Fed ostatnią nadzieją na hossę? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Fed, Inflacja, Perspektywy Rynku]

Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rękami finansowymi w ostatni dzień listu października oczywiście w ten długi weekend Gratuluję wszystkim którzy szczególnie są z nami tutaj na żywo wytrwałości i bycia z nami Właśnie mimo długiego weekendu więc mam nadzieję że po tym webinarium stwierdzą państwo że mimo wszystko było warto dzisiaj mamy dość dużo tematów ponieważ ten tydzień który dla rynków finansowych jest w sensie który dla nas jest takim tygodniem wyjątkowym ze względu na Święto Zmarłych ale też ze względu po prostu na to że jest długi weekend więc Momentalnie się to tak wszystko rozkleja No to jednak dla rynków jest to tydzień bardzo bardzo ważny mamy tydzień z ogromnym z ogromną ilością ważnych wydarzeń i dzisiaj będziemy chcieli sobie przejść przez te wydarzenia oczywiście wskazując na implikacje rynkowe bo to nas najbardziej interesuje zacznijmy zatem tradycyjnie od tego co jest kluczowe na poniedziałkowy poranek No więc silne odbicie na giełdach szczególnie No w sumie na wszystkich giełdach nawet nasz WIG20 tutaj w tym uczestniczył A może przede wszystkim on uczestniczył bo to odbicie u nas było mocniejsze dopiero stany goniły można powiedzieć w piątek słabe wyniki Big techów poza applem który jednak jest o tej w tej specyficznej sytuacji że apel nie przedstawia od covidu nie przedstawia gajdance A to głównie właśnie obawy o kolejnych kwartał zaciążyły innym największym spółką z indeksów i te słabe wyniki Ciągnęły w dół szczególnie nasdaq a mimo to Mieliśmy bardzo mocne odbicie w ubiegłym tygodniu do indeksów sobie jeszcze przejdziemy oczywiście do wszystkich tych tematów przejdziemy w szczegółach za chwilę ebc podnosi stopy procentowe półtorej procent wynosi stopa depozytowa w strefie euro No cóż jakiś czas temu to chyba było ze dwa lata temu wrzuciłem na mojego Twittera taką ankietę co wydarzy się pierwsze czy ebc podniesie Stopy czy Elon Musk dotrze na Marsa No i część z państwa wcale nie była taka przekonana co się wydarzy a tu proszę już Półtora procent wynoszą wynosi stopa depozytowa w strefie euro a mimo to euro traci po decyzji za chwilę przyjrzymy się temu bliżej sezon wyników tak jak powiedziałem na razie przynosi Po pierwsze przynosi trochę rozczarowań ale niewielkie zmiany co do oczekiwanego EPS o konsekwencjach tego też za chwilę powiemy słabe dane odnośnie aktywności gospodarczej tutaj możemy od razu sobie spojrzeć w kalendarz bo jakby te dane Makro one dość mocno schodzą wszystko co nie jest amerykańską inflacją dość mocno schodzi ostatnio na drugi plan borynki są tak bardzo zapatrzone w Fed tymczasem dzisiaj zobaczymy sobie że kolejne dane o koniunkturze gospodarczej tym razem z Chin solidarnie spadają poniżej 50 punktów czyli zarówno przemysł jak i usługi w październiku sporo znaczy sporo sporo jak na Chiny bo te wskaźniki one są dość stabilne jakby nie wiem z czego to wynika czy z metodologii trochę czy po prostu z mentalności chińskich managerów którzy często mówią po prostu że się niewiele zmienia i jakby amplituda wahańt jest wskaźników jest dużo mniejsza co do zasady niż ich odpowiedników w Europie Zachodniej czy USA więc tutaj nawet niewielkie zmiany są dość istotne więc spadki poniżej 50 punktów biorąc pod uwagę cały obraz sytuacji w Chinach z pewnością wziąłbym na poważnie Lećmy dalej Lećmy dalej Lula wygrywa wybory w Brazylii no temat bardziej powiedzmy Powiedziałbym Dla koneserów z tego względu że na pewno będą będzie to miało istotne konsekwencje dla USD brl'a bo