Co dalej z euro i dolarem? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Euro, dolar, złoty – prognozy]

Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rękami finansowymi w poniedziałkowy poranek No i cóż dzisiaj mamy temat taki bardziej trochę walutowy związany z ostatnimi dokonaniami kursu pary Euro Dolar ale też kursu złotego tego co na pewno z państwa wywołuje spore u państwa Wielu z państwa Przepraszam bardzo zainteresowanie więc Tradycyjnie jednak zacznijmy sobie od tego co kluczowe jest na poniedziałekowy poranek przede wszystkim Jeśli Popatrzymy sobie wokół to zobaczymy że w sumie to jest taka trochę nuda tak bym powiedział jeśli oczywiście nie na rękach tutaj się nigdy tutaj nigdy nie ma nudy O już moment i chodzi mi o to że jakby nie ma takich wiadomości którymi Media zwykle straszą nas próbują nastraszyć oczywiście przyciągnąć uwagę znaczy straszyć to jest takie słowo może trochę jakby pejoratywne natomiast no zwykle jednak jest tak że większą uwagę przyciągają złe wiadomości stąd też Media zwykle się koncentrują na złych wiadomościach tak i jeśli wejdziemy sobie na główne finansowe portale i zobaczymy że tak naprawdę w zasadzie to ich nie ma to znaczy że ten poziom rynkowego optymizmu jest dość wysoki tutaj taki screen zamieściłem w portalu Market Watch gdzie właśnie możemy przeczytać w zasadzie same pozytywne informacje to się rzadko zdarza szczególnie na tym portalu zwykle jest tak że tam co chwila jakimś kryzysem straszą a tutaj tym razem Mamy w zasadzie bardzo optymistyczne stwierdzenia że No już wszystko jest najgorsze wszystko co najgorsze jest za nami dołek ekonomiczny jest za nami za chwilę koniec podwyżek stóp procentowych te 5% nie takie straszne jak to pokazuje ten screen i w zasadzie to jakby już można zostawić w tyle te zmartwienia rynkowe roku ubiegłego więc oczywiście to że optymizm rynkowy jest na bardzo wysokim poziomie co też pokazują różnego rodzaju wskaźniki nastrojów inwestorów między innymi ten w Polsce faktem jest że te wskaźniki tak jak my tutaj testowaliśmy ich jakby znaczenie konkretnych poziomów dla przyszłego zachowania rynku ich użyteczność jest dość dyskusyjna Tym niemniej No jednak poziomy mamy bardzo wysokie i to potwierdza właśnie swoją luźną obserwację którą tutaj państwu przedstawiam i tak jak tak jak zacząłem tezę że jakby wysoki poziom optymizmu nie musi oznaczać że za chwilę ten optymi Znają tylko się skończy tak to jednak jest to coś co warto gdzieś tam zawsze sobie odnotować patrząc na wykresy do czego Za chwilę przejdziemy Co z informacjami które o których powinniśmy wiedzieć poniedziałkowy poranek No na pewno Zacznijmy od dobrych danych o inflacji które mieliśmy w ubiegłym tygodniu w Stanach Zjednoczonych To jest coś co podtrzymało te nastroje w niewątpliwy sposób o tym sobie powiemy dwa słowa w efekcie mieliśmy kurs Euro Dolar na ponad rocznym maksimum powyżej poziomu 1 10 jest Tam trwa tam cały czas Trend wzrostowy o tu o walutach tak jak powiedziałem dużo sobie Dzisiaj będziemy mówić rozpoczął się w piątek tak półoficjalnie bo nie ma oczywiście nikt Trąbki w trąbkę nie nie dmucha żeby rozpocząć ten sezon wyników ale powiedzmy że wyniki banków tak jak kiedyś była alkowa tak teraz wyniki banków Na Wall Street rozpoczynają sezon wyników on się rozpoczął bardzo dobrze bo mieliśmy kilka dużych banków dwa słowa o tym powiem więcej będzie się działo w tym tygodniu ten sezon będzie się rozkręcać dwa słowa odnośnie bilansu Fed To jest coś co teraz monitorujemy co tydzień ten bilans jest publikowany w czwartek o godzinie 22:30 ja zawsze staram się na mojego Twittera dość szybko wrzucić spostrzeżenie albo w czwartek wieczorem albo ewentualnie w piątek rano dwa słowa o implikacjach rynkowych również USD PLN No to kontynuacja tych tematów walutowych poniżej 420 znaczy teraz jest powyżej ale był poniżej 420 w ubiegłym tygodniu pod koniec no i w tym tygodniu ciekawy tydzień makroekonomiczny ciekawy dla ek bo będziemy mieć dużo wskaźników