Azja przed szansą na wzrosty? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Otwarcie Chin, Bank Japonii, Sezon Wypłat]

Witam państwa ponownie działamy na zapasowym internecie można powiedzieć Miejmy nadzieję że tym razem wszystko pójdzie już gładko i postaram się zwięzły sposób przeprowadzić z państwem nasze dzisiejsze spotkanie dziś będziemy rozmawiać przede wszystkim o kwestiach makroekonomicznych będziemy mówić o tym jak przebiega otwarcie Chin jak to wpływa na azjatycką gospodarkę Jakie konsekwencje rynkowe może to mieć porozmawiamy o danych o aktywności biznesowej za kwiecień które poznaliśmy głównie w ubiegły piątek ale też poszczególne publikacje wcześniej w ubiegłym tygodniu i o tym co z tego wynika pomówimy sobie o sezonie wyników którego jednak kulminację dopiero będziemy mieć w tym tygodniu jak tutaj widać na tym załączonym screenie duże publikacje pomiędzy wtorkiem a czwartkiem i dwa słowa o banku Japonii Jeśli spojrzymy na właśnie najważniejsze wydarzenia od poniedziałkowy poranek to widzimy że w zasadzie to jest takie podsumowanie tych kwestii o których powiedziałem gdyż na rynku jest cały czas bardzo spokojnie nie ma takich informacji które jeżyłyby włos na głowie inwestorów i w związku z tym możemy wykorzystać to do tego aby właśnie przyjrzeć się nieco głębiej tym fundamentom wspomnę od razu o banku Japonii i Jenie ze względu na to że to jest jeden z punktów na ten tydzień w piątek mamy pierwsze posiedzenie z nowym prezesem i No ta decyzja jest dość mocno wyczekiwana przez rynki na razie Za wiele się nie dzieje na rynku jena jak zobaczymy notowania parę dolar jen szczególnie to dobrze wiecie to jest długi duży interwał ale jak sobie z mniejszymi interwał na przykład już do h4 to widać że mniej więcej idą w rytmie amerykańskich zarysów czyli jest to odwrócony tutaj na wykresie instrument tinot i jak widać te notowania jena dość klarownie poruszają się w rytym tego co wyznaczają amerykańskie obligacje rynek nie spodziewa się fajerwerków od banku Japonii z tego względu że już podczas procesu nominacyjnego nowy prezes ueda dał do zrozumienia że będzie chciał utrzymać kontynuację tej luźnej polityki że spodziewa się że wzrost inflacji w Japonii jest przejściowy Skąd my to znamy Zresztą swoją drogą i że w drugiej połowie roku inflacja spadnie poniżej dwóch procent i jakby znowu pozostanie poniżej tego podwyższonego celu banku ale być może czymś zaskoczy tak jakby były takie oczekiwania co do tego że no zmiana prezesa to dobry moment aby odejść od takiej zgubnej bądź co bądź polityki banku i się na przynajmniej porzucenie albo jakąś modyfikację tego kanału w ramach w ramach którego mają się poruszać rentowności 10-letnich obligacji japońskiego rządu na razie Górną granicą jest tu pół procent I przy tej górnej granicy talentowości są no więc jakby nie należy się spodziewać że w piątek Bank ten kanał zmodyfikuje ale że może jakiś przedstawi jakąś mapę drogową do tego jak ten kanał miałby być modyfikowany potencjał jest bardzo duży No bo bank Japonii No jest takim można powiedzieć ostatnim samurajem tych niskich stóp procentowych czy polityki w zasadzie darmowego pieniądza w świecie gdy nawet ebc czy nawet Bank Szwajcarii które utrzymywały przecież głęboko ujemne stopy procentowe te stopy procentowe teraz dość gwałtownie podnoszą więc gdyby również zaczął to robić Bank Japonii No niewątpliwie wpłynęłoby to dość istotnie na cały globalny rynek stopy procentowej także to Śledzimy w piątek my będziemy o tym wpisać w piątek rano oczywiście w zakładce w sekcji wiadomości Proszę to śledzić a teraz przechodzę do głównych do głównego w zasadzie tematu spotkania na dzisiejszym webinarium i tak będziemy sobie pokażemy sobie