Kolejna szansa na parytet? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Dolar, Fed i Inflacja]

Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rękami finansowymi po dwutygodniowej przerwie tydzień temu mieliśmy święto więc przynajmniej w Polsce więc nie mieliśmy nie spotkaliśmy się dzisiaj wracamy do rynków na których w te wakacje dzieje się dość dużo i dziś przejdziemy sobie przez główne tematy dotyczące tego co wydarzyło się w ostatnich dniach jak i to skoncentrujemy się na tym czym rynek będzie żył w najbliższym czasie jak państwo widzą temat prezentacji przygotowanej w dużej mierze przez moich kolegów ze względu na to że mnie nie było w ostatnim tygodniu więc proszę wybaczyć ewentualne nieścisłości względem tego co będziemy sobie mówić ale myślę że będzie Myślę że będzie OK to Kolejna szansa na paryte tak naprawdę ten parkiet już mamy na brakuje do niego bardzo niewiele więc dzisiaj będziemy mówić dużo o dolarze dużo będziemy mówić o rynku walutowym ale będziemy mówić też o indeksach i o tym co ogólnie steruje rękami a jak państwo zobaczą na Top News ostatniego na poniedziałkowy poranek rynek dalej żyje kwestią polityki Fed ona cały czas ma kluczowe znaczenie dla znaczenia dla głównych rynków ostatnie tygodnie to była tak zwana gra na Pivot czyli rynek przypomnę do połowy czerwca był w słabych nastrojach tak mówiąc oględnie i mniej więcej od wtedy stopniowo te nastroje się poprawiały Mieliśmy naprawdę bardzo istotne istotne zwyżki wakacyjne zwyżki Mam na myśli oczywiście na rynkach akcji ale nie tylko ponieważ odbiły bardzo mocno procentowo nawet jeszcze bardziej odbiły notowania kryptowalut odbił właśnie od parytetu a nawet byliśmy chwilę poniżej tego parytetu kurs euro dolara więc wszystkie główne rynki można powiedzieć zachowywały się dość zgodnie rynek obligacji podobnie i właśnie Ta gra była ogromna tak zwane piwo tweet a piwo tweet miałby polegać na tym że Fed który obecnie podnosi stopy procentowe miałby wkrótce te podwyżki zakończyć A w przyszłym roku dokonywać już obniżek to widać na tym wykresie po prawej stronie te słupki na dole pokazują jak rynek właśnie wycenia tą ścieżkę stóp ze strony Vet troszkę to się zmieniło w ostatnim czasie znowu można powiedzieć wróciły oczekiwania na trochę większe podwyżki w tym roku ale niezmiennie rynek oczekuje obniżek stóp procentowych w przyszłym roku czyli te słupki jeszcze dość mocno rosną z obecnych poziomów do powyżej nawet trzech i pół procent na przełomie roku ale potem już dość mocno spadają ta gra na piwot została jeszcze wzmocniona danymi o inflacji które mieliśmy właśnie przed dwoma tygodniami w środę te dane okazały się inflację okazała się poniżej oczekiwań również inflacja bazowa nie wzrosła No i rynek bardzo ochoczo do tego się odniósł zakładając że to szczyt inflacji i w związku z tym właśnie ta gra na piwo ma więcej sensu No jakby o tym za chwilę sobie będziemy więcej mówić czyli czyli jakby nadal Ten tym tematem przewodnim jest Sweet nie ma się co dziwić ponieważ w ostatnich latach to właśnie Fed rozgrywał rynki i począwszy od dodruku po 2009 roku zainicjowany 2009 roku po jfc ręki przyzwyczaiły się do tego że w okresie turbulencji Fed wyciąga pomocną dłoń i zapewnia nową hossę więc tak naprawdę coraz szybciej próbują grać na taki scenariusz gdzie tylko nawet jeśli swetr nie płyną takie głosy to już rynek sobie zaczyna obstawiać OK za chwilę zmienią kierunek a więc trzeba jak najszybciej zacząć taki scenariusz rozgrywać i ten tydzień będzie