10 ciekawych spółek na grudzień wg BM BNP Paribas [Comp, Benefit, Budimex]

Najnowsza odsłona portfela biura maklerskiego BNP Pariba przyniosła pierwszą od sierpnia roszadę. Analitycy zrezygnowali z akcji Woxela, a w jego miejsce dobrali spółkę z ekspozycją na dynamicznie rosnący segment cyberbezpieczeństwa. Ja nazywam się Rafa Leszek i zapraszam serdecznie na nowy odcinek stok.pl. Jednocześnie zachęcam do polubienia treści i obserwowania nas na bieżąco. A teraz zaczynajmy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. >> [muzyka] >> Po dłuższej przerwie analitycy biura maklerskiego BNP Pariba zdecydowali się na drobną korektę w swoim portfelu. W najnowszej odsłonie zrezygnowali z akcji Voxela. Jak tłumaczą, zamiana jest podyktowana chęcią postawienia na inną, bardziej atrakcyjną spółkę. Voxel to inwestycyjny hit ostatnich lat na GPW. W skali 5 lat akcje medycznej spółki podróżały o ponad 300%. Analitycy biura marcherskiego BMP Pariba postawili na spółkę w czerwcu 2024, gdy notowania po świetnych wynikach kwartalnych zbliżały się w okolice 100 zł. W tym roku kurs właściciela sieci medycznych centrów diagnostycznych wyznaczył ATH przekraczając poziom 180 zł. Jednak druga połowa bieżącego roku upływa pod znakiem przeceny wywołanej przez obawy o przyszłe dynamiki wzrostu, a także perspektywy związane z nowymi inwestycjami, a także zmianami w refundacji. Jak ocenili analitycy, inwestorzy w krótkim terminie nadal mogą dyskontować oczekiwane spowolnienie tempa wzrostu w przyszłym roku. A nowością w portfelu biura maklerskiego BNP Pariba jest komp, czyli spółka, która celuje w pozycję lidera w Polsce jako dostawcy rozwiązań bezpieczeństwa cyfrowego dla wojska oraz administracji. Segment cyberbezpieczeństwa to dość niszowy, ale łakomy kąsek. We wrześniu Financial Times informował, że polski rząd znacząco zwiększył tegoroczny budżet na cyberbezpieczeństwo z 600 milionów euro w 24 roku do około miliarda euro. To pokłosie nasilających się rosyjskich cyberataków wymierzonych między innymi w szpitale czy sieci wodociągowe. Jak zaznaczają eksperci, giełdowy maluch jest w trendzie wzrostowym. Tylko na przestrzeni trzech lat akcje kompu podróżały o blisko 480%. Obecnie rynek wycenia firmę na ponad miliard złotych. Jak oceniają analitycy biura maklerskiego BNP Pariba, pozytywnie postrzegamy perspektywy w segmencie SAS z solidną bazą klientów i modelem biznesowym opartym na powtarzalnych przychodach. W tym roku spółka opracowała strategię Comp 2028 Security First, której jednym z celów jest umocnienie pozycji lidera w Polsce jako dostawcy rozwiązań bezpieczeństwa cyfrowego dla Wojska oraz administracji. W obecnym otoczeniu taki kierunek uważamy za bardzo perspektywiczny. Realizacja strategii ma przynieść 150 milionów złotch. Ebida w 2026 roku, 165 w 27 oraz 180 w 2028. Ponadto przewidywany transfer do akcjonariuszy ma wzrosnąć odpowiednio do 70, 79 i 91 milionów złot. Pozytywnie na wyniki będzie także wpływać uczestnictwo spółki w krajowym systemie kaucyjnym, a także ogólna sytuacja rynkowa wspierająca sprzedaż rozwiązań IT. A miejsce w portfelu biura maklerskiego BNP Pariba zachowało dziewięć spółek. W zestawieniu znajdziemy zarówno dojrzałe biznesy z