XTB wchodzi w nową fazę wzrostu? Wyniki, klienci i dywidenda pod lupą [Wyniki, Klienci, Dywidenda]

Akcje XTB po wyboistym 2025 roku wróciły na ścieżkę wzrostu. Lepsze od oczekiwań, wyniki za czwarty kwartał, ambitny guidance dotyczący pozyskiwania nowych klientów oraz perspektywy atrakcyjnej dywidendy ponownie rozbudziły apetyt inwestorów. Sprawdziliśmy Kustoku, czy po ponad 40% odbiciu od dołka XTB wciąż ma potencjał wzrostowy. Ja nazywam się Rafał Leszek i zapraszam serdecznie na nowy odcinek stoc.pl. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. W 2025 roku rynek wielokrotnie testował cierpliwość akcjonariuszy XTB. Już na starcie ubiegłego roku notowania popularnego brokera zaliczyły mocne cofnięcie po publikacji słabszych od oczekiwań wyników za czwarty kwartał 24. Wiosną nadzieję na powrót na wzrostową ścieżkę dał skok zmienności wywołany przez wojnę handlową Trumpa. Jednak już druga połowa roku upłynęła pod znakiem przeceny, a punktem kulminacyjnym okazał się raport za trzeci kwartał. Co ciekawe, najniższy od lat wynik Neto wywołał szok wśród inwestorów i ukazał się dobrym momentem do kupna akcji. Od październikowego dołka notowania XTB urosły już ponad 40%. Od początku 26 roku akcje XTB podróżały o 21%, a wycena całej spółki przekroczyła poziom 10 miliardów złotych. Kluczową rolę w poprawie sentymentu do spółki odegrały wstępne wyniki finansowe za czwarty kwartał 25. Według szacunków broker wypracował ponad 180 milionów złotych zysku netto wobec 190 milionów złot zysku rok wcześniej oraz 166 milionów złot konsensusu opracowanego przez PAP Biz Bniness. Szacunkowe przechody operacyjne wyniosły 610 milionów w porównaniu do 465 rok wcześniej. Konsensus zakładał przychody w okolicy 560 milionów złot. Z kolei zysk operacyjny wyniósł niemal 230 milionów wobec 198 rok wcześniej oraz 198 milionów złot konsensusu. Jak komentuje w omówieniu wyników XTB Paweł Bieniek, szef działu analist OCOCH.pl, XTB niewątpliwie nabiera coraz większej masy. Przychody w czwartym kwartale 25 wyniosły 610 milionów złot i były o 234 miliony złot wyższe kwartał w kwartał oraz 145 milionów zł wyższe rok w rok. Wzrost kwartał w kwartał może imponować, ale mamy do czynienia z efektem niskiej bazy. Wszak w okresie lipiec, wrzesień wyniki XTB były pod wieloma względami wręcz fatalne. Nie można pominąć faktu, że obroty zaprezentowane przez spółkę były najwyższe w historii. Na wynikach czwartego kwartału piętno odcisnęły przede wszystkim koszty działalności operacyjnej. Głównymi składowymi wydatków były koszty wynagrodzeń i świadczeń pracowniczych, a także intensywne działania marketingowe. Jak zaznaczył Mateusz Chrzanowski, analityk Nobel Securities, kosztowo spółka zaskoczyła pozytywnie. Marketing wyniósł 180 milionów zł versus oczekiwane 196, dzięki czemu utrzymano niski koszt pozyskania klienta. Efekty skali z poprzedniego kwartału zostały utrzymane, choć przeważnie dotyczyły tylko trzeciego kwartału, czyli sezonowość kampanii. Dzięki temu udało się pozyskać 280 000 nowych klientów, czyli bardzo blisko naszym założeniom. Również wskaźnik odejść wrócił do normy i wyniósł 7%. Wynagrodzenia okazały się lekko wyższe niż zakładaliśmy. Natomiast nie spodziewamy się dalszego dynamicznego wzrostu w kolejnym roku, ponieważ spółka komunikuje, że uzyskano już wystarczającą liczebność zespołów. Szacunkowe wyniki XTB za czwarty kwartał zostały bardzo ciepło przyjęte przez rynek. Dzień po publikacji raportu akcje spółki podróżały aż o prawie 12%, a w kolejnych dniach kurs ustanowił nowe ATH w ujęciu Total Return. Jak ocenił Mateusz Chrzanowski, oceniamy jednak wyniki pozytywnie. Przychody są w dużej części zdeterminowane poprzez sytuację rynkową i to ona była głównym źródłem niższych wyników. Kiedy otoczenie się poprawi, wówczas wzrost skali biznesu XTB pokaże cały