Czy Fed manipuluje rynkiem? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Fed, inflacja, rynki]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rynkami finansowymi Jest poniedziałek godzina 7 50 zaczynamy nasz Webinar dziś zatytułował go trochę zaczepnie czy Fed manipuluje rynkiem No bo Proszę zwrócić uwagę na to jaką potężną różnicę mogą zrobić d tygodnie d tygodnie temu spotykaliśmy się tutaj na rynkach lała się krew było bardzo nerwowo indeksy spadały kontrakty na nzd w pewnym momencie ponad usus 6 PR panika oczywiście na niku gdzie Bank Japonii podniósł stopy procentowe No i od tego czasu wiele wiele się zmieniło ten to napięcie rynkowe w zasadzie trwało jeden dzień takie po geum później było jeszcze kilka dni takiej lekkiej przepychanki i rynki ruszyły niesamowicie mocno w górę No i teraz ktoś może sobie zadać pytanie okej no dobra jakby mówiło się dużo że recesja że no słabe dane z rynku pracy że jakby Fed co z tego że Fed obniży stopy procentowe jeśli za chwilę będziemy mieć jeśli za chwilę będziemy mieć recesję w związku z czym te trochę niższe stopy Nic nie pomogą a tu nagle przez dwa tygodnie mówimy tak okej będą niższe stopy procentowe super bo jednocześnie będziemy mieć dobrą sytuację yy gospodarczą bo te dane wcale takie złe nie są i wcale nie wygląda na to żeby szykował się tutaj na jakąś recesję więc naturalnie y od tych danych w ogóle sobie zaczniemy trochę przemodeluj tą y sekwencję w której prowadzę prezentację dla państwa y natomiast y właśnie pytanie czy to tylko dobre dane tak jakby tutaj postawię mały znak zapytania i do tego wątku przejdziemy za chwilę Zwróćmy zacznijmy zatem od takich topowych newsów na poniedziałkowy poranek jak to zwykle robimy na początek i w zasadzie tutaj dzisiaj rano nie ma nic takiego atomowego co co właśnie dzisiaj rano spadło na rynki to jest raczej kwintesencja tego co wydarzyło się w ciągu ostatnich tych dwóch tygodni solidne dane o których będę zaraz mówił nie wszystkie dane były świetne Ale te najważniejsze publikacje na które którym przyglądał się rynek inflacja sprzedaż liczna tygodniowe dane o nowych bezrobotnych wypadły dobrze i w związku z tym rynkowi to wystarczyło do tego żeby otrząsnąć się z jakichkolwiek obaw o recesję i przypieczętować wzrosty na rynkach tak tutaj to odbicie na na Zaku naprawdę było bardzo bardzo dynamiczne dwa tygodnie z rzędu w zasadzie samych zielonych świec po tym lekkim zawahanie tu mamy ten poniedziałek o którym mówię dwa dni lekkiego zawahania gdzie tutaj Wyglądało na to że podaż radzi sobie dobrze z tłumieniem popytu ale właśnie te czwartkowe dane tutaj już poprzednim tygodniu o nowych bezrobotnych o czym mówiłem zeszły poniedziałek które tak podniosły na duchu rynki że okej to wcale jeszcze nie jest jakaś tam katastrofa no i później pociągnięte dalej w górę po kolejnych dobrych danych które otrzymywaliśmy w tym danych o inflacji z ubiegłego tygodnia dalej słaby dolar No właśnie w momencie gdy Fed z jednej strony będzie obniżać stopy procentowe oczywiście Fed jest jednym z ostatnich banków na rynkach rozwiniętych który zacznie ten cykl obniżek bo te stopy już są obniżane w wielu miejscach tak ostatnio dołączył do tego peletonu rbnz czyli Bank Centralny Nowej Zelandii niedawno dołączył Bank Anglii więc Fed tutaj będzie jednym z ostatnich ale jednak rynek po tym mini krachu dołożył tych oczekiwań na obniżki ze strony Fed i utrzymuje te oczekiwania cały czas na dość wysokim poziomie więc tutaj mamy taki repricing tych oczekiwań No a