Warsh kontra Bessent. Co na to dolar? | Bliżej Rynków, 28.08.2026 [Wpływ wypowiedzi Warsha na dolara]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie na porannym webinarze. Ja nazywam się Michał Stajniak i mam przyjemność prowadzenia dzisiaj dla państwa to wydarzenie. Oczywiście na samym początku prosiłbym o to, żeby zwrócić uwagę na disclaimer i dosłownie za kilka sekund będziemy zaczynać. Więc jeśli chodzi o to, co dzieje się na rynkach, no to wiadomo, że wszyscy czekają na wystąpienie Kevina Warsha w Jackson Hall. No oczywiście oczekiwania są bardzo wysokie, natomiast może się okazać, że nic tak naprawdę tam nie będzie. E, no trzeba zwrócić uwagę na dwa aspekty. Przede wszystkim Kevin Wars mówi o tym, że jakby chc ograniczyć tą całą komunikację. Chcę ograniczyć przede wszystkim może nie samą komunikację w sobie, tylko forward guidance. Więc to jest to jest kluczowy aspekt tego wszystkiego, więc nie sądzę, żeby nagle Kevin Wars zmienił swoje swoje zdanie jakoś mocno w porównaniu do tego, co mogliśmy wysłuchać w lipcu. Drugi aspekt to jest oczywiście to, czy będzie w jakiś sposób komentował to, co zrobił Besent w ostatnim czasie, czyli zdecydował się na taką interwencję na rynku długu w Stanach Zjednoczonych. Oczywiście zapraszam serdecznie do wysłuchania poniedziałkowego webinaru Przemysława kwietnia, gdzie gdzie więcej mówił na ten temat. Oczywiście za moment kilka dodatkowych słów z mojej strony. Więc to jest taki ważny aspekt, ponieważ jakby te dwie dwie siły, czyli z jednej strony to, co robi to, co robi Besent, a to, co może teoretycznie zrobić Warsh, no absolutnie się wykluczają, ponieważ no rezerwa federalna była takim ważnym ważnym klockiem, jeżeli chodzi o tą ten cały aspekt wypuszczania krótkoterminowych obligacji i oczywiście zmniejszania rentowności na całej krzywej na całej krzywej właśnie dochodowości. Więc zobaczymy jak to będzie wyglądało. Moim zdaniem, moim zdaniem nie będzie tu fajerwerków, czyli czyli nie będzie żadnych takich mocnych słów, nie będzie też komentarza dotyczącego tego, co robi Besent. Więc y jeżeli tak będzie, to to będzie antydolarowe. Natomiast z drugiej strony, jeżeli Bes powie, że tu oczywiście Fed w dalszym ciągu zamierza iść w stronę ograniczania bilansu, iść w stronę, prawda, tutaj ograniczania inflacji i zamierza mocno działać działać w polityce monetarnej, no to wtedy w takim wypadku oczywiście byłoby to prodolarowe. Ale jeżeli oczekujemy tego, że Worsch nie zrobi nic, powinno to być teoretycznie antydolarowe. Natomiast jeżeli popatrzymy sobie na obecne nastroje na rynkach, to są oczywiście one w tym momencie raczej prodolarowe. Z pozostałych wieści to oczywiście obserwujemy no dosyć dużą słabość polskich aktywów, co jest związane z tym całym rosyjskim zawirowaniem, więc mamy mocną wyprzedaż banków. mieliśmy też wyprzedaż polskiego polskiego złotego, więc to się to ma dosyć duży wpływ. No i tutaj jeżeli chodzi jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o wpływ dolara na metale szlachetne, no to widzimy też to cofnięcie na metalach szlachetnych. Więc jeszcze chciałbym państwu kilka rzeczy kilka rzeczy pokazać. Yyy przede wszystkim to są oczekiwania dotyczące stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Widzimy yyy nieco powyżej 30% yyy oczekiwania na podwyżkę we wrześniu. Oczywiście szanse są absolutnie minimalne, jeżeli chodzi o tą podwyżkę. Natomiast no pełna wycena na koniec tego roku. No i oczywiście jeżeli inflacja faktycznie będzie problemem, a ostatni raport PCI pokazał, że jednak ta inflacja cały czas jest dosyć rozgrzana, no to może się okazać, że po wyborach połówkowych jednak Fed zdecyduje się na taką podwyżkę. Kolejna rzecz to jest oczywiście to, że rentowności długoterminowych obligacji w dalszym ciągu rosną. Tak, mamy już, mamy już, oczywiście mieliśmy wyższy poziom tych, tych obligacji, no ale jednak trajektoria, trajektoria, jeżeli chodzi o dzienne zamknięcia, no to jest tutaj cały czas zdecydowanie wyższa. No i wykres, który był też podczas poniedziałkowego webinaru, no to warto zwrócić uwagę na to, że Fed, prawda, poprzez poprzez kupowanie krótkoterminowych obligacji, tak zwany program RMP, stabilizował rezerwy w systemie bankowym i te rezerwy jakby tak mniej więcej określono jeszcze za czasów Pawela, że ten taki poziom poziom, który do którego chciałby dążyć Fed na początku ograniczyć te te prawda rezerwy, ale później utrzymywać mniej więcej na tym poziomie to będzie 3,1 biliona dolarów. Natomiast widać, że już od dłuższego czasu mamy problem z tym, żeby żeby na tym poziomie się utrzymywać. Więc to jest to jest znak taki, że jednak Fed powinien y w dalszym ciągu kontynuować te zakupy krótkoterminowych papierów wartościowych, więc to teoretycznie powinno nam spychać krótkoterminowe papiery w dół, jeżeli chodzi o rentowności. No i oczywiście jeżeli to co robi to, co robi nam Treasury, no to to powinno spychać długoterminowe rentowności. No ale okazuje się, że nie jest to takie proste. Fed mówi, że na ten moment nie zamierza dalej skupować tych krótkoterminowych obligacji, przynajmniej do połowy września, więc widzimy, że rezerwy są już poniżej 3,1 biliona biliona dolarów, więc no to pokazuje, że teoretycznie gdzieś tam jest presja na ograniczeniu na ograniczaniu bilansu Fed. Natomiast my teraz przechodzimy sobie już do naszej platformy. Zaczniemy sobie od zaczniemy sobie od naszego kalendarza. No i w kalendarzu dzisiaj inflacja z inflacja z Francji, później inflacja z Hiszpanii, indeksy indeksy nastrojów ze strefy euro, PKB z Kanady. Oczywiście tutaj w ostatnim czasie dosyć dużo o Kanadyzie się mówi ze względu na cła Donalda Trumpa. Wiele instytucji wie, że dolar kanadyjski może znaleźć się pod presją. No i Chicago PMI, oczywiście bardzo zmienny indeks i nastroje konsumentów z Uniwersytetu z Michigan, natomiast to już będzie finalny finalny odczyt. No i oczywiście też razem z indeksem oczekiwania inflacyjne. Natomiast my przechodzimy sobie już do rynków. Zaczniemy sobie od eurodolara. No i oczywiście eurodolar, prawda, tu wystrzelił nam w górę w momencie, kiedy mieliśmy tą całą interwencję, interwencję ze strony Besenta, czyli wskazanie, że w najbliższych miesiącach, w najbliższym kwartale tak naprawdę będzie zwiększony skup obligacji długoterminowych, żeby tu właśnie pobudzić pobudzić tą płynność i oczywiście wypuszczanie zamiast długoterminowych, krótkoterminowych. Oczywiście