Cięcie stóp w USA i koniec QT już w tym tygodniu? Co dalej z bilansem Fed? | "AleAkcja" [Fed, QT, Stopy Procentowe]

[Muzyka] Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Z tej strony Daniel Kostecki. Zaczynamy nasze dzisiejsze spotkanie, drodzy państwo, w którym to już dziś poruszymy sobie temat tego, co będzie działo się w środku tygodnia, a więc decyzji rezerwy federalnej w sprawie stóp procentowych, tak wielce oczekiwanej przez rynki finansowe, że to wreszcie Fed obniży stopy procentowe. No i co więcej będzie na ścieżce dalszych obniżek, czy to w grudniu kolejna obniżka, bądź jak widzimy wahające się oczekiwania co do tego, czy w styczniu będzie jeszcze jedno cięcie stóp procentowych. Tu na razie rynek czasami jest powyżej 50% szans na styczeń, czasami poniżej. No ale generalnie jak nie styczeń, to później mamy marzec 93% szans na cięcie 100%. W związku z tym no jesteśmy w takiej sytuacji, w której rynek będzie bardzo mocno się nastawiać na poluzowanie polityki monetarnej, tym razem kanałem stóp procentowych, dlatego że nie żadnym innym kanałem, no bo kanał w postaci chociażby tego, co działo się w bilansie Fed czy w rezerwach, tam trwało zacieśnianie warunków, natomiast zaprz ma zostać zaprzestane to zacieśnianie, co nie oznacza do końca luzowania, więc poluzowane zostaną stopy procentowe w momencie, kiedy zaprzestanie być zacieśniany bilans Fedu. Taka jest w tym momencie zależność tych działań Fed. No i dzisiaj też sobie troszeczkę opowiemy o tym, co się dalej z tym bilansem Fed będzie mogło dziać, jeżeli Fed, bo ja tego nie wiem, banki sobie spekulują, kiedy Fed zakończy QT, czy to zakończy już teraz, czy to zakończy w grudniu, czy może w styczniu, ja tego nie wiem. No Pael powiedział ostatnio, że w przeciągu kilku miesięcy. Zobaczymy, czy coś się na tyle pozmieniało, żeby FOMC uznało, że to już teraz trzeba zrobić, już teraz zakończyć. Co wymaga na Fedzie, żeby już teraz to zrobić? A no przede wszystkim Government Shutdown. To jest też sytuacja taka, która powoduje, że Fednie powinien, znaczy inaczej Shutdown wywiera presję na zakończenie QT szybciej niż później, dlatego że z konta treasurery nie mogą zejść pieniądze, no bo mamy shutdown. Więc skoro mamy shutdown, to rezerwy jak widać sobie spadają. Ta czerwona linia czy tam brązowa spada w momencie kiedy rośnie ta zielona. to jak shutdown sobie jeszcze tak dalej będzie trwać, no to konto TGA będzie blokować płynność, w związku z tym będzie wywierać presję na niższe rezerwy, a to będzie wywierać wpływ na Fed, na FOMC, żeby szybciej kończyło QTE. Gdyby nie było shutdownu, gdyby nie było shutdownu, to stan konta TGA nie byłby tak wysoki i stan rezerw nie byłby tak niski. I w związku z tym QT mogłoby trwać dłużej, ale w związku z tym, że trwa shutdown i on już trochę trwa i no nie wiadomo kiedy się skończy, no to to wywiera presję właśnie na spadek rezerw przez uzupełnianie TGA. A to z kolei powoduje, że skaczą nam te stawki na rynku pieniężnym typu stawka SOFR. No i to właśnie wymaga na Fedzie być może szybszego działania niż wcześniej Fed sam myślał. Także pośrednio Trump z Besentem kontynuując shutdown yyy powodują, żeby Fed podjął działanie prędzej niż później, ale potem jak się shutdown skończy, być może kiedy Fed już podejmie FOMC decyzję o tym, żeby już sobie yyy zakończyć redukcję bilansu, no to uwolnią płynność z TGA. TGA bardzo gwałtownie spadnie, rezerwy gwałtownie wzrosną, ale już nie będzie taperingu, już nie będzie QT. W związku z tym no rynki mogą się z tego tytułu ucieszyć. I teraz co dalej się będzie działo? Jak to powinno wyglądać jeżeli chodzi o kompozycję bilansu Fedu, jeżeli Fed zdecydowałby się zakończyć QT. Ja wiem, trochę wyprzedzam tutaj fakty. No zobaczymy jak będzie w środę, pop południu czy też wieczorem w zasadzie i opowiemy sobie o tym później. Natomiast uprzedzając troszeczkę te sytuację, gdyby tak było faktycznie, że teraz QT się kończy, to co Fed musi zrobić, aby utrzymać bilans na tym samym poziomie? Czyli zakończenie QT jest zakończenie redukcji bilansu. Bilans tutaj sobie Fed spadał z dziewięciu niemal bilionów dolarów do 6, prawie 6 biliona dolarów. To jest ten spadek bilansu Fed. I teraz żeby zatrzymać ten spadek bilansu Fed, ale jednocześnie żeby pozbywać się z tego bilansu tych toksycznych MBS-ów, które zostały kupione jeszcze w czasie GFC, tutaj 2 ponad biliony dolarów y MBS-ów sobie siedzi w portfelu Fedu i Fed się chce z tego pozbyć. Chcę, żeby jego portfel składał się tylko z treasury czyli papierów skarbowych. I teraz papiery skarbowe dzielą się na kilka kategorii, ale główne, dwie główne z nich, czy też trzy główne z nich to są tak: US Treasery Bills, krótkoterminowe bony skarbowe, US Treasery Notes and Bonds, czyli tam 10letnie i 30letnie obligacje załóżmy skarbowe, tak w skrócie i następnie inflation protective securities, tak zwane tipsy. No i jak widać, czego Fed z tych trzech kategorii ma najmniej? najmniej ma tbilsów, bonów