NVIDIA znów to zrobiła! | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Nvidia, Chiny, stopy procentowe]

Witam państwa Dzień dobry spotykamy się w poniedziałek godzina 7:50 ostatni poniedziałek wakacji Ale to nie ma chyba większego związku z naszym spotkaniem podczas webinarów może za tym wyjątkiem że chyba od przyszłego tygodnia państwa będzie tutaj jeszcze więcej no bo wiadomo wakacje to jednak taki okres kiedy trochę zawsze sobie luzujemy Natomiast czy sytuacja rynkowa nam się zagęści wraz z początkiem roku szkolnego być może jakby myślę że to jest tak trochę że to jest natura ludzka że zawsze wielkie wydarzenia No może nie zawsze albo bardzo często duże wydarzenia dzieją się wiosną jesienią a raczej mniej w okresie wakacyjnym raczej mniej w okresie Bożego Narodzenia nawet przecież gdzieś tam wojny były przerywane na na okres Świąt więc ktoś tym chyba jest że sytuacja rynkowa na wakacje zwykle też jest taka trochę zawieszona i tyle że to dobrze pasuje do tego co obecnie obserwujemy A dziś przed nami krótkie spojrzenie właśnie na ten stan zawieszenia rynków w kontekście tego co wydarzyło się w ubiegłym tygodniu i tego co nas czeka w najbliższych dniach a jest tego całkiem sporo Mieliśmy bardzo mocno wyczekiwane wyniki nvidii która dzisiaj jest tytułowym bohaterem naszego spotkania No i okazały się one raz jeszcze niesamowicie dobre i wbrew jakby wielu niedowiarków było a spółka pokazała że znowu że jednak potrafi te oczekiwania przekroczyć i nakręciła nam ten szał na nowo także pomogła tym samym utrzymać ręki w tym stanie zawieszenia bo z drugiej strony mieliśmy sygnały bardzo nieciekawe sygnały z gospodarki które sugerują że to spowolnienie gospodarcze nabiera tempa a banki centralne których przedstawiciele spotkali się na koniec tygodnia w Jackson Hall nie mają zamiaru na to na razie reagować Także mamy taki klincz dwóch stron i jak się okazało niewiele to zmieniło ale Spójrzmy na to co nas czeka w poniedziałkowy co nas czym rynki żyją w poniedziałkowy poranek nie żyją Szczerze powiedziawszy za bardzo wieloma rzeczami i tematem numer jeden na ten poniedziałek poniedziałkowy poranek to jest News z wczoraj wieczora to obniżka podatków w Chinach od handlu akcjami No jakby Chiny mają taki niewielki podatek od handlu akcjami i po raz pierwszy od roku 2008 został on obniżony o połowę to jest taka kolejna kolejny z małych kroczków który Pekin gdzieś tam stawia w próbie na razie nieudanej próbie pobudzenia rynkowych nastrojów poprawy tych tego sentymentu i w nadziei na to że uda się ożywić gospodarkę i ten problem gospodarczy trochę zmniejszyć Nie wydaje mi się aby to miało być szczególnie istotne no bo niski podatek owszem ale to przecież jeśli ludzi nie mają przekonania co do perspektyw to podatek tutaj wiele nie zmieni jak to często bywa z chińskimi interwencjami jest tak że ta pierwsza reakcja na nie jest bardzo mocna a później gdzieś to dość szybko to powietrze uchodzi o ile właśnie nie stoi za tym jakiś większy wzrost sentymentu podbudowany czymś bardziej konkretnym no i tym razem na razie wygląda to podobnie jak Państwo mogą zobaczyć tutaj na wykresie dziennym kontraktu na Hanksem otwarcie nastąpią może nawet zobaczymy sobie to na H1 to będzie bardziej spektakularnie widać otwarcie nastąpiło po tym jak udało się tutaj wybronić podobnie jak na wielu innych rynkach wydał udało się wybronić tę strefę wsparcia jeszcze raz no to to otwarcie właśnie z bardzo dużą luką wzrostową ale od tego otwarcia Zasadniczo już Kaskada i wcale niewykluczone że tą lukę uda się domyć ja nie postrzegam aby to te obniżka podatku miała tutaj coś istotnie zmienić dlatego że dlatego że po prostu to nie tu jest problem tak jakby tydzień temu omawialiśmy sobie bardziej dogłębnie sytuację w Chinach Myślę że te wyniki nvidii były no taką gwiazdką z nieba trochę dla Pekinu odsunęły temat kryzysu nieruchomości