ponownie w tej kwestii istotny ponieważ w czwartek rozpoczyna się Sympozjum w Jackson Hall to jest takie Sympozjum które tradycyjnie jest było takim mało Może nie jakimś Może mało istotnym to nie ale jakby po prostu było konferencją naukową poświęconą policę pieniężnej w Stanach Zjednoczonych organizowaną przez Feet scanza City i nie było tak ważnym wydarzeniem dla rynków jednak to się zmieniło po kilku istotnych wystąpieniach sprzed około dekady No i teraz rynek ciągle wyczekuje no jakiś istotnych wypowiedzi oczywiście raz te wystąpienia są bardziej istotne raz po prostu wpisują się w to co bankierzy mówili wcześniej więc wcale nie jest powiedziane że tam będą jakieś rewelacje ale ponieważ tak jak sobie powiedzieliśmy ta gra na piwo to była tak mocna w ostatnim czasie No to oczywiście rynek znów będzie bardzo istotnie się przesłuchiwać szczególnie powerowi którego wystąpienie jest przewidziane na piątek na 16 naszego czasu to są to jest taka wstępna data z tego względu że agenda zwykle pojawia się na ostatnią chwilę i tam możliwe są pewne zmiany ale po to jest sekcja wiadomości w platformach na której piszemy o tym co się dzieje na rynku żeby tam zerkać i niewątpliwie będziemy o tym pisać więc jakby tym rynek będzie żył no i będzie chciał oczywiście usłyszeć od Powella co powie w kwestii Polityki Pieniężnej czy faktycznie będzie starał się detonować te oczekiwania rynku że za chwilę ta polityka będzie już luzowana co dalej ropa cen ropy spadły poniżej 100 dolarów i na razie nie wracają Chociaż sytuacja jesienią w zakresie kryzysu energetycznego rysuje się no dość interesująco i to też będzie mieć wpływ na rok o tym za chwilę oraz mocne spadki na rynku kryptowalut jak Popatrzymy sobie na zanim przejdę do tych slajdów jak Popatrzymy sobie na rynki Ogólnie rzecz biorąc tutaj Może akurat w Punkt startowy naszej prezentacji może i dobrze kurs dolara złotego nałożony na to kurs dolar do korony czeskiej i do forinta No jak zobaczymy Te wzrosty kursów czyli osłabienie walut z Europy Środkowej ze względu dolara były dość powszechne i to co się wydarzyło na złotym przynajmniej w krótkim okresie nie było niczym nadzwyczajnym wynikało po prostu właśnie ze zmiany globalnego sentymentu ten sentyment oczywiście On się zmienił można powiedzieć wszędzie bo mamy i cofnięcie na amerykańskich indeksach nas tak się cofnął nam spod na takiej można powiedzieć ostatni strefy oporu po przełamaniu której moglibyśmy już mówić o jakby tym że ten rynek wraca do hossy w pewnym sensie tak znaczy już wcześniej wybiliśmy się z tego kanału spadkowego padła strefa oporu w okolicach 13 000 po tym po właśnie po tych danych o niższej od oczekiwań inflacji mieliśmy tą dużą zieloną świecę która zamieniła wcześniejszy opór we wsparcie więc to zaczynało wyglądać tak od strony wykresu coraz bardziej konkretnie no i tutaj ta ostatnia strefa Właśnie się póki co wybroniła więc o ile zwrot mamy wszędzie to skala tego tej gry na piwot była różna popatrzmy choćby na kryptowaluty na bitcoina szczególnie gdzie ta Hossa to w ogóle jest złe słowo gdzie to odbicie było niewspółmiernie słabsze niż na amerykańskich indeksach jeszcze początkowo może to mniej więcej szło ze sobą w parze natomiast później tutaj zabrakło dynamiki na kryptowalutach A z kolei to tąpnięcie w ubiegłym tygodniu było bardzo było bardzo silne w ostatnich miesiącach Bywało tak że to co się działo na Krypto było jakimś wyznacznikiem ruchu na innych rynkach Oczywiście to nie znaczy że jakby ten rynek