skarbowych, najwięcej ma notes and bonds, czyli obligacji po prostu tych długoterminowych obligacji, które skupował w ramach programów QE. I teraz żeby pozbywać się MBS-ów, ale jednocześnie trzymać bilans w ryzach, to wiadomo, że jeżeli chcemy chce Fed dalej redukować MBSy, tak jak tutaj widzimy, to to jest na podstawie ankiety przeprowadzonej jeszcze za czasu wrześniowego posiedzenia FOMC, czyli redukcja MBS-ów ma sobie postępować, to żeby bilans się nie zmienił, no to co drodzy państwo musi się zwiększyć? No musi się zwiększyć stan posiadania treasery. Tyle tylko, że prawdopodobnie zakupy ruszą, które będą równoważyć zapadalność MBS-ów, ale no oczywiście skala tych zakupów nie będzie duża, bo będzie tylko równoważyć portfel MBS-ów i dodatkowo nie będą to obligacje najprawdopodobniej, czyli to nie będzie żadne QE, bo QE działa na długi koniec krzywej. robi się wtedy, kiedy jest kryzys, kiedy stopy są już na zero i trzeba pomóc gospodarce redukując długoterminowe stopy procentowe, te rynkowe, czyli właśnie stopy chociażby rentowności obligacji. Natomiast w ramach operacji rynkowych Fed prawdopodobnie wejdzie wtedy na rynek bonów skarbowych i zacznie konkurować o bony skarbowe na chociażby tak jak teraz na rynku Repo. Więc stanie się znowu uczestnikiem tego rynku skupując bony. A zakupy tych bonów mają mu równoważyć to, co spadnie z MBS-ów, żeby łącznie bilans Fed się nie zmieniał. Czy to jest dobrze dla rynku, czy to jest źle dla rynku? No generalnie jeżeli Fed wejdzie w rynek bonów skarbowych i zacznie konkurować o o bony skarbowe z innymi uczestnikami rynku, które to bony stanowią zabezpieczenie pod masę różnych transakcji, no to tak średnio dobrze. No to raczej średnio dobrze, bo ten kollateral w postaci bonów będzie trochę wchłaniany przez Fed, a nie będzie dostępny w 100% dla innych uczestników rynku. Natomiast brak spadku dalszego bilansu, brak spadku bilansu Fed, no to no brzmi nieźle, tak? No zakupy przez Fed. Wow. Fed wchodzi i kupuje. Tak, wiadomo, cały X będzie, że kółe uruchomione, print, drukarka, br. No ale ja tylko państwu mówię, że tak nie będzie, chociaż taka będzie narracja. To co się stanie to się może trochę uspokoi sytuacja na rynku właśnie tym pieniężnym, ale tylko trochę. Dlaczego? Dlatego, że rezerwy banków mają dalej spadać przez zapadalność innych zobowiązań Fed. W związku z tym to nie jest tak, że jak Fed utrzyma bilans, to rezerwy wzrosną albo się nie zmienią. Nie, rezerwy dalej będą spadać, więc presja dalej będzie. Więc kto na razie może krótkoterminowo zlikwidować presję na rynku pieniężnym, to nie będzie do końca Fed, chociaż taka narracja pójdzie, to będzie treasure i i koniec shutdownu, które wleje płynności z TGA i tam spowoduje właśnie poluzowanie sytuacji na tym rynku, co da oddech właśnie chociażby HCH fandom finansującym się na repo, które teraz muszą płacić wyższe stopy procentowe, wyższe stawki. Także tak to drodzy państwo powinno wyglądać. Fed jeżeli chce redukować MBSy musi automatycznie zacząć zwiększać zakup treasery. Ale treasurery to będą treasurery bills, nie treasurery notes czy bonds, więc to żadne qe, tylko operacje, dzięki którym Fed będzie dostarczać trochę rezerw na na rynek, ale będzie zabierać bony skarbowe z rynku prywatnego Repo. Więc takie rzeczy mogą być przed nami. Jak będzie, zobaczymy w środę. To bazuje na razie na tym, co Fed po prostu sobie mówił, jakie były wypowiedzi, jakie jest stanowisko co do też stanu posiadania MBS-ów. Nie da się utrzymać bilansu w ryzach, pozbywając się tutaj MBS-ów z 2 bilionów do zera. Jednocześnie nie robiąc żadnych zakupów czegokolwiek innego. A że Fed ma bardzo mało bonów, to Fed będzie chciał poprawiać relacje między obligacjami a bonami. No i to tyle, jeżeli chodzi o temat Fedu, jeżeli chodzi o temat S&P. Mieliśmy w weekend temat znowuż związany z cłami. Tym razem już wszystko dobrze. Wix sobie zaczyna spadać w stronę 15 16 punktów, czyli relatywnie nisko. A jak VIX spada, no to wiemy, że oddziaływać to może pozytywnie na S&P. Tak jak sobie mówiliśmy, jeżeli wix sobie spadnie, to rosną szanse na zrealizowanie zrealizowanie zasięgów wynikających właśnie ze spadku zmienności wtedy, kiedy Wix się nadmuchał. Więc VIX się nadmuchał na 7100 i to 7100 jest nadal takim potencjalnym zasięgiem, czy też ciut poniżej 700 na S&PU w ciągu nadal miesiąca. No bo tu mówimy sobie o 7100 wycenionym jeszcze na koniec ubiegłego tygodnia, więc na koniec listopada zobaczenie 7100 po prostu przez wpływ w VIXA na na notowanie S&P to wystarczy, żeby tak to się zakończyło na tych poziomach. Dodatkowo, jak widzimy, zaczął rosnąć też ładnie Hyk i Hyk już wrócił na swoje dawne tory, a więc do trendu wzrostowego. Aczkolwiek po takim dosyć solidnym naruszeniu zobaczymy jaki ten trend będzie w tym momencie, czy uda się powrócić nad poprzednią linię trendu. W każdym razie na tę chwilę na rynku tych wysoko oprocentowanych obligacji skarbowych też zapanował spokój. Więc spokój zapanował