jednocześnie dobre nastroje cli co co dolarowi pomaga dolarowi pomagają oczywiście wysokie stopy i dolarowi pomaga nerwowość na rynkach w momencie gdy nerwowość wyparowała dolar stracił Niska inflacja solidne dane o wzroście to jest taki idealny miks właśnie dla dolara i stąd też o ile na eurodolar cały czas zostajemy w tym szerokim klinczu Z którego z którego gdzie gdzie jakby Zbliżamy się do tych górnych rejonów mieliśmy jedno takie wybicie ale jeśli je Zignoruj to zobaczymy że mamy taki poziom mniej więcej 111 który powstrzymywał większość tych wzrostów na eurodolar i jesteśmy już dość blisko tego poziomu dziś od rana znów dolar traci więc mamy takim No systematyczne ruchy w kierunku testu tego górnego poziomu tej te tego ograniczenia to jednak no jednak to osłabienie jest dość konsekwentne i ma swoje jakby rezultatem tego jest jest kilka znaczących ruchów po pierwsze jest to są to w wzrost ceny jest to wzrost cen złota powyżej 2500 dolarów po raz pierwszy w historii więc nowe rekordy na złocie może tych ostatnich kilka tygodni nie jakiś atomowych ale jednak przy akompaniamencie rosnących cen obligacji rosnącego euro dolara i właśnie ceny złota które No może trochę się rozkowa tutaj w tym okresie ale jednak te tendencje słabszego dolara i zyskujący obligacji też może nie jakoś bardzo atomowo ale jednak dość konsekwentnie od połowy kwietnia to im sprzyja i drugi taki rynek na który który dla nas jest ważny Oczywiście to jest dolar złoty gdzie wybili się z tego w piątek dość dynamicznym ruchem z tego tutaj przedziału który no Dolna szczególne ograniczenie tego przedziału okolice 390 były wielokrotnie testowane No i to ostatnie słabe odbicie na tym mini krachu w Japonii znaczy z genezą w Japonii ogólnie na na globalnych rynkach sprawiło że tutaj w momencie kiedy te nastroje oły poprawie kurs złotego W końcu znalazł się poniżej tego poziomu tut sytuacja jest ciekawa bo z jednej strony tutaj nie ma blisko już kolejnego wsparcia Myślę że tutaj trochę osób mogło liczyć na to że to 390 wytrzyma więc teraz wybicie dołem momentalnie właśnie jakieś stop losy się posypały zaszliśmy poniżej 386 No i brak jakiegoś takiego bardzo istotnego wsparcia aż gdzieś do tej strefy powyżej 3,60 więc potencjalnie może to oznaczać jakiś okres zwiększonej siły złotego co prawda Trzeba patrzeć też na euro złotego Gdzie gdzie Na razie jeszcze do takiego wybicia nie doszło tak tutaj mamy nie mamy nowego minimum na parze euro złoty a jednak parę euro złotych tu z kolei mamy wsparcie w okolicach 425 więc jesteśmy minimalnie tylko wyżej determinuje to co się na rynku złotego dzieje na dolar złotym no Jest to po prostu konsekwencją tych wzrostów na eurodolar które pokazywałem Tym niemniej No jakby oczywiście wchodzimy w fazę takiego dość wyraźnie przewartościowane złotego bo nie zapomnijmy że jeśli dzisiaj porównujemy się do okresu choćby na przykład nie wiem z końca 2018 to mówimy tutaj o okresie w którym ceny w Polsce wzrosły niepomiernie mocniej niż na rynkach Zachodnich to też złoty na poziomie dzisiaj dolar złoty na poziomie 385 jest oznacza dużo mocniejszego złotego niż na przykład w połowie 2019 także to jest coś o czym tutaj warto pamiętać analizując te wykresy w bardzo długiej perspektywie także tutaj to co się dzieje niechęć rpp do obniżania stóp procentowych czyli ten rosnący rosnący dysparytet na korzyść złotego plus dobre nastroje które są dla złotego zwykle absolutnie kluczowe dobre wyniki Walmart pomagają wzrost na s 500 o tym sobie dwa słowa Będziemy jeszcze