Złoto najdroższe w historii | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Złoto, dolar, stopy procentowe]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Przemysław Kwiecień 11 marca 750 Witam na naszym cotygodniowym spotkaniu z rynkami finansowymi dzisiaj tematem tygodnia jest złoto najdroższe w historii aczkolwiek tych wątków które poruszymy sobie będzie trochę ono Oczywiście jak to zwykle bywa na rynku są ze sobą w jakimś tam stopniu powiązane I to co się dzieje ze złotem po części jest powiązane z tym co się działo ostatnio na Krypto po części jest powiązane ze słabszym dolarem Po części to jest z kolei powiązane z danymi które dostaliśmy z amerykańskiej gospodarki w piątek więc tych wątków jest jak zwykle dużo przejdziemy sobie dzisiaj przez nie po kolei i zastanowimy się co może czekać rynki finansowe w najbliższym czasie Zac znając tradycyjnie od najważniejszych wiadomości na poniedziałkowy poranek właśnie tutaj tą tabelkę z bloomberga widzą państwo piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy No to jest zawsze taki raport któzy na który traderzy czekają z niecierpliwością co miesiąc był moment i to taki nawet dość długi Kiedy był to w ogóle najważniejszy raport teraz myślę że to jest takie numer D Po raporcie o inflacji który z kolei będziemy mieć jutro ale też nadal ważny dlatego że od niego zależy sporym stopniu polityka rezerwy Federalnej kolejne decyzje tym razem Są to decyzje odnośnie tego Kiedy pierwszy raz obniżyć stopy procentowe po tym dużym programie podwyżek który był wdrażany w życie w ciągu ostatnich kilkunastu miesięcy No i te dane można powiedzieć trochę do tej obniżki nas przybliżają Dlaczego teoretycznie wydaje się że te dane były niezłe Bo jeśli Popatrzymy sobie właśnie tutaj na pierwszą liczbę zatrudnienie w sektorze prywatnym ono wzrosło sporo powyżej oczekiwań ale pozostałe elementy tego raportu były już słabe Po pierwsze nastąpiło spowolnienie dynamiki płac czyli styczniu mieliśmy tą dynamikę na poziomie 4,5 PR teraz 4,3 oczekiwania były tutaj akurat na bloomberg 43 ale na re były 44 W każdym razie Nie nastąpiło to czego można tu się było trochę obawiać że z początkiem roku jakaś w Dynamik płac miała miejsce to nie wystąpiło po drugie ten raport publikowany jednocześnie składa się tak naprawdę z dwóch raportów i raport przeprowadzany wśród gospodarstw domowych pokazał znacznie słabszy obraz mianowicie można sobie można możemy zobaczyć że po pierwsze tutaj stopa partycypacji okazała się nieco niższa Czyli mniej ludzi było jakby zgłosiło chęć pracy a mimo to stopa bezrobocia wzros 37 na3 to są dalej oczywiście bardzo niskie poziomy ale tutaj nastąpiło jednak pewne pogorszenie No i wreszcie akurat tego tutaj nie ma w tej tabelce ale mieliśmy spore rewizje w dół zmiany właśnie danych o zatrudnieniu z firm za ostatnie dwa miesiące więc o tym raporcie zaraz powiemy sobie jeszcze dwa słowa więcej ale był to raport który rynki z interpretował jako przybliżający nas nieco do obniżki stóp procentowych nowe rekordy głównych indeksów ale uwaga zawahanie pod koniec piątkowego handlu możemy sobie to pokazać tu mam jeszcze to złoto do którego przejdziemy Natomiast teraz widzimy sobie widzimy na na indeks nasdaq który miał się świetnie jeszcze właśnie w piątek zaraz po danych byliśmy w okolicach rekordów te dane spowodowały jakby chęć widzenia tego że Fed szybciej jeszcze obniży te stopy procentowe że właśnie nasdaq już wszedł powyżej poziomu 18 400 ale końcówka piątkowego handlu była słaba co jest o tyle nietypowe że zwykle jest tak że jednak te Piątki są mocne tak jakby szczególnie w hossie tym razem końcówka tygodnia była słaba No i finalnie sprawiło to że tydzień na czerwono zarówno w przypadku nazakwasie.pl o przesłania krawędź wykresu blisko jest tego górnego ograniczenia ekspansji 1 do1 z ubiegłego roku druga Przepraszam trzecia czerwona świeca w tym ruchu wzrostowym No i druga w relatywnie krótkim czasie także czerwona świeca na s&p 500 chociaż tutaj paradoksalnie ten indeks ma się lepiej paradoksalnie dlatego że jakby w dużym stopniu mówi się że to jest hos A jednak SN 500 jakby wykazuje się trochę większą odpornością też trzecia tygodniowa świeca ale też druga która ma dość spory Dolny cień to jest taka bardziej może Szpulka ale mimo wszystko wygląda to trochę mniej groźnie niż na indeksie US 100 No i wreszcie po raz pierwszy też od publikacji wyników właśnie sporą wyprzedaż mieliśmy na samej nvidii gdzie tutaj właśnie