Czy ostatni będą pierwszymi? [Fundusze benchmarkowe po spadkach]

Dzień dobry tylko fundusz Live 19 Stycznia 2023 dzisiaj o tym czy ostatni będą pierwszymi czyli tak naprawdę okupowaniu funduszy które są przecenione Grzegorz rapuk prezes skup fundusz SA Dzień dobry i Rafał Bogusławski główny statek kup fundusz SA temat o którym można naprawdę dużo rozmawiać czyli jakie fundusze warto kupować i kiedy Czy zawsze kupowanie funduszy przecenionych ma sens Na co zwracać uwagę i to jest najważniejsze chyba przesłanie tego naszego dzisiejszego live'a na temat po prostu na co zwrócić uwagę na które fundusze wybrać i czego można się spodziewać w zależności od tego jakie fundusze skierujemy swoją uwagę to wcale nie Generalnie nie oznacza to że każda przecena to jest bardzo dobra okazja Inwestycyjna po prostu w pewnych warunkach zwłaszcza w przypadku niektórych funduszy które mają specyficzne strategie inwestycyjne może się okazać że te odbicie nie nadchodzi zupełnie inaczej wygląda sytuacja w tak w przypadku funduszy które mają bardziej sklantyfikowaną strategię bo tutaj prawdopodobieństwo odbicia jeżeli rynek będzie odpowiednio reagował jest zdecydowanie większy więc dzisiaj to jest nasz główny temat na cały program znaczy nie będziemy dzisiaj pokazy [Muzyka] [Muzyka] Chciałem dodać że dzisiaj nie będzie cudownych narzędziach w sensie że zawsze zarobimy jeśli coś zrobimy tylko chodzi o to żeby państwu pokazać uczulić przed pewnymi pomysłami inwestycyjnymi żeby nie wpaść w pewne pułapki i żeby efektywniej wybierać fundusze w zależności od tego jaką mamy strategię No to bardzo podkreślać to nie ma takich złotych środków inwestycyjnych które zawsze się sprawdzają nie ma znaczy można po prostu to o czym mówimy to jest unikanie błędów które naszym naszym zdaniem obniżają prawdopodobieństwo sukcesu i wybieranie takich rozwiązań czy inwestowanie takie fundusze które w określonych warunkach rynkowych dają trochę większą szansę na to że te Zyski będą zdecydowanie większe podkreślam że tutaj zawsze jest element niepewności czy w ogóle w świecie inwestycji mamy element niepewności dotyczy to rynku ale dotyczy również zarządzającego strategii inwestycyjnych więc powiedzenie wprost że to jest idealna metoda na zarabianie pieniędzy i zawsze się sprawdzi No byłoby nadużyciem to jest po prostu tak jak w większości przypadków na rynkach finansowych szansa na zwiększenie sukcesu zwiększenie szansy na to że odniesiemy sukces natomiast to nigdy nie daje gwarancji że zawsze osiągniemy taki rezultat jaki byśmy chcieli dokładnie tak No i pytanie oczywiście czy ostatnie będą pierwszymi to kwestia przeceny na rynkach funduszy inwestycyjnych w ubiegłym roku mieliśmy przecenę i na rynku długu czyli fundusze obligacyjne bardzo mocno straciły i fundusze akcyjne bardzo mocno straciły i na przykład na rynku długu wydarzyło się kilka takich sytuacji w których fundusz mocno stracił a potem jak się poprawiła sytuacja na rynku to okazało się że ten fundusz nie odrabiał strat tutaj funduszu dłużnych jeżeli mówimy o funduszach dłużnych to można też było wskazać kilka takich zachowań funduszy gdzie ryzyko zarządzającego się zmataryzowało to znaczy on zmienił w pewnym momencie strategię w Krótko mówiąc przestraszył się w tym mniej odpowiednim momencie to znaczy jeżeli już ktoś został złapany w przypadku funduszy dłużnych z drugim duration to raczej powinien to wytrzymać ale to się łatwo mówi trudniej się robi i tutaj zmierzamy do tego co jest kluczem to znaczy Jeżeli patrzymy na fundusze które zostały mocno przecenione to jedna jedno założeń które trzeba brać pod uwagę i czy jeden z czynników które trzeba być pod uwagę jak duża może być zmiana zachowania takiego zarządzającego ludzie nawet zawodowcy mają ograniczony poziom zachowania racjonalności już w pewnym momencie jednak próbują zredukować ryzyko portfela i najczęściej Robią to w niej dobrym momencie widać to bardzo dobrze na funduszach akcyjnych to znaczy W wielu sytuacjach W przypadku funduszy akcyjnych lub funduszy mieszanek czyli takie które mają dług i akcje albo mają strategię które są zmienne czyli na przykład zmienną lokację mogą mieć więcej akcji mogą mieć więcej obligacji często widać że założenia są świetne to powinno działać natomiast przy pewnym poziomie zmienności rynku czyli data zmienność jest zbyt duża okazuje się że zarządzający w pewnym momencie nie podejmuje właściwy decyzji i Jeżeli patrzymy nas zmiany funduszy to zwracać powinniśmy uwagę zmiany wycen jednostek funduszy to zwracać uwagę na kilka elementów o których dzisiaj powiemy Ja na razie jakby zapowiem to o czym będziemy mówili czyli jedna z rzeczy to jest to Czy fundusz ma Benchmark jeżeli ma Benchmark i porusza się mniej więcej zgodnie z tym benchmarkiem tam mogą być odchylenia ze względu na strategię recesyjną ale to wtedy takie fundusze które mocno straciły ze względu na to że stracił Benchmark w momencie jak rynek będzie odzyskiwał siły one prawdopodobnie też będą odzyskiwały jeżeli fundusz nie ma benchmarku Jeżeli ma politykę która jest dość dowolna to może się okazać że w momencie odbicia rynkowego zarządzające nie będzie miał wystarczająco dużo ekspozycji albo będzie miał portfel wystarczająco dużo ekspozycji na akcję albo będzie miał portfel w którym będą papiery które mają mniejszą zmienność niż w przypadku takich funduszy które są bliżej indeksu czyli bliżej benchmarku to jest jedna zasad że duże spadki Jeżeli patrzymy na fundusze akcyjne jeżeli wynikają z zachowania rynku nie wynikają ze strategii inwestycyjnej funduszu dają szansę na to że w momencie jak rynek będzie odzyskiwał siwy one też mocniej zyskają Oczywiście jeżeli zarządzający podejmie w przypadku takiego funduszu który ma elastyczną politykę zarządzania jeżeli podejmie właściwe decyzje to też możliwość zyskania jest duża znaczy ten zarządzający może podjąć właściwe decyzje ale tu mamy dodatkowy element Czyli to co zrobi zarządzający waży dużo mocniej na zachowaniu takiego portfela niż sam rynek i dwie rzeczy na które warto zwrócić uwagę to jedna jest właśnie związana z tym jak zachował się rynek czy ten segment rynku który inwestuje fundusz czy ten fundusz jest ma Benchmark to jest jedno podstawowych pytań Czy Strategia jest Inwestycyjna jest połączona z benchmarkiem i drugie powiązane oczywiście też jak elastyczne ma podejście zarządzające Czyli krótko mówiąc Jak często zmieniał strategię jak wpływał na zachowanie portfela swoimi decyzjami jeżeli zarządzający ma swobodę działania to to wtedy musimy my wykazać się zaufaniem do zarządzającego bo wynik funduszu będzie w znacznie większym stopniu zależał od tego co zrobić Czyli warto o tym wiedzieć kiedy kupujemy po składkach fundusze jaka Strategia jest realizowana pierwszy z tych elementów To jest to czy to jest bardziej benchmarkowa strategia czy bardziej dowolna związana z tym że zarządzający może podejmować decyzje też na przykład jeżeli chodzi o poziom alokacji na rynku akcji znaczy tak mówiąc to samo co Rafał tylko może innymi słowami Im bardziej jest ubezwłasnowolniony zarządzający funduszem tym większe prawdopodobieństwo że w przypadku jakichś dramatycznych sytuacji na rynku czyli bardzo dużych spadków tego funduszu którym zarządza tym kim jest bardziej bo zwła spowolniony Czyli im mniej może w tej polityce inwestycyjnej funduszu zmieniać tym większe prawdopodobieństwo że jeżeli rynek się odbije to on ten portfel tego funduszu odbije się razem z rynkiem czyli zarządzający czy firma zarządzająca nie zdąży zmienić tego portfela w obawie przed dalszymi spadkami na taki portfel który będzie odmienny będzie się inaczej zachowywał niż niż ten który mieli wcześniej czyli Im bardziej fundusz jest związane z Danym z daną klasą aktywów czy to z akcjami na przykład polskich dużych spółek czy małych spółek czy z amerykańskimi spółkami technologicznymi czy amerykańskimi spółkami No po prostu tymi bucipami ze standarem i bardziej odzwierciedla te zachowanie tych tych indeksów tych rynków tym mniejsze zaskoczenie będzie w momencie kiedy rynek odbija ten fundusz to pójdzie razem z tym rynkiem No w odpowiednim z odpowiednio dynamiką a nie zostanie w tyle bo z jakiś tam przyczyn Właśnie takich z uwagi na ryzyko i dalszej obawy przed dalszymi spadkami zarządzający postanowił zmienić portfel czyli musimy zdawać sobie sprawę że tylko te fundusze które mają bardzo sztywną tą politykę i stosują ją niezależnie od tego co się dzieje na rynku czyli nie wymiękają wtedy kiedy są bardzo głębokie spadki wtedy ta do kupowanie funduszu No to coraz niższych wycenach czyli próba łapania tych dołków w jakimś tam okresie ma sens jeśli zarządzający może zmieniać politykę inwestycyjną czy do funduszu dłużnego akcyjnego jakiegokolwiek innego Czy może zmieniać kasa aktywów które inwestuje cokolwiek robić tam istotnie zmieniając portfel tym