Czarne chmury nad deweloperami | Podsumowanie tygodnia na rynkach finansowych 22.04 [Obligacje, Surowce, Deweloperzy]

Dzień dobry witam w kolejnym odcinku insights już byłam przed wami Tomasz Piwoński zarządzający funduszem Solutions one A dzisiaj powiem o dalszym ciągu krachu na obligacjach czyli temat o którym mówimy już od roku że to nastąpi to następuje po kolei Domino się sypie najpierw emerging Markets Polska na czele później stany za chwilę Europa zobaczymy drugi temat numer 2 surowce czekają w kolejce Mam tu na myśli to że od też chyba już roku prawie Mówię o tym że czeka nas czas surowców czas banków No i od paru miesięcy mówię o tym że czas obligacji także nas czeka ale czas obligacji w sensie załamania rynku obligacji pokazuje wam tutaj często na antenie cyk a wykres cyklu kithira który dzisiaj już wam daruję bo już chyba ostatnio zbyt często go pokazywałem mógł wam się trochę już przejeść aczkolwiek to wszystko co tam prezentuje Oczywiście działa no i surowce czekają w kolejce w sensie takim że rynki teraz nagle zajęły się bardzo mocno obligacjami ten surowce sobie poszły w odstawkę ale myślę że tak jak wspomniałem czekają w kolejce w związku z tym co się dzieje na rynku przede wszystkim stóp procentowych ale także surowców mamy czarne chmury nad deweloperami No i to ryzyko też się materializuje no i powiem o problemach w Chinach które to ryzyko o którym też już na którym wskazujemy już ho ho od czasu evergrande to ono też się materializuje i to wcale nie wygląda tak różowo jak większość analityków złoże akcja chińskie są tanie jest są tanie a mogło być jeszcze tańsze i tak się właśnie dzieje no i po kolei krach na rynku obligacji w prawym górnym rogu mamy wykres rentowności polskich obligacji dla przypomnienia rentowność jest wykresem odwrotnym do wykresu ceny obligacji to znaczy jeśli rentowności lub góry to znaczy że o tyle samo ceny obligacji poszły w dół No i zobaczymy zobaczymy co tutaj się dzieje to specjalnie celowo zaprezentowały wam wykres miesięczny czyli tak żebyśmy widzieli Co się dzieje od początku obecnego stulecia No i zobaczcie i w jakim tempie wracamy do poziomu z z okolicy pęknięcia bańki lehman Brothers nowej No to jest tempo No niespotykane takiego tempa No ja nie pamiętam Napoli obligacjach No co się na to składa składać składają się dwa szopki podażowe w jednym 1-shot podażowy kobiet następny rok podejrzał wojna do tego mamy dobrą koniunkturę widzimy z lewej strony sprzedaż detaliczną bardzo dobre dobre dane produkcja budowlano-montażowa bardzo dobry dane czyli Polacy mają pieniądze kupują boją się inflacji uciekł uciekają przed nią No nic gorszego dla inflacji nie może się zdarzyć 2 szopki podażowe duży popyt wewnętrzny No nic tylko nic tylko krach na obligacjach I to właśnie się dzieje i dla przypomnienia od poziomu na obligacji 10-letnich od poziomu Półtora procent w skali roku mówię o tym że to będą się źle skończy Mówiłem też o mojej koncepcji Big short na polskich obligacjach No niestety to się nie udało nie jest tak łatwo pożyczyć obligację żeby to Zagrać tak nie ma za bardzo instrum psem polskim rynku żeby zagrać na załamanie rynku polskich obligacji trzeba je skończyć pożyczyć sprzedać to nie jest takie proste jak filmie Big short gdzie podobny manewr zastosowali Chłopaki do sortowania instrumentów pochodnych od pochodnych od kredytów subprime No i mamy no ale mamy co mamy tak mamy no całkowite załamanie polskich obligacji No rentowności już