GIS, 3M i AVGO. Analiza spółek | Bartek Szyma, Bliżej Giełdy [GIS, MMM, AVGO]

Dzień dobry witam wszystkich bardzo serdecznie na Wydaje mi się że jednym z ostatnich naszych spotkań w tym roku Jeżeli nie ostatnim ja Nazywam się Bartek Szyma i po raz kolejny mam przyjemność poprowadzić ten dzisiejszy dzisiejsze spotkanie z cyklu bliżej giełdy delikatne przetasowanie musiałem się wymienić z Przemkiem staniszewskim terminami ponieważ jestem przed wyjazdem Także tym razem Mam nadzieję że to będzie Nie taka nieprzyjemna niespodzianka dla osób które czekały Przemka Przemek będzie prowadził spotkanie w przyszłym tygodniu więc oczywiście Dajcie mi proszę znać czy nas widać I czy słychać Jeżeli wszystko jest okej to będziemy zaczynać pierwsze analizy spółek Cześć Andrzeju dziękuję bardzo za informacje jest okej super bardzo się cieszę w takim razie jeszcze oczywiście nasz disclaimer a mianowicie nie ma tutaj porad także bardzo proszę o to żebyście również wykonali własną analizę ponieważ my tu nie udzielamy porad inwestycyjnych dobrze w naszym w naszym plebiscycie popularności wygrały trzy spółki które którymi się dzisiaj zajmiemy i będzie to odpowiednio w kolejności GIS czyli nasz General mils Przepraszam zawiesiłem się dalej mamy 3M i avgo czyli brodk Witam Wojciechu Cześć oliwierze jest prezentacja Okej super To dobrze że widać i zaczynamy w takim razie od General MS żeby niepotrzebnie nie przedłużać dobrze General MS zacznijmy sobie od stóp zwrotu jakie ta spółka pozwala wygenerować jak widać od 2003 roku powi taką 20 letnią stopę 20-letni zwrot i porównanie do indeksu właściwie w latach 2003 2000 no powiedzmy General under performuje szeroki rynek może troszeczkę powiększę żeby było C lepiej widać myślę że to będzie jeszcze o teraz będzie idealnie myślę dalej mamy sytuację w której spółka zdecydowanie radzi sobie do 2017 roku sporo lepiej niż szeroki rynek i od 2000 właściwie od 2016 do 2018 mamy taką większą korektę na akcjach spółki No i wzrost i znowu Tutaj te te zwroty powiedzmy od 18 do 20 były porów rynkow teraz mamy dosyć mocny spadek spadek kursu w momencie gdy indeks snp 500 w zasadzie po raz kolejny zaczyna testować swoje ostatnie szczyty więc wydaje się że potencjalnie można by było liczyć na to że jeżeli historia się powtórzy to ta spółka ma szansę tak na oko przynajmniej generować jakieś lepsze zwroty patrząc za ostatnie 20 lat średnioroczna stopa zwrotu z General mils to jest 813 I to już jest uwzględni z reinwestowany dywidend w tym samym czasie szeroki indeks 102 proc średniorocznie a więc zdecydowanie przewaga szerokiego rynku No i gdybyśmy mieli jeszcze sobie spojrzeć tak na szybko na kroczące stopy zwrotu czyli kroczące to są takie stopy zwrotu że zaczynamy od 1 stycznia 2003 roku i zastanawiamy się jakby jak zakończyłaby się trzyletnia inwestycja między 1 stycznia 2003 i 1 stycznia 2000 powiedzmy 6 potem mamy 2 stycznia 2003-2006 3 Stycznia i tak dalej i tak dalej więc trzyletnie okresy inwestycyjne tu Oczywiście dane są miesięczne więc nie bierzemy Dzień po dniu tylko bierzemy Miesiąc po miesiącu No i oczywiście pięcioletnie ale jak widać na danych kroczących Generals lepiej sprawował się do tej pory w trakcie korekt przynajmniej w tej korekcie związanej z wielkim kryzysem finansowym natomiast no od kryzysu finansow od kryzysu Przepraszam covid nowego spółka dosyć mocno rośnie Ten kryzys ten kryzys owy jej za bardzo nie zaszkodził i generowała