Czy Bank Japonii uruchomi lawinę? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Bank Japonii, Fed, EBC]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam w poniedziałek 7:50 ostatni dzień lipca jesteśmy w połowie nasz pan po wakacji alpowa tych dwóch miesięcy No i cóż mamy dzisiaj całkiem sporo materiału do omówienia na rynkach Powiedziałbym dość spokojnie taki trochę takie trochę wakacyjne nastroje ale ubiegły tydzień był bardzo obfity jeśli chodzi o wydarzenia to że one finalnie nie spowodowały jakichś gigantycznych ruchów to jedno taki Czy bank Japonii uruchomi lawinę może trochę na wyrost od razu taki będzie mały spoiler ale to też wynika z tego że tak jak powiedziałem w tym ubiegłym tygodniu nie było jakiegoś takich atomowych ruchów i po prostu ten bank Japonii wyciągnąłem jako pewnego rodzaju No mało niespodziankę mówiłem o tym jaki będzie mówiłem o tym tydzień temu że jakby nad tych trzech banków centralnych ebc i Fed podniosą stopy procentowe zaś Bang Japonii tak właśnie ociągał z jakimikolwiek ruchami ale że warto na niego patrzeć bo jeśli by jakoś zaskoczył bardziej to może mieć konsekwencje daleko idące dobrze więc zaczynamy tradycyjnie od tego żeby przyjrzeć się temu co jest jakby na co ręki zwracają uwagę w poniedziałkowy poranek No i cóż Po pierwsze dobre nastroje tutaj Warto zwrócić uwagę na to że mieliśmy właśnie decyzję Fed i banku Japonii decyzja Fed w ubiegłym środę wieczorem Bank Japonii w poniedziałek rano chociaż jakby te przecieki medialne dotyczące tego że właśnie dojdzie tam do małej zmiany o której będę za chwilę mówić były w czwartek wieczorem więc mieliśmy takie dwa ruchy Środa wieczór czwartek wieczór i to co chciałem w sumie pokazać tutaj właśnie na wykresie To musimy wejść sobie na niższy interwał na wykresie us100 czyli kontraktów na nasdaq to to że jakby w obydwu przypadkach rynek zareagował dość nerwowo na te informacje które mieliśmy na te wydarzenia A mimo wszystko finalnie rynki mocno odbiły tak tutaj Mieliśmy Fed tutaj Mieliśmy Właśnie po tym fedzie rynek odbił Później mieliśmy doniesienia odnośnie zmiany banku Japonii też taka pierwsza nerwowa reakcja i momentalnie też bardzo szybko Rynek też jeszcze przed końcem dnia wszystkie te straty odrobił zamknął się na bardzo bardzo wysokich poziomach dopiero dzisiaj z rana mamy lekkie cofnięcie ale nic nadzwyczajnego to pokazuje po prostu że tę momentum wzrostowe pozostaje nienaruszone i jeśli Popatrzymy sobie na nas daka No to po prostu mamy lawinę wyższych szczytów i wyższych dołków te korekty to są takie bardzo niewielkie techniczne cofnięcia no i wydaje się że po prostu Idziemy już te te historyczne maksima czy to na na znaku czy to nawet na snp-500 który też zaczął gonić No są po prostu na wyciągnięcie ręki i po prostu mogą działać na rynek jako taki dodatkowy magnes do tego sobie jeszcze wrócimy no ale właśnie to pokazuje że rynek jest w takim transie i niespecjalnie zwraca uwagę na te jakieś takie drobne niuanse jak to postrzega bo nie jest to coś co na ten moment wywracałoby do góry nogami cały obraz sezon wyników Oczywiście mamy sezon wyników w Stanach Zjednoczonych duże publikacje w ubiegłym tygodniu o których sobie powiemy dwa słowa natomiast na pewno ten sezon nie jest jakimś rozczarowaniem mamy raczej większość pozytywnych reakcji na wyniki Natomiast też nie jest tak że te zaskoczenia są jakoś jakoś niesamowite reakcje Oczywiście są duże z tego względu że mamy mocno hossę natomiast skala zaskoczeń wynikami jest w granicach normy i to sobie powiem O to sobie pokażemy też dzisiaj podczas dzisiejszego webinarium słabe dane duże odbicie czyli Bad is good w Chinach tym razem mamy taką sagę dotyczącą stymulacji Mieliśmy trochę takiej tydzień temu mówiłem o tym właśnie jak słabiec chiński rynek No i proszę jakby chiński rynek się chciał obrazić i pokazał że wcale nie jest taki słaby bo właśnie cały ubiegły tydzień to było mocne odbicie w Chinach początkowo bez jakichś w ogóle informacji pod koniec tygodnia okazało się że Goldman Sachs wypuścił notkę że właśnie to fundusze kupowały akcje bo pod spodziewane odbicie spod spodziewaną stymulację ze strony chińskiego rządu także tak byliśmy Powiedziałbym na granicy wybicia dołem w ramach No takiego jednak można powiedzieć czegoś co może być ale mogłoby być nawet powrotem do trendu spadkowego na razie cały czas można powiedzieć że to jest jakaś korekta po tym pierwszym odbiciu na otwarcie chińskiego gospodarki i teraz dzięki temu ruchowi moglibyśmy