Wall Street po wzrostach. Co dalej? | Bliżej Rynków, 22.09.2026 [Analiza rynku akcji i walut]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie na naszym kolejnym wspólnym spotkaniu cyklu webinarów pod tytułem Bliżej rynków. Ja nazywam się Mateusz Czyszczkowski. Dzisiaj drodzy państwo zapraszam na spotkanie. Pomówimy sobie albo nawet podsumujemy takie kwestie. yyy gdzieś w tematach okalających trochę giełdę, trochę rynek Forex na płaszczyźnie yyy decyzyjności banków centralnych, no i geopolityki, która yyy jako w sumie dwie takie siły, czyli geopolityka i banki centralne stopy procentowe, y wydaje mi się, że na ten moment mają największy wpływ na na rynek czy to akcje, ale też na giełdy i rynki walutowe i rynki też towarowe. Dlatego [parsknięcie] bez zbędnego drodzy państwo takiego oczekiwania. Standardowo na samym początku prosiłbym o zapoznanie się tutaj. Proszę mi dać chwilę, bo muszę sobie mam pogłos. Drodzy państwo, proszę o zapoznanie się z disclaimerem. Dla przypomnienia to wszystko co mówię ja, co mówią moi koledzy z działu. Bardzo serdecznie prosimy tego nie traktować jako rekomendacji. Są to tylko i wyłącznie nasze subiektywne opinie. Yyy, drodzy państwo, ja też dzisiaj na jednym wykresie państwu pokażę, jak szybko w ogóle wyceny, które w pewien sposób obrazują dany moment i stan rzeczy zmieniają się na na rynku. Ja o tym często mówię, ale chciałem państwu mniej więcej pokazać yyy na przykładzie właśnie tutaj y rynku walutowego, no i wyceny 100%, ścieżki 100%owych, jak ona de facto w przeciągu nawet jednego dnia może się drastycznie zmieniać. Yyy na samym początku yyy drodzy państwo tło informacyjne yyy bardzo krótko, ponieważ no tutaj nie chcę państwa przynudzać, zanudzać. za bardzo się ono nie zmieniło, mimo tego, że mamy lekkie polepszenie sytuacji wokół rynku ropy naftowej, ogólnie rynku paliwowego. Mają na to wpływ dwie główne informacje. Po pierwsze mieliśmy wczoraj informacje od jakby tutaj gazety Kyodo, potem była ona potwierdzana ze strony establishmentu amerykańskiego, że pewna tutaj taka wola, może nie relacji, ale powiedzmy tutaj jakiejś takiej konsultacji wokół potencjalnego otwarcia cieśnieny Ormus miała miejsce na linii USA i Iran, co no tutaj teraz wszystkie oczy skupiają się na na jeśli chodzi przemówienia na wzcie. Natomiast gdzieś faktycznie tło się polepszyło. Pozwoliło to na zepchnięcie trochę tej premii za ryzyko na na rynku paliwowym. Druga informacja drodzy państwo, może nawet bardziej wpływająca na nasz rynek lokalny, to jest informacja o tym, że Arabia Saudyjska wznawia ruch, jeśli chodzi o rurociąg wschód, zachód. No i mamy mieć tutaj kontynuację eksportu tych zakontraktowanych dostaw paliw. Co oczywiście to w Polsce też jest dla nas istotny element, ponieważ była to informacja, która w pewien sposób gdzieś tutaj troszeczkę straszyła rynek, że że tutaj może będzie to kolejna taka kolejna fala, która potencjalnie umocni jeszcze bardziej, podniesie nam ceny na stacjach paliw. Na ten moment drodzy państwo to się na szczęście nie dzieje. No oczywiście też niewykluczone, że ta sytuacja się będzie zmieniała. O tym się już drodzy państwo mogliśmy wielokrotnie w ciągu ostatnich tygodni, miesięcy przekonać, że ta kwestia Iranu, ogólnie tej tego regionu świata de facto nie daje nam możliwości, żeby nawet na kilka dni do przodu gdzieś to w sposób taki idealny prognozować. Dlatego to państwa o tym państwa informuję i zaznaczam to jeszcze raz. Tak. Y, drodzy państwo, co więcej, rentowności troszeczkę cofają. wydaje się, że znaczy cofają minimalnie cofają, natomiast nadal utrzymują się blisko 5% mimo spadku cen ropy, co pokazuje, że być może czynnikiem budującym tak ten ruch cały na na rynku dłużnym, który jeszcze ostatnio mówiło się o tym, że to jest głównie element właśnie tej niepewności inflacyjnej, no na ten moment widzimy, że niekoniecznie taka dosyć ospała reakcja może powodować, że jednak rynek, że że rynek tutaj gdzieś cały czas obawia się tej kwestii Fedu, czy on faktycznie nie będzie jakoś bardzo bardzo jastrzębi na tym, drodzy państwo no przykładzie w tym kontekście traci