Czy to koniec mocnego dolara? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Dolar, Inflacja, Chiny]

Dzień dobry państwu Witam na poniedziałkowym webinarium na spotkaniu z rękami finansowymi w kolejnym tygodniu po którym myślę że będziemy mogli sobie powiedzieć trochę więcej o tym czy te nadzieje rynków rozbudzone w ostatnim czasie okażą się trwałe A to oznacza między innymi konsekwencje dla amerykańskiej waluty która to waluta w ostatnim czasie traciła Jest to związane z właśnie z dobrymi nastrojami na globalnych rynkach bardzo często jest tak że jeśli te nastroje są słabe to dolar zyskuje jeśli nastuje się poprawiają dolar traci i właśnie nie brakuje głosów o tym że nawet globalna Hossa jest przy mocnym dolarze niemożliwa więc to będzie dzisiaj temat naszego spotkania natomiast jak zwykle rozpoczynamy od tego co jest kluczowe na rynkach w poniedziałkowy poranek No więc tak myślę że warto zacząć od tego co się dzieje w Chinach ze względu na ze względu na rosnące Po pierwsze rosnące przypadki koronawirusa wiem że dla wielu osób które są tutaj z nami ten temat może się wydawać już tak abstrakcyjny że aż ciężko uwierzyć że gdzieś tam dalej on funkcjonuje w przestrzeni publicznej i tym bardziej na rynkach No Tym niemniej wiemy o tym że w Chinach polityka w zakresie covid od początku była inna niż w zachodnim świecie była bardzo drastyczna i tak jak w zasadzie Zachodnie społeczeństwa pożegnały ten temat w dużym stopniu już tak jak wiemy nie ma paszportów covidowych nikt nie namawia nas o dziwo od 10 dawki i szczepionki przynajmniej na razie tak w Chinach w pewnym sensie No jakby teorii jest wiele tak jakby jest słyszałem głosy o tym że no po prostu tamten system zdrowotny jest taki że gdyby to się rozlało to to koniec na pewno sporo jakby paliwa mają teorię które mówią że to jest po prostu świetne świetny pretekst do zwiększenia kontroli nad społeczeństwem która i tak już była duża ale właśnie poprzez że ta aplikacje zdrowotne poprzez właśnie nakładanie restrykcji państwo może przejmować kontrolę w coraz większym stopniu nad zachowaniem obywateli tak czy owak z globalnej perspektywy z perspektywy rynków ostatnio Mieliśmy sporo nadziei na to że te restrykcje wreszcie będą luzowane to ma bardzo duże znaczenie Dlaczego dużo mówimy w ostatnim czasie o inflacji dużo mówimy o tych logistycznych podażowych problemach i inflacja ma przyczyny Za chwilę będziemy o tym sobie mówić na tych slajdach poświęconych amerykańskiej gospodarce różnorakie ale między innymi właśnie ma Wynika z tego że gdzie doszło do wielu zaburzeń łańcuchów dostaw zaburzeń w logistyce i w związku z tym Gdyby dzisiaj nie było żadnych problemów z restrykcjami w Chinach to niewątpliwie te duża część tej pracy inflacyjnej by odeszła przynajmniej z tego tytułu dodatkowo firmą byłoby łatwiej właśnie te globalne łańcuchy pospinać No a ponieważ tak się nie dzieje no to po pierwsze właśnie te problemy się pięczą po drugie no też pojawiają się obawy o popyt najwyraźniej najzwyczajniej w świecie i takie obawy już w piątek W czwartek W piątek wpłynęły bardzo mocno na rynek ropy naftowej to jest pierwszy punkt na tym slajdzie możemy sobie zobaczyć na wykres gdzie przy cały czas dość dobrych nastrojach na rynku muzycznym pisaliśmy o tym pod koniec dnia w piątek W sekcji wiadomości przy cały czas przy dobrych nastrojach No tak naprawdę niemal załamanie cen ropy tak jakby 3 dni z rzędu spadki dzisiaj też słabe otwarcie na rynku ropy i tak jak tutaj wtedy po tym opeku który no przyjął taką dosyć uporczywą postawę był test 100 dolarów na pręcie tak od wtedy pomimo właśnie