Czy to koniec eldorado na rynkach? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Wall Street i geopolityka]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na poniedziałkowym spotkaniu 750 zaczynamy prezentację Dzisiaj będziemy rozmawiać głównie o nastrojach na w sumie na globalnych rynkach ale wiadomo że epicentrum tych globalnych rynków to jest Wall Street więc zastanowimy się co się stało że tak wspaniała Hossa którą obserwujemy No tak naprawdę od listopada ale jakby z drobną przerwą na początku roku jakby ostatnie trzy miesiące były w zasadzie takim niekończącym się pasmem sukcesów bez jaki jakichkolwiek większych cofnięć została Jak na razie przerwana i w związku z tym no każdy chyba stawia sobie dzisiaj pytanie czy to jedynie jakieś drobne potknięcie czy być może koniec już tego bardzo dobrego okresu wzrostów dlatego że w piątek tak to trochę wyglądało także bez zbędnej zwłoki zabierajmy się za omówienie materiału który przygotowałem dzisiaj dla państwa naturalnie standardowo rozpoczynamy od tego czym rynki żyją w poniedziałkowy poranek poniedziałkowy poranek Powiedziałbym jest dość spokojny rynki próbują się otrząsnąć po piątkowej wyprzedaży możemy sobie to zobaczyć choćby właśnie na wykresie s&p 500 że w piątek W pewnym momencie było to już dość nieciekawie A ta skala spadków po kilku dniach wcześniejszych czerwonych świec co No było wcześniej tak jak powiedziałem dość niebywałe bo Proszę zwrócić uwagę na ten okres o którym mówiłem od mniej więcej pierwszych dni stycznia tutaj mieliśmy taką delikatną korektę na samym yyy początku roku ale chociaż też jakby ciężko to nazwać korektą bardziej jest to taka była to taka bardziej realizacja zysków i od tego czasu mieliśmy no niezakłócony wręcz wzrost oczywiście były jakieś pojedyncze czerwone świece ale one momentalnie były kontrolowane przez pobyt Nawet na mojej stronie prs.pl dawałem y opublikowałem taki wpis na początku y kwietnia o te jakiej wspinaczce wysokogórskiej gdzie rynki wchodzą coraz wyżej coraz wyżej coraz wyżej te przepaście wydają się coraz straszniejsze a mimo to jakby na razie jest fajnie tak więc jakby ta ta fajność została tu zakłócona jeszcze została zakłócona w trakcie publikacji po publikacji danych o inflacji ze Stanów Zjednoczonych to był taki pierwszy ostrzeżenie wtedy rynki próbowały się odbić ale ostatecznie wyszliśmy dołem z tego bardzo ambitnego kana wzrostowego No i mamy ze sobą kilka dni wyprzedaży No i dzisiaj rano rynek próbuje trochę się otrząsnąć mamy nie tylko jesteśmy dość daleko od tych piątkowych minimów ale też właśnie jakby próbuje rynek na zielono coś tutaj nam rysować na niektórych rynkach wygląda to wręcz bardziej optymistycznie jak Popatrzymy sobie na daxa to tutaj całe te piątkowe spadki zostały już wymazane więc zobaczymy jak to dalej pójdzie oczywiście o rynkach będziemy właśnie dzisiaj tak jak powiedziałem o sentymenalny faktów podobnie właśnie o spółkach więc to pomijam na razie to co pomaga nastrojom to też brak dalszej eskalacji na Bliskim Wschodzie tutaj również odsyłam do wpisu z przed tygodnia czy Bliski Wschód zaszkodzi rynkom Myślę że w dużym stopniu to co wtedy napisałem w niedzielę jest aktualne i na ten moment mamy takie zawieszenie w tej kwestii jeśli chodzi o relacje Izrael Iran przypomnę tydzień temu w weekend mieliśmy atak dronow rakietowy Iranu na Izrael No i Izrael odgrażał się że nie zostawią tego znowu bez odpowiedzi ale ta odpowiedź to był taki trochę strzał z kapiszona i wydaje się że to był taki strzał na ten moment że to był taki strzał na zawieszenie tej sytuacji bo nie chciałbym powiedzieć zakończenie bo w mojej ocenie fakt iż doszło jednak do bezpośredniej konfrontacji pomiędzy tymi dwoma krajami jest jakimś wyniesieniem tego napięcia na nowy poziom pewne pewnego rodzaju tabu zostało tu złamane ale ale ale na razie jakby jest pewnego rodzaju szansa na to że przez pewien czas ta kwestia przycichł chciałyby o niej zapomnieć to oczywiście wpływa na ceny złota jeśli