w Chinach z centrum uwagi rynków A wiadomo że jakby jeśli się ma problem to nigdy nie chce się być w tym centrum uwagi więc chinom udało się trochę zejść ze świecznika No ale to tam właśnie jest problem tak jakby tydzień temu to tłumaczyłem na webinarium odsyłam Jeśli ktoś nie oglądał na przykład do YouTube albo w sekcji wiadomości w Mogę pokazać xstation jeśli ktoś nie wie tutaj można sobie przewinąć do poprzedniego tygodnia i włączyć tutaj o tutaj jest taki post czy to już recesja bo mówiliśmy sobie o tych danych z Polski dlatego taki tytuł ale właśnie tutaj było też więcej o Chinach więcej Jeśli ktoś ma ochotę to może sobie wrócić do tamtego wideo i obejrzeć i wydaje mi się że tutaj ten temat chiński wróci pytanie w jakiej odsłonie No i właśnie ten te wyniki nvidii utrzymały rynki w klinczu bo już na koniec jeszcze wcześniejszego tygodnia wydawało się że kluczowe wsparcia na indeksach na walutach o których zaraz będziemy mówić zostały przełamane i zostaną przełamane i jakby ta korekta nabierze rozpędu na rynkach dane makroekonomiczne które zostały publikowane w ubiegłym tygodniu wpisały się w ten kierunek natomiast właśnie wynikiem wydru który zaraz dwa słowa dokładnie odwrotnie zadziałały i na nowo spowodowały ten dylemat inwestorów czy grać na spowolnienie czy grać na ten szał Ej i w związku z tym mamy taką sytuację Gdzie dalej nie ma tej bardzo jasnej nie ma tego bardzo jasnego kierunku rynku w tym tygodniu już tych wyników spółek za dużo nie będzie bo ten sezon jest zasadniczo za nami Będziemy mieć oczywiście jakieś pojedyncze raporty na przykład w środę po sesji wyniki opublikuje Safe Force Całkiem ciekawa spółka Assassin p500 ale ogólnie rzecz biorąc ta uwaga już nie będzie na wynikach spółek skoncentrowana podczas gdy niewątpliwie będzie skoncentrowana na danych z rynku pracy zastanów Zjednoczonych ponieważ mamy przełom miesiąca pierwszy piątek miesiąca jest właśnie pieszego Września w tym tygodniu No to będziemy mieć szacunki za sierpień z rynku pracy czy drugi raport rynku pracy przed wrześniową decyzją Fed No i jakby temu raportowi rynek będzie się przyglądać to co na pewno warto Na co Na pewno warto będzie zwrócić uwagę to to że w ostatnich miesiącach raport ADP który jest publikowany wcześniej on będzie w środę o 14:15 systematycznie pokazywał lepsze dane niż później raport nfp ale szczerze powiedziawszy jeden i drugi raport pokazywały niezłe dane bo ja raport nfp pokazywał dodatkowo Spadek stopy bezrobocia przyspieszenie dynamiki płac więc cała ta mozaika będzie gdzieś tam miała wpływ na to jak rynek będzie postrzegać potencjalną wrześniową decyzję feduk dobra przeskoczmy przeskoczmy trochę do właśnie raportu nvidii dlaczego ten raport był tak dobry i wywołał tak optymistyczną reakcję rynku jak państwo zobaczą sobie na ten Dashboard to zauważą państwo że do tej pory tak naprawdę w wynikach spółki nie widać było tego czym tak naprawdę ten kurs żyje z tego względu że do pierwszego kwartału włącznie no te wyniki były nie były jakieś spektakularne sam pierwszy kwartał na poziomie wyników Przyniósł Co prawda pewną poprawę w zakresie przychodów i zysku na akcję Natomiast ta poprawa cały czas oznaczała że były to wyniki gorsze niż pod koniec 2021 roku Kiedy spółka No to notowała to wtedy właśnie taki bardzo konsekwentny wzrost wyników więc ta reakcja na poprzedni raport to było Głównie to były głównie zapowiedzi właśnie skokowego wzrostu wyników kolejnych kwartałach i to sprawiło że te oczekiwania na bieżący kwartał zostały tak bardzo zwiększone rynek rynek jak i spółka wskazywały że może przychody mogą sięgnąć 12 miliardów dolarów jak państwo widzą nigdy wcześniej to są te niebieskie słupki nigdy wcześniej spółka nawet nie była blisko takich przychodów No a osiągnęły 13,5 miliarda i to jest jeden poziom na którym jedna Płaszczyzna na której spółka zaskoczyła Ale co