Czy to koniec inflacji? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Inflacja, Rynek Pracy, Recesja]

Dzień dobry państwu Witam na poniedziałkowym webinarium poświęconym rękom finansowym Dzisiaj będziemy koncentrować się na temacie inflacji polityki Feed raporty na raporcie nfp który mieliśmy w piątek i tego co z tego wszystkiego wynika dla rynków oczywiście analizując najważniejsze wykresy także już teraz zapraszam państwa do dzisiejszej prezentacji zaczynamy tradycyjnie od najważniejszych wydarzeń na poniedziałkowych poranek i tutaj Oczywiście trudno nie zacząć od piątkowego raportu nfp wróciliśmy do takiej sytuacji gdzie właśnie te raporty o inflacji oraz raport rynku pracy To są te dwa najważniejsze raporty którym przygląda się rynek No i cóż raport nfp ja wielokrotnie podkreślam że dane z rynku pracy są danymi opóźnionymi w stosunku do cyklu koniunkturalnego one raczej nam pokazują trochę to co było również to co będzie tak jak można tak w pewnym sensie powiedzieć oczywiście ktoś może powiedzieć że to obrazuje jednak w jakiej jak silna jest gospodarka Natomiast jeśli Popatrzymy sobie na przykład na to jak wyglądał rynek pracy w momencie kiedy historycznie zaczynały się recesje No to zobaczymy że bardzo często na początku recesji Mieliśmy bardzo niską stopę bezrobocia także zwykle jest tak że kiedy rynek pracy już zaczyna wyraźnie słabnąć to znaczy że w pewnym sensie już jest za późno że jakby gospodarka już gdzieś tam jest w silnym spowolnieniu Dlatego ja osobiście Gdybym był bankierem centralnym nie przykładałbym przesadnie dużej wagi do rynku pracy a przynajmniej włączyłbym w ten miks rozważań szereg innych danych między innymi dane wyprzedzające dane miękkie o nastrojach o tym co mówią firmy w każdym razie jedyne Fed w układzie na to ogromny nacisk i jakby przeka płynął z ostatnich konferencji Powella jest taki że będziemy twardo walczyć z inflacją Szczególnie jeśli właśnie rynek pracy będzie nam na to pozwalać no więc ten piątkowy raport zdecydowanie pozwala fedowi na ostrą walkę z inflacją on był bardzo mocny poszczególne dane z amerykańskiego rynku pracy które spływają No tak regularnie Można byłoby powiedzieć że sygnalizowały już jakąś słabość tygodniowe dane o zasiłkach dla nowych bezrobotnych lekko bo fakt tutaj trzeba podkreślić że to nie są jakieś wielkie wzrosty ale jednak rosną dane o nowych ofertach pracy też się zaczęły pogarszać dane z is-ów czyli z tych badań koniunktury firm one już od pewnego czasu są takie raczej średnie więc to wszystko sugerowałoby że rynek pracy traci oddech ale ten nfp Czyli to co się liczy dla Fed nic takiego nie pokazał mieliśmy ogromny wzrost zatrudnienia ponad pół miliona do tego rewizję w górę jeszcze poprzednich miesięcy płacę plus rewizje w górę niższa stopa bezrobocia zaledwie 3,5%. Także jakby co z tego wynika dla Fed No wynika z tego tyle że po prostu rynek pracy jest mocny Jak państwo popatrzą sobie na ten wykres po prawej który pokazuje nominalny fundusz płac czyli zmianę zatrudnienia razy zmiana wynagrodzeń to jest 16 miesiąc wzrostu o ponad 9%. więc jakby Trend dużo mocniejszy niż przed pandemią i Trend oczywiście wspierający presję inflacyjną czy to Będzie oznaczało koniec gry na ten Piwo od fedu Moim zdaniem rynek jakby bardzo się napalił na ten Piwo czyli piwo część z państwa mnie pyta na Twitterze Co to jest ten Pivot Ja oczywiście państwo szafa No wiedzą jako staliby walcy bo rozmawialiśmy sobie o tym kilka razy w ostatnich tygodniach natomiast przypomnijmy że chodzi o grę na to że Fed przestanie podnosić stopy a w przyszłym roku zacznie je obniżać i po prostu tym samym podobnie jak kilka razy już do tej wyciągnie do rynków pomocną dłoń z tego wynika fakt iż rynki bardzo mocno