10 ciekawych spółek na marzec wg BM BNP Paribas [Analiza Portfela BM BNP Paribas]

W trzeciej tegorocznej odsłonie portfela biura maklerskiego BNP Pariba nastąpiła jedna ciekawa roszada. Analitycy zamienili akcje internetowego dystrybutora opon i felg na walory internetowego sklepu rowerowego. Zapraszam serdecznie na omówienie tematu. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. Comiesięczna aktualizacja portfela biura maklerskiego BNP Pariba wypadła tuż przed rynkową burzą. Na przełomie lutego i marca USA i Izrael zaatakowały Iran, co stało się impulsem do fali przecen na światowych giełdach. W najnowszej odsłonie analitycy biura makerskiego BMP Pariba zrezygnowali z akcji Oponeo. Jak tłumaczą, Roszade wymusił stop los. Akcje internetowego dystrybutora opon i ferg w gronie faworytów biura makerskiego BNP Pariba pojawiły się miesiąc temu przy kursie w okolicach 100 zł. Analitycy zwracali wówczas uwagę na solidny wzrost sprzedaży i perspektywy poprawy wyników w najbliższych kwartałach. Pozytywny obraz popsuło słabe zachowanie kursu akcji napędzanych kolejnymi komunikatami o sprzedaży akcji przez Insiderów. W efekcie na przestrzeni miesiąca notowania Oponeo spadły o ponad 11% i cofnęły się do poziomów z grudnia ubiegłego roku. Miejsce po Oponeo zajęło Dadelo, czyli spółka zależna internetowego dystrybutora opon. Analitycy biura maklerskiego BMP Pariba już wcześniej zwracali uwagę na świetny performance internetowego sklepu rowerowego. Tylko w tym roku akcje Dodelo podróżały o 25% po drodze wyznaczając ATH na poziomie 84 zł. Jak wskazują analitycy biura makerskiego BNP Pariba, pozytywnie oceniamy wysokie tempo wzrostu spółki. Według wstępnych danych w czwartym kwartale dynamika przechodów sięgnęła 58,5% roknie, a w komentarzu zarząd sygnalizuje poprawę marży brutno na sprzedaży w tym okresie. Rosnąca skala działalności pozwala budować spółce przewagę nad konkurentami w zakresie szerszej oferty, możliwości sfinansowania zakupu zapasów, inwestycji w marketing oraz otwierania nowych sklepów stacjonarnych. Ponadto Dadelo rozwija marki własne, na których osiąga lepszą rentowność. W styczniu prezes Ryszard Zawieruszyński sygnalizował, że Dadelo chce osiągnąć 850 milionów złotych przychodów w 2027 roku oraz miliard w 2028. Spółka wcześniej zakładała realizację celu miliarda złotych w 2029. Dodatkowo prezes poinformował, że Dadelo planuje rozpocząć sprzedaż online za granicą. Spółka buduje zespół odpowiedzialny za ten projekt i chce się do niego przygotować do końca 2026 roku. Jak dodają eksperci, na 2026 rok planowane jest zwiększenie przychodów do 600 milionów złot, a celem na kolejne lata jest dojście do miliarda. Spółka planuje ponadto stopniowe wyjście za granicę ze sprzedażą online, a dalszemu rozwojowi mają pomóc inwestycje w nowy magazyn. Miejsce w portfelu analityków biura maklerskiego BMP Pariba zachowało dziewięć spółek. Benefit Systems, Budimex, CD Projekt, Comp, Cyberfolks, Dom Development, Mobrook, Synectic oraz XTB to przekrój przez kilka kluczowych trendów na rynku. Wzrost rynku benefitów pracowniczych, kumulację inwestycji infrastrukturalnych, mocne marki w gamingu, rosnące wydatki na cyberbezpieczeństwo, gospodarkę odpadami, e-commerce, mieszkaniówkę, nowoczesną medycynę oraz handel na rynkach finansowych. Wspólnym mianownikiem większości tych spółek jest mocna pozycja bilansowa, wyraźny wzrost skali biznesu oraz konkretne scenariusze poprawy wyników w latach 26-27, często już wspierane przez rozbudowane portfele zamówień lub ambitne strategie rozwoju. Pierwszą spółką, którą omówimy jest Benefit Systems, który broni się wynikami. Jak przypominają analitycy, spółka zaprezentowała bardzo dobre wyniki za trzeci kwartał 25, mocno powyżej konsensusu rynkowego. Przychody