mówić cisza na Bliskim Wschodzie pomaga z kolei rynkom przez to że ceny ropy nie rosną tak tutaj jeś Popatrzymy sobie na ceny ropy to było też takie Jedno z zagrożeń ono nie było Może kluczowe koronne w tych kwestiach globalnych reakcji ale gdzieś tam mówiło się że po tym zabiciu szefa hamasu na terytorium Iranu dojdzie do jakiejś większej eskalacji tak się nie stało przynajmniej na razie w związku z czym ceny ropy Najpierw mocno dosyć wzrosły ale znów cofnęły się i jakby tutaj mamy taki klincz Może one nie są super niskie ale też nie rosną więc to jest to sprzyja tendencjom dezinflacji ten tydzień zapowiada nam się w kalendarzu spokojniej niż ubiegły mamy tak naprawdę główną pozycję w postaci wystąpienia paela w Jackson h Fed będziemy sobie mówić na końcu bo właśnie tutaj taki przygotowałem krótkich kilka slajdów o tym Fed ale może zacznę od Makro bo tutaj żeby położyć pewien pewien pewno pewne tło pod to o czym będziemy mówić o fdzie czyli jakby przypomnę dwa tygodnie temu rynek w panice recesja tak jakby inflacja już nas nie obchodzi wiemy że spada ale boimy się że za chwilę to wszystko się posypie kompletnie i te obniżki ze strony Fed będą spóźnione taka była narracja która się pojawiła po słabszym lipcowym nfp przy akompaniamencie banku Japonii który wbrew wszystkiemu podniósł stopy procentowe i spowodował obawy o to że ten kończący się k Trade Przyspieszy jeszcze taką apokalipsę rynkową co się stało Od tego czasu No więc w ubiegłym tygodniu Mieliśmy sporo już danych makroekonomicznych No i tak te dane inflacji one faktycznie były takie trochę bez historii Tym niemniej należy uznać że były z tego względu że tak jak mówiliśmy tydzień temu inflacja spadła do 2,9 czyli minimalnie poniżej oczekiwań rynku na poziomie 3 PR i o ile te tendencje dezinflacji miesięcy Ja już mówiłem przed wakacjami o tym że ten okres będzie taki taką furtką dla Fed żeby rozpocząć cięcia stóp bo na wielu wielu agregatach tych inflacyjnych było jasne że te ceny raczej powinny sprzyjać raczej powinny nie istotnie a nawet niektórych przypadkach spadać bo jakby no nie wiem ceny najmu podążające za drogimi dalej ale nie drożejący Mii nieruchomościami przynajmniej nie drżącymi istotnie ceny samochodów które po tak mają taką czkawkę po tej po tym cidy szaleństwie ceny żywności które spadały przez długi okres i cały czas jeszcze tutaj nie ma jakiegoś większego odbicia więc jakby szereg takich czynników które dają nam możliwość Pop t inflację kilka miesięcy do przodu sugerowała że ona po prostu będzie spadać No i tak się dzieje więc jakby tutaj nie ma chyba Wielkiego zaskoczenia aczkolwiek z danymi zawsze no nigdy nie można być pewnym tak gdzieś tam mogła się ta noga powinąć na którymś komponencie ale tak się nie stało tak jak gdyby ta inflacja była wyższa na przykład bazowa by wzrosła no to wtedy rynek mógłby się obawiać że no kurczę Nie dość że mamy spowolnienie to Wedy jeszcze będzie się zastanawiał czy w ogóle te stopy obniżać więc mimo wszystko Mimo że te dane były oczekiwane dobre i wyszły dobre to i tak to jest dobra wiadomość bo jakby Fed przynajmniej te stopy będzie mógł zacząć obniżać pewnie to zrobi we wrześniu i oczywiście nie zmienia to faktu że one nadal będą bardzo wysokie i to nadal może być za późno ale no jeszcze gorzej byłoby gdyby tego nie robił tak dużo się mówiło o tym o tej regule sama ja nie jestem fanem takich pojedynczych reguł gdzie zero jedynkowo przestawiamy się recesja nie recesja tak bo tak to nie działa No ale rynek lubi takie