Inflacja, podwyżki stóp procentowych, spadki cen obligacji. Jak się w tym inwestycyjnie odnaleźć? [Obligacje a Inflacja i Stopy Procentowe]

ruchu chciałem zacząć od takiego zjawiska które wykonali nazywa się czarnym łabędziem ponieważ kilka takich ostatnio napłynęło na rynek historia zna ich dużo więcej Zacznijmy w ogóle od tego czym jest zjawisko czarnego łabędzia bo nie każdy z państwa jest zainteresowany A może już też ktoś słyszał jest to zjawisko bardzo rzadko występujące powiedział że nawet niezwykle rzadko ale mające ogromne konsekwencje dla rynków finansowych dla gospodarki jeśli chodzi o historię to mamy kilka takich przykładów na przykład zamach w Sarajewie w 1914 roku który zapoczątkował wybuch pierwszej wojny dobrej żadnych poniedziałek na giełdzie amerykańskich 1987 roku atak na World Trade Center w 2001 roku czy też bankructwo lehman Brothers od tego momentu rozpoczął się wielki kryzys finansowy jeśli chodzi o ostatnie lata to takich czarnych łabędzi było kilka pierwszym z nich była pandemia kobiet 19 która wybuchła 2020 roku Chociaż już pod koniec 2019 roku odnotowano pierwsze przypadki zachorowań Chinach a jeśli chodzi o ostatnie miesiące to niewątpliwie była to rosyjska agresja na Ukrainę która również była nieoczekiwana mało prawdopodobna ale niosła niesie nadal ogromne konsekwencje ta gospodarki dla rynków finansowych na co warto zwrócić uwagę co się takiego też wydarzyło i przede wszystkim co nas doświadcza oprócz tej ogromnej tragedii która się dzieje za naszą wschodnią granicą to nas niewątpliwie dotyczy rekordowa inflacja odczuwamy to na co dzień choćby wchodząc do sklepu na zakupy inflacja osiągnęła w kwietniu 1245 procenta to są już dane finalne dysponujemy już szybkim szacunkiem głównego Urzędu Statystycznego za my który wyniósł 13 i dziewięćdziesiątych procenta finalne dane poznamy 15 czerwca tego roku tu dużo mówić Ceny rosną najszybciej od 1998 roku a prawda ładnie szczyt dopiero przed nami nasi ekonomiści prognozują że ten szczyt inflacji będzie wynosił między 15 a 20 procent Ale co ciekawe później ta inflacja powinna zacząć spadać o tym mówią oficjalne prognozy do których jeszcze za chwilę wrócę jeśli chodzi o inflacji to nie jest to tylko Polski problem inflacja jest również najwyższe od 1980 roku za oceanem w Stanach Zjednoczonych Ameryki Północnej Pan mówi się że już jesteśmy po szczycie że ten szczyt wyniósł 85 procent a to oczywiście nie mamy gwarancji że to był szczyt najbliższymi auto też pokażą będziemy mogli to ocenić dopiero przyszłości inflacja to też problem Unii Europejskiej jest ona a na historycznie wysokich poziomach ostatni odczyt na poziomie 819 procenta To był kolejny rekord jednak jest ona bardzo zróżnicowana pomiędzy krajami najniższa była w kwietniu na Malcie wynosiła 4 5 procent a z kolei najwyższa w Litwie i wynosiła 15 60 procent a ostatnio napłynęły też dane o inflacji w Estonii i tam mówi się już że było to nawet 20 procent naturalny jest pytanie jak banki centralne radzą sobie z inflacją Wojtek może znasz pytanie co de facto banki centralne powinny robić aby są inflacją walczyć Tak Piotr nowy ta sytuacja nie jest typowa mamy najwyższą inflację od dekad Jak mogą państwo zauważyć tutaj na tym wykresie banki centralne po prostu reagują nie da się przejść na początku porządku dziennego po prostu obok inflacji która jest najwyższa od dekad tak jak widzieli państwo na wykresach na tym z kolei obrazku na tym wykresie widzą państwo stoper referencyjną Narodowego Banku Polskiego jest to Główna stopa w Polsce i ta stopa ustawianie jako życie gospodarcze i rynek finansowy w szeregu czyli inne instrumenty dostosowują się do właśnie tej stopy przez długie lata tutaj widzimy że Narodowy Bank Polski to stopy obniżał taki ostatni Akcent tego tej obniżki tych obniżek widzieliśmy w 2020 roku kiedy to kogut spowodował bardzo drastyczne obniżenie stóp procentowych prawie do zera Natomiast ta inflacja zaczęła już pojawiać się w marcu 21 roku na jesieni poprzedniego roku 21 ona już wynosiła powyżej sześć procent i właśnie wtedy w październiku Narodowy Bank Polski zdecydował o tym że zacznie podnosić stopy procentowe coby być dużym dużą zmianą Bo poprzednio Rada Polityki Pieniężnej komentowała że raczej przeczekać o inflację i nie będzie drastycznie tych słów nosić dynamicznie stało się inaczej I od października mamy podwyżki stóp procentowych razie każdym posiedzeniu na tym [Muzyka] poziomie 525 Natomiast dzisiaj mieliśmy posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej gdzie zgodnie z oczekiwaniami analityków i ogólnymi oczekiwaniami na rynku Rada Polityki dopatrzyłem kolejną podwyżkę stóp procentowych 85 zapachowych tym razem do poziomu sześciu procent czy to jest koniec podwyżek No wydaje się że nie wydaje się że te myszki będzie jeszcze kontynuowane taki jest ogólny konsensus czyli takie ogólny pogląd na rynku i tak a jest kuchni karty członkowie Rady Polityki Pieniężnej