Czy przecena złotego się utrzyma? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [RPP, Złoty, Inflacja]

Dzień dobry państwu Witam państwa w poniedziałkowy poranek Przepraszam za drobne spóźnienie ze względu na nieprzewidziane problemy ze sprzętem tak to bywa w życiu ale postaram się żeby ten Webinar mimo wszystko był wart czekania tych dobrych 10 minut także bezbłędnej zwłoki już zaczynam to co dziś dla państwa przygotowałem Oczywiście trudno uciec od tematu którym w ostatnich dniach żyły polskie media i nie mówię tutaj wcale o wczorajszym wydarzeniu sportowym czy tak mogę powiedzieć do którego nie będę nawiązywał ponieważ nie mieści się on w zakresie naszych poniedziałkowych zainteresowań mowa oczywiście o decyzję Rady Polityki Pieniężnej która No zaskoczyła chyba delikatnie mówiąc rynki ekonomistów wszystkich dookoła skalą ruchu który wykonała i dzisiaj oczywiście będziemy o tym mówić ale nie tylko o tym dlatego że często jest tak że to o czym mówię Media gdzieś tam jest głośno to budzi wszystkich zainteresowanie ale ważne są też te kwestie o których mówi się trochę mniej tradycyjnie zaczynam od tego co istotne dla rynku na poniedziałkowy poranek umiarkowanie pozytywne nastroje na rękach pomimo tego co się dzieje w Japonii jak państwo zobaczymy tą wykresie rentowności obligacji 10-letnich japońskiego rządu wzrosły do 7 dziesiątych procenta może się dodać to że to jest niedużo względem kilku procent już no odpowiedzmy sobie tam trzech z hakiem w Europie po do powyżej 4 w Stanach do gdzieś tam jeszcze ostatnio było powyżej 6% w Polsce teraz jest poniżej ale ale też jest to znacznie wyższy poziom natomiast oczywiście dla Japonii to jest duża zmiana mieliśmy długi okres polityki zerowych i lekko ujemnych stóp procentowych dodatkowo polityka ogrom zakupów aktywów w ostatnio pod nazwą polityki kontroli krzywej dochodowości Która właśnie była skoncentrowana na obligacjach 10-letnich No i ostatnie ostatnia decyzja banku Japonii polega na tym żeby tak miękko podnieść ten sufit dla rentowności jak państwo zobaczą tutaj na wykresie do pewnego czasu te rentowności nie mogły przekroczyć pół procent bo wtedy jakby bankie po niej zobowiązywał się do interwencji i po prostu skupu takiej ilości obligacji a żeby tę rentowność utrzymać poniżej tego pół procent teraz takiego otwartego sufitu nie ma Bank Japonii wtedy powiedział że że to że ten optymalny przedział to jest pomiędzy pół a jeden procent i oni sobie będą tam interweniować jakby wedle uznania tak żeby te ruchy nie były gwałtowne jakby rynek przeskoczył na ten poziom 60 parę i zacytuj się niewiele dział natomiast mieliśmy spotkanie bankierów centralnych w Jackson Hall pod koniec sierpnia i tam były takie wymowne zdjęcia Gdzie prezes Banku Japonii był pomiędzy lagart a powerlem w kilku jakich ujęciach i można było się śmiać że Wzięli go w klin żeby powiedzieć stary no weź w końcu też zacznij trochę zacieśniać bo ułatwisz nam życie tak i nie wiem czy tak było czy nie Czy jakby to moja tylko wyobraźnia natomiast faktycznie Japończycy powoli powoli ale gdzieś tam dają zielone światło nam ten wzrost rentownością ma tyle znaczenie że oczywiście globalny system finansowy to jest z tym na czym połączonych jeśli jest mniej pieniędzy w Japonii No to też gdzieś tam z tych innych naczyń Trochę tego będzie uciekać i też wspominałem na jednym z wpisów na mojej stronie przy wysokim.pl mówiąc o tym że ogólnie rzecz biorąc uważam że obligacje niemieckiej amerykańskie są teraz bardzo ciekawym punkcie ale właśnie to co robimy Japończycy jest potencjalnie jakimś tam zagrożeniem bo gdyby tutaj Doszło do jakiejś dużej wyprzedaży 10-latek na razie mamy ten rentowności takie pod kontrolą a gdy tutaj doszło do czegoś większego No to oczywiście właśnie poprzez korelację rynków mogłoby to spowodować jeszcze wyprzedaż jeszcze wyprzedaż także obligacji czy to europejskich czy to amerykańskich więc gdzieś tam na pewno jednym okiem warto obserwować to chociaż tak jak mówię dzisiaj specjalnie na rynku się to nie przełożyło otwierają się one kontrakty otwierają się w dobrych nastrojach rynki oparły się też problemom apel o których będę dzisiaj