Koniec spadków cen ropy? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [OPEC, Fed i Wall Street]

Dzień dobry witam państwa na spotkaniu z rękami finansowymi dzisiaj mamy dość ciekawy temat który z prezentował nam OPEC czyli Kartel producentów ropy naftowej obcinając dość nieoczekiwanie planowaną produkcję o 1 milion baryłek taki jest News dnia którego od którego zaczniemy i w zasadzie możemy tym samym przejść do tych newsów które mnie rynek żyje na poniedziałkowym poranku podczas poniedziałkowego poranka ale oczywiście odniesiemy się też do innych tematów w ubiegłym tygodniu sporo się działo mieliśmy Ogólnie rzecz biorąc bardzo mocne zakończenie kwartału mieliśmy wzrosty na Wall Street nasdaq zamknął się najwyżej Od wielu miesięcy zdecydowanie najwyżej w tym roku oczywiście głośny jest cały czas temat bilansu fedu poświęcę temu dzisiaj chwilę rynek No dość dobrze skonsumował ten kryzys bankowy taki kryzys w cudzysłowie często od początku zwracałem na to uwagę czy to tu na naszych spotkaniach poniedziałkowych Czy to też we wpisach na mojej stronie przesław kwiecień pl że upadek svb oczywiście będący pewnego rodzaju problemem będący pewnego rodzaju ostrzeżeniem dla tego że no to zacieśnienie ilościowe spadająca ilość pieniądza na rynku w końcu może mieć spory wpływ na to co się dzieje dookoła nas i spowodować większy kryzys o tyle Tym razem to jeszcze nie jest to irenek będzie po prostu próbować przekłuć to w sukces i tak jakby Jak na razie się dzieje stąd te mocne wzrostyed ale o tym za chwilę zanim jeszcze przejdziemy do innych tematów inflacja pcf piątek mieliśmy te drugie dane o inflacji z USA trzeba pamiętać o tym że trzeba pamiętać o tym że inflacja w Stanach Zjednoczonych jest publikowana wcześniej ta inflacja CPI czyli podobna do tej w Polsce mówię podobna z tego względu że jest są to dane o innych o innym składzie koszyka natomiast później około zwykle około dwóch tygodni później mamy publikację tych danych inflacji PCE jest to inflacja jest to inflacja która znów ma trochę inny koszyk natomiast jest o tyle istotna dla rynków że Fed teoretycznie zwraca na nią większą uwagę i teraz tak ta inflacja była minimalnie niższa od oczekiwań to wzmokło jeszcze dodatkowo wzrosty w piątek szczególnie właśnie z Rosją na znaku aczkolwiek Moim zdaniem powód zasadniczo był inny i raczej to inflacja PCM moim zdaniem nie miała większego znaczenia Szczególnie że tak jak pokażę dzisiaj w dalszej części prezentacji nie tylko właśnie te skokowy wzrost cen ropy który co do którego mam jeszcze takie trochę mieszane uczucia ale o tym za moment ale też inne czynniki sprawiają że No niekoniecznie te wszystkie wiadomości z tego frontu inflacyjnego są tak pozytywne mieszane dane z Azji za chwilę przejdziemy do Platformy i je pokażę tutaj szczególnie ciekawy spadek indeksu PiS Chin pomimo jakby tego sukcesu otwarcia gospodarki No i przed nami ważny tydzień wielki tydzień w którym teoretycznie No handel powinien się wyciszać wraz z końcem tygodnia Piątek jest dniem wolnym na wielu rynkach szczególnie rękach europejskich Natomiast w Stanach Zjednoczonych mamy tą bardzo ważną publikację publikację danych z rynku pracy od których między innymi może zależeć kolejna decyzja Fed na tym wykresie który państwo tutaj widzą mamy produkcję o produkcję ropy ze strony OPEC i jak Państwo mogą zauważyć ta produkcja nie wróciła do poziomu sprzed pandemii tak naprawdę nieco poniżej 30 milionów baryłek już była wygaszana w drugiej połowie ubiegłego roku kiedy to okazało się że te ceny mocno spadają mimo właśnie agresji wobec Ukrainy yyy No tutaj mamy gdzieś agresję tak w tym w tym punkcie mamy gdzieś agresję początkowo jeszcze ten wzrost był kontynuowany z tego względu że ceny były bardzo wysokie no i była też presja na OPEC żeby jakby tej ropy dostarczać więcej wobec tego co się działo który też nie spieszył się z tym strasznie jakoś z dostarczaniem tej większej ilości surowca ale później ten wpływ został w zasadzie wyzerowany Czyli można powiedzieć że teraz cały czas są to poziomy mniej więcej z początku agresji wobec Ukrainy no i no