Czy Fed schłodzi hossę? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Fed, EBC, Inflacja]

Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rękami finansowymi jest poniedziałek 11 grudnia godzina 750 zaczynamy najważniejszy tydzień tego miesiąca i taki ostatni chyba bardzo intensywny tydzień na rynkach finansowych w tym roku co prawda przyszły tydzień też jest takim pełnym tygodniem tradingowy więc a do tego jeszcze te ostatnie dni roku gdzie zwykle w tym kalendarzu jest coś pusto często przynoszą też dość zaskakujące zmiany na rynkach Więc to nie jest tak że nie wiem W piątek podsumujemy sobie tydzień i i rozejdziemy się na święta ale jednak większość wydarzeń kluczowych wydarzeń na rynkach finansowych została zaplanowana właśnie na ten tydzień tak to jest w grudniu że to wszystko jest przesuwane wcześniej żeby już właśnie później ludzie mogli sobie planować urlopy i żeby było trochę spokojniej więc dzisiaj sobie omówi mówimy to co wszystko co nas czeka i oczywiście przedstawimy to w kontekście rynkowym a tytuł naszego spotkania Czy Fed chłodzi hosse oczywiście jest nieprzypadkowy na rynkach mamy świetne nastroje możemy sobie to od razu zobaczyć na prezentacji częściowo wywołane tym co widzimy tu na wykresie 7 tygodni z rzędu spadku ceny ropy naftowej to jest jedna z przyczyn nie jedyna ale jedna z przyczyn tego dlaczego r jest dzisiaj optymistyczny bo jednocześnie Mamy 6 tygodni z rzędu wzrostów s&p 500 i akurat tak się składa że Fed nie tyle wywołał co to jakby będziemy sobie jeszcze o tym mówić ale jakby to poprzednie posiedzenie fedu na początku listopada przypadło akurat na początek tego ostatniego ruchu wzrostowego no i w związku z tym pytanie czy Fed będzie starał się to skorygować Lećmy zatem z prezentacją i z tym czym żyją rynki na poniedziałkowy poranek A więc tak jak powiedziałem optymizm na rynkach globalnych na razie to wszystko zdaje się układać tak jak rynki tego by chciały oczekiwania inflacyjne taki raport University w Michigan który zwykle nie jest tym najbardziej kluczowym raportem rynki patrzą przede wszystkim teraz na inflację trochę na nfp które też było w piątek i właśnie po tym nfp wydawało się że Oj może coś tam nie do końca jest tak jakby rynek chciał a tu proszę o 16 i oczekiwania inflacyjne ogromny spadek i jakby utrzymanie tych świetnych nastrojów do końca minionego tygodnia jedynym rynkiem Który z tych takich Powiedziałbym większych rynków globalnych który na którym jest kompletnie inaczej to jest pewnego rodzaju No nie do końca może patrząc na fundamenty ale jednak zagadką to jest sytuacja w Azji sytuacja w Chinach ze względu na to że po prostu tamte dane non stop napływają dla odmiany słabe i pomimo różnych wysiłków na papierze Pekinu nie daje się z tym nic zrobić No i tydzień zaczynamy znów na czerwon prawda te spadki zostały po części odrobione ale jednak Chiny są jednym wielkim rozczarowaniem dzisiaj o Chinach nie będziemy sobie dużo mówić więc mogę od razu to pokazać na wykresie tutaj Widzimy tą taką szpulkę ale jednak właśnie po luce spadkowej kolejnej i właśnie taki kontrast z wigiem 20 pokazującym że o ile No wiadomo że jakby nie można tego porównać je do jedego ale jednak Chiny to jest ten największy rynek rozwijający się my jesteśmy w tym samym koszyku więc często jest ta korelacja na przykład mieliśmy tutaj mocną korelację od późnej wiosny do właśnie początku października często nasze rynki zachowywały się bardzo bardzo podobnie O tyle już tutaj październik początek listopada był rozdźwięk a teraz ostatnie tygodnie to jest w ogóle kompletnie inny kierunek więc tak jak powiedziałem Chiny na razie Chiny idą same w tym kierunku spadkowym no i pytanie czy rynki globalne pociągną Chiny No na razie to się nie udało tak ale tak jak powiedziałem jesteśmy po sześciu tygodniach