Pełny czy pozorny risk-on? | Bliżej Rynków, 10.02.2026 [Rynek Srebra i Waluty Globalne]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Ja nazywam się Michał Stajniak i mam przyjemność prowadzenia dzisiaj dla państwa poranny webinar. Oczywiście na samym początku prosiłbym o to, żeby zwrócić uwagę na disclaimer i dosłownie za moment będziemy zaczynać. Jeśli chodzi o to, co dzieje się na rynkach, no to oczywiście obserwujemy dosyć wyraźne ożywienie, prawda, które rozpoczęte już zostało w piątek, niemniej no w cały zeszły tydzień no jednak wskazywał na to, że możemy doświadczać jakiejś większej paniki, ale jednocześnie też nie mieliśmy jednego takiego wyraźnego czynnika, który miałby zaprowadzić taką panikę, a jednocześnie też nie mamy jednego dużego czynnika, który miałby jakby wskazywać na to, że od teraz mamy wielkie ożywienie i jakby na Wall Street szykujemy się na nowe historyczne szczyty, bo jednak cały czas te wszystkie problemy, które doświadczały, których doświadczały spółki przede wszystkim technologiczne, no jakby cały czas są na rynkach. Oczywiście niektóre czynniki ryzyka zostały zneutralizowane. Powiedzmy, że czynnik Iranu na razie schodzi na dalszy plan. Jeżeli chodzi o Ukrainę i Rosję, no to wiemy, że gdzieś tutaj ten ta połowa roku została ogłoszona jako moment, kiedy obie strony miałyby się dogadać. No ale to jest takie przesuwanie tego terminu, prawda? W zasadzie nic najprawdopodobniej się nie zdarzy. No ale mamy wyeliminowane ryzyko związane z wyborem szefa rezerwy federalnej i też powiedzmy nie ma za bardzo też ryzyk związanych z umowami handlowymi, więc jakby z tej strony oczywiście widać, że nie jest na na rynku jakoś bardzo źle, ale jednocześnie też jakby tu brakuje takich nowych wyraźnych motorów napędowych. Tutaj indeks MSCI World sięgnął nowych historycznych szczytów przede wszystkim ze względu na akcje azjatyckie. Oczywiście jeżeli popatrzymy sobie na akcje koreańskie no to szaleństwo w ostatnich yyy w ostatnich w ostatnim czasie na akcjach koreańskich przede wszystkim ze względu na dwie spółki zajmujące się zajmujące się produkcją pamięci. Ale też yyy ale też oczywiście tam pojawiają się znaki zapytania y co do y co do m jakby trwałości tego całego y rajdu. Niemniej zyski tych spółek no mają wzrosnąć niemalże trzykrotnie w tym roku, więc to jest po prostu absolutne szaleństwo. Natomiast też sporo się dzieje na rynku walutowym. Warto zauważyć, że eurolara mamy w okolicach poziomu 1.9. Mamy informację o tym, że chińskie władze jakby wskazują bankom, sugerują bankom komercyjnym, aby te ograniczały ekspozycje na amerykański dług. Yyy, więc no z jednej strony oczywiście yyy h gdzieś tam to ryzyko dla amerykańskiego długu się zmniejszyło, ale jeżeli yyy Chiny miałyby pozbywać się y tego długu, a wciąż tego długu dosyć sporo mają, no to to yyy oznacza ryzyko powrotu yyy tak zwanego trju Cell America. Niemniej jakby patrząc szerzej mamy właśnie też umocnienie Juana. Mamy bardzo mocnego jena, który kontynuuje umocnienie po wygranej Takaichi. E, no i też jakby z jednej strony mamy gdzieś tam powrót takiego umiarkowanego optymizmu na rynku złocie, złota, ale w przypadku srebra no widać, że tam no nie ma nie ma takiej presji wzrostowej, która no była obecna przez ostatnie kilka tygodni przede wszystkim w styczniu. Zaraz pokażę państwu na wykresach, że faktycznie gdzieś tam ten hype troszkę troszkę podupada, ale jednocześnie jest też kilka czynników, które wskazują, że