dużo lepsze stopy zwrotu niż rynek Natomiast teraz to się znowu zrównał więc ogólnie widać raczej przewagę w tej drugiej w tej drugiej połowie widać przewagę rynkową przechodząc do samych finansów tej spółki General mils wygląda następująco mamy bardzo niewielki wzrost przychodów ze sprzedaży w ciągu ostatnich 10 lat ta spółka urosła o zaledwie 10 ja PR 1 średniorocznie urosła Ja sobie to powiększę o Myślę jeszcze raz można by spokojnie powiększyć tego Excela żeby był widoczny więc przychody ze sprzedaży rosły średnio o 1,4 ebid rosła w tym czasie 2,3 co jest pozytywnym znakiem aczkolwiek mimo wszystko Patrząc na te liczby są one dosyć anemiczne dalej mamy wzrost zadłużenia o 3,8 i to zadłużenie już obecnie powoli zaczyna być na skraju tego co uważamy za bezpieczne w roku 20181 widzimy że to zadłużenie bardzo mocno skoczyło to jest związane z przejęciem No spółka wyprowadziła ten poziom zadłużenia znowu do takiego górnego poziomu uznanego za bezpieczny Na dzień dzisiejszy mamy to zadłużenie mierzone wskaźnikiem dep ebid na poziomie 2,7 to jest dokładnie net dep czyli po uwzględnieniu pozycji gotówkowej a więc wygląda to w tej chwili okej Nie jest to jakoś super wygląda to w miarę przyzwoicie co do analitycy spodziewają się że spółka będzie rosnąć w tempie w okolicach 636 7 67 średniorocznie przez kolejne 5 lat wydaje się to dosyć wyśrubowany poziomem jak na te anemiczne wzrosty historyczne ja przyjąłem trochę bardziej konserwatywne założenie a więc zakładam że spółka będzie w stanie poprawiać swoje wyniki wyłączymy bo to chyba jest niepotrzebne poprawiać swoje wyniki o 4 PR średniorocznie No i pozostaje nam ustalenie końcowej wyceny i ta końcowa wycena jeżeli się przyjrzymy jak to wyglądało historycznie dla spółki taka mediana bardzo długoterminowa czyli od kąd mam dane czyli od roku już sobie Sprawdźmy od roku 98 mediana tej wyceny to jest mniej więcej 11,1 eV ebitda a więc jesteśmy gdzieś 11,60 Przepraszam 1160 a więc jesteśmy gdzieś w tym miejscu tak więc połowa połowa wycen kwartalnych była poniżej 1160 połowa była powyżej 11 60 na danych 10-letnich mamy tą medianę na poziomie 1337 a więc jesteśmy gdzieś w tym miejscu już nawet na oko widać że większość większość obserwacji faktycznie Czy jakby połowa obserwacji jest powyżej połowa Poniżej tej wartości więc ja w tym wypadku dla dalszego dla dalszej wyceny przyjmuję że spółka ten 10-letni kolejny okres inwestycyjny potencjalnie utrzyma Czy jakby zakończy z wyceną na poziomie e eida na poziomie 12 punktów No i w tym wypadku jeszcze pozostaje nam jakby ten dodatkowy czyli tak jesteśmy na dzień dzisiejszy na wycenie w okolicy 1151 więc ta wycena delikatnie ma szansę wzrosnąć czyli jakby Zakładam że wycena będzie tym czynnikiem który spółkę będzie pchał do przodu no i oczywiście tylko to nie będzie jakiś szalony wzrost mamy tutaj praktycznie pół punkta ja się spodziewam tego wzrostu na poziomie pół punkta natomiast oczywiście jeszcze będziemy zarni Czy jakby tą naszą zwr zwrot dla inwestorów jeszcze oczywiście generowany na poziom który w przypadku tej spółki dosyć wysoki i trzeba przyznać że jest to coś co w przypadku General będzie raczej kontrybuować [Muzyka] będziemy mieli do czynienia z sytuacją zwrotu na poziomie 938 a więc jest taki zwrot powied rynkowy czyli na chwilę obecną przy dzisiejszej cenie i przy tych założeniach które przed chwilą pokazywałem Mamy zwrot w okolicy zwrotu rynkowego Czyli