Multianaliza sektora wydobywczego! BP czy Orlen? | "W Sedno Rynku" – 26.07.2024 [Porównanie Orlenu i BP]

sedno rynku dzień dobry dobry wieczór ze mną Jacek kubrak Ja nazywam się Michał palaczyk mamy już ostatni weekend lipca prawie połowa wakacji Jacek czy te wakacje zaskakują cię dynamiką bo zazwyczaj jest Sezon ogórkowy a w tym roku tego nie ma od 2015 roku nie ma sezonu ogórkowego czyli od czasu kiedy w sierpniu 201 roku rozpoczął się gwałtowny gwałtowny proces migracyjny do wszystkich krajów europejskich i od tam tamtego czasu No jest generalnie gorąco wakacje to jakaś pandemia A to jacyś migranci A to jakieś zamachy na prezydenta a to jakieś wybory a to nie wiadomo jeszcze co i generalnie chodzi o to że żeby nie dać ludziom wypocząć żeby cały czas trzymać ich w niepewności strachu żeby cały czas poddawać ich agresywnej propagandzie chwilowej z wykorzystaniem dźwięku koloru i agresywnych słów tyle dzieli rządź d okej no i to też przekłada się na dużą zmienność na rynkach i myślę że z tej perspektywy taki indywidualny inwestor powinien się cieszyć bo gdzieś tam jak go znuży plaża C czy góry to jest co klikać to standardowy element smartfon w ręce na plaży puszka piwa i jedziemy tak No przecież to jest taki Wiesz element nowej świeckiej tradycji cytując z Misia i to jest trochę przerażające ale to właśnie jest ten element o którym mówię czyli sytuacja poddawania ciągłego naciskowi w9 roku Adobe zorganizował konferencję i szkolenie w Nowym Jorku I to było bardzo intrygujące dlatego że osoby które tam projektują oprogramowanie robią różne rzeczy powiedział jedno przesłanie które mi brzmi po prostu i tak między uszami cały czas szukamy chwili chwili nudy dzisiaj projektowanie aplikacji projektowanie tej agresywnej kampanii której jesteśmy poddawani informacyjnej żeby nie miał chwili nudy A jak masz chwilę nudy To my ci ją zagospodaruj i na tym zarobimy najlepiej by było gdybyśmy w tej chwili nie spali prawda i można byłoby nam pakować wiesz filmy informacje I ciekawy jestem kiedy wizja z incepcji zostanie przeniesiona do rzeczywistości bo obserwuje rozwijający się od dłuższego czasu Trend promocji czegoś takiego co się nazywa tyko jeszcze nie dorwali się do świadomości a więc wyobraź sobie że zakładasz sobie na główkę coś tak dzisiaj jesteś w stanie wyzwalać sobie tak zwane świadome sny i latać jak motyl a przyszłość może wyglądać tak że podłączysz sobie urządzenie do głowy no i w czasie tego urządzenia będziesz miał możliwość projekcji filmu takiego bardzo naturalnego bo w czasie świadomego śnienia jesteś świadomy i przeżywasz różne ciekawe rzeczy i a tutaj po prostu będziesz zaprogramowany będzie tak architekt jak jak w incepcji okej no i będą reklamki na przykład nie no bo wtedy zwiększą zwiększy się potencjał użytkowy człowieka który jest dzisiaj największą przeszkodą w rozwoju technologicznym którym Po prostu mamy do czynienia z technologią która jest tylko i wyłącznie transformatorem przetwarzania energii my cały czas przyspieszamy proces przetwarzania energii ale to może kiedyś przy innym razie bo nie chciałbym się rozwa powiedziałeś już jakby rozpisane całe plany biznesowe jakby to mogło wyglądać i my tu pewnie będziemy zawsze przerażeni zszokowani tą rzeczą A jak patrzyłem na takie nawet Wstępne badania to szczególnie te najmłodsze pokolenia były fantastycznie tym zainteresowane że będą sobie zamiast swoich tak zwanych jakiś koszmarnych snów oglądać kolejne sezony serialu więc my tu będziemy pewnie narzekać będą brać ł a większość ludzi po prostu to będzie kupować No zdecydowanie wiesz patrzę i obserwuję tak na propo to o to o czym mówię to wymyśliłem jeszcze w 2 2016 roku tak wtedy połączyłem ze sobą kilka trendów technologicznych No i Wskazałem ten element dążenia do tego żeby zapanować nad naszym elementem śnienia i i właśnie budować filmy na bazie nawet naszych myśli bo wiesz przyszłość nie będzie polegała też na tym że masz scenariusza scenografa tak Wyobraź sobie taki system który C my czyta twoje przekonania i tworzy taką rzeczywistość która dla ciebie jest naturalna bo jest oparta na twoim modelu przetwarzania rzeczywistości tak i na tej podstawie automatycznie sztuczna inteligencja buduje ci scenariusz i na przykład albo możes stworzyć horor oparty na twoich największych koszmarach tak i lękach albo może stworzyć ci komedię albo może stworzyć ci nie wiadomo co to jest przyszłość także Jeżeli ktoś chciałby zatytułować mnie wi meldu się właśnie w tym momencie tak tak się tak mnie uczono OKE więc Melduj się jako największy wizjoner na świecie w tej OK oren No dobra moje wizje na temat to wiesz d pogadamy trochę takie różne rzeczy mamy wesołe bo to połow nie wiem dlaczego nie ja jak melony albo jaja jak czołgi t64 nie T6 pogadamy kiedy nie było ani czołgów ani melonów mój kolega który zajmuje się Pomaganie startupom w innowacjach mówi że jak startup do niego przychodzi mówi że wymyślił coś nowego to mu mówi prosto przekazanie że wszystko już było i ja się z Konradem zgadzam wszystko już było tak właśnie krótką krótkie trzy szały na linkedinie pra zgodziłem się z nim po prostu no bo wszystko już było