tego że dolar Od tego czasu Raczej stracił niż ze skał że na giełdach mieliśmy dobre nastroje to powinno sprzyjać cenom ropy No to tak się nie stało tak jakby to jak tutaj widać ceny ropy mocno spadły i głównym powodem są właśnie Chiny które poprosiły dostawców z Bliskiego Wschodu o zmniejszenie dostaw na grudzień bo po prostu jest popyt jest mniejszy No i to też może być sygnałem w zakresie tego że po prostu te ograniczenia covidowe będą utrzymane tak jakby ta to że gdzieś tam pojawiło się pojawiły się przypadki śmiertelne po raz pierwszy od wielu miesięcy przynajmniej jeśli chodzi o Maine China to na pewno władzom dla pretekst jeśli będą chciały go użyć do tego żeby tą politykę utrzymywać taką a nie inną dalej no duża część nadziei tak naprawdę dominująca bo jakby te nadzieje związane z Chinami to jest jedno natomiast dominująca część nadziei która pchały rynki w górę w ostatnim czasie to były dane o inflacji mówiliśmy sobie o nich dużo już przez ostatnie dwa tygodnie więc dzisiaj jeszcze tylko pokrótce powiemy o trochę innych elementach tej inflacji natomiast mieliśmy w ubiegłym tygodniu w zasadzie chór wystąpień przedstawicieli Feet No i o tym też za chwilę dwa słowa w tym tygodniu mamy taki tydzień powiedziałbym że on jest nudny czy nieistotny Dość ciekawie zapowiada się środa będziemy mieć wstępne indeksy PMI z ważniejszych gospodarek w środę właśnie za listopad będziemy mieć minecft w środę wieczorem więc ta środa wypada całkiem ciekawie później mamy co prawda długi weekend w USA mamy święto Dziękczynienia w czwartek Black Friday w piątek natomiast czwartek też będzie będą minus ebc więc jakby ten tydzień nie wygląda tak źle powiemy sobie o czym o tym na sam koniec Dobra Lećmy teraz pierwszy temat czyli sygnały z amerykańskiej gospodarki Więc zacznijmy od tego co jest pozytywne na pewno Pozytywne jest to że ta presja cenowa związana z jakby tutaj właśnie o tym pisze na tym slajdzie że jakby ten skok inflacji do kilku dekadowych maksimów był efektem przegrzania popytu zakłóceń w podaży Czyli to co sobie mówiliśmy tutaj właśnie te związki z Chinami mają duże znaczenie i szoku czyli między innymi to co się wydarzyło co się dzieje cały czas niestety za naszą wschodnią granicą No i jakby jak Popatrzymy sobie na te składowe inflacyjne No to widzimy że popyt cały czas trzyma się mocno natomiast od strony podażowej czyli zakłócenia podażowe i kwestie cen energii że tutaj widzimy systematyczną poprawę tak jakby to widać szczególnie w cenach importu gdzie one rosły jeszcze całkiem niedawno na dwucyfrowym poziomie Teraz już rosną w okolicach 5% nad Nieco mniej po wyłączeniu cen paliw energii żywności te ceny importów USA w ogóle rosną jeszcze wolniej więc tutaj widać poprawę tak jakby od tej strony zewnętrznej jeśli chodzi o amerykańską inflację widać że jest taka presja to jest inflacyjna no i to po prostu zwiększa szansę na jakiś scenariusz gdzie który omówiliśmy sobie już ostatnio że ta górka inflacyjna jest za nami No i teraz kwestia tego jak szybko ta inflacja będzie dochodzić do celu z drugiej strony tak jak pokazałem tutaj ta inflacja jest dość złożonym tematem tak I jakby wynika z kilku kwestii w różnych w różnych proporcjach w różnych obszarach gospodarczych w Europie na przykład kluczowe są ceny energii Tak więc tutaj też nie możemy tak porównywać wziąć inflacji strefy euro porównać jej po prostu do USA powiedzieć że tu jest tyle A tu jest tyle bo jakby ta inflacja ma różną strukturę i trochę różne powody czasem w sensie powody Są te same ale w różnych proporcjach i w Europie na przykład te ceny na jakim mają dużo