trochę mówić Już powiedziałem o tym że będę mówić O rpp nawet od tego sobie zaczniemy Cały czas mamy presję na wzrost cen ropy tutaj OPEC plus przedłużył pisaliśmy o tym w sekcji wiadomości przedłużył cięcia tutaj głównie Arabia Saudyjska Rosja też dołączyła do tych cięć do końca roku No i będziemy mieć ciekawy czwarty kwartał gdzie zapowiada się dużo deficyt na rynku ropy a jednocześnie zapasy strategiczne w USA są najniższe od 40 lat Jeśli mowa o USA mamy w środę dany o inflacji Rynek jest przekonany że Fed we wrześniu nie podniesie stuprocentowych ale są to ostatnie ważne dane przed właśnie tym posiedzeniem więc jakby wszystkie oczy będą w tym tygodniu zwrócone na te dane inflacji nawet bardziej niż na decyzję ebc która musi zostać pojęta w czwartek rynek tutaj też specjalnie nie widzi podwyżki Aczkolwiek te ostatnie wypowiedzi przedstawicieli ebc nie są wcale takiej jednoznaczne więc jeszcze wszystkiego nie tutaj nie można przesądzić No ale dobrze Wróćmy sobie do Rady Polityki Pieniężnej No i jakby mieliśmy dość agresywny cykl chociaż taki mocno też nieprzewidywalny jeśli chodzi o te kroki podejmowane tutaj jak państwo widzą raz to było 50 oraz 75 i rynek nigdy do końca nie wiedział jaka będzie kolejna decyzja radia jakby Ja osobiście uważam że ten cykl wcale nie był taki zły tak jakby Podsumowując go patrząc jakby tylko na wykonany jakby całościowy ruch on się zaczął oczywiście trochę za późno ale i tak wcześniej niż w świecie zachodnim skala zacieśnienia była Wcale nie aż taka mała dość dynamiczna natomiast jakby problemem w tym cyklu była komunikacja generalnie z miesiąc cały miesiąc w zasadzie nie wiadomo było co się wydarzy jakby czyta podwyżka będzie No że raczej będzie ale czy to będzie 25 50 75 No jakby wydaje się że te w pewnym sensie demony wróciły przy okazji tej obniżki która została dokonana tutaj dlatego że kompletnie nie była skomunikowana z rynkiem tej skali oczywiście bo komunikacja była bardzo czytelna że Ta obniżka będzie tak jakby mogła być Niezgoda wśród ekonomistów co do tego czy ona ma uzasadnienie od tego jeszcze przejdę natomiast jakby rpp głównie ustami prezesa bardzo jasno komunikowała że jej się nią to obniżka będzie więc jakby Należało się jej spodziewać i większość ekonomistów ją typowała ale na poziomie 25 punktów bazowych czyli taką symboliczną zasadzie że OK możemy powoli iść w kierunku obniżania stóp procentowych tak jak powiedziałem jeszcze raz to czy faktycznie są ku temu podstawy to jest inny temat ale jakby sam proces był bardzo jasno komunikowany No i nagle mamy 75 punktów bazowych No i tak jakby Pobawmy się trochę w adwokata diabła przysłowiowego oczywiście i Zastanówmy się co mogłoby taką decyzję usprawiedliwić no więc jakby narracja jest taka że OK inflacja jest 10,1 czyli czterokrotnie powyżej celu inflacyjnego ale jak Popatrzymy sobie na ostatnie miesiące i popatrzymy na ceny z miesiąca na miesiąc to ta inflacja praktycznie nie rośnie no i tutaj trzeba przyznać rację że faktycznie tak jest dlatego że jeśli weźmiemy sobie ostatnie 3 miesiące i jakby takie to słowo annualizowana państwo pewnie ci którzy śledzą rynek dłużej doznają bo amerykańskie dane się tak podaje niektóre przynajmniej ale to tak jakbyśmy wzięli sobie jakiś okres 3 miesiące i rozciągnęli go na cały rok to to jest takie anulizowanie no byśmy powiedzieli Okej to mamy inflację poniżej zera w ogóle tak więc więc jakby Czy można powiedzieć zatem że pomimo tego że te inflacja wynosi 10%. to w zasadzie jej nie ma No nie jest to takie proste tak bo jeśli weźmiemy sobie i zajrzymy w głąb tej inflacji i zastanowimy się dlaczego tak się dzieje że w ciągu tych ostatnich trzech czterech pięciu miesięcy ta dynamika z miesiąca na miesiąc wcale już nie jest taka wysoka a wręcz być może wcale jej nie ma No to zobaczymy że dzieje się tak po części dużej mierze dlatego że spadały ceny energii jakby po ogromnych wzrostach z ubiegłego roku z początku tego roku mieliśmy taki okres wyhamowania kiedy te ceny lekko zniżkowałyby na przykład ceny węgla mocno spadły z bardzo wysokich poziomów Natomiast jeśli popatrzymy na inflację tak zwaną dyskrecjonalną Czyli inflację