Moda na LPP trwa. Sinsay podbija rynki i ciągnie akcje w górę [LPP: Sinsay i Ekspansja]

LPP otrzymuje status jednej z najbardziej perspektywicznych spółek na warszawskiej giełdzie. Mimo trudnego pierwszego półrocza odzieżowy gigant poprawił wyniki, podtrzymał ambitne cele finansowe i wypłacił rekordową dywidendę. Motorem wzrostu pozostaje ekspansja marki Sinsei, a ryzykiem nierozliczone należności z rosyjskiego rynku. Ja nazywam się Rafa Leszek i zapraszam na dzisiejsze omówienie tematu. Jeżeli natomiast macie jakieś inne spółki, które chcielibyście, żebyśmy wzięli pod lubę w naszych nagraniach, zachęcam do pozostawienia swojego typu w komentarzach. A teraz już zaczynajmy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. LPP to jeden z najpopularniejszych top pików na 2025 rok wśród giełdowych biur maklerskich. Wielu ekspertów liczyło, że w tym roku spółka będzie dynamicznie poprawiać wyniki dzięki ekspansji marki Sinsey. Mimo wyboistego pierwszego półrocza spółka po części spełniła te oczekiwania. We wrześniu kurs akcji odzieżowego giganta wyznaczył nowy historyczny szczyt notowań w ujęciu Total Return. W międzyczasie spółka podzieliła rekordową dywidendę w wysokości ponad 1,2 miliarda złotych. Drugi kwartał roku obrotowego 2025 przyniósł LPP 5 miliardów 554 miliony złot sprzedaży, co oznacza wzrost o 11% rok do roku. Wskaźnik LFL dla pięciu marek Reserved, House, Crop, Mojito i Sinsei był dodatni i wyniósł 1,6% lecz jak przyznał zarząd apetyt był jednak większy. Efekt mocnej bazy agentów zakupowych zaniżył dynamikę raportowaną. Po jej oczyszczeniu wzrost core sięgnąłby około 17,4% rokrocznie. Dodatkowy balast to umocnienie złotego wobec walut zakupu. Jak zaznacza Przemysław Staniszewski, analityk Stock.pl w omówieniu wyników LPP za drugi kwartał. Wskaźnik LFL w drugim kwartale dla wszystkich pięciu marek był dodatni oraz wyniósł 1,6% a CFO grupy przyznał jednak, że apetyt był większy. Po stronie marek wyróżnia się Sinsei, które wygenerowało 2 miliardy 900 niemal 50 milionów zł sprzedaży i odpowiadało za 53% obrotów grupy. Jednocześnie metraż okrocznie wzrósł o 43% co oznacza, że sprzedaż rośnie wolniej niż powierzchnia. Reserved zwiększył przychody do 1 miliarda 600 milionów złotych przy stabilnej sieci, co implikuje zdrowe LFL. Jak zaznacza Przemysław Staniszewski, zwiększenie sprzedaży Sinsej o prawie 1/3 w ujęciu rok do roku wygląda w teorii dobrze, ale w praktyce można mieć wątpliwości. Proszę zwrócić uwagę, że w tym samym ujęciu rokrocznie liczba sklepów Sinsei wzrosła aż o 60% do ponad 1800 na koniec lipca. Takie porównanie jest jednak nie fair, ponieważ zmienia się metraż średniego sklepu, który rokrocznie spadł o 10%. Jeśli odniesiemy się do metrażu, to mamy obecnie ponad 1,5tora miliona mów kwadow powierzchni sprzedażowej, co przekłada się na dynamikę rokrocznie o 43%. To zaś oznacza, że sprzedaż rośnie wolniej o 13 punktów procentowych niż metry powierzchni sprzedażowej. A na poziomie rentowności marża brutto wyniosła 54% i była wyższa o 2,8 punkta procentowego rokrocznie. Jednak po porównaniu z bazą oczyszczoną z agentów to spadek versus 55,5% rok