Rynki w euforii | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Euforia na rynkach i geopolityka]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rękami finansowymi Jest poniedziałek godzina 7:50 Startujemy z tematem no właśnie takim tematem ogólnym trochę rynki w Euforii bo chyba tak należy ten obecny stan podsumować to do tego nie ma wątpliwości natomiast my będziemy się przyglądać raczej temu ile ewentualnie ta Rynkowa Euforia może jeszcze potrwać bo co za nim stoi to chyba jest raczej jasne dla większości z nas chociaż też sobie oczywiście o tym powiemy więc dzisiaj taki Webinar z odrobiną wykresów odrobiną rozważań jeśli ktoś oczekuje że doktor kwiecień powie państwu że tak Euforia potrwa jeszcze trzy miesiące i 6 dni no to oczywiście nie nie to nie jest to miejsce ale myślę że trochę sobie poroz waży i może jakieś konkluzje uda nam się wyciągnąć oczywiście będziemy rozmawiać także o danych Makro Ale zaczniemy od najważniejszych informacji na poniedziałkowy poranek no więc właśnie mamy rekordy na Wall Street mamy brak reakcji tak naprawdę na to co się dzieje w geopolityce której też poświęcimy sobie odrobinę na czasu na końcu bo wydaje się że nie ma sensu tym bardzo bardzo się rozwodzić skoro rynek na to w zasadzie nie reaguje tak naprawdę na tych trzech wykresach widzielibyśmy tę reakcję Gdyby ona była jakaś poważna czyli na wykresie cen złota które to złoto trochę stanęło w miejscu Można tak powiedzieć i i trochę jakby inwestorzy nie do końca wiedzą co tutaj dalej robić bo oczywiście złoto ma za sobą fantastyczny rok do okresu prawie wyborów w zasadzie do niemal wyborów w Stanach Zjednoczonych gdzie mieliśmy nie za silnego dolara gdzie mieliśmy No nastawianie nastawienie się na cięcia stóp procentowych na świecie także w Stanach Zjednoczonych i nawet właśnie ta końcówka tej hossy na złocie miała miejsce już przy umacniający się dolarze już przy rosnących rentowności w tym Trump tradzie i taka niepewność złoto służyła ceną złota służyła No jakby od tej pory złoto takie trochę jest Powiedziałbym Na Rozdrożu tak jakby nie ma tutaj nie ma tutaj jakby kierunku no i to też pokazuje na razie przynajmniej że inwestorzy patrzą na te wszystkie zagrożenia geopolityczne trochę przez palce i zadają sobie pytanie Okej ale czy to dla nas tak naprawdę ma jakieś jakieś bardzo daleko idące konsekwencje No bo proszę zwrócić uwagę sporo się tego nazbierało ja już nie mówię w ogóle o sytuacji na Ukrainie gdzie ewidentnie żyliśmy trochę tym tą rakietą prawda jakby tą ofensyw putinowska wić przed ewentualnymi negocjacjami a przynajmniej przed objęciem urzędu faktycznego przez trumpa w Stanach Zjednoczonych No ale choćby ostatni tydzień stan wojenny bardzo krótko trwały ale w Korei Południowej upadek rządu we Francji gdzie tak naprawdę nie wiadomo co dalej No i teraz na świeżo upadek reżimu asada w Syrii tak no i jakby każde z tych wydarzeń ogólnie państwo którzy są tutaj ze mną na webinariach wiedzą że rynek patrzy na takie wydarzenia tylko wtedy kiedy one naprawdę mają bardzo czytelny wpływ na wzrost gospodarczy na nie wiem beie kapitału w danym miejscu A jeśli tak się nie dzieje no to przewracają kartkę i idą dalej i na razie tak jest jakby przewracają tą kartkę No i jakby można sobie ewentualnie zadawać pytanie Czy te czy jakby tutaj można jakieś kropki połączyć tak no bo na przykład taka Korea wydaje się że to nie jest element istotny bo gdzieś tam to są jakieś wewnętrzne polityczne przepychanki No ale można próbować to łączyć z zaangażowaniem Korei Północnej wojnę na Ukrainie nie tak i jakby pytaniem czy tam w tym uśpionym jednak przez dekady konflikcie coś na nowo może nie zacząć się jątrzyć tak no bo jakby wydaje jak to jest takie właśnie ryzyko ryzyko którego nikt nie bierze w zasadzie pod uwagę jak w ogóle kompletnie rynek o tym nie myślał a nagle gdyby coś tam się militarnie pojawiło No to niewątpliwie byłoby byłby to duży szok tak Francja znowu jakby oczywiście nie pierwszy raz gdzieś tam lep walczy o władzę i jakby miesza w tej polityce ale znowu mówimy tutaj o kraju który ma