Debiut Żabki na GPW. Kto na tym zyska, a kto straci? [Debiut Żabki na GPW]

Żabka wchodzi na giełdę i jest to jeden z największych debiutów ostatnich lat czy możemy się spodziewać tego co pokazało nam Allegro oraz jakie perspektywy pokazuje ta spółka w długim oraz w krótkim terminie cena emisyjna akcji została ustalona w maksymalnych widełkach czyli 21,5 zł za akcję z tego co widać jak na razie jest bardzo duża redukcja akcji szczególnie dla inwestorów indywidualnych sięgająca około 90,5 PR to oznacza że nie możemy się spodziewać bardzo duż zysków dla ludzi którzy zapisali się na akcje spółki w debiucie Co to oznacza z perspektywy osób które chciałyby ewentualnie zainwestować w tę spółkę w trakcie debiutu Najprawdopodobniej będziemy mieli do czynienia z bardzo dużym popytem w ciągu pierwszych dni sesyjnych Dlaczego Ponieważ z jednej strony dużo instytucjonalnych inwestorów może zainteresować się żabką dlatego że jej obecna kapitalizacja Rynkowa wskazuje że będzie najprawdopodobniej 11 co do wielkości spółką na polskim rynku to natomiast sprawia że jest duża szansa że wskoczy ona do indeksów giełdowych jeśli chodzi o indeks WIG20 czyli indeks 20 największych spółek to tutaj wejście żabki od razu po samym debiucie jest bardzo mało prawdopodobne Dlaczego Otóż w pierwszych sesjach po debiucie spółka musiałaby urosnąć o ponad 100% po to aby wypełnić minimalną kapitalizację którą musiałaby mieć aby wskoczyć do indeksu WIG20 natomiast to nie zmienia faktu że najprawdopodobniej duzi instytucjonalni inwestorzy mogą być zainteresowani zakupem akcji tuż po samym debiucie to może stworzyć z jednej strony presję popytowo od strony instytucjonalnych inwestorów natomiast bardzo duża redukcja ze strony indywidualnych inwestorów może sprawić że ci inwestorzy którzy chcieliby doważanie Otóż Jeśli rzeczywiście te założenia się sprawdzą to znaczy będziemy mieli do czynienia z dużym z dużym popytem na samym początku jest duża szansa na to aby akcje spółki wzrosły w ciągu pierwszych kilku sesji jeśli zobaczymy sobie na wykres allegro czyli największego debiutu w historii polskiej giełdy to zauważymy że od ceny emisyjnej na poziomie 43 zł notowania spółki wzrosły aż o 64 proc na samym debiucie Natomiast w stosunku do szczytów po debiutowy notowania Allegro później w ciągu zaledwie dwóch lat spadły o 81 proc wynika to z tego że rzeczywiście na samym debiucie mieliśmy do czynienia z bardzo dużym popytem zarówno ze strony inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych oraz debiut z perspektywy samej wyceny Allegro był w bardzo korzystnych warunkach do tego AB abyśmy mieli do czynienia z bardzo dynamicznym wzrostem ceny Otóż pamiętajmy że wtedy mieliśmy do czynienia z pandemią która bardzo mocno zwiększyła atrakcyjność biznesów e-commerce czyli takich na których opiera się właśnie Allegro to sprawiło że całe otoczenie rynkowe było bardzo pozytywne dla inwestorów i stąd właśnie mieliśmy do czynienia z bardzo mocnym wybiciem ceny jeśli przeniesiemy sobie tę sytuację na żabkę możemy się zastanowić czy jest szansa na to aby to się powtórzyło tak jak powiedziałem na samym początku z jednej strony będziemy mieli prawdopodobnie do czynienia z dużym popytem jednak ze względu na same otoczenie rynkowe najprawdopodobniej ciężko będzie osiągnąć tak duży wzrost jak widzieliśmy na notowaniach Allegro z jednej strony dla tych inwestorów którzy są za interesowanie jest to raczej negatywny sygnał ponieważ jeśli ktoś nie zapisał się na akcje Żabki albo chciałby te akcje dokupić właśnie w pierwszych dniach sesyjnych No to najprawdopodobniej ten wzrost nie będzie tak imponujący jak w przypadku Allegro z drugiej strony dla inwestorów którzy są bardziej zainteresowani trzymaniem tych akcji przez dłuższy czas mniejsze wahania notowań są pozytywnym sygnałem ponieważ łatwiej jest zakotwiczyć się w nie aż tak wygórowanej wycenie jaką widzieliśmy w przypadku Allegro to była perspektywa inwestorów którzy są zainteresowani w krótkim terminie i tak zwanym rozegraniu debiutu natomiast ci inwestorzy którzy zastanawiają się nad tym jakie perspektywy stoją przed żabką będą musieli uzbroić się przede wszystkim w cierpliwość Otóż to czy notowania żabki polecą od debiutu