złoto, zyskuje dolar, oczywiście tak, widzimy to bardzo dobrze na parze polski złoty, dolar amerykański polski złoty radzi sobie relatywnie bardzo, no tak dosyć dosyć słabo w ostatnich dniach. Złoto również jako instrument odwrotnie skorelowane, o tym często państwu mówiłem, mamy dzisiaj drodzy państwo spadki. Pokrótce przejdziemy sobie do slajdów. Drodzy państwo, pierwszy slajd będę mówił bardzo krótko, żeby też tutaj nie przedłużać zbędnie naszego spotkania. Drodzy państwo, pierwszy slajd pokazuje nam jakie yyy powiedzmy jak przedstawia się obecnie wycena rynku paliwowego, rynku głównie ropy naftowej przez pryzmat opcji. Yyy i tutaj oceniamy to na przykładzie jakie zainteresowanie, jaką premię płacimy za opcję call. Względem opcji put. y proszę zauważyć, że no tutaj ewidentnie ostatnie tygodnie powodują nam i jakby jeszcze raz bardziej umocniają nam jednak tą tendencję prospadkową. Nie ma takiego dużego zainteresowania, żeby przed ewentualnymi dalszymi wzrostami mocnymi cen ropy się zabezpieczać na rynku ropy albo spekulować. Tak, tutaj oczywiście rynek opcji może służyć i do zabezpieczania się, no i do spekulacji. Y, to jest pierwszy wykres, drodzy państwo. Drugi wykres, y, tutaj chciałem państwu pokazać właśnie jak się zmieniały te wyceny. Y, po prawej stronie drodzy państwo widzimy jeszcze w zeszłym tygodniu podczas naszego ostatniego webinaria też państwu pokazywałem tą tabelkę. Jeśli ktoś kogoś interesuje takie dokładne spojrzenie na liczby, no to proszę sobie też odtworzyć to to nasze spotkanie. Natomiast drodzy państwo, Jastrzębi zakład na Fed, no i de facto też na inne banki centralne dosyć wyraźnie się osłabił w ostatnich dniach, mimo tego, że oczywiście kierunkowo cały czas jest relatywnie mocny, natomiast warto mieć to drodzy państwo z tyłu głowy gdzieś mieć to na uwadze. No właśnie, ponieważ na przykład porównując sobie zmianę stóp procentowych potencjalną w USA, no i w Polsce jaką prognozujemy na rok do przodu, tak na 12 miesięcy, tutaj widzimy to w tym w tej kolumnie 84 punkty bazowe podwyżki, jeśli chodzi o rok do przodu od teraz w USA 94 punkty bazowe w Polsce tak samo od dzisiaj do 12 miesięcy do przodu. Drodzy państwo, wy procentowe są dosyć porównywalne moim zdaniem, jeśli chodzi o obecną wartość nominalną. może powodować jakby o czym jakby dlaczego o tym mówię może to powodować że w momencie kiedy rynek przestanie wierzyć ten jastrzębi zakład Fedu no to wtedy na przykład reakcja odwrotna tak jaką widzimy teraz mamy jeśli sobie zobaczymy na drodzy państwo parę dolar polski złoty widzimy że tutaj nie wiem czy mogę jeszcze ten wykres trochę powiększyć niestety mam dosyć mały ekran na na laptopie i z tego też powodu ciężko mi jest czasami to dobrze państwu przedstawić. Natomiast no widzimy ewidentnie, że mamy bardzo mocny impuls wzrostowy. Polski złoty dosyć słabo w ostatnich dniach, tygodniach. No i testujemy nawet szczyty, które ostatnio na rynku obserwowaliśmy gdzieś yyy no już powiedzmy pod koniec lipca tego roku. 380 z nawet takim lekkim RTSem 3,81 poziomu dla złoty y dla dolar złoty, jeśli chodzi o tą parę voltową. Natomiast drodzy państwo, jeśli ten zakład jastrzębi by się skończył po też mocnym impulsie, widzimy to na RSI, że wychodzimy tutaj powyżej gdzieś przestrzeni tych 70 punktów, no wtedy może powodować, że moglibyśmy na tej bazie lutowej też obserwować jakieś większe cofnięcie. Natomiast yy tak, jeśli ten zakład by się na na FEC gdzieś tam powiedzmy unormalizował, natomiast yyy nadgaz też sobie drodzy państwo tutaj zobaczyłem na na komentarze, też sobie zaraz do nadgazu przejdziemy. natomiast kończąc ten wątek jeszcze, o którym chciałem powiedzieć drodzy państwo, czyli dolar amerykański, proszę pamiętać, że że mimo tego, że mamy teraz dosyć mocny kierunkowy, powiedzmy, takie utrwalanie tej tendencji prodolarowej, tak, która potencjalnie, tak też oczywiście w momencie, kiedy ona nie byłaby spełniona, no to mogłaby się odwrócić, no i można na przykład polskiego złotego gdzieś umacniać. Natomiast elementem zagrożenia, o tym chciałem powiedzieć, troszeczkę mi się wątek tutaj, przepraszam, yyy