fundamentalne znaczenie dla przyszłości Unii Europejskiej strefy euro No co byśmy nie mówili Tak No jakby bez bez Francji to cały ten projekt prawdopodobnie by się rozpadł Tak więc jakby no również potencjalne konsekwencje jakieś dużej destabilizacji politycznej są bardzo daleko idące więc jakby na razie znowu rynek kompletnie na to nie patrzył No i wreszcie ta seria świeży temat W ogóle mnie trochę Szczerze powiedziawszy zdumiewają takie zewsząd napływające ze świata no niemalże gratulacje tak dla tych Rebeliantów gdzie No jakby ja jestem oczywiście ostatnią osobą która gdzieś będzie żałować tego upadającego reżimu Ale ja mam wrażenie że to tam że to nie jest że tam nie ma wygranych tak jakby w sensie tak dla stabilności regionu i dla No nie wiem interesów zachodu o w ten sposób to Nazwijmy Każda sytuacja Raczej tam jest zła więc nie widzę tutaj nie widzę tutaj zmiany na plus raczej Wydaje mi się że że tam potencjalnie może mogą pojawić się pewnego rodzaju nieprzewidziane wydarzenia tak no jakieś Domino upadło no i może uruchomić kolejne jakie No to ja pewnie nie jestem tutaj idealną osobą do do wyrokowania natomiast natomiast Wydaje mi się że to jest coś co raczej otwiera pewne możliwości destabilizacji rozwiązuje jakiś problem i pozwala przejść dalej z tym że tak jak powiedziałem te konsekwencje nie są na dzisiaj oczywiste i rynek przynajmniej tych kropek nie łączy ze sobą na razie Czy słusznie czas pokaże No ale mamy właśnie gdyby Gdyby było inaczej widzielibyśmy to na tym wykresie na cenach złota prawdopodobnie dość duże wzrosty bo Proszę zwrócić uwagę że jednak na w notowaniach amerykańskich obligacji i to pomimo tych solidnych danych z rynku pracy Stanów Zjednoczonych pomimo tych zapowiedzi administracji No jeszcze nie administracji ale tych jakby ludzi którzy będą stanowić administrację trumpa co do jednak takiej konfliktowej polityki handlowej to jednak ceny obligacji w Stanach Zjednoczonych trochę odbiły po tym dużym spadku mimo że ten Trump Trade Ogólnie rzecz biorąc jeszcze obowiązuje No na giełdach mamy rekordy na bitcoinie pokonaliśmy 100 000 więc jakby tu nie ma jakieś ogólnej korekty tego Trump Trade to jednak ceny obligacji gdzie wzrost rentowności obligacji był bardzo czytelny jednak one trochę odbiły więc teoretycznie powinno to dodatkowo pomagać cenom złota a tak się nie dzieje więc jakby to powiedziałbym że oznacza że rynki na razie uznają okej problemu nie ma jak będzie to będziemy się martwić razie jest za dobrze tak jakby ta impreza jest za głośno gra muzyka żebyśmy my się tam przejmowali jakąś tam Syrią Francją czy koreą nawet nie mówię tylko o Wall Street ale nawet też europejskie rynki do których sobie tutaj też przejdziemy do takiego odwiecznego pytania Czemu Dax rośnie skoro w Niemczech jest tak słabo no tutaj już część z państwa się wyedukować Niemiec ale to też nie jest tak że sytuacja w Niemczech Czy szerzej w Europie jest dla nich kompletnie obojętna tu Proszę zwrócić uwagę na to co tu się wydarzyło Bo jednak pierwsze reakcje po wyborze trumpa nie były takie kompletnie pozytywne ten Trump Trade nie obejmował daxa nie obejmował europejskich indeksów z obawy o właśnie napiętą sytuację handlową które te obawy pewnie są słuszne tak i pierwsze dni były raczej takie umiarkowanie negatywne dla europejskich rynków podczas g w Street już rosło A jakby ostatnia ostatnich kilka dni no to w zasadzie jest taki Marsz Zwycięstwa tak daka i też zresztą innych indeksów poza francuskim Kak oczywiście no bo on jest bezpośrednio dotknięty tą sytuacją no ale jakby na daks się już kompletnie kompletnie Kompletnie tego nie widać ale do tego jeszcze sobie przejdziemy dalej co mamy jeszcze dane z rynku pracy solidne nie wszystkie dane były super mocne ale jakby to się wpisuje w ten Trend takich danych okej niby nie super niby ni słabych Ale z drugiej strony nie słabych jakby rynkowi to też nie przeszkadza no i dane o inflacji będą w tym tygodniu dwa trzy wykresy też sobie pokażemy dobra zanim przejdziemy do zastanawiania się wspólnego nad tym czy to już jest gdzieś tam w pobliżu