Widzimy tą lukę w reakcji na wyniki i przed wynikami 3 dni spadków natomiast później nawet w momencie kiedy w ubiegłym tygodniu w środku tygodnia Mieliśmy trochę takiej słabości na Wall Street to tu w ogóle nie było jej widać A właśnie w piątek najpierw rekordy zbliżanie się do poziomu 1000 dolarów za akcję No i finalnie spore cofnięcie na koniec handlu przy czym warto zwrócić uwagę na fakt że dalej jest to dalej są to bardzo bardzo wysokie poziomy tak jakby to jest nadal cofnięcie dużo powy jesteśmy dużo powyżej poziomów które mieliśmy po reakcji na wyniki tak okolice 745 to był poziom od 750 od którego zaczęliśmy sesję tą sesję już po wynikach kwartalnych więc zakończenie piątkowego handlu na poziomie 875 to jest nadal dużo powyżej tego poziomu niekoniecznie musi oznaczać tutaj jakiś załamanie aczkolwiek faktycznie ta Świeca ma spory rozmiar po takim mocnym wzroście więc wygląda na chwilę chwilowo wygląda to zło wrogo dobra Lećmy dalej słabość dolara i właśnie te rekordy o tym będę sobie mówić na będziemy sobie o tym mówić na złocie po części spowodowane komentarzami ze strony banku Japonii więc trochę taki mamy paradoks bo przecież Jeśli mówimy o banku Japonii to mówimy o tym że ewentualnie mieliby odejść od tej ekstremalnie luźnej polityki więc Wydawałoby się że to jest negatyw dla złota ale tutaj przede wszystkim Działa kanał dolar jena gdzie przez długi czas mieliśmy potężną hossę z tego względu że no jednak Fed zacieśnia politykę pieniężną a Bank Japonii utrzymywał ją na ekstremalnie luźnym poziomie Tak więc jakby mieliśmy potężne wzrosty właśnie w tym okresie zacieśnienia z okolic powiedzmy sobie 115 w okolice 150 nawet wyżej jenów za dolara tak i tutaj po raz trzeci jesteśmy w okolicach tych poziomów No i wydaje się że po takim okresie konsolidacji rynek ewidentnie wybił się dołem No i gdyby teraz doszło do sytuacji gdzie Fed zaczyna faktycznie myśleć o obniżkach stó procentowych a Bank Japonii zaczynie je podnosić No to paradoksalnie oczywiście ten potężny k Trade który winda tą parę w górę mógłby zafundować spory wstrząs na rynku bo nie chodzi tylko oczywiście o dolar jena nie chodzi tylko o Nikea który też ostatnio miał szalone wzrosty ale w ogóle o ilość pieniądza na rynku gdzie tutaj No Japonia dodrukować dużo i no i teraz jakby zmiana nawet niewielka zmiana ale polegająca na zaprzestaniu czy jakimś istotnym zmniejszeniu tego programu z kupu aktywów byłaby dla rynku potencjalnie dość znacząca więc tutaj na pewno warto się oglądać temu co będzie robić Bank Japonii posiedzenie w przyszłym tygodniu i nawet mówił się o tym że nawet być może na przyszłym posiedzeniu coś zostanie ogłoszone będzie to zależeć od wyników negocjacji związków z dużymi firmami negocjacji płacowych oczywiście Co prawda ja do banku Japonii mam takie podejście Nie uwierzę Dopóki nie zobaczę bo już kilka razy słychać było o tym że no czas podnosić te 100% a później w końcu nic się nie działo kompletnie nic więc jakby oczywiście to miałoby bardzo duże znaczenie nawet z pół roku temu chyba sobie to dokładnie omawialiśmy ale to właśnie to że to było pół roku temu i dalej się nic nie wydarzyło pokazuje że tutaj trzeba z pewnym dystansem do tego podejść nowe rekordy na kryptowalutach co prawda ta cena zatrzymała się w okolicach teraz tych ubiegły tych poprzednich rekordów Ale jakby co myślę może pokrzepiać tu inwestorów nie żeby pewnie potrzebowali jakiegoś potężnego pokrzepienia Ale co może zostać odbierane pozytywnie to jest fakt iż tutaj nie widać jakiejś nerwowości związanej z tym cofnięciem na Wall Street na koniec tygodnia więc jakby rynki te wyglądają mocno Bitcoin w okolicach szczytów etherium które do tych szczytów też ma coraz bliżej 5 tygodni z takim No wykładniczym wzrostem wręcz coraz większe jego tempo oczywiście etherium nadzieję na ETF w tym roku i pójście w ślady bitcoina No i jutro dane o inflacji o tym sobie za chwilę będziemy mówić znacznie więcej dane o inflacji z USA czyli No ważne dane przed ostatnie tak ważne dane przed kolejnym posiedzeniem rezerwy Federalnej i tutaj Uwaga na zmianę godziny ze względu na zmianę godziny w Stanach Zjednoczonych te dane będą publikowane o godzinie 13:30 a nie 14:30 również sesja w Stanach oczywiście w związku z tym startuje o 14:30 naszego czasu a nie 13:30 Lecimy zatem Szanowni państwo do poszczególnych temat ja jedynie już przedostatni raz zachęcę państwa do oddania na nas głosu między innymi moja osoba została nominowana w