tutaj yyy musiałem dojść do tego wątku jeszcze raz. Z elementem zagrożenia, który ja na ten moment dostrzegam, jest natomiast to, że zmieniła się troszeczkę narracja Donalda Trumpa. Wobec tego, że Donald Trump pamiętamy o tym, że że on dosyć miał taką tendencję atakowania Fedu. No jeszcze jak Pawel jakby tutaj piastował funkcję prezesa właśnie rezerwy federalnej, no to były takie mocne nagonki na to, żeby te stowy obniżać jak najszybciej. Były tutaj ruchy prawne też w jego kontekście, ale też innych bankierów centralnych. Natomiast na ten moment, drodzy państwo, to się troszeczkę zmieniło. No i Donald Trump wcale Kevina Warsha nie atakuje. A nawet tak tutaj była taka informacja, że akceptuje jego politykę, co moim zdaniem zmienia to tło troszeczkę na korzyść dolara. Wobec tego, że też gdzieś wydaje, osobiście mi się wydaje, to jakby nie jest stan, powiedzmy, taki, to nie jest yyy jakby coś, o czym mam pewność. To jakby tutaj jest moja taka subiektywna opinia. Mogą się państwo ze mną zgadzać, mogą się państwo ze mną również nie zgadzać, nie mam pewności. Natomiast wydaje mi się, że troszeczkę w wycenie dolara mieliśmy też właśnie zawartą tą premię za te ataki, no i próbę jakiejś ingerencji w politykę banku centralną, centralnego właśnie Stanów Zjednoczonych. Jeśli ona zniknie, no to wydaje mi się osobiście, że to jest taki element, który mógłby sprzyjać y wycenie dolara amerykańskiego. Natomiast pytanie jednak, myślę, że bardziej zasadnicze jest to o tym jakby świadczące, czy faktycznie Fed będzie tak podwyższałoby procentowe jak wszyscy na ten moment zakładają. Na ten moment Cel PB się nic nie zmieni, no to oczywiście tło gospodarcze jest raczej wspierające do tego, żeby te stopy podwyższać. No ale właśnie pytanie, czy z tak dużą magnitudą, z takim mocnym zakresem, jak to teraz widzimy tutaj, drodzy państwo jako ciekawostka taka analiza z Bloomberga, którą chciałem państwu pokazać. Natomiast ja będę miał potem do niej analizę taką kontrariańską, troszeczkę w innym kierunku. Yyy tutaj jeden z aneków Bloomberga stworzył taką yyy yyy jakby na przykładzie takich pewnie takich pewnych swoich yyy współczynników tutaj Hopes and Dreams Ratio. One wyceniały drodzy państwo jakby obecną wycenę indeksu bazowego. W naszym przypadku to jest SNP. na przykładzie yyy wartości księgowej yyy uwzględniamy do tego również yyy prognozę zysków na trzy lata do przodu, no i skalę wzrostu tych prognoz w yyy takim krótkim interwale czasowym, co buduje nam ogólny taki współczynnik powiedzmy tych nadziei albo marzeń. Y po jeśli chodzi o tutaj oś X, oś Y, tu mamy zmianę taką historyczną sześciomiesięczną jeśli chodzi o S&P. A wszystkie te punkty kropkowe, no to mamy momenty, kiedy jastrzębie nastawienie dotyczące polityki Fedu jest najwyższe w przeciągu trzech lat, jeśli chodzi o ten LTM, tak? Czyli, czyli rolling, wskaźnik jakby pokroczący 12 miesię 3 lata do tyłu. Drodzy państwo, mamy taką teraz sytuację, że to nastawienie do Fedu jest bardzo, bardzo jastrzębie. No i co pokazuje nam ten wykres? pokrótce widzimy, że w momencie kiedy mamy ten pik ogólnie takiego jastrząbiego nastawienia, no to korelacja ogólna, zestawiając to właśnie z tym współczynnikiem na osi X, czyli marzeń jest jakby skierowana do dołu, czyli no S&P ma tendencję do tego, żeby radzić sobie w takich sytuacjach relatywnie słabo. korelacja wynosi 0,4, czyli jest to na powiedzmy takie na takiej płaszczyźnie rynkowej nawet podwyższona korelacja. Tak, tutaj ciężko jest tworzyć takie modele, które miałyby korelacje typu 0,8, 0,9. To są już statystycznie bardzo ciężkie do uzyskania modele y praktycznie no tutaj, a tak jakby już w długim terminie, żeby one się sprawdzały, no to to już w ogóle jest bardzo ciężki orzek do zgryzienia. Myślę, że jeśli ktoś by potrafił taki model stworzyć z taką dokładnością, no to tak przysłowiowo, prześmiewczo byłby najbogatszym człowiekiem, który zarabiałby na giełdzie. No wydaje mi się, że takich osób za bardzo nie ma. Natomiast chciałem to państwu pokazać. Yyy, na ten moment drodzy państwo, ten współczynnik Hopes and Dreams według autora tej analizy