ani super lepiej ani super gorzej gdyby się wycena odrobinę poprawiła czyli ta końcowa wycena wyniosłaby na przykład 13 No to moglibyśmy oczekiwać 10,2 średniorocznie Natomiast ewentualnie gdyby wycena pozostała bez zmian i wzrosło trochę tempo czy przyspieszyło trochę tempo rozwoju z c do pi GD byśmy uznali że wskazania 636 767 są bliższe rzeczywistości No to rzeczywiście możemy się spodziewać tego że wycena będzie bardzo no już będzie na tyle na tyle sensowna że średnioroczna stopa zwrotu będzie w okolicach 1004 czyli uznajmy że lepiej niż Rynkowa ta ta średnioroczna stopa Rynkowa dla snp 500 to jest około 10 proc No więc jesteśmy delikatnie delikatnie lepiej niż w przypadku tego co mógłby nam zaoferować rynek No i oczywiście dokładnie to samo bez zmian dzisiejszych założeń gdybyśmy mieli szansę kupić akcje spółki około 5 PR taniej no to ta wycena średnioroczna nam również rośnie do około 1001 a więc przy tych takich miarę konserwatywnych założeniach ja osobiście oczekiwałbym nieco lepszej ceny gdybym się zastanawiał nad tą spółką więc taka jest moja taka jest moja tutaj na dzień dzisiejsza ocena przy czym ta nieco lepsza cena nie musi być nie musi być jakaś kosmicznie niższa te % korekty na jeszcze i myślę że sprowadziły ją do w miarę atrakcyjnych takż takiego momentu w którym warto byłoby przeprowadzić taką pogłębioną analizę i zastanowić się czy nie pasuje potencjalnie ten podmiot do portfela natomiast mówiłem jeszcze o tym fre equity No i tu jest ciekawy ciekawy trochę CAS ponieważ generalnie ostatni wygenerowany przez tą spółkę poziom tego parametru to jest około 47 Natomiast ja przyjąłem tu 3,7 z kilku powodów znaczy z jednej strony historycznie jest to parametr który był obarczony przynajmniej w ostatnich latach by był mniejszy W ostatnich latach ze względu na to co się działo na zadłużeniu tej spółki natomiast W pierwszych latach spółka miała możliwość rzeczywiście zwiększania zadłużenia No przynajmniej w tym roku 14 16 17 No i tu widzimy że to zadłużenie rzeczywiście mocno wzrosło więc to z pewnością wpłynęło zaczy jak wpłynęło to po prostu na wartość tego parametru natomiast dalszym momencie uważam że to będzie że to będzie coś co będzie stabiliz dzisiejszy poziom zadłużenia raczej nie powinien być przez spółkę zwiększanie będzie sobie stabilnie rosło w tempie 4 proc czyli mniej więcej tak jak ebid natomiast na dzień dzisiejszy tutaj w bieżącym roku 2024 Zakładam że bidda nam trochę spadnie o 3,3 PR w stosunku tego co widzieliśmy w 2023 roku i to jest związane z problemami które spółka w tej chwili w tej chwili ma nie są to jakieś super poważne problemy dlatego Ten spadek tylko na poziomie % i dalej Założyłem że ta marża się utrzyma na poziomie 20 PR przychodów ze sprzedaży Czyli że marża b będzie na poziomie 20 proc co jest w zasadzie zgodne z median tej marży za ostatnie lata mieliśmy 20,2 No ja zakładam 20 więc dosyć blisko chociaż jest to niżej niż to co mieliśmy niż to co obserwowaliśmy w ostatnich ostatnich trzech lat więc takie założenia no i jeszcze ten wskaźnik fre CAS equity gdybyśmy go trochę poprawili czyli powi wrzuciliśmy go na 47 i założyli że z tego poziomu będziemy startować No to rzeczywiście już przy tych przy tych w miarę konserwatywnych założeniach jesteśmy na poziomie zwrotu nieco powyżej rynkowego więc spółka zaczyna być moim zdaniem w atrakcyjnym miejscu i tak jak mówiłem cena dla mnie jest tutaj przede wszystkim tym co co