większe znaczenie natomiast stany Zjednoczonych większe znaczenie ma popyt który po prostu został przegrzany bezsensowną polityką rozdawnictwa w ubiegłym roku która to na sprawiła że tak jak widać tutaj ten popyt Wystrzelił w górę Tak to jest taka seria że indeksowana do 100 100 To jest początek No i to więc jakby możemy sobie zobaczyć jak to wyglądało tak jakby mieliśmy sobie jakiś jeden cykl później był jfc kiedy popyt w oczywisty sposób uległ załamaniu Tak myśmy recesję w amerykańskiej gospodarce no i później przez całą tą dekadę do covidu mieliśmy taki bardzo systematyczny wzrost popytu tak jakby typowa ekspansja gospodarcza No później były ograniczenia więc wiadomo że to tąpnęło szybko odbiło No i tak naprawdę jakbyśmy sobie tutaj wyrysowali taką na przykład na tej niebieskiej linii taką linię która jakieś tam Trend wyznacza No to obecnie bylibyśmy cały czas bardzo istotnie powyżej tego trendu a pamiętajmy że mówimy o sprzedaży detalicznej skorygowanej o inflację czyli to jakby wiadomo że ona nominalnie jest jeszcze wyższa No bo skoro Ceny rosną to wartość nominalna sprzedanych dóbr jeszcze też właśnie bardziej więc to co jest istotne to jest to że ten popyt w USA cały czas jest bardzo mocny i teraz Fed ma taki wybór tak jakby powiedzieć sobie OK dobra inflacja nam spada to my już luzujemy i jakby dbamy o to żeby wszyscy byli zadowoleni ale z ryzykiem takim że po prostu wysoki popyt utrwali tą inflację No nie na poziomie 8% ale powiedzmy sobie na poziomie 3-4%, czyli cały czas powyżej celu ona naturalnie ta sprzedaż detaliczna można Ktoś może powiedzieć OK no ale to już nie rośnie ale pamiętajmy o tym że ten wystrzał to był po tych Czechach które były wysyłane do gospodarstw domowych więc to w ogóle była sytuacja a nienaturalna raczej byśmy się spodziewali w normalnych okolicznościach że po jakimś wystrzale to spadnie i gdzieś będzie dalej ewentualnie rosło z tych poziomów trendu a tak się nie stało jakby ten popyt został utrzymał się na na bardzo wysokim poziomie drugim takim Kolejnym argumentem za za tym właśnie co robi obecnie Fed i dlaczego Jakby sam fakt tego że inflacja była jakby miała szczyt ze szczyt jest inflacyjny za nami to nie oznacza że za chwilę będą cięcia stóp jest taki że po prostu cały czas w pracy jest mocny ostatnie Dane można je sprawdzać przypomnę w kalendarzu na platformie tutaj kalendarz i możemy sobie wybrać z ubiegły czwartek więc możemy zobaczyć że dane wnioski zasiłek dla bezrobotnych te dane cały czas pokazują bardzo mocny rynek pracy jak jesteśmy w okolicach 200 No nie jest to ten moment kiedy byliśmy nawet poniżej 200 ale jakby cały czas są śmiesznie małe ilości przypomnę że już pominę to pominę ten okres Kiedy gdzieś tam to w ogóle wleciał w kosmos jak pojawiły się restrykcje covidowe ale tutaj ja używam takiego wskaźnika który pokazuje te klejmsy w relacji do populacji Tak więc jakby można to porównać W tym momencie nie wiem do lat 70 muszę zobaczyć gdzie jesteśmy teraz A gdzie byliśmy wtedy widzimy że jesteśmy tak jakby na szczycie cyklu oczywiście rynek pracy jest wskaźnikiem opóźnionym ja to wielokrotnie powtarzałem No ale jakby Fett na to zwraca dużą uwagę No bo jakby to jest ryzyko utrwalenia się tych oczekiwań inflacyjnych No i wreszcie dane o aktywności gospodarczej dlatego mówiłem że te sygnały z gospodarki są takie sprzeczne które pokazują systematyczny Spadek tej aktywności jakby kolejne pierwsze wskaźniki regionalne doszły za listopad w USA No i one pokazują jakby nie wszystkie chórem bo niektóre czasem jest tak że jest trochę lepiej trochę gorzej ale tendencja jakby je