aktywności takich bardzo wstępnych za kwiecień czyli ja chcę szybko wiedzieć co się dzieje w gospodarce i te wskaźniki Właśnie mi to mówią ale mniej ciekawy dla inwestorów takich szukających sygnałów bo te wskaźniki zwykle nie powodują istotnych rynkowych reakcji to jest ciekawe właśnie no bo jakby to po części z tego że Fed patrzy to co sobie myślę parę razy już o tym mówiliśmy na naszych webinajach Fed patrzy na wskaźniki opóźnione inflację stopy bezrobocia i jakby na ich podstawie podejmuje decyzję Czego efektem często jest to że właśnie te decyzje są spóźnione A te wskaźniki aktywności wskaźniki wyprzedzające mówią nam dopiero co się wydarzy więc to niewątpliwie będzie istotne na tym sobie zakończymy nasze spotkanie zanim przejdziemy do głównego głównego wątku głównego tematu dwa ogłoszenia pierwsze jest takie że również euro z perspektywy bardziej naszego złotego można przeczytać na w najnowszym wpisie czy czas kupować euro na mojej stronie przesław kwiecień pl także po części są to rzeczy o których Za chwilę będziemy sobie mówić ale jak ktoś chce właśnie na spokojnie przeczytać to zapraszam do wpisu jak i do zadawania nie wiem do zadawania pytań komentowania staram się tutaj na to na państwa pytanie czy komentarze odpowiadać Nie zawsze oczywiście od razu bo robię to w wolnym czasie więc proszę o cierpliwość ewentualną jak i drugie ogłoszenie moja skromna osoba została nominowana w głosowaniu stowarzyszenia inwestorów indywidualnych jest to no wiekowa organizacja Giełdowa w Polsce zazwyczaj mam przyjemność spotykać się z tymi z państwa którzy są na konferencjach si Wall Street tym razem odbędzie się taka konferencja w Karpaczu Jeśli ktoś ma ochotę zagłosować to jest to na to miejsce na stronie si.org.pl No i oczywiście będę wdzięczny za każde za każdy głos Przechodzimy już teraz do tematu tygodnia co dalej z Euro USD i złotym zacznijmy zatem od trochę oddanych Makro tak jak powiedziałem o inflacji ze Stanów Zjednoczonych No Mieliśmy sporo tych publikacji nie tylko CPL ale też inflację producencką to co jest niewątpliwie pozytywne to jest to że ta inflacja okazała się niższa od oczekiwań zarówno w przypadku CPI i o ile Duże części duża część tego spadku to były ceny paliw na co wskazywałem jeszcze przed publikacjami że właśnie te ceny paliw obecnie wkraczają w taki w taki okres gdzie będą po prostu bardzo wspierać spadek inflacji ze względu na to że rok temu mieliśmy okres od marca do czerwca kiedy po początku agresji wobec Ukrainy ropa była bardzo droga teraz pomimo tego że po decyzji o pq podskoczyły Te ceny no to w marcu one były przejściowo na poziomie 60 kilka a to była inflacja za marzec w związku ceny paliw jak widać tutaj czerwona linia wti rok do roku są głęboko na minusie No i to wspiera spadek inflacji szczególnie właśnie inflacji producenckiej gdzie ceny paliw Energy mają duże znaczenie więc to oczywiście jest bardzo istotne i przy okazji warto nadmienić że jeśli ceny ropy pozostałyby na obecnym poziomie to w grudniu paliwa w Stanach Zjednoczonych dołożą się do inflacji mniej więcej tyle ile teraz tej inflacji odejmują czyli około 8/10 punktu punkta procentowego natomiast przez kilka kolejnych miesięcy od właśnie marca do czerwca szczególnie będą zabierać sporo od inflacji No i to powiedzmy sobie przejściowo poprawia jej to jak ona wygląda i daje w pewnym sensie czas na to żeby w innych kategoriach też nastąpiła poprawa to co było natomiast pozytywne w tych danych poza inflacją to to że również w usługach co sugerował już wcześniej ten wskaźnik ism prices czerwona linia on jest przesunięty o 12 miesięcy w związku z czym teoretycznie pokazuje nam co tu się może dziać z inflacją w Stanach Zjednoczonych tą w usługach właśnie tą na którą szczególnie patrzę Fed w kolejnych miesiącach No i on tutaj nam pokazuje że ona powinna spadać co prawda na razie do poziomu powiedzmy okolic 4%. Czyli nadal za wysoko no ale obecnie ona jest powyżej 6%. pomimo tego właśnie spadku który został odnotowany