kilka danych dotyczących Chin i tego jak przebiega tam otwarcie gospodarki jak zauważymy taki indeks który skonstruowany jest z danych o wysokiej częstotliwości czyli danych zasadniczo codziennie odświeżonych zasadniczo bo nam są drobne kwestie techniczne niektóre dany po pewnym czasie dopiero są ładowane ale jakby większość ma interwał dzienny publikowany właśnie codziennie to zobaczymy że to otwarcie chińskiego gospodarki mierzone takimi danymi które No nie pochodzą bezpośrednio od chińskiego rządu wydaje się przebiegać naprawdę całkiem solidnie widać tutaj na tym na tej historii danych one mają dość krótkie dość krótko właśnie ta historia tych danych jest zazwyczaj dość krótka ale widać to załamanie na początku 2020 także jakby ta aktywność tąpnęła wtedy i od tego czasu bywało różnie tak jakby to pierwsze otwarcie stopniowo ją podnosiło później były różnego rodzaju restrykcje no ale teraz ten wzrost jest tutaj naprawdę bardzo imponujący te dane nam co one nam pokazują pokazują nam takie zmienne jak ruch w metrze jak natężenie ruchu na drogach jak ruch jak natężenie ruchu w portach oraz loty międzynarodowe a także przychody w kinach No i te przychody w kinach to jest taka kwestia techniczna One są po to że gdy są na przykład święta szczególnie święto chińskiego nowego roku to widać że one bardzo mocno rosną i w pewnym sensie w tym indeksie neutralizują spadek ruchu w metrze na przykład tak czy na drogach więc [Muzyka] te wskaźniki No one ogólnie znalazłem jak aktywność rośnie No i gdyby ta otwarcie gospodarki nie przynosiło sukcesów no no to ten łączny wskaźnik gdzieś tam by oscylował może gdzieś w środku tego przedziału a tymczasem faktycznie Jak widzimy odnotował bardzo bardzo pokaźny wzrost przy czym co chcę podkreślić to to że po części albo może takim może inaczej jakby głównym sprawcą tego bardzo solidnego wzrostu tutaj po prawej stronie wykresu i są dane o ruchu międzynarodowym ruchu lotniczym gdzie Problem jest taki że po prostu ta seria nie ma początku tam gdzie inne czyli jakby nie mamy tej wartości początkowej sprzed covida z przed covidu i jeśli ją wyeliminujemy z tego głównego indeksu to nie wygląda to już aż tak dobrze aczkolwiek dalej wygląda dość solidnie te dane o wysokiej częstotliwości możemy zestawić z danymi makroekonomicznymi i tutaj mamy obraz który za chwilę jak państwo Zobaczmy będziemy omawiać sobie Europę jest taki frapujący trochę między mianowicie bardzo silna koniunktura w usługach chińskich to są te czerwone linie No potwierdza to co widzimy tutaj że po prostu ta aktywność ludzi wzrosła i jakby ludzie chętniej wydają pieniądze a z drugiej strony w przemyśle też nastąpiło odbicie to są te zielone linie ale już w marcu bo jeszcze tych kwietniowych indeksów z Chin nie ma już w marcu mamy tutaj osłabienie no więc jakby to może budzić pewne wątpliwości co do trwałości tego ożywienia w chińskiej gospodarce bo jakby już w przeszłości Bywało tak że kiedy luzowane restrykcje nawet w minionym roku był taki epizod to ta aktywność w usługach mocno rosła a później szybko topniała tak z drugiej strony jeśli Popatrzymy sobie na to jakie oszczędności zgromadzili Chińczycy przez ten okres covidu No to wydaje się że że mają zasoby do tego żeby ten konsumpcję kontynuować No i o ile tutaj te właśnie tak jak mówiłem te odbicia były gaszone w dużym stopniu właśnie powracającymi lockdownami No to teraz gdy wydaje się że to już jest rzecz przeszłości to być może to odbicie będzie bardziej trwałe tak jak powiedziałem większym Znakiem zapytania jest ten globalny cykl przemysłowy gdzie widać problemy i dane o produkcji z Chin wyglądają tak naprawdę jeszcze gorzej niż ten PMI który odbił w lutym a w marcu już lekko się