W ostatnich tygodniach odbijają więc tyle w kwestiachportu nfp Wrócimy do tej koncepcji w temacie tygodnia i mówiąc o inflacji której o której dane będziemy mieć publikowane w tym tygodniu co jeszcze rynek żył wizytą nasi pelosi na Tajwanie to było takie trochę śmieszne tak no bo jakby to pokazuje jakie są rynki także jakby często takie tematy zastępcze gdzieś tam wpływają realnie wpływają na notowania bo przecież tak było że indeksy się bujały samolot startuje samolot ląduje no dla mnie takie troszeczkę taki Kabaret Tak oczywiście kabarety nie są długoterminowe relacje amerykańsko chińskie i tutaj No jakby ja osobiście mimo że jestem życiowym optymistą to tu nie jestem optymistą Moim zdaniem z tego nie wyjdzie nic dobrego ale raczej to jest bardzo długofalowa kwestia na krótką metę to co wydaje mi się że jest to to że nie będzie tematu zdjęcia taryf przypomnę Donald Trump zaczął wprowadzać tła na import z Chin po wygranej bydena ten temat trochę przycisk ale oczywiście cła zostały wpłynęło to już jakiś w jaki sposób negatywnie na obydwie gospodarki i cały czas wpływa bo jakby to że pojawia się inflacja na świecie no nie jest tylko efektem popytu stymulowanego po covidzie Tak oczywiście to była ta iskierka to był to było to to była ta benzyna wylana na ogień natomiast przyczyn jest kilka i jakby między innymi jedną z takich przyczyn strukturalnych jest deklobalizacja czyli No po prostu w pewnym stopniu wycofywanie tego procesu który przez kilka dekad służył wzrostowi gospodarczemu i właśnie obniżaniu inflacji bo te kraje które miały niższe koszty produkcji tam była przenoszona produkcja dzięki temu ta inflacja mogła być utrzymywana na na tym poziomie Teraz tak nie jest teraz jest tu trudniejsze w dużym stopniu jest to odwracane inwestycje są wycofywane na przykład z Chin No bo jakby inne czynniki wchodzą w a nie tylko cła ale też jakby myślenie takie strategiczne więc tu myślę że efektem tego tak jak powiedziałem trochę kabaretu rynkowego jest to że no raczej nie dojdzie do obniżenia ceł No bo nie wydaje mi się żeby w tej atmosferze to jakiś konstruktywne rozmowy mogły mieć miejsce oczywiście duże znaczenie dla rynków ma to co dzieje się z cenami paliw ceny ropy mocno spadły od połowy czerwca trochę taki spadek pod recesję Powiedziałbym bo było dużo oczywiście bajdan był przecież Arabii Saudyjskiej bo dużo mowy o tym że Arabia OPEC miałoby zwiększyć produkcję ale tam Zdecydowano o bardzo niewielkim wzroście więc raczej to nie jest czynnik który jakoś mógłby na te ceny bardzo przełożyć a więc tutaj bardziej jest taka gra pod recesję natomiast z drugiej strony ceny gazu mocno wzrosły z tego względu że od października ma wrócić terminal główny termin eksportowy ze Stanów Zjednoczonych akurat wtedy kiedy Europa będzie chciała importować gaz po prostu za wszelkich możliwych źródeł o tym też będziemy jeszcze sobie mówić No i wreszcie dane za nami już komplet lipcowych wskaźników PMI łamane na ism my sobie robimy taki globalny wskaźnik gdzie różne wskaźniki ważymy wagą danej gospodarki w globalnej gospodarce no i tutaj ten wskaźnik odnotował spory spadek pomimo tego że mieliśmy asm usług w USA który odnotował nieoczekiwany wzrost tam w ogóle był dosyć śmieszna sytuacja Bo piję maj dla usług przypomnę są dwie różne firmy PMI pokazał bardzo duży spadek aktywności a jestem pokazany wzrost tak to czasem bywa w tych danych też jest pewnie szum ale pomimo tego wzrostu akurat w tym globalnym bierzemy As więc to wygląda dużo lepiej tak to byłoby jeszcze dużo słabiej ale i tak jest najniżej od czerwca 2020 więc jakby ten ism1 ism wiosny nie czyni te dane ogólnie globalnie wskazują na spowalniającą światową gospodarkę No dobra Idźmy sobie zatem do tematu inflacji