[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie zjy nasze dzisiejsze spotkanie Drodzy państwo może nim przejdziemy sobie do tematów które znajdują się w tytule naszego spotkania to jeszcze szybki rzut oka na kalendarz makroekonomiczny ponieważ dzisiaj to właśnie te wydarzenia będą wydarzeniami numer j to znaczy rewizja danych dotyczących PKB Stanów Zjednoczonych oraz ulubiona miara fedu dotycząca inflacji w Stanach Zjednoczonych a więc miara inflacji PCE której po prostu koszyka jest trochę inny niż inflacji CPI My w Polsce mamy tylko inflację CPI nie mamy żadnej innej miary tylko jest ona rozdzielona oczywiście na bazową i na nie bazową Natomiast w Stanach Zjednoczonych jeszcze żeby było bardziej skomplikowanie to sobie wymyślili nie tylko CPI ale także PCE i Fed bardziej patrzy na PCE niż na CPI bo uważa że ten koszyk PCE jest troszeczkę lepiej oddający sytuację niż koszyk CPI i generalnie już jakiś czas temu mówiliśmy sobie że inflacja w Stanach Zjednoczonych będzie odbijać z racji chociażby efektu bazy no i w taki oto sposób dojdziemy do wniosku że ta inflacja rok do roku powinna być nieco wyższa niż jak była do tej pory Natomiast cała zabawa będzie oczywiście polegać teraz na tym czy ta inflacja będzie zgodna z konsensusem poniżej konsensusu Jak będą wyglądały zaokrąglenia ale także jak będą wyglądały dane dotyczące inflacji miesiąc do miesiąca bo jeżeli miesiąc do miesiąca utrzymają się na jakimś sensownym poziomie na przykład w zaokrągleniu poniżej 0,25 No to jeszcze jest wszystko w porządku gorzej jak te ceny znowu zaczną przyspieszać bo uroczniona wartość średniej miesięcznej daje nam obraz powiedzmy gdzie może być inflacja roczna w przyszłości więc te dane dzisiaj o godzinie 14:30 prawdopodobnie zmienność powinna być duża no bo w zasadzie teraz tylko i wyłącznie od tego co się dalej będzie działo z inflacją poza oczywiście bezrobociem bo też mamy dane na temat wniosków dla bezrobotnych gdzie przypomnę że te kontynuacyjne wnioski cały czas sobie rosną i to jest takie trochę niepokojące ale o tym też sobie ostatnio mówiliśmy że spada Przepraszam rosną kontynuacyjne wnioski o zasiłek plus Rośnie liczba tygodni kiedy Amerykanie pozostają bez pracy to już prawie pół roku bez pracy Amerykanie siedzą i nie mogą tej pracy znaleźć więc to są takie obrazki lek powiedzmy niepokojące natomiast natomiast jeśli chodzi o inflację No to oczywiście Ona też będzie wpływać na to co się wydarzy prawdopodobnie z rentowności obligacji z oczekiwaniami na temat działania Fed na stopach procentowych bo jak wiemy rynek aktualnie troszeczkę się waha co do tego jaką decyzję Fed podejmie w grudniu i No nie ma takiej 100% pewności co do tego że stopy w grudniu to aby na 100 100 100% zostaną obcięte No ma jakieś tam przekonanie że zostaną obcięte na 66 proc natomiast 30 tam niemal 4 proc niepewności że może nie zostaną obcięte No ja zakładam że jednak zostaną obcięte i skoro już tak o obcinaniu sobie mówimy to jeszcze jaka stopa może zostać obcięta podczas Tego posiedzenia bo pojawiło się to Drodzy państwo w minutach fedu i do tych minutek i do Ryzyk które mamy w tytule też za moment sobie przejdziemy żeby po prostu wiedzieć na co też Fed patrzy Jakie są te ryzyka więc zaczniemy sobie zaczniemy sobie od tego jaka stopa jeszcze oprócz stopy funduszy federalnych może zostać obcięta na grudniowym posiedzeniu i dlaczego Otóż pamiętamy październik początek października koniec września początek października na rynku finansowym w USA troszeczkę zaczęło zgrzytać dlatego że że mieliśmy do czynienia z sytuacją w której to tam wchodziły nowe wymogi od 1 października dla banków mieliśmy wzrost wykorzystania Rewers repo ta płynność została zassana z rynku więc wzrosły stopy na rynku chociażby repo ale to było krótkoterminowe jakby tam część osób podchwycił o coś się dzieje Nic się nie dzieje po prostu na spokojnie tak jednorazowe zdarzenie zaraz wszystko wraca do normy wrócił do normy Natomiast teraz Fed doskonale wie że na koniec roku dojdzie do pewnego rodzaju znowu podobnej sytuacji No ale na o wiele większą skalę już teraz jak tam podaje bloomberg inwestorzy handlują na rynku repo zapadające w ostatni dzień tego roku bo ten ostatni dzień tego roku będzie kluczowy generalnie dla rynku pieniężnego w Stanach Zjednoczonych dla rozliczeń końcoworocznych i tam handluje się stopą już na poziomie 5,6 proc więc dosyć wysoko taka stopa się tam pojawiła na grudzień na ostatni dzień tego roku dokładnie na ostatni dzień tego roku gdzie ma dojść do pewnego rodzaju zgrzytów znowu tak pewnie krótkoterminowo No ale Fed nie chce żadnych zgrzytów bo jak widzimy wzrost wykorzystania Rewers repo na koniec roku jest gigantyczny my tutaj się cieszymy że rew repo spada no i fajnie 148 miliardów zostało natomiast widzimy co się dzieje w grudnia na koniec grudnia Dosłownie tak nagle jest strzał wykorzystania re repo co zasysa pły płynność to bardzo gwałtownie podnosi rynkowe stopy procentowe bo jest mnie Powiedzmy środków dostępnych na rynku No to wiadomo że jak jest ich mniej to cena tych środków Musi być wyższa w związku z tym ta stopa rośnie i teraz co f sobie myśli bo to było w minutach czy to zrobi nie mamy pojęcia bo Fed tylko sobie głośno myśli że może to zrobi ale czy zrobi to się okaże więc co Fed chce zrobić f chciał zaczy nie chce co rozważa żeby zrobić złe słow ch bo tego nie wiemy też nie nie chce tylko sobie powiemy o tym co może zrobić bo się zastanawia nad tym czy to zrobić Otóż mamy jak wiemy w Stanach Zjednoczonych korytarz stóp procentowych Górne ograniczenie korytarza stóp i dolne ograniczenie korytarza stóp No i teraz najfajniej jeżeli ta stopa Rynkowa pozostaje pomiędzy żeby się nie wybijał z tego korytarza i teraz Fed żeby właśnie ta stopa która wybiła się ta stopa sofro o której mówi sobie na przełomie września października nie wybiła się powyżej górnego korytarza stóp procentowych Fed rozważa obniżenie stopy którą dostaje się z lokowanie rezerw w Fed na Rewers repo czyli ona ta stopa wynosi obecnie 4,55 natomiast ten dolny korytarz stóp wynosi 4,5 i Fed kombinuje być może żeby obniżyć stopę tą którą trzyma się na Rewers repo czyli tą którą dostaje się za te operacje Rewers repo przypomnę że w