mieć szansę wypić ogółem No ale jakby co jest tutaj istotne to to że Chiny no od pewnego czasu ten chiński rynek ewidentnie odstaje od rynków globalnych właśnie tutaj to widać na podstawie etf-u na światowy rynek akcji gdzie Chiny też są ale oczywiście ten procent w tym etapie ich jest niewielki No i jakby tutaj to odbicie początkowo było mniej więcej podobne i nawet ta korekta Pierwsza była mniej więcej podobna a później Chiny zostały mocno w tyle ze względu na to że ta skala ożywienia chińskiego gospodarki po zniesieniu restekcji po prostu jest rozczarowująca i w to rozczarowanie wpisały się które już dziś zostały opublikowane mamy tutaj kolejne PMI jest Chin tych danych będzie dosyć dużo dotyczących pij Majów co prawda Coraz więcej tych publikacji ma też tak zwaną wstępną wersję czyli Poznajemy te dane już mniej więcej tydzień wcześniej nawet trochę ponad tydzień przed zakończeniem miesiąca Natomiast w Chinach tak nie jest więc te dane są publikowane raz No i mamy właśnie indeks dla przemysłu który co prawda zanotował niewielkie odbicie ale dalej poniżej 50 punktów natomiast dla usług dosyć duży spadek więc jakby bez szału są te dane z są te dane z Chin Pan Marcin mnie pyta o inflację w Polsce za lipiec ja oczekuję okolic 11% Panie Marcinie wracamy do Chin i powiem tak jeśli chodzi o Chiny ja moja obawa jest taka że po prostu na razie to to są raczej takie płonne nadzieje na to że ta ekspansja gospodarcza będzie jakoś tutaj istotnie odżywać ale jeszcze dwa słowa sobie o tym powiemy w dalszej części prezentacji na tych dobrych nastrojach w Chinach ze względu na rynki wschodzące korzysta też euro-złoty korzysta w ogóle polskiej rynek GPW i też polski złoty euro złoty jest No próbuje wybicia dołem z ostatniej konsolidacji w ramach trendu spadkowego który jest bardzo jasno zarysowany No i tu się dzieją na pewno ciekawe rzeczy na tym europelenie bo możemy sobie możemy zauważyć na po prawej stronie właśnie zamieściłem kolejną odsłonę tego wykresu który już państwo kilka razy pokazywałem w przyszłości jest to wykres czerwona linia to jest średni kurs Euro PLN z lat 2010-2014 tej pierwszej części wykresu skorygowana o różnice w inflacji w czasie tak Czyli pomiędzy Polską a strefą euro No i oczywiście te ostatnich kilka lat było bardzo niekorzystne dla polskiej gospodarki jeśli chodzi o różnice inflacji w związku z czym jeśli mielibyśmy założyć że kurs walutowy powinien skompensować Ten spadek konkurencyjności wynikający z wyższej inflacji u nas No to jakby tak jak mniej więcej ta czerwona linia idzie powinien się zmieniać taki fundamentalny kurs walutowy wiadomo że fundamenty to jedno rynek drugi szczególnie w krótkim okresie bo to są zawsze tylko jakieś założenia i jakby każdy ma inne zdanie na temat domator rynku natomiast to co jakby tu jest wydaje mi się ciekawe jeśli chodzi o euro złotego to to że ta skala odchylenia po prostu jest już bardzo duża i pierwszy raz tak duża w tym kierunku mieliśmy ze złotym bywało Raczej tak w przeszłości poza rokiem 2008 że te odchylenia silne były raczej w drugą stronę że jakby złoty w miarę stabilny mocny następował bardzo stopniowo natomiast duże gwałtowne ruchy następowały po stronie osłabienia no i tutaj mamy 2012 eurokryzys 2016 obniżenie ratingu Polski 2022 Oczywiście pierwszy kwartał inwazja na Ukrainę i to wszystko spowodowało że złoty gwałtownie tracił na wartości No i a teraz mamy odwrotną sytuację i bardzo silny ruch spadkowy No i właśnie sobie przejdziemy do tego euro złotego to zobaczymy że tutaj ten globalne nastroje pomimo właśnie tych tego co teoretycznie te fundamenty będą pokazywały spychają nam euro złotego i jeszcze tydzień temu mówiłem o tym właśnie że ta konsolidacja się przedłuża że być może to będzie jakiś punkt zwrotny ale nie okazało się że nawet nie doszliśmy do górnego i ograniczenia i właśnie cały tydzień to były kolejne świece czerwone i w końcu w piątek próba wyjścia dołem na razie jeszcze taka Powiedziałbym nie do końca potwierdzona ale no na razie ten kierunek wydaje się dość oczywisty także ciekawa sytuacja na złotym bo to Ten wykres pokazuje że z jednej strony ci którzy mają globalny portfel nie wiem mało ekspozycję na globalny aktywa to że jakby obecnie mają dobry kurs do dywersyfikacji na jakby do dewelopersyfikacji ekspozycji walutowej tak to powiem delikatnie z drugiej strony właśnie to momentum jest oczywiście po stronie sprzedających na tej parze walutowej dobra Lećmy dalej w tym tygodniu mamy trochę wydarzeń