Drugi Lehman Brothers? | Bliżej Giełdy, Maciej Kietliński [Upadek Credit Suisse?]

Witam państwa bardzo serdecznie Maciej kietliński bliżej giełdy czyli W prostych słowach o inwestowaniu Szanowni państwo dzisiaj dzisiaj opowiemy sobie kilku istotnych kwestiach mianowicie głównie skupimy się w dniu dzisiejszym na jednej kwestii mianowicie na tym co się dzieje w Szwajcarii wokół banku Credit Swiss ponieważ dużo dużo jest doniesień finansowych doniesień medialnych na temat tego banku Czy grozi nam kolejny kryzys finansowy Czy grozi nam upadłość tego banku co w takiej sytuacji może się wydarzyć z pracownikami tego banku w Polsce więc na tym Głównie dzisiaj się skupimy Podczas tego odcinka plus jeszcze też informacja z dzisiaj mianowicie czy pekan Orlen zapłaci podatek od zysków nadzwyczajnych Przypomnę tylko że PKN Orlen miał być największym kontrybutorem tego podatku a jak się okazuje niekoniecznie tak może być więc Szanowni państwo tak jak tutaj napisał jeden z użytkowników jedziemy z tym odcinkiem więc Szanowni państwo zagraniczna spółka tygodnia i temat dzisiejszego odcinka czyli kredyt Swiss na początek dałem tutaj państwu dane z bloomberge dotyczące właśnie tejże spółki tego banku tak tylko żeby zarysować sytuację najpierw z czym je się mierzymy o czym rozmawiamy A potem o co w tym wszystkim chodzi pierwsza kwestia cały Bank kredytuje zatrudnia prawie 50 tysięcy pracowników na całym świecie a Santander Management czyli AON to są aktywa pozarządzanie wartość tego wynosi ponad półtora biliona franków szwajcarskich to jest około 8 bilionów złotych tak żeby złapać skalę to jest około 65% asset under managem czyli aum goma saxa i dwa razy dwa i pół raza więcej niż aktywa w zarządzaniu HSBC Krótko mówiąc jest to naprawdę potężny duży bank więc też nie ma się co mówić że całe zamieszanie wokół tego banku jest naprawdę duże i jest naprawdę Poważne a historia tego zamieszania jest naprawdę ciekawa i postaram się państwu dzisiaj te historie przybliżyć skomentować i być może wyciągnąć jakieś wnioski co dalej z tym fantem może się wydarzyć pierwsza kwestia jakby też żebyśmy zobaczyli na finanse pokrótce to przede wszystkim co jest bardzo niepokojące w tym banku to jest to że dynamika przychodów rok do roku znacząco spada co może się państwo zobaczyć w trzech ostatnich kolumnach które są pokazane Właśnie na tym slajdzie tutaj właśnie jeżeli chodzi o dynamikę wzrostu przychodów rok do roku za drugi kwartał to jest minus prawie 30%. za pierwszy kwartał to jest minus 44% rok do roku więc po prostu Krótko mówiąc Bank odnotowuje bardzo bardzo słabe wyniki jeżeli chodzi o marże zysku netto też są to już dwucyfrowe spadki Dynamic rok do roku jeżeli chodzi o zysk operacyjny marżowość też jest słaba Krótko mówiąc żeby nie wdawać się w specjalnie w szczegóły dla osób które to nie do końca aż tak bardzo interesuje z punktu widzenia fundamentalnego Bank od mniej więcej 3 kwartałów odnotowuje bardzo bardzo słabe wyniki ale to same wyniki są jakby pochodną sytuację która się wydarzyła a nie są też jakby przyczyną restrukturyzacji więc krótko mówię Szanowni państwo o co chodzi w tym całym w tym całym zamieszaniu w tym całym ambarasie jeżeli chodzi o kredyt Swiss o co w tym wszystkim chodzi pierwsza kwestia Bank teraz od końca lipca jest w stanie restrukturyzacji bardzo ciężkiej restrukturyzacji A wszystko zaczęło się mniej więcej ponad ponad rok temu kiedy to bank przedsięwzią dwie bardzo pechowe inwestycje pierwsza to z tych inwestycji to po inwestycja fundusz greenfield który to właśnie Bank kryty swis zainwestował sporo