więcej wskazała na to że w kolejnym kwartale to może być 16 miliardów więc znowu podniosła sama sobie poprzeczkę przecież teoretycznie zarząd nie musiał tego robić mogli powiedzieć no dobrze Jakby Podtrzymujemy naszą wcześniejszą optymistrzem progno może być trochę lepiej i tak dalej pokazałem to 16 miliardów wskazując na to że są bardzo pewni tego pipeline zamówień tak że po prostu to już jest to już że to już jest w niejako w ich księgach na etapie zamówień i po prostu konwersja tego na przychody jest tylko właśnie kwestią czasu więc więc ogromny optymizm ze spółki i taki kontrast z innymi spółkami technologicznymi choćby z s&p 500 które jeśli wypadły lepiej w trakcie tego sezonu wyników to głównie na poziomie przychodów z reklam ale to hasło Aja i było raczej takim kwiatuszkiem dopiętym do tych raportów niż czymś co generowało jakiś gigantyczny wzrosty w wielu przypadkach gdzieś ten segment Data Center właśnie wskazywał na pewne spowolnienie wzrostu natomiast właśnie wyszedł co nvidii która ma dość unikalną sytuację rynkową posiada obecnie te procesory które No w zasadzie są na ten moment przynajmniej nie bardzo do zastąpienia tam oczywiście konkurencja pracuje nad tym żeby gdzieś jakieś alternatywy alternatywy w pewnym momencie wdrożyć Ale nie jest to takie proste i zabierze pewnie kilka lat no i jakby ten Dashboard pokazuje że ta spółka to jest bardziej odnośnie tego co tu jest będzie po prawej stronie niż odnośnie tego co zostało po stronie lewej to może jest takie trochę oczywiste tak no bo jakby zawsze giełda dyskonuje przyszłość chce jednak przez to powiedzieć to że jeśli mamy biznes który jest w miarę stabilny albo nawet jest wzrostowy ale gdzieś ten wzrost jest w miarę systematyczny No to można sobie nawet na podstawie historycznych danych i pewnej konsekwencji biznesu szacować To jak będzie wyglądać przyszłość w przypadku nvidii oczywiście tak się nie da no bo jeśli będziemy próbowali tą spółkę wyceniać na podstawie ostatnich kwartałów to zawsze będziemy zdecydowanie po tej pesymistycznej stronie i też dlatego nie warto tutaj patrzeć na historyczne wskaźniki takie jakby choćby wskaźnik cena zysk No bo Proszę zwrócić uwagę wskaźnik cena zysk historyczny czyli za ostatnie 4 kwartały prawie 110 a już wskaźnik cena zysk forward czyli cztery kolejne kwartały które dopiero zostaną opu nadal dość wysoko ale jednak już kilkukrotnie niżej ponad trzykrotnie niżej No bo po prostu on już obejmuje bardzo optymistyczne szacunki które zostały zbudowane przez rynek przez analityków ankietowanych przez blueberga na podstawie tego co przekazuje spółka I oczywiście to zawsze jest tak że ten pierwszy wskaźnik pokazuje nam już faktyczne dane tak jakby tutaj to jest wyryte w Skale Tak bo te wyniki zostały opublikowane ceny historyczne znamy a tutaj jakby to bazuje na szacunkach odnośnie wyników więc zawsze to jest jakiś znak zapytania No ale przy takiej spółce Gdzie takich kilka kwartałów kompletnie nic nie mówi nam o tym jak będzie wyglądać kilka kolejnych No po prostu bazowanie na tym a często gdzieś w tej dyskusji internetowej słyszę o wskaźnik cena zysk taki kosmiczny wskaźnik cena przychody takiego kosmiczny No to po prostu ktoś kto to pisze wykazuje się pewnym niezrozumieniem tej sytuacji w której znajduje się spółka mając to na uwadze wcale nie jest jednak tak prosto być tutaj takim hiper optymistą którym formalnie przynajmniej są amerykańscy brokerzy tutaj na kilku kolejnych slajdach przedstawię państwu taką uproszczoną wycenę spółki bardziej po to żeby pokazać jak łatwo jest po pierwsze jakby tak jak łatwo jest dostać bardzo różne wyceny zmieniając kilka założeń ale to jakby każdy kto gdzieś tam bawił się dcfm czyli metodą wyceny przyszłych przepływów do spółki wie natomiast też że pokażę to że wygenerowanie takich bardzo optymistycznych szacunków cenowych dla spółki a pojawiły się