a jednak są to też poziomy dużo dużo niższe niż mieliśmy No i jeszcze powiedzmy w latach 2017-2018 co tutaj jest istotne Na pewno jest istotne to że OPEC który przez wiele lat dużo mówił a mniej robił to znaczy często wyznaczał sobie jakieś poziomy produkcyjne które później po prostu były nie były dotrzymywane no i trochę tracił wiarygodność tym samym zapłacił swoją cenę poprzedniej dekadzie kiedy właśnie rewolucja Łupkowa spowodowała ogromną konkurencję dla opecu i Opec nie niespecjalnie miał dobrą strategię na radzenie sobie z tym to jednak w trakcie covidu faktycznie tutaj Mieliśmy dużą dyscyplinę i proszę zauważyć że te spadki produkcji były gigantyczne jeśli chodzi o OPEC czyli tutaj naprawdę Kartel z dyscyplinował się No bo wiemy o tym co się stało przynajmniej część z państwa być może pamięta ujemne ceny ropy wti w kwietniu 2020 wiadomo że to był taki czynnik mocno techniczny dotyczący tylko najbliższej serii kontraktów Tym niemniej ogólnie ropa była bardzo tania wiosną 2020 świat bał się tego że popyt gwałtownie się załamie i Zresztą się załamał przez chwilę bo ruch ze względu na różnego restrykcje został bardzo ograniczony natomiast wiadomo że jeśli chodzi o produkcję nie jest tak łatwo nią manipulować I tutaj OPEC wykazał się ogromną dyscypliną dzięki czemu udało mu się Oczywiście to był tylko jeden z czynników No bo jakby gigantyczna stymulacja fiskalną pieniężna pobudziła popyt restrykcje były luzowane to były inne nie mniej ważne a być może nawet w dłuższej perspektywie ważniejszy czynniki ale jednak OPEC też dołożył swoją cegiełkę ograniczył tą produkcję i później nie spieszył się jak tutaj widać przez kolejne kwartały podnoszeniem tej produkcji Żeby nie zalać rynku ropą i nie sprowadzić cen ponownie w dół to może oznaczać że to zdjęcie dodatkowego miliona No cofnie nas gdzieś do poziomu z jesieni 2021 i przynajmniej krótkookresowo będzie takim czynnikiem który będzie podbijał ceny dlaczego krótko okresowo No cóż jak Popatrzymy sobie na rynek ropy naftowej tutaj przed nami wykres widać że ten Trend jest bardzo zdecydowanie spadkowy na rynku ropy mieliśmy taki silne cofnięcie poniżej tych poprzednich minimów z początku roku zje się z końcówki 2022 to był początek grudnia na fali tej powiedzmy sobie paniki rynkowej chociaż to tak naprawdę tak jak powiedziałem nie była panika ale jakby rynek ropy dość mocno to rozgrywał że to przełoży się dodatkowo na spowolnienie gospodarcze wraz z powrotem euforii na rynku osłabieniem dolara trochę ropa odbiła No i teraz po tej informacji o cięciu mamy to jest myślę oczywiste ale otwarcie w okolicach tej dość istotnej strefy 85 dolarów Która to była wielokrotnie wcześniej rejonami oporu i wsparcia oczywiście nie punktowo nie z dokładnością aptekarską ale jednak no i często jest tak z tymi reakcjami na jakieś właśnie tego typu niespodziewane informacje że mamy mocno reakcję która później jest częściowo albo całkowicie nawet niwelowana i dopiero potem po jakby ta trzecia reakcja pokazuje nam faktycznie kierunek rynku Czyli mamy reakcję wzrostową teraz jest próba domknięcia przynajmniej częściowego tej luki No i teraz będzie I teraz jest pytanie czy po tym jak właśnie ta realizacja zysków tych którzy tutaj niespodziewanie byli w długich pozycjach i szczęśliwie się obudzili z takim rozwojem sytuacji czy jakby tu będzie dodatkowy nowy popyt który będzie tą tą cenę ciągnął w górę No bo są jakby dwie strony tej monety tak z jednej strony oczywiście właśnie potencjalnie tego surowca na rynku będzie mniej z drugiej strony naturalnie jest też wiele głosów mówiących o tym że OPEC wyprzedza coś co i tak jest nieuniknione czyli silne spowolnienie łamane na recesja w drugiej połowie roku co sprawi że po prostu ten popyt na ropę będzie jeszcze mniejszy i że o tak naprawdę OPEC trochę już wyprzedza to co i tak musiałby zrobić w przyszłości bo po prostu ta presja na ceny będzie kontynuowana także oczywiście krótkoterminowo jest to czynnik dla ropy pozytywny No bo jednak jeśli z mniej surowca No to cena przy stałym popycie No popyt się nie zmienił od wczoraj powinna być