Srebro to Asymetryczna Dźwignia Zysku lub Straty 2026 | W Sedno Rynku [Analiza Wartości Godziwej Srebra]

Witam państwa serdecznie. To cotygodniowy program sedno rynku. Kontynuujemy serię programów o metalach, a szczególnie złoci i srebrze dzisiaj będzie na temat srebra, czyli wartość godziwa srebra. Na banerach różnego rodzaju operatorów, brokerów jest informacja o tym, kto ile traci. 92, 72, 75. Jak to się dzieje, że ludzie grając tracą, kiedy trendy idą w górę albo w dół? Otóż krytycznym czynnikiem, który powoduje to, że amatorzy przegrywają jest ich brak wiedzy o tym, dlaczego na rynku dzieje się tak, tak, tak jak się dzieje, dlaczego ceny złota wynoszą tyle, ile wynoszą, jaka jest jego składowa. To samo odnosi się miedzi, to samo odnosi się innych metali takich właśnie jak srebro, to odnosi się ogrom odnosi się do ogromnej części spółek wydobywczych, które kopią te wszystkie rzeczy. Razem te elementy tworzą bardzo złożony ekosystem, którego zrozumienie jest skomplikowane i dlatego testowanie nie polega na tym, że patrzę na wykres, klikam, tylko jeżeli klikam, to wiem dlaczego klikam. i jak się zabezpieczam, jak zarządzam ryzykiem. To, co państwu dzisiaj chcę pokazać to kolejny element tej układanki, czyli jak zachowuje się srebro, jaką rolę srebro pełni w portfelu i w jaki sposób można wykorzystywać srebro w portfelu inwestycyjnym do budowania jego podatności na zmienność, podatności na ryzyko tego portfela zabezpieczając w określony sposób można tworzyć tak zwane asymetryczne opcje polegające na dużo większym potencjale zarabiania niż na tracenia. Jeżeli państwo pamiętacie, jak jesienią pokazywałem, jak budować portfel na rok 2026, wskazywałem tam coś takiego, co się nazywa opcje asymetryczne, czyli takie opcje, które powodują ogromny potencjał wzrostu przy stosunkowo kontrolowanym potencjale straty. Nie chodzi tu w tym momencie o czyste modele opcyjne, gdzie kupując opcje kupujemy pewnego rodzaju bilet na wygraną, lecz mówimy tutaj o zastosowaniu mechanizmów i zbudowaniu części portfela, tak zwanej sleeve, kieszonki w tym portfelu, bo wiecie portfel to jest portfel, a w środku są takie kieszonki, które w profesjonalnym języku nazywają się sle, czyli takie miejsca, w które układamy na przykład karty kredytowe lub wizytówki lub banknoty, można by powiedzieć takie podportmonetki. Okej. I budując to wszystko można podążać z pewną nadzieją na dochód z pewną z pewnym ryzykiem na stratę, balansując to wszystko ze sobą. A więc jak to jest z tym srebrem i jaki jest paradygmat wyceny srebra? I dlaczego srebro to nie jest tańsze złoto? W minionych wiekach do XIX włącznie w pewnym sensie istniał taki element bimetaliczny albo trimetaliczny, jeżeli popatrzymy na to, że były miedziaki, którymi też płacono, a więc mieliśmy metale, które były traktowane jako moneta. To wszystko zmieniło się wtedy, kiedy nastąpił proces rozwoju przemysłu i zastosowania tych różnych metali do coraz bardziej złożonych procesów technologicznych. A więc srebro jako takie w tym elemencie rozwoju, w tym na tej drodze rozwoju technologicznego bardzo odeszło od złota i przestało być traktowane jako waluta tylko i wyłącznie. Yyy, a w pewnych okresach dziejów Europy po upadku Cesarstwa Rzymskiego, kiedy złota na terenie Europy nie było, to srebro było dominującą dominującym elementem akumulacji yyy bogactwa i i transmisji yy poprzez kolejne lata czy też wydarzenia. A więc paradygmat wyceny srebra, to jak z tym srebrem, szanowni państwo, jest? Otóż przede wszystkim mamy kwestię taką, że jak państwu wspominałem yyy kiedyś złoto w procesach przemysłowych to jest około 27% zapotrzebowania. W przypadku srebra zapotrzebowanie w kanale przemysłowym to około 58%, czyli praktycznie dwukrotnie więcej. A więc jeśli mamy do czynienia z sytuacją, w której mamy dwa razy większe zapotrzebowanie ze strony przemysłu, to ten element komponenty przemysłowej ma ogromne znaczenie. Szczególnie właśnie dziś w rozwoju technik cyfrowych, rozwoju fotowoltaiki, rozwoju samochodów elektrycznych, rozwoju branży elektronicznej. A więc mamy sytuację, w której 58% zapotrzebowania przez przemysł tworzy taki taką podłogę, taki twardy fundament tego popytu, który powoduje, że ta cena srebra w pewnym sensie, można powiedzieć jest bardziej stabilna, jeśli jest rozwój przemysłowy jako takie. Ostatnimi czasy, jak państwo widzicie, fluktuacje na giełdzie są ogromne. Ludzie zaczynają się budzić i coraz bardziej zaczynają dostrzegać, gdzie ta gdzie te algorytmy przetwarzania danych znajdą miejsce. Strach leci po rynku, ale to nie na dzisiejszy na dzisiejszy program. Akurat te wszystkie rzeczy, które się dzieją w srebru sprzyjają bardziej niż nie sprzyjają. Drugi kanał w tym modelu popytowym, hybrydowym modelu popytowym to kanał monetarny. A więc kanał monetarny, w którym srebro zachowuje się jako czasami substytut złota i zależny jest ten komponent od realnych stóp procentowych, od tego co się dzieje z drukowanym pieniądzem, z tym wszystkim jakimi z tymi wszystkimi fluktuacjami na tym rynku. I w tym kanale monetarnym mamy do czynienia z sytuacją, w której srebro jest powiązane pewnym wskaźnikiem, o którym za chwilę państwu powiem, ze złotem. A w przypadku kanału monetarnego nasz szanowny rząd w 24 roku, czyli całkiem niedawno, doszedł do wniosku, że owatuje srebro. No i mamy sytuację taką, w której nagle monety srebrne stały się o 23% droższe. No bo srebro potraktowano właśnie jako metal przemysłowy. No to jak metal przemysłowy, no to wszystko jest przemysłowe, więc monety też są przemysłowe. No i generalnie jak chcesz kupić srebro, no to z definicji ci się to mniej opłaca, jeżeli chodzi oczywiście o monety srebrne, bo w każdej monecie masz 23% VATU. No i jak wyjedziesz z tą monetą srebrną, za którą zapłaciłeś 23%, chciałbyś ją sprzedać gdzieś w innym kraju, no to co się okaże? No to się okaże, że nie masz tych 23%. No i trzeba patrzeć w którym kraju sprzedawać. No bo co przy sprzedaży znowu jakiś VAD naliczą? Może tak, bo to ta Unia Europejska jest przecież. Okej. No i trzeci kanał, czyli kanał związany z tak zwany kanał relatywny, czyli różne role metali. Yyy i w tym obszarze mamy do czynienia z sytuacją, w której srebro yyy w relacji do złota pełnią wspólnie rolę pewnego miernika sentymentu rynkowego i patrzą na te kwestie, które są związane z czym? No oczywiście z ryzykiem yyy tym, które opisuje wspominana przeze mnie kiedyś lambda. A więc pojawia się wielkie pytanie przy wycenianiu srebra. To ile w srebrze jest yyy srebra z kanału monetarnego y w związku z realnymi stopami procentowymi? Ile w srebrze jest kanału przemysłowego i zapotrzebowania ze strony przemysłu? A ile w srebrze jest kwestii związanej z relatywnym odniesieniem do innych metali, szczególnie do złota, który jest takim fundamentem wyceny komponentów, różnego rodzaju komponentów składowych rynku finansowego, nie bitcoin, złoto. Jeżeli popatrzymy na ten wskaźnik, o którym wcześniej mówiłem, czyli wskaźnik GSR, to służy on w pewnym sensie do odniesienia i definiowania wartości srebra jako w odniesieniu do złota jako wartości godziwej. Czyli pokazywałem państwu element wartości godziwej złota. No i teraz w przypadku wyznaczania wartości godziwej srebra, przepraszam, będę sobie trochę pokaszlewał. Okej, mam nadzieję, że to państwa nie będzie dzisiaj irytowało. Ten element relacji pomiędzy wartością godziwą złota a wartością godziwą srebra tworzy wskaźnik GSR. Ten wskaźnik GSR ma ogromne znaczenie, jeżeli chodzi o ocenę sytuacji rynkowej. Dlaczego? Otóż nie ma wtedy w tych cenach lambdy, czyli komponenty niepewności, strachu, lęku, która w przypadku złota dzisiaj stanowi no bardzo, bardzo