Czy polska gospodarka przyspieszy? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Globalna gospodarka i PMI]

Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rynkami finansowymi poniedziałkowy poranek godzina 750 zaczynamy nasze tradycyjne spotkanie dzisiaj będziemy mówić sobie o bę róż rodzaj raportach globalnych polskich między innymi ten tytuł Czy Polska gospodarka Przyspieszy Bo dostaliśmy ostatnio kilka publikacji z polskiej gospodarki które mogłyby sugerować że udało nam się nie tylko przejść suchą nogą przez ten okres takiego Powiedziałbym trochę marazmu gospodarczego w Europie na świecie podwyżek stó procentowych wyższych cen paliw ale też zwiastujących możliwość przyspieszenia wzrostu gospodarc w najbliższych kwartałach Tradycyjnie jednak zaczynamy sobie od tego co czym rynki żyją w poniedziałkowy poranek a żyją Powiedziałbym takim taką mozaiką informacji które gdzieś tam są w tle ale bez jakiejś jednej czy dwóch informacji które szczególnie dzisiaj rynki zajmują No zwykle jest tak że rynki żyją jakimś trendem jakąś informacją jakimś wydarzeniem No wynika to z tego że Ogólnie rzecz biorąc jako ludzie mamy dość ograniczoną zdolność koncentrowania się na tys rzeczy na raz i w związku z tym rynek sobie zwykle wybiera jakiś temat przewodni i jakby on zawsze trochę więcej miejsca zajmuje zawsze trochę więcej uwagi przyciąga czy to jest inflacja czy to jest rynek pracy czy to jest jakieś wydarzenie geopolityczne a zwykle kiedy tak się nie dzieje Tak jak teraz to jakby rynki po prostu na rynkach Mamy mniejszą zmienność i tak jest właśnie teraz pokażę to od razu na wykresie że no może nie będzie ten ta zakładka że indek Wix znalazł się a tak naprawdę tutaj cfd na kontrakt ale jakby to dość dobrze nam odzwierciedla rzeczywistość na koniec ubiegłego tygodnia znalazł się na poziomie Nie widzianym przez cały taki po cidy okres tu oczywiście ten potężny potężny strzał zmienności to reakcja na No pandemię i jakby wszystko co z nią związane później mieliśmy różne okresy To gdzie ta zmienność malała rosła ale ona ogólnie przez długi czas była podwyższona nawet w ciągu roku 2021 kiedy mieliśmy silną hossę na indeksach te poziomy zmienności były wyższe niż są obecnie co do Wixa i jakie to ma znaczenie czy to ma czy to oznacza że SK mamy bardzo niską zmienność to czy oznacza to że za chwilę coś fatalnego się wydarzy No niekoniecznie bo jeśli Popatrzymy sobie na długą historię tego indeksu to zobaczymy że w przeszłości bywało bywał ten indeks na jeszcze niższym poziomie a na przykład kiedy dotarł po raz pierwszy po gfc czyli tym globalnym kryzysie upadek Lean Brothers i tak dalej do tych poziomów które mamy teraz to był początek roku 2013 i tak naprawdę to był dopiero początek tej takie mocnej hossy czyli nie tego odbicia po kryzysowego Ale takiej trwałej hossy kilkuletniej i w tym czasie ta zmienność bywała jeszcze na sporo sporo niższych poziomach choćby ten rok 2017 znowu potężna Hossa i taka trwała Hossa po wyborach trumpa w Stanach Zjednoczonych i właśnie Hossa na bardzo bardzo niskiej zmienności więc to że dzisiaj mamy niski Nisko ten indeks zmienności oczywiście to oznacza że rynek jest w takim stanie samozadowolenia niewidzący przeszkód nie niewidzący negatywnych czynników to prawda i to zawsze rodzi jakieś ryzyko zaskoczenia negatywnego jeśli coś by się pojawiło ale sam poziom indeksu nie oznacza że coś takiego musi się wydarzyć więcej Zresztą o tym pisze w moim najnowszym poście pięć wykresów tygodnia tu właśnie Wix znajduje się w tym składzie jest właśnie też o tych rzeczach o których będę mówić Dzisiaj może nie będę mówić o palladzie i platynie więc jeśli ktoś ma ochotę