KGHM znów błyszczy! Analitycy widzą potencjał na dalszy rajd kursu i wyższe zyski [Analiza Fundamentalna KGHM]

KGHM znów błyszczy na warszawskim parkiecie. Po miesiącach zastoju kurs akcji ruszył w końcu w górę, a analitycy podnoszą wyceny i rekomendacje. Rajd cen miedzi i korzystne zmiany w podatku od kopalin sprawiły, że KGHM odzyskał status spółki do kupienia. Ja nazywam się Raflaszek i zapraszam na nowy odcinek stokach.pl. Zachęcam też do pozostawienia polubienia pod materiałem, co nas motywuje do dalszej pracy, jednocześnie do podzielenia się tym materiałem ze znajomymi. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. Przez ostatni rok notowania KGHMU tkwiły w stagnacji, a szklanym sufitem były rejony powyżej 140 zł. Z trendu bocznego kurs akcji lubińskiego kombinatu wyrwały dramatyczne wydarzenia w Indonezji i rajd na rynku surowcowym. W efekcie na przestrzeni półtora miesiąca akcje KGHMu podrożały z okolic 134 zł do nawet 195. KGHM wróciło do łask inwestorów i analityków, a ci drudzy w ostatnim czasie zgodnie podnoszą swoje wyceny. Dom maklerski Boś w raporcie z 30 września podwyższył cenę docelową do 200 zł, a 10 października biuro maklerskie mbanku do 220, jednocześnie zmieniając rekomendacje ze sprzedaj na kupuj. W ich ocenie fundamenty KGHM wyraźnie się poprawiły dzięki rosnącym cenom metali i korzystnym zmianom w podatku od kopalin. Jak mówi w rozmowie zestpl Jakub Sarksan, analityk biura mchlerskiego mBanku, pozytywna ocena perspektyw KGHM to wypadkowa czynników zewnętrznych i wewnętrznych. Wśród najważniejszych można wskazać zmiany w podatku od kopalin w Polsce, rajd cen metali na światowych rynkach oraz prognozy wskazujące na deficyt miedzi już w 2026 roku. A eksperci zwracają uwagę na przełom w globalnym bilansie podaży i popytu na miedź, srebro i złoto. W wypadku Miedzi prognozowany wcześniej wzrost podaży w 2025 nie został zrealizowany z powodu serii niepanowanych przestojów w największych kopalniach świata, w tym w indonezyjskiej Grasberg, gdzie wstrzymano moce produkcyjne rzędu 400 500 000 ton rocznie. Jak komentuje dla stokach.pl Jakub Sarksan. Jeszcze niedawno raporty International Copper Study Group wskazywały na nadpodaż miedzi w 2026 roku. Jednak z uwagi na negatywne wydarzenia po stronie podaży optyka uległa zmianie i obecnie prognozy wskazują na deficyt surowca na poziomie 150 000 ton. W tym kontekście można spodziewać się presji na cenę. Z kolei Łukasz Prokopiuk z domu maklerskiego Bosie zwraca uwagę, że ceny srebra i złota zachowują się nadzwyczajnie dobrze w porównaniu z innymi surowcami. Jak zauważa analityk domerskiego BOś, być może są coraz częściej traktowane jako produkty winwin. Z jednej strony cykliczne metale przemysłowe, z drugiej bezpieczna przystań w czasach niepewności gospodarczej. W jego ocenie kluczowym czynnikiem napędzającym rynek jest rosnący popyt strukturalny wynikający z transformacji energetycznej, rozwoju elektromobilności i OZE. W scenariuszu do mąklerskiego BOś ceny miedzi mają przekroczyć 11000 doarów za tonę w 2026 a srebra 45 za uncję. Analityk biura makerskiego mBanku zakłada nieco niższe poziomy, ale jednocześnie widzi pole do korekty w górę. Jak komentuje Jakub Sarkan, w moich prognozach na 2026 rok zakładam cenę miedzi na poziomie 9750 $ar za tonę. To