będzie jakby decydowało o tym czy Czy spółka jest bardzo atrakcyjna czy nie czyli dalsze spadki na tym papierze zdecydowanie będą go przesuwały w kierunku bardziej atrakcyjnych Dobra to chyba tyle jeżeli chodzi o naszego General milsa dobrze Witam Magdę Cześć Damianie i Cześć witam Arturze Dziękuję też za tutaj za sugestie żeby rzucać łapki w górę Bardzo mi miło dobrze więc General mils to tyle i w takim razie jeżeli nie ma żadnych pytań dotyczących tej spółki to możemy przejść do kolejnego podmiotu a będzie nim tutaj czyli broadcom broadcom to jest spółka z branży półprzewodnikowej No półprzewodniki są tematem bardzo bardzo obecnie modnym i na pewno jest to jest to dziedzina której Stany Zjednoczone i Chiny bardzo mocno starają się konkurować półprzewodniki są uznawane za złoto właściwi pram za ropę naftową XX wieku ze względu na to jak istotne są dla gospodarki No i właściwie widać to też na kursie broma który od ostatnich 20 lat bardzo mocno od performuje szeroki indeks mamy średnioroczną stop na poziomie prawie 35 A więc jest to szaleństwo natomiast vangard 500 index investor Czyli snp 500 de facto to jest 13 13 razem z dywidendami pram to jest od 2009 roku nie od 2003 to związane z historią konkretnie to jest związane z historią spółki O kórej mówimy czyli brca dobra więc mamy 34 proc z kawałkiem No i to chyba nie trzeba za bardzo się wysilać żeby zobaczyć że właściwie każdy okres inwestycyjny był lepszy dla tego podmiotu ale możemy to sprawdzić czy na oko to rzeczywiście ma sens Zobaczmy sobie te średnie kroczące No i widzimy że tylko właściwie inwestycja która by się kończyła plus minus w marcu 2020 roku zaczynała czyli inwestycja powiedzmy zaczęta w marcu 2017 roku generowały delikatnie zaledwie delikatnie lepsze wyniki niż 500 tak trwałoby to mniej więcej przez kolejne pół roku natomiast wszystkie inne okresy inwestycyjne w tą spółkę byłyby zdecydowanie na korzyść dla inwestorów No i jeżeli ktoś miał szczęście trzymać Proma przez co najmniej 5 lat no to zdecydowanie widać że ten out Performance na tej spółce jest jest bardzo bardzo bardzo widoczny w niektórych miejscach Mamy go wręcz na poziomie 50 proc czy właśnie 50 punktów procentowych nad indeksem No złem 40 punktów procentow nad indeksem Także zdecydowanie jest spółka która doskonale sobie radziła w ostatnich latach No i zobaczmy czy to jest oczywiście do utrzymania a więc brodk powiększę znowu żeby było widać brodk brodk okej No mamy Tu zdecydowanie inną sytuację jeżeli chodzi o wzrosty historyczne wyników w przypadku General milsa mieliśmy jeden z kawałkiem i dwa z kawałkiem procent na poziomie przychodów ze sprzedaży odpowiednio IB w przypadku broma mamy kosmiczne dosyć 30 prawie że 30 wzrostu przychodów ze sprzedaży i prawie 40 proc wzrostu na poziomie ebid jest to oczywiście bardzo korzystne natomiast warto mieć na uwadze Jedną jedną kwestię nawet jeżeli byśmy założyli że tak wysoka dynamika przychodu ze sprzedaży się utrzyma w przyszłości To w bardzo długim terminie rzeczywiście nie jest do utrzymania sytuacja w której spółka będzie cały czas polepsza marżę tak jakby te mówiąc tak najbardziej obrazowo koszty można ciąć tylko do pewnego etapu a więc w zasadzie to najwyżej by trzeba było uznać że ta marża powinna się że ta marża powinna się uspokoić No i zobaczmy czy jakby uspokoić no powinna się zatrzymać wzrost marży już nie będzie możliwy po pewnym po pewnym momencie i to to Zresztą