Fundusze w transakcjach Venture Capital – rola, struktura, strategia – adw. Paulina Opiełka [Fundusze VC: Budowa, Działanie, Strategie]

ruchu Dzień dobry państwu Witam na kolejnym spotkaniu Akademii spółek kapitałowych Łukasz chwila zapowiedzi dzisiejszą prelegentka Łukasz bardzo cię proszę państwu Myślę że Łukasz hylei mam przyjemność zaprosić państwa już na kolejne spotkanie Akademii spółek kapitałowych w dzisiejszym odcinku Zapraszamy na wykład pod tytułem fundusze transakcjach będzie kapitał rola struktura strategia jak ty to wykład poprowadzi dla nas adwokat Paulina opiełka zkwp.pl koniecznie Wierzbickiej partnerzy bezpieczeństwa fundusze Venture Capital pomagają nawet środki inwestorom prywatnym pośredniczą w pozyskaniu funduszy publicznych którym spółki portfelowe kompetencjami relacjami tak zwanymi Smart Money tego wykładu omówione zostały najważniejsze kroki milowe utworzenie funduszu a więc członek prawną czy nie fundusz jaki model będą realizowane inwestycje jak jest Horyzont inwestycyjny co widzimy maksymalizować zyski Jakie zmiany w inwestowaniu przyniesie rok 2020 O teraz pozwolą państwo że przedstawię naszą energetykę pani adwokat Paulina kukiełka specjalizuje się w transakcjach wejść i wyjść inwestycyjnych mnei oraz obsłudze korporacyjnej spółek investor Private equity fundusz Venture Capital wspiera przedsiębiorców bezdechu komercjalizacji wyników badań pozyskiwaniu kapitału ze środków prywatnych i publicznych oraz procesach inwestycyjnych kilkunastu funduszem Venture Capital to negocjują inwestycyjne prawne i finansowe badania Due diligence Rocznie kilkadziesiąt ich wartość opiewa do ponad sto milionów złotych pani Paulina była zaangażowana w liczne procesy fundusze Venture Capital w tym prezes spółki celowej sprzedaż zorganizowanej części przedsiębiorstwa i że inwestycja polskich i zagranicznych funduszy polskie spółki technologiczne Dzień dobry pani oddawać głosy dzień dobry Dzień dobry państwu bardzo miło spotkacie tutaj z państwem tym razem po tej stronie pana jestem dotychczasowym słuchaczem Akademii spółek kapitałowych więc bardzo miła Odmiana w tym razem z państwem moimi doświadczeniami doświadczeniami moich kolegów w zakresie tematu dość istotnego dla rynku inwestycji w Polsce jakim jest tematyka funduszy Venture Capital dziękuję za tak miłe przedstawienie Mam nadzieję że w czasie dzisiejszego spotkania Będę miała też okazję podzielić się z państwem ciekawszym i doświadczeniami z pracy w transakcjach wersji zarówno w przypadku takich transakcji inwestycyjny jaki transakcji już bardziej charakteru emanation później przejąć i tak mój pomysł to spotkanie jest by były te raczej rozmowa o charakterze praktycznym a nie stricte akademickim związku z czym też pod tym kątem chciałabym przekazać państwu informacje jak dobrze rozumiem mamy taką możliwość by na koniec tego naszego spotkania mieć taką sesji q&a około 15 minutową natomiast zachęcam państwa do zadawania pytań już w trakcie Będę się starać na nie bierząco odpowiadać i może Tym sposobem nasze spotkanie będzie ciekawsze i też odpowie na różne wątpliwości które mogą się nasuwać praktyce ale tutaj zaczynając gdy temat Tutaj już koledzy przedstawili będziemy rozmawiać dziś o funduszach transakcji Venture Capital tym jaka jest ich rola Na tym rynku w jaki sposób takie fundusze się konstruuje No i co te fundusze tak naprawdę robią jakąś moją strategię jakie jestem osiągnąć i kiedy możemy ocenić czy te zostały rzeczywiście zrealizowane osoby już opowiadać nie będę miałam tak bardzo miły wstęp tutaj od państwa mogę tylko tylko dodać że rzeczywiście te informacje które będę się dzielić bazują na szeroki doświadczeniach jakie tutaj zarówno osobiście jak kancelarii mamy ponieważ pracujemy oczywiście z portfolio już nawet nie kilkunastu ale i więcej funduszy inwestycyjnych są fundusze zarówno prywatne jak i korzystające ze środków publicznych w ramach różnych programów które są teraz realizowane w Polsce między innymi są programy realizowane przez Narodowe Centrum Badań i rozwoju ncbr ale także przez PRLu parp w zakresie tej współpracy go obserwujemy i widzimy rozwój i w tym momencie często procesy inwestycyjne realizowane przez telefon Tuszyn tutaj mamy mamy okazję w nich uczestniczyć i obserwować i wspierać fundusze w tych projektach więc o tym na pewno będę chciała państwu trochę dzisiaj opowiedzieć o czym będziemy mówić już tak bardziej szczegółowo zaczniemy na pewno od samej roli tego Venture Capital w procesie inwestycyjnym ponieważ rynek inwestycyjny jest szerszy niż tylko sprowadzony do tych tych dwóch słów następnie opowiem państwu trochę o strukturze Jak buduje się taki fundusz Venture Capital jakie są tam rolę jakich mamy graczy i jakie obowiązki ale nie spełniają później Chciałabym przedstawić państwu pokrótce Taki wehikuł który w Polsce jest wykorzystywany w zasadzie standardowo do utworzenia funduszu Venture Capital czyli alternatywną spółka inwestycyjną chociaż nie jest to na pewno jedyna chyba działania funduszy bo mamy wiele fundusze bazujących za granicą które będą działy podobnej ale ale nie tożsamej nie później przejdziemy sobie do tematu modeli inwestowania przez fundusze wizji w jaki sposób one to robią Czy są to zawsze inwestor udziałowe Czym kierują się fundusze decydując się na konkretną formę inwestycji No i cóż za tą inwestycję trzeba zapłacić to czego fundusze słynął to to że nie inwestują po prostu zwykłych środków one inwestują tak zwane smerfami czyli coś więcej niż kapitał ale też cena za to coś więcej i ten kapitał to często nie jest po prostu oddanie udziałów ale ale różne inne formy zaangażowania bądź kompensacje waszego muszą przedstawić założyciele No i tak na koniec Chciałbym się z państwem podzielić refleksjami na temat tego czego możemy się spodziewać w tym roku jak nasz rynek będzie jeśli będzie się rozwijał a my jakie tutaj trendy będzie można zauważyć A jak już widać tak naprawdę na przestrzeni ostatnich latach tak Jak wspomniałam Zachęcam do zadawania pytań w trakcie jeżeli coś okaże się dla państwa interesujące A teraz żeby nie przedłużać to możemy zaczynać tematem Czym jest w ogóle to Venture Capital jak to na pewno już Słyszeliście i też zauważycie w czasie naszego dzisiejszego