swoich aktywów Krótko mówiąc greenfield zbankrutował natomiast sam bank kiedy stracił na te inwestycji około 3 miliardów dolarów plus jeszcze koszty restrukturyzacji i obsługi prawnej Mało tego tutaj też ten grillfield ogłosił upadłość tam w tle były jakieś Nazwijmy to nie do końca zgodne z prawem działania to też to też jakieś przełożyło na Nazwijmy to wizerunek kredyt Swiss natomiast Bezpośrednią przyczyną tej restrukturyzacji w której bank jest od końca lipca jest bardzo nieudana inwestycja w fundusz archego z capital Management to też jest podobna sytuacja ten fundusz był zarządzany przez Billa fanga czy hvanga i jak tutaj jak zwał tak zwał to jest dosyć znany inwestor tutaj Crazy Swiss zainwestował w te w ten fundusz ponad 10 miliardów dolarów podobna sytuacja fundusz zbankrutował marihuang Usłyszał zarzuty oszustwa Natomiast według różnych szacunków to też jest istotne sam właśnie Huang stracił albo 8 miliardów dolarów w ciągu 10 dni lub nawet 20 miliardów dolarów w ciągu dwóch dni Jak podaje bloomberg są to potężne potężne straty natomiast Sam Kelly Swiss na tej inwestycji drugiej inwestycji w drugi fundusz przypomnę że greenfield był pierwszym tutaj chodzi głównie o Arche w wyniku tej inwestycji warhegoossa stracił od bo to są różne źródła od 4-7 miliarda dolarów do 5 i 1 miliarda dolarów więc tutaj no potężna potężna naprawdę strata Bank kredytu jest musiał uzupełnić 2 miliardy dolarów by Żeby wesprzeć swoją bazę kapitałową dyrektor do spraw ryzyka został zwolniony natomiast też żeby pokazać skalę ile Crazy jest umoczył No to tutaj mamy powiedzmy około 5 miliardów dolarów umówmy się do takiej kwoty Morgan Stanley stracił miliard dolarów UPS Group to jest to jest pierwszy największy bank w Szwajcarii poniósł stratę wysokości 773 milionów dolarów dwa duże dwie duże inwestycje w fundusze obie nietrafione oba fundusze zbankrutowały w Nazwijmy to w okolicznościach tutaj pewnych niezgodnych z prawem działań zarządzających więc to wygląda słabo ale jeszcze pojawiło się kolejna informacja w tym roku mianowicie wybuchł skandal ponieważ doszło do wycieku danych z banku w wyniku którego dowiedzieliśmy się że na około 18 tysiącach kont klientów z całego świata były deponowane środki w wysokości około 100 miliardów dolarów przy czym te środki w po części pochodziły od osób związanych z działalnością Czy to przestępczą czy oskarżanych o działalność przestępczą czy oskarżony o pranie brudnych pieniędzy czy po prostu były to środki dyktatorów chociażby chociażby mu baraka z Egiptu czy chociażby osób właśnie związanych powiedzmy mniej lub bardziej z Nazwijmy to szarą albo czarną strefą Krótko mówiąc bankowi zarzucano że nie specjalnie przyjmował się tym skąd te pieniądze pochodzą co ciekawe cały ten proceder miał mieć początek już w latach 40 ubiegłego wieku czyli jeszcze w czasach wojny Krótko mówiąc 100 miliardów dolarów 18 tysięcy kont nie za bardzo interesowana się skąd te pieniądze pochodzą Zwłaszcza jeżeli pochodziły być może No nie do końca z Nazwijmy to legalnych od osób które zajmowały się legalnymi interesami więc trzy duże informacje trzy niestety negatywne sytuacje to doprowadziło właśnie tutaj pokazuje państwu wykres akcji cen akcji kredyt Swiss w ostatnim czasie i na tym wykresie są zaznaczone właśnie te sytuacje o którym państwu wspominam czyli pierwsza kwestia to jest green Seal czyli niewypłacalność tego funduszu Green Seal I upadłość potem archegos następnie zrezygnował prezes Credit Swiss po czym później były pewne spekulacje dotyczące być może fuzji potem powołano nowego prezesa i od końca