Marsz w górę | Bliżej Giełdy, Przemek Staniszewski [Budimex, Vercom, Synectic]

Dzień dobry jest 12 marca 2024 roku godzina 19:00 zapraszam na bliżej giełdy jak co d tygodnie tym razem skupiamy się standardowo na umówieniu spółek z Warszawskiego parkietu dzisiaj wybrałem trzy podmioty z Rynku Głównego podstawowego które ostatnich tygodniach wyniki wstępne bądź całkowite za C kwartał i cały 2023 rok moim zdem mogą być całem interesującymi podmiotami do analizy standardowo prośba o zapoznanie się o proszę zapoznanie się zerem prezentacja ma cel informacyjny jakąkolwiek strategię inwestycyjną ja zawsze będę zachęcał do własnych pogłębionych analiz pamiętajmy o tym że inwestowanie jest ryzykowne i powinniśmy inwestować w sposób odpowiedzialny tak aby nie stracić naszych zazwyczaj ciężko zarobionych pieniędzy trzy zdania standardowo o mnie Ja nazywam się Przemek Staniszewski jestem inwestorem indywidualnym oraz niezależnym analitykiem giełdowym C X gdzie trochę Jakby się ukrywa pod pseudonimem analityk fundamentalny a także z publikacji artykułów czy analiz spółek chociażby dla takich portali jak StockWatch Stowarzyszenie inwestorów indywidualnych portal adis i tym podobne lubię się określać mianem wręcz FKA analizy fundamentalnej ale proszę tego nie mylić z miłością do wskaźników i cyfr w moim przekonaniu analiza fundamentalna to coś znacznie więcej dobrze znaj TR spółki na dziś bez żadnych rebusów Sprawa dosyć prosta vercom Budimex synectic Co łączy te trzy spółki kilka rzeczy po pierwsze Rynek Główny rynek podstawowy Po drugie bardzo dobre zachowanie kursu w ostatnim roku a przynajmniej w ostatnim półroczu Proszę spojrzeć w plus 150 przez rok plus2 plus zasadzie są blisko swoich szczytów rekordów All time High lub wręcz w zasadzie na nich tak jak w wypadku synectic No i jeszcze jedna jeszcze jedna rzecz która je łączy to jest to że po prostu raportują w ostatnich kwartałach bardzo dobre wyniki finansowe więc tak naprawdę też szczyty notowań nie powinny specjalnie dziwić i jeszcze może jedna wspólna cecha to jest to że troszeczkę znaleźliśmy takiego Świętego spki które są wzrostowe rozwojowe co pokaże że powiększają zarówno sprzedaż jak swoje zyski równocześnie płacą dywidendy czyli łączymy coś w zasadzie niemożliwego czyli spółki wzrostowe z spółkami typu Value dobrze Przechodzimy w takim razie konkretnie już do przykładów zaczniemy w takim razie dzisiaj od spółki zydow jea po drogach zbudowanych przez bubex czy ewentualnie na torach kolejowych odwiedzała być może muzea placówki inne jak opery czy teatry które zostały przez właśnie tą grupę na przykład wybudowane a ewentualnie być może korzystała z usług FB serwis też spółki zależnej grupy która przecież w kilku istotnych miastach w Polsce odbiera Po prostu od nas śmieci ale także dba o utrzymanie autostrad zamiast standardowego finansow Pozwoliłem sobie pokazać mój komentarz na temat wyników buu wstępnych wyników który opublikowałem na platformie x były Twitterze wydaje się że on dosyć dobrze oddaje To co spółka zrobiła po prostu zaraportować tutaj brawa jeszcze może dwa słowa o historii ja tylko przypomnę że Bim jest już bardzo długo na Warszawskiej w zasadzie za chwilę będzie 30 lat spółka też rozwija rozwija się i 10 15 lat temu miała 3 miliardy sprzedaży w chwili obecnej gdzieś to tam sięga już prawie 10 więc widzimy że nawet na takim poziomie zaaw poprawiać To co jest na pewno ciekawe w wynikach jeżeli spojrzymy tutaj na ten wykres to jest to że mamy po pierwsze wzrosty sprzedażowe to jest dosyć istotne i naprawdę drugie półrocze 2023 roku wypadło bardzo bardzo okazale w czwartym kwartale sprzedaż urosła prawie o 1/4 mocno poprawiła się rentowność tutaj Proszę spojrzeć pierwszą Mars Mar sprzedaży brut C kwartale wyniosła ponad są to reky w porównaniu z tym co było w pierwszym półroczu Gdzie ona była gdzieś tam na poziomie niecałych 10 proc to istotne mamy wzrosty oczywiście przełożyło się na to to na marżę ze sprzedaży netto która wniosła też w zasadzie prawie że rekordowe tutaj w ostatnich kilkunastu kwartałach 9,6 PR czy nawet lepiej na marży operacyjnej gdzie było 10 10,7 tak naprawdę jeżeli spojrzymy na wyniki No to mamy 300 milionów zł Jest to podwojenie rok do roku tak wartości więc są to naprawdę bardzo bardzo dobre wyniki tutaj Proszę zwrócić uwagę szary szary słupek 300 milionów i czwarty kwartał zeszłego roku gdzie mamy 150 niecałe 150 milionów na poziomie zysku netto mamy 286 milok to co jest dosyć istotne to chciałbym zwrócić uwagę że tak naprawdę te słupki jeżeli chodzi o zysk oraz zysk operacyjny są dosyć zbliżone do siebie tak 286 do do 300 milionów tutaj nie ma dużej różnicy normalnie byśmy powiedzieli że przecież spółka powinna zapłacić podatek i ponieść jakieś koszty finansowe No właśnie ale kto zna Budimex ten wie że o ile podatek to jest tutaj faktycznie standardowa rzecz spółka płaci nie ma specjalnych ul inwestycyjnych to w wypadku wypadku kosztów finansowych jest wręcz odwrotnie pozycja gotówkowa netto grupy Budimex czyli tak naprawdę te środki pieniężne które spółka posiada pomniejszone zewnętrzne źródła finansowania takie jak kredyty bankowe czy obligacje była bardzo bardzo wysoka i wyniosła 3,8 miliarda złotych na koniec roku czyli o 700 milionów złot rok do roku więcej oczywiście wiemy wysokie stopy proc dają wysokie odsetki więc w tym momencie mamy po prostu 30 30 kilka milionów 38 milionów na saldzie na działalności finansowej w czwartym kwartale na plusie które powiększyło wynik netto a w całym 2023 roku to saldo było dodatnie na poziomie aż 150 milionów złotych w ogóle jeżeli byśmy spojrzeli na te 38 miliarda i porównali do kapitalizacji gdzieś tam na poziomie 18 18 miliardów No to trzeba mieć świadomość że gdzieś już powyżej 20 kapitalizacji To jest właśnie ta żywa żywa gotówka spółki Natomiast ja oczywiście nie byłbym sobą jakbym się trochę nie pocz piał pewnych pewnych parametrów i myślę że na to można zwrócić uwagę mamy tutaj tak naprawdę trzy takie małe znaki zapytania No po pierwsze ta pierwsza marża czyli Marsa ze sprzedaży brutto 14,4 No to jest rekord w zasadzie rekordowa marża pytanie jak długo tak będzie spółka była w stanie utrzymywać W chwili obecnej Oczywiście ceny surowców sprzyjają spółka w tym samym czwartym kwartale dostała trochę też rewaloryzacji aneksów z głównej Dyrekcji Dróg i Autostrad co pomogło podnieść tą marżę natomiast sama sam zarząd jasno jasno mówi że nie powinno się brać pod uwagę ostatniej takiej pierwszej marży czy w ogóle rentowności z ostatniego kwartału tylko raczej patrzeć na na ostatnie 12 12 miesięcy ponieważ mogą