weźmiemy razem no to jest taka że że idziemy cały czas w dół jeśli chodzi o tą aktywność przy czym nie jest to takie załamanie jak nie wiem na covidzie czy nawet tutaj na gfc tylko jest to takie stopniowe stopniowe schładzanie tej aktywności gospodarczej co Zresztą powinno sprzyjać tej dezinflacji No więc tak jak powiedziałem Wszystko jest w rękach Fed tak no bo Wet mógłby dzisiaj powiedzieć że OK Dobra to jak ta aktywność gospodarcza zwalnia jak szczyt inflacji jest za nami to my odpuszczamy natomiast na razie to komunikacja nie zmieniła się za bardzo wice szefowa Fed co prawda w poniedziałek Była takim wiadomo że ona jest najbardziej Gołębia w całym Fed i miała taką dość gołębiom wypowiedź i zaczęła ten chór wypowiedzi które zasygnalizowały że raczej będzie to w grudniu podwyżka 50 punktów bazowych a nie 75 No ale cały czas mówimy o podwyżkach a nie o tym że na przykład Fed mógłby zakończyć kute co mogłoby być dużym strzałem dla indeksów tak Natomiast jeśli Fed dociągnie te stopy w pobliże 5% i cały czas będzie ograniczał bilans No to jest to nadal bardzo restrykcyjna polityka No i wreszcie właśnie kontynuując ten wątek pamiętajmy o tym że mamy pierwszą sytuację od dobrych 15 lat kiedy to te stopy właśnie wzrosną istotnie i prawdopodobnie Przynajmniej taki jest teraz zamiar Fed zostaną u przez pewien czas na podwyższonym poziomie Zwróćmy uwagę że mieliśmy absolutnie bez pracy nosowy okres historyczny niski bardzo niskich stóp procentowych i tutaj właśnie te stopy to mamy Zielona Linia to jest stopa Feet pomarańczowa linia to jest rentowność obligacji 5-letnich która w jakimś tam stopniu oddaje oczekiwania tak czyli na przykład możemy sobie zobaczyć że rzecz na przykład tu w tym cyklu rentowność rosła już wcześniej przed podwyżkami No bo rynek jakoś tamto dyskontował tak i wcześniej ona też może spadać niż właśnie sama stopa Fett No to obecnie trochę spadła jakby po tych po tych słabszych danych inflacji ale jakby cały czas jest na dość wysokich poziomach No i tu mamy porównanie z divided jeld czyli dywidenda dla spółek s&p 500 podzielona przez wykres No oczywiście cały czas jest ona na niskim poziomie pamiętam właśnie po gfc to był bardzo często takie Argument że pocą jakby pieniądze mają być nie wiem w obligacjach Czy w cashu kiedy to dywi jest wyższy to lepiej już mieć akcje i zbierać sobie Jet zamiast odsetek tak No to teraz jakby ten argument przynajmniej przez jakiś czas będzie działać w przeciwnym kierunku więc jakby suma sumarum te konkluzje dla indeksów Moim zdaniem są takie trochę mieszane mieliśmy taki tydzień na przeczekanie za dużo tu się nie wydarzyło na na tych właśnie amerykańskich indeksach No wydarzyło się tyle że przerwały te dynamiczne wzrosty które zostały właśnie zapoczątkowane publikacją CPI jeszcze poprzednim tygodniu Natomiast No można powiedzieć że okej Jeśli sobie tutaj wyznaczymy taką strefę która była wcześniej wsparciem później opowiem No to teraz na razie jestem pi utrzymał się na tym spać więc można powiedzieć że to jest takie lekko pozytywne tak natomiast No jakby te ręki są dla mnie w takim trochę rozkroku na moment obecny i poza tym że uważam że jakby patrząc na nie trochę z szerszej perspektywy No nie są akurat obecnie jakoś specjalnie atrakcyjne Nie są też wyprzedane Nie są też bardzo wykupione więc powiedziałbym że są takim rozkroku i uważam że po prostu należy tu poczekać na rozwój sytuacji i zobaczyć w którym kierunku to w krótkim terminie pójdzie co do dłuższych do dłuższego terminu to moja moje moje poglądy w nie uległy jakiejś większej zmianie OK Lećmy dalej z tematem eurodolara