mniejsza jest mniejsze prawdopodobieństwo że ten fundusz odbije równie mocno jak spadał znaczy ja to bym podkreślił tylko że oczywiście my nie dyskredytujemy aktywnego podejścia zarządzających i Funduszy które gdzie zarządzający ma dużą swobodę tylko jeżeli mówimy o sytuacji takiej która na przykład wystąpiła na polskim rynku chociażby akcyjnym że indeksy przeceniły się pod 30-40 nawet procent to zarządzający który nawet ma sukcesy które aktywnie zarządza i ma powiedzmy dość szeroką szerokie możliwości zmiany portfela w długim dystansie może zachować się znaczy jego portfel może zachować się bardzo dobrze Natomiast jeżeli mówimy o takich zachowaniach funduszy krótkoterminowych to znaczy powiedzmy to co się wydarzyło w października na polskim rynku czyli bardzo gwałtowne wzrosty to prawdopodobniestwo tego że fundusz który wcześniej tracił bardzo mocno bo ma politykę dość konserwatywna czy przestrzega benchmarku i praktycznie ma cały czas tam 98% akcji i tą strukturę portfela bardzo podobną to prawdopodobnie taki fundusz na bardzo szybkim odbiciu on zyska więcej to jest jedna to jest jedna zasad które obowiązuje na rynku znaczy bardzo trudno jest zarządzającemu który na przykład w długim dystansie buduje wartość portfela i pokonuje Wik jeżeli benchmarkiem jest Wig on długim dystansie pokonuje Wig ale jeżeli ma swoją specyfikę działania to niekoniecznie będzie nastawiony na bardzo gwałtow czyli bardzo gwałtowną zmianę portfela w momencie Kiedy następuje zwrot na rynku to jest najczęściej długo dystansowiec i on wykorzystuje tę długoterminowe ruchy bardziej też dba o selekcję spółek to znaczy on wybiera te spółki które są odpowiednio wycenione i w momencie jak są bardzo gwałtowne ruchy to Paradoks polega na tym że najczęściej te fundusze i tu podkreślam bo nie każdy fundusz który mocno stracił odbije również mocno ten fundusz musi mieć strategię bazującą na benchmarku jeżeli ma taką strategię to prawdopodobieństwo sukcesu polegającego na tym że wchodzimy fundusz który bardzo Będzie mocno Będzie uzyskiwał jest znacznie większe niż kiedy wchodzimy fundusz który ma dość dowolną politykę czy luźną politykę inwestycyjną dlatego też chcąc złapać jakąś klasę aktywów czy jakieś fundusze na przykład akcyjne które Spodziewamy się odbicia na rynku czy to polskim czy czy jakimkolwiek innym to wybierając fundusz jeśli będziemy się sugerować jego wynikami za okres i wybierzemy ten fundusz który najmniej stracił na tych spadkach które zakładamy że jak się Powoli kończą tym mamy mniej jeśli wybierzemy ten fundusz który będzie miał najlepszy wynik w tym czasie czy najmniejszą stratę bardzo prawdopodobne że przy odbiciu też jego zysk będzie najmniejszy czyli Paradoks tego wyboru polega na tym że im gorzej fundusz się zachowywał na spadkach zakładając że był bardzo mocno osadzony w indeksie jego portfel były zbliżony indeksu albo nawet troszeczkę bardziej agresywnie i tym i co do zasady nie zmienia tej polityki jakoś aktywnie to w przypadku odbicia jego wynik powinien być dużo lepszy niż tego funduszu który na tej besie stracił najmniej i takie takie przypadki mieliśmy też na polskim rynku czyli w ostatnich trzech miesiącach znacznie lepiej zachowywały się te fundusze które mocniej traciły które były mocne związane z biegiem niż te fundusze które zastosowały jakieś swoje strategii narzędzia ogranicza ryzyko zmniejszająca lokację Czyli mniej straciły na spadkach one przy tym ostatnim odbiciu w tych ciągu od października praktycznie dużo dużo mniej zyskały niż te fundusze właśnie związane choćby z wigiem z wigiem tym szerokim indeksem warszawskim i tutaj Podsumowując jakby na im bliżej funduszu indeksowego w takich szybkim rynku przy szybkich gwałtownych zmianach na rynku tym większe szansa na to że w momencie jak rynek zacznie odbijać żeby po prostu zyskamy tyle ile oczekujemy znaczy podkreślam przy szybkich rynkach i drugi element jest związany oczywiście z tym o czym już mówiłem że fundusz powinien być benchmarkowym funduszem powinien ten Benchmark być benchmarkiem czy indeksem szerokiego rynku a nie indeksem który jest na przykład oparty na jakiś branży bo wtedy Problem polega na tym że niekoniecznie wszystkie branże odreagowują podobnie czy ry może zachować się inaczej szeroki rynek niż ta branża która została mocno przeceniona Bo może być tak że ta jedna branża ma na przykład czynniki fundamentalne które spowodowały że to odbicie będzie zdecydowanie słabsze tutaj może być rozróżnienie na świecie Tak Jeżeli patrzymy na przykład na to zachowały się spółki technologiczne i spółki paliwowe tak to w momencie jak pojawia się odbicie tak to w zależności od tego w jakim segmencie rynku jesteśmy to mamy inne stopy zwrotu szeroki rynek najczęściej pozwala wykorzystać czy indeks oparty na szerokim rynku pozwala wykorzystać poprawę koniunktury znacznie z większym prawdopodobieństwem sukcesu niż postawienie na jedną branżę bo w przypadku branż te branże które traciły najmocniej niekoniecznie muszą być najsilniejszymi w perspektywie kilku miesięcy to jest w dłuższej perspektywie to już oczywiście jest kwestia tego czy spodziewamy się że świat będzie się rozwijał czy nie Bo w dłuższej perspektywie to głębokie przeceny w branżach najczęściej sprawiają że po powiedzmy roku dwóch trzech czterech tego apriori nie jest w stanie wyliczyć ale powiedzmy w perspektywie tych kilku lat jednak nawet te branże które zostały mocno przecenione one prawdopodobnie poprawią wyniki na tyle i będzie znowu na kapitału że dłuższej perspektywie ta strategia też ma sens przy szybkich krótkoterminowych ruchach takich rzędu kilku miesięcy to tutaj największe prawdopodobieństwo osiągnięcia dodatnich wysokich stóp zwrotu to jest wybranie funduszy które mają jednak konserwatywną politykę opartą na benchmarku który z kolei jest oparty na indeksie szerokiego rynku No chyba że chyba że jesteśmy na tyle dobrze zorientowani że dana branża rzeczywiście po pierwsze znamy ją z własnego doświadczenia albo po prostu wiemy o niej więcej wiem że bardzo mocno się przeceniła wiemy które instrumenty które fundusze były mocno z nią związane No i liczymy na to że że ta branża jednak jest jakimś dołku i tak mocno przeceniona że w jakiś naszych według nas jakichś powodów konkretnych powinna już skończyć swoje spadki odbić się wówczas rzeczywiście No jeżeli chcemy to zrealizować taką kupić taki fundusz skorzysta na tym odbiciu w danej branży No to musimy odpowiednio wybrać fundusz który jest nią związany i tutaj oczywiście nie mamy takiego szerokiego takiej szerokiej oferty funduszy na rynku żeby móc sobie wybierać jakby każdą branżę Czy każdy jakieś mniejszy element aktywów czyli jakieś bardziej takie niszowe aktywa no ale no są pewne branże które Rzeczywiście są dobrze reprezentowane choćby branża technologiczna jest ich parę funduszy które inwestują bardzo istotny sposób związane z spółkami na znaku amerykańskimi jeżeli tam będziemy się spodziewali odbicia tej koniunktury czyli poprawy wycentych spółek natomiast jest parę funduszy które rzeczywiście moglibyśmy tutaj zgodnie z tą strategią zacząć nabywać czyli Licząc na to że ten dołek już jest Albo będzie blisko zacząć powoli kumulować te te fundusze też oczywiście przeceny na rynkach akcyjnych potrafią być bardzo głębokie niektóre spółki tracą 80% wartości nawet takie spółki które nie są zagrożone upadłością jeżeli wcześniej była była Hossa i napłynęło dużo spekulacyjnych kapitału takie straty są możliwe natomiast warto pamiętać o tym że jednak w trochę dłuższej perspektywie to kupowanie zwłaszcza funduszy portfela spółek po spadkach na przykład z rzędu 20-30%. to zazwyczaj jest Zdecydowanie lepsza inwestycja niż wtedy kiedy kupujemy taki fundusz po 30-40% wzroście prawda to bóstwo jeżeli Problem polega na tym że jak kupujemy na wzrostach to W pewnym momencie prawdopodobnie gospodarka wejdzie w jakiś okres spowolnienia i wtedy będzie korekta a wyceny spółek po wzrostach są wyższe niż Kiedy kiedy spadają natomiast to jest oczywiście coś co obowiązuje w trochę perspektywy natomiast jak popatrzymy chociażby na rynek polski No to warto popatrzeć na na to jak się zachowują fundusze Jaka jest zmienność funduszy w perspektywie kilku lat i na przykład ostatnich ostatnich kilku miesięcy to są to jest wykres dwóch funduszy to jest unika selektywny akcji polskich i PKO akcji polski akcji rynku polskiego plus Wik szary wykres to jest link tutaj pokazujemy jak się zachowywały te fundusze i patrząc na zachowanie w takiej trochę dłuższej perspektywie No to unika selektywnej akcji polskich pokonał Wik zachowuje się zdecydowanie lepiej niż Wig zachowuje się lepiej niż PKO akcji rynku polskiego Natomiast jeżeli skrócimy tą perspektywę do kilku miesięcy No to zwłaszcza jeżeli skrócimy tą perspektywę dopatrzymy od października u roku to wtedy okazuje się