takiej korekty doprowadzić ale tutaja Buforowa nam się zaczy wyrysy właśnie od 2700 do 264 Przepraszam bardzo i teraz usdpln Oczywiście tutaj tfo jest bardzo bardzo słabo czekamy na to czy taryfy taryfy uderzą również w Unię Europejską Jeśli tak to powracamy powyżej 4155 Przepraszam ale jeśli Jeśli będziemy mieli usunięcie tych taryf to prawdopodobnie powrócimy przynajmniej w okolice 405 No i niemiecki Dax zaczynamy słabo ale nie tak ekstremalnie słabo mamy wyjście już do góry po tym po tych początkowych spadkach więc póki co trzymamy się wewnątrz tego wzrostowego kanału trendow więc póki nie mamy żadnych informacji na temat taryf handlowych dla Europy teraz Trump się znowu zajął kanałem panamskim więc najprawdopodobniej Europa jest odłożona na późniejszy termin i dużo wskazuje na to że że Trump zacznie grozić Europie dopiero przed 1 marca tutaj najprawdopodobniej taki taki taki harmonogram został ustawiony że to gdzieś tam co miesiąc czy czy co dłuższy czas będą właśnie takie przełomowe rzeczy wprowadzane więc myślę że póki co tutaj potencjał do ożywienia jest dosyć spory i dopiero w marcu może stać się może stać się tutaj bardziej gorąco na niemieckim daks ale oczywiście jeżeli Donald Trump nagle by powiedział że w przyszłym tygodniu nakładamy taryfy na Europę no to wtedy na daks do 2 20400 punktów ja państwu za dzisiaj Bardzo serdecznie dziękuję zapraszam jutro na 8:30 i zapraszam do śledzenia naszych analiz dziękuję jeszcze raz i życzę miłego [Muzyka] dnia l