lipca Bank przechodzi restrukturyzację już państwu wcześniej pokazywałem w jaki sposób wyglądają te wyniki finansowe i jak to wszystko wygląda Krótko mówiąc też jeszcze przejdę do kolejnego tutaj wykresu czy wykresu raczej tabeli być może żebyście państwo też mogli zobaczyć jak to jak to wygląda jeżeli chodzi o wskaźniki rentowności Proszę zwrócić uwagę na trzy ostatnie kwartały pod kątem roe roa i r OC to są istotne wskaźniki zwłaszcza dla banku Więc są to wskaźniki na minusie Bank sobie po prostu Krótko mówiąc bardzo słabo radzi więc stąd też są obawy o upadłość tej jeden z użytkowników a nie miała być o 16:30 ale jeżeli pan pyta o odcinek to zawsze Startujemy o 16:00 jeżeli chodzi właśnie o sam bank to tutaj Krótko mówiąc Bank radzi sobie słabo finansowo jeżeli chodzi o jakieś konkretne wskaźniki to państwo widzicie jeżeli chodzi właśnie o marże czy to marże zysku brutto czy marży operacyjną czy wskaźniki rentowności 3 kwartału ostatnie jest to bardzo słabo krótkie podsumowanie państwo zawarłem tutaj pod tą tabelą I co jest też bardzo istotne tutaj dziennikarze Wall Street Journal dotarli do informacji zgodnie z którymi Bank posiada 100 miliardów dolarów buforu kapitałowego 238 miliardów dolarów w aktywach przy czym to też prezes kyrner mówił o tym że właśnie wszystko Spokojnie Bank posiada 100 miliardów dolarów bo w oru kapitałowego i nawet porównał Bank do Feniksa który być może odrodził się z popiołów co jest istotne 27 października poznamy Po pierwsze wyniki za trzeci kwartał więc może być bardzo nerwowo wokół akcji tej spółki dalej 27 października poznamy szczegóły dotyczące strategii w jaki sposób ta restrukturyzacja zostanie dalej przeprowadzona prezes mówi o tym że będzie to cytuje bolesny i Mozolny proces więc myślę że skoro będzie w założeniu bolesny to można spodziewać się licznych zwolnień jeżeli chodzi o też Bank zakładał możliwość ograniczenia swojej działalności w bankowości inwestycyjnej oraz wyjścia z Operacji jeżeli chodzi o assant Management z Ameryki Południowej z wyłączeniem Brazylii więc krótko mówiąc jest ta działalność mocną ograniczana to też była zmiana na stanowisku prezesa został nim już nie pamiętam dobrze imię Albrecht chyba Albrecht kyrner szef Assad managementu więc on też ma z założenia tutaj ograniczyć ograniczyć wydatki koszty banku około miliard dolarów więc Szanowni państwo tak to wszystko wygląda co jest też bardzo istotne do czego też niektórzy dziennikarze finansowi dotarli Załączam państwu wykres blomberga który pokazuje ceny cdsów czyli kredyt Default swapów na właśnie Credit Swiss o co chodzi Ja tylko przypomnę państwu którzy może nie do końca interesują się instrumentami pochodnymi cds czyli to są instrumenty pochodne one służą do zabezpieczenia ryzyka niewywiązania się jakby ryzyka kredytowego czyli ryzyka takiego które zakłada że jakiś podmiot w tym przypadku na bank nie wywiąże się ze swoich zobowiązań po prostu będzie niewypłacalne ono właśnie ten to jest założenie jakby to jest główny cel tego instrumentu pochodnego i teraz co jest bardzo istotne dlaczego jest konta panika No bo ktoś może zapytać No dobrze ale w takim razie skoro te wszystkie afery z tymi funduszami miały miejsce rok temu restrukturyzacja jest dopiero od lipca gdzieś ta afera z tymi kątami tymi pieniędzmi Nazwijmy to dyktatorów czy osób związanych ze światem nie do końca legalnym też na wybuchu gdzieś na początku tego roku to dlaczego teraz jest taka taka tutaj panika Skąd to się wszystko bierze dlaczego tak tak wygląda dlatego że właśnie cena tych cdsów czyli instrumentów pochodnych