wzrosły o 42% rokrocznie, a znormalizowany zysk Ebida i netto odpowiednio o 46% oraz 31 rok rocznie. Pozytywnie na wyniki wpłynęła konsolidacja tureckiej sieci Fitness Mac, która wygenerowała bardzo wysoką rentowność. Benefit odnotował mocny wzrost liczby kart na rynku polskim oraz unijnym w trzecim kwartale, a dane za czwarty kwartał potwierdzają utrzymanie trendu. Liczba kart sportowych w tym okresie wyrosła o 16,5% roknie w całej grupie. Jak wskazują eksperci, w horyzoncie 2026 roku oczekiwane jest pewne spowolnienie wzrostu liczby kart w Polsce, głównie efekt bazy. Natomiast oczekiwane jest mocne przyspieszenie rozwoju w Turcji, ale przy poprawie rentowności. Ponadto oczekiwane jest ustabilizowanie marży brutto per karta w Polsce. Tutaj wyrównanie podwyżek cen kart oraz dynamiki kosztów dla partnerów oraz poprawa rentowności w segmencie Zagranica Unia Europejska, który jest obecnie pod presją zwiększonej liczby otwarć klubów oraz inwestycji w siły sprzedażowe. Powyższe plany wskazują na potencjał wyraźnej poprawy wyników zarówno w 2026 oraz w 2027, kiedy to segment fitness Unii Europejskiej oraz kart w Turcji mają osiągnąć poziom break even i nie obciążać wyników BFT z tytułu czynionych inwestycji. A miejsce w portfelu otrzymał też Budimeex, którego kurs ustalił niedawno nowe ATH przekraczając poziom 800 zł. Budowlany gigant posiada mocny bilans, wysoki zdywersyfikowany portfel zleceń oraz rozwija segment usługowy. Jest eksponowany również na inwestycje w perspektywiczne segmenty związane z rynkiem energetycznym, w tym energetyką jądrową OZ centrami danych oraz kontraktami militarnymi. Jak wskazują analitycy, rozpędzająca się dystrybucja środków z KPO oraz unijnego budżetu powinna się przekładać na przyspieszenie inwestycji infrastrukturalnych w najbliższych latach. Dodatkowo przed nadchodzącymi w 2027 roku wyborami parlamentarnymi obecny rząd powinien być zmotywowany na pokazanie realizowanych inwestycji i wydatkowania pieniędzy unijnych. Zatem obserwowane kilkumiesięczne przesunięcia nie powinny istotnie ciążyć na prognozach wyników. Ponadto wyniki z realizacji bieżącego portfela wspierane są przez stabilizację kosztów po stronie materiałów i podwykonawców. Wstępne wyniki za czwarty kwartał 25 okazały się sporym zaskoczeniem, w szczególności pod kątem rentowności. Wartość portfela zamówień na koniec czwartego kwartału 25 wyniosła 17 miliardów złotych versus niemalże 18 miliardów na koniec 24 roku. Natomiast w tak zwanej poczekalni są kontrakty o wartości 10 miliardów złotych, z czego połowa na rynku zagranicznym. Analitycy biura maklerskiego BNP Pariba nie zrezygnowali też z CD Projektu, którego notowania ostatnio bronią się w okolicach 240 zł. Największy polski producent gier zaprezentował solidne wyniki za trzeci kwartał 25. Spółka wypracowała 193,5 miliona złot zysku wobec konsensusu na poziomie 163 milionów. Wpływ na to miała bardzo silna sprzedaż Cyberpunka 2077, którego łączna sprzedaż przekroczyła 35 milionów egzemplarzy. Jak wskazują analitycy, mimo upływu czasu Cyberpunk 2077 jest mocnym tytułem i znajduje coraz to nowych odbiorców, co pozwala pozytywnie myśleć o drugiej odsłonie tej gry. Na koniec trzeciego kwartału przy Wiedźminie 4 pracowało 447 deweloperów, a zespół pracujący nad kontynuacją Cyberpunka liczył 135. Spółka kontynuuje także pracę nad nieujawnionymi projektami. Pozytywnie postrzegamy CD Projekt na tle branży z GPW, biorąc pod uwagę silną pozycję bilansową posiadane marki gier, a także pipeline nowych produkcji na kolejne lata. Zarząd podtrzymał, że program motywacyjny spółki na lata 23-26 zakładający osiągnięcie 2 miliardów złotych wyniku netto jest wymagający, ale osiągalny. Według BNP Pariba oznacza to, że spółka będzie musiała w najbliższych