jasno komunikują będą walczyć z inflacją No bo to jest ich główne narzędzie do walki właśnie z tą galopującym i podwyżkami cen z tym co bardzo wysoką dwucyfrową inflacją Można by zrobić krok wstecz i zapytać się dlaczego bank centralny w ogóle o podwyższa stopy procentowe walcząc z inflacją więc jeżeli popatrzymy na teorii ekonomii No to jeżeli mamy wyższe stopy procentowe mamy droższy kredyt Oprocentowanie kredytów jest wyższe Co powinno ograniczać konsumpcję i inwestycje i tym samym ograniczać popyt inwestycyjny i konsumpcyjny w gospodarce to z kolei ograniczenie popytu powinno wpływać na mniejszą presję na ceny i tym samym ta inflacja powinna nam spadać tak tyle z teorii Natomiast dzisiaj pojawia się wiele kontrowersji jest wiele głosów o tym że ta inflacja is important naszego kraju że to nie my generujemy u wewnętrznie tylko jest importowana w cenach energii iw cenach produktów rolnych z tym prawdy natomiast znowu wracając do Banku Centralnego Bank nie ma wyboru Jeżeli mamy mieliśmy stopy procentowe w październiku poniżej jednego procenta trzeba było reagować na to rosnące inflację i ta i ta reakcja jest widoczna na tym wykresie tutaj przedstawiłem stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego one oczywiście wpływają na gospodarkę oczywiście wpływają na konsumentów natomiast mają też wpływ na rynek kapitałowy i powoli zdążamy do głównego tematu tutaj naszych rozważań dzisiejszych czyli wpływu inflacji na rynek kapitałowy w tym na obligacji więc jeżeli popatrzymy na rynek pieniężny w tym wypadku na tym wykresie widzimy dawkę wyboru trzymiesięcznego WIBOR trzymiesięczny to jest taka stawka pożyczek na rynku międzybankowym czyli takim rynku hurtowym na którym handlują banki czy profesjonalni inwestorzy Czyli im wyższe oprocentowanie wyboru trzymiesięcznego tym droższy koszt pieniądza i to wpływa również na inne stawki Szkół kapitałowym ponieważ WIBOR trzymiesięczny to jest Stawka ta krótkoterminowa na 3 miesiące mamy jednak też instrumenty na wiele lat jak obligacje skarbowe czyli emitowane instrumenty na 2 5 czy 10 lat tam mówimy o nie o stawkach tylko rentowność ach natomiast tam też mamy wzrostu it rentowności również dynamicznie urosły to zaraz pewnie państwu pokażemy natomiast to co się wydarzyło tutaj na tym rynku pieniężnym te wykresy wyglądają bardzo podobnie stopa Rady Polityki Pieniężnej i WIBOR trzymiesięczny Natomiast jeżeli popatrzymy dokładnie na poziomy no to wyjdzie nam że ten WIBOR trzymiesięczny Dzisiaj były przynajmniej czy wczoraj na poziomie 65 mniej więcej i można to zinterpretować bo to jest poziom wyższy o ponad 100 punktów bazowych o jeden punkt procentowy niż stawka and the Pooh Co oznacza że inwestorzy w ciągu następnych trzech miesięcy oczekują dalszych podwyżek stóp procentowych więc można by powiedzieć że rynek kapitałowy niejako jest przygotowany na dalsze podwyżki stoi i o ile Bank Centralny nie podwyższy tych stóp procentowych wyżej niż te oczekiwania to te podwyżki nie powinny mieć wpływu na wycenę instrumentów finansowych w tym obligacji Tak wygląda dzisiaj rynek kapitałowy w tym stawki rynku pieniężnego i rentowności obligacji dobrze ale mówimy o stopach procentowych właśnie o wyborze trzymiesięcznym A jak te podwyżki wpływają na ceny obligacji bo to chyba wszystkich inwestorów najbardziej interesuje słuszna uwagę więc jeżeli popatrzymy znowu na następny slajd tym razem slajd który Przechodzimy teraz rentowności już na wyceny instrumentów finansowych wyceny obligacji i ten tutaj widzimy na tym wykresie index index to jest taka średnia Rynkowa czyli taki uśredniony wynik inwestycji w obligacji tutaj widzimy tę stopę zwrotu z tego indeksu począwszy od kwietnia 12 roku czyli przez ostatnie 10 gdy drugo przez wiele lat przynosiły bardzo sowite też spokojny stopy zwrotu spokojnie w tym sensie że ten indeks spokojnie rósł przy małej zmienności natomiast ostatnie zachowanie tego indeksu czyli ostatnie kwartały Można by powiedzieć co bardzo negatywne ostatni szczyt ten indeks osiągnął w styczniu 21 roku i od tego czasu mocno spada czyli wzrost rentowności o której mówiłem wzrosty z tych stawek rynku pieniężnego spowodowały spadki cen obligacji ten indeks mówi obligacjach zostałem kuponie to jest ważne w tej opowieści i inwestorzy którzy zainwestowali w tobie Jacy byli inwestorami w tym czasie stracili mniej więcej ponad 15 proc średnio więc jeżeli znowu państwo byli również inwestorami funduszach inwestycyjnych opartych na obligacjach czy wprost obligacje i stracili państwo mniej niż 15 proc w tym okresie No to można powiedzieć że pobili państwo rynek bo ten spadki były bardzo duże bardzo wyraźne tutaj zresztą się widzimy cała będzie Piotr których mówiłeś byliśmy pandemie mieliśmy inflację teraz mamy wolne więc te spadki właśnie są pochodną tych tych wydarzeń te spadki są bardzo dotkliwe i jednocześnie powodują że rentowności obligacji są coraz wyższe I teraz jeżeli rentowności obligacji