wyższa natomiast jakby na razie za wcześnie żeby powiedzieć że to jest jakiś zmiana trendu tutaj bardziej powiedziałbym że zmiana trendów w przypadku ropy to trwała poprawa perspektywy gospodarczej i trwały trwała potencjał na trwały wzrost popytu A jak pokażę później na części wykresów choćby danych o aktywności w Stanach Zjednoczonych to na razie nie widać takich perspektyw na to żeby ta poprawa miała mieć miejsce więc tak jak powiedziałem ta reakcja powrotna Myślę że on tu będzie próba domykania tej luki i pytanie czy właśnie kupującym starczy siły na to żeby po próbie zamknięcia luki spróbować jeszcze raz zaadkość 185 dolarów i wyjść wyżej Moim zdaniem może być trudno tak jakby ta decyzja może sprawić że ropa właśnie będzie bardziej w konsolidacji i zatrzyma na razie ten trend spadkowy tak bym patrzył na ten rynek po tym co się wydarzyło natomiast będą przy wykresach oczywiście Warto zwrócić uwagę na to że ta decyzja o pq jest też nie w oczywisty sposób niekorzystna dla rynków akcji Dlaczego Dlatego że niezmiernie istotne dla Wall Street szczególnie w tym roku będzie to na ile Fed będzie mógł odpuścić walkę z inflacją i rynek tak jak zaraz do tego przejdziemy tematu bo mam od niego więcej materiałów jeśli chodzi o OPEC i ropę to niewątpliwie więcej będziemy pisać w zakładce wiadomości jest to bardzo świeży temat więc na razie bardziej dosłownie omawiamy mniej nie bardzo jeszcze na wykresach czy jakiś danych więc tutaj proszę gdzieś zaglądać zakładkę wiadomości z pewnością będziemy pisać o tym więcej natomiast tak jak powiedziałem dla rynków akcji jest to temat negatywny bo po prostu oznacza że Fed ta walka z inflacją feduk znowu się w jakim jakiś dokłada kamyczek do skomplikowania się tego tematu a jak spojrzymy na indeksy no od początku roku Jest tutaj bardzo optymistycznie i w ostatnim czasie jeśli Popatrzymy sobie na na znak to tutaj nie widać najmniejszego kryzysu właśnie co wynika z tego że ten problem z svb został przekłuty w sukces tak przynajmniej to widzi rynek ja ten temat poruszałem kilkukrotnie między innymi w najnowszym wpisie okiem doktora i po kryzysie ale po raz pierwszy już 10 marca w tym na świeżo po tych problemach svb pisałem o tym że rynek będzie próbować to rozgrywać jako potencjalnie swoją szansę Dlaczego No dlatego że jak Popatrzymy sobie na Ten wykres który często państwo pokazuje czyli zestawienie indeksów giełdowych z nadpłynnością sektora bankowego w Stanach Zjednoczonych No to właśnie ta nadpłynność skoczyła tak jak to tłumaczyłem dwa tygodnie temu nie miało to miejsce w wyniku do druku jak to wiele osób mylnie określiło Co nie zmienia faktu że ten wzrost głównie pożyczek dla sektora bankowego dla tych banków które były w potrzebach przy jednoczesnym braku ściągnięcia pieniądza z od innych No zaowocował wzrostem bilansu fedu zaowocował wzrostem tej nadpłynności i indeksy to chętnie wykorzystały oczywiście to pewne uproszczenie to nie jest tak ja w żaden sposób naiwnie nie postrzegam tego Także indeksy będą zachowywać się tak jak ta Zielona Linia wskazuje to jest tylko jeden ze wskaźników ale jak widać było w tym przypadku okazał się bardzo pomocny do wyznaczenia krótkoterminowego kierunku rynku No i teraz jak Popatrzymy sobie przechodzę płynnie już właśnie do fedu i Polityki Pieniężnej jak Popatrzymy sobie na ostatni bilans fedu No to on po dwóch tygodniach bardzo silnego wzrostu zmalał tak tutaj widać tą na żółto na dole niecałe 30 miliardów euro skurczył się ten bilans przy czym dlaczego on się skurczył No skurczył się po części ze względu na to że niewielka ilość pożyczek została spłacona ale niewielka Proszę zobaczyć to jest tylko 11 miliardów dolarów 342 miliardy ponad jeszcze zostały i to są głównie te nowe pożyczki które Fed udostępnił bankom tym słabszym bankom które mogłyby być pod presją po upadku svb po drugie spłacone Zostało 5 miliardów z tego 60 miliardów repo które się pojawiło tydzień wcześniej to pożyczył inny bank centralny jaki nie wiadomo bo fetto ujawnia z bardzo dużym opóźnieniem więc to jest taka zagwozdeczka wiele osób stwierdziło O już repo się