szczycie było tych operacji na 2,5 biliona dolarów teraz mamy tylko 148 miliardów czyli troszeczkę mniej i tej pły ubywa ubywa ubywa w związku z tym że jeżeli Fed obniży tą stopę na przykład w grudniu bo Fed będzie się bał że na koniec roku ze względu na te tarcia na rynku pieniężnym właśnie ta stopa mu wyskoczy to może w grudniu bo to sam rozważa było w minutkę obniżyć tą stopę o pół punktu czy to coś da czy to coś zmieni to się okaże na koniec roku Jeżeli tą stopę obniży No ale więcej zrobić nie może nie może tej stopy obniżyć poniżej stopy dolnej tak bo to już będzie wtedy taka ostatnia stopa na którą moż zgłosić fedu najniższa stopa ale automatycznie co wtedy się stanie jeżeli Fed obniży tą stopę w grudniu to te środki które będą na rew repo automatycznie nie będzie się opłacało ich tyle tutaj trzymać w Fed więc pójdą w rynek a jak pójdą w rynek to jest duża szansa że na koniec grudnia nie zobaczymy takiego mocnego skoku wykorzystania Rewers repo czyli ściągnięcia płynności czyli nie zobaczymy wyskoku rynkowych stóp procentowy na koniec roku cego wszyscy Aktualnie już obawiają No i dzięki temu na koniec roku może dojść do sytuacji jeśli Fed te stopy obniży tego nie wiemy przypomnę że to Fed sobie rozważa czy obniży to teraz w grudniu nie wiemy ale jeśli by obniżył to wykorzystanie Rewers repo do końca roku powinno spaść nie wiem czy spadnie do zera w grudniu czy może w styczniu dopiero spadnie do zera ale na pewno Wiemy jedno że utrzymywanie tych środków w Fed nie będzie już tak opłacalne jak było do tej pory bo ten korytarz stóp się zmniejszy do zera między stopą reever repo a dolnym ograniczeniem stóp Fed i dzięki temu jest duża wtedy szansa że będziemy mieli wypchnięcie płynności być może od połowy grudnia być może w styczniu jeszcze tak ta która zostanie na Rewers repo w rynek i wtedy będziemy mieli sytuację w której wszyscy się na ryzykownych aktywach bardzo ale to bardzo mocno ucieszą Ale tylko przez Drob No bo jak wyzeruj Rewers repo to wyzeruj nad płynność A jak wyzeruj nad płynność to następnie dalej będziemy szli w tapering fedu i zmniejszanie bilansu fedu i wtedy już tak wesoło nie będzie Prawdopodobnie No i teraz właśnie skoro już to sobie ustaliliśmy że jest jeszcze potencjał na działanie Fed które oprócz normalnej obniżki stóp procentowych w grudniu pewnej na razie zdaniem rynku na 66 jest szansa na obniżenie stopy Rewers repo i wtedy jest szansa na wypchnięcie tej ostatniej płynności w rynek i ku cieszę bitcoina s&p naas daka wystrzelenie jeszcze takie fajerwerki na rynkach być może w końcówce roku czy na przełomie roku i wyzerowanie wtedy już bardzo szybko rew repo a nie tak jak do tej pory bo tutaj mam jeszcze nie mamy Drodzy państwo nowych informacji Tak sobie odświeżam tę stronę może już jest zobaczymy No nie jeszcze nie ma dlatego że Fed prowadzi taką ankietę wśród tak zwanych primary dealers i w ramach tej ankiety oni się ich po prostu pyta jak uważacie jakie tam będą dane makroekonomiczne jakie będzie PKB jakie będą stopy procentowe jaka będzie inflacja jakie będą wartości rezerw kiedy mamy kiedy spodziewacie się że Fed wznowi qe i tak dalej cała masa pytań tutaj jest im zadawana No i potem pojawiają tutaj jest taki formularz oni sobie wypełniają No i potem mamy te odpowiedzi tak na te na te pytania i one są omawiane właśnie w minutkę być też results tak I dzięki temu będziemy wiedzieć po prostu czego rynek oczekuje a propos tych kluczowych Miar dla systemu finansowego w Stanach Zjednoczonych jakie są oczekiwania a potem zobaczymy co Fed dowiezie na przykład są oczekiwania że Fed wznowi qe w maju 2025 Tyle tylko że to qe będzie trochę inne niż poprzednie bo będzie skupiać się na krótkim końcu a nie na środkowym czy długim końcu krzywej No dobra no i teraz wracając do do do tego tematu to to jak się dowiemy to to sobie powiemy Natomiast co to zmienia No to zmienia że wtedy przy primary dealers oczekiwali takiej ścieżki dla Rewers repo tak no ale jeśli Fed obniżyły tą stopę dla rew repo No to prawdopodobnie ta ścieżka był bardziej agresywna w dół tak Czyli szybsze wykończenie Rewers repo No bo mniej się opłaca trzymać tam środki dlatego No tu jest tak taka szybkie szybkie wyczyszczenie nadpłynności no i wtedy oczywiście Bitcoin typu 110 120 000 przy wyzerowaniu Rewers repo jak wrzuciłem dane do cata GPT jeszcze w wakacj na bit przy zerowy re repo jest możliwe Więc sprawdzimy czy model cata dobrze plus minus jakoś tam zadziałał ale na razie idzie to w dobrym kierunku no dobra ale to idzie w dobrym kierunku no to teraz czekajmy na najlepsze szykujmy się na najgorsze I teraz co Fed dalej mówi I co Fed widzi w swoich minutach opisując i tutaj firze finansowa w porównaniu do historycznych standardów Czyli generalnie jadą sobie firem na lewarze zdolność firm notowanych publicznie do obsługi długu pozostawała silna co wynikało z wysokich zysków okej oraz korzystnych warunków niskiego oprocentowania dla długów o stałej stopie procentowej które zostały zaciągnięte na początku pandemii No i tu zaczyna się pierwszy schodek dlatego że większość tych długów jest na 4 pi lat w związku z tym za moment w 2025 zacznie się ich refinansowanie No i tak schodkiem jest też to że ścieżka obniżek 100% Fed jak wiemy troszeczkę się podniosła a nie obniżyła to znaczy ten dług po prostu trzeba będzie drożej zreferowanie długu powyższej o wiele stopie niż w pandemi ogromnym lewarze Okej no to jest jakieś ryzyko ryzyko firm prywatnych pomimo ogólnej dobrej sytuacji zwiększa się część długu prywatnych firm o bardzo niskim wskaźniku pokrycia odsetek Co wskazuje na dalsze pogorszenie sytuacji finansowej bardziej ryzykownych firm No i tu wchodzimy sobie wtedy na przykład w takie obligacje Held i tak dalej gdzie już teraz jest problem to co dopiero jak wzrosną spry kredytowe Okej no to jest takie kolejne ryzyko gospodarstwa domowe Fed nie widzi ryzyka w gospodarstwach domow dlatego też mówiliśmy ewentualne ryzyka No mogą wynikać z sektora Hajdów przeważnie A jeżeli chodzi o gospodarstwo domowe No to niestety z tych najniżej uposażonych gospodarstw czyli taka gospodarka psująca się od spodu tak nie od góry zadłużenie sektora finansowego wskaźniki ryzyka związanego z dźwignią finansową