Kto pierwszy obniży stopy? | Co przyniesie tydzień? Michał Stajniak [Decyzje banków centralnych]

[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie na webinarium z cyklu tydzień na rynkach dzisiaj wyjątkowo ja Michał stajniak zastępstwo za Przemka kwietnia i oczywiście ruszamy z naszym Webinar więc na początku Prosiłbym oczywiście zwrócenie uwagi na disclaimer i powoli możemy zaczynać więc jeżeli chodzi o dzisiejszy Webinar to przede wszystkim zwrócimy uwagę na to jakie decyzje banków centralnych miały miejsce w zeszłym tygodniu mieliśmy naprawdę bardzo dużo tych decyzji mieliśmy Bank Japonii który zdecydował się na wyjście z ujemnych stóp procentowych pierwszy raz od 17 lat mieliśmy decyzję snb czyli szwajcarskiego Banku Centralnego który zdecydował się nieoczekiwanie na cięcie stóp procentowych mieliśmy Fed tu akurat wszystko przebiegło zgodnie z oczekiwaniami natomiast reakcja rynku już nie była taka oczywista ponieważ bank był raczej neutralny lub lekko Jastrzębi natomiast decyzja była taka bardzo pozytywna jeżeli chodzi o rynki bo jednak obserwowaliśmy słabość amerykańskiego dolara i dosyć mocne wzrosty na Wall Street nie wszystkie te ruchy się utrzymały ale odpowiemy sobie na to pytanie czy Fed faktycznie ma predyspozycje do tego żeby zdecydować się na obniżkę stóp procentowych jeszcze w połowie tego roku nie mieliśmy decyzji banku Kanady Natomiast ta decyzja banku Kanady będzie miała miejsce w kwietniu natomiast mieliśmy dosyć niską inflację w Kanadzie więc może być tak że to właśnie Bank Kanady będzie tym bankiem który zdecyduje się na pierwszy na obniżkę 100% procent oprócz tego też decyzja banku Anglii mieliśmy zaskoczenie w postaci niższej inflacji Natomiast ta inflacja w Wielkiej Brytanii Pozostaje jeszcze dosyć wysoko w porównaniu do innych tych banków centralnych więc no pytanie czy Wielka Brytania Bank w Wielkiej Brytanii również zdecyduje się na to żeby obniżyć stopy procentowe w pierwszej połowie tego roku ale oprócz tego omówimy sobie jeszcze to co dzieje się na bitcoinie ponieważ ostatnie kilkanaście sesji to dosyć słabe sesje na bitcoinie i innych kryptowalutach oraz spojrzymy sobie na takie gorące rynki surowcowe Z jednej strony bardzo mocne wzrosty na kakao z drugiej strony marazm na rynku gazu pomimo tego że oczywiście cały czas jeszcze jesteśmy w sezonie grzewczym więc myślę że możemy lecieć tu jakby Warto zwrócić uwagę na to że przeszłości w przeszłości Bank Kanady prawda tutaj w 2020 roku jako pierwszy podwyższył stopę stopę procentową i później pierwszy zatrzymał te obniżki podwyżki potem musiał oczywiście ponownie dojść do tych podwyżek aczkolwiek Tak czy inaczej pierwszy zdecydował się na wyjście ostateczne z cyklu podwyżek i później mieliśmy decyzję fedu właśnie dlatego warto zwrócić uwagę na komunikację ze strony ze strony banku Kanady a Bank Kanady oprócz tego że będzie pierwszy podejmował swoją decyzję w czerwcu to również w kwietniu taką decyzję będziemy mieli więc myślę że możemy sobie iść dalej z prezentacją więc zaczynamy sobie omówienie banku Japonii No i oczywiście tu mieliśmy Powiedzmy że brak zaskoczenia bo dosyć wyraźnie rynek rynek i komunikacja ze strony banku centralnego mówiła o tym że może dojść do wyjścia z negatywnych stóp procentowych więc tem tym oczekiwaniom właśnie Bank Japonii sprostał co więcej mieliśmy tak naprawdę nieco wyższe podwyższenie stóp procentowych bo ono nie wyniosło tylko 10 punktów bazowych do poziomu 0% ale mamy taki przedział stóp procentowych od zera do 1 proc oprócz tego Bank Japonii też zgodnie z oczekiwaniami zdecydował się na wyjście z programu sterowania krzywą Czyli nie będzie już celował prawda w ten niby cel 0% jeżeli chodzi o rentowności 10 letnie oczywiście od wielu wielu miesięcy mieliśmy już przesunięcie tego celu bardziej na pół proc i od tego prawda 50 punktów bazowych plus minus ale wiadomo te rentowności w Japonii były zdecydowanie wyższe więc teraz Bank Japonii można powiedzieć ściągnął sobie taki kaganiec i nie będzie mógł musiał już tak mocno reagować na te zmiany rentowności ale jednocześnie Bank Japonii wskazuje na to że będzie dalej kupował obligacje ale nie będzie się tutaj sugerował tymi rentowności sami 10 letnimi więc generalnie jakby biorąc pod uwagę tą decyzję cały czas jest tu dosyć gołębią natomiast Bank Japonii zrezygnował z zakupów etfów i Rejów przez wiele wiele lat Bank Japonii właśnie wspierał Rynek kapitałowy kupując ETF jest bardzo dużym posiadaczem nie tylko właśnie obligacji ale również tych etfów certyfikatów właśnie tych funduszy na japoński rynek akcji i teraz wstrzymuje się z tym nie mówi co będzie robił dalej bo to jest kluczowe Bo jeżeli powiedzmy zdecydowałby się na to żeby te rejty sprzedawać No to to byłby taki ogromny ogromny sygnał ostrzeżenia dla inwestorów Ale z drugiej strony Jeżeli popat patrzymy sobie na to jak zachowuje się jen i to że