nam rośnie a ceny spadają to jest negatywne dla posiadaczy obligacji dla inwestorów fundusze inwestycyjne oparte na obligacjach natomiast to też buduje nam niejako lepszą przyszłość bo wyższa rentowność obligacji to jednocześnie zapowiedź wyższych zysków w przyszłości i w takim momencie teraz się znajdujemy i o czym później jeszcze państwu Powiem natomiast żeby pokazać bardziej nie na arenie międzynarodowej Jak wygląda polskie polski dług polskie Obligacje Po staraliśmy się przygotować dla państwa Ten wykres na którym pokazujemy już nie tyle reakcje naszych obligacji na inflację i na z stopy Rady Polityki Pieniężnej ale pokazujemy relację rentowności polskich obligacji do innych obligacji na świecie w Europie w tym przypadku żeby jeszcze uwypuklić to to lokalny charakter tych zmian które mamy mieliśmy z którymi mieliśmy teraz do czynienia oto odnieśliśmy rentowności poszczególnych obligacji z danego kraju do rentowności obligacji niemieckich Dlaczego okrada niemieckich dlatego że obligacje niemieckie są uważane za bardzo bezpieczne inwestycje w Europie i jeżeli inne inni emitenci nawigację innych krajów mocno odchylają się od obligacji niemieckich To znaczy że coś tam się dzieje albo dobrze albo źle jeżeli rentowności rosną No to wycena tych obligacji spada ta premia za Ryzyko jest większa zwiększa się atrakcyjność tych obligacji od strony przychodowej natomiast też pokazuje to że inwestorzy jako boją się trochę i dostawę kraje dzisiaj jesteśmy w sytuacji kiedy rentowności polskich obligacji mocno urosły tylko aplikacje gier nie straciły jeszcze więcej Natomiast jeżeli byśmy porównywali sytuację gospodarczą Polski do na przykład Hiszpanii czy Włoch No to my gospodarczą mocno nie dostajemy od tych krajów A te ryzyko polityczne jest ewidentnie to widoczni więc to co chcemy pokazać Ten wykres to jest to że nie tylko inflacja nie tylko decyzja Rady Polityki Pieniężnej ale również ryzyko polityczne jest niejako scenach polskich obligacji te rentowności są dużo wyższe niż były i tym samym są bardziej atrakcyjne niż jeszcze jakiś czas temu No bo inwestorzy właśnie wyceniają w dużej mierze to ryzyko polityczne natomiast tym czy Ten wykres pokazuje że to już warto to już jest czas żeby polskie obligacje inwestować No myślę że tutaj musimy zrobić znowu krok wstecz i Spojrzysz na cykl koniunkturalny Piotr Może ty nas przeprowadzić przez to gdzie teraz Znajdujemy się w cyklu kultura tak o tym chciałem właśnie też wspomnieć z bardzo dobre pytanie i każdy z nas sobie za w którym momencie cyklu koniunkturalnego jesteśmy teoria cyklów koniunkturalnych istnieje już wiele wiele lat a obecne czasy zasadzie tylko potwierdzeniu jej istnienie tak jak wcześniej mieliśmy ekspansję przyszła pandemia która była szokiem dla nas wszystkich zmieniła nasze życie społeczne ale tak jak wcześniej wspomniałem miała ogromny wpływ na rynki finansowe i na gospodarkę to jest ciekawe ciężko tutaj szukać analogii ponieważ ostatnia pandemia czy epidemia była wiele wiele lat temu gdzie gospodarka była na zupełnie innym poziomie rozwoju dlatego to też był tak duży szok dla rynków to co spowodowało przede wszystkim nagle całe życie gospodarcze jaki społeczne się zatrzymało każdy z nas pamięta że nie można ułożyć do restauracji nie można było iść kina całe życie de facto zostało wstrzymane Większość z nas zaczęła pracować zdalnie co się w ogóle też odbiło na gospodarce ponieważ łańcuch dostaw został przerwany doprowadziło to do gwałtownego spadku PKB ale później gdy całujesz rynek finansowy oswoił się z tą tendencją modele biznesowe zostały zmienione dostosowane do panujących warunków można przeczytać w prasie że doszło do odbicia literę w kształcie litery v i coś w tym jest ponieważ gdy te realia się zmieniły każdy dostosować swój model biznesowy do czasu w jakich żyjemy do czasów pandemii to właśnie doszło do mocnego odreagowania zaczęliśmy wtedy widzieć narastającą presji tradycyjną A wybuch wojny za naszą wschodnią granicą spowodował tylko przyspieszenie tych procesów i dużo szybszy przyrost właśnie inflacji którym momencie jesteśmy teraz wszyscy ekonomiści na świecie próbują szukają odpowiedzi mówi się o tym że tak jak w Stanach prawdopodobnie jesteśmy już po Szczecin Francji to w Polsce jesteśmy tuż przed nim ale to tylko prognozy być może już po nim nigdy nie mamy 100% pewności dlatego też mamy pewną receptę jak w tych czasach można inwestować ale o tym za chwilę bo najpierw chciałem powiedzieć co właśnie po tym efekcie bardzo wysokiej inflacji spowolnienia gospodarczego może nastąpić mianowicie teoria z cyklu w koniunkturalnych mówi że dochodzi wtedy też do właśnie spowolnienia gospodarczego czyli do spadku PKB A co się wtedy dzieje jak banki centralne zwykle reagują na to gdy właśnie spada aktywność gospodarcza co widzimy też wtedy danych makroekonomicznych i są gorsze odczyty PKB zwykle są obniżane stopy procentowe prowadzona jest ekspansywna polityka