kategorii analityk roku w konkursie f CS Link będzie w komentarzach i pod wideo w innych kategoriach także nominowany z X więc jeśli państwo mają ochotę Zachęcam do oddania głosu a teraz Przechodzimy bez zbędnej zwłoki do dalszej części prezentacji nie wspomniałem nawet o tym że w ubiegłym tygodniu mieliśmy posiedzenie bo mówię o tym teraz nie był to jakoś specjalnie kluczowe posiedzenie dla rynków od dawna powtarzam że ebc ma takie podejście że trochę patrzymy na to co robi Fed i próbujemy robić podobnie żeby jakby tutaj nie zaskakiwać rynków finansowych i trochę to widzimy na w notowaniach eurodolara gdzie faktycznie ta para w ostatnim czasie jest bardzo bardzo spokojna to marcowe posiedzenie ebc też wydaje się trochę nas przybliżać do pierwszej obniżki stó procentowych z tego względu że najnowsze prognozy ebc są wskazują na szybsze dojście inflacji do celu 2 proc Widzimy tutaj że ta grudniowa projekcja zakładała że to że to dojście do inflacji będzie po pierwsze trwało trochę dłużej a po drugie ta ścieżka też w przyszłym roku przez dużą część przyszłego roku będzie jeszcze sporo wyższa teraz ta niebieska linia jest sporo niżej więc jakby tymi prognozami inflacji na razie ebc sug Jesteśmy blisko i w związku z tym trzeba się liczyć z tym że już niedługo te stopy procentowe zostaną obniżone takim elementem który jakby może trochę sprawiać że ebc jest Mniej pewne tego czy już to jest na pewno ten moment na obniżenie stóp procentowych są dane o płacach ze strefy euro które rosną w wyższym tempie niż w Stanach Zjednoczonych więc jakby to jest potencjalny problem gospodar strefy euro że z jednej strony dane realne tutaj nie wyglądają najlepiej i szczególnie z niemieckiej gospodarki a z drugiej strony ta sytuacja płacowa się rozkręciła po covid i No może być potencjalnym problemem dla utrzymania inflacji poniżej nie wiem czy w ogóle w celu ale przez dłuższy okres czasu że ta inflacja po prostu może nawracać więc więc to jest jakiś potencjalny bloker i coś co wstrzymuje trochę ebc ale wydaje się że w drugim kwartale Ta obniżka st procentowy prawdopodobnie w czerwcu zostanie dokonana oczywiście pozostaje pytanie czy to i tak nie za późno dla gospodarki gdzie ze stre gdzie z Niemiec płyną coraz to kolejne niepokojące sygnały No i to jest pytanie na które Myślę że w tym roku poznamy odpowiedź bo jeśli te opóźnione efekty zacieśnienia Pieniężnego potężnego zacieśnienia Pieniężnego Co by nie było mają się ujawnić No to chyba ten rok jest już takim ostatnim na to gwizdkiem parę dool Jak na razie W takim delikatnym ruchu wzrostowym mieliśmy nieznacznego patternu z szansą na podejście w okolice 111 trochę powyżej 11 czyli poziomu okalającego nam tą No już bardzo długą konsolidację dość wąską jak na tak długi okres czasu tak jakby nowym elementem w tej rozgrywce są trochę słabsze dane ze Stanów Zjednoczonych do czego sobie jeszcze przejdziemy Gdyby okazało się że tutaj rynek zacznie grać jakąś słabość amerykańskie gospodarki to potencjalnie może to być dla dolara bardziej niekorzystne No i Gdyby jeszcze dodatkowo dołożył się ten jen to poprzez No odejście od dolara też inne waluty mogłyby na tym zyskać Tak więc jakby taki mały kamyczek anty dolarowy nam się tutaj pojawił ale na razie w kontrolowany sposób w ramach tej szerokiej konsolidacji Lećmy dalej i mamy ceny złota które No odpaliły nam już o tym mówiliśmy sobie tydzień temu po długim okresie marazmu takich niewielkich zmian tutaj co prawda były wzrosty w okresie drugiej połowy lutego ale one były bardzo skromne i wpisujące się w taką szeroką konsolidację i nagle TR nic z tego ni owego ceny złota wystrzeliły z tych poziomów okolic 2000 dolar do niemal 2 czy niemal 10 proc w dość krótkim czasie jak na rynek złota to jest dużo no oczywiście teraz tak kilka czynników się na to złożyło możemy powiedzieć że mamy też słabszego dolara mamy odrabianie strat przez rynki obligacji ze względu na to że te dane makroekonomiczne ostatnio były trochę słabsze globalnie więc jakby znowu rynek ostrzy sobie zęby na to że no może jednak te obniżki stóp nie oddal się tak bardzo w czasie ale wydaje mi się przede wszystkim że jest to temat tego że widzimy ogólnie potężną hossę na rynkach wielu aktywów w tym na rynku Krypto i inwestorzy spekulacyjny zadali sobie pytanie to dlaczego nie złoto tak no bo Zobaczmy co tutaj mamy Zobaczmy że jeśli Popatrzymy sobie na prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych w maju to ono dość dobrze korowa