nie jest to taki tydzień w kalendarzu jak miało to miejsce tydzień temu oczywiście nie mamy takich aż pozycji ze strony banków centralnych chociaż właśnie będziemy mieć będzie mieć kilka decyzji nie tylko Bank Anglii Bank Anglii najważniejszy czwartek też będzie mieć rba czyli Bank Australii No i mamy nfp raport z rynku pracy stanów Zjednoczone w piątek mamy kolejny raporty spółek więc nie będzie to z pewnością nudny tydzień na rękach finansowych ale wszystko po kolei Zacznijmy od banku Japonii co tu się stało i w ogóle dlaczego my o tym mówimy tak jakieś Japonia co nas to interesuje No cóż Dlaczego o tym mówiłem powiem za chwilę najpierw powiem o tym co zrobił Bank Japonii banki w Japonii To jest taki Bank który prowadzi w mojej ocenie subiektywnej od dekad dość straceńczą politykę nieustannej stymulacji która działa Trochę tak jakby miał to porównać jeśli bierzemy jakieś tabletki nie wiem pobudzające na przykład tak No to wiadomo że pierwsza druga trzecia dawka Nie wiem tydzień miesiąc może działają ale po 10 latach pewnie już nie działają i tylko wyrządzają szkodę organizmowi i ja tak patrzę na politykę banku Japonii która tak naprawdę dekad próbuje ożywić tego tego nie chcę powiedzieć trupa jakby japońska gospodarka nie jest trupem i jakby jest to cały czas bogaty kraj ale jednak wiemy o tym że Japonia się rozwijała niesamowicie szybko do końca lat 80 i później nastąpiło załamanie no bo wiadomo jak to bywa na rękach przegrzanie wszelkich trendów załamanie na rynku akcji złamanie na rynku nieruchomości i próba właśnie takimi łatwymi sposobami czyli ekspansją pieniężną wejścia tej gospodarki na na jakieś wysokie obroty co po prostu nie działa bo polityka pieniężna długim okresie czasu powinna być neutralna a ten wzrost powinien wynikać z kwestii strukturalnych a nie z tego że cały czas się próbuje gospodarkę stymulować w związku z czym o takiej polityki też jest ciężko uciec tak bo to znowu ten przykład który podałem Tak taki nałóg nie wiem Bierzemy sobie jakieś tableteczki stymulujące i mimo że one nie działają ciężko i odstawić bo głowa zaczyna boleć tak I jakby i trochę Podobnie jest w Japonii że jakby mimo to że ta polityka już dawno nie działa nie przynosi żadnych pozytywnych rezultatów to jakby jest ogromna obawa co będzie jak mnie to odłożymy tak jakby większość długu japońskiego rządu jest dzisiaj w rękach Banku Centralnego sytuację kompletnie chora i jakby ciężko z tego zaklętego kręgu się wyrwać No więc mimo że banki centralne Fed ebc podjęły taką walkę z inflacją która jakby szczególnie w przypadku ebc jest też bardzo ryzykowna bo ebc już było dość mocno zaawansowane na tej japońskiej drodze i wcale nie jest powiedziane że to się jeszcze jakąś dużą czkawką nie odbije Europie to że ebc podniosło stopy procentowe to blisko 4%. pewnie podniesie do 4%. jeszcze ale jakby jest ta próba wyrwania się z tego zaklętego okręgu i jakby w momencie gdy tamte banki centralne to robiły Japonia mówiła nie nie jakby u nas nie ma potrzeby i jakby ta polityka banku Japonii która w pewnym momencie już nie pamiętam kiedy to było jakiś dłuższy czas temu zeszła z takich konkretnych zakupów aktywów czy głównie obligacji trochę też etf-ów na akcję za konkretną ilość tak jak to było w przypadku fedu tak że mieliśmy qę ileś tam miliardów miesięcznie Czy w przypadku ABC to było kupowane na bilans i tyle więc jakby w przypadku Japonii też tak to wyglądało ale w pewnym momencie Bank Japonii to zmienił i po prostu wprowadził kontrolę krzywej dochodowości która polegała na tym że zasadniczo bankiem po nie ustalał chcemy mieć taką rentowność japońskich 10-latek na przykład 10 punktów bazowych tak Czyli 0,1% i będziemy przeprowadzać takie operacje jakie to wymaga i to już jakby trochę wyprzedza fakty żeby to pokazać No i jakby efekt był taki że początkowo jak nie było aż takiej dużej presji na rentowności to początkowo nawet Bank Japonii zmniejszał swój bilans bo okazywało się że nie ma potrzeby kupowania nawet można było trochę sprzedawać ten dług No ale w momencie kiedy inne banki centralne tak jak tutaj widać w przypadku fedu niewielkim stopniu bo to głównie działo się na stopach procentowych to za ciśnienie ale zaczęły podnosić stopy procentowe i rentowności obligacji ogólnie na świecie zaczęły rosnąć to bank Japonii który miał ten Cup taki przedział No on miał w zasadzie przedział ale tak naprawdę liczy się ta góra pół procenta zaczął kupować coraz więcej długu bo żeby utrzymać po prostu tę rentowność nie