monetarna po to aby właśnie stymulować pobudzać gospodarkę Chciałbym przedstawić prognozy już nie naszych ekonomistów a prognozy Narodowego Banku Polskiego na temat inflacji po lewej stronie i PKB po prawej stronie tak jak widać być może jesteśmy już właśnie w momencie przesilenia napewno jesteśmy dużo dużo powyżej celu inflacyjnego który wynosi 2 i pół procent No i prawdopodobnie jeszcze przez dłuższy okres czasu będziemy powyżej tego celu inflacyjnego Natomiast jeśli chodzi o Produkt Krajowy Brutto No to tutaj czeka nas spowolnienie w najbliższych latach o tym mówią prognozy Narodowego Banku Polskiego co widać też na prawym wykresie czy też na tej małej tabeli poniżej mówi się o tym że w tym roku Produkt Krajowy Brutto wzrośnie o 4 40 procent 2023 roku już o 3 procent a z kolei 2024 o2e 70 procent mieć widać że spowolnienie gospodarcze jest prognozowane to jest taki jest fakt Jeśli chodzi z kolei o inflację to ta presja też powinna maleć Narodowy Bank Polski prognozuje inflację 2022 roku na poziomie 10 80 procent a w kolejnych latach na poziomie odp 9 i 42929 procenta jeśli te prognozy się sprawdziły i doszłoby do tego spowolnienia właśnie prawdopodobnie kolejnych latach Narodowy Bank Polski będzie musiał stymulować gospodarkę czyli obniżać stopy procentowe a jak fundusze inwestycyjne sobie inwestujące w obligacje radzą w takich czasach tutaj chciałbym się odnieść właśnie do pandemii gdy ona wybuchła Narodowy Bank Polski musiał rekordowo obniżyć stopę procentową do poziomu najniższego w historii a to z kolei sprawiło że fundusze obligacji miały stosunkowo dobre wyniki co też prezentujemy stopa zwrotu funduszy n obligacji 2020 roku wyniosła 70 80 procent hmm krótkoterminowych obligacji 4 E12 setnych procent pytanie Oczywiście to banki centralne mogą robić i jak oczywiście to wpłynie na stawkę trzymiesięcznego wyboru a to myślę że tutaj możemy przejść właśnie do rynku z tego z tej prognozy NBP bo widzieli państwo prognozę Narodowego Banku Polskiego Oczywiście te prognozy nie są bardzo dokładne bo Żyjemy w takim otoczeniu bardzo zmiennym niewielu inwestorów jest w stanie dokładnie przewidzieć co będzie za tydzień za miesiąc za za pół roku Natomiast ta prognoza jak państwo przed chwilą widzieli miało takiego garba czyli powinniśmy się zbliżać teraz do szczytu tej inflacji i później Tempo inflacji powinno spadać jeżeli popatrzymy na to co myślą o tym inwestorzy jak wyceniane są instrumenty finansowe właśnie ze względu na nasze oczekiwania spadku inflacji po tym szczycie NATO możemy znowu wrócić do naszej stawki rynku pieniędzy czyli wyboru trzymiesięcznego Jeszcze raz powtarzam to jest trzymiesięcznej koszt pożyczek No i tutaj popatrzymy że dzisiaj ten wyborczy jednak koniec maja ten Bieber wynosi 65 procent natomiast są takie instrumenty które pokazują oczekiwania tego na to właśnie stawkę za miesiąc dwa trzy i tak dalej i tak dalej jeżeli przyjrzymy się tym oczekiwaniom to możnaby wysnuć w zasadzie dwa wnioski z tego wykresu Po pierwsze jest taki wniosek że ten wybór jest dosyć wysoko jeszcze w połowie zeszłego roku WIBOR Rowokół pół punktu procentowego dzisiaj mówimy o tym że prognozy rynku wskazują nam że on osiągnie prawie 8 procent więc to jest bardzo szybki wzrost kosztu pieniądza więc to jest pierwsza rzecz to jest to że ta stawka jest wysoko i tym samym rentowności obligacji IV potencjalnie przyszły związki są wyglądają dużo lepiej niż do tej pory czyli te spadki cen z którymi mieliśmy do czynienia jakby Budują nam znowu większy bufori lepszy lepszą stopę zwrotu na przyszłość zrób drugi wniosek z tego wykresu można powiedzieć taki że już za 10 czy 12 miesięcy inwestorzy przynajmniej na rynku wyceniają w tych instrumentach które które próbują wyznaczyć poziom wyboru za 12 miesięcy obniżki tej stawki jeżeli popatrzymy na historię tego gdzie WIBOR był versus Rada Polityki Pieniężnej stopa referencyjna NBP to te dwie stawki były raczej blisko siebie więc jeżeli byśmy odnieśli te oczekiwania do tego gdzie powinna znaleźć się stopa Narodowego Banku Polskiego to można by powiedzieć zaryzykować takie stwierdzenie że jeżeli rzeczywiście te oczekiwania są rynkowe są trafne one wywodzą się wprost z wyceny instrumentów finansowych to wtedy Narodowy Bank Polski mógł przyjrzeć się obniżkom stóp procentowych już 12 miesięcy dlaczego to jest ważne dlatego że jeżeli inwestorzy patrzą na przyszłość swoich inwestycji No to niejako wyprzedzają działania Narodowego Banku Polskiego mówiłem państwo tym że WIBOR trzymiesięczny jest wyżej ich stawka referencyjna Narodowego Banku Polskiego czyli oczekiwania na podwyżki dalej są wbudowane w rynek jeżeli Znowu ten wybór zacząłby składać nawet oczekiwaniach to pytanie czy Narodowy Bank Polski to otworzyło by sytuację Gdzie mielibyśmy pozytywne otoczenie dla funduszy obligacyjnych i dla inwestycji w obligacje przynajmniej te stałokuponowe więc tak wygląda dzisiaj rynek dużo mówię tu o rentowności obligacji