dużą część wartości. Yyy, a więc jeżeli patrzymy w tym momencie na wartości godziwe złota, które dla czasów spokojnych to jest około 2200 2400 $ar dla yyy sytuacji takiej niepewności, z jaką mamy dzisiaj do czynienia, bez hypu jako takiego, czyli jeżeli uwzględnimy w tym komponent monetarny jako taki, to jest około 3500 doarów. Wszystko w złocie. Co powyżej 3500 dolarów to jest hype emocjonalny, który nakręca ten rynek wynikający z niepewności, bo drugi lotniskowiec jest szykowany do wypłynięcia na przykład, prawda? Bo dzisiaj na przykład piszą, że no znowu prezydent Trump chce przywrócić taryfy na coś. No więc cały czas mamy do czynienia z pewnym takim kopaniem, o czym będzie w dalszej części programu. Pokażę państwu ten element kopania i tego, jak coraz bardziej ten rynek jest kopany. Jak przyglądam się temu wszystkiemu, no to patrzę, że częstotliwość tego kopania rośnie. No to nie ma się co dziwić też, że w pewnym sensie ludzie uciekają do prawdziwego złota, a nie do natywnego tokenu jako takiego, który ma ostatnio coraz więcej problemów. Też będzie dzisiaj na koniec wykres, o którym tydzień temu państwu mówiłem, że go pokażę, to go dziś pokażę. Okej, nie zapomniałem. A więc mamy wartość godziwą złota. na podstawie której na możemy wyliczyć wartość godziwą srebra jako odniesienie, które steruje zachowaniem srebra na rynkach finansowych. Teraz popatrzcie, tu przygotowałem wam taką tabelę historycznego, historycznej wartości wskaźnika GSR, GSR. I popatrzcie, że w wieku XIX, wtedy kiedy mieliśmy ten standard bimetaliczny srebro złoto, ten wskaźnik relacji między srebrem a złotem był 15 16. Czyli można by powiedzieć tak, że gdyby nie komponenta przemysłowa oraz inne komponenty, które zaczęły być wliczane w w cenę, a więc polityka monetarna oraz element niepewności i różnego rodzaju dywergencji i dystorsji na rynkach, to ten element 15 16 powinien być takim naturalnym elementem relacji pomiędzy wartością godziwą srebra do wartości godziwej złot. W normalnym świecie w XX wieku, jak zwróciliście uwagę, kiedy pojawiły się elementy makroekonomiczne od momentu, kiedy Kanes zdefiniował pewien model inflacyjny dla naszej gospodarki, no to skoczyło to do 40 do 60, czyli cena złota podzielona przez 40 do 60 dawała cenę srebrak. Czyli krótko mówiąc, nagle złoto zaczęło być bardzo mocno w stosunku do wieku XIX przewartościowane w stosunku do srebra. W przypadku różnego rodzaju kryzysów deflacji, zważywszy na naturę funkcjonowania złota w naszej rzeczywistości systemu finansowego, zwróćcie uwagę, że kryzysy i deflacje ciągnęły relacje pomiędzy wartością godziwą złota, a wartością godziwą srebra nawet do ponad 100, prawda? Były takie momenty, w których ucieczka, mówię tu na przykład o początkach lat 80 minego minionego wieku. powodowała, że podaż srebra, która szła ze strony ogromnej ilości dostawców, jego dostawców, powodowała, że to srebo trzymało się w miarę stabilnie, ale złoto nagle odskakiwało w górę. Popatrzcie na kwestię bardzo ważną zachowania relacji między złotem a srebrem w późnych fazach hosy. To ma ogromne znaczenie. y patrząc na cykle makroekonomiczne, które przychodzą i momenty, które są yyy czyli jeżeli mamy do czynienia z tak zwaną późną fazą hossy, to ta wartość powinna być między 20 a 30, czyli czyli złoto jest niżej, srebro jest mniej więcej na tym samym poziomie i jeżeli popatrzycie sobie na wykresy, to bardzo to jest ciekawe patrząc jak one się między sobą zachowały. Dlatego w tym momencie po raz kolejny podnoszę klikanie i kupowanie złota czy srebra to nie jest element o fajnie wygląda to se kupię to se ma szczególne znaczenie tylko trzeba rozumieć jaka jest relacja grueru pomiędzy co nam da też pewnego rodzaju pogląd informacyjny na to jak zachowują się rynki co one myślą o przyszłości tak bo dziś mamy do czynienia na przykład z sytuacją taką której lecą y szybciutko w dół firmy firmy softwarowe lecą firmy wykorzystujące różnego rodzaju oprogramowanie do zarządzania, jak na przykład firmy logistyczne. Lecą na buzie firmy, które zarządzają aktywami, bo pojawiło się rozwiązanie, które robi to automatycznie i całkiem sensownie. W związku z powyższym mamy do czynienia z sytuacją, w której część giełd się sypie, ale część nie. I teraz kwestia jest taka, w którym miejscu cyklu makroekonomicznego my tak naprawdę jesteśmy. Możemy próbować odczytywać to poprzez relacje między złotem a srebrem i możemy także odczytywać to, co rynki antycypują, czyli zakładają, że wydarzy się w niedalekiej przyszłości. Zwróćcie uwagę, w październik, czyli całkiem niedawno, relacja pomiędzy srebrem a złotem wynosiła 8083 i było to historyczne niedowartościowanie w okresie ostatnich kilku lat, a tak naprawdę od roku 2021. Dziś jesteśmy w lutym. W lutym mamy GSR 7361. Najwyższe GSR było z 6 lutego. Tam była taka ciekawa dywergencja pomiędzy złotem a srebrem. Czyli srebro było w dole, a złoto już zaczęło się odbijać skąd skoczyło. Czyli, czyli pokazywałem państwu ten element, jak srebro idzie w dół, prawda? tworząc y coś y na wzór korekty typu ABC, a złoto po stosunkowo szybkiej korekcie i odbiciu zaczęło wtedy już wędrować w górę, co pokażę państwu za chwilę na wykresie. Czyli dzisiaj mamy element taki, którym możemy powiedzieć, że ta ten element wskaźnika GSR jest w granicach powiedzmy 70. Przyjmijmy sobie taki wskaźnik na średnio. I to może być pewnego rodzaju punkt odniesienia do aktualnej ceny złota, która jest 4900 z kawałkiem, tak jak patrzyłem przed chwilą na wykres. To jeżeli policzymy sobie przez 70, weźmy sobie szybkie obliczenie, 4980 powiedzmy złoto podzielone przez 70, to by dawało nam cenę srebra na poziomie 71. Popatrzcie sobie ile to sreberko dzisiaj wynosi. Tam pewnie coś pod 80, a więc jesteśmy stosunkowo blisko. Pamiętajcie o jednej rzeczy, że inwestowanie w złoto i i srebro czy też mieś inwestowanie w punkt, to nie jest inwestowanie tak jak waluty, to jest inwestowanie w trend. Okej? Czyli trzeba wejść w odpowiednim oczywiście momencie takim, który potwierdza ten trend. Dziś mamy sytuację taką na złocie i na srebrze, że o ile na złocie można powiedzieć, że kształtuje się jakiś punkt do wejścia, o tyle na srebrze ten element dystorsji, które tam się dzieje, niestety nie pokazuje takiego miejsca do zajęcia pozycji. Tutaj macie wykres srebra z naniesionymi poziomami. Ta różowa majtkowa, różowy majtkowy prostokąt pokazuje przestrzeń, której właśnie występowało to historyczne niedowartościowanie srebra w latach 21-26. No i teraz osoba, która znała się w tym czasie na tym, że mamy element, w którym z punktu widzenia wykresu, który też za chwilę państwu pokażę, historycznych niedowartościowań srebra i złota, mogę powiedzieć tak: "O, to ciekawe, mamy korektę płaską na srebrze, mamy historyczne niedowartościowanie, czyli mamy złożenie analizy technicznej, mamy złożenie fundamentu, no to może spekulacyjnie zajmę sobie jakąś pozycję i tutaj z punktu widzenia zajmowania tej pozycji to najlepsze było miejsce na wybicie jedynki po takiej korekcie płaskiej jedynka dwójka, która jest tutaj zaznaczona. Wchodząc po 60 000 można było zarobić w krótkim czasie prawie 100%. Jak widzicie dzisiaj mamy element taki, gdzie opór srebra jest na 86. Dołek lokalny przy tej takiej jakiejś ogromnej korekcie jest na 63. A więc mamy do czynienia z sytuacją, w której to srebro, które urosło na ten moment, czyli jak nagrywam godzinę 11:30 w piątek 13 lutego, jest tam w okolicach bodajże 78, pod 80. Okej, jakoś miałem w głowie, ale w tej chwili mi to wypadło. Możecie sprawdzić jak to wygląda na wykresach godzinowych. A więc zwróćcie uwagę, że ten element historycznego niedowartościowania wynikający z pewnej