spróbowałem zamodelować też w naszym w naszym przykładzie i widać ten wzrost ekspansję marży widać bardzo mocno od 2014 roku gdzie mieliśmy na poziomie 25 potem niecałych 40 i w 16 19 zaledwie proc obecnie marża spółki zaczyna się zbliżać do 60 proc to jest to jest naprawdę Kosmiczna marża i pokazuje jak bardzo Rentowna jest ta spółka mediana za ostatnie 10 lat to jest 43 proc No ja tutaj dla pewnego bezpieczeństwa Przyjąłem że marża brca zatrzyma się na poziomie 50 PR Co by oznaczało że w tym roku najbliższym bidda musiałaby spaść to nie do końca jest zgodne z prognozami zaraz zaraz sobie wprowadzimy zmiany w tym zaraz sobie sprowadz wprowadzimy zmiany w tym modelu tak żeby uwzględnić te ten jak to co analitycy próbują nam pokazać natomiast No moim zdaniem bezpieczniejszym założeniem jest założenie że ta marża jednak musi wyhamować że musi trochę wrócić do takiego bardziej rozs poziomu No być może z drugiej strony właśnie przez to jak bardzo półprzewodniki są ważnym tematem to można by było jednak założyć że ta marża będzie dalej w stanie rosnąć prognozy dla spółki jeżeli chodzi o wzrost wyników są na poziomie 13 13,8 ja zakładam w tej długoterminowej prno to są prognozy pietnie więc żeby być trochę bardziej konserwatywnym w 10 letnich prognozach Zakładam że to będzie 12 proc No jak widzimy mediana wyceny jest dla tego podmiotu bardzo historycznie bardzo niska obecnie na dzień dzisiejszy wskaźnik f ebid jest na poziomie 2461 to jest na świeżo zaraportowanych danych więc to są powiedzmy najświeższe najświeższe wartości tego wskaźnika C prawie 25 punktów natomiast historycznie mediana i tu możemy sobie znowu z mediana taka bardzo długoterminowa to jest 15 punktów No to Zresztą widać bardzo wyraźnie na tym wykresie że to 15 punktów dzieli go mniej więcej na na dwie równe połowy No i taka 10-letnia mediana na danych kwartalnych to jest 1628 a więc widać że ostatnie lata są charakteryzują się wyższą wyceną d tego podmiotu natomiast na dzisiaj to jest 50 proc jesteśmy 50 punktów 50 PR Przepraszam Powyżej tej wyceny z ostatnich 10 lat więc ja zakładam wzrost tej wyceny tym terminie inaczej Zakładam że spółka zakończy t 10 letni okres inwestycji czyli 2033 roku będziemy mieli wycenę końcową na poziomie 18 punktów to jest dużo wyższe niż mediana z ostatnich lat więc wydaje się to w miarę bezpieczne No i zakładam że spółka będzie rosnąć w tępie 12 proc po oczywiście na poziomie EB po tym spadku który zakłada wyrównanie marży 50 punktów czy do % w najbliższym roku No i to dawałoby nam średnioroczną stopę zwrotu na poziomie 9,12 proc średniorocznie No i zobaczmy tak by to wyglądało Czyli znowu jesteśmy gdzieś w okolicach tych rynkowych stóp zwrotu tak przy tych założeniach które przed sekundkę Omówiłem jesteśmy na poziomie tych rynkowych stóp zwrotu natomiast żeby rzeczywiście przy założeniach o których mówimy żeby spółka była w stanie generować wyniki lepsze niż rynkowe No to musielibyśmy mieć tempo wzrostu na poziomie 14 Czyli już powyżej tego co nacy się spodziewają bądź ta końcowa wycena musiałaby być bliższa 20 punktów wtedy mielibyśmy rzeczywiście do czynienia z wyższymi niż oczekiwane od rynku stopy zwrotu No i to samo by się to samo by się wydarzyło w sytuacji w której poczekali byśmy na jakąś korektę spadkową na akcjach tej spółki czyli na przykład 10 punktów 10 PR spadku na akcjach brut Coma już przesuwały nas w kierunku tych powiedzmy powyżej czy ponad rynkowych