szczytu na jesteśmy i jakby Jakie mogą być konsekwencje to jeszcze pokażę tutaj ten nasz tą moją stronę ostatnio dużo mniej tu się niestety dzieje ze względu na to że dob ma niestety tylko nadal 24 godziny ale tutaj sumiennie wywiązałem się z kwartalnego wpisu odnośnie predykcji modelu więc zapraszam do tego żeby sobie poczytać jeśli ktoś tutaj ma ochotę bo to miało miejsce pomiędzy naszymi spotkaniami dość długi wpis może nie jest aż taki super długi ale tradycyjnie nawiązuje też do poprzednich wpisów więc przypomnę też że jeśli ktoś chce dostawać na maila takie wpisy to może zostawić swoje dane tutaj w tym formularzy po prawej stronie dobra Lećmy dalej ile jeszcze tam jest pary w tej hoie na Wall Street No i tak mam tu trochę różnych wykresów No i jakby na na Dzień dobry Powiem tak że jakby nie ma jakiegoś wskaźnika który pokazałby nam tak to jest koniec tak jakby nie wiem znak stop jak na drodze który mówi że tutaj trzeba się zatrzymać już Bo to już jest Nie wiem koniec autostrady na przykład tak I jakby dalej trzeba już jechać 40 na godzinę No jakby oczywiście na rynku czegoś takiego nie ma i jakby moje liczne Liczne kombinowanie z liczbami różnego rodzaju pokazują że o ile łatwiej jest taki wskaźnik skonstruować który nam pokaże że gdzieś jesteśmy blisko dołka bessy czy jakieś tam dużej korekty i to statystycznie sprawdza się trochę lepiej to w przypadku szukania szczytu to to już jest No w zasadzie tak czysto numerycznie jakby chcieć zrobić taki backg test i pod jakąś strategię to w zasadzie jest walka z wiatrakami Tak więc możemy sobie starać się szukać różnych drogo wskazów które pośrednio nam pokazują że jakby Okej jesteśmy gdzieś tam bardzo wysoko Ale jakby ten szczyt jest we mgle W pewnym sensie i trochę go nie widzimy tak I nie wiemy czy tam jest jeszcze 15 minut drog 5 minut drogi a może jeszcze 3 godziny tak jakby w dużym skrócie jak ktoś chodzi po górach to wie że tam się w czasie wędrówkę mierzy nie nie w dystansie więc więc taka trochę analogia tak No więc możemy zacząć sobie od tego że premia za ryzyko szacowana jako No ta nadwyżka stopy zwrotu względem szacowanej stopy wzrotu względem rentowności obligacji jest teraz niższa od szczytu banki dcom jeszcze nie jest aż tak bardzo ujemna bo wtedy mieliśmy jeszcze wyższe rentowności obligacji natomiast jakby no tutaj spadliśmy do super super niskich poziomów No jakby to jest o tyle jakby wskaźnik przyjemny w pewnym sensie że no on tutaj nam pokazuje faktycznie że historycznie gdy ta premia była bardzo wysoka czyli podczas załamania [Muzyka] gfc Czy podczas kryzysu w strefie euro czy podczas tego załamania covid nowego no to faktycznie ta premia w okolicach nie wiem 5 PR plus pokazywała super momenty do wejścia na rynek akcji ale oczywiście nie zawsze historycznie bo Proszę zwrócić uwagę na przykład po pęknięciu bank.com gdzie ona startowała z bardzo ujemnego poziomu zatrzymała się tylko na poziomie nieco powyżej 2 PR Dlatego mówię że właśnie nie ma takich wskaźników które same w sobie są odporne na to że sytuacja zawsze jest inna drugim takim drugim takim elementem rozważania Który warto też na który warto dzisiaj patrzeć to jest to że Proszę zwrócić uwagę jakby cały Trump Trade polega na tym że mówimy o przewadze akcji amerykańskich No bo tam jest postęp technologiczny tam są zyski Tam jest też dodatkowy pew pewnego rodzaju dodatkowa siła polityczna ze względu na właśnie taką mocno biznes mocny biz podejście trumpa ludzi którzy których on wokół siebie zgromadził którzy będą próbować wymuszać ustępstwa handlowe czy ustępstwa różnego rodzaju wobec biznesu amerykańskiego dla biznesu amerykańskiego jakby wobec innych firm Tak więc jakby to jeszcze dodatkowo ściąga ten kapitał do Stanów Zjednoczonych ale ściąga go w momencie gdy relatywne wyceny amerykańskich akcji względem innych akcji No to są oczywiście różne miary zależy do czego to porównujemy ale widać na tych wykresach dwóch tutaj No to już widzimy że jakby one są absolutnie na historycznych szczytach i to nie tylko na szczytach ale są dużo dużo powyżej wcześniejszych