być różnego typu zawiania A w tym momencie ju już to tak dobrze nie wygląda więc ja osobiście nie brałbym pod uwagę tych 14 proc jako coś referencyjnego czego powinniśmy od spółki w kolejnych kwartałach oczekiwać tak raczej nie będzie chociaż oczywiście bardzo bardzo byśmy sobie to chcieli życzyć po drugie No mamy koszty sprzedaży i zarządu te słynne które tak naprawdę rosną liniowo ze sprzedażą tak one zwiększyły się o 27 prawie o 27 czyli nawet o te dwa punkty procentowe szybciej niż niż dynamika dynamika sprzedaży wydaje się że tutaj są dwa podstawowe po powody no Po pierwsze mamy oczywiście efekt inflacyjny tam jest bardzo dużo wynagrodzeń i jasne jest że spółka też musi swoim ludziom płacić i to uwzględniać szczególnie jeżeli jest podmiotem który chce przyciągać atrakcyjnych pracodaw pracobiorców No i z drugiej z drugiej strony Oczywiście mamy tak naprawdę koszty ekspansji budm mocno rozwija się za granicą mówimy tutaj o Łotwie Czechach czy Słowacji zaczyna tam powoli wygrywać kontrakty i w związku z tym tworzy również i biura sprzedaży biura ekspansji to wszystko kosztuje jeszcze nie mamy do końca odzwierciedlenia tego w przychodach ponieważ mamy koszty które właśnie są ponoszone na na ekspansję a na przychody jeszcze trochę trzeba poczekać stąd też zapewne też dosyć istotny efekt tych kosztów sprzedaży i kosztów zarządu natomiast oczywiście w długim terminie tutaj zakładając że sprzedaż będzie rosła No to powinniśmy oczekiwać że jednak te koszty sprzedaży i zarządu będą rosły troszeczkę wolnie No i ostatnia rzecz która też jest pewnym znakiem zapytania to dodatnie saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych one w czwartym kwartale stanowiło w sumie aż 1 proc sprzedaży Czyli można powiedzieć że je punkt procentowy rentowności nabicie dodało prawie prawie 30 milionów złotych jakbyśmy się cofnęli wstecz to byśmy zobaczyli że te wartości mocno skaczą tak czasami zysk operacyjny jest wyższa od zysku na sprzedaży jak chociażby w tym wypadku czasami jest jak w trzecim kwartale Odwrotnie tak Czyli zysk na sprzedaży był wyższy jak od zysku operacyjnego co znaczyło że w takim wypadku te Pozostała działalność operacyjna była na minusie tutaj tak naprawdę mamy jedną dosyć istotną rzecz o której trzeba mieć świadomość to jest tak naprawdę hedgowanie projektu terminala kontenerowego T3 w Świnoujściu Baltic Hub który terminal ten jest projekt ten jest denominowany w Euro jego całkowita wartość jest 450 milionów euro budowa wystartowała pod koniec 2022 roku ma być zakończona w połowie przyszłego roku i spółka oczywiście huje huje ten kontrakt czyli zabezpiecza sobie sobie przepływy to jest bardzo bardzo dobre podejście szczególnie Jak widzimy teraz jak euro mocno mocno spada Natomiast w związku z tym mamy dosyć duże wahania na tych pozostałych przychodach operacyjnych tak naprawdę to jest troszeczkę Można by powiedzieć że gdybyśmy powiedzieli że to powinno być włączone do marży ze sprzedaży brutto No to też by by były pewne argumenty za tym żeby to tak pokazywać także tu wydaje się że mamy te te rzeczy rozrysowane i powinno być wszystko jasne ogólnie wyniki naprawdę naprawdę bardzo dobre jeszcze może dwa słowa na temat sprzedaży ona rośnie tutaj jest rok do roku o te 25 wyższa i oprócz tego że oczywiście było było dużo fajnych któ spółka realizowała No to jeszcze trochę pomogła pogoda tak w czwartym kwartale ta zima nie była nie była mocna może poza pierwszą częścią grudnia to to cały czwarty kwartał był pod tym względem Okej więc spółka mogła po prostu długo na placu budowy być i wykonywać swoje roboty w związku z tym fakturować fakturować również sprzedaż dobrze jeszcze może zdania troszeczkę takie bardziej o historii spółki czyli od roku 2008 do roku 2023 proszę zauważyć sprzedaż 3 miliardy złotych w tym roku prawie dotknęli 10 tak 9 99,8 miliarda złotych marża brutto na sprzedaży ta o której mówiłem że jest taka rekordowa 14,4 PR całoroczna wychodzi poniżej 12 proc ale mimo wszystko to jest są bardzo wysokie poziomy tak jak tutaj sobie popatrzymy po ostatnich latach to oprócz roku 2016 tutaj 289 wydaj się należałoby być może z tej analizy usunąć bo to są trochę już zamiesz zamiesz czasy no i trochę trochę inną spółką był budim wtedy typowo typowo drogową teraz jest to trochę trochę inaczej wygląda no Tym niemniej jesteśmy bliżej 12 PR i to tak czy tak jest dosyć dosyć Wysoka marża tak podobnie jak spojrzymy na ten zysk operacyjny gdzie on sięga roczne 8 % to jest naprawdę dosyć dobra dosyć dobra rentowność Ja pamiętam jak były prezes Budimexu pan zawsze mówił że takie przyzwoite przyzwoita rentowność dla Budownictwa takiego jakim się para budim to jest około 5 5 proc czyli te 8 proc to jest naprawdę naprawdę coś fajnego oczywiście nikt nie powiedział że tego nie możemy utrzymać ale to nie jest tak że tutaj są przestrzenie nie wiadomo do jakiego do jakiego zwiększania tak mówimy być może o punkcie procentowym No ale równie dobrze Możemy mieć świadomość tego że możemy spaść też na na 5 proc No i zysk netto też rośnie tutaj było kiedyś 100 milionów w tym roku mamy 700 nie jest tak dobrze jak w 2021 ale ten rok faktycznie nie powinien być brany do porównania bo tam był dosyć duży zysk kilkaset milionów złotych z tytułu sprzedaży segmentu deweloperskiego No jak widzimy sprzeda wyniki czwartego kwartału bardzo dobre Trend wieloletni też w zasadzie nie ma Nie ma się czego do czego przyczepić Czyli wszystko dobrze takie qu Investment Story też bardzo fajne czyli oczywiście inwestycje infrastruktura KP kolei być może cpk atomie chociaż tutaj wiemy jak sytuacja ostatnio wygląda spółka zaczęła ekspansję geograficzną i już wygrywa pierwsze kontrakty tak mamy Rail Baltica o której za chwilę Powiem mamy kontrakty realizowane może na mniejszą skalę w Niemczech mamy pierwsze pierwsze podpisane umowy w Czechach także na Słowacji także to też bardzo bardzo fajnie tutaj wygląda no i spółka ro także segment usługowy mmy O ty mówimy też o konuk o ładowarkach na stacjach których też już małe kilkaset No 150 chyba sztuk sztuk jest więc to wszystko pokazuje że że Cała grupa ma ma pomysł na siebie No dodatkowo Rok w rok się dzieli z inwestorami dywidend więc wyniki wszystko fajnie bardzo ładnie no Natomiast my jako inwestorzy nie możemy zapominać o tym i powinniśmy cały czas Cały cz pamiętać o tym że mamy wycenę tak 17,5 miliarda wartość przedsiębiorstwa jest no sporo niższa No bo odejmujemy ten Cash który spółka posiada No ale wskaźniki są wysokie tak wskaźnik cz 24 bidda prawie 15 jakbyśmy na stuku popatrzyli to nawet cz na rekordowym 30 też taka drobna