jakby teoretycznie ma to sens w momencie kiedy nie podnosi się stóp procentowych. Więc widać, że że jest tu jest tu jeden problem związany z tym, że oczywiście jeżeli jeżeli war zdecydowałby się na podniesienie stóp procentowych, no to bardzo bardzo mocno podniesie podniesie to ile odsetek będzie musiał spłacać amerykański rząd. Więc widać, że y no jakby oczywiście teraz mamy korektę, natomiast natomiast no ten ta presja na amerykańskiego dolara w dalszym ciągu może się utrzymywać. Jeżeli oczywiście dzisiaj WARS nie powie nic nowego, nie powie na temat tego, że zamierza ograniczać bilans, nie powie nic na temat podnoszenia stóp procentowych, jest szansa na odbicie na eurodolarze. Natomiast jeżeli będzie mówił o ograniczaniu bilansu, no to wtedy możliwe przełamanie tego wsparcia tutaj 116 40 i zejścia do tej strefy pomiędzy 116 a 11620. Mamy też tutaj oczywiście 25 okresową średnią. Warto zauważyć, że podobna sytuacja miała miejsce w kwietniu, kiedy oczywiście też mieliśmy to dosyć wysokie wyjście, prawda? Tu akurat mieliśmy mieliśmy lokalne szczyty z lutego. Y też jeżeli byśmy sobie popatrzyli przez pryzmat tego, jak wtedy wypadała nam fala, no to dochodziliśmy do zniesienia 61,8. Teraz dotarliśmy nieco niżej yyy do zniesienia 50% całej fali, ale jeżeli byśmy sobie tutaj popatrzyli na to, jak wypadało to z tej fali, no to prawda tutaj yyy wyraźnie powyżej zniesienia 61,8. Natomiast yyy dlaczego o tym mówię, że wtedy właśnie po tej korekcie doszliśmy do średniej 25 okresowej i wtedy nastąpiło odbicie. Jeżeli taka sytuacja miałaby się powtórzyć, no to oczywiście tutaj wsparciem właśnie 1.16 oraz średnia 25 25 okresowa. Myślę, że USDPLN jest warty omówienia ze względu na to, że oczywiście mamy bardzo, bardzo mocne odbicie w związku z tym, że no po pierwsze mamy też umocnienie dolara na szerokim rynku, po drugie słabość słabość polskich aktywów, więc gdzieś powracamy do tej konsolidacji, którą mieliśmy mieliśmy wcześniej, więc w dużej mierze ten ruch umocnieniowy na PLNE został zneutralizowany, więc oczywiście Jest tu potencjał lekkiego, lekkiego osłabienia polskiego złotego jeszcze, ale na razie jeżeli Rosja nie zamierzałaby w jakiś sposób wielki sposób zaatakować teraz Ukrainę, co miałoby przechylić falę wojny, no to nie oczekiwałbym, żeby ten wpływ był długotrwały. No oczywiście jakby tutaj nie jestem absolutnie specjalistą jeżeli chodzi o sprawy wojskowe, więc nie jestem w stanie powiedzieć czy Rosja ma w ogóle siły na to, żeby żeby w tym momencie przejąć jakąś inicjatywę. moim zdaniem nie. Więc moim zdaniem będzie tak, że oczywiście nawet jeżeli Rosja się zdecyduje na taki na taką sytuację, na taką eskalację, to będzie to sygnał do tego, żeby ponownie gdzieś w dalszym terminie kupować te aktywa wyprzedane, czyli między innymi polskiego złotego czy również czy również polskie polskie spółki przede wszystkim przede wszystkim banki, więc oczywiście w takim krótkim terminie jest potencjał jeszcze słabości, ale myślę, że później będzie będzie szansa na to, żeby przynajmniej do 3,70, do 3,70 wrócić. Mówiłem o dolarze kanadyjskim, więc myślę, że warto warto na niego spojrzeć. Oczywiście jeżeli popatrzymy sobie gdzieś tam na korelację z