natomiast myślę że warto by pokazać jak rentowność ma wpływ na finalną stopy zwrotu bo myślę że to czego co to państwo oczekuj niczego państwo oczekuję to jest to jakie ma przełożenie rentowność na zysk czy stratę inwestycji Więc postanowiliśmy przygotować taki prosty przykład teoretyczny przykład gdzie odnosimy rentowność do finalnej stopy zwrotu z inwestycji w obligacje fundusze obligacyjnym I teraz jeżeli mamy startową rentowność czyli rentowność przy danego instr to przy rozpoczęciu tej inwestycji na poziomie pięciu procent czyli nieco teraz na rynku i no to wtedy możemy jako wyznać 2 scenariusze pierwszy pozytywny po lewej stronie i negatywny po stronie prawej pozytywny scenariusz jest taki że rentowności 5 procent w trakcie danego jednego roku To rentowności spadają a ceny obligacji Rosji wtedy Założyliśmy że dodatkowo tak zwane zmiany rynkowe czyli właśnie wzrost cen obligacji wyniesie dwa procent Jeżeli mamy rentowność obligacji 5 i zmiany rynkowe czyli wzrosty cen na poziomie dwóch procent Montujemy ze stopą zwrotu tym roku na poziomie 7 procent natomiast negatywnym scenariuszu zaczynając od pięciu procent rentowności dalej by rosły i tym samym wygenerowały stratę w cenach obligacji o stałym kuponie użyliśmy to stratę na poziomie trzech temu Wtedy stopa zwrotu z obligacji rocznej wyniosłaby lub dwa procesji tyle teorii to jest właśnie przejście między tą rentownością na początku inwestycji to zmiany rynkowe czyli zmiany cen obligacji zmiany rentowności na stopę zwrotu z tej inwestycji to jest przykład teoretyczny ale to jest też wstęp do tego żeby pokazać państwu Jak wyglądała historia polskiego rynku kapitałowego i to znowu wracamy do indeksu obligacji skarbowych czyli takiej średniej miary zachowania rynku Komunikacji zostałem kupieniu na tym wykresie próbowaliśmy rozbić stopę zwrotu w danym roku to są te zielone i niebieskie słupki na właśnie rentowności obligacji na starcie inwestycji danym roku plus zmiany rynkowe i widzą państwo państwo w 2018 roku początkowo rentowność było 2-4 mieliśmy pozytywne wydarzenia na rynku czyli rentowności spadały można zauważyć że w 2019 roku na poziomie 20 na początku tego roku i tym samym stopa zwrotu W osiemnastym roku wyniosła ponad 5 procent 19 roku mieliśmy podobną sytuację znowu Startujemy z poziomu 20 rentowności spadają mamy pozytywny wpływ ze wzrost Witam stopa zwrotu z 4 procent 2020 rok rok pandemiczny zaczynamy z pewnością 18 mamy bardzo zdecydowany spadek rentowności do poziomu 04 w roku następnym Co oznacza zdecydowany wzrost cen 49 20 roku więc stopa zwrotu mamy 67 bardzo wysoka stopa zwiastun ale właśnie te rentowności mocno spadł Więc można powiedzieć co się wydarzyło 21 roku 21 roku Wystartowaliśmy z bardzo niską rentownością 04 średnio dla wszystkich obligacji kuponowych w Polsce skarbowych No i mieliśmy bardzo silne wzrost rentowności podwyżki stóp procentowych napędzane właśnie tą inflacją To spowodowało że ceny mocno spadły średnio o 11 E3 procenta co wygenerowało nam stratę prawie 12 procent w tym roku fatalny rok ale tak jak mówiliśmy to jest właśnie Pokłosie tych czarnych łabędzi o których mówiliśmy poprzednio to jest najgorszy rok w historii polskiego rynku obligacji w ogóle historii tego dziewczyny no i przechodzimy do tego roku obecnego roku zaczęliśmy ten rok rentownością średnio 3 i 7 obligacjach zakup nowych dalej będę aktywny rok wzrost rentowności aż do maja gdzie robiliśmy testy na koniec maja natomiast więc mamy ten 87 tego negatywnego wpływu ale widzicie państwo że te 3 i 7 tej pozytywnej rentowności już buforują na mnie jako to stratę i ona jest mniejsza jeżeli popatrzymy na sytuację dzisiaj czyli na koniec maja mamy rentowność na poziomie 6 7 i to jest Zdecydowanie lepsza sytuacja Startowa niż w poprzednich latach nie mieliśmy tak wysokich rentowności bardzo dawno więc nie mówimy że to jest już koniec negatywnego scenariusza do obligacji ale dużymi krokami Zbliżamy się do pozytywnych stóp zwrotu z obligacji i z funduszy obligacyjnych No bo ta bazowa rentowność ta O której startujemy czyli 67 albo może nam spowodować wyższą stopę zwrotu albo może stanowić bufor na negatywną adekwatne wydarzenia na rynku więc ta sytuacja wygląda chore wygląda źle latach 21 i na początku pierwszej połowie tego roku natomiast sytuacja dzisiaj ze względu na to wysoka rentowność i oczekiwania rynku dalszy wzrost rentowności wygląda zdecydowanie lepiej więc E to umawialiśmy jakiś indeks czyli średnią średnią rynkową natomiast wielu inwestorów zainwestowanych fundusze dłużne fundusze oparte na obligacjach te fundusze inwestują wiele obligacji że wiele typów obligacji mają różne strategie inwestycyjne co widać na tym wykresie gdzie prezentujemy dwa z naszych funduszy z naszej oferty no i tutaj fundusze obligacji i funduszem krótkoterminowych obligacji mimo tego że oba solmizacyjne oba inwestują głównie obligacje skarbowe i głównie w Polsce różnią się strategią