jakby jeszcze raz Przejdźmy sobie przez ten pivotfet tak no bo tak jak powiedziałem tym że je rynek od kilku tygodni ma nadzieję na to że Fed po prostu wycofa się z tej polityki podnoszenia stóp procentowych i za chwilę znowu będzie dobrze Jakby będzie tani pieniądz będzie można stymulować sobie ręki Więc Zobaczmy sobie na czym bazują te oczekiwania no przede wszystkim tak jak powiedziałem na spadku cen surowców tu faktycznie Dużo się zmieniło na plus W ostatnich tygodniach i jeszcze w czerwcu jak widać ten wykres cen surowców mierzony indeksem gsci był w okolicach szczytów szczytów jednocześnie tych wywołanych zaraz po osiągniętych zaraz po agresji wobec Ukrainy tak natomiast od tego czasu odnotowany został mocny spadek i faktycznie jesteśmy tutaj najniżej od początku tej agresji więc to jest niewątpliwy Plus mamy wynika to z kilku kwestii Po pierwsze okazuje się niestety że jakby rosyjskiej ropie na rynku jest dużo tak jakby są kraje które gdzieś tam powoli się z niej wycofują ale są takie które chętnie ją kupują z dyskontem i jakby efekt jest taki że że OK spada ta produkcja ale ona spada nieznacznie więc jakby tej ropy jest na rynku dużo nie jest tak że takie scenariusze na początku było że będzie ropa po 200 się materializmu bo po prostu tak jak powiedziałem ten rynek bardzo znacząco się nie zmienił Druga kwestia w obawie o recesję o spowolnienie spadły dość mocno ceny metali przemysłowych więc to też jakoś tam wpływa na ten indeks dodatkowo jeszcze Spadły ceny surowców rolnych więc no więc tu mamy zniesienie tego wzrostu po agresję wobec Ukrainy i co to oznacza no po pierwsze oczywiście zmniejsza precyzy inflacyjną tak No to się przełoży Pewnie właśnie to zobaczymy W inflacji za lipiec w USA gdzie że po prostu ceny paliw spadły z miesiąca na miesiąc tak do tego sobie jeszcze przejdziemy ale również to co jest bardzo ważne dla rynków poprawia to tak zwane dochody realne Czyli teraz mamy taką sytuację jedną bardzo nietypową bo zwykle jest tak że jak pogarsza się sytuacja w gospodarce To spada presja inflacyjna tak a teraz jest odwrotnie sytuacja się gospodarce pogarsza bo rośnie presja inflacyjna tak czyli jakby ze względu na inflację ludzie zaczynają odczuwać że mają mniej pieniędzy mniej wydają i mam taką taki stagflacyjny mechanizm tak Który widzieliśmy w latach 70 do których Właśnie sobie za chwilę nawiążemy No i to że właśnie te ceny surowców spadają wywołało W ostatnich tygodniach na rynku sporo optymizmu No bo różne wskaźniki zaczynają to potwierdzać Proszę zwrócić uwagę na fakt że tutaj właśnie ktoś taki Pożyczyłem sobie wykres Twittera ktoś tak pokazuje Zobaczcie ceny surowców indeksach ism spadają to powinno już oznaczać niż dużo niszczą inflację No jakby ciężko temu zaprzeczyć że faktycznie te ceny surowców będą miały dezinflacyjny wpływ z drugiej strony tutaj na przykład na tym wykresie mamy ten problem że tu jest wzięte tylko 20 lat No można powiedzieć że to jest długi okres ale jest to jednocześnie okres stabilnej i niskiej inflacji tak jakby tu nie ma okresu wysokiej inflacji Więc ciężko powiedzieć jak to by się rozjechało gdzieś tam w dłuższym okresie czasu no i Druga kwestia to co powiedziałem że część banków centralnych jak na przykład rba Czy bank Anglii już jasno pokazuje że no po prostu Ryzyko recesji jest bardzo realne właśnie z tego względu że płacę skorygowano inflację zaliczą mocny spadek tu jest prognoza właśnie airba że już płacę realne są zamontowały szczyt i jeśli inflacja nie będzie niższa to jakby w kolejnych kwartałach te płace realne będą wyglądały jeszcze gorzej to wpłynie negatywnie na popyt i wywoła re w gospodarce na razie Fett jakby zaprzecza również ABC to jest ciekawe mimo że ABC w ogóle nie ma podstaw