na wixie, spokój zapanował na S&Pu. Rynek gra mocno pod obniżki stóp procentowych. Czym niższa stopa procentowa, tym większa szansa na wypchnięcie kapitału w ryzyko. No i co więcej, tak nie wiadomo czy uzyskamy dane dotyczące inflacji za październik, dlatego że już wiemy, że za wrzesień tak te dane zostały opublikowane, były lepsze od oczekiwań. Tam w zasadzie je jeden komponent, którego zmiana była niespotykana do tej pory, dotycząca rynku mieszkaniowego, spowodował właśnie niższy od oczekiwań odczyt inflacji. Więc tak naprawdę jeden komponent, który się wachnął bardzo mocno w jedną stronę, w zasadzie w sposób, który, którego do tej pory takiego wachnięcia nie widzieliśmy, spowodował, że cała inflacja w Stanach była poniżej oczekiwań. No i oczywiście wszystkich to też ucieszyło. Natomiast później biały Dom podał informację, że prawdopodobnie danych o inflacji za październik nie będzie, no bo zwyczajnie nie ma komu zbierać tych danych. Już i tak teraz te dane wrześniowe podobno zostały stworzone w 40% na podstawie wymodelowania tych danych, czy też użycia danych takich nazwijmy to zastępczych, a nie tak jak to powinno się robić, czyli chodzą ankieterzy czy dzwonią ankieterzy i zbierają informacje dotyczące cen. Tak. Teraz w 40% te dane miały zostać, no powiedzmy, wymodelowane 40%. Tak? No więc za moment jakby chcieli podać dane za październik, to by musieli je wymodelować w 80%, więc tak naprawdę można sobie podać dowolne dane, zwłaszcza, że mówimy o jakiś dziesiątych częściach procenta, więc tak naprawdę nie są to jakieś duże różnice, a czasami przecież nawet 2% potrafią w zaokrągleniu zrobić różnicę, bo jak będą nie wiem 2,96, a 2,94, no to raz mamy 3% rok do roku, a raz mamy 2,9 i to robi ogromną różnicę. Także czy będą te dane? Nie wiem. Ja państwu wspominałem o realnej stopie procentowej. To się zaraz okaże, że z realną stopą procentową to my się nie dowiemy jaka jest realna stopa procentowa, bo nie ma danych o inflacji, także nie da się jej policzyć. Więc zobaczymy też co z tym Fed yyy sobie zrobi. Na razie rynek też oddycha z ulgą tematem wojny handlowej. Y, ale cała reszta parametrów wygląda dobrze. Więc jak ta cała reszta parametrów wygląda dobrze, no to jest i szansa też oczywiście dla notowań Bitcoina. Bitcoin, który za październik będzie próbował walczyć być może o y zamknięcie, najwyższe zamknięcie w historii. To mamy jeszcze do końca października chwilę, a Bitcoin tutaj jest naprawdę no bardzo bardzo blisko najwyższego zamknięcia m wszechczasów miesięcznego. I tak patrząc na tę świeczkę miesięczną, na jej cienie, no to można mieć wrażenie, że najpierw tak Bitcoin powybiła wszystkich z góry, potem powybiła wszystkich z dołu, wrócił tam, skąd zaczął miesiąc. No i właśnie być może zamknie się na najwyższym poziomie w historii. Dalej, tak jak sobie mówiliśmy, spadek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych już nawet, no niech będzie, że przyjmiemy jakąś tam tą inflację rzędu 3% na koniec roku, doprowadzi i tak do spadków realnych 100%, co spowodować powinno w historii jakby korelacji patrząc jakby bardziej pozytywny wpływ na Bitcoina niż negatywny. Yyy, a czy taki będzie, no to do końca roku się tego dowiemy. Niemniej z tej perspektywy wygląda to całkiem yyy nieźle, czyli z perspektywy właśnie wpływu stóp na Bitcoina. Zmienność na Bitcoinie pozostaje w rejonie 42%, wartość uroczniona. A więc y czy to jest jakaś bardzo duża wartość? No nie jest to jakaś turbo wielka wartość. Patrząc na poprzednie notowania tego indeksu zmienności dla Bitcoina, on bywał zdecydowanie przecież wyżej. Zaznaczę go jeszcze żółtą linią, to będzie lepiej widać, bo ta czerwona tak słabo. Więc on ledwo się oderwał tam od podłogi, natomiast 42% w skali roku. No także robi się z tego już takie powiedzmy bardziej normalne, znaczy taka giełda amerykańska razy 3. No bo jeżeli mamy VIXA na 15, a Divola na 42, no to jest to VIX R 3 mniej więcej. razy drzwi. Więc tak dlatego porównuję Bitcoina teraz do Nasdaca razy 3 KQQ3 TGTF, że to jest w zasadzie bardzo bardzo zbliżone już teraz do siebie. Zależy od podobnych też czynników. No i historia też nam pokazuje, że Bitcoin potrafił pozostawać, jak już sobie o tym mówiliśmy wcześniej, za amerykańskimi indeksami i często po takich trzech, czterech miesiącach konsolidacji, kiedy to indeksy rosły, a Bitcoin stał w miejscu, Bitcoin potrafił za nimi podążać. No i na razie to wydaje się być takim scenariuszem. póki co bazowym. Również mamy drodzy państwo sytuację bardzo korzystną na warszawskim parkiecie, bo mamy ponad 3000 punktów na WIGu 20. Tak więc na razie to przeświadczenie, że 14 października gdzieś tam byliśmy na krawędzi, ale wybrano yyy wybrano yyy już ten kierunek wzrostowy. Wątpliwości gdzieś minęły. No i na razie ten kierunek się utrzymuje. Taka drobna korekta na PLNie, drobna korekta na jeldach. to troszeczkę nam ten, powiedzmy, łączny sentyment do polskiego rynku nieco studzi, ale póki co akcje