cofną No i to jest jakiś znak zapytania ogólnie dla rynków i o tym Będę mówił w drugiej części prezentacji Natomiast co do samych Chin wydaje się że ten popyt dość mocno odbija dużo się mówi mówiło od początku roku o o stymulacji pieniężnej w państwie środka natomiast patrząc na takie dane bloomberg publikuje coś co się nazywa kredyt index kredyt Impuls Przepraszam jest tutaj poprawa jest tutaj wzrost ale on jest na razie umiarkowany Podobnie jeśli Popatrzymy sobie na sprzedaż detaliczną to choć w marcu te dane wzrosły o ponad 10% 10,6% dokładnie to jeśli Popatrzymy sobie na taki ogólny agregat No to widzimy że na razie tutaj te poprzednie Maxima z poprzednich lat nie zostały pokonane więc więc jakby jest poprawa natomiast to nie jest jeszcze jakiś bum gospodarczy mimo wszystko Jednak jeśli Popatrzymy sobie na to jak wygląda chiński rynek tutaj jest on zestawiony z MSI dla wszystkich krajów czyli najszerszym możliwy globa indeks to zobaczymy że ten chiński Rynek jest relatywnie niżej szczególnie ta ostatnia fala odbicia na globalnych rynkach że ona w zasadzie nie została w Chinach skopiowana i być może można traktować to jako pewnego rodzaju szansę dla azjatyckich rynków z tego względu że wydaje się że sytuacja jest tam jakby perspektywy są tam bardziej obiecujące Tak tutaj też możemy sobie to na żywo zobaczyć na platformie xstation przypomnę że te wykresy można na siebie nakładać klikając tę tę ikonkę tych dwóch świeczek można dodać tej dowolnej instrument który jest w ofercie a tutaj pojawi się on tutaj na dole po prawej stronie może powiększę lekarz państwo dobrze widzieli I można wtedy go też obrócić bo niektóre No nie mieliśmy mamy na przykład ceny obligacji to czasem ona lepiej działa odwrócona tak więc w sensie jakby nie lepiej działa tylko jakby w ogóle jedyną logiką jest to żeby ten indeks było odwrócony tu oczywiście w przypadku indeksów nie porównujemy je nominalnie jeśli jeden rośnie to drugi teoretycznie też powinien jeśli taką relacja jest pozytywna więc tu zobaczymy że chińskie akcje znowu są przeceniane znowu zdajemy się iść w kierunku tego wsparcia lokalnego w okolicy 6400 punktów naturalnie można powiedzieć że rynek jest trochę zmęczony po tym silnym wybiciu z długiego kanału bessy w którym chińskie akcje były No ale właśnie razi trochę to że te rynki azjatyckie są takie słabe w relacji do rynków globalnych podczas gdy wydaje się że one mają właśnie gospodarczo lepsze perspektywy i też po pierwsze lepsze perspektywa po drugie nie wisi nad nimi tak i topór w postaci tego opóźnionych efektów zaciśnienia Pieniężnego które dokonują Fed i ebc więc to jest rzut oka na chiński rynek a ja też zachęcam państwa do lektury najnowszego artykułu na mojej stronie właśnie związanego z inwestowaniem w Azji tutaj pisze o tym bardziej w takim kontekście długoterminowym portfelowym okiem doktora jak inwestować w Azję na stronie Przemysław Kwiecień pl przypomnę że mogą państwo zostawić swój email i wtedy te artykuły gdy są publikowane będą trafić na państwa skrzynkę Jeden artykuł opublikowałem w sobotę i jest w nim po części ta analiza o której którą dzisiaj tu przeprowadziliśmy dotycząca otwarcia w Chinach ale też jest więcej treści między innymi link do ciekawej debaty którą mam nadzieję że ciekawej z komentarzy tak wynika na pewno na pewno była ona bardzo szeroko oglądana którą miałem przyjemność moderować powiedzmy jak i są tu kwestie techniczne już dotyczące szerzej Azji i spojrzenia takiego portfelowego na na ten na tę część globu od strony inwestycyjnej także zachęcam do lektury A my wracamy do tematów makroekonomicznych tym razem przenosimy się na zachód i będziemy sobie mówić o indeksach aktywności z Europy i Stanów