w marcu Tym niemniej właśnie no poprawa nastąpiła poprawa i to może zostać uznane za pewien pozytywny aspekt także te dane na plus No i Wydawałoby się że Fed dostaje taką dobrą paczkę do tego żeby powiedzieć ok zrobiliśmy co mieliśmy zrobić teraz już inflacja jest na dobrym kursie Dane o sprzedaży detalicznej na chwilę Pokażę wykres albo w sumie mogę do niego przeskoczyć teraz wspomniałem to pokazać później ale mogę to przeskoczyć do tego teraz też pokazują że ten konsument powoli traci Impuls taki zakupowy Bo o ile tutaj te dane w cenach nominalnych pokazują że cały czas ta sprzedaż jest cały czas No w takim trendzie wzrostowym nie takim jak było zaraz po co widzie ale jednak no to wiadomo że Wynika to po części z tego że rosną ceny jeśli uwzględnimy zmiany cen to już od dość długiego czasu Raczej mamy Trend korygujący ten wcześniejszy skokowy wzrost sprzedaży wynikający z otwarcia gospodarki po co widzi oraz tych czeków impulsów zasiłków które rząd w szaleńczym tempie rozdawał w roku 2020 i początek 2021 tak jakby jak Popatrzymy sobie na tą sprzedaż realną czerwona kreskowana linia No to gdybyśmy sobie tutaj wyznaczyli jakiś Trend powiedzmy sobie od roku 2009 to nadal byśmy byli powyżej tego trendu ale jednak schodzimy stopniowo do niego i to powinno sprzyjać właśnie temu żeby inflacja też wracała gdzieś stopniowo do celu więc Fett mógłby powiedzieć OK jesteśmy na dobrej drodze Nie musimy już podnosić stuprocentowych Natomiast w ubiegłym tygodniu Krążył po Twitterze taki ciekawy wykres fats Atlanty który pokazuje taki tracker wynagrodzeń gdzie te informacje są znacznie mniej optymistyczne niż to co pokazują oficjalne dane rządowe mianowicie pokazał ten tracker wzrost dynamiki wynagrodzeń po raz pierwszy od kilku miesięcy No i przede wszystkim cały czas bardzo wysokie poziomy czarna linia to jest to jest na wynagrodzeń rok do roku ogółem I jak widzimy tutaj jest poziom około 6% podczas gdy z danych BLS wynika że to jest 4 i 2 po kolejnym spadku a szara linia to jest dynamika wynagrodzeń dla osób zmieniających pracę No i jak widać tutaj to odbicie było trochę mocniejsze też spadek był mocniejszy bo wiadomo że tutaj więcej się dzieje no i poziomy są cały czas dość wysokie gdybyśmy patrzyli sobie na ogólny poziom tego na tym trackerze to jesteśmy najwyżej w ogóle w historii w okolicach poziomów najwyższych w historii badania które z pewnymi przerwami było prowadzone od wczesnych lat 80 kiedy volker walczył z bardzo wysoką inflacją także to jest na pewno taka łyżka dziegciu w tym ogólnie poprawiającym się obrazie inflacji i być może między innymi ze względu na takie dane Fed komunikuje jeszcze właśnie jedną podwyżkę stóp procentowych w maju natomiast To dlaczego para Euro Dolar radzi sobie tak świetnie może przeskoczę na moment do wykresu pomimo właśnie tego że Fed sugeruje kolejną podwyżkę stuprocentowych widzimy tu na wykresie że zostały pokonane te poziomy ten poziom 1 10 37 z początku lutego co prawda w piątek przyniósł spadki ale dzisiaj na razie No wygląda to trochę tak jakby para chciała jednak kontynuować ten ruch wzrostowy za chwilę jeszcze wrócę do tego wykresu natomiast głównym paliwem obecnie dla wzrostów euro dolara jest rynek stopy procentowej dlaczego tak się dzieje dzieje się tak dlatego że w Stanach Zjednoczonych nastąpiło po właśnie po svb i to się specjalnie nie zmieniło od tej pory znaczne znaczny oczekiwań co do 100%. tutaj taki te oznaczenia to jest kontrakt na 3-miesięczny live za 9 miesięcy czyli mniej więcej to nam pokazuje jakich stóp procentowych za niecały rok spodziewa się rynek tak i obecnie mamy stopę Fed 4,75.5 taki przedział tak czyli blisko 5%, a rynek oczekuje że za niecały rok będziemy mieć poziom 4.3 tak no niecałe w przypadku euro z kolei rynek oczekuje że te stopy Za rok będą wyższe niż są teraz i wyniosą 3,5%. nadal mniej niż w Stanach Zjednoczonych ale ta czerwona linia pokazująca różnicę tych oczekiwań pokazuje że systematycznie ta różnica maleje na