zresztą tym moim slajdzie który kiedyś państwu Pokazywałem na temat fundamentów cywilizacji to my cały czas powtarzamy to samo jesteśmy zaprogramowanym biologicznymi robotami którym się zdaje tak No i tyle No i popatrz na to w ten sposób na temat Orlenu zaproponowałem dzisiaj gadanie na temat Orlenu bo polityki osoby niezwykle intelektualne niezwykle po prostu nie to jest Elita Polska ja się po prostu pozbierać nie mogę jak ich czasami słucham ja jestem ja wymiękam ja nie daję rady Ja wszystkie moje dyplomy Chyba po prostu przygotuję wiesz małe ognisko dostanę m od Straży Miejskiej ale chyba spłonę wszystkie moje dyplomy bo ja nie daję rady z ich potencjałem intelektualnym Niektórzy nawet mają doktor przed nazwiskiem niektórym tego doktora zabrali Ale to nie są akurat politycy tylko komentatorzy No i wiesz i hejt dotyczący Orlenu No to trzeba by się zabrać fundamentalnie i profesjonalnie do tego oren co ty na to Michał jako zawod Jestem gotów or fajna Spółka Z jednej strony z potencjałem strony z ciekawostkami które nas pewnie czekają odnośnie jakby struktury tej spółki No to co to wyświetlamy wyświetlamy państwu nie jedziemy jedziemy wykresu zainwestował byś teraz w Orlen nie Czemu za dużo niepewności zbyt nieprzejrzysta sytuacja odnośnie rynków wschodzących i sektor obarczony dużymi inwestycjami czysta technika a z czystej techniki z czystej techniki patrząc na szerszy wykres taki jak pokazujesz nie dzieje się nic ciekawego Trend wzrostowy który trwa od półtora roku i jest bardzo płaski bo to jest poziom wzrostu cen 20 na Orlenie interesowałoby mnie wejście tylko gdybym miał przekonanie że zobaczę 100 zł a nie mam ja do tego dodam raz dwa TR C cy trk nię dolną linię trendu prawdopodobieństwo spadku przełamania linii trendu 75 proc popatrz jeżeli popatrzymy jeszcze na tą linię to wiesz to co ja widzę To widzę brak dynam w tej drugiej połowie wykresu czyli od jesieni 223 i 224 Popatrz jak on idzie Nie i siada tak prawda [Muzyka] dobra ale generalnie kiedy oren zaliczył stratę wartości rynkowej No jeszcze w 22 roku i 23 drugim tak drugim przepraszam No właśnie czy cały ten zjazd z punktu widzenia inwestorów Jak to się mówi giełda wyprzedza sytuację Czyli jeżeli siedzą jacyś tam analitycy analizują robią różne rzeczy to coś się stało co spowodowało że oren poleciał a teraz drugi wykres British petroleum zainwestował byś też nie Czemu konsolidacja która w zasadzie jest lekko pros spadkowym trendem nic ciekawego się tu nie dzieje Chyba że krótkoterminowo na TR C tygodnie no to jest szansa na podbitkę długoterminowo nie 34 tygodnie to wiesz szkoda wysiłku Żeby wchodzić na coś na 34 tygodnie zarobić 34 proc w mojej opinii to jest szkoda wysiłku analitycznego po prostu bo to nie płaci bo nie inwestujesz swego kapitału tylko powiedzmy 11 ją jedną kulkę z 12 inwestujesz to tam wiesz ile roboty Trzeba w to włożyć ile moż tym zarobić to jest takie proste przy czym zwróć uwagę jest jedna ważna kwestia kiedy spadał to BP rosło Czyli mamy dwie spółki które są zdrenowane or się idzie w dół BP dzisiaj spada widzisz to no tak jest a jaki powód może być to są zupełnie inne spółki w innym miejscu i obarczone zupełnie innym ryzykiem politycznym Czekaj czekaj czekaj To są spółki z sektora Oil and Gas wiadomo że są inne bo mają inne operacje inne wszystkie Ale mi chodzi o segment rynku Są segmentu określonego segmentu rynku tak I w tym segmencie rynku na którego te wszystkie czynniki o których mówisz ryzyka i tak dalej wpływają w skali makro jedna rośnie druga spada Druga trochę idzie w górę Druga trochę spada okoliczności się spółek co okoliczności są inne czy bry nie wpłynęły dobrze na bryz petrum no to raz a d w roku Orlen spadał bo musiał zrobić bardzo szybką tranzycji tranzycje źród Europy jeszcze wojny natomiast kulminacja SPK pod wszy w Polsce nie wiedzieliśmy że będzie wojna bo jak bo tamci już wiedzieli C ci którzy grają i oni już obstawiali wtedy ten scenariusz że będzie wojna I będzie problem z Orlenem tak ja uważam że wtedy już była obstawka tego scenariusza Takie jest moje zdanie tak okej A teraz kolejna rzecz bardzo ważna p zestawienie wskaźników operacyjnych Orlenu i BP I co ty na to co na wielu poziomach są dość podobne ciekawe prawda a który byś tak naprawę chętnie o którym byś tak chętnie pogadał ebid Do przychodów wygląda ciekawie na Orlenie jest jednak trochę niższa co jest interesujące z perspektywy tego że oren powinien być trochę bardziej zyskowny [Muzyka] tak Znaczy to jest bardzo właśnie wiesz to jest dość ciekawe bo popatrz TTM Szanowni państwo to jest za okres od drugiego kwartału 2023 do końca piego kwartału 2024 czyli to jest to jakie są brane pod uwagę wyniki ostatnio publikowane przez te spółki okej I teraz popatrz tu jest taki ciekawy element rok 2020 ebid do reven BP jest min 6 a w Orlenie jest plus 9 tak potem BP skacze 13 20 18 tak Czyli generalnie powiedzmy na koniec 223 bo nie będziemy patrzeć w tym momencie na zyski operacyjne na razie za ten pierwszy kwartał to można powiedzieć tak że w przypadku przypadku końca roku tak nie dobrze dobrze tak 20 18 przepraszam to nabicie jest 138 to jest tak