Popatrzymy sobie na właśnie na to jak zareagowało złoto to widać że tutaj po jeszcze przed poprzednim weekendem mieliśmy właśnie mocne wzrosty cen złota powyżej 2400 dolarów za uncję ubiegły tydzień konsolidacja na szczytach również w piątek atak powyżej 2000 400 znowu na fali tych samych obaw że nie wiadomo co się wydarzy w weekend ale właśnie ponieważ na razie przynajmniej dochodzi Nie dochodzi tutaj do dalszej eskalacji ceny złota dziś spadają No i myślę że na rynku pojawia się pewna szansa na to że tutaj może przynajmniej dojść do jakiejś krótkoterminowej realizacji zysków o ile faktycznie jest tak że ta eskalacja na chwilę zostanie wstrzymana sporo mówiło się o na bitcoinie który miał miejsce mowa oczywiście o tym że jakby co jakiś czas nagrody za dla minerów są zmniejszane o połowy w związku z czym przyrost podaży bitcoina spowalnia No jakby tutaj nie było dużej zmienności część pewnie traderów liczyła na to że tutaj się wydarzy coś znacząco więcej Tym niemniej Bitcoin radzi sobie dobrze Jakby pozy na to co się wydarzyło na Wall Street i jednak pewną korelację z nzd szczególnie to tutaj Po pierwsze mamy wybroni poziom 6000 kolejny raz Po drugie właśnie ten sentyment jest dość mocny więc na razie te rynki radzą sobie całkiem całkiem solidnie bo przypomnę że kryptowaluty również negatywnie reagowały na T geopolityka tak jakby razem z innymi ryzykownymi aktywami spadały No więc były obawy ebc nadal komunikuje obniżkę stó procentowych w czerwcu może to jest jeden z powodów dla którego daxi europejskie rynki ogólnie radzą sobie obecnie trochę lepiej niż Wall Street z kolei na eurodolar mamy pewnego rodzaju zawieszenie i takie wyczekiwanie zeszliśmy niżej w ramach tej szerokiej konsolidacji ale jakby bez takiej chęci testu dolnego ograniczenia na razie wydaje się że obecne środowisko jest dość sprzyjające dla dolara z tego względu że no właśnie po pierwsze właśnie mamy tą geopolityk która ogólnie dolarowi zwykle służy a po drugie mamy pewnego rodzaju rozjazd jeśli chodzi o perspektywę makroekonomiczną i związaną z tym perspektywę pieniężną to jest mamy sytuację w której ebc już bardzo mocno komunikuje to że obniży stopy procentowe w czerwcu nie wiadomo czy to będzie początek większego cyklu czy nie ale jednak ten ruch zostanie wykonany podczas gdy z f dobiegają głosy w coraz większym stopniu że w zasadzie to te obniżki stóp na razie wcale nie są takie pewne więc jakby ta tendencja o ile się utrzyma powinna sprzyjać dolarowi aczkolwiek tutaj tak jak powiedziałem widać pewny brak chęci do kontynuowania ruchu spadkowego i właśnie gdyby tu nastąpiła pewna odwilż na tym froncie geopolitycznym to z kolei to przemawiały za jakąś delikatnym odbiciem na na tej parze aczkolwiek tak jak mówię w dłuższym terminie sądzę że kluczowe tu będą kwestie Polityki Pieniężnej i Gospodarki a nie jakby nastrojów nastrojów związanych z geopolityk No i przed nami super intensywny tydzień wyników kwartalnych ale o tym sobie będziemy mówić Przejdźmy zatem do głównego wątku cóż właściwie się wydarzyło że na rynkach te nastroje się popsuły No trzeba zwrócić tu uwagę na kilka kwestii i później Postaramy się to podsumować i wyciągnąć z tego jakieś spójne wnioski Po pierwsze mieliśmy wyniki tsmc w pierwszej połowie tygodnia taki pierwsza spółka technologiczna i bardzo ważna oczywiście producent półprzewodników tajwański które który często szczególnie w ostatnich kwartałach tak w momencie kiedy mamy tą h i No wiemy jak bardzo istotne są te komponenty pochodzące z tsmc No było takie postrzeganie że te wyniki tej spółki mogą być pewnego rodzaju sygnałem do tego jak jaki ogólnie jest popyt na w tym sektorze Tak więc te wyniki wypadły dobrze spółka pokazała wzrost zysku netto rok do roku pokazała co prawda ta struktura przychodów była różna w tych tradycyjnych sektorach popyt na półprzewodniki nie był zbyt mocny ale w segmencie Ai spółka podawała że wypadło to naprawdę nieźle Tym niemniej jeśli Popatrzymy sobie na historyczne korelacje