że ten fundusz unika selekcjonalizacji Polski zachował się słabi dlaczego Bo to są oba fundusze które mają benchmarki oba oparte na na polskim rynku na polskich indeksach trochę pewne różnice występują pomiędzy nimi Natomiast polityka Inwestycyjna uniki selektywnych akcji polskich polega na tym żeby budować tą przewagę nad wigiem stopniowo długiej perspektywie PKO akcji rynku polskiego jest funduszem który ma strategię dużo bardziej zbliżoną do funduszu indeksowego czyli tutaj w okresach kiedy mamy przecenę to ten PKO akcji rynku polskiego on powinien tracić więcej tak natomiast unika selekcjonalizacji polskich wtedy zyskuje Natomiast w momencie jak pojawia się szybkie odbicie zwłaszcza w tej pierwszej fazie odbicia może się okazać że unika seleklinacji Polski zachowa się trochę słabi I teraz jest pytanie kwestia też wyboru inwestora bo tak różne zachowanie dwóch funduszy wynika przede wszystkim ze strategii przyjętej przez zarządzającego jeżeli ja wybieram fundusz w którym uważam że zainwestuje na kilka lat co najmniej i opieram się na umiejętnościach zarządzającego w ogóle nie patrzę na to co się dzieje na rynku Nie zastanawiam się nad tym czy kupuje po spadkach czy nie to prawdopodobnie w dowolnym momencie mogę kupić ten fundusz unika selektywnacji Polski zakładając że zarządzający pokona w kolejnych latach Benchmark czyli Wig Nie ma gwarancji znaczy to przeszłość nigdy nie znaczy że w przyszłości będzie równie dobrze Natomiast jeżeli jeżeli chce zainwestować krótkoterminowo znaczy jest rynek poślubnych spadkach i chcę te spadki wykorzystywać to być może taka strategia bardziej indeksowa czyli taka akcji rynku polskiego jest ciekawszą strategią bo ten fundusz zachowuje się tak jak indek znaczy on trochę trochę szybciej będzie rósł natomiast to jest kwestia czy bardziej wyboru dłuższym dystansie oczywiście warto zwrócić uwagę na to jak zarządzający pokonuje Benchmark bo w zasadzie to jest główne zadanie zarządzających funduszami którzy które mają benchmarki I podkreślam fundusze które mają benchmarki to są fundusze które które najczęściej są bardziej przewidywalne nawet jeżeli zarządzający ma sporą możliwość zmiany strategii to i tak te fundusze które mają benchmarki są bardziej przewidywalne w swoim zachowaniu w stosunku do rynku do tego co robi rynek niż te fundusze które nie mają benchmarków bo jeżeli nie ma benchmarku to zarządzający może mieć pokusę na przykład skrajnego przeważenia jakiegoś sektora bo on w zasadzie nie będzie rozliczany z tego że odchylił się od benchmarku to znaczy trudno jest sprawdzić wcześniej jak duże odchylenie od rynku będzie oczywiście można sprawdzić jaka jest koncentracja portfela i na przykład sektorowa tak natomiast dużo trudniej jest wcześniej stwierdzić zanim rynek pokaże co jest może się wydarzyć jak będzie wyglądało zachowanie tego funduszu czyli te fundusze które mają nie mają benchmarków i mają strategię która zależy od decyzji zarządzającego w pełni najczęściej Są trudniejsze do przewidzenia tutaj zachowanie tych dwóch funduszy w dłuższym i krótszym terminie pokazuje że one oba odzwierciedlać podążają za indeksem natomiast fundusz który te unika który jest gdzie Strategia jest budowana taka długoterminowa wybór spółek i niekoniecznie każdy wahnięcie na rynku wymaga dużych reakcji jest stron zarządzającego w krótkim okresie ten portfel może zachowywać się trochę słaby czy to jest pokazane 12 miesięczny okres kiedy unika mocno jest lepsza od drugiego konkurenta akcji polskich PKO akcji rynku polskiego i o ile w okresie tych 12 miesięcy to jest przewaga prawie dwukrotna tego wyniku czyli jeden fundusz ten lepszy wtedy stracił 9% drugi nie marża 18 o ile przejdziemy na okres 3 miesięcy Jeśli mógłbym prosić o przejście na 3 miesiące tutaj sytuacja się odwraca czyli przy tym okresie odbicia października ten fundusz wcześniej słabszy wygenerował 10 punktów procentowych wyższą stopę zwrotu niż ten bardziej taki aktywnie zarządzany Unikat selektywny akcji i też to też pokazuje że często te przewagi tego funduszu budowane tego jednego z tych aktywnego funduszu budowane nieraz przez kilkanaście miesięcy nawet kilka lat potrafią być zniwelowane przez inne fundusze które są agresywnie zarządzane jeśli Konie które na danym rynku No jest sprzyjająca indeks w tym indeks wigs w tym czasie zyskał ponad 30 i Fundusz ten bardziej ten benchmarkowy właśnie indeksowy bo taka akcji rynku Polskiej jest funduszem indeksowym czyli założenia ma odzwierciedlać indeks Polski indeks czyli w tym wypadku tak na wykresie widać Wik drugi tego nie musi nie musi robić w ten sam sposób No widać że to zaprezentowało czyli rynek od 230 procent i o tyle samo niemalże wzrósł fundusz indeksowy czyli PKO selektywny unika selektywny został w tyle biorąc pod uwagę Tom jego politykę czyli przygotowanie się na bessę zarządzający pewnie jeszcze stwierdził że to nie koniec tego złego okresu na polskim rynku nie zwiększył tego zaangażowania bo być może po prostu zamierzanie było wysokie ale spółki były bardziej defensywne No i te 10 punktów procentowych bardzo szybko bo w 3 miesiące tej przewagi Którą tą przewagę stracił w dłuższym horyzoncie zobaczymy jak to będzie bo to nigdy nie wiadomo jak to się dalej będzie toczyło i Bo jeśli polski rynek wróci do spadków mocno się skoryguje to zapewne unika znowu odzyska część tej tej utraconej przewagi natomiast na tym szybkim odbiciu wydać było widać wyraźnie No wygrał ten fundusz który był bardzo mocno związany z indeksem Wik i stał się Liderem tego trzymiesięcznego okresu i tutaj jeszcze rzecz bym zwrócił uwagę bo to dla osób które nie jakby nie znają branży tak czy mniej mają do czynienia z ludźmi którzy zarządzają funduszami że jednym z elementów strategii takiej sukcesu długoterminowej strategii którą prowadzi portfela tak strategii którą prowadzi zarządzający jest to że ona powinna być dopasowana do jego predyspozycji bo idealnie by było gdyby na przykład ten fundusz unika w październiku był doważony spółkami takimi które bardzo mocno wzrosły na przykład nie wiem kupiłem Bank w dużych ilościach i zarobił gigantyczne pieniądze jeszcze pokonał Benchmark natomiast to w teorii się sprawdza Natomiast w praktyce Niekoniecznie bo w długim dystansie trudno jest połączyć takie dwie strategie znaczy Timing plus selekcja spółek to znaczy jeżeli ktoś buduje długoterminową strategię zarządzający buduje długoterminową strategię i on się z nią dobrze czuje prawdopodobnie będzie miał dodatnie efekty jak będzie próbował reagować na każdy ruch rynku to prawdopodobnie się pogubi to znaczy to jest kwestia umiejętności mentalności natomiast oba te fundusze Ipko i unika mają swoje zalety my tylko pokazujemy że w pewnych okolicznościach rynkowych w pewnych konkretnych sytuacjach Jedna strategia krótkoterminowo sprawdza się lepiej druga gorzej do października to taki bardziej defensywne podejście uniki sprawdzało się zdecydowanie lepiej od października jest okres kiedy ten drugi fundusz PKO zachował się lepiej natomiast tak naprawdę za myślę za rok już będziemy widzieli Co się wydarzyło dalej tak bo jeżeli w obu przypadkach będą konsekwentnie realizowane strategie to ja zakładam że prawdopodobnie to co się wydarzyło w ostatnich miesiącach tak zostanie jakby skonsumowane i zobaczymy dalej Jaka jest efektywność zarządzającego zarządzających oboma funduszami warto zwracać uwagę na to że w określonych sytuacjach ten te strategie mogą przynosić nie tak dobre rezultaty albo nie tak silne wzrosty jakbyśmy tego się spodziewali i warto o tym pamiętać warto też sprawdzić właśnie jaką strategię ma taki fundusz inwestycyjny a drugi fundusz jeszcze może Dodam tylko że to jest takie podejście które lepszy który gorszy Kiedy i jak jak to działa natomiast inwestor który buduje portfel funduszy powinien jednak brać pod uwagę różne rozwiązania w swoim portfelu i nie stawiać albo na jedną albo na drugą grupę być może właśnie zbudowanie portfela składającego się z tych dwóch funduszy w dłuższym terminie nawet na dłuższy termin ma większy sens niż staranie się wybrać któryś z tych jako taki element długoterminowy inwestycji bo bo jeżeli się okaże że polskie Polska wchodzi w rynek hossy znaczy okres hossy i będzie wzrost polskich indeksów będzie trwał długo i dosyć istotnie wzrosną one w najbliższych latach No to wydaje się że lepszy byłby ten fundusz indeksowy ale jeżeli jeśli Rynek jest niepewny i nie ma takiej pewności a nie ma nigdy takiej pewności i możemy zakładać że będzie zmienność większa No to być może ten drugi fundusz byłby takim bezpieczniejszym po prostu uniknąć takiego takiego wyboru No być może warto byłoby zbudować sobie w portfel zawierający jeden i drugi fundusz A nie stawiać na jedno z tych rozwiązań bo to suma summarum może nie osiągniemy ale nie jest maksymalizujemy zysku w dłuższym czasie ale