dużo cyferek że muszę się pochylić żeby je zobaczyć no nie także tu z tej perspektywy ja bym nie znajdował takiego elementu w którym BIP spada A rośnie bo TTM jest 18 10 rośnie co dalej mamy ciekawego Z porównania dwóch firm i uważam że to jest akurat najbardziej ciekawe warto zauważyć że te ostatnie spadki byłyby o tyle uzasadnione że na przykład Gross Profit do przychodu jest jednak w Orlenie gorszy Gross Profit do przychodu I tu jest dotykasz bardzo ciekawej rzeczy bo to jest ciekawy parametr bardzo i drugi bardzo ciekawy parametr to jest kosztów operacyjnych popz prawie takie same jak bliźniaki nie jest jeszcze Ciekawe że te parametry się bardzo niewiele zmieniły w ciągu tych trzech lat pomimo tego że or się bardzo zmienił czyli przejęcie pigu czy lotosu nie wpłynęło tak bardzo na ogólne parametry tak też chcia zwróci czyli takie znormalizowanej to jest wtedy kiedy wyrzuca się różne rzeczy które nie są cykliczne tak Czyli różne przypadkowe rzeczy które się zdarzają i ta znormalizowana jest bardziej ciekawa od samej jako takiej bo ona pokazuje wynik zysku operacyjnego przed opodatkowaniem amortyzacją ią że BP ma znacznie lepsze parametry czyli można by powiedzieć tak że popatrz jeżeli popatrzymy na Orlen to 3 proc pomiędzy idą A znormalizowaną epid to były rzeczy które się wydarzyły w pierwszym kwartale tak w ostatnim w roku 2023 które były zdarzeniami jednostkowymi zadam pytanie bo nikt jeszcze na to nie odpowiedział jak się rozliczamy za paliwo które produkujemy na rzecz Ukrainy i czy to jest zysk Czy to są kwestie jednostkowe Czy to są kwestie cykliczne nie doszukiwać o finansowanie rozumiem są różek które w ramach jakichś bilateralnych umów do czego dąż cwe tak bo popatrz poniżej znormalizowanej bidy masz ten element unusual item reven czyli właśnie te elementy wszystkich takich niestandardowych rzeczy co prawda BP też jest wysoko Zwróć uwagę że w bcp jest 336 wenie jest 277 Tak okej i tak samo w BP w 223 jest 297 a wenie jest 278 okej No w Orlenie Ten parametr był na plusie w 22 roku Kiedy wybuchła wojna NAP minus 11 No właśnie a rosła i teraz ostatnia kategoria zysku zysk netto Do przychodów Orlen 416 BP 458 duża różnica Nie ciekawe ciekawe i odnoszę się tu w tym momencie do oceny wyniku operacyjnego znaczy do tych komentarzy które leją się po opublikowaniu przez oren i wykorzystywaniu przez różne osoby tego właśnie zdarzenia Orlenu do wygrywania swojej pozycji i teraz eek tak powiedział że teraz opublikuje już wynik za całe półrocze i ten wynik za półrocze ukaże się w sierpniu także być może zrobimy upgrade tego wszystkiego w sierpniu Ale kolejny taki element zestawienia Szanowni państwo chciałbym żeby to było jasne Pokazuję wam element tego jak podchodzę do analizy i jak oceniam spółki prawda jak na razie jeszcze wniosków Nie wyciągłem Żeby było jasne Na razie szukam różnic bo to jest bardzo ważne tak szukam różnic patrzę mamy Wielką firmę międzynarodową BP mamy Wielki Orlen i to co dostrzegam to dostrzegam bardzo dużo zbieżności i mało rozbieżności pomiędzy sposobem prowadzenia działalności operacyjnej w tej i w tamtej firmie tutaj jeszcze chciałem państwu zwróci uwagę na jeden wskaźnik całkowitych kosztów Do przychodów Total expenses do reven wenie jest 90 BP jest 87 czyli Całkowite koszty Do przychodów w tych dwóch spółkach są Czyli można powiedzieć że w pewnym sensie niektóre firmy z tej branży mają podobny biznes tylko Różnica polega na tym że jedna jest mała a druga jest duża i dla JJ 1 proc wahnięcia w jedną albo w drugą stronę ma znaczenie dużo większe niż dla drugiej szczególnie gdy się ma tak wokół siebie życzliwą kadrę powiedzmy komentatorów różnego rodzaju i nabijania sobie oglądalności bo to takie bardzo fajne jak się po prostu pojedzie a teraz popatrz ciekawy taki wykres nie wiem jak go dobrze widać na Zaraz zobaczymy jak go dobrze widać na tym na naszym bo ja sobie wiecie zerkam swoją tabelkę dlatego że ona jest troszkę większa niż ta którą wam wyświetlam więc przerzuć się tu No dobrze widać okej niczego nie ucina jest okej Jest bardzo dobrze i to jest Szanowni państwo rzecz bardzo ciekawa którą dla państwa przygotowałem całko tyl tak całkowity element analizy 14 spółek branży o and Gas którą Wykonałem w minionym tygodniu zajęła mi 60 roboczogodzin to co wam dzisiaj pokazuje to są efekty 60 godzin spędzonych na analizie strony fundamentalnej z której będę wyciągał wnioski pod tytułem która spółka o and gaz jest warta tego żeby zainwestować czy or na giełdzie polskiej na marginesie jak tankuję samochód to zawsze tankuję na Orlenie Chyba że już jestem w bardzo ekstremalnej sytuacji wtedy tankuję gdzie indziej bo to jest Polska Stacja Benzynowa i i ona zasila w tym momencie nam naszą gospodarkę w różnych poziomach Ona tworzy nam bezpieczeństwo narodowe i pewną niezależność narodową dlatego jako obywatel tego kraju tankuje na polskiej stacji benzynowej i teraz to też taka deklaracja podej pewnej natury postrzegania działalności gospodarczej Bo jak też idę do sklepu ale to nie skoncentruj się Orlen BP zestawienie do wartości minimalnej maksymalnej i średniej dla branży Jak ci się podoba takie