do takich do takiego optymizmu ale o tym zaraz że tak będzie no W każdym razie No w każdym razie to jest absolutnie realne zagrożenie No i teraz co z tą inflacją Proszę zwrócić uwagę na fakt ja tutaj pokazuje Wykresy dla gsci Czyli znowu tego indeksu cen surowców to jest ta ciemno ciemnoniebieska i nie może tam cały ekran żeby było lepiej widać ciemno Niebieska Linia gsci i inflacja ogółem żółty i jasnoniebieski to jest inflacja bazowa i tak po lewej mamy lata 70 teraz mamy po prawej mamy sytuację obecną Proszę zwrócić uwagę na fakt że faktycznie szczyt indeksu cen surowców w latach 70 mniej więcej zbiegł się ze szczytem inflacji co do jeśli chodzi o inflację ogółem No to nawet się zbieg dokładnie i wraz ze spadkiem cen surowców spadek inflacji również miał miejsce więc można byłoby powiedzieć że na tej podstawie można być optymistą tak No bo skoro ceny surowców już zaczęły spadać to jest ten lipcowy odczyt gsc i on jak widać już jest dużo niżej niż w czerwcu No to też inflacja za chwilę będzie spadać No i te ceny surowce jakieś dalej spadną to ta inflacja również się cofnie ale jest problem z tego względu że jak państwo popatrzą na ten wykres po lewej to zobaczą państwo że wcześniej inflacja i inflacja szczególnie inflacja bazowa czyli ta jasnoniebieska linia była na poziomie mniej więcej 3%. wtedy Fed nie miał celu inflacyjnego jeszcze to był okres długo przed celem inflacyjnym No ale można było powiedzieć że to był taki okres stabilności centa inflacja bazowa widać że ona tutaj oscyluje wokół trzech nieco poniżej 3%. po wzroście wzrosła do 12%, a później spadła w okolice sześciu i już nie spadała bardziej tak I jakby koniec lat 70 ponowny wzrost inflacji czyli to jest ryzyko dla Fed z tego względu że można sobie powiedzieć OK No fajnie że ta inflacja spadnie za chwilę No bo po prostu ceny surowców spadają ale po prostu nie spadnie tak jak Fed by chciał w okolicy tych dwóch procent bo teraz 2% to jest cel inflacyjny dlaczego tak się stało no czynników było wiele natomiast jakby główny czynnik jest taki że Fed Po prostu wtedy na to pozwolił jak państwo sobie zobaczą tutaj płacę rosły coraz szybciej w latach 70 No i jakby stymulowały ten wzrost inflacji nie pozwoliły jej spaść do niskich poziomów a później ona odbijała tak i jeśli Popatrzymy sobie na to co się dzieje teraz tu trzeba jakby to trzeba wymazać bo to był efekt takich dziwnych zakłóceń wynikających z pandem po prostu osoby o niskich zarobkach wtedy traciły pracę Kiedy kiedy jakby wiemy restauracje się zamykały czy kina stąd też jakby ogółem średnio rosła Tak więc mam taki matematyczny efekt po prostu nie należy na to patrzeć natomiast obecnie dynamika płac jest całkiem podobna do tego co miało miejsce właśnie w mniej więcej w szczycie inflacji 74 roku No i teraz kluczowy wykres kluczowy wykres tutaj Proszę zwrócić uwagę na fakt iż w latach 70 Feet bardzo mocno odpowiedział na wzrost inflacji stopy procentowe wzrosły tutaj do 13%. Główna stopa dzisiaj jest to nie do pomyślenia przecież dzisiaj mamy stopę 2,5 i już podnosi się Larum także jakieś 3 z hakiem to że to już będzie straszliwie wysoko a tu mamy 13%, tak wysoko testowy procentowy podniósł ale przestraszył się recesji przestraszył się recesji i No jakby można było powiedzieć OK gdyby on się jej wystraszył i jak trochę stopniowo zaczął te stopy obniżać może jeszcze skończyłoby się lepiej a tak naprawdę te stopy procentowe runęły z powrotem tam gdzie były wcześniej i po prostu to szybkie wycofanie się z restrykcyjnej polityki sprawiło że gospodarka silnie odbiła ale jednocześnie właśnie ta presja inflacyjna nie została osta pokonana i inflacja została podwyższonym poziomie nie tak wysokim jak tu no bo te ceny surowców odpuściły