w sektorze finansowym zostały ocenione jako znaczące może to wskazywać że sektor finansowy ma podwyższoną ekspozycję na ryzyko wynikające z Wysokiej dźwigni czyli następni Tak firmy niefinansowe duża dźwignia firmy prywatne No słaby wskaźnik pokrycia odsetek a firmy finansowe z kolei Wysoka dźwignia co może Stwarza zagrożenie dla stabilności finansowej W razie trudności na rynkach finansowych czyli no jak gra muzyka to wiadomo że dźwignia duża jest fajna [Muzyka] natomiast no nie no za jeleń nie wejdzie kolejny gołąb bo pan bes który ma wejść za jelen No niestety jest za tym żeby ciąć ciąć ciąć a nie dodawać dodawać dodawać także pan nie jest z tych co wrzucają ochoczo pieniądze rządowe we wszystko także trzeba o tym pamiętać zmienia się człowiek na stanowisku który jest bardziej konserwatywny republikanie generalnie przecież są bardziej konserwatywni to republikanie blokowali podniesienie limitu długu który chcieli Demokraci wysadzić w kosmos To republikanie są stopujący wydatki rządowe a nie tymi którzy chcą pchać nie wiadomo jak dużo pieniędzy Przecież oni są po tej drugiej stronie barykady ale zobaczymy będą nowe nowe dane dotyczące q tak tych ogłoszeń dotyczących stanu konta TGA to będziemy sobie o tym mówić jak pan Bent powie że 200 400 miliardów im tam wystarczy Okej to będzie wrzucenie płynności z TGA jeszcze to sobie powiemy No więc wracając do tych zagrożeń to mamy to o których fet wspomina czy się No to mamy te dotyczące dotyczące qt oraz redukcji stó procentowy z czego ma to wszystko działać razem i teraz obniżka stóp procentowych ma trochę łagodzić wpływ tapingu oczywiście natomiast jak wiemy No na razie stopy procentowe mają być obniżane tylko nieco wolniej niż wcześniej sądzono w związku z tym jest to jakieś też ryzyko dotyczące tego że no będzie to słabiej łagodził natomiast nadal Fed uważa że rezerwy są po prostu za duże więc jest w stanie nadal redukować bilans przy jednocześnie mniejszych niż wcześniej Zakładano obniżkach stóp procentowych bo wtedy dopiero polityka staje się restrykcyjna i wtedy dopiero tak naprawdę walczy z inflacją na całego do czego zaraz wizualnie sobie przejdziemy natomiast jeszcze jedno ryzyko które jest w ogóle no moim chyba ulubionym w tym momencie czyli dźwignia finansowa Drodzy państwo ubezpieczyli na życie takie AIG pamiętają państwo z kryzysu finansowego AIG być może No to co sobie tam wymyślili w tych ubezpieczeni Kach gdzie oczywiście no są to firmy dosyć istotne systemowo oraz dla ludzi tak po prostu dla zwykłych ludzi No to dźwignia finansowa oczywiście na podwyższonym poziomie dużo ilość zobowiązań WKU kapitału własnego oznaka że są one bardziej narażone na ryzyko finansowe zwłaszcza warunkach niekorzystnych dla rynków i teraz najfajniejsze duże udziały w ryzykownych i ni płynnych ni płynnych aktywach ubezpieczyciele na życie utrzymują znaczące portfele ryzykownych oraz niepłynny papierów wartościowych co zwiększa ich podatność na szoki rynkowe w sytuacji niekorzystnej na przykład nagłego spadku wartości tych aktywów z jakiegoś tam powodu tak mogą mieć trudności z szybkim pozyskaniem środków finansowych No jeszcze zależność od niet tradycyjnych zobowiązań więc no to jest dosyć fajne mi się podoba dźwignia finansowa SPR na życie dużo ryzykownych i niepłynny aktywów No i teraz co może pójść nie tak No Alians kupujący obligacje micr Strategy to jest być może Wisienka na torcie tego wszystkiego w każdym razie dlaczego tak się stało też bo to nie jest tak że chciwi chciwi zarządzający w firmach ubezpieczeniowych stwierdzili dobra bierzemy ryzyko i niepłynne aktywa No nie no i tutaj winowajcą jest wracamy do podstaw prawdopodobnie odwrócona od dwóch lat Krzywa rentowności która wymusza nie adekwatną alokację kapitału bo normalnie ubezpieczyciele na życie pożyczają sobie pieniądze na Krótkiej stopie i kupują trasery obligacje skarbowe które są wyżej oprocentowane od stopy którą po której oni pożyczają więc mogą zarabiać pieniądze nie ponosząc żadnego ryzyka w momencie jeżeli krzywa jest odwrócona trzeba zacząć coś robić Czyli pożyczamy znowu na Krótkiej stopie No ale nie ulokujesz piecz szukamy ryzyka no i wtedy wydajemy te te pożyczone pieniądze na rzeczy które są mega ryzykowne bo one tylko przynoszą wyższą stopę zwrotu od kosztu pożyczki dlatego zawsze odwrócona Krzywa prowadzi do nieadekwatnej i bardzo ryzykownej alokacji kapitału a potem wszyscy się modlą żeby to przeżyło tak żeby nic się nie stało no i postawili Gandalfa na razie już All not pass na poziomie 00 i na razie Gandalf broni No ale to jest też ryzyko że to się kiedyś odwróci A jak się odwróci no to w takim razie zobaczymy co co wtedy się stanie no to jakby to jest konsekwencja tej całej zabawy No i teraz Oczywiście to że Rewers repos chodzi Tak silnie oraz to że mamy do czynienia właśnie w Jak to niektórzy mówią takim Shadow q tu szukam sobie gdzie jest ten wykres jeszcze bo na czym to Shadow q polega tak no polega na tym że Fed zredukował swój bilans od momentu szczytu na Rewers repo czyli na poziomie 2 I5 biliona dolarów Fed zredukował swój bilans na razie o jakieś tam je biliona natomiast re repo weszło do systemu 2,4 biliona czyli 800 miliardów więcej to jest tak jakby bilans fedu od tego momentu wzrósł jeszcze 800 miliardów mniej więcej tak mimo że spadł to wzrósł także no na tym patencie jeszcze wszyscy jadą i się cieszą I teraz co z tego patentu dalej wynika mamy coś takiego jak o czym sobie wcześniej WSP nci składowego indeksu na stronie Chicago przeczytać natomiast no Najfajniejsze jest zawsze Gdzie nie wiemy co wpływa na znaczną część wartości tego indeksu inne tak tu mamy wyszczególnione Jakie rodzaje przeważnie spreadów pływają na to jak wygląda ten indeks No i ader No niestety nie wiem co za ader A to trochę znacząca pozycja w każdym razie zabawa polega na tym że ten indeks warunków finansowych w USA jakemy że stopy procentow nadal i one tylko trochę się obniżyły no to on ten indeks obniżył się znacząco No i wałkujemy ciągle dlaczego się prawdopodobnie obniżył znacząco bo odwrócona Krzywa bo finansowanie ryzykownych aktywów bo się nie opłaca ni ryzykownych oraz dodawanie płynności z nadpłynności PO pandemiczne czyli narzędzie którego nie miał