wcale srebro mogło jeszcze ostatniego słowa powiedzieć. Dzisiaj w kalendarzu sprzedaż detaliczna w Stanach Zjednoczonych przede wszystkim. Oczywiście ten kalendarz się nam rozwinie w tym tygodniu, bo w środę będziemy mieli dane dotyczące amerykańskiego rynku pracy. Natomiast w piątek będzie to inflacja. ze Stanów Zjednoczonych w rynki, które sobie dzisiaj omówimy będzie to eurodolar, USDJPY, NASDAQ SNP 500, WIG 20, ropa złoto, srebro, Bitcoin i gaz. I teraz chciałbym państwu jeszcze kilka rzeczy pokazać z takich z takich powiedzmy wykresów fundamentalnych przede wszystkim dla srebra. E, no i to jest wykres, który obrazuje nam, który obrazuje nam tak w zgane, tak zwane wskaźniki revers, risk reverse, czyli to jest porównanie, porównanie cen, cen opcji call i put out of the market, czyli o wysokich albo bardzo niskich strajkach. E, no i oczywiście jakby znaczna przewaga której ze stron, no pokazuje, gdzie tam rynek się bardziej pozycjonuje, tak? No i oczywiście wysoki poziom tych wskaźników pokazuje, że mamy mamy przewagę coli. Oczywiście ona cały czas jest dosyć wysoka przede wszystkim ze względu na Delta czy y czy Vega czy czy Vega hedging. Natomiast już i tak jakby te ten to ekstremalne nastawienie na kole nam w tym momencie spadło. Więc jeżeli popatrzymy sobie na to, jak to wyglądało w historii, no to widzimy, że taki dosyć mocny wystrzał w górę właśnie tych wskaźnik Risk Reverse, no właśnie też jakby sugerował nam jakieś sugerował nam jakieś szczyty, więc dalsza dalsza redukcja coli ze strony funduszy no będzie będzie wskazaniem na to, że tu już rynek się pod jakieś mocniejsze wzrosty nie pozycjonuje. Kolejna rzecz to stawki zapożyczenie srebra. To mamy tą białą linię już na poziomie 2,7%. Mieliśmy lekki skok do góry, który sugerował, że ponownie jest jakby popyt na to, żeby gdzieś tam to srebro pożyczać, prawda? A pożyczamy po to, żeby na przykład mieć zabezpieczenie. Widzimy przede wszystkim tu w październiku, prawda, też w grudniu mieliśmy dosyć duże szaleństwo. Druga rzecz to są słopy 12ięczne na srebro. Mamy powrót do pozytywnych wartości. Negatywne wartości oznaczają to, że wolimy srebro teraz niż za 12 miesięcy. Za 12 miesięcy po prostu to srebro jest tańsze. Więc więc kiedy mamy teraz powrót powrót pozytywnych wartości, to oznacza, że jednak mamy powrót contango na rynku. Czyli, czyli to srebro za 12 miesięcy jest pozycjonowane wyżej niż obecnie, więc to jest taki powrót normalności, tak? Czyli nie ma już takiej presji na to, żeby teraz dostać ten metal, dostać teraz ten metal y w fizycznej formie. Możemy poczekać te 12 y miesięcy. Y kolejna rzecz y tutaj y jakby oczywiście gdzieś tam pokazywałem na łamach czy to przeglądu surowcowego, czy na webinarach, czy czy Przemek pokazywał w poniedziałek premię cenową w Szanghaju. Natomiast oczywiście no trzeba pamiętać o tym, że gdzieś tam tą premię trzeba dostosować w pewien sposób ze względu na to, że jest to rynek zamknięty. Mamy też podatek VAT y na poziomie 13%. Jedynie połowę z tego można sobie odliczyć później. Więc dostosowując ten tą premię, no to widzimy, że ta premia praktycznie no niemal w pewnym momencie nawet zmalała i była zerowa. Więc więc mamy powrót do normalności. Tu już nie ma takiej presji y na to, y, żeby w Chinach mieć ten metal. Y, no bardzo, bardzo mocno spadł open interest w w Chinach, nie tylko na srebra, ale również na inne metale przemysłowe. Więc widać, że gdzieś tam można powiedzieć nie ma jakiejś