w górę czy jednak powtórzą one sytuację z Allegro będzie przede wszystkim zależeć od tego jak żabka będzie w stanie realizować ustaloną strategię a na razie strategia zakłada że do 2028 roku Żabka planuje otworzyć 4500 nowych sklepów w Polsce to oznacza wzrost około 1000 sklepów co roku ta strategia zakłada otwieranie przede wszystkim sklepów które nie będą się kanibalizować albo będą się kanibalizować w dużo mniejszym stopniu jeśli przyjrzymy się jednemu z największych Ryzyk żabki jakim jest tak zwana kanibalizacja sklepów to znaczy sytuacji w której nowo otwarte sklepy zmniejszają przychody generowane przez już otwarte sklepy to zauważymy że z perspektywy żabki największy problem generują te sklepy które są otwarte w obrębie do 300 m od już istniejących placówek kanibalizacja ta wynosi 3,6 PR jeśli weźmiemy sobie sklepy otwarte od 300 do 500 m od już istniejącego sklepu to zauważymy że ta kanibalizacja wynosi około 1,9 proc co ciekawe jeśli Zobaczymy jak zachowuje się sprzedaż w przypadku otwierania już trochę dalej tych sklepów to znaczy 700 m czy 1000 Met to już ta kanibalizacja zbliża się do około 1 proc w przypadku sklepów otwartych od 700 do 1000 m od już istniejących wynosi ona 1,2 PR Natomiast w przypadku tych otwartych już powyżej 1000 m No to mamy już do czynienia z 0,8 proc kanibalizacji w takim razie nie wygląda to aż tak negatywnie dla inwestorów ponieważ z perspektywy strategii spółki planuje ona przede wszystkim zwiększać liczbę sklepów oddalonych trochę bardziej niż właśnie te 500 m które z perspektywy inwestorów są najbardziej niebezpieczne i najbardziej będą doprowadzały do kanibalizacji oczywiście z perspektywy kolejnych lat jest duża szansa na to że że wskaźnik kanibalizacji się zwiększy ponieważ to na czym teraz bazujemy to są dane historyczne które dotąd pokazywała spółka kolejnym bardzo ważnym ryzykiem na które muszą inwestorzy w długim terminie zwrócić uwagę jest umiejętność spółki do utrzymywania obecnej dynamiki przychodów szczególnie tych porównywalnych określanych mianem l z perspektywy ostatnich kilku lat możemy zauważyć że Żabka utrzymywała ten poziom w okolicach 10 proc rok do roku Jeśli ta dynamika zostanie utrzymana przez następne lata to wraz z otwieraniem nowych sklepów perspektywa poprawy wyników wygląda bardzo obiecująco Jeśli jednak nie uda się spółce utrzymać tego organicznego wzrostu na tak dużym poziomie to obecna Wysoka wycena może nie być utrzymana w następnych latach kolejnym istotnym ryzykiem z perspektywy długiego terminu jest zadłużenie spółki na razie spółka generuje bardzo wysokie koszty finansowe i te koszty mocno obciążają jej zysk netto jeśli W następnych latach spółce uda się ograniczyć te koszty finansowe i poprawić sytuację zadłużeniowy wtedy inwestorzy będą mogli spodziewać się tego że obecna wycena zostanie utrzymana a nawet będzie się tam krył potencjał do wzrostu taki scenariusz może również zostać wsparty przez fakt że zbliżają się obniżki stóp procentowych wobec tego sam koszt obsługi długu będzie niższy a co za tym idzie koszty finansowe powinny spaść w końcu Jednym z celów które spółka sobie ustanowiła Jeśli chodzi właśnie o wejście na giełdę jest zwiększenie możliwości pozyskania finansowania w przyszłości choć sam napływ kapitału od inwestorów w tym ipo nie pójdzie bezpośrednio do bilansu spółki i nie polepszy jej sytuacji finansowej tak w dalszej perspektywie bycie na giełdzie prawdopodobnie pomoże spółce pozyskiwać finansowanie i zwiększyć dostępność Do tańszego finansowania w przyszłości Co powinno poprawić sytuację spółki wobec tego jeśli Popatrzymy sobie na krótki termin to Żabka zdecydowanie pokazuje duży potencjał do wysokiej zmienności na pierwszych sesjach jest szansa na to aby rzeczywiście w ciągu pierwszych sesji kurs dynamicznie wzrósł czy tak mocno jak Allegro uważam że nie natomiast dalej jednak mamy do czynienia z tym potencjałem do wzrostu szczególnie w pierwszych sesjach natomiast z Długiej perspektywy inwestorzy będą musieli poczekać na to aby zobaczyć czy rzeczywiście strategia którą obecnie spółka sobie założyła jest realizowana a co za tym idzie przychody oraz wyniki spółki się poprawiają a sytuacja finansowa spółki jest na tyle dobra By