wyżej niż na poziomie 0,5%. czyli paradoks był taki że im bardziej Fed i ebc zacieśniały tym bardziej bo po prostu inaczej nie wywiązałby się z tej swojej polityki No i to co zostało zmienione teraz to to że ten cap został tak miękko rozszerzony czyli Bank Japonii sobie powiedział dobra nie podnosimy go explicites 0,5% na procent ale powiemy że procent to już jest taki twardy Cup a między pół procent a procent będziemy sobie decydować czy czy i kiedy interweniujemy tak czyli jakby taka bardzo delikatna operacja czy to jej powiedziałem w tym strachu przed odejścia od tej polityki dokonuje taki mały kroczek że jakby może rynek się nie zorientuje i jakby uda nam się jeszcze trochę przeciągnąć ten temat jakiegoś większego odejścia bez jakichś większych konsekwencji jak zrobimy taki malutki kroczek i zobaczymy co się stanie tak bym na to patrzył A dlaczego to jest istotne dlaczego w ogóle o tej Japonii rozmawiamy na tym że poza tym że oczywiście jest część z państwa pewnie która której tutaj na parę z jenem to jest oczywiście Wtedy ważne dla jena czy dla czy na nickju ewentualnie ale Japonię ma też spory wpływ na globalny system nadpłynności z tego względu że Proszę zwrócić uwagę suma aktywów która pojawiła się na bilansie banku Japonii w przypadku jest jest większa niż w przypadku ABC więc jest to bank który gigantycznie przyczynił się do tej No do tego okresu który w ogóle mamy od lat wysokich wycen aktywów tego że tego pieniądza na rynku jest dużo Bank Japonii odegrał w tym bardzo bardzo istotną rolę oczywiście głównie jakby Działo się to już ubiegłej dekadzie i ten skok w roku 2020 on dotyczył głównie fedu dlatego też Fed jest teraz absolutnie W centrum uwagi ale proszę zwrócić uwagę że w tym momencie w tym momencie jakby pojawienia się swojej interwencji covidowej to w ogóle to bank Japonii miał największy bilans jeśli chodzi o aktywa finansowe Więc jego znaczenie jest duże No i tak jak powiedziałem O ile te zmiany mogłyby się wydawać po lewej stronie wykres nieduże o tyle jakby tutaj popatrzymy już na zmianę czyli nie na poziom tych aktywów ale na zmiany tych aktywów to nagle się okazuje że to są całkiem pokaźne zmiany i ta niewielka zmiana że banki poniżej już nie będzie kupować tak za bardzo tych obligacji No sprawia że przynajmniej tutaj się prawdopodobnie nie będzie pojawiać nie będą się pojawiać jakieś Górki chyba że nastąpiłaby jakaś ogromna presja na wzrost rentowności więc tak jak powiedziałem to jest Nie jest coś co jest postrzegane jako na razie wielka zmiana i słusznie rynek co więcej nie postrzega tego że bank Japonii odejdzie od ujemnych stóp procentowych może zwrócić uwagę że ten implayderate do końca roku jest cały czas ujemny czyli rynek oczekuje że bank Japonii zatrzyma te negatywne stopy procentowe co jest dość niesamowite w momencie gdy sobie uświadomimy jaki poziom stóp procentowych mamy w Europie prawie 4% w Stanach Zjednoczonych 5,5%. więc te ujemne w Japonii No wyglądają dość kosmicznie w tym w tym ujęciu a jednak właśnie na razie to pokazuje jak niewielkie są oczekiwania na razie że to jest taki naprawdę drobny kroczek który od po którym wiele się rynek nie spodziewa ale jakieś potencjał do zaskoczenia jest bo właśnie im mniej rynek oczekuje tym więcej ewentualnie może to być zaskoczeniem jak zobaczymy nawet właśnie to w materiałach banku Japonii oczekiwania inflacyjne jednak jakoś tam rosną nawet jeśli one nie są jakoś bardzo wysokie to jednak gdzieś tam się podnoszą no i coś też się zaczęło dziać jeśli chodzi o wzrost płac w japońskiej gospodarce co mogłoby pozwolić utrwalić presję inflacyjną na przykład fajna Shell Times uważa że właśnie Bank Japonii będzie zmuszony odejść od ujemnych stóp procentowych i myślę że taka taki fakt mógłby nastąpić mógłby spowodować pewien wstrząs dla rynku jeśli państwo chcą postrzegać więcej na ten temat to zapraszam na moją stronę Our rzadko mi się tu przyciągnęło nie mogę dać full screena bo nie mogę tego kliknąć ale jakby mamy tu wpis właśnie o tym doktora i można sobie na spokojnie poczytać jest to o czym mówiłem jest w dużym stopniu opisane zapytać skomentować Zapraszam tylko teraz tak mi się brzydko przyciągnęło że nie wiem czy będę w stanie to zamknąć Zmieńmy to w ten sposób o i już dobra Lećmy dalej i Przyjrzyjmy się temu co zrobię inne banki centralne bardzo pokrótce jeśli chodzi o posiedzenie fet ebc mówiłem w zasadzie w ubiegłym tygodniu jak to widzę i mniej więcej tak to rynek rozdział banki centralne rozegrały Fed