uwaga tutaj akurat ta wartość nie jest prawidłowa No ona nie uwzględnia wyników czwartego kwartału one są tylko szacunkowe tak na stuku pojawią się one wtedy kiedy spółka poda w kwietniu pełne pełne swoje raportowanie wtedy to spadnie No ale nawet gdyby spadnie do tych 25 No to te wyniki te wartości są dosyć dosyć znaczące także widać oczywiście to jest tylko wskaźnik historyczny ale widać że inwestorzy po prostu oczekują tego że się poprawi sprzedaż a za tym poprawią się zyski No i właśnie czy możemy na tym Lic na to liczyć gdybyśmy spojrzeli na tak zwany back czyli portfel zamówień w tej najważniejszej części Budownictwa No to można mieć wątpliwości tak Zobaczmy Przez ostatnie kilka lat jak on wyglądał i tak naprawdę od 2000 od końcówki 2020 mamy bardzo porównywalne wartości od 12 miliardów tak 121 do 13 do 133 czyli tutaj wiele wiele się nie nie zmienia ja od razu bo widzę widzę pytania czy to może od razu Zaadresuj Czy jest szansa na pociągnięcie marży na tych zagranicznych kontraktach No powiem uczciwie że szczerze mówią był bardzo ostrożny tak spółka raczej próbuje informować że te kontrakty marżowe nie muszą być tak dobre jak w Polsce pamiętajmy o dwóch rzeczach tak po pierwsze spółka uczy się tamtego rynku tak wejście na rynek jest zawsze trudne poznanie współpraca z kontrahentami z podwykonawcami poznanie wszystkich kruczków rynku to jest jedna sprawa także tam mogą się poja Kos jednak spółka nie do końca będzie w stanie przewidzieć albo zaadresować No i druga sprawa że chcąc wygrywać kontrakty na początku No trzeba być może nie dwa razy lepszym jak te firmy lokalne ale trzeba być po prostu lepszym a w związku z tym to też trzeba pokazać albo swoje super no ale też oczywiście pokazać jakąś dobrą cenę więc ja bym szału jeżeli chodzi o te kontrakty nie na nich nie oczekiwał natomiast no pamiętajmy że to referencje to jest coś niesamowitego jeżeli jeżeli Rail Baltica którą spółka jest Zresztą konsorcjum gdzie uda się zrobić przeprowadzić ten projekt On co prawda ma trwać 8 lat więc niecałe 5 miliardów złotych rozłożone na 8 lat już tak super super nie wygląda ale no to jest jednak kilkaset milionów złotych Rok w rok do do sprzedaży No to naprawdę otwierają się duże duże możliwości przed spółką żeby została graczem nie tylko krajowym ale mocno mocno regionalnym przynajmniej to jest jedna sprawa co do ostatniej rekomendacji analityków dla Budimexu którzy rekomendowani sprzedaż akcji No powiem tak to jest odważna rekomendacja w takim rozumieniu że ciężko jest rekomendować sprzedaż akcji gdy kurs rośnie i tak rośnie znakomicie natomiast No ja bym wskazał tutaj na te wskaźniki to jest historia ale tak naprawdę jeżeli byśmy popatrzyli Zresztą trochę jeszcze o tym powiem to wydaje się że dużo jest już w cenach tak ta ta spółka bliżej chodziła takiego wskaźnika cz bliżej 10 ma na ST powiedzmy [Muzyka] więc należałoby oczekiwać istotnej poprawy istotnej poprawy wynikowej tak czy ona będzie w 2024 roku Możemy założyć że nie sam sam tego informuje No ale gra jest oczywiście o coś innego gra jest tak naprawdę o to że spółka dostanie bardzo dużo kontraktów z kpo że na przykład będzie robiła kolej dla pod cpk że przy atom będzie jeżeli będzie k to będzie robił to która strona to też to też tam swoje swoje uszcz i nagle się może okazać że z tych 8 miliardów za kilka lat będzie robiła sprzedaży na dużym Przepraszam 10 miliardów będzie robiła sprzedaż na dużych kilkunastu miliardach złotych No i pewno w tym momencie też na tej końcowej większej marży bo bo ile być może ta marża pierwsza specjalnie nie urośnie procentowa to jednak operacyjna na kosztach sprzedaży i kosztach zarządu powinna w takim wypadku działać Bardzo dobrze natomiast musimy mieć świadomość że obecna wycena Budimexu W mojej ocenie też jest też jest wymagająca natomiast no tylko możemy się w chwili obecnej cieszyć tak trudno trudno powiedzieć że spółka która istotnie zwiększa swoje przychody sprzedaż i zyskowność i która ma fajny portfel za chwilę właśnie to też pokażę bo to nie do końca jest prawda że tutaj mamy tylko 13 miliardów zły sprzedaży No to jest mocno przewartościowana na pewno nie jest to żadna wydmuszka na pewno nie jest to spekulacyjna prosta gra kilku małych inwestorów którym się wydaje że można spółkę rozegrać natomiast no trzeba będzie bardzo mocno gonić wynikami więc należałoby być w mojej ocenie przynajmniej ostrożnym dobrze Zobaczmy tak naprawdę Czy mamy te 13 miliardów sprzedaży Czy mamy sporo więcej mamy sporo więcej Proszę zwrócić uwagę kontrakty w poczekalni tak tu jest nie wiem czy to jest dobrze widoczne ale końcówka to jest dane na koniec września zeszłego roku i grudnia 2023 w poczekalni tak Czyli te kontrakty niepodpisane to jest gdzieś koło drugie 13 13 miliardów tak Czyli firma zakłada że historycznie 9095 proc z tych kontraktów poczeka nie było podpisywanych więc tak naprawdę Można by powiedzieć że portfel zamówień zamiast 13 miliardów jest bliżej bliżej 24 25 SP sporo w przód ponieważ jak mówiłem Baltica na te 5 miliardów czy 48 ostatnich kursach euro no to to jest na na dobre kilka lat tutaj ten kontrakt jest podpisany ale spółka celowo go nie pokazuje właśnie w W backlogu żeby też nie robić takiego wrażenia że mamy mamy 18 miliardów backlogu ale przecież to się będzie działo prze przez wiele lat Tak tutaj też kontrakt zagranica kontrakt w Czechach w zasadzie został zaraportowanych kontraktów jest już podpisana na część cały czas czekamy tutaj oczywiście kpo powinno bardzo bardzo pomóc tu tylko taki zrzut widzimy ostatnie trzy miesiące ile spółka raportował raportował podpisanych czy umów czy wybór oferty emitenta w przetargu więc to cały czas ofertowanie idzie i cały czas spółka zwiększa te swoje swo swoje portfolio natomiast też trzeba jasno powiedzieć że rok 2024 będzie raczej przeciętny tak wydaje się że należy się nastawić co najwyżej na powtórzenie wyniku sprzedażowego w roku 2000 z roku 202 3 spółka tutaj jasno to komunikuje No i mamy oczywiście zmianę zmianę władzy więc te nowe kontrakty zj strony KP Ale z drugiej podpisywanie pewnych UM które gdzie to zostało już wygrane No to też napotyka na pewne przeszkody i trochę czasu musi musi upłynąć żeby spółka spółce udało się w końcu podpisać i ruszyć i ruszyć z pracami Także 2024 ja bym się nie nastawiał na jakieś wyniki super Dlatego też No mnie nie dziwi specjalnie żey Odważni analitycy którzy że spółka jest jest należy ją sprzedać tak na pewno ten potencjał do wzrostu biorąc pod uwagę taki krótkoterminowy patrząc na wyniki jest o tyle jest ograniczony ponieważ te wyniki prawdopodobnie w 24 