inwestycyjną również obligacjami które kupują i tym samym różnią się wynikami jeśli popatrzymy na ostatnie pięć lat wyników tych funduszy to widzimy że fundusze obligacji mógł zagwarantować nam prawie dwukrotnie wyższą stopę zwrotu niż krótkoterminowych obligacji at Dlaczego Dlatego że mieliśmy spadające rentowności a ten fundusz jest dużo bardziej otwarty na zmiany rynkowe i dużo bardziej wrażliwy na te zmiany zmiany były pozytywne rentowności spadały a ceny rosły a tam ulubioną wysokie stopy zwrotu inna historia mamy inną historię mamy z ostatnich półtora roku gdy ten fundusz mocno traci dlatego że rentowności mocno rosną a ceny spadają charakterystyka funduszem krótkoterminowych obligacji jest inna dlatego że ten fundusz jest dużo mniej wrażliwy na to co się dzieje z trudnościami i tym samym ta stopa zwrotu jest bardziej wygładzona czyli tyle nie zyskał ale również dużo mniej stracił więc Ten wykres pokazuje że mogą państwo wybrać sobie fundusz taki który państwu pasuje i do profilu ryzyka i do zakładanego scenariusza rynkowego No bo to jest właśnie recepta na to żeby być spokojny inwestycjach i nie mieć dużych negatywnych emocji związanych z tymi nami natomiast nawet profesjonalni inwestorzy nie wiedzą dokładnie gdzie jest ten punkt przegięcia gdzie jest ten dołek który powinniśmy kupić więc wydaje się że powinniśmy tutaj wypatrzeć też na skład portfela i w tym składzie portfela znajduje się wiele różnych obligacji Piotr nie wiem czy możesz przybliżyć jak te obligacje wyglądają aktywów Dlatego ja też chciałem państwu przybliżyć kilka podstawowych rodzajów obligacji jakie występują w Polsce przede wszystkim pierwszego rodzaju obligacje chciałem mówić to obligacje stałokuponowe Często mogą się państwo spotkać z takimi nazwami jak dz07 22 ps05 27 chciałem rozszyfrować właśnie te skróty ponieważ one nam między innymi o tym mówią Czy są to obligacje stałokuponowe czyli o stałym oprocentowaniu i tak na przykład obligacja ds0725 K2 mówi nam o tym że The jest obligacja 10-letnia s stałokuponowe Czyli o stałym oprocentowaniu która ma wykup w lipcu 2022 roku czyli Skarb Państwa wykupi od nas 100% nominału w lipcu tego roku z kolei obligacja ps05 27 mówi nam o tym że jest obligacja pięcioletnia s Czyli stało kuponowa i ona ma datę zapadalności czyli datę wykupu w maju 2027 roku to obligacje płacą stałe oprocentowanie w związku z czym gdy stopy procentowe spadają at obligacje były wyemitowane jak kilka lat temu to płacą tą historyczną to historyczne oprocentowanie zgodne z prospektem emisyjnym dlatego też gdy na rynku są niskie stopy procentowe bądź komentowania będą spadały te stopy procentowe No to te obligacje zwykle są w cenie są atrakcyjne dla inwestorów ponieważ płacą atrakcyjne odsetki Jeśli chodzi z kolei obligacje zmiennokuponowe czyli obligacja zmiennym oprocentowaniu to one najczęściej wypłacają zmienną stawkę sześciomiesięcznego wiboru wcześniej była mowa o stawce trzymiesięcznego wyboru te obligacje najczęściej płacą WIBOR sześciomiesięczny i rozszyfruje te skróty na przykład obligacja wz0528 mówi nam o tym że w jest obligacja dwudziestoletnia z zmiennokuponowe czyli płacąca zmienne odsetki właśnie w wysokości sześciomiesięcznego wyboru i a data wykupu to my 2028 roku budżet 1122 analogicznie dwudziestoletnia obligacja spadająca w listopadzie 2022 roku obligacje korporacyjne najczęściej w Polsce również są oparte o zmienną stawkę WIBOR te obligacje w momencie gdy są wzrosty stóp procentowych gdy rośnie WIBOR one są atrakcyjne dla inwestorów ponieważ inwestorzy będą otrzymywali wtedy wyższe odsetki równe właśnie rosnącemu rosnącej stawce WIBOR ostatni rodzaj obligacje Chciałem omówić to obligacje dyskontowe obligacje okap to są krótsze papiery one właśnie zaczynają się od tych dwóch liter oka a następnie cykli mówią nam również o dacie wykupu i tak obligacja ok0720 Jest Obligacje zerokuponowe która ma być którą Skarb Państwa wykupi w lipcu 2020 drugiego roku pytanie Oczywiście jak na takich obligacjach można zarobić skoro one nie wypłacają odsetek można ponieważ zwykle one są na rynku kwotowanie z tak zwanym dyskontem czyli poniżej wartości nominalnej wiemy że Skarb Państwa te obligacje wykupie od nas po 100% nominału w lipcu 2022 roku czy też przypadku takiej obligacji oka 04 23 kwietnia 2023 roku po 100% nominału A my na rynku często możemy je kupić poniżej ceny nominalnej na przykład za 97/98 procent nominałów i tak właśnie powstaje zysk kupujemy po 97/98 procent nominału a dniu wykupu Pod warunkiem oczywiście do trzymania do dnia wykupu otrzymujemy Skarb Państwa wykupuje o stop te obligacje to pytanie oczywiście którego rodzaju obligacje fundusze inwestują bo to będzie brakowało z kolei na ich zachowanie w zależności od scenariuszu który będzie występował czy stopy będą rosły czy też spadały fundusze ogólnie inwestują wiele rodzaje obligacji ale należy zauważyć że niektóre fundusze mają więcej danego rodzaju obligacji