wraz z tym raportem tuż po tym raporcie Oczywiście te wyceny większości amerykańskich brakerów zostały podniesione pojawiły się nawet wyceny w okolicach 1000 czy ponad 1000 dolarów za akcję teraz przypomnę cena akcji to jest mniej niż 500 więc pokażę to że przyjmując takie w miarę normalne założenia dość trudno jest tę wyceną spółki na tym poziomie dostać tutaj pierwszy slajd pokazuje co mniej więcej dostajemy co mniej więcej musimy założyć o inaczej co musimy założyć żeby dostać obecną cenę tak jakby co tu jest ważne ważne jest oczywiście no może nie od tego powinienem zacząć ale to jest w rogu więc zacznę koszt kapitału który wzięliśmy z tego co obecnie podaje bloomberg dla spółki nieco ponad 13,5% dalej Ważne jest oczywiście dynamika przychodów jak i poziom marzy operacyjnej tak poziom ma operacyjnej obecnie minimalnie powyżej 50% wzięliśmy to 50% i utrzymaliśmy w nieskończoność w pewnym sensie dola spółki albo przynajmniej Na kolejnych kilka lat które są kluczowe tutaj dla zbudowania też tego terminal i mając te dane jak i pięcioprocentową stopę takiego długoterminowego wzrostu Tak to się mówi terminal Grove rate co też jest dość wysokim szacunkiem musieliśmy przyjąć ten roczne tempo wzrostu przychodów na poziomie 58% przez kolejne lata po to ażeby uzyskać właśnie wycenę spółki na poziomie mniej więcej zbliżonym do obecnego czy jest to wycena która jest dobra no i wydaje się że jest to coś co może się spełnić aczkolwiek jest też dość optymistyczne No bo szacure szacunek bazuje na tym że faktycznie tych kilka lat dla spółki będzie tak dobrych że te że ten popyt nie będzie słabo to raz a dwa że konkurencja nie wymusi spadku marży operacyjnej więc są to szacunki które są do spełnienia ale są one jednocześnie bardziej optymi tutaj pokazuje jak zmieni się wycena jeśli przyjmiemy delikatne spowolnienie jeśli chodzi o tempo wzrostu z przodu czyli zaczynamy trochę urealniać tą wycenę tak ale jednocześnie zakładamy że ponieważ spółka będzie trochę wolniej rosnąć będzie to będzie taką mniej super Zresztą spółką to będzie też maleć jej koszt kapitału w czasie też Wydaje mi się że to jest sensowne założenie Jak widzimy ta wycena spółki nam tak bardzo aż nie spada ale już jest trochę poniżej obecnej ceny rynkowej A jeśli założymy większą normalizację tego biznesu ale nadal jakby solidny wzrost przychodów i pewien spadek marży szczególnie właśnie w dłuższym okresie od roku 5 i dalej No to zobaczymy że ten Tylko ta jedna zmiana oznacza ten spadek ceny do nieco powyżej 300 dolarów tak I żeby skompensować ten spadek ceny do 300 $ i znów wrócić w okolice obecnej ceny Musimy znać dość znacząco obniżyć koszt kapitału co musiałoby się wydarzyć aby ten koszt kapitał został tak obniżony No na przykład polityka pieniężna w Stanach Zjednoczonych musiałaby zostać znacząco poluzowana dzięki czemu właśnie ten koszt kapitału by spadł też jest to scenariusz jak najbardziej możliwy No i na końcu taki że na końcu z tych wersji wycen slajd który pokazuje że jak się chce to można dostać Takie wyceny jakie proponują amerykańscy brokerzy po prostu należy przyjąć zarówno optymistyczny szacunek co do tempa wzrostu przychodów utrzymania marży operacyjnej jak I tego właśnie luzowania Pieniężnego które doprowadziłoby do znaczącego spadku kosztu kapitału Proszę zobaczyć obecnie 13,5% w przypadku termina już 9%. więc i wtedy dostajemy wycenę 770 dolarów to pokazuje po prostu państwu że to nie jest tak łatwo zrobić taką wycenę którą co do której powiemy tak to na pewno jest taka tyle ta spółka jest warta tak jakby kilka założeń szczególnie założenia które dotyczą nam tej tego długiego okresu tak tej nieskończoności w pewnym sensie wycena jest bardzo wrażliwa na na te założenia trochę możemy to poprzestawiać i dostajemy bardzo różne liczby więc więc jeśli ktoś bardzo chce dostać jakąś wycenę No to jakby dostanie ją i jakby