świadomości ile wynosi fair value złota, czyli wartość godziwa złota wskaźnika w tym momencie GSR oraz w tym daje nam możliwość wyliczenia tej godziwej wartości srebra, która jest bardzo silnie i twardo związana z pewną podłogą, o której za chwilę państwu powiem. A więc tu macie bardzo ważny wykres od roku 2000, a więc 26 lat już jak na dzisiaj. Bardzo cenny wykres dla chętnych do inwestowania złoto, którzy mam nadzieję po tym naszym dzisiejszym spotkaniu będą trochę bardziej świadomi tego, co to znaczy w srebro inwestować. A więc mamy cenę złota do cenę srebra. Mamy przebieg tych wykresów i zwróćcie uwagę, że średnia z tego wszystkiego to jest jakieś 7297 pomiędzy relacja pomiędzy nimi. Jeżeli popatrzymy w tym momencie na linię trendu wielomianową przy wskaźniku wielomianowym 3, to mamy kwesty w tym momencie taką medianę 7446. I to co jest intrygujące w tym wszystkim to widać to, że linia trendu wielomianowa zbliża się do linii trendu średniej. No i teraz mamy wykres, który pokazuje uderzenie, że nastąpi zderzenie z tej tej wielomianowej, która jest odzwierciedleniem bardziej takich dynamicznych zmian z pewną średnią wyceną, czyli podawanie wskaźnika w okolicach 7072 jako uczciwej wartości GSR. pokazuje, że mamy do czynienia z pewną stabilizacją relacji pomiędzy tymi dwoma metalami. No a każda stabilizacja ma to do siebie, że coś robi. Zwróćcie uwagę, jak zawsze pokazuję to, co jest istotne, czyli kwestie takiej normalności na tym rynku, tak? W momencie, kiedy rynki zaczynają się stabilizować, to one do czegoś się szykują. E, popatrzcie w tym momencie na kwestię taką, że w pewnym momencie mieliśmy relacje pomiędzy złotem a srebrem na poziomie 46. To był moment, w którym to srebro uciekło do 120. Czyli można można byłoby powiedzieć, jak się patrzyło na taki wykres, o to chłopaki trochę przegięły, bo to już jest maksymalne niedowartościowanie. Jak się popatrzy na rok 2020, no to mieliśmy w drugą stronę, że tam akurat y srebro było tanie, a złoto poszło za bardzo w górę. Potem zwróćcie uwagę, jak wróciło do średniej. Czyli mamy do czynienia z sytuacją między 104 a 46, która może powodować w tym momencie kwestię związaną z tym, że nastąpi proces wyrównania relacji pomiędzy złotem a srebrem. element wyrównania zgodnie z zasadą wszystko dąży do średniej spowoduje to, że rynek w jakąś stronę pójdzie, bo poza tym okresem 2015, kiedy te one fluktuowały tam bardzo w pobliżu tej średniej, mamy do czynienia z pewnymi dynamicznymi zmianami, a więc kwestia jest bardzo ciekawa, co się wydarzy. Odchylenie w górę, potem korekta w dół, potem element próby powrotu do średniej powoduje, że możemy sobie dzisiaj zastanawiać się, no dobra, co się wydarzy. Wyraźnie widać, że rynki szukają jakiegoś poziomu równowagi między sobą. Więc polecam wam ten wykres, polecam przyglądanie, polecam zastanawiania się temu. Zwróćcie uwagę na sytuację też historycznego przewartościowania srebra do złota, które nastąpiło w 2011 roku. Potem element był w drugą stronę, czyli mieliśmy sytuację taką, że złoto rosło, srebro stało w miejscu. M więc to wszystko jest, jak widzicie pewnego rodzaju procesem, którego rozumienie i obserwacja, porównywanie wartości fundamentalnej z trendami na wykresie akcyjnym, na wykresie cenowym daje pewne zrozumienie sytuacji na rynku. E, jeżeli popatrzymy z punktu widzenia fundamentalnego, tak jak dyskutowałem w przypadku złota co do kosztów jego wydobycia, które tam się waha w granicach 200 do$arów na uncję różnie, w zależności od tego kto kopie. Podobną sytuację mamy w przypadku srebra. Koszty wydobycia są pewnego rodzaju fundamentem wyceny srebra. Przy czym y podobnie jak w przypadku złota, mamy sytuację, w której y mamy koszty wydobycia srebra jako komponenty wydobycia innych metali, tak jak w przypadku naszego KGHM-u, gdzie które kopie bardzo dużo srebra, ale tak naprawdę robi to przy okazji kopania miedzi. W związku z czym bardzo ważnym jest rozumienie jaki jest koszt wydobycia srebra w przypadku KGHMU. Jak to wpływa na cenę i w jaki sposób w tym momencie znowu te zmiany na rynku miedziany na rynku srebra powodują to, że zmienia nam się wycena KGHMU. Tak, to są bardzo ważne zmienne, bo kg sam siebie też możemy przyjść i kliknąć, ale równie dobrze możemy popatrzeć na wykres miedzi, możemy popatrzeć na wykres srebra i zobaczyć co się może dziać, patrząc na trendy średnioterminowe zachowania tych metali. Drugą grupą to są to jest grupa tych, którzy kopią tylko i wyłącznie srebro. A jest taka góra srebrzana w Peru, gdzie kopią tylko wyłącznie srebro jeszcze od czasów inków. I zwróćcie uwagę, że koszt wydobycia czystego srebra, kiedy nie rozkłada się ten koszt na wydobycie innych metali, to jest 228 dolców za uncję. Czyli mamy do czynienia z sytuacją, w której widać wyraźnie, że trzeba byłoby rozumieć jeszcze jedną rzecz, której dzisiaj akurat państwu nie przedstawiłem. Jaka jest komponenta dostawców srebra, którzy kopią srebro przy okazji w ogólnej puli srebra dostarczanego na rynek? A jaka jaki jest komponent czystych kopaczy srebra w tym portfolio? W związku patrząc na to można powiedzieć tak, jeżeli dodamy znowu jakąś sensowną marżę rzędu tam 30% 30 może 40% y to konserwatywna wartość uczciwa godziwa srebra będzie koło 35 $ar za uncję. No i teraz bardzo ważny element. Jak dodamy do tego właśnie komponenty związane z rynkiem monetarnym i niepewnością, to mamy do czynienia z sytuacją stakflacyjną, czyli krótko mówiąc inflacja rośnie, a produkt krajowy brutto nie rośnie. Mamy ujemne stopy procentowe, no to cena srebra jest 100 dolców plus. Zwróćcie uwagę, że w przypadku srebra ta komponenta niepewności jest dużo większa niż w przypadku złota. Bo jeśli popatrzymy, że fair value złota dzisiaj jest 3500, mamy cenę złota 5, no to mamy w tym półsuku czy mniej więcej powiedzmy jakąś 1/3. Okej. No to w tym momencie, jeżeli popatrzymy na srebro, no to mamy 2/3 komponenty. Dlatego srebro gra w portfelu rolę takiego czynnika opcji asymetrycznej, czyli mamy twardą podłogę na poziomie około 30 za uncję i mamy sytuację, w której jakby spadło poniżej 20, to wtedy nie opłaca się kopać tego srebra. Czyli ci czyści kopacze srebra wypadają z gry. Spada podaż srebra, cena srebra automatycznie w skutek tego, że przemysł tego potrzebuje, przemysł go ciągnie w górę i szybko wraca do takiego poziomu około 30 35. Niemniej w przypadkach sytuacji niepewnych srebro daje ponadprzeciętny zysk. z czym mieliśmy do czynienia pomiędzy październikiem a końcem stycznia 2026 roku, października oczywiście 2025. Popatrzcie na taką kwestię, którą wam przygotowałem w kontekście rozumienia tego, co dzieje się ze srebrem, bo mamy do czynienia z czymś takim, że w przypadku tej podaży ze strony producentów by product, czyli tak, którzy kopią przy okazji, no to kopią przy okazji jeszcze mieć ołów i cynk. I srebro jest bardzo bezpośrednio powiązane z tymi trzema metalami. I teraz kwestia jest taka, że sytuacja jaka jest na rynku kopania miedzi, cynkułowiu i popyt na te na te metale decyduje o tym, czy na rynek wpływa więcej srebra, czy też nie. to to ma ogromne znaczenie i w tym momencie praca domowa, którą trzeba wykonać, ale jednocześnie jeżeli wykonuje się dużą pracę domową, która płaci potem odpowiednimi dochodami, to znaczy też, że srebro w naszym portfelu nie może być przypadkiem, tylko powinno posiadać udział co najmniej 5%, bo wtedy opłaca się po prostu dokonywać pewnej analizy, zastanawiać się, myśleć, przyglądać się rynkowi. oraz wyciągać z tego wnioski. A więc macie tutaj element miedzi o łowiu i cynku. Miedź w tej chwili jest w swoim super cyklu ciągnącym cały indeks CRB w górę związany z transformacją. Kiedyś jeszcze jak