wzrostów na Wall Street a mimo to Chiny cały czas w tym czasie spadają bardzo niecodzienna sytuacja Czy też Chiny w jakimś stopniu pociągną globalną gospodarkę w dół tak się może stać jeśli w danych Makro zobaczymy że faktycznie ten wpływ się ujawnia o czym więcej w dalszej części prezentacji przed nami super intensywny tydzień to co już powiedziałem dwa posiedzenia nie mamy więcej tych posiedzenia dwa najważniejsze Fed ebc Fed Środa wieczór najważniejszy wydarzenie później ebc w czwartek wcześniej bo we wtorek jutro dany o inflacji ze Stanów Zjednoczonych w piątek wstępne wskaźniki PMI za grudzień to jest to są te najważniejsze wydarzenia No i tutaj na końcu coś o co często państwo pytają czy czeka nas pułapka spadku płynności w wiosną przyszłego roku a to jakby warto o tym mówić bo warto pamiętać o tym że o ile Fed dzisiaj prowadzi za cisnienie ilościowe czyli to qt tak zwane to płynność na rynku międzybankowym w Stanach Zjednoczonych ostatnio regularnie rośnie Może nie w jakimś spektakularnym tempie ale jednak więc te warunki rynkowe się poprawiają A to wynika z tego że wcześniej zgromadzone ogromne środki na operacjach takich czyszczących rynek z płynności reever repo one topnieją instytucje finansowe je po prostu wycofują i te pieniądze częściowo trafiają na rynek częściowo Fed je ściąga częściowo trafiają na rynek Więc dlaczego to wszystko jest ważne bo jeśli yyy Fed będzie miał powody do tego aby utrzymywać yyy Jastrzębią politykę pieniężną w przyszłym roku aby utrzymywać te nie wiem Przez cały przyszły rok to dojdzie do tego że te ten zapas tutaj z tego reever repo nam się wyczerpie No i wtedy ta płynność Rynkowa zacznie solidnie spadać prawdopodobnie poniżej tych minimów z jesieni 20222 ale to nie jest bazowy scenariusz rynków bo rynek zakłada że Fed obniży stopy nawet może w marcu przyszłego roku osobiście trochę w to nie wierzę ale tak zakłada to rynek a więc skoro Fed będzie obniżał stopy No to przecież nie będzie prowadził qt tylko gdzieś to qt też skończy więc to jest dzisiaj ten scenariusz zakładany przez rynki i dlatego właśnie te dane o inflacji to jakby ta ścieżka ekonomiczna Stanów Zjednoczonych cały czas jest jeszcze w grze No i tak czy Fed będzie jeszcze w stanie walczyć z rynkowymi oczekiwaniami No tutaj tak jak powiedziałem zacznijmy sobie od tego co Fed próbował zrobić na poprzednim posiedzeniu które gdzie wybrzmienie paela przynajmniej początkowo na początku konferencji było nawet dość Jastrzębie pael mówił wtedy że Fed w ogóle się nie zastanawia nad obniżkami stóp procentowych Fed jest cały czas W momencie gdy zastanawia się nad tym czy jeszcze podnieść stopy procentowy raz czy nie i że nie zrobił tego na początku listopada tylko dlatego albo głównie dlatego że indeks indeks rynkowych warunków finansowych uległ zacieśnienie wtedy przypomnę rosły rentowności obligacji gdzieś tam to się ociera o 5 no i Fed uznał że jakby samo to zacieśnienie się dzieje a więc on nie będzie już dolewał oliwy do ognia ale od wtedy po części dlatego że no jakby Paulowi nie udało się przekonać ronek do swojej takiej Jastrzębi joście głównie dlatego że po prostu dane Makro układały się bardzo dobrze dane o inflacji po raz kolejny okazały się niższe dane o wzroście gospodarczym utrzymują się w ostatnim czasie w takim złotym punkcie gdzie one nie są za za dobre ale Nie są też za złe więc rynek uznaje ten scenariusz miękkiego lądowania za Najbardziej prawdopodobny i po prostu prowadzi to do wzrostów na s&p 500 prowadzi to wzrostów cen obligacji jednocześnie bo rynek gra właśnie agresywnie na obniżki stóp procentowych i to będzie wyzwanie dla paela Bo o ile właśnie patrząc tylko na dane Makro poel mógłby sobie powiedzieć No dobra jakby jest poprawa jest coraz lepiej No to teraz może Powiedzmy że już nie podniesiemy