takiej potwornej potwornego pęknięcia bańki, ale widać, że już ta fala, przynajmniej na ten moment, taka fala wzrostowa, wyraźnie wyraźna. zmalała. I kolejna rzecz to jest open interest na marcowym, na marcowym kontrakcie, na komexie widzimy bardzo, bardzo wyraźna redukcja kontraktów, co oznacza, że rolujemy się na następne kontrakty, czyli no nie ma jakiegoś takiego rzucenia się na to, żeby żeby dostarczyć srebro na ten marcowy kontrakt. Niemniej oczywiście jeżeli popatrzymy sobie właśnie na notyfikacje dotyczące dostaw cały czas te notyfikacje nam rosną, tak? Czyli no jest to jednak fenomen w skali tych ostatnich lat. Natomiast no jest to umiarkowany wzrost. Nie ma tutaj takich skokowych wzrostów. Przede wszystkim zobaczymy jak to będzie wyglądać w marcu, kiedy właśnie w marcu mamy ten ten wyraźny skok w kontekście dostaw marcowych. No ale jak widać ten open interest nam wyraźnie spada, więc zobaczymy jak to będzie wyglądało za dwa, trzy tygodnie, czy ta ilość kontraktów będzie już minimalna. Y, no i też mamy domknięcie sporej ilości krótkich pozycji na na srebrze ze strony spekulantów, więc to też też jest dosyć dosyć znaczące. Yyy, niemniej no yyy, pozycje netto pozostają w tym momencie ekstremalnie ekstremalnie niskie. Yyy, ale no też gdzieś tam to yyy prawda patrząc na przykład na 2024 rok, można powiedzieć, że tu gdzieś jakiś sygnał yyy był yyy powoli, powoli y generowany. Natomiast ostatnia rzecz, którą chciałem państwu pokazać, to jest z perspektywa tego, co dzieje się na rynku gazu, prawda? No na ten moment jeżeli chodzi o luty, przez te dwa najbliższe tygodnie liczba stopni dni grzewczych wyraźnie wyraźnie poniżej pięcioletniej średniej. Nawet jeżeli byśmy sobie tutaj trend wyliczyli, to również poniżej trendu, bo jak widać no tutaj powiedzmy mieliśmy takie skokowe wzrosty, prawda, w lutym. Niemniej no teraz atak zimy nastąpił w styczniu, nie w lutym i raczej teraz nie nastąpi. Teraz mamy prognozowany na 23 lutego mamy powrót do pięcioletniej średniej, ale powrót do pioletniej średniej, więc taki normalne zużycie gazu nam się szykuje na koniec lutego, więc to pokazuje, że no jest presja na dalsze na dalsze spadki gazu, więc ja tutaj y no wydaje mi się, że ta strefa 283 może zostać może zostać przetestowana. Oczywiście w większości Stanów Zjednoczonych wyższe temperatury niż standardowo, ale oczywiście no tutaj gdzieś tam ponownie zaczyna się jakiś taki niższy front na zachodzie, więc zobaczymy jak to będzie wyglądało w perspektywie końca lutego czy początku marca. Natomiast my lecimy sobie już do lecimy sobie już do platformy. Jeżeli chodzi o dzisiejszy kalendarz, to mamy sprzedaż detaliczną, więc zobaczymy jak ta sprzedaż detaliczna wypadnie. oczekiwania są całkiem mocne. Generalnie no konsument pozostaje całkiem silny w Stanach Zjednoczonych. Yyy, niemniej, no jeżeli mielibyśmy tu wyraźnie niższą dynamikę, no to to mogłoby spowodować, prawda, yyy, kolejną falę odwrotu od amerykańskiego dolara, ale m ale no nie wydaje mi się, żebyśmy tu nagle mieli mieć yyy dynamikę ujemną, biorąc pod uwagę całkiem solidne y całkiem solidne oczekiwania ze strony konsumentów, więc też warto zwrócić uwagę, że są to troszkę dane opóźnione. Natomiast my przechodzimy sobie już do wykresów. Zaczynamy sobie standardowo od eurodolara. No i eurodolar, prawda, tutaj wychodzi nam bardzo, bardzo wysoko na 1.9. Natomiast, natomiast no cały ten ruch był związany, prawda, z tą silną silną świecą