roku jakieś super nie będą oczywiście powtórzenie roku 2023 i na rentowności bitu 8 proc byłoby bardzo bardzo fajne no ale wtedy cały czas jesteśmy na na czach 20 20 kilka więc to byłoby dosyć dosyć w jeszcze jedno pytanie ale ja akurat je mam zaadresowane na kolejnym kolejnym slajdzie Więc podsumowując Budimex tak żebyśmy nie tylko dzis o budim rozmawiali ta rosnąca sprzedaż rentowność na pewno na plus pomogła krótka zima 24 i pomoże w pierwszym Przepraszam 23 23 w zasadzie 23 na 24 czyli pomogła w czwartym kwartale 23 i pomoże w pier kwartale 24 wszelkiego typu programy infrastrukturalne tut skróty wymienione tak program budowy dróg krajowych program wzmocnienia Krajowej sieci drogowej krajowy program kolejowy kpo kolej plus 100 obwodnic i tak dalej to wszystko pomaga spółce w długim terminie tutaj są bardzo bardzo fajne rokowania kolejne projekty czy rozwój za granicą o tym mówiłem jest rewaloryzacja kontraktów w zależności Kiedy były podpisywane to jest międ 15 Oczywiście są pew limity to daje pewną przewidywalność Tak więc ta kumulacja inwestycji o której tutaj państwo też pytacie No to oczywiście że ona się może przełożyć na ten wzrost cen materiałów i pracy tak z jednej strony Budimex jest tutaj trochę na lepszej sytuacji jeżeli chodzi o pracę bo on coraz więcej rzeczy robi siłami własnymi a coraz mniej zleca podwykonawcą No ale oczywiście to nie jest tak idealnie że w ogóle SP podwykonawców nie korzysta bo to bo to nie nie jest praw tak ale już ma chociażby konstrukcje stalowe tak Mostostal Kraków i konstalex tam już robią dosyć dużo rzeczy w zasadzie dla dla grupy i tutaj podwykonawcy mogą być ograniczeni natomiast oczywiście nie mówimy o roku 2024 ale jeżeli kpo ruszy z taką pełną siłą to to lata 25 27 mogą być pod względem materiałów i pracy ludzkiej trudne tylko że pamiętajmy o jednym No kto zazwyczaj najlepiej na tym chodzi duże firmy które są potrafią to przewidzieć mają argumenty są wiarygodne i mają dobre finansowanie tak no to niewątpliwie taką spółką jest Budimex więc ja bym zakładał że te perturbacje będą to wskazuje tutaj tak że presja na ceny i dostępność czy materiałów czy dostępność po prostu pracy ludzkiej może być wyzwaniem oczywiście tu jest pytanie jak to też Zaadresuj druga druga strona Nazwijmy ją rządową tak i wcześniej będzie inform i wcześniej przetargi będzie rozstrzygać łatwiej się do wszystkiego będzie można przygotować tutaj musimy o tym pamiętać to jest pewna specyfika tak to są kontrakty wielok wartalowicz acja kontraktu tylko częściowo to to daje z tych Ryzyk na czym ja bym się skupił też no po pierwsze ta rekordowa marża brutto na sprzedaży No pytanie Jak długo będziemy ją w stanie utrzymać tak produkcja przewidywania na 2024 rok są dosyć przeciętne Więc to może by być wyzwanie szczególnie dla Budownictwa ogólnego ono akurat no nie jest najważniejsze w budimexie ale Tym niemniej swoją rolę odgrywa i to oczywiście w tym momencie będzie też prawdopodobnie powodowało bardzo ostrą konkurencję cenową na przetargach i i erozję erozję Marsz ale tutaj jest na takim fajnym poziomie że te przetargi musi aż tak zabiegać tak te 13 miliardów kontraktów poczekalni jednak robią robią swoje ta wycena wskaźnikowa jest wymagające i o tym pamiętajmy jeżeli jeżeli się troszeczkę ten sentyment odwróci albo nie daj Boże te pieniądze z kpo czy z funduszy zostaną w jakikolwiek sposób znowu przystopować zderzenia z rzeczywistością i wtedy i wtedy na pewno to by miało odzwierciedlenie na kursie co jeszcze bym dodał No napisałem to po stronach pozytywów ale to oczywiście jak widzicie państwo jest nie jest nelon tylko na czarno Czyli tak naprawdę nie wiadomo spółka wchodzi do wigu 20 czy to jest plus czy to jest minus No jeżeli popatrzymy historycznie na spółki które wchodziły do wigu 20 no to nie mamy za dużo takich fajnych Story oczywiście jest Dino jest LPP tak no ale słabo tak jak spółki państwowe wchodziły do wigu 20 no to zazwyczaj kończyło się jak się kończyło Zobaczymy jak będzie tutaj No miejmy nadzieję że trzymamy kciuki za Budimex ale pamiętajmy wycena 18 18 miliardów kapitalizacji to jest jednak dosyć dużo dobrze przechodzimy do kolejnej spółki kolejna spółka to synectic spółka którą omawiał 19 grudnia krótko przed gwiazdką pawał powtarzał krótko Investment Story również kpo spółka dystrybuuje roboty chirurgiczne da Vinci tam jest dużo pieniędzy na na rozwój szeroko rozumianego poprawę warunków leczenia w Polsce i i tutaj jest dosyć duża duża szansa że wszystko za zadziała dla spółki ma również projekt badawczy w trzeciej fazie badań klinicznych kardio znacznik Jeżeli udałoby się go skomercjalizować No to jesteśmy na zupełnie innych poziomach i cały czas się zwiększają przychody powtarzalne ja notował tutaj sobie ceny Jakie były za jedną akcję dzisiaj gdzieś tam mamy jakieś 143 czy nawet chyba 145 zł było w pewnym momencie 19 grudnia jak omawiał tę spółkę było 87 zł ona była po dosyć dużych wzrostach Proszę zwrócić uwagę że dwa miesiące wcześniej M była po 59 zł i tak naprawdę zastanawiałem się czy czy czy pokazywać taki podmiot No okazuje się że że to że ktoś jest na szczytach wcale nie znaczy że nie może być drożej tak jesteśmy po C trch miesiącach tak i jesteśmy o ponad 50 więcej czy to ma sens ma to sens jeżeli spojrzymy tu od razu pewna informacja spółka ma przesunięty rok obrotowy więc ten kwartał który omawiamy pełen czwarty kwartał kalendarzowy to to tak naprawdę jest pierwszy kwartał Nowego Roku obrachunkowego ten 20243 4 q1 No chyba wykres wszystko mówi tak sprzedaż rok do roku 88 proc i żeby była jasność ten kwartał pierwszy roku poprzedzającego to nie był słaby wynik to był wręcz bardzo dobry wynik Wysoka baza porównawcza rok wcześniej Ponieważ to był w tamtym momencie najlepszy kwartał sprzedażowo do tej pory jaki miała spółka Więc nie możemy powiedzieć że ten wzrost 80 prawie 90p to jest efekt odwrotnie ta baza po prostu była wysoka i oczywiście tego tu nie widać ale od razu państwu powiem sprzedażowo to oznacza także podwojenie sprzedaży kwartał kwartał do kwartału więc to też bardzo fajnie bardzo fajnie wygląda co się stało no przede wszystkim sprzedaż 12 systemów robotyki da Vinci to jest coś nies napr zizania planu rz rosnące znaczenie przychodów powtarzalnych czyli przede wszystkim różnego typu materiałów zużywalnych które są zużywane w trakcie operacji właśnie do robotów dawi choć choć nie tylko do tego powinniśmy dodać jeszcze taki dobry Performance segmentu radiofarmaceutyków i tak naprawdę mamy taki przepis na sukces w zasadzie jest gotowy tak no wyniki wyniki są rekordowe ale i znowu ja tak