są takie rentowności że niektórzy analitycy mówią że wchodzą inwestorzy długoterminowej No bo sześć procent w skali roku wydaje się na pozór dobrą inwestycją ja uważam że to się dopiero rozkręca że że all-time High może nie oddajmy herbu Polska ma całkiem bogate doświadczenia jeśli chodzi o wysoką inflacji stopy procentowe więc ale powiedzmy od tego roku 2008 roku widzimy że nie przebili ich poziomów także spokojnie Myślę że jej przebijemy jak jakiś czas temu w filmie mówiłem o tym że spodziewam się stóp procentowych na poziomie 10 procent w Polsce No to były takie trochę dziwne te komentarze pod moimi filmami Wydaje mi się że jak dzisiaj to samo powiem że spodziewam się stóp procentowych powyżej 10 procent i już niedługo Przygotujcie się że będziecie mieli w bankach oprocentowanie na swoich lokatach 10 procent w skali roku No to myślę że dalej szokuje ale już nie aż tak bardzo ich jeszcze pół roku temu rynek polski tak jak mówiłem na wstępie pierwsze klocek domina następny klocek domina Niemcy tak właściwie to nie następnym klocek domina to były Stany Zjednoczone które historycznie rzecz biorąc zawsze politykę monetarną prowadzą przed Europą i kiedyś dzisiaj nawet funduszu takie badania statystyczne i sprawdzaliśmy Ile czasu mija od działań fedu do działań europejskiego Banku Centralnego No i wyszło nam około nawet do półtora roku około półtora roku bodajże tam była średnia ale od roku do dwóch lat Nawet to To opóźnienie jest to ma związek na przykład z tym że gospodarka Stanów Zjednoczonych jest dużo bardziej elastyczna dużo mniej uregulowana dużo szybciej przedsiębiorcy i rynek reaguje na to co się dzieje na świecie No i dlatego dlatego tam też Bank Centralny dużo szybciej na wszystko reaguje dużo bardziej elastycznie wszystko się dzieje stąd tym drugim krążkiem tego Dolina były były Stany Zjednoczone które zanotowały dużo większe spadki na obligacjach niż niż gospodarki Europy mniejsze obligacje gospodarek europejskich No i będę w kolejce tak jak też mówiłem Od jakiegoś czasu gdzie już jak po tym jak pokazałem wam że już obligacje polskie już mówiłem się załamie udało się później mówiłem o amerykańskich chociaż to nie aż tak dużo bo one cały czas były trochę wyżej oprocentowane No ale też się też się załamała i jakiś czas temu mówiłem wam No to już Ostatni bastion obligacyjny gdzie jeszcze możemy się załapać Na krach na spadki No to są obligacje niemieckiej gdzie polskie notował już tak naprawdę krach bo byliśmy gdzieś w połowie tej drogi którą tutaj widzimy w tym w tym rajdzie na północ i pokazywałem wam wtedy że no jeszcze jak ktoś się nie załapał to może się załapać jeszcze to Tutaj chciałem pokazać jak połowie drogi byliśmy obligacjach polskich tej drogi byliśmy na poziomie około trzech punktów procentowych to tam jeszcze niemieckie obligacje były na poziomie poniżej zera albo w okolicach 0 20 procent w skali roku 10-latki gdzie już amerykańskie też zaczęły spadać czyli rentowności zaczęły rosnąć i mówiłem ze mną już ostatni dzwonek żeby się załapać to są obligacje niemieckie No i teraz to się materializuje mamy załamanie na obligacjach niemieckich ale widzimy że do tych domków z okolic lehman Brothers jeszcze hoho to samo W sumie na obligacjach amerykańskiej także no czeka nas daleka podróż Moim zdaniem na obligacjach Trend Myślę że będzie bardzo silny a to że europejscy decydenci zaklinanie rzeczywistości nie chcą podnosić stóp procentowych No to tylko prawdopodobnie ten efekt