być może da nam to spokojniejszy spokojniejszy ogląd naszego portfela mniejszą zmienność No i zarabianie na jednym części z portfela chociaż w okresach charakteryzujących się pewną specyfiką Czyli jeżeli będzie hosso to będziemy zarabiać na jednym więcej a drugim mniej ale jeśli będą jakieś spadki No to jeden będzie owszem spadał więcej ale drugi będzie jakby kompensował te spadki także to to też jest pewien element ta różnica między funduszami oba inwestują w Polsce na polskich polskie spółki ale mają na tyle na tyle różne specyfikę że warto byłoby rozważyć budowę portfela z tych dwóch funduszy zamiast wybierać jednego i kolejny fundusz o którym chciałem wspomnieć to jest Generali akcji mega trendy on ma tutaj ta pionowa żółta linia to jest zmiana strategii ten fundusz kiedyś był spółek globalnych wzrostowy globalnych wzrostowych spółek to był fundusz i zmiana strategii na mega trendy mega trendy Czyli to co ma być takim trendami jeżeli chodzi o rozwój gospodarki w najbliższych w najbliższych nawet 10-leciach tak że to nie jest kwestia najbliższych tamtych miesięcy tylko tylko dłuższy okres i tu Warto zwrócić uwagę na to to jest fundusz który ma założenia jednak spółki wzrostowe znaczy to wszystkie mega trendy miały to do siebie że te spółki które są zaangażowane w przebudowę gospodarki chociażby na bardziej digitalną tak to to wszystko są spółki wzrostowe i to co się wydarzyło w ciągu ostatnich dwóch lat to pokazuje jak duże ryzyko jest funduszu który ma pewną specyficzną strukturę aktywów czyli tam mamy spółki z Ozone w związku z tym że spółki wzrostowe straciły Zdecydowanie więcej niż spółki walił to ten fundusz musiał zachować się źle natomiast z punktu widzenia strategii która jest realizowana przez ten fundusz ona jest dość konsekwentnie realizowana to można oczekiwać że ten fundusz on będzie dalej miał będzie miał wysokie zaangażowanie w akcjach i nadal będzie miał te spółki które zostały wyselekcjonowane jako te spółki które spełniają kryteria rozwoju gospodarki światowej w tych mega Trenach czyli tych głównych obszarach gdzie gospodarka będzie się rozwijała i z tego punktu widzenia Jeżeli patrzymy na na skalę przeceny takiego funduszu to oczywiście można dla długoterminnego inwestora mówić że to jest dobry moment żeby zacząć budować portfel natomiast Ryzyko jest takie że po bardzo głębokich krótkoterminowo zwłaszcza Ryzyko jest takie że bo bardzo głębokiej przecenie i wcześniej zaangażowaniu konkretne spółki zaangażowaniu bardzo dużo spekulacyjnym kapitału taki okres odchorowania rynku czyli zanim on wróci do wzrostu może zająć trochę więcej czasu niż na przykład dla szerokiego rynku Czyli krótko mówiąc Jeżeli patrzymy na rynek amerykański to indekspi 500 może zacząć zyskiwać wcześniej niż nasdaq ze względu na to że w tym na znaku już więcej spółek takich wzrostowych tutaj akurat benchmarkiem nie jest nasdaq natomiast daje to jako przykład bo są dwa znane indeksy jeżeli rynek Był bardzo mocno rozgrzany pojawiła się korekta to znowu w przypadku korekta w zasadzie bezsa Na tym rynku znowu w przypadku takich funduszy warto pamiętać o tym że rozdzielić czy ja próbuję przewidzieć krótkoterminowe ruchy i zakładam że ten rynek za chwilę bardzo mocno zyska na wartości i dlatego kupuje taki fundusz czy raczej wierzę w taką długoterminową strategię która jest realizowana przez ten fundusz i inwestować z perspektywie kilku lat Ja polecam tą drugą strategię Bo z tą strategią krótkoterminową jest taki problem że dopóki nie pozbędą się akcji te gorące gorące akcje nie zostaną sprzedane przez inwestorów indywidualnych którzy weszli w 2021 roku na ten rynek to tutaj te odbicia mogą być relatywnie słabe ja tego nie wiem jak będzie natomiast jest takie ryzyko i teraz patrząc znowu krótkoterminowo to te fundusze które miały w portfelu akcje które przeceniły się 30-40 50 60%. są atrakcyjne ale bardziej w perspektywie tej bardziej długoterminowej krótkoterminowo to wcale nie oznacza dla takiego funduszu że to jest idealny moment że tutaj musi być potężne odbicie bo ten rynek ten segment rynku czy w tym przypadku spółki wzrostowe tak określone w strategii Czyli krótko mówiąc wybieramy pewne segmenty rynku które będą gospodarki będą się rozwijały szybciej według mam takie spółki w portfelu to wcale nie oznacza że jak te spółki spadły więcej niż na przykład indeks że tutaj odbicie będzie silniejsze w krótkim terminie to jest coś o czym często mi ludzie mówią bo masową oczekiwania takie że jeżeli coś spadło mocno to odbicie też będzie większe tak jeżeli mówimy o indeksach to znaczy jeżeli mówimy o indeksach szerokiego rynku typu Wik Natomiast jeżeli mówimy o konkretnej branży to nastawianie się że w związku z tym że ta branża spadła na przykład 15 punktów procentowych więcej niż szeroki rynek że teraz zniweluje to odbicie w perspektywie następnego pół roku jest błę tak się może zdarzyć Ale historia pokazuje że to niekoniecznie znaczy dłuższej perspektywie jeżeli branża ma solidne postawy tak ludzie oczekują bardzo często że kupują to tą branżę czy taki fundusz który inwestuje w selekcjonowane papiery bo spadł więcej niż rynek bo tu powinno być większe odbicie w krótkim terminie niekoniecznie w dłuższym prawdopodobnie tak natomiast tu bardzo często pojawiają się rozczarowania i potem ludzie mówią ten rynki są bez sensu w ogóle nie da się nic zarobić warto pamiętać o takich mechanizmach które naprawdę decydują o krótkoterminowych ruchach ja mówię o kilku miesiącach i o długoterminowym inwestowaniu Mówię o kilku latach jeżeli patrzę dłuższej perspektywie to przecena na przykład takiego funduszu Generali akcji mega trendy dłuższej perspektywie ja uważam że to jest inwestycyjnie to jest taka wyprzedaż znaczy kupiłem na promocji natomiast krótkim terminu wcale nie oznacza że za dwa miesiące ja będę się cieszył że tutaj rynek zyskuje na wartości ten fundusz zyskuje na wartości więcej na przykład niż sp500 czy więcej niż Wings przepraszam to się jakby ten element jakby tej analizy jest bardzo ważne ponieważ jeśli popatrzymy na rynek właśnie tych najbardziej przecenionych funduszy w Polsce inwestujących za granicą No to są te które są związane z technologią z tym to wcześniej było bardzo modne czyli po a szczególnie po wybuchu pandemii bardzo dużo środków szło w spółki i właśnie technologiczne które korzystały na tym że ludzie zamykali się w domach więc uczestniczyli w pracy zdalnie czyli bardzo mocno bardzo dużo pieniędzy szło w spółki które korzystały na tego typu właśnie trendzie Problem polegał na tym że że tak dużo pieniędzy które trafiło na rynek i do tych spółek wywindowało je te ceny tak mocno że można by śmiało powiedzieć że pękła bańka na tym rynku amerykańskim co widać no wyraźnie po skali spadków i o tym o tej trudności z odbiciem tego tego rynku dodatkowo wysokie stopy procentowe czy podwyższane w Stanach Zjednoczonych stopy procentowe powodują że te spółki są bardziej wrażliwe na ten element i No i są mocni przeceniane i teraz takie oczekiwanie że nastąpi gwałtowne odbicie tak jak w przypadku ogłoszenia właśnie zamknięcia się świata z spowodowanego pandemią w 2020 roku w marcu w kwietniu jeżeli takie odbicie nie następuje jak widać nie Czyli mamy do czynienia z czymś czymś bardziej czy bez są wyższego rzędu czyli rzeczywiście jest bardziej bardziej męczącymi spadkami które ciągną te spółki te indeksy w dół i w tym wypadku właśnie zarówno Generali mega trendy czy To co teraz widać Allianz artificial Intelligence te fundusze mocno na tym potrąciły i oczekiwanie że one teraz szybko odbiją tak jak powiedział Rafał może być złudne jeżeli chcemy kupować te fundusze po przecenie i Licząc na to że one później wzrosną dynamicznie to nie zakładajmy że one właśnie będą miały takie odbicie w postaci V tylko że ten proces takiego wymiany tego aksjonariatu z rąk tych którzy kupowali na górce w ręce tych którzy świadomie podejmują decyzję i przygotowują się na kolejną falę hossy może trochę potrwać tutaj widać że taki właśnie zjawisko następuje i kupując starając się jakby wpleść ten fundusz tą strategię kupuj na dołkach no nie zakładajmy że odbicie musi nadać bardzo szybko czyli inaczej mówiąc jeśli mamy pieniądze i chcemy je ulokować to nie róbmy tego jednorazowani ani nie podpalajmy się jeżeli następuje jakieś takie odbicie kilkunastoprocentowe bo w tym wypadku to już takich odbić było wiele tylko po prostu rozłóżmy te środki które chcemy zainwestować najmniejsze paczki No i Starajmy się kupować to regularnie w jakiś dłuższych odstępach czasu i po prostu kumulować ten te fundusze ten rynek a nie stawiać na to że tu i teraz następuje właśnie dołek i teraz powinniśmy mieć wszystko zaangażowane w ten w ten rodzaj funduszy to to może być po prostu pułapka i możemy nie wytrzymać kapitałowo żeby rzeczywiście na kolejnych dołkach Jeśli to