spotkania będziemy tutaj bardzo często używać sformułowanie angielskich potem cały rynek Venture Capital rynek wizji jest będzie przesycony taką terminologią co sugerowało by że pewnie Ona przyszła z zachodu i rzeczywiście jakby ktoś jest zainteresowany historią WiFi to znajdzie opracowania które będą nam mówiły że początki tego typu inwestycji to są równie rynek amerykański będą też takie które będą się skupiać na Francji bądź z Wielkiej Brytanii Niemniej jednak Venture Capital już teraz wszędzie Oznacza to samo jest to tak zwany kapitał podwyższonego ryzyka czyli kapitał który jest inwestowane w inwestycjach które z dużym prawdopodobieństwem mogą się nie udać więc że Capital jest jedną z takich kategorii inwestycji typu Private equity a potem znowu sformułowanie z angielskiego który tutaj zostało zdefiniowane między innymi przez taką agencji inwestycji Europe jest jedna z agencji unijnych która zajmuje się promowaniem inwestycji na rynku europejskim i tutaj zgodnie z definicją którą państwo widzicie o inwestycjach Private equity a jeszcze węże inwestycjach Venture Capital możemy mówić wtedy kiedy celem inwestora jest Nabycie własności firmy która nie jest notowana pół nic nie będzie inwestycją Venture Capital anime.com.pl equity nabycie akcji na przykład na Giełdzie Papierów Wartościowych bo tutaj już siłą rzeczy nie mówimy o tym elemencie prywatnym tylko jesteśmy na etapie publicznego notowania akcji gdzie każdy może taką akcję akcję nawet czasem inwestycja kapitał będziemy się skupiać na spółka notowana na giełdzie no i w przypadku telewizji No to będą to też spółki na wczesnym etapie rozwoju jeszcze wiąże się z tymi inwestycjami No one wymagają zaangażowania innego niż tylko kapitał ten tak zwany hansona prócz oznacza że inwestor który inwestuje kapitał będzie zawsze interesował się spółką będzie chciał wiedzieć to się w spółce dzieje i będzie ją intensywnie badał na etapie inwestycji na giełdzie jeżeli dokonujemy transakcji to oczywiście transakcje powinny być poprzedzone w rozjazdach firmy natomiast nie jest to aż tak intensywne badania w przypadku inwestycji Private equity Gdzie często fundusze inwestorzy przystępują do transakcji była drogą dużą ilość środków i osób żeby przeprowadzić badanie spółki dowiedzieć się jak wygląda jest struktura Skąd czerpie przychody Jak wygląda jej zadłużenie kapitał obrotowy i tak dalej I ostatni z tych elementów definicji Private equity to jest long-term treatment czyli zaangażowanie długoterminowe rewitech rzadko kiedy zdarzają się transakcje w których jednego dnia ktoś kupi udziały w spółce a drugiego dnia jest przydaje tutaj zazwyczaj wartość firmy budowana jest latami i właśnie na tej wzrastającej wartości inwestorzy budują swój własny zbyt tutaj często spotykamy się z transakcjami gdzie wyjścia chorób następują po dwóch trzech latach A często Mogą to być transakcji Gdzie są zaangażowane kapitałowo przez 10 takie moją koleżanką inwestycyjne więc przez tak długi czas będziemy mówić nie tylko zaangażowaniu kapitałowym ale też w dużym stopniu tym zaangażowaniu fizycznym czyli pracy ze spółką dostarczania jej wiedzy mentoringu i doświadczenia podróż po co też odróżnia transakcje Private equity od innych form inwestowania kapitału jak na przykład losowanie ich banku czy udzielanie pożyczek to tutaj wogóle nie patrzymy nie patrzymy na perspektywę zwrotu z inwestycji jakkolwiek perspektywy taką uzyskanie odsetek czy uzyskania właśnie zwrotu zwrotu kapitału plus odsetki tylko oczekujemy zarobienia pieniędzy na wzroście wartości firmy i tylko wskutek późniejszej sprzedaży tej firmy czy wypłaty dywidendy budowana jest tak na budowanie tak naprawdę zysk inwestora więc takie transakcje jak właśnie pożyczki Czy zakup od założycieli firmy i własności intelektualnej zagraniczne wartość jest zawsze alternatywa dla Private equity i raczej w ramach tego prawie tak nie będzie występować nie ma tych elementów o których o których wspomniałam wcześniej no taką alternatywą którą o której jeszcze państwo opowiem później stracić będzie pojawiać osoby wariacje z wykorzystaniem różnych innych metod jak na przykład umowy tak znanego revenue share w ramach których inwestor z firmą która inwestuje będą dzielić się uzyskanymi przednią zyskami ale tutaj w zależności od tego właśnie jak taka transakcja wygląda to będzie ona gdzieś tam oscylowała w ramach prawie techniki albo będzie już poza poza tą przestrzeń wychodzić tutaj są też tak zwane pożyczki konwertowane na udziały które są bardzo popularne teraz rozwiązaniem i one zdecydowanie wpisują się już tutaj w definicje i Andrzej wężyk tutaj to jest takie krótkie podsumowanie organizacyjne o co ci chodzi ale WiFi ma też taki drugi drugi wymiar który często nie jest okręcie często głośno nie mówi też nie wszyscy tak naprawdę inwestorzy koniecznie ten element realizują a jest obecnie jednak w duchu inwestorów Venture Capital czyli tak zwane inwestowanie w celu dokonania jego wpływu posiadania wpływu na zmiany świata tak mówiąc kolokwialnie Investing for Impact tak tak się o tym mówi to jest taka filozofia związana z inwestowaniem wizji która mówi że nie inwestycja nie chodzi tylko o to żeby budować wartość jak kolwiek firmy ale żeby budować wartość firm które mają pozytywny wpływ na otaczającą rzeczywistość na świat i mają taki wpływ dobry dobry społeczny wielu inwestorów stara się właśnie też tymi wytycznymi kierować inwestują on tutaj widzicie państwo jest taka krótkie podsumowanie które znowuż inwestorów przygotowała na czym polega inwestowanie o Impact jak oni to mówią ale jesteś bardzo fajny koncert którymi się szczególnie podoba i też odbioru inwestorów że starają się go przestrzegać to jest tak taka przyciąga przysięgamy sariusa taki odpowiednik przysięgi Hipokratesa którą mają lekarze ona ma właśnie pokazywać w jaki sposób inwestor powinien postępować w trakcie inwestycji czym się powinien kierować I co sprawia że jest dobrym inwestorem wizji i tutaj jeszcze państwu się przyjrzeć a nie mówimy Ty wyłącznie o możliwości osiągnięcia jakiegoś dochodu skalowania działalności firmy ale też właśnie tym pływie projektu na otoczenie na środowisko a także roli inwestorów wizji jako osoby wspierające mamy firmy i same