długoterminowy i średnioterminowy jeszcze bardziej wzmocni bo przy polityce pieniężnej zakłada się że polityka pieniężna powinna być przed wydarzeniami oczy że prawidłowe prowadzenie polityki pieniężnej jest takie że Staramy się na pół roku do przodu przewidzieć Co się daje i odpowiednio wcześniej manipulować ustawiać politykę monetarną Bo inaczej będziemy jak to się mówi z angielskiego kalką tłumacząc za zakrętem jeśli chodzi o politykę tak przyjmuje się że trzeba skręcać trochę wcześniej na tym zakręcie A jak już widzimy jak jeśli inflacja jest wysoka stopy nadal mamy niskie to znaczy że już jesteśmy znacząco za późno i trzeba w z podnosić stopy znaczy znacząco bardziej żeby powstrzymać tą inflację Europie to się nie dzieje No i myślę że bardzo długo Europa będzie się opierała Europejski Bank Centralny przed podnoszeniem stóp Dlaczego ogromne zadłużenie Włoch ogromne zadłużenie Hiszpanii ogromne zadłużenie Grecji nim to może się skończyć powtórką kryzysu z lat 2010 12 z kulminacją 12 roku kiedy strefa euro prawie że Prawie że się rozpadła i myślę że czeka nas podobny los i jedyną nadzieją jest wypuszczanie jakiś wspólnych obligacji bo nie widzę możliwości Jeśli stopy procentowe wzrosną w strefie euro znacząco żeby Hiszpania Włochy i Grecja były w stanie obsługiwać swoje zadłużenie tutaj widzimy oprocentowanie 10-letnich obligacji włoskich już mamy dwa i pół procent w skali roku także już rynek powoli dostrzega to o czym mówię już od dłuższego czasu ale znowu widzimy 2012 rok 7 procent w skali roku Myślę że to samo nas czeka na obligacjach włoskich 7 procent gdzieś tam zahaczymy po czym pewnie trzeba będzie zamykać te pozycje bo myślę znowu od żyją te pomysły związane z tym żeby wypuszczać jakieś wspólne obligacje zresztą już są jakieś zakusy ku temu No inaczej ta strefa euro po prostu zwyczajnie w świecie nie przetrwa nie da się utrzymać strefy wspólnej walutowej jeśli jeden z krajów ma będzie miał rentowności obligacji 7 procent a drugi tak jak Niemcy to pewnie ze dwa trzy procent także tak to tak to wygląda z punktu widzenia obligacji a tutaj widzimy surowca z które tak jak mówię rynki Focus złapały ostatnio na stopach procentowych Zresztą przyjmuje się że w podnoszenie stóp osłabi gospodarkę osłabienie gospodarki w osłabi popyt na surowce więc te surowce sobie tak balansując widzimy mauko korektę aczkolwiek też tutaj macie w prawym dolnym rogu wykres miesięczny od te od początku tego stulecia i widzimy że all-time High jeszcze nie zostało pokonane a to dla mnie jest znakiem to chyba było wyżej to zadzwoniłem Ten wykres Przesuńmy to tak tutaj mamy szczyt z okolic lehman Brothers na 450 punktów dla indeksu crb no i no też pewnie Kto mnie ogląda i śledzi wie że ten temat temat tego indeksu temat surowców wraca jak bumerang No i tylko tak Zaznaczam Przypominam że jeszcze daleka droga jak Pokłócił się nawet o stwierdzenie że jesteśmy być może w połowie drogi może No ale ten 450 myślę że powinien zostać pokonany oczywiście wszystko zależy od napływających danych makroekonomicznych i od zachowań banków centralnych od tego co się stanie wojną ale jeśli by tak się stało że wojna w których momencie by się skończyła nagle by był jakimś cudem pokój i duża korekta na rynku surowców to uważam że to będzie znakomity moment żeby kupować indeks crb także wypatrujemy wypatrujcie różnych wydarzeń aby odpowiednio reagować no i w świetle tego wszystkiego co się dzieje i na stopach procentowych i na rynku