korzyść euro Tak ona cały czas tak jak powiedziałem ujemna ale po prostu zwrócić uwagę w pewnym okresach początek 2022 ta różnica To było 2 i 2,5 punktu procentowego więc zmalała od tego czasu bardzo dużo Po części to wynika z tego że ebc twardo komunikuje kolejne podwyżki stóp procentowych i gdzieś tam właśnie doprowadzenie tych stóp procentowych do poziomu trzech i pół procent dla mnie szczerze powiedziawszy trochę to nie bardzo trzyma się kupy oczywiście z lękiem się nie polemizuje i tak jak tutaj widać Wysoka dynamika tego spredu czyli tej różnicy 100% sugeruje że jakieś przeciągnięcie eurodolara jeszcze jakimś dynamicznym ruchem w górę wcale nie jest wykluczone więc jakby byłbym otwarty na taką możliwość natomiast uważam że rynek w tej kwestii myśli bardzo krótko wzrocznie ponieważ patrzy jedynie na to co komunikują banki centralne pod mniej patrzy na to co się dzieje w gospodarce gdzie gospodarka strefy euro na ten moment może nie wygląda jakoś bardzo źle ale ze względu na to że rozporządzalne dochody gospodarstw domowych czyli tutaj ta czarna linia już te wykresy państwu pokazywałem one pokazują ile rosną ile rosną płacę tak one rosną w Niemczech to jest dla Niemiec akurat nie 4%, ale ze względu na inflację odczuwalny jest spadek dochodów rzędu no powiedzmy sobie dwa trzy procent w skali roku Tak więc rozdźwięk tutaj jest bardzo duży i on jest większy niż w Stanach Zjednoczonych do tego w strefie euro przez kilka lat mieliśmy stopy procentowe na poziomie minus pół procent jeśli chodzi o tą oficjalną stopę depozytową podczas gdy w Stanach Zjednoczonych jednak w okresie w latach 2017-19 te stopy procentowe były podnoszone i nie zawsze było to to zero Tak więc jestem uważam że amerykańska gospodarka lepiej poradzi sobie ze stopami procentowymi 5%. niż gospodarka strefy euro ze stopami procentowymi rzędu 3,5%, jakby ten cykl podnoszenia stóp procentowych w Europie rozpoczął się później i te stopy procentowe które mamy teraz a tym bardziej będziemy mieć po tych kolejnych podwyżkach one dopiero będą wpływać na gospodarkę i pomijając już w ogóle to jak finanse publiczne niektórych europejskich krajów mają przy tych stopach procentowych funkcjonować tak sądzę że na konsumenta dopiero to wpłynie to też takiego fundamentalnego punktu widzenia niespecjalnie widzę Dlaczego euro dolar miałby kontynuować hossę Choć tak jak powiedziałem z punktu widzenia stopy procentowej możliwe jest jeszcze przeciągnięcie tego ruchu i to w sumie pasowałoby do tego co widzimy na wykresie gdzie pogłębki bezsie tej pary walutowej z krótkimi jedynie korektami teraz mamy coś na zasadzie ja nie może nie Nie jestem jakimś gigantycznym zwolennikiem opisywania tego za pomocą analizy technicznej No ale tu akurat widać to dość czytelnie że mamy coś w rodzaju pięciofalowej struktury gdzie właśnie ten ostatnia ostatni Impuls potrafi często być przeciągany i to jest na taki na fali takich dobrych nastrojów rynkowych Moim zdaniem scenariusz którego nie wykluczyłbym Nawet jeśli właśnie z fundamentalnego punktu widzenia nie bardzo widzę już Upside tak jakby mówiliśmy sobie sporo o potencjale na odbicie tej pary w momencie kiedy byliśmy poniżej parytetu i później właśnie po wybiciu tego partentu co wynikało z tego że w Europie udało się uniknąć tych czarnych wizji kryzysu energetycznego którego rynek tak bał się jesienią ubiegłego roku tak natomiast ten temat już jest w dużym stopniu zgrany już jest w cenach A tak jak pokazuje ze względu na Makro niespecjalnie widzę potencjał do tego żeby dalej eurozyskiwało popatrzmy sobie jeszcze zanim przejdziemy do Złotego na długoterminowe wartości walut i tu zobaczymy że dolar sporo się skorygował szczególnie lubię to odchylenie od dwudziestoletniej średniej od poziomów ekstremalnego przewartościowania albo prawie ekstremalnego przewartościowania ten ta korekta była tutaj spora chociaż kurs oczywiście jest cały czas sporo powyżej średniej takiej długookresowej więc absolutnie nie możemy powiedzieć