miesiącach wypuścić na rynek co najmniej jeden z nieujawnionych dotąd projektów, który wsparłby wyniki. W tym kontekście analitycy pozytywnie podchodzą do perspektyw wynikowych na 2026 rok. Z kolei spółka Comp jest pozytywnie postrzegany pod kątem perspektyw w segmencie SAS dzięki solidnej bazie klientów i modelowi biznesowemu opartemu na powtarzalnych przychodach. Jednym z celów opracowanych przez spółkę strategii Comp Security First jest umocnienie pozycji lidera w Polsce i jako dostawcy rozwiązań bezpieczeństwa cyfrowego dla wojska i administracji. W obecnym otoczeniu analitycy biura maklerskiego BNP Pariba uważają taki kierunek za bardzo perspektywiczny. Jak dodają analitycy, realizacja strategii ma przynieść 150 milionów zła w 2026, 165 w 27 oraz 180 w 2028. Ponadto przewidywany transfer do akcjonariuszy wzrośnie odpowiednio do 70 milionów, 79 i 91 milionów złot. Pozytywnie na wyniki będzie także wpływać uczestnictwo spółki w krajowym systemie kaucyjnym, a także ogólna sytuacja rynkowa wspierająca sprzedaż rozwiązań IT. Analitycy BNP Pariban nie tracą też wiary w Cyberfox, które ostatnio zaliczyło przecenę napędzaną doniesieniami rosnącej konkurencji ze strony AI. Eksperci pozytywnie oceniają przejęcie shopera oraz Presta Shop. Jak wskazują analitycy biura maklerskiego, spółka rozszerza swoją ofertę, jeżeli chodzi o oprogramowanie dla e-commerce oraz do tworzenia stron www. Pozytywnie podchodzimy także do realizowanej konsolidacji marek w segmencie hostingu, co powinno w szczególności przynieść synergię na poziomie operacyjnym. Oczekujemy także wzrostu średniej ceny w segmencie hostingu z uwagi na dodatkowe usługi. Spółka od dwóch lat nie zmieniała bazowych cenników. W kolejnych kwartałach synergie między CBF a Wercom, Shopper oraz Prestashop powinny wyraźnie wspierać poprawę wyników. A status faworyta biura maklerskiego BMP Variba utrzymał też Dom Development. Jak zaznaczają eksperci, ostatnie miesiące przyniosły poprawę popytu na mieszkania, a wsparciem pozostawała dobra sytuacja na rynku pracy, dotychczasowe oraz oczekiwania na kolejne obniżki stóp procentowych, a także odbudowa ofert deweloperów. Z drugiej strony niska presja ze strony kosztów budowy powinna wspierać przyszłe rezultaty sektora. Jak komentują analitycy, Dom Development wyróżnia się na tle konkurencji między innymi wysoką ekspozycją na klientów gotówkowych oraz w dużych miastach znacznym udziałem projektów premium, a także jakością inwestycji oraz renomą. Zarząd stawia również na elastyczność, stąd wyjście z szerszą ofertą do segmentu popularnego. Powyższe finalnie przekłada się na stabilność wyników oraz relatywnie wysokie marże. Poprzedni rok sprzedażowo pozostał mocny. W czwartym kwartale 25 sprzedanych zostało 1230 lokali, co oznacza wzrost o 6% rokrocznie i 4% kwartał w kwartał. Był to piąty kwartał z kolei ze sprzedażą powyżej 1000 lokali przy efektywności sprzedaży na poziomie 25-30%. Jak dodają powyższe wraz z zapowiedziami zwiększenia budżetu na zakup gruntów w bieżącym roku oraz relatywnie wysokie marże przekłada się na możliwe rewizje w górę prognoz wynikowych na lata 26-27. Miejsce w portfelu biura maklerskiego BNP Pariba obronił także Mobruk. Jak zaznaczają eksperci, po okresie słabszych wyników będących rezultatem otoczenia rynkowego, niższych cen, mniejszej liczby utylizacji bomb ekologicznych oraz niższych wolumenów związanych między innymi z okresem modernizacji spalarni. Ostatnie kwartały pokazały jednak powrót Mobruk do wyższych wyników. Jak uważają eksperci, wsparciem pozostaje rosnące wykorzystanie mocy w zmodernizowanych zakładach oraz tych przejętych. Dodatkowo na horyzoncie pojawia się coraz więcej przetargów na bomby ekologiczne, które historycznie charakteryzowały się