wzrosła bardzo drastycznie do poziomu na którym była w 2009 roku czyli zaraz po upadku lehman Brothers i zaraz po wybuchu kryzysu finansowego Krótko mówiąc rynek finansowy zakłada że ryzyko upadku Kryry Swiss jest tak samo wysokie Jak wysokie było zaraz po upadku lehman Brothers i zaraz po wybuchu kryzysu finansowego 2009 roku tutaj jest pytanie czy są jakieś informacje dotyczące powiązania banku z polskim rynkiem i jaki to może wpłynąć jak to może wpłynąć na polski rynek to od razu też odpowiadam jeżeli chodzi o polski rynek Myślę że tutaj jeżeli chodzi o tego to czego najbardziej możemy my obawiać się to tego że po prostu ta fala zwolni która prawdopodobnie będzie No myślę że tutaj nie ma co się za bardzo oszukiwać ona też może dotknąć Polskę raczej co do zasady w pierwszej kolejności jeżeli prowadzę one są jakieś zwolnienia to one są prowadzone raczej w takich centrach z nim to operacyjnych raczej w takich w miejscach gdzie tą tę pracę się outsoursuje raczej centrala jest na samym końcu więc myślę że tutaj tak jakby to jest największy Ryzyk o który nas bezpośrednio może dotyczyć czyli prawdopodobne możliwe zwolnienia jeżeli chodzi o sam bank kredyt Swiss więc krótko mówiąc rynek zakłada że prawdopodobieństwo upadku tego banku jest tak samo wysokie Przypomnę jak miało jak było wysokie w 2009 roku czy zaraz po wybuchu kryzysu finansowego i teraz pytanie bo też pojawiają się różne spekulacje w mediach No dobrze tylko pierwsze pytanie czy ten banku padnie i drugie pytanie czy w związku z tym grozi nam jakiś nowy kryzys finansowy podobny Jaki miał miejsce w 2009 roku Moim zdaniem jakby na dzień dzisiejszy według tego co wiemy ryzyko upadku tego banku jest niewielkie z tego powodu dlatego że sobie świetnie wiedzą ale dlatego że jest mała szansa że rząd szwajcarski dopuści do upadłości tego banku ponieważ Przypomnę tylko że największy największy bank Szwajcarii te Przepraszam ale wypadło UBS Group dokładnie jubis grób największy największy bank Szwajcarii on bardzo źle sobie radził podczas kryzysu finansowego natomiast został dokapitalizowany przez rząd Szwajcarii w wyniku tego jakoś sobie z tym kryzysem poradził raczej można zakładać że drugi Bank drugi największy bank szwajcarski czy kryzys również w sytuacji krytycznej wyciągnij rękę po publicznej pieniądze i zostanie przez rząd do kapitalizowanej więc wydaje się że na dzień dzisiejszy to jest najbardziej możliwy scenariusz jakby pierwsza kwestia Druga kwestia Czy w związku z powyższym gdyby jednak w jakiś sposób no ten bank upadł Czy grozi nam powtórka z kryzysu finansowego 2009 roku by też jestem bardzo ciekawy państwa zdania na ten temat co państwo na ten temat uważacie czy waszym zdaniem jednak ten banku upadnie czy nie upadnie Jakie są na to szanse Czy w związku z tym będzie kryzys finansowy czy nie będzie bardzo proszę napiszcie państwo w komentarzach czy na czacie Jestem ciekawy państwa zdania na ten temat a ja Kontynuuję nasze webinarium jeżeli chodzi o właśnie ten kryzys finansowy Myślę że warto przypomnieć sobie genezę kryzysu finansowego 2009 roku gdyby głównym powodem wystąpienia kryzysu w 2009 roku były te toksyczne obligacje tylko przypomnę że banki w tamtym czasie na potęgę udzielały kredytów hipotecznych osobom tak zwanym Ninja czyli no incamp noing no Jump No asses czyli osobom które nie miały w cudzysłowie ale to często tak było że nie miały pracy dochodów żadnych aktywów te kredyty były udzielane na potęgę później te osoby nie były w stanie spłacać tych kredytów hipotecznych ale ceny nieruchomości tak mocno rosły że banki zakładały