brazylijski Real w ogóle w tym roku radzi sobie fantastycznie natomiast ta wygrana luli No jednak jest dość istotnym czynnikiem ryzyka przede wszystkim Właśnie dla USD berela dla brazylijskiej giełdy ale też można powiedzieć dla innych latynoskich rynków z tego względu że no mamy taki mocny skręt w lewo w ostatnim czasie w ostatnich latach w Ameryce Łacińskiej Meksyk Oczywiście teraz Brazylia Dodatkowo w samej Brazylii może być jeszcze dosyć gorąco Bo dotychczasowy prezydent nie uznał jeszcze tych wyników wyborów wcześniej już sugerował że mogą one być sfałszowane nawet w tym nie znam szczegółów tak przyznam się nie jestem aż takim specem brazylijskiej polityki ale proszę zwrócić uwagę nawet w tym w tych wynikach podanych przez Google za roytersem jest ponad prawie 6 milionów nieważnych głosów więc w każdym razie ten temat on nie będzie to nie jest temat który jakby będzie mieć wpływ na to co nas najbardziej pasuje czyli na us-y na euro dolara natomiast lokalnie na te rynki na pewno tak I jakby będzie to też temat który będzie zajmował trochę uwagę medialną no i ten tydzień decyzja Fed będziemy sobie o niej zamiast mówić sporo w środę czyli tyle dobrego że te kluczowe wydarzenia są już po naszym długim weekendzie Czyli środa wieczorem Proszę pamiętać o zmianie czasu znaczy o zmianie czasu państwo nie muszę przypominać bo są to państwo razem z nami ale ze względu na te zmiany czasu i na to że w Stanach Zjednoczonych ta zmiana czasu jest przesunięta to decyzja Fed o 19 nie o 20 tak jak zwykle tylko o 19 naszego czasu konferencja powela oczywiście 30 minut później A z kolei raport nfp w piątek 13:30 a nie 14:30 to jest coś o czym trzeba pamiętać no i w weekend jakby mało było wydarzeń w tym tygodniu a będzie się jeszcze więcej za chwilę do tego sobie przejdziemy jeszcze wybory Zjednoczonych dobra Lećmy z ebc lecimy z ebc który to ebc podniósł przede wszystkim podniósł stopie procentowe tak jak powiedziałem natomiast jakby to posiedzenie było takie trochę nijakie tak jakby to co ja tutaj Pokazuję to to że po posiedzeniu teraz to trochę odbiło ale po posiedzeniu trzeba patrzeć tutaj na to miejsce o te impliturate ona spadła nie do niewiele powyżej dwóch procent a jak pokazywałem jeszcze tydzień temu to ona gdzieś oscylowała w okolicach 3%, czyli rynek w ciągu tygodnia bardzo dużo zszedł z tymi oczekiwaniami była ta gra na piwo tak jakby temat oczywiście wywołany artykułem wsj później była decyzja banku Kanady który podniósł stopy o mniej niż oczekiwano 50 vs 75 no i później po tym posiedzeniu ebc jeszcze bardziej to oczekiwania zeszły tak jak widać w ciągu jednego dnia No dobre 20 25 punktów bazowych te oczekiwania zeszły tak i to był powód dla którego eurotraciło po tym posiedzeniu jeśli mam być szczery dla mnie nie było tutaj nie było tutaj dla mnie jakiegoś takiej bardzo jasnej wskazówki ze strony ebecu To jest właśnie ta czerwona świeca to jest dzień posiedzenia ebc rynek jakby dopowiedział sobie że w komunikacie zmieniło się zmieniła się fraza że stopy będą podnoszone na kilku kolejnych posiedzeniach na stopy będą podnoszone w przyszłości i rynek uznał że okej to jest taki sygnał że BC też będzie ten cykl kończyć Moim zdaniem to jest trochę do powiedzenie sobie tego co rynek chciał usłyszeć jakby ta gra na piwo od jest bardzo mocna co widać po amerykańskich indeksach które zignorowały wyniki i po prostu mimo tego że później podczas konferencji lagart mówiła że spokojnie te stopy mogą rosnąć jeszcze przez kilka posiedzeń No to No to rynek dopowiedział sobie to co sobie dopowiedział i tyle w sumie odnośnie tego ebcu tak Bo więcej Jakby