ugruntowaną pozycją rynkową, jak Budimex czy Dom Development, jak i emitentów rosnących na mega trendach digitalizacji, tutaj Cyberfox, Digital Network, transformacji energetycznej oraz zbrojeniowej, na przykład Creotech Synectic, konsumpcji czasu wolnego, Benefit czy aktywności inwestorów indywidualnych XTB. Wspólnym mianownikiem są rosnące wyniki, mocne pozycje bilansowe oraz katalizatory na lata 26-27, jak dojście do progu rentowności nowych segmentów, materializacja synergii sprzejęć, kumulacja inwestycji infrastrukturalnych czy wprowadzanie nowych produktów. Faworytem biura maklerskiego BNP Pariba pozostaje między innymi Benefit Systems. Spółka w trzecim kwartale zanotowała solidne wyniki oraz pobiła konsensus. Przychody ze sprzedaży wzrosły o 42% rok do roku. Znormalizowana Ebida i Zysk NET to odpowiednio o 46% i 31% rok do roku. Silnym wsparciem była konsolidacja tureckiej sieci fitness MAC, która generuje bardzo wysoką rentowność. Jak zaznaczają eksperci na rynku polskim i w Unii Europejskiej Benefit odnotował mocny wzrost liczby kart w trzecim kwartale, a wstępne dane za październik i połowy listopada potwierdzają utrzymanie trendu. Na tej podstawie spółka podniosła oczekiwania co do tempa akwizycji klientów w 2025 roku. W 2026 tempo wzrostu liczby kart w Polsce i Unii Europejskiej ma się naturalnie obniżyć, ale w zamian analitycy liczą na mocne przyspieszenie rozwoju w Turcji, zarówno w kartach, jak i nowych klubach, przy jednoczesnej poprawie rentowności tego segmentu. Jak oceniają analitycy banku, powyższe plany wskazują na potencjał wyraźnej poprawy wyników, zarówno w 2026, jak i 27, kiedy segment fitness Unii Europejskiej i kart w Turcji mają osiągnąć poziomy break even oraz przestać obciążać wyniki Benefit Systems. Dodatkowym czynnikiem jest stabilizacja marży brutto na kartę w Polsce wraz z wyrównaniem podwyżek cen do dynamiki kosztów, a także oczekiwana poprawa rentowności w segmentach zagranicznych w Unii Europejskiej, które obecnie są pod presją intensywnej ekspansji oraz inwestycji sprzedażowych. A kolejnym typem na grudzień jest Budimex, który pozostaje jedną z kluczowych spółek infrastrukturalnych na GPW z mocnym bilansem oraz zdywersyfikowanym portfelem zleceń. Analitycy zwracają uwagę na ekspozycje na inwestycje w energetyce, OZ oraz kontrakty militarne. Rozpędzająca się dystrybucja środków z KPO i nowego budżetu Unii Europejskiej powinna przełożyć się na przyspieszenie inwestycji infrastrukturalnych w kolejnych latach. Spółka podniosła cel podpisanych nowych kontraktów na 25 rok do 8,5 miliarda złotych wobec 6,5 oczekiwanych jeszcze kwartał wcześniej. Na koniec trzeciego kwartału 2025 portfel zamówień Budimexów wyniósł 16 miliardów złotych, ale w tak zwanej poczekalni znajdują się kontrakty o wartości 10 miliardów, z czego połowa poza Polską. Wsparciem dla rentowności jest stabilizacja kosztów materiałów oraz podwykonawców po burzliwym okresie wysokiej inflacji. Jak wskazują eksperci, dodatkowo przed nadchodzącymi w 2027 roku wyborami parlamentarnymi obecny rząd powinien być zmotywowany do pokazania realizowanych inwestycji i wydatkowania pieniędzy unijnych. Zatem obserwowane kilkumiesięczne przesunięcia nie powinny istotnie