nikt inny na świecie tak naprawdę tylko Stany Zjednoczone To miały nikt inny nie prowadził zachował sobie kwoty na 10 PKB USA czy tam na na ponad wtedy 10 PR PKB USA nikt tego nie zomikos luźne łatwe generalnie nie ma problemu z pozyskaniem kasy no bo mamy płynność i mamy odwróconą jeszcze krzywą gdzie postawili Gandalfa No to widzimy że generalnie przestrzeń do dalszych spadków No może Rewers się wyzeruje to może ogłoszą w mediach rekord rekord że sprey kredytowe junk bondów Held są rekordowo niskie nie wykluczam tego że to pójdzie w mediach że w ogóle Hulaj dusza piekła nie ma Eldorado może tak być natomiast później kierunek tego jest jed No jest w górę a jak SPR pójdzie w górę bo bo się Krzywa odwróci i rewers repo się skończy to teraz tak na ten indeks oprócz tego że mamy spry kredytowe i całą resztę których nie wiemy bo Chicago nam tego nie podaje No to mamy też stopy procentowe No ale teraz tak jeżeli tam warunki by się pogarszał na tamtych rynkach płynność by spadała m0 będzie spadać rezerwy w Fed będą spadać spry załóżmy pójdą w górę No bo kolejny ich kierunek naturalny po spadku prawie do rekordowych poziomów a być może do końca roku na rekordowych no to dalej jest w górę bo to taki wiks jak spada to później musi wzrosnąć No nie ma siły to nie jest pytanie Czy wzrośnie tylko kiedy i w jakich okolicznościach No to są jeszcze stopy procentowe i teraz tak Fed chciałby te dwa narzędzia te dwa mechanizmy o których sobie tu mówimy nie od dziś zastąpić być może cięciem stóp No ale przyszedł Trump i nie można ciąć tak stóp jakbyśmy chcieli je ciąć wcześniej no to jak nie można ciąć stóp i tamte mechanizmy się odkręcam No to ten indeks wzrośnie a jak ten indeks cyklicznie sobie wzrośnie i nie można ciąć gwałtownie stóp procentowych bo jakby można było ciąć to jeszcze obniżki stóp prawdopodobnie byłyby w stanie troszeczkę nam zapobiec wzrostowi tego indeksu Natomiast jeżeli nie można gwałtownie ciąć stóp no bo inflacja bo Trump No to ten indeks nie spadnie gwałtownie on zacznie się stabilizować albo być może odwijać no i to już akurat jest cykliczność gospodarki Ja to już Drodzy państwo niczego nie wymyślam na siłę tylko wzięliśmy sobie okres za ostatnie 10 lat nałożyłem cykliczność indeksu po dołkach No i nie będę się z tym kłócić No taki jest cykl koniunkturalny taki jest cykl gospodarczy taki jest cykl na rynkach tak no nie nie będę się z tym kłócić i wiemy że część czynników się odpina A ten który mógłby je łagodzić w postaci gwałtownych obniżek stó procentowych No niestety został zahamowany Dlatego wydaje się że sytuacja robi się bardziej napięta czy tak będzie to jest plus minus powiedzmy kwartał jakiegoś błędu na razie w tej cykliczności tego indeksu No to zobaczymy czy on zacznie rosnąć No jak zacznie on rosnąć to ja nie muszę wspominać że zacieśnianie warunków finansowych w USA No to jest niekorzystne dla rzyk aktyw i wtedy mamy taki fajny motyw że wszystko jest na lewarze I teraz jeżeli warunki finansowe zamiast się rozluźniać to się zacieśniają to lewar trzeba zdjąć i to się nazywa takie przymusowe delewarowanie forc delivering czyli nagle Wszyscy się zastanawiają O kurczę jest trochę trudniej niż jak było No dobra gdzie ja mam jakieś pozycje które trzeba odpinać dobra Tu mam tu mam tu mam odpinam odpinam odpinam tak a teraz nie daj Boże przychodzi jakiś wierzyciel po pieniądze mówi to ja chcę teraz tutaj swoje pieniądze a ktoś mówi No dobra dobra to ja muszę coś pos sprzedawać żeby ci oddać No bo mam wysoką dźwignię No to wiadomo jak to wpływa na aktywa No i teraz Jeżeli innym z kolei Wartość tych aktywów zacznie spadać No bo ktoś inny sprzedaje żeby komuś innemu oddać no to wtedy być może ktoś wyląduje z jakąś dziurą w bilansie Kto był najbardziej przelew rowany bo nagle mu tąpnąć też oddać ale już nie ma pieniędzy bo aktywa mu spadły No to ma ma dziurę No to wtedy jest Default no i zaczynamy domino No mnie to ironizuje tak bardzo mocno znowu proszę nie traktować tego że Daniel straszy ja tylko państwu przedstawiam co Fed napisał i dokładam do tego scenariusz wydarzeń Gdyby taki powstał Czy powstanie nie wiem ale wiem że pewne mechanizmy się kończą i po prostu w ramach w ramach naszych spotkań takich trochę poszerzających wiedzę niż to the moon chciałem państwu to po prostu przedstawić co z tym każdy sobie zrobi to to już jest państwa sprawa tak natomiast ja tylko jak to też nazwałem No chcesz mieć hossę szykuj się na B szykuj się na najgorsze bo coś się zaczyna zmieniać i to się zmienia od przyszłego roku także trzeba o tym o tym pamiętać ale jest szansa że Fed obetnie nam jeszcze tą stopę Rewers repo wyzeruje ją wyzeruj Rewers repo i jeszcze się cieszymy finalnym str a potem a potem zobaczymy jak sobie rynki w nowej rzeczywistości poradzą okej No dobra to tyle tego w cudzysłowie straszenia bo absolutnie to nie jest celem tylko szerszego kontekstu troszeczkę że wyceny aktywów finansowych nie są z powietrza od czegoś zależą a w tym wypadku na przykład zależą od gigantycznej dźwigni która jest wsparta dwoma według mnie kluczowymi czynnikami No ale wracając do najbardziej ryzykownego z ryzykownych czyli bitcoina No to mamy potencjał dalej do ruchu w górę falowo wciąż jest całkiem niezły obrazek dlatego że falowo mamy falowo mamy zejście po Impuls korekta Impuls korekta przypomnę że to jest nasz bazowy tutaj scenariusz 23 i6 tej korekty Czyli na razie falowo mamy obrazek tego typu że tu jest fala Pierwsza jest fala polecieliśmy trójką [Muzyka] pi musimy się wyrobić jeszcze właśnie w czasie No jak f nam to wszystko zrobi to się wyrobimy i teraz tak Tu jest jedna struktura a tu jest prawdopodobnie druga struktura o której też mówiliśmy je d 3 i teraz tu jest mała czwórka brakuje piątki Czyli generalnie ta duża trójka to się zakończy gdzieś tu może poflirtuje sobie z tą stą czy też ta piątka w trójce poflirtuje sobie z tą stą następnie jakaś czwórka no i finalnie piątka skoro na razie działa falowo bo tak to sobie rozpisy falowo No to ja się tego trzymam Ja to zawsze tak nazywam że jak pociąg jedzie po po torach i skręca gdzie ma skręcać na zwrotnicach to niech jedzie dalej tak to nie będziemy kombinować jak nagle zobaczymy że wpada na jakiś inny tor No i jedzie inaczej