trzymają się dość wysoko. Z perspektywy znowu powiązań z całą resztą elementów i czynników, do momentu, kiedy dolara mamy relatywnie nisko, j spadają w Stanach Zjednoczonych, to polskiej giełdzie powinno to sprzyjać. Zresztą nieeraz pokazywałem państwu i zresztą możemy sobie to pokazać jak wygląda wykres y Bitcoina od WIGu 20. Tak że to jest w zasadzie od kwietnia niemal to samo, a wręcz nawet teraz to WIG 20 mówi nam, że czas na pompę na Bitcoinie. Tak z przymróżeniem oka. No proszę zobaczyć. Pomarańczowa linia to jest Bitcoin. Świece to jest WIG 20. No proszę zobaczyć, nawet podatek bankowy ściągnął nam Bitcoina niżej. Tak, dziwna sprawa. No według WIGU 20 Bitcoin powinien być z powrotem już na szczytach. Także wcześniej był za wysoko, WIG 20 był niżej, teraz Bitcoin był za nisko, no i powinien być wyżej. Więc jak państwo widzą, no generalnie to jest cały czas tylko i wyłącznie taki dosyć szeroki, globalny apetyt na ryzyko, który też poniekąd kreuje trendy na naszej giełdzie. Czasami się z tego troszeczkę śmieję, no bo potem gdzieś trzeba opowiadać, że to jakaś spółka spowodowała jakiś ruch na WIGu 20 czy właśnie podatek bankowy. No jak podatek bankowy zrobił ruch na WIGu 20, no to biedny Bitcoin też oberwał podatkiem bankowym w naszym kraju. Także czasami zabawne są te zależności. W zasadzie wszystko się miesza w takim jednym wielkim globalnym kotle, jak to niektórzy powiedzą, zarządzanym przez Aladyna. Aln to jest taki gigantyczny software stworzony przez Black Rocka do zarządzania generalnie całym światem finansów, ale to już takie różne tam teorie na ten temat. W każdym razie Bitcoin jak widać też pozostaje w tyle za Wigiem 20, więc może zanim z czasem sobie ruszy. Rentowności amerykańskich obligacji lekko odbiły wraz z cenami ropy, wraz z lekkim odbiciem oczekiwań inflacyjnych. Na szczęście te oczekiwania inflacyjne w jakiś istotny sposób aż tak bardzo nie wzrosły, jak wzrosły ceny ropy czy ceny czy też indeks CRB. Thomson Reuters, ta pomarańczowa linia. Natomiast no jakby odbicie jest na razie zauważalne, więc tutaj też potrzebowalibyśmy zobaczyć najlepiej jeszcze ciut niższe jeldy, a nie taką obronę. Ale żeby zobaczyć niższe jeldy to powinniśmy zobaczyć gorsze dane ze Stanów, a tych danych nie zobaczymy, bo trwa shutdown. Więc jest to też taka sytuacja dosyć skomplikowana. Delikatnie rzecz ujmując, możemy tylko czekać na kolejne dane prywatne. A co się dzieje tak naprawdę po tych wszystkich tematach związanych ze zwolnieniami w administracji? Tego na razie nie wiemy. Sama cena ropy naftowej stabilizuje się po ostatnim odbiciu. Również stabilizują się ceny paliw. Kontrakty na benzynę w Stanach Zjednoczonych tak gwałtownie nie wzrosły jak wzrosły ceny ropy, więc w sumie bardzo dobrze. Także krck spreedy nam tutaj nie powędrowały jakoś bardzo wysoko. Także ropa najlepiej jakby się troszeczkę ustabilizowała przy tych poziomach albo wręcz lekko zaczęła się cofać. No przypomnę, że to był ten strzał związany z sankcjami. Niestety nie mamy raportów Cont of Traders dotyczących też pozycjonowania inwestorów, czy to na rynku walutowym, czy to właśnie na rynku surowców, na złocie, na ropie naftowej. Więc tych tutaj też jedziemy na ślepo pewnych danych nie widząc. Wiadomo, że przez jakby wcześniej jak patrzyliśmy na nie, no to cała masa spekulantów posiadała szorty na ropie naftowej, więc trochę mogło ich delikatnie wysqueować. Aczkolwiek jak na skalę szortów to ten ruch jest no nieadekwatny. To znaczy, że tutaj jeszcze duża część tych szortów na pewno nie została zamknięta. dalej są trzymane, no bo ten ruch powinien być o wiele wiele większy przy takiej skali yyy szortów, a przy tak tylko delikatnym tak naprawdę ruchu na rynku ropy. No i mamy dolara, drodzy państwo, bo dolar też będzie istotnie reagować na to, co się będzie działo w związku z decyzją Fedu. I teraz jeżeli chodzi o zmienność, tak sobie sprawdziłem mniej więcej jaka ta zmienność, jaką zmienność rynek sobie wyceniał y podczas właśnie posiedzenia czy też na posiedzenie Fed. To zależy jeszcze jak spojrzeć, ale to był gdzieś między 1.850 a 1,20. To zależy tam jeden dzień w tą czy w tą robił różnicę właśnie takiego spojrzenia. Wiem, że to jest dosyć szeroko. No niemniej to jest w górę, zmienność odchylona. Natomiast w dół to było gdzieś powiedzmy tutaj tak przy 1.5. Więc to jest taki zakres wahań w okolicach decyzji rezerwy federalnej. Jeżeli mówimy o górnym zakresie, no to jest to naprawdę całkiem sporo. Więc górny zakres dawałby ruch rzędu co najmniej 200 pipsów, dolny zakres około 150 pipsów. No takiej zmienności można się spodziewać właśnie podczas czy też po decyzji rezerwy federalnej w sprawie 100% czy podczas konferencji prasowej Powela. W środę sobie bliżej o tym powiemy już tak bardziej dokładnie. Natomiast to jest tak no na razie mniej więcej. Bazowy scenariusz na razie się nie zmienił, bo nie ma ku temu podstaw. Czyli bazowy scenariusz zakłada, że jesteśmy tutaj w wielkiej fazie