startupy bo to jest też tak naprawdę taki kolor i [Muzyka] istota działalności inwestorów wizji funduszy funduszy misji że one też budują wartości siłę założycieli przedsiębiorstw które inwestują i sprawiają że te osoby później dzięki temu mogą właśnie budować potencjał i produkty w jakikolwiek sposób może może wpływać na środowisko wpływać na świat jest wywołać po prostu taki takie pozytywne fale gdy więc Widzicie to nie tylko pieniądze widzicie też pewnego rodzaju filozofia ale widać że ona jest jest ważna rozmawiając z parami naprawdę często słyszymy że nie tylko ten się kierują i też pamiętaj obserwujemy że wiele inwestycji które ma miejsce to niekoniecznie inwestycje które Wydawałoby się że są tak tylko i wyłącznie komercyjne że nawet niedawno 11 z naszych tej klientów funduszy wizji inwestował w technologię z zakresu edukacji które są przeznaczone na rynek nie wydaje się być rynkiem najbardziej komercyjnie korzystny Natomiast ta wiara właśnie pozytywny wpływ produktu który inwestuje w kierowała nimi Dlatego dlatego wybraliśmy A perspektywy bce i Funduszy zawsze będziemy mówić o inwestowaniu w czapki przedsiębiorstwo na wczesnym etapie rozwoju najczęściej przedsiębiorstwo technologiczne i tutaj warto też wiedzieć jaki sposób patrzymy w ogóle na te przedsiębiorstwa często na którym etapie dana firma się znajduje będzie nam sugerowało co Z taką firmą będzie robić fundusz wizji czy będzie zainteresowany inwestycją i w jaki sposób będzie inwestował rozróżniamy zależności od zależności od tego jak patrzymy 5 czasem 4 czasem 6 etapów rozwoju czwartku z perspektywy funduszu przedstawiam państwu 5 takich które można rozróżnić następujące etapy jest na początku kiedy pojawia się ten etap i założycielem myślą w ogóle o jakimś projekcie będziemy mówili o fazie koncepcyjnej czyli tak zwanej fazie presji A gdzie przed zalążkowy też Ona jest tak często określana to jest faza gdzie założyciele firmy mają zazwyczaj jakiś pomysł i próbują osób sprawdzić czy ten w ogóle można zrealizować czy on będzie miał jakieś przełożenie na dalszej produkty tak zwana fablab to Pokrętło na tym etapie fundusze wizji nie będą Raczej zainteresowane daną firmą lub po prostu za wcześnie nie wiem jeszcze co z tego wyjdzie trudno jest kupić pomysł jest taka specjalna kategoria funduszy to są fundusze Brit Alfa finansowane ze środków ncbr u które mają środki na realizację tej fazy grupowej fundusze które mogą pomóc zrealizować tę walidację pomysłu natomiast nadal na tym etapie nie będą inwestować tylko będą sprawdzać i czy w ogóle dana firma jest interesujący sposób sądu południe będziemy mówić o firmach już przeszły ten termin realizacji pomysłu i będą starać się w przekłuć pomysł jakiś konkretny produkt i to będzie właśnie wchodzę Zajączkowa hazardowa że no i tutaj mamy kolejne takie koncerty które są istotne z perspektywy funduszy jak np czyli minimum dwa jabłka plecak to jest po prostu taki prototyp na tym etapie startup powinien być w stanie przedstawić prototyp swojego rozwiązania No i przygotowanie tego prototypu to jest Często pada tak zwanego koncert czyli sprawdzenia właśnie czy nasz pomysł już przekłada się na ten na konkretną rzecz tutaj startup realizuje dużo dużo działań badawczo-rozwojowych wierzę Development and ensure Timely No i na tym etapie już zaczyna być interesujący dla funduszy więc na tym etapie będziemy mogli zobaczyć już pierwsze inwestycji nowość na rynku polskim w dużym stopniu będą to fundusze wspomniane przeze mnie wcześniej czyli fundusze z programu Bridge Alfa bo one są powołane stricte celu finansowania właśnie działalności badawczo-rozwojowej na poziomie real.de Po sprawdzeniu naszego prototypu ze zwyczajów pojawia się kolejny etap tak zwanego wczesnego wzrostu startupu gdzie będzie dostosowywał już ten swój produkt do warunków rynkowych i zacznie na nim zarabiać I tutaj Oczywiście nadal mamy mamy do czynienia z inwestycjami this event z takimi bardziej chętnymi często pojawiają się już lepiej prywatne nie tylko publiczne na tym etapie mówi się często tak zwanej rundzie ludzie a czyli rundzie której wzrasta wartość inwestycji No i często niektórzy z wcześniejszych wyborów mogą mogą wychodzić już z projektu dalej z firmą firma rośnie wracaj przychód oczekiwany wzrost przez fundusze wizji to jest wzrost geometryczny tutaj jednym z inwestorów podzielił się ze mną kiedyś bardzo ciekawą uwagą że fundusze zakładając że zainwestują w 20 firm oczekują że tylko z jednej z tej inwestycji zwróci im się pozostałe 20 więc oczekiwany wzrost tym przypadku to byłby wzrosną tak naprawdę 20 razy no i w ten sposób fundusze te inwestycje i na to liczą jeżeli widzą tak ją taką spółkę która rośnie tutaj tutaj też będą się na pewno pojawiać zainteresowane zainwestują No i na samym końcu mamy taką fazę expansion czyli rozrostu już często światowego startup przestaje być już na pewno startupem tylko jest dojrzałą firmą która sama często prowadzi transakcji z zakresu mnei Czyli sama przyjmuje inne spółki albo wychodzi na giełdę więc jest to ten moment kiedy kończy się tak naprawdę potencjał kapitału WiFi kiedy fundusze będą dwójkę więc tak jak tutaj Widzicie na tym na tym przedstawieniu będziemy widzieć wisi na tych etapach naprawdę od trzeciego do piątego od trzeciego do czwartego wracałem a na etapie piątym już będą będą wychodziły widzę od razu że pojawiło się pytanie to ja na to pytanie chętnie odpowiem Jaka jest średnia wartość polskich inwestycji w ów spółki w fazie Seed Capital zbadał tą sprawę pfr w zeszłym roku i w zeszłym roku mediana tych transakcji to był 1 milion złotych więc te pierwsze inwestycje były na takim poziomie milionowym Oczywiście są też transakcje inne większe na największych rundach Natomiast rzeczywiście biorąc pod uwagę takie TP inwestycyjne które mają fundusze na wczesnym etapie bo no to ten milion powiedziałabym jest bardzo bardzo realny i bardzo często często spotykane I pytanie drugie które tutaj mamy Jaką część udziałów w kapitale zakładowym przeważnie chcą otrzymywać fundusze w wersji w zamian za przekazanych kapitał No to jest pytanie bardziej rozbudowane dlatego że to zależy na które etapie fundusze inwestują jeżeli fundusz będzie inwestował w tej fazie wcześniejszej fazie