z cenami złota No tak mniej więcej do stycznia tak i od stycznia tak naprawdę to prawdopodobieństwo spadło co prawda tutaj nie nie mamy uwzględnionego piątku więc jakby gdybyśmy uwzględnili piątek i no tą reakcja na nfp to byśmy mieli tutaj jakieś tam odbicie ale nie jakieś potężne może gdzieś do tej wartości Tym niemniej to co chcę tutaj pokazać to to że ten mocny wzrost złota nie wiąże się z tym że rynek nagle zaczął jakoś strasznie sobie ostrzyć zęby na obniżki stó procentowych on w pewnym sensie nawet nastąpił pomimo tego że te szanse w lutym No i cóż jakby złoto było oczywiście nominalnie Było na wysokich poziomach bo byliśmy w okolicach historycznych maksimów natomiast byliśmy w okolicach takich powiedzmy sobie już dobrze ubitych tych maksimów jeśli tak można powiedzieć tak mówimy o minim nie o Maksim natomiast natomiast tutaj jeśli chodzi o złoto widać było że po prostu nie mieliśmy już dużo co maksimów w związku z tym rynek można powiedzieć tak na takich miarach przegrzania czy jego czy braku tego przegrzania zaczął wyglądać lepiej tak jak Popatrzymy sobie na odchylenie od średnich to zauważymy że nawet na rocznej średniej to odchylenie teraz nie jest ekstremalne pomimo tego że właśnie jesteśmy takim mocnym ruchu wzrostowym No i cóż tym tak jak państwu powiedziałem moja teoria jest na razie taka że to jakby taka reakcja na to że wiele rynków po prostu jest w fazie mocnej hossy i złoto paradoksalnie może się trochę zachowywać jak rynek podwyższonego ryzyka tak w sensie taki Rynek procykliczne gdzie dobre nastroje sprzyjają gorsze nastroje przestają sprzyjać To jakby jest często właśnie jest dokładnie na odwrót na złocie ale właśnie teraz Gdzie często mocne nastroje na na giełdach idą w parze ze słabszym dolarem to też pomaga kryptowalutom i to też w związku z tym wszystko sprzyja cenom złota więc paradoksalnie na przykład zwrot tych nastrojów teraz mógłby być też pretekstem do jakieś korekty tego ruchu na złocie który zobaczyliśmy warto przy tym też zwrócić uwagę na rynek srebra zwykle te inne metale szlachetne trochę pozostają z tyłu No i teraz na srebrze sytuacja jest ciekawa że tutaj mamy w ostatniej dekadzie tak naprawdę mocne skurczenie się produkcji Górniczej co prawda Podaż jest podaż trzyma się całkiem nieźle ze względu na odzysk i jest w miarę stała natomiast ze względu na te zmiany strukturalne które choćby związane są z fotowoltaiką popyt na srebro rośnie więc jest to jest to rynek który może też mieć swoje 5 minut jeśli słabość dolara trwałaby dłużej i jeśli ta Hossa na złocie rozkręcił aby się na dłuższy okres czasu możemy zobaczyć że relacja cen złota do srebra jest na relatywnie jest na dość dużym poziomie nie jest to może jeszcze poziom ekstremalny bo zwykle te ekstremalne poziomy paradoksalnie osiągamy podczas jakiś kryzysów rynkowych bo wtedy po prostu srebro mocno traci na wartości jednak weźmy pod uwagę fakt iż srebro jest takim trochę półprzemysłowe w przemyśle jest dla niego dużo ważniejsze niż dla złota w związku z czym No na przykład jak mieliśmy właśnie tą covid nową wyprzedaż to ten ten skok relacji złoto srebro był bardzo duży bo po prostu no złoto wtedy też traciło bo jakby wszystko ogólnie inwestorzy szukali płynności ale srebro No tam wręcz mieliśmy załamanie cen więc stąd tak wysoki poziom Natomiast jeśli pominiemy te ekstremalne poziomy No to zobaczymy że ta relacja złoto srebro jest dość wysoka a w związku z tym rynek srebra na którym te wzrosty cen nie były jeszcze tak duże może wydawać się rynkiem który przed którym też jakby stoi pewna szansa tu możemy zobaczyć że okej no dobra było to odbicie ono jakby nadal w przypadku srebra w przeciwieństwie do złota mieści się w granicach jakiegoś jakieś szerszej konsolidacji która Na tym rynku ma już od długiego czasu miejsce Lećmy dalej jeszcze dwa słowa o tym raporcie z rynku pracy ze Stanów Zjednoczonych to co na to Na co bym zwrócił uwagę tutaj to to że Patrząc na te dane rządowe dane z firm Teoretycznie wszystko wydaje się w porządku bo widzimy wzrost funduszu płac tak jakby fundusz płac czyli ta przerwana linia tutaj w ujęciu realnym i ciągła linia w ujęciu nominalnym jest kluczowy dlatego aby konsument pozostawał mocny tak Jeśli to rośnie to Konsument ma coraz więcej pieniędzy do wydania no i w związku z tym cała gospodarka się kręci Tak mieliśmy w ubiegłym tygodniu też dane o ofertach pracy czyli tak zwane jsy gdzie oczywiście nastąpił spory spadek z poziomów No nie wiem z