na razie dystrybucji Wkofa. To znaczy mamy tutaj trzy falki w dół, potem trzy falki w górę i zrealizowany układ korekty pędzącej w dół. A więc mamy zrealizowaną sytuację, w której tu mieliśmy trzy falki w dół, trzy w górę i tutaj w dół, czyli zwykła korekta taka wielka A, B oraz C. No i mamy tutaj też ten potencjalny odwrócony RGR, który mógłby zostać zrealizowany przez wybicie linii szyi. Gdyby do tego doszło, no to wtedy te zasięgi wynikające z ze zmienności z indeksów zmienności notowanych w Chicago, na chicagowskiej giełdzie mogłoby to doprowadzić właśnie do takiego impulsu. Jakiekolwiek rozczarowanie, no to mamy 115, 11450. Nie trzeba dodawać, że jakiekolwiek rozczarowanie Fedem prowadzić może do generalnie sporych fikołków na wielu klasach aktywów. Obligacje w piach, akcje w piach, krypto w piach. Krótko mówiąc, ale tego się raczej nikt nie spodziewa, no bo Fed musi dmuchać na zimne. Fed nie znając danych prawdopodobnie woli założyć, że jest gorzej niż lepiej, zwłaszcza, że inflacja wyszła nieco niżej. No to musi założyć, że na rynku pracy to sytuacja będzie gorsza niż lepsza prawdopodobnie. W związku z tym dmuchając na zimne, no nie powinien tutaj powiedzmy w żaden sposób robić pod górę. No i wspomniane konto Departamentu Skarbu, Treasżery, które czeka być może właśnie na to, żeby Fed coś powiedział z a propos Qute, wymuszając troszeczkę tą decyzję szybciej niż później. No bo przypomnę, że Departament Skarbu, Departament Skarbu, drodzy państwo, zabrał około 100 miliardów dolarów więcej niż byłoby w rezerwach, gdyby nie trwał cały czas shutdown. Więc to jest ta rola Scotta Besenta i Donalda Trumpa w całej tej układance wpływania też poniekąd na Fed. 944 miliardy dolarów 23 października tyle się zebrało na koncie Treasery z celem 850 miliardów, więc jest niemal o 100 miliardów więcej. Gdyby te 100 miliardów był było w rezerwach, bo nie byłoby shutdownu, to Fed mógłby kontynuować Qute dalej. Ale że jest na koncie treasurery, a nie w rezerwach, no to Fed nie wie jak długo będzie trwać shutdown, a nie może doprowadzić do rozwalenia rynku Repo. W związku z tym musi podjąć decyzję prawdopodobnie szybciej. Także szachy 3D, mistrzostwo świata. A później ta kwota, jak sobie zbadałem poprzedni shutdown, bo oczywiście on też był za Trumpa, w roku 2019 w miesiąc wlało się z konta TGA 200 miliardów dolarów w miesiąc, ale to był 2019 rok, to było 6 lat temu. 6 lat temu wydatki państwa były trochę mniejsze niż są obecnie, więc można by zakładać, że to konto ono zostanie wylane mocniej niż o 200 miliardów, może 300, może 400 miliardów dolarów z niego zejdzie. Jeżeli to się wydarzy w miesiąc, jeżeli shutdown się zakończy jakoś w listopadzie, no to do połowy grudnia to tu po prostu będzie rzeka pieniędzy wlana w rynek, czyli brak QT, brak ściągaczki pieniędzy z rynku plus wlanie znowu z TGA oznaczać powinno spadek stopy sofr bliżej środka przedziału dolnego przedziału, bo będzie zalany rynek rezerwami w krótkim terminie. No słabość dolara do tego prawdopodobnie, no bo niższe rynkowe stopy procentowe. No i wszystko by się układało w tak w taki ciekawy scenariusz końca końca tego roku. Zwłaszcza, że te napięcia na hygu, które widzieliśmy wcześniej, one sobie zeszły. Tak więc do momentu, kiedy Hyk znowu nie zacznie nurkować, no to to wtedy będziemy jakby się zastanawiać, co dalej. Ale na razie hy nurkować nie ma zamiaru, więc to wygląda też całkiem ciekawie w tejże końcówce końcówce tego roku. No dobrze, to przejdźmy sobie do poszczególnych jeszcze wykresów. Tak jak była mowa S&P, mamy tutaj ten potencjalny zasięg wynikający też z długoterminowych jakś linii trendu, które były zarysowane po szczytach z lipca 23, potem z grudnia 24 i taka linia wypada na właśnie przy 700, 750. To może być też potencjalny zasięg dla S&P, jeżeli te wszystkie pozytywne trendy się utrzymają. Ba, nawet NZDAQ, jak dobrze mu pójdzie, to może się wybić górą z takiego cleina rozszerzającego się i zmierzać jeszcze tutaj na wyższe poziomy przy bardzo, bo jakby do czego zmierzamy? No to zmierzamy do tego, że szybko spadną stopy procentowe Fedu. Spadną rynkowe stopy procentowe jak shutdown się zakończy, bo zostanie wlana bardzo duża płynność. Fed zakończy ściąganie kasy z rynku w bezpośredni sposób przez QT. No to jeżeli nie będzie żadnych innych dziwnych rzeczy, to z tej perspektywy wygląda to nieźle. Tak jak państwu wcześniej wspominałem, wygląda to aż tak dobrze, że strach się bać, co tu może to wszystko popsuć. [Muzyka] Dlatego no musimy na to patrzeć w ten sposób, bo czarnych łabędzi nie przewidzimy. Dlatego mówimy sobie o tak istotnych przeszacowaniach wynikających z bardzo szybkich przeszacowań i rynkowych stóp procentowych i płynności i koniec końców po prostu stóp Fed. I dalej to też powinno mieć przełożenie z czasem na rynek krypto. O Bitcoinie była chwila. No to teraz jeszcze o eterze. Ether, który no nadal wygląda jakby próbował kończyć czwórkę albo już ją nawet zakończył i