w zaskoczenia tak wyników tsmc i innych spółek dla które są kluczowymi klientami tsmc No to zobaczymy że takiej zależności silnej bardzo tutaj nie ma tak jakby ten kolor zielony oczywiście dominuje Ale to ci z państwa którzy śledzą sezony wyników na od pewnego czasu już wiedzą że zwykle ten konsensus magicznie ustawiany jest na tak że łatwo go pobić spółką i w związku z tym zwykle jest zaskoczenie na plus takie zaskoczenie w cudzysłowie więc dlatego ten kolor zielony dominuje ale jakby siła tego zaskoczenia w przypadku tsmc i później innych innych spółek No nie zawsze tak jest że faktycznie jest to dobry zwiaz Tak weźmy sobie na przykład trzeci kwartał tutaj 22 mamy dobre wyniki tsmc a jednocześnie mamy słabe wyniki nvidii No i g gdzie indziej Tak jak widać tu jest też zielony kolor ale te procenty są bardzo niskie więc jak mamy zaskoczenie 2 to znaczy że to zaskoczenia nie ma wręcz te wyniki są w pewnym sensie uważane za złe tak No to jest taki paradoks sam Jestem bardzo ciekaw tak naprawdę od strony no bo jednak ten ten konsensus teoretycznie jest zebraniem różnego rodzaju ankiet Inwest analityków tak ale jakby no tajemnicą polela jest to że takie kilka procent zaskoczenia to zawsze jest wpisane w to że to jest norma Tak więc jakby tutaj d 2 PR to tak naprawdę są słabe wyniki więc te wyniki tsmc były dobre natomiast jakby historycznie niekoniecznie było tak że to był jakiś super wskaźnik Natomiast co sprawiło że w piątek te wyniki jakby te reakcje były bardzo słabe to głównie zapowiedź smc takiej gwiazdy hossy na Wall Street w ostatnim czasie tej hossy jajowej oczywiście mniejszej gwiazdy jak mam możemy powiedzieć że mamy układ dwóch gwiazd z wielką nvidi i małym smc to tosci było jest to mniejszą gwiazdą wielkościowo ale robiącą nie mniejszy nie mniejszy szum i nie mniejsze budzącą nie mniejsze emocje przynajmniej w pewnych kręgach ze względu na po prostu stopę wzrostu kursu taki Popatrzymy sobie na wykres tej spółki sekundkę tylko przeskoczymy sobie na właściwy ekran to mam to nie ten nie ta zakładka O właśnie mamy tutaj tak to zobaczymy że no od dla przykładu tu mamy tu mamy covid tak ceny cena akcji przed covid 20 kilka dolarów w dołku covid nowym kilkanaście więc no później 30 a teraz mieliśmy cenę blisko 1200 więc no jakby skala wzrostu notowań absurdalna wręcz można powiedzieć natomiast właśnie w piątek spory spora reakcja spadkowa no wręcz Powiedziałbym paniczna nie pierwsza oczywiście i bo mieliśmy już tutaj jedną taką wyprzedaż w lutym ale tym razem No jakby to to też się powtórzyło i to po takim pewnym okresie w odróżnieniu bo to miało miejsce atomowych wzrostów Natomiast tutaj to ma miejsce po jakimś tam okresie już względnej słabości kursu tak słabość może po takiej chie to jest takie słowo kontrowersyjne ale jednak no ten kurs nie rósł tak jakby maksimum został osiągnięty na początku marca i mimo że właśnie jeszcze w rosło to już smc nie rosło No i teraz ten kurs runął nam tutaj poniżej jak tego wwm sensie wsparcia skala tego ruchu Jest tutaj bardzo duża i przyczyną było to że spółka zapowiadając publikację raportu na 30 kwietnia nie podała wstępnych wyników i rynek zinterpretował to tak że okej wcześniej podawali to teraz nie podali to znaczy że te wyniki na pewno już nie są takie super tak jakby czyli ten błysk gdzieś tam zniknął tej gwiazdy wcześniej mieliśmy też raport asml czyli holenderskiego producenta maszyn do produkcji półprzewodników No i też te wyniki nie były jakieś świetne Tak więc jakby to się też trochę dołożyło już wcześniej do tego negatywnego sentymentu który się budował przed tym piątkiem Co prawda było oczekiwanie tego że w skali rok do roku te wyniki sml będą słabe bo baza ubiegłego roku była dość wysoka ale mimo wszystko rynkowi się nie spodobało to że przychody spadły o ponad 20 rok do roku a jednocześnie w ramach tych przychodów mamy bardz Duży udział Chin czyli tego rynku gdzie asml będzie mieć coraz większe ograniczenia co do sprzedaży No i to zbudziło pewne