podniósł stopy procentowe nie było tu ostatecznie zaskoczenia były jakieś przebłąkiwania że może skoro ta inflacja zaczęły więc była taka dobra czyli niższa to może efekt już nie podniesie stuprocenowych nawet agencja standard Pulse powiedziała że już Szwed nie podniesie 100% w ogóle No cóż trochę chyba jakby emocje ich poniosły Fed od dłuższego czasu bardzo jasno komunikuje to co chcę zrobić w krótkim okresie Oczywiście możemy debatować Właśnie o tym co zrobią za kilka miesięcy i tu już już większe pole do tego ale w krótkim okresie Fed bardzo transparentnie komunikuje to co chcę zrobić w związku z czym w związku z czym wydaje się że co do najbliższych posiedzeń zwykle Raczej trzeba wierzyć temu co mówi Power bo po prostu w ciągu ostatniego roku bardzo dobrze się to sprawdza więc ta podwyżka była ale to co jest istotne tutaj to to że rynek już w ogóle nie oczekuje że stopy zostaną podniesione po raz kolejny A jakby wydawało się podczas tej konferencji że Power jednak sugerował że to podwyżka jest cały czas dość prawdopodobna tak bo przypomnę że w czerwcu Fed kiedy Fed zrobił pauzę po raz pierwszy od długiego czasu to Power mówił że to nie jest koniec że to jest takie spowolnienie że jakby podnosiliśmy w torace wolniejszym tempie a teraz możemy podnosić co dwa posiedzenia więc wypadałoby właśnie lipiec i wypadałoby wrzesień Tak przepraszam listopad bo to będzie decyzja na przełomie października listopada no więc No więcwyżka w listopadzie wydawała się takim najbardziej naturalnym ruchem a tymczasem Power podczas konferencji właśnie w zeszłym tygodniu powiedział że nawet wrzesień jest jak najbardziej na na stole więc jakby tutaj wcale nie jestem przekonany że ferd już nie podniesie 100% nie ma takiej gwarancji Power sobie zostawił otwarte drzwi i słusznie Moim zdaniem Po co Jakby deklarować to bardzo jasno natomiast jakby rynek absolutnie tej podwyżki 100% nie widzi Więc tu jest jakieś potencjał do ujemnego rozczarowania więc Ta konferencja ja raczej bym powiedział że ona była taka minimalnie Jastrzębia i rynek nawet tak zareagował W pierwszej chwili ale tak jak pokazałem na wykresie nastaka konferencja się skończyła i dobre nastroje Szybko wróciły natomiast to jest Bardziej istotne to naprawdę jakby czasem jakby rynki które koncentrują się na tym co jest dzisiaj tracą trochę taki Big Picture sprzed sprzed oczu i to co jest istotne Moim zdaniem to to w ogóle jakie te cykle są potężne o tym już mówiłem wielokrotnie ale jakby będę o to powtarzać dlatego że uważam że jest ten efekt jest ten temat Ogólnie rzecz biorąc marginalizowany A właśnie on ma ogromne znaczenie bo polityka pieniężna jak sobie mówiliśmy wielokrotnie działa Z opóźnieniem i oczywiście dzisiaj rynek gra na miękkie lądowanie na to że Fed ebc będą mogły zaraz obniżać stopy procentowe i ten wzrost nie ucierpi w międzyczasie będzie Niska inflacja solidny wzrost i wtedy faktycznie te wyceny rynkowe które mam dzisiaj byłyby uzasadnione bo byśmy powiedzieli Wow udało się zwalczyć inflację mam mamy cały czas ekspansję gospodarczą która może teraz trwać długi czas więc jakby ten cały optymizm wcale nie byłby nieuzasadniony natomiast jakby wydaje się że jeszcze jest pewna droga Bo o ile w zakresie samej inflacji nastąpiła spora poprawa o tyle właśnie ta polityka pieniężna to koszt tej poprawy on raczej się dopiero ujawni w czasie tak przynajmniej zawsze było w historii więc o ile tutaj nie będzie naprawdę jakiegoś bardzo korzystnego splotu okoliczności to no jest ryzyko tego że gdzieś ta gospodarka trochę się zderzy ze ścianą Nowak popatrzymy na te zielone kulki czyli oczekiwany całkowite zacieśnienie w punktach bazowych to i porównamy je z tym z tymi poprzednimi cyklami które również były bardzo dawno temu dokonywane No to zauważymy że to ta skala dzisiejszego jest po prostu ogromna dobra Lećmy dalej I właśnie mamy ebc z trzech posiedzeń tak jak napisałem to właśnie Europejski Bank Centralny był najbardziej gołębi a co Ciekawe właśnie tu rynek wycenia kolejną podwyżkę jeszcze stóp procentowych więc więc ebc podniósł te stopy o 25 punktów bazowych natomiast właśnie laguard taka była jakby bardziej przestraszona trochę niż Power ale wydaje mi się że ebc zrobi to co zrobi Fed Czyli jeśli Fed będzie jasno komunikował że jeszcze podnosi podniesie stopy to BC też je podniesie chociaż w przypadku ABC ta podwyżka stóp procentowych gdzieś tam była wcześniej mowa o wrześniu więc no ale jakby jeśli Fed we wrześniu zrobi pauzę to moim zdaniem