Czyli znowu się trochę trochę poczekam Tak bo powinniśmy też na to patrzeć sprzedaż plus 88 bit da plus 76 eit plus 84 Czyli mamy jednak dynamikę zyskowności poniżej dynamiki sprzedaży dlaczego no główna przyczyna tkwi w niższej marży brutto na sprzedaży ona wyniosła niecałe 24 PR w tym kwartale była o półtora punktu procentowego rok do roku niższa i aż 8 I5 punkta procentowego kwartał do kwartału Oczywiście pamiętajmy że ja tutaj mówię o tej marży procentowej w punktach procentowych 2 do tych Powiedzmy 25 I5 rok temu czy 32 33 w poprzednim kwartale bo wartościowo mamy tutaj oczywiście sporo sporo więcej skoro sprzedaż była o praktycznie dwukrotnie wyższa ta przyczyna niższej rentowności leży w sprzedaży dość dużej wysokiej sprzedaży urządzeń diagnostycznych to była wartość 70 milionów złotych te urządzenia po prostu co do zasady mają zauważali niższą procentową marżę niż sprzedaż robot chirurgicznych na Wi Gdzie synectic jest ich jedynym wyłącznym dystrybutorem rok temu również była taka zauważa sprzedaż tych urząd zanim marża też ta była niższa a potem wróciła do tych wysokich ponad 30p poziomów więc wydaje się że można przyjąć że tak się stanie również w kolejnych kwartałach tak rentowność brutto więc na sprzedaży była niższa ale operacyjnie procenty udało się w zasadzie utrzymać i rok do roku I kwartał do kwartału na zbliżonych poziomach troszeczkę niższych jak było to możliwe No zadziałała oczywiście oczywiście tutaj rozwodnienie kosztów tych stałych tak Czyli kosztów sprzedaży i kosztów zarządu które w tym kwartale wynosiły 5,5 PR sprzedaży czyli o 1,2 punkta procentowego mniej niż rok wcześniej i w zasadzie o połowę tak w porównaniu do poprzedniego kwartału więc to to się potoczyło bardzo fajnie i tutaj dźwignia operacyjna zadziała bardz dobrze na plus No i mamy po prostu znakomite wyniki duży duży plus dla dla zarządu Czy jest możliwe żeby inny podmiot został drugim dystrybutorem nie Na tym rynku nie zasada intui jest taka że daje rynek na wyłączność więc spółka ma Rynek w Polsce i ma podpisany także umowy dystrybucyjną na rynki Czech i Słowacji a chciałaby pewno jeszcze in tym będziemy też mówić bo to też jest pewna pewna szansa jeżeli chodzi o Właśnie o tą sprzedaż czy ta sprzedaż będzie rosła na tym poziomie no jaka jaka będzie sprzedaż cego tak naprawdę nie wiemy tutaj Proszę zwrócić uwagę mamy taki wykres i tu znowu trochę odeślę do tego grudniowego webinaru ale króciutko mamy wykres który pokazuje nam backlog czyli te zlecenia do realizacji na koniec okresu on jak widać tutaj jest dosyć przeciętny tak no i aktywne okresy aktywne oferty na koniec okresu są to oferty które No można przyjąć z dosyć dużym prawdopodobieństwem że one się przełożą na po prostu na podpisane umowy i będą realizowane w kolejnych kwartałach Ten spadek jakby w po końcu roku on jest no częściowo naturalny ponieważ musimy pamiętać o tym że szpitale też mają swoje budżety i też się chcą rozliczać do do końca do końca roku żeby przypadkiem ktoś nie wpadł na pomysł że im pieniądze przepadną skoro ich nie nie wykorzystali spadek spadek w tym pierwszym kwartale Nie zakładaj że będziemy mieli sprzedaż na poziomie milionów w kolejnym kwartale tak oczywiście nie będzie Natomiast jeżeli porównamy sobie co było w poprzednich poprzednim kwartale czyli rok rok temu to sprzedaż sprzedaż tam była Proszę zwrócić uwagę tutaj relatywnie Niska tak mamy bardzo wysoką sprzedaż pamiętajmy rok do roku bardzo wzrosła tak praktycznie o te 90 o których mówiłem tutaj jest ten Dramatyczny tak się wydaje że taki Dramatyczny spadek dlatego też patrząc na to jakie kontrakty zostały podpisane to ja się spodziewam że w drugim kwartale 20 23/24 sprzedaż rok do roku będzie wyższa choć oczywiście bardzo bardzo istotnie niższa niż rok niż przepraszam w tym kwartale którego omawiam natomiast to co jest ciekawe i o czym powinniśmy mięta co będzie coraz bardziej istotne przychody powtarzalne są to właśnie przychody te które się powtarzają na przykład ze względu na dostarczanie tych materiałów do operacji robota da Vinci one proszę państwa rosną Tak widzimy na pomarańczową mamy wartości sprzedaży w milionach złotych kwartalnie a na niebieską rocznie ostatnie 12 ostatnie 12 miesięcy 134 miliony zł w ostatnich 12 miesiącach A jakbyśmy spojrzeli rok wcześniej to było 75 tak 21 milionów do 42 kwartalnie czyli przez rok o 100% zwiększenie A no Przyjmijmy tu są dwie rzeczy które powodują że te przychody powtarzalne będą rosły Po pierwsze rośnie ilość sprzedanych urządzeń każde nowe sprzedane Urządzenie to w dłuższym okresie czasu konieczność tych materiałów na początek oczywiście spółka wyposaża zgodnie z umową w kilkadziesiąt takich setów na kilkadziesiąt operacji No ale potem trzeba trzeba to kupować No i druga sprawa Oczywiście na początku taki robot jest wykorzystywany relatywnie w niewielu operacjach a po doświadczeniu po przetrenowaniu wszystkich znaczy zainteresowanych chirurgów nabraniu wprawy etc się okazuje że tych operacji można robić więcej w związku z tym zużywać także więcej więcej materiałów chirurgicznych i w związku z tym spółka czy sy może także Prost szpitale w tym wypadku za te za te materiały coraz większych kwotach więc to będzie takie źródło które Myślę że inwestorzy już zaczęli dostrzegać Tym bardziej że jak się rozmawia z zarządem to wydaje się że mówi on to w ten sposób że to jest bardzo fajne źródło i bardzo pewne źródło stabilizujące przychody a marża na nim co najmniej nie jest gorsza niż na sprzedaży właśnie tych robotów Czyli tak naprawdę można by zakładać że ta marża jest wręcz troszeczkę lepsza No i teraz tak jaka jest przyszłość No przyszłość przed synektikiem też jest całkiem niezła od kwietnia 2022 i wtedy tak naprawdę powoli zaczął ruszać bum mamy w ramach NFZ finansowanie jednego typu operacj raka gruczołu krokowego od w zasadzie Września bardziej 2023 doszły tutaj dwa dwa kolejne no i w związku nie ma co oszukiwać będzie więcej szpitali które będzie zainteresowane tymi robotami te wartości refundacji sfz są są dosyć ciekawe więc szpitale chcą robić tego typu zabiegi chirurdzy chcą je przeprowadzać i chcą tak naprawdę ci którzy już może to złe słowo zakow w takich operacjach bo to to źle brzmi ale po prostu zaczęli przeprowadzać ju w do standardowego operowania No i tutaj po prawej stronie widzimy kpo tak to jest wycinek z kpo na co mają pieniądze z jednej części kpo pójść między innymi nowy sprzęt dla szpitali modernizacja placówek medycznych czy większa dostępność Do usług medycznych No wydaje się że to są po prostu prawie że idealnie skrojone pod synectic pod pod