sobie poczytać na spokojnie to zapraszam oczywiście na stronę prw.pl gdzie część rzeczy których dzisiaj będziemy omawiać jest opisana a na koniec też taki właśnie cukiereczek w postaci tego czy Pat i platyna poniżej do 1000 dolarów to okazja czy też może niekoniecznie Wróćmy jednak do tego czym rynki żyją na poniedziałkowy poranek tak jak powiedziałem jest spokojnie i optymistycznie kolejny tydzień wzrostów na giełdach choć słabszych i taniejące dolara te wzrosty Ogólnie rzecz biorąc nie były już tak spektakularne Ale jednak był to czwarty tydzień wzrostów Jak przeskoczymy sobie na interwał tygodniowy to okaże się że właśnie tak było mamy dość nietypową sytuację gdzie mieliśmy dwa najgorsze tygodnie na Wall Street w tym roku po czym właśnie cztery wzrostowe tygodnie więc jakby tutaj ta korekta się nie udała do końca tak jakby mieliśmy taką niewielką realizacj po czym właśnie spory impet trochę ten impet się teraz wytracił No i można byłoby tutaj próbować Ja nie jestem wielkim wielkim fanem różnych fal i nie fal ale można byłoby tutaj rysować jeśli ktoś właśnie by się uparł taką falę pierwszą pierwszą tutaj tą trzecią i teraz właśnie piątą która mogłaby nas jeszcze trochę wyżej zaprowadzić co prawda Tak bardzo krótko terminowo patrząc to widzimy tu jakiś potencjał do niewielkiego cofnięcia bo zauważymy na przykład że nasdaq dużo mocniej podszedł niż niż to odbicie na rynku obligacji które Zresztą zapoczątkowało obydwa ruchy a tu widzimy już od kilku dni taką tendencję schodzącą w dół plus właśnie jakieś Górne cienie po tym wzroście i brak takich zdecydowanych wzrostów ale no właśnie jak weźmie Popatrzymy sobie na ten dłuższy interwał to widać że ten Jeśli to miała być taka fala piąta która często właśnie też się lubi wyciągnąć No to jeszcze tego wyciągnięcia tu brakuje podobnie oczywiście Wygląda to na s&p Gdzie w ogóle na ten moment jeszcze się nie udało wyjść powyżej szczytów z lata podobnie na daks też też cztery tygodnie wzrostu przy czym tutaj ten to inaczej się rozłożyło ten trzeci tydzień był bardzo bardzo mocny No i tylko u nas mieliśmy ubiegły tydzień finalnie na kontrakcie minimalnie spadkowy minimalnie spadkowy No ale wiadomo że nasz Rynek też trochę rządzi się innymi prawami bo mieliśmy ten efekt wyborczy tą lukę tutaj i i wcześniej gonili mocno w górę Natomiast co się na pewno daje zauważyć to to że w tym tle ogólnie bardzo dużego optymizmu na rynkach globalnych mamy bardzo słaby rynek chiński który no jest tym głównym rynkiem rozwijającym się i tutaj pomimo właśnie i globalnego optymizmu Gdzie często po prostu sama korelacja aktywów sprawia że nawet jeśli Rynek jest trochę słabszy fundamentalnie to po prostu jeśli takie Wall Street rośnie to ciągnie też ten rynek w górę w Chinach to się nie dzieje pomimo wielu prób jakieś stymulacji programów ogłaszanych na razie tutaj nie widać żeby to chciało w ogóle ruszyć tak jakby każde próby w zeszłym tygodniu Mieliśmy jakieś kolejne zapowiedzi dotyczące deweloperów No i to na chwilę gdzieś tam wpływa na rynek po czym ten Impuls wygasa więc jakby to jest ewentualnie jakiś tutaj znak ostrzegawczy Zresztą właśnie o tych słabych nastrojach piszę Mogę pokazać przy okazji Juana który tak bardzo krótko terminowo jest na w ciekawym miejscu bo właśnie to osłabienie dolara które mamy jednocześnie wraz z tym optymizmem rynkowym Ono ogólnie rynkom wschodzącym powinno pomagać jeśli Popatrzymy sobie na Chiny gdzie ten ta przecena Juana była też elementem obaw o to że sprawy zaczną się wymykać spod kontroli tu był taki poziom okolice 730 735 który został wybroni i właśnie ta globalna słabość dolara zaczęła tu pomagać No Zatrzymaliśmy się