Dokąd zmierza Intel? | Bliżej Giełdy, Bartek Szyma [Analiza Akcji Intel]

halo halo dzień dobry Dzień dobry Dzień dobry Dzień dobry czy nam się udało tutaj przezwyciężyć problemy techniczne i udało się wystartować Dajcie proszę znać na podglądzie Widzę że Ruszyliśmy także bardzo przepraszam za te dwuminutowe opś bez kamerki w takim razie żeby nie Niepotrzebnie tego łącza nie przeciążać dobrze Ja Nazywam się Bartek Szyma i jest mi bardzo miło was powitać na kolejnym kolejnym spotkaniu z cyklu bliżej giełdy Dzisiaj zrobimy sobie analizę czy omówimy sobie szerzej jedną spółkę ponieważ dotychczas bardzo srodze przedłużał te spotkania Mieliśmy mieć spotkania około półgodzinne a z tego robiło się nierzadko godzinę Tak więc dzisiaj Zobaczymy jak nam pójdzie jeżeli weźmiemy sobie na tapet jak to się ładnie mówi jedną spółkę i spróbujemy się jej trochę dokładniej przyjrzeć a więc w tym kierunku Postaram się dzisiaj zmierzać tak się wyrażę Dajcie jeszcze proszę znać Czym jest słychać Czy wszystko jest okej ja się widzę teoretycznie również wszystkie wskaźniki wskazują że jest dźwięk ale wolałbym Wolałbym mieć pewność Super dziękuję bardzo że słychać wyraźnie super A więc tak dzisiaj będzie ten Intel troszeczkę dłużej o jednej spółce Zobaczymy jak nam pójdzie mam nadzieję docelowo że zmieścimy się w okolicach pół godziny Miło mi powitać lry nie powtórzę dalszej części bo nie jestem w stanie i magde Witajcie bardzo mi miło że jesteście na dzisiejszym spotkaniu Dobrze Przejdźmy w takim razie do naszego dzisiejszego tematu Tylko tak ja się jeszcze muszę poprzeć z różnymi tutaj urządzeniami które w ten sposób czy nie w ten sposób nie nie w ten sposób moment bo ja to powinienem zrobić O tak w ten sposób i ten sposób tak chciałem to zrobić to już całkowite zamieszanie w tej chwili Dobrze przepraszam zamieszanie dzisiejsze dobra jesteśmy a więc Intel który jest bardzo interesującą spółką bardzo cieka perwy takiej Nazwijmy to przykładu tego co się może wydarzyć jeżeli inwestujemy w spółkę która w pewnym momencie jest tym tak zwanym investor Darling tak Czyli takim ulubieńcem wybrańcem inwestorów natomiast zaczyna się to wszystko w pewnym momencie psuć No i rynek przestaje doceniać tą spółkę a więc Intel jeszcze w latach 2000 to była spółka która była tym ulubionym podmiotem inwestorów ulubionym miejscem do trzymania kapitału jeżeli chodzi spółki technologiczne to była tak naprawdę dzisiejsza Nvidia oczywiście nie Przymierzając Czy jakby ryzyko Jakie jest związane zą jest takie samo bo to nie o to chodzi w tej chwili natomiast Chodzi mi o tą rozpoznawalność i tą to takie rozpalenie wyobraźni inwestorów tak Intel był w tamtych czasach tak popularny jak Nvidia Natomiast po pęknięciu bańki docom do 2022 roku czyli od końcówki 2000 do 2002 mniej więcej 2 lata Intel traci 0% wartości i zobaczcie że ten poziom który był w tym roku 2000 nigdy nie został przebity jeszcze w pewnym momencie Intel dojechał na fazie popularności półprzewodników Intel dojechał w roku 2020 czyli 20 lat później dojechał No te kilkanaście procent te 10 może inaczej jeżeli chodzi o cenę to w ten sposób bmy zrobić około 9 proc był niżej ten nowy szczyt który Intel wyznaczył po 2020 roku w tym roku był około 99 proc niżej niż ten szczyt z taki historycznie Historyczny i od tego czasu jesteśmy bardzo ale to bardzo solidnie w dół Intel jest w tej chwili no o 70 prawie proc spadł w stosunku do tego co widzieliśmy jeszcze 4 lata temu Natomiast w szczycie te spadki sięgały 73 proc więc zapewne część inwestorów zastanawia się czy jest możliwy taki powrót takie odbicie jakie mieliśmy tutaj gdzie spółka urosła prawie 100% w bardzo krótkim czasie po po dość Kiepskich wynikach pokazaniu dosyć Kiepskich wyników ale zacznijmy Może właśnie od samego początku Intel to oczywiście jest jeden z największych dostawców No właściwie Można powiedzieć żeby już tak nie mówić typowo półprzewodników To jest jeden z największych dostawców procesorów dla urządzeń typu PC No i oczywiście nie będzie dla nikogo zaskoczeniem że jeżeli Rynek pecetów jest zdominowany przez Intela że to jest jego największy największy segment No to oczywiście tu gdzie to mieliśmy A to już mi się pewne rzeczy o pewne rzeczy mi się to właśnie psuły dzisiaj a więc tak wygląda mniej więcej zapotrzebowanie na komputery klasy PC ono do 2000 No właściwie 11 roku tu mam jeszcze jedne jeszcze jeden wykres który pokazuje nam 2006 2011 się za chwilę Przełączę Ten nowszy ale ten nowszy z kolei tych danych od 2006 roku więc Zobaczcie że od 2006 tam gdzieś do 2011 ten rynek pecetów rósł dosyć dynamicznie No to było w okolicach niskich wartości dwucyfrowych bądź ewentualnie wysokich wartości jednocyfrowych średniorocznie No i dalej po 2011 roku mamy systematyczny spadek ilości komputerów PC No i teraz Oczywiście pytanie o to jak zdefiniujemy sobie te komputery PC Natomiast tutaj według tego badania według statysty a dokładnie według gartnera na którym bazuje statista komputery PC to są wszystkie komputery które posiadają które posiadają zainstalowany system Microsoft Windows macos lub Chrome os także także tak to mniej więcej wygląda no i tutaj mamy te nowsze dane czyli sięgające do ostatniego 2023 roku Zobaczcie że ten to zamknięcie covid te lockdown covid nowe spowodowały że rzeczywiście siedząc w No musieliśmy używać więcej komputerów czyli były bardziej potrzebne praca zdalna i tak dalej czyli rok 2020 i 21 to jest dalszy systematyczny wzrost ilości sprzedawanych komputerów PC natomiast dalej mamy znowu spadek no i ten spadek jest czy powrót do tych poziomów które widzieliśmy w latach powiedzmy 15 19 nawet jesteśmy obecnie nieco niżej a więc nie wygląda to zbyt dobrze ten jakby główny Główny Rynek czy główne źródło przychodów Intela nie wygląda w tej chwili jakoś fenomenalnie i najlepiej No bo może w ogóle powinniśmy sobie coś nie coś powiedzieć o tym w jakich segmentach działa Intel tu jest to fajnie rozrysowane a więc jeżeli chodzi o naszego Intela czyli właśnie no czym Intel się zajmuje bo to jest To jest jedna z podstawowych z podstawowych rzeczy Przy omawianiu każdej spółki na końcówkę 2023 mamy tutaj udział segmentów procentowy udział segmentów po mierzony przychodami ze sprzedaży a więc największym segmentem w którym funkcjonuje Intel to jest