robiłem program Bistech zadawałem takie bardzo ważne pytanie. No dobra, co z tą miedzią? Bo jeżeli ona ma takie ogromne zapotrzebowanie, to czemu tak dołuje? No i nagle ta miedź eksplodowała w górę. Tak. Czyli był taki odłożony popyt manipulacyjny i w pewnym momencie po prostu czynniki stabilizacyjne, że tak powiem, odpadły. W fazie Stelf różni pozajmowali swoje pozycje. No i Miedź odpaliła. Oczywiście tamci, którzy wiedzieli co robić i zadawali podobne pytanie do mnie pod tytułem, dlaczego ta miedź jest tak tania, jak powinna być droga. No zarobili po prostu kasę. A więc czasami proste pytanie właśnie wynikające z takiej generalnej analizy. Okej, jak jest tak tanie, no to tak dużej taniej nie będzie. Tak, no bo bez przesady. Są pewnego rodzaju koszty produkcji i te koszty produkcji w przypadku miedzi załamały się w 22 roku, kiedy poszły ceny energii bardzo agresywnie w górę. No i rynek po prostu, jak to w przypadku kropli, która przełamuje pierwza pękającą tamę, strumień zakupu poszedł, pociągnął cenę w górę. A więc mamy cynk. jako drugi metal. Cynk w zeszłym roku był na poziomie deficytu, czyli był nie, czyli brakowało cynku i zaczęło ten zaczęło rosnąć zapotrzebowanie. Zaraz zobaczycie na wykresach jak cynki, cynk poszedł, cynki, cynki, cynk poszedł w górę. Ołów jest mniej więcej cały czas stabilny. Z ołowiem jest w miarę okej. Problem z ołowiem jest taki, że za chwilę jego zasoby się skończą i wtedy pojawi się pytanie, co dalej. Z punktu widzenia trendów, no to wspólne złoża, geopolityka, wpływ na ceny mają ogromny wpływ na te trzy metale jako takie. Więc popatrzmy na miedź. Miedź, jak widzicie, ciągnie w górę bardzo ostro od sierpnia zeszłego roku. Miała takie fluktuacje wtedy, kiedy wprowadzane były zapowiedzi różnego rodzaju taryf. Okej. kiedy nastąpiły zaburzenia w Japonii. No i teraz popatrzcie na sytuację, która się nam tutaj wydarzyła od sierpnia zeszłego roku. Miedź weszła w stabilny trend wzrostowy i to co jest istotne w tej chwili to wtedy kiedy nastąpiły ogromne fluktuacje na złocie na srebrze nastąpiły też ogromne fluktuacje na miedzi. Yyy, żeby było jasne, wartość godziwa miedzi też istnieje. Okej. A jeżeli państwo nie jesteście znudzeni, to bardzo bym prosił w komentarzach, bo też możemy zająć się rozważaniem, co to jest wartość godziwa miedzi, jak się wyznacza wartość godziwa miedzi, skąd się to wszystko bierze i jak to będzie wpływało na rynki. Może nie od razu, bo trochę tych o tych metalach dużo gadam, więc nie chciałbym też przegadać o metalach, ale z drugiej strony zbudowanie u was kompetencji na klasie aktywów pod tytułem metale jest dość ważne i osoby, które tak jak mówię oglądą te programy na temat złota, srebra, na pewno już nie będą inwestowały tak jak wcześniej i wpłynie to na pewno na pewno powinno wpłynąć to na efektywność ich portfel. inwestycyjnych. A więc mamy element miedzi ogromnymi fluktuacjami. I teraz pytanie jest, co z tych fluktuacji wyjdzie? No to co można by powiedzieć przede wszystkim patrząc na wykres miedzi nie wiemy. Popatrzcie jak jak widzicie ten element tych knotów u góry, knotów u góry, knotów na dole, to aktualne fluktuacje są poniżej tych 50% różnicy pomiędzy high and low, czyli maksa i i wartości maksymalnej, wartości minimalnej, w tym okrze największych zmian na przełomie stycznia i lutego. Zatem mamy do czynienia z sytuacją taką, w której popyt jakoś tak niespecjalnie odpala i zwróćcie uwagę, że po tych fluktuacjach popyt unormował się na tym co działo się w styczniu 2026 roku, czyli wszedł w pewną fazę stabilności. Warto to obserwować i zastanawiać się dlaczego. No bo większony, zwiększona lepsza cena miedzi powoduje, że więcej się kopie, bo więcej się zarobi i więcej się wykopie przy okazji oczywiście srebra. Cynk, jak widzicie, tak jak mówiłem, 2025 roku było był niedobr cynku. W związku z czym ceny cynku zaczęły iść w górę. No i w tej chwili się w jakiś sposób stabilizowały. Pytanie jest co będzie z tym cynkiem? Jak widzicie, cynk zachowuje się trochę inaczej. ma taki ostry zjazd ten z tym knotem, ale w przeciwieństwie do innych metali można powiedzieć tak, żeby ten jakby ten knot odciąć to w miarę porusza się trendowo. Czy może odpalić w górę? No widać wyraźnie takie lekkie parabolowanie w górę. Y można by raczej powiedzieć, że będzie dążył w kierunku dolnej krawędzi trendu niż górnej. M tym samym można powiedzieć tak, że cynk w tej chwili też będzie wydobycie cynku będzie się stabilizowało, nie będzie przyspieszane wydobywanie tego cynku. Będzie się to wszystko stabilizowało, bo prawdopodobnie ten element niedoborów został zaspokojony. Tak? Czyli jak niedobory zostały zaspokojone, sytuacja się znormowała, no to ze strony kopaczy cynku, którzy kopią srebro, niespecjalnie zwiększona podaż srebra na rynki się nam wyleje. Tak, czyli z punktu widzenia miedzi trzeba obserwować co się dzieje, tak? Czy wolumeny kopania będą rosły, będą spadały, bo to będziemy wiedzieć, czy podaż będzie szła stamtąd większa czy mniejsza. ze strony cynku bardziej będzie to stabilne z lekkim minusem, czyli podaż srebra na rynek będzie w miarę stabilna przy w miarę stabilnych potrzebach przemysłu. Czyli w tym momencie czynnikiem, który może na srebro wpływać to drugi lotniskowiec wpływający w okolice znanego kraju na i. Y zatem yyy stoimy przed wielkimi wyzwaniami yyy związanymi z tym jak ułoży się sytuacja geopolityczna, bo to geopolityka i polityka monetarna 2026 roku będzie decydowała o cenach metali jako takich. Jeżeli popatrzycie na ołów, to tak jak powiedziałem, ołów jest w miarę stabilny. y cały czas kopie się go mniej więcej tyle samo poza jakimiś yyy wahaniami cenowymi wynikającymi yyy z yyy z proponowanych taryf mniej więcej fluktuuje tak samo yyy i nie jest czynnikiem, który powoduje to, że nagle będzie miał o wpływ na to, co dzieje się nam ze srebrem. E i co jak na razie jak to postrzegacie? Ciekawe są spotkania Komitetu inwestycyjnego wtedy, kiedy dyskutuje się element portfela gry, dyskusje przy stoliku, przy popijaniu lekkiej kawy, bo mocno i lepiej nie pić. Okej. e, są niezwykle intrygujące i budują bardzo ciekawe opcje tego, co się na świecie będzie działo. Więc zapraszam do dalszej podróży i dalszego zwiększenia swojej wiedzy, jak inwestować w srebro. Popatrzcie na scenariusze wyceny na rok 2026. Y, gdybyśmy mieli świat kontrolowany, w miarę pewny, taki jak był pomiędzy rokiem 2000, mniej więcej 15 a 2020, to cena srebra, taka wartość godziwa srebra powinna wahać się 30 35 a plus komponenta monetarna, ale ona wtedy akurat nie była istotna, nie znaczy nie była tak bardzo ważna, choć ta stopa procentowa była w tym okresie ujemna, co dodawało w tym momencie wzrost możliwy do 40 czy 50 dolarów za uncji. Jaka była cena? No to sobie popatrzcie, zobaczycie i zobaczycie jak fluktuował rynek w latach 2015 2019 w stosunku do wartości godziwej srebra. To co jest istotne to taki GSR fair value jest na poziomie 60 dla obecnego układu relacji pomiędzy złotem a srebrem. Y, więc przyjmując w tym momencie wartość złota dla tego okresu, tak jak mówiłem w okolicach 2200 $ar za onj, jeżeli świat byłby spokojny i zrównoważony, no to mamy to co mamy. pamiętamy 2018 złota zjechało do 1080 $arów za uncję a więc było wtedy znacznie poniżej wartości godziwej co też automatycznie powodowało że w pewnym momencie nastąpiło odbicie i złoto bardzo szybko doszło do 2000 a więc jak się zarabia no zarabia się na przewartościowaniu lub zarabia się na niedowartościowaniu i hipotezach spekulacyjnych pod tytułem jest dowartościowany jest przewartościowany gdzie jesteśmy, jak wygląda nasz portfel i co i co z tego wynika dla najbliższej przyszłości. Drugi