pojawiło to znaczy że tam jest jakaś katastrofa niekoniecznie natomiast ktoś te pieniądze pożyczył spłacił niewielką część z tego znaczy mogło to być kilka banków nawet tego nie wiemy ale raczej stawiam że jeden więc ta potrzeba płynności cały czas tutaj jest no i dlaczego bilans jeszcze spadł No prowadzone jest zacieśnienie ilościowe nadal chociaż co ciekawe w ubiegłym tygodniu ono dotyczyło tylko tych obligacji prywatnych hipotecznych nie dotyczyło obligacji skarbowych to jest dla mnie taki trochę znak zapytania dlaczego tak się stało aczkolwiek nie znam aż tak dobrze struktury zapadalności obligacji z bilansu fedu No bo to jest także Fed nie sprzedaje tych papierów na rynku on po prostu umarza te spłacane obligacje i odsetki które napływają z portfela więc być może tak to się ułożyło Zobaczymy za tydzień natomiast jest to jakiś Jednak tutaj malutkie żółte światełko dla mnie przynajmniej więc bez jakiegoś bez jakiegoś wielkiego szoku patrząc na ten bilans natomiast z pewnością jakby jest to pierwszy krok No ku temu że ten bilans przestał rosnąć tak czyli jakby sytuacja się została opanowana banki nie potrzebują te które są w jakiś tam pod jakąś tam presją nie potrzebują więcej płynności część została spłacona zobaczymy jak to będzie wyglądać w kolejnych dwóch trzech tygodniach mój bazowy scenariusz jest taki że po prostu pożyczki będą częściowo spłacane Dlaczego Dlatego że ich koszt jest zazwyczaj wyższy niż to co banki mogą pożyczyć na rynku więc w momencie kiedy trochę ten kurz opadnie sytuacja się znormalizuje te pożyczki powinny być spłacane kute powinny być kontynuowane więc ten bilans w kolejnych tygodniach powinien być bardziej ograniczony a co za tym idzie ta Zielona Linia powinna nam wracać niżej z powrotem niżej tym samym to oznacza że w odróżnieniu od sytuacji z No tutaj z lat 2020-2022 kiedy to mieliśmy potężne takie wzrosty tej nadpłynności bankowej i nawet kiedy ona stopniowo spadała to indeksy się tym już nie przejmowały tylko sobie dalej rosły Tym razem wydaje mi się że te wzrosty są takie trochę jednak No na pożyczonym czasie Powiedziałbym jeszcze właśnie w piątek pisałem o tym że na razie nie widzę czynnika strachu który mógłby je zdetonować tak no bo jakby to że Fed zakręcił już ten kurek być może z dodatkowym paliwem i jakby za jakiś czas tego paliwa mogło będzie będzie brakować to jeszcze czasem jest za mało No jakby trzeba na rynku który ma wykonać jakiś Szczególnie jeśli jest to rynek który mocno rośnie tak jak to obecnie na na znaku gdzie mamy bardzo czytelną sekwencję wzrostową I ewidentnie pokonane te maksima z lutego czy nawet na s&p 500 gdzie tych te Maxima z lutego nie zostały pokonane ale również tutaj te minima z kolei z końca grudnia zostały wybronione jesteśmy idziemy dużą dynamiką na te rejony z początku lutego więc więc jakby rynek na wykresach wygląda dość optymistycznie i żeby to się zmieniło No to trzeba tutaj oprócz tego że tego paliwa zabraknie No to w krótkim okresie czasem to jest za mało tak jakby jest rozpędzony i to co jakby Fed szybko dołożył tej nadpłynności a powracać w dół ona będzie wolniej Tak więc to nie oznacza tyle że jakby to że ferdiusz tego bilansu nie zwiększa nie oznacza tyle że jakby rynki momentalnie z dnia na dzień się załamią nie absolutnie tutaj tak jak powiedziałem potrzeba dodatkowych czynników i czy ta decyzja OPEC będzie takim czynnikiem Powiem tak jakby ona jest negatywna ale wydaje mi się że to na razie jest trochę za mało że jakby potrzeba bo trzeba będzie więcej żeby rynek doszedł do wniosku że jednak trochę za wcześnie zaczął się cieszyć z tego piwotu fedu I większej ilości pieniądza na rynku OK Lećmy dalej wracając do tego tematu właśnie fedu i implikacji dla inflacji do Polityki Pieniężnej Proszę zwrócić uwagę na to że że rynki właśnie to jest druga jakby część druga argumentacja właśnie za tak dobrymi nastrojami na koniec marca rynki po tej sytuacji z svb zaczęły bardzo mocno kłócić się z fedem co do tego jakie widzą poziomy stóp procentowych tak jakby Fed wskazuje bardzo jasno i trzyma się tego scenariusza że jeszcze dokona