historycznych szczytów co swoją drogą pokazuje właśnie jak trudne jest określenie słowa szczyt Patrząc do przodu tak no bo jakby nie wiem tutaj na przykład ktoś mógłby sobie powiedzieć już dawno temu że o jakby te amerykańskie akcje są drogie więc ja już nie kupuję amerykańskich akcji kupuje nie wiem włoskie na przykład albo hiszpańskie Jakby one relatywnie byłyby tanie już wtedy bardzo nawet Zresztą no i wiadomo że to byłaby dla takiej osoby stracona Dekada Tak więc jakby to jakby jest coś co od razu Zaznaczam bo jakby może to prowadzi do bardzo błędnych wniosków A to pokazuje nam jedynie dzisiaj że amerykańskie akcje są bardzo bardzo wysoko wycenione względem akcji z innych części globu po części Zresztą słusznie tak no bo jak Popatrzymy sobie tutaj na ten wskaźnik to widzimy że w Stanach Zjednoczonych ten ta Ten wykres tutaj szczególnie wzrost zysków w ostatnim czasie był absolutnie atomowy porównując to do reszty świata gdzie on w ogóle ledwo był zauważalny oczywiście Stany Zjednoczone i też te amerykańskie indeksy to są głównie spółki technologiczne w sensie one są g główną siłą napędową i bez tych spółek technologicznych już ten wzrost jest znacznie znacznie skromniejszy No ale jednak te indeksy No to jakby te spółki technologiczne te indeksy ciągną jakby to jest fakt niezaprzeczalny no i teraz jak sobie popatrzymy nawet właśnie na te wykresy tutaj to widzimy że w pewnym sensie patrząc na ostatnich No prawie już 15 lat no to jakby ten wzrosty w Stanach Zjednoczonych one nie nie dzieją się przez przypadek tak bo tutaj również ta dynamika wzrostów wyników była absolutnie gigantyczna co prawda wzrosty cen były jeszcze dużo wyższe niż wzrosty wyników No ale to tak zwykle jest także jakby rynek y pewnego działa jak pewnego rodzaju dźwignia ekstrapolując sobie to że okej skoro Było świetnie to na pewno w przyszłości też będzie świetnie i to jest pewnego rodzaju ryzyko tak no bo y obecnie rynek zakłada nawet wyższą dynamikę wyniku na kolejne kwartały niż pokazały ostatnich niż pokazało ostatnich kilka kwartałów i wydaje się że to jest jeśli już pewnego rodzaju element ryzyka No bo jakby już jest jesteśmy w takim w takiej sytuacji gdzie te marże tych spółek są bardzo wysokie gdzie one gdzie one jakby dowoził te wyniki No ale ta gospodarka jak wiemy sobie pokażemy to zaraz za chwilę znowu na kolejnych slajdach będzie jest w takim miejscu cały czas gdzie ona zadziwiająco mocno mocna pozostaje w sensie nie ulega tym tej presji na spowolnienie gospodarcze ale też nie nie ma tam jakiegoś gospodarczego boomu i wydaje się że jeśli w którąś stronę to się zmieni to raczej zmieni się w stronę osłabienia tego wzrostu a nie w stronę tego że on nagle zacznie przyspieszać więc to jest Wydaje się jakiś dosyć istotny element ryzyka jakby ten te oczekiwania wobec tego że ta ta dynamika Wyników jeszcze Przyspieszy No i teraz jakby powiedziałem że będzie też będą dwa słowa oakie No i proszę zwrócić uwagę na na spółki które rosły najbardziej w tym roku to jest Year to date czyli zens energ to w ogóle to jest jakiś kosmiczny wzrost ale mamy duże wzrosty r metal mamy duże wzrosty SAP czyli tej takiej najbardziej flagowej technologicznej spółki z daxa i to co tutaj jest ciekawe w przypadku daxa to to może ta tabela nie jest jakoś taka Ultra czytelna bo te liczby trochę małe ale mam nadzieję że to co jest kluczowe to będzie widoczne to to że Proszę zwrócić uwagę na fakt iż Ja wrzuciłem taki wpis trochę trochę tak oczywiście zaczepnie w ostatnich dniach właśnie w momencie kiedy upadł francuski rząd że no francuski rząd upada tu niemiecki Dax w ogóle nie czuje sympatii do do tego tylko sobie dalej rośnie no i ci już państwa wyedukowani powiedzieli A co to ma w ogóle do rzeczy bo przecież to są globalne spółki No i jasne ale proszę zwrócić uwagę na fakt że na przykład nawet taki nawet tak SA który ma 15 przychodów z Niemiec czyli relatywnie niedużo i można powiedzieć że słabość niemieckiej gospodarki która jest ewidentna i postępująca tam się nic dobrego nie dzieje Nie ma dla tej spółki aż tak dużego znaczenia to już