jakby chciał sobie z tego właśnie trójkącika rozszerzającego się wybić górą. W związku z tym ta fala piąta może tutaj nadal być na horyzoncie. No i tutaj te wydarzenia, tak, wydarzenia. Jeżeli celujemy w znowu taki pik płynności na rynku poprzez zejście środków stegia, no to najpierw musimy zaczekać na koniec shutdownu. Nie wiemy kiedy się shutdown zakończy. Oni sami nie wiedzą kiedy się zakończy. No ale załóżmy, że się zakończy w pierwszej połowie listopada. No to jeżeli tak założymy, czyli między 10 a 15 listopada, no to i założymy analogię z znowu z shutdownu Trumpa z 19 roku, no to mamy miesiąc do ładowania. No to miesiąc do ładowania to wypada nam połowa grudnia. Więc wtedy mój taki cel, jeżeli znowu zakładamy, że to jest gra pod na przykład kolejną obniżkę stóp procentowych Fed plus rozluźnienie sytuacji na rynku pieniężnym, no bo chwilowo rezerwy pójdą w górę, bo TGA, no to kolejna decyzja Fedu jest 12 jest 10 grudnia. No to w okolice tego 10, 12 czy też nawet 15 grudnia między 10 a 15 akurat minie miesiąc, jeżeli shutdown się zakończy też między 10 a 15. No chyba na to jest naj są największe szanse, więc wtedy mamy jakby grę pod kolejny pod kolejny Fed do połowy miesiąca. Więc jakbym miał to narysować w ten sposób, to narysowałbym to tak. Czy to jest możliwe? No pewnie, że jest możliwe, no bo przecież widzimy jak Ether się poruszał wcześniej, gdzie też mu wystarczyło około półtora miesiąca, żeby robić takie ruchy. W związku z tym no niewykluczone, że tutaj też mu wystarczy półtora miesiąca na to cały listopad i połowa grudnia, żeby zrobić taki ruch. historia pokazuje, że można, więc na to będziemy zwracać sobie uwagę, jeżeli chodzi o te czynniki wpływające na notowanie. Nie bez znaczenia cały czas właśnie będzie wspomniany dolar, no bo dolar będzie kluczowy też dla warunków jako takich. Słabszy dolar dla wszystkich lepiej, silniejszy dolar dla wszystkich gorzej. Natomiast jeżeli wszystko pójdzie zgodnie z planem, no to dolar powinien zgodnie z tą korektą wyjechać w stronę 118, 120. Yyy, no jeżeli mówimy sobie o tej miesięcznej zmienności, no to 1,18,50 to jest tak mał minimum. No ale to będziemy dopiero yyy w listopadzie, ale potem dokładamy kolejną miesięczną zmienność na połowę grudnia. No to jeżeli tak by wszystko poszło zgodnie z planem, no to w połowie grudnia możemy być przy 7,20. Pospekulujemy sobie tym dolarem yyy w środę. Weźmiemy sobie te miary zmienności na miesiąc do przodu i sprawdzimy gdzie gdzie ten dolar mógłby się znaleźć. a potem sobie ekstrapolujemy to na półtora miesiąca załóżmy do przodu, gdzie w ramach tej zmienności może być półtora miesiąca do przodu. Jakie są widełki wahań? bo będziemy tuż przed decyzją Fed, więc to też będzie dosyć dosyć interesujące, gdzie się znajdziemy właśnie w tym przedziale 10 15 grudnia do kolejnego Fedu. Jak się znajdziemy w okolicach 1,20, no to byłoby super, no bo później już w teorii kończymy fazę dystrybucji i dolar może zacząć stawać się ciut silniejszy. I teraz drodzy państwo jeszcze jest taka najciekawsza sytuacja, bo pamiętają państwo jak wszyscy pisali o tym, że inaczej nie pisali, po prostu porównywali porównywali kadencję Trumpa, tą ostatnią z obecną, prawda? Czy to nakładali wykresy giełdowe, czy nakładali notowania dolara przede wszystkim, że jak to było za ostatniej kadencji Trumpa i jak to jest dziś. I dziś nawet indeksy giełdowe robią podobną stopę zwrotu co wtedy za pierwszej kadencji Trumpa. i dolar. Jak wiemy, ta ścieżka jest nawet bardziej agresywna za niż za poprzedniej kadencji Trumpa. Ale jakoś nikt nie idzie dalej, drodzy państwo, żeby pokazać co dalej się działo w kolejnym w kolejnym roku, jeżeli dalej mielibyśmy iść ścieżką kadencji, drodzy państwo, Trumpa, bo jakbyśmy mieli iść dalej ścieżką kadencji Donalda Trumpa, no to musielibyśmy na to popatrzeć nieco nieco gorzej. No bo w tym, no jeszcze raz zobaczmy sobie tak albo indeks dolara, może będzie łatwiej. cały indeks dolara. Więc w całym indeksie dolara, drodzy państwo, jeżeli byśmy nadal mieli iść właśnie tą ścieżką Trumpa, no to proszę zobaczyć, co się dalej działo. To tu jest wybór Trumpa na prezydenta w 2016 roku. Dolar spada sobie do lutego 2000, do stycznia, lutego 2018 roku, a potem co się dzieje? Zasuwa do góry. Więc gdybyśmy mieliś ścieżką dalej, tak kadencji Trumpa, to sobie ją możemy nawet tutaj narysować. Znaczy nie żeby straszyć, tylko się śmieję z tego, że z tej perspektywy gdyby dużo było komentarzy, okej, że jesteśmy, nie, co to jest, to nie to narzędzie, że idziemy tą ścieżką Trumpa, ale potem jakoś nie mamy dalszego dalszego obrazu. Bo gdybyśmy mieli iść dalej tą ścieżką kadencji Trumpa, no to my drodzy państwo jesteśmy gdzieś zresztą no widać to gołym okiem między wyborem a tutaj mamy 212 słupków między wyborem a tutaj mamy 212 słupków tak czyli jesteśmy o tutaj więc tutaj jesteśmy na tym odcinku brakuje tego odcinka nie jakby jesteśmy tutaj brakuje tego. Więc gdybyśmy dalej szli ścieżką