Client computing Group który odpowiada za sprzedaż procesorów i właściwie na komponentów do komputerów osobistych tak mogą być komputery stacjonarne typu taki rzeczywiście PC zaczy może inaczej bo PC też często się mówi w tych tych opracowaniach można spotkać się z takim stwierdzeniem że PC to jest też laptop Ale generalnie chodzi nam o takie stacje których się nie przenosi za często trudno jest po prostu zabrać ze sobą razem z zewnętrznym monitorem klawiaturą dyskami i tak dalej to są takie duże pudła po prostu pewnie część młodszych użytkowników może nawet nie być zapoznana z takimi komputerami Które coraz coraz bardziej wychodzą z mody natomiast zalicza się do tego Client computing Group zalicza się również zalicza się również komputery typu laptopy a więc laptopy i wszystkie takie urządzenia na których jest zainstalowany Nazwijmy tak to system Windows macos chociaż maos już teraz coraz rzadziej bo Apple odeszło od procesorów Intel dalej mamy Data Center czyli te komputery czyli te rozwiązania które są odpowiedzialne za serwery za centra danych za chmurę mamy też infrastrukturę do przetwarzania danych dla firm technologicznych mam No generalnie obsługiwane duże korporacje i tym podobne no i to jest oczywiście kluczowy wzrost tej chwili jakby klow kluczowy rynek wzrostu to znaczy wraz z ilością przesyłanych danych w sieci zapotrzebowanie dat Cent computing grp No to jest ten segment który cierpi to jest największy segment ale to jest ten segment który cierpi właśnie na spadku liczby sprzedawanych co roku pecetów natomiast tym takim powiedzmy segmentem ratunkowym dla Intela mógłby być Data Center mógłby być powiedzmy Network and u grp to jest segment który koncentruje się na na rozwiązaniach sieciowych jak sama nazwa wskazuje tutaj między innymi mamy technologię związaną z infrastrukturą telekomunikacyjną Inter Internet rzeczy czyli internet of Things między innymi sprzęt i oprogramowanie które są kluczowe dla sieci 5g A więc taka infrastruktura telekomunikacyjna najczęściej tak byśmy to mogli sobie zdefiniować Mobile to jest to jest segment czy to jest spółka właściwie córka Intela w tej chwili już staje się samodzielny podmiot również na giełdzie w którym Intel ma po prostu udziały i jest to spółka która została przez Intela kupiona w 2017 roku została ona była z tego co pamiętam chociaż tutaj nie mam 100% pewności Wydaje mi się że była spółką publiczną Intel ją zdjął z giełdy a następnie ta spółka wróciła na giełdę i Intel ponownie dokonał jej ipo i jest to oczywiście Podmiot który jak samo sama nazwa też myślę że wskazuje taka dosyć deskryptywna jest to jest to spółka ktra zaj technologią autonomicznej jazdy czyli czyli systemami wspomagania kierowcy i cóż My jeszcze mamy Intel foundry bardzo niewielki w tej chwili udział w przychodach Intela % za 2023 rok No i to jest sposób Intela na to żeby konkurować z takimi Gigantami jak na przykład taiwan semiconductor manufacturing Company bądź Samsung A więc jest to miejsce czy jest to są to fabryki Intela w których Intel mógłby produkować chipsety na zlecenie [Muzyka] zewnętrznych podmiotów bo może tu możemy sobie zrobić krót może możemy tak mas maślane Zróbmy sobie tutaj delikatną przerwę i wyjaśnimy może że Intel czy w ogóle spółki może tak spółki półprzewodnikowe działają w trzech w zasadzie modelach jest taki model który zajmuje się tylko i wyłącznie projektowaniem układów a następnie te układy są wysyłane do takich zewnętrznych fabryk w których się produkuje na zlecenie właśnie tego podmiotu który opracował architekturę opracował układ No i mamy dwa mamy jakby dwa modele czyli jeden to jest opracowujemy drugi to jest tylko i wyłącznie produkujemy czyli na przykład taiwan semu Manu Company nie produkuje swoich własnych chipów Oni produkują tylko i wyłącznie chipy na zlecenie innych firm zewnętrznych na przykład Nvidia z kolei czy AMD bodaj również działa w takim modelu że oni tylko i wyłącznie projektują te swoje układy a następnie zlecają na przykład tsmc produkcję takich zespołów innym więc to są dwa modele jakby przeciwstawne sobie projektowanie bądź budowanie No jest jeszcze oczywiście ten trzeci model który łączy oba powyższe czyli model zintegrowany a więc jednocześnie projektujemy swoje własne produkujemy swoje własne ale możemy również produkować na zlecenie i to jest działalność Intela w tej chwili czyli Intel zarówno produkuje swoje jak produkuje nie tylko projektuje ale i produkuje swoje układy a teraz również jeszcze produkuje te układy na zlecenie z tym że Intel ma problem tego rodzaju że jest dosyć mocno zapóźnienie to spółka będzie około trzy procesy technologiczne do tyłu w przyszłym roku jeżeli jeżeli tsmc będzie w stanie popchnąć ten czy jakby zgodnie że tak powiem rozkładem jazdy tą swoją technologię rozwijać No i mamy też mamy też segment ader czyli segment który właściwie jest takim segmentem trochę Venture Capital to jest to jest segment w którym funkcjonuje coś takiego jak Intel Capital to się dokładnie nazywa i są to inwestycje w różne startupy technologiczne i tego typu projekty rozwojowe Czyli po prostu Intel próbuje w jakiś jakich swoich sił w takich technologicznych nowinkach ale jak widać te trzy Ostatnie segmenty czy Mobile Life Intel foundry i other są w zasadzie nieistotne Network and Edge okej są tam względnie istotne natomiast nic jakoś super szczególnego jeżeli chodzi o Intela najważniejsze segmenty to ccg i Data Center natomiast no Ten największy najważniejszy segment jest w tej chwili pod bardzo mocną presją Bo jakbyśmy wrócili do historii Intela widzieliśmy to przed sekundkę na na wykresie Dlaczego Intel był taką ulubioną przez inwestorów spółką w latach końcówce 2000 to szkoda że tego wykresu nie mamy dalej jeszcze bo wcześniejsze lata też jakby pokazywały że Inter jest tym tym graczem który czy tam tym podmiotem w który wszyscy chcą inwestować No i tu mieliśmy takie coś co nazwali byśmy erą u Intela czyli Końcówka lat 90 plus minus kiedy Intel i Windows czyli produkt spółki Microsoft dominują rynek komputerów PC jest to mniej więcej czas 1990 2011 czyli 21 lat w którym to jest czas w którym ta liczba pecetów właśnie ta o której tutaj sobie pokazywaliśmy ta liczba pecetów do tego 201 od 1990 rosła w tempie około 15 proc średniorocznie Natomiast co 