początku 2022 kiedy mieliśmy te zaburzenia covid nowe i po prostu brakowało ludzi na rynku ale cały czas są to poziomy dużo powyżej wcześniejszych rekordów więc patrząc na ten wskaźnik wydaje się że tutaj nie dzieje się nic szczególnie złego to czego można się czepiać patrząc na amerykański rynek pracy to to że w raporcie z badań gospodarstw domowych czyli mówiłem o tym że jest właśnie ten raport z firm które cały czas pokazuje solidny wzrost zatrudnienia i raport ze strony gospodarstw domowych który pokazał ostatnio jednak pewne odbicie stopy bezrobocia i trochę większe odbicie stopy niepełnego zatrudnienia to się nazywa underemployment rate i obejmuje nie tylko tych którzy nie mają pracy ale tych którzy pracują na część a chcieliby pracować na cały etat tak ale po prostu tego całego etatu dla nich nie ma więc jak widać tutaj w ciągu ostatnich miesięcy nastąpiło jednak pewne pogorszenie widać że no taka miseczka nam się tutaj w pewnym sensie wytworzyła No i to możemy przyjąć jako taki element pewnego znaku ostrzegawczego Bo o ile oczywiście to jest cały czas niski poziom historycznie jakby odkąd dostępne są te dane o ile jakby nie możemy tutaj mówić o jakimś silnym wzroście takim jak mieliśmy tutaj takim jak mieliśmy tutaj już nie mówiąc o kidzie bo to w ogóle była nienormalna sytuacja to jednak jak państwo zauważą zwykle te stopy bezrobocia No pozostawały niskie aż do momentu rozpoczęcia recesji kiedy one już silnie rosły to już było w pewnym sensie za późno żeby miały przed czymkolwiek ostrzegać bo one już po prostu pokazywały że jest bardzo źle natomiast to co zwykle nas w jakimś tam stopniu ostrzegał przed recesję w amerykańskiej gospodarce To był wzrost zasiłków dla nowych bezrobotnych one też utrzymywały się na Niskich poziomach ale jednak w kilku przypadkach widzieliśmy jeszcze tuż przed recesję jakieś jakiś początek systematycznego pogorszenia i teraz tego nie widać więc oczywiście to jest jedno z wielu badań i też nie można przesądzać że okej w związku z tym kimy są nisko Więc wszystko jest super i jakby niczym się nie przejmujemy ale jest to jakiś element którego Na tym rynku pracy brakuje żeby można powiedzieć okej jakby tutaj faktycznie za chwilę będzie jakoś bardzo źle i szczerze powiedziawszy ja Wydaje mi się że dla rynku Tak patrząc długo okresowo większym zagrożeniem nie jest to że będzie jakiś buom wielkie bo jakby trochę nauczeni tym co się wydarzyło po covid jeszcze część z państwa pewnie tak jak ja pamięta też gfc czyli upadek Liman Brothers i jakby w związku z tym jest takie wyczekiwanie Dobra to kiedy to następny bum tak ale niekoniecznie tak wcale musi być Być może z punktu widzenia makroekonomicznego większym zagrożeniem nie jest to że będzie jakaś wielka recesja tylko będzie to że ta inflacja gdzieś się będzie utrzymywać trochę powyżej celu więc fet nie będzie mógł ciąć do zera a jednocześnie po prostu z tego balona nakręconego stymulacją po covid nową zejdzie sporo powietrza nie będzie recesji ale będzie taki okres właśnie niewielkiego wzrostu który zweryfikuje te dzisiaj bardzo ambitne oczekiwania co do wzrostu wyników spółek w kolejnych latach i jakby taki słaba dane które ostatnio mamy z amerykańskiej gospodarki mogłyby właśnie w takim kierunku zmierzać mieliśmy też trochę danych z Niemiec więc jakby ostatnio o tym sporo mówię warto na to patrzeć bo w tych w tych Niemczech nie dzieje się najlepiej a rynek jakby kompletnie sobie przechodzi obok tego już Tłumaczymy że to wynika z faktu iż po prostu większość spółki z daxa większość przychodów realizują poza Niemcami Tym niemniej jakby Niemcy zawsze były takim papierkiem lakmusowy koniunkturę szczególnie w Europie No i tydzień się zaczął Wreszcie dobrze można było powiedzieć bo mieliśmy bardzo dobry raport znaczy bardzo dobry mieliśmy raport który pokazał rekordową nadwyżkę handlową Niemiec bardzo dobry w tym sensie że eksport mocno odbił w styczniu ale import dalej był słaby też trochę wzrósł ale jakby tutaj mamy słaby słabość niemieckiego konsumenta i mocniejszy popyt na niemieckie dobra z z granicy Tym niemniej przestrzegał bym przed czytaniem Zbyt wiele z tego raportu bo inne dane które dostaliśmy pokazały tutaj że nic specjalnie dobrego się nie dzieje Tak bo dane o zamówieniach pokazały że grudzień i ten mocny skok tutaj to był to były faktycznie jednorazowe zamówienia No i dane o produkcji również wypadły bardzo blado pokazując jej spadek o ponad 5,5 PR w skali roku No dobrze w tym