Zjednoczonych i te indeksy Były arcycie ciekawe z tego względu że w Europie mieliśmy jednocześnie największą poprawę w usługach od maja ubiegłego roku i największe pogorszenie w przemyśle czy Zejście do najniższej wartości od czerwca 2020 Jest to dość naprawdę niezwykłe bo nie ma specjalnie teraz powodów ku temu żeby był taki rozdźwięk bo na przykład kiedy byliśmy jesienią 2020 tutaj to widać na tej części wykresu w momencie kiedy była druga fala covid tak w Europie i wprowadza restrykcję odnawiano restrykcję No to wiadomo że usługi radziły sobie słabo a przemysł radził sobie już całkiem nieźle bo ludzie którzy nie mogli nie wiem chodzić do restauracji do kina do galerii mogli wydawać chcieli wydawać te pieniądze które dostawali od państwa poprzez liczne wsparcie i to sprzyjało firmom przemysłowym Więc można powiedzieć ten rozdźwięk był w jakiś tam sposób uzasadniony ale jak państwo zobaczą na historię tych indeksów No to tu ogólnie jest dość duża korelacja pomiędzy ich kierunkiem ich zmian więc to co widzimy teraz jest no w pewien sposób zaskakujące i jak widać na tym wykresie różnic No jest to największa negatywna różnica pomiędzy przemysłem a usługami Co to oznacza No Oznacza to tyle że ebc będzie prawdopodobnie pod presją dalszego zacieśnienia Pieniężnego czy dłuższego zaciśnienia Pieniężnego Dlaczego Dlatego że mocne usługi oznaczają mocny popyt konsumenta No i jest to problem ponieważ ebc podnosząc dłużej stopy procentowe ryzykuje wystąpienie recesji takiej z prawdziwego zdarzenia które jeszcze bardziej dokręcić śrubę przemysłowi ale wydaje się na ten moment że nie będzie mieć wyboru więc można powiedzieć że te dane jakkolwiek są właśnie zaskakujące to na ten moment wydają się wspierające dla euro Dolara bo nawet jeśli bo na dłuższą metę o tym mówiłem jakiś czas temu na dłuższą metę nie widzę potencjału dla istotnych wzrostów na parze Euro Dolar ze względu na to że w momencie gdy to zacieśnienie pieniężne da w końcu osobie znać to Europa moim zdaniem dużo bardziej na tym i dużo mniej jest gotowa na długi okres wysokich stóp niż Stany Zjednoczone znaczy Stany Zjednoczone też nie są ale Europa jeszcze bardziej nie jest Jest tu też groźba odnowienia kryzysów fiskalnego więc te chmury się zagęszczają a z drugiej strony w krótkiej perspektywie takie mocne dane o konsumencie No będą ebc zachęcać do tego żeby pójść wyżej i zostać tam dłużej na razie jeśli Popatrzymy sobie na wykres euro dolara mamy kontynuację trendów wzrostowego można się tutaj dopatrzeć jeśli ktoś lubi fali piątej w tej strukturze która się rozpoczęła jeszcze jesienią ubiegłego roku od momentu kiedy mieliśmy kryzys znaczy widmo kryzysu energetycznego on w pełni się nie objawił stąd to silne odbicie od którym sobie wielokrotnie mówiliśmy Ten wykres z państwem omawiałem niemal co tydzień Teraz jesteśmy No w takim pełzającym trendzie który może być właśnie ostatnią falą tego całego całej tej struktury wzrostowej tak przynajmniej minutę to na ten moment wygląda No ale na razie jeszcze w tym właśnie kanale pozostajemy I choć ta dynamika wzrostów może nie jest duża to też dolar nie potrafi znaleźć argumentów na to żeby wyjść tutaj dołem i tak jak powiedziałem te dane raczej są dla euro wspierające chociaż za chwilę przejdziemy do danych z USA i też pokażę że one też można powiedzieć że dla dolara są sprzedające ale te można powiedzieć że są bardziej niż dla dolara bo dolar w przypadku dolara Fed jasno już sugeruje że nawet jeśli podniesie a podniesie stopy procentowe w maju to będzie to Raczej już końcówka tego cyklu w ebc Więcej leży na stole bo po prostu te podwyżki zaczęły się później no i też jest to ciekawe Jeśli spojrzymy sobie na te pima jest ducksem bo znowu mamy