to jest około 65 66 yy punktów, co no jakby tutaj nas już stawia w tym tym powiedzmy w tym prawym niższym zakresie, kiedy faktycznie S&P proszę sobie zauważyć radził sobie relatywnie słabo w przeciągu sześciu miesięcy. mieliśmy tutaj wahania o yy okolice 7% w dół, tak, 10%, ale nawet też w pewnych punktach czas w historii mieliśmy zejścia o nawet 20% w dół. Yyy, dlatego no to jest jedno takie zestawienie rynku. Chciałem o tym państwu pokazać jako ciekawostkę, żeby też gdzieś y swoje takie powiedzmy poglądy rynkowe przeciwstawiać, no i powiedzmy je testować. Właśnie drodzy państwo z drugiej strony mamy tutaj analizę jeśli chodzi o NZDA to to nie jest SNP tylko NZDAK czyli mamy drodzy państwo ta to jakby wytłumaczę ten wykres ponieważ on może być troszeczkę chaotyczny dla państwa dlatego go wytłumaczę ta biała oś drodzy państwo, ta krzywa to jest wskaźnik PE, czyli cena zysk forward dla NASDAQ mamy zakres od 2024 roku, drodzy [parsknięcie] państwo. Widzimy, że na ten moment ogólnie ten wskaźnik notowany jest w takich niższych zakresach tej historii, czyli od historii sięgającej 24 roku. Co jest jednak ciekawe drodzy państwo, że jeśli sobie jeszcze zaznaczymy tutaj regresję liniową, no to widzimy, że indeks na znak nie potrafi w ciągu ostatnich trzech lat, tak, no takich trzech lat powiedzmy tak zaokrągleniu, nie potrafi tak naprawdę nam generować y ekspansji mnożnikowej. Mamy stagnację na mnożniku. Niemniej jednak tak w tym powiedzmy obrębie historycznym jest to wartość dosyć niska nawet oscyująca w dwóch negatywnych oceniach standardowych co mogłoby stawiać wtedy jakby nas tak w takim punkcie relatywnej yyy powiedzmy takiej no niedowartościowania takiego już nawet skrajnego. O tym państwu też często mówiłem, że NAS tak wcale powiedzmy drogi nie jest jeśli chodzi o analizę porównawczą. Jeśli chodzi o analizę nominalną, no to ta sytuacja wygląda już trochę inaczej wtedy. Jeśli chodzi jeśli też jeśli patrzymy na wskaźnik ten przeszły, czyli LTM, tak, nie uzgadniający prognoz dotyczące przyszłości, no to wtedy na znak potencjalnie takimi miarami nominalnymi może wydawać się drogi. Porównawczo jednak jeśli chodzi o też zostawiając to z prognozami, no to wtedy ta sytuacja wygląda troszeczkę już inaczej, nawet odwrotnie. Natomiast y też ciekawy wniosek jakby płynie z tego taki, że ogólnie mamy stagnację na Nasdaku. On rośnie jeśli chodzi o tak cenę ogólnie indeksu, wycenę taką, którą widzimy na rynku. Widzimy, że mamy bardzo stabilny trend wzrostowy. Nawet tutaj wybijamy się już na nowe historyczne szczyty. Y, czego w ogóle nam ten jakby wykres nie pokazuje. Na nim jakby widzimy, że na znak jest cały czas bardzo potencjalnie tani. Natomiast drodzy państwo, proszę o tym pamiętać właśnie, że nawet jeśli mielibyśmy teraz mocną aprecjację wzrost tego mnożnika, no to pytanie jest coraz wtedy, który punkt jest takim de facto krótk krótkoterminowym sufitem. ponieważ yyy no zakres do wartości średniej na poziomie 253 jest dosyć spory. Natomiast patrząc na tą na tą już regresję widzimy, że wartości w granicy 27 na przykład to byłyby już wartości bardzo, bardzo skrajne. No i wtedy pytanie jest co musiałoby zajść na rynku, żeby pozwolić NZDKowi na ekspansję dalszomnożnikową, wyjście powyżej tej strefy na poziomie na przykład 28. Tak, tutaj widzę tak jakby osobiście takie zagrożenie, że to takie powiedzmy ten sufit nam się tworzy nieco wyżej, znaczy przepraszam, nieco niżej niż mówiłaby nam o tym sama taka analiza statystyczna tego zakresu 24 20 teraz 6 na podstawie tych właśnie y tych tutaj widzimy takie białe yyy białe linie, tak? Tutaj mamy tą przerywaną, to jest wartość średnia taka, ta lekko zaznaczona. To jest wartość jednego studnia standardowego dodatniego. Tutaj mamy negatywne jedno odchylenie. Tutaj mamy to najbardziej skrajne odchlanie drugie, pozytywne i odpowiednio negatywny. Tak? Dlatego tutaj wydaje mi się, że ten sufit potencjalny dla rynku jest troszeczkę niżej niż wynikałoby z tej takiej tej pierwotnej analizy. Natomiast oczywiście nie znaczy to, że że teraz na Nazdak będzie rósł drodzy państwo, ponieważ Nazdak rośnie