pojedyncze wskaźniki i właśnie tutaj ta reguła to było to na czym rynek zaczął panikować tak że jakby ta średnia stopa wzrost stopy bezrobocia od średniej przekroczył tę magiczną barierę pół punktu procentowego No i zawsze była recesja tak natomiast nie zawsze ta recesja nawet jeśli ona znów będzie i ten szary pasek się tu pojawi nie zawsze oznaczała spadki istotne na rynkach akcji z tego względu że kwestia jest tego jak druzgocąca jest ta recesja dla gospodarki i jak się ma do wycen rynków które obecnie mają miejsce dane o nowych bezrobotnych o których wspomniałem one oczywiście zawierają dużo szumu tak jakby tutaj ta czarna linia to jest taki niekończący się Zygzak więc dwa tygodnie z rzędu lepszych danych nie muszą oznaczać że tu nie mamy nie prowadzimy jakiegoś nowego rosnącego ząbka aczkolwiek trochę oczywiście Koją nerwy inwestorów gdyby tu było 260 teraz no to r pewnie by pikowa więc kolejny taki prezencik który rynki dostały dane sprzedaży detalicznej pierwszy dobry raport od bardzo długiego czasu tutaj możemy może za dobrze nie widać ale jakby mniej więcej widać tak że kręciliśmy się wokół zera jeśli chodzi o te zmiany nominalnej sprzedaży i teraz 1 proc w lipcu No taki trochę zaskakująco dobry raport akurat teraz gdy mówi się o tym że te oszczędności gospodarstw domowych miały się skończyć realnie Oczywiście ta sprzedaż cały czas nie wygląda jakoś świetnie no ale nominalnie jest rekordowa więc znowu rynek mówi sobie okej No miała być recesja a tutaj mamy tak świetny raport o sprzedaży detalicznej było też więcej dobrych danych był mocne odbicie indeksu optymizmu małych firm oraz to co Pokazywałem tydzień temu indeks przewozów w amerykańskiej gospodarce który też po kilku miesiącach spadków do poziomu najniższego od covid odbił także no seria Powiedziałbym danych które znowu mogą wprawiać pewne zakłopotanie tak ale nie wszystkie publikacje były dobre wstępne wskaźniki aktywności wypadły słabo natomiast na razie mamy tylko dwa z nich opublikowane nowojorski i Filadelfijski więc trzeba będzie poczekać tutaj na kolejne publikacje Na razie jednak gdzieś tam po jakimś okresie No stagnacji znowu kierujemy się tutaj na południe więc to są jednak dane które pozwalają nam spojrzeć przez przednią szybę a nie wsteczne lusterko jak dane z rynku pracy oraz katastrofalny raport z rynku mieszkalnictwa tutaj jest ta część gospodarki gdzie ewidentnie te wysokie stopy procentowe dają się niesamowicie we znaki Proszę zwrócić uwagę sprzedaż domów jest na poziomie dużo niższym niż w dołku covid nowym i tylko te poziomy tuż po gfc gdzie rynek nieruchomości w ogóle był w jakimś kompletnym kryzysie No bo on był genezą tamtego tamtego kryzysu ta sprzedaż jest wyższa tylko od tamtych poziomów dlaczego tak się dzieje dlatego że mamy ten paradoks uwięzienia którym wielokrotnie mówiłem pisałem na mojej stronie gdzie wysokie ceny są wysokie dlatego że ludzie mają kredyty na wysoki procent i teraz nie na niski procent Przepraszam z poprzednich lat i teraz nie opłaca im się ich rolować po wysokich stopach procentowych więc niechętnie sprzedają mieszkania bo musieliby właśnie zmieniając mieszkanie brać kredyt na dużo wyższą stopę dlatego nie sprzedają tych mieszkań Podaż jest niska popyt jest niski mało transakcji No ale też widzimy nowe budownictwo czyli to gdzie ten te wysokie stopy procentowe dają już bezpośredni taki efekt też jest ewidentnie w takim dość silnym trendzie spadkowym No i te ostatnie dane były tutaj bardzo słabe tyle że tak naprawdę nie przekłada