konkretów znaczy konkretem było to że warunki teltor czyli to jest taki program który te programy Najpierw to się nazywało elterro później teltor one Zostały wprowadzone Najpierw przez Drago są to programy dla sektora bankowego które miały ułatwiać transmisję kredytową tanie po prostu tanie pożyczki dla banków które później miały udzielać pod to kredytów realnej gospodarce tak jakby warunki tych pożyczek zostały pogorszone po to żeby banki nie mogły sobie tanio się finansować i jakby żeby ta transmisja pieniężna była to za Ciśnienie było bardziej skuteczne Natomiast temat quantitative Titanic w Europie został odłożony będzie on dyskutowany przez ebc w grudniu tak to zostało powiedziane więc coś tam odnośnie tego kute się pojawiło więc jakby patrząc sobie na wykres to co mówiliśmy tydzień temu że euro stoi przed dużą szansą mówiliśmy o tym na webinarium w poniedziałek no wszystko Jednak ten ruch został wykonany bo byliśmy w tym miejscu Jesteśmy mimo wszystko nawet Wyżej po tym cofnięciu poebecu i tyle w zasadzie jeśli chodzi o to posiedzenie ebc dane o inflacji które później napłynęły raczej sugerują to że ebc będzie pod presją działania No ale wszystko sprowadza się do fedu wszystko sprawdza się do fedu bo rynek zaczął sobie obiecywać bardzo dużo po tym po tym artykule wsi cały tekst też jakby o tym taki Preview Tego posiedzenia na mojej stronie przesłał kwiecień pl najnowszy wpis linki czekają na piwo tweet i tu przypominam ten tweet czy nie przypominam zdążenie ten wpis a nie tak tak Przypominam przypominam wpis mój mojego Twittera z gdzie jakby wrzucam ten screen [Muzyka] dotyczący tego artykułu wsj który rozpoczął cały ten ruch który widzimy na rynkach sugerując że po podwyżce o 75 punktów bazowych w listopadzie Fed zacznie rozważać spowolnienie tych podwyżek w kolejnych posiedzeniach i wygaszanie tych podwyżek wcześniej w przyszłym roku tak jakby to rozpoczęło to odbicie na indeksach to rozpoczęło to też pomogło w osłabieniu dolara No i teraz rynek żyje tym [Muzyka] tematem bardzo mocno I ma nadzieję że właśnie ten to posiedzenie będzie takim kluczowym posiedzeniem czy tak będzie no Przejdźmy sobie przez kilka faktów Po pierwsze tak jak powiedziałem Fett ma podnieść stopy procentowe o 75 punktów bazowych Główna stopa procentowa wzrośnie w konsekwencji do blisko 4%. nie chodzi jednak o ten ruch Bo to już jest rynki wiedzą a oto czy Fed powie OK dobry Zbliżamy się do końca cyklu lecz rynek liczy na to zmiękczenie tonu bardzo mocno jakby jak Popatrzymy sobie na komentarze to w zasadzie nikt nie mówi dzisiaj Fed będzie cisnął ostro tak jakby wszyscy mówią OK dobra już kończą i teraz Tak są pewne oznaki spowolnienia idę z inflacji w gospodarce z drugiej strony to na co ten feat patrzy i to Power komunikował bardzo mocno inflacja jednak pracy nadal bardzo sprzyjające tej postawie Jastrzębiej no i tutaj taka konkluzja może do niej przejdę za chwilę na koniec ale trzeba pamiętać o o trzech rzeczach Po pierwsze nawet jeśli Fed wygasi ten cykl podwyżek stóp w przyszłym roku gdzieś w pierwszym kwartale czy drugim to nie oznacza że od razu będzie obniżał stopy tak jakby rynek jakby tak trochę sobie zakłada że skończą podwyżki i za chwilę zaczną obniżki tak jakby nie ma tego automatyzmu Po drugie zakończenie cyklu podwyżek nie wykute A jakby jak Popatrzymy sobie na ostatnie lata za 15 ostatnich lat No to tym co było największym paliwem dla giełd był dodruk tak Czyli QR kute jest jego odwrotnością dodatkowo Power bardzo osobiście zainwestował w ten wizerunek Jastrzębia inflacji tak który mówi że inflacja najważniejszym ryzykiem i nie możemy za