co więcej będzie w stanie jej bronić powiem że tak jakby to to ma sens i najlepiej to pokazuje właśnie tam macierz ona pokazuje jak bardzo właśnie ta wycena może się zmienić w zależności od tylko dwóch parametrów średniego średnio ważonego kosztu kapitału i tej długoterminowej stopy wzrostu tutaj Oczywiście im niższy jest ten średnio ważony koszt kapitału tym wyższa ta wycena Im wyższy jest im wyższa stopa długoterminowa wzrostu tym też oczywiście wyższa wycena więc te różnice potrafią być potężne W mojej ocenie spółka oczywiście jest jakby tym liderem teraz tego trenduje jaj i Osobiście jestem dość optymistycznie nastawiony na do tego rodzaju spółek choć zakładałbym też że zakładu bym też że przyjdzie taki moment kiedy ten popyt trochę złapie czkawkę na na te produkty jajowe Moje wrażenie osobiste jest takie że obecnie Czy od kilku miesięcy Wiele firm chce być w cudzysłowie Ai No bo zauważyły to jakim hitem okazał się czat GPT firmy które wokół tego biznesu są od pewnego czasu też próbują ten moment dla siebie uchwycić i przekonać jak najwięcej klientów żeby zaczęły w tym kierunku coś robić ale Wiele firm chciałoby być a nie do końca w ogóle wie na czym to miałoby polegać jakie miałby być bezpośrednie efekty biznesowe i teraz Jeśli dojdzie do jeśli koniu która będzie bardzo dobra wyniki spółek będą się utrzymywać No to oczywiście łatwiej będzie ten Trend utrzymać Natomiast jeśli taką niektóre makroekonomiczna pogorszy się no to jakby takie wydatki które nie mają takiego bardzo jasnego bardzo bez niego przełożenie na biznes potencjalnie są pierwsze do zredukowania to też jakby jest taki argument że OK możemy w długim okresie być optymistyczni co do spółki i co do jakby w ogóle spółek z tego sektora natomiast to nie jest tak że ten sektor jest odporny na ewentualną recesję czy jakieś głębsze spowolnienie wręcz przeciwnie Wydaje mi się że on potencjalnie może oberwać nawet mocniej z tego względu że spółki mogą trochę wycofywać się z tych projektów jeśli będą musiały po prostu walczyć o życie tutaj w najbliższym czasie też będzie aktualizacja tego artykułu który publikuje co kwartał No to jest akurat z grudnia edycja ale mam ją pod ręką więc mogę ją pokazać na mojej stronie muszę sekreciem.pl i jakby ach akurat nie wiem dlaczego ja to nie chce mi się kliknąć No to zjedźmy to niżej O właśnie to jest wersja czerwcowa tu akurat nvidii nie było w tych w tym top 5 była inna spółka która jest z tego topu technologicznego spółka Networks która No też bardzo dobrze Jest też taką jest oczywiście mniejszą spółką michenvidia ale też świetnie sobie radzi w świetnie wykorzystuje te trendy ajajowe więc ta aktualizacja artykułu czeka nas no Już za kilka dni mam nadzieję że tutaj nic nie skomplikuje się czasowo i wkoło weekendu ten artykuł tu się pojawi no i zobaczymy Sam jestem ciekaw czy tutaj właśnie Nvidia do tego grona dołączy a przy okazji skoro już jestem na mojej stronie to też zapraszam państwa do ostatniego artykułu piątkowego gdzie też dwa słowa były o nvd 5 wykresów ubiegłego tygodnia Natomiast też o danych Makro oczywiście sobie trochę za chwilę powiemy ale tutaj też zamieszczam taki wątek o Chinach które dzisiaj od których Dzisiaj zaczęliśmy i ciekawy wykres który wśród państwa komentarzy wywołał właśnie trochę zainteresowania o tym jak wydaje się Chiny przenoszą amerykańskie treasuris pozastany zjednoczonej jakby to powoduje że ten chiński wątek jest obecnie No bardzo nie niejednowątkowy i jakby trochę Taki tajemniczy Więc zachęcam do tego żeby sobie przeczytać ten artykuł w wolnej chwili No i jakby przechodząc teraz już do indeksów to że te wyniki nvidii były tak dobre no sprawiły że sytuacja rynkowa dalej pozostaje nieostrzygnięta może w sumie Zacznę od daxa chociaż wiadomo że jest to jest to indeks na który Oczywiście to nie powinno mieć tak dużego wpływu no bo spółka jest indeksem