eurodolarem czy również czy również z ropą, no to oczywiście tutaj tutaj jeżeli chodzi o dolara kanadyjskiego, no to im mocniejsza im mocniejsza ropa, no to dolar kanadyjski powinien być powinien być mocniejszy. Więc ta korelacja jest w ostatnim czasie dosyć dosyć duża. Natomiast jeżeli ropa naftowa miałaby spadać, nie wiadomo co będzie na Bliskim Wschodzie. Trudno to przewidywać, ale jeżeli ropa naftowa miałaby spaść, a Donald Trump miałby zająć się Kanadą, no to wtedy jest szansa na to, że po tym po tej ostatniej korekcie, prawda, tutaj mamy już potencjał y potencjał takiego wybicia się z tego trendu, trendu spadkowego, jeżeli oczywiście to wybicie, prawda, no teoretycznie nastąpiło, ale jeżeli przebijemy się przez 1,39 9, no to może to oznaczać próbę podejścia nawet do 140. Teraz przechodzimy sobie do indeksów. Mamy pobudzenie, mamy pobudzenie na amerykańskich indeksach, głównie ze względu na Nvidię. Natomiast no nie jest to jakiś bardzo bardzo szeroki y bardzo szeroki ruch. Y więc na razie y na razie y trudno powiedzieć, żeby żeby y główne indeksy z Wall Street miały zaatakować w najbliższym czasie historyczne szczyty. No dzisiaj dzisiaj może być ta zmienność różna, tak? Jeżeli jeżeli oczywiście nie zostanie to wystąpienie Warsha odebrane bardzo negatywnie, no to będzie szansa na pozytywne zakończenie tygodnia. No ale widać, że ta zmienność jest naprawdę bardzo, bardzo mocno ograniczona, więc tak naprawdę po tym po tym ostatnim wzroście nie wiem czy nie spodziewałbym się jeszcze jednej korekty do tych lokalnych minimumów, ale nawet być może do 7620. Chyba, że tu jakby Wars na przykład powie, że będzie współpracował z z prawda z z Scottem Besentem. będzie z z współpracował z Departamentem Skarbu, żeby tutaj ustabilizować gospodarkę, no to będzie to naprawdę bardzo, bardzo mocny sygnał dla rynku akcyjnego. Tak naprawdę najlepszy najlepszy dla rynku, ale też ekstremalnie negatywny dla amerykańskiego dolara i dający taki znak zapytania, czy inflacja będzie będzie pod kontrolą. Tutaj yyy no takie kształty nawet można powiedzieć odwróconego RGR. Oczywiście trudno tutaj gdzieś znaleźć konkretne prawe ramię, trochę odległe to z czerwca, ale teoretycznie moglibyśmy sobie gdzieś tam to w taki sposób odbierać, więc więc oczywiście yyy no na razie nie ma siły, ale jeżeli taki najbardziej pozytywny scenariusz dzisiaj na wystąpieniu by się pojawił, no to wtedy potencjał przetestowania 30 000, nawet 30100 punktów podczas dzisiejszej sesji. Natomiast jeżeli Worsh gdzieś tam będzie taki bardziej jastrzębi, y, no to zejście poniżej 29400 punktów. WIG 20 y otwarcie pozytywne y po tym wczorajszym bardzo mocnym spadku, więc widać, że trzyma nas to y ten to wsparcie w okolicach 3950 3940, więc więc oczywiście jeżeli, bo mniej więcej o 16:00 powinniśmy poznać poznać pierwsze słowa Kevina Warsha. Jeżeli one będą pozytywne, no to szansa raczej nie podejścia pod 4000, ale oczywiście zakończenia zakończenia tego tygodnia być może na plusie, prawda? Czyli czyli tutaj musielibyśmy się wybić powyżej 398 punktów. No i przechodzimy sobie do surowców. Yyy, jeżeli chodzi o yyy, jeżeli chodzi o o złoto, no to widać, prawda, tutaj taka konsolidacja na y rentownościach 