stóp procentowych No i pocz camy chwilę żeby Zastanowić się co dalej czyli wczytaj poczekamy chwilę żeby zastanowić się kiedyś te stopy procentowe obniżyć Problem w tym że tak jak tutaj jakby fedo nie podobało się to że wzrosły te rentowności obligacji to zacieśnienie samo przez rynek się dokonało albo może nie tyle nie podobało się ale Fed uznał że to jakby ściąga ze stą konieczność tej dodatkowej podwyżki tak teraz ta agresywna gra na obniżki niejako powoduje że to luzowanie już się dokonuje tak jakby bo to co wpływa na gospodarkę to nie są oficjalne stopy fedu które dzisiaj wynoszą 525 5,5 tylko to są te rynkowe stopy procentowe krótkoterminowe długoterminowe rentowności obligacji które wpływają na to jak działa gospodarka a one już bardzo spadły No i teraz powel będzie stał przed takim trudnym zadaniem gdzie z jednej strony chciałby się pochwalić powiedzieć Dobrze no jakby wszystko na razie układa się dzięki za życzenia zdrowia Już jest coraz lepiej na szczęście takie resztki wszystko układa się p myśli można było powiedzieć tego scenariusza miękkiego lądowania ale Pawel nie bardzo może jakby z takim uśmiechem tutaj przyklasnąć sobie bo wtedy po prostu zachęci rynek do jeszcze bardziej agresywnej gry na obniżki i to czego Fed próbował przed czym próbował się bronić przez wiele miesięcy czyli jakby za wczesne rozluźnienie właśnie by nastąpiło więc jakby trudne zadanie przed szefem fedu który trochę na siłę będzie musiał być Jastrzębi podczas tej grudniowej konferencji i to na jakby będzie przekonujący w tej Jastrzębi No jakby będzie decydował o sukcesie tego czyli w pewnym stopniu zahamowaniu trochę tych zapędów rynku w wyceniani kolejnych obniżek stó procentowych to jest to o czym mówię na tym wykresie może damy już sobie pełny ekran gdzie im wyższa wartość tym luźniejsze warunki finansowe i tutaj byliśmy na początku listopada w tym punkcie czyli faktycznie te warunki finansowe uległy pewnemu zacieśnienie ogromnemu bo nie jakiemuś ogromnemu bo Proszę zwrócić uwagę tu w ogóle tą oś wycięliśmy na z tych poziomów kryzysowych kiedy po prostu takie załamania płynności prowadzą do ogromnych jakby ogromnego takiego zacieśnienia warunków finansowych i powodują konieczność takich paniczne panicznego luzowania jakichś specjalnych akcji ze strony banków centralnych zwykle poruszamy się w znacznie węższym zakresie no tutaj to pewne zaciśnie nastąpiło o którym Właśnie miesiąc temu mówił pael ale jak widać ono zostało więcej niż odwrócone jesteśmy w punkcie gdzie te warunki finansowe są Najl luźniejsze od długiego czasu tak naprawdę od początku zacieśnienia No i teraz ten argument powinien teoretycznie działać w drugą stronę czyli zachęcać Fed do tego żeby być jastrzębiem na tej konferencji i mówić że nie nie nie obniżkach stóp to w ogóle nie ma mowy No bo inaczej jeśli Fed zachęci rynki do gry na obniżki No to po prostu te warunki będą dalej się tu luzować i to to ryzyko które gdzieś tam o którym pael mówi od roku że boi się tej drugiej fali inflacji boi się od tego że za wcześnie zostanie ten hamulec puszczony po prostu mogłoby się teoretycznie zacząć materializowanie czasie tak jak powiedziałem one po prostu się układają dobrze Dlatego też na rynku mamy taki duży optymizm dane z rynku pracy pokazały że tam jest cały czas solidnie wzrost zatrudnienia prawie 200 000 stopa bezrobocia nieoczekiwanie spadła do poziomu 3,7 proc wzrost wynagrodzeń lekko nam w ostatnim czasie spowalnia co prawda te dane za listopad one były tutaj minimalnie wyższe miesiąc do miesiąca ale rok do roku zostało 4 proc jest to cały czas więcej niż przed covid Ale nie jest to poziom który mógłby budzić jakieś bardzo bardzo duże obawy rynku o spiralę cenowo płacową czy płacowo cenową to jakby działa w dwie strony i jedyne dane które były naprawdę słabe