na przykład cała Cała Europa to jest prawie połowa przychodów i Proszę zwrócić uwagę na to że poza tą spółką Ao engines to tak naprawdę w większości przypadków te przychody Europy stanowią powyżej połowy przychodów a czasem nawet grubo powyżej połowy przychodów Więc to nie jest też tak że jakby to co się dzieje w niemieckiej gospodarce która jest tym sercem Co by nie było od strony szczególnie przemysłu Unii Europejskiej no i jeśli te problemy gdzieś pojawiają się też gdzie indziej właśnie jak w tej Francji gdzie mamy już ogromny deficyt budżetowy tak jakby rząd który próbuje coś z tym robić upada i jakby te skrajnie skrajne partie prawicowa i lewicowa bez raczej planu gospodarczego tylko jakby z próbą przejęcia władzy gdzieś tam przestawiają macronowi pistolet do głowy nie że mi jakoś go szczególnie Szkoda ale ale no ale wiedzą państwo No to jednak jest duże ryzyko w którą stronę sytuacja się tam rozwinie bo przypomnę że przecież te pierwsze takie flirty Camerona z premiera byłego Wielkiej Brytanii z brexitem też były całkiem niewinne prawda A później okazało się że jednak Mleko się rozlało i już Wielkiej Brytanii w Unii Europejskiej nie ma więc jakby to też nie jest tak że to co się dzieje w Europie jest dla tych tych spółek z daxa kompletnie obojętne i jakby dalsza degeneracja tej Europejskiej gospodarki tej bazy przychodów wydaje się że w końcu też gdzieś dopadnie te europejskie rynki okej Wróćmy jednak do s&p 500 tych różnych Miar które Oczywiście są bardziej poglądowe przed nami tutaj jest ta miara cap r czy taka próba pokazania Jaki jest wskaźnik wyceny snp 500 przy uwzględnieniu przy uwzględnieniu zmian cyklicznych tak czyli jakby mająca mająca jakby oczy ten wskaźnik ze zmian koniunkturalnych No i tutaj jak przy wielu innych wskaźnikach Jesteśmy w takim miejscu gdzie możemy powiedzieć sobie Okej ale jeszcze w historii był moment kiedy było jeszcze wyżej Zazwyczaj to będzie właśnie sam szczyt roku 2000 i to faktycznie jesteśmy znowu w takim miejscu gdzie Właśnie doszliśmy do poziomu ze szczytu tego z przełomu 202122 patrząc bardziej krótkoterminowo to te wskaźniki które państwu pokazuję ostatnio rzadziej bo one się lepiej sprawdzają przy znowu przy złapaniu jakiegoś dołka korekty No one pokazują na przykład że mamy bardzo niską prawie rekordowo niski udział inwestorów w tym badaniu inwestorów w Stanach Zjednoczonych którzy mają pesymistyczne postrzeganie rynku tak jakby ten udział jest prawie rekordowo niski No bo przy tak rosnących indeksach większość osób w pewnym momencie staje się już nawet ci tacy wcześniejsi pesymiści stają się optymistami mówią No nie no jakby to przecież już rośnie rośnie tutaj z tym koniem nie ma co się kopać no i na koniec ten wskaźnik który już ostatnich kilka razy państwu pokazywałem i on też się zbliża do tych szczytów które mieliśmy wcześniej właśnie w roku 2 2000 i w roku na przełomie 2021-2022 wskaźnik bazuje na s wskaźnikach typu dla SN 500 typu cena do PKB cena przyszłe zyski cena sprzedaż i tak dalej i tak dalej z tych wskaźników s nawet cena do zysku za 2 lata dyskontowanie podsumowanie z mojej strony jest tego rodzaju że Po pierwsze jak zresztą pokazałem wcześniej na tych wykresach odchyleń względem Stany Zjednoczone względem reszta świata że jakby nie należy się przywiązywać do tego że skoro historycznie to się zatrzymało dwa razy na dwa to na pewno już teraz też wyżej nie pójdzie zatrzyma się na dwa i będzie spadać tak jakby no oczywiście czegoś takiego nie ma to jakby Rynek jest jednak pewnego rodzaju grą psychologiczną i w ten sposób bym tego nie traktował z drugiej strony Wydaje mi się że taki wskaźnik on ma szczególnie duże znaczenie dla inwestorów portfelowych z tego względu że jeśli ktoś jest inwestorem bardziej krótkoterminowym i jakby nastawia się na ruchy gdzieś tam no do takich do kilku tygodni no to cały czas pozostaje w pięknym trendzie wzrostowym i ma rynek z którym ciężko jest w tej chwili walczyć którym z którym nie ma sensu walczyć Tak jakby Albo jesteśmy na tej fali albo nie ma nas tutaj wcale No bo jakby nie ma jakby