kadencji Trumpa czy tam Trump 2.0, no to mamy tutaj 312 słupków, mamy dołek od wyboru Trumpa na prezydenta. No to ten dołek wypadałby gdzieś pod koniec stycznia, na początku lutego. Potem zwrot na dolarze. I żeby nikogo nie straszyć, ale zobaczmy jak się wtedy zachowywała polska giełda, kiedy Trump został prezydentem. No to mamy wybór Trumpa na prezydenta. Wik rośnie sobie od wyboru Trumpa na prezydenta do zrobienia dołka w dolarze. W styczniu 2018 roku 45%. Zobaczmy dzisiaj Wik od wyboru Trumpa na prezydenta do teraz Wik robi sobie 45%. No 43%, ale jeżeli faktycznie dolar jeszcze zrobi dołek gdzieś tam w styczniu, na początku lutego, no to do 45, 50% może się doczłapiemy. No i jeżeli dalej ścieżka Trumpa miałaby być taka jak wtedy, no to mamy bach, bach i bach z powrotem i tutaj bach z powrotem. Zobaczymy, czy tak będzie. To są już, drodzy państwo, osobne rozważania. Natomiast jak gdyby y wspominam tylko o tym, dlatego że no wszyscy jakby tak do dziś zaznaczają to tą ścieżkę Trumpa. A nie chcą jakby zaznaczyć jej dalej. No bo do dziś wszystkim sprzyja. Giełdy rosną, dolar słaby, ale jak tak przeszlibyśmy o krok dalej, powtarzając ścieżkę Trumpa z 1:0 kadencji na 20 kadencje, to potem już pod górę byką by było i to bardzo, bardzo mocno. Więc już może nie chcą tego rysować, ale my sobie musimy mówić o wszystkim. Dlatego tak państwu to narysowałem. Co by musiało się wydarzyć, żeby taka ścieżka się powtórzyła? No wtedy to były podwyżki stó Fed, a teraz być może jakiś inny event łabędziowy bardziej, który dolara mógłby tak umocnić i sponiewierać bardziej giełdy. Natomiast no na razie mamy życie w symulacji, bo wszystko dzieje się w bardzo podobny sposób. Na potwierdzenie symulacji poczekamy do przyszłego roku, bo jeżeli znowu dolar się umocni w podobnych datach, giełdy przestaną już rosnąć w podobnych datach, no to mamy symulację potwierdzoną yyy za pierwszej kadencji Trumpa, przełożoną na drugą kadencję Trumpa. To będzie dosyć ciekawe. I zobaczmy sobie jeszcze dalej, drodzy państwo, rynek surowców. No bo oczywiście dalej złoto, srebro rozpalają rozpalają emocje. Złoto w dół. Na razie mamy do czynienia z poniekąd czy to spadkiem zmienności, tak jak sobie wcześniej mówiliśmy, że spadek zmienności powoduje też przejście do korekty na rynku złota, bo w tym wypadku w takim reżimie jesteśmy, gdzie zmienność spada, złoto traci. No i znowu jakby Trump 2.0 miał się powtórzyć, no to nie muszę wspominać, że jeżeli silny dolar by się pojawił, no to za w momencie, kiedy dolar w styczniu robił 18 roku dołek, no to złoto jeszcze wtedy poprawiło szczyt. No bo tutaj mieliśmy ten pierwszy pik na złocie. Proszę zobaczyć, że to jest też dosyć podobnie. Oczywiście nie mówię o skali ruchu, tylko o tym, że złoto robi pik w momencie, kiedy dolar robi dołek. Potem dolar idzie lekką falą umocnienia, tak jak teraz leci lekką falą umocnienia. Złoto się cofa, tutaj też się cofnęło do zrobienia przez dolara kolejnego dołka, a później już dolar przechodzi w fazę umocnienia, złoto przechodzi w fazę korekty do pewnego momentu, bo później złoto mimo silniejszego dolara też zaczyna się umacniać. Więc jak coś to mówimy po prostu o jakimś okresie przejściowym, gdzie złoto mogłoby jeszcze zareagować pozytywnie na jeszcze jedną nogę w dół na dolarze, a potem dopiero mogłoby przejść do tej właściwej korekty, jeżeli mielibyśmy żyć w symulacji i powtórzyć kroki z Trumpa 1.0, skoro już mamy tak dobry track rekord, że faktycznie to się w jakiś sposób powtarza. No to zobaczymy, czy powtarzać się będzie dalej. A na razie na złocie po piku zmienności przejście do lekkiej korekty, co nie zmienia faktu, że w długim terminie i tak to wygląda bardzo, bardzo dobrze. Tylko musimy przejść ten okres być może ciut silniejszego dolara. To samo na rynku srebra. Też nie wygląda to źle. Wygląda to cały czas mimo wszystko korekcyjnie. Ba, nawet może tutaj rysują pierwszą nogę piątki w korekcie fali A, czyli pierwsza piątka 1 2 3 4 5. Może jakieś B, może jakieś C. powrót troszeczkę do poprzedniej do poprzedniego trendu wzrostowego, no bo ta skala wyrwania się we wrześniu była zdecydowanie większa niż wskazywał na to poprzedni trend, więc może rynek srebra sobie z czasem do takiego kanału gdzieś powróci trochę stygnąc, ale później to i tak wygląda cały czas bardzo, bardzo dobrze. Euro złoty, bo tutaj mamy powrót do testu trójkąta. Mówisz sobie o silnym popycie na polskie obligacje i to się nie zmienia. W tym kwartale tych emisji będzie naprawdę dosyć dużo. W związku z tym ten popyt jeszcze będzie mógł dać o sobie znać i jak da sobie o sobie znać, no to też prawdopodobnie może to spowodować umocnienie złotego. Na razie mamy wybicie, retest i być może dalszy ruch w dół na euro złotym. Na USDPLie też taki ruch w dół mógłby się pojawić w związku z tym, że jest to odbicie lustrzane poniekąd tego co widzimy na parze euro, dolar, a tam założenie póki co jest w stronę 118 50. To by oznaczało potencjał do realizacji