obawy na ile ta spółka jakby na ile Po pierwsze spółka ma potencjał ale też na ile przede wszystkim w tym sektorze półprzewodników jest chęć do tego żeby inwestować tak no bo jeśli inwestuje się w moce to trzeba poze maszyny sml są po prostu potrzebne tak więc jeśli są obawy o to że popyt na Maszy bę słaby to też są obawy o to z punktu widzenia rynku że firmy klienci uważają że obecna sytuacja też nie jest trwała że ten buom nie będzie trwały do tego dołożył się jeszcze Netflix który opublikował ogólnie bardzo dobre wyniki w zasadzie na każdym polu zarówno finansowym jak i wzrostu liczby subskrybentów natomiast cena akcji bardzo mocno spadła z tego względu że spółka zapowiedziała że przestanie publikować ilość aktywnych użytkowników Tak więc to jest taki dosyć trudny Case bo jakby dla kogoś to patrz tylko na cyferki to powie Wow czemu taka negatywna reakcja skoro spółka podała tak dobre wyniki Natomiast właśnie ten ta jedna rzecz sprawiła że rynek uznał że spółka w pewnym sensie zakomunikował przejście z takiego wzrostowego modelu w model spółki bard No nie wiem dywidendowej takiej dojnej krowy która może mieć cały czas dobre wyniki finansowe ale już po prostu nie będzie rosła tak A to ma oczywiście duże znaczenie na mnożniki tak jakby jeśli w Street wycenia jakąś spółkę jako wzrostową jako spółkę perspektywicznego J Dodatkowo w weekend mieliśmy informację o tym że Tesla tnie ceny modeli o 2000 doar no i to też oczywiście reakcję dopiero zobaczymy na kursie bo tę informację Mamy weekend w ogóle Tesla jest pierwszą spółką z tych mega kapów które publikują raporty finansowe natomiast no jest jednocześnie spółką która od długiego czasu nie radzi sobie tak jakby po tej próbie ambitne próbie odbicia z ubiegłego roku tak Powiedzmy sobie mniej więcej do lata która to próba No jakby wpisała się w ogólnie w to odbicie rynkowe tyle że odbicie rynkowe było kontynuowane a już wzrosty kursu Tes lin Oczywiście ta skala ruchu tutaj była ogromna od 100 kilku dolarów do prawie 300 więc to było prawie 200 PR wzrostu ale od tego czasu mam tutaj regularną bessę po prostu w notowaniach tej spółki No i przed tym raportem kwartalnym który poznamy jutro po sesji na Wall Street jest sporo obaw o to czy tu w ogóle może być lepiej tak jakby Tesla nie ma na horyzoncie tego taniego modelu 2 który miał jakby być konkurencją dla No głównie dla chińskich coraz mocniej rozpychający się producentów gdzieś ta wizja robotaxi też cały czas jest taka no niepewna jak nie wiadomo kiedy ona ma się zmaterializować No i dodatkowo jak Popatrzymy sobie historycznie tut Nie mam wykresu więc mogę jedynie muszą mi państwo wierzyć te słowa alb mogą sobie sami sprawdzić ale ogólnie rzecz biorąc kurs z reguły reagował pozytywnie na sytuacje Kiedy spółka podnosiła ceny negatywnie kiedy obniżał ceny Dlaczego Dlatego że uważał że obniżka ceny jest objawem słabości objawem jakby walki o udziały zachowanie udziału w rynku No i jakby przejawem tego że trzeba obniżać cenę bo jakby inne atuty już nie są wystarczająco mocne także na ten moment nie wygląda to świetnie Oczywiście zobaczymy jakie będą wyniki kwartalne jaka będzie reakcja na konferencję jutro po po sesji ale na ten moment nie wygląda to przesadnie przesadnie kolorowo więc sporo tych informacji ostatnio ze spółek tych właśnie no mocno technologicznych które wzbudziły obawy inwestorów tak I wydaje mi się że ten czynnik W tej fazie spadków jest tym czynnikiem dominującym i w tym samym sensie jest to pewna szansa dla rynku żeby się wygrzebać z z tych spadków no bo jednak ten sezon wyników jest dopiero przed nami tak jakby te kluczowe raporty dopiero je poznamy i to w tym tygodniu poznamy pięć z siedmiu najważniejszych raportów drugą kwestią jest ten czynnik geopolityczny o którym już wspomniałem ta sytuacja prawdopodobnie w jakimś stopniu pozostanie napięta ale jest pewna szansa na to że to gdzieś przynajmniej na chwilę przycichł w polityce nigdy nic nie wiadomo i tutaj warto zachować czujność ale