bo mieliśmy tutaj spore ruchy i tak Może zacznijmy sobie od wykresu zatem przypomnę kurs euro dolara był w systematycznym trendzie spadkowym który rysował nam takie piękne kliny I niemal zawsze ta sytuacja układała się tak samo czy mieliśmy wybicie screena dojście do poprzedniej podstawy to trochę trochę tutaj walki i przebicie dołem niesamowicie regularny rynek przez dłuższy Dłuższy dłuższy okres czasu Bardzo często o tym mówiliśmy no i też mówiliśmy sobie o tym od kilku tygodni że jest szansa na to że przynajmniej będziemy mieć dużą korektę wzrostową a być może nawet odwrócenie trendu [Muzyka] No i cóż się stało tak jakby doszło do faktycznie do wybicia górą z tego klinu tydzień temu mówiliśmy sobie o tym że naszym bazowym scenariuszem jest retest tego klina przez przez parę i w tym kierunku zdaje się rynek zmierzać dlaczego tak się stało no więc przejdźmy sobie teraz przez kilka slajdów które dla państwa przygotowałem Po pierwsze jeśli Popatrzymy sobie na rentowności obligacji czy w ogóle na kontrakty to są akurat kontrakty na stopę Live 6-miesięczną i everybol No to zobaczymy że ruch spadkowy nastąpił w USA Toż za żółta linia podany choinflacji w Europie te stawki spadły mniej więc z punktu widzenia spreadu No ta Zielona Linia nam skoczyła w górę dając takie dodatkowe paliwo wzrostom na euro dolarze czyli No po prostu ta inflacja której Mogliśmy sobie przy indeksach była jednym z czynników które pomogłyby tak nie zapalnikiem do tej pory która się zbierała tak trochę niepewnie od ich wzrostów żeby ten ruch wykonać już wcześniej w dużej mierze Zostały wycofane wycofana ta ten taki ekstradyskont którą które para Euro Dolar miała we wrześniu i październiku który to wynikał z ogromnych obaw o ceny energii w Europie w okresie zimowym tak jakby mówiliśmy już sobie o tym ostatnio i przedostatnio że te sytuacje nie jest różowa ale poprawiła się tak jakby że no po pierwsze dlatego że jakby trochę tą energię zaczęto oszczędzać po drugie dlatego że pogoda była sprzyjająca i suma summarum punkt wyjścia znad uległ znacznej poprawie więc to co sprawiało że tutaj kurs euro dolara mocno odjechał od rynku stopy procentowej No zostało w dużej mierze wymazane tak jakby trochę dogoniliśmy ten rynek i po prostu to co ciążyło euro dolarowi już zostało wymazane sceny w Europie mamy sytuację taką gdzie inflacja cały czas rośnie tak jakby w odróżnieniu od Stanów Zjednoczonych gdzie ta górka inflacyjna jest kilka miesięcy za nami w Europie ta inflacja jest cały czas w mocnym trendzie wzrostowym chociaż tak jak wspomniałem już wcześniej trzeba pamiętać o tym że te miary inflacji nie zawsze możemy tak porównać jeden do jednego i teraz właśnie nie możemy jakby ta struktura inflacji jest inna wręcz przy takim dużym szoku podażowym kiedy właśnie wzrost inflacji wynika na przykład właśnie z ogromnego skoku cen energii No to jakby w zależności od sytuacji gdyby popyt był bardzo słaby to Bank Centralny mógłby nawet rozważać o luzowanie pieniężne po to żeby chronić dochody rozporządzalne tak gospodarce Natomiast teraz tak nie jest no bo po prostu pozwolono na zbyt wiele wcześniej No i ebc jest w kropce tak bo boi się że jeśli my teraz dokręcimy śrubę No to możemy doprowadzić do fatalnego kompletnego załamania popytu Jeśli z kolei poluzujemy śruby albo albo i nie dokręcimy no to ten popyt może się okazać na tyle mocny że to oczekiwanie inflacyjne utrwalą się na wysokim poziom i tutaj widać właśnie tą ten dylemat tak jakby w stopach realnych banków centralnych Gdzie w przypadku fedu czy nawet banku Anglii te stopy realne trochę cały czas są ujemne