symptomów tego takich bardzo naocznych że jakby ten ry że ta zabawa Na tym rynku się kończy Proszę zwrócić uwagę mamy Jesteśmy w pięknym kanale wzrostowym kolejne dołki takie moglibyśmy sobie te linie tutaj dodawać kolejne Przepraszam wcześniejsze szczyty stają się kolejnymi dołkami no więc jakby próba jakby walki z tym rynkiem oczywiście może być bardzo bardzo bolesna I nawet spółki technologiczne które które Jakby trochę w pewnym momencie były słabsze miy le korektę na nvidii też cały czas są w pięknym trendzie wzrostowym bez jakieś Bez jakiegoś czytelnego sygnału że tutaj coś miałoby się psuć tak a z drugiej więc jakby więc jakby tutaj wydaje się że ktoś kto patrzy na to bardziej krótkoterminowo No to mówi Long Long albo wcale tak no bo jakby generalnie inaczej inaczej to jakby krótka droga do porywania sobie palców a z drugiej strony Inwest który jest inwestorem portfelowy który ma dłuższą perspektywę No musi sobie zadać pytanie czy na przykład jeśli ja mam przed sobą jakąś bardzo dużą alokację środków albo właśnie jestem zalogowany po szyj tak to czy ten obecny moment nie jest momentem który No jakby nie jest idealnym do tego żeby mieć jakąś super agresywną alokację bo nawet jeśli średnio w kolejnych nie wiem 5 10 latach rynek będzie rósł To jakby taka jego naturalna zmienność gdzieś tam w którym momencie dojdziemy na przykład przynajmniej do tej niebieskiej strefy gdzie te wyceny są bardziej neutralne tak no bo te te czerwone strefy no to wiążą się zwykle z jakimiś sytuacjami bardzo kryzysowymi które mogą ale nie muszą wystąpić to chyba jakby puenta z mojej strony tego tematu każdy sobie oczywiście dopowie swoją histori ale wydaje się że ja tutaj postawię krę prę bardziej krko jak omówienie ostatnich danych i tego co nas czeka w tym tygodniu więc mieliśmy raport z rynku pracy który pokazał po raz kolejny że Stany sytuacja na rynku pracy w Stanach Zjednoczonych nie jest alarmująca czyli to co Fed jakby ja uważam że to był bardziej pretekst że jakby Fed chciał obniżyć przed wyborami stopy procentowe jakoś bardziej bo ta zmiana zmiana narracji we wrześniu była jakby użyto wtedy tych właśnie tego słabego raportu za lipiec do tego żeby powiedzieć o jakby psuje nam się rynek pracy musimy zacząć szybko obniżać stopy No że jakby trochę ta narracja jakby już jest nieaktualna W sensie jakby nie nie ma nie ma podstaw tak bo jakby patrzymy sobie na dane z rynku pracy nawet na ten nfp któ co do którego który ma już złą słabe u wielu inwestorów ze względu na te korekty ale nawet jak Popatrzymy sobie na inne raporty takie jak ADP takie Jak też jak popatrzymy na stopę bezrobocia czy jak Popatrzymy sobie na ten raport JS który pokazuje nowe oferty pracy które lekko odbiły w październiku bo ten raport jest opóźniony o miesiąc ale pomimo tego dużego spadku po covid nowego w zasadzie jesteśmy cały czas powyżej szczytu z poprzedniego cyklu czy jak Popatrzymy sobie na tygodniowe dane o nowych bezrobotnych które gdzieś tam po tym wpierw po takim skoku który był spowodowany zaburzeniami tymi pogodowymi Stanach Zjednoczonych plus plus zwolnieniami w Boeingu no Znów wróciliśmy w rejon 220 000 więc łącznie ta sytuacja na rynku pracy nie wydaje się taką która by uzasadniała jakikolwiek argumentację strony fedu że musimy teraz szybko zejść z tych stóp procentowych bo nam rynek pracy się sypie tak więc jakby chyba tak należy to spuentować Natomiast co do koniunktury gospodarczej Mieliśmy trochę ciekawych wskaźników ze Stanów Zjednoczonych i tutaj sytuacja jest Powiedziałbym otwarta w przeciwieństwie do Europy gdzie ewidentnie to pokazywaliśmy sobie ostatnio po tych wstępnych miarach już że tam jest po prostu coraz gorzej systematycznie i jakby raczej Europa Zmierza w kierunku jakieś przynajmniej płytkiej recesji i ebc będzie zmuszony do tego żeby regularnie ciąć stopy proc tak w Stanach Zjednoczonych Te wskaźniki są takie na razie cały czas ciągle niejednoznaczne bo na przykład wskaźniki dla przemysłu obydwa zgodnie odbiły są poniżej 50 punktów ale nieznacznie a w usługach Mieliśmy bardzo ciekawą sytuację Gdzie