kryptopensuje się trzęsie innymi rękami raczej kwestie zmiany pozycjonowania kwestie płynności czasem po prostu sprawiały że był to jakiś taki sygnał dla dla innych rynków krótkoterminowy dalej jak Popatrzymy sobie na kurs na rynek obligacji który też kilkukrotnie pokazywałem właśnie pokazując Na czym polega ta gra na Pivot to to właśnie rynek obligacji dał zielone światło do tego odbicia na indeksach ale jeszcze przed danymi inflacji to były te mocne dane z rynku pracy ze Stanów Zjednoczonych tutaj nastąpił zwrot czyli jakby obligacje zaczęły tracić rentowności z powrotem zaczął rosnąć a rynek akcji jeszcze szedł jeszcze maszerował do góry podobnie jak patrzymy właśnie na wspomniany kurs euro dolara to tam też mieliśmy odbicie wraz można powiedzieć z poprawą sentymentu na rynkach globalnych ale właśnie też skala tego odbicia była niepomiernie mniejsza niż na indeksach tutaj nakładamy kurs s&p-500 i widzimy że że o ile tutaj Mieliśmy naprawdę potężne odbicie to o tyle na tym euchodularze w tym czasie mieliśmy jedynie nieśmiałą korektę No i tak naprawdę sprawdził się ten scenariusz o którym sobie mówiliśmy już na poprzednich chyba dwóch webinariach Gdzie początkowo przy tym teście parytetu próbie tutaj pójścia po stoplosy tak no bo mieliśmy Proszę zwrócić uwagę rynek bardzo się przyczaił wtedy na ten parytet próbował tutaj szukać stop losów pod tym parytetem i pójść głębiej ale ostatecznie to się wtedy nie udało i nastąpiło Odbicie i na tym webinarium poświęconym właśnie kursom walut w większym stopniu mówiłem o tym że jakby jest wiele argumentów sugerujących bliskość tego Pick dolar czyli zakończenia trendu umocnienia dolara globalnie takiego wieloletniego No i jakby Oczywiście te argumenty w dużym stopniu są niezmienne natomiast natomiast to jest oczywiste z drugiej strony że trudno jest wyznaczyć moment takiego zwrotu z jakimś dużym wyprzedzeniem i dość szybko okazało się właśnie o czym sobie mówiliśmy dwa tygodnie temu na pewno chyba również 3 tygodnie temu już że ten rynek jest jedynie w fazie korekty tak w sensie po prostu brak dynamiki odbicia szybko zgaszona ta dynamika odbicia sugerowała pozostanie w tym cyklu korekt i później impulsów spadkowych No i faktycznie tak też się to wydarzyło co za tym idzie No jakby w krótkim okresie raczej należałoby założyć że będzie się powtarzać schemat z poprzednich z poprzednich podobnych ruchów kiedy to mieliśmy po tym impulsie wybicia z tej chorągiewki mieliśmy test poprzedniego minimum co już prawie ma miejsce próbę znów odbicia od tego taką skromną od tego minimum i jeszcze jeden Impuls który to minimum pogłębia jakby do tej pory tak to wyglądało No i wydaje się że rynek próbuje to rozgrywać ponownie ponieważ tak jak powiedziałem to odbicie pod Pivot było bardzo słabe No jakby w pewnym sensie Euro Dolar tego nie wykorzystał tak bo oczekiwania co do podwyżek ebc są całkiem spore jak na fatalną sytuację w której jest Europa oczekiwania co do podwyżek fedu spadły co do stóp ścieżki stóp fedu spadły rynki ryzykowne bardzo mocno odbiły więc wszystko to są czynniki które powinny były sprzyjać odbiciu neurodolarze No i ono było ale po prostu bardzo skromne więc teraz kiedy zmienił się sentyment No tak jak pokazywałem na indeksach Na razie mamy niewielkie cofnięcie względem tego gigantycznego odbicia a na euro dolarze już tak naprawdę jesteśmy przy minimach więc to potwierdza jedynie siłę tego trendu spadkowego i po prostu bez względu na Te wieloletnie fundamenty które mogą się