to były dane o nowych ofertach pracy ale one były słabe w kontekście ostatnich kilkunastu miesięcy gdzie po prostu notujemy sukcesywny spadek natomiast natomiast proszę zwrócić uwagę To są cały czas poziomy dużo dużo powyżej tego co mieliśmy przed covid wynika to z tego że po prostu mieliśmy duże zakłócenia No produkcyjne i tych ofert pracy w tym szczytowym okresie 2021 było nadmiernie tutaj duże jakby to była sytuacja bardzo nienormalna i nie do utrzymania na dłuższy okres więc częściowo przynajmniej Ten spadek nowych ofert miejsc pracy jest takim dostosowaniem się do No jakby powrotem na ziemię trochę tak jakby niekoniecznie słabością rynku pracy bo właśnie inne wskaźniki pokazują że tak nie jest No i teraz tak dane o inflacji które też wyglądają coraz lepiej Ta inflacja do na ten moment czyli dane za październik w Stanach 3,2 proc rynek oczekuje że w listopadzie to będzie 3,1 proc i szczerze powiedziawszy patrząc na to co na trendy inflacyjne w Stanach Na razie nic nie wygląda na to żeby Jakby ten obraz miał się jakoś pogorszyć bo tak ceny paliw o tym mówiłem wczesną jesienią gdzie one rosły w Stanach Zjednoczonych i mówiłem o tym że to jest tak naprawdę główne zagrożenie do tego żeby tą ścieżkę inflacji skomplikować ale to już jest nieaktualne ceny paliw wróciły znowu w okolice no wielomiesięcznych minimów no głównie ze względu na to co sobie pokazaliśmy już tutaj na rynku ropy tak jak ropa spada z powrotem w okolice 70 dolarów za baryłkę w przypadku wti z poziomów ponad 90 $ No to wiadomo że to się przełoży na ceny na stacjach paliw w Stanach Zjednoczonych również ceny żywności przestały spadać może inaczej prz ta ujemna dynamika przestała się pogłębiać bo tutaj w grę wchodzą efekty bazy ale cały czas są na minusie rok do roku więc tutaj widać pewne opóźnienie w tych składowym w tej inflacji w Stanach Zjednoczonych cały czas na plusie są te ceny i jakby wydaje się że tutaj jest jeszcze potencjał do spadku inflacji cen żywności ceny samochodów używanych No jakby tutaj uklepać że jakby nie wiem ceny samochodów w Stanach wróciły do okresu z początku covid jakby Prawdopodobnie to się w ogóle nie zadzieje po prostu chodzi o to że następuje lekkie schłodzenie po tych ogromnych wzrostach ale działa inflacja tak jakby inflacja To jest cały czas przyrost Tak więc skoro tego przyrostu już nie ma no to ta miara rok do roku jest ściągana w dół No i wreszcie to co jest najważniejsze co widać z tego układu tutaj ta żółte te żółte słupki które powodują że ta inflacja a szczególnie inflacja bazowa jescze jest powyżej celu czyli czyze i znowu tutaj ceny nieruchomości znowu zaczynają odbijać po gdzieś tam takim wypłaszczenie ale tutaj jest duże opóźnienie w przełożeniu na te czynsze cpia i wiele wskazuje na to że przez wiele miesięcy jeszcze ta inflacja czynszów będzie też spadać więc po prostu jest wiele wiele czynników które bardzo korzystnie wpływają na tą ścieżkę inflacyjnego oczekiwania inflacyjne to ludzie czują najbardziej widzą najbardziej spadają więc jakby Fed dzisiaj może sobie powiedzieć okej Gospodarka jest mocna więc po prostu jak za szybko polujemy i popyt się odbije to gdzieś presja inflacyjna może się na nowo zacząć kiełkować ale dane na najbliższym czasie nie będą tego pokazywać bo po prostu pewne trendy które nabrały rozpędu będą tą inflację ściągać w dół więc jakby dając rynkowi silne argumenty do tego żeby grać właśnie na ten scenariusz miękkiego lądowania i obniżek stóp procentowych zatem Fed jeśli będzie chciał naprawdę być po tej stronie upewnienia się że ta inflacja nie wzrośnie nawet kosztem pewnych No jakby niższego wzrostu gospodar czy kosztem ryzyka większego spowolnienia to będzie musiał być naprawdę bardzo mocno przekonujący Pozostałe dane właśnie pokazują to że ta amerykańska Gospodarka jest w