wyższe stopy procentowe mogą być pozytywne na przykład dla sektora bankowego No to się okazuje że właśnie ten rynek akcji w Japonii cały czas może być interesujący A trzeba pamiętać że nawet jeżeli mieliśmy tą podwyżkę prawda do poziomu pozytywnego 001 to i tak te stopy procentowe w Japonii pozostają ekstremalnie niskie więc to że mieliśmy tą podwyżkę wcale nie oznacza że te teraz Prawda wszyscy ruszą do do tego żeby wyprzedawać japońskie akcje wręcz przeciwnie kapitał będzie prawdopodobnie powracał do Japonii i gdzieś ten kapitał trzeba będzie właśnie umiejscowić no i oprócz tego że teraz właśnie japońscy inwestorzy będą mieli do wyboru nieco wyższe rentowności obligacji to również cały czas powiedzmy relatywnie tani rynek akcji biorąc pod uwagę to co dzieje się za granicą No i pytanie Czy banki Japonii w ogóle będzie jeszcze skory do tego żeby te stopy procentowe w tym roku podnosić i jeżeli Popatrzymy sobie na prawdopodobieństwo tego jak to może być dalej no to Widzimy tutaj jeżeli chodzi o kwiecień to raczej to Prawdopodobieństwo jest bardzo nikłe 4,5 PR w tym momencie na potencjalną podwyżkę już w przypadku czerwca jest nieco wi więcej 30 proc Natomiast generalnie na rynku mówi się przede wszystkim o tym że właśnie to prawdopodobieństwo mniej więcej mówi o lipcu lub lub wrześniu październiku jeżeli chodzi o kolejną podwyżkę więc oczywiście na ten moment raczej nie powinniśmy się na to patrzeć ale no z biegiem czasu być może ta podwyżka jeszcze raz przyjdzie dzisiaj mieliśmy publikację minut z tego posiedzenia banku Japonii i generalnie jakby bankierzy wskazują na to że nie ma pośpiechu z kolejnymi podwyżk ale są bardzo optymistyczni jeżeli chodzi o perspektywy inflacyjne więc to sugeruje że prawdopodobnie w tym roku kolejna podwyżka będzie miała miejsce więc na razie Rynek jest taki dosyć negatywnie nastawiony do jena być może nieco bardziej pozytywnie do rynku akcji Natomiast Moim zdaniem jen jest naprawdę bardzo ciekawym rynkiem i może nas zaskoczyć więc przejdziemy sobie teraz do platformy i widzimy sobie prawda mamy tutaj jena do amerykańskiego dolara No i widzimy prawda od od niemalże połowy marca bardzo mocne wzrosty na USD jpy nawet pomimo tego że mieliśmy właśnie te oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych No i widać przebicie 150 151 natomiast później już ten jen tak tak mocny nie był prawda jeżeli weźmiemy sobie porównanie do cen obligacji amerykańskich No to widzimy że tu nawet jest perspektywa do tego żeby ten jen się dosyć mocniej tutaj Zdecydowanie się umocnił w stosunku do amerykańskiego dolara więc myślę że takim sygnałem może być przebicie poziomu 150 natomiast takim kluczowym prawda zejście poniżej zniesienia 23,6 tej całej fali wzrostowej i takim minimalnym celem w tym momencie dla mnie byłoby zejście w okolice 150 więc myślę że będzie tutaj potencjał do tego że amerykański dolar się nieco UM osłabił bo generalnie jeżeli Popatrzymy sobie na to jak się zachowywał dolar w ostatnich dniach to dolar był słaby ale słabszy był jeszcze jen więc myślę że jeżeli mielibyśmy szukać jakiegoś jakiegoś potencjałów na rynku walutowego No to myślę że tu ryzyko tego że usdjpy zacznie się wyraźnie umacniać jest naprawdę bardzo duże jeżeli Popatrzymy sobie na długi termin No to widzimy prawda cały czas Znajdujemy się w okolicach tych takich ekstremalnych maksimów więc myślę że tu właśnie w tych okolicach będzie potencjał do tego żeby żeby jednak zaliczyć jakąś większą korektę sugeruje się że takie wejście w taką normalizację faktyczną normalizację polityki monetarnej w Japonii mogłoby doprowadzić do takiego zejścia w okolice neutralnego kursu który jest estymowany mniej więcej od 125 do 130 więc to jest bardzo bardzo nisko w okolicach dołków z ze stycznia 2021 roku No ale do tego Oczywiście trzeba przede wszystkim umocnienia umocnienia tej polityki monetarnej neutralnej lub Jastrzębiej w przypadku Japonii No i oczywiście obniżek stó procentowych w rezerwie Federalnej więc myślę że tutaj ten temat jeżeli chodzi o Bank Japonii został wyczerpany więc teraz Przechodzimy sobie do snb i jeżeli jeżeli chodzi o snb No to mieliśmy dosyć mocne zaskoczenie rynek nie oczekiwał tego cięcia Natomiast jeżeli Popatrzymy sobie na to jak kształtowała nam się inflacja w w Szwajcarii w ostatnim czasie i jakie mamy nowe prognozy No to ta decyzja nie wydaje się już być taka taka nieoczekiwana bo jednak jeżeli Popatrzymy sobie na tą inflację No to widać że prognoza inflacji na koniec roku wynosi 1,4 proc czyli znacznie poniżej celu natomiast stopy procentowe jeżeli chodzi o Szwajcarię No to są jedne z większych w ostatnich kilku kilkunastu latach więc oczywiście pod tym względem No perspektywa do tego żeby te stopy procentowe jest jeszcze dalej obecna więc myślę że w tym roku jest szansa jeszcze na jedną obniżkę stóp procentowych choć jeżeli chodzi o rynek No to widać