Co się wydarzy na rynku złota? | Przegląd Surowcowy, 25.10.2023 [Analiza Fundamentalna i Techniczna]

dobry wieczór nazywam się Michał Staniak i mam przyjemność prowadzenia dzisiaj z państwem webinarium z cyklu przegląd surowcowy w tym miesiącu porozmawiamy sobie o złocie Jakie są dalsze perspektywy biorąc pod uwagę to co dzieje się w na świecie w geopolityce oraz również ze względu na to jakie są perspektywy dotyczące wysokości stó procentowy w Stanach Zjednoczonych zobaczymy też sobie na inne rzeczy które są mocno związane ze złotem czyli no przede wszystkim fundamenty ale również rynek finansowy czyli to jak się zachowują etf-y jak zachowują się kontrakty terminowe Jak zachowują się opcje więc będzie dosyć sporo wiedzy mam webinarium jest zaplanowane na 30 minut natomiast Wydaje mi się że będzie trudno się zmieścić w tym czasie więc oczywiście Przepraszam z góry Postaram się Natomiast mam przygotowane około 50 slajdów więc niektóre są na kilka sekund ale więc więc oczywiście Ostrzegam natomiast oczywiście to webinarium będzie jakby później też dostępne do odtworzenia więc będzie sobie można na niektóre wykresy dłużej popatrzeć więc oczywiście na początku bardzo prosiłbym o zapoznanie się z disclaimer i powoli możemy zaczynać przedstawię właśnie sytuację fundamentalną na rynku złota Jak zachowują się etf-y w tym kontekście warto oczywiście też wspomnieć o tym co dzieje się w na rynku bitcoina ponieważ właśnie etf-y powodują że ceny bitcoina bardzo mocno rosną Oczywiście ten potencjał tego że pierwsze spod ETF w Stanach Zjednoczonych zostaną utworzone i jakby Chciałbym Chciałbym pokazać państw właśnie na przykładzie złota jak bardzo ważne są ETF dla danego rynku bo jakby na przestrzeni wielu wielu lat okazuje się że właśnie te ETF Mają ogromny wpływ na to co dzieje się na danym aktywie No to samo również w Stanach Zjednoczonych większość etfów dotyczy rynku w Stanach Zjednoczonych oczywiście no trzeba pamiętać o tym że jest to globalna znaczy największa gospodarka na świecie największy rynek akcyjny Więc no trudno żeby było inaczej że tam jest najwięcej tych etfów ale generalnie jakby powstanie ETF jest netto pozytywne dla danego aktywa No ale to może wystarczy dygresji zachowanie banków centralnych i co mówi zewnętrzne research na temat złota geopolityka zachowanie cen złota podwyżki Fed sezonowość opcje i pozycjonowanie analiza techniczna i krótkie podsumowanie więc na początku Zobaczmy sobie jak wyglądało złoto w perspektywie tego roku widzimy około 9 proc wzrostu więc nie jest to najgorszy surowiec raczej w czubie jeżeli chodzi o surowce dostępne w ofercie xtb natomiast No zdecydowanie mniej niż surowce miękkie niemniej No widać że duża część wzrostów z ostatniego czasu jest związana z tym odbiciem z ostatniego z ostatniego więc zaczniemy sobie od sytuacji fundamentalnej No i okazuje się że to że mamy bardzo wysokie ceny złota no nie jest to do końca odzwierciedlone w fundamentach oczywiście mieliśmy rekordowy 2022 rok pod względem zakupów banków centralnych banki centralne tutaj na ten kolor fioletowy zakupiły największą ilość złota w historii biorąc pod uwagę cały rok również kwartały były rekordowe natomiast Obecnie mamy mamy zdecydowanie mniejsze te zakupy również jakby pod względem jubilerskim czyli ten trzon trzon popytowy ze strony Złota też wygląda dosyć dosyć słabo więc jeżeli Popatrzymy sobie na przestrzeń powiedzmy ostatnich tych kilkunastu kilkudziesięciu lat no to ten popyt w tym momencie nie jest zbyt wysoki oczywiście jesteśmy tuż przed danymi za trzeci kwartał więc oczywiście te dane za trzeci kwartał mogą jakoś zaskoczyć niemniej No biorąc pod uwagę to że dane dotyczące zakupów banków centralnych są publikowane co miesiąc nie widać żeby to było jakieś bardzo mocne odbicie z kolei jeżeli chodzi o Podaż to w tym wypadku widzimy że produkcja wydobycie złota pozostaje na bardzo wysokim poziomie choć No jakoś się tutaj nie rozwija natomiast jakby mamy też nadrabianie ze strony ze strony ze strony recyklingu no i ogólnie podaż pozostaje na bardzo wysokim poziomie prawda tutaj podaż powiedzmy jest względnie stała lub rośnie lekko natomiast natomiast jeżeli chodzi o popyt No to jest on bardzo mocno zmienny No i na na pierwszy rzut oka widać że kwartalny kwartalny popyt na Złoto No przekraczał kilka razy 1000 200 ton na kwartał Natomiast w przypadku podaży jest to jest to praktycznie co kwartał No i to nam jakby tutaj bilans ten tych fundamentów czyli czyli podaż minus złoto pokazuje że mamy naprawdę bardzo bardzo dużą nadpodaż w ostatnich latach a mimo to cena złota rośnie pozwolę sobie tutaj jakby pokazać większość więcej prezentacji żeby państwo lepiej to widzieli i jeżeli Popatrzymy sobie na cter kwart średnią Krocząc No to widać że ta nadpodaż jest naprawdę bardzo bardzo duża i nie uzasadnia w zasadzie tego ruchu jeżeli Popatrzymy sobie na przykład na 2009 2011 tutaj Mieliśmy z bardzo dużej nadpodaż weszliśmy w deficyt co uzasadniał właśnie to bardzo duże bardzo duże odbicie na rynku złota owszem tutaj też mieliśmy na przykład w 2017 roku redukcję tej nadmiernej nadpodaż jeżeli chodzi o czterokwadrantowy Krocząc sumę co co jakby spotkało się z tym odbiciem cen złota Natomiast jeżeli Popatrzymy sobie na dalsze kwartały no to cały czas mamy tą dosyć dużą nadpodaż jednym z czynników który no uzasadniał te mocne