że dolar jest tani dalej jest dość drogi aczkolwiek nie tak ekstremalnie drogi jak był natomiast jeśli chodzi o euro sytuację jest o tyle ciekawa że jakby o ile ten kurs wydaje się gdzieś być w okolicach średniej Więc można powiedzieć że jest OK to zakres zmiany w ciągu ostatnich No prawie w ciągu ostatniej prawie dekady był tutaj dość wąski i jeśli wzięlibyśmy sobie tylko ten zakres No to jesteśmy już obecnie dość blisko ekstremów tego węższego zakresu z ostatnich kilku lat i zanim przejdziemy do Złotego Powiedziałem jej że jeszcze dwa słowa będą o bilansie fedu i tutaj ciekawa rzecz ubiegłym tygodniu mianowicie spory zrzut pieniądza ze strony amerykańskiego Treasure Treasure prowadzi rachunek Fed z którego później budżet amerykański finansuje różnego rodzaju wydatki i dlaczego o tym mówię No jeśli są wśród państwa osoby które oglądają oglądają na naszych spotkaniach od dłuższego czasu to być może pamiętają To o czym mówiliśmy w roku 2021 Kiedy kiedy amerykańskie treasury zrzucało na rynek absolutnie kosmiczną ilość pieniądza powodując różnego rodzaju rynkowe szaleństwa w postaci gamestopu czy bitcoina po 70 tysięcy dolarów i ogólnie ogromny rynkowy optymizm wynikający po prostu z tego że rynek zalany był nadpłynnością i właśnie amerykańskie treasury wybitnie się do tego Przyczyniło bo chociaż oczywiście pra przyczyną tego był Fed który w roku 2020 w odpowiedzi na covid wydrukował w ciągu trzech miesięcy gigantyczną ilość pienią to w ogromnej większości te pieniądze zostały wchłonięte emisjami właśnie przez Treasure i uwolnione w roku 2020 pierwszym był to bardzo dziwny ruch już nie chcę do tego wracać bo nie ma sensu żebyśmy się dzisiaj nad tym rozwodzili Natomiast co jest istotne to to że w ostatnich miesiącach Treasure wykonuje coś podobnego aczkolwiek na mniejszą skalę dlaczego tak się dzieje No dzieje się tak dlatego że Treasure wiedziało że politycy Znów będą się wygłupiać z tym limitem zadłużenia którym jest w Stanach Zjednoczonych regularnie podnoszony ale jego podnoszeniu zawsze towarzyszy polityczna batalia tak jakby w Stanach Zjednoczonych mam coś takiego jak limit zadłużenie on jest ustawiony nominalnie więc wiadomo że co jakiś czas trzeba będzie go podnosić No bo jeśli mamy gospodarkę z inflacją jakąkolwiek nawet gdyby ona była Niska a tym bardziej jak jest wysoka No to będziemy dochodzić zmiennymi nominalnymi do tego limitu natomiast zawsze jest polityczny cyrk odstawiany przy tej okazji I niemal zawsze jest tak że ten limit jest podnoszony na ostatnią chwilę i ta ostatnia chwila mówi się o tym że to będzie gdzieś dopiero około lipca a może nawet sierpnia tak No i teraz chcąc się przygotować na ten scenariusz najpierw naładowało trochę magazynki A właśnie od początku roku ogranicza tą ilość swojego pieniądza No bo po prostu już nie może emitować nowego długu specjalnie bo właśnie jest w okolicach tego limitu więc jedynie to co zapada może być rolowane no i po prostu wydaje to co miało na rachunku i Proszę zwrócić uwagę że to nie są małe liczby Bo tutaj było ponad pół miliona dolarów a teraz zeszliśmy poniżej 100 miliardów Co oznacza że Treasure wypuszczając te pieniądze na rynek w zasadzie od początku roku zniwelowało efekt zacieśnienia ilościowego a nawet więcej tego który prowadzi rezerwa Federalna no i jeśli teraz dodamy sobie do tego jeszcze to co Fed zrobił zaraz po tych problemach z svb czyli udzielenie pożyczek bankom No to zauważymy że ta nad płynność Rynkowa znalazła się nagle na poziomach dużo wyższych niż była choćby od jesieni więc mimo tego że już tutaj w całym tym okresie Fed prowadzi zaciśnienie ilościowe to poziom tej rynkowej nad płynności jest wyższy w ubiegłym tygodniu mieliśmy lekką korektę ale państwo widzą do poziomów sprzed svb brakuje nam jeszcze bardzo dużo No i na razie podtrzymuje to ten rynkowy sentyment aczkolwiek bazowy scenariusz tu powinien być taki że teoretycznie powinna ta nadpłynność być korygowana prawdopodobnie w szybszym tempie już w