się będzie pogłębiało dokupić jeszcze więcej tego funduszu Jeśli chcemy realizować taką strategię takiego właśnie uśredniania czyli nabywania po coraz niższych wycenach No to musimy zabezpieczyć sobie środki żeby móc za kilka miesięcy kupować po jeszcze niższych cenach bo niestety ale taka sytuacja po prostu może miejsce tak no i to warto pamiętać o tym że jeżeli faktycznie patrzymy długotermin terminowo to inwestowanie na rynkach akcyjnych stałej kwoty na przykład co miesiąc ma sens i wtedy naprawdę nie muszę za bardzo rozważać jak mocno pospadały indeksy czy poszczególne branże Natomiast jeżeli wybieram bardziej aktywne zarządzanie czyli patrzę na na segment rynku który chcę mieć w portfelu na przykład wybieram spółki wzrostowe albo na biotechnologiczne bo zakładam że w ciągu 10 lat to będzie ten segment rynku to również jest ten narażony Większe ryzyko i wtedy takie proste zachowanie typu kupuje po spadkach to może się nie sprawić znaczy Zwłaszcza jeżeli oczekuje że tam w perspektywie roku czy dwóch będę miał korzyści natomiast na funduszach akcyjnych Jeszcze raz powtórzę stąd w ogóle jeżeli mówimy o kupowaniu na spadkach to te fundusze które mają strategie bliskie benchmarkowych takich indeksowych ale dotyczących szerokiego rynku to są najczęściej znacznie lepsze zakupy niż fundusze które mają bardzo luźne strategię inwestycyjną tak tutaj jeszcze jeden fundusz inwestor nowych technologii on też ma Benchmark też to nie jest to nie jest fundusz który ma Benchmark który jest który zapewnia to że ten fundusz będzie zachowywał się spokojnie ten fundusz też odchodzi od benchmarków to znaczy nie jest tak że on powiela zachowanie benchmarku to nie jest fundusz indeksowy natomiast podobnie jak w przypadku Generali akcji mega trendy tutaj też można oczekiwać że znowu w trochę dłuższej perspektywie nie nie w perspektywie najbliższych miesięcy że akurat ten segment rynku będzie tym najsilniejszym że tutaj jeżeli pojawi się odreagowanie na rynkach akcji to akurat te spółki będą uzyskiwały najwięcej i warto o tym pamiętać jeszcze raz powtarzam pokazujemy te fundusze znowu nie zachęcając do kupowania tylko pokazując że takie oczekiwanie że po silny silnych spadkach silniejszych niż średnia Rynkowa wiele osób stara się kupować To co spadło najwięcej to jest ma to sens ale tylko w tym przypadku jeżeli kupuje fundusze które są bliskie funduszy indeksowych i benchmarkiem czy indeksem tym który powielają jest indek szerokiego rynku bo jeżeli nawet mają indeks i starają się naśladować ten indeks ale ten indeks dotyczy spółek chociażby tutaj technologicznych tak Czyli określonego obszarunkowego to wcale nie oznacza że tutaj te głębokie spadki w krótkim terminie dadzą nam ponadprzeciętne zyski w dłuższym dystansie powiedzmy kilku lat to już możemy dyskutować tak która strategia będzie dobra natomiast krótkoterminowo to Jeżeli patrzymy na okazję inwestycyjne związane z tym że rynek się przecenił i oczekujemy że będziemy zyskiwali na tym że mam założenie że rynek będzie odreagowywał tak będą wzrosty to z lepszym wyborem jest fundusz który ma strategię indeksową czy które jest bliżej strategii indeksowej i dotyczącej wszelkiego rynku Dlatego też tak funduszu mamy odznaczone takie fundusze które są właśnie indeksowymi jest taka ikonka przy katalogu funduszy Gdzie można sobie je wybrać jest taki filtr i wówczas też mam trochę łatwiej Ocenę tego funduszu czyli jego zachowanie na tle konkretnego indeksu czy do którego próbuje się na które próbuje się wzorować także to też jakiś sposób tutaj nakup funduszu ułatwiamy teraz i takim elementem który też pozwala oceniać fundusze czy one są bardziej indeksowe jak mocno Jak często zmieniają swoje portfele No bo najgorsze jakby liczyć Czy to jest własnego doświadczenia wiem że liczy właśnie na ten fundusz który mocno spadł że on mocno odbije jeśli rynek się odwróci Ania fundusz nie jest na przykład benchmarkowy tylko na jakąś specyficzną politykę inwestycyjną i wiemy na przykład sprawozdania że kupował dany rodzaj spółek No to fajnie jeśli wiemy że on tych spółek jeśli kupujemy go pod to że on tych spółek w tym dnie czy blisko tego dna nie sprzedał dlatego pomocnym przy takiej ocenie funduszy jest są informacje o składach portfeli funduszy bo jeżeli chcę naprawdę postawić na jednego na jeden fundusz albo jakąś dużą część natomiast fundusz to warto byłoby odrobić to zadanie domowe i zobaczyć czy aby na pewno on tej swojej polityki inwestycyjnej nie zmienia na pewno warto sprawdzić czy jeżeli następuje odbicie czy ten fundusz jak on się zachowuje bo jeżeli okaże się że odbicie już jest w trakcie my liczymy na to że sporo na nim zarobimy na tym odbiciu na tym funduszu a fundusz zachowuje się gorzej niż niż się spodziewaliśmy No to warto sobie zadać pytanie dlaczego bo być może właśnie fundusz zmienił swoją politykę na tyle istotnie że no niestety nadzieje w nim pokładane nie są no płonne i wówczas warto byłoby się zastanowić czy nie zmienić tego tego funduszu na inny Są też takie przypadki w pewnym takim ekstremalnym przypadkiem był lokata plus fundusz który zachowywał się zupełnie inaczej czyli bardzo mocno stracił na na spadkach wycenę obligacji o zmiennym oprocentowaniu kilkudziesięcioprocentowa strata zaskoczyła wszystkie To było w sumie głośno do tej pory jest na tym funduszu No i można ci którzy zakładali że że ta strata mimo że nastąpiła była tak wielka no jeżeli chcieli zainwestować w ten fundusz po tej przecenie to na pewno sobie zadawali pytanie czy zarządzający wytrzyma z tym portfelem w momencie kiedy nastąpi odwrócenie koniunkturę i wzrost tych obligacji na które wcześniej spadały zarządzający wcześniej to deklarowali może nie robili tego w taki sposób żeby czuć się pewnym ale na tyle istotnie to deklarowali że można było założyć że jeżeli ceny obligacje zmian oprocentowaniu tak zwanych wuzetek na giełdzie zaczną rosnąć na ten fundusz odrobi te straty być może z nawiązką No i rzeczywiście tak się stało tutaj było pewna zarządzający pewną konsekwencje jednak zachował można było zastanawiać się czy musi to uda bo spadki były na tyle duże że można było no mieć wątpliwości czy czy tej chwili nie wycofa się z tej polityki czy zarządzający jednak nie odpuści tego ryzyka i niezmieni strategii nie zmieni tej strategii odrobili te straty No ale ale to jednak wymagało jakiegoś takiego zaufania do zarządzających był też taki przykład jest taki przykład funduszu Nobel fant fans obligacji której inwestował w momencie kiedy była właśnie mocna na rynku obligacji polskich czyli mocno spadały ceny bardzo dużym ryzykiem się charakteryzował ten fundusz czyli bardzo wysokie diureition tego portfela czyli wrażliwość na zmiany stuprocentowe powodowała że bardzo silnie się przecenił ale okazało się że w dołku jednak zmienił politykę ci którzy zakładali że on teraz odbije mocniej bo miał bardzo duże duration i jeżeli ci rynek odmieni swój kierunek to on mocniej zarobi No zawiedli się ponieważ zarządzający No niemalże w samym dołku zmienił tą politykę z mniejszym ryzyko być może bając się że te przeceny dalej będą następowały no popełnił Można by powiedzieć błąd No i Fundusz nie odzyskał tego co co stracił W przeciwieństwie do innych funduszy które na zachowały się dużo lepiej te które zwiększyły to to ryzyko bądź te które miały No niezmienne ryzyko czyli tyle straciły dużo ale też odrobiły dużo ponieważ ceny zaczęły tych obligacji rosnąć Ten przykład pokazuje właśnie że fundusz który Wydawałoby się że jest takim pewniakiem na wzrosty No wcale takim niekoniecznie były ponieważ zarządzający zmienił politykę Dlatego warto spoglądać w komentarze do kart funduszy czy składniki portfeli jeżeli są publikowane Czy fundusz rzeczywiście nie odpuszcza sobie tej polityki inwestycyjnej Która spowodowała bardzo silny jego Spadki i wtedy dopiero też podejmować te decyzje bo A jeżeli nie chcemy tego robić bo nie mamy czasu bo się nie znamy Bo mamy jakiś innych powodów nie chcemy tego robić No to jednak stawiajmy na jakieś takie zwonifikowane portfele Czyli gdzie Gdzie możemy mieć do czynienia z różnego rodzaju funduszami różnie działające mniej nie stawiajmy na jeden fundusz który może się okazać po prostu wielkim naszym błędem i hossa która gdzieś pojawi się na danym rynku przejdzie na bokiem bo po prostu źle wybraliśmy No i to mówiliśmy dużo o funduszach które które w przypadku właśnie przeceny tak można liczyć na Odbicie i odrobienie strat albo zarobienie i tutaj mówiliśmy o tym że to fundusze które mają jednak te dość twarde polityki inwestycyjne albo są blisko funduszy indeksowych jeżeli chodzi o inwestycyjną No i mamy teraz drugą stronę medalu Czyli gdzie może kupienie po spadkach może okazać się rozczarowanie zwłaszcza w taki krótszej perspektywie No to przede wszystkim elastyczna polityka Inwestycyjna czyli za dużo