taki rozdźwięk na tych indeksach aktywności że jakby z punktu widzenia inwestora No może to przyprawić o bólu głowy dlaczego no Zobaczmy że jeśli Popatrzymy sobie na PMI przemysłowy i notowania daxa No to w ostatnim czasie mamy oczywiście tutaj potężny rozdźwięk w ubiegłym roku początkowo te indeksy szły w tym samym kierunku no a teraz jakby Duck zwrócił w zasadzie w rejon historycznych maksimów zaraz spojrzymy na wykres Abi nam nurkuje w rejony recesyjne z drugiej strony jeśli popatrzymy na usługi to widać że właśnie mamy tutaj silne odbicie które teoretycznie jakoś tam korelowało historycznie z odbiciem rok do roku tutaj Dax jest jako rok do roku meta zielone linia które mogłoby być dalej kontynuowane no ale jakby ten rozdźwięk to nie jest przypadek bo on wynika z tego co tu widzimy że zwykle bywała korelacja między tymi indeksami No i teraz pytanie za 100 punktów który indeks pokazuje prawdę W mojej ocenie jest tak że usługi ucierpiają Dopiero gdy objawi się w większym stopniu Ten efekt za ciśnienia Pieniężnego to jest taka trochę bomba z opóźnionym zapłonem na razie konsument cały czas czuje się mocny nie czuję tych wyższych stóp procentowych jeszcze i w związku z tym te usługi radzą sobie nieźle ale w momencie gdy ten popyt zacznie słabnąć to prawdopodobnie taką niektóre w usługach się zepsuje tak bym założył na ten moment aczkolwiek No mówię te dane są strasznie jakby przeprowadzający o ból głowy ekonomistów Jeśli spojrzymy sobie właśnie jeszcze krótko na daxa No ta dynamika wzrostu została wytracona co miało miejsce często w rejonach maximów nie jest to nie jest to niezwykłe i może być ostrzeżeniem że czeka nas przynajmniej jakaś niewielka realizacja zysków podczas zwrócić uwagę że na fakt iż poprzednio także mieliśmy taką sytuację tak z dotarł tutaj do tej strefy 15 600 dość długo konsolidował się pod nią wreszcie wykonał dynamiczny ruch w dół po czym wyszedł jeszcze wyżej i Podobnie było tutaj w latach 2021 wczesne 1022 kiedy naprawdę ta walka na maximach w przypadku daxa trwała bardzo długo czy teraz będzie podobnie No wygląda na to że że tak właśnie może być Lećmy do Stanów Zjednoczonych gdzie te indeksy pokazały poprawę dość zgodną więc tu mamy inaczej niż w Europie obydwa indeksy PMI wzrosły No i można było powiedzieć Super jest jasna sytuacja ale niestety nie jest dlatego że Po pierwsze mamy ism-y które w Stanach Zjednoczonych mają wyższą renomę są to indeksy od dłuższej historii które ostatnio Wyglądają gorzej niż PMI Oczywiście tych indeksów nie mamy jeszcze publikowanych za kwiecień więc można założyć OK Może one wzrosną też i też będzie wszystko zgodne natomiast na razie mamy te indeksy regionalne to często rzucam na swojego Twittera które też pokazały bardzo niejasny obraz bo nowojorski Fed pokazał dużo odbicie filadelfiafet pokazał koszmarny spadek do poniżej -30 więc pokazały lekkie odbicie Więc też mamy no tą mozaikę taką bardzo niejasną i wydaje się że po prostu w przypadku stanów musimy poczekać na kolejne publikacje w tym tygodniu będziemy mieć dwa kolejne indeksy regionalne między innymi dzisiaj o 16:30 jest Dallas A w kolejnym tygodniu będziemy mieć indeks ism i ajsem usług poniedziałek środa akurat wolne u nas ale proszę się nie martwić my będziemy o tym pisać dla państwa przynajmniej w jakimś ograniczonym zakresie to co jest istotne dla to co jest istotne dla rynku w myślę to tutaj może ten tekst jest bardzo drobny i ciężki do rozczytania ale wkleiłem go po to bym żeby bo jest istotny to znaczy wraz z poprawą tych indeksów PMI jest w badaniu taka adnotacja że rośnie znowu presja cenowa czyli Wydaje się że jest to coś co nie będzie cieszyć fedu z Dlaczego Dlatego że no to pokazuje że OK jeśli za wcześnie