niemal że dwie obniżki stó procentowych są wyceniane warto pamiętać że bank Szwajcarii się spotyka zdecydowanie rzadziej niż inne banki centralne więc tu jest oczywiście możliwość tego że będzie zaskoczenie ale myślę że raczej Raczej powinniśmy celować chyba we wrzesień jeżeli chodzi o kolejną obniżkę stóp procentowych no i będziemy oglądać na to jakie będą dane wypadać bo jeżeli oczywiście jakieś dane dotyczące aktywności gospodarczej będą wypadać słabiej w tych kilku następnych tygodniach No to oczywiście ta szansa na obniżkę 100% w czerwcu się zwiększy No w tym momencie ta to Prawdopodobieństwo jest wyceniane na powyżej 80 proc No zwykle się mówi że jeżeli przed samym samą decyzją to Prawdopodobieństwo jest wyceniane na 80 proc No to zwykle Bank Centralny się na taką taką decyzję decyduje Jeśli mogę tak powiedzieć natomiast no do tej decyzji czerwcowej jest jeszcze sporo więc myślę że możemy sobie rzucić okiem na to jak zachowuje się jak zachowuje się właśnie jak zachowuje się nam frank szwajcarski tylko nie wiem czy tutaj mam akurat przygotowanego Franka natomiast no nie będzie to trwało dosyć długo Myślę że warto zwrócić uwagę na nie tylko na usdchf ale również na euro chfa ponieważ no z perspektywy USD chfa No to oczywiście jesteśmy w jakimś takim trendzie spadkowym aczkolwiek no od tego dołka z początku tego roku no usdchf dosyć mocno wzrósł i porównamy sobie to do porównamy sobie to to do euro chfa i tu widać że ten trend spadkowy w przypadku euro chfa No jest wyraźnie naruszony w tym ostatnim wzrostem więc z tej perspektywy Myślę że no euro jest niedoceniane mamy oczywiście słabość gospodarki ze strony strefy euro mocna amerykańska gospodarka No ale jednak myślę że tu te perspektywy jeżeli chodzi o euro CHF mogą być nieco lepsze niż w przypadku USD chfa Myślę że tutaj w przypadku euro chfa jest nawet szansa podejścia do prawda do parytetu Natomiast w przypadku USD chfa No już takich szans raczej nie powinno być Myślę że możemy iść dalej bo oczywiście tych rzeczy w dzisiejszej prezentacji jest jeszcze sporo i przechodzimy sobie do No można powiedzieć najważniejszej decyzji w zeszłym tygodniu aczkolwiek no największe największą rewelacji nam Bank Japonii Ale z drugiej strony największe ruchy na rynkach finansowych No to oczywiście rezerwa Federalna i w przypadku rezerwy Federalnej komunikacja była bardzo neutralna więc Zwróćmy uwagę na to jak prezentowały nam się prognozy które zaprezentował nam Fed bo Fed oczywiście daje nam takie prognozy prognozy cztery razy cztery razy w roku No i przede wszystkim inflacja w przypadku tej zwykłej inflacji jedynie mała podwyżka jeżeli chodzi o 2025 ale w przypadku już inflacji bazowej czyli tej kluczowej z perspektywy fedu No w tym wypadku No mamy dosyć mocną podwyżkę bo oczekiwano 24 na koniec roku Natomiast to podniesiono do 2,6 PR rok do roku jeżeli chodzi to o tą inflację bazową PCE więc No jest wysoko aczkolwiek Czy to ma w ogóle jakiekolwiek znaczenie biorąc pod uwagę to że prognozy na 2025 i 2026 pozostają bez zmian więc Fed widzi taką nieco większą presję inflacyjnego jesteśmy jeszcze przed publikacją inflacji PCE która się pojawi w tym tygodniu ale ale jak widać nie zmienia to perspektyw inflacyjnych na 2025 i na 2026 czyli wtedy kiedy będziemy już do tego celu mieć naprawdę bardzo bardzo niewiele więc co więcej też jakby nie ma nie ma obniżki jeżeli chodzi o ilość oczekiwanych obniżek stóp procentowych bo w dalszym ciągu jakby Fed oczekuje trzech obniżek w tym roku ta ilość obniżek zmniejszyła się zmniejszyła się jeżeli chodzi o 2025 i 2026 ale niewiele myślę że to nie ma jakiegoś też dużego znaczenia dla rynku w tym momencie bardziej liczy się ten 2024 ale jak pokażę na kolejnych slajdach No tutaj ta perspektywa wcale nie jest aż taka jasna jeżeli chodzi teraz o prawdopodobieństwo tego jak będą mogły wyglądać stopy według rynku No to w przypadku w przypadku czerwca mamy wycenę 70 proc jeżeli chodzi o obniżkę stóp procentowych więc dosyć wysoko no też Wydaje mi się że ten czerwiec w dalszym ciągu jest scenariuszem bazowym aczkolwiek no Fed będzie patrzył przede wszystkim na inflację jeżeli inflacja PCE w tym momencie wyp wyżej od oczekiwań No to ten czerwiec może być już nie takim scenariuszem bazowym jeżeli chodzi o obniżkę i to może się przełożyć na lipiec prawda tutaj w lipcu akurat to prawdopodobieństwo obniżki jest mniejsze ale jeżeli byśmy sobie te prawdopodobieństwa zsumowaniu No niemalże 100% No 100% szansa na obniżkę stó procentow w lipcu zobaczymy jak się to będzie dalej układało no przede wszystkim Fed będzie się patrzył na na inflację bo ten rynek pracy ma już mniejsze znaczenie chyba że dojdzie do jakiegoś dużego spadku zatrudnienia czy czy No mocnego wzrostu stopy bezrobocia No to Według ostatnich wypowiedzi paela mogłoby doprowadzić do tego że te stopy procentowe zostaną obniżone szybciej natomiast Warto