mbc też zrobił pauzę I raczej tak będą o ile się tutaj w danych nie wydarzy niczego bardzo bardzo drastycznego to to myślę że właśnie ebc będzie podążał za fedem to co jest istotne dla mnie i ciekawe to to że mamy tutaj dość wyraźną zmianę na rynku obligacji i możemy zauważyć że o ile rentowności amerykańskich terrorystów mocno znowu ostatnio wzrosły to jest dosyć ciekawe jakby rynek specjalnie się tym nie przejmuje Zresztą co widać choćby doskonale na wykresie na z daka tak gdzie jakby wiadomo że to nie jest Nie są to rynki które w długim okresie idą ze sobą ręka w rękę tak bo to jest jakby niemożliwe wręcz ale zobaczymy możemy zobaczyć że jakby rynek tutaj w tym ta powiedzmy sobie mini bessa z ubiegłego roku na nas daku ona była grana w dużym stopniu pod to zacieśnienie pieniężne i te rynki były dość mocno skorelowane obligacji i właśnie nas taka czyli instrument us100 a kilku miesięcy No to jakby wszedł ten temat Aja i oczywiście odmówiliśmy sobie o tym już za 3 miesiące temu jak nie lepiej to jakby w ogóle się to wszystko rozjechało kompletnie Tak więc jakby budynek wracając do tematu niespecjalnie się tym przejmuje natomiast dla rynku walutowego to powinno mieć duże znaczenie No bo jakby to jest ta konkurencyjność walut i możemy zobaczyć sobie że w przypadku bundów już jakby mamy taką konsolidację jeśli chodzi o terentowności w przypadku treasuresów one rosną w efekcie czego spret nam dość wyraźnie zaczął maleć i zacząłby sugerować pojawienie się jakiejś przynajmniej większej korekty na tej parze walutowej euro dolar to jest dosyć ciekawe w kontekście tego o czym mówiliśmy tydzień temu że właśnie tutaj nastąpiło wcześniej wybicie górą z tego trójkąta powrót No i jakby próba właśnie podczas dnia ebc nastąpiły duży spadek ebc napisałem był dość gołębi przynajmniej bardziej gołębi niż Fed No i jakby na razie to wygląda tak jakby rynek nie bardzo chciał kontynuować te wzrosty jakby no nie wykorzystał tej strefy jako wsparcie żeby kontynuować taki szybki ruch wzrostowy a to mogłoby być jakimś Pierwszym krokiem do do tego żeby wyrysować to jakąś większą korektę spadkową No i jakby taka Jeśli by taka korekta większa się wylosowana dolarze to byłyby to też potencjalnie niekorzystne wiadomości 2 zł więc to też będzie ciekawe bo tak jak sobie mówimy euro złoty na razie w ogóle nie nie czuję tutaj żadnych hamulców i jakby nawet w trakcie naszego webinariusza świeca zaczyna się robić czerwona Czyli mamy ewidentny wybicie dołem i jakby apetyt na zejście w okolicę 4,37 gdzie mamy te mini lokalne minima z początku z drugiej połowy 2020 czyli takie minima pocovidowe tak jakby euro złoty nigdy nie był niżej niż 4,36 z wysokim hakiem po covidzie no więc jakby no niesamowite jest to tempo ruchu na Europę Lenie i właśnie wbrew temu co dzieje się neurodolarze gdzie OK jakby mieliśmy wcześniej mocne wybicie ale teraz coraz więcej przemawia za pojawieniem się korekty spadkowej idziemy dalej Chiny mamy tak jak napisałem Czy to są kolejne płonne nadzieje mamy tą gospodarkę która nie zachwyca jeśli chodzi o tempo wzrostu pokazałem dzisiaj opublikowane PMI które nie były za specjalnie dobre no a teraz mamy tutaj przed państwem ten nasz dzienny wykres aktywności bazujący na danych z macrobonda dotyczących po prostu różnego rodzaju aktywności ekonomicznej w Chinach takie jak nim ruch drogowy ruch w metrze i tak dalej no i widzimy że po właśnie tutaj to już pokazywałem go kilka razy natomiast jakby po prostu wracam do tego bo on chyba dość dobrze pokazuje to co się to co później twarde dane pokazują nam czyli mieliśmy mocno odbicie na początku roku Kiedy otwarcie faktycznie się zrealizowało a od tamtej pory raczej to słabnie więc jakby nie ma tutaj szału oczywiście rynek wychodzi z założenia dobra jest słabo więc jakby władze będą interweniować więc raz na jakiś czas raz na jakiś czas pojawia się taka historia gdzie nagle wszyscy mają nadzieję na jakąś dużą stymulację ze strony władz i w związku z tym odbijają indeksy odbija Hanksem oczywiście czyli indeks chińskiej giełdy No i to odbiciem było dość spore pytanie właśnie tylko czy to nie są takie kolejne płyny na dzień bo jak do tej pory te te działania stymulacyjne chińskich władz raczej są takie ograniczone to nie jest taka bomba jaką kilka razy w przeszłości odpalały władzę to są raczej takie jakieś drobne lekkie obniżki stóp procentowych gdzieś tam jakieś niewielkie zmiany w inwestycjach ale chyba nie jest to coś przynajmniej na razie nie wygląda to coś co