jednej podwyżki stóp procentowych w maju i te stopy procentowe utrzyma do końca roku podczas gdy rynek mówi Nie nie my oczekujemy że obniżycie te stopy procentowe w drugiej połowie roku i te obniżki będziecie w dużym tempie kontynuować w roku 2024 swoją drogą Feed też wskazuje na obniżki 2024 ale właśnie ten poziom Fed utrzymuje No na sporo wyższym poziomie około 1 punkta procentowego wyżej niż oczekuje rynek więc tutaj rynek mocno wywiera mocną presję na Fed No i z tej perspektywy właśnie takie historie jak ta decyzja OPEC są potencjalnie niebezpieczne no bo wiadomo że one jakby zwiększają to prawdopodobieństwo że Fed się nie ugnie i faktycznie te stopy procentowe będzie utrzymywać tutaj wykres właśnie z obligacjami No ale to my możemy sobie zobaczyć na platformie właśnie jeszcze raz wracając do tego na znaka nawet krótkoterminowo widać że ten ostatni ruch został trochę nam się właśnie tutaj rozjechał wiadomo że znowu ta korelacja nie jest jeden do jednego ale nawet jak sobie weźmiemy mniejszy interwał to zobaczymy Ojejku strasznie brzydko Mi się tu rozjechało to zobaczymy że wcześniej powiedzmy sobie w trakcie tego jak były rozgrywany ten temat svb to obligacje zyskiwały i na znak zyskiwał A ten ostatni ruch ten ta ostatnia strzała na nas tak już jest powiedzmy sobie trochę wbrew temu co robi rynek obligacji gdzie tutaj już te wzrosty cen obligacji się zatrzymały także stąd też uważam że to jest trochę taka jazda na pożyczonym czasie i jeszcze raz podkreślam że nie wiem jakby nie nie widzę takiego bardzo jaskrawego czynnika ryzyka Wydaje mi się że ten OPEC dla indeksów nie jest tym czynnikiem ryzyka który będzie decydujący ale też właśnie na tych poziomach nie widzę paliwa do tego żeby te wzrosty były w jakiejś zdecydowany sposób kontynuowane OK Idźmy dalej a No i właśnie taka jeszcze dłuższa refleksja to jest też między innymi ten wątek poruszam na blogu Proszę zwrócić uwagę na to że wiele osób mówi o tym jakby w ogóle w mediach można poczytać o bezsie o tym że Zeszły rok był taki fatalny A jeśli popatrzymy na to co się działo na to jest akurat wykres ETF ale jakby on odzwierciedla MSI taki jeden z najszerszych indeksów giełdowych na świecie to proszę zwrócić uwagę na to że te spadki które były od szczytu są na razie dość umiarkowane tutaj nawet nie można mówić o besie bo te spadki wynosiły w maksymalnym momencie 17,5%. podczas gdy nawet w trakcie poprzedniej hossy mieliśmy spadki rzędu 22 procent tak Czyli można powiedzieć że na tym indeksie pomijając covid gdzie było takie tąpnięcie o 35% nie było nie było Nawet większej tutaj sekwencji spadkowej czyli jakby tutaj tak prawdziwej bessy nie było już od dobrych kilkunastu lat Natomiast Co można powiedzieć to to że wcześniej po tych cofnięciach zawsze rynek szybko wracał do wzrostu teraz tak nie jest i właśnie mamy też pierwszą od długiego czasu taką szeroką konsolidację w ramach nowego wyjaśniającego się trójkąta i znowu wracając do tej analogii z svb i i z tym jak rynek reaguje jak rynek to przekuł w pewnego rodzaju sukces No to jakby odbiliśmy się od tego od tego dolnego ograniczenia no i tutaj jakiś powrót nawet w rejon trochę wyższe rejony wcale nie będzie zmieniać perspektyw tego rynku na długi okres który będą koniec końców zależeć od tego w jakim w jakim kierunku pójdzie gospodarka I jak na to zareagują banki centralne i jeszcze jeden Wątek to jest ten wykres sentymentu który pokazuje potencjalne momenty takiego spekulacyjnego wejścia w rynek na wyprzedanym rynku No i to co Pokazywałem wcześniej ale tylko dla przypomnienia że podczas tego Podczas tej historii z svb Rynek ten indeks był w ogóle na bardzo niskich poziomach Dlaczego Dlatego że właśnie momentalnie kiedy tylko pojawiły się problemy od razu się pojawiła ta narracja że OK no to Fed przestanie pod stopy zakończę kute więc będzie dobrze tak Czyli tak naprawdę nawet nie mieliśmy takiej fali strachu która często bywała i tutaj nie zawsze dochodziliśmy do tego poziomu 09 który w naszych takich analizach takim dużym bakteście okazało się idealnym z punktu widzenia jakby skuteczności