synectic takie wartości które spółka będzie w stanie w stanie wykorzystać co jeszcze jest ważne No Ważne jest to że wzrost wydatków na ochronę zdrowia w Polsce On jest cały czas my Oczywiście możemy mieć różne zdania debat ale liczby nie kłamią takto pieniędzy w systemie jest po prostu coraz więcej więc tutaj też jest ta szansa że NFZ się nie zatrzyma na tych dwóch czy trzech w zasadzie refundowanych typach operacji tak naprawdę jeżeli spojrzymy na wyniki które zaraportować do grudnia ewentualnie więc więc relatywnie ich było było niewiele tego dopiero z będzie przybywać więc w związku z tym może być tak że niektóre szpitale będą dokupywać drugi drug drugie urządzenie bo po prostu na tym pierwszym będą osiągnął już maksymalny pułap wydaje się że to jest tak między no do dwóch operacji dziennie Tak więc tam powim odliczając soboty niedziel to tam 350 nie 400 operacji rocznie można wykonywać na takim robocie jeżeli szpital jest dosyć efektywny a Jeżeli miałby mieć tego więcej no to będzie potrzebna już druga druga druga maszyna czy drugi drugi robot więc bardzo optymistycznie brzmi tutaj makrootoczenie trochę tak jak w wypadku Budimexu trzeba przyznać tak że makrootoczenie tym dwó spółkom sprzyja przez ostatnie półtora roku pokazał że jest w stanie to zą jak bu że jest w stanie to otoczenie wykorzystywać Jakie plusy i silne strony i szanse Oczywiście bardzo dobre wyniki wyniki drugiego kwartału rok do roku pamiętajmy rok do roku nie kwartału do kwartału tyl rok do roku powinny powinny być lepsze no to oczywiście D dla inwestorów to też będzie jakiś tam plus rosną te przychody powtarzalne które będą stabilizować wyniki i będą powiny dawać marże wszystko całe makrootoczenie kpo rynek robotyki w Polsce który rośnie o radiofarmaceutyk nie mówiłem ale to też jest przyszłość natomiast no nie ma co ukrywać że one w chwili obecnej nie są driverem do wyceny chyba że spółce uda się skomercjalizować kardio kardio znacznik to byłaby zupełnie inna dyskusja możliwość ekspansji na inne kraje właśnie to jest to spółka przejęła rynek czeski i Słowacki no lata temu już jakby patrząc odkupiła od intuitiv czyli pod producenta tych robotów prawa do działania Na tym rynku No i zrobiła tam rewolucję naprawdę pos sprzedawała bardzo dużo tych urządzeń i oczywiście i zarząd i inwestorzy Chcieliby żeby na przykład udało się podpisać taką umowę z krajami Litwa Łotwa Estonia oczywiście one nie są tak duże jak jak Polska czy chociażby nawet jak Czechy Czy Słowacja ale to byłaby ciekawa ciekawa sprawa kole przecież relatywnie dosyć bogaty spółka nie ma zadłużenia odsetkowego to jest plus i dobrze prowadzone relacje inwestorskie jakie mamy zagrożenia i słabe strony No musimy mieć świadomość że te wyniki o których ja opowiadałem No to one nie są do chwili obecnej do powtórzenia to to nie będzie spółka nie będzie sprzedawać 12 12 robotów w kwartale co kwartał to jest po prostu niemożliwe mamy to ryzyko kardio znacznika który jest to projekt badawczy trzecia faza badań klinicznych Czyli już taki taki mocny dewelopment i gdyby się udało go skomercjalizować to naprawdę mówimy o jakimś Game challengerze bo Proszę zwrócić uwagę do tej pory spółka wydała na niego około 50 milionów złotych No to to nie jest tak że chc go sprzedać i zwrócić sobie koszty tylko Rozumiem że celuje sporo wyższe wyższe wartości i tniemy od jakieś od licencji etc ryzykiem jest na pewno ta umowa z intui czyli z producentem z producentem tych urządzeń da Vinci ona jest do 2027 roku im bliżej będzie tego przypadku tego czasu No to tym pytania a co dalej się będą powtarzać ryzyko akcjonariatu Proszę sprawdzić sobie Kto jest akcjonariat ja tylko przypomnę że był tutaj Case British Automotive Holding gdzie akcjonariusz był ten sam wydaje się że to nie jest tak tego typu sytuacja i ryzyka są tutaj sporo ale jednak warto mieć to gdzieś z tyłu głowy no i kupowanie na szczycie tak no spółka w ostatnim okresie tak wzrosła że to jest aż coś niesamowitego Jeżeli weźmiemy naprawdę duże duże spółki które nie są w jakiś sposób Gdzieś tam pompow ich ceny pompowane kupowanie na szczycie Ale z drugiej strony pokazałem państwu że że w grudniu rozmawialiśmy i był była cena gdzieś tam na 80 kilku złych i też było kupowanie kupowanie na szczycie No i jak widać to kupowanie miało sens jeszcze może jedno o czym nie powiedziałem no to kapitalizacja ta kapitalizacja już nie jest mała to jest prawie 1 miliarda złot wskaźnik PD 17 wysoki lepiej wygląda tak 10 10 to jest okej wysokie wysokie i brak zadłużenia dobra pozycja pozycja gotówkowa więc musimy też są takie parametry wadu wyników tak być może nawet jeżeli się nie uda tak sprzedawać aż tylu tych urządzeń chociaż biorąc pod uwagę kpo No to to myślę że kolejne 2 lata tutaj mamy bardzo mocne ssanie z rynku No to przychody powtarzalne będą więcej ważyć więc one powinny troszeczkę tutaj to jakby rekompensować więc ciekawa na pewno na pewno spółka oczywiście po bardzo wysokim rajdzie długim wysokim rajdzie cenowym No i trzeci trzeci podmiot na dzisiaj już dawno powinniśmy skończyć znowu się rozgadał No ale dobrze werkom Ja Kilka miesięcy temu na portalu StockWatch popełniłem taką analizę wynikową tej spółki i zatytułował ją ipo może być zyskowne i tutaj chciałbym to powtórzyć ponieważ była to spółka która czy jest to spółka cały czas która weszła na rynek sprzedała swoje akcje w ipo w połowie 2021 roku po5 zł jesteśmy gdzieś tam w przedziałach 100 120 Więc jedno z niewielu IP w poprzednich latach które w takim dłuższym terminie dało Po prostu dało Po prostu inwestorom zarobić więc powinniśmy się z tego cieszyć spółka jest takim seksownej branży Sas czyli software Service a tak naprawdę sipas czyli tak communication platform Service mamy tutaj więc taki model abonamentowy płacisz miesięcz opłaty za usługi możesz używać tak długo jak za nie płacisz No i fajne przepływy gotówkowe jednocześnie to nie jest taka typowy software tak jak w wypadku Live chatu w zasadzie chyba spółki t powinienem teraz powiedzieć czy branda 24 a raczej jest oferta takiej właśnie własnej platformy komunikacyjnej w chmurze która umożliwia klientom wcu czyli jakimś tam firmom tak przedsiębiorstwom budowanie i rozwijanie różnego typu rozwiązań komunikacyjnych w celu usprawnienia właśnie tej Komunikacji tych podmiotów z własnymi odbiorcami czy klientami tak poprzez na przykład smsy maile wiadomości Pusz Pus Pus w apkach głosowe i tym podobne to także możliwość tutaj usprawnienia automatyzacji procesów leżących po stronie klientów zwłaszcza w tych różnego typu kampaniach marketingowych czy mierzenia ich efektów Jak