która obejmuje kategorie w których to konsument jakby decyduje w pewnym sensie bo może się obejść bez tych zakupów na które się decydujecie na przykład rekreacja hotele odzież obuwie tak jakby to wiadomo że nie zawsze możemy się obejść ale jakby do tych kategorii się to ten kategorie do tego składu też się zalicza co prawda to są dane do lip bo jeszcze jakby nie mamy szczegółów sierpnia o inflacji ale zobaczymy że ta inflacja tutaj znacznie wyższa i ta presja jest silniejsza i jeśli weźmiemy sobie inflację bazową to zobaczymy że nawet te trzy miesiące annualizowane są powyżej celu co prawda znacznie mniej niż jakby ogólna inflacja bazowa 10,6 rok do roku ale jednak no i jakby z tymi zmianami z takimi jakby statystycznymi zabawami z inflacją trzeba bardzo po prostu uważać tak jakby można sobie przejąć jakąś tezę i naprawdę z danych wyłuskać coś co można mogłoby jej podpasować jakby dzisiaj mam mieliśmy taki okres gdzie powiedziałem że mieliśmy bardzo silne wzrosty cen na początku roku nie tylko ceny energii Ale w ogóle ten w kategoriach takich jakby typowo popytowych tak jakby te podwyżki były skokowe ponieważ one były niespotykane w zasadzie w historii polskich danych No należałoby się cofnąć do lat 90 kiedy mieliśmy jeszcze chronicznie wysoko inflację żeby takie podwyżki na początku roku zobaczyć więc teraz przed taki okres wyhamowania i jakby dlatego byłbym bardzo ostrożny z tym żeby brać to sobie wyjąć sobie takie trzy cztery miesiące i powiedzieć Dobra Zobaczcie te ceny już nie rosną więc inflacji nie ma a w związku z tym jej nie będzie jakby to jest trochę uproszczone myślenie sytuacja uległa poprawie natomiast jakby no Nie bez powodu trochę się przyjmuje tą inflację właśnie w ujęciu rocznym która bierze trochę dłuższy okres czasu i nawet jeśli wiemy że tam były jakieś rzeczy które się nie powtórzą to tutaj trzeba raczej patrzeć na to jak przyjmując jakiś zakres sensownych założeń będzie inflacja wyglądać w ciągu nie wiem kolejnego roku a nie tylko wyjmować bardzo krótki okres z tego czasu Szczególnie że się Popatrzymy sobie na rynek pracy w Polsce to on cały czas jest mocny i choćby ostatnia dynamika wynagrodzeń znowu przyspieszyła i tutaj możemy zobaczyć że ona raczej wspiera utrzymanie się podwyższonej inflacji jak patrzymy sobie na dynamikę wynagrodzeń teraz to ona jest nawet wyższa niż przed kryzysem gfc lata 2007-2008 Kiedy Polska gospodarka cieszyła się świetną koniunkturą i no i oczywiście ta inflacja była wtedy niższa albo weźmy sobie Okres kiedy z lat 2017 18 19 20 gdzie też już ta dynamika płac była podwyższona i jak sobie zobaczymy ta inflacja bazowa ogółem inflację także później bazowa i jeszcze przed covidem też już była w takim trendzie wzrostowym więc a teraz mamy wynagrodzenia rosnące praktycznie dwa razy szybciej Więc Jest to element który No nie pozwala na kontezę że ta instalacja w zasadzie to już jest temat zamknięty natomiast to tak jak moment który się pojawia którego całkowicie Nie można jakby zbić to to że jakby może się tak stać że Europejskiej gospodarce przyjdzie jakieś głębsze ekonomiczne załamanie i wtedy jeśli zakładamy sobie dzisiaj że Fed i ABC będą do końca jakby na tym froncie walki z inflacją i przegapią ten moment zwrotu albo już go przegapiły dokonując największego zaciśnienia Pieniężnego od kilku Deka tak naprawdę w strefie euro Ever bo jakby nie było wcześniej kiedy w Stanach Zjednoczonych mieliśmy podobne zacieśnie jak dzisiaj to my moglibyśmy w pewnym sensie ich wykiwać tak jakby skorzystamy z tego że oni obniżą nam globalną inflację A my sobie wcześniej obniżymy stopy i jakby mniej za to zapłacimy niż oni o tak można byłoby tak można byłoby to wziąć i tutaj zaprezentowałem państwu takie taką symulację ścieżki inflacji w różnych scenariuszach scenariusz bazowy to jest taki scenariusz gdzie bram miękkie lądowanie które dzisiaj jest wycenione przez lęki globalne No i tu zobaczymy że to jest ta zielona ścieżka że owszem inflacja nam spada do końca roku a nawet do pierwszego kwarta w pierwszym kwartale 2024 natomiast później no może odbić i zatrzymać się na niej komfortowo wysokim poziomie około 6%. więc jakby jeśli