wcześniej, wskutek większego udziału Sinsei, a także bardziej agresywnego zarządzania Marżolu. Jak dodaje analityk Stockach.pl oczyszczając rentowność brutto rok temu mielibyśmy 55, ponad pół%. W chwili obecnej mamy de facto spadek o 1,6 punkta procentowego, co spółka tłumaczy wyższym udziałem marki Sinsei. Wynik EBIT z kolei w drugim kwartale sięgnął niecałych 690 milionów złot, a zysk na sprzedaży bez salda PPO versus PKO to 770 milionów zł. Zysk netto wyniósł 400 niecałe 70 milionów złot osłabiony przez saldo finansowe, czyli wyższe odsetki różnice kursowe i dyskonto należności. Przy okazji raportu grupa LPP utrzymała czerwcowe plany sprzedażowe i marżowe na obecny rok finansowy. Przychody mają sięgnąć około 23-24 miliardów złotych, a marża brutto ze sprzedaży utrzymać się w przedziale 53-54%. Spółka zamierza kontynuować wzrost w kanale tradycyjnym oraz online przy jednoczesnym zwiększeniu powierzchni handlowej o 25 do 30%. Głównie dzięki rozwojowi sieci Sinsei wiceprezes Marcin Bujko podczas konferencji przyznał, że widzi potencjał do przebicia całorocznego celu dla marży brutto na sprzedaży. Jak zaznacza Dariusz Dadej analityk Nobel Securities, plany sprzedażowe grupy na rok finansowy 25-26 zakładają obecnie możliwość osiągnięcia około 2324 miliardów złotych oraz utrzymanie marży brutto ze sprzedaży w przedziale 53-54%. Planowane nakłady inwestycyjne wyniosłą ponad 3 miliardy złotych, z czego 1,9 przeznaczonych zostanie na nowe sklepy. Jak wskazuje analityk, mimo rosnących inwestycji spółka utrzymuje bezpieczny poziom zadłużenia. Priorytetem pozostaje dalsza poprawa rotacji zapasów i efektywności operacyjnej, co może pozwolić na przekroczenie zakładanego celu marżowego. Jak dodaje Dadej, obecnie największym zagrożeniem dla realizacji naszych prognoz jest wolniejsze niż zakładamy tempo rozwoju sieci sprzedaży. Dodatkowo są to czynniki wpływające na pogorszenie ogólnej sytuacji gospodarczej, które utrudniałyby poprawę siły nabywczej konsumentów, a w konsekwencji skutkujące spadkiem popytu. W perspektywie dwóch kolejnych lat LPP planuje utrzymanie około 20% tempa wzrostu powierzchni sprzedaży. W tym czasie marża brutto ma się stabilizować w przedziale 51-52%. Marża Ebida na poziomie 1819. Strategia zakłada utrzymanie kosztów operacyjnych na poziomie 41 do 42% sprzedaży oraz kontynuację dynamicznego rozwoju Sinsei, która ma odpowiadać już za 3/4 przychodów grupy. Nowym kierunkiem ekspansji stał się Azerbejdżan. 3 października LPP otworzyło pierwszy salon Sinsei w Baku, rozpoczynając działalność na 44 rynku. Do końca roku spółka planuje uruchomienie tam ośmiu sklepów o łącznej powierzchni ponad 6000 m². Jak ocenia analityk Nobel Securities, ekspansja w Azerbejdżanie wpisuje się w strategię wzmocnienia pozycji w Azji Centralnej na Kaukazie oraz rozwój własnej sieci sprzedaży. Natomiast kluczowe ryzyko bilansowe wypadku LPP to należności za sprzedany w 2022 roku biznes w Rosji. Spółka wciąż nie otrzymała zapłaty za sklepy i towary dostarczane do 2024 roku. Z raportu półrocznego wynika, że grupa LPP wydłużyła termin spłaty za sprzedane towary do 29 roku, rozpoznając odpis w wysokości 