amerykańskich a nie w niemieckim taksie ale jakby wiadomo że ten sentyment się jakoś tam udziela i te najważniejsze indeksy od pewnego czasu bronią właśnie tych kluczowych spać w przypadku daxa ta dynamika wzrostu została wytracona już dość dawno natomiast do tej pory udaje się bronić to wsparcie w okolicach 15 No nie wiem 15 600 15 700 tu tą strefę możemy rozrysować bo ona się ciągnie nam aż od lutego kiedy to były wtedy szczyty później udało się utrzymać ten wzrostowy wtedy mieliśmy jakąś dość czytelną sytuację kiedy poprzedni szczyt był wsparciem i tutaj też tak samo było Rynek wyszedł nowy poziom i początkowo wyglądało To bardzo dobrze ponieważ te poziomy znowu okazały się wsparciem i tu i tutaj zostały wyrysowane wyższe poziomy nawet tutaj rynek wybronił i wylosował jeszcze wyższy poziom ale niespecjalnie wyższy jakby wyrysowując nam taką strefę oporu co w przyszłości też się zdarzało więc nie byłoby to większy wielki problem No ale właśnie wróciliśmy znów do strefy wsparcia i trwa to dość długo dzisiaj mamy rozpoczynamy od wzrostów więc jakby sytuacja cały czas jest do rozstrzygnięcia cały czas pozostaje otwarta no i tutaj tych tego tej reakcji na samą Nvidia aż tak bardzo nie widać to oczywiście będzie bardziej na na znaku gdzie to jest ta potężna zielona świeca rynek już rósł W trakcie sesji po której wyniki były publikowane oczywiście kontrakt na indeks działa również w momencie publikacji wyników jest posesji kasowej ale jeszcze kontrakt działa więc jakby on uchwycił tą reakcję a następnego dnia już nastąpiła realizacja zysków i w piątek pomimo tego tej Jastrzębiej relatywnie Jastrzębiej wymowy całego Jackson Hall gdzie jakby banki centralne pomimo tych sygnałów schłodzenia w gospodarce nie sygnalizują na razie zwrotu No nasdaq też wybronił ten do swojej wsparcie i cały czas ta sytuacja jest takim klinczu wydaje się że o ile na amerykańskich indeksach to wygląda jeszcze trochę bardziej wzrostowo No to właśnie w przypadku daxa ta przedłużająca się konsolidacja raczej jest argumentem za tym żeby ta podłoga w końcu pękła i rynek przynajmniej próbował tu wyrysować trochę większą korektę takim argumentem teoretycznie też jest to co dzieje się na walutach na euro dolarze może te spadki nie są specjalnie duże i to wsparcie wyrysowane po minimach ta liniane ci się trochę mi przesunęła yyy też nie Niekoniecznie jest jakoś bardzo przekonujące No ale jednak mamy postępujące umocnienie dolara i ono i to jest bardziej wyraźne na funcie gdzie Też mieliśmy taką strefę wsparcia o niej mówiłem też tydzień temu i ona też w końcu została wyłamana więc jakby dzisiaj oczywiście po tej decyzji z Chin która taką lekką poprawę nastrojów ale moim zdaniem nietrwałą wywołało Mam niewielką próbę odbicia Natomiast jeśli tutaj nie dojdą nowe argumenty w tym tygodniu No wiadomo że rynek będzie patrzył przede wszystkim na dane z rynku pracy i Jeśli na przykład one były dość słabe no to wtedy rynek zinterpretuje to optymistycznie Jeśli one będą dalej mocne No to prawdopodobnie będzie to działać na korzyść dolara i na niekorzyść właśnie indeksu szczególnie tutaj Dax jest w tej sytuacji gdzie wygląda że szuka argumentu jakiegoś większego w końcu za tym aby spróbować zejść złamać to wsparcie i w tym samym zejść trochę niżej OK chodź przejdźmy do kluczowych wykresów z zakresu Makro tutaj zobaczymy że no ten dylemat który gdzieś tam rozgrywał się w ostatnich miesiącach odnośnie tego czy sektor usług jest na tyle mocny Że zapewni gospodarce przejście suchą nogą przez te podwyżki stóp procentowych wydaje się na moment obecny być rozstrzygany raczej na nie Z tego względu że to to są akurat Wykresy dla strefy euro ale mniej więcej wygląda to globalnie podobnie strefa jakby sektor przemysłowy zaczął nawet łapać trochę oddechu natomiast sektor usługowy ostatnim ten ostatni miesiąc szczególnie miał bardzo słaby w