element, czyli ten element stakfakcyjny, ten który staje się coraz bardziej w mojej opinii ryzykowy na rok 2026. Zresząd leją się zapowiedzi dotyczące tego, że inflacja wróci. No jak wróci to co to banki znowu zarabią więcej kasy. Więc proszę patrzeć i zwracać uwagę na to, że banki wyczerpały w tej chwili ten potencjał jaki przyniosła inflacja roków lat roków lat 2022. Zyski banków poszły w górę. Akcjonariusze cieszą się z dywidendy, cieszą się z wycen rynkowych. No i teraz no niechętnie chcieliby, żeby ceny wróciły do w sytuacji sprzed z roku 2021. W związku z powyższym, czego się możemy spodziewać? No jako, że banki mają ogromną komponentę produkcji pieniądza i wpływania na inflację, no to ta inflacja rzeczywiście może nam dotrzeć, że tak powiem, na rynki. Mamy problem ze wzrostem PKB. Chiny eksportują deflację. To jest bardzo ważne. Chiny starają się eksportować deflację. Stany Zjednoczone eksportują inflację. To wszystko się zderza ze sobą, tworząc coraz bardziej taki naprężający się balon konfliktu na rynkach finansowych, bo tak jak często powtarzam na te raporty Fedu pod tytułem podwyższymy, nie podwyższymy są bardzo ciekawe, ale na końcu drogi pojawia się pytanie to podwyższą czy nie podwyższą? No nie podwyższą albo podwyższą. Ale dlaczego to robią? No mogą to zrobić dlatego, że element inflacji dominuje albo albo obniżyć, bo element deflacji zaczyna dominować. I teraz element zderzenia się pomiędzy tymi ogromnymi falami tsunami, tak z jednej strony inflacyjnego, produkowanego przez stanę i eksportowanego na zewnątrz i deflacyjnego, czyli kompletnie odwróconej sytuacji ze strony Chin, doprowadzi prawd jakiś naprężeń na tych rynkach i te rynki po prostu eksplodują wskutek tego szukając nowej nowego punktu równowagi w systemie finansowym. A więc w przypadku staflacji taki ten wskaźnik GSRF, no to jest w okolicach 35. Zwróćcie uwagę, czyli srebro zbliża się do złota. Okej, mamy ujemne stopy procentowe, dlatego srebro zaczyna łapać w tym swoim potencjale, który tam wcześniej wam pokazywałem w zależności od polityki monetarnej i niepewności na rynkach, która jest dwa razy większa y w wycenie srebra na rynku. zaczyna rosnąć w górę. Wartość godziwa złota jest 3,5. To wszystko co powyżej, no to jest element znowu komponenty strachu jako jako takiego. No i wtedy cena srebra może wahać się między 80 a 120. Tak. Okej. To jest mniej więcej tak jak mówiłem o tej cenie 7000 dla złota. No to dla srebra to jest mniej więcej 120 dolców za uncję. A więc w przypadku takiego takich scenariuszy możecie się pozycjonować gdzie rynki są. A więc krótko mówiąc patrzycie na wykres, zadajecie sobie pytanie jak wygląda makroekonomia, jak wyglądają wykresy, jak wyglądają wskaźniki, gdzie jesteśmy, taką mam decyzję inwestycyjną. Tak to takie dość proste i nieskomplikowane pod warunkiem, że te pytania się sobie zada. Yyy popatrzmy w tym momencie na yyy to, co zaproponował JV Morgan Commodities Research. To jest dość świeże z sprzed kilku dni. Y zwróćcie uwagę, że oni mają wycenę w kategorii pod tytułem Poprzednia robiona w listopadzie 2025. Zwróćcie uwagę, jaką robili prognozę wartości srebra do roku 2027. No ta prognoza była zdecydowanie inna niż ta nowa prognoza zrobiona teraz pod koniec stycznia. która pchnęła cenę srebra w kierunku 80. Krótko mówiąc, patrząc jak to jest wszystko wyceniane, można zacząć nabierać sobie pewnego poglądu i co zrobi JP Mogan, jak sytuacja się zmieni, no zmieni sobie prognozę na nową. Okej wcześniej wykonując pewnokreślone ruchy zabezpieczające, bo prognozy JP mają duży wpływ na rynki. Yyy, zwróćcie uwagę, że y dla pierwszego kwartału 2,26 wycena srebra przeciętna została podniesiona o 55%, to bardzo dużo. Y potem w drugim kwartale 34, 42, 46, czyli średnia dla całego roku w stosunku do prognozy z 225 to jest 44%. Czyli krótko mówiąc, jeżeli oni patrzą y tak jak właśnie wam zaprezentowałem, czyli biorą pod uwagę te różnego rodzaju komponenty, no to postrzegają jednak świat stakflakcyjnie z dużą komponentą niepewności, a nie w sposób kontrolowany, czyli wszelkiego rodzaju zaburzenia emocjonalne na rynku będą popychały tą cenę srebra znacząco w górę. Wycena rok 2,27 85 w 58 to już jest wrożenie z fusów, dlatego że o tym jak będzie 227 zacyzuje to wszystko co się dzieje w roku 2026 czyli roku, jak widzicie bardzo ciekawym i coraz ciekawszym. Czyli jeżeli byśmy popatrzyli na aktualną wycenę z wczoraj, którą robiłem, to taka oszacowana wartość rynkowa w oparciu o to wszystko co się dzieje jest około 80 dolów za uncję plus minus 5%. Czyli w tym przedziale po prostu ta wycena jest racjonalna. Jeśli rynki by się uspokajały, cena srebra będzie szła w górę. Jeśli rynki będą wchodziły w stan niepewności będzie szła w górę. Zwróćcie uwagę przy cenie 5000 i GSR60 właśnie mniej więcej dla takiej sytuacji ta wartość jest wyceniona. Czy zakładam, że cena złota spadnie w dół? No patrząc na te napięcia, które się dzieją i różnego rodzaju niepewności, no nie znajduje specjalnie w tej chwili podstaw do tego, żeby złoto nagle wylądowało na 3500 i ten element wahania lambdą tego złota będzie wpał. Okej. Jaka jest podłoga dla tej lamby? Nie wiem. Jedno, jedno co mogę powiedzieć, to nie jest czas na wchodzenie w tej chwili w rynek złota. Rynek jest niestabilny. Dopiero jak się ukształtuje, będziemy w stanie coś więcej na ten temat powiedzieć. Czy mamy do czynienia z względną, równowagą gospodarczą? Nie, nie mamy do czynienia ze względną równowagą gospodarczą. Mamy do czynienia z ekspansją gospodarczą Chin, mamy z dygresją gospodarczą Unii Europejskiej, mamy do czynienia z eksportem mocy produkcyjnych z Unii Europejskiej. do Stanów Zjednoczonych, do Chin, za chwilę do krajów Merkosur, do Indii. A więc baza produkcyjna, która jest w Unii Europejskiej stosunkowo zubożona przez ostatnie lata niszczenia, ona się jeszcze bardziej zniszczy. Firmy, które są duże, wyprowadzą swoje firmy poza Europę i będą w ramach umów wolnego handlu eksportowały swoje towary, na przykład z Brazylii do Europy, nie płacąc tego tytułu cła, dokańczając tą ostatnią fazę niszczenia przemysłu europejskiego i traktowania Europy jako takiej złotej kury, co doprowadzi oczywiście wcześniej czy później do totalnego kolapsu gospodarczego w Europie i doprowadzi No niestety do ogromnych niepokojów i zamieszek. Każdy system, który jest zbyt kontrolowalny, zbyt stabilny, wcześniej czy później prowadzi do zamieszek. Oczywiście z drugiej strony próbuje się temu przeciwdziałać, budując różnego rodzaju narzędzia kontroli społecznej. yym zobaczymy co będzie szybsze. Czy napięcia, które powstaną z nierównowagi gospodarczej, czy też systemy kontroli y zachowań społecznych i prognozowania i uwiązania obywatela do państwa i budowania takiego lęku, że lepiej nie wychodzić na ulicę, bo być może nie dostaniesz wtedy y niczego od państwa, jak nie dostaniesz, to z czego przeżyjesz. Tak, taka fajna smycza, którą Europa jest trzymana. Więc względna równoga gospodarcza nie. Mamy do czynienia z coraz większymi fluktuacjami. Stąd ten stan niepewności będzie dalej się utrzymywał. Zobaczymy, co z niego wyjdzie. To są jeszcze lata, te rzeczy nie dzieją się od razu, więc mamy przed sobą kilka lat dużej niepewności. Pierwszy pit stop to 2030. Czym będziemy mieli do czynienia hossą gospodarczą? Pasa gospodarcza, no to oczywiście odpływ pieniędzy z rynków surowcowych, jeżeli chodzi oczywiście o rynki finansowe jako takie. Nie mówimy w tym momencie o tych naturalnych rozliczeniach towarowych, bo one są potrzebne do tego, żeby dostarczać surowce do rozwijającego się przemysłu. Hasy gospodarczej ani widu, ani słychu. Na pewno nie. Teraz następuje wymiana technologiczna