że nawet jeżeli te kredyty nie będą spłacane to po prostu przejmą nieruchomości i tak na tym procederze wyjdą na plus ponieważ zwindykują te nieruchomości komornicy po prostu je sprzedadzą na aukcjach a Bank odzyska swoje pieniądze jeszcze z nawiązką więc takie było myślenie dotyczące udzielenia tych kredytów hipotecznych na potęgę Mało tego banki później wpadły na genialny pomysł żeby zrobić proces sekurytyzacji Czyli po prostu stworzył instrumenty pochodne oparte w swoją wartością Właśnie o te o te kredyty hipoteczne czyli niejako wzięły taką cudzysłowie wzięły paczkę kredytów hipotecznych tych właśnie słabych niespłacalnych stworzyły z tego obligacje i na podstawie obligacji na oparte na o te właśnie kryty nawzajem sobie te obligacje sprzedawały to była taka trochę zabawa gorącym ziemniakiem okazało się że ostatnim podmiotem który tego gorącego ziemniaka trzymał był Leman Brothers jak Leman Brothers upadł okazało się że te obligacje właśnie oparte o nieruchomości wcale nie są takie super świetne super wypłacalne okazało się że są toksyczne nic niewarte i to było głównym powodem wystąpienia wystąpienia kryzysu kryzysu finansowego właśnie ma być o 16:30 wpadłem przed czasem a tu się okazuje że się spóźniłem sprawdzę w powiadomieniu czy omyłkowo nie została podana 16:30 Jeżeli tak to przepraszam natomiast zawsze jest o godzinie 16 to też tutaj to przypominam więc tak wyglądał kryzys kryzys finansowy 2009 roku taka była geneza więc wydaje się że w tym momencie nawet gdyby bank kredyt Swiss upadł to będzie to zupełnie inna sytuacja bo tutaj wtedy był system na czym połączonych tymi naczyniami połączonymi były te właśnie obligacje w tym przypadku kryzys po części w dużej mierze sam jest winien swojej sytuacji finansowej więc oczywiście system finansowy jest jakoś połączony Ale nie ma tego czynnika w postaci tych obligacji więc w tym przypadku gdyby doszło do upadłości można liczyć się no z dużymi perturbacjami na rynku lokalnym jeżeli chodzi też o Franka natomiast raczej ryzyko że wybuchnie kolejny kryzys finansowy Moim zdaniem raczej jest niewielkie dalej Szanowni państwo drugi drugi temat dzisiejszego odcinka znaczy druga drugie zagadnienie to jest oczy Przepraszam czy PKN Orlen zapłaci podatek od zysków nadzwyczajny co jest ciekawe prezes obajtek powiedział na antenie RMF FM że podatek to może Zacytuję będzie chyba najlepiej podatek od zysków od nadmiarowych zysków ma sens Jeżeli spółki mają nadmiarowe zyski logiczne ponieważ PKN Orlen nie ma nadmiarowych zysków według prezesa obajtka w 2016 roku to 80 miliardów złotych a ze z brutto 8,7%. W pierwszym półroczu przychód 104 miliardy a Zysk brutto około 8%. jak możemy mówić o nadmiarowym zysku w przypadku Orlenu powiedział prezesa Bartek na antenie RMF FM No pomijam fakt że jeżeli chodzi o te zyski nadmiarowe te zyski nadzwyczajne to tam do przynajmniej wyjściowo z tego co wiemy o czym rozmawialiśmy sobie tydzień temu z mediów to kryterium wyznaczania były lata 2018 i 21 nie 2.16 ale to już pomijmy jeżeli chodzi o marże zysku brutto No to tutaj widzicie państwo co zostało stwierdzone więc gdyby ktoś miał jeszcze jakieś wątpliwości Przypomnę tylko że właśnie pekan Orlen miał być największym kontrybutorem największym kontrybutorem jeżeli chodzi o podatek od zysków nadzwyczajnych miał najwięcej płacić to gdyby ktoś miał jakieś wątpliwości czy Orlen zapłaci to myślisz że żadnych wątpliwości mieć nie powinien według prezesa nadzwyczajnych zysków nie ma to też podatek ich Orlenu Nie dotyczy Tyle w tym temacie to też jeszcze przypomnę że Spółki Skarbu