ale po prostu nie zeszła do wcześniejszych poziomów i później zaczęła rosnąć No i jakby reszta już jest historią tak Potrzebna była ta polityka folkera który podniósł stopy jeszcze wyżej sprowadził podwójną recesję na początku lat 80 teraz set jest w o tyle gorszej sytuacji że po prostu zaspał tutaj tak jakby była mowa No to już wszystko Państwo wiedzą bo mówiliśmy sobie o tym na żywo w zeszłym roku że Fed wymyślał tą przejściową inflację i tak dalej więc kompletnie nic nie zrobiono dopiero robi teraz No i arenek już by chciał żeby Fett odpuścił tak Czyli Proszę zwrócić uwagę na co gra rynek rynek gra na to że Fiat za chwilę zobaczy symptomy szkolenia wywiesi białą flagę i znowu będzie drukowanko na całego więc to jest oczywiście ogromny znak zapytania No bo Fed dzisiaj musi sobie wybrać co czego my chcemy czy chcemy OK ożywić z powrotem trochę gospodarkę może być rynki ale za chwilę jeszcze większy problem No i teraz jakby pytanie ile w słowach powela jest prawdy tak no bo jeśli przesłuchamy się tymi jego tych tym konferencjom to faktycznie Power mówi będziemy walczyć z inflacją tak jakby nie dopuścimy do tego co stało się w latach 70 gdzie po prostu inflacja nie wróciła do celu nie wróciła do niskich poziomów i później był z tym ogromny problem także co to co to oznacza dla mnie Oznacza to tyle że rynek obecnie jest zdecydowanie zbyt optymistyczny Dlaczego Proszę zwrócić uwagę na fakt że może zacznę od takiego dosyć kontrowersyjnego punktu gdzie jak państwo sobie zobaczą a nie wiem czy teraz to tak szybko atak tutaj tak Gdzie Państwo sobie zobaczą właśnie w 74 roku essenfy 500 odnotował minimum miesiąc przed szczytem inflacji tak więc jeśli szczyt inflacji załóżmy był w czerwcu w USA Nie wiemy tego oczywiście w środę to się okaże albo przynajmniej Okaże się czy mógł być czy nie mógł być No w każdym razie można było powiedzieć OK to skoro najgorsze Jeśli chodzi inflację za nami No to już rynek wszystko co najgorsze ma za sobą tyle że kwestia jest tego rodzaju że wtedy tak jak pokazałem Po pierwsze Fed zareagował bardzo bardzo agresywnie tak Czyli podniósł stopy do 13%, a później gwałtownie te stopy obniżał czyli faktycznie rynek odbijając z tego dołka który pokazałem reagował już na ogromne luzowanie ze strony fedu co więcej do tego dołka indeks spadł o 50%, A wskaźnik cena zysk był trzykrotnie niż niemal trzykrotnie niższy niż jest obecnie wynosił wtedy nieco ponad 7 no Proszę sobie wyobrazić 7 wskaźnik P7 dla czy tam 7,500 teraz wynosi około 21-22 no i w związku z tym te konsekwencje rynkowe są nie tak oczywiste Jak mogłoby się wydać w sensie nie można wziąć tej historii po prostu ją przełożyć na kalkę tak jak to jak to miało miejsce obecnie dla mnie tak jak pokazałem pokazywałem wcześniej cały czas jakby traktowałbym to jako Jak to się mówi biłem A jak reali oczywiście kwestia tego jak długo tobie ewentualne potrwa czego nigdy nie wiemy pierwszą strefę udało się na znakowi pokonać w zeszłym tygodniu trochę było tutaj walki na poziomie 13 tysięcy ostatecznie Rynek wyszedł wyszedł wyżej w sumie bez jakiegoś takiego specjalnego impulsu w piątek tak jak powiedzieliśmy sobie Mieliśmy ten raport z rynku pracy on cofnął rynki ale jak widać na razie ręki się nie poddają także kolejną strefę mamy w okolicach 13 550 13 650 i być może tutaj podaż będzie zostanie odpowiedzieć w jakiś większy sposób okaże się jakby w najbliższych dniach i oczywiście ogromny wpływ na to będą miały środowe dane o inflacji czy one wreszcie właśnie pokażą ten oczekiwany spadek tak czy owak tak jak powiedziałem dla mnie rynek i są obecnie Trochę zbyt optymistyczne i jakby te oczekiwania co do kapitulacji fedu są przedwczesne dobra Idźmy dalej Europa czyli za chwilę też odniosę