na poziomie 715 więc teoretycznie jeśli dolar byłby dalej słaby No to ten chiński rynek w końcu też powinien ruszyć ale no pytanie oczywiście czy tak się stanie wracamy do głównych punktów na poniedziałkowy poranek Makro Za chwilę będziemy sobie o nich mówić więcej suma sumarycznie takie trochę Powiedziałbym nieprzekonujące świetne wyniki Nvidia natomiast spółka pomimo wszystko lekkie cofnięcie na na kursie No jakby wydaje się że tutaj te oczekiwania takie realne oczekiwania nie to co pokazuje konsensus tylko takie realne oczekiwania No były chyba tak wysokie że ciężko było już tutaj rynek zadowolić to cofnięcie nie jakieś spektakularnie duże tak bo to jest kilka procent Tym niemniej No ewidentnie widać że tutaj spółka nie jest w stanie już tych tej reakcji na poprzednie wyniki na razie przynajmniej poprawić co do nvidii nie będę się dzisiaj rozpowiada bo i wpisałem o tym w tekście który pokazałem ale też chcę pokazać tutaj duży tekst który warto przeczytać spółka tygodnia Nvidia i tutaj jest dużo o tych wynikach dużo o sytuacji spółki ciekawa ciekawa rzecz którą na którą z zwrócę uwagę jak trudno jest wycenić taką spółkę jaką jest obecnie Nvidia Bo jeśli Popatrzymy sobie na marżę i wzrost tej spółki czyli to w sumie co jest najmocniejszego tak jakby spółka ma bardzo wysokie marże bo w zasadzie nie ma konkurencji tam się pojawia gdzieś AMD na horyzoncie ale no jakby Skala jest nieporównywalna do tego rośnie na tej fali Ai No to jakby te wyceny potencjalne takie czysto modelowe można dostać jeszcze nie wiem spokojnie 50 proc wyżej niż mamy obecnie z drugiej strony jak weźmiemy takie klasyczne wyceny które moim zdaniem tu nie do końca pasują jakby też od razu na to uprzedzę że mi jest bliżej do tego podejścia w przypadku nvidii niż tego ale jednak jeśli weźmiemy sobie takie klasyczne wyceny na szczególnie właśnie takie mnożniki sprzedaży jak cena sprzedaż czy wartość firmy do sprzedaży i weźmiemy szeroką konkurencję szeroką bo tak naprawdę w zasadzie taką bezpośrednią konkurencją nvidii to w sumie jest tylko MD No to dostaniemy poziomy dużo dużo niższe nawet Gdybyśmy wzięli samo AMD to proszę zwrócić uwagę na to że wyniki mnożniki nvidi są No w zasadzie prawie trzy razy wyższe niż niż MD Tak więc jakby ta spółka No jest wysoko wyceniana i to chyba pokazuje że mimo tego że tutaj jest biznes potencjał No też ten wykres znakomicie pokazuje jak spółka była w stanie przeprować swój biznes od zasadzie głównego producenta kart graficznych do wcześniej jeszcze innych podzespołów do bycia t tym producentem kluczowych podzespołów do trenowania modeli i i w ogóle do prowadzenia centrów danych więc jakby ten potencjał na pewno jest natomiast No jakby te poziomy wycen też są wysokie idziemy dalej ropa tanieje więc tutaj jakby no na ropie w zasadzie już wydaje się że Opek trochę przegrał tą swoją bitwę o tym mówiliśmy sobie już ostatnio trochę niewiele się tu zmieniło w ostatnich czasach widać No jakby było takie podbicie po tej dużej wyprzedaży ale na razie na razie jakby nie widać jakieś zmiany jakby w ubiegłym tygodniu ten News jest taki że spodziewano się że OPEC plus szybko coś ogłosi okazało się że nie ogłosił więc jakby pojawiły się tutaj obawy o to że nie ma spójności co do tego no bo wiadomo że jakby cięcia ze strony OPEC Plus One są dla kartelu nieprzyjemne No bo jakby oni sprzedają mniej więc no mają mniejsze przychody a też jak widać te cięcia nie do końca jakby były w stanie utrzymać tą cenę na satysfakcjonująco wysokim poziomie czyli gdzieś 80 90 dolarów teraz No jest niecały 80 na brane ale jakby o ile tutaj nie będzie jakiegoś zaskoczenia tutaj będzie ciężko ze strony Opek żeby