zwrócić uwagę na to że no dosyć się zmienił ten układ kropek w perspektywach jeżeli chodzi o stopy procentowe bo pamiętać o tym że Fed taki raport publikuje gdzie prawda Każdy członek fmc tą swoją kropkę pokazuje gdzie widzi te stopy procentowe No i jeżeli Popatrzymy sobie na właśnie te perspektywy No to jeszcze w grudniu czterech członków fedu widziało cztery obniżki stó procentowy Natomiast w tym momencie tylko jeden co więcej jeden członek w grudniu widział s obniżek więc prawdopodobnie ten jeden członek przeszedł prawda I teraz widzi te cztery obniżki więc ten konsensus teraz wskazuje na te trzy obniżki ale jednocześnie widać że tu jest kilku tych członków tych bankierów którzy No widzi zdecydowanie wyższe stopy niż ten konsensus Więc to może się też zmienić w czerwcu jeżeli inflacja będzie podążać w górę zamiast oczywiście w kierunku celu więc to jest warte warte obserwacji No i oczywiście z jednej strony ten ta mediana właśnie tych oczekiwań stó procentowych pozostaje bez zmian No ale jednak trzeba zwrócić uwagę na to że troszkę tu nam się to pozmieniało więc jak będzie wypadała inflacja tu akurat mamy inflację CPI więc no z jednej strony zdecydowanie bardziej zmienna inflacja niż inflacja bazowa No ale jednak z drugiej strony też na tą inflację warto zwróci uwagę jeżeli Popatrzymy sobie na to jak inflacja ta roczna będzie się zmieniała jeżeli będziemy brali pod uwagę miesięczną zmianę na poziomie 3 proc No to widzimy że ta inflacja w kolejnych miesiącach może jeszcze spowolnić i potem ustabilizuje się niemal do końca roku Później oczywiście z efektów bazy będzie odbijała natomiast No widać że ta inflacja wcale nie Musi rosnąć o 0,2 lub 0 je żeby się ustabilizowała więc taka stabilizacja na poziomie 3 proc może nas przybliżyć do tego że ta że faktycznie Fed obniży stopę procentową w czerwcu i później dokona jeszcze dwóch obniżek natomiast oczywiście dalej będzie potrzeba do tego żeby ta inflacja jeszcze spowolnił Aczkolwiek może być trudno biorąc pod uwagę ostatnie wzrosty cen paliw zobaczymy czy biden coś będzie w stanie zrobić z tymi cenami paliw y przed wyborami prezydenckimi właśnie w listopadzie w listopadzie tego roku No i jeżeli Popatrzymy sobie na inflację annualizowany trzy trzymiesięczną średnią tej miesięcznej inflacji i weźmiemy sobie to zanualizowany no to widzimy że ta inflacja nam troszkę odbija tak więc to może być też y problem więc te ta inflacja rzędu prawda No tutaj Mieliśmy akurat ostatni miesiąc 04 natomiast przednie były niższe więc ta bariera 04 nie może być przekroczona jeżeli myślimy o obniżkach 100% w pierwszej połowie tego roku Jeżeli inflacja będzie rosła wyżej lub ustabilizuje się na 0,4 No to oczywiście ta inflacja No przez pierwsze kilka następnych miesięcy może nam się ustabilizować ale prawda już w drugim kwartale będzie dosyć wyraźnie wyraźnie rosła i z perspektywy tego jak zachowuje się rynek akcji Warto zwrócić uwagę że na s&p 500 mieliśmy nowe rekordy po decyzji fedu Więc to może być troszkę zastanawiające ze względu na to że ten Fed był dosyć neutralny No i jeżeli Popatrzymy sobie na te wyceny względem takiego epsu i i prawda w tym momencie Jesteśmy blisko takiego dosyć wysokiego p do E na poziomie 24 Natomiast jeżeli Popatrzymy sobie jeżeli mielibyśmy popatrzeć sobie na takie trendy wzrostowe takie bardzo silne trendy wzrostowe prawda bańka docom tutaj przekroczyliśmy to Górne pasmo odchyleń dla wskaźnika PD e Podobnie było prawda Po tym rajdzie post covid nowym tu też przekroczyliśmy te poziomy ale jak widać jeżeli przekraczamy te poziomy dosyć istotnie to Jednocześnie też wracamy do średniej Czyli jeżeli byśmy bardzo mocno przekroczyli ten tą wycenę p do e w najbliższym czasie No to warto zwrócić uwagę na to że w jakiejś te tam perspektywie pojawia nam się korekta i uśrednienie poziomu 17 dla p do e i teraz teraz myślę że możemy sobie też popatrzeć na na to jak się właśnie nam zachowuje amerykański rynek akcji i również eurodolar aczkolwiek no jeżeli chodzi o eurodolara No to y No to tu oczywiście też wchodzą w grę perspektywy związane z europejskim bankiem centralnym ale jak widać po Fed bardzo mocne wzrosty a później korekta y w dół i trzymamy się na razie wsparcia w okolicach poziomu y 8 108 yy i No jak widać dolar jest całkiem mocny w stosunku do Europejskiej waluty ale no jest tak naprawdę mocny do Euro do do jena ale z innej perspektywy już taki wcale mocny mocny nie jest więc akurat tutaj jeżeli chodzi o ten poziom 108 Myślę że na razie to wsparcie zostanie utrzymane i tu z perspektywy tego jak zachowują się ceny amerykańskich obligacji akurat pozwolę sobie tu nieco inny kolor wziąć to widać że w zasadzie mamy dostosowanie euro doola do tego co nam pokazywały ceny obligacji więc myślę że na ten moment można powiedzieć że ten lokalny dołek prawdopodobnie został osiągnięty więc myślę że będzie tutaj potencjał do tego