jak najbardziej zmaterializować na dłuższą metę na razie Trzymałbym się tego scenariusza Co to oznacza dla złotego No cóż podobny tutaj mamy obraz gdzie również mówiliśmy sobie o tym że złoty w pewnym sensie nie wykorzystuje też tego piwotu bo nawet jak popatrzymy na euro złotego Czyli mamy to słabe euro to nawet złoty względem tego słabego euro jest w niekorzystnym trendzie czyli para Euro Dolar para Przepraszam euro złoty jest delikatnie nachylonym ale jednak trendzie wzrostowym tak i mówiłem Też o tym że gdyby nie liczne czynniki krajowe to prawdopodobnie w tym gry na piwo to my powinniśmy tak naprawdę byli zejść w dół tego przedziału czyli w okolice 4,55 a zeszliśmy jedynie w 465 i bardzo szybko gdy nastroje się pogorszyły para odbiła o prawie 10 groszy tak więc jakby jeśli faktycznie ten scenariusz dalej będzie się realizować czyli zejdziemy poniżej paletę na euro dolarze i ta zmiana sentymentu z ubiegłego tygodnia okaże się przynajmniej czasowo trwała No to prawdopodobnie tutaj ta presja na złotego będzie kontynuowana oczywiście to jak bardzo się to przełoży na dolar złotego jest w pewnym sensie drugorzędne bo rynek tak bardzo nie tej pary nie rozgrywa jakby ona jest wypadkową tego co się dzieje na właśnie euro dolarze i na euro złotym więc tak naprawdę Ta para z takim trochę pasażerem tych ruchów które odbywają się na innych rękach stąd też Wydaje mi się że oczywiście jeśli byśmy tutaj doszli takiego okrągłego poziomu 5 zł No to pewnie rynek by trochę tym żył Natomiast co do zasady Ta para jest dla mnie trochę wypadkową tego co się dzieje na euro złotym i na euro dolarze więc kwestia tego jak długo ten sentyment utrzyma się taki jaki jest OK Wróćmy do fundamentów i do wydarzeń mieliśmy w ubiegłym tygodniu minus czyli taki zapis z dyskusji podczas poprzedniego posiedzenia flet on w sumie wiele nie wniósł podobny był wydźwięk tych minek jak posiedzenia odnośnie tego że to tempo podwyżek w pewnym momencie spadnie z drugiej strony wypowiedzi ze strony Fed przedstawicieli Fed No starały się niwelować ten w gołębi wpływ posiedzenia i samych miny czyli jakby przedstawiciele fedu starali się rynkowi wybić z głowy to że już za chwilę będzie ten Pivot to na razie tak się udało połowicznie bo jak widzieliśmy na rynku obligacji faktycznie te ceny znów zaczęły spadać ale jakby rynek cały czas jeszcze dość mocno pod ten Piwo od gra to co miało duży wpływ na inflację w lipcu to były ceny paliw w Stanach Zjednoczonych one już w spadły w sierpniu notujemy ich dalszy spadek więc to niewątpliwie jest pozytywne więc co to oznacza No Oznacza to tyle że ceny ropy będą miały gigantyczne znaczenie dla cen da w ogóle scenariusze rynkowego bo będą miały duży wpływ na ścieżkę inflacji No i teraz w tym kontekście tego dość gołębiego dość gołębich minut wchodzimy w ten Jackson holoktując wspomniałem tak Czyli seria wystąpień taka konferencja będzie tam dużo wystąpień dla rynku oczywiście w zasadzie będzie się liczyło tylko to co powie Power a tu jest taka ciekawostka bo oprócz stóp procentowych na których dzisiaj się koncentrujemy przypomnę że jeszcze mamy do czynienia z tak zwanym kute czyli odwrotnością do druku w ramach stara się ograniczać bilans tak sumę bilansową No i jak na razie ten proces polega na tym że nie obligacje nie są sprzedawane z portfela Fed natomiast Fed po prostu te które zapadają i odsetki które wpływają już nie są reinwestowane w nowy papieże Tak więc poprzez to bilans feduk się kurczy No i jakby ta decyzja została