zestawien na zad w jednej tabeli mamy wszystko co najważniejsze także komplet danych od razu się rzuca to że Orlen przynajmniej na podstawie danych jest tani Tak i tutaj wiesz ja zadam C też takie pytanie tak będę wiesz bo przy okazji się uczę też Twojego sposobu patrzenia z punktu widzenia inwestora który wiersz z tej tabelki jest najważniejszy inwestora powinniśmy być czy inwestora który jest typ medianowy rynkowy nie inwestora który patrzy i porównuje czy inwestować w Orlen czy inwestować w BP prawda Bo ja mam takie zestawienie dla 12 par prawda więc mam 12 par które porównuję ze sobą na podstawie której wybiorę trzy projekty branży o and Gas które będą warte zainwestowania bo dokonuje Tam pewnego przepeluk Oil and Gas patrząc na to co tutaj się będzie działo tak i po prostu dokonam wyboru trzech podmiotów do każdego zainwestuje 333 PR które będzie osadzone w przestrzeni Oil gaz portfela na drugą połowę roku tak bo jest na sezon powakacyjny okej No i teraz na co będę patrzył z punktu widzenia droga na f bid tak f bidda jest ważna co dalej beta pięcioletnia miesięczna powiedz wszystkim bo być może wiele osób nie wie co to jest Beta No to beta mamy jakby w stosunku do rynku porównanie danej spółki czy jest szybsze tempo czy wolniejsze okej A jak ci się podoba ta sympatyczna tabelka w której wiesz zestawił ze sobą rzeczy czyli BP oren w stosunku do średnich rynkowych tak jak ci się to podoba jest relatywnie tani jest relatywnie tani a z perspektywy inwestora takiego portfelowego który siedzi w Londynie to w co byś zainwestował w BP Czy w takat żeby minut zmi z perspektywy Londynu nikt by pieniędzy w Orlen nie wsadził okej dobra a powiedz mi tak ze swojej prywatnej kieszeni to w co byś włożył oren czy BP a musiałbym w cokolwiek no musisz dzisiaj musisz gdybym dzisiaj musiał to bym wtedy się zapakował w Orlen Czemu jak patrzysz na jakaś sensowna ręka do Orlenu która napisze nową strategię i zrobi porządek w strukturze grupy to to jest spółka która może być warta 110 zł Przy takich przy takiej strukturze generowania gotówki jaką ma dzisiaj tak jak i jakby politycy się Odsunęli od tej spółki tak ale najpierw muszą jednak zrobić kilka mocnych politycznych decyzji okej popatrz jest ciekawy parametr który tutaj jest dość intrygujący czyli jaka dywidenda jest w tej chwili trana tak Czyli w handlu Jaka jest brana pod uwagę dywidenda popat przypadku Orlenu jest 676 przypadku 082 i jakie to ma znaczenie No dostajesz automatyczny przelew co roku na przynajmniej poziomie z inwestycji więc to jest coś co powoduje że wszystkie przynajmniej europejskie fundusze emerytalne czy tego typu różne wehikuły się interesują takimi spółkami teraz popatrz pięcioletnia średnia wartość dywidendy jest 51 na olenie 598 na BP ale popatrzmy w tym momencie do wartości rynkowych 082 minimalna średnia jest 734 626 a maksymalne dywidendy Jak ci się podobają podejrzewam że to wypłata zysków nadzwyczajnych A podoba ci się to jest niesamowite średnia Pietnia 18 chciał zobaczyć tą spółkę bo są dość dobre badania rynkowe które pokazują że firmy które płacą dywidendę powyżej 1cz upadają No to jest takes Wiesz jako że zrobiłem tą analizę dla swoich potrzeb tak jak wspominałem że będę 10 alokować spółki i że mam takich 12 par analitycznych z których wybiorę te trzy projekty najbardziej ciekawe i najbardziej stabilne do zainwestowania to Szanowni państwo tak pokażę wam swój warsztat ale jako że tutaj mamy trochę mało czasu to to przenoszę to to spekulacji tam zamiast i myślę że teraz nagram to jutro albo dzisiaj wieczorem w zależności od tego jak mi głos pomoże i po prostu Pokażę wam głębszą analizę całego rynku może nie tyle całego rynku tylko tych spółek które wybrałem do analizy zestawie I wtedy zobaczycie która spółka wypłaciła dywidendę 36 nie ale popatrzmy dalej bo jest popatrz ciekawy element czyli to pokazuje wskaźnik zadłużenia długoterminowego i z punktu widzenia wskaźnika zadłużenia długoterminowego można powiedzieć tak że oren jest mało zadłużony długoterminowo Nie no to jest duży plus inwestycyjny beta or jest troszkę bardziej Ryzykowny ale popatrzmy na betę czyli to ryzyko jakś był tak dob na temat bety parę słów powiedzieć podzielić tutaj swoim poglądem na ten temat no Orlen zawsze będzie trochę bardziej Ryzykowny No bo jest jakby z kraju który uchodzi za bardziej pły za mniej płynny i bardziej ruchliwy pod względem kursu a sama beta pokazuje nam jak bardzo może być ta premia Rynkowa jeżeli trafimy po dobrej stronie No ale teraz popatrz minimalna beta wśród wybranych przeze mnie spółek które były między innymi właśnie wybierane przez ten pryzmat to jest 20 02 mało spółka prawda Ciekawe co to za spółka pewnie jakaś nudna jakaś nudna Ale chyba dochodowa a maksymalna 164 No pewnie jakiś wytwórca w dziwnym miejscu to zazwyczaj są jakieś egzotyczne kraje które mają taką betę Okej ale ta beta jest liczona z tego portfela który wybrałem do analiz Odrzuciłem róż dziwne firmy i wziąłem takie naprawdę bardzo solidne graczy prostu międzynarodowych tam OKE więc wśród graczy w skali międzynarodowej też są takowe Jak widzisz masz tam łupkowego jakiegoś