18 miesięcy podwaja się wydajność wydajność podzespołów i wydajność w stosunku do do ceny procesorów czyli nie tylko rosła wydajność ale jakby za za tą szybkość płaciło się coraz mniej za za za jakby powi jakąś jedną pojedynczą operację płaciło się coraz mniej W każdym razie w tym samym czasie właśnie te możliwości systemu Windows również co 3 c lata były pojawiały się nowe nowe nowe oprogramowanie Windowsa No i jest to ten moment w którym właśnie Microsoft był w stanie zintegrować taką warstwę narzędzi poprawiając produktywność użytkowników biznesowych rozwinęli nowe oprogramowanie związane z Windowsem nt czyli takim właściwie Windowsem czyli tą wersją systemu operacyjnego dla dla rozwiązań serwerowych na którym później oparto zresztą Zresztą całą całą masę rozwiązań już takich indywidualnych czyli czyli systemy oparte o Windows N na przykład Windows 8 Windows 10 Windows 7 i tak dalej w każdym to może nie jest Nie jest to jakoś najbardziej istotne w każdym razie w tym czasie te dwie firmy działały w takim tandemie One właściwie zdominowały ten rynek bo z jednej strony praktycznie nie było dla indywidualnego użytkownika poza makami które były bardzo mocno niszowym tematem nie było systemów operacyjnych przyjaznych bo oczywiście pomijam un które były dla użytkownika profesjonalnego natomiast to właśnie Windowsy były dla użytkownika indywidualnego tak samo jak intele były najpopularniejszymi procesorami na których działały wszystkie PC oczywiście Intel miał tam konkurencję strony AMD między innymi ale to była konkurencja która była zdecydowanie zdeklasowana deklasacja prowadziła do tego że to Intel Microsoft dominowały ry soie ZK na kurs Microsoftu to zobaczymy również że po tym 2000 po tym 2000 roku mamy tutaj monthly okej fajnie więc po tym 2000 może tutaj nie widać tego aż tak bardzo bo spółka bardzo mocno odbiła Ale jak sobie zobaczymy taką nałożymy tą tą linię która pokazywała nam cenę która była mniej więcej w 2000 roku No to Zobaczcie że do 2015 16 Microsoft również nie był w stanie przebić nie był w stanie wrócić do tej do tej wyceny która była z roku wię to jest ta historia która umocniła tych dwóch graczy natomiast właśnie Microsoft był w stanie się zreformować był w stanie wymyślić sobie swój biznes na nowo Intel pozostał w starym w starym miejscu No i teraz co tak naprawdę dalej jest problemem Intela nie tylko to że spada nam liczba pecetów które są sprzedawane czyba tych komputerów na których instalowane są układy Intela No ale dodatkowo mamy jeszcze problem związane z tym że że zmienia się architektura procesorów które są używane właśnie w tych jost w tych komputerach które są dostarczane również użytkownikowi końcowemu użytkownikowi indywidualnemu a więc pojawia się pojawia się architektura tak zwana arm bo warto zauważyć Czy warto Nie zaraz Zaz zaz zaraz gdzie to tutaj mam warto warto podkreślić że na dzień dzisiejszy jeżeli chodzi o rozwiązania które są stosowane w komputerach klasy PC No to przede wszystkim są procesory oparte o tak zwaną architekturę X86 w których umówmy się żeby już tak jakoś straszliwie nie nie maglować w których dominuje Intel No i teraz zobaczmy że w 2015 roku do 2020 roku pomarańczowy kolor to jest liczba komputerów tak de facto procentowy udział tych chipsetów opartych o architekturę X86 natomiast tym niebieskim kolorkiem to jest architektura arm więc Zobaczmy że do 2000 no powiedzmy 20 roku praktycznie arm nie istnieje na rynku komputerów właśnie to są akurat te Notebooki ale pokazuje nam to pewien Trend Notebooki są w zasadzie bardziej korzystne dla czy takim to porównanie czy czy używanie notebooków a nie komputerów PC pokazuje dużo jest jakby dużo bardziej korzystne dla dla procesorów opartych o architekturę arm ponieważ teraz właśnie warto wyjaśnić architektura arm jest bardziej mobilna to jest prostsza architektura te te dwie architektury powstały mniej więcej w tym samym czasie bo w 1978 roku powstaje czy zostaje komercyjnie Wypuszczony Intel 8086 Jeżeli dobrze pamiętam więc jest to pierwszy taki stosowanie procesora opartego o architekturę X86 a w latach 80 to już dokładnie daty nie pamiętam powstaje czy pierwszy raz zostaje Wypuszczony procesor oparty o arm więc tam jest kilka lat różnicy No i teraz jakby różnice pomiędzy tymi rozwiązaniami są następujące jakby te 8 s są szybsze są wydajniejsze generalnie w większości zadań wymagających jakichś obliczeń czy jakichś operacji zmiennoprzecinkowych generalnie uznajmy że są po prostu wydajniejsze Natomiast ich architektura jest bardziej złożona to jest minusem czyli Plusem jest wydajność minusem jest większa złożoność Architektury i minusem jest czas życia na baterii dlatego właśnie mówiłem że Notebooki są tym korzystniejszym porównaniem dla arów Bo jakbyśmy popatrzyli na wszystkie komputery PC to będzie trochę mniejszy udział przynajmniej na razie tych tych rozwiązań opartych o arm W każdym razie arm są nieco wolniejsze czyli mają niższą wydajność ale dużo dłużej dużo mniejszą energochłonność i dużo większą prostotę prostotę Czyż prostsza jest budowa tego tych podzespołów No i one są też wstecznie kompatybilne co nie do końca jest co nie do końca można powiedzieć o o procesorach X86 No i teraz jest pewnego rodzaju ten ten to przejście z architektury X86 na architekturę arow jest trochę blokowane przez to że te dwie architektury są ze sobą niekompatybilne Czyli jeżeli mamy kupiony jakiś program który działa na naszym komputerze lokalnie i to jest program który działa na komputerze opartym o architekturę X86 to jeżeli my sobie kupimy notebooka z arem bo on dłużej żyje na baterii i tak dalej no to nagle się okazuje że ten program jest niekompatybilny czyli producenci dostawcy oprogramowania muszą wydać swoją nową wersję oprogramowania która będzie współpracowała z arem a niekoniecznie z X86 więc są duże pieniądze duże koszty nieraz wymusz to na użytkownikach przejście na nową wersję oprogramowania czyli kupienie tego oprogramowania kiedyś kupowało się takie oprogramowanie w wersji tak zwanej i można było właściwie bez dostępu do sieci sobie funkcjonować kilka kilkanaście No kilkanaście lat To może przesadzam ale kilka lat spokojnie można było kupić raz czyli wydać raz jakieś tam dużą kwotę na na kupno powiedzmy Office i nie Niekoniecznie było to