byśmy taki scenariusz przyjęli że jakby globalna gospodarka uniknie jakiegoś większego spowolnienia ten ropy jak państwo widzą co się dzieje z cenami ropy zostaną nam podwyższonym poziomie gdzieś tam blisko 100 dolarów popyt polskiego gospodarce też będzie odbijał bo on już w zasadzie odbija rynek pracy się utrzyma mocny to jest duże ryzyko tego że po prostu ta inflacja nie będzie nam zdążać do celu więc to jest ryzyko które trzeba byłoby brać poważnie pod uwagę Jeśli jednak doszłoby do właśnie globalnej recesji to wtedy faktycznie może się okazać że raczej byłaby na to duża szansa że nawet na koniec przysz roku doszlibyśmy do celu inflacyjnego 2,5%. bo po prostu globalna inflacja by mocno spadła ceny ropy w takim scenariuszu prawdopodobnie na pewnym etapie nawet pomijając to co dzisiaj robi Arabia Saudyjska z Rosją by się załamały i ten scena już przyjmuje ceny ropy poniżej 50 dolarów drugim półroczu kolejnego roku ale też jest możliwy scenariusz że taki sam już drogie ropy gdzie te ceny rosną nam w okolicy 120 dolarów w okolicach późnej wiosny ubiegłego roku wywołują większy globalne spowolnienie ale taki scenariusz bardziej statulacyjny I w tym momencie ta inflacja nam rośnie do w okolice siedmiu ośmiu procent i jest to też bardzo małą komfortowy Dlatego jak powiedziałem mogę sobie wyobrazić scenariusz w którym już dziś obniżenie stóp procentowych może mieć pewien sens natomiast to jest strategia ryzykowna takie sieci spełni scenariusz rynkowy o ekonomiczny który dzisiaj obstawiają jaki globalne to może się okazać że po prostu zostaniemy z podwyższoną inflacją więcej na ten temat tradycyjnie mogą Państwo sobie przeczytać w najnowszym wpisie będzie strasznie się mi to powoli działa wszystko na stronie przy wysokim.pl i tutaj państwo widzą tytuł 5 wykresów tygodnia nie ma tutaj jakby decyzji rpp ale jakby wokół niej to wszystko jest opisane także zapraszam do tego żeby sobie przeczytać komentować zadawać pytania No a ja lecę dalej No i tak oczywiście ta decyzja to że po prostu rynek nie oczekiwał takiego ruchu doprowadziło nam do przeceny złotego tak jakby złoty już ubiegłym tygodniu Mogliśmy sobie że przez to że te rynki globalne utknęły trochę w klinczu to też euro złoty utknął razem z nimi a dolar złoty nawet odbijało No bo na euro dolarze mieliśmy coraz nasilający się ruch spadkowy no i tutaj jak widać ten poziom 49 pod którym w pewnym sensie para siedziała przed tym decyzją został pokonany z takim impetem że jednocześnie później rynek szybko rozprawił się z kolejnym poziomem w okolicach 4,55 No i dzisiaj wylądowaliśmy powyżej poziomu 4,60 No i teraz jakby jak należy nam to patrzeć przede wszystkim Jak przypomnę Ten wykres przypomnę Ten wykres który pokazywałem państwu jakiś czas temu kiedy właśnie złoty był tak mocny że patrząc na to co się dzieje jakby na kurs euro złotego skorygowany o różnicę W inflacji to jakby przez wiele lat ten kurs był stabilny bo inflacja w Polsce była podobna do inflacji w stref euro to się zaczęło zmieniać jeszcze przed covidem A po co widzi ta różnica zaczyna nam znacząco przyspieszać szczególnie właśnie w ostatnich miesiącach więc ten kurs powędrował nam wysoko natomiast kurs euro złotego W ostatnim czasie wędrował nam w dół i te nożyce się nam otwierały i teraz jakby to co zrobił rynek to tak naprawdę dostrzegł w pewnym sensie tą kwestię tak jakby po tym po tej decyzji myślę taką im odbiorem jej przez rynki było to że OK może się okazać że im to co pokazałem na tym wykresie wyżej że ta inflacja w Polsce pozostanie przez dłuższy czas po prostu regularnie wyższa niż w strefie euro a w związku z tym te nożyce nam tutaj będą dalej się otwierać o ile kurs nie będzie reagować tak jak mówiłem wtedy kiedy pokazywałem Ten wykres to nie działa na zasadzie takiej że skoro ten kurs gdzieś tam fundamentalny oszacujemy sobie nie wiem na przykład na 4.8 to nie wiem za tydzień Taki ma być europelem oczywiście tak to nie działa To jest jakaś jakieś długoterminowy wyznacznik Wokół którego można byłoby założyć że kursy rynkowy powinien oscylować jeśli ten wyznacznik będzie w miarę sensowny jak państwo widzą my jesteśmy cały czas poniżej tego