się do walut o które państwo pytają No właśnie jakby dużo się mówiło już w ostatnich miesiącach o tym kryzysie energetycznym w Europie ale wydaje się że jakby rynek trochę go jeszcze nie docenia z czego to wynika wynika to z tego że tak naprawdę jego wpływ na gospodarkę dopiero się ujawni rynki mają czasem to do siebie że jeśli o czymś się już trochę mówiło to wychodzą z założenia że ten temat już jest taki trochę zgrany tymczasem tutaj dopiero ten wpływ zostanie ujawniony jesienią i zimą tutaj taki wykres który znalazłem na zestawienie które znalazłem na Twitterze w ogóle bardzo ciekawy wątek który pokazuje jak bardzo wzrosły ceny prądu w Europie w ogóle jakby mówi się dużo o nim o Niemczech natomiast jakby ten wzrost ma miejsce wszędzie no i no i tutaj widać że na górze są Niemcy na dole jest Francja widać że względem tutaj jest akurat ktoś porównał względem 2015 roku Jest to wzrost o kilkanaście razy ale nawet względem roku ubiegłego jest to wzrost mniej więcej razy 4 i kwestia jest taka że oczywiście dzisiaj te ceny są to są ceny rynkowe one już na rynku Są widziane Natomiast w ogromnym stopniu nie przełożyły się jeszcze na życie gospodarcze dopiero zaczyna to mieć miejsce mówi się na przykład w Niemczech w zeszłym tygodniu była taka informacja że w Niemczech ceny prądu wzrosną ponad 30%, ale dopiero właśnie od października również właśnie wtedy zacznie być taka Napięta sytuacja na rynku gazu No i właśnie ewentualnie późną jesienią mogą się zacząć jakieś ograniczenia w jego przesyle dla przemysłu co właśnie może mieć bardzo istotny wpływ na akty na aktywność gospodarczą dzisiaj to możemy widzieć jakby w tym elemencie oczekiwań natomiast nie widać tego oczywiście jeszcze w realnej gospodarce No bo ludzie jakby słyszą o tym że może zabraknąć prądu może zablokować gazu na dzisiaj wszystko wszystkiego mają pod dostatkiem tak No i jeszcze do tego dochodzi kwestia pogody która która będzie miała ogromny wpływ oczywiście głównie zima ale to co się dzieje teraz też nie jest bez znaczenia i te fale upałów które przeszły mają wpływ na przykład poziomy wód które już teraz jakby implikują pewne zagrożenia na jesień zimę No bo po prostu utrudniają dostawy węgla i co może oznaczać że że jakby będzie jeszcze trudniejszy na tę zimę przygotować No i jakby to jest oczywiście kwestia Europy to jest oczywiście kwestia Europy natomiast też pozostaje otwarte pytanie w jakim stopniu to rozleje się na sytuację globalną wspominałem o cenach gazu No i jakby w ubiegłym tygodniu mieliśmy taki jeden dzień bodajże to była środa kiedy ceny gazu mocno odbiły później ten został Faktycznie w dużej mierze skorygowany natomiast Ogólnie rzecz biorąc od początku lipca No to te poprzednie spadki cen gazu zostały w zasadzie wycofane No i jakby to wzrosty ten wzrostu się pojawił w środę Właśnie był odpowiedzią na informacje o tym że od października w Luton pełne mocy eksportowe ze Stanów Zjednoczonych No i jakby to jest ten kanał w którym te europejskie problemy mogą gdzieś tam dawać osobie znać globalnie No bo po prostu zakłada się że Europa będzie wysysać ten gaz i z Azji i właśnie importować go na potęgę ze Stanów Zjednoczonych i w ten sposób te wyższe ceny oczywiście one gdzieś tam w innych kwestiach w innych zakątkach globu nie będą rosły aż tak bardzo ale jakby też będą się przykładać na inflację i na ewentualne niedobory w jakimś tam stopniu bo po prostu Europa będzie starać się sprowadzać tyle LNG ile będzie w stanie u siebie przetworzyć no i też i to daje mniej więcej dzisiejsza Krzywa kontraktów na gaz jak widać ona pokazuje duży spadek cen ale właśnie dopiero wiosną przyszłego roku czyli jakby zakłada się że zima będzie ciężko tak jakby że to obecne ceny które są znacząco