innego rodzaju i niej Wojtek pytanie fundusze nn w jakiego rodzaju obligacje które fundusze inwestują bo to chyba też będzie determinowała ich zachowanie w zależności od scenariusza rynkowego dokładnie a czy można by powiedzieć że fundusze zainwestujemy wszystkie typy obligacje dlatego że mają dużo funduszy i one są mocno zdywersyfikowane natomiast tak jak Piotr opowiadałeś jak państwo widzą te inwestycje bezpośrednie średni inwestycje w obligacje co wymagają dosyć dużej wiedzy i Zalecamy państwu przy tej drodze inwestowania żeby państwo byli dobrze do tego przygotowani i skonsultować ewentualnie z doradcami Natomiast jeżeli mówimy o funduszach to to są takie instrumenty finansowe które zawierają w sobie wiele obligacji wiele typów obligacji i również wiele emisji natomiast każdy z nich różni się pod kątem swojej strategii inwestycyjnej i ekspozycji na ryzyko czyli wrażliwości na zmiany rynkowi i teraz tutaj na tym na tym obrazku przedstawiamy państwu 4 wybranych z naszej oferty 4 fundusze z naszej oferty obligacji funduszy obligacyjnych i tutaj można by powiedzieć że patrząc na inwestycje Zawsze powinniśmy patrzeć na dwie strony tej inwestycji Po pierwsze oczekiwana stopa zwrotu czyli ten zysk ewentualnie strata plus ryzyko drugiej strony ryzyko tej inwestycji więc jeżeli popatrzymy na oczekiwaną stopę zwrotu No to można by powiedzieć że każdy funduszy rentowność portfela każdego z tych funduszy jest powyżej siedmiu procent to jest jeszcze Przed podjęciem opłat za zarządzanie natomiast nawet po odjęciu tych opłat to jest bardzo to jest dużo wyżej niż mieliśmy to przed rokiem Czy przed półtora rok czy półtora roku więc z tej strony z tej perspektywy widzimy że ten potencjalny zysk ta rentowność ten Punkt startowy z rentowności jest dużo lepszą lepszym momentem do inwestycji lub to wciąż trzymania tych inwestycji w portfelu jeżeli Takie mamy natomiast który fundusz wybrać który włożyć do naszego portfela oto powinniśmy popatrzeć na ich właśnie wrażliwość na to co się dzieje na rynku No tak widzieliśmy poprzednich wykresach to jest dosyć duża determinanta tego jaki będzie wynik inwestycji w taki fundusz i to przedstawiamy państwu 4 fundusze które różnią się właśnie to wrażliwością na zmiany rentowności na rynku wtórnym te strzałeczki na środku tych przedziałów pokazują państwu ekspozycję na ryzyko stopy procentowej czyli właśnie to wrażliwość na zmiany rentowności na rynku i dalej jesteśmy od zera w kierunku pozytywnym czyli 4 6 8 10 tym większa jest wrażliwość tym większe jest ekspozycja na to ryzyko stopy procentowej ja mówię o ryzyko stopy procentowej ale to nie oznacza zawsze źle ekspozycja na ryzyko stopy procentowej może nam przynieść dodatkowe zyski i przez lata przynosiło rentowności spadały a ceny rosły ostatnio jest odwrotna tendencja więc jeżeli mamy nawigacji które to ryzyko mam neutralnym swoim poziomie na poziomie czterech no to jest czterokrotnie wyżej niż Fundusz Obligacji Plus czy funduszem krótkoterminowych obligacji które mają ten neutralny poziom na poziomie jednego funduszem konserwatywny z kolei ma jeszcze niższą te neutralny punkt na poziomie pół roku bo duration czyli właśnie ten wskaźnik liczy się w latach to oczywiście nie pokazuje tego jak zarządzający może poruszać się w swojej strategii to może mogę zobaczyć na szerokości tego przedziału który tutaj pokazujemy natomiast punkty neutralne te punkty środkowe znacznie się od siebie różnią czyli można by powiedzieć że n obligacji jest takim funduszem których mocno eksponowane mocno zmienny co również widać na z prawej strony na profilu ryzyka tego funduszu gdzie mamy Skale od 1 do siedmiu No i w ten sposób ten fundusz ma skalę 3 czyli ma wyższą wyższe ryzyko wyszło zmienność jednostki niż pozostałe fundusze z tej oferty pokazujemy to państwo dlatego że z jednej strony te fundusze Mariusz wysokiej rentowności rzeczywiście zbliża się moment tak tak tak myślimy gdzie będziemy widzieć już pozytywne stopy zwrotu z tych funduszy natomiast który fundusz wybrać Jak skonstruować swój portfel zależy już od państwa zależy od decyzji które państwo podejmujecie od tego który scenariusz inflacyjny jest dla państwa Najbardziej prawdopodobny i jakie macie państwo apetyt na ryzyko czy awersję do ryzyka i A to powiedziawszy Można by powiedzieć że nie zawsze trzeba kupować tylko jedno rozwiązanie zawsze można ten swój portfel dywersyfikować i bo to działa wszyscy profesjonalni inwestorzy stosują dywersyfikacje i my również Polecamy to klientów dlatego że to ogranicza te negatywne emocje z inwestycji nawet te profesjonalni inwestorzy inwestując nie szukają również tego dołka tego chorego najlepszego punktu na zakup tylko rozdzielają te inwestycje na kilka części a to właśnie dlatego że nikt nie wie przy tym zmiennym otoczeniu kiedy będziemy mieć ten dołek Piotr czy również to polecamy naszym tutaj słuchaczom Zdecydowanie tak I tutaj właśnie wspomniałeś o jednym z takich