potencjał. Uważamy, że potencjał ten regularnie rośnie, o czym świadczy najlepiej rekordowa liczba lotów wygenerowanych przez klientów. Ponadto spółka wykazuje się efektywnością po stronie kosztowej, co jest już powtarzalnym czynnikiem pozytywnie wpływającym na przyszłe wyniki. Dodajmy do tego, że bez kwestii działalności finansowej Ebida odchyliła się od naszych oczekiwań tylko o 4,5% mimo że rentowność na lota była o 13% niższa, co dobrze obrazuje potencjał. Eksperci chwalą też spółkę za dynamiczny przyrost bazy klientów i liczby aktywnych klientów. W tym drugim wypadku warto jednak zaznaczyć, że zmieniła się definicja. Według XTB aktywnym klientem jest każdy, kto ma środki na rachunku objęte oprocentowaniem. Łącznie takich osób na koniec 25 roku było ponad milion, co daje wzrost o 16% kwartał w kwartał i 75% rok w rok. Jak komentują analitycy biura maklerskiego BNP Pariba, pozytywnie oceniamy szacunkowe wyniki za czwarty kwartał. Spółka osiągnęła ponad 180 milionów złot zysku netto wobec konsensusu rynkowego na poziomie 166. Rosnąca baza klientów przełożyła się na dużą aktywność transakcyjną wyrażoną między innymi w liczbie zawartych kontraktów CFD w lotach. Na szczególną uwagę zasługuje wzrost nowych klientów, które sięgną ponad 280 000, a w całym 25 roku spółka powiększyła bazę klientów do ponad 2,16 miliona. Jednak zdaniem Mikołaja Lemańczyka z biura makerskiego mBanku bardziej niż wyniki inwestorów porwała wizja zwiększenia skali biznesu wyrażaną liczbą nowych klientów. Jak mówi w rozmowie ze Stockachpl Mikołaj Lemańczyk, same wyniki są zgodne z tym, co zakładałem. Dlatego trudno mi mówić o jakiejś większej niespodziance. Tym, co rozgrzało wyobraźnię inwestorów jest guidance, spółki dotyczące akwizycji nowych klientów. Liczby podane przez zarząd są powyżej moich dotychczasowych założeń, a trzeba pamiętać, że dotychczas XTB dowoziło w zakresie pozyskiwania klientów. Myślę, że na tej podstawie inwestorzy założyli, że za d tr lata XTB będzie w zupełnie innym miejscu. Prezes zarządu Omar Arnold podczas wideokonferencji poinformował, że oczekuje w 26 roku pozyskania co najmniej miliona nowych klientów. przekraczamy nasze szacunki i w tym roku też się tego spodziewamy. Dodał Arnold. Jak dodają eksperci biura maklerskiego BMP Pariba, ambicją zarządu XTB w 26 roku jest pozyskiwanie średnio co najmniej 250 do 290 000 nowych klientów kwartalnie. Tylko w pierwszych 28 dniach stycznia 26 roku grupa pozyskała łącznie ponad 117 000 nowych klientów. Naszym zdaniem wysokie tempo akwizycji klientów pozytywnie wpływa na perspektywy wynikowe, szczególnie jeśli rynkowa zmienność będzie podwyższona. A model biznesowy XTB nastawiony jest na silną i szeroką ekspansję. Dostawca rozwiązań finansowych łoży gigantyczne środki na marketing w Polsce i na świecie. Aktualnie ambasadorem marki jest Zlatan Ibrahimowicz. Jak komentuje DLCOZ.pl PL Mikołaj Lamańczyk. XTB stawia na klienta masowego i maksymalizację wpływów z prowizji. Obecnie spółka osiąga zaledwie kilka procent wpływów z obrotu akcjami oraz ETFami. Przyrost liczby klientów może zwiększyć ten odsetek i ustabilizować wyniki XTB w dłuższej perspektywie. Podczas konferencji wynikowej prezes XTB zaznaczył, że nie myśli obecnie o żadnym nowym rynku geograficznym. Firma ma skupić się na rynku europejskim, Latam oraz Bliskim Wschodzie. chce walczyć co najmniej o top 5 na rynku niemieckim, o ile nie top 3. Z kolei w Wielkiej Brytanii zwiększenie nakładów marketingowych dało zadowalające efekty, dlatego XTB zdecydowało o ponownym zwiększaniu zaangażowania. Przy okazji wyników za 2025 rok XTB przedstawiło szeroko zakrojony plan produktowy na kolejne 12 miesięcy. W tym czasie kontynuowane będą prace nad udostępnieniem handlu kryptowalutami na rynku spot. Pierwszym rynkiem, na którym pojawi się ta funkcjonalność będzie