zależy od zarządzającego jeżeli zarządzający ma dużą swobodę i Alokacja aktywów na przykład zmiany w przypadku funduszy dłużnych alokacji w bardziej ryzykowne mniej ryzykowne papiery może wybierać też spółki które są mniej zmienne Albo bardziej zmienne czyli może zbudować portfel który w zasadzie zależy tylko od tego jak co on uważa to mamy praktycznie ekspozycję na ryzyko zarzą to znaczy tak naprawdę to jego decyzje będą jego decyzje będą wpływały na wynik portfela a nie sam rynek bo tu bardzo często właśnie Jeżeli zarządzając prawidłowo oceni sytuację to oczywiście będzie to zadowoleni natomiast ryzyko że pełni błąd może spowodować że pomimo wzrostu na rynku cena aktywów fundusz nie zachowa się tak dobrze Tutaj są właśnie Kolejnym elementem to jest aktywna lokacja która jest jakby częścią wspólną z polityką inwestycyjną czyli fundusze które mają możliwość dłużej zmiany składu portfela bardzo często to w teorii wygląda fantastycznie znaczy te fundusze powinny zarabiać mają zmienną alokację Czyli po prostu mają mniej ryzykownych aktywów jak się koniunktura poprawia to mają więcej tylko problem polega na tym że nie da się apriori stwierdzić jak głębokie będą wahania albo jak głębokie będą spadki a generalnie jak duże będą wahania na rynku i bardzo często okazuje się że w tych kluczowych momentach to te fundusze nie mają nie dokonują zmian na przykład po spadkach na właściwą alokację taką większą lokację akcyjną co więcej jeżeli zrobią to za wcześnie to później jest pułapka polegająca na tym że jest presja na to żeby jednak ograniczyć straty i bardzo często wycofują się niewłaściwym momencie nie twierdzę że tak jest w przypadku każdego funduszu natomiast jest to pewne ryzyko które jest wpisane w ten sposób funkcjonowania rynku znowu jeżeli mówimy o takich silnych ruchach rynkowych to te fundusze które mają elastyczną politykę inwestycyjną aktywną lokację albo już multiaset Czyli po prostu mogą mieć gotówkę mogą mieć obligacje krótko długoterminowe mogą mieć obligacje kor mogą mieć akcje wzrostowe akcje dywidendowe i to zależy tylko od decyzji zarządzającego takie fundusze mogą nie spełnić naszych oczekiwań tutaj jeżeli chciałbym inwestować taki fundusz to tak naprawdę chciałbym się dowiedzieć kto tym zarządza Po pierwsze zobaczycie Jak zachowywał się portfel w ostatnich Tam przynajmniej dwóch trzech latach Ale kto tym zarządza jak konsekwentnie będzie realizował politykę którą realizował wcześniej Natomiast jeżeli jest duża swoboda zarządzającego to ryzyko jest takie znowu że nasz portfel zachowanie portfela nie będzie zależało od rynku tylko w dużo większym stopniu od decyzji zarządzającego to jest zupełnie inne ryzyko niż takie które mamy w przypadku funduszu indeksowych bo tam mam w zasadzie ryzyko rynkowe i o tej różnicy warto pamiętać kiedy wybieram fundusze kiedy inwestuję w takich sytuacjach na przykład jak była w październiku czyli bardzo głęboka przecena polskich i czy chcę kupić fundusz polskich akcji który będzie funduszem indeksowym czy chce kupić też polskie obligacje które które fundusz indeksowy który inwestuje polskie obligacje z długim duration i wiem że będzie miał takie Direction czy jednak No po prostu inwestuje długoterminowo ma on sprawdzony fundusz on się przecenił i ufam zarządzającemu bo jeżeli moje zaufanie zarządzającego się nie sprawdzi No to niestety zamiast zysków ukaże się że ja mam dużo niższe stopy zwrotu to jest kwestia przede wszystkim wyboru ryzyka w przypadku aktywnych portfeli i aktywnie zarządzanych z dużą dowolnością jeżeli chodzi o realizowaną strategię mamy przede wszystkim ryzyko zarządzającego w przypadku funduszy indeksowych mamy przede wszystkim ryzyko rynkowe to są dwa różne ryzyka warto o tym pamiętać kiedy podejmujemy decyzję o kupowaniu funduszy dodatek to ryzyko zarządzającego funduszach takich aktywnej alokacji ona ma jakby dwa oblicza pierwsze to jest takie że zarządzający nie podejmuje nadmiernego ryzyka I rzeczywiście te jego stopa zwrotu jest taka ani mocno nie traci ani mocno nie zyskuje i jeżeli rzeczywiście zyskuje trochę więcej niż traci No to już jest dobrze bo w długim terminie może nam pomoże nam zarabiać Natomiast są też takie jest też takie ryzyko że zarządzający podejmuje nadmierne ryzyko czyli zajmuje pozycję które powodują że nie tylko odchyla się mocno od jakiś tam powiedzmy rynków na które mógłby inwestować tylko zawiera takie no powiedzmy hazardowe wręcz zakłady z rynkiem i stawia na bardzo takie agresywne rozwiązania i wtedy może się okazać że zarówno zyski jak i straty są bardzo jakby duże czyli może dużo zyskiwać ale i dużo tracić i wówczas mając taki port taki fundusz w portfelu na No nie zawsze możemy się z nim komfortowo czuć Czyli jak jest Hansa to rzeczywiście cieszymy się bo może że znaczy Hossa Powiedzmy że jej trafił zarządzający na decyzją i z inwestycją cieszymy się ale jeśli podejmuje takie ryzyko to każdy nieudana jego każdej jego nieudana inwestycja może nas bardzo dużo kosztować i spowodować że właściwie nabierzemy niechęci do tego funduszu także trzeba sobie zdawać sprawę że te fundusze takie aktywne lokacje mogą mieć takie właśnie dwuisty charakter albo bardzo duże ryzyko za podejmuje i wyniki są bardzo rozstrzelone albo stosunkowo niskie trzyma się wokół jakichś takich parametrów które powodują że on nie odbiega mocno od jakiś tam stopy wolnej od ryzyka czyli powiedzmy stara się zarabiać nie wiem od 5 do 6% czy 7% rocznie a nie próbuje szukać rozwiązań które pozwolą mu zarobić 23-30 jak takie fundusze hadgingowe wówczas trochę inaczej ten fundusz wyglądał to portfel w portfelu on łatwiej go znieść jego wyniki nawet jeśli nie zarabia dużo to też no nie nie nie musimy się bać jakiś wielkich strat bo on żeby w dłuższym terminie zarabiał I jak się popatrzy na rynek polskich funduszy to mamy do czynienia z jednymi z drugimi rozwiązaniami i warto popatrzeć na ten wykres zobaczyć naraz jak on jaką się kształtuje w dłuższym terminie i w jakim obszarze tych stóp zwrotu on się porusza czy Czy fundusz generuje wysokie straty wysokie zyski czy raczej stara się jak najmniej ryzykować i osiągnąć ten wynik powiedzmy zbliżony do do lokat bankowych plus na przykład dwa punkty procentowe bo to jest też bardzo istotne w przypadku wyboru tych funduszy No tak No i teraz jeszcze te fundusze które mało się sprawdzają jeżeli chodzi o albo inaczej skala w zysków na takich funduszach będzie zdecydowanie mniejsza niż w przypadku wybrania I to dotyczy rynku akcyjnego i rynku obligacji zwłaszcza obligacji o długim diodation stałym oprocentowaniu bo jest są fundusze które strategii mają w zasadzie wpisane taki element związany z unikaniem albo inaczej nie powielaniem tego co się dzieje na rynku czyli one w pewnym stopniu oczywiście podążają za rynkiem natomiast fundusze które mają złożone strategie albo możliwość zmiany strategii na przykład fundusze które mają strategię zmiennej alokacji to są fundusze które najczęściej one w momentach przeceny nie tracą tyle ile wynikałoby to tak ze straty poszczególnych klas aktywów Natomiast w momentach wzrostowych też okazuje się że te wzrosty nie są zbyt duże jest cała grupa funduszy która przy takim prostej strategii by the deeps z założeniem że po spadkach po prostu liczę na to że będzie odbicie rynku może się okazać że tutaj to odbicie w przypadku cen tych jednostek No będzie nie będzie nas satysfakcjonowało to jest przykład funduszu superfund alternatywny który jest no z mojego punktu widzenia przynajmniej taką czarną skrzynką czyli wprost jest powiedziane że w fundusz stosuje strategię manage futures czyli takie które jakieś powiedzmy algorytmicznie określone zdarzenia na rynku które powodują że dana Strategia jest stosowana czy kupowane są dane instrumenty tak naprawdę nikt do tych do tego typu informacji nie ma dostępu trzeba zaufać zarządzającymi albo kupić ten fundusz albo po prostu go omijać i to też i to jest naprawdę nie jest długie bo to jest zaledwie pana dwa z kawałkiem jeśli chodzi o prawie 3 lata No ale widać że no mimo że fundusz co do zasady ma zarabiać niezależnie od koniunktury No ale jest to bardzo trudne tak Czyli nie mimo że może zarabiać to nie zawsze musi Jeżeli nawet są duże ruchy na rynku czy spadkowe czy wzrostowe bo ten fundusz może nas spotkać też teoretycznie zarabiać ale jak widać nie jest to takie łatwe i niekoniecznie te strategie muszą się zawsze sprawdzać bo nawet jeżeli w danym okresie dana strategia taka właśnie algorytmiczna się sprawdza No rynek jednak ma to do siebie że potrafi zmieniać bardzo mocno swój charakter i wrażliwość na różnego rodzaju zmiany czy dane no i może się okazać że że to co wcześniej zadziałało Tym razem jednak nie zadziała i zajęcie pozycji właśnie pod dane czynnik jakiś taki jakąś zmienną na rynku tym razem zadziała inaczej ci zamiast zyski zobaczymy