związane z jakimiś comiesięcznym opłatami No teraz coraz częściej są rozwiązania chmurowe No i znowu ta migracja komputerów osobistych czyli komputerów PC na tą architekturę X8 z X86 na arm doprowadzi do tego Moim zdaniem właśnie że coraz więcej tych rozwiązań sieciowych będzie po prostu na siłę będziemy będzie to wymuszone na użytkownikach No jeżeli już nie będzie dało się kupić komputera z architekturą X86 albo to będzie mało popularne rozwiązanie to po prostu coraz częściej będziemy będziemy musieli upgradować nasze nasze oprogramowanie więc to też jest jakiś tam jakiś tam rys tego co się może wydarzyć na przykład na rynku różnego rodzaju dostawców oprogramowania w każdym razie Zobaczmy że prognozy są takie na te lata kolejne od 2025 do 29 to mamy prognozę które pokazują że ten udział architektury arowej będzie no może nie 50 ale blisko 40 może nawet 40 kilku proc w 2029 roku więc Intel nie tylko traci nie tylko jest podgryzanie dla siebie ale dodatkowo ten Główny Rynek się jeszcze kurczy więc tu jest problem jeżeli chodzi o Intela i moglibyśmy sobie to jeszcze pokazać na nieco innym wykr ten może trochę trochę ładniej wygląda właśnie ten ten jest pokazany na na całościowo już na na wszystkich komputerach czyli nie tylko i wyłącznie tych komputerach notebookach więc widać że na niebiesko mamy liczbę komputerów klasy PC które są które są dostarczane czy sprzedawane na rynku oparte o architekturę X86 natomiast na zielono są to są to są maszyny bazujące na architekturze arowej to są to jest starszy obrazek nie znalazłem jego nowszej wersji dlatego wam teraz pokazałem tą nowszą akurat w oparciu o Notebooki natomiast tu mamy dla całego szerokiego rynku pecetów a więc mamy ten ten udział architektury arowej w 2030 według przewidywań z 2000 20 roku przez Wiki bon sporządzonych mówi nam Czy jakby daje nam taką szansę daje nam tak taką wizję że 2/3 mniej więcej komputerów które Będą sprzedawane nawet chyba więcej bo to mamy 300 milionów versus jakieś 75 więc nawet 3/4 maszyn będzie działało na tej architekturze arowej żeby nie było Intel nie ma swoich rozwiązań armowy Przynajmniej mnie nic o tym nie wiadomo więc jest to na pewno duży problem dla spółki Dobra to chyba tyle tej historii bym y teraz bym chyba tej historii wystarczająco dużo Czy są jakieś komentarze y Artur pisze że czytał że złożoność arm i X86 jest praktycznie taż sama arm ma krótsze instrukcje ale trzeba ich znacznie więcej no nie no nie jest do końca prawda zaczy generalnie jest tak że te rozwiązania Rowe mają przede wszystkim nie krótsze tylko mają mniej instrukcji natomiast X86 mają tych instrukcji więcej i wydajność jest widać wyraźną wydajność wyraźny wyraźną No przewagę wydajności op X86 natomiast też widać wyraźnie że czas życia baterii Czy jakby Czas funkcjonowania na baterii jest dużo dłuższy W przypadku arów I to jest też między innymi powód dla którego Apple żebym teraz nie skłamał wydaje mi się że to był że to był że ta M1 APPA to było okolice roku 2020 może 21 appley wykonał taki krok że przeszedł procesorów które kupował od Intela przedł na własne rozwiązania które są właśnie bodaj przez Samsunga i są to rozwiązania oparte o architekturę arm co też powoduje dosyć dużą irytację części przynajmniej użytkowników appla ponieważ właśnie tak jak mówiłem ta wsteczna kompatybilność między Arami a X8 s nie istnieje więc część aplikacji Czy część programów które użytkownicy mieli na swoich starszych maszynach No nie było nie mogą przenieść na na nowsze maszyny w każdym razie kończąc jakby ten wątek dotyczący historii dotyczący największych rzućmy sobie okiem co nam ciekawego Intel pokazuje w swoich prezentacjach wynikowych I tu mamy dobra Tu mamy prezentację za ostatnie za ostatni kwartał szybko się po niej przejdziemy Czyli drugi kwartał opublikowane wyniki 1 sierpnia 2024 więc No jeszcze miesiąc mamy do kolejnych wyników No i co tutaj będziemy ciekawego widzieć właśnie dobrze że mignął wykresami jeszcze chciałem pokazać ją ranę tutaj mamy informacje na temat wydatków które poszczególne spółki półprzewodnikowe ponosiły na badania i rozwój w latach 2014-2023 No i taka w ogóle teza moja Inwestycyjna jaką jaką miałem pierwszy raz inwestując w Intela była właśnie taka że jest to spółka która jest potworem tego tych wydatków r&d czyli wydatki r To są wydatki na badania i rozwój A więc to spółka która naprawdę potężne przepotężny pieniądze wydawała jakby w tamtym czasie kiedy ja pierwszy raz maczał swoje paluchy przy Intelu to nie wiem bo to mógł być rok 2000 nie chcę skłamać między 14 między 12 Powiedzmy a 16 jakoś tak pierwszy raz interesowałem się intelem No i zobaczmy rok 2014 spółka wydaje 10,6 miliarda dolarów na badania i rozwój w tym czasie Nvidia i AMD AMD przypominam jest głównym jest głównym konkurentem Intela w zakresie tych procesorów opartych o architekturę X86 więc AMD i Nvidia po miliard 200 milionów więc dobre cztery razy więcej spółka Intel dobre cztery razy więcej wydaje na badania i rozwój niż jego dwóch najważniejszych konkurentów obecnie ta przewaga stopniała wydatki Intela wzrosły no plus minus około 60 proc natomiast wydatki jego głównych konkurentów się de facto No ile sześć razy zwiększyły w przypadku nvidii i jakieś C razy z kawałkiem w przypadku AMD i nadal nadal Intel wydaje więcej niż Nvidia czy AMD razem wzięci więc zdecydowanie jest tym potworem wydatków na r&d i jak za każdym razem jak mówię o tym że Intel tak dużo wydaje to znaczy może nie za każd razem kiedyś kiedy mówiłem o tym że Intel właśnie tak dużo wydaje forsę na na badania i rozwój to jeden z uczestników webinaru dość w sumie akuratnie że tak się wyrażę zauważył że te wydatki No najwidoczniej nie są zbyt dobrze lokowane skoro spółce tak ciężko idzie przeskoczenie tych procesów technologicznych które jej konkurencja tych kroków technologicznych które Konkurencja już ma dawno z głowy a więc jak widać mamy tutaj 16,5 miliarda w 2023 roku No i Intel nam mówi że w 2024 i 2025 te wydatki będą będą się zmniejszały a więc spółka będzie wydawała mniej na badania i rozwój dobrze dalej mam jeszcze Capital spending czy kapitałowe no i też widać że spółka tnie Czyli mamy do czynienia z sytuacją w której Intel mówi okej dobra przestajemy przestajemy tyle forsy wydawać na badania i rozwój i na na wydatki