tego sygnału No ale często często tutaj ten wskaźnik dochodził do 0,708 teraz był na niecałym 0,2 czyli to pokazuje po prostu jak specyficzna była ta sytuacja którą rozegrał rynek z drugiej strony patrząc na sytuację makroekonomiczną no i te szczególnie te wskaźniki które pokazują ją w trochę wyprzedzający sposób na razie kontynuowany jest ten scenariusz stopniowego spowolnienia koniunktury nawet w Stanach Zjednoczonych ten ta Zielona Linia to jest indeks wskaźników regionalnych No i on po prostu tutaj spadek pomimo tych PMI publikowanych w marcu które pokazały trochę nieoczekiwany odbicie ten wskaźnik regionalny taki kompozyt który sobie liczę pokazuje No pogłębiającą się tendencję spadkową no i w związku z tym bardzo ciekawe będą te wskaźniki ism które poznamy ism dzisiaj czerwona linia asm usług w środę linia niebieska która szczególnie to usługi do tej pory trzymają się nieźle ale raczej wydaje się że ten że ta koniunktura stopniowo się schładza no i tutaj w związku z tym jeśli Fed będzie nawet jeśli już by w ogóle nie podniósł stóp Ale będzie je utrzymywać choćby do końca roku na tym wysokim poziomie No to oczywiście on tą koniunkturę dalej będzie schładzać no i finalnie odnośnie tej inflacji PCE z ubiegłego tygodnia ona była minimalnie niższa niż oczekiwał rynek możemy sobie to zobaczyć w kalendarzu wskakując tutaj na piątek rynek się Powiedzmy sobie z tego ucieszył że ta inflacja ukazała się minimalnie nisza wzniosła 4,6 bazowa szczególnie to bazowa No na nią rynek zwraca dużą uwagę a nie 4.7 Czyli mamy lekki spadek względem lutego no więc oczywiście delikatnie pozytywna informacja Ale z drugiej strony jak Popatrzymy sobie na perspektywy to i na przykład ceny samochodów używanych to jest ten ta Zielona Linia to one znowu zaczęły mocno odbijać co będzie czynnikiem który tą inflację będzie hamować więc kolejne miesiące prawdopodobnie przyniosą jeszcze choćby ze względu na efekt bazy delikatny spadek inflacji w Stanach Zjednoczonych ale to może być zbyt mało ażeby fet uległ tej presji rynku której o której mówiłem tutaj OK za nami też dane o inflacji w Europie zaraz przejdziemy sobie w związku z tym do daxa które okazały się pozornie dobre ale w praktyce tak nie do końca szczególnie mocny spadek nastąpił w Hiszpanii gdzie która jest jednak dosyć wyjątkowym przypadkiem zniesiono tam podatek od żywności to był jeden z powodów dla którego ta inflacja rok do roku spadła do zaledwie trzy i trzy procent nawet w naszym gdzieś tam na Twitterze można było znaleźć porównanie że u nas świętujemy spadek inflacji do 16%, a w Hiszpanii to już jest 3.3 czyli niewiele powyżej naszego celu inflacyjnego przy czym jednak inflacja bazowa w Hiszpanii utrzymuje się na dość wysokim poziomie w innych krajach strefy euro ta inflacja ogółem za marzec wyglądała różnie ogólnie mamy spadek to wynika z efektu bazy No rok temu ten wpływ na Ukrainę ujawnił się właśnie w przede wszystkim w marcu Tak mieliśmy mocny skok cen paliw więc jakby porównujemy ten marzec do już znacznie droższego marca 2022 niż był luty 2022 No i to jest główny powód dlaczego ta inflacja rok do roku spada również spadła w Polsce natomiast jeśli Popatrzymy sobie właśnie na tą inflację bazową znamy te dane na razie właśnie dla Hiszpanii czarna linia i strefy euro-niebieska linia No to zauważymy że w Hiszpanii ona tylko minimalnie drgnęła w dół a w strefie euro nawet lekko wzrosła więc no to będzie duży problem dla europejskiego Banku Centralnego Który z jednej strony widzi widział to co się działo też Swiss na przykład w sektorze a z drugiej strony widzisz że ta inflacja bazowa utrzymuje się na wysokim poziomie No i teraz ja osobiście oczekuję że ten problem inflacji w strefie euro zostanie rozwiązany poprzez znaczne osłabienie popytu które już się dzieje A czeka nas prawdopodobnie pogłębienie tego zjawiska to jest ten taki wykres w rodzaju wykresów które państwu pokazuje bo one mają spore Teraz znaczenie jak spojrzymy sobie na fundusz płac niemieckiej gospodarce No to on jest głęboko pod wodą można powiedzieć w ujęciu realnym czyli chociaż zatrudnienie płacę