strefie euro w Wielkiej Brytanii w Stanach Zjednoczonych to pogorszenie było nieznacznie mniejsze ale jednak też miało miejsce więc to by sugerowało że kiedy te covidowe oszczędności o których też wspominałem kilka razy już i tutaj na moim blogu zaczynają się wyczerpywać te wyższe stopy procentowe zaczynają oddziaływać i ten sektor usług będzie to prawdopodobnie w kolejnych miesiącach bardziej odczuwać chociaż oczywiście to były dopiero dane za sierpień no i wiadomo że ta tendencja dopiero musi się ugruntować No ale jakby na ten moment wydaje się że ten kierunek jest właśnie taki no i jeśli tak będzie no to tutaj jesteśmy w dość istotnym miejscu jeśli chodzi o globalny PMI No bo on do tej pory jest na takim etapie umiarkowanego spowolnienia takiego choćby mieliśmy w roku 2012 Co skończyło się dla rynków tylko jakąś tam umiarkowaną korektą a dopiero sytuację kiedy ta koniunktura Zdecydowanie się bardziej pogarsza były dla rynków bardziej też niekorzystne więc ten punkt w którym obecnie znajduje się Makro dla rynku jest bardzo ważne i tutaj jeszcze wykres który pokazuje To właśnie te od innej strony trochę te covidowe oszczędności jak bardzo nienormalną sytuację mieliśmy Gdzie w wyniku polityki gospodarczej rządów to są akurat Stany Zjednoczone ale w rządach w krajach innych krajach na trochę mniejszą skalę też to miało miejsce różnego rodzaju pomoce tarcze zasiłki czeki sprawiły że nagle ludzie zamiast mniej pieniędzy bo nie organizacja covidowa której tak dużo się mówi o mieli więcej i mieli problem z tym żeby je wydać więc obecnie tutaj jest fet szacuje że w zasadzie te dodatkowe oszczędności zostały wydane No i teraz jakby w związku z tym ten kanał transmisji podwyżek stóp procentowych powinien być silniejszy rzut oka na rynek ropy gdzie mieliśmy tą sytuację już o niej też kilka razy mówiłem kiedy to najpierw może wykres ceny nieudane nieudana próba takiego bezpośredniego do wywołania wzrostów cen w wyniku cięć produkcji przez arabię Saudyjską głównie bo teoretycznie OPEC ale to największym stopniu brajan na siebie Arabia Saudyjska ceny później spadły nam w okolicy tego wsparcia które wydaje się być teraz takim Żelazną podłogą No bo poniżej tego poziomu Stany Zjednoczone powiedziały że będą uzupełniać rezerwy no więc jakby rynek to wie i mówi No dobra no to nie spadamy poniżej tego poziomu chyba żeby oczywiście działy się tu jakieś niestworzone rzeczy no ale ta cena zaczęła od czerwca dość systematycznie rosnąć i teraz pomimo Właśnie takich rynkowych prób korekty ropa wygląda dość solidnie w sensie ta cena trochę nam spadła z tego punktu oporu ale jakby widać że kupujący próbują kontrolować No i jest trochę właśnie niezgody wśród można powiedzieć instytucji co do rynku ropy No bo z jednej strony każdy widzi te dane Makro i mówi No dobra no to przecież w Chinach gdzie mamy ten kryzys nieruchomości za będzie jeszcze gorzej w gospodarce i ten popyt będzie spadać a z drugiej strony to zacieśnienie które decyzje opecku wywołały powoduje że ten spadek zapasów Pogłębia się jak tu jakby ten wachlarz to jest Range 5-letni tego jak zapasy wyglądają od początku roku No i widać tutaj że o ile jeszcze na przykład w lutym ta ścieżka zapasów wskazywała na nadwyżki surowca o tyle teraz coraz bardziej Idziemy w stronę tej tego dolnego dolnych zakresów wahań i jeśli OPEC będzie konsekwentny w tych cięciach o czym już właśnie mówiłem na którym z poprzednich webinarów No to może wywołać spory niedosyt tej ropy w końcówce roku i podkręcić jej cenę więc coś co na pewno warto śledzić Kolejna rzecz którą która na pewno z taką wielką zagwozdką to są to jest rynek nieruchomości w Stanach Zjednoczonych gdzie mamy taką bardzo bardzo ciekawą sytuację cen nieruchomości utrzymują się na bardzo wysokim poziomie Proszę zwrócić uwagę że ten żółta linia tutaj to jest relacja cen domów do CPI czyli ona uwzględnia już