już teraz bardzo mocno. Widzimy to też na RSI mamy wyjście na wartości powyżej 70 punktów. nie widzieliśmy takiej magnitudy wzrostów de facto od właśnie maja, czerwca, kiedy drodzy państwo wzrosty nam się zatrzymały. Dlatego proszę o tym pamiętać, że wycena porównawcza wyceną porównawczą, ale nie znaczy to absolutnie, że to nagle mamy teraz jakiś zryw w górę mocny i on będzie trwał. może mieć co yyy możemy też widzieć jakby jak najbardziej korektę teraz spadkową, ponieważ NZDAK rósł ostatnio bardzo bardzo mocno w krótkim tempie czasu. Natomiast chciałem to jeszcze państwu pokazać na przykładzie y indeksu Eurostock 600, czyli powiedzmy benchmarku europejskiego. Tutaj sytuacja wygląda zupełnie odwrotnie. Jeśli chodzi o tą samą tą pierwotą analizę, tak tutaj widzimy, że ten sam zakres historyczny. Widzimy drodzy państwo, że tutaj ogólnie Eurostockowany jest z dużo wyższą premią. Nadal ona nie jest jakaś astronomiczna. To są wartości w granicy tych wartości średnich. Natomiast tutaj widzimy, że mamy tą ekspansję mnożnikową, czyli widzimy jakby tutaj jakby konkretnie, że tło rynkowe dla europejskiej giełdy się bardzo mocno zmieniło na korzyść. Tutaj rynki inwestorzy coraz bardziej patrzą na rynki europejskie coraz z większym zaciekawieniem i z większą wolą, żeby na tym rynku inwestować. No i to nam drodzy państwo pokazuje, że ogólnie mnożnikowo mamy tendencję ekspansji. No i to zmienia nam postać rzeczy w przypadku potencjalnego sufitu, tak jak tam pierwotna analiza taka właśnie tych odchyleń standardowych mówiłaby, że na ten moment przy tym tak jakby tym zachowaniu historycznym, że gdzieś ten pułap taki maksymalny to jest 157 dla mnożnika, no to w tym wypadku patrząc na samą tendencję tą właśnie ekspansyjną, no to może ten szczyt być zlokalizowany dużo wyżej, nawet powyżej wartości 16 jeśli chodzi o ten PE forward dla Eurostocks 600. Y, dlatego no tutaj dla państwa zostawiam te wykresy. Yyy, też drodzy państwo dla przypomnienia, no proszę się nimi jakby w 100% nie sugerować, ponieważ te wykresy też często pokazują nam mylną stronę rynku. Ja o tym często państwu mówię. Najlepiej posługiwać się kilkoma narzędziami. Jeśli ktoś tutaj analizuje, inwestuje na tych rynkach, no to myślę, że tylko i wyłącznie jednym elementem raczej nie warto się bazować. No bo one też to są też wskaźniki drodzy państwo bardzo długoterminowe i one w krótkim terminie mogą się nam bardzo bardzo mocno jakby no mogą jakby mówić nam jedną rzecz, a w krótkim terminie cena może robić inną rzecz zupełnie. No a też drodzy państwo, jeszcze druga rzecz, proszę o tym pamiętać, że to są wyceny na przykładzie tych właśnie obietnic, to co mówiłem tutaj y poniekąd, że tutaj wyceniamy te y prognozy zysków. A drodzy państwo, widzimy też po tych wartościach, że analitycy drodzy państwo i ja tak samo bardzo często się mylą. No i proszę o tym pamiętać, że te wycenny, którą widzimy teraz, one się mogą nawet jutro, nawet dzisiaj drodzy państwo, diametralnie zmieniać. Dlatego to jest obraz rynku, który pokazuje państwu na stan obecny, czyli na moment, kiedy właśnie mamy nasz wspólny drodzy państwo, webinar. Y i była prośba o nadgaz. Dlatego o nadgazie też kilka słów powiem. Drodzy państwo, nadgaz amerykański. No tutaj, drodzy państwo, ta tendencja, moim zdaniem spadkowa, ona się za bardzo nie zmienia. Przede wszystkim ona wynika cały czas z fundamentów. Drodzy państwo, jeśli chodzi o zapasy gazu w USA. Widzimy, że one są podwyższone na tle pięcioletniej średniej. To są wartości całkowite, czyli całe zapasy, przepraszam, gazu w USA. Wartości powyżej 5 średniej pokazują nam, że USA są dobrze zabezpieczone na sezon grzewczy, sezon zimowy. Na ten moment oczywiście jeszcze mamy przed sobą ten punkt, kiedy najszybciej rosną zapasy, tak, y, w USA, w Europie również. Natomiast różnica w Europie jest taka, że po prostu tutaj te zapasy są no dosyć niskie. Yyy, ogólnie statut europejski, drodzy państwo, jako ciekawostka, nie wiem czy może państwo tego nie wiedzą, natomiast statut europejski mówi o tym, że do 1 listopada de facto, tak tutaj oczywiście to się zmieniło troszeczkę