takim punkcie nie za szybkiego wzrostu ale też nie jakiegoś większego spowolnienia dane z przemysłu były słabsze ale za to jest usług asm usługowy 527 czyli naprawdę bardzo solidna wartość dane handlowe nawet tutaj było lekkie odbicie nie będę jakby na tym się specjalnie za długo koncentrował dane o zamówieniach t były słabsze ale to jest bardzo zmienny wskaźnik Więc podsumowując ten wątek fedu Jesteśmy w takim momencie że Fed mógłby bardzo łatwo po patrząc sam sam układ danych mógłby powiedzieć sobie dobra zrobiliśmy swoje te inflacja jeszcze jest trochę powyżej 3 PR ale jest na dobrej drodze do naszego celu czas zacząć luzować pasa natomiast jakby oczywiście każdy każdy wybór ma jakieś tam swoje potencjalne kosz alternatywne i do tej pory to przesłanie ze strony paela było jasne nie chcemy za szybko luzować boimy się drugiej fali inflacji Jeśli tak to przed pelem ciężkie zadanie żeby przekonać rynek że naprawdę będzie gotów ponieść te koszty i jakby te rynkowe oczekiwania na pierwszą obniżkę stóp nawet w marcu lub między marcem a majem pomiędzy marcem a majem miałby się ten wybór rozstrzygnąć są po prostu przedwczesne jeśli Paulowi się to uda to prawdopodobnie uda mu się też schłodzić trochę rynkowe roje które do tej pory były bardzo bardzo dobre bo po prostu ten scenariusz Makro zaczął się realizować w zasadzie nawet lepszy niż inwestorom się wydawało jeśli mu się to nie uda jeśli tym bardziej jeśli Pawel by przyklasnąć zrobiliśmy swoje czas myśleć o niższych stopach nawet gdzieś Nie on oczywiście nie powie tego wprost w grudniu ale gdyby tak jakby dopuścił Między słowami taki przekaz to no to czeka nas jakby eskalacja tego ruchu wzrostowego na amerykańskich indeksach i prawdopodobnie wyciągnięcie te No jeśli ktoś sobie nazwie to że to jest pięć fal No to tej fali piątej być może nawet do rekordowych poziomów na snp 500 więc cały czas ten Przekaz ma duże znaczenie i ze względów na i ze względu na same Stopy ale przede wszystkim Może nie przede wszystkim ale jakby to się składa nam w jedną całość ze względu na ten układ płynności która na razie jest sprzyjająca A właśnie jeśli Fed będzie przez długi czas Jastrzębi to w tym przyszłym roku może się to zmienić ale tak jak powiedziałem to nie tylko Fed o samym Fed jeśli z państwa ktoś ma ochotę też zapraszam na spokojniej wolniej to zapraszam do mojego najnowszego wpisu z piątkowego wieczoru czy rezerwa Federalna schłodzi głowy inwestorów w dużym stopniu to o czym sobie powiedzieliśmy teraz tylko trochę jakby spokojnie i można sobie to przeczytać Jest to rozpisane razem z wykresami na mojej stronie PR kwiecień pl A i teraz idziemy dalej i yyy spojrzymy sobie poza Stany Zjednoczone gdzie też moim zdaniem jest dość ciekawie no przede wszystkim Jeśli Popatrzymy sobie na yy na Europę To mamy dwie rzeczy po pierwsze y mamy kontynuację spadków na eurodolar Czyli to co sobie o czym sobie mówiliśmy przez kilka ostatnich tygodni że jakby przynajmniej fundamentalnie rynek robi często oczywiście bardzo różne rzeczy ale przynajmniej fundamentalnie nie ma na na ten moment miejsca na jakiś trwałą hossę na EUR dolarze bo po prostu te fundamenty Europy nie są lepsze a jeśli już to są gorsze niż Stanów Zjednoczonych i no i faktycznie kurs eurodolara zawrócił po tych silnych wzrostach z drugiej połowy listopada w dużej mierze zawrócił ze względu na komentarze ze strony ebc który powiedział dość jasno zasugerował jaśniej niż Fed że ten cykl podwyżek stó procentowych się skończył tam padło wiele takich stwierdzeń że w zasadzie to to już nie będzie potrzeby więcej podnoszenia st proc więc przed tym posiedzeniem ECU ta komunikacja strony europejskiego Banku Centralnego jest po prostu luźniejsza to pierwsza kwestia z drugiej strony mieliśmy te dane listopadowe te listopadowe PMI które były