żeby tą cenę jakoś mocniej ruszyć to oczywiście globalnym rynkom bardzo sprzyja no bo wiadomo niskie ceny ropy czy choćby umiarkowane ceny Myślę że możemy powiedzieć że obecna cena jest umiarkowana to brak takiego impulsu inflacyjnego który mógłby tą drugą falę inflacji wywołać o tym mówiłem tydzień temu dużo więc nie będę teraz do tego wracać konflikt na Bliskim Wschodzie w zasadzie nie istnieje nie istnieje dodaję od razu szybko świadomości rynków bo oczywiście istnieje natomiast jakby rynek bardzo szybko przeszedł na tym do porządku dziennego i jakby zwykle rynek tak robi że jeśli nic tam się nie rozlewa to jakby przewraca kartkę i tak już tutaj było w zasadzie No nie wiem po dwóch tygodniach rynek przestał się tym zajmować no i jakby na razie wydaje się że miał rację w tym sensie że jakby nic nowego tam się nie dzieje co mogłoby jakoś bardzo na globalną sytuację wpłynąć złoto powyżej 2000 dolarów zc tutaj takim wsparciem okazał się tracący dolar tak bo złoto początkowo spadało Właśnie po tym rozładowaniu napięcia znaczy może może to jest złe słowo ale po tym jak właśnie rynek przestał się przejmować o sytuacją na Bliskim Wschodzie złoto zaczęło tracić bo wcześniej zyskiwał mocno oba ale teraz słabnący dolar sprawia że złoto znowu zaczyna rosnąć No i kosztuje powyżej 2000 dolarów za unc więc jakby w tym kontekście ciekawa jest ta sytuacja tylko nadmienię na jednym słowem na rynkach palladu i platyny pad odbił jest powyżej 1000 dolarów platyna 932 te Metale które w przeszłości kosztowały więcej złoto dzisiaj kosztują No w sadku platyny nawet nie połowę tego więc jakby No jeśli państwa to interesuje to odsyłam do tego tekstu który pokazywałem słabe nas w Chinach już powiedzieliśmy sobie o tym w tym tygodniu będziemy mieć indeksy PMI więc zobaczymy Jestem bardzo ciekaw co one pokażą no i i jakby kalendarz na ten tydzień o tym sobie będziemy mówić na koniec Dobra przeskocz myy przeskocz zatem do podsumowania makroekonomicznego ubiegłego tygodnia mieliśmy wstępne indeksy PMI tworzymy sobie taki Flash PMI composite czyli taki globalny indeks który pokazuje nam co co się dzieje w przemyśle usługach tych gospodarek które publikują wstępne wartości indeksów PMI bo wiadomo że im szybciej mamy jakąś informację tym szybciej jesteśmy coś w stanie powiedzieć z wielu gospodarek jeszcze tych wstępnych indeksów nie ma między innymi nie ma ich z Chin to jest ta największa gospodarka z której nie mam indeksu nie ma ich z Indii z Korei więc jest jest trochę tych gospodarek oczywiście też nie ma z Polski gdzie już nie wiem Tydzień przed końcem miesiąca czy nawet trochę ponad wiemy mniej więcej w którym kierunku ta aktywność biznesowa zmierza No i mieliśmy taki tydzień Gdzie w zasadzie te dane były takie trochę na remis rynek Powiedziałbym Przyjął je za dobrą monetę dlatego że okazały się trochę lepsze w Europie nie wiem czy tu będę miał tony to są ze Stanów O przeskoczę tutaj to jest Azja O właśnie to jest Europa Niemcy odbiły to wygląda w ogóle pró uwagę To wygląda jak jakieś wielkie odbicie ale jakby skala spadku też wcześniej powinna nam pokazać jakby Jaka jest skala ruchu tak jakby tym ni mniej ten niemiecki PMI trochę odbił z poziomu poniżej 40 punktów też z Wielkiej Brytanii lepsze dane więc ogólnie z z Europy dostaliśmy lepsze dane w usługach też minimalna poprawa chociaż mniejsza że tu Wielka Brytania trochę zaskoczyła powyżej 50 punktów to szczerze powiedziawszy dla mnie jest pewnego rodzaju zaskoczenie tutaj ktoś pisał o dolar funcie więc możemy sobie przeskoczyć na tę parę walutową No i zobaczyć że tutaj rysuje nam się większy ruch wzrostowy więc jakby patrzymy sobie na to co się