tygodniu mamy raport o inflacji przypomnę że on jest o 13:30 jutro Proszę tutaj nie zaspać bo my Oczywiście będziemy pisać o tym w sekcji wiadomości Co więcej będziemy wysyłać zapewne jakąś notyfikację przed tymi danymi żeby jakby państwa też przygotować a również także tych których dzisiaj tutaj z nami nie ma na to co nadejdzie natomiast dwa słowa o tym co może ten raport pokazać przypomnę że w styczniu te dane zaskoczyły tym że nie były aż tak dobre jak rynek chciał zobaczyć tak jakby inflacja bazowa była trochę powyżej oczekiwań inflacja ogółem również troszeczkę powyżej oczekiwań liczono na to że pojawi się może ta dwójka z przodu ostatecznie było 31 tak dlaczego tak się stało no mieliśmy taki efekt nowego roku w usługach szczególnie ta inflacja okazała się silniejsza od oczekiwań No i pojawiły się znaki zapytania na ile to jest tylko taki efekt i po prostu no wszystko za chwilę się wyczyści wyklaruje i i jakby te trendy dezinflacji Dobra to tniemy i się niczym nie przejmujemy A na ile to jest jakiś większy problem Zatem większość danych które znamy do tej pory jest dość pozytywna Po pierwsze zacznijmy od tego presji cenowej w usługach pochodzącego z asm widać tutaj że po skoku w styczniu mamy cofnięcie w lutym do poziomu 586 to jest dalej powyżej 50 ale jakby takie mocne odbicie presji cenowej w usługach ten indeks sugeruje że ono było jednorazowe czyli sugeruje że w lutym w tym w tych kategoriach usługowych powinno być trochę lepiej Ponadto Cały czas mamy dużą presję cenową na rynku samochodów Oczywiście te ceny samochodów one są dalej tutaj mówię to jest indeks cen samochodów używanych one są dalej dużo dużo powyżej poziomu sprzed covid Co więcej nawet jak byśmy tu sobie jakiś Trend wyznaczyli to dalej jesteśmy powyżej dużo powyżej tego trendu ale jednak z tego balona trochę powietrze zeszło to Zresztą jest jeden z powodów dla których Tesla radzi sobie tak słabo o czym jeszcze dwa słowa powiemy sobie na koniec Więc patrząc na ten indeks Mannheim który zwykle około dwa miesiące wyprzedza nam ten subindeks cen samochodów używanych widać że tutaj jest jakiś potencjał do dezinflacji dalej to na co zwracam uwagę od wielu wielu miesięcy mówiąc Dlaczego jestem umiarkowanym optymistą co do takich średnioterminowych perspektyw inflacji w USA to są te czynsze które mają ogromny wpływ na bo mają po prostu bardzo duży udział na W inflacji bazowej Stanów Zjednoczonych i o ile tu mamy taką mamy taką sytuację a nie mam takiego wykresu ale mamy taką sytuację Gdzie rok do roku ceny ceny nieruchomości w Stanach Zjednoczonych na rynku używanym znowu rosną to jednak ze względu na skalę opóźnienia tu jest jeszcze duży potencjał do dezinflacji tego bardzo istotnego wskaźnika i to powinno się dalej dziać ceny żywności też cały czas wyglądają słabo więc tutaj też nie wydaje się że zagrożenie jakieś No i jedyny czynnik który trochę się popsuł z punktu widzenia inflacji w ostatnim czasie to ceny paliw które trochę odbiły no bo też ceny ropy trochę odbiły ale nie ma tu jakieś jakiegoś spektakularnego wzrostu tak jakby te pamiętają państwo mówiliśmy o tym Pod koniec ubiegłego roku próba wyciągnięcia baryłki powyżej 100 przez Opek to się nie udało więc też te ceny pali w Stanach rąbnę nam dość mocno teraz niewielkie odbicie ale czy to popsuje jakoś strasznie perspektywy inflacyjne wydaje się że przy braku innych czynników jakoś nieszczególnie więc wygląda to dość dobrze aczkolwiek oczywiście jest to zawsze jakiś znak zapytania to są jedynie jakieś tam indykatory i ten efekt nowego roku w usługach on jest ciężko mierzalny jakby w styczniu wystąpił teraz pytanie Na ile przeciągnie się na luty przypomnę dane o 13:30 na sam koniec z takich tematów poszczególnych porównanie dwóch ciekawych spółek jedna która radzi sobie absolutnie fantastycznie i druga która radzi sobie bardzo słabo czyli smc i Tesla smc to jest taki cichy znaczy już nie cichy tak ale jakby mniejszy bohater o hosty Ai ze względu na to że po prostu to jest spółka dużo mniejsza niż Nvidia ale notująca absurdalne stop zwrotu ostatnim czasie tak jakby Popatrzymy sobie na nvidi którą wielu wiele osób nazywa balonem No to zobaczmy jak wygląda stopa zwrotu z nvidii A jak wygląda stopa zwrotu z smc od początku ubiegłego roku jest to spółka która zajmuje się produkcją serwerów i prowadzi współpracę z nvidi i jej jakby notowania rosną tak bardzo bo podobnie jak Nvidia dominuje Na tym rynku y procesorów do trenowania trenowania i później