podwyższone po prostu się utrzymają oczywiście to się może jeszcze wszystko zmienić w jedną i drugą stronę może być tak że nie wiem pogoda się poprawi prognozy będą bardzo dobre będzie ciepła zima i i te kontrakty zaczną spadać No bo się okaże że OK czarnego scenariusza nie będzie albo czego byśmy bardzo chcieli zakończy się jakiś magiczny sposób konflikt na Ukrainie i gaz zacznie być importowany w większym stopniu bo po prostu sytuacja geopoliczna to pozwoli aczkolwiek chyba dzisiaj trzeba byłoby być skrajnym optymistą żeby taki scenariusz wierzyć z drugiej strony oczywiście może sytuacja jeszcze się bardziej skomplikować i gorsze prognozy na trudną zimę można sprawić że te ceny jeszcze bardziej wzrostom to ma Oczywiście znaczenie dla traderów Na tym rynku ale to też ma właśnie znaczenie dla najważniejszych dzisiaj rynków walutowych bo tak jak Pokazałem te ceny surowców mają duży wpływ na inflację Czyli to co jest bardzo ważne dla fedu innych banków centralnych oraz będą determinować prawdopodobieństwo wystąpienia jakichś głębszej recesji w Europie w tym roku co ma również znaczenie dla rynków walutowych do których teraz przejdę tak jak pokazywałem tydzień temu wykres euro dolaracji ciągle nie wygląda najlepiej pomimo tego odbicia mocnego odbicia które mamy na globalnym sentymencie i na indeksach para Euro Dolar cały czas wykazuje mocny trend spadkowy oczywiście jesteśmy teraz na poziomach powyżej tych minimów które odnotowaliśmy w połowie lipca Tym niemniej to odbicie cały czas jest marne mówimy o tym tydzień temu No i jakby tu się nic nie zmieniło w Euro Dolar nie jest w stanie specjalnie nie nic nic pozytywnego od tamtego czasu nie pokazał tak czyli jakby cały czas pozostaje na etapie korekty w trendzie spadkowym i na razie to byłby mój podstawowy scenariusz Szczególnie że dane które dostaliśmy od tamtej pory jedynie się wpisują W taki scenariusz Czyli mamy mocne dane z USA nfp i ten mocny asm usług i tak jak powiedziałem choć ten nfp to są dane opóźnione to jednak założyłbym że mimo wszystko to jest plus tak jakby to pokazuje jakąś odporność amerykańskiego gospodarki to że ona dłużej będzie sobie dobrze radzić a te problemy europejskie też dopiero tak jak pokazałem przed chwilą mogą się w większym stopniu ujawnić więc tu tutaj nic dobrego dla z tego wykresu dolara na razie nie wynika No i oczywiście to rodzi swoje konsekwencje dla rynku złotego który na fali tego super sentymentu również się umocnił to nas cieszy także jakby jeszcze w ogóle ta nasza waluta reaguje na takie pozytywne symptomy ale jakby cały czas ten Tren wzrostowy pozostaje aktualny tak jak mówiłem tydzień temu przy takim sentymencie Który mamy dzisiaj przy tym gdzie rynki globalne tak jak właśnie nasdaq tutaj największe odbicie w ogóle od początku całych spadków to to my powinniśmy europele nie być tutaj a nie tutaj więc to pokazuje jedynie że ten sentyment wobec naszego regionu wobec Europy pozostaje słaby nawet dzisiaj rano czy tam takie artykuł na bloombergu właśnie gdzie traderzy z Londynu wypowiadali się że no nie Europa Środkowa to jest najgorszy najgorsza część Emów teraz tak bo jakby nie dość że Ukraina to jeszcze właśnie możliwa recesja w strefie euro i to dość dobrze oddaje To jak rynek będzie patrzył na naszą walutę więc na ten moment nie byłbym tu jakimś ogromnym optymistą bo można sobie zadać jeszcze pytanie tego typu OK no dobra ale Rynek jest pesymistyczny wobec naszego regionu to kontrariańsko to może jest dobry argument tak nam skoro już każdy z pesymistyczny No może nie będzie tak źle A jeśli nie będzie tak źle to nasza waluta wtedy się bardzo umocni OK jakby kupiłbym Ten argument gdyby nie jednak cała paleta czynników które dzisiaj nam nie sprzyjają bo po