No to zaczniemy się zastanawiać okej jaka jest wyznaczona nowa trasa tak czy kieruj się na południe czy na północ i tak dalej ale na razie jedzie po tych torach No to niech jedzie i tak to na razie falowo by wyglądało jeżeli chodzi o bitcoina i to się póki co nie nie zmienia bo te siły nadal są żeby go wypchnąć wyżej ether to samo te siły nadal są aczkolwiek Myślę że dużo osób jest na razie trochę rozczarowanych to znaczy Bitcoin stoi a alty nie pompują przynajmniej te duże w jakimś takim istotnym stopniu w tym eter który technicznie oparł się górnu ograniczeniu w we fladze więc technicznie Potrzebuję wybić Tą flagę żeby pójść y wzorem wcześniej solany czy właśnie bitcoina ale oczywiście na pewno No jest to jakieś tam rozczarowanie że że alty aż tak nie pompują przy stabilizacji kursu bitcoina kartano trzyma się dzielnie wysoko i litecoin który też trzyma się dzielnie wysoko więc jeszcze jest szansa że jak eter pobija sobie Tą flagę technicznie to cała reszta też pofrunie wyżej z altów mi to trochę przypomina sytuację z grudnia tam al Season grudzień styczeń trwał około 4 tygodnie tylko C tygodnie bo jeżeli te warunki się wszystkie posłą No to faktycznie Tu nie ma za dużo czasu No bo rewo się skończy jeżeli obniżą tą stopę Jeżeli nie wiemy ale jeżeli no to wtedy będzie szybko raz dwa koniec płynności i do domu tak także to będzie to będzie dosyć ciekawe a teraz zerknij sobie dalej na kolejne rynki rynek obligacji amerykańskich odży No i tutaj perspektywy do tego żeby znaleźć się wyżej wciąż są dzisiaj dane o PKB dzisiaj dane o inflacji Zobaczymy jakie wyjdą oczywiście no jeżeli będzie inflacja troszeczkę niższa niż się spodziewano no to da to wiatru w żagle rynkowi obligacji bo zwiększy szansy na cięcie stóp fet no i nie muszę dodawać że jak inflacja jest pod kontrolą to wszyscy się znowu ucieszą czyli obligacje w górę akcje w górę Krypto w górę w teorii tak dolar z kolei się osłabi jeżeli jeżeli będą niższe dane inf tego nie wiemy No najlepiej o PKB żeby za niższe nie były bo wszyscy chcą normalnego wzrostu gospodarczego dalej oraz niższych danych o inflacji więc na każdym tej końcu krzywej widzimy czy 5 D czy 10 lat odbicie w w bondach no i dobrze no jest potencjał do tego żeby to odbicie trwało oczywiście nie muszę dodawać że jeżeli pojawiłyby się jakieś zgrzyty płynnościowe No to jedynym bezpiecznym miejscem do przechowania pieniędzy bą obligac amerykańskie więc wtedy wszyscy jak w dym w obligacje nie w akcje nie w złoto bo wszystko jest polewane więc jeżeli ma nastąpić delewarowanie to wszystko co ryzykowne spadnie a zyskają obligacje bo tutaj nie ma jakby tu jest to wtedy bezpieczne miejsce do do przechowywania środków ią tanie i mają wysoki wic nie dlaczego dlaczego by nie jeżeli pojawiły się zgrzyty oczywiście eurob Bundy w Europie też dosyć mocne odbicie no bo oczywiście mamy sytuację pod bramkową co tu teraz zrobić z cłami które może padną na Europę Donald Trump wczoraj powiedział że cła na Chiny Meksyk kanadę oczywiście producenci samochodów z Europy też dostaną rykoszetem bo wtedy z Meksyku będzie trudniej im sprzedawać w Stanach bo przez Meksyk to też idzie w związku z tym będzie problem no to też oberwald na to że światełko to zgasło dla niemieckiego przemysłu motoryzacyjnego to już nie ma jakiegoś sensownego ratunku na ten moment w każdym razie w każdym razie jeszcze czego Trump nie powiedział No to właśnie nie powiedział o cłach na na unię Natomiast w międzyczasie Kiedy Trump jeszcze w 2016 tak roku jak był prezydentem od 2016 ponako wczoraj przedstawiły swój nowy telefon ze swoim systemem operacyjnym żeby wywalić Androida co zrobiła Unia Europejska żeby się przygotować na cła nic więc śmiech przez łzy po prostu także Chińczycy są znowu mega krok do przodu ze swoim softwaremill i nie kojarzący się już z tandetą niesamowite także no A we Francji jeszcze zastanawiają się nad cięciem deficytu obniżeniem deficytu wtedy kiedy jesteśmy na szarym końcu wszystkiego i SPR do bund Wystrzelił do poziomów niewidzianych od kryzy kabaretowo kabaretowo satyryczny trzeba by o tym zrobić no właśnie płakać się chce śmiech przez łzy No dobra wracając dalej do do obligacji No to teraz największa zabawa będzie polegać na tym co zrobi z tym fantem Europejski Bank Centralny dlatego że rynek trochę podniósł oczekiwania na cięcie stóp w strefie euro o 50 punktów bazowych Ale z drugiej strony inflacja aż tak łatwo nie odpuszcza więc zrobi Czy obecnie stop 50 punktów i stwierdzi niczym Rada Polityki Pieniężnej inflacja do 5 jest nieodczuwalna żeby ratować wzrost gospodarczy czy stwierdzi że jednak walczymy z inflacją i tniemy tylko 25 punktów No powinni brać chyba przykład w tym momencie z Polski staliśmy się wzorem do naśladowania dla Amerykanów w tym roku oraz być może dla No ale zobaczymy może Może zrobią pola Walkera i powiedzą nie 25 trudno niech się wali i potem odbudujemy lepsze silniejsze zobaczymy w sumie to jest zdrowsze od podstaw zbudować coś co źle funkcjonuje w tym momencie okej I teraz dalej Zobaczmy co ciekawego dzieje się na rynku walutowym mamy odbicie euro od skrajnie już niskich poziomów No i znowu kwestia danych dotyczących Stanów Zjednoczonych czym niższa inflacja tym lepiej dla dolara amerykańskie znaczy tym gorzej dla dolara oczywiście tym lepiej dla euro wydaje się że w końcu jaki jakiś punkt przegięcia rynek sobie złapał i być może zacznie próbę odbicia takiego trochę zdechłego kota można powiedzieć brzydko maksymalny ale to jest maksymalny na razie poziom wynikający z oczekiwanej zmienności na eurol to jest to są okol więc to jest tu ma tak oczywiście nie ma no to jest 106 na razie kwestia danych dolarowych i rentowności w Stanach Zjednoczonych na pewno też mamy gigantyczne pozycjonowanie short na euro to wynika z raportu traders No tam chętnych do gry na short jest dużo więc jest potencjał jakiegoś rów i to s tyczy się FTA brytyjski C minny potenc ym nieco wyżej bo w okolicach 12 850 usdchf zawracamy więc też potencjał do powrotu 0877 albo jeśli dane z USA wyjdą powiedzmy no w tym wypadku lepsze Chociaż gorsze od konsensusu bo w tym momencie wyjdą gorsze czyli niżej niż konsensus zakłada chociaż lepsze dla rynków jeżeli inflacja spadnie to wtedy mam