wskaźnik PMI czyli ten taki który też publikowany jest w większości innych krajów na świecie jeszcze wzrósł z i tak wysokich poziomów do 561 podczas gdy ism usług czyli ten taki asm jednak są trochę bardziej się im rynek przygląda w Stanach Zjednoczonych notował mocny spadek po dwóch dobrych miesiącach i tu też mieliśmy taką ciekawą sytuację Gdzie jednocześnie indeks cen w tym ism usług wzrósł więc jakby bardzo niekorzystna publikacja którą Zresztą swoją drogą rynek kompletnie zignorował ale jakby no może po częściej właśnie dlatego że w tych wskaźnikach wskaźnikach ze Stanów Zjednoczonych mamy taki Brak zgody co do tego i brak takiego bardzo jasnego kierunku Co w zasadzie z tą amerykańską gospodarką się dzieje Tu jest właśnie tu są właśnie Szczegóły tego wskaźnika gdzie właśnie nowe zamówienia zatrudnienie okazały się słabsze Chociaż cały czas powyżej 50 punktów podczas gdy indeks tenen właśnie lekko wzrósł do poziomu 582 No i możemy sobie zobaczyć że poza Stanami Zjednoczonymi mamy sytuację taką gdzie Ogólnie rzecz biorąc może nie jest różowo ale też nie jest jakoś dramatycznie no i ta Europa od staje tutaj ewidentnie w dół No i tak jak mówię nic nie wskazuje na to żeby sytuacja w europejskiej gospodarce miała się poprawić podobnie Sprawy mają się w usługach co do Stanów Zjednoczonych taki indeks który pokazywałem Kilka miesięcy temu który pokazuje jakby skalę przewozów w przewozów No jakby to powiedzieć takich wewnątrz lądowych o nie wiem czy to jest dobre słowo ten wskaźnik pokazuje z kolei tutaj jakieś tam w miarę systematyczne osłabienie nie załamanie oczywiście bo tutaj ten covid nam dość mocno miesza tutaj na tym wykresie i wiadomo że wtedy ze względów kompletnie niezwiązanych z normalny z przebiegiem normalnego cyklu koniunkturalnego mieliśmy takie załamanie ale proszę zwrócić uwagę że No jesteśmy już na jakimś takim niezbyt wysokim poziomie i te i jakby jakby dość konsekwentnie raczej tutaj zmierzamy w dół więc no to kolejna taka y drobna łyżka dziecu pokazująca że te dane ze Stanów Zjednoczonych one cały czas są takie raz są trochę właśnie lepsze raz są trochę gorsze i rynek pewnie dlatego w dużym stopniu je ignoruje co jest ciekawą sprawą to to że ostatnie wystąpienia przedstawicieli fet były troszkę mniej Jastrzębie niż te pierwsze po wyborach Bo zaraz po wyborach kilka głosów z fet się pojawiło takich że no jakby wcale już nie ma takiej potrzeby abyśmy szybko musieli pauzować z tymi cięciami Przepraszam abyśmy musieli szybko kontynuować te cięcia stó być może zaczęły sugerować jakąś rynkową pauzę no i wtedy dość szybkim tempie zjechaliśmy tutaj nawet w okolice 13 na eurodolar natomiast właśnie w ostatnim czasie po części te takie trochę mniej Jastrzębie wypowiedzi sugerujące ze strony kilku członków kilku członków fedu powiedziało że jest że jeszcze się zastanawia z tym grudniem ale kilku powiedziało wprost że oni popierają grudniową obniżkę także jakby jeszcze te stopy są wysokie jeszcze są powyżej tego neutralnego poziomu więc Obetnij myy a potem zobaczymy Tak i generalnie to było tym czynnikiem który umożliwił odbicie cen obligacji które już pokazałem i też na eurodolar Tutaj absolutnie euro pozostaje słabe i nawet ten to że nie udało się tu zaatakować tej strefy która wcześniej więziła tego eurodolara przez wiele miesięcy tylko już nastąpiła tu reakcja obronna powiedział No to pokazuje właśnie że euro raczej na dłuższą metę nie ma za wielu mocnych argumentów No ale jakby to próba odbicia właśnie wynika z tych wypowiedzi przedstawicieli fedu którzy a z drugiej strony dopalenie tej hosty na w Street tak no bo to też jest ważny Tak okej f nie dalej No dobra więc nie mamy się czym przejmować No i jakby tutaj ostatnim takim raportem który ewentualnie mógłby popsuć tą scenariusz jest raport o inflacji listopadowej które poznamy w środę ja mówiłem jakiś Kilka miesięcy temu że Fed ma właśnie 2024 świetny okno do cięć stóp procentowych bo z różnego względu czynników takich tego Jak się układa baza tego jak pewne procesy cenowe wyglądają w USA tam właśnie ta inflacja spada no i