się to póki co jakoś bardzo mocno na szeroką gospodarkę co jeszcze cen coś na co warto zwracać uwagę koszty frachtu morskiego troszkę w dół W ostatnich tygodniach Ale cały czas są to bardzo wysokie poziomy z tym że znowu jakby to za mało na ten moment żeby jakby wzniecić te procesy inflacyjne bo zbyt dużo jest tych dezinflacji tydzień temu No ale z punktu widzenia rynku warto pamiętać o tym że ta mini panika na rynku O ile jakby była bardzo gwałtowna i jakby można było tak spekulacyjny do tego podejć że wow No jakby kiedy leje się krew to warto gdzieś tam zachować zimną krew to jednak z takiego długoterminowego punktu widzenia Proszę zwrócić uwagę na to że nawet nie doszliśmy do poziomów takiej Powiedziałbym neutral wysoko neutralnych wycen tak jakby ta niebieska strefa to są powiedzmy wyceny neutralne chociaż wśród nich też mamy tutaj ogromny rozrzut No bo Proszę zwrócić uwagę że cała bessa covid nowa niemal zmieściła się w tym neutralnym zakresie tak teraz po prostu ten cały ruch tutaj się zmieścił spokojnie w tej strefie wysokich aczkolwiek nie jeszcze ekstremalnie wysokich wycen które miały miejsce na szczycie bańki docom i na szczycie bańki covid nowej bo chyba tak można trochę to nazwać hossy covid jak to woli No oczywiście nie nie jest powiedziane że znów dojdziemy do tego do tej strefy jakby to jest coś co raczej na co bardziej patrzymy jako poziom wycen i jakby implikacje dla naszych portfel na dłuższy okres czasu niż zakładamy że tu na pewno musi dojść akurat do tego punktu mimo że faktycznie Tu doszliśmy niemalże identycznie do tego samego punktu jak w szycie b.com No to nie jest tak absolutnie powiedziane No bo jak popatrzymy na te dołki No to one już tutaj były dużo mniej regularne jakby Clue jest takie że ta poprawa W danych bardzo szybko znalazła odzwierciedlanie w ponownym wzroście wycen do No jednak trochę niekomfortowych poziomów No i w związku z tym możemy sobie powiedzieć czy ten ruch tak dynamiczny w górę To jest tylko i wyłącznie zasługa tego że rynek tak nagle przeszedł od recesji do tego że w sumie będzie super czy ktoś jeszcze temu pomógł i stąd też taki krótki rzut oka na to co się dzieje z polityką Fed bo oczywiście oficjalnie nic się nie dzieje bo jakby przecież decyzje są ogłaszane na dwóch posiedzeniach w kwartale No więc co się może dziać z tym że No trochę się mówiło w finansowych świadku o tym że znowu akurat dziwnym trafem w momencie kiedy na rynku zrobiło się goręcej to wzrosła nadpłynność w sektorze bankowym No i teraz tak dlaczego tak się stało no Stało się tak z kilku powodów Po pierwsze Stało się tak dlatego że banki wycofały trochę pieniędzy z reever repo gdzie lokują takie nadwyżki z którymi nie bardzo wiedzą co zrobić więc to jest w pewnym sensie oczywiste Kiedy gdzieś tam wolałem mieć te pieniądze pod ręką to no to z tej poduszki to to nam spadło i jakby stąd też tej nadpłynności tutaj się pojawiło trochę więcej ale mamy też dwa inne czynniki które pomogły Po pierwsze jest to pani jelen która zakumulowane treasury No i akurat dziwnym trafem postanowiła w tym tygodniu kiedy było rku bardzo nerwowo tej gotówki trochę się pozbyć więc naturalnie ktoś powie normalne zarządzanie płynnością przez treasury ale jakby historia już pokazała że to zarządzanie w ciągu ostatnich kilku lat na pewno nie było normalne i No tutaj szczególnie ta akcja z 2000 2 roku jakby jest dowodem na to że że po treasury można spodziewać się różnych rzeczy jak ktoś ma ochotę to warto przeczytać o tym to co to czym mówię