kolejnych tygodniach więc jest to również coś na Co należałoby zwrócić uwagę zanim przejdę do Złotego może zatem skoczmy na indeksy gdzie jesteśmy w też o tyle ciekawej sytuacji że z jednej strony essend 500 jest w strefie oporu którą która kilka kilkukrotnie już blokowała dalsze wzrosty mieliśmy jedynie tutaj jesienią ubiegłego roku No to tak naprawdę było jeszcze lato wyjście na wyższe poziomy natomiast i na pod koniec stycznia dwukrotnie tak naprawdę pod koniec stycznia połowa lutego jak i niedawne podejście z początku kwietnia Jak na razie są blokowane aczkolwiek trochę to tak wygląda jak jak stukanie w sufit który w końcu za którymś razem zostanie przynajmniej przejściowo przebity tak no bo jakby upust w którym rynek wracał do tego poziomu jest na razie dość duży z drugiej strony jeśli Popatrzymy sobie na nasdaq to tu O ile takiego poziomu oczywistego nie mamy o tyle pomimo tych lepszych danych o inflacji rentowności w amerykańskich w ostatnim tygodniu wzrosły sygnalizując pewnego rodzaju negatywną dywergencję dlatego rynku potencjalny sygnał ostrzegawczy bo Proszę zwrócić uwagę na fakt że obligacje zarówno właśnie wspomnianym sierpniu 2022 jak i na początku tego roku jako pierwsze dały negatywny sygnał za którym rynek podążył OK wracam do prezentacji i do kursu złotego no i ogólnie moja teza jeśli chodzi o złotego Może powinienem o kurczę nie nie Wrzuć a jest jest ten wykres może zacznę od tego o inaczej jeśli Popatrzymy sobie również na ten kurs fundamentalny jak ten kurs jest liczony jest to kurs ono uwzględnia zmiany kursu walutowego wagach z handlu zagranicznego czyli wagi eksportu importu uśrednione i te zmiany kursu walutowego są korygowane również o różnice inflacji w tych samych wagach tak no brzmi tak trochę zawile no ale jak już się napisze raz ten skrypcik ton to jakby Liczy się to samo A poza tym idea jest dość prosta tak jeśli kurs walutowy waluty osłabia się bardziej niż wynikałoby to z różnicy inflacji czyli na przykład u nas inflacja jest wyższa niż na zachodzie ale złoty traci bardziej No to będziemy szli w dół tak jeśli złoty się umacnia albo na przykład jego wartość się nie zmienia a inflacja jest u nas wyższa niż w zasadzie będziemy szli w górę No i teraz jak państwo widzą idziemy w górę bo złoty się trochę umacnia może to umocnienie wobec euro nie jest jakoś gigantyczne procentowo ale też właśnie mamy tą pozytywną różnicę inflacji więc jakby ten to realny umocnienie złotego jest już zauważalny ktoś powie No okej ale odbiliśmy się niedawno od poziomów bardzo niskich i tutaj jest ogromna przestrzeń dla wzrostu zgadza się i właśnie to jest taki punkt który pokazuje że złoty na pewno nie jest dzisiaj jakąś bardzo drogą walutą z drugiej strony jeśli Popatrzymy sobie na nasze tendencje w inflacji to w odróżnieniu od tego co widzimy na zachodzie w Stanach Zjednoczonych ale także zachodniej Europie ta presja inflacyjna U nas jest dużo bardziej zakorzeniona poznaliśmy szczegółowe dane o inflacji za marzec No i one potwierdzają niestety te taką tezę Bo o ile w marcu wzrost cen w kategoriach które ja nazywam dyskrecjonalnymi czy takie kategorie jak hotele rozrywka odzież No tutaj oczywiście można polemizować co do składu ale ogólnie rzecz biorącą to rzeczy nie pierwszej potrzeby czyli nieżywności nie rachunki nie paliwa tak coś co wiadomo no chcielibyśmy zwykle kupować ale ostatecznie się bez tego obejdziemy no to zauważymy sobie że o ile ta niebieska linia pokazująca znam zmiany miesiące spadła to ten spadek i tak pokazuje bardzo bardzo wysoki poziom A dodatkowo 3-miesięczna średnia która nam wygładza trochę tą szarpaninę która zawsze w jakimś tam stopniu była No wzrósł na nowy rekord Tak więc to pokazuje że ta presja inflacyjna w Polsce jest cały czas niesamowicie silna właśnie w odróżnieniu od tego co pokazywałem państwu wcześniej dla Stanów Zjednoczonych i No nie jestem specjalnym optymistą jakim cudem ta inflacja w jakimś rozsądnym horyzoncie wrócić do celu przy tak przy takim