kapitałowe Ale przy okazji co jeszcze będę musiał wrzucić intelo Intel jest No nie wiem czy jak to ładnie powiedzieć bardzo niegrzeczny bardzo brzydkim graczem pod pod względem kroków które podejmuje spółka na na swoich sprawozdaniach Zaraz wam pokażę bo Intel lubi sobie panować zdaniami więc myślę że już mamy pół godziny więc zacznę przyspieszać bo miałem się pół godziny zmieścić z całością okej w każdym razie w każdym razie w każdym razie spółka tnie Główna Główna wizja która stąd powinna płynąć jest taka że spółka stara się oszczędzać fors gdzie tylko może oszczędzać będzie na badaniach i rozwoju na wydatkach na r&d i na wydatkach kowych może w ten sposób no i już pomijając te wszystkie rzeczy którymi nam się chwali Zobaczmy sobie co pokazuje nam Intel w swoich sprawozdaniach jakby czym się chwali tu mamy ten tu mamy ten mój Boże teraz nie pamiętam dokładnie nazwy czyli Client computing Group i dalej mamy data centers mamy data centers mamy te rozwiązania sieciowe wic są trzy najważniejsze segmenty No ale Intel oczywiście No zobaczcie tak trzy najważniejsze segmenty są pokazane w na jednym slajdzie z jakimś tam krótkim delikatnym komentarzem do tego wszystkiego natomiast no to co Intel próbuje jakby te rozwiąz które Intel przed sobą widzi czy te ta ścieżka wzrostu którą Intel chciałby utrzymać może w ten sposób miałem powiedzieć ma być oparta o Intel foundry co jest bardzo dziwne bo jak sobie spojrzymy jeszcze raz na bardzo szybko na na przychody które generuje ten segment % przychodów więc nawet gdyby ten segment rósł 10 średniorocznie No to następnym roku odpowiadał za około 2 PR przychodów więc No właśnie nawet gdyby ró o 40 średniorocznie to i tak nie ma to większego znaczenia dla całości Dla Intela jako całości Inna sprawa że że z tym segmentem są również problemy No w każdym razie zresztą widać to widać to bardzo wyraźnie w czwartym kwartale 2023 segment generował 5,2 miliarda przychodów ze sprzedaży natomiast obecnie generuje tylko 4,3 miliarda a więc jesteśmy gdzieś na poziomie drugiego kwartału 2023 roku co wcale nie jest jakimś fenomenalnym fenomenalnym rozwiązaniem No i mamy ten Mobile Mobile który który wspomniałem i altera Czyli jeszcze jeden kolejny Koją spółkę córkę Intela ale też już nie będę o niej opowiadał bo tutaj mamy 361 61 milionów przychodów ze sprzedaży mniej nawet niż niż mobile e mobile ie które które odpowiada za 3,8 PR przychodów w sumie więc nie ma sensu Za bardzo się nad tym w tej chwili skupiać więc to jest taka takie tło historyczne Intela co tam się co tam się złego i ciekawego wydarzyło Natomiast możemy sobie najpierw zrobić szybki rzut oka na finansy tej spółki zaraz do nich na sekundę od nich zaraz odbijemy i wrócimy żeby żeby tylko pewne rzeczy zaprezentować a więc jeżeli popatrzymy na przychody ze sprzedaży ostatnie 10 lat są de facto płaskie No mamy 3 proc średniorocznie spadku więc jest to bardzo niewielki spadek średnioroczny jeżeli chodzi o ebid mamy dużo gorszy Ten spadek bo mamy spadek o 8,2 PR średniorocznie a więc całkiem to może tak żeby to było lepiej widać tak i to bym zrobił tak O teraz będziemy mieli lepszy lepszy ogląd więc tu mamy tak 8,2 proc średniorocznie spadków następnie mamy dosyć duży wzrost długu No bo to zadłużenie rośnie nam ponad trzykrotnie No prawie że czterokrotnie i generalnie widzimy problem z marż sami Czyli jak o ile te marże do 2021 roku utrzymywały się marże na poziomie ebitda zaraz będę pokazywał inne marże ale marże na poziomie bidda spółki utrzymywały się gdzieś w okresach 40 PR więc całkiem przyzwoicie całkiem zacnie o tyle rok 2 21 i 22 22 23 marże zaczynają nam strasznie spadać No i problem z intelem jest tego rodzaju że nie tylko ten proces technologiczny Jest nieciekawy ale również spółka się potknęła dość mocno ostatnio na swoich procesorach nie wiem czy byliście czy czy czy macie jakby świadomość tego czy czy czy słyszeliście o tym że część tych procesorów które spółka produkowała tych najnowszej generacji okazała się wadliwa początkowo Intel próbował to ukryć zwalają zwalają winę na wytwórców właściwie na spółki które zajmują się produkcją płyt głównych No Sprawa się rypła No i teraz w momencie kiedy powiedzmy jeszcze 10 lat temu bym budował komputer PC własnoręcznie to budował bym go na sprzęcie od Intela Czy jakby Intel był moim pierwszym wyborem Natomiast w tej chwili biorąc pod uwagę to jak Intel się zachowywał w trakcie tego kryzysu właśnie związanego z z błędami z wykrzyczenie się części części oprogramowania szczególnie tego opartego właśnie o sztuczn jakby trenowanie sztucznej inteligencji tam te modele pod trakcie trenowania Jeżeli był trenowany na komputerach z procesorami Intela najnowszej generacji potrafiły się wyłączać Z tego co kojarzę również jakieś gry które które zbyt mocno obciążały procesor też się wyłączały czy właście crashował jak to się ładnie mówi W w żargonie O tak więc Intel bardzo mocno sobie strzela w kolano w ostatnich latach i co jeszcze ciekawe może co jeszcze warto intelo zarzucić żeby nie było bo na sam koniec Pewnie będziecie zdziwieni opinią którą mam o Intelu natomiast No warto trochę nawrzucać bo jest to spółka która zasłużyła zdecydowanie na to żeby jej nawrzucać W każdym razie tutaj żeby dokładnie pokazać Teraz chyba się nie pomylę jeżeli powiem że Zdaj się że w 2022 albo w 23 mogę się mylić do spółki wrócił stary nowy prezes czyli pad gelsinger 22 albo 23 przepraszam bo nie pamiętam niestety Natomiast to co było ciekawe to co jest interesujące to spółka rekordowe ilości skupów akcji własnych prowadziła właśnie latach czyli tutaj ten ten ten okres później tutaj trochę tych tego skupu akcji zmniejszyła natomiast gdzieś w tym miejscu ten skup akcji zupełnie zupełnie obcięła obcięła również zaczęła również część dywidendy zdaje się że w 23 roku pierwszy raz dywidendę obcięła gdzieś tutaj w pierwszej połowie 2023 roku i po tym po tym spółka dość mocno odbiła Zresztą na swoim kanale mówiłem że mówiłem też że będę kupował Intela po tym jak obecnie dywidendy to się sprawdziło potem po wynikach tych fatalnych wynikach go sprzedawałem niedawno Dokupiłem trochę akcji w taki disclaimer oczywiście tak jak mówię to nie jest to tutaj nie są żadne porady inwestycyjne więc miejcie na uwadze miejcie na uwadze że żeby wykonać