wcześnie zdjąć nogi z hamulca bo po prostu ryzykujemy to że ta inflacja zacznie nam odbijać Ale przejdźmy przez szczegóły i zacznijmy od dobrej informacji z punktu widzenia rynków Ogółem z punktu widzenia też tego co chcę osiągnąć Fed między innymi taką dobrą informacją jest to że w Stanach Zjednoczonych zaczynają spadać ceny używanych samochodów i to dość mocno ten temat był bardzo gorący w ubiegłym roku kiedy to w wyniku no powiedzmy sobie dość wprost głupich decyzji wysyłania ludziom pieniędzy w momencie kiedy oni byli pozamykani w domach i jeszcze dodatkowo masa innych ograniczeń w globalnym handlu doprowadziło to do wzrostu popytu na samochody ogółem a ponieważ nowych samochodów było jak na lekarstwo No to ceny używanych zaczęły rosnąć w kosmos tak jakby sytuacja była absolutnie Bez precedensu zwrócić uwagę że przez lata tu się nic nie działo z tymi cenami używanych samochodów one trochę zaczęły rosnąć gdzieś tam przed covidem ale to co się wydarzyło tutaj to wygląda jak dobry Krypto a nie jak używane samochody tak no i jakby od początku tego roku Jednak mamy tutaj postępujące cofnięcie które zaczyna wyglądać jak załamanie Dlaczego No bo jakby rynek zaczął dostosowywać się do tego po pierwsze Po drugie trochę te problemy logistyczne zdają się być rozładowywane No i wreszcie Działają stopy procentowe i to może być ta dobra wiadomość dla fedu także OK Faktycznie zaczynamy dokręcać śrubę ludzie zaczynają to czuć tak jakby popyt spada i w związku z tym pojawia się presja dezinflacyjna te używane samochody one mają sporo udział w amerykańskiej inflacji i teraz tu mamy taką może trochę choinkową grafikę bloomberga ale ona pokazuje tutaj szczególnie ten ta dolna część jest ważna że używane samochody one przez dość długi czas dokładały nawet ponad jeden punkt procentowy do inflacji czyli tak jak inflacja ostatnio wynosiła ostatnio nie bo jakby ostatnio to już nie było punkt ale powiedzmy sobie wcześniej wynosiła nie wiem 7% to bez tego bez używanych samochodów wynosiłaby 6%. tak spora różnica No i teraz tak ostatnio to było okolice 0,2 i jeszcze na plus a bijąc pod uwagę spadek cen używanych samochodów w październiku to to może obniżyć inflację za październik o około 0,3 punkta procentowego czyli różnica między wrześniem A październikiem to około pół punkta procentowego i dodatkowo mamy efekt bazy to wynika z tego że rok temu inflacja w Stanach zaczynała mocno już mocno już rosnąć w październiku więc jakby porównujemy się do coraz wyższych poziomów cenowych Tak więc jakby to samo sprawia że jakby inflacja przy czynnikach które cały czas jej nie napędzają w tym samym tempie zaczyna słabnąć tak jakby dwa te czynniki razem wzięte sprawiłyby gdyby to tylko te dwa miały wpływ na różnice że ona mogłaby Spice z 8,2 do około 7 w październiku Oczywiście to nie są jedyne dwa czynniki są odbiły ceny ropy tak jakby jest kilka czynników które są trochę proinflacyjne więc myślę że będzie trochę wyżej niż to 7%, ale mimo wszystko to potwierdza że ta gulka inflacyjna jest za nami i to jest ta dobra informacja sugerująca to że faktycznie Fed będzie miał wkrótce trochę więcej argumentów za tym żeby tą jakby żeby ten cykl podwyżek stóp procentowych mniej więcej zgodnie z planem zakończyć i teraz tak z drugiej strony to co według mówi No jakby to co nas interesuje inflacja która tu pokazujemy że jakby są elementy dezinflacyjne Ale one dopiero ujawnią się w danych które będą opublikowane w połowie października tak jakby Fed na posiedzeniu w środę będzie patrzył głównie na dane które już były opublikowane a One pokazały jednak wyższą oczekiwani inflację oraz