żeby przejść powyżej poziomu 1.83 a nawet podejść w okolice zniesienia 38,2 tej poprzedniej fali spadkowej czyli powyżej poziomu 1.85 z perspektywy z perspektywy tego co dzieje się na Wall Street No to widzimy doszliśmy prawda do historycznych maksimów W końcem zeszłego tygodnia mamy też oczywiście cały czas dosyć wysoką dywergencję z tym co dzieje się na obligacjach w Stanach Zjednoczonych Nvidia cały czas bardzo wysoko więc ten motor napędowy na razie pozostaje w grze więc tu z perspektywy s&p 500 na razie no nie widać jakiś bardzo wyraźnych sygnałów Pros spadkowych natomiast no nie można wykluczyć jakieś korekty prawda te korekty w ostatnim czasie nie były jakieś wielkie widać że to ma mniej więcej postać około 80 pipsów tutaj 100 pipsów się nam zdarzało Więc powiedzmy to 80 do 100 pipsów korekty co w tym momencie sprowadziły nas w okolice dolnego ograniczenia tego WZ owego kanału trendow co więcej mamy tu wsparcie w postaci tych lokalnych szczytów z 14 z 14 marca i tutaj ten lokalny szczyt z 19 oczywiście Później mieliśmy później mieliśmy ten bardzo bardzo mocny wzrost więc myślę że właśnie jeżeli mielibyśmy zejść jakąś korektę to w okolice 5220 punktów w okolice dolnego ograniczenia wzrostowego trendow i lecimy sobie dalej z prezentacją Czy bank Anglii obniży w czerwcu no i ta inflacja faktycznie dosyć mocno spadła mieliśmy taki marazm przez dwa miesiące wydawało się że ta inflacja już dalej nie spadnie Ale mamy dosyć wyraźne zaskoczenie co więcej nikt nie głosował już za podwyżką Więc można powiedzieć że no ta decyzja banku Anglii Została dosyć gołębi gołębie odebrana i też mieliśmy wyprzedaż na brytyjskim funcie więc to jest takie dosyć wyraźne zaskoczenie wcześniej oczekiwano że bank Anglii może rozpocząć obniżki dopiero w sierpniu Więc jak teraz się prezentują te oczekiwania dotyczące banku Anglii no widać to prawdopodobieństwo jeżeli chodzi o kolejne kolejne decyzje No to na maj Mamy 30 niewiele w Adku czerwca jest to 50 proc czyli No można powiedzieć że będzie albo nie będzie ale z drugiej strony Jeżeli sobie sumujemy to prawdopodobieństwo z majem No to już wychodzi 80 proc cięcia więc tu to Prawdopodobieństwo jest całkiem mocne No i zobaczymy co zrobią inne banki centralne bo to też może mieć duże znaczenie dla banku Anglii bo no Bank Anglii też może nie chcieć pozostawać tym bankiem który utrzyma te wysokie stopy procentowe aby nie doprowadzić do tego żeby kapitał jakoś źle na to reagował więc czerwiec jest cały czas w grze aczkolwiek no trzeba pamiętać że ta inflacja w Wielkiej Brytanii pozostaje dosyć wysoko jak prezentuje nam się sytuacja na brytyjskim funcie oczywiście Mieliśmy bardzo mocne spadki po tym jak Bank Anglii właśnie tą swoją decyzję Podjął dodatkowo mieliśmy właśnie to to zaskoczenie niższą inflacją ale cały czas już państwu o tym kiedyś mówiłem że ta sytuacja którą w tym momencie mamy na funcie wygląda bardzo podobnie Do tego co mieliśmy początkiem 2023 roku czyli poruszanie się brytyjskiego funta powyżej średniej 250 sesyjnej i cały czas mamy tą 250 sesyjnego co więcej poniżej mamy bardzo ważne miejsca wsparcia w postaci poziomu 1,25 oraz zniesienia 38,2 fali wzrostowej od prawda października 2023 do grudnia 2023 roku więc tu naprawdę mamy bardzo bardzo silne wsparcie więc moim zdaniem będzie tutaj perspektywa do tego żeby się funt nieco otworzył ale oczywiście perspektywa do tego żeby funt był mocniejszy będzie zależało od tego czy Fed będzie bardziej gołębi bo jeżeli dojdzie do takiej sytuacji że to bank Anglii obniży stopy procentowe w czerwcu a fet nie no to oczywiście wtedy ten scenariusz Pros spadkowy nam się otworzy na ten moment Myślę że tu powinniśmy mieć w okolicach jakieś dno czyli nie powinniśmy zejść poniżej poziomu 1,25 teraz 126 to też bardzo silne wsparcie i myślę że jest szansa tutaj na taki Range Trading który zakładał by w tym momencie dojście przynajmniej do tej średniej 50 okresowej w okolicach poziomu 127 więc teraz Przechodzimy sobie już dalej do prezentacji zaczynamy już kończyć ten temat związany z bankami centralnymi i teraz Bank Kanady Moim zdaniem najciekawszy Case w tym momencie ponieważ No tutaj w Kanadzie Po pierwsze mamy naprawdę bardzo niski odczyt inflacyjny A druga rzecz to też ten rynek pracy No nie jest jakiś szczególnie mocny więc moim zdaniem tutaj z perspektywy banku Kanady naprawdę będzie szansa na to żeby żeby wyznaczyć ten Trend tak jak było to w przypadku początku podwyżek końca podwyżek to teraz również uważam że będzie na to szansa w przypadku właśnie obniżek stó procentowych A no oczywiście jest na to zwiększona Szansa ponieważ właśnie Bank Kanady spotyka się początkiem czerwca więc jeżeli Ta obniżka będzie miała miejsce być może inne banki centralne pójdą właśnie za ciosem banku Kanady na ten moment to prawdopodobieństwo też nie jest jakieś bardzo wysokie prawda mamy około 60 proc na obniżkę