Cypr. zgodnie z planem w pierwszej połowie 26 roku. W dalszej kolejności rozwiązanie to będzie wdrażane w regionie Latam oraz na innych rynkach europejskich pod warunkiem uzyskania niezbędnych zgód regulacyjnych. Spółka podkreśla, że pozostaje zainteresowana uzyskaniem odpowiedniego zezwolenia również w Polsce, o ile będzie taka możliwość. W najbliższych miesiącach XTB planuje także geograficzne rozszerzenie handlu opcjami kupna i sprzedaży na akcje 100 najpopularniejszych spółek notowanych w USA. W pierwszej kolejności dostępność tych instrumentów ma zostać rozszerzona o Hiszpanie po uzyskaniu wymaganych zgód regulacyjnych potencjalnie jeszcze w pierwszej połowie 26 roku. Kolejnym nowym produktem o dużym potencjale dywersyfikacji przychodów jest margin trading. Handel z wykorzystaniem dźwigni finansowej zyskuje na popularności globalnie. Dlatego XTB pracuje nad finalnym kształtem produktu oraz nad pozyskaniem partnera zapewniającego jego finansowanie. XTB planuje również dalszy rozwój oferty dla inwestorów długoterminowych. Kluczowym elementem będzie modernizacja planów inwestycyjnych. W dalszej perspektywie broker chce zaoferować także osobiste konto inwestycyjne polskim inwestorom jako pierwszy podmiot na rynku. Termin wdrożenia tego rozwiązania uzależniony jest obecnie od prac Ministerstwa Finansów. Spółka planuje również dalsze wdrażanie rozwiązań dla inwestorów długoterminowych na rynkach zagranicznych, między innymi Cash ISA oraz rachunków emerytalnych wybranych krajach europejskich. Ostatnią z zapowiadanych nowości jest rozszerzenie godzin handlu poza główną sesję giełdową. W pierwszej kolejności XTB planuje wprowadzić handel na rynku amerykańskim Formule 24 5 dni w tygodniu, a następnie stopniowo udostępniać rozszerzone godziny także na rynkach europejskich. Historia rozwoju XTB robi wrażenie. Problem w tym, że tempo rozwoju momentami przerasta spółkę, co widać między innymi po skali i częstotliwości awarii aplikacji czy ubiegłorocznej aferze z włamaniami na konta. Jak tłumaczy analityk biura makerskiego mBanku, w temacie ryzyk dla XTB nie wolno zapominać o kwestiach regulacyjnych. Takim przykładem jest Hiszpania, która jakiś czas temu zakazała reklamowania produktów CFD. Póki co w Europie nie ma podobnych pomysłów, ale trzeba uważnie monitorować temat. Nieco bardziej namacalnym ryzykiem jest kwestia reputacyjna i powracający wątek awarii i reklamacji. Dopóki spółka na bieżąco adresuje te zagadnienia, to można powiedzieć, że nie stanowią one istotnego obciążenia. Do tego dochodzi kwestia konkurencji. Europa staje się coraz bardziej pożądanym rynkiem przez międzynarodowe fintechy, stąd zeszłoroczne rozszerzenie oferty przez Robin Hood czy Interactive Brokers. Ponadto na polskim rynku pojawiło się Trade Republic. zdaniem ekspertów to może prowadzić do spadku rentowności na lota w perspektywie długoterminowej oraz zwiększenia nakładów marketingowych. XTB nie tylko świetnie zarabia i rozwija się, lecz także dzieli się zyskiem z akcjonariuszami. Zgodnie z zaleceniem KNF broker spełnia wymogi do wypłaty 75% zysku netto w formie dywidendy. Prezes Omar Ornaut zasygnalizował, że rekomendacja odnośnie tegorocznej wypłaty pojawi się po publikacji raportu rocznego, czyli w marcu. Jak szacuje Mateusz Chrzanowski, spodziewamy się wypłaty ponownie 75% zysku netto w formie dywidendy, co przełoży się na 4 zł 10 gr na akcje. W 2025 roku popularny broker z ekspozycją CFD i FX wypłacił rekordowe 5 zł 45 gr dywidendy na akcj rok wcześniej lekko ponad 5 zł. Daj znać w komentarzach jak ty widzisz obecnie sytuację za XTB. Czy kupujesz po wynikach? Czy może jednak czekasz na lepszą cenę? Jeżeli tak, to w jakich widełkach cenowych mieści się według ciebie okazja cenowa? Jednocześnie jeżeli materiał był dla ciebie wartościowy, zachęcam do pozostawienia polubienia.