wszystkie dane z rynku pracy czy to mówimy o zasiłkach dla bezrobotnych Czy o nfp czy opłacach pokazują że ten rynek pracy jest dalej bardzo bardzo mocny więc moim zdaniem te dwa argumenty nie pozwolą Paulowi na to żeby dokonywać Jakichś wielkich zwrotów na środowym posiedzeniu co ciekawe jak Popatrzymy sobie na rynek stopy procentowej to też nie ma tutaj jakiegoś ogromnej zmiany na tej ścieżce stóp procentowych bardziej właśnie na rynkach akcji mamy odbicie niż na samym rynku stóp procentowych co więcej tutaj taka grafika z bloomberga pokazująca że już wcześniej w tym roku po posiedzeniach właśnie dolar się umacniał że jakby rynek nie po raz pierwszy liczy na taki gołębi Fed a później okazuje się że trochę obiecał sobie za dużo wracając zatem do tych punktów które moim ja uważam że dobrze podsumowują Jakby stan rzeczy to obawiam się że rynek obiecuje sobie trochę za dużo oczywiście pamiętajmy to reakcje szczególnie bezpośredniej reakcje na decyzję na konferencję one są często bardzo żywiołowe tak I jakby ten obraz rynku czasem wyłania nam się dopiero po kilku dniach po posiedzeniu natomiast uważam że to nie jest moment na zmianę polityki Fed bardzo dużo zainwestował w to żeby pokazać że chcemy zwalczyć inflację że nie dopuścimy do tego co się wydarzyło w latach 70 że za odpuściliśmy i ta inflacja odbiła OK oni mogą podpowiedzieć i pewnie skoro wsj który ma jakieś ewidentnie insight iswedu napisał że będzie po podwyżce będzie taka dyskusja że teraz już chcemy podnosić mniej to pewnie tak będzie ale to nie będzie zmiana polityki bo do tej pory mówił nawet do odploty we wrześniu pokazały że OK podniesiemy te stopy w pobliże pięciu procent gdzieś 4,5%. No i to by się zgadzało jeśli podniosą w listopadzie o 75 a w grudniu jeszcze 50 No to ta stopa już przekroczy 4%. więc nawet niech podniosą później już tylko raz na przykład w pierwszym kwartale przyszłego roku czy dwa o 25 punktów bazowych No to zrobią to co wcześniej mówili więc tu moim zdaniem nie będzie to zmiana polityki a raczej zakomunikowanie tego co już wcześniej było mówione żeby mniej więcej rynek się do tego przyzwyczaił dla mnie pivotem byłoby albo zmniejszenie tego tych podwyżek czyli na przykład gdyby nie było 75 teraz a 50 albo sugestia tego że nie wiem za kilka miesięcy możemy rozważyć obniżki albo zmiany i to chyba jest najważniejsze w polityce ilościowej przypomnę efekt ściąga 95 miliardów dolarów aktywów z rynku i to temu rynkowi będzie miesiąc miesiąc coraz bardziej ciążyć więc gdyby Power wyszedł i powiedział No OK zaczniemy się przyglądać temu czy nie zmniejszyć tego kute OK wtedy Powiedziałbym dobra wymiękają tak natomiast to co napisał wsj jak dla mnie nie jest piwo tym samym w sobie Spójrzmy zatem na indeksy które tak jak powiedziałem wygenerowały ogromny odbicie biorąc pod uwagę inne okoliczności między innymi sezon Wyników jeszcze tydzień temu mówiliśmy sobie o tym że jest tutaj przestrzeń właśnie do testu tej strefy poziomu 3900 na SMT 500 mieliśmy taki Zresztą mieliśmy taki scenariusz rysowaliśmy sobie i tydzień temu i dwa tygodnie temu po tej inflacji w Stanach która wylosowała ten długi Dolny cień szukaliśmy analogii do tej sytuacji takiego niewielkiego czy umiarkowanego birmarket reali które to wyglądało podobnie jak tutaj No i to by sugerowało że doszliśmy do bardzo ciekawego miejsca przed tym posiedzeniem Czyli można powiedzieć że te łatwe odbicie się zakończyło No i teraz rynki będą potrzebować dobrych argumentów Moim zdaniem za tym aby ten ruch kontynuować bo jakby ze strony sezonu wyników specjalnie tych argumentów nie ma więc o ile Fed faktycznie nie