widzimy na klientów klienci są bardzo różni co całkiem całkiem duże czy bardzo duże wręcz podmioty no i cóż można powiedzieć że to jest troszeczkę taką pozycjonuje się jako taka firma która jest integralną częścią postępujące Cyfryzacji życia i świata ja się ja się z tym zgodzę ja sobie na własne potrzeby uknułem takie założenie że werkom rozwiązania proponowane przez spółkę trochę mi przy przypominają oferowanie sprzedaż łopaty łopat tak w trakcie gorączki Czy kilofów Gorączki złota No mamy taką gorączkę ECU ale taką prawdziwą tak internet s inteligencja ecommerce już zmienia świat zmieniała świat i będzie będzie zmieniać więc firmy bezdyskusyjnie potrzebują narzędzi które ułatwiają im poruszanie się w tym cyfrowym świecie A właśnie WK tego typu narzędzia to starcza ale oczywiście te te łopaty czy te kilofy przysłowiowe No to to nie jest nic negatywnego a wręcz przeciwnie wydaje się że na tym można po prostu bardzo dobrze zarabiać No i zobaczmy wygląda zarabianie tak jeżeli byśmy spojrzeli sobie na takie rentowności procentowe to być może nie jest tak jak w Live chacie gdzie ta pierwsza marża czasami nawet bywała przy 90 PR No ale 51,5 PR pierwszej marży w ostatnim kwartale to jest na pewno fajna fajna marża czy 25 w zasadzie bidy to są dosyć dobre wartości oczywiście ci co mnie znają to wiedzą że dla mnie b nie jest specjalnie Moim ulubionym parametrem jednak ja ją tutaj spokojnie ze spokojem sumienia prezentuje i wydaje mi się dlaczego Dlatego że powód jest dosyć dosyć prosty bardzo duża jest konwertowalny ebid w tym biznesie po prostu na gotówkę można powiedzieć że to jest tak w uproszczeniu oczywiście bardzo dużym prawie prawie to samo na wykresie tutaj też wyróżnił słupek z trzeci kwartałem 2022 roku i to wyróżnienie ma swój jasny powód to jest pierwszy kwartał w cały po przejęciu i konsolidacji wyników maer spółka przejęła swojego taką firmę ze Stanów Zjednoczonych za ponad 80 milionów dolarów No i weszła na inny poziom Tak można powiedzieć że znalazła się na tym poziomie No już światowym i 80 milionów dolarów to oczywiście dosyć duża wartość ale jak za chwilę zobaczymy czy w zasadzie już widzimy tak było było warto myślę że to co jest jeszcze też warto podkreślić abyście miiw tutaj zgadzam się z zarządem który w swoich prezentacjach bardzo mało mówi o sprzedaży w zasadzie często te słupki sprzedażowe pomija dlaczego no dlaczego tłumaczy że dla niego tak naprawdę istotna jest marża brutto i zyski złotówkach ze względu na to że są dość istotne różnice w marżowości części produktów na przykład na oferowanej takiej podstawowej prostej usłudze sms-owej ta marża nie będzie wysoka ona tak naprawdę to jest po prostu różnica między ceną zakupu sms-ów hurcie sprzedaży ich pojedynczym klientom więc tutaj marszy nie wiadomo jakich wysokich nie ma No ale na przykład na innych już usługach to te ceny które są nakładane na klientów przekładają się w znaczącej części na te marże tam to już są już duże kilkadziesiąt procent ponieważ koszty w tym momencie to w dużej mierze to jest właśnie to utrzymanie własnej platformy ludzie sprzęt opłaty it i tym i tym podobne i tutaj w tym momencie i sama skala może robić dużo dużo dobrego i liczba Liczba klientów dlatego może Spójrzmy też na dane wartościowe to też byłoby fajnie Spółka 2 I5 miliarda kapitalizacji wskaźniki No wysokie nie ma co ukrywać p41 30 tak kapitalizacja praktycznie równa Enterprise czyli tego zadłużenia jest bardzo niewiele milionów zł na tym mo pomijalne jeżeli popatrzymy na wyniki No to widzimy że one bardzo bardzo fajnie rosną tutaj te przychody ze sprzedaży o których mówiłem więc ja już na nich się skupiać nie będę to co jest ważniejsze to jest ta marża marża brutto na sprzedaży ona też zaczyna w końcu rosą rośnie dosyć stabilnie oczywiście Tutaj mamy ten dosyć duży wzrost po przejęciu mailer Jak widzimy tak drugi kwartał jeszcze 22 był bez tej spółki trzeci już był tutaj zą jeżeli popatrzymy na zysk netto i zysk na sprzedaży to one też rosną to co mamy trochę dziwnego No to zysk netto w tym kwartale jest albo równy albo nawet istotnie wyższy od zysku ze sprzedaży normalnie tak się nie nie dzieje główną Główną przyczyną jest tutaj sprzedaż akcji spółki stowarzyszone user.com na których spółka wygenerowała kilkanaście milionów złotych zysku więc trzeba pamiętać że to jest de facto takie trochę rzeczywiste realne ale jednak wydarzenie jednorazowe natomiast sprzedażowo bardzo operacyjnie bardzo fajnie spółka rośnie zysk na sprzedaży wyniósł prawie 21 milionów i rok do roku był wyższy o 5 5 I5 miliona Czyli tak naprawdę tyle co marża bruto na sprzedaży Innymi słowy można by tak powiedzieć że przy sprzedaży która rok do roku wzrosła o niecałe 20 a marża o 12 proc No udało się koszty sprzedaży i zarządu utrzymać wartościowo na tym samym poziomie to jest bardzo bardzo fajna bardzo fajna rzecz i wydaje mi się że to będzie pomagać spółce w kolejnych kwartałach co prawda zarząd powiedział jasno że część pracy już została wykonana właśnie w 2023 roku Jeżeli chodzi o koszty o pewne konsolidacje różnych wydatków i działów ale pełen efekt będzie widoczny w 2024 roku więc to jest na pewno na pewno szansa też na poprawę nie tylko tych kwestii produktowych i sprzedażowych ale również kosztowych a a jak wiemy zysk się składa i z przychodów i z kosztów i najlepiej jak przychody rosną a koszty albo spadają albo rosną wolniej od przychodów dobrze to co jest wskaźniki są wysokie moż to co taka spółka No może po to spółka weszła na giełdę powiedziała co chce zrobić robi to dostarcza ma pewną wiarygodność czyli tutaj to ten track jakiś jest i jest całkiem całkiem niezły i proszę Ja tutaj sobie Pozwoliłem zrobić taką króciutkie lat 26 milionów roku 85 spółka jasno mówi że chce podwajać bit co 2 lata jeżeli to byśmy przyjęli że takie założyli ziści No to powinniśmy oczekiwać w 2024 roku minimum 110 milionów zł ebit to oznacza rok do roku wzrost o 29 jeżeli byśmy sobie policzyli taki wskaźnik Price p czyli Price to earnings to Grow No to można powiedzieć że by wynosił je tak Czyli właśnie gdzieś tam mamy wycenę na poziomie 30 wskaźnik B No i spodziewamy się wzrostu też gdzieś w tych okolicach czyli można by powiedzieć że to jest wycena faer wręcz ona być może daje jeszcze szansę pewne szanse wzrostowe Ja bym powiedział Może w ten sposób że jeżeli dzisiaj mamy ten wskaźnik na poziomie około 30 to przy tej cenie akcji którą mamy jeżeli spółka dostarczy to to wskaźnik spadnie do 22 23 lub odwrotnie tak jeżeli to spółka dostarczy to mamy potencjalną możliwość szansę na oczekiwanie że wzrośnie nam o 30 o 30 o 30 proc