teraz jest napisane w tym artykule więc po pierwsze można sobie na spokojnie do tego wrócić ale tu też jest odnośnik do takiego artykułu właśnie sprzed czterech lat gdzie opisuje bardzo dziwną politykę treasury który No ewidentnie pompował rynki wykorzystując ten gigantyczny dodruk f cidy do tego żeby żeby pociągnąć tą hossę w roku w roku kolejnym także tutaj sobie można o tym poczytać No i jakby w związku z tym kiedy mamy taką sytuację Gdzie na rynkach jest trochę gorzej i momentalnie kont treasury trafiają na rynek pieniądze No to jednak budzi to dość uzasadnione podejrzenia o to że nie dzieje się to przez przypadek będąc przy mojej stronie przy kwiecień pl gdzie mamy tą artykuł proszę pamiętać o tym że mogą państwo zostawić swój email i wtedy po pojawieniu się takiego artykułu dostaną go państwo na maila pojawia się tak no raz na dwa tygodnie tak szczerze powiedziawszy bo ciężko jest trochę częściej ale mogą państwo też zostawić jakiś komentarz zadać pytanie i wtedy postaram się państwu na to odpisać wracając do Fed to tak jak powiedziałem jednym z tych wyjątkowych czynników były pieniądze trezory ale drugim czynnikiem było to że przez ostatnie dwa tygodnie tu porobiłem sobie screeny Fed w ogóle nie ograniczył posiadania stanu posiadania obligacji rządowych czy w ogóle obligacji tak bo swed posiada w swoim portfelu zarówno obligacje rządowe jak i te mortgage Bed Securities czyli obligacje poparte kredytami hipotecznymi które też skup w ogromnej ilości i które teraz w ramach tego zmniejszonego qt bo przypomnę że w marcu Fed ogłosił ograniczenie tego tempa redukcji bilansu z 95 miliardów miesięcznie do 60 miliardów miesięcznie tłumacząc to tym że ta to to mniejsze tempo pozwoli mu dłużej ten bilans redukować bo będzie mógł się temu przyglądać No i dzięki temu nie będzie musiał wykonywać później jakiś nerwowych ruchów że nagle zabierze z tego rynku za dużo płynności No więc przez ostatnie dwa tygodnie nie zabrał jej wcale No i w związku z tym znowu ktoś może powiedzieć okej No to może jest normalne zarządzanie pamiętajmy że Fed raczej nie sprzedaje długu na rynku tylko po prostu nie reinwestuj zapadających papierów i odsetek które wpływają więc na przykład duże zapadalności mieliśmy w czwartek 15 sierpnia a ten to ostatnie zestawienie jest do sierpnia więc no ktoś może powiedzieć akurat mogło się tak złożyć więc zobaczymy za tydzień na Jak dużo tutaj jak duży tutaj spadek będzie ale jednak też no budzi to pewne podejrzenia i dokłada się do takiego całego obrazu który rynek sobie buduje że ta spółka Pawel jelen No dba o to żeby przynajmniej do wyborów ten rynek Był w dobrej formie No bo jakby z punktu widzenia paa on raczej nie ma już nic do stracenia z punktu widzenia ona ma No oczywiście dostania dużo więc dlaczego by właśnie nie połączyć siły No i wydaje się że tutaj No nie chcę powiedzieć że to jest ich nadrzędnym celem bo też jakby nie mam na to dowodów ale wygląda to trochę zbyt Trochę zbyt oczywisty sposób żeby nie uznać że pomagają pewnym sprawom toczyć się tak a nie inaczej też wyznaczając trochę rynkom to czego mogą się spodziewać do pierwszych dni listopada co będzie później oczywiście no też nie jest tak że jeśli na przykład nie wiem wygra Trump te wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych to na pewno tu będzie jakaś Apokalipsa bo pani jelen już nie będzie i ktoś pozwoli na jakiś krach rynkowy No bo przypomnę pana Jejku ten nazwisko się dziwnie wymawiał mnuchin Munina który No Robił wiele żeby też był dobrze