ciążyć na prognozach wyników. A miejsce w portfelu utrzymał też CD Projekt, który pokazał solidne wyniki za trzeci kwartał 25. Zysk netto sięgnął 193,5 miliona złot wobec konsensusu, około 163. Głównym motorem była bardzo dobra sprzedaż gry Cyberpunk 2077, której łączna sprzedaż przekroczyła 35 milionów egzemplarzy. Mimo opływu czasu tytuł nadal przyciąga nowych graczy, co dobrze rokuje dla zapowiedzianej kontynuacji. Studio intensywnie pracuje nad kolejnymi grami. Nad Wiedźminem 4. Pracowało na koniec kwartału 447 deweloperów, a nad kontynuacją Cyberpunka 135. Spółka rozwija także niezapowiedziane projekty. Jak komentują analitycy biura makerskiego BNP Pariba, zarząd podtrzymał, że program motywacyjny spółki na lata 23-26 zakładający osiągnięcie 2 miliardów złotych w wyniku netto jest wymagający, ale osiągalny. Naszym zdaniem oznacza to, że spółka będzie musiała wypuścić na rynek jeden z nieujawnionych dotąd projektów, który wsparłby wyniki. W tym kontekście pozytywnie podchodzimy do perspektyw wynikowych na 2026 rok. Analitycy pozytywnie oceniają CD Projekt na tle branży z GPW, wskazując na silną pozycję bilansową, mocne marki, a także atrakcyjny pipeline nowych produkcji na kolejne lata. Z kolei Creotech pozostaje jednym z najciekawszych graczy na styku technologii kosmicznych oraz zbrojeniówki. Spółka realizuje liczne projekty dla Europejskiej Agencji Kosmicznej oraz Ministerstwa Obrony Narodowej, w tym flagowy projekt Microglob, czyli satelitarny system obserwacji Ziemi, a także mikrosatelita IGUI oraz projekt Kamila, którego celem jest budowa narodowej konstelacji co najmniej trzech satelitów obserwacyjnych. Dodatkowo Kreotech dołączył do konsorcjum budującego pierwszy duży komputer kwantowy dla Unii Europejskiej. W związku z tym w pierwszym półroczu 2026 spółka planuje wydzielenie nowego podmiotu Greotech Quantum. Pierwsze dwa kwartały 25 były przełomowe. Spółka zakończyła pierwsze półrocze zyskiem i dodatnią Ebida. Trzeci kwartał przyniósł jednak wyraźne schłodzenie. Przychody sięgnęły 20,5 miliona złotych, co oznacza spadek o 58% kwartał w kwartał. Ebida wyniosła minus ponad 5 milionów złot. Główną przyczyną były przesunięcia kamieniem mililowych na kluczowych kontraktach Microglob oraz Kamila. Jak wskazują analitycy, pozytywnie natomiast postrzegamy ostatnią informację o podwyższonej składce odprowadzanej przez Polskę na rzecz ESA, która wyniesie ponad 730 milionów euro w latach 26-28. Dzięki temu spółka ma szansę pozyskać więcej nowych umów w kolejnych kwartałach. Biorąc pod uwagę solidny portfel zamówień oraz bliską perspektywy kolejnych kontraktów oczekujemy dalszej poprawy wyników. A status faworyta biura maklerskiego BMP Pariba utrzymał także Cyberfox. W trzecim kwartale 25 grupa odnotowała 16% wzrost przychodów rok do roku oraz aż o 56% wzrostu Ebida rok w rok. Jednocześnie zysknet to spał o 78% rok w rok, co było efektem przejęcia Shopera oraz związanych z nim kosztów transakcyjnych oraz finansowania. Analitycy podkreślają, że koszty finansowe mają wyraźnie spaść od pierwszego kwartału 2026. Organicznie segment hostingu zanotował 15% wzrost ebida rok w rok, a dodatkowo wyniki wspiera konsolidacja rumuńskiej spółki Hosterion. Pozytywnie