inflację a mimo to te ceny są w okolicach rekordowych poziomów czyli jakby okres wysokiej inflacji niespecjalnie sprawił że ta realna wartość domów w Stanach Zjednoczonych spadła a jednocześnie mamy ogromny spadek sprzedaży domów na rynku wtórnym i obecnie Szacuje się że to jest inna seria nie my tutaj na wykresie że podaż dostępnych domów na rynku wtórnym w ogóle jest najniższa od wielu wielu lat od kiedy się w ogóle to mierzy No i teraz jakby Są takie różne teorie związane z tym rynkiem jedna mówi to że Ponieważ wiele osób ma kredyt i hipoteczne i jeszcze na dość niską stopę procentową to po prostu są w pewnym sensie uwięzieni w swoich domach No bo jeśli teraz mieliby ten dom sprzedać i jakby ten kredyt zrolować czy jakby wziąć nowy kredyt spłacić tamten no to w realiby ten kredyt przeznacząco znacząco wyższej stopie procentowej No i po prostu im się to nie opłaca I jakby w związku z tym Pomimo wysokich cen ludzie nie chcą sprzedawać domów w związku z tym ograniczają podaż na rynku w związku z czym te wysokie ceny utrzymują i jakby to miałoby tłumaczyć dlaczego pomimo bardzo wysokich stóp procentowych które Teoretycznie powinno być negatywne dla cen nieruchomości te ceny się właśnie trzymają na tak wysokim poziomie A ma to spore konsekwencje makroekonomiczne bo gdyby te ceny z jakiegoś powodu się załamały nagle to ten wpływ za ciśnienia pieniężnego na popyt i na samą gospodarkę uległby spotęgowaniu ponieważ jakby to jest dość istotny w Stanach Zjednoczonych efekt majątkowy gdzie on po prostu polega na tym czuje że jestem bogaty bo moja Nieruchomość jest bardzo dużo Warta więc mogę sobie na więcej pozwolić jeśli chodzi o wydatki mniej oszczędzać wziąć nie wiem jakiś większy kredyt większy debet w karcie kredytowej i tak dalej więc na pewno coś Czemu warto przynajmniej z punktu widzenia ekonomisty się przyglądać jak to będzie się dalej rozwijać No i kończąc ten kończąc ten przegląd wykresów też coś co wychwycili moi koledzy taki ciekawy wykres pokazujący na które osoby obecnie swedu warto zwracać uwagę Co do kolejnej Ewentualnie jeszcze podwyżki stóp procentowych no i tutaj mamy dół tej tabeli takie nazwiska jak kaszka osoby które głosują w tym roku i jak do tej pory były takimi jastrzębiami No jakby narracja jest taka że jeśli te osoby zaczęłyby mówić że starczy Także już zrobiliśmy swoje No to oznaczałoby że prawdopodobnie właśnie tak jest i kolejnych podwyżek stóp procentowych już nie będzie w tym tygodniu przed nami już trochę o tym oczywiście powiedziałem najciekawszy piątek bo właśnie mamy ten raport z rynku pracy Stanów Zjednoczonych Power mówił jasno na lipcowym posiedzeniu gdzie stały podniesione stopy że do września mamy dwa raporty nfp i 2 raporty o informacji czy dwie publikacje danych o inflacji za nami po jednym No i teraz mamy drugi właśnie ten raport nfp w piątek o godzinie 14:30 wcześniej w środę o 13:15 raport ADP czyli szacunek prywatny jakby prywatny szacunek zmian zatrudnienia na w sektorze prywatnym kontakt to dziwnie brzmi ale właśnie do dokładnie to wygląda a jednocześnie dany o inflacji PC za lipiec te dane zawsze są publikowane dość późno powinny pokazywać mniej więcej to co CPI ale Rynek też na to zawsze patrzy dodatkowo mamy wstępne dane o inflacji w Europie w tym w Polsce w czwartek minyc europejskiego Banku Centralnego dany PMI z Chin też warto na niej patrzeć bo właśnie na pytanie Czy te problemy o które się dużo mówi deweloperów czy one będą przekładały się na słabsze pmaje więc czwartek piątek środa no druga połowa tygodnia ogólnie zapowiada się zdecydowanie zdecydowanie bardziej ciekawie No i to chyba tyle z mojej strony na dzisiaj ja zapraszam państwa do tego żeby śledzić nas sekcji wiadomości i nas webinaria kolegów codziennie o godzinie 8:30 a my widzimy się w przyszły poniedziałek o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego [Muzyka]