nawet i być może tutaj cofo urywa nam japoński jen bo Japończycy Drodzy państwo tutaj nalegają na to żeby w przyszłym roku jeszcze bardziej dorzucić presję płacową mają być jeszcze większe podwyżki płac w Japonii No jak większe podwyżki płac to większa presja inflacyjna bo przypomnę że Japonia to jest Jedyny kraj który sam z siebie chce sobie wykreować inflację to z czym wszyscy walczą to Japonia tego nie miała przez lata dekady No i teraz się za wzięcie wzięła uparcie za to żeby te inflację sobie stworzyć także Jedni nie chcą drudzy chcą i Japonia jest na tym przeciwnym biegunie No i teraz skoro chcą inflację No to jak chcą inflację to muszą później podnieść stopy procentowe No jak muszą podnieść stopy No to dolar jen w dół więc jeżeli inflacja w Stanach by wyszła jaka załóżmy trochę niższa Na razie tak tylko wspominam o tym scenariuszu No bo mam nadzieję że każdy wie że może wyjść wyższa albo zgodna z konsensusem i nic ciekawego się nie wydarzy ale wtedy dolar jenc po prostu narażony na największe łup tąpnięcie No i tutaj nasz ulubieniec Drodzy państwo te dwie pary takie ulubione z jenem to jest oczywiście plp gdzie Polska zdaniem rynku będzie ciąć stopy procentowe o 120 punktów a druga nasza tutaj ulubiona taka para z takich dziwnych par to jest CHP No i CHP bardzo ładnie się zachowuje także wcześniej sobie mówiliśmy o tym kinie o tej piątce o oporze i tak dalej ale Drodzy państwo będzie chwila bo teraz Powiedzmy że nie ale każdy może se sprawdzić spry japońskie do szwajcarskich i gdzie jest SPR obligacji to on jest gdzieś tu tak mniej więcej na oko 155 160 tak tu jest taki w ogóle minimalny cel dla CHF i przypomnę że Japończycy jak interweniują to chcą umocnić j a Szwajcarzy jak interweniują to chcą osłabić Franka więc ta para gra nawet z bankami centralnymi tu nie ma ryzyka takiego że Bank Centralny coś nam wywinie banki centralne grają do jednej bramki w tym wypadku i zgodnie z analizą techniczną powiedzmy stówka ekspansja 100% to jest minimalnie ale myślę że to tak 161 I8 oczywiście no to jest taki średni długi termin bo mówimy o bardzo istotnych zmianach takich powiedzmy średnio fundamentalnych a na razie idzie bardzo bardzo ładnie taki dziwny Cross ale no lepszego nie znajdziemy w tym wypadku natomiast Nowa Zelandia obcięła stopy proc 50 punktów nowozelandczyk odbił także widać że już dosyć dużo było było w cenach No i wszystko rozegra się aktualnie o dolara amerykańskiego po prostu w Nowej Zelandii inflacja spada bardzo szybko więc muszą dostosowywać też bardzo szybko realną stopę procentową jeżeli chodzi o kanadyjczyka No to wczoraj widzieliśmy ten strzał na cłach to czy Stany wprowadzą realnie cła na kanadę Bez wyjątków jest dosyć interesujące bo przecież stany korzystają z kanadyjskiej i teraz jakby wprowadzili sobie cła na kanadyjską ropę rzędu 25 No to nie trzeba mówić że w pewnych Stanach na północy po prostu na stacjach benzynowych będzie bardzo drogo znaczy drożej o 25 mniej więcej no to wtedy jest problem dlatego Pytanie brzmi czy Stany są na pewno Faktycznie w stanie te cła wprowadzić bez wyłączeń oraz w ogóle w takiej wielkości czy może tylko strażak oczywiście przypomnę że argumentem trumpa jest to żeby zahamować napływ nielegalnych migrantów oraz narkotyków na tej zasadzie że to nie Stany mają bronić swoich granic przed napływem z innych krajów tylko inne kraje mają nie dopuścić żeby te produkty czy migranci znaleźli się na terenie USA czyli Niech każdy kraj weźmie odpowiedzialność za swoją granicę a nie tylko Stany będą ich odpychać albo wywalać fanel z USA który przypływa sobie z Chin więc z tej perspektywy No jakby posunięcie trumpa jest rozsądne i cła są bronią żeby wreszcie się wszyscy wzięli za siebie i ogarnęli ale czy taki jest cel finalnie tego nie wiem czy inni się wezmą za siebie tego nie wiem natomiast Kanadyjczyk lekkim strzałem sobie zareagował a konsekwencje ceł kanadyjskich bez wyłączeń byłyby dotkliwe zwłaszcza w kontekście rynku ropy naftowej Okej więc tak to wygląda jeżeli chodzi o majors jeżeli chodzi o plna z tej perspektywy euro złoty nieco stabilniej aczkolwiek nieco niżej też czyli kłopoty europejskie które bardziej przeważają na szczęście nad polskimi w tym wypadku ni mniej na razie euro złoty w bok No i teraz do kiedy w bok No jak widzieliśmy na podstawie rynku stopy procentowej dopiero gdzieś w okolicach może po pierwszym kwartale przyszłego roku rynek wycenia większą ścieżkę obniżek stóp procentowych w Polsce niż w strefie euro więc jeżeli tak by to miało być że w Polsce stopy procentowe cięte byłyby więcej niż w strefie euro od półrocza drugiego półrocza Czy w drugim półroczu przyszłego roku to rynek powinien to dyskontować trochę szybciej czyli po pierwszym kwartale byłaby szansa na to że zobaczymy w takim układzie zobaczymy w takim układzie już wzrost kursu euro złotego także jest to też taki na to Taki potencjał że jeszcze stabilnie ale później jednak gorzej tak do złota zaraz przejdziemy jeszcze sekunda tylko Padło pytanie o or Riot to też możemy sobie tak na szybko tak tak jak wspomniałem No mi trochę rzeczy przypomina grudzień styczeń 2017 więc jeżeli to ma być grudzień styczeń i życzeniowe myślenie to nie pozostaje nic innego jak nałożyć ścieżkę riota z okresu właśnie wtedy kiedy również Bitcoin sobie drożał a Riot sobie stał w miejscu bo to jest ten okres kiedy właśnie jeszcze mieliśmy wzrosty na bitcoinie O tutaj Tu Bitcoin rośnie od tu rośnie tu rośnie tu rośnie tu rośnie rajot stoi stoi stoi stoi stoi stoi i potem finalny ruch na bitcoinie i finalny ruch na rcie No to jest jedyne co się tutaj może jeszcze powtórzyć bo to jest podobna historia Bitcoin sobie rośnie rośnie rośnie Riot sobie stoi stoi stoi no i potem finalna ewentualnie finalny Zryw tu i tu i koniec wtedy takiej takiego podejścia No bo tu nic więcej nie nie wymyślimy tylko jakąś powtarzalność i czekanie na ostatni ruch na pewno co jest też ciekawe no to przy tych fikołkach na mstr czyli na micro Strategy jak Popatrzymy sobie na taki na takie Ratio MST do riota No to zobaczymy że w tym momencie może nastąpić też jakaś rotacja rzędu micro Strategy Miner tak akcje minerów tej perspektywy tak powiedzmy no czy cyklu czy chłodzenia nastrojów na microstrategy