tempie przy takim przy takim przy takiej skali o spędzenia gdzie właśnie to jest 3-miesięczna średnia zmian miesiąc do miesiąca blisko Półtora procent czyli to jest 4,5% w ciągu 3 miesięcy a celinflacyjny to jest 2,5% na rok więc No jesteśmy bardzo daleko od celu No i to pokazuje że jak Popatrzymy sobie na kurs euro do Złotego No to my przyzwyczailiśmy się trochę w Polsce do tego że ten kurs to jest jaka oscyluje wokół jakiejś stałej wiadomo że ta stała jest niewidoczna nie niemożliwa do zdiagnozowania ile on powinien wynosić mówiło się czy kiedyś tam 4-420 w każdym razie zobaczą państwo że w zasadzie do covidu No to ten kurs walutowy to była taka sinusoida wokół gdzieś tam jakiegoś poziomu w miarę stałego tak od tego czasu kurs zaczął rosnąć ale na żył głowach jeszcze często jest właśnie takie przeświadczenie że on powinien wrócić do tego co było przed kobitem tymczasem właśnie te fundamenty z uwzględnieniem inflacji pokazują nam że że nie powinno wręcz się tak stać dlatego że jeśli uwzględnimy tę różnicę W inflacji co pokazuje nam ta czerwona linia to ten kurs równowagi bazujący na średnim kursie z lat 2010-2014 czy 5 lat wzrósł nam już do poziomu blisko 4,80 obecnie a zatem mimo tego że mamy teraz kurs niewiele powyżej 4,60 to patrząc na to w ten sposób moglibyśmy powiedzieć że złoty już jest przewartościowany oczywiście znowu nie możemy powiedzieć Także tego z pewnością że OK nie rynek nie wykona nam jakiegoś dalszego gwałtownego ruchu w dół bo rynek to jest rynek tak tutaj różne rzeczy potrafią się dziać które często nas zaskakują Tym niemniej od tej strony fundamentalnej ten kierunek nie tylko jest jasno pokazany i silny ale dodatkowo ze względu na to co pokazałem tutaj możemy być niemal pewni że ta czerwona linia dalej będzie rosła dlatego że tej presji inflacyjnej się nie wyhamuje z miesiąca na miesiąc ona nawet jeśli będzie spadać Miejmy nadzieję bo bo inaczej to będzie katastrofa To będzie spadać po prostu wolniej niż w strefie euro i w związku z tym ten kurs równowagi będzie nam rósł więc moja teza jest taka że po prostu dzisiaj patrząc sobie na euro złotego jesteśmy w dość ciekawym punkcie tego kanału wzrostowego Czy mogę państwu zagwarantować że nie wyjdziemy z niego do absolutnie nie rynek jakby potrafi tak jak mówiłem robić niesamowite rzeczy i wystarczy sobie wydłużyć historię w momencie gdy zamkniemy i spojrzeć na to co się działo kilkanaście lat temu z kursem złotego jakie tu były zmiany gdzie doszliśmy do poziomu poniżej chyba 3,20 w pewnym momencie byliśmy No okolice 3.20 tak gdzie powiedzmy no nie wiem tutaj na poziomie 3,80 mogło się wydarzyć że złoty był bardzo silny a mimo to w zasadzie już byliśmy w przededniu globalnego kryzysu a złoty wykonał jeszcze szaleńczy szaleńczy ruch podążający z resztą ręka w rękę z szybującym Euro dolarem w okolice 1.60 więc tam siedziały rzeczy absolutnie niesamowite tak I jakby to co dzisiaj widzimy na euro złotym No jest w zasadzie jakimś oazą stabilności w stosunku tego co się działo kilkanaście lat temu na rynku i czy te poziomy były racjonalne No nie to były kosmiczne kosmicznie odjechane poziomy ale i tak rynek je wyrysował przed tym zanim poszybował w drugą stronę do prawie pięciu więc trzeba mieć to na uwadze że na rynkach potrafi działać rzeczy niesamowite Tym niemniej jeśli Popatrzymy sobie na fundamenty to ja uważam że ten lekko nachylony kanał ma swoje uzasadnienie a obecnie Znajdujemy się w dolnym jego przedziale dobra przejdźmy sobie do sezonu wyników tak jak powiedziałem za nami wyniki banków które szczególnie pod nazwą JP Morgana okazały się bardzo silne w przypadku innych banków też były niezłe aczkolwiek nie tak bardzo i co to pokazuje No to pokazuje przede wszystkim tyle że problem sektora bankowego w Stanach Zjednoczonych nie dotyczy sektora jako takiego tylko dotyczy jego słabszych graczy którzy są z rynku wypychani No JB Morgan z pewnością nie może powiedzieć że ucierpiał a wręcz te wyższe stopy procentowe jak to właśnie