wzrosty powiedzmy od tego 2017 do 2020 roku był rosnący udział właśnie banków centralnych oraz popytu inwestycyjnego ten popyt inwestycyjny cały czas pozostaje na wysokim poziomie ale tylko i wyłącznie jeżeli chodzi o złoto fizyczne ponieważ jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę etf-y No to ETF już się zbyt dobrze nie prezentują w ostatnich kwartałach No i jakby spadł ten udział banków centralnych oraz popytu inwestycyjnego w tym popycie inwestycyjnym mamy zarówno popyt na Złoto fizyczne jak i również etf-y tutaj mamy lekkie odbicie natomiast ostatnie kwartały to jest wyhamowanie mimo to złoto ruszyło do góry Więc można powiedzieć że ta sytuacja fundamentalna No niekoniecznie nam powiedzmy uzasadnia wysokie ceny choć jeżeli Popatrzymy sobie na przykład na ceny w Indiach Czy w Chinach No to te ceny pozostają cały czas powyżej ceny spotowe Czyli generalnie Jeżeli mamy Premium na tych rynkach azjatyckich No to to pokazuje że cały czas mamy gdzieś dosyć wysoki popyt na Złoto może niekoniecznie to wygląda W danych na przykład o jubilerstwie ale już dane jeżeli chodzi o właśnie ten popyt inwestycyjny na Złoto fizyczne No to w Chinach czy w Indiach wygląda to całkiem nieźle natomiast No warto zwrócić uwagę że jeżeli weźmiemy sobie takie Premium właśnie w Chinach czy w Indiach i zauważymy że mamy zbyt ekstrem poziomy no to może nam to dać jakiś taki sygnał spadkowy tak było w przypadku Chin kiedy to Premium przekroczyło 100 olar czy również w przypadku Indii kiedy przekroczyły 100 dolarów w tym momencie jeżeli Popatrzymy sobie na to Premium czyli nadwyżkę cen w Chinach czy w Indiach No to nie jest na ekstremalnie wysokim poziomie i etf-y zachowanie etfów względem tego jak się jak prezentują się ceny złota No i co jest w tym tak naprawdę ważne biorąc pod uwagę to co dzieje się w tym momencie jeżeli chodzi o bitcoina jeżeli Popatrzymy sobie na to kiedy powstały pierwsze etf-y na Złoto była ta było to końcówka 2003 roku No i widzimy że powstanie tych etfów zbiegło się z tak naprawdę bardzo bardzo dużym rajdem na rynku złota bo Kiedy etf-y powstawały No to złoto tutaj było gdzieś notowane w okolicach 400$ za j uncję a ostatecznie doszło nam do poziomów powyżej 1800 olar za 1 uncję i oczywiście jakby można powiedzieć że napływ środków do etfów jest związany z tym że cena czegoś rośnie No to jakby warto to kupować i oczywiście środki do takiego ETF płyną No ale z drugiej strony trzeba pamiętać o tym że bardzo duża część etfów jest zabezpieczona złotem fizycznym wobec czego jeżeli te środki napływ etfów No to ETF kupują złoto Co powoduje że złota jest po prostu na rynku mniej więc to się tak po prostu nakręca więc widać że jakby No nie da się ukryć że powstanie etfów na Złoto miało pozytywny wpływ na to gdzie w tym momencie złoto się znajduje Bo mogłoby się okazać że jeżeli takie instrumenty na świecie by w ogóle nie istniały No to powiedzmy złoto mogłoby być znacząco niżej Ale z drugiej strony też mogłoby być wyżej biorąc pod uwagę to że w pewnym momencie na przykład środki z etfów odpływają i powodują nam na przykład spadki nie nie jest to akurat powiedzmy obecna historia ponieważ ETF bardzo mocno redukują Ilość złota w skarbcach No jest to poniżej poziomu z 2020 roku więc relatywnie mało ale jednocześnie więcej niż było to w szczycie w 2013 roku więc wciąż te ETF są powiedzmy relatywnie jakby ta Ilość złota w tych ETF jest relatywnie Wysoka niemniej No jakby biorąc pod uwagę To gdzie w tym momencie znajdują się te etf-y no to nie jest jakby cena złota nie jest uzasadniona popytem inwestycyjnym natomiast przed momentem dosłownie przeczytałem jedną analizę od strony jednego z analityków surowcowych bloomberga który mówi że ta dosyć przyspieszona redukcja w ostatnim czasie na rynku złota No nie jest tylko i wyłącznie związana z wysokimi stopami procentowymi ale również z tym że niektórzy robią sobie miejsce na ETF na bitcoina czy jest to prawdziwe Zobaczymy kiedy takie ETF powstaną tutaj nieco krótszy termin który pokazuje że no moglibyśmy gdzieś szukać jakąś korelację prawda w marcu mieliśmy ODB C cen złota Co doprowadziło do tego że właśnie napłynęły środki do etfów ETF zaczęły kupować złoto No ale później kiedy złoto zaczęło spadać No to ponownie te środki z etfów ruszyły ruszyły w dół więc widać że mamy taki kolejny kolejny sygnał oprócz takich fundamentów typu popyt i podaż z jakby z patrzeniem się na to kto kupuje k Kto Kto produkuje No to również ETF też mogą wskazywać na to że być może złoto te wysokie poziomy nie są jakby uzasadnione widać bardzo bardzo dużo z tygodnia na tydzień sprzedaż tych etfów No jeżeli Popatrzymy sobie na to jak to miało miejsce w 2022 roku No to tak silna wyprzedaż z tygodnia na tydzień jednak przynosiła dosyć spore spadki więc No jest to jest to gdzieś tam jakiś sygnał do tego że być może złoto nie powinno znajdować się na takim poziomie natomiast też chciałbym powiedzieć państwu że jakby ETF Na surowce wcale nie są jakoś bardzo bardzo mocno popularne patrząc na to jakie są przepływy na jakie są przepływy na ETF na equity czyli na rynek akcji czy na czy na rynek długu No to te przepływy są ileś tam set razy większe niż w przypadku surowców Natomiast jeżeli chodzi o Właśnie o te ETF jeżeli chodzi o złoto No to one są w ogóle jeszcze jeszcze zdecydowanie mniejsze No i jeżeli Popatrzymy