stóp procentowych w czerwcu ta stopa procentowa w przypadku banku Kanady też nie jest jakaś bardzo wysoka bo jest niższa niż w przypadku rezerwy Federalnej oraz jest niższa niż w przypadku bank Anglii natomiast no też jeżeli Popatrzymy sobie na inflację to ta inflacja jest też niższa niż w przypadku no przede wszystkim Wielkiej Brytanii czy również Stanów Zjednoczonych inflacja CPI zaskoczyła za luty 2,8 proc inflacja CPI Core też zaskoczyła niższym odczytem 3,1 proc No i przede wszystkim płace stabilność tych płac w okolicach poniżej 5 proc no je te płace będą spadały w tym kolejnym miesiącu za dwa miesiące No to ta szansa na tą obniżkę stó procentowych bardzo mocno wzrośnie No widać że ten trend inflacyjny no przede wszystkim jest dalej mocno przpadku w kolejnych miesiącach Jeżeli weźmiemy sobie dosyć powiedzmy wysoką inflację miesięczną w Kanadzie czyli 0% No to widzimy że dobijemy celu w tym roku podobnie jak Bank Kanady Przepraszam Bank Anglii mówi że w drugim kwartale tego roku ze względu na niższą akcyzę na paliwa dobije do 2 proc to w przypadku banku Kanady nawet przy inflacji 3 proc miesiąc do miesiące do tego celu dprow dobijemy więc jeżeli byłaby to inflacja średnia na poziomie % to ten cel osiągniemy już za dwa miesiące i później przez niemal cały 2024 rok Będziemy się poruszać poniżej celu więc myślę że biorąc pod uwagę te prognozy Bank Kanady z pewnością powinien być tym pierwszym bankiem który dokona obniżek 100 procentowy No ale z drugiej strony mamy taki jeden rozdźwięk dla dolara kanadyjskiego bo z jednej strony te perspektywy na obniżkę stóp procentowych są naprawdę bardzo bardzo duże więc tu akurat jeżeli chodzi o właśnie to co dzieje się na USD kadzie powinniśmy mieć tutaj dosyć mocne perspektywy Pro wzrostowe No ale z drugiej strony mamy właśnie ceny ropy naftowej które są bardzo bardzo mocne i są No takim motorem napędowym gospodarki kanadyjskiej więc myślę że jeżeli faktycznie dojdzie nam do takiego rynkowego trendu w postaci tego że rynek będzie wierzył że bank Kanady będzie pierwszym bankiem który obniży Myślę że będzie perspektywa do tego żeby dojść w okolice 13850 widzimy że od 2022 roku mamy taką konsolidację dosyć szeroką właśnie w okolicach poziomu 139 do mniej więcej poziomu 132 i teraz Znajdujemy się mniej więcej w połowie tego ruchu więc myślę że będzie szansa na to żeby dojść na nieco wyższe poziomy co więcej jeżeli Popatrzymy sobie na pozycje spekulacyjne na dolarze kanadyjskim No to one są ujemne Ale z drugiej strony nie są ekstremalnie ujemne więc patrząc na przykład na listopad październik 2023 roku No to one były akurat ekstremalnie niskie te pozycje na dolarze kanadyjskim i wtedy mieliśmy ten lokalny szczyt właśnie w okolicach poziomu 1 3850 więc myślę że dolar kanadyjski może być dalej wyprzedawane przez inwestorów i tutaj dojść do 13850 No ale z drugiej strony mamy właśnie tą ropę naftową która jest bardzo bardzo silna troszkę nam się ta korelacja prawda No nie zgadza w tym momencie na USD kadzie z ropą naftową Oczywiście jeżeli byśmy sobie weszli w długi termin No to już ta ta korelacja jest prawda jest Zdecydowanie lepsza No ale jeżeli Popatrzymy sobie na te ostatnie kilkanaście miesięcy No to trudno powiedzieć że tutaj ta korelacja jest widoczna No jeszcze Jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę powiedzmy od 2022 roku No to gdzieś tam korelacja istnieje no Ale jeżeli weźmiemy sobie to prawda od połowy 2023 No to trudno to tu znaleźć jakąś konkretną korelację prawda No teraz od od grudnia 2023 usdk rośnie natomiast ropa naftowa też rośnie więc odwrot korelacja niż powinna być więc jeżeli ropa naftowa oczywiście doszły do poziomów powiedzmy ropa wti 85 90 dolarów za baryłkę No to być może ten scenariusz się nam odwróci natomiast na ten moment Myślę że ropa też troszkę zawędrowała Zbyt wysoko no jest to efekt tego że jednak od marca mam od kwietnia będziemy mieli kontynuację tych cięć ze strony OPEC plus więc tu Oczywiście myślę że ta ropa naftowa też troszkę za wysoko zawędrowała więc myślę że to będzie taki czynnik Pro wzrostowy jeżeli chodzi o USD cada troszkę nam się ten czas zaczyna dłużyć bo oczywiście to ten Webinar jest tak na 30 40 minut przeznaczony więc no tu myślę że troszkę sobie przyspieszymy szaleństwo na kakao i marazm na rynku gazu na kakao oczywiście jest to efekt tego że te perspektywy jeżeli chodzi o produkcję są bardzo bardzo niskie mamy mieć dosyć mocny deficyt w tym roku to pochodzi z raportu Międzynarodowego Komitetu do Spraw kakao i te ten deficyt ma być trzeci rok z rzędu więc bardzo bardzo duży niedobór kakao więc spadają nam zapasy jeżeli chodzi o ten o to kakao one nie są też jakoś ekstremalnie niskie o tym bardzo często mó mówię w przeglądzie surowcowym więc tak naprawdę w momencie kiedy popyt czyli przetwórstwo zacznie reagować na ten moment w Stanach Zjednoczonych w Azji to