dzieje na dolar funcie od tych minimów z jesieni ubiegłego roku No to mamy taką bardzo bardzo regularnie nachyloną nieznacznie nachyloną tendencję wzrostową No i to ogólna słabość dolara na razie tej tendencji sprzyja bez jakichś takich bardzo oczywistych punktów oporu natomiast No szczerze powiedziawszy te dane z Wielkiej Brytanii akurat dla mnie są trochę zaskoczeniem bo wydaje mi się że tam sytuacja w dłuższym terminie nie rysuje się różowo ale tak to jest z tymi PMI ami czasem czasem jakby z miesiąca na miesiąc potrafią zaskakiwać byłoby to dla mnie dużym zaskoczeniem gdyby te dane z Wielkiej Brytanii i ze strefy euro w sumie również w ciągu kilku miesięcy zaczęły notować systematyczne odbicie bo nie bardzo widzę ku temu perspektywy okej są niższe ceny paliw są niższe ceny energii to na pewno pomaga natomiast jakby Ogólnie rzecz biorąc mamy wysokie stopy procentowe ebc mamy gdzieś tam tarcia te globalne więc no wydaje się że że tu będzie trudno żeby to odbicie było trwałe w Stanach Zjednoczonych te dane PMI bo jakby w USA Ryki większy nacisk na te dane ism bardzo podobne indeksy Ale one są nie mając tych wstępnych wartości więc te PM gdzieś tam mogłyby nam pokazywać w którą to stronę idzie chociaż często z miesiąca na miesiąc to się potrafi dość sporo różnić ale jakby listopad nie pokazał żadnej większej zmiany z kolei właśnie słabiej było w Azji gdzie wstępne wartości publikuje Japonia i Australia obydwa indeksy były słabsze więc tutaj No można było postawić taką hipotezę że te Chiny które nie są w stanie na razie przyspieszyć nic swojego gospodarce że to zaczyna gdzieś tam promieniować na gospodarki regionu czy tak będzie to właśnie ten chiński PMI może nam w tym tygodniu pokaże co mieliśmy jeszcze dane o zamówieniach dobra trwałego użytku sporo słabsze od oczekiwań więc tutaj po takim okresie kiedy to wyglądało bardzo mocno mamy jakieś pierwsze oznaki słabości Ale czy czy to jest jakaś większa oznaka słabości popytu na razie bym takiej tezy Nie zaryzykował bo te dane też potrafią być dość mocno y zmienne No mieliśmy mocne claims to w ogóle o tym szkoda mówić ktoś pyta mnie tutaj z państwa o y rynek nieruchomości w Stanach Zjednoczonych więc dzisiaj nie mam wykresu ale tam B jest taka ciekawa sytuacja gdzie jest szansa na to że ceny domów używanych wzrosną powyżej cen domów nowych więc jakby sytuacja na rynku nieruchomości w USA jest bardzo nietypowa ze względu na wysokie stopy wolumeny transakcyjne na rynku wtórnym są bardzo niskie bo ludzie mają po prostu kredyty na dużo niższe stopy niż obecnie są no i jakby już mówiłem o tym Jakiś czas temu są w pewnym sensie uwięzieni w swoich nieruchomościach No bo jeśli tą nieruchomość sprzedadzą a chcieliby kupić nową No to będą musieli wziąć kredyt po dużo wyższej stopie procentowej więc mamy pewnego rodzaju paradoks tak I jakby w pewnym sensie nawet te wysokie stopy procentowe ograniczają podaż no więc jakby jak to się rozwinie to jest oczywiście bardzo bardzo ciekawe cen Stanach Zjednoczonych są na rekordowych poziomach No i tak właśnie przejdziemy do tego tytułowych wykresów z Polski które wyglądają coraz lepiej z tego względu że Proszę zwrócić uwagę tutaj sentyment konsumenta on jakby w zasadzie od połowy ubiegłego roku zaczął zaczął nam się bardzo bardzo konsekwentnie poprawiać zarówno jak bieżący sentyment jak i oczekiwania i choć jakby to jest lewa oś więc on jest cały czas na ujemnym poziomie ale Polak to jest taki trochę maruda Proszę zwrócić uwagę na to że historycznie no rzadko kiedy yyy był optymistą tak proszę zwrócić uwagę nawet tutaj przed gfc szczyt cyklu koniunkturalnego przecież wtedy kondycja polskiej gospodarki