poukładany na Wall Street robił wiele żeby cały czas te rynki gdzieś tam podpompować co chwila gdzieś rzucał rynkom że jakiś deal z Chinami będzie bo to wtedy mieliśmy te ten etap wojen handlowych taki przynajmniej bardzo głośny pewnie on wróci jeśli Trump zostanie ponownie prezydentem więc jakby to nie jest powiedziane że tam jakiś machinacje nie będzie ale jakby na razie na razie jakby rynki dostały w miarę jasny przekaz czego można byłoby się spodziewać No i jakby podobnie jak z tym bankiem Japonii skoro wszyscy grają do bramki którą wskazuje ten nie wiem sędzia strzelamy w tą w tą bramkę No to jakby niewiele no nie Nie ma mocnych zachęt do tego żeby grać przeciwko bankowi centralnemu No bo po co tak jakby jak to jest w miarę gdzieś tam transparentnie wyznaczone Dobra lecimy dalej m co jeszcze Wspomniałem o tych dobrych wynikach walmartu No i to jest znowu takie taka zagwozdzenie rozpoczął się od pewnego rozczarowania które w ogóle zafundował tą lipcowy lipcową delikatną korektę na Wall Street która już w większości została odrobiona gdzie mieliśmy niezłe wyniki tych największych spółek ale jakby no już nie nie pokonujące aż tak oczekiwań jak w poprzednim kwartale natomiast później dostaliśmy sporo pomniejszych raportów które jednak też dominująco były cały czas niezłe tak I teraz jest pytanie czy na przykład taki raport Walmart to jest dobrze bo znaczy że konsument jest mocny A jeszcze dostaliśmy dobre te lipcowe dane sprzedaży detalicznej czy może jest źle bo skoro ludzie idą do Walmart to znaczy że nie mają pieniędzy i szukają oszczędności tak sugerował prezes tej sieci handlowej kwartał temu No a teraz znowu spółka pokazuje niesamowicie dobre wyniki więc to znak zapytania gdzieś tutaj zostaje tak w ogóle patrząc jeszcze na rynek i na te spółki to mam to też to co warto zwrócić uwagę na co warto zwrócić uwagę pisałem o tym już w lipcu też że ta Hossa jest taka już teraz od pewnego czasu nierówna są spółki które ciągną ten wóz jak na przykład Apple pomimo tego wycofania się buffetta no tutaj ewidentnie fundusze wróciły No zresztą Apple ma ogromny wkład w każdy największy ETF więc jest oczywiste że jak leją się tam pieniądze to to leją się też do appla i tutaj większość strat została odrobiony gra jest pod nvidię absolutnie tutaj Ten spadek do 90 kilku został wymazany ekspresowym tempie już jesteśmy na poziomie prawie 125 A czekamy na raport który będzie dopiero w końcu sierpnia więc myślę że rynek jakby będzie chciał grać pod ten raport Cały czas mamy takie firmy jak też z mniejszych tutaj intu g w ogóle jedna z tych moich spółek wskazywanych w tych top 5 kwartalnych na stronie którą pokazywałem w zasadzie w ogóle nie doświadczyła korekty co oczywiście jest dobrą wiadomością ale na przykład na arista mieliśmy spore cofnięcie i tutaj też bardzo dynamiczny powrót ale nie wszędzie właśnie tak jest bo jak Popatrzymy sobie na Oj nie tu jak Popatrzymy sobie na na przykład alfabet czyli Google No to zobaczymy że w zasadzie tu w ogóle nie było odbicia tak już któryś raz z rzędu już nawet tutaj przy tej sytuacji pisałem na Twitterze taki post gdzie mę Kurczę ten Google jest Ai i tak w ogóle Google jest relatywnie niżej wyceniony niż część tej swojej najbliższej konkurencji posiadającej chmurę więc więc to już jest ciekawe a dwa właśnie no tu w zasadzie nie było żadnego odbicia więc ponownie być może taka sytuacja gdzie trochę Przyczajony tygry tutaj zakładając że te globalne nastroje się jeszcze przez jakiś czas utrzymają na microsofcie