podjęta na początku maja sam program został wdrożony od początku czerwca przy czym w okresie czerwiec sierpień miał być to taki okres rozruchowy z ograniczaniem bilansu o 45 miliardów miesięcznie od września 90 miliardów miesięcznie Jak na razie jednak ta zmiana bilansu Fed jest bardzo niewielka tak jak widać tutaj na tym wykresie tutaj oczywiście jeszcze do wiosny Fed prowadził politykę do druku w mniejszej skali ale jednak natomiast Jak na razie ten ta polityka odwrotnego do druku jest bardzo niewielka czyli Fed nie realizuje nawet tego co sobie tam wyznaczył to by oznaczało że jeśli ma być konsekwentny No to powinien znacząco przyspieszyć właśnie szczególnie od września więc to też pokazuje właśnie że rynek przedwcześnie obiecuje sobie tę grę na piwot No bo Proszę zwrócić uwagę że kiedy to ten Pivot nastąpił na przełomie 2018-19 tak naprawdę na początku i 2019 No to Fed był jednak po dłuższym okresie tego kute tak ono było wtedy też w mniejszej skali niż to zapowiadane na teraz ale też wcześniej dodruk nie był tak kosmiczny jak to co miało miejsce po pandemii także także wydaje się że jakby konsekwencją tego niewielkiego na razie zdejmowania pieniędzy z rynku jest to że tych pieniędzy na rynku jest nadal bardzo duży ja tego wykresu że dość dawno nie pokazywałem to są operacje rowerowe poprowadzone przez Fed No i one jakby pokazują ile jest nadpłynności w sektorze bankowym w Stanach Zjednoczonych jak widać jest jej ogrom także to oznacza że po prostu tych pieniędzy do zagospodarowania nadal jest bardzo dużo i w związku z tym ten program zacieśnienia ilościowego no powinien być prowadzony przez jakiś czas nawet jeśli nie będzie to 2.2 to tak naprawdę biliarda moi koledzy dość lepsze tłumaczyli bo w Stanach Zjednoczonych thrilly on to jest biliard po polsku tak więc bilion bilion po polsku no właśnie dużo zer można się Można się pogubić w tym w każdym razie Nawet jeśli to to by oznaczało to by oznaczało no mniej więcej 25 miesięcy tego programu tak więc no faktycznie patrząc na to co się dzieje w globalnej gospodarce i nas spowolnienie które nabiera tempa trudno sobie wyobrazić żeby fet jeszcze przez 2 lata Miał prowadzić politykę zacieśnienia ilościowego No ale z drugiej strony tak jak powiedziałem murzynek zaczyna sobie obiecywać zmiany zanim tak naprawdę ta polityka jeszcze wystartowała tutaj taki wykres z rynku nieruchomości pokazujący że faktycznie ten wzrost rynkowych stóp procentowych ten rynek już dość mocno uderza co chyba nie jest jakimś wielkim zaskoczeniem ale dla Feet to ma znaczenie drugorzędne tak no bo liczą się przede wszystkim Właśnie ceny konsumenta i to co się dzieje w realnej gospodarce natomiast oczywiście rynek nieruchomości on jest istotny o tyle że ceny nieruchomości Stanów Zjednoczonych wzrosły tak bardzo że no to mieszkania po prostu przy jeszcze teraz wzroście 100% są bardzo niedostępne jakby ludzi nie stać na to żeby kupować mieszkania i w związku z tym muszą je wynajmować ponieważ muszą wynajmować to rośnie taki w składnik bardzo istotny składnik inflacji związany z kosztem wynajmu co będzie czynnikiem tak naprawdę paradoksalnie podnoszącym inflację wracając do Euro dolara to że była ta gra na parytet gra Przepraszam na piwot sprawiało że spadały rentowności obligacje to co pokazałem nie tylko w Stanach Zjednoczonych ale także w Europie od początku sierpnia mamy stopniowy powrót do wzrostu tych rentowności i jak widać tutaj w zasadzie mniej więcej ten Trend dla amerykańskich rentowności