wykorzystywania modeli sztucznej inteligencji tak smc jakby te ich produkty po prostu dość dobrze współpracują z tymi procesorami nvidii i w związku z tym spółka ma w pewnym sensie no taką silną pozycję na rynku jest to spółka która w związku z tym którą ciężko jest wyceniać w jaki sposób na podstawie wskaźników bo jeśli Popatrzymy sobie na takie tradycyjne wskaźniki No to one oczywiście pokażą nam że ta spółka jest szalenie przewartościowana tak dlatego że one jednak w dużym stopniu patrzą wstecz tak jakby zobaczymy na choćby konkurencję z tego sektora Oczywiście tutaj te poziomy w ogóle nie należy ich porównywać z innymi spółkami tyłem Microsoft czy Nvidia dlatego że każda spółka ma swoją charakterystykę i na przykład producenci serwerów operują na dużo niższych marż niż niż większość tych spółek z tego ma 7 i jakby w związku z tym bardziej należałoby teoretycznie porównywać tę spółkę z ze spółkami mniej więcej z jej z jej Group natomiast nawet jeśli weźmiemy takie porównanie to ono nie do końca jest uzasadnione z tego względu że właśnie rynek oczekuje że tutaj MCI czeka okres silniejszego wzrostu ze względu na unikalny produkt który na ten moment posiada i najlepszy Najlepszym przykładem tego tak takiego szaleństwa oczekiwań jest to że obecnie smc spodziewa się przychodów już powoli kończącym się roku obrotowym niestety Dla mnie to jest zmora dlaczego te spółki nie mogą mieć Roków obrotowych takich jak rok kalendarzowy to jest dziwne każda prawie ma inaczej i No jakoś trzeba z tym żyć ta ma tej w przypadku smc obrotowy kończy się w połowie Naszego roku kalendarzowego i w tym okresie przychody mają wynieść około nieco ponad 14 no powiedzmy około 14,5 miliarda dolarów podczas gdy Jeszcze trzy miesiące temu mówi mówiło się że to będzie 10 11 miliardów czyli to pokazuje jak bardzo teraz rozkręca się ten popyt No i oczywiście ponieważ te prognozy są tak krótkoterminowe i te spółki mylą się nawet w tak krótkim terminie Oczywiście mylą się w tym sensie że później się okazuje że jest lepiej to nakręca te oczekiwania ryku i ry sobie mwi A co będzie jak one przez D kolejne lata będą tak się mylić i te prognozy będą tak nam rosnąć No i teraz podobnie jak w przypadku nvidii mamy do czynienia ze wzrostem marż oczywiście to są tak jak mówiłem kompletnie inne poziomy dlatego też nie wskaźniki PR w tym przypadku Komet nieporównywalne że wydaje się że mimo wszystko Mimo tego że mamy że mamy takie taką dużą niepewność i że może się okazać że faktycznie popyt na to będzie jeszcze przekraczał nasze oczekiwania bo za bardzo konserwatywnie tu myślimy to obecnie nawet jak Popatrzymy sobie na ten forward pi czyli to jest oczekiwany cena zysk czyli bierze obecną cenę i zysk który spółka ma dopiero zrealizować w ciągu kolejnych 12 miesięcy to zauważymy że te poziomy zaczynają nam się odrywać dość mocno od ziemi w ostatnim czasie kiedy analizowaliśmy sobie wyniki największych spółek w tym raport nvidi mówiliśmy sobie o tym że mamy okolice 30 i że to już jest drogo no to teraz jakby mamy blisko 40 w przypadku nvidii i 40 powyżej 45 w przypadku smc czyli to są już naprawdę No naprawdę wysokie poziomy które musiałyby zostać z adion jakimś bardzo optymistycznym scenariuszem dobra a z drugiej strony mamy Teslę którą wiele osób może postrzegać jako pewnego rodzaju kusząc propozycję ze względu po prostu na fakt iż jej ceny bardzo mocno cena akcji tutaj w tym przypadku bardzo mocno spadła mieliśmy moment jeszcze w ubiegłym roku kiedy Tesla była można powiedzieć gwiazdą Wall Street tak jakby to przyspieszenie cenowe mocno też pchało amerykańskie indeksy no bo wiadomo że Tesla już wchodzi w skład również s&p 500 ale od pewnego czasu Tesla jest kulą u nogi i Piątkowa sesja też zakończyła się na tej spółce nie za ciekawie bo właśnie próby jakiegoś odbicia skończyły się niepowodzeniem tak tutaj może tą mamy też Teslę notowaną w Niemczech ale jakby nie żeby nie komplikować możemy zobaczyć że no tutaj była jakaś próba odbicia Proszę zwrócić uwagę przed chwilą pokazaliśmy wykres nvidii gdzie mamy kanał wzrostowy i to niby duże bo naprawdę procentowo to było duże cofnięcie nawet nie nie sprowadziło nas z powrotem wewnątrz tego kanału tak mocny mamy ten trend wzrostowy a Tesla w tym samym czasie No gdzieś jest już można powiedzieć technicznie jest w beście tak i i regularnie mamy tutaj brak siły i coraz niższą sekwencję szczytów i minimów no i teraz w związku z tym Zadajmy sobie pytanie czy część inwestorów