była bardzo dobra płace rosły dużo powyżej inflacji a i tak te wskaźniki były ujemne i jedynie tu w tym okresie 2017-2020 mieliśmy wysokie poziomy wskaźniku więc to dość dobrze z jakimś tam wyprzedzeniem pokazuje to co się będzie działo ze sprzedażą detaliczną No i tu widzimy że faktycznie ta Sprzedaż zaczyna nam yyy odbijać Tak więc Tutaj mówimy o cenach realnych więc wiadomo że to jest częściowo jakoś tam efekt bazy Mieliśmy tutaj ten napływ y też osób z znaczy tu tu po pierwsze mieliśmy bazę covid nową Później mieliśmy napływ osób z Ukrainy To jakby różne dziwne efekty statystyczne wywołało natomiast jakby tu wydaje się że ten popyt jest coraz mocniejszy yy to widać też tutaj na poziomach że ta sprzedaż realna zaczęła bardzo mocno odbijać w ostatnim czasie więc jakby już widać że ten popyt buduje się co wcale nie jest takie oczywiste tak jakby jeśli weźmiemy sobie pod uwagę fakt że No jesteśmy po jednak jakimś dość istotnym cyklu podwyżek stó procentowych po jakimś zaburzeniach związanych z inflacją to jakby wydaje się że to jakby taki scenariusz nie był scenariuszem oczekiwanym przez ekonomistów kilka kwartałów temu że tak fajnie ten popyt konsumpcyjny w Polsce odbije No i jakby jak Popatrzymy sobie tylko na Polskę jakby zapomnimy na chwilę o scenariuszu globalnym to okazuje się że no jakby jest są podstawy żeby założyć że ten wzrost popytu będzie kontynuowany bo mieliśmy dane z rynku pracy które pokazały wzrost wynagrodzeń w październiku o blisko 13 PR 12 % i ponieważ mamy spadek regularny spadek inflacji co prawda Ten spadek teraz będzie mieć inflację w czwartek On wyhamuje już jakby nie będzie tak bardzo ta inflacja spadać w najbliższym czasie ale jednak no ten wzrost wynagrodzeń jest dwukrotnie wyższy obecnie niż inflacja No i to powoduje że po okresie kiedy mieliśmy właśnie inflację wyższą niż wzrost wynagrodzeń Był taki moment to jakby to się dość mocno odwróci No jakby wiadomo że to jest będzie jakaś tam ulga dla konsumentów jeszcze szczególnie że jeszcze dziś wiele osób tak nie bardzo temu dowierza tak no bo jakby został był ten efekt niespodzianki inflacyjnej o której dużo pisałem rok temu że jakby wydaje się wszystkim że jest fajnie bo właśnie jest wzrost wynagrodzeń a później jakby kapuję się że Kurczę te ceny też rosną więc tak naprawdę więcej nie mam więc teraz z drugą stron to działa więc jakby Ludzie boją się że okej jest wynagrodzeń ale za chwilę mi inflacja to zje i w momencie kiedy ta inflacja jednak nie jest aż tak już wysoka to będzie w drugą stronę to działać i jakby gospodarstwo domowe zorientują się No w sumie kurcze faktycznie aż tak źle nie jest tak jakby mam tych dochodów więcej i jakby to powinno powodować że właśnie ten popyt tutaj dalej będzie rosnąć więc wygląda to nieźle z punktu widzenia polskiej gospodarki i perspektyw wzrostu z dwoma oczywiście gwiazdkami jedną jedna to jest sytuacja w europejskiej gospodarce o której mówiłem więcej tydzień temu że tam no Na ten moment cały czas jest groźba recesji bo jakby efekt podwyżek stóp ze strony ebc on dopiero raczej większym stopniu da o sobie znać i A te wskaźniki już teraz nie wyglądają tam za dobrze więc to może być jakimś hamulcem dla nas No i kwestia druga oczywiście tak jeśli ten Impuls popytowy już teraz wygląda nieźle a jakby właśnie te płace są wysokie i są katalizatorem dalszego jego wzrostu to oczywiście rodzi to ryzyko no tego że inflacja po prostu nie wróci do celu Bo o ile ze względów takich statystycznych inflacja w Polsce w pierwszym kwartale przyszłego roku jest bardzo duża szansa że spadnie poniżej 5 proc to później już te efekty statyczne się wyczerpią i jakby popyt będzie silny ta