surowców No bo nawiązuje do rynku deweloperskiego którym mówiłem też na wstępie rynek deweloperski jest bardzo mocno uzależniony Po pierwsze od stóp procentowych No bo poprzez dwa mechanizmy bardzo często mówi się o mechanizmie kredytów że ludzie będą dostawali kredytu zdolność kredytowa ludzi spadnie dlatego popyt spadnie Ale ja bardzo często mówię też o drugim czynników Wydaje mi się że nawet ważniejszym wyniku inwestycyjnym bardzo wiele osób psuje teraz inwestycje w nieruchomości jako alternatywę do ochrony swojego kapitału i tych Alternatyw nie ma zbyt dużo No a inwestycja w nieruchomości No wydaje się nas chronić No ale jeśli za chwilę będziemy mieli stopy procentowe na poziomie 10 procent i lokaty w banku na poziomie 10 procent a a być może więcej no bo stopy procentowe powinny być większe niż inflacja żeby z nią walczyć No to jej Jeśli tak no to no to rynek deweloperski czeka niezły zjazd Myślę że bankierzy centralni zdają sobie z tego wszystkiego sprawę i będą próbowali próbowali tak lawirować żeby te stopy procentowe podnosić żeby nie Zdusić jednocześnie rynku za bardzo że to będzie takie lawirowanie i to nie nie oczekiwałbym jakiegoś nagłego krachu tylko powolne osuwanie A to nie za bardzo przekręcał śrubę No to będzie jakieś sygnały że trochę zwolnią A to za chwilę inflacja się będzie wymykać spod kontroli to będą znowu dociskać tę śrubę Także to będzie próba takiego wyjścia inflacyjnego zadłużenia tak No jeśli przez długi czas uda się bankiem centralnym utrzymać niskie poziomy realne stóp procentowych No to ten dług będzie topniał w ujęciu realnym dobrą jeśli mamy inflację nie wiem dziesięć dwadzieścia procent w skali roku a stopy procentowe będą niższe No to ten to zadłużenie wszystkich państw w ujęciu realnym będzie coraz bardziej spalać oraz zdolności krajów do obsługi tego zadłużenia aby będzie rosło albo gospodarki No przynajmniej będą stały w miejscu w ujęciu realnym a w ujęciu nominalnym będą będą się rozwijały także czeka nas bardzo ciekawy okres No ale w ujęciu realnym chyba nie się dla deweloperów W lewym górnym rogu Dom Development w prawym dolnym rogu nie ETF na rynek Construction w Stanach Zjednoczonych hej hej no ale pamiętajmy o jednym No o tym że jeśli pieniądz będzie tracił na wartości No to spółki co do zasady trzymają wartość No i tutaj jest taka bardzo nude bardzo trudne będzie inwestowanie uważam na rynku akcji bo teoretycznie powinny spadać związku z tym że stopy procentowe będą szły do góry tak samo nieruchomości powinny w ujęciu realnym spadać ale w ujęciu nominalnym one i tak mogą iść do góry No bo jeśli będziemy mieli inflacje i realne stopy procentowe ujemne no to no to muszą się muszą te ceny nieruchomości rosnąć żebyście to lepiej zrozumieli to sobie można wyobrazić jakieś bardzo skrajny przykład Wyobraźmy sobie że stopy że nie mamy inflację w ciągu roku wynoszącą 100% tak czyli że za rok wszystkie ceny dóbr usług średnim koszyk zakupowy wzrośnie o 100% No to co się stanie z cenami i oznaczone jeśliby stały w miejscu no to no to wtedy znaczyłoby że tak naprawdę spadły więc no one powinny przynajmniej urosnąć wtedy oto 100% WiFi jest inflacja 100% A jeśli urosły o 90 procent inflacja 100% No to znaczy że w ujęciu realnym ceny akcji spadają a nie rosną i i warto sobie spojrzeć na wykresy akcji w najbliższym czasie ale przez pryzmat inflacji a nie tylko ujęcia nominalnego przyzwyczailiśmy się przez ostatnie lata do podejścia nominalnego bo inflacja