ale jakby Są już mniej ujemne niż były Natomiast w strefie euro prawie nic tu się nie zmieniło mimo tego że ebc zaczął dość pospiesznie te stopy podnosić to cały czas te stopy realne są bardzo głęboko ujemne No i dodatkowo oczywiście problem jest to że ta Europejska gospodarka to nie jest monolit i mamy gospodarkę jakie Włochy gdzie widać problem jakby słaby rynek pracy a mamy gospodarki takie jak Niemcy która które która to jest mocną gospodarką i widać spore Press sporo presję płacową No i mówi się o sporach podwyżkach niemieckiej gospodarki więc to jest kolejny ból głowy dla dla ebc tutaj na tym wykresie który powinni państwo znać sprzed kilku tygodni gdzie pokazywałem go w momencie kiedy dolar kurs dolara był praktycznie tutaj na szczycie jest to dolar kurs dolara skorygowany o inflacji warzony handlem pokazuje nam taką długoterminową perspektywę Gdzie teraz jesteśmy przypomnę że jak byliśmy w zasadzie praktycznie na tym samym szczycie Trochę może fartem ale jednak pisałem taki tekst o po dolarze więc jak pewnie większość z państwa miała okazję już go przeczytać a dla tych którzy są tutaj pierwszy raz to odsyłam o czas przelać dolary to był to był tekst z pierwszego października więc tu było odsyłam trochę dlatego że tu wyjaśnia między innymi Czym jest ten Zresztą widać ten wykres jak on wyglądał wtedy właśnie na moment pisania tego tekstu i też Mogliśmy sobie o tym webinarium pisałem o złotym więc trochę argumentów za tym dlaczego spodziewałem się odbicia neurolarza czy w ogóle to trochę osłabienia dolara chociaż wiadomo że to nigdy punktowo zawsze punktowo jest to bardzo trudno trafić No to pokazuje nam gdzie jesteśmy teraz że oczywiście długoterminowo dalej dolar jest drogi i w związku z tym gdybym dzisiaj miał patrzeć na 10 lat do przodu i konstruować portfel inwestycyjny który nie może się zmienić jeśli chodzi o strukturę walutową no to cały czas nie chciałbym być bardzo mocno zaangażowany w dolara No bo myślę że jest duża szansa że powrót do średniej w mniejszym czy większym stopniu nastąpi Natomiast w krótkim terminie dolar jest dość mocno wyprzedany i w związku z tym ponieważ tych zagrożeń jest cały czas dość dużo a rynki po prostu były ostatnio bardzo optymistyczne No to spodziewałbym się że może tutaj dojść do pewnego pogłębienia tej korekty i próby testu tego klina od środka Natomiast jeśli nie dojdzie do zdarzenia systemowego czyli jakiegoś nie wiem dużego bankructwa czy czegoś takiego czarnego łabędzia zwykle Są rzeczy które ciężko wymienić przed No to myślę że jest duża szansa oceniłbym na powyżej 50%, że jakby to już były dołki neurodolarze I choć niekoniecznie musi to oznaczać dynamiczny Trend wzrostowy bo to by wymagało na przykład bardzo jasnymi postawy ebc a widzimy że oni się do tego nie palą aż tak bardzo to myślę że mimo wszystko jest szansa na to że gdzieś ten ta para może zacząć dołek uklepywać natomiast tak jak powiedziałem zawsze jest ryzyko tego że jakieś takie zdarzenie systemowe może się pojawić warto sobie przypomnieć w tym kontekście właśnie przełom roku 2008-2009 kiedy właśnie bardzo dużo się działo wtedy oczywiście dolar był byśmy w innej sytuacji bo dolar był bardzo tani na wejściu ale proszę zwrócić uwagę tutaj na ten na ten okres jak gigantyczny zakres to był mieliśmy 1,25 nawet niecałe później jeden 47 później znowu 1,25 więc takie zdarzenia jakby przy tym co tu się wydarzyło po bankructwie Lemana to to co jest teraz to można powiedzieć że to jest pikuś tak jakby ta zmienność więc zawsze jakieś duże zdarzenie systemowe zwiększa ryzyko tego że pojawi się nagły popyt na Dolara bo po