było odbicie ale takie no bez trochę bez przekonania na Amazonie trochę teraz dobra nabrało tempa to odbicie więc jakby trochę ta Hossa nawet na tych największych spółkach nie jest taka do końca w ostatnim czasie równa gdzie był taki długi okres gdzie jeśli mieliśmy mocne wzrosty to w zasadzie wszystko szło ławą i te wszystkie najważniejsze spółki zyskiwały w bardzo bardzo podobnym ten sezon wyników cały czas trwa Teraz wydaje się że można powiedzieć że Nvidia kończy ten sezon bo to jest taki ostatni raport ale no chyba najważniejszy on jest publikowany późno w sezonie wyników pod koniec sierpnia 28 bodajże pani nie myli więc jeszcze Chwila cierpliwości tutaj w tym tygodniu mamy jakieś publikacje ale one nie przesąd o tym jak będzie wyglądała giełda w tym tygodniu na pewno co do kalendarza makroekonomicznego Warto zwrócić uwagę na w sumie wyróżnione są tutaj cztery rzeczy ale tak naprawdę rynek czeka na to co jest ostatnie czyli przemówienie paela w Jackson Hall Chociaż szczerze powiedziawszy nie sądzę żeby ono było jakiś przełomowe No bo tak wiemy o tym że Fed chce obniżyć stopy we wrześniu dane o inflacji w tym temu sprzyjają No więc co pael może powiedzieć no powie że pewnie zaczą ten cykl obniżek i nie powie tego jakoś tam bardzo wprost ale jakby dość jasno zygal że No gdzieś tam wygrali z inflacją w dużej mierze cały czas muszą pozostać czujni ale jakby mogą zacząć te stopy Sprowadzać do poziomu mniej restrykcyjnego wydaje się że taki będzie przekaz Jackson Hall ale rynek absolutnie to dyskontuje oczekuje więc nie wi pa musiałby wyskoczyć z jakąś jakimś dynamitem w stylu że na przykład kończymy qt tak i powiedzieć dobra jakby nie wiem albo musimy szybciej te stopy ciąć ale nie sądzę żeby on też chciał się tak zagalopować bo do tej pory był rzej ostrożny i te wszystkie ruchy były komunikowane powoli a też rynki odbiły ten plan był czy nie był jakkolwiek to było grane z panią jelen powiódł się więc jakby no nie ma powodu żeby jakiś paniczny paniczny przekaz tutaj padał bo on też mógłby zostać źle odebrany Tak że że nie wiem Fed wie o czym o czym nie wie rynek z tego samego powodu nie uważam że minut z lipcowego posiedzenia będą jakoś bardzo istotne one oczywiście pokażą tą dyskusję niż stóp bo gdzieś tam pły głosy że w ogóle nawet w lipcu można było te stopy obciąć ale znowu nie wydaje mi się żeby to było decydujące więc czwartek Makro będziemy mieć dane PMI za sierpień więc one będą dość ciekawe tych kilka ostatnich miesięcy było takich mieszanych w Europie szczególnie No ten eurodolar rośnie jest w górze tego tej konsolidacji gdzie Wydaje się mi cały czas że Europa ma gorsze gorsze perwy w tym spowolnieniu niż Stany Zjednoczone No i mamy te dane tutaj tego nie ma napisanego akurat ale o nowych bezrobotnych te co tygodniowe No bo to jakby one są co tydzień Żadna rewelacja ale rynek się temu teraz przygląda Tak więc jakby czwartek dane Makro no w piątek w nocy jeszcze mamy t inflację z Japonii o tyle istotne że że gdzieś tam ten bank Japonii trochę rynek go schował do szuflady bo widział że tutaj nie ma żadnej katastrofy ale gdyby Japończycy wyskoczyli za chwilę że musimy dalej szybko podnosić stopy mało prawdopodobne ale No jakby jak widać Oni są trochę nieobliczalni więc coś na co można ewentualnie też zwrócić uwagę No i szanowni państwo tyle na dzisiaj Mam nadzieję że państwo są wypoczęci i gotowi do zmagań z rynkami finansowymi ja państwu życzę udanego tygodnia widzimy się w przyszły poniedziałek wszystkiego dobrego [Muzyka]