10letnich. Znaczy tu są ceny, obligacji, ale oczywiście jakby rentowności zachowują się bardzo podobnie. No i mamy mamy znaczący spadek cen obligacji, czyli wzrost rentowności. No bardzo negatywnie y ze strony ze strony złota, pozytywnie ze strony dolara yyy yyy i i negatywnie ze strony złota, ale widać wczoraj mieliśmy jakąś taką pozytywną tu reakcję, teraz też gdzieś próbujemy się odbijać. Yyy więc też mamy tutaj średnią 200 okresową, więc jest szansa na to, że te spadki zostaną zostaną zanegowane i powrócimy powrócimy do do wzrostów do złota. No mamy troszkę taki powrót the basement trade w tym momencie, więc myślę, że zarówno złoto, jak i srebro mają szansę na wyjście wyżej. Moim celem yyy no w tym y myślę, że nawet nawet w niedługim czasie po po decyzji Fed we wrześniu to jest 4800. No i będzie szansa na 5000, jeżeli by się okazało, że inflacja zacznie spadać i gdzieś tam ropa naftowa też też zacznie ograniczać wzrosty. Jeżeli coś się poprawi na Bliskim Wschodzie, to nawet 5000 $arów do końca tego do końca tego roku. Więc myślę, że też spójrzmy sobie spójrzmy sobie na srebro, prawda? No tu nieco poniżej 70 $arów widać, że nas trzyma. trzyma te 70 $arów, ale w przeciwności w przeciwności do złota, prawda? Tutaj mamy wczoraj odbicie, dzisiaj kontynuacja tego ruchu wzrostowego, gdzieś tam też powiązania, prawda, z rynkiem z rynkiem miedzi, który ma się ma się całkiem całkiem dobrze. Więc widać, że tutaj będzie szansa na to, żeby się wybić wybić w górę. Jesteśmy powyżej średniej stokresowej. E, tu wspiera nas również średnia 250 okresowa, więc wydaje się, że w tym momencie, w tym momencie będzie szansa na wybicie, prawda? Można powiedzieć, że bardzo podobna sytuacja jak prawda tutaj w październiku. Czy oczekiwałbym tak spektakularnego ruchu? Wydaje mi się, że nie, ale prawda tutaj możemy liczyć przynajmniej na to, co było w maju, czyli zakres y dojścia do 74, ale być może nawet do 90 $arów za 90 $ar za uncję. Więc to by było srebro. Teraz ropa. Ropa, prawda? Dwie poprzednie sesje bardzo mocne wzrosty, teraz lekkie spadki. No trudno powiedzieć. Ja nie jestem w stanie absolutnie przewidzieć co co będzie z ropą w krótkim terminie. W długim terminie jeżeli chodzi o ropę. Ostatnio pisałem taki tekst dotyczący tego, co dzieje się na krzywej terminowej. No i krzywa terminowa ewidentnie pokazuje, że w przyszłym roku, oczywiście w zależności od tego, co będzie się też działo na Bliskim Wschodzie, może się okazać, że będzie wyraźnie wyraźnie spadkowo. Natomiast no oczywiście też nie można wziąć teraz y szorta załadować na na rok, prawda? Bo y zje nas tu po prostu krzywa terminowa. Y natomiast natomiast w tym momencie jeżeli wyceniamy gdzieś w przyszłym roku te kontrakty na 80 $ar na na baryłkę, no to może się okazać, że te ceny będą zdecydowanie niżej ze względu na to, że w tym momencie no bardzo duża część biznesu się heduje nie tylko na ropie, ale również na paliwach. Więc w momencie, kiedy się sytuacja ustabilizuje, będzie bardzo, bardzo ciężko sprzedać yyy sprzedać po wyższych poziomach yyy yyy innym innym producentom ropy. Biorąc pod uwagę to, że też wiele yyy wiele projektów właśnie przy tych poziomach 80 $ar y się rozpoczyna i będzie