poziomu Nawet powiedziałbym dość znacząco więc to co zrobił rynek to jakby wykonał Jakiś pierwszy krok w kierunku tego dostosowania to co już nie będę tutaj nad każdym wykresem się tak bardzo skupiał bo zabraknie nam czasu na wszystko ale to co jest moim zdaniem O tu już został napis tu już dodamy sobie szybko parę to co jest moim zdaniem istotne w tym jak szybko to dostosowanie się odbędzie to jest to co zrobią rynki globalne dalej bo ten ruch po stronie reakcji na rpp moim zdaniem on się dokonał na razie się dokonał i raczej uważam że tutaj dużo więcej nie ma w krótkim czasie tak bo jakby rynek OK został dostał kubeł zimnej wody na głowę otrząsnął się teraz i powiedział no okej no jakby jest to ryzyko podwyższonej inflacji No ale jakby też nie wiemy jakie będą kolejne decyzje być może nie wiem te stopy zostaną jeszcze ze dwa razy obniżone ale no niemniej idziemy do zera nie jest tak że po prostu kompletnie kompletnie cel inflacyjny został pogrzebany Tak więc jakby tu jest taka postawa waitense tak jakby OK nie spodobało nam się to ale jakby patrzymy co będzie dalej i w związku z tym kolejny jakby kolejna faza tego ruchu może w dużej mierze zależeć od tego co zrobią linki globalne i tutaj ostatnio takim barometrem tego klinczu moim zdaniem jest ducks który właśnie siedzi w tej strefie konsolidacji od bardzo długiego czasu już tydzień po tygodniu wydaje się że OK Może teraz jakby tak no bo jakby niby mamy tysiąc wzrostowy na tym taksie ale jakby no ta konsolidacja bardzo bardzo nam się przedłuża i po prostu brakuje tu dynamiki więc prosiłoby się o to wyłamanie tego wsparcia które wcześniej było porem i jakiś większy ruch korekcyjny Jeśli tak się stanie no to oczywiście To może gdzieś tam nam tego złotego uderzyć dalej bo jak państwo widzą taką relację a ona nie zawsze jest oczywiście jeden do jednego ale jednak jest dość silna no i jeśli tak by się stało to prawdopodobnie jednocześnie i na euro dolarze mielibyśmy pogłębienie ruchu spadkowego Bo jak na razie ta korekta jest dość Głęboka już na euro dolarze natomiast Ona właśnie ma taki charakter korekty tak jakby tutaj nie ma jakichś wielkich dynamiki nie ma wielkich dziennych ruchów Zatrzymaliśmy się na kolejnym punkcie w okolicach 1,07 tak natomiast jakby Gdyby doszło do znacznego pogorszenia nastrojów na globalnych rynkach to pewnie i ten ruch na euro dolarze by przyspieszył a w konsekwencji dolar złoty który jest taką dla mnie trochę jednak parą krzyżową Tak wygląda trochę Ten wykres specyficznie bo bo wybiliśmy się teoretycznie powyżej tego poziomu 4,27 No ale właśnie czekamy na to jaki będzie kolejny ruch tutaj wyglądałoby już na to że właśnie ta strefa jest pokonana jest otwarta droga do dalszego ruchu wzrostowego natomiast Moim zdaniem Bardziej istotne będzie to co właśnie się zadzieje na na rękach globalnych i tutaj tym barometrem chyba najlepszym na chwilę obecną jest Dax dobra Lećmy dalej Chiny uderzają w apel To o czym mówiłem taka decyzja która Moim zdaniem dość nie chcę powiedzieć że bez echa przyszła tak bo jakby mówiło się o tym ale ta reakcja nie była taka na samym Apple może tak jak Pokażę może najpierw wykres Nie nie tu nie tu nie tu sekundeczka na samym Apple O właśnie jak miałem sam Apple oczywiście nie można powiedzieć że to przeszło bez echa tak bo jakby spółka po jakimś tam okresie korekty ładnie już sobie odbijała no i jakby ta lawina dwóch sesji najpierw sesję spotkała później luka No zaciążyła notowaniem powiedziałbym dość istotnie ale już nasze rynku jak Popatrzymy sobie na nas daka No to biorąc pod uwagę jak Duży udział w indeksie ma apple No to jakby tutaj Za wiele się nie wydarzyło tak jakby były oczywiście jakieś sesje spadkowe ale znowu dzisiaj już już w piątek rynek się wybronił dzisiaj dorabia straty więc tutaj i to pomimo tego co się dzieje na rynku obligacji gdzie cały czas właśnie mamy presję rentowności nie ma jakichś wielkich Wielkiego strachu Na tym rynku to myślę że można powiedzieć na pewno natomiast sprawa moim zdaniem jest całkiem poważna chociaż właśnie ma naturę bardziej długookresową o co chodzi jakby Teoretycznie w odpowiedzi na to Co Stany Zjednoczone zdecydowały