sobie na to jak się te właśnie ETF na na na złoto czy ogólnie na metale szlachetne zachowywały No to widać że w perspektywie ostat trzech lat czy nawet roku No to widać że odpływy były netto większe niż netto z wszystkich etfów surowcowych czyli No widać że etf-y Na surowce się w tym momencie jakby nie nie cieszą zbyt zbyt dużym zainteresowaniem wśród inwestorów raczej szukają oni gdzie indziej okazji niż na rynku e złota choć oczywiście no biorąc pod uwagę To gdzie w tym momencie znajdują się ceny No to teoretycznie mogliby zarobić gdyby utrzymywali dalej środki właśnie w tych ETF natomiast kolejny czynnik który powiedzmy przez lata prowadził do tego że mieliśmy wzrosty na rynku złota to jest oczywiście to jak zachowują się banki centralne banki centralne poprzez swoją politykę zwiększają ilość podaż podaży pieniądza na rynku zwiększają swój bilans No i jeżeli Popatrzymy sobie na bilans czterech największych banków centralnych na świecie mamy tu Fed mamy mamy bank Japonii mamy Europejski Bank Centralny i Bank Anglii moglibyśmy sobie jeszcze tutaj Chiny do tego dołożyć No ale bloomberg nam agreguje akurat dane dla tych czterech banków centralnych No to widzimy że ta podaż pieniądza związana właśnie z tym z tą z tymi bilans sami banków centralnych No bardzo mocno się zwiększały a oczywiście tutaj w covid mieliśmy wystrzał do góry No i i powiedzmy więcej pieniądza na rynku oznacza większą inflację a Złoto jest znane z tego że takim takim jest takim powiedzmy [Muzyka] wskaźnikiem powiedzmy znaczy aktywem które jest uważane że broni przed inflacją Oczywiście jeżeli Popatrzymy sobie na tą sytuację od 2012 do 2016 roku No to oczywiście podaż pieniądza nam się zwiększała ale złoto nam straciło Natomiast jeżeli Popatrzymy sobie na historię kiedy mieliśmy redukcję bilansów No to okazuje się że złoto radziło sobie słabo no i od 222 ta redukcja bilansów jest naprawdę bardzo bardzo duża Oczywiście jakby tutaj ta korelacja nam się zbiegła co ciekawe co widać na wykresie takim z krótszą historią kiedy bilanse tych czterech banków centralnych na świecie odbiły nam od listopada i w zasadzie nam rosły Również tutaj w marcu No to złoto reagowało na to pozytywnie bo po prostu pieniądza było więcej na rynku więc jakby inwestorzy sprzedając powiedzmy na przykład swoje obligacje na rynku i Bank Centralny je kupował No to gdzieś te środki musiałyby by być jakby gdzieś te środki musiały trafić No i między innymi na przykład powiedzmy do etfów No wcześniej tutaj widzieliśmy właśnie ten wzrost w w marcu tego roku ale też również do innych innych rynków No i widać Widać że w tym momencie od marca mamy bardzo dużą redukcję jeżeli chodzi o bilanse banków centralnych co jakby tutaj Mamy korelację też dosyć wyraźną No ale jeżeli byśmy sobie wzięli tylko i wyłącznie ograniczyli to od powiedzmy marca Czy od maja No to widać że no ten ostatni wzrost nie jest uzasadniony przez to jak zachowują się banki centralne No i oczywiście czynnik który jest ogromnie ważny czyli rentowności obligacji w Stanach Zjednoczonych oczywiście tym najważniejszym benchmarkiem o którym też często bardzo mówimy to są rentowności 10-letnie te 10-letnie rentowności przebiły nam ostatnio 5 proc pierwszy raz od 2007 roku No jeżeli Popatrzymy sobie na taką długoterminową Przepraszam na krótkoterminowo korelację No to też no ten to odbicie na rynku złota nie jest uzasadnione więc jest to kolejny powiedzmy czynnik który pokazuje że złoto może być w krótkim terminie przewartościowane No oczywiście jeżeli Popatrzymy sobie na korelację długoterminową No to też ona w większości przypadków działała oczywiście tu te lata 2013 2018 No niekoniecznie Natomiast w dłuższym terminie niezwykle taka sytuacja miała miejsce w tym momencie te rentowności są blisko poziomu z 2017 roku wtedy mieliśmy taki podwójny dołek W rentowności który dawał sygnał z kolei do tego że złoto może nam odbić więc no teraz tak naprawdę takim czynnikiem który mógłby spowodować że złoto nam odbije w dłuższym terminie No to będzie to że rentowności powrócą nam do spadków czyli ceny obligacji będą zyskiwać jest oczywiście na to bardzo Bardo duża szansa ponieważ No Fed zbliża się do końca do końca cyklu podwyżek stó procentowych więc teoretycznie rentowności nie powinny Już mocniej rosnąć Jeżeli stopy procentowe będziemy mieli już na jakimś stałym poziomie z drugiej strony ten wzrost rentowności które w tym momencie widzimy na rynku może pochodzić też z kilku czynników czyli powiedzmy z tego że widać taki taka takie rebow się na świecie sytuacji pod względem tego że niektóre kraje pozbywają się obligacji Stanów Zjednoczonych poprzez na przykład redukcję rezerw w dolarze amerykańskim dodatkowo duża niepewność co do tego jak będzie wyglądał stan finansów w Stanach Zjednoczonych ponieważ No mamy taką spiralę prawda Stany Zjednoczone mają bardzo duże zapotrzebowanie na dług natomiast jednocześnie mamy ten dług bardzo tani więc więc Stany Zjednoczone muszą powiedzmy emitować ten dług bardzo tani ale później oczywiście muszą płacić od tego bardzo wysokie odsetki i te wysokie odsetki powodują że Stany Zjednoczone muszą tego długu jeszcze więcej wyemitować więc tego globalny rynek się obawia że Stany Zjednoczone w pewnym momencie mogą się mówiąc lekko wywrócić więc stąd też te wysokie rentowności niemniej Wydaje mi się że oczywiście biorąc