na przykładzie ostatnich lat, natomiast de facto do 1 listopada większość państw członkowskich Unii Europejskiej powinno powinna zapełnić swoje stany zapasów gazu przed sezonem grzewczym do poziomu 90%, czyli wartości yyy kiedy faktycznie tutaj historycznie udawało tutaj dla na jakby na skraj całej Europy ten jakby stan zapasów faktycznie uzyskiwać. No w momencie obecnym w tym roku wydaje mi się, że to będzie bardzo bardzo trudne i raczej rynek będzie musiał radzić sobie z tymi zapasami niższymi. No wydaje mi się, że jeśli te zapasy sięgną 80% 85 to też y wydaje mi się, że jakiś ogromnych presji na rynku wcale może nie być. Tak. wartości powyżej 70 punktów. Oczywiście to jest oczywiście taki scenariusz, który jest bardzo no praktycznie mało prawdopodobny do spełnienia, ponieważ 70 punktów mamy już teraz. Dlatego no wydaje mi się, że te 80 75 80 powinno udać się gdzieś uzyskać. natomiast wartości powyżej poniżej 75, no to tutaj faktycznie sama zima może być dla nas nieco droższa niż y tak jakby przyzwyczailiśmy się w ostatnich latach, ponieważ tego gazu faktycznie może być troszeczkę mało. No ale o tym też będzie decydowała oczywiście prognoza pogody. No i to czy będziemy mieli srogą zimę, czy nie, czy będzie ona łagodna. Jeśli ona będzie łagodna, no to wtedy przysłowiowo też Europie może się troszeczkę upiec i tej presji w takiej wcale dużej możemy nie obserwować. Drodzy państwo, nadalga jeszcze raz tutaj na wykresie. No tutaj tendencja spadkowa się, drodzy państwo moim zdaniem nie zmienia. Mamy stabilny trend właśnie w dół kierujący się. Jeśli chodzi o punkty takie oporu, najważniejsze teraz do obserwacji, no tutaj wydaje mi się, że yyy też taki zakres powiedzmy, ja osobiście drodzy państwo, często przy swoich analizach posługuję się trzema wskaźnikami. Często używam yyy zakotwiczonego Vłapa, również y profilu wolumenowego, no i też posługuję się kroczącymi, najczęściej wykładniczymi tymi długoterminowymi, czyli studniową, dwustudniową wykładniczą. Yyy, drodzy państwo, jeśli chodzi o zakotwiczony VAUP yyy od yyy tego roku, tak, od początku, no to tutaj wydaje mi się, że ten punkt oporu dobrze nam wyznacza właśnie ta strefa y wartości średniej, czyli strefy gdzieś w okolicach 3,26, 3,30. Widzimy, że tutaj w maju, czerwcu, w lipcu nawet mieliśmy próbę retestu tej strefy, ona była nieudana. Teraz też próba gdzieś wybicia w górę. Wydaje mi się, że to jest taki punkt do obserwacji. Teraz jeśli nie będziemy się wybijali powierzchni, no to wydaje mi się, że też ten kierunek cały czas wtedy będzie bardzo jakby jedno jednostronny. Y punkty wsparcia, drodzy państwo na ten moment, no to tutaj wydaje mi się, że wartości gdzieś w okolicach punktu 3.0 teraz tak tutaj ważna punkt po przebiciu, czyli punkt okrągły. No a potem gdzieś tutaj te lokalne minima. Tutaj widzimy, że nam się nawet taki lekki trend wzrostowy tak nam się jakby wyznaczył, więc być może tutaj te lokalne szczyty gdzieś tak w okolicach teraz 28 283 jako punkt takiego szybkiego, krótkiego wsparcia, wybicie dołem, no to wtedy również będzie sugerowało nam, że jednak ta siła dominująca podaży cały czas jest mocna i ona może gdzieś dalej spychać nad gaz w dół. Natomiast drodzy państwo, no tutaj moim zdaniem fundamenty cały czas grają jednak pierwsze skrzypce. Tak samo jest drodzy państwo w przypadku gazu europejskiego. Mamy dostęp do gazu europejskiego również na na naszej platformie drodzy państwo. No i tutaj mamy sytuację oczywiście odwrotną. Mamy bardzo mocny trend wzrostowy. Jeśli sobie zaznaczymy też tego zakotwiczonego właśnie viłapa. Tutaj mamy oczywiście bardzo mocne odchylenie, dlatego ta jedna wartość odchylenia standardowego nam za bardzo nic nie mówi. Natomiast możemy sobie to u nas też w ustawieniach zmienić, żeby pokazywało nam też dwa odkłania standardowe. No i widzimy drodzy państwo, że teraz mamy gdzieś próbę właśnie retestu tej strefy. Dlatego być może właśnie warto teraz patrzeć na to jak się rynek będzie zachowywał. Natomiast też mając na uwadze to, że mamy bardzo mocne wybicie powiedz wartości średnich, no to oczywiście w momencie, kiedy ta sytuacja energetyczna by się troszeczkę stabilizowała, no to presja potencjalna podażowa korekcyjna w dół też przez to, drodzy państwo, może być nieco większa. Dlatego no tutaj tak mamy bardzo mocny ten wzrostowy, ale z drugiej strony, jeśli coś tutaj się zadzieje negatywnego dla ceny, no to wtedy ta przestrzeń spadki jest dosyć spora. Moim zdaniem wtedy też warto patrzeć na punkt gdzieś w okolicach 51. 