miało w pełni finansowanie. Więc oczywiście w krótkim terminie ciężko mi powiedzieć, ale na razie cały czas są wypuszczane wypuszczane rezerwy, zapasy. Chiny ograniczają zakupy, więc oczywiście te wzrosty są powiązane tylko i wyłącznie gdzieś tam z tą komunikacją dotyczącą Iranu, ale wydaje mi się, że gdzieś tam powiedzmy będziemy gdzieś w dłuższym terminie raczej raczej kontynuować ten ruch spadkowy. No ale oczywiście nie można wykluczyć jeszcze jednego przetestowania 90 $arów za baryłkę. Nadga, nadgaz, podejście wyżej. Natomiast no tu wyraźny, wyraźny sygnał prospadkowy nam się pojawił. Jeżeli chodzi o wczorajsze wczorajsze dane dotyczące zapasów, no to niskie zapasy, ale ostatecznie ostatecznie nam się tutaj gaz no spadł dosyć wyraźnie z tych dosyć wysokich okolic. No ale widać, że dzisiaj zaczynamy wzrostowo też, prawda gaz europejski, bardzo mocne wzrosty. Tutaj jeżeli chodzi o gaz europejski yyy to nawet jeżeli by się pojawiła jakaś korekta w związku z ustabilizowaniem sytuacji na Bliskim Wschodzie, to wydaje mi się, że ta korekta może być y może być usnawana do tego, żeby szukać podejścia na wyższe poziomy przed sezonem zimowym. Przede wszystkim ze względu na to, że krzywa terminowa w tym momencie jest absolutnie płaska. E, więc y, więc tu m na rolowaniach na rolowaniach nie będzie żadnego problemu. A jest problem z tym, że gazu po prostu do Europy brakuje i będziemy musieli konkurować właśnie jeżeli chodzi o gaz europejski z Azją, jeżeli chodzi o dostawy. Więc myślę, że jest szansa podejścia pod 80 $arów za za megawogodzinę w okresie w okresie zimowym. Niestety, ale problem gazowy w Europie jest w tym momencie dosyć dosyć spory i tego gazu po prostu może brakować, ale zobaczymy. Być może się okaże, że katar nagle zacznie wysyłać takie ilości, że tego problemu nie będzie. Natomiast no oczywiście na ten moment katar nie dostarcza. Były prośby, były prośby o kakao, więc myślę, że możemy sobie na to kakao, na to kakao spojrzeć. E, no i wczoraj bardzo, bardzo mocne wzrosty. Oczywiście, jeżeli popatrzymy sobie przez spektrum w zasadzie wszystkich surowców miękkich, tak, bo bo prawda cukier też bardzo mocne wzrosty, kawa akurat wczoraj, wczoraj spadki, natomiast gdzieś tam te surowce powiązane z y powiązane z tą sytuacją bardziej związaną z Elniną, no to widać, że tu pojawiają się pojawiają się problemy. Więc jeżeli chodzi o o kakao, to jesteśmy po jakiejś takiej małej małej korekcie. Teraz wybijamy się w górę. Jeżeli otworzymy się dzisiaj wyżej, będzie szansa na to, żeby w przyszłym tygodniu przetestować przynajmniej 6500, a nawet 6700. Natomiast jeżeli otworzymy się niżej, wtedy testujemy jeszcze raz 5700 5 800 $arów za jedną za jedną tonę. Ja państwu za dzisiaj bardzo serdecznie dziękuję. Oczywiście polecam śledzić nasze wiadomości na platformie XStation w momencie oczywiście cały dzień, natomiast w szczególności w okolicach godziny 16:00, kiedy będzie przemawiał Kevin Warsh, na pewno zmienność na rynkach będzie duża. No i oczywiście życzę spokojnego weekendu. Zapraszam w poniedziałek na 7:50 na webinar Przemysława Kwietnia i później standardowo już 8:30. Dziękuję jeszcze raz. Życzę powodzenia na rynkach i do zobaczenia. >> [muzyka]