oczywiście postrzega tę spółkę jako okazję w związku z tym że jej cena mocno spadła pytanie jednak czy faktycznie tak jest jeśli Popatrzymy sobie na dynamiki tej biznesu w przypadku Tesli to zobaczymy że niestety ostatnie kwartały przyniosły tutaj istotne pogorszenie jeszcze w połowie pod koniec w połowie 2022 można było mówić że Tesla jest spółką zdecydowanie wzrostową jej wolumeny bardzo mocno rosły jej Zysk brutto bardzo mocno rósł i w związku z tym to jest to co dzisiaj widzimy może aż to nie było w takiej skali ale fen podobny w przypadku tych spółek aowy gdzie ten wzrost jest tak dużej skali że inwestorzy mogą tutaj zaszaleć jeśli chodzi o fantazję no bo faktycznie tak jeśli weźmiemy sobie procent składany No to można dojść do bardzo wysokich wycen i je uzasadnić natomiast kiedy biznes zaczyna schodzić na ziemię i te wzrosty są już gdzieś tam nie wiem tak jak teraz jednocyfrowe No to nagle y te modele przestają się spinać tak no bo jeśli mamy sekwencje coraz niższej dynamiki wzrostu i ona gdzieś tam y zbiega do zera no to ciężko jest przedstawić wycenę że za chwilę będziemy mieć po 50 proc rok do roku oczywiście jest kilka powodów dla których tak się dzieje Po pierwsze mamy no trochę Ogólnie rzecz biorąc zejście zejście powietrza z tego balona samochodów elektrycznych jakby coraz więcej się mówi nawet w Europie nie chce mi się jeszcze w to tak w 100% wierzyć ale że jednak te szalone pomysły tego że już mają mamy wszyscy jeździć elektrykami zostaną na trochę odłożone do szuflady a może całkowicie okaże się w każdym razie yyy trochę trochę jakby m z tego elektrycznego balona zeszło powietrza to raz dwa Oczywiście mamy potężną konkurencję ze strony chińskich firm z których już yyy właśnie taka Tesla czy zachodnioeuropejska się śmiać bo okazuje się że te projekt te produkty nie tylko Wypich ją y Zachodnie firmy z chińskiego rynku ale coraz agresywniej yy wdzierają się także na inne rynki już nie tylko nawet azjatyckie gdzie ten eksport jest naprawdę duży ale nawet właśnie na rynku europejskim możemy coraz większym stopniu zobaczyć rozpychający się chińskich producentów więc oczywiście to powoduje konkurencję cenową i o to oczywiście powoduje to presję na marżę Tesli No jak sobie zobaczymy właśnie ta marża operacyjna w zasadzie została prawie że przepołowiona w przypadku Tesli więc efekt jest taki że na ten moment Szczerze powiedziawszy Trudno być tutaj jakimś szczególnie szczególnie potężnym bykiem nie jest to na pewno tak że ta przecena Tesli to jest po prostu nie wiem słaby sentyment rynkowy co chyba jest zwykle najlepszą sytuacją gdy mamy dobrą spółkę ale po prostu pogorszenie ogólnego sentymentu sprawia że cena spada i w związku z tym możemy powiedzieć Dobra to jest jakaś tam okazja bo biznes jest super biznes jest zdrowy biznes jest rozwojowy Natomiast tutaj mamy trochę inaczej wręcz powiedziałbym że jest dokładnie przeciwnie czyli nastroje na rynku Są super i jakby Ogólnie rzecz biorąc wyceny są wysokie co pokazaliśmy w przypadku smc czy nvidii A właśnie wiele znaków zapytania pojawia się co do perspektyw samego biznesu i tego jak powinien on być wyceniany dobra w tym tygodniu już oczywiście trochę po o tym powiedziałem że mamy raport o inflacji Stanów Zjednoczonych co będzie najważniejszym wydarzeniem jeśli te dane będą łagodne i faktycznie pokażą że inflacja bazowa dalej SP to jakby rynek będzie dość mocno nastawiony na to że w marcu Fed może uchylić drzwi do obniżki stóp procentowych prawdopodobnie w marcu Fed też zasygnalizowanie zacieśnienia ilościowego to już wcześniej zostało za delikatnie zasygnalizowane więc więc tutaj czegoś można się spodziewać ale właśnie taki raport sprzyjający raport o inflacji po tym ostatnim nfp byłby takim przypieczętowanie tego że można byo powiedzieć Okej jakby idziemy na tą nawet być może majową obniżkę stóp procentowych więc oczywiście bardzo ważne dane które właśnie poznamy jutro Poza tym będziemy mieć trochę innych danych ale one gdzieś będą Myślę Trochę już w tle tego w tle tego amerykańskiego raportu oczywiście będziemy mieć jeszcze ppi ale prawda jest taka że ten raport CPI wyznaczy nam tutaj trendy No i cóż Szanowni państwo to tyle na ten moment serdecznie państwu Dziękuję za uwagę Proszę oczywiście zostać z nami śledzić sekcję wiadomości gdzie będziemy dla państwa na bieżąco Relacjonować sytuację rynkową i zapraszam państwa na nasze spotkanie za tydzień tradycyjnie o godzinie 750 wszystkiego [Muzyka] dobrego y