prostu na rynku zabraknie płynności ale tak jak mówiłem wielokrotnie o webinariach to że Fed ściąga te pieniądze z rynku w ramach qt No zwiększa ryzyka ryzyko takiego zdarzenia bo No po prostu tego pieniądza jest mniej i nagle dla kogoś go może zabraknąć więc to też oznacza Dlaczego dla mnie prawdziwą zmianą jeśli chodzi o politykę Fed byłyby właśnie zapowiedzi tego że kute zostanie ograniczone to byłby taki światełko w tunelu że OK Wet się faktycznie wycofuje z tej polityki i coś istotnie może się tutaj dla rynków na dłuższy czas na dłuższy okres zmienić czasu No może jeszcze dwa zdania o złotym skoro już kończymy wątek walutowy złoty trzyma się Powiedziałbym dzielnie Tak mając na uwadze na sytuację naszą i faktycznie zakończony cykl podwyżek stóp procentowych w Polsce taki taki przekaz płynie z rpp że te stopy już nie będą rosnąć powiedziałbym że jesteśmy teraz w takim miejscu gdzie jak Popatrzymy sobie na ten na tą parę euro złoty która jestem systematycznym lekko nachylonym ale jednak trendzie wzrostowym No to zobaczymy że jesteśmy raczej w takim punkcie gdzie z którego rynek częściej zawracał w górę niż niż gdzieś tam kontynuował masz w dół i ten masz w dół wymagałby No moim zdaniem po prostu jakiś bardzo optymistycznych wydarzeń na globalnych rynkach które właśnie też sprawiły że to one właśnie sprawiły że że w ogóle ten duży ruch został tu wykonany jeśli takiego nowego optymizmu zabraknie No to raczej spodziewałbym się kontynuacji tego Znaczy może nie kontynuacji bo kontynuacja to to jest długoterminowy ale raczej stopniowego zawracania w Górne rejony tego obszaru natomiast dolar złoty jest wypadkową tego co się dzieje na euro dolarze i tego co ci się dzieje na euro złotym więc tam od tej strefy 4,50 powoli kurs Zawrócił w górę No bo po prostu na euro dolarze mamy próbę korekty po tych bardzo dynamicznych wzrostach [Muzyka] No i cóż w tym tygodniu trochę zajawiłem to co będzie nas czekać Mamy ciekawą środę gdzie właśnie będziemy mieć te indeksy pma i tutaj widzą państwo też takie kompozyty które sami sobie liczymy dla globalnej gospodarki one też potwierdzają to że ten że to spowolnienie po prostu jest konsekwentne to jeszcze nie jest Nie wiem jakaś Głęboka recesja tak taka jak choćby podatkomie gdzieś tam te minima pod koniec roku [Muzyka] 2001 początek 2002 to był ten okres największej słabości globalnej gospodarki wtedy No więc Obecnie jesteśmy w okolicach minimów cyklu wzrostowego tak gdy też się pojawiały takie gorsze momenty to był eurokryzys później to był taki ten mini chiński kryzys No to teraz jesteśmy trochę niżej więc zobaczymy w jakim tempie ta globalna gospodarka będzie dalej słabnąć bo takie są oczekiwania co to tych indeksów na środę i właśnie wieczorem miny z tego ostatniego posiedzenia Fed które przypomnę było bardzo Jastrzębie ale było to posiedzenie jeszcze przed tymi danymi o inflacji więc rynek być może będzie patrzył na nie trochę przez palce w czwartek święto w Stanach Zjednoczonych ale będą miny cbc będzie decyzja banku Turcji będzie info w Niemczech więc też będzie sporo się tutaj działo Jutro z kolei mamy sporo danych z polskiej gospodarki więc na pewno też coś na co warto zwrócić uwagę Ja oczywiście zachęcam państwa do tego aby śledzić sekcje wiadomości gdzie o tym wszystkim będziemy starać się dla państwa na bieżąco pisać Zapraszam na webinaria kolegów zapraszam do subskrybowania kanału xdb na YouTube a dziś Dziękuję państwu serdecznie za bycie ze mną no i cóż życzę udanego tygodnia widzimy się w przyszły poniedziałek o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego [Muzyka]