mocniejsze od oczekiwań Jeśli sobie spojrzymy na te wykresy dla niemieckiej gospodarki to zobaczymy że okej Może twarde dane za poprzednie miesiące są na razie słabe i te dane poznawaliśmy w ubiegłym tygodniu dane o produkcji dane o zamówieniach wypadły bardzo bardzo słabo ale już listopadowe PMI pokazują pewne odbicie nadziej na to że dobra jakby wiadomo że twarde dane dostajemy później więc co z tego że było słabo skoro już PMI pokazują że będzie lepiej więc to co gra rynek w Europie jest podobne do tego w sumie co gra w Stanach Zjednoczonych tylko tutaj jakby ta gra zaczęła się trochę później I jakby z jednej strony mamy eurodolara który zredukował te wzrosty no bo ebc stał się bardziej gołębi a gołębi ebc plus nadzieja na lepsze dane wystrzeliły daxa w kosmos i to tutaj też niesamowity zwrot Na tym rynku bo mieliśmy okres takiej długiej konsolidacji która często poprzedza korektę rynkową no i ta korekta zaczęła się inicjować ale przy pierwszym wsparciu została wybroni i nie tylko jakby doszło do retest z powrotem tej strefy ale jakby w ogóle wyjścia na historyczne maksima i Powyżej tej strefy i szczerze powiedziawszy jest to sytuacja trochę nietypowa bo zwykle bywało tak że przed tymi konsolidacji że jakby po tych konsolidację były głębsze i obecnie tą sytuację można porównać trochę z tym co się działo tuż przed covid gdzie też tutaj ta konsolidacja zakończyła się tylko dość krótkimi spadkami i później wyjściem na wtedy na obecne szczyty naturalnie później to co się wydarzyło wiosną 2020 to nie jest normalny bieg okoliczności tylko tylko właśnie te potężne covid nowe spadki Więc ciężko jakby tu tą analogię do obecnej sytuacji taką prowadzić natomiast sam samo to co do tej pory się działo dość jakby tutaj jest taką podobną kalką ze strony Makro tak jak powiedziałem to jest nadzieja na lepsze dane i jednocześnie na luzowanie ze strony ebc więc też to co będziemy mieć w tym tygodniu w kalendarzu bo przesuwając przeskakując trochę na koniec Właśnie mamy te czwartek piątek decyzja europejskiego Banku Centralnego między innymi bo tutaj już będą też inne europejskie banki decydować o stopach i właśnie te piątkowe dane PMI za grudzień które pokażą nam na ile ta poprawa w listopadzie taka dosyć szeroką ławą pociągnięta nie tylko w Niemczech ale w wielu europejskich gospodarkach w przemyśle w usługach na ile to były gdzieś tam jednorazowe takie strzały i i być może trochę mylne A na ile jest to jakiś nowy trend w który rynek już dość mocno zaczął grać no i w Polsce mieliśmy dane mieliśmy Przepraszam decyzję o stopach procentowych No i tutaj widać że mamy duży zwrot rada nagle już nie widzi potrzeby obniżek stó procentowych i wydaje się że to 575 pozostanie przynajmniej do wiosny przyszłego roku patrząc co prawda na strukturę inflacji w Polsce ta decyzja akurat wydaje mi się całkiem słuszna tyle że patrząc na tą strukturę też przed trzema miesiącami nie było potencjału do takich takich obniżek które zostały wykonane tak czy inaczej ten tam perspektywa już braku obniżek stóp w przewiny okresie to jest jakiś kamyczek pozytywny dla złotego który co prawda będzie przede wszystkim zależeć od czynników globalnych i od tego na ile ten globalny optymizm się utrzyma ale jakby brak tych obniżek też jest jakimś argumentem dla globalnego kapitału który do do Złotego płynie ta sytuacja złotym jest dość ciekawa bo wybili się poniżej tych minimów takich tuż po covid nowych i Wydawałoby się że to otwiera drogę do dalszych spadków na euro złotym natomiast na razie rynek się zatrzymał Idźmy dalej dwa tematy jeszcze pokrótce na pewno dużo dzieje się na rynku kryptowalut gdzie temat może nowych etfów nowych etfów czy w ogóle ETF pierwszych etfów na spb czy później na SP etherium nie jest nowy bo jest to temat który gdzieś tam przebija się na