własną analizę i sprawdzić czy profil ryzyka związane z tą spółką jest dla was akceptowalny czy to jest spółka która ewentualnie do waszego portfela pasuje więc zawsze Zachęcam do tego żeby własną analizę wykonać więc to jest też ciekawy przykład że wtedy kiedy w spółce się dzieje w miarę dobrze czyli ten kurs kurs jest w miarę wysoko tak przy patrząc na ostatnie kilka kilkanaście lat kiedy kurs jest w miarę wysoko to spółka prowadzi wysokie skupy akcji własnych kiedy ten kurs jest bardzo nisko No to siłą rzeczy spółka ma mniej gotówki dostępnej więc te kursy te skupy akcji własnych są ścinane więc też jest ryzyko jeżeli chodzi o same skupy akcji własnych dobrze i miałem powiedzieć dlaczego Intel jest małym manipulatorem jeżeli chodzi o wyniki teraz muszę się odgrzebać w swoich zakładkach jest kilka tu jest kilka powodów które moglibyśmy które moglibyśmy wymienić natomiast najważniejszym jednym z najbardziej zabawnych jedna z najbardziej zabawnych sytuacji jest to że w 2023 roku styczniu 2023 roku Intel wymyślił sobie że wydłuży amortyzację części wykorzystywanych maszyn i urządzeń teraz Czym jest amortyzacja może tak bardzo skrótowo i bardzo po łebkach Jeżeli mamy amortyzację No to amortyzacja jeżeli kupujemy coś drogiego to w zasadzie zgodnie z zasadami rachunkowości nie możemy całej tej wartości kupionego sprzętu wrzucić w koszty musimy to rozłożyć na lata na przykład możemy sobie tam powiedzmy co roku 10 proc tej wartości początkowej tego zakupionego na przykład urządzenia do produkcji chipów odpisać od wyniku czyli zaliczyć do kosztów więc w pierwszym roku mamy wydatek gotówkowy i w każdym kolejnym roku już tego wydatku gotówkowego nie ma Jest tylko nieg gotówkowy składnik który się że tak powiem trochę sztucznie zalicza do kosztów i No to jest właśnie amortyzacja No i teraz generalnie ta amortyzacja powinna być powiązana z tym jak długo dane Przynajmniej tak jest w Stanach może nie będę się wypowiadał o tym jak jest u nas czy jak jest w Europie Generalnie w Stanach czyli generally accepted accounting principles amortyzacja urządzenia powinna być ściśle powiązana z jego użytecznością ale też Im dłuższa amortyzacja tym mniejsze odpisy amortyzacyjne w kolejnych latach Czyli jeżeli mniejsze jeżeli mniejsze odpisy amortyzacyjne w kolejnych latach to siłą rzeczy już pewnie rozumiecie że sterując długością amortyzacji sterujemy sobie trochę wynikiem znaczy jeżeli wydłużamy amortyzację to oznacza że w kolejnych latach w pewien sposób sztucznie Podbijamy wynik sztucznie ponieważ Podbijamy go ten niegotowy koszt czy właściwie no o tą amortyzację tak która nie powoduje wypływu gotówki w danym momencie więc jeżeli Intel jako spółka która jest zapa Technologicznie jako spółka która działa w bardzo szybko z się otoczeniu technologicznym Intel mówi że No my tutaj właściwie wymyśliliśmy sobie że nie będziemy amortyzować nasze maszyny i urządzenia przez 8 lat No to mnie się tutaj coś bardzo ale to bardzo mocno nie klei to jest bardzo ale to bardzo dziwne podejście i w zasadzie Moim zdaniem oczywiście jest ono w pełni legalne ja tutaj nie mogę powiedzieć że Intel zrobił coś nielegalnego natomiast jest to w pełni legalne ale moim zdaniem służy tylko i wyłącznie pod kolorowaniu wyników czyli zakładając roku 2023 roku znaczy zaczynając od stycznia 2023 roku Intel będzie pokazywał lepsze wyniki niż de facto by były gdybyśmy porównywali wyniki do siebie takie rzeczywiście oczyszczone z tych dziwnych ruchów będzie pokazywał lepsze wyniki czyli nawet to jeżeli zobaczymy że wyniki Intela rosną w przyszłości to powinniśmy mieć z tyłu głowy że ten wzrost powinien być skorygowany tą dziwną manipulację amortyzacją Tym bardziej że to nie jest jakaś że to nie jest jakaś bardzo dziwna znaczy nie jest jakaś bardzo mała wartość bo Intel w 2023 roku szacował że ta amortyzacja wyniesie 4,2 miliarda natomiast natomiast natomiast to powinno nam wpłynąć na około 2,5 miliarda czyli ten ruch który Intel zamierza wykonać zmniejszyły w 2023 roku tą amortyzację do 2,5 miliarda A więc jest to jest to bardzo sprytny sposób na to żeby żeby sobie Pom manipulować Pom manipulować wynik nie wiem C Dobra już nie będę w takim razie takich mniej soczystych rzeczy tutaj omawiał jeszcze jedną rzecz pokażę bo to też często jest taka taka informacja którą słyszę od od od od inwestorów a mianowicie No Intel jest w tej chwili można by go było kupić za wartość niższą niż wartość księgowa No popatrzmy Intel ma kapitalizację 95 ponad No prawie 96 miliardów przy cenie 22 dolarów za akcje jakbyśmy popatrzyli sobie na tylko i wyłącznie Już wam udostępniam to sprawozdanie jest tutaj to jest najnowsze sprawozdanie spółki za kwartał zakończony w czerwcu 2024 roku No i zobaczmy sobie na total Stock holders equity mamy 120 miliardów Czyli widzimy wyraźnie że możemy go kupić Poniżej tej wartości którą mamy w bilie d niektórych Inwest natomiast warto też to może delikatnie powiększę żeby było lepiej te te cyferki widać natomiast tu mamy bardzo ale to bardzo ciekawą historię mianowicie Zobaczmy w grudniu 2023 roku spółka miała ten stockholders equity na poziomie około 110 miliardów natomiast obecnie w tym ostatnim zaraportowanych equity No są dwie najbardziej podejrzane takie sytuacje No i pierwszą z nich będzie oczywiście to że spółka wyemitowała większą liczbę akcji własnych a drugą też oczywiście będzie to że spółka ma zaliczyła jakiś nie jakiś odpowiednio duży zysk Czy jakby po prostu wygenerowała zysk No i mamy coś takiego jak retained earnings czyli zysk zatrzymany no więc ten retain earnings powinien się zwiększyć jeżeli spółka miała zyski natomiast no on się zmniejszył czyli się zmniejszył o 3 miliardy a mamy wzrost wzrost stockholders equity o prawie 11 miliardów No więc druga rzecz którą podejrzewamy No to jest oczywiście wzrost liczby akcji w obiegu No ale jeżeli zobaczymy tą liczbę akcji które które spółka tutaj podaje No to mamy de facto wzrost o jakieś 50 parę milionów 52 miliony z tego tak dobrze nie 44 48 milionów akcji co jest de facto No nie wystarcza nam 11 miliardów które tu widzimy a więc mamy tu Zdecydowanie jakiś bardzo to bardzo interesujący interesujący scenariusz No i to co możemy zrobić to możemy sobie przejść do do statement of stockholders equity No i tu zobaczymy coś takiego