była pomijalna i w kalkulacjach przedsiębiorcy i inwestorzy zaczęli po prostu pomijać ten aspekt a on wraca i on wraca i kiedyś był obecny zwłaszcza w Polsce w latach 90-tych i na początku nowego stulecia brało się po prostu normalnie bardzo mocno pod uwagę czynniki inflacji wszystko się czołówce nachalny jakiegoś czasu związku z tym że stopy procentowe zaczęły być bliskie zera bardzo często dla uproszczenia inwestorzy przedsiębiorcy zaczęli pomijać ten aspekt a a wracamy do zupełnie innych rzeczywistości w najbliższych latach i jest to troszeczkę bardziej już skomplikowane dlatego te dlatego jest dużo łatwiej prognozować rynek surowcowy rynek obligacji a trudniej rynek akcji bo to będzie walka psucia pieniądza z podnoszeniem stóp procentowych no i na koniec Chiny o których Po pierwsze mówiliśmy zaczęliśmy mówić przy okazji evergrande o tym że tam jest dużo trupów prawdopodobnie w szafach całe Chiny Myślę że są wypełnione już teraz trupami w szafach że dużo o dużej ilości problemów się nie mówi nie ma absolutnie ja tego nie kupuję możliwości aby tak duży kryzys jak evergrande myślę że dużo bar a nawet poważny albo porównywalny przynajmniej z kryzysem lehman Brothers w Stanach Zjednoczonych żeby nie miał nie miał tak jakby żadnych konsekwencji a trochę tak wygląda jakby to pewnym momencie zostało zamiecione pod dywan być może były ukryte pewne informacje teraz do problemów z z zamienionymi jak domniemuje sprawami dochodzić o jeszcze lub downy i kolejna faza koronawirusa tak koronawirusa o tym się już w Europie w Stanach prawie że w ogóle nie mówiliśmy się wojną A tymczasem w Chinach mamy kolejne Lock Down eee kolejną falę ogromne problemy mam nadzieję że do Europy to nie dojdzie no ale wygląda na to że będziemy mieli kolejny szok podażowy kolejne poprzerywane łańcuchy dostaw wygląda to naprawdę źle dla Chińczyków a najlepiej świadczy o tym fakt że jakiś czas temu to co Pokazywałem Wam jakiś czas temu w połowie marca to cały odbicie które nastąpiło to była interwencja rządu chińskiego skup skup akcji skup akcji po to aby nie dopuścić do jakiegoś większego krachu ale jak interwencjonizm państwowy się kończy No to nie raz widzieliśmy chociażby na przykładzie funta brytyjskiego kiedy bankowi centralnemu Anglii nie udało się obronić i George soros pobił Bank Anglii chociażby chociażby Bank Centralny Szwajcarii nie dał rady utrzymać poziomu 12 na kursie euro do franka szwajcarskiego gdzie było to o niebo prostsze bo wystarczyło drukować Frankie i kupować i inne waluty żeby tego Franka było coraz więcej a inne waluty coraz droższe mogli zrobić ogromne rezerwy tutaj zrobili sobie spojrzymy na rezerwy walutowe Szwajcarii No to rezerwy walutowe rezerwy złota to widzimy że pokrycie franka szwajcarskiego jest praktycznie jeden do jednego to znaczy Szwajcaria poprzez ten dodruk doprowadziła do sytuacji że praktycznie mogłaby skupić całe franky wszystkie franki z rynku i rozdać ludziom złoto dolary inne aktywa bo bo tam też bodajże kupowali nawet akcję nie także nie ma w jak to w ekonomii zamiatanie pod dywan kończy się źle i to co co ma wisieć nie utonie tak to to Tutaj powiedzenie powinno być odwrotne co ma utonąć nie będzie wisieć i tutaj zaklinanie rzeczywistości niewiele pomaga jak zresztą widać na załączonych obrazkach w lewym górnym rogu hangsang czyli bardzo Śląski nami powiązane indeks i w prawym dolnym rogu Shanghai composite index i w dzisiejszym odcinku to wszystko Do zobaczenia za tydzień