Rykach od długiego w ogóle czasu A w ostatnim czasie stało się bardzo jasne że to raczej się wydarzy na początku przyszłego roku Tym niemniej ewidentnie mamy taki moment nakręcania się na takiego nowego hypu który którego nie widzieliśmy od pewnego czasu na na rynku Krypto taką ciekawostką która może nam pomóc porównać obecną sytuację do tej z 2017 kiedy po raz pierwszy Krypto tak naprawdę weszło na salony to to była kolejna taka miażdżąca wypowiedź szefa JP Morgan który nie po raz pierwszy bardzo krytycznie wypowiedział się wobec Krypto Ale jak sobie Nanieś liśmy jego wypowiedzi w zasadzie ogromną Większość z nich krytyczną na kurs bitcoina to akurat tutaj wielkiej jak widać mocy prognostycznej to nie ma tak jakby dość mocno można było skojarzyć to że ta taka Jego miażdżąca krytyka po raz taka pierwsza głośna pojawiła się w początkowej fazie tej tej wtedy mega hossy pierwszej takiej bardzo szerokiej i szeroko komentowane w mediach ważniejsze jest oczywiście to co będzie się działo wokół jakby tego środowiska regulacyjnego na ile faktycznie to na co gra się wydarzy Czyli że te gdzie tam kwestie techniczne jeszcze są rozstrzygane faktycznie zostaną zaakceptowane No wydaje się że braku przypadku braku takiego scenariusza na pewno byłoby byłoby to bardzo źle odebrane bo w zasadzie rynek to już skonsumował tak więc jakby teraz powiedzenie że tego nie będzie to byłoby bardzo złe bardziej jest kwestia tego że dzisiaj wiele osób się zastanawia nad tym czy powtórzy się scenariusz z 2017 kiedy takim wydarzeniem rynkowym było wprowadzenie kontraktów futures na na cem na bitcoina wtedy samo to wydarzenie może nie miało jakiegoś ogromnego znaczenia dla struktury rynku bo obroty szczególnie na początku na tym ryku kontraktów były śmiesznie małe więc jakby to nie było tak że nagle to pojawił się pojawił pojawiła nie wiem do realizacji podaży bardziej to było symboliczne i akurat się zbiegło praktycznie ze szczytem na tej tej wtedy hossy bardzo silnej 2017 na rynku Krypto No i zwiastowało bardzo bardzo gwałtowną przeceny Więc wiele osób sobie dzisiaj dzisiaj zastanawia się na ile jakby ten Run up teraz który mamy dużo mniejszej skali bo Proszę zwrócić uwagę to jest inna w ogóle oś wtedy mówiliśmy o setkach procent na razie mamy dziesiątki procent ale na ile jakby na bardziej dojrzałym rynku no te procenty pewnie nie już nie są do powtórzenia W tej skali na ile to będzie podobny scenariusz że gdzieś tam do połowy stycznia y No jakby w antycypacji na tego wydarzenia tego przy klepania tych etfów będziemy mieć kupowanie kupowanie kupowanie a później po prostu realizację zysków tych którzy na taki scenariusz bardzo długo czekali No i ostatni argument tutaj to oczywiście jest też ta globalna płynność która Znowu rośnie i jakby no jak jest pieniądza dużo na rynku No to on rozlewa się na różne aset klasy I jakby Krypto zawsze było taką aset klasą dość wrażliwą na to ile tego pieniądza na rynku Było rynek ropy który też wydaje się ciekawy tak jak powiedziałem 7 tygodni spadków z rzędu więc Rynek gdzie jeszcze dość niedawno spekulowałbym czy będziemy mieć znowu ropę powyżej 100 dolarów za baryłkę mieliśmy tą próbę rozgrywania Stanów Zjednoczonych przez arabię Saudyjską cięcia cięcia produkcji które miały doprowadzić do tego że tej ropy będzie na rynku Mało ale to się nie powiodło pomimo tego konfliktu na Bliskim Wschodzie o którym już prawie nikt na rynku nie pamięta oczywiście cały czas się dzieje ale jakby rynek już kompletnie go ignoruje ceny ropy wróciły tak naprawdę jakby wymazał cały ten wzrost nie tyle wywołany konfliktem bo tam tego prawie w ogóle nie to był bardzo krótkotrwały Ewenement ale właśnie tą całą polityką OPEC Plus która miała sprawić że tej ropy na rynku będzie mniej wracamy z ceną ropy gdzieś w okolice pięcioletniej