jakby z takiego scenariusze rozpisane przez bloomberga Wydaje mi się że raczej jesteśmy pomiędzy tym górnym a tym środkowym czyli pomiędzy No jak jakby w takiej fazie zaczepek tak bym tak bym to nazwał tak jak powiedziałem to że Obydwa kraje zaatakowały się nawzajem choćby symbolicznie jest jednak wyniesieniem tego konfliktu na jakiś nowy poziom ale wydaje się że nie ma takiej chęci napisałem w tym tekście o którym mówiłem bezpośredniego szerokiego konfliktu tylko raczej jest to gra pod opinię wewnętrzną szczególnie w Iranie No jakby pewne obawy może budzić to że są gracze globalni którym zależałoby na jakby Uwikłani Stanów Zjednoczonych w ten konflikt na Bliskim Wschodzie i jakby to może być taki czynnik na dłuższą metę który będzie sprawiał że że tam nie będziemy mieć jakś kompletnego wyciszenia Natomiast w krótkim okresie wydaje się że ten czynnik może być trochę mniej istotny No i to byłaby szansa dla rynku do tego żeby zobaczyć niższe ceny ropy które ostatnio rosły No i właśnie zbudził na nowo pewne obawy odnośnie tego na ile ceny ropy stanowią zagrożenie dla inflacji ale tak tutaj widać na razie przynajmniej wyraźnie 5 dolarów za baryłkę No ale jakby te wzrosty zostały tutaj zahamowane więc wiadomo że jakby ceny ropy to nie tylko Bliski Wschód tak i ogólnie rzecz biorąc OPEC stara się utrzymywać ten rynek w takim dosyć ciasnym stanie więc pytanie Na ile tutaj jest potencjału do spadków Bez jakiegoś pogorszenia sytuacji makroekonomicznej natomiast jakby jest pewna szansa że przynajmniej nie ten czynnik nie będzie stymulować dalszych wzrostów cen ropy bo to z kolei przekłada się na perspektywy na oczekiwania co do fedu tak jakby które tutaj państwo zobaczą dość mocno spadły oczekiwania co do pierwszej obniżki tak zaledwie miesiąc rynek skorygował swoje oczekiwania dość istotnie tutaj możemy zobaczyć w ciągu w perspektywie dwóch lat rynek wycofał się z wyceny prawie dwóch obniżek stóp procentowych czyli dość sporo zaledwie w miesiąc a jakby ten proces jakby wycofywania się tych oczekiwań na obniżki On już trwa to nie jest ostatni miesiąc sam miesiąc wydarzyło się tu dość sporo No i teraz jak Popatrzymy sobie na rynek obligacji No to widzimy że on tutaj już wcześniej zaczął słabo jakby tutaj wcześniej zobaczyliśmy pewnego rodzaju słabość Tak w zasadzie od początku roku te oczekiwania na obniżki stóp w Stanach spadają tak początkowo nieznacznie później proces przyspieszył oczywiście po tym raporcie o inflacji za marzec ten proces jeszcze się nasilił bo właśnie Coraz więcej wskazuje na to że ta jakby ten bilans pomiędzy wzrostem gospodarczym a inflacją nie jest tak korzystny mówiłem o tym na moim wykładzie na na kawach ci którzy z państwa byli mieli okazję słyszeć jakby komunikował tam taki przekaz że ogólnie nie mamy jakiejś dramatycznej sytuacji ani makroekonomicznej ani inflacji ale po prostu ten bilans pomiędzy niską inflacją a wysokim wzrostem nie jest aż tak korzystny jak oczekuje tego rynek No i jakby wydaje się że to ta opinia przechodzi teraz do mainstreamu i i nawet w samym Fed zaczynają mówić że no chyba nie jest jednak tak dobrze jak myśleliśmy i będzie trzeba trochę wybrać pomiędzy wzrostem gospodarczym A jakby kompletnym rozprawienie się z inflacją tutaj nie mówimy o jakieś drugiej fali która miałaby Ryn jakimś kilkunasto procentowymi odczytami przynajmniej na pewno na razie nie ma o czymś takim mowy ale chodzi o sprowadzenie inflacji do celu a nie o tym żeby ona utknęła gdzieś nie na 3,5 PR więc więc to jest problem I w tym kontekście ten Bliski Wschód i to co się dzieje na cenach ropy oczywiście też ma znaczenie bo patrząc strony makroekonomicznej te dane publikowane WM czasie były tak naprawdę niezłe tak jakby pierwsze wskaźniki aktywności za kwiecień wypadły solidnie szczególnie wskaźnik z filadelfii wypadł najlepiej od długiego czasu Dane o sprzedaży detalicznej one cały czas nie są jakieś atomowe bo jak Popatrzymy sobie na sprzedaż w ujęciu realnym w Stanach to ona jest Powiedziałbym