wobec Huawei czyli jakby zakaz tego żeby telefony urządzenia na tej marki były używane przez pracowników federalnych i stanowych apel Chiny zrobiły to samo wobec Apple tak czyli jakby urzędnicy Chińscy pracownicy sektora publicznego nie mogą już przenosić do biur używać tych urządzeń No i ponieważ Chiny to jest ogromny rynek i jest tam dużo ludzi to jest Szacuje się że to może być nawet 60 milionów osób Apple robiło różne umizgi wobec Pekinu no bo oczywiście to jest bardzo bardzo istotny kraj dlatego rynku zarówno jeśli chodzi o stronę popytową tak jak to państwo widzą około 20% przychodów pochodzi z Chin i to wcale nam nie spada a wręcz powiedziałbym że od covidu lekkowzrosło jak i od strony produkcyjnej tutaj pan Wojtek słusznie wskazuje że Apple diwersyfikuje dostawców ale nadal w dużym stopniu polega na Chinach jakby pośrednio i bezpośrednio to nie jest takie proste tak jakby żeby cały proces logistyki wynieść za Chin wydaje się że jeszcze wiele lat by musiało musiało ten proces być kontynuowany i pewnie w jakimś stopniu będzie no ale ponieważ właśnie po obydwu stronach można powiedzieć rachunku wyników Apple tak mocno zależy na od od Chin No to oczywiście zarząd próbował gdzieś takiego pozytywnego lobbingu ale jak widać interesy strategiczne dla chińskich władz są ważniejsze i taka decyzja po prostu została podjęta żeby uderzyć w ten czuły punkt tak jakby największą światową firmę i pokazać że tutaj nie ma świętych krów tak No i teraz Moim zdaniem rynek wycenił to tak bardzo bezpośrednio w sensie to będzie kosztować apel 4% przychodów no i w porządku jest to jakiś Całkiem spory kawałek biznesu Ale do przeżycia tak jak i moim zdaniem tak rynek to wycenił jakby kilka procent spadku na spółce ale jakby nic wielkiego się nie stanie tak I generalnie można byłoby jakby można przejść dalej tak trochę jakby popatrzymy na szeroki rynek szczególnie do tego nasdaq pokazałem przed chwilą to tak rynek sobie to zinterpretował Natomiast jeśli Popatrzymy sobie na te wszystkie klocki tej układance No to jakby jest tego coraz więcej i wydaje się że te że te naboje są też coraz większe jeszcze to nie jest Nie są to armaty bo z dwie strony za bardzo od siebie zależą i jeśli chodzi o handel zagraniczny i jeśli chodzi o technologię Ale niewątpliwie to jest tak że Chiny stają się coraz bardziej samodzielne a Stany Zjednoczone orientują się że jakby wspierają ten proces i starają się gdzieś tutaj te stany stawiać ale na razie nieskutecznie tak jakby tutaj takim wydarzeniem o którym też dużo się mówiło on nie miał jakiegoś wielkiego przełożenia na Zachodniej indeksy Było pojawienie się najnowszego modelu telefonu firmy Huawei który według firm które analizują technologię posiada już czipy wyprodukowane przez chińskiego producenta Tak jakby czyli nie polega już na dostawach zachodu a właśnie jest jakimś jest jakimś takim symbolem usamodzielnienia się chińskiego skuterki no i wiadomo że i wiadomo że chinum nie zależy teraz na tym żeby zero-jedynkowo gdzieś tam odciąć wszystkie kontakty ze Stanami Zjednoczonymi to byłaby jedna wielka ekonomiczna katastrofa dla obydwu stron i chcą jakby Chiny w pewnym sensie Technologicznie chcą się dalej zbroić wykorzystując technologie zachodu tak długo jak się da Ale niewątpliwie idzie to w kierunku tym żeby poradzić sobie w razie czego na własnym podwórku samodzielnie i teraz to już nie mam tego wykresu gotowego ale też Krążył taki ciekawy wykres w ostatnich dniach po Twitterze wydatki na na budownictwo w przemyśle amerykańskim że one w ciągu ostatnich kilku lat po prostu lawinowo wzrosły co pokazuje zostanę Zjednoczone odbudowują swój przemysł po to żeby jakby nie być zależnym od Chin tak ja a Chiny z drugiej strony stają się tak rozwijać swoją technologię żeby móc w razie czego pokazać waszyngtonowi środkowi palec i zrobić to geopolitycznie na co będą miały ochotę jest to trochę powiem uczciwie Po pierwsze jest to ekonomicznie oczywiście niekorzystne bo jakby podstawą ekonomii jest wymiana i specjalizacja pracy czyli coś co sprzyjało tej globalnej temu globalnemu rozwojowi przez ostatnich kilka dekad Abstrachuje Kompletnie od tego jak dzielone