pierwsze to jest Europa i tutaj tak jak mówię na razie trudno być bardzo w jakimś dużym optymistą że to się fajnie ułoży to jesienią i zimą w strefie euro czy w ogóle w Unii Europejskiej a po drugie są kwestie krajowe i pozostaje pozostaje sobie za pytanie które pozostawia pytanie merytorycznym czy dzisiaj polityka gospodarcza w Polsce wspiera złotego czy może wręcz przeciwnie No myślę że każdy akurat tu dość łatwo sobie jest w stanie to pytanie odpowiedzieć Więc nie muszę tego tematu rozwijać OK Lećmy kalendarz na ten tydzień no i w zasadzie ten kalendarz już w pewnym stopniu Omówiłem bo cały kalendarz sprowadza się do środy 14:30 inflacja ze Stanów Zjednoczonych oczywiście upraszczam ale jakby nieznacznie upraszczam z tego względu że rynek tak bardzo żyje tym pivotem fedu którym gdzieś sobie kolejne raz mówiliśmy że jakby wszyscy będą czekać na tą inflację tak proszę zwrócić uwagę na fakt że właśnie Oczekuje się że będzie to nawet nie jest tak że to jest pierwszy spadek od jakiegoś długiego okresu bo mieliśmy już taki okres gdzie ze względu na bazę tak ta inflacja w Stanach Zjednoczonych A nie to jest bazowa inflacja Przepraszam inflacja rok do roku że ona właśnie lekko spadła natomiast no ten Trend wzrostowy inflacji jest bardzo mocny natomiast właśnie rynek oczekuje spadku i to dość dużego spadku z 9.1 na 8.7 tak tyle że tak jak mówię to jest efekt tego że spadły mocno ceny surowców No i teraz jest kwestia tego jak był rynek już pewnego spadku inflacji oczekuje i teraz jest kwestia tego czy ona spadnie głębiej Co się stanie z inflacją bazową gdzie oczekuje się wzrostu tak proszę zwrócić uwagę tutaj jest 9 ostatnio a oczekuje się 6.1 więc to też będzie bardzo ważne bo wiadomo że ceny surowców spadły to widać na wykresie widzą państwo głównie ropę tak co się wydarzyło pokazałem Ten gsci No wiadomo że ceny w jakimś tam stopniu spadły ale pytanie czy ten efekt rozlewania się cen był na tyle duży że inflacja bazowa wzrosła czy może tutaj też będzie lepiej także na to też rynek będzie bardzo bardzo patrzył i tak naprawdę w dużym stopniu ten tydzień się do tego będzie sprowadzać mamy kilka jeszcze innych publikacji między innymi też inflację PP i [Muzyka] dań badanie nastrojów konsumentów powiedziałem to wszystko jest raczej długo żony wszystko będzie się Sprowadzać do tych danych o inflacji które poznamy w środę No i cóż Szanowni państwo Zbliżamy się do końca naszego dzisiejszego spotkania jeśli chodzi o to porównania do lat 70 zapraszam państwa do przeczytania artykułu który opublikowałem w ubiegłym tygodniu na mojej stronie przesłała kwiecień pl jest ten artykuł na samej górze więc tutaj jest część tych wykresów które sobie dzisiaj umówiliśmy ale jest ich też trochę więcej więc można sobie poczytać a wręcz można zadać pytanie lub wziąć udział w dyskusji którą która tutaj się pod tym postem rozwinęła oczywiście tradycyjnie zachęcam państwa również do tego aby czytać wiadomości które dla państwa Przygotowujemy i publikujemy są one dostępne na platformie tutaj w sekcji wiadomości codziennie zaczynamy od porannej odprawy i później jest cała relacja z tego co się dzieje rynku na rynku i kończymy podsumowaniem dnia zwykle w okolicach godziny 20 cała ta cały ten Flow na osi czasu wiadomości dostępny jest oczywiście również w aplikacji mobilnej w zakładce wiadomości na dole ja państwu życzę udanego tygodnia mamy piękną pogodę także lato nam ślicznie upływa życzę samych sukcesów i widzimy się za tydzień A nie przepraszam zacnienie mamy święto więc nie Widzimy się za tydzień widzimy się za dwa tygodnie widzimy się za dwa tygodnie o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego tym bardziej na ten długi weekend państwu życzę do zobaczenia [Muzyka]