płaska od długiego czasu Tak ale jakby sam kwietniowy odczyt sam marcowy odczyt był był solidny i tutaj rok do roku ta Sprzedaż zaczyna miało odbijać nastroje konsumentów odbiły może nie są jakieś super wysokie ale jednak w ciągu ostatnich kilkunastu miesięcy mamy spore odbicie więc od strony Makro to wygląda To Wygląda całkiem solidnie i w związku z tym jakbyśmy mieli przy tym obrazie danych makroekonomicznych jakbyśmy mieli tą perspektywę wygaszenia inflacji No to był ten złoty scenariusz który rynek wycenia tak ale z drugiej strony można powiedzieć że gdybyśmy przy tej inflacji Którą mamy teraz czyli jakby w obrazie gdzie No nie do końca to jest temat zamknięty mieli coraz gorsze dane Makro to to byłby najgorszy scenariusz Tak więc jakby powiedziałbym że nie jest tak źle tak bo te dane makro są na razie solidne więc jest w razie czego z czego schodzić tutaj i i to że jeśli ten Fed utrzyma te stopy trochę dłużej niekoniecznie też musi oznaczać jakieś tragedii no i ostatni wątek którym o którym też się mówiło sporo na rynku to spadek płynności który zgrał się w czasie z tymi spadkami na tak tut ta Zielona Linia nadpłynność w sektorze bankowym No i jakby to jest był taki czynnik techniczny prawie 300 miliardów dolarów wyparowało z tej nadpłynności bankowej a jednocześnie w większości pojawiło się na kontach amerykańskiego treasury tak Dlaczego Dlatego że 15 kwietnia mieliśmy roz mieliśmy rozliczenie podatków w Stanach Zjednoczonych w związku z czym No była jakaś tam na pewno presja do tego że po pierwsze wycofywać pieniądze z banków No trzeba było te podatki zapłacić może trochę z giełdy tak żeby zapłacić podatek od zysków kapitałowych No jak sobie zobaczymy na tygodniową zmianę tej nadpłynności to faktycznie ta Ten spadek tutaj był duży ale nie był rekordowo duży bo Proszę zwrócić uwagę że 2022 również po świetnym roku 2021 świetnym na giełdach mieliśmy jeszcze większy spadek nadpłynności tak i i ogólnie rzecz biorąc tutaj w tablicy są te obok mam te największe spadki Proszę zwrócić uwagę że to nie pierwszy raz tak 2023 Też mieliśmy taką sytuację w mniejszej skali ale mieliśmy 2021 Też mieliśmy więc jakby nie jest to nic nowego nie jest to tak że tutaj się wydarzyło coś absolutnie niesamowitego No ale fakt faktem jest że tej płynności nadpłynności trochę zniknęło i jak pokazuje Ten wykres ona tutaj nie wraca momentalnie tak bo wiadomo że te pieniądze trafiają do treasury on będzie je wydawał to wróci w jakimś tam stopniu do systemu ale no nie wraca tak od razu Tak więc jest to jakiś tam powiedzmy sobie czynnik negatywny natomiast to nie jest tak że to nagle coś się wydarzyło co jest absolutnie niezwykłe jakby co roku szczególnie po roku mocnej hossy na alled taką sytuację Wydaje mi się że tutaj jakby nie nie przepisywał bym temu czynnikowi jakieś przesadnie dużej przesadnie dużej roli on mógł pomóc w pewnym sensie wygenerowaniu tych spadków ale jakby nie sądzę że on tutaj będzie miał kluczowe znaczenie patrząc w przyszłość tak No i wreszcie sentyment tutaj jest taki nasz wskaźnik sentymentu który pokazuje może tak wysoka wartość tego wskaźnika Powiedziałbym od 07 w górę pokazuje że za nami silna korekta i jakby spora szansa że no jakby średnio terminowo to może być dobry moment wejścia tak więc na razie te wskaźniki wzrosły do poziomu 0,3 więc no coś tam drgnęło ale jeszcze to nie jest ten moment gdzie można powiedzieć że no tak jakby za nami już jakaś taka dojrzała korekta oczywiście to jest wskaźnik pomocniczy A to nie jest żaden złoty Gral bo Proszę zwrócić uwagę on był jakby jego ideą jest to że jeśli on pokaże wysoką wartość to ten to ta stopa zwrotu w perspektywie trzech miesięcy od tego od tej wysokiej wartości od tego pewnym sensie sygnału ma być jak największa tak I jakby w miarę stabilna A nie to że zawsze ten wskaźnik musi pokazać wysoką wartość przed końcem korekty bo Proszę zwrócić uwagę na październik listopad ubiegłego roku też to bicie wskaźnika skończyło się na 0,3 a jednak