nie wymięknie na tym posiedzeniu No to szczerze powiedziawszy ciężko to widzę żeby ten ruch jakoś istotnie miał po Powyżej tej strefy być kontynuowany szczególnie właśnie dobrze to widać na scenty 500 bo na na dachu widać to trochę mniej tutaj to odbicie było skromniejsze bo właśnie te słabsze wyniki dotyczą głównie spółek technologicznych wręcz powiedziałbym że z tak zwanego starego sektora sporo firm pokazało niezłe wynikiem na przykład coca-cola pokazała dobre wyniki i powiedziała jesteśmy w stanie przerzucać wyższe koszty na konsumenta to też jakby jest ciekawą sprawą tak bo te firmy zostały radzą sobie bo jakby są w stanie przerzucać koszty czyli konsument jest dość mocny czyli te podwyżki stóp ze strony fedu jeszcze tego swojego celu nie osiągnęły a firmy technologiczne które są bardziej wrażliwe na przyszłe stopy procentowe radzą sobie gorzej No bo po pierwsze właśnie te wyceny są pod presją a po drugie [Muzyka] obawy które są sygnalizowane szczególnie tutaj Amazon pokazał duże obawy co do czwartego kwartału No wpisały się dość mocno w notowania tych spółek i one bardzo mocno potrafiły przede wszystkim meta czyli Facebook i Amazon pisaliśmy o tym dużo w zakładce wiadomości do której oczywiście państwa odsyłam tutaj można sobie nawet wpisać Amazon czy Facebook it komentarze wyskoczą więc ja dzisiaj nie będę zajmować zbyt dużo państwa czasu na to a raczej po prostu przejdziemy sobie przez to dość szybko i tak jak mówię z tych pięciu klasycznych takich big-techów czyli Amazon Facebook Google Microsoft Apple w zasadzie tylko apel pokazał solidne wyniki były tam pewne niuanse o których też pisaliśmy więc odsyłam tego wpisu jak na przykład sprzedaż iPhonów ipadów która była trochę niższa od oczekiwania rynkowych ale ogólnie rzecz biorąc te wyniki Apple były solidne i poza a poza applem wyniki Microsoftu i Google czyli alfabet były trochę słabsze natomiast meta bardzo rozczarowała i tutaj oczywiście pojawia się dużo pytań Czy jakby przy tych wycenach które Facebook dzisiaj prezentuje to ta inwestycja w metaver Czy to czy to nie jest jakby Bardzo kuszące i podobne pytania Przy Amazonie który ma bardzo mocny ten sek ten segment awsu że jakby przy obecnych wycenach warto postawić na ten AWS i w pewnym sensie e-commerce ma się w gratisie tak No można tak na to patrzeć Natomiast jeśli faktycznie Fed będzie konsekwentny w tej swojej polityce No to po prostu te wyceny mogą być w przyszłości jeszcze lepsze to co jest dla mnie istotne Tak patrząc bardziej Makro na ten sezon wyników to jest to że te oczekiwania co do eps-u na ten i przyszły rok jak na razie spadają dość nieznacznie ten przyszły rok to jest to jest ta różowa linia Czyli jak widać rynek cały czas oczekuje że w przyszłym roku ten EPS będzie około 4% wyższy dla całego s&p 500 niż jest w tym roku to po pierwsze a po drugie od czerwca to oczekiwania co do EPS one spadły No dość skromnie o jakieś 2,5%. więc na razie Rynek jest dość optymi po prostu co do tego że te dobre wyniki firm będą się utrzymywać i te duże rozczarowania ze strony techów na razie się nie przekładają w jakieś ogromny sposób na na to Więc jakby z tej strony Zawsze jest to ryzyko tak jakby no przypomnę że w roku 2018 To był chyba pierwszy albo drugi kwartał 2009 no to EPS dla snp-500 spadł do poziomu ujemnego tu co prawda Mamy cztery kwartały takiej roling fortels więc to nie było ujemne ale to spadło drastycznie w tamtej recesji a tu rynek Ja nie mówię że to się powtórzy pewnie nie Nie sądzę ale jakby tutaj rynek na razie bardzo bardzo optymistycznie podchodzi do tego że te wyniki się utrzymają No i kończąc temat