zarobkowej tip-top parę lat temu oczekiwania były takie że za swój kapitał czyli zatem powiedzmy milion złotych zostanie tak by 20 procent le udziału teraz raczej te oczekiwania się zmniejszyły i powiedziałabym że takie 10 czasem 15 proc jest tutaj spotykamy na tej wczesnej fazie to wynika z kilku przyczyn Wiadomo że z perspektywy inwestora Najlepiej byłoby mieć jak najwięcej udziału że się początkowo wydaje bo im więcej tym potem więcej mogę sprzedać więcej więcej do stale ale to jest dość złudne Dlaczego jeżeli inwestor pasywny bo takim inwestorem mimo wszystko jest fundusz będzie miał za dużo udziału za mało tych udziałów zostaje dla osób które są aktywne w działaniu i prowadzeniu przedsiębiorstwa dla założycieli założyciele też Chcą zarobić na tym biznesie nie prowadzą w tylko i wyłącznie dla idei Ale sami mają zazwyczaj gdzieś głowie perspektywę pięciu 10 lat kiedy z bardzo dużym zyskiem sprzedadzą przedsiębiorstwo jeżeli założyciele oddaliby za dużo udziału na samym początku ich Motywacja po prostu siłą rzeczy spadnie bo nie będą mieli być wystarczające grzego kawałka tego tortu żeby się nim podzielić po drugie etapie szczególnie na wczesnym etapie rozwoju warto zachować sobie pulę takich udział górę są przeznaczone na wynagrodzenie kluczowego personelu wyobraźni możecie wyobrazić że jeżeli mamy do czynienia z partnerem technologicznym który potrzebuje specjalistów programistów badaczy tutaj całkiem pokaźny personel a nie zawsze jesteśmy w stanie zapłacić szczególnie jeżeli mamy do dyspozycji tylko taki miliony na Dzień dobry który bardzo często zostaje spożytkowany na przykład na sprzęt laboratoryjny czy utworzenia jakieś platformy więc kompensator dla takiego kluczowego personelu często na wczesnym etapie rozwoju startupu są właśnie udział A mamy takie wdrażane programy motywacyjne w ramach spółek Dzięki któremu ktoś kto pracuje mimo że nie dostaje teraz wysokiego wynagrodzenia albo nie dostaje Nawet ale to wie że przynajmniej pracuje po to żeby uzyskać udziały w spółce która jak wzrośnie i dojdzie do tego ostatniego etapu No to na pewno zwróci mu się ten kosz kilkukrotnie samochód więc z tego powodu będziemy mieć tych udziałów na pewno dla funduszu mniej na początku bo więcej jest chętnych żeby je potem potem uzyskać ale i będziemy patrzeć dalej no to pula udział obejmowanych przez fundusze będzie większa już na tym etapie powiedzmy Między trzecim a czwartym oto spodziewałabym się że funduszy czy inwestor będzie kierował się w stronę około 50 procent żeby mieć taki Pakiet już albo bliski kontrolnemu albo wręcz kontrolny a idąc jeszcze dalej no to już tak naprawdę wychodząc z tego etapu WiFi będziemy dochodzić do etapu już takich stricte przejąć spółek No i wykupię 7085 nawet nawet 100% więc tutaj bardzo sytuacja zmienia zależności od tego gdzie jesteś dobra a teraz już tak przechodząc już wiemy wiemy gdzie Venture Capital jest wykorzysta chyba przez fundusze a teraz chciałam powiedzieć parę słów o tym jak taki fundusz będzie wyglądał to co teraz państwo widzicie to jest taka klasyczna forma funkcjonowania funduszu ona jest to będzie oderwana od formy prawnej nie patrzymy na to z perspektywy jakiejkolwiek spółki też pewnie niektórzy z państwa jak przyjeżdżam temu schematowi to nas ponieważ jaka to mogłaby być spółka szczególnie na gruncie polskim ale patrzymy się przede wszystkim z perspektywy ról które funduszu są realizowane takie Podstawowe role mamy dwie nasza rola to jest rola tak zwanego General Partner GP to jest Podmiot który będzie zarządzał funduszem on realizuje wszystkie tak naprawdę czynności związane z powołaniem funduszu przygotowaniem umów i później zrealizowanie inwestycji jego rola jest tutaj w sterowaniu tym funduszem wybieraniu do potęgi inwestycyjnych wybieraniem rynku na które na których warto inwestować za tą też swoją działalność ten Donald jest wynagradza Jest to też oczywiście rola aktywna w przeciwieństwie do drugiej roli która występuje funduszu czyli rola limity Partner limitu tajemnicą że jest odpowiedzialnością mówił odpowiedzialności ograniczonej partnerów ale też jutro mam taką pasywną niemytych Partners to są inwestorzy osoby które wnoszą go funduszu kapitał i będziemy tutaj widzieć naprawdę szerokie spektrum graczy którzy się materializmu ją będą to profesjonalne podmioty takie jak na przykład fundusze inwestycyjne zamknięte Mogą to być [Muzyka] banki ubezpieczyciele firmy które posiadają żem kapitał mogą tam się też pojawiać inwestorze publicznym ale możemy też mówić na tym poziomie o inwestorach prywatnych tak zwanych aniołów biznesu mogą tutaj się pojawiać akceleratory czyli podmioty które odpowiadają za rozwój startup na na wczesnym etapie rozwoju wszystkie tak naprawdę osoby które do funduszu są w stanie wnieść kapitał udziela partnertele.com za chwilę Powiem też jakiś Kapitolu tutaj dochodów ludności natomiast nie jest tego gówna oczekiwania to jest rola tego kapitału ma tylko pokazać tak naprawdę dedykację zarządzający do tego projektu bo skoro sami zainwestowali napewno liczono zwrot z inwestycji ale środki całościowo na realizację projektu będą pochodziły o tych drugich partnerów Czyli po prostu inwestorów jeden i drugi podmiot będzie tutaj skupiał u swojej siły inwestycyjne brama tuszu i ten fundusz będzie realizował inwestycje różnego rodzaju słuchu jest taki klasyczny schemat to co jeszcze możemy zobaczyć w ramach funduszu wizji często pojawia się ktoś taki jak Investment adviser Czy podmiot doradczy podmiot który jest często powiązany z naszym partnerem o wysokich kwalifikacjach znajomości rynku to jest ktoś kto tutaj z tyłu takiej perspektywy powiedzmy bardziej niezależnej będzie wspierał proces zarządzania zarządzania funduszem mamy też rolę tak zwanych wnętrze Venture partnerów to jest bardzo ciekawa rola ponieważ wnętrze partnerem zazwyczaj są osoby które są podmiotami takimi albo półprofesjonalny mi albo wręcz profesjonalny niż obecnymi na rynku wizji które znają fundusze znają inwestorów ale nie są zaangażowane w jakiś jeden konkretny podróż tylko czerpią jakby swojej tutaj zyski z przyciągania inwestycji do funduszy taki ważny partner będzie badał rynek jeżeli znajdzie jakąś ciekawą spółkę przedstawiają funduszowi jeżeli