pod uwagę to że Stany Zjednoczone są największym rynkiem finansowym na świecie to spowoduje że tak czy inaczej ta sytuacja się ustabilizuje w końcu bo oczywiście jeżeli Stany Zjednoczone jakby tutaj miałyby jakąś większą recesję No to oczywiście to wpłynie na cały świat a raczej nikomu na tym najprawdopodobniej nikomu na tym nie zależy więc widziałbym tutaj potencjał do tego że no powiedzmy w średnim w długim terminie Oczywiście te rentowności będą nam odbijały więc oczywiście potencjalnie to kiedyś uzasadni nam dalsze wzrosty na rynku złota No i biorąc pod uwagę to że w tym momencie Znajdujemy się na dosyć wysokich poziomach No to to oznaczałoby że jeżeli będziemy mieli spadek na rentowności to oczywiście złoto może sięgnąć zdecydowanie wyższych poziomów naj prawdopodobnie już poziomów powyżej historycznych szczytów Kolejna rzecz która która też pokazuje że albo rentowności są was za wysoko albo cena złota w krótkim terminie może być może być za wysoka No to to jest taki Stosunek cen cen miedzi do złota No jak widać na przestrzeni lat korelacja z rentowności sami jest naprawdę bardzo bardzo duża no ale nam się to ale to nam się kompletnie rozjechało tutaj w 2 2021 2022 roku czyli mamy Ten spadek stosunku cen miedzi do złota czyli to pokazuje że albo miedź jest tania albo Złoto jest bardzo drogie albo jedno i drugie natomiast rentowności obligacji są naprawdę bardzo bardzo wysoko więc jeżeli mielibyśmy normalną sytuację bez jakiś tam powiedzmy ryzy wzrostu upadku gospodarki świat by się kręcił bardzo dobrze czyli pod względem wzrostu gospodarczego No to to uzasadniały bardzo wysokie ceny bardzo wysokie ceny miedzi względem złota bo oczywiście wysokie stopy procentowe działają negatywnie na Złoto No ale widać ta dywergencja jest naprawdę bardzo bardzo duża więc z jednej strony może to pokazywać że rentowności są za wysoko albo cena złota jest zbyt zbyt wysoka albo mieć za niska no oczywiście to też możemy sobie w taki sposób tłumaczyć bo no oczywiście miedź jest też dosyć mocno związana z rynkiem metali szlachetnych bardzo niskie zapasy aczkolwiek no duże obawy o to co będzie się działo dalej w Chinach powoduje że miedź jest Nisko wyceniana tutaj No nie chciałbym za bardzo tego komentować takie zestawienie z bloomberga na temat różnych wycen złota czy to jakby dostosowując do inflacji producenckiej czy CPI czy dostępności złota biorąc pod uwagę to ile Amerykanie jakby zarabiają to jak złoto jest wyceniane względem rynków finansowych wobec bilansów banków miedzi wobec ropy czyli bardzo bardzo dużo wskaźników no i bloomberg takie wskaźniki sobie średni patrząc ile złoto by kosztowało właśnie w tych realiach tych wycen No i okazuje się że niektóre Przepraszam bardzo mógłbym prosić o potwierdzenie czy czy bo coś Coś przerwało czy czy mnie słychać Czy widać moją prezentację okej bo bo coś tu coś tu mi się zadziało yyy niedobrego yyy i i i i wydawało mi się że że coś coś mogło y coś mogło y nie zadziałać Dobrze w takim razie wracamy y wracamy do tych wycen tutaj mamy średnią tą wycenę y natomiast bloomberg pokazuje nam również szczyty według tych wycen No jeżeli Popatrzymy sobie na szczyty tych wycen No to okazuje się że złoto znajduje się bardzo bardzo daleko od tych od tych y szczytów tych wycen więc to pokazuje że złoto wcale nie jest jeszcze jakoś bardzo bardzo drogie względem tego względem tego gdzie w tym momencie złoto się znajduje No widać że jakieś tutaj problemy cały czas mam więc więc mam nadzieję że jakoś mnie nie tnie ponieważ tutaj cały czas mam jakieś problemy z połączeniem ale miejmy nadzieję że nadzieję że że państwo będą wszystko słyszeć kolejna wycena bloomberga według Właśnie takiej średniej wyceny związanej z dolarem czy s&p 500 pokazuje że właśnie biorąc pod uwagę właśnie tą wycenę No to złoto może być prz przewartościowane nawet bardziej niż w 2011 roku No i tu jakby ze strony wielu instytucji finansowych to gdzie widzą złoto w ostatnim kwartale w kwartale pierwszym drugim trzecim i tak dalej przyszłego roku No i zobaczymy jeżeli sobie na to popatrzymy No to widać że no te prognozy wcale nie są jakieś wysokie biorąc pod uwagę To gdzie w tym momencie cena się znajduje również jeżeli Popatrzymy sobie na takie najwyższe te wyceny to wcale jakby instytucje finansowe złota nie widzą jakoś jakoś wysoko więc widać że ze strony instytucji finansowych nie ma jakiegoś nadmiernego optymizmu No ale jednocześnie też jeżeli Popatrzymy sobie na najniższą prognozę na koniec tego roku 1800 doar wcale nie jest to nisko no i tutaj jeżeli Popatrzymy sobie na prognozę na przyszłe kwartały No to mniej więcej wszędzie czy to ze strony średniej mediany wysokiej czy najniższej prognozy wszędzie widzimy potencjalne wzrosty ale jednocześnie są one niższe niż kontrakty terminowe które wyceniają złoto na przyszłość więc widać że no nie jest jakiś bardzo wysoki optymizm wśród instytucji finansowych jeżeli chodzi o ceny złota No i oczywiście dochodzimy do momentu w którym uzasadniamy sobie dlaczego złoto zyskało tak wyraźnie w ostatnim czasie oczywiście był to był to czynnik związany z tym że rentowności na moment spadły No a dlaczego spadły rentowności ponieważ zwiększył się popyt na obligacje ze względu na ryzyko polityczne jeżeli chodzi o wybuch konfliktu na Bliskim Wschodzie No jeżeli Popatrzymy sobie na to jak zachowywało się złoto