rynku akcji taki wykres który znalazłem który pokazuje że zwykle takie Major lows czyli rynkowe dołki były osiągane gdy relacja zwrotu z akcji do obligacji No tutaj jakby różnica w tych stopach zwrotu spadała w okolice -30 to były spory plus minus w każdym razie była dużo niższa niż teraz ona jest teraz względnie wysoko jest już na ujemnym poziomie Ale względnie wysoko z tego względu że ponieważ mamy inflację w Stanach Zjednoczonych No to obligacje też sobie poradziły bardzo słabo i w związku z tym te spadki na rynku akcji w relacji do obligacji nie objął wrażenia a myśl jest taka że w pewnym momencie już w końcu przychodzi to silniejsze spowolnienie ono wygasza inflację również wygasza oczekiwanie inflacyjne obligacje zaczynają zachowywać się lepiej i przede wszystkim znacząco lepiej do akcji i te relacja spada do niższych poziomów sygnalizując taki market Bottom Oczywiście to jest jakaś zależność ona jak widać często funkcjonowa w przeszłości ale no nie ma Żelaznej reguły że to musi się powtórzyć jeden do jednego przejdźmy teraz trochę na linki surowców dwa zdania na temat rynku gazu na którym jest bardzo bardzo ciekawie bo ze względu na te anomalie pogodowe spadły zapotrzebowanie na gaz w Europie Mieliśmy ten wątek gdzie ceny gazów w Europie były nawet przez pewien moment ujemne mówimy Oczywiście o tych bardzo krótkoterminowych cenach ale ze względu na te bardzo ciepłe dni i to że Europa wcześniej przygotowała się zapełniając magazyny No mamy anomalie takie że na wodzie mamy ogromną ilość statków a przez to rosną bardzo mocno koszty wynajmowania tych statków i po prostu nie ma więc no to może oznaczać że Na tym rynku gazu będzie jeszcze bardzo bardzo ciekawie na razie to się przekłada też na niższe ceny gazu w Stanach Zjednoczonych No bo skoro tego gazu Europa nie potrzebuje chwilowo No to ceny dość mocno spadło jak widać od tych momentów Gdzie w ogóle mieliśmy taki moment sporej paniki co do szczególnie w Europie oczywiście ale w Stanach też to się przekładało że dochodziliśmy do dziesięciu na tym amerykańskim gazie No to tu spadliśmy w okolice 5-6 dolarów więc jakby można powiedzieć na razie jest dobrze z punktu widzenia tych interesów europejskich można powiedzieć pogoda płata putinowi figle ale jakby ta anomalie jest związane z transportem gazu mogą oznaczać że jeśli te uwarunkowania pogodowe nagle by się zmieniły No to to rynek może bardzo mocno odbić w drugą stronę więc niewątpliwie jest to coś co na co warto zwracać uwagę zanim przejdę jeszcze do przyszłego tygodnia dwa zdania odnośnie złotego A może w kontekście już tego kalendarza z tego względu że dzisiaj mamy dość spokojny dzień w warunkach ale w Polsce mamy bardzo medialny temat inflację o godzinie 10 będą to wstępne dane za październik czeka nas Moim zdaniem kolejny wzrost inflacji Szczególnie że ceny paliw ostatnio znowu niestety na stacjach poszły w górę pewnie zobaczymy inflację w okolicach 18% za październik No i cóż złoty mimo to radzi sobie dobrze ale pamiętajmy że sprzyja mu zarówno odbicie na Euro dolarze jak i sprzyja mu oczywiście sprzyjają oczywiście bardzo bardzo dobre nastroje to to biją Market really Przynajmniej ja takie nazywam na razie więc w kontekście tych czynników też tydzień temu mówiliśmy sobie że bazowym scenariuszem jest Zejście do środka tego przedziału wzrostowego neuropelenie Tak też się stało moim zdaniem w tym kontekście jakby Po tym zajściu złoty już specjalnie atrakcyjny nie jest bo jakby moim scenariuszem bazowym jest poruszanie się na razie wzdłuż tego przedziału tak jakby te wahania Oczywiście mogą być Tomi z powrotem jeśli takim chyba