fundusz rzeczywiście zgodzicie zainwestować do czasu Venture Partners tego tytułu uzyskania jakieś Beskid albo już do inwestując razem z funduszy albo na podstawie jakiejś umowy prowizyjnej ale będzie to zawsze taki podmiot niezależne który nie będzie stricte funkcjonował jako jako Limited by nie będą dotyczyły rozwiązań jestem zarówno korzyści jak i ograniczają No i tak na samym końcu często obok funduszu i obok zgromadzonych w nim inwestorów mogą się też pojawić inwestorzy prywatni może nie będą zainteresowani inwestowaniem stricte w sanford ale będą inwestować w konkretne spółki które co do funduszu zostały przyłączone Wynika to głównie z tego że takie inwestor prywatny mógłby sobie u patrzeć na przykład jakąś bułkę na tym schemacie które widzimy możemy mieć trzy projekty inwestycja jeden to może być projekt zakresu a na przykład inwestycja dwa to odnawialne źródła energii inwestycja 3 od jakiś projekt z zakresu anatomii jeżeli inwestor prywatny jest też podmiotem zakresu Automotive ale nie znającym się zupełnie na pozostałych tematach to może mieć trzymać mało zainteresowany inwestowaniem cały fundusz ponieważ będzie się bał że projekty których nie zna nie przyniosą ostatecznie zysku i nawet jeżeli ten trzeci projekt będzie zyskowny to dwa pozostałe które przyniosą straty by zerują tak naprawdę jako inwestycje nic nie przyniesie zdarza się że tak inwestor prywatny będzie jeszcze tutaj gdzieś z boku zespół inwestował w UK i będzie wszystko jako inwestor wchodził do inwestycji ale obok funduszu inwestycyjnego A my taka podstawowa podstawowa struktura którą będziecie państwo widzieć i na rynku polskim i tak naprawdę na rynku zagranicznym ona się ona się powtarza No oczywiście sama struktura to jest jedno ale on strukturę nasyca ją jeszcze konkretne osoby są to specjaliści z zakresu inwestycji dyrektorzy inwestycyjnych będą tam analitycy którzy weryfikują projekt prognozy finansowe biznesplany jest też jak zawsze rola dla prawników którzy ubierają te transakcje słowa na bliźnie zawsze wokół budynku będą się kręcić różni specjaliści do spraw technologii osoby odpowiedzialne za księgowości i też często jeszcze szerszy szerszy personel personel będzie zdecydowanej większości zatrudniony przez General partnera czyli powiem zarządzający bo jego rola jest tak naprawdę dlatego personelu sprowadza się do wsparcia General Partner w zarządzaniu ten całym projektem Więc tutaj dzieci z tej strony czerwonego kwadracika będą się pojawiały to są tutaj takie krótkie podsumowanie jeszcze tego tego o czym o czym wspomniałam jak to wygląda w praktyce General partner będzie oprócz zarządzania projektem Będziesz odpowiedzialny za przyjmowanie inwestorów do funduszu bo to niestety albo i stety nie jest tak że każdy sobie może do funduszu wejść tylko trzeba spełniać jakieś określone kryteria i Te kryteria będzie właśnie ustanawiał nam General Partner na tym poziomie są podejmowane też decyzji inwestycyjnej inwestycyjne czyli ojczyznę supik często one mają formę tak zwanej decyzji Komitetu inwestycyjnego takiego organu powołanego przez fundusz którego celem jest właśnie ocenianie projektów i podejmowania decyzji Czy warto w nie zainwestować czy nie komitety inwestycyjne pełnią też bardzo istotną rolę w funduszach których są współfinansowane ze środków publicznych wspomniane przeze mnie wcześniej środki z Bejrutu Peru bo te podmioty na poziomie Komitetu inwestycyjnego zawsze mają prawo weta [Muzyka] rolą jakby takie osoby w komitecie inwestycyjnymi w dużym stopniu ocena środki które zainwestuje w fundusz które są częściowo publicznymi zostaną rzeczywiście spożytkowane w odpowiedni sposób zgodny z przeznaczeniem deszczowej więc na poziomie Komitetu te decyzje rzeczywiście mają kluczowy i jaki wręcz krytyczny charakter no i tutaj wszystkie zaangażowane skalę rzeczywiście biorąc tej dyskusji udziału Jak wspomniałam generał Partner zazwyczaj zainwestuje jakąś małą część kapitału fundusz żeby pokazać ten swój na tak zwany commitment tak są rzeczywiście zaangażowani wierzą w tej inwestycji wieżą wieżą zwrot z lekcji które proponują na koniec partner oczywiście będziesz otrzymywał wynagrodzenia na te swoje czynności zarządcze No i to wynagrodzenie jest często wypłacane w dwóch formach jedna to jest klasyczne opłaty do zarządzania Zamiana żon klip czyli miesięczne kwartalne wynagrodzenie wypłacane partnerowi które też później trafia do personelu No a drugi element tego wynagrodzenia to będzie udziału w zysku całego funduszu A zazwyczaj jest tak że jeśli funduszy zarobi 100 milionów No tak z 80 procent tej trafić do tych inwestorów pasywnych a20 czy 15 proc trafi do generał partnera również jako wynagrodzenie tego czynności dalsze Więc kolejna zachęta dla tych osób rzeczywiście inwestować inwestować mądrze i dbać o te projekty ale inwestorzy czy limity pates tak Jak wspomniałam przede wszystkim to są osoby które nie odpowiadają zadziała działania funduszu i to w przełożeniu na jakąś formę prawną żebyśmy zobaczyli z perspektywy polskiego prawa No to jeżeli funduszem byłaby spółka komandytowa No to wyjdą komandytariusze w spółce komandytowo-akcyjnej czy akcyjnej do akcjonariusza oni odpowiadają za finansowania tej całej działalności i dofinansowanie też często jest realizowany w ten sposób że inwestorzy wchodząc do funduszu deklarują tak zwane swój komiks chcieli to ile są skłonni zapłacić przez cały okres trwania funduszu natomiast same wpłaty nie są dokonywane od razu to nie o to chodzi żeby prowadzić osób funduszów tylko w przypadku pojawienia się inwestycji General partner będzie informował inwestorów że tendencja jest będzie realizowana i będzie live trwał bo wpłaty części środków na na poczcie inwestycji o jak doktorze zarabiają na tym procederze nas do oczywiście albo wypłaty w formie dywidendy albo już podział zysków na zakończenie Działania działania funduszu gdy też nie wspomniałam o tym i jest to istotne są duże zawsze mają jakiś Horyzont inwestycyjny moment w którym się zamknął uduszenie działają nieskończenie po na przykład 53 dziesięcioletnim okresie funkcjonowania taki fundusz będzie po prostu zamykane pudełko partnera Zyski będą dzielone przez spomiędzy inwestorów natomiast nie oznacza to końca przygody