przetwórstwo zaczęło nam reagować więc No widać że już szczyt popytu jest za nami w zeszłym sezonie ten szczyt popytu był więc jeżeli na ten sezon te to przetwórstwo zacznie wyraźnie reagować spadkowo dojdzie na przykład do poziomów prawda tutaj z lat 18 19 no to będzie to wyraźny sygnał prosp Podkowy dla rynku kakao warto też zwrócić uwagę na to jak nam się prezentują pozycje spekulacyjne na kakao bo te pozycje były ekstremalnie wysokie natomiast to jak mieliśmy ten Ekstremum jeżeli chodzi o pozycję doprowadziło to tak naprawdę w połowie 2023 roku do niewielkiej korekty i od tego momentu No cena kako zrobiła prawda ponad 100% Natomiast teraz obserwujemy naprawdę bardzo dużą redukcję pozycji długich na kakao Ale jednocześnie też redukcję lekką redukcję pozycji krótkich to co chcielibyśmy zobaczyć w momencie szukania jakiejś krótkiej pozycji na kakao to jest oczywiście zamiana długich pozycji na krótkie tego na ten moment oczywiście nie ma warto zwrócić uwagę tutaj właśnie na 2022 rok prawda tu powiedzmy ograniczony wzrost pozycji długich ale ekstremalne duże przyspieszenie pozycji krótkich tego cały czas na ten moment nie ma a korekta była całkiem wyraźna więc w momencie kiedy pojawi nam się właśnie takie odbicie tych pozycji krótkich będzie to oznaczało że ta korekta na kakao Może być naprawdę bardzo bardzo duża więc nawet Myślę że nie ma sensu Tu pokazywać y takiej analizy technicznej na kakao bo oczywiście można szukać jakiś takich mniejszych szortów ale oczywiście no raczej interesują nas tu ruchy o 1 2000 dolarów więc oczywiście no trzeba czekać na kwiecień połowa kwietnia druga połowa kwietnia to będą dane dotyczące perspektywy związane z produkcją kakao w tym sezonie MID Season i dodatkowo przetwórstwo więc być może te dane pierwsze pokażą jakieś zmiany i na to zareagują krótkie pozycje na ten moment Myślę że nawet byłaby perspektywa dojścia do 10 000 ale jak widać no już po tej redukcji pozycji długich że hch fandy z kakao wychodzą więc dopóki one nie załadują się w krótkie pozycje No to na razie szansa na 100 000 dolarów jest i rynek gazu jeden z moich najbardziej ulubionych wykresów czyli zapasy komparatywne czyli porównujemy sobie zapasy obecne do tego co było 5 lat temu i to co było rok temu więc tu pod tym względem zapasy komparatywne w porównaniu do pięcioletniej średniej no bardzo bardzo duża nadpodaż co pokazuje że na razie ten rynek gazu za bardzo nie ma tutaj takich perspektyw PROW zrostow w perspektywie tego co dzieje się w stosunku do zeszłego roku No to jeszcze ta nadpodaż nie jest jakaś taka bardzo bardzo silna ale z drugiej strony no też nie ma sygnału PROW wzrostowego na ten moment tak jak to było prawda na na początku 2024 tutaj no jednak te zapasy zaczęły nam spadać No i jeżeli Popatrzymy sobie na ogólnie na zapasy sezonowo No to widzimy że sezon grzewczy patrząc na zapasy już się skończył tak No może to jeszcze zejść ale skończymy ten sezon wyraźnie powyżej 2000 bilionów stóp sześciennych No ale z drugiej strony Warto zwrócić uwagę na to że produkcja nam spada jeżeli ta produkcja ustabilizuje nam się w okolicach 100 albo spadnie poniżej 100 No to może się że w dalszej części roku te zapasy nie będą odbudowywane tak jak tutaj ten ma tylko raczej wejdą Poniżej tej pięcioletniego maksimum i zbliża nam się w tym sezonie już początku sezonu grzewczy do pięcioletniej średniej to jest szansa dla rynku gazu w drugiej połowie roku natomiast na ten moment no ciężko tu cokolwiek więcej powiedzieć natomiast jakby tutaj akurat w prezentacji tego nie mam ale tutaj Zachęcam do czasami śledzenia mojego Twittera i tu w przypadku mojego Twittera pod koniec zeszłego tygodnia Właśnie wrzuciłem taki wykres dotyczący sezonowości na rynku gazu i tu jeszcze mamy nie mamy jeszcze tego rolowania w przypadku gazu bo tu jest kontrakt kontynuowany z bloomberga więc ta cena generalnie podskoczy nam pod koniec miesiąca więc to już jest w tym tygodniu ale generalnie No jeżeli popatrzyli byśmy sobie na średnie zachowanie gazu w ostatnich pięciu latach No to teoretycznie Znajdujemy się na skraju tego ewentualnego wzrostu Ale z drugiej strony ten wzrost który tutaj obserwujemy też jest związany z Krzywą terminową więc tu oczywiście trzeba uważać ale z drugiej strony Jeżeli Popatrzymy sobie na takie pięcioletnie minimum no to z tej perspektywy widać że już raczej większych spadków też nie powinniśmy oczekiwać więc być może właśnie ten 1.7 1.6 dolara za milion brytyjskich jednostek grzewczych jest to już sezon sezonowy dołek więc lecimy sobie lecimy sobie lecimy sobie dalej i na samym końcu Bitcoin Bitcoin który złapał dosyć wyraźną zadyszkę prawda zbliżyliśmy się do 60 000 dolarów No jest to efekt tego że no Nie mieliśmy już tak mocnych skupów troszkę nam się już ten Hype za bardzo rozszerzył już wszyscy zaczęli mówić o bitcoinie więc więc to mogło być wykorzystane przez przez