oceniana jest akwizycja Shopera oraz potencjał połączonej grupy w obszarze optymalizacji wydatków na R&D, marketing oraz crossell usług. Cyberfox rozszerza także ofertę o oprogramowanie dla e-commerce i narzędzia do tworzenia stron www z wykorzystaniem AI. Spółka porządkuje portfel marek w hostingu, co ma przynieść synergie operacyjne. Analitycy oczekują wzrostu średniego przychodu na klienta dzięki dodatkowym usługom, zwłaszcza, że od dwóch lat nie zmieniano bazowych cenników. Jak komentują eksperci, zwracamy uwagę na ostatnią emisję akcji w ABB. Spółka pozyskała ponad 200 milionów złotych, emitując 8% akcji z bardzo małym dyskontem, co daje możliwość finansowania dalszych przejęć oraz pokazuje pozytywne podejście inwestorów do grupy CBF. W kolejnych kwartałach synergie między CBF, Werką i Shzoperem powinny wyraźnie wspierać wyniki. A analitycy biura maklerskiego BNP Pariba wciąż wierzą w potencjał Digital Network, czyli spółki działającej na rynku cyfrowej reklamy zewnętrznej, która jest drugim najszybciej rosnącym medium reklamowym po internecie. W 2024 roku rynek DOOH urósł o ponad 30% rok w rok. W trzecim kwartale 25 spółka wypracowała prawie 21 milionów złot sprzedaży i ponad 8 milionów zł skorygowanego zysku netto. Jak zaznaczają eksperci przed Digital Network dopiero najlepszy sezonowo- czwarty kwartał, kiedy natężenie kampanii reklamowych zwykle rośnie. W listopadzie Digital Network przejął konkurencyjną Brauchman Group Media Outdoor za ponad 130 milionów złotych. Płatność została rozłożona na kilka transz i finansowania między innymi ze środków własnych, co wymusiło rezygnację z wcześniej zapowiedzianej dywidendy zaliczkowej. Jak podkreślają analitycy banku, pozytywnie oceniamy to przejęcie z uwagi na relatywnie niską cenę nabycia oraz potencjalną okazję do sprawnej integracji w struktury Digital Network, co powinno przełożyć się na skokową poprawę wyników. Zdaniem ekspertów biorąc pod uwagę wysokie marże, pozycje lidera na rynku reklamy cyfrowej oraz wysokie bariery wejścia, perspektywy Digital Network oceniane są jako bardzo korzystne. Miejsce w portfelu zachował także Dom Development. Jeden z największych graczy na rynku korzysta z poprawy popytu na mieszkania wspieranej przez dobrą sytuację na rynku pracy, oczekiwane obniżki stóp procentowych w 25 roku oraz odbudowy oferty deweloperów. Niska presja kosztów budowy dodatkowo pomaga utrzymywać marżę. Na tle konkurencji spółka wyróżnia się dużym udziałem klientów gotówkowych w dużych miastach, wysokim udziałem projektów premium, jakością inwestycji oraz silną marką. Jednocześnie zarząd pokazuje elastyczność wychodząc również z ofertą do segmentu popularnego, co stabilizuje wyniki. Jak czytamy w analizie biura klerskiego BNP Pariba, bieżący rok sprzedażowo pozostaje mocny. W trzecim kwartale 25 sprzedanych prawie 1200 lokali plus 2% rok w rok plus 18% kwartał kwartał. Piąty kwartał z rzędu ze sprzedażą powyżej 1000 lokali przy efektywności 25- 30%. W całym roku spółka planuje przekazać ponad 4500 lokali versus 3,9000 w 2024. Plany podwojenia budżetu na zakup gruntów wraz z utrzymaniem relatywnie wysokich marsz tworzą przestrzeń do podnoszenia prognoz wyników na lata 26-27. Kolejnym