Oczywiście jeżeli spółka to dostarczy jeżeli warunki rynkowe sentyment się nie zmieni i nadal będzie założenie że spółka w kolejnych latach też się może na tym poziomie procentowym rozwijać Czyli będzie gdzieś powiedzmy podwajać podwajać tą idę także pomimo tych wycen wskaźnikowych które są dosyć wysokie No to chciałem państwu tutaj pokazać że one oczywiście mają swoje powody Tak udało się tu z 26 dojść do 55 to jest powyżej 100% tak z 37 na 85 po dwóch latach to też jest powyżej powyżej 100% Także mamy fajne fajne wzrosty oczywiście nie wiem co będzie w przyszłości to to musimy mieć świadomość i inwestowanie w takie spółki jest o tyle ryzykowne spółka może być fajna może się bardzo dobrze rozwijać ale troszeczkę zmniejszyć dynamiki jeżeli dynamiki spadną nam do 15 do 20 PR przecież ta spółka nadal będzie bardzo fajna ona może nadal generować CAS natomiast wtedy może się okazać że inwestorzy powiedzą No to nie nie my nie będziemy wyceniać was po 40 czy po 30 tylko wycenimy was tutaj po 25 a tutaj na przykład po 15 i w tym momencie może się okazać że pomimo wzrostu wzrostu wyników wycena istotnie spadnie to jest niestety niestety pewien pewne ryzyko inwestowania w spółki wzrostowe ale jeżeli się uda No to to mamy taki Case Dino które przecież od 7 s smu lat w zasadzie jest na wskaźnikach czach na poziomie 20 do 40 a być może czasami nawet więcej i cały czas dostarcza i cały czas rośnie i wchodziło na giełdę po 30 30 kilka złotych a Można sobie sprawdzić jakie są jego notowania także co kto lubi Podsumowując Plusy dodatnie sprzedaż rośnie rentowność rośnie wiarygodność spółki ponieważ po prostu dostarcza dostarczała obiecała dostarczyła dało zarobić plus ten cel na 2024 wzros o te 30 PR wydaje się być realistycznym nie jest z kosmosu i too to podwojenie biznesu co lata graza to co jest fajne i może być takim driverem wzrostowym nie w perspektywie kilku miesięcy ale kilku albo większych kilku tak bym powiedział szansa na przejęcia spółka jasno mówi ma niski dług to jest w stanie przejąć jeden albo dwa podmioty nawet wielkości maer i co ważne przejmuje zyskowne podmioty nie robi takich rzeczy jak niektóre spółki które mówią to My kupujemy znakomity podmiot jest tak znakomity ale niestety przynosi straty ale latach niestety nie udało się zrestrukturyzować ale 100 milionów czy jakaś inna kwota wywalona boto to tutaj jest inaczej zarząd jasno mówi skoro my chcemy podwajać Co d lata my nie mamy czasu na przejmowanie spółek na stratach my musimy przejąć spółkę która już potrafi zarabiać pieniądze dodać swoje i zarabiać jakby w dwie dwi spółki pieniędzy po prostu więcej Jakie są ryzyka oczywiście wnika o tym mówiłem tak jeżeli coś pójdzie nie tak No to na przykład przepołowienie wyceny wskaźnikowej No to to może może boleć ten wzrost po prostu będzie niezbędny żeby utrzymać utrzymać tą wycenę pytanie takie które tutaj też się chyba trochę pojawiło tak czy czy cz GPT jest zagrożeniem czy czy wsparciem No to to jest tutaj trochę czy dostawca łopat dotknie ryzyko Ai Powiem tak tego tak naprawdę nie wiemy Tak oczywiście każda zespół jak będzie mówić że dla nich a sztuczna inteligencja jest szansą a nie zagrożeniem i to w zasadzie słyszę od każdego z zarządów w tym wypadku ja zwracam uwagę na to że to jest to nie jest czysty software tak to co Oni oferują to jest jednak platforma komunikacyjna więc tam na pewno Ai będzie szansą w rozumieniu takim że może zautomatyzować czynności takie wewnętrzne spółki być lepiej adresować potrzeby klientów natomiast no Miejmy świadomość sztuczna inteligencja na tyle zmienia świat i na tyle zmienia rynek że nie można wykluczyć tego że pojawią się nowi klienci którzy czy nowe firmy które zaoferują jakiś bardzo ciekawy produkt który będzie konkurencyjny do tego co macom aczkolwiek Wydaje mi się że to ryzyko jest sporo mniejsze niż w wypadku standardowego softwaru musimy też pamiętać że kurs dolara No to nie jest 5 zł które było a teraz już poniżej cter więc to trochę ten wydźwięk wyników może może osłabiać bo jednak część biznesu jest prowadzona w Stanach Zjednoczonych No i rok 2024 prawdopodobnie nie będzie tym rokiem z m czyli to przejmowanie zyskownych podmiotów wydaje się że że zarząd tutaj sygnalizuje że to będzie raczej raczej rok 2025 początek No ale mamy już marzec więc więc to nie nie jest aż tak daleko natomiast no ci którzy chcieliby żeby coś wielkie wow się wydarzył kku miesięcy No to wcale tak być być nie musi raczej tutaj bym się też na to nie nastawiał tylko bardziej na tą pracę pracę organiczną i poprawę poprawę arpu czy poprawę sprzedaży i marżowości dobrze no niestety godzina godzina minęła czyli dosyć dużo czasu tutaj takie pewne podsumowanie TR spółki cena zysk netto wartość firmy kapitalizacja Market capitalization i wyceny tak jak widzimy PD wszystkie dwucyfrowe bidda tak samo wszystkie wszystkie dwucyfrowe pokazuję państwu specjalnie takie trzy spółki które bardzo dobre wyniki pokazały mają bardzo dobre jakby taką szansę na przyszłość tą długoterminową każda w zasadzie z nich działa w takim otoczeniu Makro które w długim terminie powinna im bardzo mocno sprzyjać a jednocześnie po prostu są drogie nie ma co co ukrywać No i Kluczowa sprawa to będzie zawsze ta prawdopodobieństwo realizacji Dynamik wzrostu tak pewno mniej sprzedaża biddy czy zysku netto Jeżeli mamy powiedzmy wskaźnik 30 i zakładamy że spółka przez następne 2 lata co roku o 30 PR jest w stanie poprawiać swoje wyniki to wydaje się że ta wycena w żaden sposób nie jest przewartościowana choć Czy ona jest jakaś bardzo atrakcyjna to wtedy należałoby się mocno mocno zastanowić No ale jeżeli by się okazało że taki właśnie nie będzie dostarcza wzrostów tylko kilkunasto to wtedy inwestorzy No mogą się ten sentyment do spółki może się bardzo mocno zmienić zachęcam artykuł jest stary napisany przeze mnie chyba w 2018 roku głównie się odnosi do do wskaźnika cena do zysk ale też jest trochę właśnie tym wskaźniku PR Grow Czyli tak naprawdę cena do spodziewanego wzrostu wzrostu zsku więc ja jeszcze może wizę p było o synku w zasadzie w zasadzie Wydaje mi się że już mówiłem Jeżeli nie to bym poprosił ewentualnie później po webinarze napisanie na na YouTubie to to się do tego odnoszę chat GPT No to też też trochę trochę mówiłem więc dobrze Wydaje mi się że że w dużej mierze te [Muzyka] pyres z mojej strony to wszystko widzimy się za dwa tygodnie krótko przed Świętami Wielkanocnymi zapewne dwa podmioty pewno z Rynku Głównego też jakoś Przeanalizuj wynikowo i spróbuję się do nich odnieść pokazać ich słabe i silne strony szanse i zagrożenia Dziękuję bardzo