większą rentownością. W 2025 roku spółka ograniczyła ryzyko związane z opłatami podwyższonymi dokonując odpisu, który pokrywa hipotetycznie negatywny scenariusz rozstrzygnięć dla spółki. Jak dodają Mobruk dzięki przewagom konkurencyjnym generuje wysoką rentowność oraz wolne przepływy pieniężne, co implikuje wysoką stopę dywidendy oraz pozwala na wzrost skali poprzez przejęcia. Zgodnie z zapowiedziami zarządu dywidenda zysku za 2025 rok nie jest nie jest wykluczona, mimo iż na horyzoncie znajdują się kolejne przejęcia spółek z branży okołoodpadowej. A biuro maklerskie BNP Pariba wciąż widzi potencjał w Synekticku, który niedawno pochwalił się wynikami za pierwszy kwartał roku obrotowego 25. Przychody dystrybutora sprzętu medycznego w końcówce ubiegłego roku urosły o 12% rok rocznie, Ebida o 19%, a zysk netto wyższy o 15% rok do roku. Wyniki były minimalnie poniżej rynkowych oczekiwań. Jak komentują eksperci, spółka w ostatnim kwartale sprzedała mniej robotów rokrocznie, co przełożyło się na niższe dynamiki wzrostu względem poprzednich okresów. Jednocześnie rosnąca baza maszyn przekłada się na wysoką dynamikę powtarzalnych przychodów ze sprzedaży usług, dostaw instrumentów oraz akcesoriów do ich obsługi. Analitycy BNP Pariba oczekują utrzymania wysokiego tempa zamówień na nowe maszyny z uwagi na inwestycje z KPO. Nowe zamówienia w czwartym kwartale wzrosły o 30% rokrocznie do 148 milionów złot, a posiadany portfel zamówień wynosi około 73 miliony zł na koniec grudnia 2025. Jak dodają analitycy, w dłuższym terminie kolejnym potencjalnym wzrostem jest rozpoczęcie sprzedaży nowej piątej generacji robotów chirurgicznych Da Vinci, jak i rozszerzenie oferty na urządzenia innych producentów. Zarząd przedstawia także pozytywny outlook, jeżeli chodzi o potencjał wzrostu volumenu procedur z możliwością wzrostu średniej ceny. Półka pracuje także nad wydzieleniem projektu kardioznacznika do osobnego podmiotu, co ma być zakończone w pierwszym półroczu 2026 roku. A wynikami za czwarty kwartał podzielił się także XTB. Popularny broker osiągnął w minionym okresie 180,5 miliona złot zysku netto wobec konsensusu rynkowego na poziomie 166. Rosnąca baza klientów przełożyła się na dużą aktywność transakcyjną wyrażoną między innymi w liczbie zawartych kontraktów CFD w lotach, która wzrosła o 41% rokrocznie. Jak zaznaczają eksperci, na szczególną uwagę zasługuje wzrost nowych klientów, który sięgnął ponad 280 000, co oznacza wzrost o 77% rokrocznie. W całym 2025 roku spółka powiększyła bazę klientów do ponad 2,16 miliona, co daje wzrost o 63% rok do roku. Jak wskazują eksperci, ambicją zarządu XTB w 2026 jest pozyskiwanie średnio co najmniej 250 290 000 nowych klientów kwartalnie. Tylko w pierwszych 28 dniach stycznia 2026 roku grupa pozyskała łącznie 117 000 nowych klientów. A plan produktowy XTB na 26 rok zakłada między innymi nowe produkty inwestowania długoterminowego, margin trading oraz udostępnienie klientom rozszerzonych godzin handlu. W pierwszej kolejności XTB planuje wprowadzić handel na rynku amerykańskim Formule 24 na 5 dni w tygodniu, a następnie stopniowo udostępniać rozszerzone godziny także na rynkach europejskich. Jak dodają analitycy BMP Pariba naszym zdaniem wysokie tempo akwizycji klientów pozytywnie wpływa na perspektywy wynikowe, szczególnie jeśli rynkowa zmienność będzie podwyższona. Natomiast dajcie znać w komentarzach, jak wy to widzicie. Czy Dadelo to według was dobry wzrostowy kandydat, czy może jednak świadczy za nim jedynie momentum po ostatnim mocnym kwartale? Dajcie znać też, którą z dziś wymienionych spółek macie w portfelu, a które macie na radarze i czekacie potencjalnie na lepsze wejścia cenowo. Dziękuję za to, że jesteście z nami. Do zobaczenia w kolejnych nagraniach.