inwestorów spekulacyjnych do tego żeby właśnie wyjść z tych długich pozycji i ewentualnie przejść na pozycje krótkie No też w przypadku właśnie tych etfów No obserwowaliśmy dosyć wyraźną wyprzedaż przede wszystkim z Grey scalea natomiast Cały czas mamy takie lekkie napływy do Black rocka czy do fidelity No ale jeżeli mielibyśmy sobie porównywać tą sytuację do prawda drugiej połowy lutego no to potencjał jest do tego że ta wyprzedaż już się nam Powoli powoli wytraca no też tutaj akurat jeżeli chodzi o mojego Twittera to też bardzo ciekawą rzecz wrzuciłem czyli zachowanie średnie bitcoina biorąc pod uwagę biorąc pod uwagę to jakie mieliśmy hali No i okazuje się że no teraz w okolicach tego halu jest szansa na jeszcze taki podryg do góry ale później y oczywiście no tu to i tak byłoby kilkadziesiąt procent y później widzimy że jest taki marazm przez bardzo bardzo wiele dni po halvingu i dopiero później mamy te bardzo mocne wzrosty tu na moim Twitterze też y zamieściłem taki wykres jak to wyglądało W przypadku każdego halvingu więc widać że te pierwsze 180 dni po halvingu nie jest wcale jakieś bardzo bardzo dobre natomiast później praktycznie w każdym wypadku te wzrosty były dosyć dosyć wyraźne więc więc tu jeżeli chodzi o bitcoina to jakieś tam szanse jeszcze są ale myślę że trzeba się uzbroić w cierpliwość jak widać w przypadku sezonowości te wzrosty nadchodziły nadchodziły później Natomiast w przypadku w przypadku eum No nadchodzą Czarne chmury i okazuje się że najprawdopodobniej sek może nie zaakceptować funduszy ETF typu ETF na na etum ponieważ No nie dochodzi do żadnych negocjacji do żadnych ewentualnych właśnie wskazań co w takich ETF miałoby być poprawione oczywiście może to też oznaczać że w tych wnioskach jest wszystko okej i prawda za te 60 kilka dni wszystkie etf-y na na etum będą zaakceptowane No ale z drugiej strony w przypadku bitcoina prawda cały czas se próbował walczyć mówił o jakichś nieprawidłowościach w tych wnioskach Natomiast w przypadku etfów na etum na razie takich takiej żadnej komunikacji pomiędzy sponsorami etfów A właśnie sekiem nie ma więc jest tu czarna chmura No ale z drugiej strony być może faktycznie jest wszystko okej raczej bym się skłaniał ku tej pierwszej pierwszej opcji Ale by może pod koniec roku będzie szansa na to żeby żeby te wnioski zostały zaakceptowane więc tu jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o prezentację to kończymy więc co w tym tygodniu w tym tygodniu no nie jest tak bardzo ten kalendarz rozbudowany bo oczywiście też mamy prawda mamy święta więc piątek będzie takim dniem bardzo spokojnym większość rynków jest zamknięta natomiast No warto zwrócić uwagę na to jak będą się nam prezentowały decyzje banków centralnych kilka Oczywiście mamy w kwietniu więc ja bym tutaj zwrócił uwagę oczywiście na bank Kanady bo tu właśnie 10 może nastąpić może nastąpić komunikacja tego że ta stopa procentowa w końcu zostanie obniżona ale prawdopodobnie w czerwcu natomiast tu taką komunikacja nadchodzących obniżek może nastąpić Natomiast w czerwcu oczywiście to właśnie Bank Kanady będzie pierwszy później mamy ebc więc pytanie czy ebc zdecyduje się na obniżkę przed fedem No ostatnio mieliśmy właśnie wskazanie ze strony bankierów ebc że do takiej obniżki może dojść że wcale ebc się nie będzie patrzył na Fed No ale jednak decyzja ze strony fedu z pewnością ebc by to jakby ułatwiła więc oczywiście wszyscy będą się patrzeć na bank Kanady natomiast fet ma tą decyzję 12 więc oczywiście z tej perspektywy Warto zwrócić uwagę na to co może zrobić nam Boy bo jeżeli Fed nam utrzyma stopy procentowe bez zmian w czerwcu No to to z kolei może dać perspektywę do tego żeby Bank Japonii stopy procentowe jeszcze raz podwyższył więc naprawdę jeżeli chodzi o kwiecień No to nie jest tu może jakoś ekstremalnie ciekawe ale oczywiście będziemy zwracać uwagę na bank Kanady i ebc bo też z ebc może nastąpić komunikacja że w czerwcu faktycznie te obniżki nam nadejdą więc tu akurat jeżeli chodzi o euro dolara będzie no taka perspektywa Pros spadkowa Jeżeli tak do takiej Komunikacji dojdzie no i oczywiście czerwiec jest ekstremalnie ekstremalnie ciekawy więc myślę że myślę że to byłoby na tyle Przepraszam że państwa tyle przetrzymał ale jak wiadomo było tego naprawdę bardzo bardzo dużo oczywiście w przyszłym tygodniu bez webinaru tydzień na rynkach bo oczywiście mamy święta Natomiast w środę w środę zapraszam bardzo serdecznie na Webinar surowcowy w tym miesiącu o pszenicy nieco więcej bo tu zaczynają się takie dosyć ciekawe perspektywy na drugą część roku rysować więc z tej strony z mojej strony na razie tyle jeżeli z państwem się nie będę widział w środę to oczywiście życzę spokojnych świąt i zapraszam na nasze inne webinary właśnie w pozostałe dni tygodnia 8:30 również Webinar surowcowy i i Trading z Łukaszem więc na dzisiaj Dziękuję i życzę miłej reszty dnia i