przed i po jakiś najważniejszych wydarzeniach geopol ostatnich kilkudziesięciu lat no to okazuje się że tak naprawdę te wzrosty mniej więcej utrzymują się największe do około powiedzmy 15 20 sesji w tym momencie biorąc pod uwagę to że dwa tygodnie temu mieliśmy rozpoczęcie tego konfliktu No to gdzieś to też może sugerować że te wzrosty na rynku złota w krótkim terminie mogą być ograniczone oczywiście jeżeli Popatrzymy sobie na dłuższy termin No to widać że w dużej mierze te wzrosty później się rozszerzają natomiast pytanie czy są te wzrosty w ogóle związane z tymi czynnikami geopolitycznym czy z zupełnie innymi czynnikami czyli moim zdaniem będzie szansa na to żeby ta premia która w tym momencie na złocie jest związana z tymi czynnikami geopolitycznym również spadnie powiedzmy w jakiejś tam perspektywie czasu No chyba że będziemy mieli dalszą eskalację tego co dzieje się na Bliskim Wschodzie dzisiaj kilka newsów na temat właśnie tego co co dzieje się teoretycznie Izrael opóźnia swoje wejście do strefy gazy z drugiej strony Hamas dalej atakuje cele w Izraelu więc to powoduje że ta cena złota jest dosyć zmienna Natomiast jeżeli Popatrzymy sobie właśnie tutaj na te na tą sytuację związaną z tymi czynnikami już w takim dłuższym terminie do roku od takiego wydarzenia No to widać że no część wzrostowych część spadkowych średnia daje nam około 7,5 proc Niestety okazuje się że ktoś tutaj wierci obok niestety nie jestem nic w stanie z tym zrobić Mam nadzieję że nie jest to dla państwa uciążliwe i tutaj średnie zachowanie złota w perspektywie powi powiedzmy jednego roku biorąc pod uwagę to jak jak średnio się złoto zachowywało po takich czynnikach więc widać że mieliśmy właśnie taki pierwszy wystrzał później redukcja właśnie w okolicach powiedzmy 20 20 30 sesji natomiast No później wzrosty ale pytanie Czy te wzrosty są związane w ogóle z czynnikami tymi geopolitycznym jakoś powiązane natomiast No widać że te wzrosty w przypadku wzrosty w przypadku złota No były zdecydowanie silniejsze niż średnie zachowanie złota po tych wydarzeniach geopolitycznych z ostatnich kilkudziesięciu lat i moim zdaniem zdecydowanie ważniejsza kwestia w takim długim terminie czyli to jak złoto zachowa się nam po ostatniej podwyżce stóp proc w Stanach Zjednoczonych i tutaj Bierzemy sobie cykle też ostatnich kilkudziesięciu lat i jak zachowywało się złoto jak widać złoto prz różnie zachowywało się przed ostatnią przed ostatnią podwyżką w danym cyklu stóp procentowych natomiast no w większości przypadków widzimy że po ostatniej podwyżce No raczej tutaj mamy jakieś takie umiarkowane wzrosty powiedzmy do 0% ale też mieliśmy przypadki kiedy złoto nam traciło ale średnie zachowanie złota w perspektywie około roku od ostatniej podwyżki jeżeli taką podwyżkę mielibyśmy mieć właśnie w sierpniu tego roku No to złoto w tym momencie powiedzmy znajduje się mniej więcej na zero w porównaniu do potencjalnej ostatniej podwyżki ze strony ze strony Fed średnie zachowanie jak widać w perspektywie roku No nie jest jakieś ekstremalnie duże daje nam powiedzmy 5 proc od tego punktu zerowego natomiast potencjalnie złoto jeżeli ostatnią podwyżkę mieliśmy w sierpniu Fed już w tym roku miałby nie podnieść No to okazuje się że tutaj gdzieś jakieś perspektywy przr nowe są No ale jeżeli historia miałaby się średnio powtórzyć no No to widać że przez te najbliższe powiedzmy dni ta zmienność nie powinna być tak duża jak Działo się to ostatnio no i widać że w zasadzie gdzieś tam jakaś korelacja powiedzmy jest natomiast Złoto jest w tym momencie zdecydowanie bardziej zmienne niż średnie zachowanie przed i po ostatniej podwyżce w cyklach stóp procentowych natomiast ważniejszy wykres czyli na 2 lata po na d lata po po ostatniej podwyżce w cyklu Okazuje się że w większości przypadków złoto nam zyskiwał Czyli jeżeli mielibyśmy pod uwagę brać taki długi Horyzont inwestycyjny No oczywiście dla niektórych długi to jest 10 dni dla niektórych to jest kilka lat Natomiast jeżeli uważamy że długi to jest powiedzmy ten rok czy D lata No to średnio złoto dało zarobić po ostatniej podwyżce w cyklach No i na ten moment jeżeli Popatrzymy sobie na bieżący cykl jeżeli ta podwyżka ostatnia miała mieć miejsce w sierpniu No to w zasadzie Znajdujemy się na zero czyli Długa jeszcze perspektywa i całkiem możliwe że złoto będzie zyskiwać właśnie w takiej dłuższej perspektywie bo oczywiście złoto można traktować spekulacje można tutaj szukać takich swingów w szczególności na spadkach Natomiast jeżeli chodzi o długą perspektywę No to złoto oczywiście może nam uzupełniać portfel inwestycyjny ale no jakby to webinarium nie jest jakby przeznaczone do tego jak taki portfel sobie budować ale raczej gdzie taka cena złota może się znaleźć w krótkim oraz długim terminie w długim jak pokazuje historia bardzo często złoto nam zyskuje No i co mówi się sezonowość dzisiaj wykres sprzed momentu dosłownie wygenerowany czyli taka dzienna sezonowość być może niewiele tutaj widać No ale jakby warto zauważyć że w ostatnich kilku tygodniach złoto zachowywało się bardzo pozytywnie w okolicach godziny 9:00 zaczęło nam odbijać od godziny 9:00 czy od godziny 3:00 tutaj widać że taka dzienna sezonowość daje nam możliwość powiedzmy wybrania momentu kiedy warto w takie pozycje wchodzić No i jeżeli mielibyśmy powiedzmy w długie pozycje wchodzić w najbliższych