dla niemieckich rentowności jest dość podobny Co oznacza z kolei że tak zwany spread czyli różnica między tymi rentownościami No utrzymuje się również na względnie stabilnym poziomie a nawet w ostatnim czasie zmienił zmienił się ten uvsped na korzyść euro Tak więc to jest taki czynnik który pokazuje że od strony rynku stopy procentowej który w krótkim okresie często jest bardzo istotny dla notowań wa No nie ma jakby podstaw do dalszych głębokich spadków notowań eurodolaga Tym niemniej mamy jeszcze coś takiego jak kryzys energetyczny który dopiero jest przed nami szczególnie właśnie w Europie jeśli Popatrzymy sobie na notowania surowców energetycznych no to dalej wygląda to dość słabo tak Oczywiście tutaj mamy tylko częściowo te notowania bo notowania cen gazu nawet w Stanach Zjednoczonych które są w dość komfortowej sytuacji No bo są niezależne na energetycznie są cały czas w rejonie maximum tak po tym spadku w czerwcu mieliśmy w lipcu Odbicie i znowu jesteśmy w rejonie maksimów notowania ropy oczywiście spadły takie już o tym sobie mówiliśmy ale właśnie jeśli chodzi o ropę to do niej za moment przejdziemy Natomiast w Europie sytuacja jest cały czas Nie do pozazdroszczenia Warto zwrócić uwagę na ceny uprawnień do emisji które to wzrosły do nowych rekordowych poziomów czyli nie dość że sytuacja i tak jest trudna bo Europa stoi przed widmem ogromnego deficytu surowców energetycznych to jeszcze ponieważ musi wracać do tak zwanej brudnej energii to ten mechanizm który sama sobie narzuciła jeszcze powoduje dalszy wzrost tych produkcji tej energii właśnie poprzez te uprawnienia które są konieczne do tego żeby z niej korzystać więc jakby rynek Zdaje sobie jakby to rynek to widzi jak na dłoni i pomimo tego że tak jak powiedziałem te oczekiwania co do 100% się zmieniają w tam mniej więcej w tandemie i pomimo tego że mamy wiele tych argumentów za Pig dolar czyli przewartościowanego dolara i jakby to wszystko sugerowało by gdzieś tam możliwe zwrot właśnie w wartości dolara na dłuższą metę to jednak na rynek gra pod problemy Europy jesienią i w związku z tym widzimy tak konsekwentny trend spadkowy na parze Euro Dolar co do Jeszcze zanim przejdę do ropy co do rynków akcji Warto zwrócić jeszcze uwagę na fakt że sentyment indeks który my sobie tworzymy na podstawie różnych wskaźników w ostatnim tygodniu wzrósł powyżej wartości z końca marca kiedy to jest ten p był powyżej poziomu 4600 punktów oczywiście w trakcie hossy ten indeks bywał jeszcze na wyższych poziomach Natomiast w trakcie spadków takie poziomy już były nieczęsto nie często widziane tu jest ciekawostka tu jest ciekawostką to że te spadki które mieliśmy im brakowało też o tym też mówiłem brakowało takiego finalnego przesilenia takiego jaki by momentu pewnego rodzaju paniki które mieliśmy właśnie pod koniec 2018 po którym tak jak widać też również na indeksie sentymentu nie było tak naprawdę już żadnego cofnięcia mieliśmy takie odbicie w stylu odbicie w stylu V kończąc temat indeksów które myślę już dzisiaj dość dobrze dość szeroko sobie potraktowaliśmy mamy jeszcze oczywiście sytuację na naszym krajowym rynku która nadal wygląda źle No i na ten moment niewiele wskazuje na to że miałoby się to zmienić Proszę zwrócić uwagę na to że tak naprawdę u nas w ogóle tego odbicia praktycznie nie było tak jakby tutaj pierwszym były jakieś próby ale one zostały momentalnie momentalnie zgaszone i jeśli chodzi o nasz krajowy rynek to takie bardziej długoterminowe przemyślenia zawarłem w