inflacja może na nowo rosnąć więc no to zdejmuje szansę na jakieś obniżki stó procentowych już teraz zresztą jest zapowiedź że do marca te stopy nie będą obniżone No ale tym No stawia dużo duży znak zapytania nad tą wrześniową decyzją o obniżce dużej obniżce 75 punktów bazowych 100% No i jakby to ryzyko inflacyjne w Polsce gdzieś odnowienia się na pewno jest dużo większe niż na zachodzie gdzie gdzie ta sytuacja inflacją no jest dużo dużo bardziej pod kontrolą przy okazji możemy sobie spojrzeć na złotego i no i w sumie może też eurodolara bo mówiliśmy o Makro Więc zacznijmy od euro dolara gdzie cały czas te wzrosty są kontyn mimo że tak jak pokazywałem chyba tydzień temu fundamentalnie patrząc na rynek długu niespecjalnie tutaj jest potencjał do jakiegoś dużej hossy na euro ale ponieważ mieliśmy wybicie z tej formacji flagi to jakby otworzyła się możliwość dojścia do górnego ograniczenia tego tej szerokiej konsolidacji No gdzie Czyli Przynajmniej gdzieś okolic 111 No i na razie rynek euro doola w tym kierunku zmierza to pomaga oczywiście złotemu więc na złotym doszliśmy z kolei tutaj do tych minimów takich po covid nowych po tej reakcji po covid nowej No jesteśmy nawet lekko poniżej tego poziomu ale powiedzmy sobie w tej szerokiej strefie No i na razie to momentum jest więc tutaj też na złotym mamy taką trochę sytuację mamy taką sytuację Gdzie złoty No zaczyna wyglądać na przewartościowane walutę wobec euro na przykład tak fundamentalnie ale do momentu takie jakby związane z tym że okej No jest zmiany jest kpo tak jest ocieplenie sytuacji z Ukrainą jest cały czas dość niskie wyceny GPW jeden kapitał globalny będzie tu napływać na razie ten optymizm pcha złotego w kierunku umocnienia więc jakby to jest fala której z którą moim zdaniem nie ma jakiegoś większego sensu walczyć Oczywiście to jest też sytuacja dla takich inwestorów długoterminowych którzy mają na przykład niską ekspozycję na globalne rynki na globalne waluty jakby no lepiej wykorzystać taką sytuację niż wtedy kiedy jest panika tak jak tutaj czy tak jak tutaj i złoty silnie traci y i jakby ktoś kto buduje swój portfel może takie sytuacje skrzętnie wykorzystywać natomiast jakby patrząc pod kątem krótkoterminowych zmian No to po prostu te to tempo umocnienia złotego na razie nie sugeruje żeby tu coś śmiało się odwrócić O ile na rynku globalnym nie dojdzie do jakiegoś większego yyy szoku Dobra lecimy dalej taka ciekawostka jeszcze nie będę na tym Spędzać dużo czasu yyy ale może warto dwa słowa powiedzieć bo to też pokazuje Jaka jest globalnie tendencja już w zakresie stóp rigs Bank czyli Bank Szwecji zaskakuje nie obniżył stóp procentowych i na Euros seku Zatrzymaliśmy się w takim ciekawym miejscu to oczywiście wykres możemy sobie na niego spojrzeć na platformie Domyślam się że dla większości z państwa korona szwedzka może nie jest najbardziej ekscytującą walutą ale mamy tu taką ciekawą sytuację Bo właśnie w takiej strefie która wcześniej była oporem teraz wsparciem rix Bank zaskoczył i nie obniżył stóp nie podniósł stóp procentowych Przepraszam miał być 4,25 zostało na cter No i właśnie tutaj mamy taką sytuację Gdzie Co prawda jakby Bank Szwecji zakłada że inflacja dojdzie do celu dopiero w roku 20025 ale obawia się o sytuację makroekonomiczną Bo jakby szwedzkie PKB No dość mocno w kratkę w ostatnich kwartałach I co prawda ten PMI odbił trochę w ostatnim czasie sugerując że może będzie trochę lepiej ale ogólnie rzecz biorąc rix Bank powiedział No boimy się że po prostu będzie recesja i że przesadzimy z tymi stopami i to jakby taka tendencja którą widzimy globalnie tak jakby Fed też sugeruje coś takiego niby Straszą że mogą