miałoby zmienić obraz rynku No i te Chiny pomimo tego mocnego odbicia cały czas mocno odstają od tego co się dzieje na rynkach globalnych wyniki spółek mieliśmy ze sobą może od tego powinienem zacząć mieliśmy dosyć ciekawy tydzień gdzie poznaliśmy wyniki no dwa raporty z tej Wielkiej czołówki No meta platform jest trochę już odstaje od tej czołówki ale też był to raport który był ciekawy i Intel który trochę ożył na tej hosie No i jakby z tych czterech aportów 3 spotkały się z pozytywną reakcją rynków alfabet czyli Google meta czyli Facebook za chwilę będziemy w ogóle mówić na każdą spółkę podwójnie Intel z kolei trochę słabsze wyniki Microsoftu Aczkolwiek może nie słabsze wyniki bo to bo tylko reakcja była negatywna natomiast można zobaczyć że co do zasady w każdym z tych czterech przypadków te wyniki były wyższe od formalnych oczekiwania rynku jakby taką tajemnicą polityczna Ela jest to że te wyniki jakby ten konsensus na przychody zyski zawsze jest trochę konserwatywnie ustawiany po to żeby spółką łatwiej było pokazywać że mają lepsze wyniki natomiast no Microsoft On rozczarował głównie tym że po prostu podał trochę konserwatywne przewidywania co do przyszłości z kolei Google przedstawił to trochę inaczej Google właśnie Google meta zyskiwały głównie na tym że pokazały odbicie przychodów z reklam czyli jakby na razie tutaj nie widać jakichkolwiek wpływu wspólnienia gospodarczego No bo jakby w tym sektorze usług co Też pokazywaliśmy sobie od pewnego czasu w Stanach Zjednoczonych jest cały czas solidna sytuacja Czyli mamy spowolnienie w przemyśle a w usługach ten popyt cały czas jeszcze jest solidny w efekcie czego rynek pracy jest mocny felg czyższego Fett podnosi stopy procentowe No i jakby też rynki widzą rynki widzą taką sytuację kiedy to No nie ma sensu Jakby się z tym kopać I skoro na razie jest dobrze w tych największych spółkach to jakby rynek reaguje No to pozytywnie to na co gdzieś tam na co sobie patrzymy jeśli chodzi o te duże spółki To jest chmura oczywiście która jest fantastycznym narzędziem i też jest taką coraz ważniejszą nogą biznesową tych wielkich spółek technologicznych i gdzie No naturalnie następuje jakieś spowolnienie wzrostu przychodów właśnie o obydwie spółki jakby to pokazały chociaż można powiedzieć że ten ostatni kwartał przyniósł jakąś tam pewną stabilizację szczególnie w przypadku Google i na to pewnie też będzie położony nacisk jeśli chodzi o wyniki Amazona który jest jednym ze spółek najważniejszych które publikuje wyniki w tym tygodniu Tak widzimy że w czwartek mamy te dwa najważniejsze raporty Amazon i apel więc właśnie to będzie ten czynnik na który na pewno będzie warto zwrócić uwagę Natomiast jeśli chodzi o to co napisałem na początku slajdu to że jak się Popatrzymy sobie na oczekiwany EPS dla sn500 i to jak to się rozwija w trakcie sezonu wyników No to mamy Lekki wzrost więc to jest pozytywny element natomiast tak jak możemy zobaczyć poza skrajnymi sytuacjami czyli 2020 kiedy to był covid i te oczekiwania oczywiście mocno tąpnęły na początku roku i poza 2021 Kiedy w ogóle mieliśmy o to z kolei pocovidowy Odbicie i te i spółki bardzo mocno na tym na tym lusie rządowym zaskakiwały wynikami to jakby wzrost oczekiwania co do eps-u jest tych raczej standardem w trakcie sunników i ten sezon akurat się tutaj Niczym specjalnie nie wyróżnia on raczej gdzieś tam po początkowo do takich lepszych lepszym Performance teraz nawet gdzieś dotarł z powrotem do średniej Czyli można powiedzieć że jest dobrze ale jakby nie jakoś nadzwyczajnie dobrze dobra dwa słowa jeszcze o ostatnich publikowanych ostatnio danych makroekonomicznych czyli właśnie to co się wpisuje w ten mosty sektor usługowy bardzo mocno odbicie indeksu Conference Bored czyli jakby to jest ta odporność amerykańskiego gospodarki o której mówił Power i jednocześnie taki trochę element ryzyka No bo jak Popatrzymy sobie właśnie na to o czym wspomniałem czy confidence Bored czerwona linia ism czarna linia No to widzimy że właśnie to odbicie aktywności biznesowych przemyśle nie następuje z kolei usługi cały czas są po prostu mocne tą konsument który widzi też trochę niższe ceny paliw w ostatnim czasie chociaż one pewnie zaczną za chwilę trochę rosnąć bo ropa zaczyna drożeć Ale no nie do tego stopnia jak w zeszłym roku jest po prostu dość odporny jeszcze No i to jakby jest taki medal który ma dwie strony bo po prostu może się okazać że Fed cały czas podnosząc podnosząc te stopy bo Gospodarka jest dobra ulepi