bazowy dla mnie jednak scenariusz jest że Fed będzie trochę twardszy niż łynki się napaliły że będzie bardzo gołębi to to nie będzie dla złotego korzystnym scenariuszem więc więc jakby dotarliśmy tutaj na europelenie do średniej kroczące jego może słabo widać i ona W ostatnich tygodniach raczej była wsparciem dla pary z którego Ta para mocniej lub słabiej odbijała w kierunku tego górnego ograniczenia i chyba raczej taki wbiłbym przyjął na naszą główną parę walutową więc mamy dzisiaj inflację ale oczywiście do Rynku w globalnych Wydarzenia są od środy do piątku jutro z ciekawych bo mam jutro dzień wolny u nas oczywiście natomiast będzie trochę publikacji będziemy mieć ism przemysłowy pamiętajmy o tych zmianach czasu godzina 15 natomiast najwięcej będzie się dziać środa czwartek piątek W środę najpierw mamy raport ADP to jest o tyle Ciekawe że payrole mamy już po fecie Tak więc można powiedzieć No taka trochę musztarda po obiedzie oczywiście też będą ważne dane bo może być tak że Power powie No dobra jakby mamy sytuacja Jaką mamy musimy być cały czas bardzo czujni i będziemy bardzo patrzeć na ten rynek pracy więc moim zdaniem zacznę tak będzie i w związku z tym te dane z piątku w Piątku też będą bardzo ważne ale jednak one będą już po posiedzeniu A raport ADP który jest taką próbą odgadnięcia tego jakie będą Pay Rollsy będzie przed posiedzeniem więc rynek na pewno do niego zwróci swoją uwagę to środa 13:15 naszego czasu decyzja fomc o 19 Oczywiście proszę być z nami my będziemy ją Relacjonować dla państwa w sekcji wiadomości jak i konferencje prezesa pół godziny później w czwartek mamy jeszcze decyzję banku Anglii też bardzo ciekawy bardzo ciekawy wydarzenie z tego po tych wszystkich po tym wszystkim po tym całym zamieszaniu z obligacjami Wielkiej Brytanii z tym interwencyjnym QR zmianą premiera tak przypomnę że bank Anglii podjął ostatnią decyzję dwa dni przed tym całym zamieszaniem więc wtedy podniósł 50 punktów bazowych był trochę gołębi Trochę rozczarował rynki No i teraz rynek będzie bardzo ciekaw i decyzji i jakby planów co do qt i jakby dłuższych planów banku Anglii więc też ważne wydarzenie dla funta niewątpliwie funt mocno odbił po tych zmianach no więc jakby z tej w tym kontekście oraz w tym kontekście fedu Myślę że nawet trochę elementem ryzyka Jest to posiedzenie dla dla rynku funta No i tak jak powiedziałem w piątek 13:30 raport nfp także super super ciekawy tydzień przed nami oczywiście w tle jeszcze sezon wyników chociaż tutaj myślę Te pierwsze wnioski już mamy też tych te spółki które będą publikować wyniki Oczywiście jest sporo tutaj ciekawych neymów ale jakby myślę że ten obraz sezonu wyników jest już do dosyć czytelny i tutaj aż tak dużo się nie zmieni Więc tym razem tak jak tydzień temu sezon wyników No można powiedzieć królował tak tym razem on będzie raczej światłem dla tych wydarzeń makroekonomicznych i związanych z polityką pieniężną Szanowni państwo Dziękuję za tak liczne stawienie się Jestem pod wrażeniem naprawdę na tym dzisiejszym spotkaniu zachęcam tradycyjnie do subskrybowania kanału do wpisywania komentarzy w komentarzach o tym o czym chcieli państwo żeśmy pisali w naszych analizach o tym o czym chcieli państwo usłyszeć na kolejnych webinariach Życzę państwu spokojnego wtorku na szczęście Właśnie rynek powinien być taki na wyczekiwaniu wtedy kiedy Jutro mamy wolne My będziemy jakoś tak delikatnie Relacjonować rynki mimo wszystko dla państwa więc jak ktoś ma ochotę to proszę zaglądać życzę udanego tygodnia i widzimy się w przyszły poniedziałek o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego [Muzyka]