są później owoce tej pracy i tak dalej to jakby nie zaczynajmy tego wątku ale jakby od strony tworzenia PKB niewątpliwie taka specjalizacja i globalizacja była korzystna Tak więc teraz to się odkręca to jest raz dwa bardziej przerażające jest to do czego to może doprowadzić oczywiście geopolitycznie tak jeśli obydwie strony gdzieś tam się okupują i No i właśnie i będą w stanie jakby mniej się oglądać na to jakie konsekwencje będą miały ich bardziej radykalne decyzje już nie będę dzisiaj mówił jakie ale państwo chyba się domyślają więc coś co gdzieś tam też się rozgrywa rynek na to dość chłodno patrzy i jakby powiedziałbym że wycenił te Ten spadek przychodów ale w zasadzie nic więcej Jakby uznał że OK dobra to nie jest problem na dziś Makro update szybciutko cały czas nam mamy taką bardzo niejasną sytuację w Stanach Zjednoczonych na pewno wyglądają one lepiej niż Europa bo w Europie mamy ewidentnie pogarszające się dane w Stanach wręcz przeciwnie jakby na przykład Popatrzymy sobie na koniunkturę w przemyśle w usługach to ona poprawiła się w ostatnim czasie co prawda ten ism usług pokazał co innego niż PMI usług bo nie miałem dwa indeksy ale te na ism jest gdzieś tam bardziej taki no bardziej mu się ufa jakby ręki na niego bardziej patrzą No jak państwo patrzą tu od kilku miesięcy gdzieś tam został uklepany dołek tylko niektóre się poprawia tak rynek pracy też taki bardzo jednoznaczny w ubiegłym w poprzednim tygodniu co możemy pokazać na nas daku ta mocne wzrosty tutaj miały miejsce po tym raporcie George kiedy pokazał on spadek offer nowych ofert pracy natomiast jak Popatrzymy sobie na inne raporty z rynku pracy i do tego doszedł właśnie do ostatnie tygodniowy raport nowych bezrobotnych No to on w pewnym sensie nie chce pokazać tego pogorszenia tak jak więc jakby cały czas ten rynek pracy jest przynajmniej bardzo solidny lekka też poprawa była w danych handlowych ale jakby nie ma się co na tym koncentrować No i właśnie to co mówię tutaj mamy sytuację taką gdzie koniunktura w Japonii jest niezła jakby nawet ostatnio się trochę poprawiła przez to ten bank Japonii zaczyna odpuszczać te majątkowością obligacji w Stanach Zjednoczonych też jest lepsze niż w Europie No i mamy jakby mamy taki dosyć cały czas niejasny ten obraz który może sprawiać że wcale nie jest powiedziane że Fed zakończy ten proces podnoszenia stóp zakończył proces podnoszenia stóp procentowych i nie zdecyduje się jeszcze na jedną podwyżkę raczej nie we wrześniu tylko na początku listopada ale któż wie i to w dużym stopniu będzie zależało od danych o inflacji które poznamy w środę o godzinie 14:30 dwa słowa o tych danych rynek Oczekuje wzrostu inflacji Ogółem z 3.2 do 3.6 i spadku inflacji bazowej z 4-7 do 4.3 jest tak dlatego że ta inflacja ma był taki specyficzny Mix z jednej strony mamy inflację bazową gdzie mamy bardzo duży udział czynszów w tej inflacji i to jest element który już przestał się dokładać w sensie że do wzrostu jest tego dużo ale jakby przestaje to rosnąć i oczekiwania są takie że raczej gdzieś powoli zacznie to spadać a w przyszłym roku wręcz ten element może nawet całkowicie zniknąć O nawet właśnie mam ten wykres tu Proszę zwrócić uwagę tak to jest dynamika cen nieruchomości i inflacja Shelter czyli właśnie to żółte tutaj takie państwo sobie zobaczą że to jest dość mocno opóźnione i Teoretycznie powinno w przyszłym roku nawet kompletnie zniknąć tak czy tak będzie to oczywiście zobaczymy natomiast to że ten nieruchomości teraz jakby rok do roku gdzieś są w okolicach 0 to nie znaczy że tam jest jakieś załamanie one po prostu przestały rosnąć ogromnym wzroście który został wcześniej wykonany a nawet to nie jest do końca prawdą Bo jakbyśmy poczuliną nominalny indeks to po prostu tam był taki lokalny dołek i one znów zaczynają odbijać po prostu rok do roku chwilowo nie rosną tak no Tym niemniej jakby te czynsze które gonią zaczynami nieruchomości też powinny przestać rosnąć i przestać się tutaj dokładać do tej inflacji Dlatego też jeśli dołożymy do tego to że ceny samochodów spadają w Stanach Zjednoczonych też pogigantycznym wzroście ale jednak lekko teraz spadają to inflacja bazowa