30 milionów zł. Na koniec lipca w bilansie było niecałe 570 milionów złotych należności za towary plus pozycje związane z ratami za sklepy. Łączny ciężare rosyjskich należności oszacowano na około 814 milionów złot. Jak uważa Staniszewski analityk Stockach.pl. Niestety, ale wydłużenie terminu spłaty do roku 29 nie wygląda jako najbardziej wiarygodne potwierdzenie prawdopodobieństwa spłaty rosyjskich należności. W kwietniu 22 LPP ogłosiło sprzedaż spółek zarejestrowanych w Rosji Retrading i LLC Redevelopment z uwagi na niepewną sytuację i konsekwencje wojny na Ukrainie. Transakcja od początku była owiana tajemnicą, a według późniejszych deklaracji nabywcą rosyjskiego biznesu miało być chińskie konsorcjum. W polityce informacyjnej LPP Komisja Nadzoru Finansowego dopatrzyła się jednak uchybień. Latem bieżącego roku nadzór nałożył na spółkę karę 1,8 miliona złotych w związku z nieujawnieniem informacji połównych dotyczących kluczowych warunków sprzedaży spółki Retrading. Postępowanie zakończyło się w warunkach nadzwyczajnego złagodzenia sankcji. Rynkowi eksperci wciąż jednak widzą w LPP olbrzymi potencjał. W październiku analityk Nobel Securities obniżył cenę docelowo akcji odzieżowej spółki z 23300 zł do 23 000, utrzymując jednak rekomendacje kupuj. Obecnie rynek wycenia jedną akcję odzieżowego giganta na 16670 zł, co implikuje 38% potencjał wzrostu. Wycena została przygotowana w oparciu o metody DCF i porównawczą z równym ich uwzględnieniem. Jak napisał Dariusz Dade i analityk Nobel Securities, aktualizując wycenę i rekomendacje uwzględniamy głównie zapowiadane przez zarząd plan rozwoju sieci sprzedaży oraz oczekiwania co do marsz. Dodatkowo nieznaczne korekty wynikają z uaktualnienia prognoz parametrów wpływających na oczekiwane poziomy sprzedaży porównywalnej. W ocenie analityka konsekwentna realizacja strategii ekspansji i poprawa efektywności operacyjnej mogą być kluczowymi katalizatorami wzrostu kursu akcji w najbliższych kwartałach. LPP pozostaje jedną z najbardziej dynamicznie rozwijających się grupowych w regionie z coraz silniejszą pozycją na rynkach zagranicznych. LPP to zdrowy i generujący solidną gotówkę biznes. Dzięki temu gdańska spółka od lat dzieli się zyskiem z akcjonariuszami. Za rok obrotowy 2425 na wypłatę trafiło łącznie 1,2 miliarda złotych dywidendy, co odpowiada stawce 660 zł za akcję. Pierwsza część w wysokości 330 na akcję została wypłacona w formie zaliczki jeszcze w kwietniu. Druga transza zostanie wypłacana 31 października 25. Rok wcześniej spółka wypłaciła 610 zł dywidendy na akcje. A więc RPP po raz kolejny pokazuje, że potrafi utrzymać tempo wzrostu nawet w trudnym otoczeniu rynkowym. Dajcie znać jak z kolei wy widzicie perspektywy spółki za 6 12 miesięcy od teraz i jak się zapatrujecie na kwestię wyceny. Czy znajdzie się ona powyżej obecnej, czy może jednak czeka na spadek. Bo więcej informacji na temat analiz i raportów z giełdy papierów wartościowych i innych rynków zachęcam do odwiedzenia stok.pl. Jednocześnie jeżeli materiał wam się podobał, zachęcam do polubienia treści. A my się słyszymy już w kolejnych materiałach. Do zobaczenia. Yeah.