gracza zdecydowanie strzel Piaski kanadyjskie mames jak się z tym czujesz bardzo dobrze podobnie jak inni jak ktoś oglądał moje wystąpienie na i potem czy też na moim kanale to wystąpienia którym pokazywałem że ci którzy mówią o ESG to tak jakoś dziwnie nie inwestują w ESG tak bo inwestować to my mamy remontując nasze mieszkania i żeby stworzyć sytuację w której nam te mieszkania zabiorą Ale wróć Wróćmy dalej bo gadamy o tym jak oren jest wyceniony czy nie jest wyceniony tak w miarę szybko po prostu żebyśmy też pedałow mamy parę innych rzeczy cena sprzedaży Orlen 022 BP 051 I teraz popatrz to jest ciekawe Że Orlen ma najniższą nie wiem czy widzisz najniższy wskaźnik ceny do sprzedaży Dobre to jest mocne No i potwierdza też że ta ogólna Cena jest bardzo niska no bo jak spojrzysz kolumnę wyżej No to cena do zysku też jest bliska tej najniższej z twojej próby badawczej tak Popatrz Price book 05 też minimalna Rynkowa widziałeś to BP ma 14 cena do wartości księgowej RKO ukryte jest gigantyczne albo to jest okazja życia no może według Grahama to spółka do brania tak teraz popatrz na rzecz bardzo ważną Profit 416 najniższa Rynkowa 397 najwyższa jest 2391 ale w porównaniu do BP Profit merin jest podobny Nie no tak okej i są oba niskie w stosunku do próby tak operating magine 62 też znowu najniższy rynkowy czyli ja bym jaki wniosek wysuwać bo tu jeszcze jedną rzecz sobie przegadam to czekaj zaczym zaczniemy wnioski wyciągać to jeszcze jedna rzecz No i teraz dochodzimy do hejtu polityczno wpływowego Czyli mamy do czynienia z sytuacją w której na rynku mamy różne głosy tak od strony tych co przegrali co tam się dzieje było zyskowne a teraz jest nie ZSK ownie i w ogóle okej no patrzymy kwartalny wzrost przychodów Orlen min 28 PR BP min 13 miał najgorszy kwartalny wzrost przychodów OK średnia Rynkowa 15 i co to znaczy to znaczy że generalnie na rynku nastąpiła jakaś załamka w pierwszym kwartale nie wykładnia proszę to jest wykładnia cen ropy naftowej w dużym stopniu i efektu podawania wyników w spółkach metodą lifo licząc Czyli to co wyszło to to co weszło to wychodzi jako pierwsze chodzi tutaj dotknął Bardo ważne kW pierzy kwartale Szanowni panwie politycy jeżeli chcecie żeby was traktować poważnie z prawej strony to zaczy wyjdziecie i będziecie że tak powiem szerować spółką po ziemi to może zadzwońcie do mnie to ja wam powiem jakie są powody spadku mam taką propozycję prostu zadzwońcie do mnie na marginesie Powiem tylko tyle państwu że całe moje opracowanie czyli całe moje które spędziłem 60 godzin wysłałem do jednego pana i od kilku dni Czekam na odpowiedź i wyślę dzisiaj SMSa z pytaniem czy dostał tą informację bo poprosiłem go żeby zajął stanowisko No i zobaczymy czy odpowie tak właśnie takiego gadającego dużo dużo różnych rzeczy ale teraz sejm nie będę mówił do kogo bo by było za bardzo wiadome ale do posła Zastanawiam się zastanawiam się czy odpowie bo dużo gadał a ten zaczy C powie tak i mamy zysk marży brutto do sprzedaży 15 BP jest 28 czyli Cóż można powiedzieć że ponosi bardzo wysokie koszty sprzedaży Czyli krótko mówiąc No co tam jest w kosztach sprzedaży bezpośrednich i w kosztach wytworzenia które powodują taką jego atencję Czyżby dużo solarów i wiatraków zamontował i ma wysokie koszty energii to była złośliwość Myślę że tu jest bardziej kwestia tego że im się zmienił totalnie łańcuch dostaw ropy naftowej samego gazu a grupa jest na tyle zdywersyfikowana że tam czasami przy takich tematach po JM procencie urywa każdy sektor i nagle wynik się wydaje dużo gorszy na przykład Orlen ma sektor nawozowy który prawdopodobnie przy takich danych Nie jest bardzo znaczny ale zawsze to jest kilkadziesiąt które obniżają parametr tak trzeba by zobaczyć wiesz przeanalizować dokładnie strukturę przychodów i być może ta ten element łączenia różnych kwestii które poszły ze sobą to może trzeba by w spółkę bardziej oczyścić z tych elementów które lagują ich czy ich ciągną w dół i i za chwilę za chwilę podsumuję tą sytuację No i teraz najważniejsza rzecz która właśnie tym całym hejcie prawicowym się ukazała chciałbym też żeby było jasne jestem prawicowcem jednak i i żeby było jasne jestem daleki od haseł obecnej lewicy bo też obecna lewica zadaję sobie pytanie Kogo reprezentuje bo chyba robotników już niec ja nie wiem kogo reprezentuje obecna to jest bardzo ważne więc mam poglądy takie prohuman jakby to powiedzieć No i teraz mamy oren ma min 7 BP min 72 ale w prasie brytyjskiej nikt nie jechał po BP czyli ma gorsze wyniki jeżeli chodzi o kwartalny wzrost zysków niż BP nie ciekawe tu chyba też trzeba powiedzieć że BP jest jedną z najgorszych sektorowych spółek razem z Orlenem pod względem wyników No zaraz zaraz ale ja się odnoszę do hejtu w tej chwili dlatego wybrałem BP tutaj bo bardzo mi pasowała z punktu widzenia porównania wyników wielki koncert międzynarodowy który też ma tam swoje problemy Popatrz ale też popatrz na jedną rzecz bardzo ważn czyli średnia branżowa minus 29 nie okej minen W Polsce ma ten problem że jest szalenie upolityczniony No tak ale chodzi o to że branża generalnie miała problemy w pierwszym kwartale tak Tak to