taką pozycję jak net from partn contribution No i tu mamy 11 miliardów dolarów Czyli plus minus tyle ile się ta wartość ta wartość aktywów Przepraszam ta wartość księgowa zwiększyła No i teraz skąd to się wzięło Czy jakby co jest co jest Skąd się wzięła ta cała historia tutaj mamy bardzo interesujący interesujący przykład inżynierii finansowej a mianowicie Intel ma coś takiego czy prowadzi taki taki swój program inwestycyjny który nazywa się semiconductor co Investment program Czyli SCI jest to jest to sposób Intela na to żeby pozyskiwać kapitał który nie jest kapitałem dłużnym no bo oczywiście kapitał dłużny można pozyskiwać tylko do pewnego poziomu jeżeli przekroczymy jeżeli przekroczymy dep przepraszam Tu dep ebid na poziomie 3 No to generalnie zaczyna być pewien problem to oczywiście nie jest tak że z automatu jest to problem to nie jest tak że że od razu Bank przychodzi mówi Ty oddawaj nam całe pieniądze ale no może się tak zdarzyć Jeżeli mamy takie takie zapisy gdzieś tam w umowach to się to może zdarzyć Ale oczywiście nie jest to zazwyczaj nie jest takie bardzo automatyczne natomiast jest to bardzo czerwona lampka dla większości inwestorów w przypadku Intela ten najnowszy taki najnowszy najnowszy dep bidda to jest 477 więc spółka i tak już przekroczyła bazując na ostatnim kwartale tutaj Guru Focus zdaje się że anual zuje całą cały ostatni kwartał ja tutaj mam całe dane za 2023 rok więc stąd różnica W każdym razie już Intel tak Czyś jak przekroczył te swoje sygnały ostrzegawcze więc kolejny jakby kolejne emisja długu żeby zainwestować w te swoje fabryki zaczyna być problematyczna No więc Intel sobie wymyślił że oni będą robili takie transakcje których będą sprzedawali część jakby część swojej inwestycji do zewnętrznego partnera w tym wypadku jest to Apollo który obejmie właśnie za te 11 miliardów których nam tam brakuje 49 40 udziałów w joint Ven czyli w takim no powiedzmy wspólnym przedsięwzięciu czy wspólnej spółce która jest związana z tym Intel fab 34 A więc jest to sposób właśnie Zresztą Intel tu się chyba nawet gdzieś chwali że jest to sposób tak że to jest ATT Investment czyli to jest sposób właśnie na to żeby żeby spółka O tutaj drugie czyli to jest że ta transakcja jest traktowana jako equity Czyli jako jako nowa emisja akcji de facto tak by to można było uznać z perspektywy ratingu czyli nie wpływa to na pogorszenie ratingu finansowego aczkolwiek jest typową typową inżynierią finansową więc tutaj też należałoby bardzo bardzo uważać że tak naprawdę tak naprawdę z kolei dla Apollo to to można byłoby tą transakcję traktować jak tyko coś w rodzaju obligacji generalnie Apollo tutaj nie ponosi zbyt dużego ryzyka Jak się to Czytacie Jak to jest Jak to jest zrobione a więc Intel Generalnie ma sporo pomysłów sporo dziwnych pomysłów te dziwne pomysły są oparte o właśnie wzrost między innymi tej tej znaczenia tego Intel tego tego faba czyli foundry właściwie Przepraszam tego foundry czyli wzrost ma być generowany przez to że Intel będzie produkował teraz procesory dla innych Dla mnie to jest bardzo dziwny pomysł biorąc pod uwagę właśnie to że Intel jest zapóźnienie optymistycznie do patrzenia ten segment jako jako segment który będzie tym driverem wzrostu na szczęście tak jak mówiłem On jest bardzo Gdzie myśmy mieli tą prezentację tak jak mówiłem Ten segment Intel Fu jest generalnie No jest tam względnie istotny jeżeli chodzi o przychody natomiast bazując na przykład na zysku operacyjnym On ciągnie i tak wyniki w dół tej spółki więc więc no nie jest to jakoś jakoś fenomenalne nie jest to fenomenalne żeby się opierać akurat o tym tą swoją nogę rozwojową w tym w tym kierunku patrząc jeszcze na Intela tak troszkę szerszej perspektywie moglibyśmy zobaczyć sobie na wycenę czy może inaczej na główne wyniki finansowe spółki to jest to są dane które są sporządzone to jest akurat nie Intel zaraz moment momencik to jest to są dane które są sporządzone przez profesora damana i ja już sobie tu wracam tutaj mamy Intela dobrze źle kliknąłem zra kliknąłem No i tak mamy tak Tak wyglądają przychody ze sprzedaży od 1994 więc profesor tutaj się troszeczkę bardziej że tak powiem wysilił Jeżeli chodzi o dane więc mamy dosyć dosyć solidny wzrost mniej więcej do 202 pi roku No i Ostatnio ostatnie lata przynoszą spółce spadek przychodów ze sprzedaży jeżeli chodzi o marżę zysku brutto to mamy 55 PR w latach 9421 57 PR [Muzyka] 20022 i 60 proc w latach 2012 2021 ewidentnie widać że spółka się że tak powiem starzeje dojrzewa o w ten sposób tempo wzrostu przychodów sprzedaży 15 proc średniorocznie w tych latach do 2001 roku do 2000 2002 2011 już tylko 7 proc czyli połowa z tego co było No i znowu 2012-2020 no i ostatnie lata - 11 proc No i marża też im tutaj na poziomie ten brutto spada o do 42 niecałych proc 41,5 powiedzmy proc No i marża operacyjna 30 26 28 i ostatnie 2 lata 1,69 No i generalnie jeżeli byśmy mieli popatrzeć na jako takiego to jest wycena profesora damodarana ona się ukazała trochę po tym moim po tym moim wpisie czy po tym moim filmie że ja sobie też tą spółkę gdzieś dokupiłem właśnie mniej więcej przy 18 dolarach i dokupiłem tej spółki uważając że jakby jest tam szansa na odbicie natomiast Intel musi musi być w miarę sensowny No i co jest to co jest co mnie cieszy profesor plus minus zgadza się z tym że Intel ma szansę być interesującym interesują wyborem przynajmniej był po tej cenie 181 dolar natomiast Zobaczmy sobie jakie są potencjalne wyceny w zależności od od tego jakie mamy przewidywany wzrost czy przewidywana marża operacyjna No więc taka taki taka sytuacja gdzie ewentualnie Intel byłby złą inwestycją czy jest zbyt drogi to jest sytuacja w której ten wzrost będzie bardzo niski czyli 369 No właśnie może inaczej kiedy ta marża operacyjna będzie niższa dużo niższa niż historycznie Czyli będzie około 15 proc przy czym pamiętajmy że historycznie spółka mała około 30 proc i poza tymi ostatnimi oczywiście dwoma laty ta marża była dosyć stabilna w okolicach tych 30 proc więc marża operacyjna na poziomie 15 proc przy wzroście 12 PR przychodów ze sprzedaży No oczywiście byłaby dla Intela powiedzmy no utrzymały tam tą jego wartość akcji jakby powodowała że że ta cena akcji nie była jakaś przewartościowana natomiast ceny akcji 20 zaczynają się 