ten to okno trochę się domyka teraz z tego względu tutaj się nie dzieją jakieś spektakularne rzeczy ale jednak kilku wskaźnikach które pomagały obniżać tą inflację w pewnym sensie trochę kończy się kończą się te pozytywne trendy tu mamy ceny samochodów które już jak Popatrzymy sobie na indeks Mannheim przestały spadać w relacji rok do roku po kilkunastu ładnych kilkunastu miesiącach tak jakby ceny te publikowane w CPI z jakimś tam opóźnieniem mniej więcej dwóch miesięcznym śledzą te trendy pokazywane w tym mimie ceny żywności również tak jakby no mieliśmy straszną karuzelę pod tą po covid No i jak Popatrzymy sobie na ten globalny indeks V to on też już jest na plusie i oczywiście tutaj nie ma takiej relacji je do1 ale też gdzieś tam pokazuje że to być może limit dla dalszego spadku cen Stanach Zjednoczonych został osiągnięty No i wreszcie coś tutaj się stało niedobrego wykres mi wycięło który państwu Wrzucałem A chciałem pokazać że te czynsze inflacja czynszów ona też wcale nie spadła tak jak wszyscy i jak Popatrzymy sobie na to Jak zmieniają się właśnie te ceny ofertowe najmu to to sugerowały że tam też tego tej przestrzeni do dalszego spadku inflacji nie ma No i teraz Klu jest takie że skoro Pokażę może w kalendarzu że skoro przez ostatnie trzy raporty inflacja bazowa raczej zaskakiwał in plus niż in minus Niewielkie to były zaskoczenia tak jak mówię tutaj nie nie ma co szukać sensacji na siłę ale jednak nie zmienia to faktu że inflacja bazowa w Stanach Zjednoczonych To jest cały czas 3,3 PR i teraz kolejny taki raport gdzie ta inflacja by zaskoczyła na lekko in plus na przykład to nie musi być duże zaskoczenie No trochę sadził by w szprychy kij w szprychy tych oczekiwań na to że Fed jednak te stopy obniżył w grudniu tak jakby fet nie obniżył stop w grudniu bo powiedziałby nie jakby ten rynek pracy jest niezły inflacja nam przestała spadać no to później mamy trumpa który wchodzi pewnie z tymi cłami wjedzie zobaczymy w jakim stopniu ale na razie na to wiele to wskazuje No i to jakby dla rynku mogłoby stanowić pewną komplikacji nastroje mogłoby popsuć więc ten raport o inflacji wydaje mi się całkiem całkiem istotny i prawdopodobnie najważniejszy wręcz z tego co czeka nas w tym tygodniu poza tym co w tym tygodniu mamy decyzję rba jutro w nocy mamy decyzję banku Kanady Mamy decyzję ebc mamy decyzję snb także tych innych decyzji mniej jakby spektakularnych dla rynku niż decyzja Fed No bo jakby na niej wisi ewentualnie ta cała te całe globalne nastroje te inne decyzje będą wpływać na kursy walut tych krajów jakby których dotyczą szczególnie na pewno ten ta decyzja s ebc będzie tutaj będzie będzie się je rynek przyglądać chociaż tutaj wydaje się że idziemy w kierunku cięcia stóp o 25 punktów bazowych były w pewnym momencie takie oczekiwania że może ebc się ugnie i obniży aż o 50 punktów bazowych ale wypowiedzi które napłynęły z europejskiego Banku Centralnego sugerują że raczej to będzie 25 punktów bazowych że tam jednak pewnego rodzaju taka taka spokojniejsza głowa będzie takie podejście spokojniejsze głowy będzie preferowany Czy słusznie czas pokaże czy to czy jakby ebc się nie niezbyt długo wstrzymywał z tymi cięciami stóp biorąc pod uwagę wszystko co się dzieje w Europie nie żeby w ogóle jakieś super niskie stopy były remedium na długoterminowe problemy Europy absolutnie nie co Zresztą pokazało kilkanaście lat zerowych bądź ujemnych ebc No Tym niemniej jakby ebc jest trochę biorcą tej sytuacji i jeśli koniunktura jest fatalna No to po prostu nie będzie mieć wyjścia i musi ciąć więc tutaj ten czwartkowy czwartkowe posiedzenie ebc ono może mieć oczywiście wpływ na euro doola i gdyby tutaj jednak nie sądzę ale gdyby jednak lagard i spółka zdecydowali się obciąć o 50 No to tutaj trend spadkowy na eurodolar mógłby się wznowić No i cóż Szanowni państwo to tyle na dzień dzisiejszy i tak Zająłem ponad pół godziny państwa czasu Także dziękuję serdecznie za uwagę i tym razem bez żadnych przeszkód mam nadzieję widzimy się w przyszły poniedziałek standardowo o godzinie 7:50 udanego tygodnia [Muzyka]