stóp zwrotu natomiast mówiłem o tym że możemy zostawić zostawić tą marżę bidda w spokoju czyli załóżmy że Tutaj się nic nie dzieje że zostaje tak jak tak jak to powinno być zamodelować będzie takie samo jak tempo wzrostu ebda no i w takim w takim modelu takim układzie bylibyśmy już od razu na na poziomie bylibyśmy już od razu w takim miejscu że że spółka generowały wyższe zwroty niż szeroki rynek No i gdybyśmy jeszcze bardziej chcieli pójść agresywnie w kierunku tej poprawy marżowości tego podmiotu moglibyśmy sobie zamodelować powiedzmy 62,5 proc marży ebid jako tą marżę docelową No i w tym wypadku moglibyśmy się spodziewać moglibyśmy się spodziewać średniorocznej stopy zwu na poziomie około 11,5 powiedzmy proc średniorocznie a więc znowu też bardzo ciekawa spółka w bardzo ciekawym miejscu dalej Wydaje mi się że warto poczekać na jakąś ewentualną krótką korektę natomiast sama spółka wygląda na bardzo ciekawą i zachęcam do wykonania właśnie dalszej analizy żeby zobaczyć czy jest to podmiot który pasuje do waszego portfela zaraz zobaczę czy są jakieś pytania do tej części Dobra nie widzę więcej pytań na czacie a więc a więc a więc a więc tylko szybki łyk kawy i będziemy lecieć z 3M dobrze Mamy 3M AA tu są finanse ale jeszcze może niech tradycji stanie się za dość możemy sobie jeszcze zobaczyć stopy zwrotu z inwestycji w 3M versus inwestycja w szeroki rynek a więc nasze 3m od 2003 roku Tym razem to jest spółka która ma taką historię giełdową że spokojnie możemy sobie od tego 2003 roku pokazać i od 2003 do mniej więcej 2009 to jest taki delikatny under Performance ze strony 3M później powiedzmy mamy coś w rodzaju Market like Performance czyli spółka daje stopy zwrotu bardzo porównywalne do rynkowych aż do roku 2013 i od 2013 do mniej więcej 2019 roku zaczyna się dosyć Wła w 2019 roku przez te 6 lat trwa out Performance po stronie 3M Company No i oczywiście obecnie Widzimy bardzo solidne spadki No i te spadki są głównie wywołane problemami spółki związanymi z pozwami te pozwy yy sięgają kilkunastu miliardów dolarów spółka ma Zresztą dosyć dużo problemów bo z jednej strony ma pozew o zatrucie piankami y żebym teraz nie dobrze Ja nie będę ja nie będę próbował wymówić nazwy chemicznej tego środka W każdym razie spółka jest oskarżona o to że częściej produktów dostaje się do wód gruntowych w Stanach Zjednoczonych i obciąża te wody czy właściwie zatruwa je y w dosyć solidny sposób no i tutaj kara którą którą spółce która spółce została zasądzona okej wynosi 10,3 miliarda dolarów dalej mamy 5,5 miliarda dolarów który jest związany to jest ugoda którą spółka podpisała z ludźmi czy właście z wojskowymi którzy używali zatyczek do uszu wadliwych teoretycznie zatyczek do uszu które mogły powodować czy prowadzić do uszkodzenia słuchu żołnierzy i mamy jeszcze ale to już zupełnie zupełnie temat taki powiedzmy wręcz nieistotne mamy jeszcze 6 milionów dolarów kary nie miliardów tylko milionów Właśnie tu nie mam przejęzyczenia z mojej strony 6 milionów dolarów kary z tytułu wręczania łapówek poza granicami US także czy Stanów Zjednoczonych a więc spółka rzeczywiście w ostatnich latach ma trochę tych problemów finansowych i teraz ja sobie to analizę Pozwoliłem wykonać w trochę inny sposób niż zwykle zazwyczaj wychodziliśmy inaczej my już część ostat ostatnie wyniki zostały już obciążone obciążone tymi karami Natomiast ja Pozwoliłem sobie wyjść jakby z wyniku oczyszczonego Te