w firmach. Widać narastający element. dużych dystorsji ze względu na to, że mało kto może przewidzieć w tej chwili jak modele językowe, jak algorytmy przetwarzania danych wyprą i zmienią funkcjonowanie przedsiębiorstw. Co stanie się z tymi, którzy wylądują na rynku bez roboty, prawda? Bo zwróćcie uwagę jak coraz większe zwolnienia idą. Zwróćcie uwagę jak wycofują się z Polski duże przedsiębiorstwa. W zeszłym roku bardzo dużo, bardzo duże zwolnienia. Początek tego roku pokazuje kolejną fazę stanających zwolnień. Prawie milion bezrobotnych, czyli tyle ile było w szczycie pandemii. I wygląda na to, że będziemy raczej podążali w kierunku półtora miliona bezrobotnych niż w kierunku 700 000 bezrobotnych. A więc hossa gospodarcza w Polsce, która w 2025 roku się świetnie rozwijała wskutek pompowania ogromnej ilości pieniędzy w ramach konsumpcji publicznej w gospodarkę. No w tym roku jeszcze pociągniemy, bo te pieniądze zostaną wpompowane. Znowu kilkaset miliardów wyląduje w naszej gospodarce. Pociągniemy tą hossę gospodarczą. Co będzie w 2027 roku? Zobaczymy. Tak, oczywiście jak zawsze kryształowa kula mówi, różne rzeczy, których lepiej nie powtarzać. Gdyby była hasa gospodarcza w skali globalnej, GSR80, cena złota 3000, co implikowałoby scenę srebra na poziomie 38. Jest to scenariusz o prawdopodobieństwie mniejszym niż 20%. Względna równogra gospodarcza około 30%, a więc 50% mamy dla scenariusza stanu obecnej niepewności. jako takiej. Okej. Jeżeli popatrzymy na wykres złota, to widzimy w tym to, co mówiłem państwu tydzień temu, uwaga na fałszywe wybicie. Mieliśmy takiego knocika, jak widzicie, który tam zahaczył. Jakby ktoś ustawiał pozycję startową, to tym knotem by odpalił. No i teraz no już by siedział na pozycji ujemnej. Tak. Wykres jest z dnia dzisiejszego z godziny 10:30. Jak wygląda sytuacja, kiedy państwo to oglądacie? Nie wiem, nie wiem jak się zamknie cały rynek. Wyraźnie widać, że rynek raczej w będzie w tej chwili pozytywny. Pieniądze uciekają z rynków akcyjnych, automatycznie przesuwają się w kierunku takiego bezpiecznej przystani, jaką jest złoto, może jako jaką jest srebro. Więc zobaczymy na ile tego potencjału odpływu wystarczy. Tak. Zaczyna mi się budować to taka struktura harmoniczna X A B C D. Pytanie gdzie wyląduje D, ale to na razie jest wstępna hipoteza. y zobaczymy co z tego wszystkiego wyjdzie. To co jest istotne to pomiędzy szczytem a dołkiem y nastąpiło zatrzymanie opór na poziomie 61,8% zniesienia. Tak, wybicie w tym momencie tego knota tam przy literce C y ma ogromne znaczenie jak nastąpi. Jeszcze raz odwołuję się do zeszłego tygodnia. Musi być świeca, wybicie tej świecy. Świeca powinna być biała i wtedy możemy zastanawiać się co robić dalej. Czyli gra na tak zwane potwierdzenie wybicia jako co najmniej minimalny poziom bezpieczeństwa w zdejmowaniu pozycji jako takiej. Z drugiej strony, jak widzicie ten dołek, prawda, czyli B ukształtował się też na poziomie 618, czyli mamy do czynienia z tym ruchem harmonicznym. Stąd wstępna hipoteza jakiej struktury harmonicznej, która się może tu ukształtować. W przypadku srebra mamy sytuację inną. yyy mamy element y 78,6. Yyy, tutaj w tym obszarze drugiego slajdu mamy zatrzymanie na poziomie 50% tego slajdu. Y też w jakiś sposób przedziały harmoniczne się tutaj dzieją. Wyraźnie widać, że srebro jest dużo słabsze od złota, stąd wzrost wskaźnika GSR. Czy mamy jakieś podstawy do tego, żeby myśleć o tym, że ten GSR się zmniejszy? Nie, nie mamy żadnych podstaw w tym zakresie. Hyp na srebrze był. ogromna fala piąta, która zakończyła pewną strukturę. No i w tej chwili trzeba poczekać na to, jak się coś ukształtuje, żeby jakaś nowa struktura się zrobiła. Na podstawie tych informacji, które państwu dzisiaj przekazałem, to myślę, że jesteście w stanie już w sposób bardziej trzeźwy patrząc na rynki. Teraz chciałem właśnie nawiązać do tego trzeźwego patrzenia i przypomnieć z mojego wystąpienia na Investach 2024 roku, kiedy pokazywałem świat jako złożony podlegający ewolucji system w ramach wystąpienia pod tytułem Zbuduj swój ETF. Pokazywałem państwu pewną grę polegając, znaczy pewien sposób zachowania się i zachodzenia zjawisk w układzie naszym połączonych, jakim jest światowa gospodarka. Czyli y mamy taką gumową, powiedzmy yyy półkulę yyy w której znajduje się kulka. No i mamy wstrząs, który tą kulkę wytrąca. Y potem ten element wstrząsu narasta, dodajemy energii do układu. Potem jak energia z układu zaczyna odpływać, następuje stabilizacja i znowu kula powraca do poziomu o najniższym poziomie energetycznym. Jeżeli popatrzymy, bo patrząc na historię od roku 2020, od 2015 nawet można by powiedzieć, pokażę państwu element bardzo ciekawy, który biorę pod uwagę w swojej obserwacji i analizie rynku. Popatrzcie, mieliśmy do 2019 roku okres równowagi. System zamarzł. ujemne stopy procentowe, podaż pieniądza, równowaga na rynkach, wzrosty na spółkach technologicznych. Generalnie nic takiego się specjalnie nie działo, co miałoby charakter uderzeniowy wybijający naszą gospodarkę. yyy rozpoczął się yyy rozpoczęło się to w drugiej połowie 2019 roku w momencie kiedy nastą zaczęły być y dynamiczne yyy problemy z płynnością na międzybanku na overnightach, kiedy Fed zaczął wrzucać kwoty po 500 miliardów dolarów nagle nie wiadomo dlaczego tłumacząc się, że to taka chwilowa interwencja. No i potem po tym wszystkim przyszło jeszcze większe zasilenie nierównowagi systemu, czyli COVID i wpompowanie w rynek 15 bilionów dolarów. Tak w roku 2021 ten rynek zaczął się stabilizować, zaczęliśmy się do tego wszystkiego przyzwyczajać. System rynków finansowych zaczął się też stabilizować. No i przyszedł rok 2022, kiedy do układu została dostarczona inflacja wskutek wojny na Ukrainie. Znowu kop, duża niestabilność, prawda, który wszyscy poczuliśmy. 23 system zaczął się stabilizować. W 24 można powiedzieć system się ustabilizował, czyli generalnie była jakaś inflacja, była równowaga, były dodatnie stopy procentowe. Y generalnie zaczęło to wszystko ładnie wyglądać. No i przyszedł rok 2000 y 24, jesień, listopad. Mamy do czynienia z kopnięciem układu poprzez zmianę na czele państwa pań Stanów Zjednoczonych. yyy potraktowałem to jako kopnięcie, czyli dodanie energii do układu. No bo te, bo to energia wpłynęła, która zaowocowała w 2025 rokie, roku dużymi fluktuacjami w skutek wprowadzania do gry taryfrowadzania nieprzewidywalnych fluktuacji na rynkach finansowych, bo trudno było dokonać wyceny walut tak szybko zmieniającej się rzeczywistości, w której jutro mają być wprowadzane tarafy, a trzy dni później, a potem się mówi, że jednak nie będą wprowadzone. Więc ten rynek zaczął się bardzo mocno kolebać. Mamy początek roku 2026. No i teraz pojawia się wielkie pytanie, to co będzie? Tak jest zaznaczone linią niebieską. Okej. No i teraz mamy pewną niepewność. Jaką? No. No właśnie. Czy rynki dostaną kopa polegającego na tym, że wpłynie jakaś energia do systemu? Co może być tą energią? jakaś skokowa inflacja, brak płynności, wojna, więc różne rzeczy, które się dzieją na świecie mogą być czynnikiem, które bardzo dużo zmienia. To muszą być duże wydarzenia rzędu właśnie czy wojny na Ukrainie, czy covidu, tak? Czy też na przykład zmiany w w zarządzaniu Stanami Zjednoczonymi, co zawsze jest możliwe patrząc na wszystkie rzeczy, które się tam wyprawiają. Tak może być tak, że system dalej będzie w pewnej fazie niepewności, takim modelu staklacyjnym, czyli to jest ten element takiej miseczki, której kulka tam troszkę się kolebie, ale nie za dużo. No i mamy możliwość oczywiście taką, która jest dla mnie najmniej prawdopodobna, że system się ustabilizuje w swoich warunkach, nic