tak jak pokazałem tu Oczekuje się że będzie spadać No i byłoby super gdyby nie to co obecnie dzieje się na rynku ropy o czym wspomniałem No i jakby tydzień temu mówiliśmy sobie o tym że doszło do wyłamania tego oporu na brandzie wcześniej na wti już się to stało w konsekwencji właśnie decyzji o pq o przedłużeniu tych cięć w czwartym kwartale czeka nas na rynku ropy spory deficyt No i to oznacza tyle że ponieważ mamy i tak efekt bazy na amerykańskiej inflacji to a jednocześnie te ceny ropy nam coraz bardziej przyspieszają to jak sobie popatrzymy na ceny paliw w Stanach Zjednoczonych No to po prostu one pokazują że ta inflacja będzie przyspieszać No bo to jest ta Zielona Linia tak to są ceny paliw na stacjach w stanach i one bardzo mocno już wzrosły będą rosnąć dalej O ile na rynku ropy ten kierunek się nie zawróci co więcej to już zaczęło się rozlewać na gospodarkę tu mamy indeks cenowy z badania asm który wcześniej spadał z bardzo wysokich poziomów No i znowu zaczął odbijać po prostu ten efekt rosnących z tym energii rozlewa się znowu po sektorze usługowym więc Fed będzie miał ciężki orzech bo bo jakby zależy na którym elemencie będzie chciał się skoncentować Może będzie mógł powiedzieć że inflacja bazowa spada więc jakby zrobiliśmy co trzeba ale z drugiej strony te demony nawracającej tej drugiej fali inflacji gdzieś tam mogą straszyć i Paulę który bardzo to Podkreślał niewykluczone że użyje tego do takiego jastrzębiego argumentu na zasadzie że Okej jakby my musimy mieć pewność że tej drugiej fali inflacji nie będzie No i właśnie w tym tygodniu już mówiłem o tym że te dane o inflacji będą najważniejsze mamy je w środę o godzinie 14:30 w czwartek Mamy decyzję ebc no i tutaj jakby rynek widzi bardzo niewielką szansę na podwyżkę stóp procentowych i w ogóle w pełni tej podwyżki już nie wycenia ale jakby większą szansę daje temu że ten ruch miałby się wykonać w październiku wypowiedzi przedstawicieli ebc były bardzo niejednoznaczne i moim zdaniem w ogóle ebc ma problem z tym że musi zdecydować przed fedem Bo najchętniej by po prostu zaczęli to zrobił Fed i zrobili ponownie więc no jakby muszą teraz zdecydować pierwsi no i powiem szczerze że nie mam przekonania czy nie podniosłem jeszcze raz tu bo było kilka takich głosów że jeśli mamy podnieść to teraz więc nie Nie zdziwiłbym się jeśli ostatecznie podnieśli stóp procentowy pytanie co to Będzie oznaczało dla rynku tak czy spowodowałoby to że rynek by się przestraszył i w końcu będę ten dach spadł poniżej tego wsparcia teoretycznie też podwyżka stóp w strefie euro byłaby pozytywna dla euro i mogłaby teoretycznie pozwolić na odbicie tej pary pogotowie ale moim zdaniem ono niekoniecznie musiały być wtedy trwałe dlatego że rynek Był uznał dobra podnieśli albo już koniec tak jakby arenek zawsze patrzy w przyszłość a te wyższe stopy one już bolą zaczynają boleć Europejską tak A będą boleć bardziej i w związku z tym Wydaje mi się że tutaj jakby koniec końców skończy się mocniejszym dolaniu wobec celu ale jakby zobaczymy to jest perspektywa w ciągu taka raczej bardziej średnioterminowa co jeszcze na co jeszcze w tym tygodniu No mamy szczegółowe daną inflacji z Polski w piątek mamy produkcję przemysłową w Stanach Zjednoczonych mamy wstępne dane New York Empire zobaczymy czy to odbicie koniunktury jest kontynuowane mamy dane ppi ze Stanów Zjednoczonych w czwartek Rynek też często jakoś trochę na to jeszcze reaguje także ta druga połowa tygodnia zdecydowanie bardziej ciekawie się tutaj w kalendarzu prezentuje o tym wszystkim będziemy państwu oczywiście pisać W sekcji wiadomości tutaj jak i na platformie mobilnej zapraszam państwa do tego żeby z tego intensywnie korzystać wydaje mi się że jest to całkiem niezłe wsparcie do tego żeby być na bieżąco z rynkiem przynajmniej wraz z zespołem przykładam do tego dokładamy tego starań Zapraszam też na webinaria kolegów o godzinie 8:30 a my zobaczymy się prawdopodobnie za dwa tygodnie o godzinie 7:50 natomiast oczywiście tak czy owak to webinarium o godzinie 7:50 za tydzień będzie więc też je na nie państwa serdecznie zapraszam i Życzę państwu Udanego tygodnia do zobaczenia [Muzyka]