tego RGRa, którego widzimy na na naszym USDPLie. I gdyby tak się stało, no to nawet zwykłe złamanie linii szyi daje nam potencjał do rozrysowania zasięgu technicznego, modelowego zasięgu technicznego, który z kolei wypada w rejonie 3,50, no 5, powiedzmy tak, mniej więcej 3,55 to jest taki modelowy zasięg w tym wypadku dla USD PLNA, czyli nadbicie ostatniego dołka. No ale jeżeli na eurodolarze celujemy w 1,20, no to musi tam być nadbicie szczytu, to tu musi być nadbicie dołka. Innej możliwości nie ma. No i zobaczymy też drodzy państwo, czy to się ładnie skończy nam taką pełną piątką. No bo teraz tak, jeżeli to było zakończenie korekty tutaj na 369, tak jak sobie jak gdyby to rozpisywaliśmy w momencie tworzenia się tych wszystkich falek i podfalek, no to w teorii najlepiej jakbyśmy piątką kończyli, tak? nie trójką, a piątką, czyli 1 d trzy poczekali sobie tutaj cztery i pięć, czyli na pierwszym fedzie, na pierwszym fedzie, na pierwszym Fedzie być może realizacja zasięgu, potem gdzieś tam tros troszeczkę korekty i w okolicach przed drugim Fedem próba może dalszego impulsu w dół. Zobaczymy, czy tak się stanie. W każdym razie potencjał na razie jest do tego i technicznie wygląda to cały czas dość dobrze. Jeżeli chodzi o gaz w Stanach Zjednoczonych, bo też o nim sobie ostatnio mówiliśmy, no to tam nadal w teorii mamy potencjał do rozrysowania ruchu w stronę 4 dolarów, a być może nawet jeszcze więcej. Mówiliśmy sobie o sprech kalendarzowych ostatnio. No i tutaj za bardzo też nic się nie zmieniło. Wygląda to na próbę rysowania. nawet takiego być może z czasem wybicia w górę z czegoś, co wygląda troszeczkę jak taki no czy to kanał, czy to trójkąt rozszerzający się. Jeżeli rynek wybiłby coś takiego górą, no to mielibyśmy do czynienia z przyspieszeniem. prawdopodobnie zbliża nam się tutaj jakby sezon, sezon jesienno-zimowy, więc on będzie dyktować warunki, ale tak jakby rynek tym swoim gigantycznym spreadem kalendarzowym no jakby bardziej być może szykuje się na na wzrost niż na m niż na spadek w takim średnim długim długim terminie długim terminie, czyli mam na myśli tutaj początek przyszłego roku. I zobaczmy sobie jeszcze amerykańskie obligacje skarbowe, czyli 10olatki amerykańskie, które cały czas biją po oporze 114 y 114 m na y teach. I teraz tak jeszcze jest taka zasada przeważnie, że jeżeli konto TGA schodzi, czyli w pewnym momencie jest mniejsze zapotrzebowanie na emisję obligacji, dlatego że bieżące wydatki są finansowane bezpośrednio zejścia TGA, więc nie trzeba, więc nie trzeba w tym samym czasie emitować obligacji. Historia bardzo często pokazywała nam, że w momencie zejścia środków z TGIA, zresztą możemy sobie to pokazać, spadały jeldy po prostu, więc jak gdyby rosną szanse na przebicie tego oporu. Na przebicie tego oporu, jeżeli chodzi o 10olatki amerykańskie, bo już sobie też to pokazujemy na wykresie. Tak wygląda wykres konta PGA żółta linia. A tak wyglądają rentowności 10olatek niebieska linia. I teraz no wygląda to dosyć ładnie, że w momencie kiedy mamy pik na TGA, TGA schodzi, jel sobie spadał. Tak, tu mieliśmy lokalny pik na TGA, lokalny pik na jeldach, TGA schodziło, JEL spadał. Tu mieliśmy lokalny pik na TGA, TGA schodziło, JLC spadał. Tak jakby to się powtarza. A więc w związku z tym, że tu mamy też lokalny pik na TGA, no nie ma piku na yeldach, one są nisko, więc proszę sobie wyobrazić, jeżeli to TGA spadnie, no to Yeld tym bardziej spadnie, skoro nie ma go teraz już tak wysoko. A TGA, tak jak wspomniałem, no może sobie spaść naprawdę tak no z 300, 400 miliardów, nie zdziwiłbym się, ale potem będzie musiało to zostać uzupełniane. M oczywiście ponownie do do tej kwoty, która zostanie teraz wlana w rynek. Trzeba o tym pamiętać. I tu jeszcze szybki, szybki strzał do właśnie końcówki shutdownu wtedy w Stanach Zjednoczonych. 2019 rok to było zejście tutaj z salda TGA 200 ponad miliardów dolarów w tym krótkim czasie, a potem to będzie musiało zostać odbudowane, tak i utrzymane wysoko. Tutaj potem jakby mieliśmy kolejny temat już jakby nie związany z do końca polityką Departamentu Skarbu. Natomiast tu nawet jeżeli te środki zeszłyby czy tam 200 300 nie wiem ile, bo ja nie widziałem żadnych symulacji na ten temat, więc na razie tak drodzy państwo trochę na na oślep. Y bazując na historii 200 miliardów, a jak dobrze pójdzie to więcej. No to potem to musi zostać odbudowane i to będzie problematyczne troszeczkę w dalszej części m jakby zabawy tej płynności. Czyli szybkie dodanie, potem szybkie zabranie i Fed, który jeszcze może wejdzie w tbilsy, będzie trochę tego zabierać. No zobaczymy jak to jak to będzie drodzy państwo wyglądało. W każdym razie będzie to dosyć interesujący czas, kiedy zakończy się shutdown. To tak od zaplecza rynków. A teraz kończymy drodzy państwo nasze dzisiejsze spotkanie. Zapraszam oczywiście na kolejne życząc spokojnego dnia oraz udanego tygodnia. Także wszystkiego dobrego i do następnego spotkania. Dziękuję bardzo.