tych partnerów biznesowych ponieważ bardzo często jeden General Partner otwiera wiele funduszy równolegle albo jak jakim okresie czasu po trzech po pięciu latach powstają kolejne i często Witam inwestorzy będą się pojawiać Szczególnie jak mają być wobec partnera duże zaufania więc tutaj jest to taka trochę Kaskadowa i schodkowa wręcz struktura i równolegle jedna grupa kapitałowa będzie prowadzić kilka fundusze fundusze będą mieć pewnie inne inną przestrzeń zainteresowań będą inwestować w inne branże ale koniec końców będą będą te same [Muzyka] osoby żeby taki fundusz działał to jest potrzebna porządne umowa i w ramach tej umowy określenie z elementów które będą określały No właśnie zasady funkcjonowania funkcjonowania funduszu ta umowa funduszowa No to w tym temacie który państwo przedstawiłam to będzie bała się Limited partnership agreement ale możecie też nazywać umową Inwestorska umową partnerską umowę o współpracy i tam znajdziemy wszystkie informacje o których wspomniałam które mówią nam o rolach zaangażowanych osób ale też dodatkowe informacje na pewno umowa funduszu będzie nam określa jego maksymalną kapitalizację bo fundusze też nie działają w ten sposób że im więcej środków zbiorą tym lepiej każdy sądów ma jakieś plany i w ramach tego planu planuję przeznaczyć określoną ilość środków na swoje inwestycje ponieważ tej określonej ilości środków spodziewa się też określonego zwrotu inwestycyjnego może czwarty skoczyć ale często wcale nie jest tak łatwo wydawać pieniądze przez fundusze bo mimo że zapotrzebowanie na nie jest bardzo duże startupów jest mnóstwo to jednak wcale nie tak wiele z nich ma potencjał na tyle dużego wzrostu i skanowania swojego biznesu żeby była z perspektywy są duże interesująca więc my też to obserwujemy fundusze szczególnie takie które mogą inwestować mało czyli fundusze na etapie Speed jeżeli mają zbyt dużą kapitalizację na przykład 30 milionów a.d. dnia inwestycjach Igora to będzie milion oznacza że muszą zainwestować w 30 startupów no muszą się naprawdę nieźle na biegać po rynku żeby t30 szczęśliwych startupów znaleźć ocenić i zdecydować że one nadają się do inwestycji więc może to się wydaje intuicyjne ale często dużo trudniej jest funduszowi znaleźć startupy szparka powinna jeść Ulub Juan to jeszcze będziemy mieć w umowie jeśli partnerzy minimalną kwotę wkładu to znowu inwestorów nie każdy może zostać inwestorem WiFi zazwyczaj trzeba mieć jakąś minimalną kwotę która jest akceptowana przez fundusz głównie po to żeby nie rozdrabniać jednak tego grona bo dużo prościej pracuje się z grupą na przykład 30 inwestorów którzy wpłacają znaczącą ilość środków niż dobrych inwestorów było 300 a poza tym pamiętajmy że fundusze operujące w polskim i unijnym porządku prawnym będą musiały przestrzegać przepisów dotyczących operowania instrumentów finansowych między innymi ustawy o ofercie publicznej gdybyśmy tutaj mieli zbyt szerokie grono inwestorów i jeszcze byli to inwestorzy Chciałbym detaliczni czyli osoby nie posiadające profesjonalnych doświadczeń i wiedzy są dosyć inwestowania bo zapraszanie i do funduszu musiałoby polegać tak naprawdę na składaniu oferty publicznej nabycia akcji to wprowadza obraz tutaj bardzo duży formalizm i dodatkowe dodatkowego Horyzont inwestycyjnie No to o tym wspomniałam każdy taki fundusz ten Horyzont będzie miał żeby wiedzieć kiedy można oczekiwać uzyskania tych finalnych danych z dysków i wieś inwestycyjnych na te wszystkie elementy związane z tym jak inwestować w co zainwestować będą się znajdowały w polityce i strategiczne funduszu będą dokumenty które znowuż w porządku polskim mają charakter sformalizowany o czym o czym za chwilę ale będą dokumenty które będą nam mówiły o obszarze technologii interesujących startup obszarze interesujących fundusz obszarze geograficznym o tym jakie Insta finansowe są interesujące Czy fundusz inwestuje tylko i wyłącznie nabywając udziały że on też może udzielać właśnie ty pożyczek konwertowalnych A może funduszy jest zainteresowany nabywaniem aktywów Aaa nie udziału to wszystko znajdziecie w polityce i strategii inwestycyjnych tym tak naprawdę fundusze się od siebie różnią bo to nie jest tak że każdy Podmiot który ma środki istnieje wydawać na inwestycje będzie taki sam tylko na rynku funkcjonuje mnóstwo różnego rodzaju funduszy które mają różne pomysły na tekstach są inwestować Dlaczego i właśnie w tejże politycznej strategii inwestycyjnej będą zbieractwem najważniejsze informacje co jeszcze będzie nam regulować ta umowa funduszowa Ona będzie mówić też to robić z tym czego nikt nie lubi czyli istnieniem z nim które wypływają I nie przekładają się na żadnym zyski już wiadomo jak każda z nie ponosi ponosi koszty będą to koszty związane z transakcją żeby przeprowadzić transakcję czyli przeprowadzić badanie Due diligence i sprawdzić jej Księgi rachunkowe finanse napisać umowy wynegocjować o to są wszystko koszty osób które które oczywiście podejmują mundurze każda inna firma pewnie gdzieś siedzibę was stronę internetową ma codzienne wydatki i koszty operacyjne No i Fundusz ma też koszty niestety nieudanych inwestycji czyli tam gdzie już pod zostały podjęte wszystkie inne działania a niestety projekt się na końcu on jest ją bo jakiegoś powodu nie udało się dogadać czy założycielami czy wszystko inwestorem rzeczy z innych powodów się nie udał No i to co się dzieje z takimi kosztami jakie spółek tych kosztów dopuszczalny to są bardzo newralgiczne elementy umów funduszowy na które trzeba zwracać uwagę i rzecz jasna jak w każdej dobrej umowie w umowie Limited partnership agreement będziemy wysyłać różnego rodzaju zabezpieczenia na rzecz inwestorów żeby czuliście spokojni że ich środki zostaną przeznaczone na cele które naprawdę powinno być przeznaczone więc na pewno będziemy mówić o tym co nie można inwestować Jakie są inwestycje inwestycyjne fundusz nie może by inwestować w przemysł ciężki albo w technologię niesprawdzone są fundusze które będą inwestowane w Block Chain są takie które będą miały tendencję wpisany jako restrykcyjność raczej nie są inwestorzy skłonni by fundusze zaciągamy pożyczki na swoją bieżącą działalność po prostu generuje że są złej kondycji finansowej więc często bywają na naszych