Państwa miały możliwość niejako obniżenia tej podstawy wyliczenia zysku tylko podatku od zysków nadmiarowych w postaci tych inwestycji ważnych dla kraju to też prezesa Bartek o nich wspomina w liczbach które państwu tutaj na slajdzie wymieniłem Krótko mówiąc Orlen największy potencjał największy kontrybutor raczej bez podatku się obejdzie to też jest istotne to jest też dlatego zaraz państwu pokażę dwie spółki tygodnie i tak może przeskoczę do Orlenu Trochę może nietypowo jeżeli by się okazało że faktycznie Orlen nie zapłaci ani grosz albo jakieś groszowe kwestie jeżeli chodzi właśnie o podatek od zysków nadzwyczajnych to tutaj to tutaj myślę że można się liczyć ze sporym zainteresowaniem tudzież euforią na akcjach PKN Orlen już dzisiaj te akcje też sporo sporo rosły więc ta też właśnie tę spółkę tygodnia którą wybraliśmy jest nią PKN Orlen tak Zdaję sobie z tego sprawę że w dłuższym terminie Orlen będzie notował niższe marże ponieważ ceny paliw dla nas na szczęście mocno spadły dla ORLENU już szczęśliwie niekoniecznie ale jednak no tutaj Gdyby się okazało że tak faktycznie Orlen nie zapłaci podatku i to już będzie potwierdzone informacje można się widzieliśmy się że sporego optymizmu więc to jest jakby tylko ten te argumentacja pod kątem Orlenu jeżeli chodzi o wycenę widzicie państwo że aktualnie jest bardzo tani jeżeli chodzi o spółki porównawcze i druga informacja czy druga spółka którą wybraliśmy jako spółkę interesującą Czy warto obserwowania jest to szoper jak tylko przypomnę że szoper to jest platforma e-commerce do prowadzenia sklepu internetowego my zakładamy że właśnie czwarty kwartał który już już się już się rozpoczyna sprzyja zwiększnemu ruchowiu branży Como jest no wiadomo święta święta jakby pierwszy etap Nazwijmy to sprzedażowy czy jakiś taki Boom No to jest Wszystkich Świętych i cała tutaj powiedzmy otoczka wokół tego stworzona potem jakiś Black Friday i tego typu tego typu wydarzenia sprzedażowe No i oczywiście święta więc tutaj No możemy się możemy się spodziewać że takie właśnie wydarzenia skomasowanie mocne w krótkim czasie wydarzeń sprzedażowych mówiąc to oględnie może mocno sprzyjać Właśnie takiej spółce jaką jest Shopper więc dwie spółki tygodnia Shopper oraz PKN Orlen dalej kwestia tego że Orlen raczej tylko podatku uzyskał nadzwyczajnych nie zapłaci to też może warto nigdy nie sądziłem że że tak to tutaj będzie to przeprowadzone Ale jednak może warto spoglądać spółki właśnie Skarbu Państwa największych potencjalnych kontrybutorów jeżeli chodzi o podatek od zysków nadzwyczajnych bo skoro właśnie PKN Orlen jakoś tutaj próbuje się z tego podatku wywinąć to może jednak i pozostałe Spółki Skarbu Państwa które też miały dużo do tego podatku dorzucić może się okazać że one również tego podatku nie zapłacą albo zapłacą w bardzo ograniczonej formie więc nie tylko PKN Orlen ale być może też inne spółki Zachęcam do obserwowania Zachęcam do własnych analiz i być może tam też jest jakaś jakiś potencjał do chwilowego podbicia Szanowni państwo z mojej strony to tyle Bardzo dziękuję za uwagę tak jak powiedziałem proszę o komentowanie o komentarze na czacie w komentarzach Zwłaszcza jeżeli chodzi o Crazy Swiss co państwo o tym uważacie czy upadnie czy nie upadnie i dlaczego ja Zachęcam do lajkowania do subskrybowania do komentowania i również do oglądania pozostałych webinariów moich kolegów czyli Przemysłowa kwietnia Michała stajniaka i Łukasza Stefanika a ja zapraszam jak co tydzień w każdy wtorek o godzinie 16:00 żeby nie było wątpliwości Dziękuję państwu serdecznie i do zobaczenia [Muzyka]