konserwatywne założenie w kontekście bieżących cen, które utrzymują się w okolicach 10700 $ar. Jeśli te poziomy się utrzymają, będzie to pole do Upside. W ocenie Sarkana z biurem markańskiego mbanku za poprawą perspektyw KGHMu przemawiają także zmiany podatku od kopalin. Projekt szykowany przez Ministerstwo Finansów zakłada obniżkę współczynnika z 85 do 74 w 2026 i 68 w latach 27-28. Co ważne, nowe przepisy obejmą nie tylko miedź, ale także srebro, którego KGHM jest jednym z największych producentów na świecie. Jak ocenia analityk biura maklerskiego mBanku, nowy projekt Ministerstwa Finansów dotyczący zmian w sposobie naliczania podatku od kopalin zwiększył naszą wycenę spółki o 8 zł na akcję. Projekt zakłada obniżkę wysokości przysługującego odliczenia kwalifikowanych nakładów inwestycyjnych z 40% podatku od wydobycia miedzi 30% od wydobycia miedzi srebra. Dodatkowo wydłużono z 5 do 15 lat okres, w którym możliwe będzie odliczenie od podatku poniesionych kwalifikowanych nakładów inwestycyjnych z uwagi na to, że przedsięwzięcia inwestycyjne w obszarze wydobycia miedzi oraz srebra są działaniami wieloletnimi i kosztownymi. Jak mówi w rozmowie ze Stoku Jakub Sarksian, projekt podatku od kopalin przeszedł w ostatnim czasie kilka zmian na zasadzie coś za coś. Całościowo oceniam je jako pozytywne dla KGHM-u. Nowe propozycje obejmą także srebro. Na plus można wskazać także wydłużenie do 15 lat, okres w którym będzie możliwe odliczenie od podatku poniesionych kwalifikowanych nakładów inwestycyjnych. Biuro maklerskie mbanku przewiduje, że w 2026 KGHM wypracuje ponad 10 i niemal pół miliarda złotych ebida i 5 miliardów złot zysku netto przy marżbida blisko 29%. Rok później zysk netto może przekroczyć 6 miliardów. Dla porównania 2023 spółka miała 218 milionów złot straty. Wskaźnik EV do EVIDA na 2026 wynosi 4,2 krotności co oznacza około 50% dyskonta względem konkurentów zagranicznych. Jak czytamy w październikowym raporcie biura makerskiego mBanku, KGHM jest notowany z wyraźnym dyskontem do spółek porównywalnych rzędu 4454%. Są to atrakcyjne poziomy w kontekście historycznej średniej. Dom maklerski BOŚ również prognozuje poprawę. Według jego szacunków skorygowana Ebida w 2025 wzrośnie do niemal 9,5 miliarda złotych, a w 26 przekroczy niemal 9,8 miliarda. Zysk netto ma sięgnąć 4,4 miliardów złotych w 25 i 4,1 rok później. Analitycy wskazują, że wpływają na to wysokie ceny metali szlachetnych, wzrost produkcji w zagranicznych kopalniach i rosnąca wycena udziału w Tauronie. Z drugiej strony wyzwaniem na najbliższe lata pozostają rosnące nakłady inwestycyjne, słabe przepływy pieniężne i ryzyko podatkowe w Sierra Gorda. KGHM posiada projekty eksploracyjne, rozwojowe i produkcyjne w Polsce, Niemczech, Kanadzie, Chile i USA. A spółka jest notowana na GPW od 97 roku i należy do indeksu WIG 20. A w 2024 roku grupa osiągnęła około 35 miliardów złotch przychodów skonsolidowanych. Daj znać w komentarzu jak oceniasz przyszłość KGHMU, czy kupujesz, czy trzymasz, a może unikasz tego typu spółek. Natomiast jeżeli chcesz być na bieżąco z analizami i raportami z spółek giełdy papierw wartościowych, zachęcam do obserwowania nas na bieżąco, jednocześnie do odwiedzenia nas na portalu stokou.pl. A teraz już dobrego weekendu i zapraszam w poniedziałek. Yeah.