nominalne nie wyglądają źle a nawet są na poziomach jednych z najwyższych od dekad to jednocześnie skory korekcie o inflację No po prostu gospodarstwa domowe odczuwają spadek dochodów realnych No i to wcześniej czy później musi się przekładać na spadek konsumpcji a w związku z tym będzie się też przekładać na spadek inflacji bazowej z tym że no ebc jest o tyle w kropce że przez długi czas utrzymywał ujemne stopy No i stracił wiarygodność w kwestii prowadzonej polityki jeszcze bardziej niż Fed Powiedziałbym więc teraz widząc i wysoką inflację bazową może chcieć przedobrzyć w tej walce i po prostu podnieść te stopy i jeszcze dokręcić Ten efekt spadku popytu bo oczywiście ryzykuje to że jeśli teraz zaniechałby podwyżek stóp procentowych to ta inflacja będzie się utrzymywać na wysokim poziomie no bo oczywiście to nie jest matematyka nie możemy powiedzieć że akurat tyle to jest wystarczająco więc więc widzę potencjalny więc jakby Wydaje mi się że ta inflacja na dłuższą metę w Europie Zachodniej nie będzie problemem natomiast problemem może być to że EPC nie trafi z tymi decyzjami i jeśli te stopy podniesie jeszcze kilka razy to no po prostu może sprowadzić recesję na europejską gospodarkę co na razie nie przeszkadza taksowi jak wiemy na wykres możemy sobie zobaczyć tutaj wzrosty już ewidentnie w ubiegłym tygodniu przełamały tą wcześniejszą barierę tutaj spotkaliśmy się chyba czy 3 tygodnie temu omawiając daksa i mówiłem wtedy byliśmy w tym miejscu mówiłem że na wykresie Wygląda to jak na szybkie takie techniczne Zejście do 14 800 w tej strefy wsparcia tak się wydarzyło trochę pewnie Miałem farta z tą z tym określeniem bo ono nie bazowało na jakiś szczególnie mocnych przekonaniach poza wykresem Teraz jednak ta strefa tutaj posłużyła jako wsparcie opór stop przełamany więc jakby na wykresie znowu wygląda to jak na próbę podejścia właśnie pod historyczne szczyty które były testowane pod koniec 2021 o czym należy pamiętać w przypadku daxa to to jest że jest to indeks dywidendowy czyli dywidend doliczają się nam do tego indeksu czyli jakby w długim okresie te poziomy nie powinno jakby to jest normalne że ten indeks powinien rosnąć tak jakby o tym czy aby być tego świadomym mimo wszystko jednak te wzrosty od jesieni 2020 dwa do obecnych poziomów bliskich rekordom są dość spektakularne i mając na uwadze To co nas może czekać to jeśli dojdzie do takiego scenariusza gdzie ten popyt naprawdę zostanie stłamszony w strefie euro co wydaje mi się naprawdę dość realnym scenariuszem No to obecnie powiem Może tak trochę zbyt dyplomatycznie ale jednak Wydaje mi się że perspektywy ten poziom wycen poziom atrakcyjności obecnych na przy obecnych poziomach rynków w Zachodniej Europy jest dalece daleki od ideału tak jakby tak bym to na moment określił pomimo tych krótkookresowych perspektyw które z punktu widzenia wykresu są sprzyjające i tego że jak państwo widzą nawet ta decyzja o pq potencjalnie bardzo zła dla Active zasadzie kończy się na No minimalnej reakcji równie dobrze taka reakcja mogłaby być po weekendzie bez żadnej nowej wiadomości po trzech dniach potężnych wzrostów po prostu zamknięciu kwartału na jak to często mówimy przy tym strojeniu okien początek kwartału to mogłaby być zwykła realizacja zysków tu jakby żadna konkretna nowa wiadomość nie byłaby potrzebna żeby te kilkadziesiąt punktów z tego daxa zdjąć A mamy potencjalnie No bardzo niekorzystną wiadomość która w zasadzie jest przez rynki akcji w dużym stopniu ignorowana cóż przechodzimy do tego co nas czeka w tym tygodniu i będzie to przede wszystkim tak jak powiedziałem raport z rynku pracy Stanów Zjednoczonych w piątek godzina 14:30 piątek będzie dniem wolnym na wielu rękach natomiast no te najważniejsze rynki będą działać krócej ale jednak My oczywiście będziemy pracować również w umiarkowanym stopniu będziemy dla państwa przekazywać Relacjonować sytuację rynkową w Wielki Poniedziałek z tego względu że po prostu na części rynku gdzie działamy handel Jest normalnie prowadzony więc oczywiście nie nie zachęcam państwa nie namawiam państwa do odchodzenia od