korekta wtedy taka całkiem całkiem solidna dobiegła końca tak więc jakby nie chciałbym zostać źle zrozumiany że jakby Gwarantuję państwu że to jeszcze nie jest koniec wyprzedaży bo nie tak na ten indeks należy patrzeć natomiast jednak też zwrócę uwagę na to że jeśli Popatrzymy sobie na dodatkowo na wskaźnik alokacji inwestorów akcje i wskaźnik alokacji inwestorów gotówkę to one są cały czas dość blisko skrajnych poziomów No jakby mocnej ekspozycji na rynek akcji więc patrząc tak typowo na sentyment to jesteśmy w momencie gdzie nie wygląda na to aby była to jakoś jeszcze super dojrzała korekta w związku z czym no Nie należy wykluczać tego że nawet jeśli tutaj dojdzie do jakiegoś Relief Rally będzie jakaś próba odbicia to że ten ten cały układ spadkowy może się jeszcze trochę rozbudować Na pewno jakby no skończył się ten etap takich bardzo regularnych wzrostów a jesteśmy przed tymi kluczowymi wynikami spółek technologicznych i po prostu W mojej ocenie warto jest poczekać na to co one pokażą i czy słabość rynku faktycznie jest uzasadniona tak bo jeśli za chwilę mamy pięć publikacji raportu w tym tygodniu tych największych spółek Jeśli one pokażą że cały czas jest dobrze To sądzę że rynek dość szybko przynajmniej na razie wróci do tego dobrego sentymentu i jakby te pewnego rodzaju obawy które dzisiaj Widzimy tutaj się skończą natomiast No jeśli faktycznie w tych te wyniki zaczną gdzieś przemycać pewnego rodzaju obawy o wyhamowanie wzrostu No to te obawy się nakrętk może właśnie się przedłużyć do takiego bardziej dojrzałego schematu z tego względu też o tym mówię że typowo zakładał bym że jakby mówiliśmy sobie o kilku czynnikach tak mówiliśmy sobie o spadających oczekiwaniach na obniżki ze strony fedu mówiliśmy sobie o Makro mówiliśmy sobie o geopol mówiliśmy sobie o obawach ze strony spółek jakby sek geopolityk bo ona gdzieś tam zawsze jest trochę w tle powinna być taka że to te wysokie stopy sprawiają że w gospodarce jest słabiej co przykłada się na słabsze wyniki spółek co przekłada się na obniżenie oczekiwań inwestorów i w związku z tym spadek wycen te wyceny oczywiście One są bardzo wysokie Bo wiele g tych topowych spółek wycenianych jest przy cena zysk forward czyli oczekiwane zyski nie te przeszłe powyżej 30 a zatem bardzo bardzo wysoko historycznie więc jakby to jest moment gdzie ten rynek jest podatny na na jakby zmianę tych oczekiwań tak która sama w sobie bez jakichś tam dramatycznych spadków wyników może doprowadzić do do jakieś większej przeceny natomiast jak Popatrzymy sobie dzisiaj na te dane Makro co Pokazywałem przed chwilą to one nie wyglądają źle tak jakby c nie wygląda na to żeby na razie już na razie ta polityka fedu doprowadziła do takiego zacieśnienia mocno słabnie i w związku z tym jest oczywiste że to się będzie przekładać na wyniki spółek Dlatego powiedziałem że warto poczekać na te raporty w tym tygodniu i zobaczyć czy te wstępne obawy o których sobie dzisiaj powiedzieliśmy czy one faktycznie są uzasadnione bo być może za chwilę wyjdą Google meta Microsoft pokażą że nie No jakby u nas ten biznes cały czas ma się świetnie jakby nie ma się czym przejmować dobra Lećmy dalej jeszcze kilka słów o surowcach zasadzie powiedziałem złoto tutaj Warto dodać to jakby na rynku złota że złoto trochę rosło ostatnim czasie wbrew wbrew wszystkiemu może tak krótkoterminowo oczywiście bo długoterminowo jest sporo argumentów za złotem natomiast krótkoterminowo i ceny obligacji spadały i eurodolar spadał i te zakupy etfów nawet włączając banki centralne bo ta linia czarna to są to jest zmiana ekspozycji zarówno etfów czyli sektora prywatnego jak i banków centralnych które kupowały jednak ostatnio złoto ale jak zobaczymy w ostatnim czasie ten popyt nie był tutaj szczególnie silny więc złoto w ostatnim czasie no radziło sobie aż tak dobrze głównie ze względu na tą geopolityk więc jeśli ktoś dzis jest na rynku złota No to ten czynnik geopolityczny dla niego Moim zdaniem przynajmniej w krótkim terminie jest