nowego się nie wydarzy. Który tych scenariuszy będzie miał miejsce? Osobiście obstawiam scenariusz pierwszy, że świat dostanie potężnego kopa i nastąpi to w połowie roku. To jest moja hipoteza spekulacyjna. Co będzie tym kopem na ten moment nie wiadomo. Mamy kilku, trzech kandydatów, prawda? Mamy kandydata pod tytułem wojna, mamy kandydata pod tytułem inflacja, mamy kandydata pod tytułem zdarzenie w kategoriach naturalnych. Tak, to są trzy takie podstawowe m elementy. Może być czy może nastąpić element wyłączenia i upadku dolara. To może być y skokową zmianą. Czy to nastąpi? mało prawdopodobne, bo by to rozwaliło cały system finansowy. Oczywiście niektóre kraje europejskie myślą, że to się będzie tak odbywało powolutku i one tam sobie zajmą miejsce w Łodzi i będą potem samodzielnie sobie żeglowały w ramach własnych pomysłów na światową hegemonię. Więc no wylazły różne potworki spod kamienia i myślą sobie o różnych rzeczach, które dla nas jako dla obywateli i mieszkańców tego regionu no są coraz bardziej delikatnie mówiąc ryzykowna. A więc jak będzie to zobaczymy. Niemnie możecie wtedy popatrzeć na te miseczki i zastanowić się w kontekście wyceny srebra pod tytułem który z tych scenariuszy, a on wcześniej tam był omawiany, prawda, tak naprawdę zaistnieje. Można patrzeć oczywiście na wykresy cenowe. One będą prognozowały to, co się wydarzy, bo rynki będą zajmowały pozycje. Trzeba patrzeć na otwierane, zamykane kontrakty i coś z tego próbować wyciągnąć. Zwróćcie uwagę do tych miseczek. To co jest bardzo ważne. Przypominam ten wykres z 24 roku pokazujący właśnie osiągnięcie w 2019 19 roku tego poziomu yyy maksymalnego uporządkowania i element pogłębiającego się nieuporządkowania. Jak widzicie mamy gap 2550, czyli 25 lat chaosu i myślę, że bardziej w tą stronę to będzie zmierzało i to wszystko, jak wtedy mówiłem kolejne lata pokażą. No kolejne lata pokazują, że mówiąc w 24 roku, co nas czeka, to wygląda na to, że spekulacja była właściwa. Dzisiaj tych czynników podgrzewających kociołek jest więcej niż studzących kociołek. A więc nierównowaga będzie rosła. Jak nierównowaga będzie rosła, to metale w portfelu powinny mieć, czyli srebro złoto powinny mieć coraz większe znaczenie. Popatrzcie właśnie na rolę tych poszczególnych metali. Tu po raz kolejny będę to pokazywał. Tym razem złoto, srebro, miedź. Nie biorę cynku, nie biorę ołowiu, bo one są wtórne w stosunku do tego. Można by oczywiście dołożyć tutaj uran i ropę jako dwa kolejne jeszcze surowce. Niemniej wydaje mi się, że koncentrujemy się na metalach, więc popatrzmy na to w ten sposób. Zresztą porównuję porównywanie różnych składowych, surowcowych portfelu już kiedyś było. Powtarzałbym się po raz kolejny. No i koncentrując się na srebrze, rola w portfelu, zwróćcie uwagę, to jest ta opcja asymetryczna, czyli lewarowanie na na układ monetarny i przemysłowy i wysokie beta. Co to znaczy wysokie beta? To znaczy właśnie ta możliwość uzyskania wysokiego ponadprzeciętnego zwrotu przy stosunkowo ograniczonym poziomie downsidu, czyli straty jako takiej. Co może ciągnąć rynek SERBA w 26 roku? To element zmniejszania się tego GSR, czyli podążanie GZR w kierunku średniej. I to jest bardzo ważne jak zawsze oczywiście jak wiecie jak z oscylatorem mechanicznym poszło poszło wybiło. Czyli możemy liczyć na to, że będziemy mieli do czynienia z sytuacją taką, że jak jest tam 72 No to nie siądzie na 72 tylko się po prostu przechyli w drugą stronę, potem przechyli się w drugą stronę i będzie szukało jakiegoś względnego punktu równowagi. Tak jak właśnie z tą miseczką. kopniecie w miseczkę i ona potem szuka sobie punktu równowagi. A więc mamy do czynienia z głównym ryzykiem, jakim jest zmienność i wrażliwość na zachowania cykliczne i tego elementu piły. Tak. Ja osobiście uważam, że właśnie w tej chwili ten rynek jest na tyle niebezpieczny, zarówno złocień, na srebrze, że on tam właśnie jakąś zaczyna rysować taką piłę, czyli góra dół, góra dół, góra dół. przestrzeń, której panicznie kupujemy, panicznie sprzedajemy, a więc lepiej panicznie nie kupować i panicznie nie sprzedawać. Można oczywiście otworzyć sobie jakąś niewielką pozycję, bo taka otworzenie takiej niewielkiej pozycji na poziomie tam pół% wartości swojego portfela inwestycyjnego daje element pewnej koncentracji. Nie mamy się mało interesujemy. Mamy to jednak się portfel to jednak się bardziej koncentrujemy. Czyli najlepsze użycie to taktyka zwiększania zmienności na portfelu, taktyka szukania ponadprzeciętnych zysków i dodawanie srebra jako satelity do złota jako takiego. Zwróćcie uwagę na ten element strategicznego porównania tych metali i znaczenia w portfelu. Jeszcze raz podkreślam, srebro to połączenie przemysłu i monety. Okej. To to jest bardzo ważne. To jest hybryda, tak? wrażliwość na kryzysy jest bardzo mocna, czyli każdy kryzys w jedną, drugą stronę powoduje jazdę, prawda, bardzo agresywną. To co jest też istotne, czego doświadczyliście na przełomie stycznia, lutego, to właśnie ta ogromna zmienność, która się dzieje, która powoduje, że nie ma to jak dobry stop, dobrze założony powoduje, że leczy. Pokazywałem wam stop oparty na ATze. Popatrzcie jak to może wyglądać w tej chwili. No i to jest element, tak jak mówiłem, po prostu z rekomendacji taktycznej spekulacji spekulacji jako takie. Slajdy, które państwu pokazuję są fragmentami materiałów, które wykorzystujemy do budowania portfela inwestycyjnego, złożonego portfela inwestycyjnego. Pokazuję wam fragmenty z materiałów przygotowanych na komitet inwestycyjny. macie na bieżąco możliwość obserwowania w tym momencie tego, co co jest zrobione w realnym świecie jako takim. I w ramach tego jeszcze chciałem właśnie też zastanawiałem się długo przygotowując ten program, ale stwierdziłem, że pokażę wam jedno z narzędzi wykorzystywanych do budowania strategii gry i strategii taktyki gry na metalach, a także już potem samego wdrożenia operacyjnego. To jest matryca XLRMM. Jest to wdrażenie takiej matrycy stosowanej przez Rant Corporation, taką potężną firmę analityczną. Lubię korzystać i budować swoje narzędzia w oparciu o różne doświadczenia czołowych firm mających wiedzę na temat tego, jak w odpowiedni sposób dokonywać strukturyzacji danych. Ta matryca ma to do siebie. Nie będę jej tam bardzo szczegółowo oglądał. Sobie zrobicie focie, zatrzymacie, pooglądacie, poczytacie. yyy definiuje element yyy w czterech obszarach, tak? Czyli yyy kluczowych niepewności, yyy kluczowych relacji pomiędzy różnego rodzaju składowymi, które grają grę. Czyli na przykład tu takim czynnikiem bardzo ważnym w relacjach jest kwestia związana z zachowaniem dolara i podjęcia decyzji co do tego, czy hedżować srebro w portfelu na euro, czy hedżować srebro w portfelu na franka szwajcarskiego, czy hedżować go w jakiś sposób inaczej, czy po prostu go nie hedgeżować, czyli trzymać pozycję otwartą, która daje wtedy upside polegający na tym, że osłabianie dolara powoduje wzmocnienie złotówki, ale też powoduje to, że srebro w tej wycenie w stosunku do dolara rośnie, czyli zarabiamy niejako można powiedzieć podwójnie, tak? To jest bardzo ważny element decydowania czego się chce, tak? Jaka jest cała beta na portfelu i co z tego wynika. Y, więc yyy to jest to, co jest istotne, że zwrot na złotówce jest pewnego rodzaju yyy iloczynem yyy zwrotu y na srebrze i zwrotu na dolarze. Y to się liczy tak, że zwrot na złotówce jest równy yyy w nawiasie 1 plus zwrot na srebrze razy w nawiasie 1 plus zwrot na złotówce minus oczywiście koszty minus podatki, bo to jest bardzo ważne i tutaj też jest istotne z punktu widzenia monet. srebra, że jak trzyma się monetę srebra w dłużej niż 6 miesięcy