tą kulę śnieżną tak potężną że wtedy kiedy to są osłabnie to jakby będzie musiał się mierzyć właśnie z bardzo restrykcyjnymi warunkami finansowymi bardzo dobre dane o zamówieniach więc ogólnie ubiegły tydzień był No bardzo dobre jeśli chodzi o dany ze Stanów Zjednoczonych bo mieliśmy solidny PKB pokazujący wyższy wzrost oczekiwań mieliśmy właśnie bardzo dobre dane odnośnie nastrojów konsumentów dobre dane nie zamówień w przemyśle i dobre dane To jest właśnie mpkb i dobre dane z rynku pracy kolejny spadek tygodniowych wzrostów o zasiłek wniosków zasiłek dla bezrobotnych więc jakby taka sytuacja która często wydarzyła się przed trochę tuż przed recesjami kiedy te wnioski zaczęły szybko rosnąć Mieliśmy ją przez pewien czas A teraz znowu te dane zaczynają wyglądać coraz lepiej więc tutaj też brakuje takiej jasności obrazu No ale tak jak mówiłem dla fedu jest to taki czynnik że no OK można jeszcze te stopy jeszcze trochę podnieść No i to jest właśnie ten element ryzyka bo w przyszłości bywał tak że żeby było dobrze dobrze i później jakby ten efekt skumulowany skumulowanego zaciśnienia okazywał się zbyt duży No i oczywiście to stoi w sprzeczności z danymi które otrzymywaliśmy z Europy już właśnie w ubiegły poniedziałek niedługo po naszą webinarium mieliśmy te dane z niemieckiego przemysłu fatalny PMI wydaje się że w Europa jest dużo trudniejszej sytuacji ekonomicznej niż Stany Zjednoczone No i to też przemawia niekorzystnie na dla perspektyw euro dolara No bo bo wydaje się że tutaj ryzyko jakiegoś większego tąpnięcia gospodarczego jest większe niż w przypadku Stanów Zjednoczonych W tym tygodniu państwo o Bank Anglii mamy tą decyzję w czwartek jeśli chodzi o Bank Anglii te oczekiwania są po prostu na kolejną podwyżkę jakby tam są takie oczekiwania że bank podniesie te stopy procentowe w okolice 6%. No i na razie tutaj się specjalnie nic nie zmienia ważne będzie to czy jakby Bank w trakcie komunikatu jakby potwierdzi że cały czas to jest właściwy właściwie kierunek Tak więc no Bank Anglii ma tak jak pokazałem tu wcześniej na tym wykresie możemy się tutaj do tego wrócić niesamowicie ten mocny cykl też w kontekście poprzednich cykli więc na pewno jest to duży element ryzyka dla brytyjskiego gospodarki i jakby pewnego rodzaju paradoks bo jak po czym sobie na kurs funt dolar No to jakby on na razie mocno zyskał na tym że właśnie są tak duże oczekiwania Oj przepraszam co do wzrostu stóp procentowych Wielkiej Brytanii mamy tu bardzo jasny trend wzrostowy a jednocześnie jeśli właśnie w pewnym momencie okaże się że że te efekty opóźnione Efekty zaciśnienia były w sumie jednak znacznie większe no to wtedy wtedy jakby to może zadziałać dokładnie w drugą stronę Co jeszcze No oczywiście akurat ze stron z amerykańskiego rynku pracy jak do tej pory te raporty są niesamowicie solidne oczywiście to tempo wzrostu zatrudnienia spowolniło względem tego co mieliśmy wcześniej ale jakby taki rok 21 to jeszcze było odrabianie tych strat covidowych w sektorze usług w ramach otwierania się gospodarki więc teraz mamy bardziej normalną sytuację a i tak to po prostu zatrudnienia są cały czas solidne no i taki kolejny raport może najniższym Był jakby to oczekiwania to były najniższy wzrost od długiego czasu a i tak byłby bardzo solidny i jakby skłaniający Feed co dalej z pora i bus do właśnie tej jeszcze jednej podwyżki stóp procentowych oprócz tego jak wspomniałem decyzja rba właśnie w nocy kolejnej czyli jutro nad realnym 6:30 ją poznamy sporo danych bo mamy właśnie początek miesiąca raport ADP w środę asm Stanów Zjednoczonych we wtorek i w czwartek a także tych publikacji będzie dużo No i jak pokazałem też tą tabelkę tutaj tego nie ma ale będziemy też osobny post wrzucać sezon wyników najważniejsze wyniki w czwartek po sesji Amazon i Apple do śledzenia tego wszystkiego zachęcam państwa serdecznie W sekcji wiadomości tutaj jak widać już [Muzyka] trzy wpisy na nawet się pojawił jeden to jest oczywiście zapowiedź naszego dzisiejszego spotkania ale dwa kolejne poranne odprawa czyli zawsze taki dość zwięzły post dotyczący tego co się dzieje rano na co warto zwrócić uwagę no i później już to co się dzieje na rynku także serdecznie zachęcam oczywiście także w aplikacji mobilnej No i cóż Widzimy się za tydzień Dziękuję państwu za tak liczną obecność pomimo niesprzyjającej pory wakacji Super jest móc się z państwem spotkać życzę udanego tygodnia Zapraszam na webinaria kolegów wtorek piątek godzina 8:30 udanego tygodnia [Muzyka]