dniach No to powiedzmy ta godzina 3:00 czy 9:00 wydaje się taką optymalną taką optymalną strategią widać że tutaj również dzisiaj Powiedzmy po godzinie 9:00 również złoto nam dosyć wyraźnie odbiło natomiast widać że w okolicach godziny 14 15:00 złoto nam się konsoliduje natomiast długoterminowa sezonowość No tutaj biorąc pod uwagę zaraz ten wykres Dolny pokaże nieco większy No widać że średnio nominalnie mamy w tym momencie najwyższe poziomy w historii Natomiast jeżeli sobie już te ceny znormalizowanie w 550 czy w długim terminie więc widać że powiedzmy jeżeli mielibyśmy mieć dostosowanie złota do takiego średniego rocznego zachowania No to to oznaczałoby korektę w najbliższym czasie aczkolwiek no niekoniecznie Może być to jakby dostosowanie do średniego zachowania złota tylko powiedzmy to co nam sezonowość pokazuje w tej końcówce roku natomiast No widać że tak sezonowość w końcówce roku jeżeli chodzi o pięcioletnią sezonowość czy długoterminową sezonowość No nie daje nam zbyt dużej odpowiedzi Natomiast jeżeli złoto miałoby się dostosować do takiej długoterminowej sezonowości No to widać tutaj potencjalne perspektywy spadków no i też taka macierz macierz zachowania złota w ujęciu procentowym w ostatnich 10 latach w każdym miesiącu widać że ekstremalnie negatywnym miesiącem jest wrzesień Jesteśmy teraz w październiku można powiedzieć że taki mieszany raczej Miesiąc Raczej na zero natomiast listopad netto w ostatnich 10 latach był negatywny choć w 2022 roku mieliśmy naprawdę bardzo bardzo duże wzrosty ale trzeba pamiętać że mieliśmy odbicie właśnie tutaj w okolicach września października w zeszłym roku i właśnie z bardzo niskich poziomów Natomiast teraz Znajdujemy się na wysokich poziomach Więc to wskazywałoby na to że być może w listopadzie właśnie taka korekta może mieć miejsce natomiast widać że Grudzień jest netto bardzo bardzo pozytywny więc być może taka korekta będzie raczej niewielka i teraz implikowana zmienność implikowana zmienność na rynku złota była ekstremalnie Niska w ostatnim czasie implikowana zmienność akurat na złocie działa odwrotnie niż na innych rynkach kiedy zmienność powiedzmy rośnie implikowana na innych rynkach wtedy jest jest to zwiastun spadków Natomiast w przypadku złota biorąc pod uwagę to że Złoto jest takim hedem na ryzyko No to akurat implikowana zmienność działa pozytywnie na Złoto więc oczywiście ten to ostatnie odbicie gdzieś tam sugerowało nam właśnie potencjał jakiegoś większego ruchu No ale oczywiście duża szansa na to że po takim dużym skoku implikowane zmienności na opcjach będziemy mieli jednak spadek i teraz pozycjonowanie spekulantów tu z kolei mieliśmy taki lekki sygnał PR wzrostowy ponieważ spekulanci byli bardzo mocno wyprzed mieliśmy relatywnie niską ilość pozycji netto na złocie więc to dawało nam tu jakiś sygnał właśnie kontrariańskie PR wzrostowy natomiast warto zauważyć że to ostatnie odbicie w pozycjonowaniu Netto głównej głównej mierze jest związane ze spadkiem ze spadkiem pozycji krótkich więc dopiero Jeśli będziemy mieli odbicie pozycji długich będzie to dawało jakąś szansę na to że złoto nam tutaj jakoś bardzo mocno odbije w powiedzmy w średnim terminie Widać to na przykład po tym jak zachowywały zachowywali się spekulanci w końcówce 2022 roku tutaj Mieliśmy odbicie krótkich pozycji co zbiegło się również właśnie z odbiciem cen złota yyy i tutaj różne różne właśnie pozycje na rynku czy to non Commercial czyli właśnie spekulanci Commercial czyli y firmy zajmujące się powiedzmy handlem Czy wydobyciem złota i ogólnie mamy w tym momencie więcej Long zarówno jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę non commerciale i commerciale więc Oczywiście jeżeli te netto longi będą nam rosnąć No to będzie tutaj potencjał do tego że złoto będzie w dłuższym terminie nam odbijać i czynnik rentowności czyli najbardziej wyprzedane obligacje w historii więc to daje szansę na to że ceny obligacji będą rosły natomiast rentowności spadać jeżeli w końcu inwestorzy zaczną wychodzić z tych ekstremalnie dużych ilości pozycji krótkich na rentowności to taka mała dygresja natomiast warto zauważyć że rynek opcji nie jest za bardzo w tym momencie rozgrzany oczywiście Ten spadek cen też w dużej mierze wynika z tego że że jakby spada nam wartość czasowa w opcji więc oczywiście o tym o tym trzeba pamiętać natomiast jeżeli Popatrzymy sobie na przykład na puta po 1800 doar No to on jest wyceniany bardzo bardzo nisko więc jakby inwestorzy w ogóle nie oczekują tego że złoto może spaść poniżej 1800 $ więc myślę że nawet jeżeli korekta będzie w tym momencie miała miejsce to raczej nie powinniśmy się szykować na powrót w okolice 1800 bo ostatnio mieliśmy właśnie odbicie od tego poziomu natomiast jednocześnie właśnie ten put na 1900 też jakoś bardzo mocno nie jest wyceniony a kole z kolei nam zaczęły odbijać na 2000 dolarów za kole czyli opcje kupna dosyć wyraźnie nam odbiły w ostatnim czasie co pokazuje że inwestorzy oczekują tego że złoto na koniec tego roku może przekroczyć 2000 doar nie jest to jakieś bardzo duże odbicie tych cen ale jednocześnie widać kompletną zmianę nastawienia tutaj w przypadku butów mamy wyraźne spadki cen co pokazuje że no nie ma popytu na te opcje natomiast z kolei dosyć wyraźnie wzrósł wzrosła popyt na opcje typu k na 2000 doar więc widać że że jakby inwestorzy