kluczowy o ropie mówiliśmy sobie myślę że tutaj nie ma co tego przeciągać No i kakao czyli taki rynek którym ja na co dzień specjalnie się nie zajmuję ale oczywiście on przyciąga wiele uwagi ze względu na to jak jaka niesamowita Hossa została tam wykreowana w ostatnim czasie No i kontynuacja silnych wzrostów po takim zawahanie dolarów mamy mieliśmy w drugiej połowie ubiegłego tygodnia powrót do silnych wzrostach po danych pokazujących że na razie nie ma negatywnej reakcji ze strony przetwórstwa tak jakby to oczywiście może w pewnym momencie się pojawić bo te te obecne figury są odpowiadają zakupom po znaczniejszych cenach No ale na razie rynek przyjął to za dobrą monetę no więc jakby tutaj jak na razie ta Hossa ma się w najlepsze zapewne dojdzie przyjdzie jaki moment gdzie to gdzie to walnie mówiąc wprost tak ale jak widać no nie jest łatwo to zwykle wychwycić a priori dobra w tym tygodniu tak jak już powiedziałem przed nami bardzo bardzo ciekawy tydzień szczególnie czwartek będzie niesamowicie interesujący bo będziemy mieć wyniki alfabet czyli Google będziemy mieć wyniki Microsoftu spółka bardzo dowoził no jest taką trochę może nie chcę powiedzieć cichą gwiazdą ale no wobec wiadomo że ta euforia była skoncentrowana wokół nvidii ale Microsoft też radził sobie świetnie i ten kurs akcji No był takim bardzo mocnym do tej pory elementem amerykańskich indeksów będziemy mieć też wyniki Intela wokół spółki ostatnio nie było najlepiej No miała Najpierw dostać ten Grant później okaz miało się okazać że nie dostanie tego grantu No i tak nie do końca umie skorzystać przynajmniej jak na razie ta spółka tej euforii wokół Ai próbuję ale po takim takiej wstępnej mocnej te akcje mocno ostatnio spadały więc też ciekawa spółka niekoniecznie zwiastun tego co później pokaże AMD czy Nvidia bo właśnie no Intel to nie do końca jakby nie do końca się wstrzelić w ten sam segment rynku No ale na pewno też inwestorzy będą się temu przyglądać więc no ten czwartek będzie bardzo gorący No a wcześniej dwie publikacje mamy Teslę jutro po sesji mamy meta czyli Facebook w środę No także generalnie jak widać tutaj tych raportów będzie już w tym tygodniu bardzo bardzo dużo i w zasadzie No jakby oczywiście cały czas będziemy przed publikacją nvidii cały czas będziemy przed publikacją wyników Apple ale już w dużym stopniu będzie można sobie wyrobić zdanie na temat tego czy te wyniki spółek w jakimś tam stopniu są zagrożone i w związku z tym Czy może dojść do do jakieś głębszej korekty bo od strony Makro ten tydzień zapowiada się jednak dość spokojnie tak jakby mamy gdzieś tam w piątek te dane o inflacji PC ale pamiętajmy o tym że to już są dane które budzą trochę mniejsze zainteresowanie bo no już znamy dane CPI więc tam jedynie różnica koszyków w ciągu tygodnia mamy trochę tych publikacji mamy wstępne PM jutro więc to są zawsze ciekawe dane dla ekonomisty ale czy rynek się nimi jakoś bardzo bardzo będzie fascynować tutaj nie mam przekonania o tym wszystkim oczywiście będziemy pisać dla państwa w sekcji wiadomości także zapraszam do tego aby nas tutaj śledzić zarówno na platformie webowej jak na platformie mobilnej każdy dzień zazwyczaj zaczynamy tym wpisem poranna odprawa w punkcik można szybko z updatować się i zobaczyć czym żyją rynki co y co jest w danego dnia najważniejsze no i później w trakcie dnia Staramy się tutaj dla państwa tą sytuację Relacjonować na bieżąco a ja przy tym przy tej okazji chciałem państwa też serdecznie zaprosić na zbliżającą się drugą rozmowę miesiąca będzie ona poświęcona bardziej gospodarce cenom także myślę że też ciekawe tematy więcej szczegółów wkrótce Proszę śledzić naszego you Proszę śledzić mojego Twittera jakby w kolejnych dniach podam więcej szczegółów i też poproszę państwa o pytania Poproszę państwa o interesujące zagadnienia które chcieliby państwo abym w trakcie tej rozmowy poruszył a na dziś Dziękuję serdecznie za uwagę Życzę państwu udanego tygodnia i do zobaczenia kolejnym [Muzyka] razem m