wzrostową z wczoraj. Dzisiaj już takiego silnej, silnej presji nie ma. Jeżeli chodzi o rentowności, to tutaj jest dosyć spokojnie. Nawet jeżeli mamy te informacje z Chin, to wcale tutaj na tych rentownościach 10oletnich się zbyt wiele nie dzieje. Więc oczywiście, oczywiście biorąc pod uwagę to wybicie w górę, no to powinniśmy mieć tutaj w dalszym ciągu kierunek północny, ale jak widać wcale dzisiaj nie ma jakiejś takiej presji na to, żeby ten ruch wzrostowy kontynuować, więc moim zdaniem może tu być szansa na to, żeby przetestować tutaj okolice 1.18. 18 60 1850 przynajmniej na ten moment widziałbym na razie pozostanie w tych górnych partiach. Jeśli oczywiście dojdzie do powrotu wyprzedaży na Wall Street to wtedy powracamy do poziomu 1170 a myślę, że nawet niżej, ale do tego potrzebujemy wyprzedaży na Wall Street USDJPY. troszkę troszkę przedłużone te spadki. Natomiast warto zwrócić uwagę na to, że mamy testowanie, mamy testowanie średniej średniej 100 okresowej, więc więc tutaj mamy potencjał silnego wsparcia. Dodatkowo widać, że tu wcześniej mieliśmy reakcje cenowe nieco poniżej poziomu 155, więc tu może być ciężko, żeby przebić się przebić się poniżej poniżej tego wsparcia. Więc oczywiście warto warto zwrócić uwagę na to, co będzie się działo z rynkiem akcyjnym. Jeżeli rynek akcyjny pójdzie w dół, no to wtedy ponownie będziemy mieli tutaj odbicie i wtedy celem dla takiego ruchu odbiciowego mogą być okolice poziomu 156, 80, 157. I teraz przechodzimy sobie do indeksów. NZDAK, prawda? Bardzo mocne odbicie podczas dwóch ostatnich sesji, czyli piątek, poniedziałek. Natomiast dzisiaj na razie bardzo spokojnie zaczynamy zaczynamy ten dzień. Jeżeli byśmy sobie wzięli pod uwagę tą ostatnią falę spadkową, no to przebiliśmy 50, natomiast no jeszcze nie przebiliśmy 61,8, więc to jest kluczowe miejsce do tego, żeby pokonać, aby w ogóle myśleć o tym, żeby powrócić tutaj w okolice w okolice historycznych historycznych szczytów. Yyy, więc moim zdaniem może tutaj być taka lekka presja powrotu yyy właśnie w te okolice. Y, ale wydaje mi się, że jeszcze ostatniego słowa, jeżeli chodzi o spadki yyy nie powiedzieliśmy, bo tak naprawdę no nie widzę w tym momencie jakiegoś takiego jednego czynnika y prowzrostowego. A chyba, że Donald Trump nagle ogłosi jakiś wielki program infrastrukturalny jakiś wielkich wydatków, no to być może wtedy wtedy jakieś wzrosty większe nam się pojawią, ale póki co na razie takiego motoru napędowego na rynkach nie ma. No być może Fed tak, gdyby zakomunikował jakieś jakieś duże zmiany w polityce monetarnej, tak? Jeżeli mielibyśmy jeżeli mielibyśmy mieć powrót do programu QE, ale powrót do programu QE byłby możliwy, jeżeli na rynku najpierw pojawiłby się jakiś potężny potężny stres, a tego stresu na razie nie widać. S&P 500, prawda? tutaj zdecydowanie wyżej jesteśmy historycznych szczytów, więc najprawdopodobniej te 7000 uda nam się pokonać, ale jak widać, prawda, w zasadzie jeżeli byśmy sobie wzięli od początku tego roku, od początku tego roku sytuację na Wall Street, to jesteśmy zaledwie, prawda, tutaj ledwo ledwo na plusie. Więc ten początek roku, jeżeli chodzi o o Wall Street jest naprawdę bardzo, bardzo fatalny. I biorąc pod uwagę historię, jeżeli zaczynaliśmy tak słabo początek roku, no to zazwyczaj sytuacja się nie zmieniała. Trzeba pamiętać też, że mamy tak zwany mittermowy rok, więc ten midtermowy rok zazwyczaj przynosił nam spadki na Wall Street do takiej wczesnej jesieni, a