nastawiają się na to że być może pod koniec tego roku te 2000 dolarów będzie miało miejsce zanim sobie przejdziemy do platformy kilka takich słów na temat na temat tu jakby też jakby odchylenia od średniej yy pokaże natomiast Warto zwrócić uwagę że teraz mamy prawda mieliśmy trzy świece powyżej 2000 $ ale miesięcznie ani razu się nie zamknęliśmy powyżej 2000 $ więc to oznacza że w tym momencie Walczymy o ten poziom jeżeli nastąpiłoby zamknięcie tej świecy powyżej 2000 $ W październiku No to y mogłoby to kompletnie zmienić obraz y rynku No ale jednocześnie jeżeli Popatrzymy sobie na tak duże świece wzrostowe y Powiedzmy Po spadkach to bardzo często było tak że jednak yyy jednak Później mieliśmy redukcję oczywiście inna sytuacja miała miejsce tutaj ale powiedzmy po takich dużych wzrostach bardzo często obserwowaliśmy jakieś redukcje cenowe tutaj widać że jest bardzo duża duża podaż właśnie w okolicach 1970 czy 2000 y czy nawet od 2000 do 2000 80 $ więc tu Wydaje mi się że będzie szansa na na ewentualną korektę ale myślę że ta korekta nie powinna sięgnąć niżej niż te 1900 dolarów za jedną uncję i tutaj bardzo ciekawe zestawienie czyli czyli to jak cena złota zachowywała się względem takich długoterminowych średnich Czy krótkoterminowych krótkoterminowa jednoroczna średnia bardzo silny sygnał wyprzedania nam to ostatnio dało kiedy złoto spadło w okolice 1910 mieliśmy dwukrotne odchylenie standardowe od średniej jednorocznej więc to dawało nam sygnał PROW zrostow warto zauważyć że takie odchylenie Mieliśmy tutaj wcześniej w marcu tego roku czy również w 2022 roku prawda I tutaj właśnie kiedy dwukrotne odchylenie od jednorocznej średniej miało miejsce to dawało to sygnał PR wzrostowy No ale widać że w tym momencie już złoto nie jest nie jest jest lekko wykupione względem tej jednorocznej średniej no ale z kolei zbliża nam się potencjalny sygnał wykupienia wobec pięcioletniej średniej mniej więcej w okolicach dwukrotnego odchylenia od tej pięcioletniej średniej Mieliśmy kilka sygnałów w historii nie mówiąc już o tym co się działo w 2020 roku No widać tutaj odchylenie od tej pięcioletniej średniej było prze ale w historii no kilka razy mieliśmy takie sygnały po dwukrotnym odchyleniu standardowym że to dawało nam sygnał sprzedaży zanim sobie przejdziemy do podsumowania to właśnie chciałem państwu jeszcze pokazać właśnie złoto powiedzmy w tym krótkim terminie Bo wydaje mi się że gdzieś tutaj się takie czynniki właśnie Pros spadkowe zaczynają nam tworzyć prawda tutaj po przeb tego 1970 mieliśmy właśnie takie takie zejście poniżej 2000 tutaj poniżej zniesienia 61 I8 dzisiaj najprawdopodobniej zamkniemy się powyżej więc jest to taki krótkoterminowy czynnik PR wzrostowy No ale jednocześnie ta krótkoterminowa sezonowość też nam daje tutaj szansę na ewentualne spadki Moim zdaniem zamknięcie wyraźne z dosyć wyraźnym z dosyć dużą jakby tutaj świecą spadkową poniżej 1970 dawałoby nam szansę na większą korektę Myślę że taka korekta przynajmniej takiej wielkości jak mieliśmy tutaj w w sierpniu czyli około 50 pipsów czyli licząc 50 pipsów No to mielibyśmy tutaj zejście powiedzmy 1930 1925 Wydaje mi się że do tego miejsca jest bardzo duża szansa na korektę natomiast no oczywiście jeżeli zamknęli byśmy się w tym miesiącu powyżej 2000 dolarów No to tu będzie perspektywa zdecydowanie PROW zrostowa No i oczywiście ten miesięczne ta miesięczna miesięczne zestawienie techniczne na rynku złota No to widać że Znajdujemy się właśnie w tej strefie 1970 2000 no No i oczywiście w takim dłuższym terminie No ten czynnik związany z rentownością dawałby nam perspektywy do potencjalnego odbicia więc lecimy sobie już do podsumowania bo oczywiście tutaj Chociaż może z zanim sobie przejdziemy do podsumowania to jeszcze chciałem państwu jeden wykres pokazać czyli to jak się zachowuje złoto oraz Bitcoin bo bo co ciekawe w poprzednich latach mieliśmy odwrotną korelację czyli kiedy Bitcoin zyskiwał to zwykle złoto traciło Natomiast teraz mamy korelację pozytywną No ale okazuje się że że że że jak będziemy mieli utworzenie tego spot ETF na bitcoina No to być może powrócimy do tej negatywnej korelacji czyli Bitcoin będzie zyskiwał złoto spadać jeżeli będą napływać środki do etfów na bitcoina A będą spadać środki z etfów na Złoto więc tutaj co ciekawe jeżeli patrzymy sobie na tą korelację w ostatnim czasie No to jest ona bardzo duża w przypadku złota oraz bitcoina więc potencjalnie potencjalnie jeżeli mielibyśmy sobie tutaj czegoś się doszukiwać No to być może to większe ryzyko które jest związane z popytem na bitcoina mogłoby spowodować że złoto też będzie jakoś reagować pozytywnie natomiast no też warto zwrócić uwagę że tutaj prawda 202 2022 to zupełnie odwrotna korelacja pomiędzy złotem i bitcoinem więc podsumowanie jeżeli byłyby jakieś pytania to prosiłbym o w tym momencie o je o napisanie jakiś pytań bo już jesteśmy trochę dużo po czasie ale jeżeli są jakieś pytania to postaram się odpowiedzieć natomiast takie krótkie podsumowanie czyli tak fizyczne fundamenty Adą nam wzrostów cen na rynku Złota etf-y też nie uzasadniają rentowności nie uzasadniają premie premie geopolityczne też powiedzmy wskazują na to że złoto może szykować się na jakieś cofnięcie biorąc pod uwagę to że taka premia geopolityczna zwykle trwała około dwóch do trzech tygodni natomiast później mieliśmy redukcję