średniej oraz takiego poziomu minus d odchylenia standardowe od rocznej średniej która o ile nie dochodziło do jakichś bardzo dużych załamań na rynku ropy stawała się wsparciem dla ceny no i jednocześnie mamy sytuację Gdzie powoli po takim okresie wzrostu zapasów w Stanach Zjednoczonych mamy taką można powiedzieć dywergencję tak Czyli z jednej strony ta cena ropy nam cały czas spada z drugiej strony już zapasy nam też zaczynają trochę spadać po okresie wzrostu więc to mogłoby być pierwsze sygnały świadczące o tym że o ile nie wydarzy się tak jak powiedziałem coś nadzwyczajnego jakby ceny ropy zwykle załamują się w przypadku jakichś krachu rynkowych nie wiem dużych oczekiwań na recesję w gospodarce czego obecnie nie mamy takie był powiedzieliśmy sobie Wprost rynek gra na Soft Landing nie gra na recesję więc tutaj takich obaw nie powinno być to to powinny być takie zwiastuny tego że ten rynek ropy staje się powoli zbyt wyprzedany No i ostatni argument za tym że ta strefa około 68 dolarów za wti mogłaby powstrzymać sprzedających na rynku ropy to jest taki że przecież pamiętajmy o tym że w zeszłym roku przed wyborami uzupełniającymi do Kongresu mieliśmy wyprzedawanie ropy z z amerykańskich rezerw po to żeby obniżyć ceny paliw i No jakby pomóc sobie trochę wyborczo to się trochę Odwróciło przeciwko stanom zjednoczonym No bo teraz po prostu te rezerwy są bardzo niskie i jakby w związku z tym rynek paliw jest bardziej podatny na podaż popyt na jakby ewentualne deficyty No i jakby w związku z tym że te rezerwy trzeba będzie odbudować No to zapisano w dokumentach że właśnie poniżej bodajże tam 67 dolarów teraz nie pamiętam tej wartości ale to to to będzie ten rząd wielkości mają się odbywać zakupy do tego żeby te rezerwy odbudowywać więc to też powinno być takim silnym czynnikiem który będzie stabilizować ceny i jakby zatrzymywać ich spadek ewentualny Poniżej tej strefy 68 dolarów za wti więc jakby ten Case byczy case na rynku ropy zaczyna się powoli rysować tutaj dosyć jasno cóż jeszcze w tym tygodniu o czym nie powiedziałem no mamy tego sporo tak by generalnie tak jak powiedziałem jest to taki ostatni tydzień gdzie rynek będzie chciał sobie ukształtować jakąś taką wizję końca roku od strony Makro i jakby tych publikacji już zostanie bardzo mało będziemy mieć między innymi jeszcze w czwartek dane sprzedaży licz ze Stanów Zjednoczonych ale tak naprawdę liczą się moim zdaniem liczą się cztery wydarzenia przede wszystkim oczywiście decyzja Fed w środę wieczorem wcześniej dane o inflacji No bo one jakby są ostatnim takim elementem który rynek dzia obstawia jaki bardzo optymistyczny scenariusz spadku inflacji i dalej utrzymania się silnej gospodarki więc to są ostatnie dane które mogą coś tu popsuć i jakby dać jakiś argumentowi żeby być jastrzęb albo albo drugiej strony wytrącić mu go z ręki dalej na trzecim miejscu decyzja ebc w c czyli to czy ebc już faktycznie podpisze się dwoma rękoma pod tym że stóp procentowych nie podniesie no i w piątek te wstępne wskaźniki PMI za grudzień bo po listopadzie jest duży optymizm co do tego że wszystko co jest najgorsze od strony Makro jest za nami więc jakby te dane tutaj też Moim zdaniem będą ważne No i cóż chyba tyle z mojej strony na dzisiaj oczywiście o tym wszystkim będziemy dla państwa pisać W sekcji wiadomości więc proszę z nami będziemy też oczywiście Fed Relacjonować na żywo w środę wieczorem przypomnę o tym że w aplikacji mobilnej teraz wiadomości są na górze jakby ktoś z państwa szukał nie mógł znaleźć to oczywiście tam jest cała ta zawartość która jest tutaj i ja Życzę państwu udanego tygodnia głos mi się powoli kończy więc na tym poprzestanę proszę być z nami na webinariach moich kolegów wtorek piątek 8:30 a my widzimy się za tydzień o godzinie 750 wszystkiego dobrego [Muzyka] ah