ostatnim wpisie na mojej stronie krzysztofpocień pl taki może trochę jajcarski obrazek ale wpis jest jak najbardziej poważny i pokazuje pewne zależności naszego rynku względem innych rynków i względem właśnie głównie amerykańskich indeksów pokazując że nie zawsze było tak źle jak jest dzisiaj a były wręcz okresy takie jak okres przede wszystkim po pęknięciu bańki internetowej do gfc czyli do końca 2007 roku kiedy nasz rynek Był absolutnym prymusem i zostawiał inne indeksy daleko dalece w tyle tu opisuje To dlaczego było wtedy tak dobrze I co mogłoby sprawić że sytuacja się poprawi Niestety od razu szybko powiem że jakby zestaw tych czynników które sprawił że wtedy nasza właśnie nie To jest to jest że nasz rynek radził sobie wtedy tak świetnie No nie ma prawa się teraz powtórzyć natomiast właśnie ten efekt PIT dolar o którym już wspominałem podczas naszego dzisiejszego spotkania jest moim zdaniem możliwy Tak i to jest chyba główny czynnik który może oznaczać że nasz rynek Może wreszcie zacząć radzić sobie nie gorzej niż właśnie rynki amerykańskie to raz a dwa ma jeszcze bardziej istotny wpływ dla nas z punktu widzenia ekspozycji walutowej naszych bardziej długoterminowych portfeli więc zapraszam tutaj do lektury tego wpisu jak i do zostawienia swoich namiarów Dzięki czemu w tym polu dzięki czemu będą państwo mogli gdzieś mi uciekło dostawać O tak tutaj mamy dostawać te wpisy na maila w momencie kiedy one się pojawiają czyli wtedy kiedy mam wolną albo przynajmniej mniej zajętą chwilę OK Idźmy dalej tak jak powiedziałem jeszcze temat ropy Czy ropa ma szansę na powrót powyżej 100 dolarów Myślę że tutaj najlepiej przeczytać Wpis który mój kolega w ostatnim czasie zamieścił on był bodajże pojawił się bodajże w czwartek i tam będzie tak tutaj trzeba Paweł ci powyżej 100 dolarów tutaj jest więcej więc można sobie to przeczytać wszystko na spokojnie to na co warto zwrócić uwagę jeśli chodzi o rynek ropy teraz to dwie kwestie Pierwsza jest taka że spadki cen paliw w Stanach Zjednoczonych po części wynikają z uwalniania razem w strategicznych w USA czyli Po części to co widzieliśmy na rynku ropy to jest efekt pogarszających się oczekiwań co do perspektyw globalnej gospodarki czyli Oczywiście jeśli będziemy im większa spowolnienie no tym mniejszy popyt na paliwa związku z czym rynek ropy które jest rynkiem bardzo zbilansowanym reaguje dość żywiołowo na takie zmiany więc tutaj mocny spadek popytu przypomnę to co się wydarzyło w pandemii oczywiście było absolutnie ekstremalne natomiast Ogólnie rzecz biorąc w okresie recesji ceny ropy spadają i są takim automatycznym stabilizatorem dla gospodarki tak jakby dzięki temu że ceny ropy spadają jest niższe inflacja banki mogą mocniej luzować polityki pieniężną A dodatkowo ludzie mają więcej pieniędzy do wydania na inne rzeczy tak więc jakby taki efekt tutaj zaczynał od połowy czerwca być widoczny No to jeszcze mieliśmy właśnie ten efekt uwalniania rezerw natomiast to ten proces powoli się kończy więc przestanie wpływać negatywnie na cenę ropy z drugiej strony zacznie się efekt zacznie się sezon grzewczy no i wiadomo że w Europie będą problemy z gazem No i teraz częściowo elektrownie mogą wykorzystywać ropę tak tutaj właśnie kolega daje przykład że w Szwecji taka elektrownia już działa No i teraz okazuje się że przy obecnych cenach wykorzystanie ropy jest dwukrotnie tańsze niż gazu oczywiście to nie jest takie proste Technologicznie No bo jakby nie zawsze da się to tą ropę ten gaz zastąpić