na rynku złota sezonowość powiedzmy pokazuje że że złoto być może zyskało zbyt mocno biorąc pod uwagę to jak złoto zachowuje się średnio w ostatnich 50 i w długim terminie spekulanci z kolei dali nam sygnał wyprzedania ale jednocześnie jest tylko i wyłącznie redukcja krótkich pozycji nie ma wejścia długich pozycji natomiast technicznie widać jakieś takie potencjalne wykupienie więc bardzo dużo czynników takim krótkim terminie pokazuje że jakaś korekta na rynku złota może się zdarzyć ale jednocześnie na przykład sezonowość pokazuje że grudzień powinien być całkiem pozytywny więc widziałbym tutaj szansę na to że w momencie kiedy rentowności w końcu zaczną Nam w końcu zaczną Nam spadać to da dosyć mocny sygnał do tego że złoto może ruszyć powyżej 2000 dolarów ja widziałbym szansę na to że złoto w przyszłym roku sięgnie nam 2100 2200 czy może nawet w 2025 2 300 to wtedy to wtedy oczywiście byłaby szansa na to znaczy jeżeli rentowności właśnie zaczną spadać Fed zacznie nam stopy procentowe obniżać przestanie redukować bilans wtedy będzie to naprawdę bardzo bardzo silny sygnał dla złota więc Oczywiście jeżeli są państwo na przykład długoterminowymi inwestorami na rynku złota No to powiedzmy w tym momencie taka redukcja złota powiedzmy o 100 czy 200 dolarów No to powiedzmy w takim długim terminie No nie zmieni za bardzo sytuacji z drugiej strony Jeżeli ktoś sobie na złocie spekuluje No to oczywiście albo można szukać w tym momencie jakiś potencjalnych miejsc do do spadków albo ewentualnie po tych następujących spadkach właśnie szukać lepszego miejsca odkupienia być może właśnie w nieco powyżej 1900 dolarów za jedną uncję bo wydaje mi się że Złoto jest przewartościowane a nie jest jakoś bardzo bardzo mocno przewartościowane tutaj państwo proszą mnie o zostawienie kursu złota z złota z usdpln nie wiem czy dokładnie chodzi o o to żeby sobie tutaj nałożyć te wykresy bo oczywiście Takie wykresy sobie możemy nałożyć Jak widać odwrotna korelacja No ale to wynika z tego co dzieje się z z amerykańskim dolarem No w tym momencie Oczywiście jakby biorąc pod uwagę to że złoty się dosyć wyraźnie umocnił w tym roku choć No ta te wzrosty na złocie były zredukowane przez te kwestie związane z wyborami No to powiedzmy ten zwrot z inwestycji w złoto nie był jakiś bardzo mocny natomiast no możemy sobie też oczywiście zobaczyć jak wygląda złoto prawda w polskim złotym powiedzmy na przykład sobie możemy na portalu stuk to zobaczyć No i w tym momencie powiedzmy to złoto prawda Od dłuższego czasu jest w trendzie bocznym poniżej 8500 zł za jedną uncję natomiast no widziałbym perspektywę do tego że w takim dłuższym terminie prawdopodobnie przebijemy 100 000 ale ale najprawdopodobniej będzie to dłuższy termin prawda w tym momencie mamy taką konsolidację w historii mieliśmy takie sytuacje tutaj prawda też takie konsolidacje się zdarzały natomiast Wydaje mi się że prędzej czy później z tej konsolidacji się wybijemy czy to ze strony właśnie wzrostu cen złota czy ewentualnego osłabienia osłabienia osłabienia na właśnie na złotym jeżeli chodzi o ETF na Złoto No to oczywiście mamy ich dosyć dosyć dosyć sporo tutaj akurat na tej platformie ponieważ jest to platforma testowa nie mam akurat wyszukiwarki etfów ale ale ale tutaj na przykład prawda Mamy powiedzmy ETF w Euro prawda 4 gld de notowany we Frankfurcie jak widać no korelacja ze złotem jest dosyć spora natomiast trzeba pamiętać o tym że ten ETF jest notowany w godzinach handlu w Europie czyli godzina 917 natomiast no złotem na kontraktach możemy prawda handlować No niemal całą dobę dlatego ewentualne różnice w wykresach No to jest właśnie ten efekt tego że mamy krótsze godziny handlu na ETF więc akurat jeżeli chodzi o srebro to nie miałem tego na wykresie natomiast Zachęcam do Zachęcam do przeczytania ostatniego przeglądu surowcowego tam dosyć dużo mówiłem na temat pisałem na temat srebra natomiast No jakby biorąc pod uwagę to że w tym momencie widzę jakieś tam przewartościowanie na rynku złota No to nie widzę perspektyw do tego żeby jakoś srebro bardzo mocno wzrosło w tym w tym krótkim terminie natomiast No jakby ze strony Przepraszam nie mogę w tym momencie prezentacji a tu jest prezentacja Warto zwrócić uwagę na to że srebro jest jest dosyć mocno wyprzedane względem tego co dzieje się na złocie więc tu widziałbym potencjał do tego że to srebro nadrobi nadrobi nadrobi czas natomiast natomiast no jakby po tej ewentualnej korekcie No w tym momencie Nie widziałbym tego jakiegoś mocnego wzrostu no widać w tym roku 3 spadku na srebrze na złocie mamy prawie 9 wzrostu w tym miesiącu 4 tylko wzrostu na srebrze natomiast na złocie prawda tutaj 7 7 proc więc przepraszam państwa za to że że tak długo ale jak państwo widzieli było dosyć sporo tych rzeczy do omówienia więc jakby Mam nadzieję że państwo coś wyniosą z tego webinarium oczywiście o srebrze i o złocie będziemy mówić na tych porannych naszych spotkaniach więc oczywiście na nie bardzo serdecznie zapraszam i za dzisiaj Dziękuję i ewentualnie proszę sugestie czy tutaj pod na czacie czy na naszych porannych webinariach co ewentualnie państwo by chcieli zobaczyć za miesiąc na surowcowym na surowcowym webinarium więc ja za dzisiaj Bardzo serdecznie dziękuję życzę spokojnej nocy i oczywiście zapraszam jutro na 8:30 dziękuję jeszcze raz oraz do [Muzyka] widzenia ch