później mieliśmy ożywienie, więc zobaczymy, czy ta statystyka ponownie nam się ponownie nam się pojawi. WIG 20. Tutaj oczekiwałem jakiegoś spadku, jakiejś takiej większej korekty w związku z tym, co działo się, co działo się na Wall Streetele. Jak widać trzymamy się bardzo mocno, więc jak widać Polska pozostaje bezpieczną przystanią, prawda? Tu też jeżeli chodzi o USDPLNa mamy powrót do powrót do spadków, więc póki co na razie na razie trzymamy się mocno. Jeżeli byśmy pokonali tą wzrostową linię trendu, no to wtedy możliwa korekta do 3250. Ale póki co, póki co na razie celem pozostaje 3500 punktów i lecimy do surowców. Złoto, złoto wybiło nam się, prawda, tutaj z tego ważnego oporu na 5000 doarów. Jesteśmy powyżej zniesienia 50%, pozostajemy jednak poniżej 61,8 więc prawda nie mamy cały czas zanegowanego tego impulsu spadkowego. No i zaczynamy ten dzień spadkowo. Niemniej wydaje mi się, że jeszcze pod te 5100 powinniśmy podciągnąć, a później no zobaczymy jaka jaka będzie dalsza sytuacja. Póki co na razie ten ta słabość amerykańskiego dolara złotu pomaga, ale jeżeli dolar amerykański ponownie by się zaczął umacniać, no to wtedy możliwe zejście przynajmniej do 4950. Ropa naftowa, ropa naftowa pozostaje wysoko i najprawdopodobniej moim zdaniem cały czas to ryzyko dla ropy naftowej pozostanie. spekulanci zaczynają nam się wysoko, wysoko pozycjonować, jeżeli chodzi o względnie wysoko oczywiście, jeżeli chodzi o o ropę, więc mamy, prawda już nie mamy tak ekstremalnego względnego wyprzedania na ropie naftowej, zaczynają nam te kontrakty odbijać, więc wydaje mi się, że może być to pozycjonowanie pod jakieś jakieś ryzyko wystąpienia jakiejś chwilowej utraty podaży. Więc moim zdaniem cały czas jest tutaj szansa na jakiś taki wystrzał do góry. No i ten wystrzał ja bym oczywiście traktował jako próbę oczywiście szukania jakiegoś lokalnego szczytu z ponowną z ponownym patrzeniem się w kierunku 654 do$arów za baryłkę. Póki co na razie jak widać rynek bardziej się obawia geopolityki niż tego, że mamy ogromną ogromną nadpodaż na rynku. Yyy, więc na razie na razie y nie ma jeszcze jakiegoś takiego bardzo ekstremalnego y ekstremalnie wysokiego poziomu, z którego warto by było ropę y sprzedawać przynajmniej przynajmniej moim zdaniem. Bo oczywiście podażowo, podażowo na rynku ropy powinniśmy być zdecydowanie niżej, ale cały czas mamy tą premię geopolityczną na rynku ropy. I teraz na pewno jeszcze srebro. Tak jak widać w przypadku złota, prawda? Tutaj się wybiliśmy powyżej takiego ważnego ważnego oporu na na srebrze, prawda? Mamy mamy taką kolejną kolejną korektę wzrostową w tręcie spadkowym. Powinniśmy być tutaj nieco wyżej, ale do tego poziomu nawet nie dotarliśmy. Ważna strefa oporowa związana ze średnią 30okresową, więc jeżeli tej średniej nie pokonamy, no to pozostaniemy tutaj w takiej perspektywie spadkowej, więc wydaje mi się, że y będzie szansa na to, żeby powrócić powyżej 80 $ar za y uncję. Jeżeli spadniemy poniżej 50, no to wtedy szansa spadku poniżej 70 $arów za uncję. Generalnie na ten moment oczywiście takim dla mnie scenariuszem bardzo prawdopodobnym może być zejście srebra w okolice 60 nawet 55 $arów za uncję. Yyy to jest poziom przy którym yyy przy którym yyy przemysł ponownie gdzieś tam może ruszyć, bo na ten moment doświadczyliśmy pewnego rodzaju destrukcji y destrukcji popytu. No i te poziomy będą atrakcyjne w perspektywie długoterminowej. Na ten moment wydaje się, że jeszcze tutaj