prawda okej no i taki ostatni wskaźnik tutaj czyli leverage Flow z lewarowane wolne przepływy finansowe Do przychodów czyli takie które jakby to powiedzieć patrzą ile ta firma jest w stanie gotować gotówki generować gotówki jeżeli weźmie się pod uwagę wszystkie składowe związane z obsługą finansową firmy tak no i tutaj jest problem bo widać wyraźnie że pomimo niskiego poziomu zadłużenia czyli Total dep do equity tylko 15 proc to tam poszły jakieś odpisy w Orlenie jednorazowe związane z finansami które powodują że enen ma ujemne przepływy gotówkowe i to jest rzecz która mnie najbardziej zastanawia i która jest słabą rzeczą I co do że tak powiem wyboru czy inwestować wen czy nie trzeba się wstrzymać do tego jak oni opublikują te dane półroczne i będzie można wrzucić dane TTM je przeanalizować i zobaczyć co tam się podziało z tymi różnego rodzaju odpisami na ile one były jednorazowe na ile na przykład wyniki Orlenu za ostatnie 3 lata były podrasowane bo coś tam chowano w rozliczeniach międzyokresowych biernych długoterminowych przepraszam w rozliczeniach międzyokresowych długoterminowych i w rozliczeniach międzyokresowych krótkoterminowych w bilansie Czyli jak ktoś malował bilans po to żeby wyniki były lepsze i czy malował bo to też jest bardzo ważne my nie wiemy dopóki nie zobaczymy Tego zaudytowane wyniku półrocznego i nie zobaczymy jak jest tak to to bym to to to bym tylko to dodał do tej analizy no nie Co ty na to ciekawy parametr zlewowy czy od razu kieruje Nasze oczy na sytuację z dużymi odpisami które były niegotowe w związku z handlem przez szwajcarską spółkę gdzie była strata No i z tym że Orlen uczestniczy aktywnie jako Podmiot który ponosi konsekwencje stałych cen gazu czy nie wzrostu cen gazy dla użytkowników końcowych a w kontekście tego szerokiego spojrzenia o którym powiedziałeś za ostatnie kilka lat tu też będzie trudno znaleźć jaki jakąś powiedzmy moment badawczy czyli taki moment zerowy ponieważ ilość fuzji zmian kapitałowych i przelewania aktywów pomiędzy różnymi częściami spółki Powoduje duże niejasności i nieporównywalna wyników więc jeśli tam są jakieś wałki to one są bardzo trudne do wykrycia Wiesz ja nie razam tego wałkami bo profesjonalnym zarządzeniu finansami korporacyjnymi robi się różne rzeczy nie mają nic wspólnego z wałkami Okej żeby było jasne więc unikajmy takich słów i i po prostu to jest wiesz inżynieria finansowa zarządzanie finansami filmy ryzyka odpisy powiedzmy rezerwy no różne rzeczy tam się robi ale to to nie będę państwu robił wykładu zarządzania korporacyjnego tutaj według doniesień prasowych nie ma Oczywiście wyniku prokuratury Orlen niejako na jakąś pobież umowę przelał dość sporą kwotę za to że jakaś SP dostarczy im r z Wenezueli i jak bez pokrycia więc to brzmi jak coś powinna się prokuratura zainteresować powi C tak nie wiem Nie będę w to wnikał bo na rynku handlu ropą robi się różne interesy i też nie będę tego kontrolował do momentu kiedy nie pojawią się jakieś fakty niezależnej prokuratury i tej prokuratury która jest prokuraturą nie Bo dzisiaj jak wiemy No niestety zaczy jak wiemy No jedna strona ma swoje zdanie druga ma swoje zdanie No konstytucja mówi jedno więc pytanie jest czy konstytucja jeszcze rządzi w Polsce to też znaczenie ale to to nie nie na tym momencie bo mam takie wrażenie że rządząca strona wie coś więcej niż my i Robi pewne rzeczy bo to nie ma żadnego znaczenia w perspektywie kolejnych trzech lat czyli w końcu kolejnych trch lat coś się wydarzy takiego że te wszystkie rzeczy które robią dzisiaj nie będą miały żadnego znaczenia w ten sposób postrzegam tak i nie cytuje się tym jak gadac po prostu w różnych miejscach ale zwróć uwagę 18 19 pozycja różnica pomiędzy nimi wynosi 9,5 PR to jest ciekawe bo jak pojedziesz na drugą stronę zwróć uwagę do BP masz też prawie też masz 9 proc różnicy Prawie widzisz to tak jest co się podziało na rynku finansowy na rynku że ci mają odpisy ci mają odpisy jeżeli popatrzysz w tym momencie na średnią masz około 10 odpisów wartość średnia nie widzisz to tak a jeżeli popatrzysz na maksa to 4228 tak widzisz to tak Czyli w tym momencie trzeba by wejść bardzo głęboką analitykę i teraz pojawia się pytanie czy warto się nad tym zajmować odpowiedź jest następująca nie trzeba poczekać do wyników za drugi kwartał bo tam będzie wiadome co się wydarzyło tyle Wyniki które są w tej chwili wskazują na to że branża o gaz jest nie inwestowanie wyjaśnione to co wydarzyło się w pierwszym kwartale To jest moje podsumowanie co ty na to Michał twoje podsumowanie Myślę że się z tym zgadzam że w ogóle teraz sporo się dzieje na rynku ropy i gazu mieliśmy zawiania mocne spadki w ciągu ostatnich kilkunastu sesji na ropie więc to będzie miało wszystko znaczenie faktycznie to jest sektor w tej chwili dość niepewny i nieklarowny niepewny nieklarowny nie wiadomo jakie są efekty kontraktów długoterminowych na gaz zawieranych w 2022 roku w momencie kiedy terminale w tej chwili czyli cena na terminalach LPG jest na poziomie 221 to jest tego nie wiemy Jaki jest wpływ Nie tyko podsumuję genial spółką pod jednym warunkiem trzeba wykonać restrukturyzację