w porównaniu do innych firm posiadających bitcoina No bo przecież czy Mara czy Riot no mają bitcoiny zwłaszcza maraton który też będzie jeszcze je kupować No to widać taki dosyć ciekawy obrazek tego tego Ratio mstr na przykład Riot technicznie o ile to można tak analizować także proszę to z przymrużeniem oka na to patrzeć no ale przewaga microstrategy nad minami była gigantyczna może w finalnym ostatnim rzucie to się troszeczkę odwróci albo przynajmniej ustabilizuje przy założeniu że cena bitcoina nadal będzie rosła w stronę 110 120 tys bo to jest też to to założenie Także to będzie też dosyć ciekawe pod kątem tego jak inwestorzy microstrategy dostali ostatnio po głowie a dostali srogo i co więcej Drodzy państwo z danych które się pojawiły to akurat detal sesję przed tym tąpnięcie o 30 miał największy his m akurat przem było kogo zmiata z planszy No i zmie troszkę Zobaczymy czy ta historia się odwróci także nic tutaj więcej niestety oprócz takiego myślenia życzeniowe że jesteśmy w okresie grudzień styczeń 2017 nie zaoferuje poza poza tym toś odwied pry przynajmniej w jakimś odu czu Jak liczymy na wzrost ceny bitcoina to mamy bitcoina tak jest taka jest konkluzja tak samo z cały innym rykami bo my tutaj dużo sobie mówimy o tym że jak na rynku jednym się wydarzy coś tam to na innym być może wydarzy się coś tam tak mówimy sobie o tym wpływie jednych rynków na drugie praktyka pokazuje że w teorii OKE ale w praktyce bywa różnie W związku z tym Zobaczymy jeszcze tą końcóweczka grudzień styczeń co tam na tym na tych minach się podzie No nie wygląda to jeszcze tragicznie A perspektywy dla bitcoina jeszcze są okej surowce No to surowce to wracamy sobie na złoto które dostało mocno po głowie To była jedna z najgorszych sesji od lat generalnie na złocie tutaj Ten spadek to był ponad chyba 3,5 PR w pewnym momencie ale wtedy sobie mówiliśmy że może dojść do pewnego paradoksu jeśli obligacje USA to nie złoto bo kapitał migruje I teraz jeżeli obligacje USA nadal będą cieszyć się dużym zainteresowaniem to okej złoto może jeszcze korekcyjnie sobie odbić nie wiem słabszym dolarem natomiast no opór jest dosyć wyraźny szanse na nowe ATH do końca roku Wydaje mi się że są no nikłe bez żadnych jakiś dziwnych wydarzeń usłyszeliśmy też o wstrzymaniu ognia tak w Libii więc jest to dosyć dobra informac taka powiedzmy znosząca trochę to ryzyko geopolityczne krótkoterminowo być może więc z tej perspektywy złoto wyrażone w dolarze amerykańskim może odbić jeśli dolar się osłabi ale jeśli dolar się osłabi obligacje wzrosną to złoto No nie ma wtedy tutaj dobrego dria takiego czynnika który wypchnie je wysoko po prostu tak być może część tych czynników się zwyczajnie zgrał Przechodzimy sobie do takiego okresu jak tutaj 203 roku gdzie też to zejście na złocie czy konsolidacja chwilę trwały Dlatego na razie z tej perspektywy złoto może nieco się ostudzić bo te czynniki troszeczkę uległy zmianie srebro z kolei jeżeli podbiły to zaczyna to wyglądać niestety na po wykończonym rger przypomnę niemal co do co do co do tutaj centa zaczyna to wyglądać na być może prawe ramię bo mamy pełną piątkę w górę aby 1 2 3 4 5 czwórka pamiętam sobie wtedy jeszcze korekta nieregularna wsparcie linia szyi więc jakby srebro odbiło 32 32,5 No to Zaczyna się zabawa że być może jest to prawe ramię a potem w dół jeżeli chodzi o miedź miedź się konsoliduje tak naprawdę niewiele się tutaj zmienia na miedzi konsoliduje się nad kluczowym wsparciem bo przypomnę że rozważamy też tak taką możliwość czy to nie jest ABC kończące cały w ogóle Trend na mie mamie w ogó od 2020 gigantyczne ABC z czego ostatnia Falka jest też ABC Nie wyglądałoby to wtedy jakoś super optymistycznie dla rynku miedzi natomiast żeby to potwierdzić bardziej musielibyśmy zobaczyć te nowe dołki jak te nowe dołki padną no to wtedy uznamy że to ABC jest zrobione a na razie jakaś konsolidacja między lokalnymi wsparci C opam jeżeli chodzi rę naftowy informac ty będzie rozmawiać 1 grudnia po raz kolejny przełoży decyzję o tym aby zwiększyć wydobycie Czyli po prostu aby znieść te cięcia które Opek sobie wcześniej wprowadził a więc z tej perspektywy to o czym sobie mówiliśmy czyli zwiększenia podaży ze strony OPEC na razie odchodzi na pierwszy kwartał 2025 bo taki jest na razie konsensus że OPEC czy się zdecyduje to się okaże ale na razie rynek myśli że OPEC przełoży swoją decyzję oes cięć na pierzy kwartał 25 czyli ten scenariusz nam troszeczkę tutaj spadku dużego cen ropy jest w kontrze do tego czy dzięki temu ropa wzrośnie tego nie wiem natomiast z tej perspektywy No szanse na głęboki spadek po prostu są mniejsze więc być może są szanse na konsolidację może szanse na podbicie na 72 wzrosły natomiast czy wzrosły jakieś szanse na ry chyba chyba na razie nie więc zobaczymy jak to jak to się dalej opeko rozegra natomiast jeszcze Kolejna rzecz na którą sobie zwrócimy uwagę to oczywiście indeksy giełdowe które w Stanach Zjednoczonych wczoraj znalazły się na nowym szczycie nie muszę dodawać że znowu obniżka stóp procentowych poluzuje warunki finansowe w USA Bo jeżeli do niej dojdzie na 66 PR jest rynek tego pewny jeżeli dojdzie też do obniżki stopy która jest utrzymywana na Rewers repo to zostanie uwolniona płynność i na koniec roku to spowoduje ryzyko jeszc większe polowanie warunków finansowych idealnie do końca roku i wtedy s&p ciągle ma tą perspektywę 6250 Dlaczego 6250 Otóż to jest Drodzy państwo poziom który sam sobie rynek cały czas wycenia bo teraz nau mamy taką fajną sytuację że z jednej strony spada Male zmienność to nawet jak rośnie s to poziomy docelowe związku z wyznaczoną zmiennością się nie zmieniają i to jest najciekawsze tak dlatego że czym niżej będzie wx tym mniej miejsca snp będzie miał na wzrosty jak to wygląda w praktyce otóż tak to wygląda już państwu pokażę tak to wygląda w praktyce No i potem zobaczymy jak Wall stre będzie po prostu radzić warunkami zerują i jest obraz pokazuj ten obrazek pokazujący nam oczekiwaną zmienność na podstawie wia na za miesiąc czyli mamy cały czas gdzieś indeks podbijający sobie pod szczyty Natomiast jeżeli będziemy mieli spadek wiksa na koniec roku to wadzie bd wyżej zi będzie nadal wskazywać na okolice tego poziomu tylko