Premia terminowa na rynku obligacji. Wyjaśnienie w 7 minut | "AkcjaEdukacja" [Premia Terminowa Obligacji]

Witam i zapraszam na kolejny odcinek z cyklu akcja edukacja w którym to opowiemy sobie o premii terminowej czyli o jednej ze składowych nominalnych rentowności obligacji o których w ostatnim czasie jest bardzo dużo jak to powiedział były prezes rezerwy Federalnej Ben bernanke w 2014 roku rentowność amerykańskich obligacji skarbowych składa się z trzech głównych składników oczekiwań inflacyjnych oczekiwań dotyczących realnych stó procentowych i premii termin z czego premia terminowa wchodzi w skład realnych stóp procentowych co widzimy na obrazku załączonym do dzisiejszego nagrania natomiast jeszcze kilka wyjaśnień premia terminowa na rynku obligacji czyli Term Premium to dodatkowe wynagrodzenie którego inwestorzy oczekują za posiadanie obligacji długoterminowych zamiast krótkoterminowych papierów dłużnych uwzględnia ona ryzyko związane z niepewnością dotyczącą inflacji stó procentowy or struktury emisji długu w dłuższym okresie a także premia terminowa rośnie wraz ze wzrostem niepewności dotyczącej polityki fiskalnej i inflacji oraz gdy państwo ma zwiększać emisję długu długoterminowego zamiast na przykład bonów skarbowych stabilna polityka fiskalna i przewidywalne działania Banku Centralnego mogą natomiast zmniejszać premię terminową i teraz jak Popatrzymy sobie na rentowności obligacji Stanów Zjednoczonych W tym wypad WKU 10 letnich widzimy że one kształtują się w okolicach 4,65 PR Poniżej widzimy realną stopę procentową w okolicach 2,29 PR a poniżej oczekiwania inflacyjne w okolicach 2,4 proc gdy zsumuj sobie realną stopę i oczekiwania inflacyjne dostaniemy właśnie nominalną rentowność obligacji natomiast premia terminowa jest widoczna tutaj na dole i to właśnie ona w dużej mierze odpowiada za Ost rentowności obligacji nominalnych Dlaczego Dlatego że w ostatnim czasie widzieliśmy w jaki sposób aż o jeden punkt procentowy wzrosła nominalna rentowność obligacji z 36 w okolice 4,6 przy czym sama realna stopa procentowa wzrosła tylko z poziomu 1,53 do 2,3 A premia terminowa wzrosła aż o 70 punktu procentowego Co oznacza że większość tego wzrostu realnej stopy procentowe z 1,5 do 2,3 to jest właśnie premia terminowa oczywiście wzrosły również oczekiwania inflacyjne ale te wzrosły o 4 A premia terminowa aż o 7 punktu procentowego i jak Popatrzymy sobie na to Jak wysoka jest ta premia patrząc również na Przeszłość to zobaczymy że rynek w pewnym momencie zakładał że ta premia terminowa jest najwyższa od roku 2011 dla obligacji 10-letnich Stanów Zjednoczonych i czym dłuższy termin zapadalności tym ta premia terminowa na razie staje się większa a Ma to związek z niepewnością co do polityki gospodarczej Donalda trumpa co do deficytu budżetowego oraz co do tego czy w przyszłości Stany Zjednoczone nie będą emitować więcej długu długoterminowego czyli obligacji zamiast bonów skarbowych tak jak emitowała je Janet jelen i w ten sposób widzimy na ile parametr Też trzeba zwracać uwagę przy analizie rynku obligacji oraz wpływie tych parametrów na ceny w momencie kiedy premia terminowa jest w miarę stabilna czy waha się w jakimś przedziale w miarę przewidywalnym No to można określić że w tym momencie łatwiej jest troszeczkę przewidywać zachowanie rynku obligacji na podstawie tylko i wyłącznie danych makroekonomicznych bądź inflacji i oczekiwań inflacyjnych które też są istotne i na przykład wzrosły do najwyższego poziomu od maja Natomiast jeżeli dochodzi czynnik niepewności i taka skala tego czynnika co do tego ile trzeba żądać odsetek za posiadanie obligacji długoterminowych do wykupu No to w tym wypadku utrudnia t analizę rynku obligacji ze względu na fakt że ciężko jest to policzyć o ile wiemy co wpływa na oczekiwania inflacyjne o ile wiemy jak rozwija się gospodarka Jakie są dane makroekonomiczne czyli jak wygląda sama realna stopa procentowa bez uwzględnienia premii terminowej to jest to trochę łatwiejsze ale jak wchodzi czynnik niepewności który jest niepoliczalny staje się to dosyć trudne natomiast pokazuje to również pewnego rodzaju wyzwania w tym wypadku dla nowej administracji Czyli jak na przykład zachęcić inwestorów do tego żeby oni chcieli kupować długoterminowy dług Stanów Zjednoczonych ponieważ w innym wypadku jeżeli takiej Zachęty żadnej nie będzie no to ta premia terminowa może nadal rosnąć Czyli widzimy w jaki sposób rynek obligacji wymaga na nowej administracji jakichś działań które spowodują że ten dług będzie o wiele bardziej dla nich opłacalny do trzymania do wykupu jakie to będą działania zobaczymy natomiast Podsumowując to dzisiejsze nagranie premia terminowa To są dodatkowe odsetki których żądają inwestorzy w zamian za utrzymanie długu do terminu wygaśnięcia czym dłuższy termin do wygaśnięcia tym ta premia jest większa ona się zmienia w zależności od zapatrywań na politykę fiskalną rządu na oczekiwania co do emisji długu oraz na stabilność sytuacji gospodarczej kraju deficytu budżetowego No i oczywiście też w zależności od tego jak będzie działać Bank Centralny w przyszłości dodatkowo to co wpływa na ceny obligacji które są odwrotnie skorelowane z rentowności No to jest realna stopa procentowa bez uwzględnienia premii terminowej ta zależy od sytuacji gospodarczej kraju Czym jest ona lepsza No to tym ta realna stopa powinna być wyższa Czym jest ona gorsza tym powinna być niższa No i oczywiście po drodze mamy jeszcze oczekiwania inflacyjne A te w dużej mierze zależą od notowań surowców czym droższe stają się surowce tym wyższe stają się oczekiwania inflacyjne czym tańsze stają się surowce tym niższe stają się oczekiwania inflacyjne tutaj akurat korelacja z indeksami surowcowym jest całkiem spora i tak jak wspomniałem rentowności obligacji są odwrotnością cen i z tej perspektywy widzimy że czym wyższe są rentowności tym niższe są ceny obligacji amerykańskich w tym wypadku i odwrotnie zatem można analizować ceny natomiast zazwyczaj w momencie kiedy analizuje się sam wykres cenowy No to inwestorzy jednak patrzą na te poziomy rentowności No bo tam też mamy te psychologiczne bariery jak chociażby w najbliższym czasie być może 5 PR ponownie stanie się taką psychologiczną barierą No i zawsze w kontekście analizy ceny obligacji czy etfów na obligacje zawsze inwestorzy też na te rentowności patrzą a teraz już wiemy też co na te rentowności wpływają i jak rozbijają się te poszczególne elementy składowe Serdecznie dziękuję i zapraszam na kolejne odcinki z cyklu akcja edukacja w CMC Markets Polska i