jeżeli dokonano by w tej chwili profesjonalnej restrukturyzacji Orlenu ale o profesjonalnej restrukturyzacji Orlenu wartość tej firmy rośnie od 100 do 150 PR czyli element Zarządzania i brak restrukturyzacji zarząd radę nadzorczą taki który nie przeprowadza restrukturyzacji strategicznej i operacyjnej spółki odpowiada za to że dzisiaj ta spółka ma o 100 150 PR niższą wycenę rynkową dla nas jako dla inwestorów co ty na to zgodzisz się z tym czy masz coś przeciw zgodzę się z tym absolutnie Natomiast mam pytanie W takim razie jak robić restrukturyzację bo mamy przeprowadzoną restrukturyzację w PKP robioną dość twardą ręką ze zwolnieniami i mamy narracje z jednej strony nagłówki które mówią o niszczeniu Polskiej Spółki przygotowywaniu jej do sprzedaży jakiemuś tam groźnego że bez tego spółka zbankrutuje i tak naprawdę ludzie postronni którzy nie do końca w ogóle wiedzieli że istnieje coś takiego jak PKP Cargo i że to nie jest spółka z ogólnej wielkiej grupy PKP interesują się i przyjmują jakieś zdanie na ten temat czy taka restrukturyzacja w świetle reflektorów jest dobra i czy takiej potrzebuje Orlen czy raczej mozor czteroletniej restrukturyzacji robionej po cichu gdzie na końcu uzyskamy spółkę związaną z rewolucją energetyczną i z tą częścią korowego biznesu Naftowego bez tych wszystkich dodatków z boku zaczy korowego gaz i ropa żeby było jasno tak o tym mówię tak gaz i ropa okej to na pewno byłoby w ten sposób robione Zresztą ja powiem tak restrukturyzacja robi się po cichu po cichu tyku i pokazuje się potem efekty tej restrukturyzacji i mówi się że ją się przeprowadziło jedna dla mnie z najbardziej zabawnych informacji jak czytam czasami komunikaty z polskich spółek że polskie spółki dokonują przeglądu opcji strategicznych jak słyszę że Polska Spółka dokonuje przeglądu strategicznych To myślę chłopaki nie wiedzą co robią bo trzeba coś napisać nie i jeżeli chodzi o restrukturyzację to robi się ją po prostu po cichu przygotowuje się cały plan także związany z zarządzaniem zasobami ludzkimi w momencie kiedy już wie się co trzeba robić wychodzi się i mówi Kto zostaje w firmie Kto odchodzi bo ludzie to lubią tak ludzie najbardziej nie lubią niepewności polegającej na tym że trzyma się ich tak jak w Cargo na 60 PR wynagrodzeń czy tam spółkach zależnych Cargo z nie wiadomym czy zostaną czy nie zostaną to po prostu jest zaprzeczenie zwolnieni No 4000 poszło na bruk tak drugi element to jest to kogo się zwalnia na bruk bo jak wyrzucisz specjalistów to potem będzie tak jak Stocznia Gdańskiej i Szczecińskiej jak wyrzuciłeś na bruk Inżynierów i konstruktorów to nie jesteś w stanie odbudować potem mocy produkcyjnych i w ten sposób została zniszczona Polska branża produkcji statków specjalistycznych mi innymi statków chemicznych w podobny sposób została zniszczona Polska Branża lotnicza Gdzie dokonano restrukturyzacji wyrzucając i tracąc całe związane z projektowaniem się rozeszło po różnych małych firemka jest tej chwili w dolini lotniczej ale utraciliśmy zdolność projektowania samolotów jako takich i w tej chwili ja postrzegam między innymi restrukturyzację Cargo która Wiesz Powiem tak z perspektywy mojego doświadczenia a ono nie jest małe widzę robienie spółki wydmuszki A jak się robi spółkę wydmuszkę to potem się spółkę wydmuszkę zamyka jak patrzę na całą Polskę to mam takie wrażenie że robi się restrukturyzację Polski żeby zrobić spółkę wydmuszkę którą się potem zamyka i w tym kontekście Trzymałem się z daleka od komunikatu Ale jak mnie wezwałeś to do czego to powiem ale pojawiła się w Polsce spółka ukr Pol Cargo która będzie woziła towary czyli polskie Cargo zamykamy ma Zresztą nierozliczone z rządem jeszcze opłaty zawożenie darmowo różnego rodzaju rzeczy darmowo zawożenie różnego rodzaju rzeczy w 22 23 roku i pytanie czy zostanie to rozliczone i zostanie wprowadzone do działalności gospodarczej No i Trzecia rzecz która jest bardzo ważna publikowana przez Tygodnik Solidarność informacja że deut Ban Cargo będzie woził polskie wojsko ja tylko tyle państwu zostawiam w informacji a propos polskie Cargo tak spółki która leży na przecięciu głównych szlaków komunikacyjnych północ południe wschód zachód która powinna być totalnie dochodową spółką i dlaczego jest tak jak jest Nie wiem bo nie widziałem ich kwitów Jakbym zobaczył ich rachunek wyników bilans i parę innych rzeczy to bym był w stanie to powiedzieć tak więc może chętnie się Zatrudnię w imię działalności społecznej na rzecz i powiem jak zrestrukturyzować tą firmę Tak a po drugie jest takie jedno fajne powiedzenie które mają Moi przyjaciele z Izraela okej podstawowym elementem to jest myślenie o tym jak zwiększać przychody a nie jak redukować koszty a wyrzucenie 4000 ludzi na bruk to jest redukcja kosztów a nie zwiększenie przychodów a więc zadam pytanie Czy osoba restrukturyzująca tą firmę dokonała analizy Jak zwiększyć przychody Ile trzeba zainwestować zwiększenie przychodów za czym rozpoczęła proces zwolnień to jest stosunkowo prosta działalność PKP nie jest złożona jakaś działalność biznesowa OK Co w momencie kiedy rozpoczyna się restrukturyzacja spółki pojawia się