i wyłącznie Wix na tym samym poziomie albo wzrost Wixa przy jednoczesnym wzroście s&p co się chyba już teraz nie wydarzy żeby wx Rus i snp rosło to spowoduje że oczekiwana zmienność też wzrośnie Na razie mamy ewidentnie rynek który na 30 dni do przodu a że mamy 27 listopada No to można myśleć że wręcz do końca roku przewiduje że Maksymalny poziom s&p 500 to będą okolice 6250 punktów Max jak tam rynek się nie znajdzie na koniec roku tylko niżej A to będzie oznaczało że rynek jest troszeczkę słabszy niż wynikałoby to z oczekiwanej zmienności to jest też jakiś sygnał że No nieciągnąca jeśli te wszystkie warunki o których sobie na początku programu powiedzieliśmy się zmienią natomiast Zakładam że jak obetną stopy i płynność RP by wjechała No to bum silnym trem jednak wtedy pojedziemy iw cli i pram czyli Russel oczywiście gdzie teraz ta rotacja też ma wciąż następować czyli ma następować rotacja w stronę Small cupów No bo Small cupy na tych właśnie poluzowany plus perspektywach na to że dzięki temu będą zarabiać szybciej więcej powodują że duża część już komentatorów wskazuje na to że po prostu ta wspaniała Siódemka czy w ogóle techy czy nasdaq nie będą tak dobre w przysł Oczywiście jeżeli teraz mówimy sobie pozytywnym st Czyli po prostu nic się nie dzieje wszystko jest okej No to większość komentatorów wskazuje na to że w przyszłym roku jak się jak wszystko będzie dobrze to już nie nzd to właśnie małe średnie spółki w Stanach Zjednoczonych przejmą prym i będą rosnąć więcej niż ma rosnąć nzd czy s p więc tu ma być ten który przejmie pałeczkę i właśnie Russel który już sobie świetnie radzi ma radzić sobie wtedy lepiej od NASA z tej perspektywy państ nie powiem odkrywczego oprócz tego że właśnie tego typu zdarzenia No oczywiście jeżeli się wszystko wywróci No to to wiadomo że iel też się wywróci tak i dlatego my sobie będziemy patrzeć w ramach tutaj naszego spojrzenia na rynki przede wszystkim na ETF typu HG czyli ETF na obligacje korporacyjne który ma zamiar otworzyć w lokalnym szczycie tak czy też w ogóle tak na nowym szczycie historycznym w tym momencie 80 także tu będziemy sobie na to spoglądać więc dopóki na hgu jest wszystko okej to wszędzie indzie jest okej Bitcoin dogoni nie ma problemu Czy w2 dogoni średnio to widzę jak państwo doskonale wiedzą w związku z tym Tu na razie jest Jest gorzej ta płynność jest płynnością amerykańską która wyskoczyła i wróciła Stanów i będzie mielić czy snp czy nas daka Natomiast w Europie No jest źle No więc jeżeli wracamy do naszych rozważań zaczęliśmy sobie od tego że płynność amerykańska której dodano za pandemii która schodzi teraz i która może zejść do końca roku Jeśli Fed obniży stopę Rewers rep wleje się na rynek to wleje się głównie na rynek amerykański bo to jest ta płynność która wyszła ze Stanów i wróciła do Stanów dlatego ciągle o tej migracji sobie mówimy że to kapitał amerykański zrobił tam gdzie było dużo tam teraz go nie ma tam teraz są największe spadki bo on to zrobił i dlatego sobie ciągle mówimy że nasza Hossa jest w naszych rękach nie w ich ostatnio było takie badanie że 63 Węgrów posiada papiery wartościowe i tylko chyba 22 PR Polaków więc nasz chociaż nie wiem czy nie przesadziłem w każdym razie no jeszcze liczba rachunków maklerskich na dorosłą osobę w Polsce Drodzy państwo to jest około 5 bo mamy 18 miliona rachunków maklerskich około 30 milionów osób powyżej 18 roku życia Tak pazy drzwi zakładając że jedna osoba ma kilka rachunków maklerskich No bo pewnie ma No to nie wiem w sumie nawet czy to jest 5 PR czyli No jakbyśmy mieli No dobra 10 15 20 społeczeństwa Mia indywidualne rachunki maklerskie na podstawie których kupowały sobie na własne żeby kupić trzeba mieć rachunek tak więc żeby to nam pokazuje skalę tego że ludzie nie odkładają tak no bo to jest rachunek Maklerski ik jest tylko częścią Rachunku Maklerskiego prawda więc jest 18 miliona rachunków kdpw To podaje No więc jaki procent Jaki odsetek ludzi samodzielnie kupuje coś na ik na X bo oczywiście tam nie mamy obligacje bo jak ktoś obligac No to wiad nie ma Rachunku Maklerskiego natomiast no no mało kto tak więc dopóki to się nie zmieni to o czym my tu mówimy znaczy jest to rachunek Maklerski odpowi na pytanie no tak czy siak trzeba założyć rachunek Maklerski a kdpw go zbiera więc generalnie No my żyjemy we własnej bańce środowiska ale Polacy tego nie mają także dopóki to się nie rozprzestrzeni ludzie będą na własne rachunki kupować w dużej mierze to Drodzy państwo No także chcielibyśmy żeby było dobrze ale to to społeczeństwo musi też chcieć A społeczeństwo nie chce Dlaczego nie chce no też z tego badania wynika że jest po prostu za biedne Nie mówię już nawet o wczorajszym raporcie szlachetnej paczki g 6,6 Polaków żyje w skrajnym ubóstwie dlaczego Bo była wysoka inflacja No ale to już wiadomo do kogo po tej inflacji się zgłosić wym r nie ma świetlanej przyszłości w środowisku dalej DJ tematu dotyczącego ceł No i Drodzy państwo Dax nie ma świetlanej przyszłości jeżeli coś by się alwi stało który kupił sobie obligacje m Strategy to już w ogóle jest hit W każdym razie oczywiście Alians pomaga bardzo mocno dwi się utrzymywać to gdzie jested GC wielkim kryzysie finansowym ale dobra bo znowu straszę okej obiektywnie No mówi sobie oakie o takiej strefie potencjalnego oporu 19 300 19 500 no i ta strefa tu jest i to jest być może strefa dystrybucji w ogóle to jest być może dystrybucja na daxie która trwa od września tylko teraz dopiero ją zauważamy bardziej przypomnę Dax trafił równość ruchów wzrostowych pierwsza Falka druga Falka idealnie dwie nogi w górę większość rynków która się oderwała od równości ruchów spadkowych były najsłabsze to właśnie też ją trafiała zjazd tu widzimy rynki które są najmocniejsze i które tego zjazdu jeszcze nie zaliczają No i teraz jest oczywiście też kwestia co zrobi ebc czy obetnie o 50 czy obetnie tylko 25 Oczywiście jak obetnie 25 No to tragedia dla dla daxa też ixa też no i jeszcze wybory w Niemczech zobaczymy co tam politycy wymyślą bo oczywiście trzeba poluzować reguły fiskalne żeby było dobrze a nie je zacieśniać w każdym razie na ten moment wygląda dystrybucję w kluczowych technicznie oporach No i kapitał wypada też z tego rynku eu