52 y dla gazu europejskiego, czyli gazu DTF, czyli to są lokalne minima, które widzieliśmy gdzieś [parsknięcie] w sierpniu tego drodzy państwo, roku. Yyy, prośba o drodzy państwo złoto. Jak najbardziej przejdziemy sobie drodzy państwo do złota i potem jeszcze wspomnę jedno zdanie o kalendarzu. Drodzy państwo, złoto no radzi sobie słabo. To jest efekt. Znaczy słabo, może nie to, że słabo, radzi sobie jednak na ten moment jakby porusza się teraz w konsolidacji. Nie mamy, al nie mamy ani mocnych spadków, ani mocnych wzrostów. No złoto patrzę na dolara. Dolar radzi sobie teraz bardzo mocno. Widzimy bardzo dobrze. Widzimy to na eurodolarze. Mamy zejście na na etku poniżej wartości je 1 1440. Tak. Dzisiaj yyy jakby powoduje to drodzy państwo, że no tutaj jest szansa na to, że jeśli te ruchy będą dzisiaj się przedłużały, no to tutaj wtedy warto patrzeć na te punkty lokalnych minimów strefy 1 60, czyli te lokalne minima czerwiec, lipiec tego roku drodzy państwo, wybicie wybicie dołem, no to jeszcze bardziej nam ten rynek powiedzmy jakby powiedzmy tak spojrzenie techniczne jeszcze bardziej nam psuje, no i jest bardziej wtedy negatywne. kierunkowo cały czas no mamy trend spadkowy drodzy państwo i moim zdaniem obecnie do momentu kiedy eurodolar utrzymuje się poniżej wartości tych średnich kroczących no to ogólna tendencja jest spadkowa. Natomiast proszę pamiętać, proszę na to też zwrócić uwagę, że mamy RSI bardzo niskie, poniżej wartości 30 punktów. Mamy bardzo mocne ostatnio dni sesyjne, kiedy mamy spadki, tak, tak naprawdę tylko i wyłącznie spadki. Dlatego przez to też niewykluczone jest, że dolar po prostu y że być może gdzieś będzie miał szansę odnaleźć ten swój pik po prostu takiego jastrząbiego nastawienia. To o czym mówiłem drodzy państwo wcześniej. W takim wypadku korekta też na na euro, tak samo na polskim złotym może być też adekwatnie przez co nieco większa. Tak pokazywałem to też na przykładzie polskiego złotego właśnie mamy to właśnie RSI. Natomiast kierunkowo mamy trend spadkowy. Drodzy państwo, ja patrzę na rynki też w długim terminie. Jeśli ktoś się interesuje tymi takimi niższymi interwałami, no to tutaj zapraszam do spotkań z Łukaszem. między innymi on częściej o tym mówi. Ja raczej patrzę tylko na te długie interwały, dlatego tutaj państwu mówię, że dla mnie na ten moment nieprzerwanie jeszcze tak tej przestrzeni do potencjalnej, tak nawet odbicia jest dosyć sporo. Na ten moment kierunkowo mamy trend dominujący, raczej spadkowy i on przyspiesza. Natomiast też warto mieć to na uwadze, że być może on będzie miał szansę odnaleźć takie lokalne dno gdzieś tak tutaj w najbliższym czasie. Wobec tego, że no mamy już powiedzmy to momentum bardzo bardzo wyśrułowane. Natomiast oczywiście niewykluczone jest, że tak nie będzie. Też o tym też państwu jakby chcę wspomnieć, że że też całe takiej sytuacji nie musi ona się nie musi pojawić. Tak. Yyy drodzy państwo, US 500, US. Mamy mocne wzrosty. Yyy kierunek jakby taki długotrenowy. Mamy oczywiście trend w górę. Y RSI nieco podwyższony, co też powoduje nam, że ta szansa na korektę mamy przez to rośnie. Natomiast w długim terminie, drodzy państwo, do momentu, aż US 500 utrzymuje się powyżej studniowej wykładniczej, no to tutaj wydaje mi się, że mamy ogólnie kierunek w górę. Fundamentalnie też osobiście wydaje mi się, że wcale rynek jakiś bardzo no drogi nie jest. Tak jakby tutaj możemy się spierać, każdy ma swoje jakby tutaj zdanie o tym na tym na ten temat. Ja zazwyczaj patrzę drodzy państwo na te wyceny porównawcze nominalnie wtedy oczywiście wydaj pewnie wtedy można byłoby bardziej powiedzieć że te rynki amerykańskie są tak dosyć drogie natomiast porównawczo mając na uwadze te