w warunkach polskich, no to wtedy już się nie płaci podatku od zysku. Okej. Tylko, że ten element 23% niepewności w postaci VATu, która została wliczona w srebro, podwyższyła to i jednocześnie powoduje, że tak naprawdę handlujemy czymś, czyli handlujemy podatkiem tak naprawdę nie nie realną, czystą wartością srebro w tym wszystkim. No bo 23% działu w cenie, no to jednak ma bardzo duże znaczenie. Kolejne to są oczywiście miary efektów. Możecie sobie popatrzeć, przyjrzeć się jak to wygląda. Okej. Patrzę, czy są jakieś literówki gdzieś, a jakieś niewielkie można znaleźć. Okej, nie ma znaczenia. No i oczywiście ostatnie to są dźwignie, czyli dźwignie działania polegające na tym, w jaką dźwignię można zakładać na inwestycje w srebro. Tak? Jak można zakładać dźwignię zarządzaniem wejści wyjściem? Jak można zarządzać za pomocą pewnej części malusieńkiej, niewielkiej, czyli w postaci opcji jak minimalizować konflikty pomiędzy składowymi. To wszystko są takie czynniki, które buduje się w rozumieniu tego, no to dobra, to jak gramy? Tak, żeby mieć jakąś kotwicę, a nie ciągle po prostu przebierać paluszkami i nóżkami pod kątem dokonywania wyborów. Tak. i ciągle po prostu zmieniać pozycję. Okej, tu mamy dalej. No i teraz rekomendowana struktura portfela. Jeżeli popatrzymy na te elementy złoto, srebro, miedź, srebro 2 do 5% to jest bardzo konserwatywne ujęcie. To jest w portfelu jako takim. Można oczywiście tutaj grać na trochę bardziej agresywnie. M jeżeli państwo będziecie zainteresowani proszę informacje to rozważę czy wam pokażę taki zaawansowany portfel inwestycyjny bardzo agresywny i zaawansowany portfel inwestycyjny Srebro z wykorzystaniem opcji zasadami gry na portfelu. A przy czym tak jak mówię no to już jest dość złożone i skomplikowane więc pytanie czy adekwatne do naszego programu. A więc srebro w podsumowaniu nie chroni portfela, wzmacnia jego niepewność. To jest bardzo ważne. Złoto chroni portfel, srebro nie chroni portfela, wzmacnia jego y, że tak powiem, niepewność, jak to można by nazwać. Jest lewarem na chaos. Macie trzy takie instrumenty, które chciałem wam pokazać, w które można inwestować. Mamy tutaj element funduszu pasywnego, funduszu aktywnego i mamy do czynienia z ETFem hedżującym na euro. Jest to aktywnie zarządzany fundusz, który powoduje wyrzucenie pewnej zmienności, z pewnego chaosu wynikającego z fluktuacji dolara i pozbywamy się szumu. Oczywiście granie w tej części hedgeowej ma znaczenie, bo możemy zarabiać na osłabianiu dolara, a możemy go wyrzucić jako szum i wtedy mamy bardziej stabilne zyski, ale nie konsumujemy, nie konsumujemy korzyści z ryzyka tego, że tam dolar nam się poosłabiał. Okej. Y, no i teraz ostatnia część naszego dzisiejszego programu, czyli to, co obiecywałem, wykres Bitcoina, czyli nienatywnego złota. Okej, patrząc na to wszystko, co tam się dzieje, dotarł do mnie od mojego serdecznego kolegi taki ciekawy wykres. Stwierdziłem, że się z nim podzielę, bo ten wykres ma to do siebie. Oczywiście różne dane, które docierają z rynku, można sobie poskładać jak się chce. Tak, to jest bardzo ważne. Dane można poskładać sobie jak się chce w dowolny sposób. Tutaj zwróćcie uwagę, mamy do czynienia z tym, że na osi Y jest 60dniowa średnia y kapitalizacji zmiany kapitalizacji rynkowej. Mamy to wykres od roku 2000 23. Mniej więcej tak to jest ujęte. Zwróćcie uwagę, jak popatrzyłem sobie na ten wykres, to mówię: "O, to wygląda mi to, co fioletowe na głowę z ramionami." To taka ciekawa, że tak powiem, konstatacja. Na osi prawej mamy cenę, cenę bitcoina. Mamy krzywą 60dniową kapitalizacji, zmiany kapitalizacji rynkowej. Średnia 30dniowa to jest ta czarna kreska. No i co jeszcze mamy? I mamy jeszcze dzienne dzienną zmianę kapitalizacji. To jest taka cienka linia fioletowa. No i z tego wszystkiego właśnie ci autorzy tego wykresu doszli do wniosku, że będziemy mieli do czynienia z sytuacją taką, w której pojedziemy w dół, czyli mamy do czynienia z z rynkiem niedźwiedzia i pojedziemy w dół tak jak było to w roku 2023, czyli do ujemnej wartości na tym wykresie, co automatycznie pokazuje, że downside na Bitcoinie jeszcze się nie skończył, że mamy szansę uzyskać jeszcze większe spadki niż te, z którymi mamy do czynienia. Czyli wchodzimy w strefę ujemną. Taka jest generalna konkluzja z tego wszystkiego. Jakbyśmy sobie popatrzyli na wykres Bitcoina dzienny, no to to jest też wykres z dnia dzisiejszego z 11:30. Dzisiaj, jak widzicie, tam trochę ten Bitcoin się odbił. Niemniej dla mnie kluczowy element jest szczytu W45 ze znakiem zapytania, bo nie wiem czy to jest końcówka fali czwartej, czy też nastąpi jeszcze wybicie. I teraz jak widzicie mamy do czynienia ze scenariuszem niebieskim, w którym zakładamy, że to jest szczyt fali czwartej i ze scenariuszem zielonym, gdzie zakładam, że ten element odbicia może być jeszcze bardziej agresywny i pójść w kierunku 618 685 zniesienia tego zjazdu od w.2.5 do w. Co by pokazywało hipotezę, którą postawiłem, że możemy mieć do czynienia z pogłębieniem fali piątej w w tym ruchu i zejścia w okolice 50 000 55 000 przebicia tego poziomu 60 000, który był bardzo jakimś takim twardą taką twardą podłogą. Okej. Jak to się tak naprawdę ułoży, szanowni państwo, no to oczywiście nie wiemy. To są jak zawsze scenariusze hipotetyczne. Traktuję to jako element całej tej rozbudowanej struktury i budowania w tym momencie przyspieszającej fali piątej w ramach pięciofalowej struktury spadkowej. Oczywiście dalej nie będziemy prognozować. Pojawia się pytanie, dlaczego pieniądze miałyby wpływać w rynek Bitcoina. Nie ma emocji z tym związanych. A więc mamy do czynienia z tym, że pokazywa pokazują się artykuły. Dzisiejszy artykuł final Times traktujący właśnie od walce rynku Bitcoina i o tym jak oddziaływuje to na fortunę pana prezydenta Trumpa i jego rodziny. Więc różne rzeczy tutaj się dzieją. Mamy do czynienia z sytuacją, w której rynek wchodzi w tej chwili w pewną fazę przed jakimś bardziej agresywnym ruchem, bo na ten moment te agresywne ruchy jeszcze nie są. To są na razie łysoły. Góra dół, góra dół. Potrzebny jest duży impuls. Czy tym impulsem może być konflikt na Bliskim Wschodzie? Może być, a szczególnie jego reperkusje, jeżeli się przedłuży. Wydaje mi się, że warto będzie zastanowić się nad tym, w jaki sposób potencjalny konflikt na Bliskim Wschodzie może wpłynąć na ceny metali. Więc może to się pojawi w jednym z programów. Może jak zawsze pod tytułem jak będzie coś ciekawszego to skoncentruję się na czym ciekawszym. Nie koncentruję się w tej chwili na rynku akcji, bo o czymś tu gadać. Rynki utraciły sentyment do spółek technologicznych ze względu na niepewność komponentu, jak algorytmy zmienią ich funkcjonowanie. No to dajmy się rynkowi wystrzelać. Jak się rynek wystrzela z niepewności, to będzie okazja do mówienia. A dzisiaj mówienie, że coś spadnie, jakie już to ma znaczenie? No spadnie, tak? A może wzrośnie? Może będzie to rynek piły, tak? Na ten moment mamy do czynienia z ogromnymi fluktuacjami. Można sobie hipotetycznie robić. Oczywiście ruchy są jak zawsze nerwowe, przesadzone. Rynek jak to zwykle bywa przesadza, a potem jak przesadza, to odreagowywuje. No i to by było tyle na dzisiaj. Życzę państwu pięknego weekendu. Chyba mamy już po zimie, nadchodzi wiosna. Śniegu w górach nie ma, aczkolwiek we Francji spadło dzisiaj w nocy prawie 2 m śniegu. Miejscowości są odcięte. W naszych teatrach polskich śniegu nie ma. Wody w potokach brakuje, więc możemy się spodziewać pogłębionej suszy w kolejnych miesiącach. Chyba, że przyjdą deszcze, popada, wypusze nam rynek, wyczyści go i będzie można ciekawie inwestować. Wszystkiego dobrego. Do widzenia.