zasadach ważne będzie też ustalenie tak zwanej polityki dotyczącej konfliktu interesów możecie sobie państwo na pewno wyobrazić że ktoś kto jest takim seryjnym przedsiębiorcą Już niejeden fundusz widział i wiedział jeszcze więcej startupu zaangażowany w różnego rodzaju projekty i może być też może być tak że ostatecznie w procesie inwestycyjnym zarówno po stronie funduszu jaki po stronie startupów które jest inwestycja mamy tego samego człowieka albo osoby z nim przynajmniej powiązane Ale to nie są sytuacje patologiczne to nie jest nic złego natomiast fundusz na pewno będzie chciał regulować sobie zasady które tutaj działają no i w jaki sposób to ma być podejście do tego typu transakcji zachowane ich warunki ruchowe Oczywiście będziemy też umowach pisać o dywersyfikację portfela inwestycyjnego możliwościach inwestycyjnymi funduszami No i to co jest ważne z perspektywy inwestorów to żeby pętelka tle jednak skupiał się na pracy nasz i funduszu a nie jakiegoś obcego więc tutaj też takie rolę z zakresu tak zwanej wyłączności operacyjnej nakazu pracy dla konkretnego organizmu też na pewno się ze mną będą pojawiały więc to tak w skrócie jak jak to wygląda w praktyce na w jaki sposób funkcjonują funkcjonują fundusze jeżeli macie państwo tego elementu jakieś pytania to oczywiście zachęcam zarówno tutaj na żywo jaki na czacie a ja w międzyczasie przejdę do drugiego elementu znanego ze strukturą działania funduszu Czyli jak to wygląda w praktyce polskiej możliwe że państwo Słyszeliście że popularne które funduszowe są często z kumplami zagranicznymi często fundusze powoływane są w Luksemburgu pojawiają się fundusze holenderskie kiedyś dawno temu interesujące były jurysdykcje na Morzu Śródziemnym które już teraz nie są akurat specjalnie korzystne nie zachodniej rodzice są zbierane głównie z tego powodu że mają korzystną politykę podatku są i zyski kapitałowe które osiąga są dłuższą podkładem korzystniej niż w Polsce natomiast U nas też od pewnego czasu mamy wehikuły które mają sprzyjać inwestycją i które również są opodatkowane w sposób korzystny o czym teraz państwo powie No i takim najbardziej składowym wehikułem jest tak zwana alternatywna spółka Inwestycyjna alternatywna spółka Inwestycyjna czyli Azji to jest podmiot obecny w polskim porządku prawnym od 2016 roku został wprowadzony do ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi nic i ta zmiana wynika wprowadzenia i pszenicy dyrektywy Parlamentu Europejskiego o alternatywie funduszach inwestycyjnych jest ustawa która tą dyrektywę wykonuje implementuje ją tak naprawdę bardzo dużym więc inne mechanizmy organizmy funkcjonujące w Unii Europejskiej Albo eog będą miały bardzo podobno strukturę i podobne podobne korzyści podatkowe No to czym się będziemy będzie Co różniło to że na przykład Luksemburgu jest inna stawka podatku w Polsce No ale poza tym Poza tym będą będą że miasta alternatywna spółka Inwestycyjna definicja jest dosyć przewrotna ponieważ oprócz tego że alternatywna spółka Inwestycyjna jest alternatywnym funduszem inwestycyjnym czyli słowa bardzo podobne do dowiadujemy się z ustawy przede wszystkim czym ona nie jest a nie jest ona funduszem inwestycyjnym otwartym albo funduszem inwestycyjnym zamkniętym Czyli jeszcze innymi formami inwestowania o których zupełnie nie będziemy dzisiaj wspominać które są regulowane przez przepisy prawa się coś się dowiadujemy z tego to że alternatywna spółka Inwestycyjna koniec końców jest takim podmiotem prostszym w organizacji stosunkowo łatwym do założenia i prowadzenia porównaniu z innymi bardziej sformalizowanym i normami prawnymi Tak więc alternatywne spółki inwestycyjne na poziomie Venture Capital czyli inwestycji nadal stosunkowo niewielkich No będą idealną formą prowadzenia działalności bo właśnie taką potrzebę żeby nie komplikować działalność będą będą odpowiadać Co robi alternatywna spółka Inwestycyjna tutaj ustawa też mówi o tym bardzo jasno alternatywna spółka Inwestycyjna zbiera aktywa od wielu inwestorów celu ich blokowania interesie tych inwestorów to oznacza że jedynym przedmiotem działalności Azji będzie zbieranie środków inwestorów i ich dalsze Invest nie inwestowanie może mieć różną formę może sobie inwestowanie typu Private equity ale może być też inna forma inwestowania natomiast zawsze tym czym się zajmuje akcji będzie właśnie ten przepływ kapitału od inwestora do inwestycji w Azji decydując się na te inwestycje musi przestrzegać określonej polityki przyjętej polityki inwestycyjnej bardzo istotne jest że Azji nie może prowadzić żadnej innej działalności jedyne mój posiadacze mogą być inwestycjach dlatego fundusz nie może oprócz inwestowania zająć się na przykład deweloperską nie może opędzić inwestowania samemu rozwijać jakiegoś pomysłu tak jakby był startupy że jest to niezgodne z ustawą nie może w ten sposób funkcjonować jedyną jakby tutaj jednym wyjątkiem od wam tej działalności będzie działalność tego podmiotu który funduszem zarządza zarządzającego Azji nawet wcześniejszych które może oprócz których które może prowadzić dodatkowo działalność jak powiedzmy zarządzania funduszem inwestycyjnym więc taką tutaj będziemy będziemy mieć różnicę myślę o tym dlatego że spadku przypadku Azji przypadku funduszu zawsze mamy tego zarządzającego i ten zarządzający może zarządzać aplikacji zarówno wewnętrzne jak i zewnętrzne czynniki zewnętrzne jak sama nazwa wskazuje będzie innym podmiotem posiadającym gdzieś obok jeżeli będzie wewnętrznie zarządzającym to będzie zarząd po prostu tego Azji no i tym samym skupimy w ręku tak naprawdę w ramach jednego podmiotu dwie role as i alternatywnego funduszu inwestycyjnego oraz zaliczyli podmiotów które nich dawanda.de tylko w tym przypadku mamy wyjątek od tej zasady prowadzenia innej działalności innej niż inwestycyjne bo jak jesteśmy jednocześnie tym Azji Nie zarządzający mafii No to oczywiście powinniśmy też mieć możliwość zarządzania Naszym Naszym a ustała mówi nam również o tym jak powinna wyglądać polityka i strategia Inwestycyjna alternatywny usług inwestycyjnych występ dokument o którym już mówiliśmy natomiast właśnie w ustawie o funduszach inwestycyjnych mamy już szczegółowe wytyczne jak ma wyglądać Magda jak ma wyglądać ta polityka no