faworytem na grudzień jest Synek, który regularnie chwali się nowymi kontraktami. Ostatnio podtrzymał też serię bardzo dobrych raportów. W trzecim kwartale przychody spółki były wyższe o 41% rok w rok, Ebida o 63% rok w rok, a zysk netto o 72%. Wyniki okazały się wyższe od oczekiwań rynku. Spółka sprzedała więcej robotów chirurgicznych, korzystając z wysokiego popytu inwestycyjnego szpitali. Powiększająca się baza zainstalowanych urządzeń napędza powtarzalne przychody z usług, instrumentów oraz akcesoriów. Backlock zamówień na koniec października był wyższy o 110% rok w rok, a nowe zamówienia wzrosły o 75% w dużej mierze dzięki środkom z KPO. Analitycy oczekują utrzymania wysokiego tempa zamówień na nowe maszyny, zwłaszcza, że w perspektywie jest wprowadzenie piątej generacji robotów da Vinci. Jak oceniają eksperci, zarząd przedstawia także pozytywny outlook dotyczący wzrostu wolumenu procedur z możliwością wzrostu średniej ceny. Spółka pracuje również nad wydzieleniem projektu kardioznacznika do osobnego podmiotu i zamierza uruchomić w 2025 roku badanie trzeciej fazy w Stanach Zjednoczonych. Zwracamy uwagę, że według planu podziału wycena grupy została przyjęta na około 20% powyżej obecnej rynkowej, z czego 7,7% odpowiada wydzielany podmiąt R&D. A ostatnia omawiana spółka na dziś notuje słaby kwartał. Mocna przecena akcji nie zmieniła jednak nastawienia analityków biura maklerskiego BNP Pariba do XTB. Popularny broker rozczarował wynikami za trzeci kwartał 25. Były one zdecydowanie poniżej prognoz. Kluczowym czynnikiem była bardzo niska zmienność rynkowa, która negatywnie odbiła się na wynikach z marketingu. Jak zaznaczają eksperci, zupełnie inaczej wygląda jednak dynamika bazy klientów. W trzecim kwartale XTB pozyskało ponad 210 000 nowych klientów, co oznacza wzrost o 105% rok do roku. Jeszcze lepsze wrażenie robią dane z października. Do 26 dnia miesiąca otwarto 96 000 nowych rachunków, co sugeruje, że spółka mogła po raz pierwszy przekroczyć poziom 100 000 nowych klientów miesięcznie. W planach jest poszerzenie oferty produktowej. XTB czeka na zgodę KNF na wycenę opcji, a także liczy, że uda się zaoferować ten produkt pod koniec 25 roku lub na początku 26. Technologicznie gotowe jest także wprowadzenie kryptowalut. Spółka chciałaby udostępnić się klientom w pierwszym kwartale 2026. Jak oceniają analitycy biura maklerskiego BMP Pariba, naszym zdaniem wysokie tempo akwizycji klientów pozytywnie wpływa na perspektywy wynikowe, szczególnie jeśli rynkowa zmienność będzie podwyższona. Zarząd wskazywał, że przy obecnej bazie klientów spółka byłaby w stanie wygenerować około pół miliarda złotych kwartalnie, gdyby przez cały kwartał utrzymywała się wysoka zmienność. Jak dodają scenariusz dla XTB w kolejnych latach w dużej mierze zależy od otoczenia rynkowego. Sama baza klientów i rozwój oferty tworzą jednak solidny punkt wyjścia na lata 2026-27. To tyle na dziś. Biuro maklerskie BNP Pariba jak widać przemeblowało swój portfel. Cyberbezpieczeństwo zyskuje na znaczeniu. Dajcie znać z kolei w komentarzach, jak wy oceniacie te zmianę i jakie spółki trzymacie na radarze w grudniu. Jesteśmy ciekawi waszych opinii. A teraz już do zobaczenia w kolejnym nagraniu.