świątecznych stołów ale jakby technicznie taką informację państwu przekazuje co jeszcze w tym tygodniu No mamy sporo indeksów aktywności wiadomo że te indeksy aktywności one są ciekawe jakby one pokazują nam dość dobrze to co się będzie działo z gospodarką dlatego jakby ze względu na konkurencja tutaj wiele z tych indeksów już jest publikowanych w trakcie miesiąca więc wiele tych PMI znamy i w związku z tym często to już nie są jakieś ogromne zaskoczenia na Tym niemniej te indeksy ism dla Stanów Zjednoczonych są dość ważne dzisiaj mamy przemysłowy w środę mamy indeks dla usług wcześniej mamy jeszcze raport ADP czyli No ten przedsmak piątkowego nfp Mamy decyzję Rady Polityki Pieniężnej oczywiście nie mówiłem tutaj dzisiaj o radzie zbyt dużo ale jeśli ktoś ma ochotę poczytać więcej to właśnie na tej mojej stronie którą już pokazywałem pisałem o inflacji tutaj ten wpis z XVII marca i on jest w zasadzie jakby adekwatnie do tego tutaj między innymi odniesienie też do Złotego któremu dzisiaj poświęcam mniej czasu Jakby on dość dobrze podsumowuje to jakby co jest moim zdaniem istotne w kontekście Rady Polityki Pieniężnej ta presja inflacyjna która się pojawiła w danych No nie wygląda dobrze tak jakby mam mieliśmy nowe dane o inflacji za marzec one oczywiście przyniosły Spadek tej inflacji rok do roku ale ten spadek był nieco mniejszy od oczekiwań A co więcej ten odczyt wstępny malcowej inflacji on zawiera dane o paliwach o energii o żywności i w tych kategoriach ten wzrost ten wcale nie był taki duży a nawet w energii mieliśmy spadek miesiąca miesiąca w paliwach zresztą też mieliśmy spadek miesiąca miesiąca ceny żywności wzrosły dość sporo ale też nie jakoś strasznie mocno względem tego czego można było oczekiwać No i co to oznacza Oznacza to tyle że w innych kategoriach ten wzrost cen nadal był bardzo duży a to oznacza że ta presja inflacyjna w Polsce że ona już się dość mocno rozlała na całą gospodarkę No i jakby no nie stawia to Rady Polityki Pieniężnej w komfortowej sytuacji i gdyby patrzeć tylko na inflację perspektywy popytu To należałoby powiedzmy sobie Wprost stopy procentowe podnieść natomiast rada bardzo mocno zakotwiczyła się na tym swoim okopała się wokół tego stanowiska że już 100% nie będzie podnosić a raczej właśnie obiecała ręką obniżkę w drugiej połowie tego roku i wydaje mi się że bardzo ciężko będzie jej się przełamać i powiedzieć nie jednak musimy te stuprocentowy podnieść byłbym mimo że uważam z czysto ekonomicznego punktu widzenia że to byłaby prawidłowa decyzja to jednocześnie uważam że będzie bardzo ciężko radzie się przekonać do tego żeby jednak zmienić zdanie No bo to jednak nigdy nie jest łatwe tak jakby mamy to do to jest jedna też z udowodni naukowo się nazywa konfirmation bujas czyli utrzemy sobie jakiś scenariusz i później jakby szukamy argumentów na jego poparcie a raczej ciężko nam je zmienić zdanie i powiedzieć Nie jednak to moje wcześniejsze Tłem mój wcześniejszy pogląd był niewłaściwy należało było zrobić inaczej koryguje to tak więc jakby nie spodziewam się tego spodziewam się że stopy procentowe w Polsce stanął utrzymane na poziomie niezmienionym No i szanowni państwo tyle na dziś Pytają mnie państwo też o inne rynki między innymi o nadgaz niewątpliwie koledzy będą o tym pisać W sekcji wiadomości we wtorki zawsze pojawia się tutaj też taki wpis dotyczący surowców tam zawsze jest więcej fundamentów przegląd surowcowy tak tutaj jest przykład z ubiegłego wtorku i jest tutaj też gaz niemal zawsze ten gaz tutaj jest bo wiemy że jest to rynek który jest do wielu z państwa interesujący więc proszę zaglądać do sekcji wiadomości i niewątpliwie tam będzie więcej a dzisiaj będziemy starać się więcej napisać na 100% tak będzie O właśnie tym cięciu opeku o tym jakie znaczenie ma to dla bilansu popyt podaż na rynku ropy także proszę zostać z nami i będzie tego więcej tutaj a ja Dziękuję państwu serdecznie za uwagę Zapraszam do tego na Webinar jako legów A my ze względu na święto widzimy się za dwa tygodnie w poniedziałek o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego [Muzyka]