łapą natomiast taki efekt jesienią może się nasilić i to będą te czynniki które będą wywierać presję wzrostową na ceny ropy natomiast z drugiej strony oczywiście będzie kwestia tego jak bardzo rynek będzie się bał spowolnienia gospodarczego i to będzie wywierało presję spadkową na ceny OK kończmy kończąc powoli kwestia kalendarza na ten tydzień tak naprawdę tak jak wspomniałem kluczowe będzie dopiero kluczowe będzie dopiero końcówka tygodnia Oczywiście w międzyczasie będziemy mieć sporo publikacji z tych publikacji najważniejsze będą indeksy PMI wstępne indeksypymy na środek na sierpień które właśnie pokażą nam na ile silne jest to spowolnienie gospodarcze w lipcu te indeksy Uległy już pogorszeniu No i rynek oczekuje dalszego pogorszenia aczkolwiek jedynie umiarkowanego w sierpniu to pogorszenie było szczególnie widoczne w Europie Natomiast w Stanach Zjednoczonych te indeksy były dość mocno niejednoznaczne na przykład w usługach PMI dla USA odnotował mocny spadek a później asm odnotował wzrost więc czyli taki konkurencyjny indeks na który rynek zwraca większą uwagę więc tutaj tak naprawdę rynki oczekują wzrostu tego PMI oczekują że to był ten mocny spadek że to było jakieś takie zakł więc co będzie dość ciekawe jak ta sytuacja w Stanach Zjednoczonych będzie się przedstawiać Bo o ile w Europie jest coraz gorzej to jest ta tendencja jest dość jasna to w Stanach Zjednoczonych na razie to spowolnienie gospodarcze jest takie trochę niejednoznaczne natomiast tak jak powiedziałem w skali całego tygodnia oczywiście kluczowe będzie to jak bardzo zdeterminowany będzie Power co do tego żeby pokazać ręką że się mylą tak że jakby że gra na zmiany polityki Fed na tym etapie jest zdecydowanie przedwczesna wydaje się że jeśli chce zachować wiarygodność to będzie musiał być tak zdeterminowany No bo jeśli teraz uległby presję rynku No to wszystko co próbował cała ta narracja którą Od miesięcy próbowali budować rozsypałaby się jak domek z kart A to co dzisiaj pokazałem jeśli chodzi o zaciśnienie ilościowe etap na którym jesteśmy No jasno Pokazuje że jest zdecydowanie jednocześnie na taką zmianę No i to też powinno mieć wpływ jeśli Power będzie bardzo zdecydowany No to powinno mnie umocnić te trendy które rozpoczęły się w ubiegłym tygodniu tutaj państwo mnie pytają o rynek złota który Podlega tym samym tendencjom które wpływają na inne rynki czyli tu Przede wszystkim patrzymy na rentowności obligacji oraz kurs euro dolara i obydwa te czynniki pod wpływem polityki fedu No powinny w krótkim okresie być dla rynku złota niekorzystne Czyli jeśli Power będzie bardzo Jastrzębi będzie mocno zdeterminowany że podtrzymać tą narrację Fed No to nie będą to dobre wieści dla rynku złota Proszę zwrócić uwagę na fakt że to odbicie od poziomu po raz kolejny od poziomu 1680 które miało miejsce właśnie było jakąś konsekwencją tego piwotu tej gry na piwo tweet ono było może trochę spóźnione w sensie takim że jakby rynek początkowo na ten wzrost cen obligacji nie zareagował ale właśnie już pod koniec lipca rynek złota dołączył się niejako do tego odbicia No i jakby teraz Obecnie wraz ze zmianą sentymentów ubiegłym tygodniu No idzie w tym samym kierunku który wyznaczają właśnie i rynek obligacji i rynek eurodolara Szanowni państwo Dziękuję serdecznie za dzisiejsze spotkanie Zapraszam do sekcji wiadomości zarówno na platformie xsation jak na platformie mobilnej Zapraszam na webinaria kolegów zaś My widzimy się już tradycyjnie za tydzień o godzinie 7:50 [Muzyka]