podstawowych praw rynków finansowych spraw budowy portfela czyli o dywersyfikacji warto dywersyfikować właśnie nawet klasy aktywów budujemy pod załóżmy złożony z funduszy obligacyjnych to warto budować też potem złożony z różnych Funduszy Unijnych inwestycyjnych z uwagi na to że one się po prostu różnią od siebie swoją charakterystyką zwłaszcza co do ryzyka co jest też przedstawione na tym wykresie dużo mówi się o właśnie dywersyfikacji geograficznej nieraz o tym państwo słyszeli o dywersyfikacji sektorowej ale myślę że też właśnie warto dywersyfikować moment inwestycji Czyli jeśli mamy jakąś do zainwestowania jakąś większą kwotę x to jednak warto ją podzielić na mniejsze kwoty inwestować w różnych momentach czasu ponieważ nigdy nie wiemy kiedy kiedy po prostu będzie ten dołek i to jest właśnie trochę odpowiedź na pytanie które wcześniej padło i wszyscy naszym kolejnym punktem agendy czyli regularne inwestowanie co nam to daje tak jak wspomniałem nigdy tego dołka nie złapiemy to da nic nas nie ma tej szklanej kuli gdzie zobaczy że akurat za dwa tygodnie za miesiąc czy też za trzy miesiące będzie moment dołek na rynku Gdzie warto wejść czy też Górka na inflacji chodzi prawda o te prognozy dlatego uważamy że taką odpowiedzią na obecne czasy jest regularne inwestowanie ponieważ możemy wybrać kwoty które nie są zbyt dużym obciążeniem dla naszego budżetu ograniczymy zarazem wahania kursów jednostek uczestnictwa ponieważ będziemy nabywali jednostki uczestnictwa w różnych momentach czasu po różnych cenach I co się dzieje w momencie gdy ceny jednostek spadają po prostu będziemy nagrywali więcej tych jednostek uczestnictwa a gdy będą rosły zraz znam wartość inwestycji taką symulację można kalkulatorów jest wiele ale ja Zachęcam do strony naszego partnera do strony internetowej Energy Investment Partners Gdzie mogą państwo właśnie znaleźć taki kalkulator regularnego inwestowania i zobaczyć jak to po prostu działa po wejściu na tą stronę zobaczą państwo właśnie taki krótki formularz do wypełnienia Gdzie możemy zadeklarować wysokość pierwszej wpłaty a potem wysokość kolejnych wpłat możemy wygrać wybrać okres czasu prognozowana stopę zwrotu i widzimy Po prostu jak wynik taki inwestycji może wyglądać Chciałem się jeszcze odnieść trochę do praktyki bo to jest kalkulator radzi teoretyczny ale jak właśnie inwestowanie regularne wygląda w praktyce podniosę idę bardziej bieżących czasu do czasu pandemii to jest co prawda trochę inna klasa aktywów bo jest to pewne aktywo notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie z okresu gdy wybuchła pandemia widać że gdyby ktoś to aktywa zainwestował na samym początku jeszcze przed wybuchem pędem i praktycznie przez cały rok byłby na minusie rozdzielenie na kilka kwoty inwestycji na kilka mniejszych kwot też nie do końca byłoby pełnym sukcesem oczywiście idealnie byłoby zainwestować w dołku tylko pytanie czy Jaką trzeba mieć psychikę żeby widząc tak mocno spadający rynek o kilkadziesiąt procent żeby wtedy właśnie wchodzić czy nie obawiali byśmy się kolejnych spadków zwłaszcza mając doświadczenia z 2000 choćby ósmego roku AZ kolei regularnie inwestowanie tak jak jest przedstawione na wykresie No pozwala nam znacząco prawda zredukować zmienność stóp zwrotu i myślimy że jest to też pewnym momencie odpowiedź na dzisiejsze czasy z uwagi na to że tak jak wspomnieliśmy do nie wiemy czy ten szczyt inflacji przed nami czy już za nami prognozy mówią jedno ale to są prognozy nie da się ukryć że moment do inwestycji w obligacje wydaje się atrakcyjne oczywiście no nie mogę zaprzeczyć że to już jest koniec spadków bo tego nikt z nas nie wie ale patrząc w historii być może jeszcze zobaczymy kolejne newsy na funduszach obligacji ale prawda jest taka Podsumowując że mamy w tym momencie jeśli chodzi o rentowności obligacji skarbowych bardzo wysokie poziomy które na są interesujące dla inwestorów dlatego też właśnie to interesujące rentowności w połączeniu z regularnym inwestowaniem dają nam szansę na wypracowanie ciekawych dla inwestorów stóp zwrotu bo tak jak już też wielokrotnie wspominaliśmy takich rentowności No nie było od wielu wielu lat Prawda jest taka że to co się czyta da się to jest prawda No jesteśmy na poziomach najwyższych Od kilkunastu czy też od kilkudziesięciu lat nie tylko na inflacji ale również na rentowność ach obligacji także nasze przesłanie jest takie że warto rozważyć właśnie fundusze obligacji ale też myślę że warto myśleć przede wszystkim o regularnym inwestować dywersyfikacji I co do produktów i co do momentu właśnie zajmowania pozycji na rynku Dziękujemy bardzo za uwagę chcielibyśmy przedstawić noty prawne które są naszym obowiązkiem noty prawne właśnie naszego partnera and Investment Partners jak również noty prawne bankowe Zapraszamy do zapoznania się z właśnie z minutami prawnymi które teraz są wyświetlone to też będzie oczywiście udostępnione w nagraniu Dziękujemy za uwagę i samochód