narracja na przykład jak powiedziałeś że tworzy się wydmuszkę żeby wpuścić zagraniczne firmy z rynku żeby ją zamknąć No czy żeby ją zamknąć nowego prezesa Tylko tego że od lat spółka realizowała strategię która była błędna przez ekspertów wskazywane już na początku spółka notowała gigantyczne straty ma nieremontowany Tabor i nie jest w stanie przez ostatnich 6 lat wykorzystać tego że jesteśmy Na zbiegu tej chińskiej trasy do Europy i trasy pomiędzy dwoma morzami czyli ten szlak pomiędzy Bałtykiem czy nie była w stanie tego wykorzystać traciła rynek Michał ja się z tobą zgadzam Ja nawet zrobię jedną rzecz dla państwa Jeżeli uda mi się bo zobaczę czy można wyciągnąć informacje na temat bilansu skonsolidowanego PKK Cargo to ja zrobię specjalnie państwu analizę tak Okej zobaczymy jak to wyglądało żebyśmy mówili o faktach a nie o nie budowali emocji tak popatrzmy na fakty Ja się z tobą zgadzam Powiedziałem już że miałem w 2015 roku dużo nadziei które w ciągu 8 lat zarodowa i straciłem nadzieję w 20022 jak przed nowy ład podatkowy i utraciłem nadzieję co do tego że w tym kraju ktokolwiek jest w stanie budować kraj dla polaków żeby wdrażać hasło które często powtarzam bogactwo polski Czekaj momencik sobie to przypomnę Polska bogata Polska bogata bogactwem swoich obywateli to jest dla mnie hasło wyborcze że wiele osób czekamy na analizę Cargo raport roczny jest dość dobrze napisany ma około 300 stron także interesują tycz czyste liczby za w związku z czym ale to zrobię bo wydaje mi się że warto przyjrzeć się jak Polska jest degenerowac opera mamy tutaj element zestawienia tych film które już widzicie które wybrałem do porównania ze sobą jak widzicie są zdywersyfikowane po różnych obszarach geograficznych nie biorę pod uwagę firm ze względu na problem z dostępem do danych No i co widać tutaj zysk operacyjny widzimy BP widzimy Orlen No ale widzimy pozostałe firmy widzimy aramko które ma koszt wydobycia jednej ropy półtora dolara z Piasków okej no i widać jakie dzięki temu mają zysk operacyjny mamy petrobras mamy czyli w tym momencie firmę brazylijską No i mamy equinor trzecią w kolejności z ogromnymi zyskami operacyjnymi No i pozostałe firmy które bujają się tak koło 17 14 i tutaj mamy firmy takie jak occidental którą zainwestował waren Buffet mamy Chevron mamy Czyli naszego kolegę tutaj z Austrii tak Mamy firmę francuską tak No i co ty na to mamy Total energ fajne zestawienie cały świat tokie podsumować w zasadzie przekrój Europy plus świata to jest taki element Europa jest najgorsza w tym zestawieniu proszę Europa jest najgorsza oprócz equinor tak tak dokładnie tak I po Oglądajcie sobie ten slajd wyciągnijcie wnioski zresztą Pokazuję wam No fragment mojego warsztatu inwestycyjnego tak i i jakby ktoś mówił że jestem gadającą głową prawda Chociaż był taki fajny zespół Talking Heads to wiecie no zainwestowanie pieniędzy wymaga po prostu roboty prawdę powiedziawszy irytują mnie osoby Żeby było jasne nie tam ktoś mi napisał czy m obraża tak irytuje mnie pustostan intelektualny prawda bo jak się wchodzi do głowy pewnych osób to tam zastaje pewien pustostan polegający na tym że ktoś wchodzi na program na YouTubie i chciałby dostać chciałby dostać informacje za darmo prawda złożyć jeszcze hejterski potem komentarz bo na przykład zainwestował w jedną a nie w cały portfel rekomendacji i zarobić na tym totalne miliony to jest dla mnie po prostu pustostan intelektualny No jakby to powiedzieć No okej ale Pokazuję wam fragment mojego warsztatu Do którego nie macie dostępu bo to jest mój warsztat to są dzi godzin pracy doświadczenia w zestawieniu ale teraz jedźmy dalej prawda bo trzeci slajd kolejny SL kwartalne zyski wzrost tak zmiana kwartalnych zysków rok do roku No i to jest to właśnie o czym gadaliśmy No ale zwróćcie uwagę wszystkie firmy z tej grupy zanotowały znaczy wszystkie dwie nie zanotowały dwie firmy nie zanotowały petrobras cofnę do tyłu poniżej petrobras mamy omv i Total energ czyli ma 19 Total energ ma tam parę procent reszta po prostu firm No zanotowała czyli jakiś problem potężny się zdarzył nawet wielkie aramko zanotowało spadek kwartalnych zysków no nie i tam saudyjczycy żeby zbalansować rozważali sprzedaż jakichś pakietów po to żeby zbalansować stratę na gotówce pła do portfela Okej więc mamy BP mamy B na pewno nie zainwestuje to żeby było jasne Tak więc pytanie w które spółki zainwestuję i które wybiorę to taka zwózka z tego portfela No i trzeci element kwartalny wzrost przychodów minus tak zwróćcie uwagę że mamy tak najmniejszy wzrost najmniejszy spadek przychodów maon Aram ogromny spadek przychodów więc tam powyciągane przesunięcia w bilansie przy takim spadku sprzedaży ale zwróć uwagę to co jest bardzo ważne że om austriacka spółka nasz region tutaj Europy środkowo-wschodniej No i Orlen mają podobne parametry tak także panowie pane politycy jak coś komentuje to najpierw Do mnie zadzwońcie to ja wam powiem okej I tym optymistycznym akcentem Michał wystarczy Chyba państwu na dzisiaj nie Dzięki Jacek za dziś wszystkiego dobrego dobrych wakacji dobrego wakacyjnego tygodnia wszystkiego pięknego Pozdrawiam dzięki i