kary i teraz zobaczymy jaki wpływ kary będą miały taki długoterminowy i totalny wpływ na tą spółkę będą miały Te kary finansowe Czy spółka sobie z tym poradzi A więc tak czy zostały przez spółkę podpisane sięgają 15,8 miliarda dolarów czyli wynosi to plus minus na dzień dzisiejszy około 29 dolarów na akcje niecałe 29 dolarów na akcje co stanowi Wróćmy tutaj do poziomu zer co stanowi około 44 spółka będzie dysponowała Przez najbliższe 10 lat więc tak wygląda ten poziom kby spokojnie spłacić kary które mamy do zapłaty spółka specjalnie nie będzie to jakoś dramatycznie obciążał tego wskaźnika fre inaczej nie wymaga to wzięcia natychmiastowego zadłużenia możemy sobie od razu tutaj wpisać że 44 pr3 to jest wartość Wartość tych wolnych przepływów do kapitałów własnych które spółka musi co co co co roku wydawać żeby spłacić zadłużenie w prawdzie jest Ja to modeluj na 10 lat Natomiast Wyniki które Te kary są rozłożone na 13 może w ten sposób mamy trochę trochę krótszy okres w moim przypadku nie zmienia to jakoś bardzo mocno całej analizy A wydaje mi się że bezpieczniejszym podejściem założyć że spółka będzie to w stanie spłacić w ciągu lat Tym bardziej że na dzień dzisiejszy zadłużone wi jest to podmiot którego zadłużenie jest czy wskaźnik dep ebid jest na poziomie 154 a więc spokojnie spółka mogłaby podwoić swoje zadłużenie czyli mogłaby spokojnie kolejne 12 miliardów dolarów prawie 13 miliardów dolarów zadłużenia wziąć i jakby przeznaczyć na spłatę tego na spłatę tego tych kart więc jakby tutaj sytuacja się wyjaśniła nie jest to jakiś bardzo duży problem dla tego podmiotu wjy sobie jakiś bardzo duży problem dla tego podmiotu a więc właściwie No w tej chwili możemy możemy oczekiwać że nie wpłynie to jakoś znacząco negatywnie na tą spółkę natomiast jest to też Podmiot który do tej pory jakoś dramatycznie nie rósł i jego wzrosty były w ostatnich 10 latach na poziomie przychodu do sprzedaży w okolicach 1 PR na poziomie 0,9 wi mamy jak widać gorszą sytuacj niż w przypadku brca który miał doświadczał ekspansji tut mamy zdecydowanie pogorszenie się Marsz widzimy też mocno wzrastający dług ale tak jak mówię to jest dalej bardzo bardzo łatwy do utrzymania poziom aczkolwiek no widzimy że ten dług wzrósł prawie no powiedzmy 2 i p raz od 2013 roku czy Wła wskaźnik zadłużenia wzrósł 2 I5 razy od od początku tej analizy więc na pewno nie jest to podmiot którym można się spodziewać jakiś nadzwyczajnych nadzwyczajnych Dynamik wzrostów ja przyjąłem 2 jest to w miarę zgodne z tym czego rynek oczekuje No i przyjąłem że końcowa wycena tego podmiotu będzie na poziomie 12 to jest dosyć dosyć powiedzmy założenie takie niekoniecznie agresywne to te mediany mediany dla spółki to jest między 1169 a 1277 więc ja przyjąłem 12 to jest Dolna dolna granica natomiast na ta bieżące te bieżące wycena jest na poziomie 849 oczywiście M po raz kolejny zwracam uwagę że wyjmując tą karę którą spółka już teraz zapłaciła no i w tym w tym układzie jesty przy cenie akcji na poziomie 103 do jesteśmy na poziomie średniorocznej stopy zwrotu na poziomie 922 jesteśmy na poziomie zwrotu średniorocznego zwrotu ojeu za dużo tych poziomów możemy się spodziewać że spółka przyniesie około 9,22 średniorocznie przez kolejne 10 lat No i znowu możemy się zastanowić nad tym jakby to wyglądało gdybyśmy sobie te parametry tutaj troszeczkę pozmieniali tylko ja tutaj mam dobrze tu jest 10312 dobrze Tutaj są wszystkie te te