straty i to jest jeden właśnie z takich funduszy który No jest taką czarną skrzynką i nie do końca wiadomo co czego się po nim można spodziewać takich funduszu jest więcej natomiast Właśnie tu jest w zasadzie ekstremalny przykład bo to czarna skrzynka czyli tak naprawdę do końca nie wiemy jaka strategia będzie realizowana Natomiast w wielu przypadkach te strategie są opisane na tak zdawkowo że w zasadzie zarządzający ma pełną swobodę jeżeli chodzi o wybór aktywów i też procent udziału poszczególnych klasa aktywów jeżeli jest taka pełna Swoboda znowu wracam do tego co mówiłem już wcześniej Jeżeli w tym przypadku ufa na co chce zaufać zarządzającemu czyli jego umiejętnością bo od tego zależy wynik takiego portfela przede wszystkim od tego zależy wynik takie portfela jeżeli przesuwam się w stronę tych funduszy indeksowych tam zależy mniej od umiejętności w końcu procentowo wynik zależy mniej od umiejętności zarządzającego też zależy ale mniej niż od zachowania rynku Im bardziej indeksowy fundusz tym bardziej powinienem patrzeć co się dzieje na rynku Natomiast w przypadku takich funduszy typu właśnie tak jak Grzegorz powiedział czarna skrzynka No to jeżeli nie mam zaufania zarządzającego to raczej nie powinno inwestować jeżeli wierzę w tą strategię umiejętności zarządzającego no to wtedy tak natomiast warto pamiętać o tym że jeszcze raz to podkreślę to są inne ryzyka zarządzający który ma dużą swobodę alokacji aktywów i ma możliwość przesuwania się nie wiem 10% akcji do 10% akcji zmiany duration portfela obligacji tak naprawdę jest w stanie dużo więcej wypracować jeżeli chodzi o wynik ale też jest dużo więcej w stanie stracić niż wynikało bo to zmiany tych aktywów które które są dostępne na rynku Natomiast w przypadku funduszy indeksowych tam czy zbliżonych do indeksów Bo czasami jest tak że Strategia jest dość zbliżona do funduszu indeksowego natomiast nie jest to fundusz indeksowy to tamto Ryzyko zarządzającego jest mniejsze dla funduszy takich by the deep to są fundusze najczęściej które Sprawdzają się krótkoterminowo lepiej odzwierciedlają zachowanie indeksu a albo inaczej to mówiąc łatwiej jest przewidzieć jak się zachowają takie fundusze w przypadku funduszy aktywnie zarządzanych z dużą swobodą zarządzającego Trudno jest określić jak fundusz się zachowa do momentu jak tego nie zobaczymy to kolejny przykład funduszu który można śmiało powiedzieć że zawiódł wielu którzy na niego liczyli i na jego politykę inwestycyjną czyli qwerku z Global Balance fundusz który znakomicie się zachowywał można powiedzieć wcześniej nie były te stopie zwrotu jakieś dramatycznie wysokie ale sukcesywnie właśnie to co mówiłem wcześniej że nie podejmując Wielkiego ryzyka stopniowo sobie te jednostka tego funduszu rosła i można było spać spokojnie Niestety w momencie kiedy się dekoniunktura na rynku szczególnie na rynku obligacji rozpoczęła w zeszłym roku do fundusz bardzo zresztą też było deklarowane przez zarządzającego przez zarządzających fundusz bardzo podjął wysokie ryzyko portfela jeśli chodzi o stopy procentowe czyli bardzo dużo zainwestował w obligacje o długim terminie do wykupu czyli stał się bardzo wrażliwy na to co się działo na rynku obligacji czyli obligacje spadają spadał bardzo dużo bo miał te obligacje najdłuższym terminie wykupu i które zachowały się po prostu Gorzej od tych krótszych podjął te ryzyko utrzymywał je bardzo długo no ale niestety okazało się że po tych po tym dramatycznym spadku jak na ten fundusz bo ponad 20% No gdzieś gdzieś ta strategia jednak została troszeczkę poskromiona to znaczy fundusz wycofał się jakby z tego z takiego agresywnego zarządzania tak się to wydaje tak jak na wykresie to widać przy dłużnej No i na podbiciu w ostatnich miesiącach obligacji na rynku No już nie nie był w stanie odrobić tych strat przy najczęściej tych strat które wcześniej odnotował czyli gdzieś tutaj nastąpiło takie z wycofanie się funduszu z tego wysokiego ryzyka przynajmniej w tej części albo być może podjęto inne ryzyko które skompensowało zyski zniwelowało zyski na rynku obligacji No i Fundusz No można by powiedzieć że wrócił do punktu wyjścia można się poniżej będzie stosował dalej tą politykę inwestycyjną którą stosował wcześniej czyli małe ryzyko małymi łyżeczkami jeść i zarabiać No to być może powtórzy się ta historia co była wcześniej od 2019 roku i być może fundusz już tego ryzyka takiego wielkiego nie będzie podejmował Osobiście wolałbym żeby tak było aczkolwiek kac taki Można by powiedzieć wśród inwestorów zostanie ponieważ funduszowi będzie bardzo trudno odrobić te straty żeby odrobić szybko musiałby podejmować cały czas utrzymywać bardzo wysokie ryzyko co w przypadku nieudanych inwestycji czyli w przypadku kiedy zarządzający się pomyli mogłoby tylko pogłębić straty i spowodować że ten fundusz zupełnie by się rozchwiał rozjechał z oczekiwaniami i straciłby dokumenty swój charakter który miał wcześniej także To jest jeden z tych funduszy które na mocno mocno nawaliły jeśli chodzi o kontrolę ryzyka i to czego się można było po nich spodziewać No i tutaj tych funduszy po prostu pewnie kilka można wskazać gdzie straty były zdecydowanie większe niż zarządzający zakładał że będą Natomiast ja bym jeszcze raz po prostu podsumował tą strategię by the deeps ona założenia jest taką strategią która powinna sprawdzić się w perspektywie kilku miesięcy czyli kupujemy po spadkach i liczymy na Odbicie i w ogóle jest jakby problem który się pojawia że określenie czy już spadki się skończyły i za chwilę nie będzie kolejnej fali wyprzedaży jest bardzo trudne więc jeżeli zakładam zyski w perspektywie na przykład nie wiem kilku miesięcy to mogę się przeliczyć i wtedy są głębsze spadki okazuje się że jestem długoterminowym inwestorem chociaż nie miałem zamiaru być takim jest lepsze jest podejście kiedy ja założenia chcę inwestować dłuższy perspektywie i wybieram takie fundusz który takie fundusze które które wydają mi możliwość zarabiania też pieniędzy w dłuższej perspektywie znaczy nie tylko krótkoterminowe ruchy ale dłuższej perspektywy Natomiast jeżeli wybieram takie takie fundusze które są zarządzane bardzo aktywnie jest duża swoboda zarządzających to te fundusze które pokazywaliśmy No właśnie co pewien czas na rynkach zdarzają się ekstremalne sytuacje ubiegły rok był taką ekstremalną sytuacją Czy taki rok nie sądzę żeby się powtórzył szybko czy nie w takiej skali równocześnie na rynku długu i na rynku akcji żeby tak zwłaszcza pierwsze trzy kwartały żeby tak dużo były straty natomiast takie rzeczy się zdarzają na rynkach i wtedy następuje czasami tak zwany Crash testu znaczy te fundusze które mają bardzo luźną politykę inwestycyjną czyli dużą dowolność bardzo często ponoszą straty których w zasadzie nie powinny ponieść I to dotyczy nie tylko polskiego rynku to jest w ogóle na świecie że taki ekstremalnych sytuacjach bardzo trudno jest zbilansować potencjalny zysk do ryzyka to znaczy w pewnym momencie zarządzający podchodzą do tego statystycznie czy zakładają że po prostu pewna pewne rzeczy nie powinny się wydarzyć bo ze względu na skalę ruchu to już tego ruchu wystarczy jeżeli mówimy o jak na przykład ale rynki pokazują swoje i wtedy okazuje się że bardzo często ta zmiana strategii następuje w niewłaściwym momencie to znaczy w tym momencie kiedy tak naprawdę powinno się być bardziej agresywne to jest ryzyko które ujawnia się zwłaszcza w przypadku funduszy które są z dużą swobodą jeżeli chodzi o politykę inwestycyjną to ryzyko jest znacznie mniejszym przypadku funduszy które mają benchmarki i takie fundusze są bardziej dedykowane też do zakładania że na przykład perspektywy krótszej chcę zyskać i to są fundusze które z dużym przekonaniem mogę powiedzieć że w przypadku wzrostu aktywów na przykład na rynku akcji tak one będą uzyskiwały więcej w większości sytuacji będą uzyskiwały więcej niż te fundusze które nawet są dedykowane na rynek akcji ale mają dużo większą swobodę jeżeli chodzi o alokacje aktywów a już na pewno te fundusze które mają są Multi asetami czy które mają różne aktywa to te fundusze nie będą prawdopodobne nadążały za rynkiem to to wynika z właśnie ze sposobu zarządzania takim funduszem kiedy mamy okres ponadnormatywnej zmienności czyli tutaj patrz spadki Przede wszystkim chodzi o spadki po takim okresie okazuje się że te strategie które miały się sprawdzać przeciętnych warunkach rynkowych one się sprawdzały w ek takiej sytuacji się nie sprawdziły i konsekwencje tego są bardzo często takie że następuje zmiana jeżeli chodzi o poziom ryzyka funduszu co przekłada się potem na potencjalne zyski są zazwyczaj mniejsze to jest przypadłość która się pojawia nie tylko na polskim rynku A na całym świecie po takim roku który mieliśmy w ubiegły rok w tym roku Zakładam że będzie dużo korek jeżeli chodzi o strategię funduszu