jeszcze te stopy podnieść ale chyba już nikt za bardzo im w to nie wierzy ebc też dość mocno sugeruje że już stóp nie podniesie więc jakby jest taka możliwość jest taka możliwość że po prostu tych podwyżek globalnie już praktycznie nigdzie nie zobaczymy Inna sprawa że rynki to dość dość agresywnie i Dość chętnie wyceniają także nawet wyceniają mocno obniżki ale jakby RBS trochę to potwierdza patrząc na samą na sam kurs euro euroa to co prawda patrząc na rynek stopy nie Widzimy tutaj jakiegoś gigantycznego potencjału dla euro No bo podobnie Rynek wycenia ten tą ścieżkę stóp dla Szwecji i dla tu akurat są niemieckie dwulatki więc ta Zielona Linia ona jest dość płaska a także Korona jest słabą walutą patrząc na to jest taki kurs ważony handlem widać że no trochę ta korona odbiła w ostatnim czasie Ogólnie rzecz biorąc no to jest jakby historycznie na strasznie niskim poziomie No ale też jakby rix Bank w ogóle miał taką politykę słabej korony i jak sobie patrzymy No to właśnie to znajduje jakiś swoje potwierdzenie tak jakby tu się wydaje że to jest wsparcie Ale jak No jest wsparcie ale jak Popatrzymy sobie na długi okres to ta korona jest na poziomach dużo dużo słabszych niż była historycznie także zobaczymy czy to na samej koronie coś zmieni miejsce jest ciekawe natomiast jakby potencjał pewnie nie jest jakiś gigantycznie duż natomiast to tak jak powiedziałem pokazuje że globalnie mamy mamy taką tendencję gdzie banki raczej już będą nies skłonne do tego żeby podnosić stopy procentowe Chyba że coś niespodziewanego się zadzieje z globalnie z inflacją ale na razie tego nie ma najbliższy tydzień najbliższy tydzień szykuje nam się w kalendarzu No umiarkowanie Ciekawie tak jakby nie ma dzisiaj takich nie ma dzisiaj takich w tym tygodniu takich Przepraszam nie dzisiaj Dzisiaj to już w ogóle nie ma Amerykanie wracają na rynek po długim weekendzie więc to może w sumie być bardziej ciekawe tak no bo tam wiadomo że mieliśmy święto dzięk czynia w czwartek W piątek Black Friday więc jakby dzisiaj jest taki powrót do normalnego tygodnia dla Stanów Zjednoczonych Natomiast w samym tygodniu nie mamy nfp mimo że to jest piątek 1 grudnia mamy dane tylko z Kanady ze Stanów Zjednoczonych jest ism w czwartek dzień wcześniej mamy inflację PC ale jakby to to jest ta inflacja która jest publikowana później więc ona zwykle nie wywołuje już Jakichś wielkich emocji w Polsce będziemy mieć z kolei wstępne dane o inflacji za listopad i PKB za trzeci kwartał tak bardziej jaka ciekawostka mamy też te PM z Chin z innych krajów więc no sporo publikacji które gdzieś tam dla ekonomisty może są ciekawe a dla państwa jako inwestorów pewnie aż tak nie dlatego że nie będą wywoływać jakiś wielkich ruchów no i na koniec taka ciekawostka o tym że statystycznie dolar jest miesiącem na jakby inaczej dolar nie jest miesiącem Grudzień jest miesiąc kiedy dolar historycznie Był najsłabszy to jest taka ciekawostka styczeń był najlepszy maj był dobry natomiast grudzień zdecydowanie najsłabszym miesiącem więc ciekawe czy to się potwierdzi No bo tak jak sobie dzisiaj tu mówiliśmy te tendencje obecnie dla dolara nie są korzystny tak jakby na tym eurodolar mieliśmy wyłamanie z tej formacji flagi i eurodolar systematycznie kontynuuje wzrosty więc jakby to by się wpasowywać słabej sezonowości dla amerykańskiej waluty No i szanowni państwo to wszystko na dzień dzisiejszy Życzę państwu udanego tygodnia Proszę nas śledzić w sekcji wiadomości gdzie będziemy jakby publikować wszystkie ciekawe informacje i analizy z rynków na co dzień a my widzimy się tradycyjnie w przyszły poniedziałek o godzinie 750 Życzę państwu udanego [Muzyka] tygodnia al