odpuścimy ta presja cenowa nam się odnowi i znów będziemy z inflacją musieli walczyć więc to jest coś co utrzymuje raczej ten scenariusz gdzie po prostu Fed będzie podniesie te stopy procentowe w maju powyżej 5% i nawet jeśli ich później już nie podniesie dalej to utrzyma je na tym wyższym poziomie i one w końcu zaczną gospodarce a w związku z tym Prawdopodobnie również ręką ciążyć No i teraz jeśli Popatrzymy sobie na snp-500 cały czas jesteśmy w ciekawym miejscu bo dotarliśmy do tej strefy i na ten moment wydaje się że rynek nie bardzo ma siłę ją pokonać tak cały układ cały czas ma charakter wzrostowy ale na razie nie jesteśmy w stanie wyjść powyżej tych wcześniejszych maksimów Choć przed nami bardzo ciekawy tydzień w którym to będziemy mieć sporo publikacji wyników finansowych mamy przed sobą aż 14 spółek z indeksu dow Jones które mają około 44% wagi indeksu no więc no absolutnie kluczowy tydzień na tej liście brakuje w zasadzie jeszcze tylko Apple ale mamy alfabet i Microsoft jutro meta czyli Facebook w środę Amazon czwartek więc no główny sezon tech w tym tygodniu do tego sporo innych spółek więc na pewno bardzo bardzo ciekawa sytuacja przed nami i sporo powinno się rozstrzygnąć na razie te wyniki sezon wyników można powiedzieć jest taki trochę mieszany Bo wiele spółek pokazuje solidne rezultaty Natomiast te najbardziej znane spółki do tej pory Netflix Tesla one rozczarowały więc no niewątpliwie to co pokażą te cztery największe no szczególnie bo to meta czyli Facebook trochę odpada od tej czołówki więc nacisk będzie na Google alfabet i Microsoft jutro Amazon czwartek to będzie miało duży wpływ na sentyment i może zdecydować o tym czy ta strefa ostatecznie zostanie pokonana czy właśnie ta korekta która wydaje się że tutaj powoli się nam szykuje z tego względu że jak Popatrzymy sobie na na przykład nasdaq i rentowności obligacji No to one już pokazały tutaj kierunek Południowy o tym mówiłem tydzień temu ale też już Popatrzymy sobie na kurs tak naprawdę to powinno być na odwrót żeby było bardziej czytelne aude USD który często jest też takim barometrem nastrojów i s&p 500 to tutaj na audę USD też mamy dywergencję pomiędzy tymi dwoma rękami Oczywiście ta dywagencja może się domknąć w dwie strony o tym trzeba pamiętać ale jest będąc w takim miejscu w którym jesteśmy 500 warto to gdzieś mieć z tyłu głowy no i cóż jeszcze oficjalnie kalendarz chociaż już dużo o tym mówiłem to o czym nie mówiłem to PKB w USA która będzie publikowane w czwartek o godzinie 14:30 za pierwsze kwartał do tego inflacja pcf w Stanach Zjednoczonych to nie jest ta inflacja która budzi największe emocje na rynku z tego względu że inflacja CPI po prostu jest publikowana wcześniej więc ta PCE Chociaż ona jest ważniejsza dla fedu No to rynek już mniej więcej wie czego oczekiwać i muszę tak bardzo się nie ekscytuje i tak jak powiedziałem to posiedzenie banku Japonii w piątek ono niewątpliwie będzie szczególnie inwestorzy na dole na dolarie nie powinni sobie tutaj ten piątek bardzo mocno zaznaczyć w kalendarzu No i szanowni państwo To tyle z mojej strony na dzisiaj ważna informacja przyszły week w przyszłym tygodniu nie spotykamy się w poniedziałek ponieważ jest pierwszy maj natomiast sekcji wiadomości będziemy starali się dla państwa sytuację przedstawiać na bieżąco także pierwszego i szczególnie Trzeciego Maja 1 maja będzie to można powiedzieć taka dniówka Czyli mniej więcej 8-16 do publikacji asm do otwarcia w Stanach Zjednoczonych natomiast 3 maja będzie to pełny dzień Z tego względu że mamy Posiedzenie FED wieczorem więc jak najbardziej będziemy to z państwem śledzić więc proszę być z nami a ja państwu życzę udanego tygodnia wszystkiego dobrego [Muzyka]