inwestycyjnych zwłaszcza tych które miały swobodę ustalania polityki inwestycyjnej i to też jest dodatkowy element ryzyka czyli cały czas Jeżeli patrzymy na ryzyka które mogą dotykać mu inwestycji to jeżeli mam te fundusze które mają dużą swobodę doboru składu portfela no to cały czas mam tam wyższe ryzyka dotyczące tego czynnika ludzkiego w przypadku funduszu indeksowych one są mniejsze to nie znaczy żeby mam unikać zupełnie funduszy które inwestują w opierając się na wiedzy zarządzającego umiejętnościach tylko lepiej jednak podzielić portret Zakładam że 100% aktywów swoich kapitału Nie włożyłbym jeden fundusz aktywnie zarządzany bez względu na to jak dobrze zarządzającego jak bardzo go cenię czy to wynika też zdywersyfikacji ryzyka i też o tym warto pamiętać kiedy wchodzimy świat inwestycji kiedy wybieramy fundusze inwestycyjne niekoniecznie wszystko w jeden fundusz Nawet jak jestem przekonany że to jest najlepszy fundusz na świecie trochę mogę to potwierdzić ponieważ na sam zarządzałem portfelami i funduszy inwestycyjnych w sensie klientów nabywają fundusze a nie akcje czy obligacje i wielokrotnie można powiedzieć potwierdziło się to że stawianie na jeden fundusz który niezależnie od tego co chcieliśmy zainwestować próba wyboru najlepszego który się zachowa najlepiej w określonych warunkach rynkowych z reguły kupowaliśmy wtedy taki już kiedy zakładaliśmy że coś urośnie dany rynek czyli tam gdzie fundusz inwestuje to jednak mimo wszystko stawianie na jeden fundusz to jest bardzo duże ryzyko Bo Zdarzały się takie przypadki że właśnie zarządzający zmieniał tą politykę i totalnie zawodził nas i wzrost który nastąpił Właśnie był poza naszym udziałem nie byłyśmy na tym rynku zarobić Bo fundusz zarządzający stwierdził że ma inną wizję tego co się będzie działo No i To niezależnie od tego czy to rynek akcji czy rynek obligacji wszędzie gdzieś to ryzyko tego zarządzającego jest poza funduszami benchmarkowymi czy indeksowymi które rzeczywiście pozwalają znaczy nie zawiodą jeśli wiemy jakie mamy oczekiwania to znaczy jeżeli chcemy kupić fundusz bo uważamy że dany indeks będzie rósł No to w sumie najlepiej kupić fundusz indeksowy Jeśli nie mamy pewności chcemy w drugim terminie dać w ręce zarządzającego podejmowanie decyzji na temat tego co kupować i kiedy No to to fundusz i bardziej aktyw tak wybranych na zasadzie najlepszy to jest bardzo zła strategia i nie powinniśmy je stosować zwłaszcza jakie mamy doświadczenia czyli stosować jednak bardziej większe rozproszenie portfela i nie stawiać na jednego na jeden fundusz bo możemy się srogo rozczarować W takim razie dziękuję dziękujemy za dzisiejsze spotkanie Podsumowując jeżeli faktycznie próbuje zarabiać maksymalizować zyski na odbiciu No to najlepiej wybierać fundusze indeksowe natomiast my zachęcamy do tego żeby patrzeć na inwestowanie jako taką dyscyplinę długodystansową Czyli krótko mówiąc niekoniecznie muszę maksymalizować zyski w krótkich terminach natomiast wybrać sobie strategię długoterminową realizować ją konsekwentnie i w dystansie wyjdę prawdopodobnie lepiej niż próbując upolować te fundusze które perspektywie dwóch trzech miesięcy zarabiał najwięcej prosimy tyle chcieliśmy państwu bardzo podziękować za uwagę cię nie było dużo pytań ale no Zakładam że pod filmem troszeczkę będzie będziemy starali się na nie odpowiedzieć Zapraszamy na kolejnego live'a Jeszcze nie wiem jaki to będzie ten temat mamy parę typów ale jeszcze nie podzielimy się dzisiaj tym jaki to będzie temat niemniej zapraszamy Dziękujemy za uwagę i do zobaczenia do usłyszenia do zobaczenia No to prawda publikacja wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jej sporządzenia autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych szczególnych celów inwestycyjnych sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców publikacja udostępniana jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinna być interpretowana jako osobista rekomendacja porada Inwestycyjna prawna lub innego typu Ani jako zachęta do działania inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób bądź ocena lub zapewnienie opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe objęte publikacją publikacja stanowi publikację handlową w rozumieniu artykułu 36 ustęp 2 rozporządzenia delegowanego komisji UE 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 roku uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/ue w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy dalej rozporządzenie 565 publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych ani nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych niniejsza publikacja nie stanowi badań inwestycyjnych w rozumieniu artykułu 36 ustęp 1 rozporządzenia 565 doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu artykułu 69 ustęp 2 punkt 5 ustawy z dnia 29 Lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi usługi badawcze i w rozumieniu paragrafu drugiego punktu 22 rozporządzenia ministra finansów z dnia 30 maja 2018 roku w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych banków o których mowa w artykule 70 ustęp 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz banków powierniczych zachęty do nabywania zbywania działania inwestowania czy pozbywania się inwestycji porady inwestycyjnej podatkowej prawnej lub innego typu oceny lub zapewnienia opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe nią objęte oferty w rozumieniu kodeksu cywilnego publikacja jest przeznaczona do rozpowszechniania wyłącznie na terenie Rzeczypospolitej Polskiej zawarte w publikacji opinii autorów zostały sporządzone przez nich w sposób samodziel publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności oraz Na podstawie informacji dostępnych publicznie w momencie jej sporządzenia lub pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla kup fundusz spółki akcyjnej aktualnych na moment jej sporządzenia i nie Będzie podlegać aktualizacji kup fundusz spółka akcyjna nie gwarantuje kompletności prawdziwości lub dokładności danych źródłowych kup fundusz spółka akcyjna nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji Ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku takich decyzji inwestycyjnych publikacja nie może być traktowana jako zapewnienie lub gwarancja uniknięcia strat lub osiągnięcia potencjalnych lub spodziewanych rezultatów w szczególności zysków lub innych korzyści z transakcji realizowanych na jej podstawie lub w związku z powstrzymywaniem się od realizacji takich transakcji brak jest powiązań oraz okoliczności które miałyby negatywny wpływ na obiektywność publikacji polityka przeciwdziałania konfliktom interesów spółki akcyjnej zawiera opis faktycznych wewnętrznych rozwiązań organizacyjnych i administracyjnych oraz wszelkich barier informacyjnych ustanowionych w celu zapobiegania konfliktom interesów niniejsza publikacja jest prawnie chroni zgodnie z ustawą Z 4 lutego 1994 roku oprawia autorskim i prawach pokrewnych powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszej publikacji w całości lub części lub wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji bez pisemnej zgody kup fundusz spółki akcyjnej jest zabronione dozwolone jest linkowanie bezpośrednio do publikacji oraz Przekazywanie informacji na przykład poprzez linkowanie o jej dostępności ewentualne oceny formułowane w publikacji zostały dokonane Po zastosowaniu kombinacji metod w szczególności analizy cykli koniunkturalnych fundamentalnej porównawczej rynkowej i technicznej analiza cykli koniunkturalnych bazuje na powtarzalności faz rozwoju gospodarczego i wpływu tych faz na zachowanie różnych klas aktywów analizie tej towarzyszy ryzyko związane z różnym czasem trwania cykli i różną ich amplitudą analiza fundamentalna zmierza do określenia przyszłych parametrów rynkowych bazując na obiektywnych czynnikach w wyniku analizy fundamentalnej towarzyszy ryzyko że zmiany rynkowe bywają determinowane również przez nie fundamentalne czynniki analiza porównawcza polega na porównaniu wycen rynkowych aktywów o podobnych charakterystykach w celu zidentyfikowania bezwzględnego i względ przewartościowanie lub niedowartościowania analiza porównawcza niesie ryzyko związane z wyciąganiem błędnych wniosków przy porównywaniu nietożs aktywów analiza Rynkowa jest zorientowana na przewidywaniu zmian popytu i podaży na dany aktywną bazują na jednak na częściowej wiedzy rynkowej oraz często opóźnionych danych co przekłada się na ryzyka dla formułowanych wniosków analiza techniczna polega na badaniu wykresów obrazujących historyczne kształtowanie się ceny i innych parametrów rynkowych W celu określenia W jaki sposób ukształtują się one w przyszłości niesiona jednak ryzyko wynikające z tego że zjawiska z przeszłości nie muszą się powtórzyć w przyszłości [Muzyka] [Muzyka]