20 dolarów akc Intel zaczynają się przy marż operacyjne na poziomie 20 no i nawet wzrost 6 byłby wystarczający ta historyczna Marza 30 przy dowolnym wzroście przychodów ze sprzedaży powoduje że Intel byłby dość atrakcyjnie dość atrakcyjnie wyceniany i żeby jakoś bardzo dużo nie omawiać tej wyceny profesora modana zaraz pokażę swoją jeszcze tutaj przy tym założeniu wzrostu przychodów ze sprzedaży w kolejnych latach 6 proc i od 6 do 10 roku ta ta ta dynamika przychodu ze sprzedaży spada do 372 Czyli co roku spada proporcjonalnie do 372 do marża która rośnie do 25 PR to jest marża zysku operacyjnego czyli marża 25 po roku 10 Czyli mniej więcej no trochę niżej niż ta historyczna około 15 niżej niż ta historyczna marża którą spółka w ostatnich latach mogła się pochwalić dawałaby taką takie fair Value według damodarana na poziomie około 29 dolar więc mamy mamy gdzieś ten potencjał wzrostu na Intelu przy takich założeniach czyli 6 PR wzrostu w najbliższych pi latach i później ten wzrost spada do 372 marża operacyjna wzrasta do 25 proc No i daje nam to plus minus 29 dolarów za akcj Natomiast ja mam trochę inną jakby moja idea była za intelem stojąca za intelem była trochę inna też się oparłem o marżę z tym że tutaj bardziej o Mar marżę na poziomie bidda która tak jak mówiłem była dosyć stabilna w latach 2014-2021 w okolicach 40 40 kilku proc No i ostatnie lata przyniosły nam Spadek tej marży do 20 czyli właściwie przepołowić Oczywiście jeszcze gorzej więc ja zakładam że w przypadku w przypadku Intela nastąpi powrót tej marży w ciągu ja zakład trochę szybszy wzrost marży niż profesor aczkolwiek niższy niż rynek bo generalnie rynek zakłada że spółka będzie rosła w kolejnym roku około 100% jeżeli chodzi o Przynajmniej jeżeli chodzi o zysk netto Natomiast ja zakładam dużo wolniejszy ten wzrost w moim przypadku to jest w tym roku jeszcze Zakładam że będzie że będzie ebid Będzie spadała Natomiast w przyszłym roku Zakładam że będzie Odbicie i powrót do około 30 PR marży na poziomie ebitda czyli czyli do dwóch do 3/4 tego co było No może nawet trochę mniej niż 3/4 tego co było wcześniej no i moim moim zdaniem jakby jeżeli ten ten scenariusz by się zrealizował No to ta cena akcji ma szansę wynieść około 45 dolarów z tym że ja tutaj zakładam dużo wolniejszy wzrost niż profesor bo zakładam 2,5 PR 2,5 PR średniorocznie przy założeniach analityków na poziomie 427 No i oczywiście oczywiście tak jak mówię jeszcze raz Pamiętajcie że to nie jest rekomendacja to jest tylko i wyłącznie moje zdanie i jeżeli spółka wam się podoba czy was zainteresowała to oczywiście bardzo proszę o to żeby przeprowadzić własną analizę miała być Miało być pół godziny jest 55 minut więc jeszcze Patrzę czy są jakieś pytania Jeżeli nie będzie pytań to będę kończył prognozy dla Nvidia na razie prognoz bę podwa chyba były na jedm poznzn jednym wcześniej także jeżeli chodzi o prognozy dla Nvidia to tam sobie można zerknąć jak oni liczą wartość k jak takie rzeczy amortyzacja zaczy to nie jest tak że to tylko oni zrobili takie rzy z amortyzacją żeby nie było dlatego ja sobie Ja sobie lubię na Intela ponarzekać aczkolwiek W tym samym roku bodaj w 23 albo albo kwartał wcześniej zrobiło to Google więc czyli właściwie alfabet właściciel Google więc to nie jest tak że spółki tego nie robią natomiast natomiast no właśnie to to powoduje że porównywalność tych danych jest bardzo trudna historycznie jeżeli się nie przedz dobrze przez przez sprawozdania to się może to się może to się może wydawać czy może być problematyczne tak W jakich jednostkach dokonywane jest porównanie wydajności X86 ar Co gdyby zużycie energii arm zbliżyć X86 nie okazałoby się że wydajność okaże się podobna czy wyższa wiesz znaczy generalnie nie sądzę żeby żeby wydajność arm można było w jakikolwiek sposób zbliżyć do wydajności X86 znaczy może inaczej bo to jest To jest trudne do wytłumaczenia może inaczej do porównania No bo musielibyśmy porównywać procesory które są względnie tej samej generacji tak Czyli zostały nie wiem w tym roku wyprodukowane no bo oczywiście gdybyśmy porównywali wydajność arów z wydajnością sprzed nie wiem 10 lat X86 to oczywiście okaże się że są bardziej wydajne jak jakich jakich jednostkach to jest zaraz żeby nie skł liczbę operacji na wat tak mi się wydaje w tej chwili mogę skłamać bo nie siedzę tak bardzo dokładnie w tych w tych porównaniach procesorów więc tak sądzę że to jest liczba operacji na V na energii dobra wiem że to nie ma związku z ale tsmc d swojej fabryki Phoenix ma problem z pozyskaniem kadry do fabryki bo nie ma wyks na życie Inżynierów może poniekąd mamy źródło problemów zaczy Generalnie to jest problem na całym świe te same kłopoty raportuje asml w Holandii i No właśnie to jest jakby akurat tam jest to kwestia związana z trochę z dyskusjami na temat migracji i ściągania i ściągania pracowników z zewnątrz ale to jest dokładnie ten sam problem znaczy No może tak na pewno automatyzacja będzie będzie odpowiadała na część tych wyzwań natomiast na pewno nie na wszystkie same problemy ma Nvidia tylko może może z innych powodów tam w przypadku nvidii Jest to kłopot związane z tym że większość tych Inżynierów którzy mają jakieś wyższe stanowiska nawet nie muszą być jakimiś naprawdę cto ale ale jakieś wyższe poziomy menadżerskie w firmie piastują to generalnie większość tych Inżynierów to już są Milionerzy więc więc bardzo ciężko jest ich motywować do dalszej pracy i Artur pisze że kasa to nie wszystko liczy się kadra i zasoby ludzkie No tak tak w dużej mierze tak y natomiast No są są możliwości oczywiście omijania tego tematu natomiast natomiast nie jest to najprostsze Zresztą znaczy z drugiej strony patrząc na przykład na wynagrodzenie kadry inżynierskiej w Stanach Zjednoczonych a w Europie to jest przepaść znaczy na na korzyść Stanów Zjednoczonych tak w Europie dużo mniej tej kasy trafia do ręki wystarczy sobie porównać pensji programisty ostatnio to robiłem pensje programisty w Paryżu i pensje programisty gdzieś w Kalifornii No to jest to jest w San Francisco z się porównywałem to jest przepaść dobrze nie widzę więcej pytań Dziękuję wszystkim za uwagę Nie udało mi się skończyć na czas więc jak zwykle Dziękuję wszystkim za uwagę i życzę wam wszystkiego dobrego i do usłyszenia trzymajcie się