i też posiadanie polityki i od razu sugeruję nam że mamy do czynienia z alternatywnego inwestycyjne a ważne każda Azji ma obowiązek używania określenia Azji będę na tym nasypie Inwestycyjna w imieniu spółki dzięki temu łatwo nam jest rozpoznać te podmioty Na rynku w No i jest to tylko sposób prowadzenia działalności czyli działalności inwestycyjnej ale nie oznacza to powstania nowej formy prawnej ponieważ formy prawnej której Azji funkcjonują to są znane nam formy z kodeksu spółek handlowych z alternatywnym fundusz inwestycyjny może funkcjonować zarówno w formie spółki kapitałowej jaki spółki Europejskiej komandytowej albo komandytowo-akcyjnej i to będziecie bardzo fajnie przekładał ona później zrozumienia Jakie są te role tego DPI LP zaraz pokażę A tutaj jeszcze tylko kilka kilka słów wprowadzenia do tego kim jestem zarządzająca alternatywa Szybko inwestycyjną czyli właśnie nasz nasz dip Podmiot który który tą tą działalność kierowniczą prowadzi A może to być tak jak wspomniałam albo powiem na zewnątrz albo może to być sama z okazji ale tylko w przypadku jeżeli jest to spółka kapitałowa jeżeli akcji jest spółką kapitałową zarządzającym będzie samodzielnie Po Azji faktycznie będzie prezent zarząd jeżeli Azji jest spółką komandytową komandytowo-akcyjną będzie nią zarządzał komplementariuszy poranek odrębny i ten komplementariusz musi być spółką kapitałową o charakterze zarządzającego oraz ważna formalności związane z funkcjonowaniem takich spółek to to że zarządzający Azji podlega wpisowi do rejestru prowadzonego przez KNS KNF jest to proces normalny nie bardzo sformalizowany natomiast trwający parę miesiące w czasie tego procesu knf-u serii docenia właśnie Czy spółka która się zgłosiła powinna otrzymać ten tytuł Azji czy spełnia wszystkie warunki przewidziane ustawą No i czy jest prowadzona prawidłowo ruchów ważne z perspektywy wielu osób które myślą o inwestowaniu kapitału jest o że to nie my decydujemy czy jesteśmy Azji czy nie Jeżeli spółka zbiera kapitał i później go inwestuje nawet jeżeli robi jakieś inne rzeczy nadal jest to Azji jest do Azji tylko działająca nieprawidłowo Więc to nie jest tak że dopiero jak spełnimy wszystkie jeżeli otworzymy sobie ustawy i spełnimy wszystkie przesłanki Zdecydujemy że nasz potem będzie Azji tylko już firmy które Teraz działają na rynku a które prowadzą działalność inwestycyjną mogą mieć charakter Azji tylko nie być wpisane do rejestru jest bardzo niebezpieczna sytuacja ponieważ KNF Sprawdza obecność na rynku takich firm i często wszczyna postępowania widząc że jakieś spółki które kiedyś może miały charakter rodzinny teraz już zebranie cię tam już koledzy może jakieś osoby z zewnątrz prowadzą właśnie taką działalność inwestycyjną Ani wpisali się do rejestru zarządzających akcji rejestracji więc nie nasza decyzja niestety tutaj jest kluczowa tylko to czy ta działalność prowadzona przez podmiot jest działalnością inwestycyjną A jak tutaj państwo widzicie bardzo łatwo jest własną definicję jeżeli się zbiera jednej spółce środki od wielu osób a później się zastanawia co z nimi dalej zrobić to ciekawe Jeżeli nawet mamy jednoosobową spółkę utworzyliśmy osobę jako taki parasol ochronny przed odpowiedzialnością to nawet jako jednoosobowa możemy wpaść w definicji ponieważ z perspektywy knf-u nie jest istotne stan na teraz tylko stan przyszły a jednoosobowa spółka zawsze może doprosić sobie jakiś dodatkowych wspólników i związku z tym może zbierać aktywna od wielu inwestorów gdybyśmy wpisali sobie Wprost w umowie spółki spółka będzie zawsze jednoosobową to wtedy wtedy Moglibyśmy się bronić że rzeczywiście nie jest to podmiot spełniający warunki ich no i też co ważne ta polityka Inwestycyjna o której już wspominałam Ona wcale nie musi być spisana żeby Uznać się za afib będzie to stanowiło podstawę do negatywnej oceny telefon naszej działalności ale nie do tego że będziemy się mogli bronić że nie jesteśmy No a kary Jakie są za prowadzenie działalności inwestycyjnej bez wymaganej rejestracji Dopasuj widzicie są naprawdę bardzo wysokie bo są to zarówno kara grzywny w wysokości do 10 milionów złotych ale też kara pozbawienia wolności do lat 5 więc bardzo bardzo surowe sankcje za prowadzenie tej działalności dlatego też każda Osoba myśląca o inwestowaniu w ramach już podmiotu powinna sobie jednak zrobić taki rachunek sumienia czy czasem nie potrzebuje ku temu przybrać tej odpowiedniej struktury samej głupia jak to będzie wyglądało już tutaj w praktyce No to mamy ten sam schemat na którym patrzeć wcześniej tylko już na rynku polskim gdzie jako fundusz widzimy Azji jako naszego General partnera mamy zasik życzę gdybyśmy fundusz prowadzili w spółce W formie spółki z o.o. bądź spółki akcyjnej rolę by nam się zgrały byłby to jeden podmiot inwestorzy tutaj w roli wspólników wiernych czyli komandytariuszy bądź akcjonariuszy będą inwestować swoje swoje środki i środki będą lokowane w interesach by kolejne inwestycje i tutaj jeszcze parę takich schematów które mają pomóc wyobrazić sobie te kwestie zewnętrznym i wewnętrznym zarządzaniem tutaj tutaj mamy schemat w którym jedno ac1 wewnętrznie zarządzający Azji zarządza różnymi duszami te fundusze są w formie właśnie komandytowej komandytowo-akcyjnej czyli ten taki temat klasyczny który Widzimy tutaj i na tej podstawie możemy tak naprawdę budować wiele różnych funduszy gdzie kadra zarządzająca Czemu cały czas jest tą samą drogą więc pewnie ciekawym pomysłem jeżeli myślimy o inwestowaniu długoterminowo Jeżeli to ma być tak naprawdę bieżący bieżąca codzienna działalność grupy partnerów biznesowych kilka funduszy są skupione na różnego rodzaju działalności A będą zarządzane przez tego samego jednego zarządzającego Azji Jeżeli nie mamy aż takich perspektyw będziemy myśleć bardziej o jednym funduszu No to będziemy pewnie myśleć o wewnętrznie oddających Azji czy dni o spółkach kapitałowych każdy taki wewnętrzny zarządzający ma ma swój mają swoją swoją grupę spółek które inwestuje Natomiast w każdym z nich jest to raczej inny personel niepowiązanych ze sobą osoby Jedyne co się może posłużyć do są tak naprawdę inwestorzy którzy mogą wybierać sobie te różne fundusze ale kadra zarządzająca tutaj będzie będzie inna bo będę po prostu