często bywa w sektorze bankowym pozwalają mu zwiększyć marże i zwiększyć wyniki w związku z tym nie sądzę żeby rynek specjalnie jako taki szeroki rynek specjalnie nad tymi sektora wynikami sektora finansów się rozwodził będzie raczej starał się patrzeć na to co będą pokazywać spół spoza sektora finansowego takie jak na przykład IBM czy Tesla których to wyniki poznamy w środę No i przede wszystkim oczywiście spółki sektora technologicznego Która będą w kolejnych tygodniach jak zwykle rynek ekscytuje się wynikami Apple Amazona alfabet czyli Google to są te wyniki które No spółek które mają największy wpływ na kapitalizację na Wall Street ale także na pewno spółki sieci sklepów na pewno spółki logistyczne to będą te spółki które będą mogły powiedzieć nam coś ciekawego nie tylko jeśli chodzi o wyniki z pierwszej u kwartału ale tego właśnie Jak widzą kolejne kwartały i sądzę że to ukształtuje reakcję na ten sezon wyników więc na razie mieliśmy powiedzmy sobie dobry start ale nie sądzę żeby to rzutowało w jakimś gigantycznym stopniu na cały sezon bo właśnie jeśli już to jest właśnie takim potwierdzeniem że w całym sektorze bankowym Stanów Zjednoczonych na razie wielkich problemów nie ma tu problemy mogą się pojawić dopiero kiedy konsument zacznie znacznie słabnąć OK W tym tygodniu tak jak mówiłem jest to taki tydzień dla ekonomistów mamy trochę publikacji nie mamy wydarzeń które mogłyby w jakiś piorunujący sposób uderzyć rynek ale to są często takie ciekawe tygodnie kiedy to potrafi się coś zadziać bo jak mamy jakieś ważne publikacje typu inflacja nfp to rynki bardzo się na tym koncentrują nic innego wtedy się gdzieś tam nie przebija i później się okazuje że te dane w sumie no jakoś tam są w miarę zbliżone do oczekiwań i też się nic nie dzieje a takie tygodnie kiedy jakby nic ważnego nie jest zaplanowane to sprawiają że czasem coś właśnie gdzieś przebija się bardziej do świadomości inwestorów i wbrew pozorom te ruchy na rynku potrafią być większe Ale nawet jeśli się tak nie stanie to patrząc na kalendarz ciekawiej będzie pod koniec tygodnia gdzie będziemy mieć wstępne dane za kwiecień dotyczące aktywności biznesowej no i tutaj taka ciekawa szachownica która pokazuje nam że Teoretycznie już jest bardzo dobrze bo po tych miesiącach z dużą ilością czerwonego koloru mamy no przewagę zdecydowaną koloru niebieskiego czyli to jest powód dla którego mówi się dzisiaj dużo o tym że ten dołek gospodarczy jest za nami Natomiast ja nie jestem co do tego przekonany Dlaczego Dlatego że dzieje się tak ze względu na usługi mamy słabe raczej cały czas publikacje w sektorze przemysłowym jeśli chodzi o właśnie wskaźniki aktywności i mocne publikacje w sektorze usług co po części oddaje spadek cen paliw co ma spore znaczenie na dla nastrojów konsumentów tymczasem to za ciśnienie pieniężne one dopiero na konsumenta będzie wpływać więc jeśli sektor przemysłowy się do tego czasu nie podniesie No to myślę że tutaj czeka nas za kilka miesięcy druga druga taka czerwona połać Te wskaźniki poznamy w piątek wcześniej w czwartek dane Stanów Zjednoczonych indeks nastrojów między innymi w międzyczasie będziemy poznawać także wskaźniki aktywności między innymi dzisiaj będzie pierwszy kwietniowy wskaźnik rynek na niego nigdy nie reaguje Ale ja o tym mówię bo te wskaźniki właśnie pokazują to że w przemyśle Stanów Zjednoczonych podobnie jak w innych częściach globu nie dzieje się najlepiej do tej pory Te wskaźniki pokazywały systematyczne spowolnie Także ja na to na pewno będę patrzeć i gdzieś tam będę starał się te wykresy dla państwa przemycać między innymi moim Twitterze ale też oczywiście będziemy pisać o tym w sekcji wiadomości do której to sekcji państwa zapraszam już jak widać jest codzienny wpis w postaci porannej odprawy który moi koledzy dla państwa przygotowują No i cóż Zapraszam też na pozostałe spotkania o 8:30 wtorek piątek a my widzimy się w przyszły poniedziałek o godzinie 7:50 Życzę państwu udanego tygodnia [Muzyka]