parametry dobrze poprowadzone a więc tym razem Przepraszam nie jest to pokolorowane nie jest to pokolorowany wykres ponieważ jest to trochę starszy arkusz A już nie chciałem go przerabiać na na nowszą wersję więc żeby ta spółka generowała lepsze wyniki niż rynkowe No to musielibyśmy mieć ten wzrost długoterminowy na poziomie 3 proc bądź końcową ebid na poziomie końcowy mnożnik ebid na poziomie 13 bądź też musielibyśmy oczekiwać spadku ceny akcji 10 10 czyli w okolicach 93 dolarów ta spółka powinna przy tych bieżących założeniach generować stopy zwroty delikatnie lepsze niż rynkowe tak więc tak tak wygląda sytuacja 3m na dzień dzisiejszy można uznać że tego typu kary które zostały spółce zasądzone czy jak których spółka podpisała ugody to na takim poziomie który jest dla niej do ogarnięcia i niekoniecznie należy się tym jakoś jakoś dramatycznie przejmować w prawdzie No Zwróćmy uwagę że to jest 2864 4 dolara na akcj Czyli w sumie 1/4 dzisiejszej ceny akcji może nawet trochę więcej jak 1/4 Więc to na pewno jest duży duże obciążenie dla spółki i na pewno będzie wpływało negatywnie na te wzrosty przyszłe to się nie należy spodziewać że spółka będzie rosnąć w tempie jakimś naprawdę rozsądnym i znaczy rozsądnym powyżej inflacji wzrost wyników powyżej inflacji raczej nie ma się tutaj nie ma miejsca na to żeby się takiego czegoś spodziewać aczkolwiek no nie jest to nie jest to spółka która się która ma szansę na to żeby jutro zbankrutować więc jakby po wyczyszczeniu tej sytuacji czy w momencie w którym wiemy jaki jest poziom Jaki jest poziom kar możemy możemy uznać że spółka jest że sobie z tym poradzi także że patrząc po dzisiejszym stanie biznesu raczej oczekiwałbym że spółka sobie z tym poradzi bez jakichś dodatkowych problemów dobra zobaczymy czy są jakieś pytania czy 3M dzisiaj nie jest Value Trap wydaje mi się że na dzień dzisiejszy można oczekiwać że spółka zacznie zacznie przynosić dodatnie wyniki czy ja bym się spodziewał już pozytywnych zwrotów z inwestycji przy dzisiejszej wycenie to jeszcze nie jest powyżej rynkowej ale ale już powiedziałbym że w momencie w którym znamy te poziomy te poziomy kar to jest już okej to co pozostaje pewnym ryzykiem to jest sytuacja związana właśnie z zanieczyszczeniami wód czyli ta to obciążenie to ta większa część kary bo 10,3 miliarda ponieważ część Stanów odwołała się od tego wyroku Uznając że jest on zdecydowanie za niski dla spółki więc tutaj jeszcze jeszcze potencjalnie nad nią wisi jakiś kawałek kawałek tej sprawy natomiast nie jest to coś bardzo wydaje mi się prawdopodobnego żeby te ten te Te kary zostały podwyższone tak na dzień dzisiejszy Tak patrząc Po analizach prawnych jakie w okolicach tej spółki się pojawiają to mam wrażenie to już jest raczej temat zamknięty aczkolwiek tak zdecydowanie trzeba mieć na uwadze że że ten jakby część tej kary jakby może być podwyższona że nie wszystko zostało nie wszystko zostało wyczyszczone dobrze Jeżeli nie ma więcej pytań To ja dziękuję wam wszystkim bardzo za dzisiejszą obecność życzę wam udanych świąt wesołych zdrowych rodzinnych i oczywiście żeby zakończył się ten rok zyskami samymi zyskami na giełdzie każdego ze słuchaczy No i nie wiem czy czy w tym roku jeszcze będziemy się słyszeć chyba nie wydaje mi się że nie i być może zobaczymy się w takim raz usłyszymy się w przyszłym roku a więc jeszcze raz wszystkiego dobrego szczęśliwego Nowego Roku i do usłyszenia pozdrawiam cześć