zyski które generowały ostatnio spółki bardzo mocne no i perspektywy na to że to jest te zyski będą nadal bardzo bardzo mocne no to wtedy też być może wcale nawet mimo tych wzrostów to to jakby tutaj ta przestrzeń do jakieś aprecjacji dalszej może nie takiej szybkiej ale dalszej potencjalnej takiej kierunkowej być może jeszcze jest. Natomiast no oczywiście o tym rynek zadecyduje w najbliższym myślę, że czasie. Dolar jen japoński jen jakby nie jest w stanie na ten moment drodzy państwo, tego ostatniego swojego zrywu utrzymywać. Natomiast też niewykluczone, że yyy, że teraz dopiero mamy taki punkt kluczowy do obserwacji, do analizy. Wobec tego, że dolar zawrócił nam na strefy studniowej wykładniczej, dwustudniowej wykładniczej, tak, strefy 158 w tych okolicach. Y, czyli de facto praktycznie już większość tego ruchu spadkowego mocnego od początku września zanegowaliśmy. Dlatego no tutaj myślę, że teraz warto na to patrzeć, tak, że to może będzie taki punkt, który będzie decydował. Jeśli wybijemy się drodzy państwo górą z tej strefy, jeśli wybijemy się nawet powyżej tych wartości tutaj lokalnych maksimów z września pierw 2 września, no to wtedy ten jastrzębi zwrot jena wtedy wydaje mi się, że jest bardzo zagmatwany, wtedy bardzo nawet wymazany. No i wtedy jest to bardzo byczy, myślę, że obraz dla dolara dalej. Natomiast niewykluczone też jest, że po takim mocnym zrywie, no po tym tle z boi związanym, który wydaje mi się, że nadal jest niepewny, ta interwencja, te jakby ten cykl interwencji też może być cały czas prowadzony. Na ten moment on się oczywiście skończył i no i dolar odzyskał mocno grunt pod nogami. Wydaje mi się, że no tutaj też warto na to patrzeć na tą strefę teraz, że tutaj jakąś taka większa akcja wolumenowa może nam się na tej parze walutowej pojawiać. Natomiast no pytanie jest właśnie czy ona zdoła nam zawrócić ten trend, który no zmienił się drodzy państwo. Mamy teraz trend spadkowy nawet w tym drugim terminie po zejściu poniżej dwustniowej wykładniczej na jenie też się ta ta sytuacja dosyć wyraźnie zmieniła. Drodzy państwo, chciałem jeszcze powiedzieć trochę o Bitcoinie. Dwa zdania dosłownie. Drodzy państwo, wybiliśmy się, mówiliśmy o tym w zeszłym tygodniu, że kluczowa strefa teraz będzie ta lokalne Maksima właśnie z teraz z pierwszego takich pierwszych dni września. Wybiliśmy się wyraźnie powyżej tej strefy. No i to powoduje, że mamy potwierdzenie trendu wzrostowego na tej kryptowalucie. Najważniejszy punkt wsparcia teraz to jest drodzy państwo 50dniowa wykładnicza moim zdaniem, czyli ona się teraz idealnie gdzieś tutaj wiąże z tym punktem lokalnych minimów z połowy września. Jeśli ten punkt nie będzie przybijany dołem, no to wtedy wydaje mi się, że kierunkowo Bitcoin grunt się jakby odmienił. No i mamy teraz już długoterminowy trend wzrostowy. Oczywiście nie znaczy to, że Bitcoin będzie rósł teraz bardzo szybko, tak jak widzieliśmy to ostatnio. Natomiast kierunkowo to tło się zmieniło bardziej na korzyść Bitcoina w no w tym obecnym czasie. Tak. pytanie właśnie jak dalej będą napływy do ETFów postępowały. Drodzy państwo, jeszcze dwa zdania o kalendarzu i będę kończył. Dzisiaj patrzymy na dane PMI. One będą najważniejsze z Europy, 9:30 z Niemiec 10:00 ogólnie jako taki kompozyt z państw europejskich. Potem mamy dane z Wielkiej Brytanii z USA 15:45. No i potem mamy dane o zapasach ropy naftowej z USA o 16:30. Drodzy państwo, natomiast dzisiaj myślę, że najważniejszy obraz rynku, który będzie gdzieś do nas płynął, no to tutaj będą to właśnie dane PMI z Europy, no i z USA. Za dzisiaj państwu serdecznie dziękuję. Mam nadzieję, że udało mi się kilka ciekawych państwu informacji przekazać, ciekawych no tutaj slajdów, wykresów też państwu właśnie zaprezentować. Serdecznie zapraszam państwa na nasze przyszłe webinary ze mną jutro, wydaje mi się, że z Łukaszem, w piątek z Michałem. No i prywatnie życzę państwu miłego dnia. Tak jak mówię to najczęściej, tak tutaj życzę państwu powodzenia na rynku. No i jeszcze raz drodzy państwo za dzisiaj państwu bardzo serdecznie dziękuję, pozdrawiam i do zobaczenia. [muzyka]