to srebro m srebro może jeszcze zareagować jakimiś większymi spadkami. Ale oczywiście gdyby gdyby złoto nam ruszyło tutaj wyżej, gdyby dolar amerykański zaczął jeszcze mocniej tracić, gdyby na giełdzie doszło do dalszych wzrostów, do historycznych szczytów, no to oczywiście wtedy srebro może powrócić nie tylko powyżej 90, a nawet 100 $arów za jedną uncję. I nadg. Nadgaz rusza nam dalej, prawda? Tutaj przebiliśmy się poniżej tych lokalnych dołków z początku lutego, więc teraz testujemy te dołki z połowy stycznia, ale moim zdaniem te dołki przebijemy i znajdziemy się tutaj w tej strefie. Zobaczymy, co dalej, prawda, jak będzie się ta sytuacja pogodowa rozwijała, ale moim zdaniem tu może być już, tu może być już bardzo solidne wsparcie. Bo, bo teraz nie pamiętam jak dokładnie wygląda ta struktura terminowa, bo od tej struktury terminowej będzie zależeć czy czy będziemy bardziej tutaj odbijać w kierunku 3,5 czy jednak spadniemy do 2,5 dolara za milion brytyjskich jednostek grzewczych. Też obiecałem Bitcoina. Bitcoin moim zdaniem też jeszcze też jeszcze nie powiedział ostatniego słowa, jeżeli chodzi o spadki. Tak. No owszem, mieliśmy to wyraźne odbicie, prawda? yyy mieliśmy to odbicie w zeszłym tygodniu, ale od tego momentu wcale tu się nic nie dzieje. Nie mamy jakiś wielkich zakupów ze strony ETFów, nie mamy jakiegoś wielkiego powrotu instytucjonalnego. Yyy nie powróciliśmy powyżej 75 000 y powyżej zniesienia 50%. Więc moim zdaniem, moim zdaniem będzie duża szansa na to, żeby przetestować 60 000 doarów za Bitcoina. No chyba, że powrócimy powyżej 75, no to wtedy będzie perspektywa na to, żeby żeby próbować próbować tutaj ograniczać te spadki, ale moim zdaniem moim zdaniem znajdujemy się w tym momencie w trybie spadkowym, więc oczywiście gdzieś tam może być nawet odbicie do 84, ale pozostaniemy w tym w tym trendzie spadkowym póki co z perspektywą właśnie zejścia poniżej 6000. dolarów za jednego bitcoina. USDJPY intradayowo była prośba, więc więc sobie możemy popatrzeć jak to wygląda intradayowo. No jak widać tutaj, przepraszam bardzo, prawda? Tutaj jeżeli popatrzymy sobie na M15, no to widać, że y no w tych ostatnich kilku godzinach mamy mamy reakcje na te średnie 50 okresowe, więc jeżeli miałoby dojść do cofnięcia, to w okolicach 1558. Tak, no widać, że tu już się zaczyna tworzyć tworzyć jakaś struktura prospadkowa, prawda? Tutaj mamy mamy strefę strefę podażową. Więc moim zdaniem może dojść do sytuacji, w której ponownie amerykański dolar tutaj względem jena y technicznie przynajmniej powinien być powinien być sprzedawany. Widzę, że była też prośba o kakao. Yyy, kakao no pod presją, pod presją pozostaje no yyy tak yyy deszcze w krajach yyy w krajach Afryki Zachodniej, które powodują które powodują, że że te wiatry harmatan mogą wcale nie zaszkodzić przed mid sezonem. e, nadpodaż w ganie. E, więc więc tutaj od strony takiej czystop pododażowej to to, to kakao jest dużo. Y, technicznie mamy ekstremalnie ekstremalnie wyprzedany ten rynek, więc moim zdaniem tutaj jest cał cały czas szansa na to, że w końcu ten rynek ruszy do góry, ale podażowo, podażowo zaczyna to wyglądać na spadek na 3500 dolarów za za tonę. Dobrze, więc myślę, myślę, że to powinno być wystarczające na dzisiaj, bo oczywiście też mamy godzinę 9:00, więc wypadałoby już skończyć, więc za dzisiaj bardzo serdecznie dziękuję. Zapraszam jutro na 8:30 i życzę państwu powodzenia na rynkach. Dziękuję jeszcze raz i do zobaczenia.